拉丁美洲能源股市场 - 拉丁美洲能源股市场活跃，值得关注[1] Ecopetrol - Ecopetrol是哥伦比亚最大的石油公司，拥有庞大的石油储备和可再生能源产能[4] Petrobras股价下跌 - Petrobras在过去一个月股价下跌18%，因董事会决定减少股息而导致市值蒸发[9]

文章核心观点 哥伦比亚国家石油公司（Ecopetrol S.A.）根据国家声明及既定程序，其运营所在的油气生产部门代表一致同意提名Álvaro Torres Macías博士为董事会候选人 [1] 公司概况 - 公司是哥伦比亚最大企业，也是美洲主要的综合能源公司之一，拥有超18000名员工 [2] - 在哥伦比亚，公司负责超60%的油气生产，在运输、物流和油气精炼系统中占主导地位，在石化和天然气分销领域也处于领先地位 [2] - 公司收购了ISA 51.4%的股份，参与能源传输、实时系统管理和沿海公路特许权项目 [2] - 在国际上，公司在美洲战略盆地有业务，在美国、巴西和墨西哥开展钻探和勘探业务，通过ISA及其子公司在巴西、智利、秘鲁和玻利维亚的电力传输业务、智利的公路特许权和电信领域占据领先地位 [2] 提名信息 - 油气生产部门代表签署文件，一致同意提名Álvaro Torres Macías博士为董事会候选人 [1] - 签署文件可在https://files.ecopetrol.com.co/web/esp/aga2024/postulado-departamentos.pdf查看 [2] 联系方式 - 资本市场主管为Daniel Hurtado Mendoza，邮箱为[email protected] [4] - 企业传播主管（哥伦比亚）为Marcela Ulloa，邮箱为[email protected] [4]

Ecopetrol S.A.董事会候选人提名 - Ecopetrol S.A.宣布根据国家声明，少数股东代表正式提名Juan José Echavarría Soto担任董事会候选人[1] Ecopetrol公司概况 - Ecopetrol是哥伦比亚最大的公司之一，是美洲主要综合能源公司之一，拥有超过18,000名员工[2] 前瞻性声明提醒 - Ecopetrol的新闻稿中包含前瞻性声明，基于对未来事件的当前期望和假设，可能会受到风险和不确定性的影响[3] 联系方式 - 有关更多信息，请联系资本市场负责人Daniel Hurtado Mendoza和哥伦比亚企业传播负责人Marcela Ulloa[4]

