财务数据和关键指标变化 - 2025年全年运营每股收益为3.42美元，不包括可再生天然气45Z税收抵免的运营每股收益为3.33美元，均高于指引中值[6] - 2025年GAAP每股收益为3.45美元，高于运营每股收益[6] - 穆迪全年营运资金前现金流与债务比率估计比降级阈值高出近100个基点，是自2012年以来报告的最高结果[8] - 2026年运营每股收益指引（不包括45Z税收抵免收入）为3.40美元至3.60美元，中值为3.50美元，较2025年可比指引中值3.30美元增长6.1%[8][9] - 2026年总运营每股收益指引中值为3.57美元[9] - 重申长期运营每股收益年增长率为5%-7%，以原始2025年指引中值3.30美元为基准[14] - 由于业务基本面改善，预计从2028年开始将达到5%-7%增长率区间的上半部分[15] - 米尔斯通核电站每三年经历一次双机组换料大修，通常会使运营每股收益减少0.08-0.10美元[15] - 2025年米尔斯通的容量系数超过91%[38] 各条业务线数据和关键指标变化 - 弗吉尼亚州Dominion Energy Virginia的天气正常化销售额在2025年增长了5.4%[10] - 弗吉尼亚州Dominion Energy Virginia的所有前20个峰值需求日均发生在过去14个月内[10] - 弗吉尼亚州Dominion Energy Virginia的住宅电费预计将以约2.6%的复合年增长率增长，南卡罗来纳州Dominion Energy South Carolina的住宅电费预计将以约2.8%的复合年增长率增长[27] - 自2014年以来，弗吉尼亚州Dominion Energy Virginia和南卡罗来纳州Dominion Energy South Carolina的平均住宅电费账单占家庭收入中位数的比例分别比全国电力公司平均水平改善了7%和29%[27] - 米尔斯通核电站提供了康涅狄格州超过90%的无碳电力，其55%的产出在2029年底前受固定价格合同保障[37] - 弗吉尼亚州切斯特菲尔德能源可靠性中心项目预计成本约15亿美元，计划于2029年投入运营[35] 各个市场数据和关键指标变化 - 弗吉尼亚州Dominion Energy Virginia的客户费率比全国平均水平低4%，南卡罗来纳州Dominion Energy South Carolina的客户费率比全国平均水平低12%[26] - 弗吉尼亚州的住宅费率平均比全国平均水平低9%，同时自2016年以来数据中心负荷以20%的复合年增长率增长[33] - 截至2025年12月，数据中心管道中处于不同合同阶段的容量超过48吉瓦，较9月份的约47吉瓦增加了约1.4吉瓦（3%）[30] - 数据中心需求增长主要由稳定、一致的云和推理数据中心模块驱动，被视为风险较低[32] - 预测至2045年的数据中心需求已完全被已签署的电力服务协议和建设授权函所覆盖[32] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点包括：持续实现财务承诺、推进弗吉尼亚海岸海上风电项目重大建设里程碑、以及与监管机构和利益相关者合作实现建设性监管成果[5] - 五年总资本投资估算从500亿美元上调至约650亿美元，增幅30%[11] - 超过90%的资本增加发生在弗吉尼亚州Dominion Energy Virginia，这是公司最大的公用事业运营公司，也是全球最大的数据中心市场所在地[11] - 近三分之二的更新后资本支出将有资格通过费率调整机制获得回收[11] - 投资基础的复合年增长率更新为约10%[12] - 资本投资增长涵盖多元化的成熟项目组合，包括电力输配电和发电[12] - 发电投资包括两台燃气轮机和三台联合循环燃气轮机，联合循环项目预计在2032年至2034年间投入运营[12] - 公司剩余的海上风电项目支出占更新后资本计划的比例不到2%[12] - 融资计划：近60%的五年投资现金流和预计股息将由内部产生的运营现金流满足，约10%来自混合证券净发行，约10%来自股息再投资计划和市场发行计划发行的普通股，其余约20%来自长短期债务[13] - 公司致力于保持有竞争力的费率，并拥有多项计划帮助客户管理电费，包括预算计费、节能计划和财务援助计划[27][28] - 公司拥有行业领先的运营效率记录，并专注于持续降低所有业务板块的运营和维护成本[28] - 从2027年1月开始，需求在25兆瓦及以上的大负荷客户将需支付最低需求费用，签署新电力服务协议的客户还需遵守包含退出费和增强抵押要求的四年合同条款[31] - 公司最近批准的大负荷条款确保小客户没有补贴最大客户类别的风险[28] - 公司正在评估支持康涅狄格州增量数据中心活动的可能性，但强调任何选项都需要与当地利益相关者合作推进[38] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对执行其计划充满信心，该计划被构建得适当但并非不合理的保守[17] - 公司观察到切实的数据点，突显了电力需求加速增长趋势的实时性[10] - 由于服务区域需求持续增长，公司看到需要在整个系统进行增量投资以确保持续可靠性[11] - 公司认为其数据中心客户机会具有差异性，预测的需求增长是高质量的，基于十多年的电表级历史数据、与全球最大最复杂科技公司的长期合作关系以及超过20吉瓦已签署合同的验证[31] - 数据中心需求应该且能够为州、客户和公司带来双赢[33] - 海上风电项目是让客户以低成本获得大量电力的最快途径，拖延将增加成本[102] - 公司认为数据中心对州和地方经济非常有益，并期待继续为其服务[96] 其他重要信息 - 2025年公司OSHA可记录事故率为0.26，创公司纪录，同时公司最低损失工作日/受限工作日率也创下纪录[20] - 弗吉尼亚海岸海上风电项目现已完成超过70%，按计划将于3月底首次向电网送电[20] - 项目预算为115亿美元，包括1.55亿美元未使用的应急费用[22] - 涡轮机安装若因故延迟至2027年7月之后，预计每额外一个季度将增加1.5亿至2亿美元的项目成本[25] - 2025年11月25日，弗吉尼亚州公司委员会发布了2025年双年度审查程序的最终命令，批准了大负荷条款[35] - 2025年11月25日，弗吉尼亚州公司委员会批准了切斯特菲尔德能源可靠性中心的公共便利与必要性证书及费率调整[35] - 2026年2月13日，PJM在最新的输电开放窗口流程中做出最终选择，授予公司一系列总投资超过50亿美元的项目，这些项目将在2032年前陆续投入运营[36] - 2026年1月2日，南卡罗来纳州Dominion Energy South Carolina向南卡罗来纳州公共服务委员会提交了电价案件申请和证词，以支持自2023年以来在南卡罗来纳州电力系统投入的14亿美元投资[36] - 预计南卡罗来纳州电价案件将于2026年6月做出决定，新费率于7月生效[36] - 