文章核心观点 - 过去一年黄金价格上涨提升矿业公司价值，此前尽管疫情后全球通胀飙升但矿业公司未找到明确上行催化剂 [1] 分析师相关信息 - 分析师是拥有10年跨国公司会计、审计和税务领域经验的金融分析师和注册会计师，已通过CFA二级考试 [1] - 分析师近6年在社交网络创作经济和金融市场内容，专注全球宏观策略和价值投资，聚焦能源、房地产和公用事业等行业 [1] - 分析师喜欢研究有竞争优势、管理良好、前景优秀的公司，偏好现金流好、资产基础坚实、债务水平可持续、收入增长且利润率健康的企业 [1] - 分析师希望帮助其他分析师和投资者简化复杂问题且不失严谨，除分析数据外还喜欢讲述公司背后故事 [1]

文章核心观点 - 美国沙尔律师事务所宣布代表埃尔多拉多黄金公司投资者调查该公司是否违反证券法 [1] 调查相关情况 - 调查聚焦公司是否发布虚假或误导性声明，以及是否未披露投资者相关信息 [2] 公司公告情况 - 2月5日公司发布新闻稿，更新铜金斯科里尔斯项目建设进度、2025年生产和成本指引及三年生产展望 [2] - 希腊劳动力市场紧张限制斯科里尔斯项目关键施工人员可用性，导致劳动力扩充缓慢和项目部分区域进展延迟 [2] - 斯科里尔斯项目预计2026年第一季度首次生产，2026年年中实现商业生产 [2] - 项目资本成本估计较之前增加约1.43亿美元（15.5%），总计约10.6亿美元 [2] 市场反应 - 消息公布次日，埃尔多拉多公司股价下跌11.27% [2] 投资者参与方式 - 受损股东可点击指定链接参与，也可联系沙尔律师事务所的布莱恩·沙尔免费讨论权益 [3] - 可通过电话310 - 301 - 3335、网站www.schallfirm.com或邮箱[email protected]联系律所 [3][5]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度，公司归属股东的持续经营净收益为1.08亿美元，即每股0.53%；全年净收益为3.01亿美元，相当于每股1.48%。净收益较上年同期增加，主要因金价上涨和销量增加，但部分被生产成本上升抵消 [21] - 经调整后，第四季度净收益为1.28亿美元，即每股0.62%；全年调整后净收益为3.21亿美元，即每股1.57% [22] - 第四季度自由现金流为7500万美元，若排除Skouries项目资本投资则为1.76亿美元；全年自由现金流为700万美元，排除Skouries项目支出后为3.42亿美元，较2023年有显著改善 [23] - 2024年全年，经营活动产生的现金流在营运资金变动前为6.36亿美元，高于上一年的4.11亿美元，主要因收入增加3.14亿美元，平均实现金价从每盎司1944美元涨至2405美元，产量和销量也更高 [24] - 第四季度总现金成本为每盎司944美元，全年为每盎司940美元；第四季度AISC为每盎司1226美元，全年为每盎司1285美元，同比增长受维持性资本支出影响 [25] - 2024年现金资本支出为5.94亿美元；第四季度当期税费为4100万美元，高于2023年同期的2200万美元；全年当期税费为1.14亿美元，高于2023年的8600万美元 [27] - 第四季度递延所得税费用为2800万美元，全年为2100万美元，而2023年第四季度和全年分别为6800万美元和2800万美元的回收 [28] - 截至2024年底，公司总流动性为11亿美元，包括8.57亿美元现金及现金等价物和2.39亿美元高级担保信贷额度可用额度；2025年1月，公司完全剥离G Mining Ventures股权，增加1.55亿美元现金 [30] 各条业务线数据和关键指标变化 希腊业务 - Skouries项目：截至2024年第四季度末，二期建设整体进度达60%；修订后项目资本成本增加1.43亿美元，总计10.6亿美元；预计2026年第一季度产出首批黄金，年中实现商业生产；本周现场约有1180名工人，正积极招聘；2024年第四季度建设项目资本投资为9800万美元，全年为3.25亿美元 [32][33][36] - Olympias项目：第四季度黄金产量为15923盎司，总现金成本为每盎司1463美元；产量低于2023年第四季度，因吞吐量略低和黄金品位下降；总现金成本受劳动力和特许权使用费增加影响 [41] 土耳其业务 - Klada项目：第四季度产量达56483盎司，为全年最强季度；总现金成本为每盎司978美元，受黄金比例、销量、劳动力成本和当地成本通胀影响；生产受益于新的North ADR设施运营 [43] - Efemcukuru项目：第四季度黄金产量为19451盎司，总现金成本为每盎司76美元；产量、吞吐量和平均黄金品位符合季度计划，今年是连续第十年实现年度生产指导 [46] 加拿大业务 - Lamaque