文章核心观点 - 市场高估了哥伦比亚左翼领导人及公司债务增加的风险，油价下跌也对股价造成下行压力，但基于长期看涨石油的观点，认为公司被低估，是值得买入的投资标的 [1] 行业分析 石油基本面 - 2023年石油日需求量达1.01亿桶，价格为80美元/桶，是规模超2.5万亿美元的最大商品市场，虽价格从2022年峰值大幅下跌，但仍处于高位，且与美元呈负相关，投资石油生产商可对冲通胀 [2] 市场趋势 - 全球向净零排放发展，长期来看石油行业将在能源领域失去市场份额，但石油需求预计在2030 - 2040年达到峰值，全球能源市场因人口增长和工业化快速增长，亚洲国家推动全球经济未来几十年实际GDP以3%的速度增长，石油和可再生能源有共同增长空间 [4][6] 行业周期 - 石油行业具有周期性，高油价引发大量资本投资，导致供应过剩，随后价格下跌、投资减少，价格又会上涨，预计未来五年资本支出将下降，导致供应缺口 [7] 价格预测 - 2024年油价预计平均为81美元/桶，2025年保持在该水平，但油价不稳定，近期美国市场波动，低波动率易使石油行业被误视为被动投资，未来油价不太可能持续线性增长 [8] 价格波动因素 - 过去一年油价波动小可能是由于此前积累的大量库存，但俄罗斯入侵乌克兰和红海袭击事件可能导致供应问题，引发油价波动，独立EIA认为短期波动会快速恢复，J.P. Morgan则认为石油生产闲置产能减少和地缘政治紧张将带来更高风险溢价且持续时间更长 [9][10] 供应情况 - 美国战略石油储备和OPEC的闲置产能下降，高利率使持有储备成本增加，供应减少会增加风险溢价，推动价格上涨，长期来看，需求增长和石油项目减少将使库存收紧，J.P. Morgan预测2025年后会出现供需缺口 [11][12] 公司分析 业务概况 - 公司是拉丁美洲第三大能源和基础设施集团，在当地建立了综合价值链，大部分业务在哥伦比亚，需考虑3%的国家风险溢价 [13] - 大部分收入来自天然气和原油生产，2023年日产量达73.7万桶油当量，运输量为110万桶，在两家炼油厂的精炼量为42万桶，炼油利润率分别为15.7%和19.7% [14] - 作为国有石油公司，公司致力于向净零排放转型，2023年投资2720亿哥伦比亚比索加速能源转型，目标是将ROACE保持在8% - 10% [15] - 2021年8月，公司以36亿美元收购ISA 51.4%的股份，ISA是拉丁美洲最大的能源传输公司，还通过道路收费和电信业务创收，计划到2030年将其EBITDA贡献从目前的15%提高到25% [16] - 公司目前生产成本为10.9美元/桶，具有竞争力，当前储备平均寿命为7.6年，过去几年约为8年，2022年二叠纪盆地的储备贡献了9%的EBITDA，利润率达88% [18] 资产负债表 - 公司目标是长期总债务/EBITDA低于2.5倍，目前债务余额为277亿美元，比率为1.7，2023年1月13日发行了2亿美元债券，收益率为8.875%，约75%用于增长，25%用于运营，部分收益用于回购2025年债券以优化短期流动性，债券高收益率部分是因为在哥伦比亚运营，该国10年期债券收益率近10%，过去未稀释股东权益，情况恶化时可能会这么做 [19] 政治影响 - 哥伦比亚政府持有公司88.5%的股份，2022年古斯塔沃·佩特罗当选后实施了一些变革，新法律规定国际油价在67.3 - 75美元/桶时，石油公司需额外缴纳5%的税，75 - 82.2美元/桶时为10%，更高时为15%，2023年公司实际税率为36.6%，高于2022年的31.4% [21][22] 估值 - 不考虑外部因素，公司明显被低估，2023年EBITDA达60.7万亿哥伦比亚比索，占市值的70%，流通股稳定，计划未来分红，派息率为67%，即1280亿哥伦比亚比索，占市值的14.7%，公司业务强劲，ROIC和EBITDA利润率高 [24] - 假设油价稳定在75美元/桶以上，EBITDA利润率为40%，终端倍数为5倍，折现率为13%，公司公允价值为318亿美元，即每股15.4美元 [25] 风险与回报 - 公司当前市场价格过低，但石油行业周期性强，当前估值存在下行风险，不建议将其评为强力买入，风险回报目前略为正向，未来油价波动可能向上也可能向下，历史上公司产量停滞，未考虑增长因素 [26][27] 结论 - 不建议为分红买入公司股票，危机时资本损失远大于分红收益，公司目前被低估，风险回报为正，但因哥伦比亚政治环境和油价波动，仍是高风险投资，只要油价跌幅不大，公司应能为股东带来高回报，建议等待市场恐慌时以低价买入，待市场稳定后获取资本收益 [29][30]