2026年1月，康涅狄格州能源和环境保护部发布了一份零碳能源提案请求，米尔斯通符合资格[38] - 公司仍在评估小型模块化反应堆技术的最后阶段，目前的五年资本计划中没有为小型模块化反应堆安排资本[78] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2026年和2027年每股收益增长与资本支出增加的关系，以及计划的保守性[44] - 2026年共识预期原本包含0.10美元的45Z税收抵免，现已下调至0.07美元，这解释了约一半的预期差异[45] - 公司自业务评估以来一直将45Z税收抵免单独列出，因其有立法日落条款且不代表核心公用事业业务的运营盈利能力[46] - 2026年基础业务每股收益指引同比增长6%，长期指引上调至增长率区间的上半部分，应被视为看涨信息[47] - 对于米尔斯通核电站2029年购电协议到期后的定价，公司采取了适当的保守假设，预计将在2026年下半年获得RFP结果后提供更多信息[47] - 大部分有利因素在计划后期体现最为明显，因此对维持2026年和2027年的原始指引感到满意[48] - 公司的座右铭是少承诺多兑现，并计划继续这样做[49] 问题: 关于数据中心负荷预测是否假设了最低收费以及更快消耗的影响[50] - 数据中心预期基于多年经验，预测基于当前已签署的电力服务协议，而非询价函[51] - 如果客户负荷增长更快，公司将予以应对，公司对这些公司的增长速率有丰富经验[51] - 预测基于历史表现，通常高于最低消费水平，但长期盈利增长和信用实力的主要驱动力是能够代表客户部署受监管的资本[53] 问题: 关于海上风电项目涡轮机安装进度、每季度安装目标以及预算超支时融资合作伙伴的参与[61] - 公司期望大部分涡轮机在2026年安装，部分在2027年安装，为实现2027年7月的时间表，平均安装周期约为2.25天/台，但冬季进度会较慢[63] - 融资合作伙伴Stonepeak一直是很好的合作伙伴，合同条款规定了若项目延期将如何推进[64] - 由于监管回收机制，安装时间变化对每股收益基本中性，主要影响现金流，但公司内部模型有充足的缓冲以应对此类情况并保持在降级阈值之上[65] - 项目商业运营日期并非一个固定日期，涡轮机是分批投入运行的[68] 问题: 关于PJM输电项目是否包含在资本计划中，以及计划中是否已包含所有已识别项目[72][75] - 是的，PJM授予的输电项目大部分包含在计划中，有些项目延续到2030年以后，但截至2030年的部分已包含在更新计划中[72][74] - 目前计划包含了公司有信心在未来五年内执行的所有项目，但未来随着客户增长，可能有机会增加增量资本，届时会进行更新[76] 问题: 关于股息支付率与同行趋势的比较，以及恢复股息增长的时间[77] - 公司尚未就目标支付率做出最终财务决定，但注意到同行降低支付率以为扩大资本计划融资的趋势，这将是考虑因素[77] - 根据每股收益增长率和当前股息计算，公司可能还有一些时间来决定何时以及以多大幅度开始增加股息[77] 问题: 关于小型模块化反应堆技术决策更新及五年计划中核电投资[78] - 公司仍处于技术评估的最后阶段，弗吉尼亚州已授权通过费率调整回收小型模块化反应堆开发成本，但当前五年计划中没有为小型模块化反应堆安排资本[78] - 根据综合资源计划，距离部署小型模块化反应堆还有一段时间，公司希望以尊重客户和资产负债表的方式支持核电[78] 问题: 关于2026年实现6%每股收益增长的因素以及为何2027年增长不同[83] - 2026年的积极因素包括：弗吉尼亚州双年度电价上涨的全年影响，以及南卡罗来纳州电价案件解决的半年影响，这使2026年成为一个“追赶”年份[84] - 2027年虽然没有双机组大修的影响，但正在为下一个电价案件做准备，其影响可能在2028年后期显现[84] 问题: 关于45Z税收抵免假设变化的原因，以及为何2025年入账0.09美元而未来年份降低[85] - 变化源于碳强度评分的变化，2026年发布的新GREET模型表明碳强度可能较2025年入账时有所下降[86] - 2025年的入账基于当时规则，没有风险，但基于最新模型，公司调整了未来年份的碳强度评分预期，因此给出了0.05-0.09美元的范围，预计结果在0.07美元左右[86][87] 问题: 关于弗吉尼亚州和南卡罗来纳州监管滞后的假设[91] - 弗吉尼亚州的滞后主要与北卡罗来纳州业务部分有关，该部分规模较小且电价调整不频繁，这导致加权平均允许回报率比10.4%低约30-40个基点[92] - 南卡罗来纳州在获得费率救济前，收益率不足可能高达150-200个基点，预计上半年将处于此水平，下半年获得救济后开始缩小差距[93] - 公司对立法活动感到鼓舞，这可能允许更频繁的公式化电价案件，从而有望将收益率不足从150-200个基点减少到75-100个基点左右[94] 问题: 关于弗吉尼亚州可能取消数据中心税收优惠的提案及其对负荷预测的影响[95] - 弗吉尼亚州议会正在进行中，结果难以预测[96] - 公司认为数据中心对州和地方经济非常有益，期待继续为其服务，并预计其带来的增长将持续[96] 问题: 关于股权融资计划的时间安排以及除混合证券外的其他融资选择[99] - 预计约三分之一的五年股权融资将在2026-2028年间进行，约三分之二在2029-2030年间进行，这与资本支出大幅增加的时期一致[99] - 混合证券市场非常强劲，其提供的约6%收益率和50%股权信用非常具有吸引力，且公司远低于评级机构规定的上限[99] - 公司将始终考虑比当前计划更具吸引力的替代融资来源，但目前对已制定的平衡、可实现且适合其信用指标的计划感到满意[100][101] 问题: 关于政府对海上风电项目初步禁令提出上诉可能带来的额外风险[102] - 公司认为海上风电项目是以低成本为客户提供大量电力的最快方式，拖延将增加成本，在数据中心之都这样做没有意义[102] 问题: 关于“2027年初”和“2027年7月”两个时间点的区别[107] - “2027年初”没有具体日期，只是提供一个参考基准[108] - 如果天气原因导致延迟到2027年7月，所有成本都包含在当前115亿美元的预算中[108] - 若因故延迟超过2027年7月，每额外一个季度将增加1.5亿至2亿美元成本[108] - 目前处于安装早期阶段且正值最恶劣天气，不适合下结论，但对时间表仍感乐观[109][110] 问题: 关于海上风电项目在PJM输电升级完成前可能面临输出限制的影响[112] - 公司已要求PJM进行临时输送能力研究，以确定项目满额输出的限制[113] - 公司假设项目有50%的输送能力用于费率调整，如果该假设需要调整，将进行更新[113] 问题: 关于资本计划中7%的核电投资构成[114] - 该部分大部分是核燃料，公司将其归类为资本支出，还包括蒸汽发生器更换和一些维护[115] 问题: 关于数据中心互联请求是否会排挤其他大型客户[121] - 系统绝对有空间容纳其他大型客户接入，数据中心并未排挤他们，例如礼来公司项目就是一个成功案例[122] - 公司能够满足客户需求，经济开发团队持续看到数据中心以外的令人兴奋的可能性[122] 问题: 关于弗吉尼亚州下一代综合资源计划更新时间[123] - 公司每两年制定一次综合资源计划，期间进行更新，并将继续每年更新综合资源计划[123]

