交易业务数据 - 交易业务方面，2023年第三季度交易数量为567笔，较上季度增加119笔，增幅27%；交易量为2.34141亿美元，较上季度增加0.80959亿美元，增幅53%；净收益率为3.0%，较上季度下降0.7个百分点，降幅19%；扣除交易费用后的安置费收入为713.5万美元，较上季度增加149.5万美元，增幅27%；前三季度交易数量为1321笔，较去年同期减少331笔，降幅20%；交易量为5.15486亿美元，较去年同期减少4.60498亿美元，降幅47%；净收益率为3.4%，与去年同期持平；扣除交易费用后的安置费收入为1738.8万美元，较去年同期减少1597.8万美元，降幅48%[167] - 2023年第三季度总营收（扣除交易费用）为1.84亿美元，较上一季度增长11%；2023年前九个月为5.05亿美元，较去年同期下降3%[194][195][196][198] - 2023年第三季度配售费收入为7283万美元，较上一季度增长27%；2023年前九个月为1.76亿美元，较去年同期下降48%[195] - 2023年第三季度交易费用为148万美元，较上一季度增长78%；2023年前九个月为250万美元，较去年同期下降37%[195] 托管业务数据 - 托管业务方面，截至2023年9月30日，托管账户总数为202.3756万个，较上季度增加5.3139万个，增幅3%，较去年同期增加21.1982万个，增幅12%；托管资产为151.4848亿美元，较上季度减少1.51336亿美元，降幅1%，较去年同期增加1.81166亿美元，增幅1%[168] - 截至2023年9月30日，总托管账户数为202.38万个，较上一季度增长3%，较去年同期增长12%[197][198] - 2023年第三季度托管管理费收入为1.13亿美元，较上一季度增长3%；2023年前九个月为3.31亿美元，较去年同期增长76%[195] 公司发展战略 - 公司致力于扩大客户群，计划推出新产品和功能，通过数字和大规模广告提高品牌知名度和平台使用率[156] - 公司旨在与现有客户共同成长，通过以客户为中心的互补解决方案，拓展与客户的关系[157] - 公司将继续投资平台能力、监管和合规功能，优先投资产品创新、自动化、技术和基础设施改进以及客户支持[158] 公司运营影响因素 - 公司运营受经济整体健康状况、消费者和机构投资模式影响，包括私募市场趋势、消费者行为和宏观经济环境等因素[159] 公司收入相关因素 - 公司通过提供托管账户管理和维护服务收取费用，收入取决于托管账户总数及其账户内活动[161] - 公司促成直接交易、特殊目的工具交易和远期协议等不同类型交易，交易结构组合会影响整体收益率和收入[162] - 不同类型客户会影响安置费收入，客户来源渠道也会对其产生影响[163] - 公司与外部经纪商或合作伙伴合作时会分享部分安置费，支付给他们的费用组合会随订单规模、合作伙伴数量和市场变化而波动[164] 公司财务指标 - 2023年第三季度调整后EBITDA为 -1.04亿美元，2023年第二季度为 -1.18亿美元，2023年前九个月为 -3.52亿美元，2022年前九个月为 -3.26亿美元[173] - 2023年第三季度净亏损1.90亿美元，2023年第二季度为2.51亿美元，2023年前九个月为6.53亿美元，2022年前九个月为8.57亿美元[173] 公司费用预计 - 公司预计配售费长期将随二级市场增长和交易效率提升而增长[177] - 公司预计订阅费将随销售和营销拓展及产品功能开发而持续增长[179] - 公司预计营销、技术和通信费用长期将随业务发展而增加[184][186] 公司费用数据 - 2023年第三季度薪酬福利费用增加250万美元，即10%；前九个月减少3650万美元，即32%[199,202] - 2023年第三季度其他运营费用减少180万美元，即13%；前九个月减少540万美元，即12%[204,206] - 2023年第三季度总利息收入和其他收入（费用）增加510万美元，即226%；前九个月减少1920万美元，即89%[209,210] 公司现金流情况 - 截至2023年9月30日，公司主要流动性来源是现金及现金等价物余额1.551亿美元，累计亏损2.548亿美元[212] - 2023年前九个月经营活动使用现金3490万美元，主要因净亏损6530万美元[217] - 2022年前九个月经营活动使用现金5980万美元，主要因净亏损8570万美元[218] - 2023年前九个月投资活动使用现金330万美元，主要投资于到期日超90天的定期存单[219] - 2022年前九个月投资活动使用现金480万美元，主要用于资本化内部使用软件[220] - 2023年前九个月融资活动使用现金20万美元，业务合并后活动已正常化[221] - 2022年前九个月融资活动提供现金1.928亿美元，主要来自PIPE投资和A&R FPA投资者等[222] 公司资产减值情况 - 截至2023年9月30日的三个月未确认长期资产减值费用[229] - 截至2023年9月30日的九个月未确认商誉和其他无形资产减值费用[230] - 公司长寿命资产在出现减值迹象时会进行减值测试，并评估折旧和摊销期限[229] - 商誉每年10月1日进行减值测试，或在特定情况发生时更频繁测试[230] 公司财务影响假设 - 假设利率变动50个基点，截至2023年9月30日的三个月的托管管理费收入将受070万美元的影响[236] - 假设无风险利率变动100个基点，截至2023年9月30日的三个月和九个月的财务结果不受重大影响[236] - 假设外汇汇率变动10%，截至2023年9月30日和2022年12月31日公司净资产账面价值将分别受约090万美元和150万美元的影响[239] 公司内部控制与合同义务 - 公司管理层认为截至报告期末披露控制和程序有效[240] - 报告期内公司财务报告内部控制无重大变化[241] - 自2022年12月31日以来，公司合同义务在正常业务过程之外无重大变化[224]

财务数据和关键指标变化 - 公司总收入扣除交易费用为1660万美元,较上季度增长8% [15] - 配售费收入扣除交易费用为560万美元,较上季度增长22% [15] - 交易量增加20%至1.532亿美元 [16] - 整体净收益率从上季度的3.6%上升至3.7% [16] - 托管管理费同比增长93%至1100万美元 [16] - 托管现金余额为5.5亿美元,较上季度下降 [17] - 第二季度净亏损增加至2510万美元,主要由于非现金费用增加 [19] - 经调整EBITDA亏损收窄至1180万美元,较上季度和去年同期有所改善 [11] 各条业务线数据和关键指标变化 - 配售费收入扣除交易费用增长22%,为业务亮点 [15] - 托管管理费持续7个季度增长,受益于利率环境 [16] - 交易量增加20%,但平均交易规模有所下降,反映更多小额交易 [53][54] 各个市场数据和关键指标变化 - 私募市场指数今年前两季度下跌17%,但最近3个月保持平稳 [30] - 买卖价差从4月的30%收窄至5-6月的17-18%,7月进一步收窄至15% [31] - 现有投资者行使优先购买权的比例上升至25%,为2年来最高 [60] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司致力于提高私募市场的透明度和流动性,推出私募市场指数等创新产品 [9] - 公司正在投资于数据和指数业务,未来将成为重点发展方向 [49][50] - 公司认为私募市场正处于"大重置"阶段,公司将保持谨慎乐观态度 [26][27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为私募市场可能已经触底,但仍需观察更长时间的趋势 [10] - 管理层预计第三季度交易量将与第二季度持平或略有改善 [22] - 管理层承诺将在2023年和2024年降低现金消耗 [11][23] 其他重要信息 - 公司被纳入罗素2000指数,这有助于公司地位的认可 [12] - 公司推出了"Forge投资展望"季度研究报告,提高了私募市场的透明度 [13] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Owen Lau 提问** 潜在的因素可能会阻碍私募市场的复苏趋势 [36][38] **Kelly Rodrigues 和 Mark Lee 回答** 主要关注宏观经济环境、公司延迟融资以及公众市场与私募市场之间的时滞等因素 [39][40][41][42][43] 问题2 **Devin Ryan 提问** 公司对私募市场复苏的预期以及背后的逻辑 [56][57][58][59] **Kelly Rodrigues 和 Mark Lee 回答** 预期复苏会是渐进式的,但公司正在持续投资于基础设施和创新,为未来发展奠定基础 [57][58][59][62][63][64][65] 问题3 **Ken Worthington 提问** 公司如何平衡战略投资和成本控制,特别是在人员配置方面 [74][75][76][77][78] **Mark Lee 和 Kelly Rodrigues 回答** 公司正在谨慎管理人员规模,同时保持关键领域的投资,以支持战略发展 [75][76][77][78]

交易业务情况 - 交易业务方面，2023年二季度交易量为448笔，较一季度增长46%，但较2022年同期下降38%；交易金额为1.53182亿美元，较一季度增长20%，较2022年同期下降62%；净收益率为3.7%，较一季度增长2.8%，较2022年同期增长5.9%；扣除交易费用后的安置费收入为564万美元，较一季度增长22%，较2022年同期下降59%[163] - 公司促成直接交易、自有和其他公司基金交易以及某些远期协议，不同交易结构的组合会影响整体收益率和收入[158] - 2023年第二季度总营收（扣除交易相关费用）为1.6637亿美元，较上一季度增长8%；2023年上半年为3.2097亿美元，较2022年上半年下降12%[190][191][192][194] - 2023年第二季度配售费收入为572.3万美元，较上一季度增长24%；2023年上半年为1035.5万美元，较2022年上半年下降59%[191] - 2023年第二季度交易相关费用为8.3万美元，较上一季度增长337%；2023年上半年为10.2万美元，较2022年上半年下降67%[191] - 安置费减少1520万美元，降幅59%，基于交易的费用减少20万美元，降幅67%[195] 托管业务情况 - 托管业务方面，截至2023年6月30日，总托管账户数为1970617个，较3月31日增长2%，较2022年6月30日增长13%；托管资产为152.99816亿美元，较3月31日增长3%，较2022年6月30日基本持平[164] - 公司通过为客户提供托管账户管理和维护服务收取费用来产生收入，业务依赖于维持和增加总托管账户数量[157] - 2023年第二季度托管管理费收入为1099.7万美元，较上一季度增长1%；2023年上半年为2184.4万美元，较2022年上半年增长96%[191] - 截至2023年6月30日，托管资产增至153亿美元，较3月31日增加4.715亿美元；托管账户总数增至1970617个，较3月31日增长2%[192][193] - 托管管理费增加1070万美元，增幅96%，托管账户总数较2022年6月30日增加13%[195] 影响收入因素 - 客户类型会影响安置费收入，不同类型客户可能有不同的安置费费率，客户来源也会对收入产生影响[159] - 与外部经纪人或合作伙伴合作时，公司会分享部分安置费，支付给他们的费用组合会随时间波动[160] 公司运营管理 - 公司运营单一经营和报告部门，首席执行官以合并财务信息进行运营决策、评估财务绩效等[161] 财务评估指标 - 公司使用调整后息税折旧摊销前利润（Adjusted EBITDA）评估持续运营情况，认为其能排除对核心运营绩效影响较小的财务项目，反映业务潜在趋势和历史运营表现[165][166] 公司发展计划 - 公司计划通过推出新产品和功能、增加品牌知名度和广告投入来吸引和留住新老客户，扩大客户基础[152] - 公司将继续投资平台能力、监管和合规功能，优先投资产品创新、自动化、技术和基础设施改进以及客户支持等领域[154] 财务亏损情况 - 2023年第二季度净亏损2.51亿美元，2023年上半年净亏损4.6361亿美元，2022年上半年净亏损6.9543亿美元[169][190] - 2023年第二季度调整后EBITDA为亏损1.178亿美元，2023年上半年为亏损2.4807亿美元，2022年上半年为亏损1.9326亿美元[169] 费用情况 - 公司预计交易相关费用、薪酬福利、营销、技术通信等费用长期将随业务发展而增加[176][177][180][182] - 2023年第二季度薪酬福利费用环比减少60万美元，降幅2%，同比减少2010万美元，降幅28%[196][197][199] - 2023年第二季度其他运营费用环比增加140万美元，增幅11%，同比减少340万美元，降幅11%[201][202][204] - 2023年第二季度总利息收入及其他收入（费用）环比减少410万美元，降幅219%，同比增加420万美元，增幅92%[206][207][208] 公司流动性与资金需求 - 截至2023年6月30日，公司主要流动性来源为现金及现金等价物余额1.595亿美元，累计亏损2.365亿美元[210] - 公司认为现有现金及现金等价物至少能满足未来十二个月的运营流动资金和资本支出需求[211] - 2023年上半年经营活动使用现金3130万美元，主要因净亏损2510万美元、非现金费用2570万美元和经营资产负债变动现金流出1060万美元[214][215] - 2023年上半年投资活动使用现金280万美元，主要用于投资期限超90天的定期存款[214][217] - 2023年上半年融资活动使用现金20万美元，业务合并后活动已正常化[214][219] - 公司未来资本需求取决于多个因素，可能需寻求额外股权或债务融资[211][213] - 2022年上半年融资活动提供的现金为1.822亿美元，主要包括业务合并所得790万美元、PIPE投资和A&R FPA投资者所得2.08亿美元，部分被发行成本支出5640万美元抵消[220] 资产减值情况 - 截至2023年6月30日的六个月内，未确认长期资产和商誉及其他无形资产的减值损失[227][228] - 