Complex项目：第四季度产量为63742盎司，总现金成本为每盎司615美元；产量受益于Ormaque批量样品额外矿石、更高吞吐量和品位；本周实现生产里程碑，累计产出100万盎司黄金；近期更新技术报告延长了矿山寿命 [47][48] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司致力于维持强大财务状况，推进Skouries项目建设，确保有灵活性应对新业务机会，同时投资盈利且产生现金流的运营权 [31] - 2025年及以后，公司将基于多年优化努力，加强资产组合；持续关注运营绩效、成本控制和资本纪律，在高金价环境下为所有利益相关者创造价值 [51] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年是公司运营和财务强劲的一年，各资产持续执行计划；2025年公司将继续加强资产组合，为长期发展奠定基础 [6][50] - 公司对Lamaque Complex未来充满信心，有七年将矿产资源转化为储量的成功历史，且2024年12月完成批量样品，增强了开发第二个矿山的信心 [18] - Skouries项目虽因劳动力市场紧张导致爬坡慢于预期，但已取得重大进展，有望按更新后的指导在2026年年中实现商业生产 [33] 其他重要信息 - 2024年第四季度，公司损失工时伤害频率率（LTIFR）为1.02%，高于2023年第四季度的0.42%；全年LTIFR为0.99%，高于2023年的0.65%；2025年公司将坚定致力于改善健康和安全状况 [12] - 2024年，Hellas Gold获2024年欧洲矿山安全奖银奖，其创新的虚拟和增强现实培训项目获认可；公司发布年度无冲突黄金报告和气候及温室气体排放年度报告更新 [14] - 公司提交Lamaque Complex修订后的技术报告，移除初步经济评估（PEA）章节，因BC证券委员会认为该评估不符合NI 43 - 101中PEA定义，但不影响其他方面，包括矿产资源和储量估计 [16] 问答环节所有提问和回答 问题1：Skouries项目劳动力招聘进展及所需专业劳动力细分，以及招聘范围 - 公司正努力实现1300人的目标施工劳动力，目前上周平均达1180人，有望在季度末达到目标；当前瓶颈是混凝土工人，还需约80人；招聘重点优先本地，因希腊建筑市场紧张，也在国内外成功招聘；随着项目进展，将按混凝土、结构钢、机械设备、电气和控制系统的顺序引入不同工种 [56][57][59] 问题2：机械、电气控制系统工人的招聘时间和分工 - 现场已有管道工、机械、电气控制系统工人施工；招聘是分阶段进行的，混凝土工作完成后，才会有相应工作给其他工种；以干堆过滤设施为例，混凝土即将完成，已开始设置结构钢，后续将依次引入机械、电气和控制系统工人；公司有电工和控制系统人员在现场，随着未来几个月和季度混凝土工作完成，将增加其他工种招聘；目前估计按白班和少量二班制工作，正努力增加二班制人员以降低进度风险 [62][63][66] 问题3：技术报告中初步评估移除情况 - 公司提交更新的43 - 101技术报告，Ormaque有储量；BC委员会认为PEA中使用了储量案例的技术和经济参数，不应用于推断资源案例的PEA，因此移除该章节；推断资源仍有效，但不能依赖该PEA及其相关经济数据；公司自2017年收购Lamaque以来，成功将资源转化为储量，目前有大量推断资源，正积极钻探，计划将其转化为储量，对未来发展有信心 [71][72][78]

业绩总结 - 2024年第四季度总现金成本为1.721亿美元，全年为5.642亿美元[15] - 2024年第四季度平均实现黄金价格为每盎司435.7美元，全年为每盎司1,322.6美元[15] - 2024年第四季度EBITDA为1.769亿美元，全年为4.354亿美元[15] - 2024年第四季度调整后净收益为1.082亿美元，全年为3.009亿美元[15] - 2024年第四季度经营活动产生的现金流为2.573亿美元，全年为6.457亿美元[15] - 2024年第四季度金属销售收入为4.357亿美元，较2023年第四季度的3.069亿美元增长42%[28] - 2024年全年调整后净收益为3.207亿美元，较2023年的1.107亿美元增长189%[28] - 2024年第四季度自由现金流为7460万美元，较2023年第四季度的2930万美元增长154%[28] 用户数据 - 2024年第四季度黄金产量为155,668盎司，较2023年第四季度的143,166盎司增长8.7%[28] - 2024年全年黄金产量为520,293盎司，较2023年的485,139盎司增长7.2%[28] - 2024年第三季度产量较上季度增长24%[18] - 2024年公司实现7%的年产量增长，较2023年增长[17] 成本与开支 - 2024年第四季度的总现金成本为每盎司944美元，较2023年第四季度的830美元增长13.8%[28] - 2024年全年总现金成本为每盎司940美元，较2023年的850美元增长10.6%[28] - 