公司分析 - Enfusion (NYSE: ENFN) 在8月获得买入评级 公司管理层在向上游市场扩展方面表现出色 预计增长将恢复 [1] 分析师背景 - 分析师为个人投资者 专注于管理自有资本 投资背景涵盖基本面投资 技术分析和动量投资 通过结合不同投资方法的优点优化投资流程 [3] - 分析师在SeekingAlpha上撰写文章的目的是追踪投资想法的表现 并与志同道合的投资者建立联系 [3] 披露信息 - 分析师未持有文章中提到的任何公司的股票 期权或类似衍生品 也没有在未来72小时内建立此类头寸的计划 [2] - 分析师未因撰写该文章获得任何补偿 除了来自Seeking Alpha的报酬 [2] - 分析师与文章中提到的任何公司没有业务关系 [2]

收入情况 - 公司总收入为51.2百万美元，同比增长15.4%[110] - 订阅收入占总收入的99.4%，同比增长15.9%[110] - 平台订阅收入为47.8百万美元，同比增长17.0%[129] - 新客户带来4.2百万美元的收入增长，现有客户的增值和用户增加带来5.6百万美元的收入增长[129] - 过去合同的全期影响带来1.5百万美元的收入增长，但被3.1百万美元的客户流失和1.1百万美元的降级所抵消[129] - 平台订阅收入增加1980.4万美元，增长16.7%[139] - 管理服务收入增加76.1万美元，增长8.7%[141] - 总收入增加2062.4万美元，增长16.1%[139] 成本和利润 - 总成本增加645.9万美元，增长15.4%[142] - 毛利增加1416.5万美元，增长16.5%[143] - 毛利率保持相对稳定[143] - 一般及行政费用增加1015.8万美元，增长21.4%[145] - 销售及营销费用增加359.3万美元，增长24.2%[145] - 技术及研发费用增加565.7万美元，增长40.9%[145] - 股票激励费用为980万美元和310万美元，分别占2024年9月30日和2023年9月30日9个月的总费用[146] - 销售和营销费用增加360万美元，主要由于股票激励费用增加[147] - 技术和开发费用增加570万美元，主要由于人工成本增加[149] - 公司净利润为2.0百万美元，同比下降26.5%[110] - 非控股权益占公司净利润的27.7%[121] - 公司有义务向非控股权益支付季度税款分配136千美元[123] 现金流和财务状况 - 公司于2023年9月15日签订了1亿美元的信贷协议，截至2024年9月30日可用借款额为9990万美元[163] - 公司预计未来12个月内现有流动性和经营现金流将足以满足运营和资本需求[153] - 公司2024年9月30日的现金及现金等价物为48.3百万美元[153] - 2024年9月30日9个月内经营活动产生的现金流为2500万美元[156] - 2024年9月30日9个月内投资活动使用的现金流为1123万美元，主要用于软件开发和设备购置[160] - 2024年9月30日9个月内筹资活动使用的现金流为140万美元，主要用于支付股票激励相关税费[161] 其他 - 公司持续投资于技术和产品开发以支持业务增长[109] - 公司可以延迟采用新的或修订的会计准则，直到这些准则适用于私营公司[177] - 公司的财务报表可能无法与遵守新的或修订的会计准则的公司进行比较[177] - 公司在2024年9月30日季度内的市场风险没有重大变化[178] - 公司在2023年12月31日年度报告中讨论了其面临的市场风险[178]