公司对长期资产进行减值审查，评估折旧和摊销期限，根据资产账面价值与未来未折现净现金流比较判断是否减值[227] - 商誉每年10月1日进行减值测试，或在特定事件或情况表明可能减值时更频繁测试[228] 财务风险与敏感性分析 - 基于2023年第二季度财务状况的分析显示，假设利率变动50个基点，将影响托管管理费收入70万美元[235] - 基于2023年第二季度和上半年财务状况的分析显示，假设无风险利率变动100个基点，不会对财务结果产生重大影响[235] - 截至2023年6月30日和2022年12月31日，假设外币汇率变动10%，将影响净资产账面价值约100万美元[238] - 公司目前主要收入和支出以美元计价，未来业务扩张可能受外汇汇率波动不利影响，目前未采取套期保值策略[237][238] 合同与会计政策 - 自2022年12月31日以来，公司的合同义务在正常业务过程之外没有重大变化[222] - 公司的关键会计政策和估计与2023年3月1日提交给美国证券交易委员会的10 - K年度报告中所述相比没有重大变化[226] 业务收入预期 - 公司预计配售费长期将随二级市场增长和交易效率提升而增长，订阅费将随销售和营销拓展及产品开发而增长[173][175] 战略机会 - 公司可能会探索和进行收购及其他战略机会，未来可能产生收购相关交易成本[179]

财务数据和关键指标变化 - 2023年第一季度，公司总营收扣除基于交易的费用后为1550万美元，上一季度为1670万美元 [13] - 总配售费收入扣除基于交易的费用后达到460万美元，上一季度为680万美元 [13] - 总托管管理费收入增长9%，从上个季度的990万美元增至1080万美元 [14] - 运营活动使用的净现金为1770万美元，上一季度为900万美元，主要是由于年末支付了约800万美元的年度奖金 [15] - 第一季度净亏损为2130万美元，上一季度为2620万美元，主要得益于薪酬费用的减少和其他主动成本节约措施 [27] - 调整后EBITDA亏损从上个季度的1430万美元改善至1300万美元，费用节省抵消了收入的轻微下降 [27] - 现金及现金等价物在本季度末约为1.753亿美元，上一季度为1.931亿美元 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 - 交易业务方面，第一季度交易 volume 降至1.282亿美元，整体提成率从上个季度的2.8%提高到3.6% [26] - 托管业务方面，托管现金余额从上个季度末的6.35亿美元降至本季度的5.74亿美元，主要是由于现金转移激增，但有迹象表明现金转移在本季度后期显著放缓；总托管账户数量在第一季度为190万个，与上一季度持平；托管资产在第一季度末为148亿美元，上一季度为149亿美元，基本持平 [14][26] 各个市场数据和关键指标变化 - 公开和私人市场在第一季度末显示出一定的韧性，尽管受到硅谷银行等银行倒闭、利率上升和衰退担忧的影响 [17] - 从2022年几个季度的大幅估值下降后，Q4到Q1的成交价格保持稳定，平均较上一轮主要融资折扣约51% [18] - 买卖价差从Q4末的23%略微收窄至21%，低于去年8月28%的峰值 [18] - Q1买方意向表示较Q4跃升37%，卖方意向表示较Q4增长12% [10] - Q1投资者对更多公司的买入兴趣增加，较Q4增长20% [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司推出了首个指数Forge Private Market Index，旨在成为活跃交易的私人公司的卓越基准，为被动管理的指数解决方案和其他衍生金融产品推动流动性增加和市场开放奠定基础 [11][12] - 公司认为私人市场通常滞后于公开市场，正在监测私人市场数据中的独特信号，以帮助投资者识别市场底部和反弹迹象 [31] - 公司计划继续投资于数据和技术基础设施的标准化，以吸引全球更多参与者进入私人市场，并关注数据订阅的经常性收入 [57][81] - 公司认为竞争对手在筹集资本方面面临挑战，而自身在市场数据和托管基础设施方面的投资将有助于在困难时期脱颖而出，并预计行业将出现整合 [94] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管市场在2023年初面临挑战，但公司对最终的市场反弹充满信心，平台上卖方兴趣依然强劲，买方兴趣正在改善 [10] - 公司预计第二季度市场结果将超过第一季度，认为私人市场投资者希望在市场反弹时率先进入 [32] - 公司将继续监测市场状况，管理成本结构，致力于降低2023年的整体烧钱速度，做好资本管理 [16] 其他重要信息 - Toast首席技术官Debra加入公司董事会，其丰富的领导经验将有助于公司执行长期战略计划和扩大私人市场资产类别 [30] - 公司在第一季度看到公司行使优先回购权回购股份的比率达到过去两年的最高水平 [36] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 托管业务中现金转移激增的原因及后续现金动态的看法 - 公司表示现金转移增加可能是由于现金消耗，但无法确定现金的最终去向，不知道是否用于投资高收益证券和股票；4月净转出量有显著下降 [40][60] 问题2: 第二季度至今的定量洞察以及平台交易活动反弹的关键指标 - 公司未提供具体的关键绩效指标或指标，但认为基于目前情况Q2将优于Q1；提到三个信号，即买卖价差收窄、从Q4初到Q1末折扣成交价格保持一致，表明市场折扣趋于平稳 [42] 问题3: 提成率从第四季度反弹的原因及后续趋势 - 第四季度与外部第三方合作的交易数量大幅增加并分享收入，第一季度该数量恢复正常，公司内部买卖双方通常可以自行完成交易；提成率受业务组合、是否使用第三方等多种变量影响，整体提成率相对稳定 [65][67] 问题4: 银行业危机对第一季度交易量的影响以及指标与市场转向的相关性 - 银行业危机在第一季度后半段产生影响，打乱了交易并延迟了活动，但难以量化具体影响；由于市场受干扰已有几年，难以预测指标与市场转向的相关性，但价格和折扣持续稳定近六个月是积极信号，回购率数据也值得关注 [68][69] 问题5: 今年员工人数的预期 - 公司仍处于员工人数冻结状态，目标是保持整体员工人数持平，会继续监测业务量和收入情况 [74] 问题6: 私人市场指数与其他竞争指数的区别以及货币化计划 - 其他私人市场指数大多基于上一轮融资，而公司指数90%的成分股信息基于三个月或更短时间内的数据，更具相关性和时效性；公司认为指数业务是高利润、高可扩展性的业务，有巨大的货币化机会，但目前暂无更多细节 [75][78] 问题7: 未来投资方向以及何时会解冻招聘 - 公司未来将专注于数据投资，认为市场需要数据来增加流动性，数据订阅的经常性收入很重要；只有当市场显示出管道持续改善和平台交易量恢复的信号时，才会考虑改变员工人数和招聘策略 [81][98] 问题8: 第一季度薪酬是否为正常水平以及总调整费用情况 - 排除激励薪酬和股票薪酬后，第一季度薪酬是一个较好的基线；股票薪酬方面，第一季度是一个更正常的运行率，2022年与上市交易相关的保留RSU加速摊销已在第一季度完成 [85][100]

