财务数据和关键指标变化 - 本季度有机销售额基本持平，是公司过去两年多来最佳的有机销售表现，较近期趋势有显著改善 [8] - 调整后每股收益为1.11美元，较去年同期的0.91美元增长22%；GAAP摊薄后每股净亏损8.16美元，去年同期为每股盈利0.22美元，主要受本季度减值费用影响 [16][25] - 净销售额下降1.8%，有机基础上下降30个基点；国际有机净销售额增长4.2%，北美净销售额下降2.7% [18] - 毛利率同比下降60个基点至48%；剔除相关成本和顺风因素后，毛利率同比下降约150个基点 [22] - A&P费用占净销售额的比例从去年同期的17%降至本季度的15.1%；总商业支出占净销售额的百分比同比基本保持一致；SG&A费用为9480万美元，占净销售额的15.6%，去年同期为16.3% [23][24] - 2019财年前9个月调整后有效税率为24.4%，与去年同期相当 [25] - 2019财年前9个月经营活动产生的净现金为9820万美元，去年同期为1.815亿美元 [26] - 净债务杠杆率为2.8倍，为分拆以来的最低水平 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 湿剃业务有机净销售额下降1.7%，总销量在亚太地区（主要是日本）增加，部分被北美和英国的下降所抵消；价格/组合不利 [18] - 防晒和皮肤护理业务有机净销售额增长4.3%，除亚太地区外各地区均有增长；北美地区受天气影响消费下降，销量下滑，部分被其他品牌增长抵消；价格/组合有利 [19] - 女性护理业务有机净销售额下降3.4%，较上半年有所改善；除O.B.卫生棉条和Carefree护垫外，各产品线销量均下降；价格/组合不利 [20] - 其他业务有机销售额下降60个基点，尿布精灵和相关产品销售增加被宠物护理业务下降所抵消 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国剃须刀和刀片类别在最近12周数据中下降近1.9%，公司在美国该类别市场份额为25.5%，较去年下降150个基点；全球市场份额下降110个基点 [21] - 美国防晒类别12周消费下降4.4%，公司市场份额下降约200个基点，主要在香蕉船运动、儿童和婴儿系列；夏威夷热带品牌获得20个基点的市场份额 [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过Project Fuel重塑业务运营，截至目前已产生超过1亿美元的毛节省，为应对通胀压力和再投资增长目标提供支持 [8] - 对女性护理和婴儿护理业务进行战略评估，决定保留女性护理业务，婴儿护理业务评估仍在进行中 [10] - 与Harry's的整合规划工作取得显著进展，相信交易具有战略合理性，有望创造可持续价值 [11] - 预计湿剃类别将更加理性，短期内促销贸易支出仍将保持高位，Project Fuel将支持公司进行投资以保持竞争力 [33][34] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 本季度业绩符合预期，全年展望维持不变，但第四季度业务面临太阳护理类别销售下滑和毛利率受压等压力 [15][30] - 对公司业务转型进展感到鼓舞，相信通过采取的行动能确保基础业务持续改善，并为与Harry's的整合奠定基础 [9] - 女性护理业务有望改善表现，有机会提高利润率 [40] 其他重要信息 - Project Fuel预计在2019财年实现1.15亿美元的毛节省，第三季度相关毛节省约为3300万美元；预计到2021财年末将产生2.25 - 2.4亿美元的总毛节省，一次性税前费用约为1.3 - 1.4亿美元，额外资本投资为6000 - 7000万美元 [27][28] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 面对大型竞争对手在湿剃业务增加贸易投资，公司如何战略应对，是否会加大Project Fuel净节省的投入 - 公司认为湿剃类别将更加理性，短期内促销贸易支出仍将保持高位，Project