财务数据和关键指标变化 - 公司在2024年第三季度实现收入5120万美元，同比增长15% [10][52] - 调整后的EBITDA为1110万美元，调整后的EBITDA利润率为21.8%，较去年同期提高320个基点 [60] - 第三季度的年经常性收入（ARR）为2.027亿美元，同比增长14% [57] - 调整后的毛利润同比增长17%，达到3520万美元，调整后的毛利率为68.8% [59] 各条业务线数据和关键指标变化 - 前台业务增长强劲，前台业务贡献了15%的收入增长，后端业务贡献了1% [52][54] - 新客户签约数量为38个，较去年同期的37个有所增加，总客户数达到894个 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲市场收入同比增长17%，是过去几年的最佳表现 [15] - EMEA市场收入同比增长22%，尽管受到一些非自愿流失的影响，但仍创下历史最高的季度签约额 [23][46] - 亚太地区收入同比增长6%，较上季度的10%有所放缓 [28] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于通过推出新产品来吸引和保留更大规模的客户，特别是在高价值市场领域 [6][8] - 公司计划在2025-2027年期间实现20%至22%的中期收入增长率 [8] - 公司正在评估在迪拜扩展企业足迹，认为该地区对公司战略至关重要 [48] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对未来的信心基于新产品的推出和市场份额的扩大，尤其是在机构资产管理领域 [49][51] - 管理层提到，尽管后端业务增长放缓，但预计未来将通过新产品的部署和加速定价措施来弥补 [56][66] 其他重要信息 - 公司在第三季度的调整后自由现金流为1370万美元，自由现金流转化率为123% [61] - 公司在现金和现金等价物方面的余额约为4800万美元，没有未偿债务 [63] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于公司是否考虑私有化的状态 - 管理层表示不对传闻进行评论，专注于长期创造股东价值 [69] 问题: 关于2025年的前景和定价策略 - 管理层提到，2025年将有更多的杠杆可供使用，信心来自于新团队的建设和市场机会的扩大 [72][73] 问题: 关于管理服务的升级 - 管理层表示，升级是基于客户反馈，同时也在主动识别更多的收入机会 [87][89] 问题: 关于ARR的动态 - 管理层解释了ARR的波动性，强调了新签约的时间延迟对ARR的影响 [126] 问题: 关于客户对选举的犹豫 - 管理层表示，客户对未来的市场波动有共识，未见明显的客户流失 [97] 问题: 关于与第三方顾问的合作 - 管理层提到正在与系统集成商进行教育和合作，以便更好地进入市场 [100] 问题: 关于产品创新的重点 - 管理层指出，未来将专注于Portfolio Workbench的复杂投资组合构建能力 [111][112]

业绩总结 - Enfusion在2024年第三季度实现收入5120万美元，同比增长15.4%[6] - 调整后的EBITDA为1110万美元，调整后的EBITDA利润率为21.8%[18] - 2024年第三季度总收入为51,166千美元，较2023年同期的44,357千美元增长15.5%[53] - 2024年第三季度毛利润为34,826千美元，较2023年同期的29,850千美元增长16.6%[53] - 2024年第三季度净收入为1,957千美元，较2023年同期的2,661千美元下降26.4%[53] - 2024年第三季度每股基本净收入为0.02美元，与2023年同期持平[53] - 2024年第三季度经营活动提供的现金流为25,009千美元，较2023年同期的19,048千美元增长31.4%[55] - 2024年第三季度调整后的自由现金流为13,740千美元[62] 用户数据 - Enfusion在本季度赢得了38个新客户，总客户数达到894个，创下新纪录[6] - 美洲市场在2024年第三季度新增8个启动账户，年初至今总数达到31个，预计将创下自2021年以来的新高[8] - 新客户中有32%来自美国、英国和香港以外的地区，显著高于2021年第一季度至2024年第二季度的19%平均水平[9] - 客户的年经常性收入（ARR）分布显示，超过25万美元的客户比例从3Q20的44%上升至3Q24的65%[36] - 平均合同价值（ACV）在3Q24为229,000美元，较3Q23的217,000美元增长5.5%[36] - 净美元留存率（NDRR）在3Q24为102.1%，较3Q23的102.4%略有下降[1] 财务展望 - 全年收入指导范围调整为2.02亿至2.05亿美元，调整后的EBITDA指导范围为4100万至4500万美元[10] - 2024年GAAP收入指导范围为2.02亿至2.05亿美元，较之前的2亿至2.1亿美元有所上调[39] - 调整后EBITDA指导范围为4100万至4500万美元，较之前的4000万至4500万美元有所上调[39] - 自由现金流转换率预计为50%至55%[39] - 2025至2027年间，年收入增长预期为20%至22%[44] 成本与费用 - 毛利为3480万美元，毛利率为68.1%[18] - 调整后的毛利为3520万美元，调整后的毛利率为68.8%[18] - 2024年第三季度总运营费用为31,845千美元，较2023年同期的27,161千美元增长17.3%[53] - 2024年第三季度的总股票补偿费用为4,198千美元，相较于2023年的2,562千美元增长了64%[63] 其他信息 - 外汇影响在2024年第三季度为607千美元，2023年为-85千美元，显示出外汇波动的显著影响[65] - 2024年第一季度的调整后EBITDA不包括约1900万至2000万美元的股票补偿费用[40] - 2024年第二季度的NDRR预计将受到60个基点的影响，主要由于瑞士信贷与瑞银的合并[1]