公司业务概况 - 公司业务包括交易解决方案、托管解决方案和数据解决方案[144][145] - 公司于2022年3月21日完成业务合并，MOTV更名为Forge Global Holdings, Inc.，Legacy Forge成为其全资子公司[146][147] 公司业绩影响因素 - 公司业绩受客户增长、与现有客户关系拓展、平台投资、市场趋势等因素影响[150][151][152][153] - 市场趋势包括私募市场趋势、消费者行为和宏观经济事件，宏观经济事件中通胀压力使美联储加息，增加金融风险和不确定性[153][154] 美联储加息情况 - 2022年美联储加息425个基点，利率升至4.33%；截至报告提交时，2023年又加息75个基点，利率升至5.08%[154] 公司收费及交易结构 - 公司通过托管账户管理和维护服务收费，收入取决于总托管账户数量和账户内活动[155] - 公司交易结构包括直接交易、投资基金交易和远期协议，不同结构影响整体收益率和收入[156] 公司财务指标使用情况 - 公司使用非GAAP财务指标调整后EBITDA评估运营、规划和预测，认为其能补充核心运营表现信息[163] 交易业务关键指标变化 - 交易业务方面，2023年3月31日止三个月的交易数量为306笔，较上一季度减少226笔（42%），较去年同期减少290笔（49%）；交易金额为128163千美元，较上一季度减少118732千美元（48%），较去年同期减少289798千美元（69%）；净收益率为3.6%，较上一季度提升0.8%（29%），较去年同期提升0.1%（3%）；扣除交易费用后的安置费收入为4613千美元，较上一季度减少2203千美元（32%），较去年同期减少9840千美元（68%）[160] 托管业务关键指标变化 - 托管业务方面，截至2023年3月31日，总托管账户数为1937248个，较上一季度增加66102个（4%），较去年同期减少290853个（13%）；托管资产为14828350千美元，较上一季度减少41907千美元（—%），较去年同期减少105029千美元（1%）[161] 公司盈利关键指标变化 - 2023年3月31日、2022年12月31日和2022年3月31日净亏损分别为2.13亿美元、2.62亿美元和6.44亿美元，调整后EBITDA分别为1.30亿美元、1.43亿美元和7053万美元[166] - 2023年3月31日、2022年12月31日和2022年3月31日总营收减去交易费用后分别为1546万美元、1673万美元和1989万美元[188] - 2023年3月31日较2022年12月31日，总营收减去交易费用后减少130万美元，降幅8%[190] - 2023年3月31日较2022年12月31日，配售费收入减少230万美元，降幅33%，主要因交易量下降42%[191] - 2023年3月31日较2022年12月31日，托管管理费增加90万美元，增幅9%，主要因利率上升[192] - 2023年3月31日较2022年3月31日，总营收减去交易费用后减少440万美元，降幅22%[193] - 2023年3月31日较2022年3月31日，配售费减少1000万美元，降幅68%，主要因交易量下降[194] - 托管管理费增加540万美元，增幅100%，托管账户总数减少13%[195] - 基于交易的费用减少10万美元，降幅86%[196] 公司费用关键指标变化 - 截至2023年3月31日的三个月，薪酬福利费用较上一季度减少470万美元，降幅15%；较去年同期减少1790万美元，降幅41%[198][199][201] - 基于股份的薪酬费用减少450万美元，其中650万美元与受限股票单位有关[200] - 奖金费用减少1980万美元，主要因2022年3月31日结束的三个月里某些高管的一次性交易奖金和2023年3月31日结束的三个月里公司绩效目标达成率较低[202] - 其他运营费用较上一季度减少140万美元，降幅10%；较去年同期减少230万美元，降幅16%[203][205] 公司收入关键指标变化 - 总利息收入和其他收入（费用）较上一季度增加10万美元，增幅7%；较去年同期增加2740万美元，增幅107%[207][208][209] 公司流动性及资金使用情况 - 截至2023年3月31日，公司主要流动性来源是现金及现金等价物余额1.753亿美元，累计亏损2.116亿美元[211] - 2023年3月31日结束的三个月，经营活动使用现金1770万美元，投资活动使用现金10万美元，融资活动使用现金50万美元；2022年同期分别为3020万美元、170万美元和提供现金1.596亿美元[216][217][218][219][220][221][222] 公司合同义务情况 - 自2022年12月31日以来，公司合同义务在正常业务过程之外无重大变化[223] 公司资产减值情况 - 截至2023年3月31日，公司对长期资产进行减值测试，结果显示可收回，未记录减值损失[229][230] - 2022年年度商誉减值测试无商誉减值，2023年3月31日再次测试，报告单元公允价值超过账面价值，未记录减值损失[231][232] 公司资产摊销情况 - 2021年9月公司推出收购的在研研发（IPR&D）数据平台，并开始按直线法在资产估计使用寿命内记录摊销费用[233] 利率及汇率变动影响 - 基于2023年和2022年3月31日止三个月财务状况的分析，假设利率变动50个基点，将分别影响托管管理费收入080万美元和090万美元[238] - 基于2023年和2022年3月31日止三个月财务状况的分析，假设无风险利率变动10%，对财务结果无重大影响[239] - 假设2023年3月31日和2022年12月31日适用业务的外汇汇率变动10%，将影响净资产账面价值约150万美元[242] 公司费用预期 - 公司预计配售费长期将随二级市场增长和交易效率提升而增长[171] - 公司预计营销费用长期将增加，但会根据市场情况调整支出[179]

财务数据和关键指标变化 - 2022年第四季度总收入为1670万美元，环比增长6%，但总配售费用收入为680万美元，环比下降16% [13] - 2022年第四季度托管管理费为990万美元，环比增长29%，主要由于利率上升带来的现金管理费增加 [14] - 2022年第四季度调整后EBITDA亏损为1430万美元，略高于上一季度的1330万美元，部分原因是220万美元的员工离职成本 [15] - 2022年全年净亏损为1119亿美元，较2021年的185亿美元大幅增加，主要由于股票补偿费用和上市的一次性成本 [18] - 2022年全年交易量为12亿美元，较2021年的32亿美元大幅下降 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 数据业务在2022年增长显著，数据预订量从244万美元增长至120万美元，增幅达392% [12] - 托管业务在2022年表现强劲，托管管理费同比增长41%至2870万美元 [39] - 2022年第四季度交易量环比增长9%至247亿美元，但净收益率从36%下降至28% [35] 各个市场数据和关键指标变化 - 2022年第四季度活跃股票交易量环比下降88%，但较第三季度的22%降幅有所改善 [25] - 2022年第四季度托管现金余额为635亿美元，较上一季度的685亿美元有所下降 [14] - 2022年第四季度托管账户数量环比增长3%至190万美元 [36] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正在扩展其数据产品，包括推出新的API和数据洞察功能，以增强其在私人市场中的竞争力 [69] - 公司计划在2023年推出新的贷款产品，旨在通过提供股票期权行使桥贷款来增加卖方库存 [23] - 公司正在推进国际扩展，计划在德国启动业务，并逐步扩展到其他欧洲市场 [68] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为2022年的市场环境充满挑战，但公司通过多元化收入模式和成本控制措施保持了业务的稳定性 [11][20] - 管理层对2023年的市场前景持谨慎乐观态度，预计交易量将继续疲软，但已观察到一些积极的早期迹象 [26][42] - 管理层强调公司将继续投资于技术和产品开发，以在私人市场中保持领先地位 [32][70] 其他重要信息 - 公司计划在2023年降低现金消耗，并继续优化成本结构 [41][70] - 公司正在减少对第三方服务提供商的依赖，并整合房地产需求以进一步控制成本 [20] - 公司预计2023年第一季度加权平均基本普通股为172亿股 [38] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于配售费用和交易动态 - 回答: 公司在第四季度与外部对手方合作，以优化客户交易的执行，这导致净收益率下降 [35][49] 问题: 关于市场竞争和成本管理 - 回答: 公司认为其规模和市场领导地位将使其在市场竞争中占据优势，并计划在2023年继续控制成本 [76][77] 问题: 关于国际扩展计划 - 回答: 公司计划在德国启动业务，并逐步扩展到其他欧洲市场，预计将在2023年完成 [68][91] 问题: 关于数据产品的增长和前景 - 回答: 数据业务在2022年增长显著，公司预计其将成为未来高利润率收入的重要来源 [12][94] 问题: 关于第三方交易对手的使用 - 回答: 公司在第四季度与第三方合作以优化交易执行，但预计未来将减少对第三方的依赖 [101][103]

业绩总结 - 2022年第四季度的交易量为8亿美元，全年交易量为32亿美元[9] - 2022年全年调整后的EBITDA为-1.2亿美元，较2021年减少了20%[5][6] - 2022年第四季度的净亏损为1.5亿美元，较2021年同期的净亏损增加了10%[5][6] - 2022年第四季度的调整后EBITDA为-0.3亿美元，显示出持续的运营挑战[5][6] - 2022年全年交易费用为1.04亿美元，较2021年增长了13%[9] 用户数据 - 2022年第四季度的客户数量为435，较2021年同期增长了15%[9] - 2022年第四季度的发行人数量为476，较2021年同期增长66%[9] 现金流与财务状况 - 2022年第四季度的保管现金余额为6.87亿美元，较前一季度增长1.3%[9] - 2022年全年的保管现金余额平均为6.8亿美元，显示出稳定的现金流[9] 收入与费用 - Forge Global Holdings, Inc.的运营收入为2,226,000美元，较上一季度的805,000美元有所改善[16] - 总收入（扣除交易相关费用）为31,079,000美元，较上一季度的37,057,000美元下降[16] - 总运营费用为28,853,000美元，较上一季度的37,862,000美元下降[16] - 净收入为938,000美元，相较于上一季度的净亏损8,003,000美元实现扭亏为盈[16] 其他财务指标 - 2022年第四季度的交易费用占总收入的比例为15%[9] - 净收益率（Net Take Rate）为3.5%，较上一季度的3.4%有所上升[19] - 调整后的EBITDA为5,043,000美元，较上一季度的6,529,000美元有所下降[16] - 截至2021年，受托资产总额为14.6亿美元，较2020年的13.8亿美元有所增长[20] - 2021年，交易的独立私营公司数量为114家，较2020年的108家有所增加[20]

公司经营风险 - 公司历史上存在亏损，未来可能无法实现或维持盈利[50] - 公司的收入和商业模式是否成功尚无保证[51] - 公司面临激烈和不断增加的竞争，竞争对手拥有更多资源和更大客户群[52] - 公司依赖管理团队，需要招聘关键人员来发展业务，关键人员流失可能会损害业务[53] - 公司业务受美国和非美国法律法规的广泛约束，遵守法规需要大量开支和资源[54] - 公司可能无法充分获得、维护、保护或执行知识产权和其他专有权利，这可能降低竞争力并损害业务和运营结果[55] - 公司依赖第三方提供各种服务、系统和信息技术应用，第三方违规可能会干扰业务或让竞争对手利用机会提升地位[57] - 公司可能面临网络安全事件或攻击，可能导致未经授权访问、信息窃取、数据损坏、运营中断和/或财务和声誉损失[58] - 公司已经完成并可能继续评估和完成未来的收购，这可能需要大量管理关注，增加股东稀释，增加开支并扰乱业务[59] - 公司可能需要额外资本来满足流动性需求和支持业务增长和目标[71] - 全球金融市场的地缘政治冲突、COVID-19大流行的尾部效应以及其他宏观经济条件及其带来的影响可能损害公司业务和声誉[75] 合规风险 - 公司业务受到美国州、美国联邦和非美国法律法规的广泛约束，包括证券交易委员会（SEC）和金融业监管局（FINRA）的监管，遵守法律法规需要大量开支和资源投入，可能对盈利能力产生不利影响[84] - 公司面临着国际市场拓展的挑战，包括语言、文化、法律法规、货币汇率等多方面的风险[90] - 公司可能会面临诉讼、调查、执法行动等，可能对业务产生不利影响[91] - 员工违规行为，包括内幕交易等可能对公司声誉和法律责任造成严重影响[92] - 公司面临员工错误和不当行为的风险，可能会影响业务，包括欺诈活动、泄露机密信息等[93] - 公司可能因诉讼、监管行动和合规问题而面临重罚、负面宣传、业务模式变化和增加支出等风险[95] - 公司的企业风险管理和合规框架可能无法有效识别和减轻风险，尤其是在新兴市场和监管环境中[96] - 公司受到严格的数据隐私和安全相关法律、规定、政策和合同义务的约束，可能会导致额外成本和业务损害[98] - 公司面临着来自各州和国际法律的个人信息保护法规，可能导致合规成本增加和可能的执法行动[99] - 公司需要遵守NYDFS对金融服务公司的网络安全要求，包括建立和维护网络安全计划，进行风险评估，并提交合规性认证[99] - 公司受到EU GDPR和U.K. GDPR的约束，未遵守可能导致巨额罚款和其他行政处罚[99] - 公司收集、存储、分享、披露、转移和处理客户信息和其他数据，未能保护这些信息可能损害声誉和品牌[100] - 公司面临着越来越频繁、复杂和有组织的网络安全攻击，可能导致数据泄露、调查、法律诉讼和声誉损害[100] - 公司需要遵守反洗钱和反恐融资法律法规，未能遵守可能导致刑事或民事责任和对业务的伤害[102] - 