财务数据和关键指标变化 - 公司年收入创纪录达到21亿美元，同比增长15% [10][16]；第四季度收入为4.7亿美元，同比增长14% [16][29] - 全年每股收益为12.46美元，同比增长36%；第四季度每股收益为2.79美元，同比增长47% [4][29] - 全年毛利率提升190个基点至29.8% [4]；营业现金流为5.42亿美元，同比增长5% [4][25] - 全年轻型材料部门收入增长22%至9.81亿美元，营业利润增长38%至3.78亿美元 [12] - 全年重型材料部门收入增长11%至13亿美元，营业利润增长7%至2.97亿美元 [23][24] - 净债务与EBITDA比率为1.4倍，总流动性约为6.02亿美元 [9][74] 各条业务线数据和关键指标变化 - 水泥业务：第四季度水泥价格上涨16%，但销量因恶劣天气影响而下降 [24]；全年实施了两次提价，包括1月份的提价 [31] - 石膏板业务：石膏板销售量和价格均实现增长，运营利润率改善260个基点 [12][31]；行业名义产能自2017年以来基本持平 [8] - 骨料业务：收购了北科罗拉多州的骨料业务，对收入增长有贡献 [10][23] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国南部核心市场住房开工量持续反弹，达到9个月高点 [20]；多户住宅在建量处于1973年以来最高水平 [34] - 公司在水泥业务覆盖的州，基础设施合同授标量在过去12个月增长超过35% [7] - 北内华达和北加州市场第四季度因创纪录降雪导致销量下降 [24]；加州市场现已恢复正常运营 [119] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点包括维持低成本生产商地位、战略性收购和资本配置灵活性 [15][21][28] - 在2023财年完成了总额约1.58亿美元的补强收购，包括北加州水泥进口终端 [17][25][26] - 致力于在2025年前将全部建筑级水泥转换为波特兰石灰石水泥，本财年末PLC占比已从不足10%提升至超过30% [6][18][19] - 水泥行业供应受限，由于许可时间线和投资要求，产能难以显著增加 [26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 基础设施投资和就业法案的资金开始产生多年度影响，州和地方层面的支出也保持健康 [7] - 石膏板原材料供应面临结构性挑战，东部天然石膏获取困难和合成石膏减少影响行业成本曲线和产能利用率 [8] - 对需求前景持谨慎乐观态度，公司已证明能够管理市场波动 [27]；输入成本如回收纤维和天然气近期已下降 [12][55] 其他重要信息 - 公司安全绩效创历史最佳，员工参与近误报告计划程度最高 [3] - 2023财年资本支出为1.1亿美元，2024财年预计增至1.45亿至1.65亿美元范围 [25][64] - 通过股息和股票回购向股东返还4.26亿美元，其中回购310万股股票 [5][64]；当前仍有770万股回购授权 [64] 问答环节所有提问和回答 问题: 石膏板需求前景和近期表现 [75] - 公司对石膏板销量韧性感到满意，特别是在美国南部地区， demographic growth and construction activity have remained strong [67]；住房开工量随着利率下降已趋于稳定 [67] 问题: 水泥定价环境和展望 [76] - 水泥业务在许多地区处于售罄状态 [68]；部分市场已宣布年中提价，其他市场正在评估中 [68]；预计水泥利润率将继续改善 [104] 问题: 较低OCC和天然气价格对石膏板利润的影响 [77] - OCC价格已显著下降并趋于稳定，其益处会滞后一至两个季度显现，预计六月季度将带来更多尾风 [70]；天然气价格亦大幅下降，公司已对冲约一半需求 [98] 问题: 水泥销量下降原因及2024财年展望 [102] - 销量下降主要受北内华达和北加州恶劣天气影响 [41]；随着天气恢复正常和PLC转换推进，2024财年有望实现销量增长 [41]；需求环境强劲，公司仍处于售罄状态 [41] 问题: 石膏板定价的一致性 across the platform [38] - 尽管东部合成石膏供应减少对利用率产生影响，但整个网络的定价保持了一致性 [100] 问题: 收购北加州水泥终端的战略理由 [39] - 该终端位于制造业供应面临挑战的市场，公司可利用其内华达水泥厂通过该终端服务客户，增强网络灵活性 [46][101] 问题: 加州进口终端的预期吨位 [51] - 由于收购刚完成（5月3日）以及冬季独特天气模式，目前给出指导为时过早，未来将提供更多能见度 [88] 问题: 骨料收购的优先级 [90] - 重型业务是投资重点，骨料是关键投资领域之一；公司已在德克萨斯、内华达和北科罗拉多拥有骨料业务 [115] 问题: 基础设施和制造业投资带来的需求 [91] - 联邦交通法案资金已开始流入并惠及项目，大型制造业设施建设正在进行 [117]；PLC产品的推广将在2024财年提供增量销量机会 [117] 问题: 2024财年盈利能否抵消轻型材料潜在疲软 [91] - 存在许多机遇，OCC和天然气价格下降，石膏板销量比预期更具韧性 [55]；今年将面临一些考验，但业务迄今保持强劲 [55] 问题: 是否对西海岸水泥投资持开放态度 [93] - 北加州终端收购表明公司对该市场感兴趣，对符合战略和财务标准的收购持开放态度 [46] 问题: 水泥业务能否回归15年前的利润率水平 [107] - 公司已成为一个更强的系统，收购的工厂通常成本更低 [46]；考虑到定价行动势头和需求，利润率有望继续改善 [104] 问题: 水泥业务季节性 [85] - 六月和九月季度通常是最强的建筑月份，未意识到任何季节性变化 [109]；北加州地区运营已恢复正常 [119] 问题: 资本配置和杠杆率展望 [110] - 目标是保持财务灵活性以把握有机或无机机会，同时审慎回报股东 [9][111]；杠杆率维持在1.4倍，提供了管理周期的能力 [9]

水泥业务 - 美国水泥消费量在2022年增长约3%至约121.2万短吨[41] - 公共基础设施占水泥需求的近50%[42] - 公司拥有312.8百万吨的可探明和可预测石灰石储量[48] - 公司拥有683.4百万吨的可测量和指示石灰石资源[49] - 公司在2023财年的水泥产量为670万短吨[62] - 美国水泥消费在2022年增长约3%，而波特兰水泥协会预测2023年水泥消费将略有下降[63] - 美国水泥行业由于水泥的低价值重量比，导致陆路运输成本相对较高，限制了每家公司可以盈利市场的地理范围[64] - 美国水泥行业扩建现有设施和建设新水泥设施变得越来越困难，未来的限制可能会继续使新产能的规划和许可变得困难[65] - 美国水泥制造业的产能增加困难，加上替代品有限，导致高利用率，需求高时需要进口水泥[67] - 美国水泥使用量的21%来自进口，预计未来将有5%至10%的水泥消费一直由进口水泥供应[68] - 公司拥有30多个水泥存储和分销终端，包括2023年5月3日收购的加利福尼亚斯托克顿终端[69] - 公司与钢铁制造商签订协议，供应磨矿石所需的颗粒，每年最多购买55万吨[77] - 公司在2023财年为符合水泥业务的环保法规合规性进行了310万美元的资本支出，预计2024财年将花费750万美元[88] - 公司于2022年4月22日完成了ConAgg收购，支付了约1.202亿美元[92] 骨料业务 - 截至2023年3月31日，公司拥有1.167亿吨的可探明和可疑的骨料储量和1.453亿吨的测定和指示的骨料资源[95] - 公司于2023财年的总骨料销量为290万吨，较2022财年增长了100%[101] - 公司的骨料生产中有一部分用于内部混凝土生产[102] - 公司的骨料资源和储量的内部控制类似于水泥业务[100] 石膏业务 - 公司的轻材料部门包括石膏板和再生纸板业务，主要集中在美国的Sun Belt地区[111] - 公司于2023年3月31日拥有6,850万吨的可探明和可疑的石膏储量和1.519亿吨的测定和指示的石膏资源[116] - 公司的石膏墙板工厂和石膏资源的年产能和储量数据显示在2023年3月31日[117] - 公司于2023财年的总石膏销量为1.915万吨，较2022财年增长了24.1%[119] - 公司的总测定和指示的石膏资源在2023年3月31日为1.519亿吨，较2022年同期增长了7%[120] - 2023财年石膏墙板生产总量为3,123 MMSF，销售总量为3,065 MMSF[122] - 石膏墙板需求主要来源于住宅建筑、维修和翻新活动、非住宅建筑以及其他市场，其中住宅建筑和维修翻新占据了2022年行业销售的80%以上[123] - 美国有6家石膏墙板制造商，总共拥有61个工厂和71条生产线，其中前四大生产商占据了美国85%的石膏墙板销售额[128] - 我们使用天然气和电力作为石膏墙板制造过程中的主要能源，天然气成本在2023财年占到生产成本的12%[131] - 