FIDELIS INSURANCE HOLDINGS LIMITED Unaudited Consolidated Financial Statements For the Three and Six Months Ended June 30, 2025 and 2024 1 FIDELIS INSURANCE HOLDINGS LIMITED TABLE OF CONTENTS | Page | | | --- | --- | | Financial Statements | | | Consolidated Balance Sheets at June 30, 2025 (Unaudited) and December 31, 2024 | 3 | | Consolidated Statements of Income and Comprehensive Income (Unaudited) for the three and six months ended June 30, 2025 | 4 | | and 2024 | | | Consolidated Statements of Changes i ...

公司业绩预期 - 预计Fidelis Insurance Holdings季度每股亏损0.12美元，同比下滑122.2% [1] - 预计季度营收6.4523亿美元，同比增长17.9% [1] - 过去30天内共识每股收益预期上调6.7% [2] 关键财务指标预测 - 预计净保费收入5.9755亿美元，同比增长19.3% [5] - 预计净投资收益4768万美元，同比增长3.7% [5] - 综合比率预计为108.9%，去年同期为92.7% [5] - 损失比率预计为61.8%，去年同期为44.4% [6] 市场表现与预期 - 公司股价过去一个月上涨3%，同期标普500指数上涨1.9% [6] - 公司Zacks评级为4级（卖出），预计短期内表现将弱于整体市场 [6] 分析师观点重要性 - 盈利预期调整是预测股票短期价格走势的重要因素 [3] - 除共识预期外，关注特定关键指标预测可更全面评估业务表现 [4]

公司业绩与股价表现 - 公司上一季度亏损4250万美元 导致股价跌至16美元左右且未出现反弹 [1] - 核心业务仍保持稳定 但市场关注度发生变化 这被视为潜在机会 [1] 分析师观点 - 分析师未持有相关公司股票或衍生品头寸 但可能在72小时内建立FIHL的多头仓位 [2]

公司表现 - Fidelis Insurance Holdings (NYSE: FIHL) 过去一年股价表现不佳 下跌约2% 而同期保险行业整体表现良好 [1] - 公司目前估值水平显著低于同业 [1] 行业对比 - 保险行业整体表现强劲 但Fidelis Insurance Holdings未能跟上行业步伐 [1]

业绩总结 - 2025年第一季度总资产为128亿美元，较2024年第一季度的113亿美元增长了13.3%[24] - 2025年第一季度的总股东权益为24亿美元，较2024年第一季度的25亿美元下降了4%[24] - 2025年第一季度的毛保费收入为17.23亿美元，较2024年第一季度的15.14亿美元增长了14%[24] - 2025年第一季度的净保费收入为6.03亿美元，较2024年第一季度的4.88亿美元增长了23.5%[24] - 2025年第一季度的综合比率为115.6%，较2024年第一季度的85.8%显著上升[24] - 2025年第一季度的年化运营股东权益回报率为-7.6%，而2024年第一季度为14%[24] - 2025年第一季度的运营净收入为-4500万美元，2024年第一季度为8700万美元[24] - 2025年第一季度的净投资收入为5000万美元，较2024年第一季度的4100万美元增长了21%[24] - 2025年第一季度，净收入为-4250万美元，经营净收入为-4530万美元[63] - 2025年第一季度，稀释每股收益为-0.38美元，经营每股收益为-0.41美元[63] 资本结构与回报 - 公司总资本为29亿美元，其中普通股本为23.91亿美元，优先股本为5.84亿美元[44] - 公司债务占总资本的比例为17.5%，总长期债务和优先证券为5.08亿美元[47] - 2025年第一季度向普通股东返还了3300万美元的资本，包括2200万美元的股票回购和1100万美元的股息[26] - 