业务规模与资产 - 公司为约410万电力客户提供服务，拥有约30.7吉瓦发电容量、10,800英里输电线路和80,400英里配电线路[10] - 截至2025年12月31日，公司拥有约15,200名全职员工，其中约3,400名受集体谈判协议约束[26] 资本支出与投资计划 - Dominion Energy制定了2026年至2030年约650亿美元的资本支出计划[11] - 公司计划在2026-2030年间投资约69亿美元建设太阳能设施，20亿美元建设电池储能设施[63] - 公司计划在2026-2030年间投资约83亿美元建设可调度天然气发电设施[64] - 公司计划在2026-2030年间投资约83亿美元用于输电可靠性改进和老化基础设施更换项目[65] - 通过Valley Link合资项目，公司预计在2026-2030年间投资约10亿美元[66] - 配电线路地下化项目已批准8个阶段，涉及2500英里线路和14亿美元资本支出，第9阶段申请涉及300英里线路和2.4亿美元支出[67] - Dominion能源南卡罗来纳公司2026年至2030年资本计划包括约80亿美元支出，用于升级或新增基础设施[83] - 合同能源部门2026-2030年资本计划包括约20亿美元支出，主要用于支持Millstone核电站运营[111] 业务与收入构成 - 公司预计约95%的收益将来自弗吉尼亚、北卡罗来纳和南卡罗来纳的州监管公用事业运营[12] - 数据中心占Virginia Power 2025年和2024年电力销售的比例分别为28%和26%[36] - DESC电力业务收入受季节性温度变化、风暴及替代供暖方式影响，夏季和冬季需求高峰分别对应制冷和供暖，但供暖度日数增加带来的收入增长低于制冷度日数，因存在季节性定价差异和替代供暖源的可用性[103] 资产收购与处置 - 2024年，公司以43亿美元现金对价及承担约23亿美元债务完成East Ohio交易，以30亿美元现金对价及承担约13亿美元债务完成Questar Gas交易，以20亿美元现金对价及承担约13亿美元债务完成PSNC交易[18][19] - 2024年10月，Virginia Power通过出售CVOW商业项目50%非控股权益获得26亿美元[20] - 2024年，公司以约1.6亿美元收购了北卡罗来纳州海岸外约40,000英亩的海上风电租赁区[24] - 2023年9月，公司以约33亿美元现金出售了其在Cove Point的50%非控股有限合伙权益[25] - 弗吉尼亚电力公司于2024年10月以约1.6亿美元收购了北卡罗来纳州海岸外27英里处约4万英亩的海上风电租赁区及相关项目资产[75] 海上风电项目（CVOW） - CVOW商业项目总成本估计约为115亿美元，平准化能源成本约为84美元/兆瓦时[48] - CVOW项目成本较2025年10月申请增加2亿美元，较2024年11月申请增加约9亿美元（含6亿美元岸上和电网升级成本及3亿美元应急费用）[49][51] - 公司已签订约26亿欧元和51亿丹麦克朗的固定价格海外合同，并使用约32亿欧元远期合约对冲汇率风险[52] - 截至2025年底，CVOW项目已发生成本约93亿美元[59] - Dominion Energy于2025年9月接收一艘符合《琼斯法案》的海上风电安装船并开始五年租期，该项目总投资7.15亿美元[120] 发电设施与项目 - Chesterfield能源可靠性中心项目预计成本15亿美元，发电容量944兆瓦，计划2029年投运[64] - 弗吉尼亚电力公司计划在2027年底前投运一个成本约5.5亿美元的液化天然气存储设施[75] - DESC计划在2028年底前投运一座成本约3.95亿美元、冬季发电容量约200兆瓦的新天然气发电机组[95] - DESC与Santee Cooper计划联合建设一个净容量约2.2吉瓦的联合循环电厂，预计总成本约50亿美元，计划于2033年投运[96] 发电结构 - 弗吉尼亚电力公司2025年系统实际发电量结构为：天然气39%，核电25%，净购电24%，煤炭7%，可再生能源及水电5%[69] - DESC公司2025年系统实际发电量结构为：天然气42%，核电23%，煤炭23%，可再生能源及水电12%[97] 核电运营与退役 - 弗吉尼亚电力公司估计，到2035年，其四座核电机组可能花费约50亿美元进行资本改进[80] - 弗吉尼亚电力公司核电机组的预计退役成本及信托基金余额（单位：百万美元）：萨里1号机组成本907美元、信托基金1383美元；萨里2号机组成本906美元、信托基金1361美元；北安娜1号机组成本859美元、信托基金1095美元；北安娜2号机组成本864美元、信托基金1025美元[81] - DESC的核燃料合同预计可满足其需求至2036年[101] - DESC持有南卡罗来纳州Summer核电站66.7%的权益，其最新（2025年）估计退役成本为9.11亿美元，截至2025年12月31日信托基金余额为2.91亿美元，2025年向信托基金贡献了300万美元[107][108][109] - Summer核电站1号机组运行许可证已获NRC批准延长20年，可运行至2062年[107] - Millstone核电站约一半产出根据2019年购电协议出售，其余近期预期能源销售的大部分通过衍生品对冲电价波动[112] - Millstone核电站2号和3号机组计划寻求20年许可证延期，若获批准将分别运行至2055年和2065年[123] - Millstone核电站（1、2、3号机组）最新（2025年）估计退役总成本为32.35亿美元，截至2025年12月31日信托基金总余额为40.11亿美元[125] - Millstone核电站3号机组由Dominion Energy Nuclear Connecticut, Inc. 联合拥有，少数股东持有相关信托基金8400万美元（未包含在上述总额中）[127] 合资企业与新业务 - Dominion Energy与Smithfield Foods, Inc.