财务数据和关键指标变化 - 公司在2023年实现了历史第二好的业绩,收入达到1,431亿哥伦比亚比索,相当于哥伦比亚GDP的9% [16][17] - 公司2023年EBITDA达到607亿哥伦比亚比索,净利润191亿哥伦比亚比索 [16][17] - 公司2023年向国家转移了580亿哥伦比亚比索,创历史新高 [17] - 公司2023年资本开支执行率达97%,达到270亿哥伦比亚比索,为8年来最高水平 [17] - 公司2023年股东总回报率达26%,ADR投资者回报率达46% [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 勘探生产业务2023年产量达757,000桶油当量/天,创8年来新高,其中美国Permian业务贡献9% [5][24] - 管输业务2023年输送量达1,130,000桶/天,其中管线输送306,000桶/天创历史新高 [28] - 炼化业务2023年加工量达429,000桶/天,创历史新高,炼厂综合毛利率达13.1美元/桶 [32] - 低排放解决方案业务2023年能源效率提升3.89太焦耳,创2018年以来最高,新增472兆瓦可再生能源装机 [37][38] - 输电和公路业务2023年收入达142,000亿哥伦比亚比索,EBITDA达91,000亿哥伦比亚比索 [43] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司2023年将超过50%的原油销售转向亚洲市场,并在美国休斯顿开设贸易办事处以更好地接触全球市场 [7] - 公司2023年在哥伦比亚、秘鲁、智利和巴西等国家获得了价值10万亿哥伦比亚比索的输电和公路项目 [43][44] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司2023年在哥伦比亚和美国Permian盆地的传统碳氢化合物业务全面发展 [5] - 公司加快能源转型项目,2023年温室气体排放累计减少150万吨二氧化碳当量,并加入了石油天然气行业气候倡议 [9] - 公司2023年在水资源管理、可再生能源和社会投资等方面取得重大进展,获得CDP水安全A-领先评级 [10][11][15] - 公司2024年计划资本开支230-270亿哥伦比亚比索,45%用于能源转型,55%用于传统业务 [50] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2023年公司面临油价下跌和通胀压力的挑战,但通过出色的运营表现和成本控制措施实现了优异的财务业绩 [16][17][18] - 2024年公司将面临油价、通胀、El Nino气候现象和天然气市场平衡等挑战,但将通过提高传统业务运营能力、保持资本纪律和专注于有竞争力的回报来应对 [18] - 公司预计2024年产量将在725,000-730,000桶油当量/天,EBITDA利润率约38%,向国家转移超过380亿哥伦比亚比索 [50] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ricardo Sandoval 提问** 询问2023年公司储量增加的具体构成,包括新发现、价格影响等 [56][57] **Alberto Consuegra 回答** 2023年公司新增307百万桶油当量储量,其中103百万来自成熟项目、2百万来自新发现、109百万来自生产曲线改善。另有188百万桶因价格和通胀影响而减记 [57] 问题2 **Andres Duarte 提问** 询问2023年第四季度销售成本大幅上升的原因,以及2024年利润率恢复的预期 [68][69] **Milena Lopez 回答** 第四季度销售成本上升主要由于存货成本增加17亿比索,以及电力成本增加3亿比索。公司预计2024年销售毛利率将恢复至两位数水平 [69] 问题3 **Katherine Ortiz 提问** 询问2024年公司是否会与政府交叉支付燃料价格稳定基金和股利 [75][76][77] **Milena Lopez 回答** 2024年公司将按季度从政府收到燃料价格稳定基金的付款,不会与股利支付交叉。公司将向股东支付总额为11.3万亿比索的股利 [77]

文章核心观点 2023年Ecopetrol集团报告了其经证实的原油、凝析油和天然气储量情况，储量维持在过去9年平均水平，有机并入量增加但受经济和技术因素影响，净并入量为正，储备替换率和平均储备寿命有相应数据，且证实已开发储量有所增长 [3][5][6] 公司概况 - 公司是哥伦比亚最大公司和美洲主要综合能源公司之一，有超18000名员工，在哥伦比亚油气生产等多领域占重要地位，国际上在美洲战略盆地有业务，还涉足能源传输等多个领域 [12] 储量情况 - 2023年底集团净证实储量达18.83亿桶油当量，维持过去9年平均水平，按82.80美元/桶布伦特参考价估值，较2022年下降15.5% [5] - 证实储量中78%为液体储量，22%为天然气储量 [10] - 89%的储量位于哥伦比亚，11%在美国 [2] 储量变动因素 - 2023年有机并入3.07亿桶油当量，较2022年增加43%，主要因新项目、生产油田更好预测等；但因布伦特原油价格下跌等经济因素及技术条件变化，并入储量减少1.88亿桶油当量，最终净并入1.19亿桶油当量 [1][6] - 2023年生产折减2.47亿桶油当量 [6] 具体项目贡献 - 2023年并入的1.19亿桶油当量中，0.93亿桶油当量来自奇奇梅内等油田提高采收率扩建项目的执行和实施能力提升 [8] - 卡诺苏尔和鲁维亚莱斯等油田因良好生产表现和未来新钻井项目有正向储量修订 [8] 相关比率及寿命 - 2023年储备替换率（RRR）为48%，过去3年平均为117% [2][7] - 集团储量与产量之比即平均储备寿命为7.6年 [2][7] 储量审计 - 储量按美国证券交易委员会标准和方法估算，99%的储量由三家知名独立专业公司审计 [4] 储量增长表现 - 2023年证实已开发储量较2022年增长约4%，体现公司执行能力提升 [9]