2024年第四季度的AISC为每盎司1,226美元，较2023年第四季度的1,207美元增长1.6%[28] - 2024年全年AISC为每盎司1,285美元，较2023年的1,220美元增长5.3%[28] - 2024年第四季度维持资本支出为1.745亿美元，全年为6.203亿美元[15] 未来展望 - 2025年黄金产量指导为170,000至180,000盎司[61] - 2025年总现金成本预计为每盎司790至890美元[61] - 2025年全生命周期成本（AISC）预计为每盎司1,290至1,390美元[61] - 预计到2027年，黄金产量较2023年增加43%[63] 矿藏储量 - 2024年金矿的总矿藏储量为11,911,000盎司[66] - 2024年铜矿的总矿藏储量为740,000吨[67] - 2024年银矿的总矿藏储量为36,668,000盎司[68] - Ormaque矿区首次宣告的矿藏储量为619,000盎司[61] 资源评估 - 截至2024年9月30日，Skouries项目的铜资源为90,714千吨，铜品位为0.51%，含铜量为466千吨[72] - Olympias项目的铅资源为4,200千吨，铅品位为4.7%，含铅量为197千吨[72] - Olympias项目的锌资源为4,200千吨，锌品位为5.9%，含锌量为247千吨[72] - 总体铜资源为239,974千吨，平均铜品位为0.47%，含铜量为1,118千吨[72] - 总体铅资源为12,557千吨，平均铅品位为5.0%，含铅量为631千吨[72] - 总体锌资源为12,557千吨，平均锌品位为6.5%，含锌量为815千吨[72]

文章核心观点 公司宣布提交关于Lamaque Complex的修订技术报告，该报告取代1月25日报告，移除PEA Case，其他方面无重大改变 [1][2] 分组1 - 报告提交情况 - 公司在不列颠哥伦比亚证券委员会工作人员持续披露审查后，提交关于Lamaque Complex的修订技术报告 [1] - 公司曾于2025年1月27日提交有效日期为2024年12月31日的技术报告 [1] 分组2 - 报告内容变化 - 1月25日报告包含Lamaque Complex预可行性研究及纳入推断矿产资源的初步经济评估，修订报告取代该报告并移除PEA Case [2] - 修订报告未改变预可行性研究相关内容，包括矿产资源估计、储量估计、财务假设和经济分析 [2] - 修订报告有其他细微变化，如增加负责人员及经验细节、更新部分章节以符合要求、统一封面信息 [3] 分组3 - 报告基本信息 - 修订报告标题为“Technical Report Lamaque Complex, Québec, Canada”，有效日期为2024年12月31日 [4] - 修订报告可在www.sedarplus.ca公司发行人资料中获取 [4] 分组4 - 公司概况 - 公司是黄金和贱金属生产商，在土耳其、加拿大和希腊有业务 [5] - 公司有高技能员工、安全运营、优质资产组合及与当地社区的长期合作关系 [5] - 公司普通股在多伦多证券交易所和纽约证券交易所交易 [5] 分组5 - 联系方式 - 投资者关系联系人为Lynette Gould，电话647 271 2827或1 888 353 8166，邮箱lynette.gould@eldoradogold.com [6] - 媒体联系人为Chad Pederson，电话236 885 6251或1 888 353 8166，邮箱chad.pederson@eldoradogold.com [6]

公司基本信息 - 公司为加拿大中型黄金和贱金属生产商，在土耳其、加拿大和希腊开展业务，运营四座矿山，另有多个开发项目[9] - 公司拥有超4800名员工，多数员工和管理层为运营所在国国民[12] - 截至2024年12月31日，约有1050名员工[107] 项目融资与协议 - 公司为开发Skouries项目，获得6.804亿欧元项目融资贷款和6000万欧元应急超支贷款，欧洲复兴开发银行战略投资8150万加元[10] - 公司签署Certej项目的最终股份购买协议，该项目于2022年10月被归类为待售资产[11][14] - 2024年公司完成Skouries项目定期贷款融资提款2.883亿欧元（3.109亿美元），VAT循环信贷额度提款5190万欧元（5600万美元），还款4380万欧元（4730万美元）[24] - 2024年6月27日，公司获得3.5亿美元循环高级有担保信贷额度，可通过增额机制增加1亿美元，到期日为2028年6月27日[26] - 2023年4月5日，公司为Skouries项目完成6.804亿欧元定期贷款安排，2024年提款2.883亿欧元（3.109亿美元），VAT循环信贷额度提款5190万欧元（5600万美元），还款4380万欧元（4730万美元）[120][121] - 