2024年8月，公司宣布了2亿美元的普通股回购授权，截至2025年5月9日，仍有1.03亿美元可用于回购[47] 未来展望与市场表现 - 2022年到2024年，毛保费收入预计将从6.05亿美元增长至8.65亿美元，年复合增长率为19.6%[34] - 2022年到2024年，承保比率的平均值为57.6%，2024年预计为38.9%[34] - 截至2025年3月31日，固定收益投资组合的总额为32亿美元，平均信用评级为A+，约83%的债务评级为A或更高[40] - 公司在保险和再保险领域的组合表现出色，具备高质量的专业保险业务，能够为股东创造长期价值[57] 风险管理与再保险策略 - 再保险部门的投资组合在北美有显著集中，同时在日本、欧洲和澳大利亚等地区也有较小的风险敞口[75] - 再保险部门通过配额分成、超额损失再保险、灾难债券和行业损失担保来降低潜在净损失[76] - 续保价格指数（RPI）用于评估特定合同的费率增长，基准为前一年的100%[77] - RPI的计算涉及对合同可比性和价格、风险暴露、保留水平等变化的判断[77] - 再保险部门专注于住宅投资组合，以保持波动性低于典型的灾难投资组合[76]

收入和利润（同比环比） - 公司2025年第一季度总收入为6.584亿美元，较2024年同期的5.2亿美元增长26.6%[8] - 公司2025年第一季度净亏损4250万美元，而2024年同期净利润为8120万美元[8] - 公司2025年第一季度每股亏损0.38美元，而2024年同期每股收益0.69美元[8] - 2025年第一季度净保费收入为6.03亿美元，较2024年同期的4.88亿美元增长23.6%[130] - 2025年第一季度净亏损为4250万美元，而2024年同期净利润为8120万美元[132] - 2025年第一季度总收入为6.584亿美元，较2024年同期的5.2亿美元增长26.6%[8] - 2025年第一季度净亏损4250万美元，而2024年同期净利润为8120万美元[8] - 2025年第一季度每股亏损0.38美元，而2024年同期每股收益0.69美元[8] 成本和费用（同比环比） - 2025年第一季度Fidelis Partnership佣金比率为13.0%，一般及行政费用比率为3.6%[29] - Fidelis合作佣金比率下降2.7个百分点至13.0%，因未达到利润门槛[147] - 一般行政费用减少160万美元至2200万美元，主因绩效相关的可变薪酬降低[148] 各条业务线表现 - 公司2025年第一季度保险业务毛保费收入为1,267.0百万美元，再保险业务毛保费收入为455.9百万美元[29] - 公司2025年第一季度保险业务净保费收入为808.9百万美元，再保险业务净保费收入为217.5百万美元[29] - 公司2025年第一季度保险业务承保利润为82.3百万美元，再保险业务承保亏损为76.4百万美元[29] - 公司2025年第一季度保险业务综合成本率为84.0%，再保险业务综合成本率为183.8%[29] - 保险部门2025年第一季度损失率同比上升10.2个百分点至55.0%，主要由于巨灾和大额损失增加64.2百万美元[137] - 再保险部门2025年第一季度承保亏损1.321亿美元，损失率恶化195.7个百分点至162.2%，主因加州野火导致1.67亿美元巨灾损失[142][143] - 2025年第一季度保险业务总保费收入为12.67亿美元，较2024年同期的11.868亿美元增长6.8%[136] - 2025年第一季度保险业务损失比率从2024年的44.8%上升至55.0%[136] - 2025年第一季度保险业务承保比率从2024年的74.3%上升至84.0%[136] 管理层讨论和指引 - 公司预期信用损失准备金从期初590万美元降至期末190万美元[38] - 公司已解决或正在解决与俄罗斯-乌克兰航空诉讼相关的80%总风险敞口[127] - 若英国审判结果不利，公司预计将面临高达1.5亿美元的净不利影响[128] - 子公司向控股公司支付股息5000万美元以维持流动性[159] 现金流 - 公司2025年第一季度经营活动净现金流出为433.1百万美元，较2024年同期的35.3百万美元流出大幅增加[13] - 公司2025年第一季度投资活动净现金流入为444.7百万美元，主要来自可供出售证券的销售收益642.0百万美元[13] - 公司2025年第一季度净现金用于经营活动为4.331亿美元，2024年同期为3530万美元[168] - 