文章核心观点 2023年Ecopetrol集团取得历史第二好财务业绩，尽管面临油价下跌、通胀和高税率等挑战，但各业务板块运营表现出色，公司未来将注重资本纪律、成本管理和效率提升，推进业务多元化和能源转型 [1][29] 行业情况 - 2023年布伦特原油价格从2022年的每桶99美元降至82美元，主要因中国经济复苏缓慢和非欧佩克原油供应增加，地缘政治挑战和通胀压力也影响运营成本 [2] 公司运营成果 整体运营 - 2023年公司运营成果强劲，遵循财务规划、加强传统业务并推进能源转型 [1] 商业策略 - 利用欧佩克+减产和加拿大原油供应受限带来的需求增长，同时精炼产品差价保持强劲，利用炼油产能增长 [3] 各业务板块 - **碳氢化合物业务**：2023年产量达737千桶油当量/天，为过去八年最高；运输量1113千桶/天，多用途管道运输量306千桶油当量/天创历史新高；综合炼油吞吐量420千桶油当量/天创历史记录 [4] - **勘探业务**：勘探成功率达50%，Glaucus - 1确认哥伦比亚加勒比海戈尔贡近海潜力，Orca Norte - 1井由公司100%钻探 [5] - **投资业务**：2023年投资执行率达97%，为过去8年最高，投资额27.2万亿比索 [6] - **燃料价格稳定基金**：年末余额20.5万亿比索，积累率较2022年降低约44% [7] - **债券发行**：2024年1月在国际市场成功发行债券，显示投资者对公司债务证券的强烈需求 [8] - **资金转移**：向国家转移58万亿比索，创年度历史记录 [8] 财务结果 第四季度 - 收入34.8万亿比索，净利润4.2万亿比索，息税折旧摊销前利润（EBITDA）12.3万亿比索，EBITDA利润率35% [9] 全年 - 综合收入143.1万亿比索，净利润19.1万亿比索，EBITDA 60.7万亿比索，EBITDA利润率42%；总债务/EBITDA指标为1.7倍，资本回报率（ROACE）为11.5%，现金余额14.3万亿比索 [9] 各业务板块详细情况 碳氢化合物业务 - 2023年宣布11口成功井，第四季度有3口勘探成功井 [10] - Orca Norte - 1井确认存在两个气藏，扩大拉瓜希拉近海天然气潜力 [11] - 2023年平均产量737千桶油当量/天，较2022年增加27千桶油当量/天，主要贡献来自哥伦比亚的Rubiales和Caño Sur油田以及美国的二叠纪盆地；二次和三次采油方法约占日产量的41% [12] 中游业务 - 2023年总运输量1113千桶/天，较2022年增加42千桶/天，该业务板块EBITDA达11.8万亿比索，主要因平原地区产量增加、炼油厂产量提高和运输系统运营优化 [13] 下游业务 - 年吞吐量达420千桶/天创纪录，综合毛利率为每桶17.6美元，得益于卡塔赫纳原油厂互联项目持续运营和平均运营可用性达95%（为过去5年最高） [14][15] 商业业务 - 2023年第四季度成立商业子公司Ecopetrol US Trading（EUST），首季度EBITDA达1950万美元，销售930万桶原油和产品；子公司Ecopetrol Trading Asia继续加强在亚洲市场的地位，约53%的出口流向亚洲 [16] 低排放解决方案业务 - 2023年第四季度天然气和液化石油气占集团总产量的22% [17] - 可再生能源方面，通过太阳能公园和小型水电站运营避免排放约26294吨二氧化碳当量 [17] - 公司已整合472兆瓦可再生能源（在建、运营和执行中），能源效率优化3.89拍焦（热能3.37拍焦，电能0.52拍焦），减少排放27.4万吨二氧化碳当量 [18] 传输和收费公路业务 - 2023年运营和财务成果显著，贡献集团EBITDA近15%（9.1万亿比索） [19] - 在拉丁美洲获得多个项目，智利的ISA Intervial获得圣地亚哥南部轨道特许权，参考资本支出5亿美元（约1.9万亿比索）；在秘鲁与Grupo Energía de Bogotá组成财团获得总计8.33亿美元（约3.2万亿比索）的建设项目 [19] TESG成果 环境方面 - 2023年第四季度约3900万立方米水在运营中被回用，全年减少581532吨二氧化碳当量排放，超过目标40%，与运营相关的环境事件减少76%，为过去五年最佳表现 [20] - 在迪拜COP 28气候变化大会上，公司重申到2050年实现净零碳排放（范围1和2）、到2030年消除常规天然气燃烧和实现净零甲烷排放的目标，并获联合国环境规划署认可 [21] - 到2023年底，注册近300项循环经济倡议，包括14个用再生塑料改性沥青项目和在巴兰卡韦梅哈炼油厂进行的化学回收测试 [22] 社会方面 - 2023年职业伤害率为历史最低，成为世界前五大石油公司之一，但对2023年4月Tesoro 29井事故中的两起死亡事件表示遗憾 [23] - 社会环境投资方面，约5874亿比索分配到领土发展投资组合，通过以工代税机制执行46个项目，总计4168亿比索 [24] 创新和技术方面 - Econova创新网络的5个创新中心在2023年取得显著成果，动员约110个利益相关者，创造120个就业机会，加速30个专注于信息通信技术、教育、健康和福利等领域的企业发展 [25] 未来展望 2024年公司将优先考虑资本纪律、严格管理成本和提高效率，保护传统业务价值，推进投资组合多元化和公正的能源转型 [26]