2021年8月26日，公司发行5亿美元高级无抵押票据，票面利率6.25%，2029年9月1日到期[124] - 2024年6月27日，公司将现有循环高级有担保信贷额度从2.5亿美元增至3.5亿美元，可选择再增加1亿美元，到期日延至2028年6月27日[126] 公司整体财务数据关键指标变化 - 2024年公司收入为13.226亿美元，2023年为10.085亿美元，2022年为8.72亿美元[15] - 2024年公司净收益为2.891亿美元，基本每股净收益为1.42美元，2023年分别为1.046亿美元和0.54美元，2022年分别为亏损3.538亿美元和亏损1.93美元[15] - 2024年公司经营活动产生的净现金为6.457亿美元，2023年为3.829亿美元，2022年为2.112亿美元[15] - 2024年末公司现金及现金等价物为8.568亿美元，总资产为58.356亿美元，债务为9.154亿美元[15] - 2024年总营收13.226亿美元，较2023年的10.085亿美元增长31%，Q4营收4.357亿美元，较Q4 2023增长42%[33] - 2024年生产总成本5.642亿美元，高于2023年的4.789亿美元，Q4为1.721亿美元，高于Q4 2023的1.376亿美元[35] - 2024年特许权使用费从2023年的5180万美元增至7940万美元，Q4从1650万美元增至2640万美元[36] - 2024年每盎司总现金成本从2023年的850美元增至940美元，Q4从830美元增至944美元[37] - 2024年每盎司AISC从2023年的1220美元略增至1285美元，Q4从1207美元增至1226美元[37] - 2024年折旧费用从2023年的2.611亿美元降至2.515亿美元，Q4从7170万美元增至7350万美元[38] - 2024年矿山闲置成本从2023年的1610万美元降至1130万美元，Q4与2023年Q4持平[39] - 2024年其他收入从2023年的1420万美元增至3910万美元，Q4从支出1630万美元变为收入2050万美元[40] - 2024年财务成本从2023年的3280万美元降至2300万美元，Q4从580万美元增至1250万美元[41] - 2024年持续经营业务所得税费用从2023年的5760万美元增至1.348亿美元，Q4从收回4600万美元变为支出6880万美元[42] - 2024年归属于股东的持续经营业务净收益为3.009亿美元（每股基本收益1.48美元），高于2023年的1.062亿美元（每股基本收益0.55美元），Q4为1.082亿美元（每股基本收益0.53美元），高于2023年Q4的9180万美元（每股基本收益0.45美元）[48] - 2024年勘探评估费用化支出为2380万美元，2023年为2240万美元；2024年资本化支出为1590万美元，2023年为1470万美元[111] - 2024年持续经营业务经营活动产生的净现金从2023年的3.829亿美元增至6.457亿美元，2024年支付所得税8320万美元[115] - 2024年非现金营运资金变动使净现金增加1020万美元，应付账款增加5160万美元，在产品存货增加2940万美元，应收账款增加1200万美元[116] - 2024年现金基础资本支出为5.942亿美元，其中维持性资本支出1.303亿美元，增长性资本投资1.461亿美元，Skouries项目支出3.317亿美元[117] - 截至2024年12月31日，公司现金及现金等价物为8.568亿美元，2023年为5.405亿美元；营运资金为10.634亿美元，2023年为6.394亿美元；长期债务为9.154亿美元，2023年为6.361亿美元[128] - 截至2024年12月31日，公司的重大合同义务总计12.472亿美元，其中高级票据5亿美元，定期贷款安排4.702亿美元[131] - 2024年Q4总营收为4.357亿美元，2023年Q4为3.069亿美元[135] - 2024年Q4持续经营业务净收益为1.082亿美元，2023年Q4为0.918亿美元[135] - 2024年Q4持续经营业务基本每股净收益为0.53美元，摊薄后为0.52美元；2023年Q4基本每股净收益为0.45美元，摊薄后为0.45美元[135] - 2024年Q3确认与Tocantinzinho物业出售相关递延对价收益5010万美元（税前6000万美元，税后影响990万美元）[140] - 2024年Q3终止经营业务净亏损包括Certej项目870万美元减值[140] - 2024年Q4调整了衍生工具1020万美元未实现收益和外汇2650万美元亏损[141] - 2023年Q1 - Q3收入和生产成本进行了重分类调整，Q1为150万美元，Q2为90万美元，Q3为40万美元[138] - 