各持股50%成立Align RNG合资企业，旨在从多个州的养猪场捕获甲烷并转化为管道级天然气，截至2025年12月31日，绝大部分项目已完成[119] 安全与运营指标 - 2025年，公司OSHA可记录事故率为0.26，低于2024年的0.42和2023年的0.45[27] 监管与费率机制 - 弗吉尼亚州立法将基准费率审查周期从三年改为两年，并从2023年双年审查开始实施[137] - 弗吉尼亚州委员会为Virginia Power在2023年双年审查中设定了9.70%的授权股本回报率[137] - 从2025年双年审查开始，弗吉尼亚州委员会可基于可靠性等因素，将Virginia Power的授权ROE上下调整最多50个基点[138] - 从2025年起，收益超过授权ROE 150个基点以内的部分，85%将作为账单抵扣返还客户；超过150个基点的部分，100%返还客户[139] - 南卡罗来纳州新法（SCESA）允许电力公司（包括DESC）在年化ROE偏离最新综合费率案件批准的ROE超过50个基点时，申请每年调整基准费率[145] - 南卡罗来纳州规定，任何超过250兆瓦的新发电设施在完工后，需经州委员会进行单独的审慎性审查，其相关成本才能纳入费率稳定机制[145] - DESC通过资本成本附加费，在20年内回收与NND项目相关的资本成本和资本成本费率基础[147] - DESC的天然气费率包含购气调整机制，可每月调整费率以回收审慎发生的天然气成本，包括运输成本[150] - 公司批发输电服务费率受FERC监管，年度调整，政策变化可能导致费率降低[206] - 弗吉尼亚州零售电费基准费率由弗吉尼亚委员会每两年审查一次，涉及历史期实际ROE和前瞻性授权ROE的确定[207] - 若实际收益超过授权ROE，弗吉尼亚电力可能需向客户退款并降低费率，影响公司运营结果和现金流[207] - 弗吉尼亚州外，公司零售电费基于服务成本/回报率受各州法规监管，超额收益可能导致费率审查和降低[208] - 公司零售天然气分销费率同样受州级监管，超额收益可能导致费率审查和降低[208] - 若州监管机构不允许通过基准费率及时回收服务成本，可能对公司财务状况、运营结果和/或现金流产生负面影响[209] 市场与容量采购 - Virginia Power自2025年6月起，计划从PJM容量市场购买容量以满足其需求，而非自供[155] 合规与风险 - 违反北美电力可靠性公司可靠性标准的实体可能面临每天每项违规最高160万美元的罚款[158] 环境排放数据 - 公司2024年直接范围1的二氧化碳当量排放总量为3190万公吨[196] - 自2005年以来，公司电力业务的直接范围1二氧化碳当量排放已减少46%[193] - 2024年公司电力业务二氧化碳当量排放为3170万公吨，其中DESC为990万公吨，弗吉尼亚电力为2180万公吨[198] - 根据EPA强制报告计划，2024年电力业务（弗吉尼亚电力与DESC）二氧化碳排放合计约3168.8万公吨[200] - 公司天然气业务2024年二氧化碳当量排放为8万公吨[198] - 公司企业运营（含可再生天然气等）2024年二氧化碳当量排放为6万公吨[198] - 公司电力传输与配电业务2024年直接二氧化碳当量排放为4万公吨[198] - 根据EPA报告，公司2024年天然气业务（分销与LNG存储）二氧化碳当量排放总计约54,808公吨[200] 可再生能源与储能资产 - 公司太阳能资产（运营及开发中）总发电潜力为7.8吉瓦，其中截至2025年12月31日有3.2吉瓦在五个州运营[184] - 公司储能资产（运营及开发中）总储能潜力为1.0吉瓦，其中截至2025年12月31日有32兆瓦在运营[184] 环境支出 - 2025年环境环保与监测支出为3.24亿美元，2024年为3.14亿美元，2023年为2.69亿美元[202] - 预计2026年环境环保与监测支出约为3.45亿美元，2027年约为3.4亿美元[202] - 2025年环境控制相关资本支出为1.69亿美元，2024年为2.16亿美元，2023年为1.32亿美元[202] - 预计2026年环境控制相关资本支出约为1.4亿美元，2027年约为8500万美元[202]

财务数据和关键指标变化 - 2025年全年运营每股收益为3.42美元，若不计RNG 45Z税收抵免则为3.33美元，均高于指引中值[5] - 2025年GAAP每股收益为3.45美元，高于运营每股收益[5] - 穆迪全年营运资金前现金流与债务比率估计值，较降级阈值高出近100个基点，为2012年以来最高水平[6] - 2026年运营每股收益（不计RNG 45Z收入）指引区间为3.40至3.60美元，中值为3.50美元[6] - 2026年指引中值较2025年可比指引中值3.30美元增长6.1%[7] - 2026年总运营每股收益指引中值为3.57美元[8] - 重申长期运营每股收益年增长率指引为5%-7%，基于2025年原始指引中值3.30美元[13] - 由于业务基本面改善，预计从2028年开始将实现5%-7%增长率区间的上半部分[15] - 2025年天气标准化销售额在Dominion Energy Virginia LSE增长了5.4%[9] - Millstone核电站每3年一次的双机组换料大修通常会使运营每股收益减少0.08-0.10美元[14] - 2025年RNG 45Z税收抵免收入为每股0.09美元[84] - 2026年及以后RNG 45Z税收抵免收入指引下调至每股0.07美元，范围在0.05-0.09美元之间[44][85] 各条业务线数据和关键指标变化 - **Coastal Virginia Offshore Wind (CVOW) 项目**：建设进度已超过70%，按计划将于3月底前首次向电网送电[20]。项目预算为115亿美元，包含1.55亿美元未动用应急资金[21]。涡轮机安装若延期至2027年7月之后，预计每季度将增加1.5亿至2亿美元成本，部分由融资伙伴承担[25][59] - **Millstone核电站**：2025年容量因子超过91%[36]。其55%的产出通过固定价格合同锁定至2029年底[35]。正在参与康涅狄格州的零碳能源RFP[36] - **天然气发电**：计划建设包括两台CT和三台CCGT（联合循环燃气轮机）[11]。CCGT项目预计投运日期为2032年至2034年[11] - **Chesterfield能源可靠性中心**：约1吉瓦的燃气发电设施，预计成本约15亿美元，将于2029年投运[34] - **RNG 45Z税收抵免业务**：由于更新了信用评分和更低的产量假设，未来收入预期下调[7]。相关立法抵免将于2029年底到期[13] 各个市场数据和关键指标变化 - **弗吉尼亚州 (Dominion Energy Virginia, DEV)**：是公司最大的公用事业运营公司，也是全球最大的数据中心市场[10]。住宅电价比全国平均水平低4%[26]。预计住宅电价复合年增长率约为2.6%[27]。自2014年以来，平均住宅电费占家庭收入中位数的比例比全国电力公司平均水平改善了7%[27]。数据中心负载自2016年以来以20%的复合年增长率增长，同时住宅费率仍比全国平均水平低9%[32] - **南卡罗来纳州 (Dominion Energy South Carolina, DESC)**：住宅电价比全国平均水平低12%[26]。预计住宅电价复合年增长率约为2.8%[27]。自2014年以来，平均住宅电费占家庭收入中位数的比例比全国电力公司平均水平改善了29%[27] - **数据中心市场**：截至2025年12月，数据中心管道容量超过48吉瓦，较9月的约47吉瓦增加了约1.4吉瓦（3%）[29]。