DICK’S Sporting Goods (DKS) Q4 2025 Earnings Call March 11, 2025 03:31 PM ET Company Participants Nate Gilch - Senior Director of Investor RelationsLauren Hobart - President and CEONavdeep Gupta - Executive VP & CFOSimeon Gutman - Managing DirectorKate McShane - Managing DirectorJoseph Feldman - Senior MD & Assistant Director - Research Conference Call Participants Adrienne Yih - Managing Director, Consumer Discretionary AnalystBrian Nagel - MD & Senior Analyst - Consumer Growth & eCommerceMichael Lasser - ...

文章核心观点 公司虽面临经济不确定性，但认为顾客仍会关注体育，且凭借体育与文化融合趋势及战略投资有望扩大市场份额 [1][2] 销售业绩 - 周二公布季度财报显示可比销售额增长6.4%创公司纪录 [1] - 预计全年销售增长1% - 3% [2] 市场机遇与战略 - 体育与文化融合趋势强，美国一系列重大体育赛事将推动该势头持续至2030年及以后 [1] - 公司将在房地产、门店升级和数字体验方面进行战略投资以扩大市场份额 [2] 业绩预测原因 - 业绩指引反映当前地缘政治和宏观经济环境存在诸多不确定性，公司需保持谨慎 [3] - 顾客过去在压力时期倾向参与户外活动和体育赛事，公司对此表示乐观 [3] 未来规划 - 2024年开设7家House of Sports门店，计划到2027年底开设75 - 100家 [4] - 聚焦鞋类业务，90%门店提供“全方位服务”鞋类体验 [4] - 与关键品牌、运动员和名人合作提升潮流鞋类市场地位 [5] 数字业务 - GameChanger平台有900万独立用户，其中180万为日活用户 [6] - 2024年该平台收入超1亿美元，预计今年达1.5亿美元 [6]

文章核心观点 - Quad 7 Capital团队经验丰富且有成功记录，通过BAD BEAT Investing分享投资机会并教投资者成为熟练交易者 [1] 公司介绍 - Quad 7 Capital由7名分析师组成，有近12年分享投资机会经验 [1] - 2020年2月建议抛售一切并做空，自2020年5月起平均95%做多、5%做空 [1] - 公司在商业、政策、经济、数学、博弈论和科学等方面有专业知识 [1] - BAD BEAT Investing专注于中短期投资、创收、特殊情况和动量交易 [1] - 团队不仅提供交易建议，还通过交易手册教投资者成为熟练交易者 [1] - 目标是通过提供深入、高质量研究及明确进出目标为投资者节省时间 [1] 投资服务好处 - 学习理解市场的弹球特性 [2] - 每周执行经过充分研究的书面交易想法 [2] - 使用4个聊天室 [2] - 每天免费接收关键分析师评级上调/下调摘要 [2] - 学习基本期权交易 [2] - 使用广泛的交易工具 [2]