文章核心观点 - 公司第三季度每股收益0.05美元,低于市场预期的0.06美元 [1] - 公司第三季度收入为5117万美元,低于市场预期 [2] - 公司股价今年以来下跌6.7%,低于标普500指数20.1%的涨幅 [3] 公司表现 - 公司过去4个季度仅1次超出市场每股收益预期 [2] - 公司过去4个季度2次超出市场收入预期 [2] - 公司第四季度和全年的每股收益和收入预期分别为0.07美元/5539万美元和0.24美元/20525万美元 [7] 行业表现 - 公司所属的互联网软件行业目前在250多个扎克斯行业中排名前34% [8] - 排名前50%的行业相比排名后50%的行业业绩表现要好2倍以上 [8] 同行表现 - 同行CS Disco公司第三季度预计每股亏损0.09美元,同比下降50% [9] - CS Disco公司第三季度收入预计为3628万美元,同比增长3.8% [9]

财务业绩 - 第三季度收入为5.2亿美元，同比增长15.4%[3] - 调整后毛利率为68.8%，调整后EBITDA率为21.8%[13,14,15] - 经营活动现金流为1.62亿美元，自由现金流转换率为123.3%[13,19] - 公司第三季度调整后毛利率为[40] - 公司第三季度调整后净利润为592.9万美元[37] - 公司第三季度调整后每股收益为0.05美元[37] - 公司第三季度调整后EBITDA利润率为[38] - 公司第三季度调整后自由现金流为949.9万美元[39] - 公司年度经常性收入为[41] - 公司平均合同价值为[42] 客户增长 - 新增38个客户，总客户数达到894个，创历史新高[3] - 客户续留率为102.4%，客户数量持续增长[20] - 客户群正在向更大ACV客户群体转移[21] - 公司正在拓展非主要金融中心市场，第三季度在12个国家获得新客户[6] - 美洲市场新客户数量有望创下2021年以来的最佳水平[5] 业务发展 - 产品升级和人才引进使公司能够为更多大型客户提供所需的上市服务[4] - 公司预计2025-2027年期间年收入增长20-22%，调整后EBITDA利润率年扩张200-400个基点，自由现金流转换率年扩张300-500个基点[23] - 公司2024年全年股份支付费用预计为1.9-2.0亿美元，其中第一季度约占3.0亿美元[23] - 公司2024年第三季度净利润为1.957亿美元[34] - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流为15.3亿美元[30] - 公司2024年前三季度投资活动产生的现金流为-2.744亿美元[30] - 公司第三季度经营现金流为1210.6万美元[35] - 公司第三季度股票激励费用为419.8万美元[36] - 公司净收入留存率为[44] 财务指标 - 公司收窄了全年收入和调整后EBITDA指引[22] - 公司第三季度总收入为31.166亿美元，同比增长31.6%[28] - 平台订阅收入为47.786亿美元，同比增长17.0%[28] - 管理服务收入为3.078亿美元，同比增长1.6%[28] - 毛利润为34.826亿美元，毛利率为68.8%[32] - 调整后EBITDA为9.787亿美元，调整后EBITDA利润率为21.1%[34]