预测至2045年的数据中心需求已完全被已签署的ESA和CLOA合同覆盖[31]。从2027年1月开始，需求在25兆瓦及以上的大负荷客户将需支付最低需求费用[30] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司三大优先事项：持续实现财务承诺、推进CVOW项目重大建设里程碑、实现建设性的监管成果[4] - 五年资本投资计划从500亿美元上调至约650亿美元，增幅30%[10]。其中超过90%的增长发生在Dominion Energy Virginia[10]。近三分之二的更新后资本支出有资格通过费率调整机制回收[10] - 投资基数复合年增长率更新至约10%[11] - 资本配置多元化，包括持续强劲的输配电投资以及显著的发电投资增长[11] - 融资计划：近60%的5年投资现金流和预计股息将来自内部产生的运营现金流，约10%来自混合证券净发行，约10%来自DRIP和ATM计划的普通股发行，其余约20%来自长期和短期债务[12] - 致力于通过改进流程、创新使用技术等方式持续降低所有业务板块的运营和维护成本[28] - 根据提交给FERC的最新数据，公司是行业内为客户利益考虑效率最高的公司之一[28] - 经济开发团队连续第九年被认可为顶级公用事业经济开发机构[33] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 电力需求增长趋势正在加速，Dominion区域前20大峰值需求日均发生在过去14个月内[9] - 数据中心需求被描述为高质量、低风险，因为预测基于十多年的电表级历史数据、与大型科技公司的长期合作关系以及超过20吉瓦的已签署合同验证[30] - 绝大多数需求增长来自稳定、持续的云和推理数据中心模块，这降低了风险并随时间产生一致结果[31] - 数据中心需求应该且能够为州、客户和公司带来双赢[32] - 执行更新后的增长计划需要成功的监管和建设执行、稳定的融资市场以及对客户负担能力的深思熟虑方法[16] - 对计划充满信心，该计划被构建得适当但并非不合理地保守[17] - CVOW项目是让客户以低成本获得大量电力的最快途径，对于引领AI竞赛和为海军建造舰船的客户至关重要[99] - 弗吉尼亚州是一个非常支持核能的州，公司希望以尊重客户和资产负债表的方式支持核能发展[77] 其他重要信息 - 2025年OSHA可记录事故率为0.26，创公司纪录[20]。损失工作日限制性职责率也创下最低纪录[20] - 公司推出了一个新的在线平台，整合所有援助计划，方便客户查找[28] - 已批准的大负荷条款确保小客户不会面临补贴最大客户类别的风险[28] - 在最近的PJM输电开放窗口过程中，公司获得了一系列项目组合，总投资超过50亿美元，投运日期贯穿至2032年，这是自PJM开放窗口流程开始以来Dominion Energy Virginia提出的最大投资[35] - DESC已于2026年1月2日向南卡罗来纳公共服务委员会提交电价案件申请，支持自2023年以来在南卡罗来纳电力系统投入的14亿美元投资，预计6月做出决定，7月生效新费率[35] - 公司正在最终评估小型模块化反应堆技术，但当前5年资本计划中未包含SMR资本支出[77] - 资本计划中约7%专注于核能，其中大部分是燃料[112] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2026和2027年每股收益增长与资本支出增加的关系，以及计划中的保守之处[43] - 回答：2028年共识预期中包含的45Z税收抵免从0.10美元降至0.07美元，解释了约一半的差异。基础业务同比增长6%，长期指引上调至增长率区间的上半部分，应被视为看涨信息。大部分顺风效应在计划后期显现。公司坚持最初2026、2027年指引，旨在“少承诺多交付”[44][46][47] 问题: 关于数据中心负载预测是否假设了最低需求收费，以及更快消耗是否会对当前计划有利[48] - 回答：数据中心预期基于多年经验，预测基于已签署的ESA和CLOA合同，而非询价函。如果负载增长更快，公司会相应处理。核心是支持低风险受监管业务的销售投资，这将推动长期盈利增长和信用实力[49][51] 问题: 关于CVOW项目涡轮机安装节奏、成本超支的敏感性以及融资伙伴的参与[59] - 回答：预计大部分涡轮机在2026年安装，部分在2027年。平均安装周期约为2.25天/台，冬季较慢。若项目延期至2027年7月之后，融资伙伴Stonepeak将根据合同条款共同承担部分额外成本[61][62] 问题: 若安装时间超过2027年7月，是否影响项目整体投运日期及收益确认[63] - 回答：涡轮机是分批投运的，没有像联合循环电站那样的单一投运日期。由于监管回收机制，资本回收金额实际上限已定，安装时间变化对每股收益影响中性，主要通过递延方式体现，但会产生一些现金流影响。公司内部模型有充足缓冲以应对此类情况并保持评级[63][67] 问题: 更新的资本计划是否包含了PJM输电开放窗口中新授予的项目[71] - 回答：是的，大部分已包含，有些项目期限超过2030年。计划中包含了截至2030年所有已授予的项目[71][73] 问题: 股息支付率与同行相比的考虑，以及恢复股息增长的时间[75] - 回答：公司尚未就支付率做出最终财务决定，但注意到同行有降低支付率为扩大资本计划融资的趋势，这将作为考虑因素。根据每股收益增长率和当前股息计算，公司还有一些时间来决定何时以及以多大幅度恢复股息增长[76] 问题: 关于小型模块化反应堆技术选择更新及五年计划中核能投资占比[77] - 回答：仍在最终评估技术。弗吉尼亚州已授权通过费率调整机制回收SMR开发成本，但当前五年计划中未安排SMR资本支出。根据综合资源计划，部署SMR仍有一段距离。资本计划中约7%用于核能，其中很大一部分是燃料[77][112] 问题: 2026年实现6%每股收益增长的动力，以及为何2027年增长似乎不同[82] - 回答：2026年受益于弗吉尼亚州两年期电价上调的全年影响，以及南卡罗来纳州电价案件半年影响的“追赶”效应。2027年虽无双机组大修影响，但正为下一个电价案件做准备，其影响可能在2028年后期显现，因此增长节奏有所不同[83][84] 问题: RNG 45Z税收抵免收入从2025年的0.09美元降至未来0.07美元的原因[84] - 回答：原因是碳强度评分变化。2026年发布的新GREET模型显示碳强度评分有所下降，影响了2026年及以后的预期抵免额。2025年已根据当时规则入账，不受影响。未来预期范围在0.05-0.09美元之间[85][86] 问题: 弗吉尼亚州和南卡罗来纳州监管滞后的假设[90] - 回答：弗吉尼亚州综合已动用净资产收益率滞后主要与北卡罗来纳州业务有关，导致比10.4%的加权平均允许收益率低约30-40个基点。