财务数据和关键指标变化 - 2024年全年综合销售额增长3.5%，达创纪录的134.4亿美元，按52周可比基础计算，综合净销售额增长4.9%，EBIT为15.2亿美元，占净销售额的11.3%，较去年非GAAP结果增加1.16亿美元或49个基点，摊薄后每股收益为14.05%，按52周可比基础计算，同比增长10.5% [34][35][36] - 2024年第四季度综合净销售额增长0.5%，达38.9亿美元，为公司历史上最大销售季度，毛利润为13.6亿美元，占净销售额的34.96%，较去年非GAAP结果增加39个基点，非GAAP SG&A费用增长4.8%，达9.576亿美元，与去年非GAAP结果相比去杠杆化101个基点，EBIT为3.973亿美元，占净销售额的10.2%，摊薄后每股收益为3.62% [37][38][40] - 2025年展望，综合销售额预计在136亿 - 139亿美元之间，预计综合销售额增长1% - 3%，中点约为10%的三年综合堆叠，预计毛利率同比再次扩大，中点预计提高约75个基点，预计EBIT和EBIT利润率中点约为11.1%，高端预计非GAAP基础上实现约10个基点的EBIT利润率扩张，预计全年摊薄后每股收益在13.80% - 14.40%之间 [46][47][48] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2024年第四季度各业务线均实现增长，包括软线、鞋类和硬线 [67] - 鞋类业务，过去十年通过优质全服务鞋类甲板改造鞋类体验，目前约90%的门店拥有该甲板，鞋类渗透率达28%，过去十年上升900个基点，近三年上升一半 [100] - GameChanger业务，2024年约900万独特用户活跃，日均活跃用户近180万，作为高利润、经常性收入的SaaS平台，2024年营收超1亿美元，自2017年以来营收复合年增长率近40%，预计2025年营收达约1.5亿美元，并继续对毛利率产生积极影响 [28] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国体育零售行业规模达1400亿美元，公司是美国最大的全渠道体育零售商，占据近9%的市场份额，较上一年增加约50个基点，过去两年累计增加约100个基点 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略基于四大支柱，即引人入胜的全渠道运动员体验、差异化的产品组合、与Dick's品牌的深度互动以及强大的企业文化和团队，未来将在数字和门店机会上进行重大投资，专注三个增长领域 [9][17] - 重新定位房地产和门店组合，House of Sport自2021年开设第一家门店以来表现出色，2024年新增7家，年底共19家，2025年预计新增约16家，2027年底预计达75 - 100家；Field House改造自典型的Dick's门店，2024年新增15家，年底共26家，2025年预计新增约18家；2025年还计划开设约14家Golf Galaxy性能中心门店 [20][21][56] - 推动鞋类业务持续强劲增长，通过战略投资高影响力营销，专注门店和数字渠道的鞋类业务，与关键品牌、运动员和名人合作，提升作为潮流鞋类目的地的地位 [24] - 加速电子商务业务，通过战略投资技术和营销，增强全渠道运动员体验，提高dicks.com的关注度，扩大在线市场份额 [25] - 看好GameChanger和Dick's Media Network两个长期增长机会，前者为与运动员互动的创新平台，后者是新兴的零售媒体网络，预计将成为长期销售增长和毛利率扩张的驱动力 [27][29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为2024年是出色的一年，公司战略有效，业务势头强劲，美国体育行业也呈现出强大的发展趋势，预计将持续到2030年及以后，公司处于有利地位，能够抓住市场机会 [9][15] - 尽管宏观经济环境动态变化，但公司对战略举措和运营实力充满信心，预计2025年实现持续的综合销售增长、战略扩张门店面积和提高毛利率 [29][46] 其他重要信息 - 从2025财年开始，仓库销售门店将纳入可比销售计算，从门店运营的第14个完整月开始，同时也将纳入门店数量和面积统计 [7] - 公司暂定2025年第一季度财报结果发布时间为5月28日 [8] - 公司宣布季度股息提高10%，年化派息为每股4.85美元，即季度约1.21美元，这是连续第11年股息增长，同时宣布一项高达30亿美元的五年股票回购计划 [59] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 谈谈上次关税情况、鞋类与服装市场情况及德州市场进展 - 公司过去几年与品牌合作伙伴一起实现了生产设施多元化，未来将继续与供应商密切合作，平衡定价决策，为运动员提供多样化产品组合，对实现业绩指引充满信心 [71][72][69] 问题2: 能否提供更具体的季度预开业费用信息 - 预开业费用因新开门店数量而异，后续电话会议将提供更多季度层面的清晰信息 [74][75] 问题3: 2025年EBIT利润率指引是如何构建的 - 指引构建基于整体销售预期、过去三年SG&A投资对毛利率的影响以及三个增长机会所需的投资，同时平衡对产品组合的信心 [84][85][86] 问题4: 毛利率扩张主要是产品利润率还是供应链因素，House of Sport回报率下降是否因购买房地产 - 预计商品利润率同比扩张，供应链有轻微波动；House of Sport预计仍能实现3500万美元全渠道销售和高EBITDA利润率，资本支出增加是因购买房地产，但整体回报良好 [90][91][92] 问题5: 鞋类战略的营销举措及门店产品组合是否有变化 - 将聚焦高影响力营销，让消费者知晓Dick's是最佳鞋类目的地；门店将加强服务模式，提升员工产品知识和专业技能；线上将采用3D图像等技术增强体验，还将优化应用程序，使其成为鞋类发布和预订的目的地 [101][102][103] 问题6: 鞋类渗透率达到28%后，该品类的组合是否会有重大变化 - 公司希望在该品类获得显著的市场份额增长 [106] 问题7: 新门店将在哪些市场开业，房东对新门店的贡献情况如何 - 70%的新门店将是现有门店的重新构想或搬迁，主要在现有市场，也会有选择性地在新市场开业；房东在租户津贴和提供优质房地产位置方面提供支持 [117][118][119] 问题8: 指导方针是否包含现有关税，公司对各国的暴露情况如何 - 指导方针已考虑2024年已实施的现有关税，未考虑新的关税讨论；公司对墨西哥和加拿大的暴露非常有限，自有垂直品牌在服装方面已大幅减少对中国的依赖，硬线方面有一些暴露但不显著，全国性品牌有多元化的供应链 [121][122] 问题9: 公司是否看到消费者变弱，指导方针是否反映了这一情况 - 公司未看到消费者变弱，指导方针只是反映了地缘政治和宏观经济环境的不确定性，公司对消费者持乐观态度，因为体育在美国正处于重要时刻，消费者在压力和不确定时期倾向于参与户外活动 [133][134][136] 问题10: 2025年规划中，主要合作伙伴的产品创新是否有复苏或提升 - 公司与主要品牌的战略关系是竞争优势，看到了来自品牌合作伙伴的大量产品创新，如耐克的跑步产品、各品牌的跑步和篮球鞋类以及生活方式鞋类趋势等 [139][140] 问题11: 在经济不确定情况下，公司在综合销售未达预期时有多大灵活性，SG&A的可变性如何，长期SG&A增长率是多少 - 公司将长期管理业务，有足够灵活性做出明智决策；SG&A中有可自由支配的支出，公司会灵活运营以保护长期投资；未分享长期SG&A增长率，但目标是实现长期销售和盈利能力增长 [146][147][149] 问题12: 鉴于库存较上季度末增长18%，如果不利天气持续，如何处理季节性品类的影响 - 公司对全年业务有信心，库存增加是经过深思熟虑的决策，推动了第四季度的强劲销售，预计2025年毛利率和商品利润率将同比扩张，对产品组合和市场份额增长有信心 [154][155][156] 问题13: 平均票价的驱动因素是什么，鞋类在其中的作用如何，是否是有意混合高价位产品或鞋类ASP通胀 - 平均票价增长主要由差异化产品、产品创新和可用性以及团队服务驱动，并非由通胀驱动 [161][162] 问题14: 广告和GameChanger业务在多年期内如何贡献毛利率，为何不能每年贡献20个基点 - 公司对这两个平台充满信心，它们抓住了独特机会且相互关联，将是长期的重要毛利率贡献者，未来发布长期指导方针时会进一步说明 [164][165][166]