公司表现 - Enfusion Inc (ENFN) 股价在最近一个交易日上涨5% 收于8 98美元 这一涨幅归因于交易量显著增加 超过典型交易日的交易量 过去四周该股累计上涨5 3% [1] - Enfusion 受益于强劲的客户获取和成功拓展至机构资产管理市场 [1] - 公司预计即将发布的季度财报中每股收益为0 06美元 同比增长50% 预计营收为5235万美元 同比增长18% [2] - Enfusion 的季度每股收益共识估计在过去30天内保持不变 股价在没有盈利估计修正趋势的情况下通常不会持续上涨 [3] 行业表现 - Enfusion 属于Zacks互联网-软件行业 同行业的Nextdoor Holdings Inc (KIND) 在最近一个交易日上涨0 4% 收于2 44美元 过去一个月KIND的回报率为-2 8% [3] - Nextdoor 的季度每股收益共识估计在过去一个月内保持不变 为-0 05美元 与去年同期相比增长50% 目前Zacks评级为3(持有) [4]

公司财务表现 - Enfusion在2024年第二季度的财务表现未达到市场预期 公司未能达到盈利和收入的一致预期 [2] - 财务结果公布后 Enfusion股价在当天下跌了7 86% [2] 法律调查 - Bronstein Gewirtz & Grossman LLC正在调查Enfusion的潜在索赔 代表购买Enfusion证券的投资者 [1] - 投资者可以通过访问bgandg com ENFN网站或联系Peretz Bronstein或Nathan Miller协助调查 [3] 法律费用安排 - Bronstein Gewirtz & Grossman LLC在成功的情况下 会要求法院报销自付费用和律师费 通常为总赔偿金额的一定比例 [4] 律所背景 - Bronstein Gewirtz & Grossman LLC是一家全国知名的律所 代表投资者处理证券欺诈集体诉讼和股东衍生诉讼 已为全国投资者追回数亿美元 [5]

投资概览 - Enfusion (ENFN) 的增长前景依然积极，管理层在赢得新客户和渗透高端市场方面表现出色 [2] - 当前增长加速的障碍是宏观经济问题，预计未来会恢复 [2] 2024年第二季度财报 - 总收入同比增长16%，环比增长3%，达到4950万美元，略低于市场预期的4990万美元 [3] - 平台订阅收入为4580万美元，管理服务收入为320万美元 [3] - 毛利率同比提升120个基点至68.5%，调整后EBITDA为1010万美元，超出市场预期的980万美元，调整后EBITDA利润率为20.4% [3] - 净利润率为13.3%，同比提升180个基点，调整后每股收益为0.05美元，同比增长30% [3] 未来展望 - 尽管市场对2024年第二季度财报反应不佳，但多个积极因素表明未来几个季度（可能在2025财年）增长将加速 [4] - 新客户增长（front book）加速至14.8%，接近2024财年指引的上限 [5] - 客户总数增长维持在6.3%，较2023年第二季度提升200个基点 [5] - EMEA地区增长最为强劲，达到28%，美洲和亚太地区分别增长15%和10% [5] - 公司在保险和银行等非对冲基金领域也获得了新客户 [5] 市场渗透与产品多样化 - Enfusion 的总可寻址市场（TAM）为250亿美元，涵盖对冲基金、资产管理公司和另类投资基金（如私募股权和私募信贷） [5] - 公司产品多样化，能够满足不同子垂直领域的需求，表明其产品具有广泛的适用性 [5] - 公司通过不断推出新产品满足客户需求，特别是在另类资产管理领域 [5] 高端市场渗透 - 公司成功赢得一家管理20亿美元资产的美国寿险公司和中国一家排名前十的银行的固定收益功能业务 [5] - 平均合同价值（ACV）同比增长7.5%至约22.8万美元，环比和同比均有所加速 [5] 增长障碍 - 当前宏观经济环境的不确定性导致现有客户（back book）增长放缓，从2024年第一季度的3.3%降至第二季度的1% [5] - 瑞银和瑞士信贷的合并导致客户减少了重复的经纪连接，进一步影响了back book的增长 [6] - 净美元留存率（NDRR）从>110%降至103%，需监控该指标的恢复情况 [6] 估值与市场表现 - Enfusion 的估值相对于同行存在较大折扣，其远期收入倍数为4.6倍，而Morningstar和FactSet Research分别为6倍和7倍 [8] - 公司盈利能力低于同行，调整后EBITDA利润率为20%，而Morningstar和FactSet Research分别为30%和40% [8] - 随着宏观经济环境改善，预计Enfusion的增长将加速，推动估值回升 [8] 结论 - Enfusion 的强劲新客户增长和高端市场渗透能力表明其有能力进一步扩大市场份额 [10] - 当前增长的主要拖累是back book，预计随着宏观经济环境改善和过渡性因素消退，整体增长将加速 [10]

