文章核心观点 - 贵金属股票为投资者提供兼具防御性和增长潜力的投资机会，尤其在当前黄金价格创历史新高的背景下 [1][2][3] - 黄金价格创纪录新高部分源于市场对美联储鸽派路径的预期，投资者预计10月降息25个基点的概率为93%，12月再次降息的概率为81% [3] - 除央行和亚洲买家外，美国和欧洲投资者也通过ETF增加黄金配置，在低利率前景和关键通胀数据发布前，黄金可能进一步上涨 [4] - 文章基于对冲基金在2025年第二季度的持仓，筛选出14只最受青睐的贵金属股票 [7] 贵金属行业背景 - 黄金在历史上一直是衡量财富和信任的标尺，在纸币因战争、高通胀或金融危机而崩溃时，投资者转向黄金和白银作为避险资产 [1] - 贵金属股票能捕捉到基础商品的防御属性以及矿业公司的增长潜力，精选的黄金、白银、铂金和钯金公司通常在经济低迷时表现突出，并提供长期多元化价值 [2] 选股方法 - 筛选范围包括在美国上市、涉及黄金、白银、钯金或铂金的公司，使用ETF数据、行业报告等可信来源建立初始股票池 [7] - 根据内幕猴子网站基于2025年第二季度文件的数据，挑选出对冲基金最广泛持有的14只股票，并依据持有该股票的活跃对冲基金数量进行排名 [7] 重点公司分析：Eldorado Gold Corp (EGO) - 公司市值57亿美元，被25家对冲基金持有，拥有多元化高质量、长寿命资产组合，包括4个运营中的金矿和强大的开发项目管道 [9] - 2025年黄金产量指导目标为46万至50万盎司，低于2024年的520,293盎司，已探明及可能黄金储量为1190万盎司 [10] - 其在希腊的Skouries矿场预计于2026年中开始商业生产，预计2025年至2027年间黄金总产量将增长44%，达到60.5万至66.5万盎司 [10] - 截至2025年6月，公司资产负债表强劲，持有超过10亿美元现金及等价物 [11] - 加拿大皇家银行资本市场分析师Michael Siperco于9月10日重申买入评级，并将目标价从27美元上调至34美元，自其8月4日发布买入建议以来，股价已上涨近30% [11][12] 重点公司分析：Sibanye Stillwater Ltd (SBSW) - 公司市值68亿美元，被25家对冲基金持有，加拿大皇家银行资本市场分析师Ben Davis于9月10日重申买入评级，并将目标价从800美元上调至950美元 [13] - 公司近期完成了对Metallix Refining的收购，总企业价值约为1.29亿美元，此举有望加强其美国回收业务并通过运营协同效应创造显著价值 [14] - BMO资本市场分析师于9月2日将目标价从700美元上调至850美元，但维持大市一致评级，认为其2025年上半年业绩较弱且南非黄金业务指引低于预期，但对表现良好并受益于更佳定价环境的南非铂族金属业务持乐观态度 [15]

行业前景 - 黄金采矿业前景乐观 今年迄今金价上涨38.5% 预计因地缘政治紧张局势和央行购买而继续走高[1][4] - 行业Zacks排名第91位 位列245个行业中的前37% 历史数据显示排名前50%的行业表现优于后50%超两倍[7] 价格驱动因素 - 避险需求 地缘政治紧张和贸易冲突推动金价创历史新高 达每盎司3,674美元[4] - 供需失衡支撑价格 资源枯竭 老矿供应下降和新矿缺乏构成威胁 而能源 医疗和技术领域黄金需求上升[6] - 央行持续增持黄金储备 以应对货币贬值及地缘政治和经济风险[4][6] 行业趋势 - 企业致力于应对高成本以维持利润率 面临熟练劳动力短缺和工资上涨 以及电力 水和供应链问题导致的生产成本上升[5] - 行业通过提高销量和运营现金流 降低单位净现金成本 采用太阳能或风电场等替代能源以最小化燃料价格波动和确保供应[5] - 企业采取成本削减策略和数字创新以提高运营效率[5] 行业表现与估值 - 黄金采矿业表现优异 过去一年集体上涨67.3% 同期基础材料板块增长6.6% 标普500指数上涨19.1%[9] - 基于过去12个月EV/EBITDA 行业目前交易倍数为9.04X 低于标普500的18.23X和基础材料板块的14.11X[11] - 过去五年 行业交易倍数最高达27.96X 最低为5.23X 中位数为7.44X[16] 重点公司：Agnico Eagle Mines (AEM) - 完成对O3 Mining的收购 获得Marban Alliance资产 与Canadian Malartic土地整合将产生显著协同效应[17] - 2025年勘探重点包括Detour Lake地下项目 East Gouldie和Hope Bay的矿产资源转换和扩张[17] - 通过优化钻探生产率和创新努力降低成本 过去三个月股价上涨24.65%[17] - 