Fuel将支持公司进行投资以保持竞争力，同时制定联合业务计划 [33][34] 问题2: 宣布与Harry's交易后，零售贸易的反馈如何，对预期业务的收入协同效应有何影响 - 零售贸易普遍支持此次合并，认为合并将为该类别带来创新和增长，公司对此感到鼓舞 [36] 问题3: 美国湿剃业务在6月和7月的竞争强度是否增加，竞争格局是否有变化 - 公司认为竞争格局没有根本性变化，扫描数据有局限性，整体环境已趋于正常 [39] 问题4: 女性护理业务未来应如何看待，是否有增长空间和利润率提升空间 - 公司预计该业务未来表现将改善，目前趋势令人鼓舞，有机会提高利润率；历史销售下滑主要与货架空间和SKU数量减少有关，未来将通过优化SKU和商业策略实现增长 [40] 问题5: 有机销售增长低于共识预期，公司削减A&P投入以支持贸易支出，同时实现盈利增长，如何解释这一策略 - 公司认为业务基本符合年初预期，A&P支出减少部分是由于自然下降、燃料节省和重新分配，且燃料节省使公司能够在某些增长品牌和市场进行再投资；短期内重新分配A&P支出是应对竞争压力的正确选择，未来将寻求更平衡的支出策略 [43][44][46] 问题6: 未来A&P支出应如何看待 - 第四季度A&P支出将与去年同期基本持平，占销售额的比例将略低于12%，较去年同期提高40 - 50个基点；未来公司将维持品牌投资，长期来看将增加A&P支出以建设品牌 [48][49] 问题7: Harry's业务近期表现如何，是否有望实现盈利目标和销售增长目标，是否会签署商业协议加速产品分销，Harry's团队是否会参与女性护理业务 - 公司无法评论Harry's业务具体情况，称一切按计划进行；目前重点是尽快完成交易，不适合签署临时协议；短期内Harry's团队不会参与女性护理业务，但长期来看有合作机会 [52][53] 问题8: 一次性剃须刀业务的竞争环境如何，是否失去货架空间，消费者是否愿意从一次性剃须刀转向系统剃须刀 - 公司一次性剃须刀业务在本季度实现增长，未看到货架空间有重大变化；当系统剃须刀价格较低时，部分消费者会从一次性剃须刀转向系统剃须刀，但整体一次性剃须刀业务相对健康 [55] 问题9: 第四季度隐含指引显示有机销售增长情况如何，对北美湿剃市场和公司份额有何预期，对Harry's在第四季度及以后的表现有何预期 - 第四季度整体有机销售额预计略有下降，约为-1%；湿剃和女性护理业务将有所改善，婴儿护理业务也将继续提升，太阳护理业务仍将面临一定压力；公司无法评论Harry's未来表现，但预计其业务将继续增长 [59][60] 问题10: 与美国FTC的第二次请求相关情况，是否与欧洲当局沟通，如何看待 - 公司与德国当局有联系，预计德国审查不会成为交易的阻碍因素，目前进展符合计划 [61] 问题11: 决定保留女性护理业务但仍探索婴儿护理业务替代方案的原因和顺序是什么，女性护理业务的创新管道如何 - 两项业务的评估同时启动但进展不同，婴儿护理业务评估接近完成；女性护理业务上半年销售额下降约8%，本季度降至约3.8%，预计将继续改善；创新方面，O.B.有机产品线有新创新，未来各细分市场均有创新计划，结合更好的分销成果有望改善业务趋势 [64] 问题12: 第四季度2年累计数据是否会改善，美国湿剃业务中的自有品牌业务情况如何 - 预计第四季度2年累计数据将继续改善；自有品牌业务整体表现良好，虽在美国受价格竞争压力，但仍是公司重要战略杠杆，贡献利润率与投资组合平均水平相当 [66] 问题13: 公司是否通过Project Fuel为增加A&M投入提供足够资金，公司的间接费用与同行相比是否合理 - Project Fuel在SG&A方面已取得显著成效，使SG&A较去年同期改善100个基点，节省3000万美元；与同行相比仍有进一步优化空间，且随着与Harry's的合并，将有更多机会；公司并非削减A&P投入，调整后品牌业务的A&P支持率与竞争对手相比仍处于健康水平 [69][70] 问题14: 关于Harry's交易后公布的数据指标（中个位数的营收增长、近50%的毛利率、27亿美元的销售额、4.75亿美元的EBITDA等）是否有变化 - 公司未更新相关数据，对这些指标仍充满信心，Edgewell部分的指标与下半年的表现相符 [71]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度净销售额下降10%，有机基础上下降8.9%，剔除收购和货币影响后，潜在有机销售结果下降3% [18] - 毛利率下降360个基点至45.9%，约三分之一的同比下降归因于暂时性和时机问题 [23] - A&P费用占净销售额的比例从去年同期的12%降至8.8% [25] - SG&A（包括摊销费用）为9810万美元，占净销售额的17.9%，去年同期为1.043亿美元，占比17.2%，剔除一次性项目后，SG&A减少850万美元，销售率增加30个基点 [26] - 2019财年上半年调整后有效税率为24.9%，与去年同期相当；GAAP摊薄后每股净收益为0.89美元，去年同期为1.20美元；调整后每股收益为1.13美元，去年同期为1.31美元 [27] - 预计全年报告净销售额将比上一年下降个位数，预计GAAP每股收益在2.16 - 2.46美元之间，调整后每股收益在3.30 - 3.60美元之间，有效税率预计在23.5% - 25.5%之间，2019财年自由现金流将高于GAAP净收益的100% [31][34][35] 各条业务线数据和关键指标变化 - 湿剃业务方面，美国剃须刀和刀片类别在最近12周数据中下降近5%，公司在美国剃须刀和刀片市场份额为25%，较去年下降180个基点，全球份额下降70个基点 [22] - 美国防晒护理类别12周消费量增长2.8%，公司份额下降约100个基点 [23] - 婴儿护理业务有明显反弹，餐食产品Paw Patrol推出带来新分销，Diaper Genie销售额也有所回升 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 潜在有机净销售额下降主要与北美湿剃和女性护理业务有关，湿剃业务受竞争和定价影响，女性护理业务受前期货架损失影响 [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是精简业务模式，专注核心的美容、防晒和皮肤护理类别，与Harry's的合并加速了转型时间表 [10][39] - 行业增长放缓，缺乏创新、货架混乱和品牌共鸣不足是问题所在，个人护理品牌在电商渗透方面落后于其他类别 [42] - 公司认为品牌需以消费者为中心，结合优质产品、品牌建设和全渠道能力以实现增长 [43] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对公司品牌潜力感到兴奋，认为公司拥有强大资产、世界级知识产权和产品技术，Project Fuel为业务变革提供动力 [10][11][12] - 与Harry's的合并将打造下一代消费品平台，带来品牌、资产和能力的独特组合，有望实现加速增长和价值创造 [13] - 预计下半年许多第二季度的暂时性问题将转为顺风因素，女性护理和婴儿护理业务有机表现将改善，北美湿剃业务虽面临竞争但仍有增长 [32][33] 其他重要信息 - Project Fuel继续取得进展，本财年有望实现1.15亿美元的总节约，第二季度相关总节约约2900万美元，累计总节约达7000万美元，预计到2021财年末将产生2.25 - 2.40亿美元的年度总节约，一次性税前费用约1.30 - 1.40亿美元，额外资本投资6000 - 7000万美元 [28][30] - 与Harry's的交易价值13.7亿美元，79%以现金支付，其余以股权支付，Harry's创始人及其投资者将大量股权转入Edgewell，合并后他们将加入执行领导团队，负责美国业务 [41] - 预计交易完成后，公司债务杠杆率约为5倍，目标是在交易完成后第二年将总债务杠杆率降至略低于3.5倍，不考虑潜在剥离收益 [75] - 预计业务将实现有吸引力的中个位数营收增长，毛利率和EBITDA水平将表现强劲，产生强劲自由现金流，交易的协同效应包括2000万美元的EBITDA营收协同和每年2000万美元的成本协同，预计2021年全年净销售额约27亿美元，支持4.75亿美元的EBITDA，2023年协同效应将使EBITDA受益4000万美元 [76][80][82] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: Harry's去年的EBITDA是多少，如何确保合并后品牌在定价和品牌形象上互补而非相互蚕食？ - 公司暂不披露Harry's的EBITDA [86] - 认为Harry's品牌是对现有产品组合的补充，Jeff及其团队将专注于构建产品组合以满足不同消费者需求和价格层级，在DTC方面，harrys.com仍作为Harry's品牌的平台，Edgewell产品组合可基于Harry's技术栈建立独立网站 [86][87][89] 问题2: Harry's目前是否盈利，合并后长期销售增长目标对现有Edgewell产品组合的潜在增长轨迹有何影响？ - 2019年Harry's将实现EBITDA盈亏平衡 [93] - 随着Jeff和Andy加入带来的能力，有望改善Edgewell产品组合的品牌表现和业务轨迹，合并将产生双向协同效应，但具体程度和时间仍需确定 [94][95] 问题3: 如何回应收购显得有些绝望以及新领导结构在北美整合实体的逻辑存疑的观点？ - 收购并非临时决定，公司长期关注Harry's，战略调整后认为通过此次交易结合Project Fuel可在核心业务取得更大成功，且下半年业务表现将显著改善 [100][101][102] - 双方有共同价值观，公司是中型企业且正处于转型中，Andy和Jeff加入将增强美国业务的领导能力，此前两次收购创始人主导的企业都很成功 [104][105][107] 问题4: 是否应保留女性护理业务并将其技术融入Harry's产品组合，若不保留，剥离的时间如何考虑？ - Harry's不拥有Lola品牌 [112] - 女性护理业务剥离流程已启动，进展符合预期，将为公司去杠杆提供现金流，目前暂无重新考虑或改变想法 [112][113] 问题5: 关于反垄断审批和交易未在第一季度完成对当前EPC指引的影响，以及在此期间湿剃业务计划如何推进？ - 公司有信心通过反垄断审批，预计2020年第一季度完成交易，在此期间，公司将继续推进转型计划，关注电商和数字化，根据消费者需求调整品牌策略 [116][117] 问题6: 公司能为Harry's做什么，Andy和Jeff能为Edgewell做什么，为何选择Edgewell，是否有合同义务留任？ - 公司能为Harry's提供全球制造、设计、研发能力和技术转移等基础设施，在国内外分销方面也有优势 [123][124] - Jeff认为可借助公司平台升级产品和技术，拓展国际市场，Andy和Jeff对此次合并充满信心，将投入大量股权并长期致力于公司发展 [125][126][135] 问题7: 如何看待未来中个位数的营收增长目标，增长在剃须类别和国际业务中的驱动因素，以及Andy和Jeff是否有合同义务留任？ - 公司构建2021年27亿美元营收目标时，更关注转型和新业务，暂不详细拆分Harry's和EPC以及各品类和市场的情况，相信整体业务有增长机会，且有营收协同效应支撑 [132][133][134] - Andy表示他们投入大量股权，对合并公司愿景充满信心，将长期共同推动公司发展 [135] 问题8: 如何应对公司组织内诸多变化带来的整合风险，以及合并Harry's后在广告营销方面的策略调整？ - 公司认为Project Fuel执行良好，潜在剥离业务有专门团队负责，当前优先关注商业组织以推动营收增长，成本协同将在第二年和第三年重点考虑 [141][142][143] - Jeff认为公司和Harry's都有过成功整合经验，基于共同价值观有信心应对，在营销方面，会继续支持Harry's品牌，利用强大的DTC能力使营销支出更有影响力，并将此能力拓展到整个产品组合 [146][148][150]