2024年第四季度生产成本为1.721亿美元，2023年第四季度为1.376亿美元；2024年全年为5.642亿美元，2023年全年为4.789亿美元[152] - 2024年第四季度总现金成本为1.482亿美元，2023年第四季度为1.202亿美元；2024年全年为4.871亿美元，2023年全年为4.113亿美元[152] - 2024年第四季度黄金销售盎司数为156,864盎司，2023年第四季度为144,827盎司；2024年全年为517,926盎司，2023年全年为483,978盎司[152] - 2024年第四季度每盎司黄金总现金成本为944美元，2023年第四季度为830美元；2024年全年为940美元，2023年全年为850美元[152] - 2024年第四季度AISC为1.923亿美元，2023年第四季度为1.747亿美元；2024年全年为6.654亿美元，2023年全年为5.903亿美元[159] - 2024年第四季度每盎司黄金AISC为1,226美元，2023年第四季度为1,207美元；2024年全年为1,285美元，2023年全年为1,220美元[159] - 2024年第四季度公司及分配的G&A费用为980万美元，2023年第四季度为1410万美元；2024年全年为4510万美元，2023年全年为4670万美元[159] - 2024年第四季度勘探与评估成本为110万美元，2023年第四季度为30万美元；2024年全年为390万美元，2023年全年为120万美元[159] - 2024年第四季度复垦成本及摊销为220万美元，2023年第四季度为220万美元；2024年全年为500万美元，2023年全年为930万美元[159] - 2024年第四季度维持性资本支出为3100万美元，2023年第四季度为3790万美元；2024年全年为1.243亿美元，2023年全年为1.218亿美元[159] - 2024年第四季度和全年调整后公司一般及行政费用分别为9900万美元和4.48亿美元，2023年同期分别为1.42亿美元和4.67亿美元[160] - 2024年第四季度和全年勘探成本分别为1100万美元和3900万美元，2023年同期分别为300万美元和1200万美元[160] - 2024年第四季度和全年复垦成本及摊销分别为2200万美元和5000万美元，2023年同期分别为2200万美元和9300万美元[161] - 2024年第四季度和全年运营金矿的维持性资本支出分别为3100万美元和1.243亿美元，2023年同期分别为3790万美元和1.218亿美元[163] - 2024年第四季度总综合维持成本（AISC）为1.923亿美元，每盎司销售AISC为1226美元；全年AISC为6.654亿美元，每盎司销售AISC为1285美元[165][166] - 2023年第四季度总综合维持成本（AISC）为1.747亿美元，每盎司销售AISC为1207美元；全年AISC为5.903亿美元，每盎司销售AISC为1220美元[167][168] - 2024年第四季度平均实现黄金价格每盎司2625美元，全年为2405美元[170][172] - 2024年第四季度公司总现金成本为1.481亿美元，全年为4.871亿美元[165][166] - 2023年第四季度公司总现金成本为1.202亿美元，全年为4.112亿美元[167][168] - 2024年全年公司黄金销售量为517926盎司，2023年为483978盎司[166][168] - 2023年第四季度，公司总合并黄金收入为2.895亿美元，销售黄金144,827盎司，平均每盎司实现黄金价格为1,999美元[174] - 2023年全年，公司总合并黄金收入为9.408亿美元，销售黄金483,978盎司，平均每盎司实现黄金价格为1,944美元[176] - 2022年全年，公司总合并黄金收入为8.096亿美元，销售黄金452,953盎司，平均每盎司实现黄金价格为1,787美元[178] - 2024年第四季度，公司调整后归属于股东的净收益为1.278亿美元，调整后每股净收益为0.62美元[181] - 2024年全年，公司调整后归属于股东的净收益为3.207亿美元，调整后每股净收益为1.57美元[181] - 2024年第四季度，公司调整后EBITDA为2.467亿美元[188] - 2024年全年，公司调整后EBITDA为6.916亿美元[188] - 2024年第四季度，公司自由现金流为7460万美元，不包括Skouries的自由现金流为1.762亿美元[191] - 2024年全年，公司自由现金流为680万美元，不包括Skouries的自由现金流为3.42亿美元[191] - 2024年第四季度，公司经营活动产生的现金流量在营运资金变动前为2.285亿美元[194] 公司黄金业务数据关键指标变化 - 2024年公司生产黄金520293盎司，2023年为485139盎司，2022年为453916盎司[15] - 