财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收创纪录达6 347亿美元 同比增长4% 主要受益于水泥和墙板销量增长以及新收购骨料业务的贡献 剔除收购业务后营收增长2% [4][15] - 稀释后每股收益下降5%至3 76美元 主要由于水泥业务运营成本上升 部分被股票回购计划减少3%的完全稀释股份所抵消 [15] - 经营现金流增长3%至1 37亿美元 反映营运资本管理改善 [17] - 资本支出增至7 600万美元 主要用于怀俄明州水泥厂现代化改造和俄克拉荷马州墙板厂设备采购 [18] - 净债务与资本比率保持在46% 净债务与EBITDA杠杆率为1 6倍 季度末现金余额为6 000万美元 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 重材料业务(水泥/混凝土/骨料) - 营收增长5% 主要受水泥销量增长和混凝土骨料业务营收增长21%推动 [16] - 骨料销量增长117%(含收购贡献) 有机增长29% [16] - 运营收益下降5% 主要因产量下降影响固定成本分摊以及原材料成本上升 [16] 轻材料业务(墙板) - 营收增长1% 受墙板销量增长推动 但被价格下降部分抵消 [17] - 运营收益小幅下降 反映净销售价格下降 部分被再生纤维等投入成本降低所抵消 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 水泥销量实现自2023年12月以来首次同比增长 尽管多个水泥市场遭遇重大天气干扰 [9] - 骨料业务通过两处新收购采石场整合实现显著增长 [8] - 墙板业务受制于单户住宅建设限制 主要因购房者承受力挑战 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 持续推进怀俄明州Laramie水泥厂现代化扩建项目 预计2026年底投产 俄克拉荷马州Duke墙板厂改造将于今夏动工 [13] - 维持低生产成本战略定位 通过运营效率提升保持竞争优势 [4] - 持续投资可持续发展 提前实现2030年中期水泥CO2强度目标 [7] - 行业长期需求基本面良好 美国基础设施和住房老化将支撑产品需求 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观政策存在不确定性 但主要业务线订单趋势稳定 [8] - 水泥行业高产能利用率有望改善定价环境 [10] - 墙板需求恢复需等待利率或房价下降以改善购房者承受力 [11] - 中期(3-5年)展望乐观 预计能持续增长并进一步扩大利润率 [12] 其他重要信息 - 安全绩效持续改善 可记录事故率远低于行业平均水平 [5] - 新发布可持续发展报告 首次按燃料和工艺分类报告水泥温室气体排放 [7] - 作为主要投资者参与Terra CO2项目 开发低碳辅助胶凝材料 [8] - 季度内回购35 8万股股票(7 900万美元) 并支付股息 合计向股东返还8 700万美元 [19] 问答环节总结 墙板业务 - 公司承认住房市场承压 但强调地理布局优势 认为业务已做好需求回升准备 [22][23] - 成本方面 天然气价格趋于稳定 天然石膏储备充足 未见重大成本波动风险 [24] 合资企业表现 - 合资企业收益下降主要因新设施启动阶段影响和德州天气问题导致销量下降12% [27][28] 水泥业务 - 销量增长稳定 主要受基础设施支出加速推动 尽管部分地区遭遇极端天气 [35][37] - 运营成本上升主要因季度性维护导致产量暂时下降 属短期现象 [44] - 中期定价环境看好 但短期提价可能较为谨慎 视秋季供需情况而定 [49][50] 税务影响 - 加速折旧政策将显著降低现金税负 特别是对大型投资项目 [51][52] - 预计现金税率将维持在低20%区间 [54] 墙板定价 - 价格同比下降但环比持平 预计将维持区间波动直至销量显著回升 [59] 区域表现 - 水泥需求在全国范围内表现均衡 无明显区域差异 [38]