2025年每股收益共识预期同比增长64% 过去60天上调7.6% 长期盈利增长预期23% Zacks排名第一[18] 重点公司：Barrick Mining Corp (B) - 关键增长项目进展顺利 包括Goldrush Pueblo Viejo工厂扩建和矿寿命延长 Fourmile Lumwana Super Pit和Reko Diq[22] - 流动性状况强劲 现金流健康 有利于利用开发 勘探和收购机会 推动股东价值和减少债务[22] - 过去三个月股价上涨39.5% 2025财年每股收益共识预期同比增长56.4% 长期盈利增长预期27.5% Zacks排名第三[22][23] 重点公司：Newmont Mining (NEM) - 收购Newcrest Mining形成行业领先投资组合 拥有全球最有利采矿管辖区数十年的黄金和铜生产前景[25] - 剥离非核心业务 战略重点转向一级资产 项目包括Tanami Expansion 2 Ahafo North扩张和Cadia Panel Caves[25] - 过去三个月股价上涨34.6% 2025年每股收益共识预期同比增长52% 过去60天上调15% 长期盈利增长预期15.7%[26] 重点公司：Franco-Nevada Corporation (FNV) - 拥有健康的流和权利金协议组合 涉及世界知名矿业公司经营的多个资产[29] - 预计2025年总GEOs在465,000至525,000之间 中点同比增长7% 无债务并使用自由现金流扩大投资组合和支付股息[29] - 2025财年每股收益共识预期同比增长51.4% 长期盈利增长预期15.6% Zacks排名第三[30] 重点公司：Kinross Gold (KGC) - 流动性强劲 现金流充足 可资助开发项目 偿还债务和推动股东价值[34] - 拥有强大的生产前景和勘探开发项目管道 包括Great Bear Bald Mountain的Redbird坑和Round Mountain Phase X[34] - 过去三个月股价上涨47.8% 2025财年每股收益共识预期同比增长103% 长期盈利增长预期21.8% Zacks排名第三[32]

股价表现 - 当前股价为27.67美元 单日涨幅达3.21% [1] - 过去一个月股价上涨23.20% 过去一年累计上涨53.81% [1] 估值指标分析 - 市盈率是衡量当前股价与每股收益比值的核心指标 用于评估公司历史业绩和行业对比 [5] - 较高市盈率可能反映投资者对未来业绩的乐观预期 或存在高估值可能 [5] - 公司市盈率低于金属采矿行业39.07的平均水平 可能预示表现不佳或存在低估 [6] 投资评估方法 - 低市盈率可能暗示估值偏低 也可能反映增长前景疲软或财务不稳定 [8] - 市盈率应结合其他财务比率、行业趋势和定性因素进行综合评估 [8]

高管任命 - Christian Milau将于2025年9月12日加入Eldorado Gold担任总裁 拥有25年金融 资本市场和矿业经验 擅长运营领导力 政府及利益相关方关系管理 曾在北美 南美 非洲等关键矿业地区工作 [1][2] - 此前担任沙特Discovery公司首席执行官兼创始人 专注于沙特铜金勘探 并曾担任New Gold Inc等多家铜金公司的非执行董事 此次任命后将卸任所有非执行董事职务 [2] - 2016至2022年担任Equinox Gold首席执行官 将公司从单一资产开发商发展为拥有8个运营矿山的多矿生产商 更早前在True Gold Mining Endeavour Mining等公司担任高管职务 持有注册会计师资格 [3] 管理层调整 - 现任总裁兼首席执行官George Burns将专任首席执行官 Christian将分管执行副总裁兼首席财务官 执行副总裁运营与技术服务 管辖范围包括加拿大 土耳其业务及技术 勘探 财务 人力资源 HSS等部门 [4] 战略发展 - 董事会主席Steven Reid强调此次任命是公司下一阶段增长的关键 Christian的领导力将帮助释放业务潜力 体现公司对长期价值创造的承诺 [5] - George Burns指出Christian的运营深度 财务敏锐度和战略视野与公司高度契合 其转型期领导经验将强化管理团队 特别在Skouries铜金矿投产的关键节点发挥重要作用 [5] - Christian表示加入Eldorado是因看好其优质资产组合和增长轨迹 公司"协作 敏捷 勇气 驱动 诚信"的价值观与其职业理念契合 Skouries项目明年投产将开启新篇章 [5] 公司概况 - Eldorado Gold是黄金及基本金属生产商 在土耳其 加拿大 希腊拥有采矿 开发和勘探业务 具备高素质员工队伍 安全运营体系和社区长期合作关系 多伦多及纽约交易所上市代码分别为ELD EGO [6]