公司受到反腐败和反贿赂法律的约束，未遵守可能导致刑事或民事责任和对业务的伤害[103] - 公司可能无法充分获取、维护、保护或执行知识产权和其他专有权利，可能降低竞争力并损害业务和运营结果[106] - 公司面临着税法变化、解释差异和拟议的征税法案可能对业务、财务状况和运营结果产生重大不利影响[107] - 公司过去和可能将来需要对递延税资产进行重大减值准备，可能对业绩产生重大影响[108] 公司运营风险 - 公司依赖管理团队和关键人员，丢失关键管理成员或员工可能会对业务造成伤害[110] - 公司的系统和运营容易受到自然灾害、计算机故障、网络攻击等干扰，可能导致业务中断和声誉受损[111] - 公司产品和内部系统依赖高度技术的软件，存在错误、漏洞或技术限制可能对业务产生不利影响[114] - 公司依赖第三方提供各种服务和信息技术应用，第三方违法行为可能导致业务中断或竞争对手加强地位[113] - 公司面临网络攻击风险，可能导致未经授权访问、信息窃取、数据损坏等，无法完全消除此类威胁[115] - 公司面临欺诈活动和未能维护产品完整性和安全性的风险，可能导致监管审查增加和市场声誉受损[117] - 公司作为上市公司需遵守法规要求，可能增加法律和财务合规成本，影响管理团队的精力和业务发展[119] - 公司的管理团队缺乏公开公司管理经验，可能导致管理团队分散精力，增加合规成本[121] - 公司的章程和规定包含反收购条款，可能限制股东采取某些行动，延迟或阻止收购尝试[122] - 公司财报电话会议中提到，公司的Bylaws规定

公司业务架构与运营 - 业务由Forge Markets、Forge Trust、Forge Data和Forge Company Solutions四个支柱构成[174] - 公司作为一个业务运营，有单一的运营和报告部门[193] - 公司通过为客户提供托管账户管理和维护服务收取费用来产生收入，业务依赖于维持和增加总托管账户数量[189] - 公司促成直接交易、特殊目的载体交易和远期协议等不同类型交易，交易结构组合会影响整体收益率和收入[190] - 客户类型会影响公司的配售费收入，不同类型客户可能有不同的配售费率[191] - 与外部经纪商或合作伙伴合作时，公司会分享一部分配售费，费用支付比例会随时间波动[192] - 公司运营受市场趋势、消费者行为和宏观经济事件等因素影响[188][189] - 公司收入主要来自私募市场服务，包括安置费、托管管理费和订阅费[206] - 公司收入来自市场平台私募交易费用和客户账户及资产管理费用，按服务类型分解收入，依据ASC 606确认收入[290] 公司重大事件 - 2022年3月21日完成业务合并，公司普通股和认股权证于纽交所分别以“FRGE”和“FRGE WS”为代码开始交易[172][174] - 2022年9月7日与DBAG达成协议成立Forge Europe，预计2023年年中推出市场，公司出资460万美元，DBAG出资950万美元[176] 宏观经济环境 - 美联储今年迄今已加息2.25%，若通胀未得到控制可能会进一步加息[189] 交易业务关键指标变化 - 交易业务方面，2022年三季度交易数量426笔，较2021年的1022笔减少596笔，降幅58%；前三季度交易数量1652笔，较2021年的3906笔减少2254笔，降幅58%[195] - 交易业务2022年三季度交易金额22.62亿美元，较2021年的67.43亿美元减少44.80亿美元，降幅66%；前三季度交易金额97.60亿美元，较2021年的234.71亿美元减少137.11亿美元，降幅58%[195] - 交易业务净收益率2022年三季度为3.6%，较2021年的3.3%提升0.3个百分点，增幅9%；前三季度为3.4%，与2021年持平[195] - 交易业务安置费收入减去基于交易的费用后，2022年三季度为814.1万美元，较2021年的2235.8万美元减少1421.7万美元，降幅64%；前三季度为3336.6万美元，较2021年的8022万美元减少4685.4万美元，降幅58%[195] 托管业务关键指标变化 - 托管业务方面，截至2022年9月30日，托管账户总数为181.18万个，较2021年的198.52万个减少17.35万个，降幅9%[196] - 托管业务截至2022年9月30日，托管资产为149.67亿美元，较2021年的144.77亿美元增加4.91亿美元，增幅3%[196] 财务关键指标变化 - 2022年三季度净亏损1619.8万美元，2021年为507.4万美元；前三季度净亏损8574.1万美元，2021年为1213.9万美元[201] - 2022年三季度调整后EBITDA为 - 1327.3万美元，2021年为 - 133.9万美元；前三季度调整后EBITDA为 - 3259.9万美元，2021年为1023.3万美元[201] - 2022年三季度营收1590万美元，2021年同期为2770万美元，减少1180万美元，降幅43%[225] - 2022年前三季度营收5260万美元，2021年同期为9840万美元，减少4580万美元，降幅47%[228] - 2022年三季度安置费822.7万美元，2021年同期为2294万美元，减少1471.3万美元，降幅64%[224] - 2022年前三季度安置费3376.3万美元，2021年同期为8339.4万美元，减少4963.1万美元，降幅60%[224] - 2022年三季度托管管理费767.3万美元，2021年同期为471.8万美元，增加295.5万美元，增幅63%[224] - 2022年前三季度托管管理费1879.9万美元，2021年同期为1499.2万美元，增加380.7万美元，增幅25%[224] - 2022年三季度交易费用8.6万美元，2021年同期为58.2万美元，减少49.6万美元，降幅85%[230] - 2022年前三季度交易费用39.7万美元，2021年同期为317.4万美元，减少277.7万美元，降幅87%[230] - 2022年三季度薪酬福利费用4404万美元，2021年同期为2288万美元，增加2116万美元，增幅92%[233] - 2022年前三季度薪酬福利费用1.15064亿美元，2021年同期为7073.7万美元，增加4432.7万美元，增幅63%[233] - 2022年前三季度专业服务费用为1120万美元，2021年同期为980万美元，增加140万美元，增幅14%；2022年第三季度费用为380万美元，2021年同期为300万美元，增加80万美元，增幅27%[240][241][242] - 2022年前三季度收购相关交易成本为520万美元，2021年同期为20万美元，增加500万美元，增幅3102%；2022年第三季度成本为80万美元，2021年同期为10万美元，增加70万美元，增幅1056%[243][244][245] - 2022年前三季度广告和市场开发费用为390万美元，2021年同期为300万美元，增加90万美元，增幅30%；2022年第三季度费用为90万美元，2021年同期为110万美元，减少20万美元，降幅18%[246][247][248] - 