公司2025年第一季度投资活动产生的净现金为4.447亿美元，2024年同期为净流出1.66亿美元[168] - 公司2025年第一季度融资活动净现金流出3320万美元，其中2210万美元用于普通股回购，1110万美元用于股息支付[170] - 2025年第一季度经营活动现金流净流出4.331亿美元，较2024年同期的净流出3530万美元大幅增加[13] 投资活动 - 公司2025年第一季度未实现投资净收益为2570万美元，而2024年同期为净亏损820万美元[8] - 公司固定收益证券投资组合公允价值为30.805亿美元，较2024年底的34.116亿美元下降9.7%[5] - 公司2025年第一季度总投资收益增长2340万美元至5540万美元，收益率提升0.5个百分点至1.2%[149] - 固定收益证券投资组合调整：新购入3.688亿美元（平均收益率5.0%），出售6.42亿美元（平均收益率4.4%）[150] - 现金及投资总额达44亿美元，其中94.1%为固定收益类产品，平均久期2.9年[162] - 2025年第一季度净投资收入为4950万美元，较2024年同期的4100万美元增长20.7%[131] - 2025年第一季度投资收入为4950万美元，较2024年同期的4100万美元增长20.7%[8] - 2025年第一季度已实现和未实现投资净收益为590万美元，而2024年同期为净亏损900万美元[8] 回购和股息 - 公司2025年第一季度回购普通股2210万美元，减少库存股1.055亿美元[10] - 公司以2210万美元回购1,438,278股普通股，加权平均成本每股15.37美元[104][119] - 截至2025年3月31日，股票回购授权剩余未使用金额为1.225亿美元[104] - 2025年3月31日后至5月9日期间，公司以1940万美元回购1,217,145股普通股，均价15.95美元/股[108] - 2025年第一季度回购143.8万股普通股耗资2210万美元，并支付1110万美元普通股股息[163] - 2025年第一季度回购普通股2210万美元，2024年同期为500万美元[10] 其他财务数据 - 公司2025年第一季度现金及现金等价物为7.334亿美元，较2024年底的7.43亿美元下降1.3%[5] - 公司2025年第一季度末现金及现金等价物余额为927.7百万美元，较期初减少18.9百万美元[13] - 公司现金及现金等价物从2024年12月31日的743.0百万美元降至2025年3月31日的733.4百万美元[61] - 公司总现金及受限资产从2024年末的2,275.3百万美元降至2025年3月末的2,205.5百万美元[61] - 2025年第一季度现金及现金等价物期末余额为9.277亿美元，较2024年同期的8.922亿美元增长4%[13]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收增长14%，主要得益于高客户留存率和新业务机会，包括再保险业务的新合作和复效保费 [9] - 综合赔付率为115.6%，受加州野火影响，野火造成的净损失为1.67亿美元，处于预期范围的低端 [9] - 净保费收入同比增长32%，净保费赚取同比增长24%，主要受总保费增长和再保险复效保费的影响 [23] - 承保损失率降至22.7%，巨灾和大额损失率升至55.3%（损失3.33亿美元），上年同期分别为30%和21.1%（损失1.03亿美元） [23] - 净有利上年发展为4100万美元，上年同期为6700万美元，保险和再保险业务均有贡献 [24] - 政策获取费用率为27.8%，与上年同期基本持平，预计保险和再保险业务的政策获取费用率分别在30%和20%左右 [25] - 净投资收入增至5000万美元，上年同期为4100万美元，可投资资产降至44亿美元，主要因野火理赔和航空诉讼和解 [27] - 年初至今已回购270万股普通股，平均价格为每股15.63美元，约占当前摊薄账面价值的73% [29] 各条业务线数据和关键指标变化 保险业务 - 总保费收入增长7%至13亿美元，主要来自资产支持融资、投资组合信贷和其他业务的新业务 [22] - 海洋业务持续增长，主要由新造船业务推动，公司通过优化业务组合提高利润率 [11] - 资产支持融资和投资组合信贷业务在与欧几里得抵押的合作和两笔新交易的推动下实现显著增长 [12] - 