2024年公司销售黄金517926盎司，平均实现金价为2405美元/盎司，2023年分别为483978盎司和1944美元/盎司，2022年分别为452953盎司和1787美元/盎司[15] - 2024年公司黄金产量520,293盎司，较2023年的485,139盎司增长7%，Q4产量155,668盎司，较Q4 2023增长9%，较Q3 2024增长24%[30][31] - 2024年黄金销量517,926盎司，较2023年的483,978盎司增长7%，Q4销量156,864盎司，较Q4 2023增长8%[32] - 2024年平均实现黄金价格为每盎司2,405美元，高于2023年的1,944美元，Q4为每盎司2,625美元，高于Q4 2023的1,999美元[33] - 2024年公司黄金总产量为520,293盎司，较2023年的485,139盎司增长约7.25%[60] - 2025年黄金产量预计在46 - 50万盎司，总现金成本预计在每盎司980 - 1080美元，平均AISC预计在每盎司1370 - 1470

文章核心观点 Pomerantz LLP代表Eldorado Gold Corporation投资者展开调查，关注公司及部分高管是否存在证券欺诈或其他非法商业行为 [1] 分组1：Eldorado项目进展及财务情况 - 2025年2月5日Eldorado发布新闻，称希腊劳动力市场紧张限制Skouries项目关键施工人员可用性，导致项目劳动力扩充缓慢、部分区域进展延迟 [2] - Skouries项目预计2026年第一季度首次生产，2026年年中实现商业生产 [2] - 项目资本成本估计较之前增加约1.43亿美元（15.5%），总计约10.6亿美元 [2] - 公司预计完成额外的商业生产前开采，并加速购买高容量移动采矿设备，导致商业生产前运营资本加速支出1.54亿美元 [2] 分组2：Eldorado股价变动 - 受上述消息影响，2025年2月6日Eldorado股价每股下跌1.78美元（11.27%），收于每股14.01美元 [2] 分组3：Pomerantz LLP相关信息 - Pomerantz LLP在纽约、芝加哥、洛杉矶、伦敦、巴黎和特拉维夫设有办事处，是企业、证券和反垄断集体诉讼领域的顶级律所之一 [3] - 该律所由已故的Abraham L. Pomerantz创立，开创了证券集体诉讼领域，如今继续为证券欺诈、违反信托义务和企业不当行为受害者维权，已为集体成员追回多项数百万美元的损害赔偿 [3] 分组4：联系方式 - 投资者可联系Danielle Peyton，邮箱[email protected]，电话646 - 581 - 9980，分机7980 [1][5]

文章核心观点 公司更新了Skouries铜金项目建设进度、2025年生产与成本指引及三年生产展望，虽项目启动和成本估算有调整，但仍看好其长期价值 [1][8] Skouries项目建设情况 建设进度影响因素 - 希腊劳动力市场紧张限制关键施工人员可用性，导致项目人员扩充缓慢、部分区域进展延迟 [2] 应对措施及计划调整 - 进行全面自下而上分析，优化生产计划，提前启动采矿作业获取高品位矿石，促进加工厂调试 [2] 项目时间与成本调整 - 预计2026年第一季度首次生产，年中实现商业生产 [3] - 项目资本成本估算增加约1.43亿美元（15.5%），达10.6亿美元；商业生产前加速运营资本支出1.54亿美元 [3] 人员情况 - 目标是施工高峰期维持约1300名工人，1月底现场日总人数约1150人；人员扩充后仍存在劳动力风险 [4] 资金情况 - 截至2024年12月31日，已支出约5.12亿美元，预计实现商业生产还需约7.05亿美元 [5] - 公司财务状况良好，有现金及等价物约8.57亿美元，总流动性约11亿美元；项目资金充足，2025年1月出售G Mining Ventures股份获1.55亿美元收益 [6] 成本差异分析 项目资本 - 成本差异主要源于间接成本（8600万美元）、材料（3600万美元）和其他（2100万美元），总计1.43亿美元 [12] 加速运营资本 - 预计商业生产前额外产生约1.54亿美元采矿成本，包括间接成本、材料数量和其他费用 [13] 预商业开采 - 露天矿和地下矿将完成额外预商业生产开采，提供更好采矿团队连续性和更快获取高品位矿石途径，预计2026年金银产量符合先前指引 [14] 项目状态 - 截至2024年12月31日，项目第二阶段完成60%，详细工程和采购基本完成 [16] 2025年生产与成本指引 整体情况 - 2025年黄金产量预计在46-50万盎司，较2024年展望下调，受Skouries项目投产时间变化及其他矿区影响 [9] - 总成本预计增加，受土耳其和魁北克工资压力、全球特许权使用费增加等因素影响 [10] 各矿区情况 加拿大Lamaque