公司业绩表现 - 季度每股收益为3 76美元 超出Zacks一致预期的3 73美元 但低于去年同期的3 94美元 [1] - 季度营收为6 3469亿美元 超出Zacks一致预期4 64% 高于去年同期的6 0869亿美元 [2] - 过去四个季度中 公司仅有一次超出每股收益预期 一次超出营收预期 [2] 市场表现与预期 - 今年以来股价下跌10 5% 同期标普500指数上涨8 6% [3] - 当前Zacks评级为3(持有) 预计未来表现与市场持平 [6] - 下季度共识预期为每股收益4 32美元 营收6 3249亿美元 本财年预期为每股收益14 38美元 营收23亿美元 [7] 行业情况 - 所属行业(建筑产品-混凝土与骨料)在Zacks行业排名中处于后30% [8] - 同行业公司Vulcan Materials预计季度每股收益2 59美元 同比增长10 2% 营收22亿美元 同比增长9 2% [9][10] - Zacks行业排名前50%的行业表现是后50%的两倍以上 [8] 业绩影响因素 - 短期股价走势与盈利预期修正趋势高度相关 [5] - 本次财报发布前 盈利预期修正趋势好坏参半 [6] - 管理层在财报电话会中的评论将影响股价走势 [3]

业绩总结 - 第一季度收入达到6.35亿美元，同比增长4%[6] - 毛利率为29.2%[6] - 每股收益（EPS）为3.76美元，同比下降5%[12] - 运营现金流为1.37亿美元[21] - 截至2025年6月30日的过去12个月，公司的EBITDA为791百万美元，调整后的EBITDA为817百万美元[32] - 截至2025年3月31日的财年，公司的EBITDA为781百万美元，调整后的EBITDA为807百万美元[32] - 截至2025年3月31日，公司的净收益为453百万美元，所得税费用为125百万美元[32] 用户数据 - 水泥销售量增长2%[17] - 骨料销售量增长117%[17] - 轻质材料部门的墙板销售量增长4%[20] 财务状况 - 资本结构保持灵活，净债务与资本比率为46%[24] - 净债务与调整后EBITDA比率为1.6倍[24] - 截至2025年6月30日，公司的净债务为1,258百万美元，调整后的EBITDA为817百万美元[35] - 截至2025年3月31日，公司的净债务为1,226百万美元，调整后的EBITDA为807百万美元[35] - 截至2025年6月30日，公司的净债务与调整后EBITDA的比率为1.6倍[35] - 截至2025年3月31日，公司的净债务与调整后EBITDA的比率为1.5倍[35] - 公司在财务报告中使用EBITDA和调整后EBITDA作为运营表现的补充指标[33] - 调整后EBITDA排除了非例行项目和基于股票的补偿的影响[33] - 公司定义的净债务为总债务减去现金及现金等价物[35] 股东回报 - 向股东返还8700万美元，其中包括回购358,000股股票[6] 可持续发展 - 继续推进可持续发展计划，成为Terra CO2的主要股权投资者[6]

收入和利润（同比环比） - 公司第一季度营收创纪录达6.347亿美元，同比增长4%[3][5] - 公司第一季度净利润为1.234亿美元，同比下降8%，稀释后每股收益为3.76美元，同比下降5%[3][5] - 公司第一季度调整后EBITDA为2.15亿美元，同比下降4%[5] - 调整后EBITDA同比下降4.2%至2.1504亿美元，净收益同比下降7.8%至1.2336亿美元[31] 成本和费用（同比环比） - 公司第一季度企业一般及行政费用同比增长33%，主要由于薪酬、信息技术升级和专业服务费用增加[11] - 折旧、损耗及摊销总额同比增长6%至4064.4万美元，其中水泥业务占比最高为2283.8万美元[29] 业务线表现（重型材料部门） - 重型材料部门营收增长5%至4.213亿美元，其中水泥营收增长2%至3.476亿美元，但运营利润下降9%至8110万美元[6][7] - 水泥销售量为200万吨，同比增长2%，平均净销售价格为每吨156.72美元[7] - 混凝土和骨料营收增长21%至7370万美元，运营利润增长107%至620万美元[8] - 水泥销量同比增长4%，全资部分销量为183.5万吨，合资部分销量为158万吨，同比下降12%[25] - 骨料销量同比增长117%，达到173.1万吨，平均净销售价格同比增长13%至每吨14.24美元[25] - 水泥收入同比增长2.7%，全资部分收入为3.103亿美元，合资部分收入为2728万美元[25] 业务线表现（轻型材料部门） - 轻型材料部门营收增长1%至2.506亿美元，其中石膏墙板销量增长4%至7.84亿平方英尺，但平均净销售价格下降3%至每千平方英尺232.40美元[9] - 石膏墙板销量同比增长4%至784百万平方英尺，但平均净销售价格同比下降3%至每千平方英尺232.40美元[25] - 再生纸板销量同比下降1%至90万吨，外部销量持平为52万吨，平均净销售价格同比下降5%至每吨566.33美元[25] 财务数据（资产和债务） - 公司债务为13亿美元，净杠杆率（净债务与调整后EBITDA之比）为1.6倍[3] - 现金及现金等价物同比增长28.4%至5973.9万美元，应收账款同比下降5.4%至2.633亿美元[27] - 总资产同比增长11.7%至33.973亿美元，其中固定资产净值为18.408亿美元[27] - 净债务与调整后EBITDA比率为1.6倍，净债务为12.5776亿美元，调整后EBITDA为8.07207亿美元[33] 公司行动（股票回购） - 公司回购约35.8万股普通股，总金额7860万美元[3][5]