我们的回收纸板产品主要销售给石膏墙板制造商和其他工业用户，其中约45%的回收纸板销售给了公司的石膏墙板制造业务[139] - 回收纸板制造涉及大量用水，我们与劳顿市政务部门有供水协议，同时电力、天然气等公用事业也有充足供应[143] 市场风险 - 我们暴露于与利率波动相关的市场风险，目前未使用衍生工具，但可能会利用利率互换等工具来管理受利率变化影响的债务[338] - 公司面临着煤炭、石油焦、天然气和电力价格波动的商品风险，通过签订合同或增加替代燃料使用来限制对商品价格变化的敞口[339]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度收入创历史新高,达5.11亿美元,同比增长10% [31] - 除去新收购的北科罗拉多业务,收入同比增长8% [31] - 稀释每股收益为3.20美元,同比增长26% [31] - 全面摊薄股份数量较上年同期下降10%,较2015年峰值下降近30% [31] 各条业务线数据和关键指标变化 重型材料板块 - 收入增长3%,主要由于水泥销售价格上涨和新收购业务带来的收入增加,部分被水泥销量下降所抵消 [32] - 水泥价格上涨13%,销量下降13% [32] - 营业利润下降11%,主要由于销量下降和成本上升,部分被水泥价格上涨所抵消 [32] 轻质材料板块 - 收入增长23%,主要由于石膏板销售价格和销量上涨 [33] - 营业利润增长51%,较高的销售价格抵消了较高的原材料价格 [33] 各个市场数据和关键指标变化 - 基础设施投资带动水泥需求保持强劲,公司水泥业务处于供不应求状态 [51][52] - 私人非住宅建筑活动持续复苏,特别是一些大型项目 [76] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司正在加快推广使用Portland Limestone Cement(PLC),预计到2025年将完全转换为PLC [15][16] - 公司在水泥和石膏板业务中的成本优势地位正在扩大,毛利率约为25% [29] - 公司专注于通过内部增长和适当的收购来实现战略发展,过去3年已向股东返还近10亿美元 [30] - 行业新产能扩张受到原材料供应限制的制约,公司作为自有资源的拥有者将从中获益 [27][28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管存在一些宏观经济不确定性,但公司当前的业务状况良好,为新的一年奠定了良好基础 [17] - 水泥需求强劲,公司处于供不应求状态,几乎没有机会增加库存 [17] - 住宅建筑活动仍然强劲,多户家庭在建项目处于1973年以来的最高水平 [18] - 对于未来住宅市场的不确定性,公司认为中期和长期前景仍然乐观 [23][24][26] - 公司具有应对不确定性的能力,在过去最长最深的房地产衰退中保持盈利 [29] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Trey Grooms提问** 询问第三季度水泥销量下降的原因,是否会持续影响未来几个季度的销量 [37][38] **Craig Kesler回答** 第三季度销量下降主要是由于天气因素和库存水平较低,这是一个独特的季度比较,未来几个季度销量增长仍然困难,但不会持续出现这种大幅波动 [38][39] 问题2 **Jerry Revich提问** 询问公司是否有可能再次达到过去20年前30%的水泥业务利润率水平 [61][62][63] **Craig Kesler回答** 通过多年的收购整合和运营效率提升,公司的水泥业务成本体系已优于过去,有望在当前的价格环境下实现类似的利润水平 [62][63][65] 问题3 **Philip Ng提问** 询问公司对2023年石膏板需求的看法,是否会出现明显下滑 [84][85] **Michael R. Haack回答** 公司正在密切关注近期需求变化,目前需求仍然强劲,如果出现下滑,公司有能力快速调整以应对,但目前还没有实施相关措施 [84][85]