融资情况 - 公司完成首轮非经纪私募配售，总收益达3424 68万加元，超额认购427 68万加元 [1] - 首轮融资包括1100万慈善流转普通股(CFT Shares)，每股价格2 27加元，收益2497万加元；以及579 8万硬货币普通股(HD Shares)，每股1 60加元，收益927 68万加元 [2] - 预计将完成第二轮私募配售，最多发行187 7万HD Shares，每股1 60加元，额外收益300 32万加元，两轮总融资额最高可达3725万加元 [3] 战略投资 - Eldorado Gold通过购买1100万CFT Shares(每股1 60加元)和100万HD Shares(每股1 60加元)进行战略投资 [4] - 投资前Eldorado持有公司9 57%股份(非稀释基础)，投资后持股比例增至17 01%(非稀释基础) [10] - Eldorado表示此次为纯投资目的，未来可能根据市场条件增减持股 [11] 资金用途 - 融资净收益将用于Perron黄金项目的勘探，包括新靶区定义和钻探，以及一般营运资金 [5] - CFT Shares的收益将用于符合加拿大所得税法的"合格勘探支出"，相关税务优惠将在2025年12月31日前生效 [6] 公司项目 - Perron黄金项目100%由公司所有，包含117个连续矿权(45 18平方公里)，已发现高品位金矿和铜富集VMS矿带 [14] - 结合相邻的Perron West项目，总土地面积达197 52平方公里，地质条件极利于高品位金矿和VMS矿化 [15] - 项目基础设施完善：全年通行道路，距机场20分钟车程，距Normétal镇约8公里，邻近多家大型金矿商的加工厂 [16] 交易细节 - Mills Dunlop Capital Partners担任财务顾问，收取100万加元咨询费(不含税) [9] - 所有配售证券将受四个月零一天禁售期限制 [9]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度黄金产量为133,769盎司，Lamaque和Kisladag矿区表现超预期 [7] - 总收入同比增长52%至4.52亿美元，平均实现金价同比上涨40%至3,270美元/盎司 [15][16] - 净利润1.39亿美元(每股0.68美元)，调整后净利润9,000万美元(每股0.44美元) [13][14] - 总现金成本1,064美元/盎司，全部维持成本1,520美元/盎司，主要受特许权使用费和人工成本上升影响 [8][16] - 自由现金流为负6,200万美元，但剔除Skouries项目投资后为正6,200万美元 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 Kisladag矿区 - 产量46,058盎司，现金成本1,133美元/盎司 [31] - 正在进行HPGR回路封闭和二次破碎机扩建研究以提升处理量和回收率 [33][58] - 剩余矿山寿命约13年 [31] Lamaque矿区 - 产量50,640盎司，现金成本721美元/盎司 [34] - 提前处理部分Ormac矿样带动产量提升 [34] Olympias矿区 - 产量15,978盎司，现金成本1,578美元/盎司 [28] - 选矿厂扩建至65万吨/年产能预计2026年中完成 [29] Skouries项目 - 建设进度达70%，预计2026年实现首产 [20] - 第二季度项目资本支出1.17亿美元，运营资本支出2,700万美元 [22][23] 公司战略和发展方向 - 维持2025年产量指引46-50万盎司，预计处于区间中值 [8] - 继续执行扩大后的NCIB计划，年初至今回购280万股，成本5,840万美元 [12] - 通过Skouries项目实现产品多元化，2026年将增加铜产量 [36] - 计划年内完成剩余资产的剥离 [84] 经营环境和未来前景评论 - 高金价环境支撑强劲现金流，但同时也推高了特许权使用费和税费 [16] - 预计全年现金成本将处于指引区间高端 [17] - 希腊项目团队获得健康安全金奖，加拿大公司获评最佳企业之一 [11] 其他重要信息 - 安全事故率0.95，较2024年有所上升 [9] - 实施"勇敢安全领导力计划"强化安全文化 [10] - 总流动性超过11亿美元，财务状况稳健 [19] 问答环节总结 Skouries项目 - 资本支出将在Q3达到高峰后下降 [38] - 过滤尾矿厂仍是关键路径，因地基工程复杂 [41][44] - 预计Q3达到稳定状态，最复杂环节是干堆尾矿处理 [81] 财务策略 - 利用低成本项目融资为NCIB提供资金 [50] - 欧元风险已通过远期合约对冲，现有2.5-3亿欧元存款 [100] Kisladag运营 - 钻探承包商更换导致冶金研究延迟3个月 [68] - Q3-Q4产量将因品位下降而略低于上半年 [103][105] 其他 - 年底储量评估金价假设可能小幅上调 [108] - 持有Probe和Amex的少数股权，计划长期持有 [85]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度黄金产量为133,769盎司，其中Lamaque和Kisladag表现超预期 [7] - 总现金成本为每盎司10.64美元，全部维持成本为每盎司15.20美元，成本上升主要由于高金价带来的特许权使用费增加和劳动力成本上升 [8][16] - 第二季度营收同比增长52%至4.52亿美元，平均实现金价同比上涨40%至每盎司3,270美元 [16] - 净收益为1.39亿美元（每股0.68美元），调整后净收益为9,000万美元（每股0.44美元） [14][15] - 自由现金流为负6,200万美元，但剔除Skouries项目投资后为正6,200万美元 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - **Kisladag**: 第二季度产量46,058盎司，现金成本每盎司11.33美元，产量增长得益于库存加速消耗 [32] - **Efemçukuru**: 生产稳定 [7] - **Olympias**: 产量15,978盎司，现金成本每盎司15.78美元，环比改善35% [29] - **Lamaque**: 产量50,640盎司，现金成本每盎司721美元，受益于Ormac矿样提前处理 [35] 各个市场数据和关键指标变化 - **希腊市场**: Skouries项目进展顺利，已完成70%，预计2026年投产 [21][23] - **土耳其市场**: Kisladag运营稳定，剩余矿山寿命13年 [32] - **加拿大市场**: Lamaque表现强劲，Ormac项目推进顺利 [35] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 继续推进Skouries项目，预计2026年投产，增加铜金产量 [21][37] - 通过股票回购计划（NCIB）已回购280万股，成本5,840万美元 [13] - 优化Kisladag的HPGR电路，预计提高吞吐量和回收率 [58][64] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计2025年黄金产量将达到指导范围中点（46-50万盎司） [8] - 高金价环境支撑现金流，但成本压力持续 [16] - Skouries项目进展顺利，预计2026年投产 [37] 其他重要信息 - 安全绩效LTIFR为0.95，同比略有上升 [10] - 获得多项可持续发展奖项，包括加拿大最佳企业之一 [12] - 希腊Skouries项目劳动力增至1,730人，施工效率符合预期 [22][23] 问答环节所有的提问和回答 问题: Skouries项目的资本支出和关键路径 - 预计Q3资本支出将继续增加，Q4开始下降 [39] - 过滤尾矿厂是关键路径，因地基工程复杂 [41][42] 问题: 资产负债表和债务动用 - 动用债务是因利率优势，未来可选择加速还款 [49][50] - 股票回购因股价被低估 [54] 问题: Kisladag的HPGR电路优化 - 计划增加筛分和团聚设备，提高吞吐量和回收率 [58][64] - 二次破碎机升级减少HPGR磨损 [59] 问题: Skouries的投产时间表 - 预计Q1 2026首次生产，Q2商业生产，Q3达产 [78][82] 问题: 欧元汇率对Skouries项目的影响 - 已对冲欧元风险，剩余支出使用欧元存款 [100][102] 问题: 2025年黄金价格假设 - 预计年底储量更新时金价假设小幅上调 [107][108]