核心观点 - 华尔街分析师预测Eagle Materials季度每股收益为3.76美元，同比下降4.6%，营收预计为6.1771亿美元，同比增长1.5% [1] - 过去30天内分析师对每股收益的共识预估保持不变，反映分析师对初始预估的重新评估 [1] - 分析师对关键细分指标的预测提供了更全面的业务表现理解 [3] 财务预测 营收预测 - 石膏墙板营收预计为2.0805亿美元，同比下降4.5% [4] - 重型材料-混凝土及骨料营收预计为6704万美元，同比增长9.8% [4] - 轻型材料总营收预计为2.3717亿美元，同比下降4.4% [4] - 重型材料总营收预计为3.6611亿美元，同比增长1.5% [5] - 轻型材料-石膏纸板营收预计为2951万美元，同比下降2.5% [5] - 轻型材料-石膏墙板营收预计为2.0766亿美元，同比下降4.7% [5] - 重型材料-水泥(全资)营收预计为2.9809亿美元，同比下降0.5% [6] 销售价格预测 - 石膏墙板平均净销售价格预计为238.22美元，低于去年同期的239.43美元 [6] - 水泥平均净销售价格预计为159.24美元，高于去年同期的156.10美元 [7] 细分业务盈利预测 - 轻型材料-再生纸板部门营业利润预计为919万美元，高于去年同期的850万美元 [7] - 轻型材料-石膏墙板部门营业利润预计为8716万美元，低于去年同期的9398万美元 [8] - 轻型材料总营业利润预计为9635万美元，低于去年同期的1.0248亿美元 [8] 市场表现 - 过去一个月公司股价回报率为+10.5%，超过Zacks S&P 500指数的+4.9%涨幅 [8] - 基于Zacks Rank 2(买入)评级，公司可能在未来期间跑赢整体市场 [8][9]

各条业务线表现 - 重材料部门中，水泥业务收入10.536亿美元，盈利3.195亿美元；混凝土和骨料业务收入2.377亿美元，亏损0.088亿美元；石膏墙板业务收入8.465亿美元，盈利3.508亿美元；轻质材料部门中，再生石膏墙板业务收入1.227亿美元，盈利0.381亿美元[45] - 2025财年和2024财年，公司水泥总产量分别为600万短吨和660万短吨，总净水泥销量分别为690万短吨和730万短吨 [56] - 2025财年公司水泥业务无单一客户销售额占比超10%，无长期销售合同和大量订单积压 [66] - 2025财年公司总净骨料销量（不包括公司内部销售）为380万吨，2024财年为410万吨；第三方销售的骨料总产量2025财年为420万吨，2024财年为430万吨[89] - 2025财年预拌混凝土材料成本和运输费用分别占总成本约60%和15%，较2024财年分别增长1%和2%，预计2026财年将继续增加[96] - 公司5个石膏墙板厂2025年3月31日的年产能总计377500万平方英尺，2025财年总产量302200万平方英尺，总销量296800万平方英尺[103][104] - 2025财年四个客户合计占石膏墙板业务销售额约60%，铁路运输销量占比不到5%[107][109] - 2025财年公司再生纸板约40%用于自身石膏墙板生产，两份合同占总业务收入约50%[122] 各地区表现 - 2025年3月31日公司各地区骨料设施预计年产能总计905万吨，其中堪萨斯城地区工厂未运营[88] - 2025年3月31日公司在多地的混凝土厂数量总计30家[90] - 公司各地区混凝土业务水泥和骨料内部供应比例不同，如德州中部水泥40%、骨料65% [94] 市场趋势 - 2024年美国水泥消费量约1.114亿短吨，较2023年下降约6%，进口水泥消费均占总销量的25% [46] - 美国水泥进口量约占2024年水泥使用量的25%，与2023年相当，预计至少5% - 10%的美国水泥消费将由进口满足 [61] - 2024年石膏墙板行业发货量约增长1%至272亿平方英尺，住宅建设和维修改造占2024年行业销售额超80%[105] - 