分组1 - Ecopetrol提出了2023年收益分配方案，包括普通股息和特别股息[1] - 公司建议将部分收益分配给可持续性临时储备[6] 分组2 - 公司董事会提议将特别股息分配给股东，这将是公司历史上第二高的分红[4]

Ecopetrol SA (EC)财报预测 - 第四季度每股收益预期下调至65美分，较去年同期有所下降[2] - 第四季度预计营收为89.9亿美元，较去年同期增长8.3%[3] - 公司的盈利预期不乐观，Earnings ESP为-17.83%，Zacks Rank为3[6][7] 原油价格和公司股票推荐 - 原油价格在去年同期并不高，但仍保持在70美元以上，石油和天然气价格均较去年同期有所下降[5] - 可考虑的股票包括Constellation Energy Corporation (CEG)、Kinetik Holdings Inc. (KNTK)和PHX Minerals Inc. (PHX)[8][9][10] 推荐股票盈利预期 - CEG的盈利预期为每股1.71美元，较去年同期有显著改善[9] - KNTK的盈利预期为每股46美分[10] - PHX的盈利预期为每股6美分，较去年同期有所下降[11]

文章核心观点 - 埃科石油公司将于2024年2月29日发布2023年第四季度和全年财务及运营业绩 [1][2] - 埃科石油公司将于2024年3月1日举行虚拟电话会议,由高管主持,以西班牙语和英语进行 [2] - 埃科石油是哥伦比亚最大的公司,也是美洲主要的综合能源公司之一,在哥伦比亚负责超过60%的碳氢化合物生产 [6] - 通过收购ISA 51.4%的股份,公司参与了能源输电、实时系统管理(XM)和巴兰基亚-卡塔赫纳沿海公路特许经营等业务 [6] - 在国际层面,埃科石油在美洲大陆的战略盆地拥有钻探和勘探业务,在巴西、墨西哥等国家也有业务,通过ISA及其子公司在巴西、智利、秘鲁和玻利维亚等国家拥有电力输电业务、智利的公路特许经营和电信业务 [6] 公司概况 - 埃科石油是哥伦比亚最大的公司,也是美洲主要的综合能源公司之一,拥有超过18,000名员工 [6] - 在哥伦比亚,公司负责超过60%的碳氢化合物生产,并在石油化工和天然气分销领域占据领先地位 [6] - 通过收购ISA 51.4%的股份,公司参与了能源输电、实时系统管理(XM)和巴兰基亚-卡塔赫纳沿海公路特许经营等业务 [6] - 在国际层面,埃科石油在美洲大陆的战略盆地拥有钻探和勘探业务,在巴西、墨西哥等国家也有业务,通过ISA及其子公司在巴西、智利、秘鲁和玻利维亚等国家拥有电力输电业务、智利的公路特许经营和电信业务 [6] 财务和运营业绩 - 埃科石油将于2024年2月29日发布2023年第四季度和全年财务及运营业绩 [1][2] - 公司将于2024年3月1日举行虚拟电话会议,由高管主持,以西班牙语和英语进行 [2] - 业绩报告、幻灯片演示文稿、现场网络直播和会议录音将在公司网站上提供 [4]