业绩总结 - 截至2022年3月31日，净收益为3.74亿美元，2022年12月31日的TTM净收益为4.35亿美元[1] - 截至2022年3月31日，调整后EBITDA为6.57亿美元，2022年12月31日的TTM调整后EBITDA为7.42亿美元[1] - 2023财年第三季度，收入同比增长10%，达到5.11亿美元[11] - 2023财年第三季度，稀释每股收益（EPS）同比增长26%，达到3.20美元[17] - 2022年12月31日的运营现金流为1.80亿美元，较2021年同期的1.67亿美元有所增加[42] 用户数据与市场表现 - 2023财年第三季度，水泥和墙板的销售价格分别上涨13%和25%[34][41] - 2023财年第三季度，毛利率提高110个基点，达到31.0%[29] 财务状况 - 截至2022年3月31日，总债务为9.50亿美元，2022年12月31日总债务增加至10.75亿美元[3] - 截至2022年3月31日，现金及现金等价物为1900万美元，2022年12月31日增加至6100万美元[3] - 2022年12月31日的净债务与调整后EBITDA比率为1.4倍，保持稳定[3]

公司业务概况 - 公司是美国领先的重型建筑材料和轻型建筑材料制造商[70] - 公司业务分为两个部门：重型材料和轻型材料，包括水泥、混凝土、骨料、石膏板和再生纸板[72] 公司收购情况 - 公司在2022年4月完成了ConAgg收购，收购价格约为1.202亿美元[75] - 公司在2022年9月收购了位于田纳西州纳什维尔的水泥分销终端，收购价格约为3.95亿美元[76] 市场预测和挑战 - 公司表示在2023财年前9个月，尽管面临交通中断、供应链限制、利率上升和通货膨胀等外部挑战，但终端市场仍然保持弹性[78] - 公司预计水泥需求将保持强劲，受益于私人非住宅建设复苏、基础设施建设和维修项目的增加以及各州对基础设施项目的高额预算拨款[79] 成本管理和原材料情况 - 公司认为自己有能力管理成本结构，尽管通货膨胀和运输成本上升，但公司的原材料储备和生产设施的接近性支持了公司在所有业务部门的低成本生产者地位[81] - 公司表示在2022年财年和2023财年前9个月，能源和运输成本有所增加，但天然气成本近期有所下降，运输成本稳定，预计固体燃料和电力成本将在2024财年增加[82] - 公司表示纸板生产的主要原材料是OCC，OCC价格在过去一年显著上涨，但最近有所下降[83] 财务表现 - 2022年12月31日，公司的税前收益增至4.656亿美元，主要因毛利增加[103] - 2022年12月31日，公司的净收益增长20%，达到3.612亿美元[105] 不同业务部门表现 - 2022年12月31日，水泥业务的运营利润下降9%，达到7,231.5万美元[107] - 2022年12月31日，混凝土和骨料业务的运营利润下降35%，达到2,692万美元[112] - 2022年12月31日，石膏板业务的运营利润增长44%，达到8,733.5万美元[116] - 2022年12月31日，再生纸板业务的运营利润增长232%，达到780.5万美元[121] 现金流和资本情况 - 现金流量表显示，2022年截至12月31日的九个月内，经营活动提供的净现金增加了5120万美元，主要归因于净收益增加[130] - 资本工作增加了4790万美元，达到2.83亿美元，主要是由于现金及现金等价物和存货增加，以及应付账款和应计负债减少[131] 投资和融资活动 - 2022年九个月内的投资活动中，投资活动净现金使用约2.194亿美元，主要是由于收购支出[135] - 2022年九个月内的融资活动中，融资活动净现金使用约2.192亿美元，较2021年同期减少约6.248亿美元[136] 股票回购和未来展望 - 公司在2022年度回购了共计2,547,788股股票，总花费为123.20美元[147] - 公司董事会于2022年5月17日授权回购额外750万股股票，自1994年4月以来，已回购约4760万股[147] - 公司预计2023财年的资本支出将在9,000万至10,000万美元之间，主要分配给重型材料和轻型材料领域[151]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度营收创纪录，达到6.05亿美元，同比增长19% [25] - 剔除近期收购的北科罗拉多业务，营收同比增长16% [25] - 第二季度摊薄后每股收益为3.72美元，同比增长51% [26] - 剔除上年再融资行动的影响，每股收益增长率为36% [26] - 完全稀释后的股份数量较上年同期减少10% [26] - 上半年经营现金流增长15%，达到3亿美元 [29] - 资本支出增加至4300万美元 [29] - 截至2022年9月30日，净债务与资本比率为48%，净债务与EBITDA杠杆率为1.5倍 [31] - 季度末现金持有量为8400万美元，总承诺流动性约为6.28亿美元 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 - **重型材料部门（水泥、混凝土和骨料）**：营收增长14%，主要受水泥销售价格上涨推动 [27]；营业利润增长10%，水泥价格上涨部分被能源和维护成本增加所抵消 [27] - **轻型材料部门（墙板）**：营收增长26%，得益于墙板价格上涨和销量增加 [28]；营业利润增长42%，达到9500万美元，较高的净销售价格抵消了投入成本（主要是运费、能源和纸张）的上涨 [28] - **墙板业务**：需求保持强劲，美国有170万套住房单元在建，创历史记录 [13]；业务生产足迹位于美国阳光地带，南部地区是全国最重要的市场 [14] - **水泥业务**：产能利用率高，处于售罄状态 [15]；宣布自2023年1月1日起在全网提价 [9]；PLC（波特兰石灰石水泥）销售占比从上季度的近15%增长至本季度的25%，其中两家工厂的PLC发货比例在60%至70%之间 [22] - **纸板业务**：再生纤维成本在9月和10月显著下降 [28] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司业务主要位于美国南部和阳光地带，这些市场比全国平均水平更具韧性 [81] - 在运营的州，基础设施合同授标价值趋势高于全国平均水平 [11] - 德州水泥市场非常集中，供需状况极其紧张，价格大幅上涨且具有可持续性 [78] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过资产收购（如纳什维尔分销终端、内华达北部骨料采石场）和增长性投资来扩大重型业务 [6][8] - 坚持低成本生产商战略，以应对各种可能情况 [7] - 水泥行业供应反应高度受限，市场没有实质性的新建或扩建计划 [11] - 墙板行业产能增加存在重大限制，主要原因是合成石膏（来自燃煤电厂）的可用性减少 [82][83] - 公司设定了内部目标，到2025年将所有运营中的建筑级水泥生产转换为100%石灰石水泥 [22] - PLC的推广需要获得州交通部的批准以及对制造工厂进行资本投资 [21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对水泥和骨料未来几年的需求和定价能力有前所未有的清晰可见度 [9] - 州交通部预算远高于过去十年平均水平，且基础设施部分获得高额资金分配，有利于公司水泥系统覆盖的区域 [10] - 预计公共建设支出在未来三到五年内将大幅提高 [9] - 鉴于利率快速上升，预计墙板需求将有所软化，但尚未出现 [13] - 中期内，水泥和墙板业务的高利用率状况预计将持续 [16] - 供应链问题导致德州Lehigh水泥厂设备维修和更换的停机时间延长，部分停机将延续到下个季度 [19] - 对2024财年的能源成本谈判，预计将继续面临类似的通胀压力 [40] - 墙板周期可能与以往不同，因为此周期没有看到太多新增产能 [83] 其他重要信息 - 本季度通过股息和回购约84万股股票，向股东返还了1.1亿美元 [6] - 年初至今已回购约170万股股票，占流通股的4.5% [30] - 当前回购授权下仍有910万股剩余 [30] - 公司没有重大的近期债务到期 [31] - 密西西比河水位问题对公司业务没有直接影响 [44] - 飓风对业务的影响难以量化，重建工作周期很长 [69] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于水泥业务不同终端市场的预期，以及售罄状态是否会持续到2023年 [34] - 公司以网络化方式运营水泥业务，对基础设施方面感到非常满意，州交通部预算有利，市场受进口影响小，预计公共建设支出将在近期和中期增加 [37] - 水泥整体处于有利地位，即使某个子市场疲软，也会被其他子市场的需求所吸收，预计售罄状态将持续 [38] 问题: 水泥业务的成本展望，特别是能源合同重置（3月）及明年预期 [39] - 能源成本在2023财年呈上行通胀，进入2024财年的谈判中，预计将继续面临类似通胀，但近期天然气价格有所下降 [40] - 已宣布的1月提价旨在覆盖预期的成本上涨 [41] 问题: 密西西比河问题是否对公司业务有直接或间接影响 [43] - 公司业务不涉及密西西比河，因此没有影响 [44] 问题: OCC（旧瓦楞纸箱）价格下跌是否最终会影响墙板价格 [45] - 墙板定价走强主要源于供需动态，OCC价格下降将是纸厂和墙板业务的有利因素，但传导到墙板业务需要几个季度 [46] 问题: 到2025年所有设施生产PLC的目标，是否受制于州交通部的批准进度 [47] - 