美国阳光地带人口预计在2020 - 2050年增长约19%，是石膏墙板和再生纸板需求的长期驱动因素[99] - 美国石膏墙板行业四大生产商占约85%的销售额，总生产能力约为每年333亿平方英尺[110] 管理层讨论和指引 - 若公司或合资伙伴行使看跌期权，另一方需以约5.5亿美元购买50%的合伙权益 [55] - 2025财年燃料成本较2024财年下降，预计2026财年燃料成本保持相对稳定 [68] - 2025财年公司水泥业务环保合规资本支出为480万美元，预计2026财年为120万美元[84] - 2025财年公司收购了肯塔基州北部和宾夕法尼亚州西部的骨料业务[87] - 2025财年公司混凝土和骨料业务无环保合规资本支出，预计2026财年也无重大相关支出[98] - 2025财年公司在石膏墙板业务环保合规方面资本支出100万美元，预计2026财年支出50万美元[119] 其他重要内容 - 公司熟料产能约670万吨，约占美国总熟料产能的6%，约80%的熟料产能来自预热器或预热器/预分解窑[51] - 公司运营8家水泥工厂和2家矿渣粉磨厂，通过合资企业运营1家水泥工厂和1家矿渣粉磨厂，熟料产能约670万吨，占美国总熟料产能的6% [51] - 公司拥有的石灰石储量和资源预计可使各工厂以现有产能运营至少25年 [67] - 公司伊利诺伊州矿渣厂每年需向钢铁制造商购买多达55万吨特定规格的颗粒[69] - 公司骨料储备和资源平均超过25年（基于正常生产水平）[95] - 公司再生纸板厂年产能约38万吨，生产的石膏衬板基重比美国市场一般产品轻约10% - 15%[120][121] - 截至2025年3月31日，公司循环信贷安排下未偿还金额为2亿美元，定期贷款下未偿还金额为2.963亿美元[339] - 未偿还借款利率基于有担保隔夜融资利率（SOFR），假设利率提高100个基点，公司每年利息费用将增加500万美元[339] - 公司目前未使用衍生金融工具[339] - 公司面临煤炭、石油焦、天然气和电力等大宗商品价格变化的风险[340] - 公司通过签订合同或增加替代燃料的使用来限制大宗商品价格变化的风险敞口[340] 成本和费用（同比环比） - 2025财年燃料成本较2024财年下降，预计2026财年燃料成本保持相对稳定 [68] - 2025财年预拌混凝土材料成本和运输费用分别占总成本约60%和15%，较2024财年分别增长1%和2%，预计2026财年将继续增加[96] - 2025财年纸张成本约占石膏墙板生产成本的三分之一，天然气成本约占10%[112][113] - 2025财年再生纤维平均价格高于2024财年，但第四季度低于2024年同期[125]

财务表现 - 公司2025年第一季度营收4亿7018万美元 同比下滑1.4% [1] - 每股收益2.08美元 低于去年同期的2.24美元 [1] - 营收低于华尔街共识预期4亿7778万美元 达成率98.41% [1] - 每股收益较分析师预期的2.34美元低11.11% [1] 细分业务数据 - 石膏墙板平均净售价231.54美元 低于分析师预期的240.74美元 [4] - 水泥平均净售价157.62美元 略高于预期的157.28美元 [4] - 重型材料-混凝土及骨料业务营收5435万美元 同比增长11.6% 超分析师预期5227万美元 [4] - 全资水泥业务营收1亿8059万美元 同比下滑4.7% 低于分析师预期的1亿8588万美元 [4] - 轻型材料-石膏纸板营收3103万美元 同比增长9.4% 超分析师预期的2805万美元 [4] - 石膏墙板营收2亿421万美元 同比下滑2.9% 但高于分析师预期的1亿9860万美元 [4] 运营利润 - 轻型材料-再生纸板部门运营利润1049万美元 超分析师预期的920万美元 [4] - 石膏墙板部门运营利润8025万美元 略低于分析师预期的8151万美元 [4] - 混凝土及骨料部门运营亏损935万美元 远差于分析师预期的亏损47万美元 [4] 股价表现 - 过去一个月股价累计上涨15.8% 跑赢标普500指数13.1%的涨幅 [3] - 当前Zacks评级为4级(卖出) 预示短期可能跑输大盘 [3]