业绩总结 - 2025年第二季度总现金成本为1.622亿美元，2024财年为5.642亿美元[16] - 2025年第二季度平均实现黄金价格为每盎司451.7百万美元，2024财年为13.226亿美元[16] - 2025年第二季度EBITDA为1.722亿美元，2024财年为4.354亿美元[16] - 2025年第二季度调整后净收益为1.390亿美元，2024财年为3.009亿美元[16] - 2025年第二季度经营活动产生的现金流为1.582亿美元，2024财年为6.457亿美元[16] - 2025年第二季度维持资本支出为2.410亿美元，2024财年为6.203亿美元[16] - Q2 2025黄金产量为133,769盎司，同比增长9.0%[26] - Q2 2025总收入为4.517亿美元，同比增长52.0%[26] - Q2 2025平均实现黄金价格为每盎司3,270美元，同比增长40.0%[26] - Q2 2025调整后净收益为901万美元，同比增长35.4%[26] - Q2 2025自由现金流为616万美元，剔除Skouries投资支出后为6150万美元[19][26] 用户数据 - Kışladağ矿区Q2 2025黄金产量为46,058盎司，总现金成本为每盎司1,133美元[55] - Olympias矿区Q2 2025黄金产量为15,978盎司，总现金成本为每盎司1,578美元[50] - Efemçukuru矿区Q2 2025黄金产量为21,093盎司，总现金成本为每盎司1,335美元[59] - Lamaque Complex矿区Q2 2025黄金产量为50,640盎司，总现金成本为每盎司721美元[64] 未来展望 - 公司预计在2025年保持整体生产和现金成本的指导[4] - 公司计划在2027年前实现生产增长，并成为欧盟最大的铜生产商之一[4] 新项目与策略 - Skouries项目的建设进度和成本受到劳动力招聘和生产率的影响[8] - 公司将继续关注健康和安全，并保持稳健的财务状况[4] 财务状况 - 公司总流动性为11.3亿美元，包括现金及现金等价物为10.786亿美元[29]

收入和利润（同比环比） - 2025年第二季度收入为4.517亿美元，较2024年同期的2.971亿美元增长52%[14] - 2025年第二季度净收益为1.38亿美元，较2024年同期的5,550万美元增长149%[14] - 归属于股东的持续经营净收益达1.39亿美元（每股0.68美元），同比增长146.5%（2024年第二季度：5640万美元）[39] - 2025年第二季度总收入4.517亿美元，同比增长52.1%[113] - 2025年第二季度持续经营业务净利润1.39亿美元，同比增长146.5%[113] - 2025年上半年公司合并黄金收入为7.711亿美元，售出黄金247,752盎司，平均实现金价3,112美元/盎司[147] - 2024年上半年公司合并黄金收入为5.252亿美元，售出黄金237,234盎司，平均实现金价2,214美元/盎司[151] - 2025年第二季度调整后EBITDA为2.118亿美元，较2024年同期的1.516亿美元增长39.7%[154] - 2025年上半年调整后EBITDA为3.748亿美元，较2024年同期的2.701亿美元增长38.8%[154] - 2025年第二季度调整后每股收益为0.44美元，较2024年同期的0.33美元增长33.3%[157] - 2025年上半年调整后每股收益为0.72美元，较2024年同期的0.60美元增长20.0%[157] 成本和费用（同比环比） - 2025年第二季度总现金成本为1,064美元/盎司，较2024年同期的940美元/盎司上升13%[14] - 2025年第二季度全部维持成本为1,520美元/盎司，较2024年同期的1,331美元/盎司上升14%[14] - 2025年第二季度生产成本增至1.622亿美元，同比增长26.9%（2024年第二季度：1.278亿美元）[26] - 特许权费用增至2870万美元（2024年第二季度：1780万美元），占生产成本增长的三分之一[26][27] - 总现金成本升至每盎司1064美元（2024年第二季度：940美元），主要受特许权费用和劳动力成本推动[29] - 全部维持成本（AISC）增至每盎司1520美元（2024年第二季度：1331美元）[29] - 外汇损失达1850万美元（2024年第二季度：收益140万美元），主要受欧元走强影响[31] - 当期所得税费用增至4460万美元（2024年第二季度：2070万美元）[35] - 2025年第二季度总现金成本为1.399亿美元，同比增长22.8%[127] - 2025年第二季度总现金成本每盎司为1,064美元，同比增长13.2%[127] - 2025年上半年总现金成本为2.74亿美元，同比增长24.0%[127] - 2025年上半年总现金成本每盎司为1,106美元，同比增长18.8%[127] - 2025年第二季度AISC为1.999亿美元，同比增长23.9%[134] - 2025年第二季度AISC每盎司售出为1,520美元，同比增长14.2%[134] - 2025年第二季度维持性资本支出为4,410万美元，同比增长42.7%[134][138] - 