进展是两方面因素混合：州交通部批准进展良好（部分工厂已达60-70%），但部分工厂需要订购设备以实现100%转换，面临供应链问题 [48] 问题: 1月水泥提价的幅度大小，以及这是否意味着年中会有另一次提价 [51] - 提价幅度预计与过去节奏相似 [52] - 对于未来的提价，将根据市场情况决定定价策略 [53] 问题: 是否开始看到建筑商因房价下跌而要求墙板降价的压力 [54] - 公司在8月实施了墙板季度中提价，并成功在全网范围内实现 [55] 问题: 水泥业务成本通胀的节奏是否稳定，特别是人工和服务成本 [58] - 能源和维护是主要成本增长点，能源价格按年锁定，环比变化不大，预计2024财年会有通胀 [59] - 人工成本占比不大，零部件等通胀持续，运费成本已趋于平稳，OCC价格在季报后大幅下降 [60][62] 问题: 1月提价后，水泥定价是否能超过通胀，实现利润率同比扩张 [63] - 上一季度全资业务的利润率扩大了超过100个基点，鉴于供需动态和高产能利用率，提价应能完全抵消通胀压力 [63] 问题: 股票回购行动背后，是否意味着对墙板业务利润率低谷高于历史水平的信心 [65] - 信心更多来自于这些资产在整个周期内产生现金流的能力，以及公司资本结构的定位，使其能够管理周期并把握增长机会或回报股东 [66][67] - 与15年前相比，公司当前的地理布局和墙板业务地位使其韧性大大增强 [68] 问题: 飓风对水泥和墙板业务的影响通常有多大 [69] - 飓风后初期清理会有需求激增，但重建工作周期很长，难以与新建需求区分 [69] 问题: 合资工厂的设备问题是否意味着将明年的资本支出提前到了今年 [70] - 资本支出计划不变，问题源于不常见的偶发性故障，因缺乏备件导致供应链延迟，但常规检修节奏和支出不变 [71] 问题: 水泥和墙板利润率在第二季度表现良好，下半年能否持续实现同比改善 [73] - 墙板方面，运费趋稳，OCC价格下降，天然气价格近期下跌，均为积极因素 [73] - 水泥方面，7月提价已在大部分市场实现，业务状况良好，但冬季（12月季度）天气可能影响北部地区需求 [74] 问题: OCC价格下跌，纸板业务在多大程度上承受了之前的高成本 [75] - 公司持有的再生纤维库存不多，因此价格下跌的好处会很快体现在纸业业务中 [75] 问题: 纸板业务运营利润率曾达30%左右，随着OCC下跌，是否能迅速恢复至此水平 [76] - 本季度纸业利润率同比和环比均有显著改善，但相较于四五年前，能源和运费成本仍然较高，会影响利润率恢复到历史水平 [77] 问题: 德州水泥价格大幅环比上涨，是可持续的还是与生产问题相关的一次性事件 [78] - 价格上涨是可持续的，该市场高度集中，供需状况极其紧张 [78] 问题: 尽管利率上升，公司对下半年市场仍持乐观态度，这对墙板销量意味着什么，以及对2023年墙板销量的初步看法 [80] - 本季度墙板订单和发货保持稳定，因房屋建设周期延长，积压的工程需要完成 [81] - 现在推测2023年销量为时过早，但美国住房需求依然显著，且公司所在的南部市场更具韧性 [81] 问题: 墙板供应侧产能增加的限制具体是什么，以及这对未来价格韧性的影响 [82] - 限制主要在美国东部，过去新增产能依赖燃煤电厂产生的合成石膏，随着煤电减少，该原料可用性下降 [82] - 替代方案是海外采购，但成本高昂且难以安排，因此此轮周期新增产能很少，可能与以往周期不同 [83]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 10-Q QUARTERLY REPORT Pursuant to Section 13 or 15(d) of the Securities Exchange Act of 1934 For the Quarterly Period Ended September 30, 2022 Commission File Number 1-12984 EAGLE MATERIALS INC. (Exact name of registrant as specified in its charter) Delaware (State of Incorporation) 75-2520779 (I.R.S. Employer Identification No.) 5960 Berkshire Lane, Suite 900, Dallas, Texas 75225 (Address of principal executive offices) (214) 432- ...