财务数据和关键指标变化 - 公司Q2 2024财报收入为4950万美元,同比增长16% [51] - 公司Q2 2024调整后EBITDA为1010万美元,调整后EBITDA利润率为20.5% [15][58] - 公司Q2 2024调整后自由现金流为460万美元,自由现金流转换率为46% [59] - 公司Q2 2024GAAP净利润为250万美元,每股收益为0.02美元,调整后每股收益为0.05美元 [59] - 公司Q2 2024年初年化经常性收入(ARR)为1.957亿美元,同比增长14% [55] - 公司Q2 2024净留存收入率(NDR)为103%,与上一季度持平 [56] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司美洲业务Q2收入同比增长15%,与上一季度持平 [19] - 公司亚太地区业务Q2收入同比增长10%,低于上一年同期14%和上一季度13%的增速 [26] - 公司EMEA地区业务Q2收入同比增长28%,大幅高于平均水平和历史趋势 [31] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场基金发起保持强劲,尤其是信用基金 [20] - 加拿大市场Q2表现亮眼,带来了较大客户 [20] - 中国和香港市场持续资金外流,但公司仍在持续增加市场份额 [46] - 欧洲市场保持多元化和强劲增长,英国以外的欧洲大陆和中东非洲市场表现出色 [31][32] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司持续推进向上市场的战略,在保护核心对冲基金客户的同时,拓展保险和银行等传统资产管理客户 [18][21][24][27] - 公司不断完善产品功能,如投资组合管理、现金流管理等,满足机构投资者的需求 [37][38][39][41][48] - 公司加强与咨询公司等生态系统合作,提升在机构投资者中的知名度和影响力 [74][75] - 公司认为即使在宏观环境波动中,其业务模式仍具有较强抗风险能力 [94][95][96] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为尽管短期内存在一些宏观波动,但长期来看其业务模式具有较强抗风险能力 [94][95][96] - 公司表示将继续投资于产品和服务,以满足机构投资者的需求,并保持市场领先地位 [49] - 公司对未来发展前景保持乐观,并重申了2024年全年指引 [12][61][64] 其他重要信息 - 公司Q2新增客户39家,总客户数达到879家 [16] - 公司Q2平均合同价值(ACV)为22.8万美元,同比增长7.5% [17] - 公司持续加强管理团队,新增产品负责人和转型负责人 [44] - 公司拥有充足的现金和信用额度,为未来有机和非有机增长提供支持 [60] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Michael Infante 提问** 产品创新对公司的销售和合同价值有什么影响 [66] **Neal Pawar 回答** 产品创新如投资组合管理和现金流管理等功能,是机构投资者的标配,有助于公司进一步拓展这一市场,带来更多销售和更高合同价值 [68][69] 问题2 **Gabriela Borges 提问** 公司如何看待宏观环境对客户续费和交叉销售的影响 [87] **Oleg Movchan 和 Bradley Herring 回答** 公司密切关注宏观环境对客户续费和交叉销售的影响,但相信公司的业务模式具有较强抗风险能力。同时,公司也在采取一些措施如加强生态系统合作等来提升客户粘性和交叉销售 [94][95][96][99][100][101] 问题3 **Alexei Gogolev 提问** 公司2024年的客户续费率和有机增长预期 [102][103][104][105][106][107][108] **Bradley Herring 回答** 公司预计2024年客户续费率将在3%-5%区间,有机增长目标仍为7%-10%,但会密切关注后续情况,适时调整 [103][105][107][108]