2025年第二季度企业及分配G&A费用为1,370万美元[134] 各矿表现 - Kisladag第二季度黄金产量46,058盎司，同比增长18%[46] - Kisladag第二季度实现平均金价3,289美元/盎司，同比增长40.2%（2024年同期2,347美元/盎司）[45] - 公司第二季度营收表现强劲：Kisladag 1.504亿美元（同比增长60.0%）[47] - Kisladag第二季度维持性资本支出650万美元，同比增长109.7%（2024年同期310万美元）[45][50] - Kisladag堆砌矿石品位下降至0.74克/吨，同比下降19.6%（2024年同期0.92克/吨）[46] - Kisladag矿2025年第二季度总现金成本每盎司为1,133美元，同比增长20.4%[129][131] - Kisladag矿2025年第二季度AISC每盎司售出为1,324美元，同比增长25.5%[140][142] - Lamaque第二季度总现金成本721美元/盎司，同比下降5.0%（2024年同期759美元/盎司）[55] - 公司第二季度营收表现强劲：Lamaque 1.648亿美元（同比增长60.3%）[55] - Lamaque第二季度增长性资本投资1,640万美元，同比增长121.6%（2024年同期740万美元）[53][57] - Lamaque矿2025年第二季度总现金成本每盎司为721美元，同比下降5.0%[129][131] - Efemcukuru第二季度总现金成本1,335美元/盎司，同比增长22.8%（2024年同期1,087美元/盎司）[61] - 公司第二季度营收表现强劲：Efemcukuru 7,070万美元（同比增长27.8%）[60] - Efemcukuru第二季度黄金产量21,093盎司，同比下降5.8%（2024年同期22,397盎司）[59] - Efemcukuru矿2025年第二季度总现金成本每盎司为1,335美元，同比增长22.8%[129][131] - Efemcukuru矿2025年第二季度现金成本为2,770万美元[140] - Olympias第二季度总现金成本1,578美元/盎司，同比增长28.2%（2024年同期1,231美元/盎司）[64] - Olympias金矿Q2 2025黄金产量为15,978盎司，同比增长18%（Q2 2024：13,541盎司）[66] - 收入增至6,590万美元（Q2 2024：4,500万美元），主要因平均实现金价上涨[67] - 总现金成本同比升至每盎司1,578美元（Q2 2024：1,231美元），主因劳动力成本增加及欧元走强[68] - 全部维持成本（AISC）同比增至每盎司1,967美元（Q2 2024：1,522美元），因现金成本及维持性资本支出增加[69] - Olympias矿2025年第二季度总现金成本每盎司为1,578美元，同比增长28.2%[129][131] - Olympias矿2025年上半年AISC每盎司售出为2,341美元，同比增长53.6%[141][143] 黄金产量和销售 - 2025年第二季度黄金产量为133,769盎司，同比增长9%[23] - 2025年上半年黄金产量为249,662盎司，同比增长4%[23] - 2025年第二季度平均实现金价为3,270美元/盎司，较2024年同期的2,336美元/盎司增长40%[14][25] - 黄金产量达133,769盎司（2024年第二季度：122,319盎司），销量达131,489盎司（2024年第二季度：121,226盎司）[43] - 2025年上半年黄金总销量为247,752盎司，同比增长4.4%[134][141] - 2025年第二季度平均实现金价为每盎司3,270美元[145] - 2025年第二季度副产品抵扣金额为2,500万美元，同比增长39.7%[127] - 2025年上半年副产品抵扣金额为4,140万美元，同比增长10.7%[127] Skouries项目 - Skouries项目资本成本增加1.43亿美元至10.6亿美元[16] - Skouries项目预计2026年首次生产黄金和铜[176] - 预计2025年第三季度初开始露天采矿活动[176] - 项目资本成本估算以欧元为主但以美元报告对EUR:USD汇率波动敏感[183] - 预商业化生产采矿可能导致运营资本估算增加[176] - 劳动力生产率及关键投入品成本上升构成项目风险[179][183] - 需按时获得关键基础设施许可和授权否则可能导致项目延误[179][183] - 加速运营资本支出达1.54亿美元，用于预购采矿设备及预商业化采矿[73] - 