财务数据和关键指标变化 - 2025财年公司收入创纪录达23亿美元，较上一年略有增长，主要因各业务线价格上涨，但水泥、混凝土和骨料销售数量下降部分抵消了增长 [6][21] - 第四季度收入下降1%至4.7亿美元，主要因水泥和石膏墙板销售数量下降，不过水泥和骨料价格上涨部分抵消了这一影响 [21] - 2025财年摊薄后每股收益增长1%至13.77美元，得益于股份回购计划使股份数量减少，抵消了净利润下降的影响 [21] - 完全摊薄股份较上一年下降4%，过去五年下降20% [22] - 第四季度每股收益下降11%，主要受重质材料业务影响，包括恶劣天气、水泥业务维护成本增加以及约340万美元的收购会计及相关费用，调整后下降7% [22] - 2025财年重质材料部门年收入下降2%至14亿美元，运营收益下降11%至3.11亿美元，第四季度运营收益下降50%至1830万美元 [23] - 2025财年轻质材料部门年收入增长3%至9.69亿美元，运营收益增长3%至3.89亿美元 [24] - 2025财年运营现金流总计5.49亿美元，资本支出增至1.95亿美元，预计2026财年资本支出将增至4.75 - 5.25亿美元 [25][26] - 2025财年收购两家骨料业务花费约1.75亿美元，支付3400万美元股息，回购约120万股普通股花费2.98亿美元，当前回购授权下还剩470万股 [26] - 截至2025年3月31日，净债务与资本比率为46%，净债务与EBITDA杠杆比率为1.5倍，年末现金2000万美元，总流动性约5.6亿美元 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 重质材料部门（水泥、混凝土和骨料） - 2025财年水泥销售数量下降5%，价格上涨，两个新收购的骨料业务贡献约1200万美元年收入 [23] - 第四季度水泥价格上涨2%，恶劣天气导致销售和运营中断，估计设备停机造成400 - 500万美元运营影响，联合企业年度维护时间变更和新设施调试成本约400万美元 [23] 轻质材料部门（墙板和再生纸板） - 2025财年墙板销售价格上涨，再生纸板销售数量创纪录，推动年收入和运营收益增长 [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 水泥市场公共基础设施项目资金授予无重大中断，客户投标活动活跃，预计需求从2023 - 2024年的疲软中反弹，未来几年两党对基础设施资金的支持将增加水泥消费 [15] - 墙板市场住宅方面，高抵押贷款利率和住房可负担性挑战对单户住宅开工有下行压力，但新住房需求和潜在买家需求缓解了部分压力，市场供应中期内不太可能改变，产能限制持续存在 [16][18] - 商业和私人非住宅市场，对水泥需求约占25%，有许多大型多年期项目，市场较为稳定 [48][49] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于员工健康与安全，推行“Eagle Safe”计划，建立安全文化以提升整体业务表现 [6] - 推进可持续发展项目，如造纸厂废水处理设施升级、水泥业务替代燃料项目等，降低资源消耗和成本 [7][8][9] - 战略投资包括收购和有机投资，在骨料业务收购两个运营项目，增加50%生产能力；水泥业务完成德克萨斯州矿渣设施调试，科罗拉多州山区水泥厂扩建按时按预算进行；计划投资3.3亿美元现代化改造俄克拉荷马州墙板厂，预计2027年下半年投产 [10][11][12] - 公司资本配置原则和资产负债表实力支持战略扩张，同时继续向股东返还资本 [13] - 行业竞争方面，公司凭借低成本生产地位、地理优势和技术升级增强竞争力，如俄克拉荷马州墙板厂现代化改造利用天然石膏资源和先进技术，应对行业合成石膏采购难题 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025财年公司面临挑战，但员工努力使公司取得连续四年创纪录的财务业绩，尽管经济存在不确定性，各业务仍表现良好且运营高效 [4][6] - 重质材料业务近期财务表现有波动，但行业基本面稳固，需求和供应动态有利，公司有望受益 [15] - 住宅市场单户住宅开工受高利率和可负担性影响，但新住房需求和潜在买家需求存在，市场反弹只是时间问题 [16][17] - 公司战略投资将提升服务客户能力，带来经济和环境效益，使公司在经济周期和市场波动中保持优势 [10][11][19] 其他重要信息 - 公司于5月15日宣布任命David Rush为董事会成员，他拥有丰富行业和管理经验 [19][20] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司如何考虑资本部署到现代化扩张项目，回报门槛和回收期如何考量 - 公司倾向投资熟悉的资产和市场，认为这些项目是高回报投资，能为客户增加价值 [30] - 