投资者会议参与安排 - 公司将于2026财年第一季度参加多场投资者会议，包括2025年11月18日的富国银行第九届年度TMT峰会、2025年11月20日至21日的第六届Needham科技周、2025年12月3日的瑞银全球技术与人工智能大会、2025年12月8日的Raymond James TMT与消费者大会以及2025年12月10日由摩根士丹利联合举办的第53届纳斯达克投资者会议 [1] - 参与会议的公司高管包括集团总裁兼战略负责人Anthony Goonetilleke、投资者关系主管Matt Smith、首席财务官兼首席运营官Tamar Rapaport-Dagim以及总裁兼首席执行官Shuky Sheffer [1] - 会议形式包括炉边谈话和投资者会议，部分会议设有虚拟参与方式 [1] 公司业务定位 - 公司是通信和媒体行业软件及服务的领先提供商 [1] - 公司通过其市场领先的软件产品和服务组合，帮助客户释放创新潜力，为个人终端用户和大型企业客户提供下一代通信和媒体体验 [1]

Palm Valley Capital Fund 2025年第三季度表现 - 基金在第三季度录得2.35%的升幅，而同期标普小型股600指数和晨星小型股总回报指数分别上涨9.11%和7.99% [1] - 季度初基金将73.5%资产投资于现金等价物，季度末小幅增至74.1% [1] - 期间小型股表现领先大型股，市场预期美联储将放宽政策且对关税影响企业利润的担忧减弱 [1] Amdocs Limited (DOX) 公司概况与市场表现 - Amdocs Limited是一家向通信、娱乐和媒体服务提供商提供软件和服务的公司 [2] - 公司股票一个月回报率为-1.75%，过去52周股价下跌6.47% [2] - 截至2025年10月7日，公司股价报收82.42美元，市值为90.66亿美元 [2] Palm Valley Capital Fund 对Amdocs的投资观点 - Amdocs是基金最大持仓之一，尽管持续实现营运收入稳定增长，但第三季度股价小幅下跌，对基金表现造成超过10个基点的负面影响 [3] - 公司近期营收下降源于其有意处置某些无利润的非核心业务，公司估值多年来可靠增长 [3] - 基于其营运稳定性、优异的资产负债表以及在帮助客户网络现代化方面的强大竞争地位，基金给予其高于平均的估值倍数 [3] Amdocs业务发展与市场关注度 - Amdocs与NVIDIA和AWS合作扩展其人工智能驱动的电信解决方案 [4] - 第二季度末有34只对冲基金持仓Amdocs，较前一季度的27只有所增加 [4]

文章核心观点 - 文章旨在比较Amdocs (DOX) 和 CoStar Group (CSGP) 两只IT服务类股票，以确定当前更具投资价值的选项 [1] - 基于价值评分和估值指标分析，Amdocs (DOX) 被认为是当前更优的价值投资选择 [7] 公司比较与估值分析 - 两家公司均被授予Zacks Rank 2 (Buy) 评级，表明其盈利预期被上调，盈利前景改善 [3] - Amdocs (DOX) 的远期市盈率为10.85，显著低于CoStar Group (CSGP) 的96.22 [5] - Amdocs (DOX) 的市盈增长比率(PEG)为1.23，低于CoStar Group (CSGP) 的2.26 [5] - Amdocs (DOX) 的市净率为2.62，低于CoStar Group (CSGP) 的4 [6] - 基于关键估值指标，Amdocs (DOX) 获得价值评分B级，而CoStar Group (CSGP) 获得价值评分F级 [6] 价值投资方法论 - 价值投资者使用多种传统指标来寻找当前股价水平下被低估的公司 [3] - 价值评分系统考量了市盈率、市销率、收益殖利率、每股现金流等多种基本面指标 [4]