交易概况 - 交易估值为13.7亿美元，Harry's在2019年预计净销售额为3.25亿美元，自2016年以来年增长率为30%[8] - Harry's股东将获得10.85亿美元现金和约2.85亿美元的Edgewell普通股[8] - 预计交易将在2020年第一季度结束，需满足常规条件和获得监管批准[8] 业绩与市场表现 - Harry's在2019年的收入预计超过3.25亿美元，零售类别市场份额超过30%[17] - 预计合并后的收入增长将达到中个位数，毛利率将达到高40%[16] - 预计2021财年的净销售额约为27亿美元[37] - 预计2021财年的EBITDA约为4.75亿美元[38] 用户数据与品牌忠诚度 - Harry's的直接面向消费者(DTC)平台已获得超过400万名客户，推动品牌忠诚度和重复购买[20] 未来展望与协同效应 - 预计在交易完成后的第二年，目标总杠杆率将低于3.5倍[33] - 预计到2023财年，年化EBITDA协同效应约为4000万美元[39] - 预计EBITDA的协同效应将来自于约2000万美元的成本协同效应和约2000万美元的收入协同效应[35][36] - 预计在交易完成后，年自由现金流为2亿到3亿美元[34] 研发与市场扩张 - Edgewell拥有2900多项全球专利和450多项待审专利，具备强大的全球基础设施[26] - Edgewell的全球制造和研发中心将加速Harry's的国际扩张[28] 管理与组织结构 - 合并后，Harry's的联合创始人将负责美国业务，直接向Edgewell的CEO汇报[8] 行业趋势 - 2016-2018年美国男性湿剃市场的年复合增长率为-5%[29]

财务数据和关键指标变化 - 本季度报告净销售额为4.57亿美元，下降2.4%，有机净销售额下降3.5% [15] - GAAP基础上的毛利率为42.3%，排除与防晒护理配方调整相关成本后，毛利率下降20个基点至42.4% [17] - A&P费用本季度占净销售额的比例增加80个基点至11.3% [18] - SG&A（包括摊销费用）占净销售额的19.1%，排除相关费用后，占有机净销售额的比例较上年改善250个基点 [19] - 本季度产生1850万美元的税前重组费用 [20] - 2019财年第一季度调整后有效税率为26.6%，低于上年同期的34.1% [20] - GAAP摊薄后每股净收益为0.01美元，调整后每股收益为0.37美元，上年同期为0.20美元 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 湿剃业务 - 有机净销售额本季度下降0.6%，国际市场增长5.5%，北美市场下降7% [21] - 业务利润本季度增长4.7% [23] 防晒和皮肤护理业务 - 报告净销售额增长12.9%，有机净销售额下降近4% [29] - 业务利润增加560万美元 [31] 女性护理业务 - 净销售额较上年减少800万美元，即9.6% [32] - 业务利润较上年同期增加270万美元 [32] 其他业务（主要是婴儿护理） - 净销售额较上年下降13.8% [34] - 业务利润减少590万美元 [34] 各个市场数据和关键指标变化 湿剃市场 - 美国剃须刀和刀片类别在最近12周数据中下降1.2%，男性系统增长1.7%，女性下降4%，一次性产品下降2.7% [24] - 公司在美国剃须刀和刀片市场份额为25%，较一年前下降120个基点，全球份额估计下降40个基点 [25] 防晒市场 - 美国防晒类别12周消费量增长3.4%，公司份额下降50个基点 [31] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正在推进Project Fuel，预计到2021财年末产生2.25 - 2.40亿美元的年度总毛节省，预计一次性税前费用约为1.3 - 1.4亿美元，额外资本投资6000 - 7000万美元 [36] - 公司宣布对女性护理和婴儿护理业务进行战略审查，考虑出售其中一项或两项业务，以专注于核心湿剃和防晒及皮肤护理业务 [10][38] - 公司将继续投资核心品牌，与大客户合作推出创新产品和创造价值 [48] - 湿剃市场竞争激烈，公司在北美市场面临挑战，但在国际市场有增长 [21][22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为目前是探索女性护理和婴儿护理业务战略替代方案的合适时机，专注核心业务可更好地实现增长和创造价值 [38] - 公司维持之前对有机净销售额和调整后每股收益的全年展望，预计报告净销售额较上年下降低个位数 [40] - 预计2019财年自由现金流将高于GAAP净收益的100% [46] 其他重要信息 - 公司总裁兼首席执行官David Hatfield宣布退休，Rod Little将接任 [11] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请介绍北美湿剃业务中男性、女性品牌和自有品牌的表现，以及未来潜在收购计划 - 北美湿剃业务中，男性系统下降中个位数，女性系统下降两位数，一次性产品下降中个位数，剃须准备产品略有下降接近持平，整体下降7% [52] - 公司未承诺剥离业务，将评估替代方案，核心业务为湿剃、防晒和皮肤护理，会在这些领域进行有机和无机投资，但暂不做更具体说明 [53] 问题2: CFO招聘进展如何，Flamingo进入零售渠道对公司女性业务指导有何影响 - CFO招聘已接近尾声，有满意的候选人，将尽快做出最终决定 [60] - Flamingo进入Target在预期之内，已纳入全年指导，公司已对女性系统业务进行价格调整和增加贸易支持，认为已采取正确行动，但预计女性业务环境仍具挑战性 [60] 问题3: 国际湿剃业务中自有品牌与品牌的细分情况，A&P支出计划，以及此次战略审查与之前的不同之处 - 本季度国际湿剃业务增长5.5%，自有品牌业务增长主要来自欧洲新客户和新渠道，品牌业务分布稳定，增长来自消费增长 [64] - A&P支出处于过渡阶段，公司正在重新评估营销方式，优化支出，暂不承诺具体数字，认为Project Fuel有节省支出且不影响净销售额的潜力 [66][67] - 最大的不同是明确核心业务为湿剃、防晒和皮肤护理，将专注于此进行投资和提升规模，女性和婴儿护理业务虽有机会成功，但并非核心 [69] 问题4: 国际湿剃业务与美国业务的EBIT利润率对比，以及是否有其他未充分渗透的市场 - 国际湿剃业务EBIT利润率较北美略低，存在一定的利润率稀释 [74] - 中国和其他新兴市场有增长机会，目前主要通过分销商进入，未来可能考虑直接运营，不仅湿剃业务，防晒、Jack Black和Bulldog品牌也有拓展渠道的机会 [75] 问题5: 剥离业务的流程、对现有销售运营的影响以及潜在买家情况 - 目前刚开始评估业务替代方案，暂不透露太多流程细节，公司已对业务价值进行分析，认为当前是合适时机，后续将在未来几个月处理具体细节 [78][79] 问题6: 美国男性剃须刀和刀片市场增长的驱动因素，以及价格调整的评估情况 - 剃须率开始企稳，Harry's进入沃尔玛和Target推动了市场增长，市场整体呈季度改善趋势 [80][81] - 价格调整效果尚早评估，目前已看到一些销量和份额的改善，公司持乐观态度 [82] 问题7: 女性护理和婴儿护理业务的EBITDA贡献，以及自有品牌在零售商中的角色变化 - 公司未披露女性护理和婴儿护理业务的EBITDA贡献，建议参考报告结果 [84] - 自有品牌的角色从历史上的低价定位向帮助零售商差异化转变，公司有能力定制和差异化，正在投资供应链，认为这是一个机会 [86][87] 问题8: 出售女性和婴儿护理业务所得款项的潜在用途，以及优先级是否变化 - 优先级不变，首先是投资有机业务，特别是核心业务，其次是并购，然后是按顺序进行债务偿还和股票回购 [90] 问题9: 第二季度销售额预计大幅减速的原因，以及Schick品牌的定位 - 第二季度销售额减速主要是由于日本业务发货时间调整、防晒护理配方调整影响以及关税导致部分货物提前发货，实际运营表现与第一季度相当甚至略好 [92][93][96] - 公司正在通过“The Man I Am”活动重塑Schick品牌，调整价格以恢复与Fusion的历史价格区间，主要关注美国市场 [98]