2022年前三季度租金和占用费用为380万美元，2021年同期为270万美元，增加110万美元，增幅40%；2022年第三季度费用为110万美元，2021年同期为90万美元，增加20万美元，增幅20%[249][250][251] - 2022年前三季度技术和通信费用为840万美元，2021年同期为580万美元，增加250万美元，增幅43%；2022年第三季度费用为350万美元，2021年同期为230万美元，增加130万美元，增幅57%[252][253][254] - 2022年前三季度一般和行政费用为740万美元，2021年同期为310万美元，增加420万美元，增幅136%；2022年第三季度费用为260万美元，2021年同期为110万美元，增加150万美元，增幅128%[255][256][257] - 2022年前三季度折旧和摊销费用为450万美元，2021年同期为410万美元，增加40万美元，增幅10%；2022年第三季度费用为140万美元，2021年同期为140万美元，增加不足10万美元[258][259][260] - 2022年前三季度净利息收入为120万美元，2021年同期净利息支出为230万美元，变化350万美元；2022年第三季度净利息收入为90万美元，2021年同期净利息收入不足10万美元，变化90万美元[262][263][264] - 2022年前三季度认股权证负债公允价值变动收益为1980万美元，2021年同期亏损560万美元，增加2540万美元；2022年第三季度收益为2520万美元，2021年同期收益为70万美元，增加2450万美元[265][266][267] - 2022年第三季度其他收入净额为20万美元，2021年同期为7.4万美元，增长12.8万美元，增幅173%；2022年前九个月其他收入净额为73.1万美元，2021年同期为23万美元，增长50.1万美元，增幅218%[268] 公司现金流与合同义务 - 截至2022年9月30日，公司主要流动性来源是现金及现金等价物余额2.026亿美元，累计亏损1.643亿美元[273] - 2022年前九个月经营活动使用现金5980万美元，主要因净亏损8570万美元，调整非现金费用4290万美元和经营资产负债变动净现金流出1690万美元；2021年同期经营活动提供现金1290万美元[277][278][280] - 2022年前九个月投资活动使用现金480万美元，主要用于资本化内部使用软件460万美元；2021年同期使用现金290万美元[281] - 2022年前九个月融资活动提供现金1.928亿美元，主要来自PIPE投资和A&R FPA投资者等；2021年同期提供现金2960万美元[282][283] - 截至2022年9月30日，公司总合同义务为1605.9万美元，其中2022年剩余时间需支付202.9万美元，2023 - 2024年需支付805.9万美元，2025 - 2026年需支付448.8万美元，之后需支付148.3万美元[284] 公司财务政策与假设 - 公司依据ASC 718确认股份支付费用，按授予日公允价值计量，在必要服务期直线确认成本[293][294] - 2021年前九个月评估奖励使用的Black - Scholes假设中，普通股公允价值为14.65美元，预期期限5.7 - 6.1年，预期波动率121.7% - 125.0%，无风险利率2.9% - 3.2%，预期股息收益率0.0%[295] - 股票期权公允价值每增加10%，2022年第三季度和前九个月股份支付费用分别增加0.2百万美元和1.2百万美元，2021年同期分别增加0.2百万美元和0.4百万美元[296][297] - 2022年第三季度和前九个月，基于绩效的股票期权相关股份支付费用分别为2.2百万美元和12.3百万美元[298] - 2022年第三季度，利率假设变动50个基点，托管管理费收入变动0.6百万美元；前九个月变动1.7百万美元。2021年同期分别变动0.5百万美元和1.5百万美元[309] - 2022年和2021年，无风险利率假设变动10%，对财务结果无重大影响[309] - 假设外汇汇率变动10%，截至2022年9月30日，净资产账面价值受影响约140万美元，2021年12月31日无重大影响[313] 公司未来发展相关 - 公司预计随着业务发展，部分费用如补偿福利、专业服务、广告市场开发、技术通信、折旧摊销等可能会增加[211][212][214][216][218] - 公司未来融资需求取决于多种因素，可能需寻求额外股权或债务融资，若无法筹集，业务、经营成果和财务状况将受重大不利影响[274][276] 公司资产减值与资格变化 - 截至2022年9月30日，长期资产和商誉未发生减值损失[300][301] - 公司将于2022年12月31日不再符合新兴成长公司资格[305]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总营收减去交易相关费用为1580万美元，上一季度约为1650万美元 [15][25] - 总托管收入从上个季度的570万美元增至本季度的770万美元，反映了利率上升的环境 [15][26] - 总托管账户从上个季度的170万个增至本季度的180万个，托管资产基本持平，第三季度为150亿美元，第二季度为153亿美元 [15][27] - 股票薪酬从上个季度的1070万美元增至本季度的2670万美元 [28] - 第三季度GAAP净亏损为1620万美元，上一季度GAAP净亏损为510万美元 [28] - 第三季度调整后EBITDA亏损为1330万美元，上一季度调整后EBITDA亏损为1230万美元 [29] - 经营活动使用的净现金从上个季度的1820万美元改善至本季度的1140万美元 [30] - 现金及现金等价物在本季度末约为2.03亿美元，上一季度末为2.05亿美元 [32] 各条业务线数据和关键指标变化 - 安置费收入从上个季度的1100万美元降至本季度的820万美元，本季度交易 volume为2.26亿美元，上一季度为3.32亿美元 [25] - 本季度平均净费率升至3.6%，第二季度为3.2% [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 今年前三个季度，IPO数量较去年同期下降81%，美国IPO筹集的资金从去年同期的2170亿美元降至今年的180亿美元，降幅约92% [11] - 从风险投资角度看，截至目前，风投基金通过593只基金筹集了1510亿美元，创历史新高，但资金投入使用的速度放缓 [11] - Forge平台上有卖方意向的独特公司数量在第三季度保持高于历史平均水平，并达到Forge历史上第三季度的最高值 [12] - 第三季度买卖价差扩大，8月峰值超过25%，9月收窄至22%，仍远高于历史中位数约12% [12] - 第三季度交易价格平均较公司上一轮主要融资价格折价41%，年初至今，Forge市场上市的公司在2021年第四季度至2022年第三季度期间股价下跌44% [13] - 与公开科技指数年初至今的跌幅相比，Q2 Qs下跌32%，IPO ETF下跌51%，科技艺术ETF下跌61% [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于增加私人市场的流动性、可及性、透明度和效率，目标是成为全球私人市场的领导者 [9] - 9月宣布与德意志交易所合作推出Forge