文章核心观点 - 文章作者基于其自2000年开始编制的“Casualty List”选股策略 在2024年第三季度市场整体上涨约8%的背景下 筛选出五只股价受挫但具备基本面优势和反弹潜力的股票 [2][3][14] 荷美尔食品 - 公司拥有约40个品牌 产品在约80个国家销售 但第三季度股价下跌17% 主要原因是猪肉和牛肉成本上升挤压了利润率 [4] - 股票近期价格约25美元 市销率为1.1倍 市净率为2.7倍 作者认为该估值具有吸引力 [4] - 公司自1928年上市以来从未出现亏损 保持了97年的盈利记录 [5] Amdocs - 公司为通信和娱乐公司提供软件和服务 其软件应用于流媒体和移动电话服务等领域 AT&T是其历史上最大的客户 [6] - 尽管第三季度股价下跌超过9% 但覆盖该股的7位华尔街分析师中有6位给予推荐 [6] - 过去一年公司收入下降约3% 但盈利实际上升 收入下降是由于公司剥离了一些低利润率的业务 [7] 伊士曼化学 - 公司首席执行官和首席财务官等多名内部人士在第三季度股价下跌17%期间进行了买入操作 首席执行官斥资略超50万美元增持 [8][9][10] - 股价下跌被认为与经济放缓迹象有关 但作者认为对于长期投资者而言 公司是一个良好的投资标的 [10] LKQ Corp - 公司业务为回收汽车零部件 在美国和欧洲运营约1500个高科技废旧车辆场 向车身修理厂和维修店销售零件 [11] - 第三季度股价下跌近17% 因第二季度销售额和盈利均未达预期 业绩不佳主要源于欧洲业务 [12] - 作者预计美国汽车价格将因关税而上涨 可能导致人们延长车辆使用时间 从而有利于零部件回收业务 [11] Ingredion - 公司生产食品和饮料配料 包括甜味剂 过去一年收入虽略有下滑 但盈利表现强劲 然而其股价在上一季度下跌了9% [13] - 公司股东权益回报率达到15% 在过去15年中有11年实现了这一优秀水平 股票市盈率为12倍 作者认为估值偏低 [13] 选股策略历史表现 - 自2000年6月以来的86期“Casualty List”选股 其12个月平均回报率为14.3% 同期标普500总回报指数的平均回报率为11.6% [14] - 该策略在86次中有54次实现盈利 但仅有39次跑赢指数 平均盈利幅度大于平均亏损幅度 [15] - 一年前（2023年）挑选的四只股票中 Visteon Corp上涨近32% Humana Inc上涨约22% Amkor Technology接近持平 Occidental Petroleum下跌18% 该组合回报率为9.01% 落后于标普500指数19.44%的总回报率 [15][16]

公司业务与合作协议 - Amdocs Ltd被列为当前值得购买的廉价AI股票之一 [1] - 电信服务提供商Optimum于9月10日与公司签署了一项多年期协议 继续使用其AI产品套件 [1][2] - Optimum将利用Amdocs的amAlz Suite（一个电信级AI平台）来实施新的解决方案 包括AI驱动的账单呈现器和生成式AI客服代理 [2] - 此次整合将使Optimum实现其计费基础设施的现代化 并解决其遗留系统的问题 [2] 公司战略与市场定位 - 公司高管指出 此次合作凸显了市场对智能、可扩展运营解决方案的需求日益增长 这已超越传统IT服务的范畴 [3][4] - Amdocs是一家技术公司 利用AI帮助电信公司改造客户体验、自动化运营并优化决策 [4] - 公司与NVIDIA合作 利用NVIDIA的基础设施和模型来开发和部署先进的AI解决方案及AI代理 [4] - 公司的AI解决方案旨在帮助客户简化复杂性、加速创新并释放长期业务价值 [4]