南卡罗来纳州在获得费率减免前，最低可能滞后150-200个基点。公司鼓励通过立法实现更频繁的费率案件，以将滞后率减半至75-100个基点[90][91][92] 问题: 对弗吉尼亚州可能取消数据中心税收优惠提案的评论[93] - 回答：弗吉尼亚州议会正在开会，结果难以预测。公司认为数据中心对州和地方经济非常有益，期待继续为其服务，预计其增长将持续[94] 问题: 2026年股权融资计划以外的其他融资杠杆考虑[97] - 回答：股权融资节奏预计约三分之一在2026-2028年，三分之二在2029-2030年。混合证券是很有吸引力的产品，公司远未达到评级机构规定的上限。公司始终考虑更具吸引力的替代融资方案，但目前对现有计划感到满意[97][98] 问题: 政府对CVOW项目初步禁令上诉可能带来的额外诉讼或执行风险[99] - 回答：公司认为CVOW是客户以低成本获得大量电力的最快途径。拖延项目会增加成本，在全球数据中心之都增加成本和延误是不合理的[99][100] 问题: CVOW项目“2027年初”与“2027年7月”时间线的区别[105] - 回答：“年初”未指定具体日期。若因天气延迟至2027年7月，成本仍在当前115亿美元预算内。若延迟超过7月，则每季度增加1.5-2亿美元成本。由于安装处于早期阶段且正值最恶劣天气季节，目前下结论为时尚早，但对时间表仍有信心[106][107][108] 问题: CVOW项目在PJM输电升级完成前可能面临输出受限的影响[109] - 回答：CVOW对客户至关重要。公司要求PJM进行临时可输送能力研究，以确定项目满负荷输出是否受限。公司假设50%的可输送能力用于费率调整，若需要将更新此假设[110] 问题: 数据中心互联请求是否会排挤其他大型工业或商业客户[118] - 回答：绝对有空间容纳其他大型客户接入，数据中心并未造成排挤。例如弗吉尼亚州西里士满附近的Eli Lilly工厂，公司能够满足客户需求，并在数据中心之外也看到令人兴奋的可能性[119] 问题: 弗吉尼亚州下一代综合资源计划更新时间[120] - 回答：公司每两年制定一次IRP，期间进行更新。将继续每年更新IRP[121]

公司概况与市场定位 - 公司是能源领域的重要参与者，专注于电力和天然气分销业务 [1] - 公司正大力投资可再生能源和基础设施，为未来增长奠定良好基础 [1][6] - 公司的主要竞争对手包括杜克能源和NextEra能源等其他大型公用事业公司 [1] 分析师观点与价格目标 - 市场共识目标价持续上升，反映出分析师情绪积极 [2][6] - 上月平均目标价为68美元，较前一季度的66.67美元有所上涨 [2] - 摩根士丹利设定了94美元的目标价，显示出对公司业绩的信心 [3] 财务表现与增长预期 - 华尔街预计公司第四季度财报将显示盈利增长 [3] - 公司制定了500亿美元的投资计划，并拥有4.3%的股息收益率 [4] - 公司目标是实现6%的长期每股收益增长以及中个位数的股息增长 [4] 增长驱动因素与项目进展 - 弗吉尼亚海岸风电项目已完成66%，是支持增长的关键项目 [4] - 数据中心日益增长的需求进一步支持了公司的增长轨迹 [4] 面临的挑战 - 公司面临项目风险和潜在的股权稀释等挑战 [5] - 这些因素可能影响其股票表现 [5]

核心观点 - 公司最新季度业绩全面超出市场预期，营收和每股收益均实现显著同比增长，并连续四个季度超预期 [1][2] - 公司股价年初至今表现强劲，大幅跑赢大盘，但未来股价走势将取决于管理层对未来业绩的展望以及市场盈利预期的调整方向 [3][4][6] - 行业整体排名处于前列，历史数据显示排名靠前的行业板块表现显著优于靠后板块 [8] 财务业绩表现 - **每股收益超预期**：最新季度调整后每股收益为0.68美元，超出市场一致预期0.64美元，实现5.59%的盈利惊喜，上年同期为0.58美元 [1] - **营收超预期**：季度营收达40.9亿美元，超出市场一致预期14.90%，上年同期为34亿美元 [2] - **连续超预期记录**：在过去四个季度中，公司的每股收益和营收均四次超过市场一致预期 [2] - **上一季度表现**：前一季度实际每股收益为1.06美元，超出预期的0.93美元，盈利惊喜达13.98% [1] 市场表现与未来展望 - **股价表现**：公司股价自年初以来已上涨约12.6%，同期标普500指数涨幅为0.9% [3] - **短期股价驱动**：基于最新业绩的股价短期走势可持续性，将主要取决于管理层在业绩电话会中的评论 [3] - **盈利预期趋势**：在本次业绩发布前，公司的盈利预期修正趋势不利，这使其获得了Zacks Rank 4（卖出）评级，预计近期将跑输市场 [6] - **未来业绩预期**：市场对下一季度的共识预期为营收42.1亿美元，每股收益0.89美元；对当前财年的共识预期为营收165亿美元，每股收益3.60美元 [7] 行业与同业情况 - **行业排名**：公司所属的电力公用事业行业，在超过250个Zacks行业中排名位于前37% [8] - **行业表现规律**：研究显示，排名前50%的行业板块表现优于后50%的幅度超过2比1 [8] - **同业公司预期**：同业公司Pinnacle West预计将于2月25日公布截至2025年12月的季度业绩，市场预期其营收为11.2亿美元，同比增长2.5%，每股收益为0.05美元，同比增长183.3% [9][10] - **同业预期调整**：过去30天内，市场对Pinnacle West的季度每股收益共识预期被大幅下调了500%至当前水平 [9]

业绩总结 - 2025财年每股经营收益（非GAAP）为3.42美元，超过指导中点3.40美元，反映出正常天气和0.09美元的RNG 45Z收入[9] - 2025财年每股经营收益（不包括RNG 45Z）为3.33美元，超过指导中点3.30美元[9] - 2025年第四季度每股经营收益为0.68美元，反映出0.02美元的RNG 45Z收入和0.01美元的天气影响[9] - 2025年，Dominion Energy的运营收益高于指导中点，预计每股收益年增长率为5%-7%[52] - 2026年运营每股收益（EPS）指导范围为3.40至3.60美元（不包括RNG 45Z），中位数为3.50美元[77] 财务指标 - FFO与债务比率为15.3%，超过指导的15%[9] - 2026年FFO与债务比率目标为约15%[20] - 预计2025年母公司债务为133亿美元，占总调整债务的29.3%[165] - 预计2026年至2030年，母公司债务占总调整债务的比例将保持在30%或更低[165] - 截至2025年12月31日，Dominion Energy的长期债务总额为440.75亿美元[171] 资本计划与投资 - 2026至2030年资本计划总额为647亿美元，较之前五年计划的501亿美元有所增加[13] - Dominion Energy的五年资本投资计划增加约30%，达到650亿美元[52] - 