Complex - 2025年产量指引17-18万盎司，与之前一致；关注资源转换钻探和第二个大块样品完成 [21] - 每盎司总现金成本和全维持成本预计增加，受矿井加深、品位降低、劳动力成本和特许权使用费增加影响 [22] - 2025年维持性资本支出8500-9500万美元，增长性资本支出7000-7500万美元 [23] 土耳其Kisladag - 2025年产量指引16-17万盎司，低于之前，受品位降低、浸出周期延长等影响；关注灌溉优化和工程研究 [26] - 每盎司总现金成本和全维持成本预计受通胀、特许权使用费增加影响 [27] - 2025年维持性资本支出2500-3000万美元，增长性资本支出1.15-1.25亿美元 [28] 土耳其Efemcukuru - 2025年产量指引7-8万盎司，与之前一致 [29] - 每盎司总现金成本和全维持成本预计受劳动力和电力成本增加影响 [29] - 2025年维持性资本支出1500-2000万美元，增长性资本支出1500-2000万美元 [30] 希腊Olympias - 2025年产量指引6-7万盎司，低于之前，受磨机扩建调试延迟和黄金浓缩过滤器非计划维护影响 [31] - 每盎司总现金成本和全维持成本预计受副产品金属销售和特许权使用费增加影响，季度间有波动 [32] - 2025年维持性资本支出2000-2500万美元，增长性资本支出4500-5000万美元 [33] 三年展望 - 到2027年黄金产量达66-72万盎司，较2024年增长33% [34] - 实现稳健长期资产的安全稳定生产，通过扩张和开发释放矿产价值 [34] - 2026年年中Skouries实现商业生产，增加铜产品 [34] - 持续关注勘探，挖掘公司棕地资产组合潜力，寻找新机会 [35] 2025年假设与敏感性 商品和货币价格假设 - 黄金2300美元/盎司，白银28美元/盎司，铅2050美元/公吨，锌2700美元/公吨 [38] - 美元兑加元1:1.33，欧元兑美元1:1.05，美元兑土耳其里拉按季度变化 [38] 敏感性分析 - 黄金价格每变化100美元，全维持成本约变化8美元/盎司 [38] - 美元兑加元汇率每变化0.05，全维持成本约变化20美元/盎司 [38] - 欧元兑美元汇率每变化0.05，全维持成本约变化15美元/盎司 [38] 其他信息 合格人员 - Simon Hille负责运营矿山和开发项目技术信息；Jessy Thelland负责魁北克项目技术数据 [39][40] 电话会议 - 2025年2月6日上午11:30（东部时间）举行，可通过公司网站或链接参与，可提前注册 [41] 公司简介 - 公司是金银和贱金属生产商，在土耳其、加拿大和希腊有业务，股票在多伦多和纽约证券交易所交易 [43] 非国际财务报告准则指标定义 - 总现金成本、全维持成本、维持性资本和增长性资本有明确界定 [46][47][48][49]

文章核心观点 - 埃尔多拉多黄金公司可能在即将发布的报告中延续盈利超预期的势头，其积极的盈利ESP和良好的Zacks排名预示盈利超预期可能性大 [1][3][6] 公司盈利表现 - 公司在盈利预测方面表现出色，过去两个季度平均盈利惊喜为16.49% [1] - 上一季度每股收益0.35美元，高于Zacks共识预期的0.33美元，盈利惊喜为6.06% [2] - 前一季度预期每股收益0.26美元，实际为0.33美元，盈利惊喜为26.92% [2] 盈利预测指标 - 近期对公司的盈利预测上调，Zacks盈利ESP为正，结合良好的Zacks排名，是盈利超预期的积极信号 [3] - 盈利ESP将最准确估计与Zacks季度共识估计进行比较，临近财报发布时分析师修正的估计可能更准确 [5] - 公司目前盈利ESP为+3.99%，表明分析师看好其短期盈利潜力，结合Zacks排名2（买入），可能再次实现盈利超预期 [6] 盈利与股价关系及建议 - 许多公司盈利超预期但这并非股价上涨唯一原因，部分股票未达共识估计股价也可能稳定 [7] - 建议在公司季度财报发布前查看盈利ESP以提高投资成功率，并利用盈利ESP筛选器发掘买卖股票 [7]

文章核心观点 公司公布Lamaque矿区更新技术报告结果，包括基于储量的8年开采计划和基于推断资源的预经济评估延长开采计划，显示该矿区有显著黄金生产潜力和经济价值，且自收购后创造了可观价值，未来还将继续开展勘探活动 [1][2][19] 分组1：技术报告概述 - 公司公布Lamaque矿区更新技术报告，含基于储量的开采计划和基于推断资源的预经济评估延长开采计划 [1] - 储量方案规划8年开采期产金120万盎司，预经济评估方案有望延长9年开采期并增产150万盎司 [2] 分组2：技术报告亮点 储量方案亮点 - 8年开采期至2032年共产金120万盎司，2028年前年均产金超17.5万盎司 [8] - 