Zacks Premium研究服务 - Zacks Premium研究服务提供多种工具帮助投资者提升投资信心和利用股市机会 包括每日更新的Zacks Rank和Zacks Industry Rank、完全访问Zacks第一排名列表、股票研究报告以及高级股票筛选器[1] - 该服务还包含Zacks Style Scores的访问权限[1] Zacks Style Scores定义与目的 - Zacks Style Scores是与Zacks Rank共同开发的互补指标 根据三种广泛遵循的投资方法论对股票进行评级 旨在帮助投资者挑选在未来30天内最有可能跑赢市场的股票[2] - 每只股票会基于其价值、增长和动量特征获得A、B、C、D或F的评级 评级越高代表股票表现优于市场的机会越大[3] Style Scores具体类别 - 价值评分（Value Score）通过使用市盈率、市盈增长比率、市销率、市现率等多种比率 识别最具吸引力且折扣最大的股票 服务于喜欢以合理价格寻找好股票的价值投资者[3] - 增长评分（Growth Score）分析预测和历史盈利、销售额及现金流等特征 以寻找能实现可持续增长的股票 服务于更关注公司未来前景和整体财务健康状况的增长投资者[4] - 动量评分（Momentum Score）利用如一周价格变动和盈利预估月度百分比变化等因素 指示建立高动量股票头寸的有利时机 服务于遵循趋势的动量交易者和投资者[5] - VGM评分综合了价值、增长和动量三种风格评分 基于其组合加权风格对每只股票进行评级 帮助找到具有最吸引人价值、最佳增长预测和最 promising 动量的公司 也是与Zacks Rank配合使用的最佳指标之一[6] Zacks Rank与Style Scores的协同作用 - Zacks Rank是一种专有股票评级模型 利用盈利预估修正来帮助更轻松地构建赢家投资组合[7] - 自1988年以来 Zacks Rank第一级（强力买入）股票产生了无与伦比的年均回报率+23.75% 是同时间段内标普500指数表现的两倍多[8] - 在任何给定日子 可能有超过200家公司被评为强力买入 另有600家被评为第二级（买入） 从超过800只顶级评级股票中进行选择可能令人不知所措 此时Style Scores可发挥作用[9] - 为确保买入成功概率最高的股票 应选择同时具有Zacks Rank第一或第二级以及Style Scores为A或B的股票 对于仅为第三级（持有）的股票 其评分也应为A或B以保证尽可能大的上行潜力[10] - 具有第四级（卖出）或第五级（强力卖出）评级的股票 即使其评分为A和B 其盈利预测仍处于下降趋势 股价下跌的可能性更大 因此 持有的股票中具有第一或第二级评级且评分为A或B的数量越多越好[11] 案例公司：Amdocs (DOX) - Amdocs Limited是通信和互联网服务客户关怀、计费和订单管理系统的主要提供商之一[12] - DOX的Zacks Rank为第三级（持有） VGM评分为B级 同时因其具有吸引力的估值指标 如12.3的远期市盈率 而拥有B级价值评分[12] - 在过去60天内 三位分析师上调了对其2025财年的盈利预估 Zacks共识预估增加了0.02美元至每股6.98美元 DOX还拥有+1.5%的平均盈利惊喜[13] - 凭借坚实的Zacks Rank以及顶级的价值和VGM风格评分 DOX应列入投资者的关注名单[13]

Asia Value & Moat Stocks is a research service for value investors seeking Asia-listed stocks with a huge gap between price and intrinsic value, leaning towards deep value balance sheet bargains (i.e. buying assets at a discount e.g. net cash stocks, net-nets, low P/B stocks, sum-of-the-parts discounts) and wide moat stocks (i.e. buying earnings power at a discount in great companies like "Magic Formula" stocks, high-quality businesses, hidden champions and wide moat compounders). Sign up here to get starte ...