直接财产业务客户留存率高，新业务持续流入，市场领先的直接和临分业务利润率高 [12] - 航空航天业务保费同比下降，主要因一份保单的续保时间从第一季度推迟到第二季度，公司采取谨慎策略，专注于高利润率领域 [13] 再保险业务 - 总保费收入增长39%至4.56亿美元，主要来自新业务和加州野火的复效保费，排除复效保费后增长15% [22] - 1月续保季表现良好，公司维持了上年的费率、条款和条件，并增加了国际和美国业务的新业务 [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 再保险市场4月1日以日本续保为主，公司通过灵活调整业务结构，将产能转向比例再保险，减少对CATXOL项目的投入，同时利用市场条件购买额外的ATWAS项目保障 [38] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于执行盈利承保和战略资本管理策略，利用强大的资本实力、多元化的短尾风险组合和谨慎的投资策略，应对市场波动，抓住有利的承保机会 [7][8] - 公司业务多元化，涵盖100多个业务线，通过领先地位、长期合作关系和分销渠道，获取优质风险和优惠条款 [11] - 作为短尾业务承保商，公司在市场周期的各个阶段具有差异化优势，受费率压力影响较小 [11] - 公司继续探索高收益和盈利的业务领域，与第三方合作，优化业务组合，提高回报 [14] - 公司通过购买再保险和股票回购等方式优化资本管理，平衡业务增长和股东回报 [15][16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业面临十年来最高的第一季度巨灾损失和全球政治不确定性带来的金融市场波动，但公司认为当前的承保环境仍然有利，各业务线利润率较高 [7][10] - 通胀压力对某些长尾意外险业务影响较大，但公司无意外险业务，短尾业务组合使其能够快速适应市场变化，减少宏观风险的影响 [31][32] - 公司对业务前景充满信心，预计全年总保费收入增长约10%，将继续利用市场机会，推动业务增长和利润率优化 [39] 其他重要信息 - 公司宣布任命强尼·斯特里克尔为集团董事总经理，他将为公司提供战略、分析和商业领导，并继续负责精算职能 [19][20] - 公司在俄乌航空诉讼中已解决约80%的小额保单索赔，剩余大部分与英国审判有关，判决结果待定，可能对上年业绩产生影响 [17][18] 问答环节所有提问和回答 问题1: 排除复效保费后，公司的综合增长情况以及下半年的增长机会 - 公司有一份航空业务保单的续保时间从3月推迟到4月，金额与复效保费大致相同（约8000万美元） [44] - 公司业务多元化，对全年10%的增长目标有信心，市场环境仍然有利，有很多增长机会 [45] 问题2: 本季度准备金变动的驱动因素 - 本季度净有利上年发展为4100万美元，保险和再保险业务均有贡献，主要驱动因素是承保业务的持续良好表现和近期巨灾事件的准备金释放 [48] - 公司继续通过解决俄乌相关索赔降低风险，目前已解决80%的案件，其中90%已支付 [49] 问题3: 公司股票折价交易的原因及应对措施 - 公司认为业务被低估，随着市场对公司结构的了解加深，投资者会更加放心，公司将继续保持良好业绩，推动业务增长 [53][54] 问题4: 俄乌未决索赔的性质和潜在影响 - 未决索赔的最坏情况影响为1.5亿美元，是一个硬性上限，英国审判结果将解决15%的索赔，剩余5%的影响预计较小 [63] 问题5: 从承保角度看，航空事故频率增加的原因及应对措施 - 市场存在集群效应，公司作为领导者，通过提供更广泛的保单和实时调整承保策略，监控市场并等待积极反应，不支持未达门槛的业务 [67][68] 问题6: 财产和再保险业务的相对吸引力 - 过去公司认为直接财产市场条件优于再保险市场，但自2022年以来，两个市场的利润率都很有吸引力，公司将继续发展直接和临分业务，并利用再保险市场优化利润率 [72][73] 问题7: 复效保费的情况以及财产业务的费率充足性和回报情况 - 复效保费约8000万美元，主要在再保险业务，保险业务仅有少量 [77] - 目前财产业务市场环境良好，需求强劲，客户留存率高，新业务流入，公司专注于超额层业务，利润率较高 [79][81] 问题8: 直接和临分业务的RPI情况以及再保险购买的影响 - 整体投资组合的RPI约为104%，业务较往年更平稳，但利润率优异，公司通过再保险购买优化了约20%的成本，提高了利润率 [84][86] 问题9: 公司对超额资本的管理以及俄乌案件对股票回购的影响 - 公司资本实力强，优先投资于盈利的承保机会，同时优化再保险购买，有超额资本时通过股息和股票回购回报股东，目前股票回购授权剩余1.03亿美元，将根据市场情况灵活使用 [89][90] 问题10: 俄乌索赔的准备金金额以及有利判决的释放金额 - 公司未披露整体准备金情况，由于部分索赔仍在法律程序中，且已完成的和解交易保密，难以提供详细信息，但公司对降低不确定性感到满意 [94] 问题11: 财产业务的竞争环境以及公司的增长和调整策略 - 公司短尾业务能够实时调整费率，应对关税和通胀等影响，通过每日承保会议优化业务组合，市场需求从传统市场转向E&S市场，公司作为领导者具有优势 [98][100] 问题12: 公司的综合赔付率目标以及与股票回购的平衡 - 公司的策略是平衡盈利承保和战略资本管理，有信心在市场环境有利的情况下实现13% - 15%的ROA和中80% - 高80%的综合赔付率，并执行10%的增长目标，同时进行股票回购 [105][106] 问题13: 财产业务的定价趋势对营收增长的影响 - 直接和临分业务的RPI较往年更平稳，公司将在直接业务和再保险条约市场之间灵活调整，以实现整体增长目标 [110][111] 问题14: 加州野火损失的净回收含义 - 净回收指的是再保险回收，公司在保险和再保险业务中分别花费约40%和50%的保费用于购买再保险 [114][115] 问题15: 公司海洋建筑业务与美国建筑市场的关系以及损失影响账户的比例 - 公司提到的建筑业务指的是海洋建筑，包括国防和邮轮业务，与美国房地产建筑市场无关 [116] - 目前处于年中续保阶段，不适合评论损失影响账户的比例，但市场在多年费率提升后进行了适当调整 [120] 问题16: 关税对长期意外险业务影响较大的原因以及Fidelis合作分保佣金下降的原因 - 短期业务能够实时定价，而长期意外险业务的遗留组合难以应对通胀和供应链等影响 [125] - Fidelis合作分保佣金下降是由于业务组合调整，包括PineWalk孵化器细胞的不同佣金率 [129] 问题17: 公司是否能在当前环境下实现高于13% - 16%的ROE以及对合作结构的看法 - 公司的目标是在市场周期内实现13% - 16%的ROE，虽然当前市场环境有利，但要实现超预期表现需要降低损失率，目前公司面临一定挑战 [134] - 公司认为与Fidelis的合作结构运行良好，合作伙伴具有优秀的承保团队和业绩记录，同时也在探索其他合作机会 [136][137] 问题18: 复效保费对净赚取保费的影响 - 复效保费的总保费约为8000万美元，主要在再保险业务，扣除向再保险伙伴支付的费用后，净影响约为2000万美元 [141]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总营收增长14%，主要得益于高客户留存率和新业务机会，包括再保险业务的新合作和复效保费 [7] - 综合赔付率为115.6%，受加州野火影响，野火造成的损失为1.67亿美元，处于预期范围的低端 [7] - 净保费收入同比增长32%，净保费赚取同比增长24% [20] - 承保损失率降至22.7%，巨灾和大额损失率升至55.3%（损失3.33亿美元） [20] - 有利的上年准备金发展为4100万美元，其中保险业务800万美元，再保险业务3300万美元 [21] - 第三方保单获取费用占综合赔付率的27.8%，与上年同期基本持平 [22] - 富达合伙佣金占综合赔付率的13%，低于上年同期的15.7% [23] - 一般及行政费用为2200万美元，低于上年同期的2400万美元 [23] - 净投资收入增至5000万美元，可投资资产降至44亿美元 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 保险业务 - 毛保费收入增长7%至13亿美元，主要来自新业务和资产支持融资及投资组合信贷业务 [19] - 财产险业务保持高留存率，有新业务流入，市场领先地位带来优惠条款和高利润率 [31] - 海运业务持续增长，特别是海运货物和新造船业务，通过优化业务组合实现回报最大化 [10][32] - 航空业务在行业损失后采取谨慎策略，关注高利润率领域 [32] - 结构信贷业务继续拓展业务管道，与合作伙伴合作开发新市场 [33] 再保险业务 - 