Europe，预计2023年年中在获得必要监管批准后推出市场，将为欧洲私人公司和投资者建立数字平台，并与Forge美国的流动性网络无缝连接 [16][17] - 自一年前推出Forge Intelligence以来，数据业务持续发展，新增了比较功能，开始聚合第三方私人市场交易数据，获得了新的基于文件的产品的吸引力 [19] - 第三季度首次为Forge市场交易客户提供托管服务，旨在提高交易效率并与客户建立长期粘性关系 [20] - 10月推出首款贷款产品试点，提供股票期权行使过桥贷款，公司将谨慎推出该产品，与银行合作伙伴合作提供资金，以释放卖方库存并增加收入 [21] - 公司在市场不稳定期间实施了招聘冻结，预计2023年员工人数持平，将继续管理支出，同时为增长进行投资，致力于降低2023年的整体现金消耗 [22][23] - 欧洲私人市场竞争分散，类似于美国六、七年前的市场，目前没有公司的收入超过1000万美元，欧洲科技和独角兽公司的估值在过去七年从500亿美元增长到6250亿美元，市场增长速度快于美国 [56] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 资本市场持续波动，标准普尔500指数今年下跌周数的百分比接近63%的历史记录，通胀处于三十多年来的最高水平，美联储主席鲍威尔表示需要继续加息，这抑制了市场复苏的迹象，公共和私人市场都受到了影响 [10] - 尽管市场环境具有挑战性，但历史表明许多大型成功公司是在经济低迷时期创立的，公司相信这些公司将成为未来在Forge交易的下一代私人公司 [12] - 公司认为目前私人市场和公共市场的估值下降幅度大致一致，正在密切关注优先购买权（ROFR）交易，若公司ROFR交易加速，可能是现有资本表投资者在当前价格增加头寸的迹象，也可能是估值触底的早期指标 [13][14] - 公司拥有强大的资产负债表，随着市场稳定，有望扩大市场领先地位并恢复收入增长 [24] 其他重要信息 - 会议讨论的是调整后的财务指标，为非GAAP指标，详细披露和GAAP对账可参考新闻稿和SEC文件 [6] - 会议进行网络直播，结束约一小时后可重播30天，公司投资者补充资料将发布在IR页面 [4] - 会议中可能包含前瞻性陈述，受各种风险和不确定性影响，实际结果可能与陈述有重大差异，相关因素在SEC文件中讨论，公司无需更新前瞻性陈述 [5] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：关于买卖价差平衡，大公司的价差是否更接近平衡，还有哪些因素会导致价差进一步收窄 - 即使在市场动荡时期，仍有表现良好的公司，若公司成功融资，其买卖价差可能较低；数据产品也是决定个别公司买卖价差的关键因素，Forge的数据订阅者可深入了解个别公司情况 [37][38] - 除了价差，还应关注交易完成的价格，目前交易价格较上一轮融资或2021年的估值有显著折扣，私人市场的估值正在调整，若这能带来更多交易，将是积极的结果 [39] 问题：贷款产品何时适用，以及产品扩大规模后的潜在机会 - 公司认为员工成为所有者对私人市场和公司有益，贷款产品从规模小、风险低的股票期权行使过桥贷款开始，公司有能力匹配买家和股票以偿还贷款，随着产品扩大，将需要资本合作伙伴 [40][41] - 当前许多独角兽公司裁员，受影响员工有短期行使股票期权的机会，这是贷款产品的一个应用场景 [43] 问题：Forge开展贷款业务预计的资产负债表负债和风险 - 初期预计贷款业务的资金将来自公司资产负债表，由于是短期贷款（通常30 - 60天），初始试点所需的总资本相对较少，随着产品扩大，将寻求资本合作伙伴 [45] 问题：在不假设经营环境改善的情况下，降低现金消耗的方法，以及员工人数持平对增长计划和优先级的影响 - 公司将继续投入工程资源开发下一代市场基础设施，预计当前市场条件将持续，通过谨慎管理成本和专注于市场复苏，有望降低现金消耗并在交易业务收入机会恢复时做好准备 [47] - 公司的托管业务受利率影响，与公共和私人市场的波动呈反向关系，Q3的业绩受益于利率环境带来的现金管理费用增加；数据业务有强劲的管道和高续订、追加销售机会；贷款业务预计将在2023年开始改善并增加利润，这些都有助于降低2023年的现金消耗 [48][50] 问题：与德意志交易所的合作详情，欧洲市场机会与美国市场的比较，以及欧洲的竞争格局 - 公司经过深思熟虑进入欧洲市场，该市场目前集中在英国、法国和德国，欧洲独角兽公司的增长带来了机会；与德意志交易所的合作结构合理，公司保留控股权，结合了双方的优势；欧洲市场竞争分散，类似于美国六、七年前的市场，目前没有公司的收入超过1000万美元，欧洲科技和独角兽公司的估值增长迅速，市场增长速度快于美国 [53][56] 问题：托管客户现金余额的动态，投资的证券类型、收益率 - 托管企业持有私人证券投资者的资产，账户中有一部分现金会闲置，市场波动时这些现金余额会增加；Forge Custody通过提供行政服务赚取收入，包括季度账户和资产费用、交易费用和现金管理费用，在利率上升环境中可增加现金管理费用 [58][60] - 客户现金通常是每个账户的少量过渡性现金，未受到现金分类问题的影响，现金余额存放在存款银行，银行支付与联邦基金利率相关的利息，客户获得利息，公司赚取现金管理费用 [61] 问题：关于工资通胀和股票薪酬的增长预期 - 股票薪酬是员工和董事会限制性股票期权的摊销，Q4和2023年Q1会显著减少；由于员工人数持平，需考虑2023年全年员工薪酬的增长情况，但目前无法提供工资通胀的具体指导 [64][65] 问题：150亿美元托管资产中现金的占比、正常比例，现金管理费用是否标准化，以及费用随利率的波动情况 - 可在补充文件和网站上查看现金余额与托管资产的关系，公司报告了150亿美元托管资产中有6.8亿美元现金；现金管理费用在所有账户中是统一的，管理层会根据当前利率评估确定适当的费用水平 [67][70] 问题：优先购买权（ROFR）的含义，以及其作为估值触底信号的逻辑 - 当员工出售股票时，公司的资本表中的转让限制可能要求其提前30天通知出售意愿，公司现有投资者有优先购买权；若现有资本表参与者执行更多ROFR，表明他们认为该价格值得增加对公司的投资，这可能是价格设定和融资的信号，若在一段时间内系统地出现这种情况，可能预示着市场底部 [71][73] 问题：公司的上市要求，以及对股价的考虑 - 纽约证券交易所的上市要求是每股1美元，交易所对当前市场情况比较包容；公司会密切关注股价和交易量，但更专注于执行各项业务，如欧洲扩张、数据产品、贷款业务、为交易客户提供托管服务等 [74][75] 问题：数据和分析产品的详情，以及数据收入何时能变得更重要 - 数据产品于去年9月推出，主要面向机构买家，初始定价为每个席位每年2万多美元，可根据需求选择不同版本；公司认为该产品具有重要的市场前景，预计未来四到五年内数据收入将成为重要的收入来源，目标是达到总收入的25% [78][79] - 产品推出一年来，客户保留率和追加销售率很高，有多种使用方式，销售团队发现了新的销售渠道和细分市场，如风险贷款领域；数据产品是可预测的经常性收入，具有高利润率和低成本服务增量客户的特点，公司能够聚合第三方数据来源，有助于产品的扩展 [82][84]