财务表现 - 公司第三季度非GAAP每股收益为1.72美元 超出管理层指引中值1.68-1.74美元 同比增长6.2% 同时超过Zacks共识预期的1.71美元 [1] - 过去四个季度中 公司三次超过Zacks共识预期 一次持平 平均超出幅度为1.5% [1] - 第三季度营收11.4亿美元 超过共识预期的11.3亿美元 但同比下降8.4% 若剔除已退出业务影响 按固定汇率计算则同比增长3.5% [2] 区域营收 - 北美地区营收7.454亿美元(占总营收65.1%) 同比下降10.1% [3] - 欧洲地区营收1.894亿美元(占总营收16.6%) 同比增长7.7% 超出模型预期的1.593亿美元 [4] - 其他地区营收2.096亿美元(占总营收18.3%) 同比下降14.5% 低于模型预期的2.342亿美元 [3][4] 业务指标 - 托管服务营收7.715亿美元 同比增长4.1% 超出模型预期的7.013亿美元 [5] - 12个月订单积压41.5亿美元 环比减少2000万美元 高于模型预期的39.7亿美元 [5] - 非GAAP营业利润2.447亿美元 同比增长5.3% 营业利润率提升280个基点至21.4% [5] 现金流与资产负债表 - 截至2025年6月30日 现金及短期投资3.425亿美元 较3月底的3.24亿美元有所增加 [6] - 长期债务6.467亿美元 与3月底的6.466亿美元基本持平 [6] - 第三季度经营现金流2.412亿美元 自由现金流2.118亿美元 前三季度累计经营现金流5.193亿美元 自由现金流4.465亿美元 [7] 业绩指引 - 第四季度营收指引11.25-11.65亿美元(中值11.45亿美元) Zacks共识预期11.4亿美元 同比下降9.6% [8] - 第四季度非GAAP每股收益指引1.79-1.85美元 Zacks共识预期1.79美元 同比增长5.3% [9] - 2025财年营收降幅指引收窄至9.0-10.0%(原为9.1-10.9%) 中值降幅9.5% Zacks共识预期45.1亿美元 同比下降9.9% [11] - 2025财年非GAAP每股收益增速指引上调至8.0-9.0%(原为6.5-10.5%) Zacks共识预期6.96美元 同比增长8.1% [12] - 维持2025财年自由现金流7.1-7.3亿美元的预期 [12] 行业比较 - 同行业表现较好的公司包括CDW(2025年每股收益预期9.73美元 同比增长2.2%) Genpact(每股收益预期3.49美元 同比增长6.4%) EXL Service(每股收益预期1.90美元 同比增长15.2%) [14][15]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收达11 4亿美元 同比增长3 5% 超出预期中值 所有区域均实现环比增长 欧洲创下历史新高 [5] - 非GAAP稀释每股收益1 72美元 比预期中值高1美分 盈利能力环比提升10个基点 [6] - 十二个月递延收入达41 5亿美元 同比增长3% [6] - 全年营收增长预期上调至2 9% 较此前指引提升20个基点 [18] - 非GAAP运营利润率21 4% 同比提升280个基点 环比提升10个基点 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 云业务实现双位数增长目标 近期赢得Elisa芬兰 Claro巴西等关键现代化和迁移项目 [7] - 生成式AI和数据服务取得商业突破 与美国领先服务商 Consumer Cellular 阿联酋EAD签署战略协议 [7][13] - 托管服务收入创纪录达7 71亿美元 占总营收三分之二 同比增长4 1% [23] - SaaS产品ConnectX获Consumer Cellular等新客户采用 支持越南Mobiphone推出数字品牌Samee [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美地区环比增长1% 创本财年最强季度表现 [21] - 欧洲营收同比增长近8% 主要受新交易活动和收购Profinet推动 [21] - 东南亚增长部分抵消拉美疲软 全球其他地区环比微升 [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略聚焦四大方向：加速云迁移 简化生成式AI采用 数字化B2B体验 优化下一代网络变现 [9] - 通过收购Movia网络工程业务增强光纤能力 成为AT&T主要连接设计合作伙伴 [16] - 云业务预计将持续作为主要增长引擎 客户多处于多年迁移旅程初期 [12] - 生成式AI领域与NVIDIA和微软合作 将概念验证转化为商业合同 [7][13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球市场机会约600亿美元 但需警惕宏观经济不确定性对客户支出的影响 [17] - 