预计2026年电力传输项目的投资总额超过50亿美元，计划在2032年前完成[51] - Coastal Virginia Offshore Wind项目的当前资本预算为115亿美元，其中包括5800万美元的实际/预计关税和22800万美元与BOEM暂停令相关的费用[30] 用户数据与市场展望 - 2026至2030年电力需求年均增长率为5.4%，反映出持续的高质量需求增长[12] - 2025年电力销售的天气正常增长率为4.5%，其中住宅、商业、工业和政府/其他部门的占比分别为33%、47%、9%和11%[65] - 2025年德克萨斯州的电力客户总数为280万，南卡罗来纳州为130万[71] - 预计2026年德克萨斯州的电力销售年增长率预期为2.5%至3.5%[80] 新产品与技术研发 - 海岸维吉尼亚海上风电项目预计将在2026年第一季度首次交付电力，预计2027年全面完成[118] - Millstone核电站预计在2026年的长期合同发电量为8683 GWh，合同价格为每MWh 49.99美元[149] 负面信息与风险 - Coastal Virginia Offshore Wind (CVOW)的资本预算约为98亿美元，客户承担100%的成本[124] - 当成本在103亿至113亿美元之间时，客户和股东各承担50%[124] - 超过137亿美元的成本没有任何成本分担协议[124]

核心观点 - 公司发布低于市场预期的年度盈利指引 同时宣布大幅上调未来五年资本支出计划 以应对激增的电力需求 特别是来自数据中心的需求 [1] 财务表现与指引 - 公司预计2026财年运营每股收益为3.45至3.69美元 中点值3.57美元低于分析师平均预期的3.60美元 [1] - 公司第四季度调整后每股收益为0.68美元 略高于0.67美元的预期 [1] - 公司第四季度运营费用同比增长近11% 达到33.3亿美元 抵消了当季其他方面的积极表现 [1] 资本支出计划 - 公司将2026年至2030年的资本投资计划上调至647亿美元 较之前截至2029年的五年资本预算501亿美元增加了近30% [1] 业务与市场动态 - 截至12月 公司已签约近48.5吉瓦的数据中心容量 较9月增加了1.4吉瓦 [1] - 公司的客户包括大型科技公司如Alphabet、亚马逊、微软、Meta和Equinix 以及CoreWeave和CyrusOne等私营公司 [1] - 公司的弗吉尼亚州公用事业服务于全球最大的数据中心市场 其容量超过了美国其他五大数据中心市场的总和 [1] 行业背景 - 美国公用事业公司正在大幅增加资本支出预算 以应对极端天气条件以及来自人工智能和加密货币数据中心的新增电力容量需求 [1]

公司业绩核心表现 - 第四季度营收达到40.9亿美元，同比增长20% [1] - 净收入飙升至5.67亿美元，而去年同期为5900万美元 [1] - 营业收入同比增长近一倍，达到7.56亿美元 [1] - 每股收益为0.68美元，略低于市场预期的0.69美元 [1] 增长驱动因素 - 营收增长主要受弗吉尼亚州北部数据中心电力需求激增推动 [1] - 公司最大的业务板块——弗吉尼亚州业务，创造了5.36亿美元的营业收益 [1] - 劳登县的客户使用量增长是主要驱动力，该地区是美国数据中心建设的中心 [1] - 人工智能基础设施正成为受监管公用事业公司真正的盈利驱动力 [1] 管理层指引与股东回报 - 管理层对2026年的运营每股收益指引为3.45至3.69美元 [1] - 预计到2030年，长期年增长率在5%至7%之间，且从2028年起增速将偏向区间上半部分 [1] - 除息日定于2026年2月27日 [1] - 当前股息收益率约为4.1% [1] 成本与项目影响 - 沿海弗吉尼亚海上风电项目产生了2.58亿美元的不可回收成本费用 [1] - 第四季度利息支出从去年同期的4.44亿美元上升至5.09亿美元 [1]

财务数据关键指标变化：GAAP净收入与每股收益 - 2025年第四季度GAAP净收入为5.67亿美元（每股0.65美元），而2024年同期为1.34亿美元（每股0.14美元）[2] - 2025年全年GAAP净收入为30.0亿美元（每股3.45美元），较2024年全年20.0亿美元（每股2.33美元）增长50%[2] - 2025年全年来自持续经营的GAAP每股收益为3.47美元，2024年为2.09美元[16] - 2025年全年报告收益（GAAP）为29.98亿美元，较2024年的20.34亿美元增长9.64亿美元（47.4%）[18] - 2025年第四季度报告收益（GAAP）为5.67亿美元，较2024年同期的1.34亿美元增长4.33亿美元[18] - 2025年第四季度GAAP报告收益同比增长4.33亿美元，每股收益增长0.51美元；2025年全年GAAP报告收益同比增长9.64亿美元，每股收益增长1.12美元[31] 财务数据关键指标变化：非GAAP运营收益与每股收益 - 2025年第四季度运营收益（非GAAP）为5.93亿美元（每股0.68美元），2024年同期为5.04亿美元（每股0.58美元）[3] - 2025年全年运营收益（非GAAP）为30.0亿美元（每股3.42美元），较2024年全年24.0亿美元（每股2.77美元）增长25%[3] - 2025年全年运营收益（非GAAP）为29.66亿美元，较2024年的23.92亿美元增长5.74亿美元（24.0%）[18] - 2025年第四季度运营收益（非GAAP）为5.93亿美元，较2024年同期的5.04亿美元增长8,900万美元（17.7%）[18] - 2025年全年运营每股收益（非GAAP）为3.42美元，较2024年的2.77美元增长0.65美元（23.5%）[18] - 2025年第四季度非GAAP运营收益同比增长8900万美元（每股0.10美元）；2025年全年非GAAP运营收益同比增长5.74亿美元（每股0.65美元）[31] 财务数据关键指标变化：运营收入 - 2025年第四季度运营收入为40.93亿美元，较2024年同期34.00亿美元增长20.4%[16] - 2025年全年运营收入为165.06亿美元，较2024年全年144.59亿美元增长14.2%[16] 成本和费用：能源采购支出 - 2025年第四季度电力燃料和其他能源相关采购支出为12.44亿美元，较2024年同期8.27亿美元增长50.4%[16] 各条业务线表现：弗吉尼亚州业务 - 弗吉尼亚州业务对全年运营收益增长贡献3.14亿美元（每股0.32美元），主要受客户使用及其他因素（1.73亿美元）和Rider权益回报（5.07亿美元）驱动[31] - 弗吉尼亚州业务因出售非控股权益，对第四季度和全年运营收益分别产生4000万美元和2.75亿美元的负面影响[31] 各条业务线表现：南卡罗来纳州业务 - 南卡罗来纳州业务对全年运营收益增长贡献1.37亿美元（每股0.16美元），主要受基础及RSA费率案例影响（1.27亿美元）驱动[31] 