内部设定税后现金回报率15%的目标，类似项目历史回报良好，能提升设施竞争力，且当前资产负债表状况允许继续探索并购机会和向股东返还资本 [31] 问题2: 水泥业务替代燃料使用情况及对能源成本管理的影响 - 公司在Kosmos水泥厂使用轮胎，在Illinois水泥厂使用替代燃料进料器，可燃烧多种产品，目前使用轮胎碎片 [35] - 这些项目有二氧化碳减排效益，且能灵活切换燃料源以降低成本，公司将继续在水泥厂寻找替代燃料项目 [36] 问题3: 墙板价格季度环比下降，类似产品价格趋势及运费成本是否持续 - 季度末价格与季度平均价格相差不大，春季将提高墙板价格，运费成本上升是价格下降的主要原因，部分市场运输需求高于预期 [40] 问题4: 墙板业务进入旺季的销量预期和需求情况 - 公司地理位置和市场优势使其业务表现与市场基本一致，整体需求受住房建设影响，因利率和可负担性问题，市场短期内波动受限，但美国住房供应不足，需求存在 [43][45] 问题5: 宏观不确定性对私人非住宅或商业终端市场的影响 - 私人非住宅市场对水泥需求约占25%，包含多个子类别，地理差异大，有许多大型多年期项目，市场较为稳定 [48][49] 问题6: 俄克拉荷马州墙板厂现代化改造的支出节奏 - 预计今年夏末或秋季开始建设，2026财年公司资本支出将增至4.75 - 5.25亿美元，包括山区水泥厂和墙板厂项目及维持性资本支出，2027财年支出将逐渐减少 [50] 问题7: 未来三到六个月水泥价格与成本关系及是否能跑赢通胀 - 主要维护季节在4 - 5月，6月季度成本较高，能源成本目前平稳，电价略有上升，公司认为可继续提高利润率，但具体节奏取决于销量，销量反弹将有助于提高利润率 [54][55] 问题8: 墙板业务关税影响及水泥业务相关效益 - 墨西哥和加拿大的墙板和水泥进口无关税影响，其他国家水泥进口关税为10%，但考虑运输成本后，实际关税对业务影响不大 [56][57] 问题9: 未来三到六个月墙板业务价格成本波动及利润率变化 - 公司因石膏原材料储备有优势，住房建设复苏时有望扩大利润率，但短期内住房建设受利率影响不确定，近期天然气和OCC价格下降有利，公司更关注长期住房建设和墙板需求回升 [59][60] 问题10: 第四季度混凝土和骨料业务运营亏损是否为一次性情况 - 第四季度收购业务带来购买会计成本、折旧和摊销费用，建议从EBITDA角度评估该业务，整体骨料业务收购后产能增加50%，表现良好 [64][65] 问题11: 水泥联合企业2026财年是否会复苏 - 过去12 - 18个月对该业务进行投资，如熟料冷却器改造和矿渣业务启动，预计今年夏季铺路季节业务将有显著改善 [66] 问题12: 购买会计和ERP成本后续影响 - 购买会计影响仅在第四季度，ERP系统实施成本将延续到2026财年，建议按当前水平对公司SG&A进行建模 [67] 问题13: 水泥业务当前需求、订单和积压情况及价格上涨进展 - 过去几年美国水泥业务受天气和基础设施支出缓慢影响，3 - 4月天气改善后销量开始回升，价格上涨计划大多在4月，具体进展将在7月财报电话会议更新 [72][73][75] 问题14: 墙板业务需求、订单和渠道库存情况 - 美国单户住宅市场低迷导致墙板业务订单不稳定，但销量总体表现尚可，由于墙板易腐性，渠道库存不多，市场等待住房可负担性和利率问题改善 [76][77] 问题15: 俄克拉荷马州墙板厂改造期间现有生产线是否停产 - 现有生产线将继续运行，直至新生产线建成，与山区水泥厂项目类似 [81] 问题16: 骨料业务收购计划 - 公司会持续关注骨料业务收购机会，收购需符合公司标准，即与现有网络契合、有良好财务回报且能使整个网络受益 [82]

财务数据和关键指标变化 - 2025财年公司收入创纪录达23亿美元，较上一年略有增长，主要因各业务线价格上涨，但水泥、混凝土和骨料销量下降部分抵消了增长 [7][22] - 第四季度收入下降1%至4.7亿美元，主要因水泥和石膏墙板销量下降，不过水泥和骨料价格上涨部分抵消了影响 [22] - 2025财年摊薄后每股收益增长1%至13.77美元，得益于股份回购计划减少了股份数量，抵消了净利润下降的影响 [22] - 完全摊薄股份较上一年下降4%，过去五年下降20% [22] - 第四季度每股收益下降11%，主要因重型材料业务受恶劣天气影响，水泥业务维护成本增加，以及约340万美元的收购会计及相关费用；调整后下降7% [23] 各条业务线数据和关键指标变化 重型材料部门（包括水泥、混凝土和骨料业务） - 年收入下降2%至14亿美元，因水泥销量下降5%，不过销售价格上涨部分抵消了影响；年内收购的两个骨料业务贡献约1200万美元年收入 [24] - 年运营收益下降11%至3.11亿美元，同样因销量下降，水泥价格上涨部分抵消影响 [24] - 第四季度运营收益下降50%至1830万美元，恶劣天气导致销售和运营中断，设备停机运营影响估计400 - 500万美元；年度维护停机时间提前及新设施调试成本影响约400万美元；第四季度水泥价格上涨2% [24] 轻型材料部门 - 年收入增长3%至9.69亿美元，得益于墙板销售价格上涨和再生纸板销量创纪录 [25] - 年运营收益增长3%至3.89亿美元，原因与收入增长相同，还有能源和货运成本降低 [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 水泥市场公共基础设施项目资金授予无重大中断，客户投标活动健康，预计从2023 - 2024年的疲软需求中反弹；住宅市场方面，高抵押贷款利率和住房可负担性挑战对单户住宅开工有下行压力，但新住房需求和买家潜在需求缓解了部分压力，单户住宅开工反弹只是时间问题 [16][17] - 水泥和墙板市场中期供应前景变化不大，产能约束显著，即使在去年水泥销量下降、墙板销量低迷的情况下，利用率仍相对较高 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦员工健康安全、可持续发展、跨周期投资、扩大地理和客户覆盖范围以及保持资本分配纪律 [7][14][20] - 安全方面将推出“Eagle Safe”计划，推进安全文化建设 [7] - 可持续发展上，造纸厂废水处理设施升级项目预计今年夏天完成，可减少约50%的水消耗；水泥业务完成伊利诺伊州水泥厂替代燃料进料器项目，科斯莫斯水泥厂扩大再生轮胎使用项目接近完成 [8][9] - 资本部署方面，骨料业务收购两个纯骨料运营项目，使骨料生产能力提高50%；水泥业务完成德克萨斯州利哈伊矿渣设施调试，北科罗拉多山区水泥厂扩建项目按计划进行，明年建设和资本支出将大幅增加；上周宣布俄克拉荷马州杜克石膏墙板厂现代化和扩建项目，预计2027年下半年投产，成本约3.3亿美元 [11][12][13] - 作为100%美国国内制造商，公司认为有能力应对各种潜在关税结果和美国经济不确定性 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临经济不确定性和恶劣天气等挑战，公司各业务线需求和供应动态仍有利，有望从中受益 [16] - 水泥行业公共基础设施项目资金支持持续，住宅市场单户住宅开工反弹是必然趋势；中期内水泥和墙板市场供应紧张局面难改 [16][17][18] - 公司跨周期稳定投资战略使其能够在不同经济周期中表现出色，并为未来做好准备 [14][20] 其他重要信息 - 本月公司宣布任命大卫·拉什为董事会成员，他拥有丰富行业和管理经验 [20][21] - 公司将在今年夏天发布可持续发展报告 [8] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司如何考虑向现代化扩张项目部署资本，以及对资本回报率、回收期等的考量 - 公司倾向投资熟悉的资产和市场，认为这些项目是高回报项目，能为客户增加价值 [32] - 内部设定税后现金回报率15%的目标，类似项目历史回报良好，能提升设施竞争地位；目前资产负债表状况允许公司继续探索并购机会和向股东返还资本 [33] 问题2: 水泥业务替代燃料使用情况及对能源成本管理的影响 - 科斯莫斯水泥厂使用轮胎作为燃料，伊利诺伊水泥厂的替代燃料进料器可燃烧多种产品，目前使用轮胎碎片 [37] - 这些项目旨在减少二氧化碳排放，提供燃料来源灵活性，公司将继续在水泥厂寻找其他替代燃料项目 [38] 问题3: 墙板价格季度环比下降，类似产品价格季度趋势及本财年第一季度情况，以及高运费是否会持续 - 季度末价格与季度平均价格相差不大，今年春季墙板价格将上调，7月电话会议再讨论价格实现情况 [42] - 运费上涨至少占价格环比下降的一半，部分市场运输繁忙导致运费增加 [42] 问题4: 墙板销量在季度内表现良好，进入旺季销量预期 - 公司地理位置和市场优势使其表现与市场基本一致 [45] - 住宅建设需求受利率和住房可负担性影响，需求存在但短期内难有大变化 [46] 问题5: 宏观不确定性对私人非住宅或商业终端市场的影响 - 私人非住宅市场对水泥需求约占25%，该市场项目多为多年期，公司地理市场内业务稳定增长 [49][50] 问题6: 杜克工厂现代化项目的支出节奏 - 项目预计今年夏末或秋季开工，2026财年公司总资本支出将在4.75 - 