文章核心观点 本周零售企业财报受关注，科尔士公司和迪克斯体育用品公司2025年业绩指引不佳，掩盖了当前季度的强劲数据 [1] 科尔士公司情况 - 尽管第四季度盈利和营收数据乐观，但因年度销售和利润指引不佳，股价下跌16.6%，至10.02美元，此前触及28年低点9.88美元，较去年同期下跌27.7% [2] - 期权交易方面，目前已成交1.4万份看涨期权和1.2万份看跌期权，是通常此时交易量的五倍，12月行权价7.50美元的看涨期权最受欢迎，有新多头头寸建立 [2] 迪克斯体育用品公司情况 - 虽第四季度表现强劲，但因销售指引低于预期，股价下跌0.3%，至210.43美元，自2025年初以来下跌8%，不过较去年同期仍上涨16% [3] - 期权交易方面，已成交2249份看涨期权和3228份看跌期权，是通常此时交易量的六倍，3月行权价200美元的看跌期权最受欢迎，3月行权价205美元的看跌期权有新多头头寸建立 [4]

文章核心观点 - 迪克斯体育用品公司本季度财报表现超预期 近期股价走势受管理层财报电话会议言论影响 未来表现可参考盈利前景和行业情况 同时提及同行业的乌尔塔美妆公司的业绩预期 [1][3][4][8] 迪克斯体育用品公司（DKS）业绩情况 - 本季度每股收益3.62美元 超扎克斯普遍预期的3.49美元 去年同期为3.85美元 本季度盈利惊喜为3.72% 上一季度盈利惊喜为2.61% [1] - 过去四个季度 公司每股收益均超普遍预期 [2] - 截至2025年1月的季度营收38.9亿美元 超扎克斯普遍预期3.53% 去年同期营收38.8亿美元 过去四个季度营收均超普遍预期 [2] 迪克斯体育用品公司股价表现 - 自年初以来 迪克斯股价下跌约7.8% 而标准普尔500指数下跌4.5% [3] 迪克斯体育用品公司未来展望 - 股票近期价格走势和未来盈利预期主要取决于管理层财报电话会议言论 [3] - 盈利前景可帮助投资者判断股票未来表现 包括当前普遍盈利预期及预期变化 [4] - 盈利预测修正趋势与短期股价走势强相关 可通过扎克斯排名工具追踪 [5] - 财报发布前 迪克斯盈利预测修正趋势有利 目前扎克斯排名为2（买入） 预计短期内股票表现将超市场 [6] - 未来需关注未来季度和本财年盈利预测变化 当前普遍预期下一季度每股收益3.33美元 营收31.4亿美元 本财年每股收益14.83美元 营收138.9亿美元 [7] 行业情况 - 扎克斯行业排名中 零售 - 杂项行业目前处于前31% 排名前50%的行业表现超后50%两倍多 [8] 乌尔塔美妆公司（ULTA）业绩预期 - 预计3月13日公布截至2025年1月季度财报 预计本季度每股收益7.06美元 同比下降12.6% 过去30天普遍每股收益预期下调0.2% [9] - 预计本季度营收34.6亿美元 较去年同期下降2.8% [10]