全维持成本为1176美元/盎司，金价2000美元/盎司时税后净现值5.55亿美元，2600美元/盎司时为11亿美元 [8] 预经济评估方案亮点 - 可增产150万盎司，有望将开采期延至2041年，2036年前年均产金约18.5万盎司 [8] - 全维持成本为1149美元/盎司，金价2000美元/盎司时税后净现值6.23亿美元，与储量方案合计12亿美元；2600美元/盎司时为11亿美元，与储量方案合计21亿美元 [8] - 增量内部收益率在金价2000美元/盎司时为43.5%，2600美元/盎司时为68.2% [8] 分组3：优势与潜力 - 两个采矿中心可最大化工厂和基础设施产能，Sigma工厂及配套设施可通过增加膏体厂和尾矿库产能使Ormaque矿床投产 [7] - 获Val - d'Or社区大力协作与支持，魁北克监管环境透明可预测 [7] - 现有矿床有显著勘探潜力，Ormaque矿床深部和侧向未封闭，Triangle矿床深部未封闭，公司持续钻探Plug No. 4等目标 [9] - 公司在Val d'Or地区拥有大面积待勘探土地，持续评估Lamaque矿区、Bourlamaque矿区及Abitibi地区勘探机会 [10] 分组4：Ormaque矿床开发进展 - 2017年收购资产，2019年Triangle矿床投产，已产近100万盎司黄金，开发Ormaque矿床将增加第二个地下矿，提升运营灵活性和效率 [11] - Ormaque矿床2019年发现，2021年宣布推断资源量，2024年12月在Sigma工厂处理批量样品，初步结果符合预期，支持当前储量和模型 [12] - 2025年下半年进行第二批批量样品处理，2026年开始爬坡，预计2028年达满产 [12] 分组5：价值创造 - 2017年以4.3亿美元收购Lamaque矿区，截至2024年底已产生超3亿美元净现金流，是公司最稳定业务之一 [19] - 金价2000美元/盎司时，储量方案税后净现值5.55亿美元，预经济评估方案增量税后净现值6.23亿美元；2600美元/盎司时，储量方案为11亿美元，预经济评估方案为11亿美元 [19] - 收购时矿区含140万盎司测量和指示资源、86.4万盎司推断资源且无储量，收购后产近100万盎司黄金，储量和资源量显著增长 [21] 分组6：勘探计划 - 继续在Lamaque矿区开展勘探活动，重点是Lower Triangle、Ormaque和Plug No. 4的资源转换钻探，以及Ormaque的延伸测试和靠近基础设施的早期目标测试 [25] - Lower Triangle制定多年计划，随地下基础设施推进利用钻探平台，用长钻孔瞄准深部矿脉以降低开发前地质风险 [26] - Ormaque 2025年钻探聚焦深部矿脉延伸，2026年起转换钻探取决于持续勘探结果，优先考虑能为运营带来最大价值的推断资源区域 [26] - Plug No. 4 2025年继续从勘探巷道钻探，测试P30 - P50矿脉，2026 - 2027年有条件钻探浅部和深部矿脉 [26] - 2025年计划进行地表钻探，测试Ormaque侧向延伸以获取更多推断资源，同时开展地表和地下钻探测试早期目标 [26] 分组7：公司概况 - 公司是黄金和贱金属生产商，在土耳其、加拿大和希腊有采矿、开发和勘探业务，员工专业敬业，运营安全负责，资产优质，与当地社区有长期合作关系，普通股在多伦多和纽约证券交易所上市 [30] 分组8：矿产资源与储量信息 矿产储量 - 截至2024年9月30日，Triangle和Parallel的证实储量为331.3万吨，品位6.19克/吨，含65.8万盎司；Ormaque的证实和可能储量为266.4万吨，品位7.22克/吨，含61.9万盎司 [66] 矿产资源 - 截至2024年9月30日，测量和指示资源总量为805.3万吨，品位8.39克/吨，含217.2万盎司；推断资源总量为993.8万吨，品位8.04克/吨，含256.8万盎司 [69] 分组9：非国际财务报告准则财务指标 指标定义 - 总现金成本按黄金协会生产标准定义，包括直接运营、精炼销售和特许权使用费等成本，扣除副产品收入，不包括折旧、股份支付和复垦成本 [52] - 全维持成本按世界黄金协会定义，包括总现金成本、维持性资本支出、租赁、勘探评估、复垦成本和公司及分配的一般管理费用等，不包括增长资本和部分现金支出 [53] - 维持性资本是维持现有运营水平所需资本，不包括非现金租赁增加、资本化利息和与运营金矿无关的资本 [54] - 增长资本是用于新运营、重大增长项目或现有基础设施重大改进的资本投资 [55] 历史数据 - 2024年第三季度和前九个月，总现金成本分别为728美元/盎司和755美元/盎司，全维持成本分别为1189美元/盎司和1228美元/盎司，维持性资本分别为2.04亿美元和6.23亿美元，增长资本分别为0.64亿美元和1.89亿美元 [57] 对比 - 前瞻性指标计算方法与2024年9月30日管理层讨论与分析中的历史指标一致 [57]