各条业务线表现：合同能源业务 - 合同能源业务对第四季度运营收益增长贡献6300万美元（每股0.07美元），主要受计划Millstone停运（5300万美元）和可再生能源生产税收抵免（4400万美元）驱动[31] - 合同能源业务对全年运营收益增长贡献7900万美元（每股0.08美元），主要受可再生能源投资税收抵免（6300万美元）和生产税收抵免（9100万美元）驱动[31][32] 各条业务线表现：公司及其他业务 - 公司及其他业务在第四季度对运营收益产生负贡献（-7400万美元，每股-0.08美元），主要受净利息费用增加（-4700万美元）影响[31] - 调整项（主要计入公司及其他业务）使第四季度报告收益减少3.44亿美元（每股-0.41美元），使全年报告收益减少3.90亿美元（每股-0.47美元）[31] 管理层讨论和指引：未来收益指引 - 公司公布2026年全年运营收益指引范围为每股3.45至3.69美元，中点为每股3.57美元，其中包含每股0.07美元的RNG 45Z收入[5] - 公司将长期年度运营每股收益增长指引延长至2030年，增长率为5%至7%，基准为原2025年指引中点每股3.30美元（不含RNG 45Z），并倾向于在2028年至2030年达到该增长率范围的上半部分[5] 其他没有覆盖的重要内容：非运营调整项（2025年） - 2025年全年调整项包括4.85亿美元净市场收益，主要来自核电站退役信托（NDT）的5.07亿美元收益和养老金/OPEB计划的1.31亿美元收益，部分被1.53亿美元的经济对冲活动损失所抵消[25] - 2025年全年调整项包括2.58亿美元的受管制资产退役及其他费用，主要与弗吉尼亚电力公司在Coastal Virginia海上风电（CVOW）商业项目中预计无法从客户收回的成本份额有关[25] 其他没有覆盖的重要内容：非运营调整项（2024年） - 2024年全年调整项包括2.76亿美元的受管制资产退役及其他费用，其中1.03亿美元与CVOW项目成本相关，5，800万美元与南卡罗来纳州电价案相关[30] - 2024年全年调整项包括2.29亿美元的非管制资产减值及其他费用，其中1.22亿美元与Millstone核电站资产退役义务（ARO）修订相关[30] - 2024年全年调整项包括2.28亿美元的终止经营业务净收益，主要与天然气分销业务相关[30] 其他没有覆盖的重要内容：可再生能源税收抵免 - 可再生能源生产税收抵免在第四季度和全年分别增加4400万美元和9100万美元，其中可再生天然气设施分别贡献4300万美元和7900万美元[31][32]

核心财务业绩 - 2025年第四季度GAAP净收入为5.67亿美元（每股0.65美元），较2024年同期的1.34亿美元（每股0.14美元）大幅增长 [1] - 2025年全年GAAP净收入为29.98亿美元（每股3.45美元），较2024年全年的20.34亿美元（每股2.33美元）增长 [1] - 2025年第四季度非GAAP运营收益为5.93亿美元（每股0.68美元），高于2024年同期的5.04亿美元（每股0.58美元） [2] - 2025年全年非GAAP运营收益为29.66亿美元（每股3.42美元），高于2024年全年的23.92亿美元（每股2.77美元） [2] 业绩指引 - 公司发布2026年运营每股收益指引区间为3.45美元至3.69美元，中点值为3.57美元，其中包含0.07美元的RNG 45Z收入 [4] - 公司将长期年度运营每股收益增长指引（5%至7%）延长至2030年，该指引基于2025年原始指引中点3.30美元（不含RNG 45Z）计算，并指出2028年至2030年增长率倾向于该区间的上半部分 [4] - 公司重申了现有的信贷和股息指引 [4] 分部业绩表现 - **Dominion Energy Virginia**：2025年第四季度运营收益为5.36亿美元，较2024年同期的4.40亿美元增长0.96亿美元；全年运营收益为23.25亿美元，较2024年的20.11亿美元增长3.14亿美元 [15] - **Dominion Energy South Carolina**：2025年第四季度运营收益为1.06亿美元，较2024年同期的1.02亿美元微增；全年运营收益为5.35亿美元，较2024年的3.98亿美元增长1.37亿美元 [15] - **Contracted Energy**：2025年第四季度运营收益为1.17亿美元，较2024年同期的0.54亿美元增长0.63亿美元；全年运营收益为4.38亿美元，较2024年的3.59亿美元增长0.79亿美元 [15] - **Corporate and Other**：2025年第四季度运营亏损为1.66亿美元，较2024年同期的亏损0.92亿美元扩大；但全年运营亏损为3.32亿美元，较2024年的亏损3.76亿美元有所收窄 [15] GAAP与运营收益差异分析 - 差异主要源于核电站退役信托基金的损益、经济对冲活动的公允价值计量影响以及其他调整 [3] - **2025年调整项**：全年税前净收入为1.12亿美元，主要包含：1）与核电站退役信托及养老金等相关的4.85亿美元净市场收益；2）与弗吉尼亚海岸海上风电项目不可回收成本等相关的2.58亿美元管制资产退役及其他费用 [18][20] - **2024年调整项**：全年税前净亏损为4.16亿美元，主要包含：1）与养老金及经济对冲活动相关的0.11亿美元净市场亏损；2）与出售天然气分销业务相关的2.28亿美元净收益；3）2.76亿美元的管制资产退役及其他费用；4）2.29亿美元的非管制资产减值及其他费用 [22][24] 季度业绩驱动因素 - **Dominion Energy Virginia增长驱动**：2025年第四季度运营收益增长0.96亿美元，主要受客户使用量及其他因素（+0.42亿美元）、费率调整权益回报（+0.96亿美元）推动，部分被出售非控股权益（-0.40亿美元）等抵消 [27] - **Contracted Energy增长驱动**：2025年第四季度运营收益增长0.63亿美元，主要得益于利润率提升（+0.27亿美元）、可再生能源投资税收抵免（+0.21亿美元）和可再生能源生产税收抵免（+0.44亿美元） [27][29][30] 公司业务概况 - 公司总部位于弗吉尼亚州里士满，为弗吉尼亚州、北卡罗来纳州和南卡罗来纳州的360万家庭和企业提供受监管的电力服务，并为南卡罗来纳州的50万客户提供受监管的天然气服务 [10] - 公司是美国领先的受监管海上风电和太阳能开发运营商之一，也是新英格兰地区最大的无碳电力生产商 [10] 收益发布安排 - 公司将于2026年2月23日（星期一）东部时间上午11点举行2025年第四季度收益电话会议 [5] - 电话会议将通过公司投资者关系网页进行网络直播，并提供幻灯片和其他财务信息 [5] - 电话接入和网络直播重播的具体信息已公布 [6][7]