文章核心观点 - 迪克斯体育用品公司2024年第四季度业绩强劲，超出盈利和营收预期，但2025年业绩指引令人失望 [1][2] 业务概述与战略 - 公司拥有700多家门店，采用全渠道零售战略，利用实体店完成80%的在线销售，注重体验式零售和与品牌的独家合作，以维持市场份额和客户忠诚度 [4] - 公司致力于品牌多元化，自有品牌占净销售额的13%，其ScoreCard Rewards忠诚度计划拥有超2500万活跃会员，占销售额超70% [5] 季度回顾：财务与战略发展 - 第四季度营收和每股收益超预期，营收同比增长4.9%，可比销售额增长6.4%，但净利润同比下降6.3% [3][6] - 公司新开7家House of Sport门店，计划到2027年大幅增加此类门店数量 [7] - 库存水平上升18%，净资本支出增加40%，带来潜在风险，但忠诚度计划表现出色 [8] - 公司宣布季度股息提高10%，启动30亿美元股票回购计划，同时对房地产进行战略调整并在服务不足的市场开设新店 [9] 展望未来 - 2025年公司管理层预计可比销售额增长1% - 3%，每股收益在13.80 - 14.40美元之间，还期望提高毛利率，但这些预期低于分析师估计 [10] - 公司计划开设16家House of Sport门店和18家Dick's Field House门店，反映出对体验式零售概念的信心 [10] - 管理层谨慎的展望反映出外部挑战，投资者应密切关注库存管理、资本支出有效性以及合作伙伴品牌的发展 [11]

文章核心观点 - 迪克斯体育用品公司预计2025年利润远低于华尔街预期，尽管假日季表现出色，但受消费者信心下降、关税和通胀等因素影响，未来面临挑战，公司计划加大投资以抓住体育行业发展机遇 [1][2][5] 公司业绩表现 - 公司第四财季可比销售额增长6.4%，远超分析师预期的2.9% [2] - 截至2月1日的三个月净收入为3亿美元，合每股3.62美元，上年同期为2.96亿美元，合每股3.57美元 [3] - 销售额增至38.9亿美元，较上年同期的38.8亿美元增长约0.5% [4] - 每股收益3.62美元，高于预期的3.53美元；营收38.9亿美元，高于预期的37.8亿美元 [11] 公司未来预期 - 预计未来一年每股收益在13.80 - 14.40美元之间，远低于华尔街估计的14.86美元 [5] - 预计净销售额在136 - 139亿美元之间，高端与估计的139亿美元相符 [5] - 预计可比销售额增长1% - 3%，低于估计的2.5% [5] 行业环境影响 - 众多零售商因消费者信心下滑、关税和通胀对支出的影响，对当前季度或未来一年给出疲弱预测 [6] - 2月消费者信心降至2021年以来最低水平，就业报告弱于预期，失业率上升 [7] 公司发展策略 - 计划未来一年净投入10亿美元，新增16家“运动之家”门店和18家“运动场馆”门店 [10] - 加大对“运动之家”概念和电子商务的投资，虽会影响利润，但有望抓住体育行业发展机遇 [9][12]