2026年预计黄金产量13.5-15.5万盎司，铜产量4,500-6,000万磅[74] - Q2 2025项目资本支出1.17亿美元，半年累计2.009亿美元；加速运营资本Q2为2,710万美元，半年累计3,350万美元[75] - 截至2025年6月30日，Skouries项目二期建设累计完成70%[76] - Skouries项目2025年第二季度资本支出1.17亿美元，同比增长27.3%[101] 资本支出和投资 - 2025年预计增长资本投资2.45-2.7亿美元，Skouries项目投资4-4.5亿美元[21] - 2025年第二季度现金资本支出为1.912亿美元，其中Skouries项目投资1.17亿美元，Kisladag废料剥离投入1740万美元，Lamaque的Ormaque开发投入810万美元[100] - 2025年第二季度总资本支出2.409亿美元，较2024年同期的1.657亿美元增长45.4%[101] - 2025年上半年Term Facility提款1.541亿欧元（1.806亿美元），包括1.059亿欧元商业贷款和4820万欧元RRF贷款[104] 现金流 - 经营活动产生的现金流量增至1.582亿美元（2024年第二季度：1.122亿美元）[41] - 自由现金流为负6160万美元（2024年第二季度：负3200万美元）[42] - 经营现金流增至1.582亿美元（Q2 2024：1.122亿美元），主因黄金销量及金价上涨[98] - 2025年第二季度不含Skouries项目的自由现金流为6,150万美元，较2024年同期的3,390万美元增长81.4%[160] - 2025年上半年不含Skouries项目的自由现金流为1.294亿美元，较2024年同期的6,760万美元增长91.4%[160] - 2025年第二季度运营活动产生的现金流为1.582亿美元，较2024年同期的1.122亿美元增长41.0%[163] - 2025年上半年运营活动产生的现金流为2.886亿美元，较2024年同期的2.075亿美元增长39.1%[163] 财务 position - 截至2025年6月30日，公司现金及等价物10.786亿美元，较2024年末8.568亿美元增长25.9%[109] - 2025年6月30日营运资本11.17亿美元，长期债务11.571亿美元[109] - Term Facility债务偿还义务7.204亿美元，其中未来5年内需偿还421亿美元[112] - 截至2025年7月31日，公司普通股流通数量为2.03199亿股[119] 管理层讨论和指引 - 公司维持2025年黄金产量指导为46-50万盎司，预计处于区间中值[20] - 预计2025年下半年年度产量及总现金成本指引[176] - 公司完成截至2024年9月30日的矿产储量和资源量年度审查[188] - 2025年第一季度提交Lamaque综合体修正技术报告无重大资源量变化[188] - 推断矿产资源量不具备经济可行性[174][187]

公司公告 - Eldorado Gold Corporation获得多伦多证券交易所批准，将续签其正常发行人投标计划(NCIB) [1] - 根据NCIB计划，公司可回购最多10,159,967股普通股，占截至2025年7月30日已发行流通股的5% [2] - 回购将通过多伦多证券交易所、纽约证券交易所及加美两地其他交易系统进行，价格为市价 [2] - 新NCIB计划将于2025年8月6日开始，2026年7月31日结束 [2] 回购细节 - 在2024年11月8日至2025年7月31日的上一轮NCIB中，公司实际回购3,198,353股，加权平均价格为每股27.68加元 [3] - 多伦多交易所每日回购上限为101,895股(占过去6个月日均交易量407,583股的25%)，大宗交易除外 [4] - 纽约交易所回购需遵守美国证券法安全港条款的每日限制及其他条件 [4] - 回购的9,679,967股将被注销，480,000股将留存用于限制性股票单位计划 [5] 战略考量 - 公司认为当前股价未能充分反映长期价值，回购符合公司最佳利益 [6] - 强劲的资产负债表、Skouries项目进展及高金价环境下的运营现金流使回购成为合理资金运用 [6] - 公司已与指定经纪商签订自动回购计划，以便在监管限制或静默期期间继续执行回购 [7] - 公司保留随时暂停回购的权利且无强制回购义务 [8] 公司背景 - Eldorado是金及基本金属生产商，在土耳其、加拿大和希腊拥有采矿、开发及勘探业务 [9] - 公司拥有高素质员工队伍、安全负责的运营、优质资产组合及与当地社区的长期合作关系 [9] - 普通股在多伦多交易所(代码ELD)和纽约交易所(代码EGO)上市交易 [9]