毛保费收入增长39%至4.56亿美元，包括复效保费；剔除复效保费后，增长15% [19] - 构建了多元化投资组合，通过优化组合和与顶级客户合作获得有吸引力的利润率 [34] 各个市场数据和关键指标变化 - 4月1日的市场以日本续约为主，公司在该地区有效部署了产能，并调整了产能分配 [35] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于追求盈利性承保机会和战略资本管理，利用强大的资本实力和多元化投资组合应对市场环境 [6] - 尽管部分业务面临竞争加剧，但公司通过多元化业务、领先地位和长期合作关系获得优势 [9] - 继续探索新的合作机会，以增强现有业务并实现战略发展 [12] - 战略上购买再保险保护，优化资本配置，并通过股份回购回报股东 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业第一季度巨灾损失达十多年来最高，全球政治不确定性导致金融市场波动，但公司认为当前承保环境良好 [6] - 通胀压力对长尾意外险业务影响较大，公司短尾多元化业务组合可快速适应环境变化 [29] - 公司对实现全年10%的毛保费收入增长有信心，认为市场机会丰富 [36] 其他重要信息 - 公司宣布任命Johnny Strickle为集团董事总经理 [16] - 俄罗斯 - 乌克兰航空诉讼方面，约80%的相关索赔已解决或处于解决讨论阶段，剩余大部分与英国审判有关，判决结果待定 [14] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 剔除复效保费后，公司下半年是否有更好的增长机会？ - 公司认为有一个航空业务合同的续约时间从3月推迟到4月，与复效保费金额相近；公司对全年10%的增长目标有信心，市场环境良好，有新的分销渠道 [40][42] 问题2: 本季度准备金有利变动4100万美元的驱动因素是什么？ - 主要驱动因素是承保业务的持续强劲表现以及近期巨灾事件准备金的释放；本季度通过准备金有利变动反映了俄罗斯 - 乌克兰索赔的进一步和解情况 [45] 问题3: 公司股票为何折价交易，如何解决？ - 公司认为业务被低估，随着市场对公司结构的了解加深，投资者会更有信心；公司将继续保持良好表现，实现增长 [50][52] 问题4: 若股票继续在当前价格区间交易，是否会使用剩余的回购额度？ - 公司会在当前股价下继续回购股票，因为这对账面价值和每股收益有增值作用，同时会平衡盈利性承保机会和资本管理 [53] 问题5: 俄罗斯 - 乌克兰未决索赔的1.5亿美元不利影响是概率性衡量还是硬性上限？ - 这是硬性上限，是考虑最坏情况下英国审判结果对当前准备金的影响；剩余5%的未决索赔预计对公司影响不大 [59] 问题6: 从承保角度看，是否认为航空事故频率增加是随机事件，是否应计入预期损失？ - 市场存在集群效应，重要的是定价和条款条件的反应；公司作为领导者，通过提供更广泛的保单和实时调整承保策略来应对，关注高利润率业务 [63][64] 问题7: 目前对财产险和再保险业务配置资本的相对吸引力有何看法？ - 过去认为财产险市场条件更好，现在再保险市场的利润率也很有吸引力；公司在两个市场都实现了增长，并通过再保险购买优化利润率 [67][68] 问题8: 复效保费是否仅在再保险业务，对保险业务的不利影响如何？ - 复效保费8000万美元主要在再保险业务，保险业务仅有少量 [72] 问题9: 目前财产险直接和临分业务的费率充足性和回报情况如何？ - 目前市场处于过去几十年中较好的承保环境之一，需求强劲，业务从准入市场流向E&S市场，公司保留率高，新业务多；公司专注于超额层业务，利润率高 [74][76] 问题10: 财产险直接和临分业务的RPI与年初相比情况如何？ - 整体投资组合的RPI约为104%，公司灵活应对损失后机会，通过再保险购买提高利润率 [78] 问题11: 再保险购买的成本情况如何？ - 再保险项目整体优化约80%，即成本降低20%，再保险市场竞争激烈对公司有利 [80] 问题12: 英国航空诉讼未决结果对股票回购的影响如何？ - 公司资本实力强，优先投资于盈利性承保机会，同时优化再保险购买；有剩余回购额度，会在合适价格下进行机会性回购 [83][85] 问题13: 能否提供俄罗斯 - 乌克兰仍在诉讼中的索赔准备金金额？ - 公司未披露相关整体头寸和季度影响，部分和解交易保密；本季度已降低风险，实现了有利的准备金发展 [89][90] 问题14: 财产险市场的竞争环境如何，能否实现增长并保持纪律性调整？ - 公司短尾业务组合能实时应对潜在关税影响，通过每日承保会议调整定价和组合；市场需求从准入市场流向E&S市场，公司作为领导者有优势 [93][95] 问题15: 如何看待目前的综合赔付率目标，以及与股票回购的权衡？ - 公司战略是平衡盈利性承保机会和战略资本管理，有信心实现13% - 15%的ROA和中高80%的综合赔付率目标，同时进行股票回购 [100][101] 问题16: 财产险定价趋势对 topline 增长的影响如何，今年财产险保费增长是否高于或低于整体10%目标？ - 公司会灵活在财产险直接和再保险条约市场寻找机会，目前不想给出具体数字，但认为有机会实现与整体增长目标一致的增长 [105][106] 问题17: 加州野火损失的“净预期追回”是什么意思？ - 指再保险追回，公司在保险和再保险业务中都购买了大量再保险保护 [110][111] 问题18: 公司提到的建筑业务增长与美国整体建筑市场增长缓慢的差异如何解释？ - 公司提到的建筑业务是指海运建筑业务，包括军事舰艇和游轮建造，与美国房地产建筑市场无关 [112][113] 问题19: 去年受损失影响的市场比例是多少？ - 不同事件的影响不同，目前处于年中续约期，不适合评论；市场对受损失影响的保险进行了适当调整，未受影响的保险费率有下降压力 [115] 问题20: 关税对长尾意外险业务影响较大的原因是什么？ - 短尾业务能实时定价，而长尾意外险的遗留投资组合难以对未来风险进行定价，市场普遍认为关税对意外险业务影响最大 [121][122] 问题21: 富达合伙分保佣金同比下降的原因及可持续性如何？ - 分保佣金下降与业务组合调整有关，合作方的PineWalk孵化器细胞公司佣金率与主要业务不同，会影响分保佣金金额 [124][125] 问题22: 公司认为当前环境下能否实现高于13% - 16%的ROE目标？ - 公司目标是在整个周期内实现该ROE目标，尽管第一季度巨灾损失严重，但市场交易环境良好，要实现超目标表现需降低损失率 [128][129] 问题23: 如果市场不接受公司与合作伙伴的结构，是否会重新考虑？ - 公司认为合作结构运行良好，合作伙伴团队优秀，能帮助公司实现财务指标；同时也在探索其他合作机会 [131][132] 问题24: 能否提供复效保费对净赚取保费的影响？ - 复效保费毛额8000万美元几乎都在再保险业务，考虑再保险业务的支付后，净影响约为2000万美元 [136]

财务表现 - 公司2025年第一季度营收6.525亿美元，同比增长25.5%，但低于Zacks共识预期0.55% [1] - 每股收益(EPS)为-0.41美元，去年同期为0.74美元，但超出分析师预期4.65% [1] - 净保费收入6.03亿美元，同比增长23.6%，略低于分析师平均预期0.48百万美元 [4] - 净投资收益4950万美元，同比增长20.7%，低于分析师平均预期311万美元 [4] 关键运营指标 - 综合比率115.6%，优于分析师平均预估116.9% [4] - 损失率71.2%，略高于分析师预估的70.2% [4] 市场表现 - 公司股价过去一个月上涨6.3%，同期标普500指数上涨9.9% [3] - 当前Zacks评级为3级(持有)，预示短期表现可能与大盘同步 [3]

公司业绩 - 季度每股亏损0.41美元 优于Zacks共识预期的0.43美元亏损 上年同期为每股收益0.74美元 经非经常性项目调整 [1] - 营收6.525亿美元 低于共识预期0.55% 但较上年同期5.2亿美元增长25.48% [2] - 过去四个季度中 三次超出每股收益预期 但连续四个季度未达营收预期 [2] 市场表现 - 年初至今股价下跌4.7% 同期标普500指数上涨0.1% [3] - 当前Zacks评级为3级(持有) 预计短期内表现与市场持平 [6] 未来展望 - 下季度共识预期：每股收益0.77美元 营收6.5393亿美元 本财年预期每股收益2.35美元 营收29亿美元 [7] - 收益预期修订趋势呈现混合状态 管理层电话会议内容将影响股价短期走势 [3][6] 行业比较 - 所属保险-多线行业在Zacks 250多个行业中排名前33% 历史数据显示前50%行业表现优于后50%超2倍 [8] - 同业皇家银行(RY)预计季度每股收益2.19美元(同比+1.9%) 营收109.1亿美元(同比+4.7%) 但30天内共识EPS预期下调5.5% [9][10]