可比销售额情况 - 2024年第四季度可比销售额增长6.4%，全年可比销售额增长5.2%[1][3][5][6] - 预计2025年全年可比销售额增长1.0% - 3.0%，摊薄后每股收益在13.80 - 14.40美元之间[5][10] 每股收益情况 - 2024年摊薄后每股收益为14.05美元，较2023年的12.18美元增长15%，较2023年非GAAP摊薄后每股收益12.91美元增长9%[5][6] 门店开设情况 - 2024年开设7家House of Sport门店和15家DICK'S Field House门店，计划2025年再开设约16家House of Sport门店和约18家DICK'S Field House门店[5] 净销售额情况 - 2025年第一季度净销售额为38.94亿美元，较2024年的38.76亿美元增长0.5%；全年净销售额为134.43亿美元，较2024年的129.84亿美元增长3.5%[6] - 预计2025年净销售额在136 - 139亿美元之间，资本支出毛额约12亿美元，净额约10亿美元[10] - 2025年2月1日结束的13周，净销售额为38.94亿美元，占比100%；2024年2月3日结束的14周，净销售额为38.76亿美元，占比100%[23] - 2025年2月1日结束的52周，净销售额为134.43亿美元，占比100%；2024年2月3日结束的53周，净销售额为129.84亿美元，占比100%[25] - 2024财年14周净销售额为37.05948亿美元，53周调整后净销售额为128.14176亿美元[35] 现金及等价物与库存情况 - 截至2025年2月1日，现金及现金等价物为16.9亿美元，较2024年的18.01亿美元下降6%；库存净额为33.5亿美元，较2024年的28.49亿美元增长18%[6] - 2025年2月1日，现金及现金等价物为16.8994亿美元；2024年2月3日，为18.0122亿美元[27] - 2025年2月1日，存货净额为33.4983亿美元；2024年2月3日，为28.488亿美元[27] 股票回购与股息支付情况 - 董事会批准季度股息增加10%，新的五年股票回购计划最高达30亿美元[5][8][9] - 2025年股票回购金额为2.68亿美元，较2024年的6.49亿美元下降59%；股息支付为3.62亿美元，较2024年的3.51亿美元增长3%[6] 资本支出情况 - 2025年总资本支出为8.03亿美元，较2024年的5.87亿美元增长37%；净资本支出为7.26亿美元，较2024年的5.20亿美元增长40%[6] - 2025财年资本支出为8.02565亿美元，2024财年为5.87426亿美元[28][33] 净利润情况 - 2025年2月1日结束的13周，净利润为2.9997亿美元，占比7.7%；2024年2月3日结束的14周，净利润为2.9643亿美元，占比7.65%[23] - 2025年2月1日结束的52周，净利润为11.6531亿美元，占比8.67%；2024年2月3日结束的53周，净利润为10.4652亿美元，占比8.06%[25] - 2025财年净利润为11.65308亿美元，2024财年为10.46519亿美元[28] 应付账款与总资产情况 - 2025年2月1日，应付账款为14.9774亿美元；2024年2月3日，为12.8873亿美元[27] - 2025年2月1日，总资产为104.5869亿美元；2024年2月3日，为93.1175亿美元[27] 公司基本情况 - 公司在超850家门店服务运动员和户外爱好者，还拥有GameChanger等平台[19] - 公司自1948年成立，总部位于匹兹堡，是领先的全渠道零售商[19] 经营、投资、融资活动净现金情况 - 2025财年经营活动提供的净现金为13.11835亿美元，2024财年为15.27335亿美元[28] - 2025财年投资活动使用的净现金为7.96558亿美元，2024财年为6.14676亿美元[28] - 2025财年融资活动使用的净现金为6.26131亿美元，2024财年为10.35748亿美元[28] 销售、一般和行政费用占比情况 - 2025财年2月1日结束的13周GAAP基础下销售、一般和行政费用占净销售额的24.75%，非GAAP基础下为24.59%[30] - 2025财年2月1日结束的52周GAAP基础下销售、一般和行政费用占净销售额的24.51%，非GAAP基础下为24.33%[30] - 2024财年2月3日结束的14周GAAP基础下销售、一般和行政费用占净销售额的24.68%，非GAAP基础下为23.58%[31] - 2024财年2月3日结束的53周GAAP基础下销售、一般和行政费用占净销售额的24.52%，非GAAP基础下为23.85%[31]

财务信息 - 公司将于3月11日周二开盘前公布第四季度财务结果 [1] - 分析师预计公司本季度每股收益为3.51美元，低于去年同期的3.85美元 [1] - 公司预计本季度营收为37.7亿美元，低于去年同期的38.8亿美元 [1] 合作动态 - 1月30日公司被指定为德克萨斯大学长角牛队的官方体育用品零售商 [2] 股价表现 - 周五公司股价下跌0.2%，收于214.26美元 [3] 分析师评级 - 3月7日Telsey Advisory Group分析师Joseph Feldman维持“跑赢大盘”评级，目标价260美元，准确率67% [4] - 3月6日Wedbush分析师Seth Basham重申“中性”评级，目标价215美元，准确率68% [4] - 1月21日摩根士丹利分析师Simeon Gutman维持“增持”评级，目标价从245美元上调至255美元，准确率66% [4] - 1月8日TD Cowen分析师John Kernan维持“买入”评级，目标价从270美元上调至294美元，准确率70% [4] - 2024年11月27日Truist Securities分析师Scot Ciccarelli维持“买入”评级，目标价从256美元上调至258美元，准确率71% [4]