5.25亿美元之间，包括山区水泥厂、杜克墙板厂项目及维持性资本支出；2027财年支出将逐渐减少 [51] 问题7: 未来三到六个月水泥定价是否会高于通胀，以及价格成本情况 - 公司主要停机维护季在4 - 5月，6月季度成本较高；能源成本近期持平，电力成本略有上升 [55] - 公司认为可继续提高利润率，具体节奏取决于销量前景，销量反弹将有助于提高利润率 [56][57] 问题8: 墙板业务中，关税对德克萨斯州进口墙板价格的影响，以及水泥业务相关情况 - 墨西哥和加拿大的墙板和水泥进口均免税，关税对公司作为国内制造商影响较小；其他国家水泥进口关税为10%，但考虑运输成本后，实际关税影响不大 [58][59] 问题9: 未来三到六个月墙板业务价格成本波动及利润率同比情况 - 公司因石膏原料储备有优势，住宅建设复苏时有望扩大利润率 [61] - 短期内住宅建设受利率影响不确定；近期天然气和OCC价格下降有利；过去四年公司墙板年发货量约280亿平方英尺，远低于历史高位 [62][63] 问题10: 第四季度混凝土和骨料业务运营亏损是否为一次性情况 - 第四季度收购业务的购买会计处理增加了成本，还有折旧和摊销费用；建议从EBITDA角度看待该业务，剥离这些因素后公司对骨料业务现状满意，今年收购使产能提高50% [67][68] 问题11: 水泥合资企业2026财年是否会复苏 - 过去12 - 18个月公司对该业务进行了投资，如大型熟料冷却器维修和矿渣业务启动；随着今年夏天铺路季到来，业务收益有望显著改善 [69] 问题12: 购买会计处理和ERP成本对2026年上半年的影响及剩余情况 - 购买会计处理影响仅在第四季度；ERP系统实施将持续到2026财年，建议将公司SG&A建模为相同水平 [70] 问题13: 水泥销量近几个季度低迷，目前活动情况、订单和积压情况 - 美国水泥业务受天气和基础设施支出缓慢影响；3 - 4月天气改善后，销量开始回升 [74][75] 问题14: 4月水泥价格上涨情况 - 大部分价格上涨计划在4月实施，公司暂不讨论未来定价，7月电话会议再提供更新 [77] 问题15: 墙板需求方面，第四季度销量下降，春季销售季平淡，经销商订单是否不稳定及渠道库存情况 - 美国单户住宅市场低迷导致订单不稳定；墙板易腐，渠道库存不多；市场等待住房可负担性和利率情况改善 [79] 问题16: 杜克墙板厂现有生产线在改造期间是否会停产 - 现有生产线将继续运行，直到新生产线建成，与山区水泥厂项目类似 [83] 问题17: 骨料业务收购管道情况，2026财年是否会进行更多收购 - 公司会关注骨料业务交易，交易管道有周期性；符合公司标准（与网络契合、有良好财务回报、能使整个网络受益）的项目，公司会继续考虑 [84]

业绩总结 - 2025财年公司实现创纪录收入为23亿美元，毛利率为30%[4] - 2025财年稀释每股收益（EPS）创纪录，达到13.77美元，同比增长1%[11] - 2025财年水泥销售量下降5%，净销售价格上涨4%，收入为14.39亿美元[15] - 2025财年轻材料部门收入为9.69亿美元，运营收益为3.89亿美元[18] - 2025财年公司向股东返还3.32亿美元[4] - 2025财年实现了创纪录的回收纸板销售量，同比增长5%[19] - 2025财年净收益为$463百万[29] 财务状况 - 公司净负债与资本比率为45%，净负债与调整后EBITDA比率为1.5倍[22] - 2024财年结束时，总债务（不包括债务发行成本）为$1,103百万，2025财年结束时为$1,246百万[31] - 2024财年净债务为$1,068百万，2025财年净债务为$1,226百万[31] - 2024财年调整后EBITDA为$834百万，2025财年调整后EBITDA为$817百万[31] - 2024财年EBITDA为$810百万，2025财年为$791百万[29] - 2024财年净债务与调整后EBITDA的比率为1.3倍，2025财年为1.5倍[31] 运营与战略 - 公司在2025财年投资于资产韧性，推进长期增长计划[4] - 公司通过收购两家纯粹的骨料企业，年产能力增加50%[5] - 公司在2025财年实现了历史最低的总记录事故率（TRIR）[4] 财务指标说明 - 调整后EBITDA是排除非例行项目和基于股票的补偿后的财务指标[29] - 公司使用EBITDA和调整后EBITDA作为比较经营业绩的替代基础[29] - 公司强调EBITDA和调整后EBITDA不应单独考虑，需结合GAAP财务指标[29] - 公司提供的财务数据可能因四舍五入而不完全相加[30]