预计第五年实现双位数股东总回报 自由现金流转化率超90% [18][26] - 生成式AI处于探索阶段 数据层投资是商业化前提 已观察到概念验证向实际部署转化 [69][71] 其他重要信息 - 调整2024财年营收6亿美元以反映低利润非核心业务退出 每季度影响约1 5亿美元 [4][20] - 第三季度自由现金流2 3亿美元 现金余额3 42亿美元 拥有5亿美元循环信贷额度 [25] - 本季度回购1 35亿美元股票 剩余回购授权11 2亿美元 支付股息5900万美元 [26] 问答环节所有的提问和回答 关于BT交易 - BT数字转型项目未计入当前递延收入 属于EE业务现代化增量 含多年托管服务 [36][38] 生成式AI进展 - 四家客户从概念验证转为商业合同 涉及客服 账单查询和商业场景 [41][42] - 数据准备服务当前贡献更大 用例商业化处于早期但转化率乐观 [50][51] 云迁移阶段 - 多数客户处于迁移中期 完成全流程的不足五家 预计未来仍有大量活动 [62] 财务指标 - 60-70基点利润率提升来自运营优化 但未承诺2026年可持续性 [64][65] - SaaS业务增速达双位数 但基数尚未达数亿美元规模 [60][61] 需求展望 - 宏观不确定性持续 未观察到客户支出行为显著变化 [73][74]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收11 4亿美元 同比增长3 5% 超出指引中点[5] - 非GAAP稀释每股收益1 72美元 比预期中点高1美分[6] - 十二个月未交付订单41 5亿美元 同比增长3%[6] - 自由现金流2 3亿美元(扣除重组支付前) 全年目标7 1-7 3亿美元[27] - 营业利润率21 4% 同比提升280个基点[24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 云业务连续多个季度保持销售势头 预计2025财年实现两位数增长[13] - 托管服务收入7 71亿美元创纪录 占总收入三分之二[25] - SaaS产品(包括ConnectX MarketOne eSIM平台)增长强劲 已获40多家客户[59] - 下一代网络货币化解决方案获得A1集团订单[19] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美地区环比增长1% 创本财年最强季度[22] - 欧洲市场营收创纪录 同比增长近8%[23] - 东南亚增长部分抵消拉美市场疲软[23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略聚焦四大方向:云迁移 GenAI与数据服务 数字化体验 下一代网络货币化[10] - 云业务成为主要增长引擎 客户处于多年迁移旅程初期[13] - 强化GenAI布局 已与NVIDIA和微软建立关键合作伙伴关系[7] - 收购Movia网络工程业务 增强光纤服务能力[18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业总市场规模近600亿美元 机会管道丰富[19] - 宏观环境不确定性持续 密切关注客户支出行为变化[19] - 上调2025财年收入增长预期至2 9%(中点) 较此前指引提升20个基点[20] - 预计连续第五年实现两位数股东总回报[20] 其他重要信息 - 调整2024财年收入约6亿美元 反映低利润率非核心业务退出[4] - 本季度回购1 35亿美元股票 剩余回购授权11 2亿美元[28] - 现金分红5900万美元 持有现金3 42亿美元[27] 问答环节所有的提问和回答 问题: BT合作项目规模及是否计入未交付订单 - BT项目未计入未交付订单 因签约日在6月30日后[38] - 该项目将现代化EE的整个商业领域 包含全面现代化和扩展托管服务[38] 问题: AI领域进展及商业化情况 - 本季度4个POC转为商业合同 包括UAE客户扩大合作[43] - 主要应用场景包括客服 账单查询和商业升级[44] - 数据准备服务收入贡献当前大于AI用例[53] 问题: 未交付订单环比下降原因 - 签约时间点影响 实际业务持续进行[49] - 十二个月未交付订单覆盖约90%预期收入[50] 问题: SaaS产品收入贡献 - SaaS业务增速达两位数 但绝对值未达数亿美元级[62] - ConnectX获新客户如Consumer Cellular 并实现业务扩展[61] 问题: 云迁移进度评估 - 多数客户处于迁移初期或中期 仅少数完成[64] - 云迁移是多年项目 包含咨询 平台迁移等环节[64] 问题: GenAI收入贡献时间表 - 2025年为探索年 POC正向商业合同转化[71] - 数据层建设是前提 相关服务已产生收入[72] - 实际收入增长节奏尚难准确预测[73] 问题: 需求趋势展望 - 宏观不确定性持续 未观察到支出行为显著变化[75] - 当前环境与前期相似 公司适应良好[76]