财务数据和关键指标变化 - 第一季度收入创纪录达5.61亿美元，较上年增长18%，剔除新收购业务后增长16%，主要因墙板和水泥销售价格上涨及墙板销量增加 [24] - 第一季度每股收益2.75美元，较上年增长22%，受盈利改善和回购计划致股份数量减少推动，完全摊薄股份较上年下降10%，剔除非常规项目后，第一季度调整后每股收益增长25% [25] - 第一季度毛利润率扩大30个基点，接近27% [7] - 第一季度经营现金流增长13%至1.25亿美元，资本支出增至1500万美元 [29] - 6月30日，净债务与资本比率为49%，净债务与EBITDA杠杆比率为1.6倍，季度末现金为6800万美元，总承诺流动性约6.31亿美元，近期无重大债务到期 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 重材料部门 - 收入增长10%，主要因年初实施的水泥销售价格上涨，但部分被水泥销量下降抵消，运营收益基本持平，因水泥销售价格上涨部分被本季度较高的能源和维护成本抵消 [26] - 7月初实施第二轮水泥价格上涨，混凝土和骨料业务中，混凝土销量同比提高2%，骨料销量提高31% [27] 轻材料部门 - 收入增长30%，反映墙板销量和价格上涨，运营收益增长32%至8800万美元，因净销售价格提高，但部分被再生纤维和能源等投入成本上升抵消，目前能源成本仍处高位，公司将天然气国外采购量提高至全公司需求的40%，价格为每百万英热单位4.78美元 [28] 各个市场数据和关键指标变化 - 墙板价格本季度实现24%的涨幅，水泥价格上涨10%，本月开始实施第二轮水泥价格上涨 [8] - 墙板产能有一定空间，本季度销量增长5% [8] - 单户住宅在建数量处于2006年11月以来最高水平，多户住宅在建数量处于1974年以来最高水平，创纪录的房屋建设积压量将支撑今年产品需求 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 投资优先事项和纪律方面，首要任务仍是增长和改进投资，保持战略重点和回报标准的高度纪律性，不单纯为增长而牺牲任何方面，继续寻找符合标准的收购机会，本季度完成对丹佛以北一家混凝土和骨料生产商的收购 [17][18] - 当未找到符合标准的增长投资时，有向股东返还现金的良好记录，本季度投资1.1亿美元回购88.4万股 [19] - 推进环境和社会议程是公司和个人优先事项，石灰石水泥倡议取得进展，本季度一家大型水泥厂超半数销售为新型波特兰石灰石水泥，全公司近15%的水泥销售为石灰石水泥，且销售价格与传统产品相当 [20][21] - 行业竞争方面，墙板业务因市场需求强劲、所处市场优势、原材料供应差异及未来供应有限等因素，价格更具可持续性和弹性，与过去周期相比，当前合成石膏供应减少，未来几年无大量新供应进入市场 [45][48][50] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 本季度业务表现良好，市场条件有利，公司能够利用美国运营地区产品的有利市场条件 [6] - 对基础设施方面前景乐观，联邦和州层面有投资基础设施的意愿，不仅用于更新现有基础设施，还用于增加新设施，相关需求认知和资金清晰度方面的可见性比以往更高 [9] - 住房方面前景不确定性较大，短期来看，联邦援助公路资金支出和州资金预算分配已基本确定，未来两年将加速，创纪录的房屋建设势头将支撑今年建筑材料需求；长期来看，人口结构因素对住房市场有信心，30 - 39岁年龄段购房群体预计到2028年将继续增加；中期不确定性最大，美联储行动难以控制，公司将专注于安全、高效、有效地运营资产 [9][12][14] 其他重要信息 - 会议有幻灯片演示，可登录eaglematerials.com点击网络直播链接查看，第一张幻灯片涵盖前瞻性声明的警示披露 [4] - 本季度公司完成对北科罗拉多一家以骨料为主的企业的收购，收购价格1.21亿美元，还回购88.4万股普通股，花费1.1亿美元，并支付季度股息，本季度通过股份回购和股息向股东返还1.19亿美元 [30] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 在需求疲软环境下公司运营业务的调整 - 公司会像以往周期一样监测需求状况，根据需求变化调整运营，墙板业务人力配置灵活，同时关注燃料和套期保值机会以控制成本，且能控制原材料投入，目前需求强劲 [33][34][35] 问题2: 基于房屋建筑积压量，今年剩余时间墙板业务量预期 - 只要房屋建筑需求状况保持，积压量将支撑公司今年达到目前的运营水平 [37][38] 问题3: 天然气价格波动对公司利润率的影响 - 墙板和造纸业务约40%的天然气需求已在今年剩余时间以低于4 - 5美元的价格进行套期保值，且冬季也维持该水平；水泥业务固体燃料在今年剩余时间基本锁定价格，但预计2023年或2024财年水泥业务燃料价格将继续上涨，目前公司已实现产品价格上涨，且计划在夏季对水泥和墙板实施额外价格上涨，能够应对通胀 [39][40][43] 问题4: 墙板价格未来计划及行业维持高价的看法 - 因房屋建筑积压量，短期内墙板价格有支撑，公司已宣布墙板价格上涨并与客户沟通，目前墙板业务需求仍处高位；公司所处美国南部市场优势、原材料供应差异及未来供应有限等因素，使墙板业务更具可持续性和弹性 [45][46][48] 问题5: 竞争格局演变对定价策略的影响 - 过去两个周期墙板业务有大量新供应进入市场，如今合成石膏供应减少，未来几年无大量新供应进入，市场环境与以往不同，但目前判断本周期需求状况还为时尚早 [49][50][51] 问题6: 本月水泥价格上涨幅度及覆盖范围 - 几乎覆盖整个业务范围，是又一次两位数的价格上涨，于7月初实施 [52] 问题7: 波特兰石灰石水泥（PLC）推广进展及瓶颈 - 在与州和交通运输部门的合作方面进展顺利，几乎所有业务所在地区的州交通运输部门都已批准PLC；制造工艺方面需投入资本，各工厂达到100% PLC合规的时间不同，本季度15%的水泥销售为PLC，预计未来将加速推广，短期和中期会取得实质性进展 [54][55][56] 问题8: 基础设施支出是金额锁定还是项目锁定，通胀对其影响 - 基础设施建设法案是多年法案，除联邦资金外还有州和地方支出，根据市场情况，预计该法案将在未来几年带来良好的需求和动力 [57][58] 问题9: 水泥价格实现情况预期 - 目前与客户沟通中，难以给出具体数字，但产品需求状况良好，接近售罄，对价格上涨实现情况有预期 [60][61] 问题10: 与竞争对手相比，公司墙板业务成本结构优势 - 公司在运营各方面具有优势，包括控制主要原材料石膏供应、降低能源消耗、拥有战略优势的造纸厂等，整体运营成本持续降低，竞争地位不断提升，但不愿量化与竞争对手的成本差距 [62][63][64] 问题11: 新闻稿中项目延迟情况及驱动因素 - 美国中部地区因降雨和天气事件导致项目推迟，涉及密苏里州、堪萨斯州、伊利诺伊州等地区 [67] 问题12: 2023年水泥销量在基础设施资金和住房市场变化背景下的预期 - 预计水泥需求和产能利用率将保持高位，同时私人非住宅部门数据持续改善 [69] 问题13: 非住宅部门中表现强弱的具体行业 - 建筑商信心指数（ABI）和道奇指数数据持续改善，高于扩张期水平，数据仓库等行业表现强劲，部分在疫情期间表现疲软的行业也有所改善 [70] 问题14: 8月墙板价格上涨对利润率的影响 - 近期天然气价格上涨给成本结构带来压力，旧瓦楞纸箱（OCC）价格仍处较高水平，预计价格上涨会有一定成效，但最终结果有待观察 [71] 问题15: 是否看到住宅市场放缓的早期迹象 - 短期内需求状况良好，公司已推出价格上涨计划并预计能够实现，中期情况受消费者影响较大，目前短期和长期前景乐观，中期存在一定不确定性 [73][74][75] 问题16: 中期不确定性对并购业务的影响及目前并购管道情况 - 公司在并购市场一直很活跃，有严格的目标和标准，不会盲目追求增长，若有符合战略标准的交易出现，会感兴趣并继续在该市场保持活跃 [76][77]

业绩总结 - 财年2023第一季度，公司实现创纪录的收入5.61亿美元，同比增长18%[3] - 毛利率提高30个基点，达到26.9%[3] - 调整后每股收益（EPS）增长25%，达到2.82美元[3] - 运营现金流为1.25亿美元，较去年同期增长13%[8] - 每股季度股息为0.25美元[3] 用户数据 - 水泥和墙板的销售价格分别上涨10%和24%[6][7] - 墙板销售量增长5%[7] 市场扩张与并购 - 公司在北科罗拉多收购混凝土和骨料业务，已对本季度收入产生贡献[3] 股东回报 - 公司向股东返还1.19亿美元，其中回购约88.4万股，支出1.1亿美元[3] 财务健康 - 截至2022年6月30日，净债务与调整后EBITDA比率为1.4倍[15]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 10-Q QUARTERLY REPORT Pursuant to Section 13 or 15(d) of the Securities Exchange Act of 1934 For the Quarterly Period Ended June 30, 2022 Commission File Number 1-12984 EAGLE MATERIALS INC. (Exact name of registrant as specified in its charter) Delaware (State of Incorporation) 75-2520779 (I.R.S. Employer Identification No.) 5960 Berkshire Lane, Suite 900, Dallas, Texas 75225 (Address of principal executive offices) (214) 432-2000 ...