文章核心观点 - 韩国电商公司Coupang公布二季度财报，营收增长但有净亏损，收购的Farfetch带来收益也有运营损失，在Coupang创始人兼CEO Bom Kim带领下Farfetch有一定进展且潜力待挖掘 [1][2][4] 财务表现 - 二季度净营收同比增长25%至73亿美元，剔除1月底收购的Farfetch后营收增长18% [1] - 二季度净亏损1.05亿美元，归因于Farfetch运营亏损和韩国公平贸易委员会约1.21亿美元罚款 [2] - Farfetch自Coupang接手后带来7.48亿美元收入，一季度2.88亿美元，二季度4.6亿美元 [4] - 二季度Farfetch收入4.66亿美元，若一季度按三个月算约4.36亿美元，环比增长7% [14][15] 收购决策 - 2023年末Coupang花5亿美元救助濒临倒闭的Farfetch，创始人兼CEO Bom Kim认为是用5亿美元投资收购年商品交易总额40亿美元的行业领先服务的难得机会 [3][5] 管理调整 - 2月中旬Farfetch创始人José Neves“卸任”CEO，首席财务官等多名高管被解雇，公司称是为减少全球员工和冗余岗位以确保业务未来发展 [7][8] 市场表现 - 2024年前六个月Farfetch月均在线访客超2600万，超其三大竞争对手总和 [4] - Farfetch网站流量较2022年平均每月近4000万下降三分之一至今年2610万，其三大竞争对手流量自2022年也有下降，或因奢侈品时尚市场整体疲软 [15][16] 未来展望 - Coupang创始人兼CEO Bom Kim承诺挖掘Farfetch潜力，计划到年底实现接近正的调整后息税折旧摊销前利润，公司战略是通过有纪律的投资和卓越运营为客户提供最佳选择、服务和节省 [17][18][19]

文章核心观点 Proactive作为金融新闻机构，为全球投资受众提供高质量商业和金融新闻内容，在多领域有报道且善用技术辅助内容创作 [1][3][5] 公司介绍 - 记者Emily Jarvie有政治新闻从业经历，后报道新兴迷幻药领域商业、法律和科学进展，2022年加入Proactive [1] - Proactive新闻团队分布于伦敦、纽约、多伦多、温哥华、悉尼和珀斯等全球关键金融和投资中心 [2] 业务范围 - 专注中小盘市场，也关注蓝筹公司、大宗商品和更广泛投资故事，内容吸引个人投资者 [3] - 报道涵盖生物科技和制药、矿业和自然资源、电池金属、石油和天然气、加密货币以及新兴数字和电动汽车技术等市场 [4] 技术运用 - Proactive积极采用技术，内容创作者经验丰富且借助技术提升工作流程 [5][6] - 偶尔使用自动化和软件工具包括生成式AI，但所有内容由人工编辑和创作 [7]

Farfetch负面事件 - Farfetch近期遭遇多起负面事件，包括持有Farfetch可转债的2027年Ad Hoc Group提起诉讼要求清算Farfetch Limited以收回4.04亿美元的损失[2] - Neiman Marcus Group宣布终止与Farfetch的商业合作，尽管Farfetch仍持有NMG的2亿美元普通股权投资[3] - Kering撤出Farfetch市场，包括Gucci、Saint Laurent、Balenciaga等知名品牌，尽管这些品牌可能仍通过平台上的独立零售商可获得[4] Farfetch集体诉讼 - Farfetch面临两起涉嫌证券欺诈的集体诉讼，CEO José Neves、CFO Elliot Jordan和总裁Stephanie Phair的管理受到质疑[7] - Wilmington Trust代表Ad Hoc Group提起清算Farfetch Limited的清盘申请，要求独立清算人对公司事务进行调查[8] Farfetch破产原因 - Farfetch在2022年8月发布正面第二季度盈利报告，但在12月却陷入破产，管理层的决策和Neves的权力被指责为导致公司破产的原因[14] - Neves在Coupang收购Farfetch之前独自决定了5亿美元的桥梁贷款，引发了对公司治理和管理的严重缺陷的调查[15] Farfetch公司治理问题 - Marolia认为Farfetch的双重股权结构存在严重问题，公司董事会在Coupang交易前集体辞职，公司和Neves未能解释基本的商业决策[18]

Matchesfashion易主 - Matchesfashion正式易主[1] - Frasers Group以5200万英镑（6500万美元）的价格从私募股权公司Apax Partners手中收购了这家奢侈多品牌零售商[2] - Apax在2022年8月任命了前Asos首席执行官Nick Beighton为Matches的首席执行官，以带领公司扭转局面[7] Farfetch与Coupang合作 - Farfetch在避免破产的边缘上被韩国零售巨头Coupang救助，Coupang以5亿美元收购了Farfetch[3] - Farfetch获得5亿美元注资以支持其运营，而Coupang则获得了增加对韩国个人奢侈品市场的访问权限[4] Frasers Group的收购与投资 - Frasers Group披露Matches的总资产截至2023年1月约为1.7亿英镑[9] - Frasers Group一直致力于收购，最近尝试收购德国体育用品零售商Sportscheck却遇到困难[14] 消费者观点和市场前景 - 消费者普遍感到收入跟不上通货膨胀，大多数人更注重产品的价值[10] - Frasers Group是否能为Matchesfashion带来突出的奢侈电商体验，Farfetch在Coupang的指导下将会如何发展，只有时间和挑剔的购物者才能告诉我们[15]

财务数据和关键指标变化 - 公司Q2总GMV为10亿美元,同比增长1% [45] - 数字平台GMV增长7%,品牌平台GMV下降41% [45] - 数字平台服务收入增长10% [43] - 数字平台订单贡献率为31.2%,同比下降50个基点 [49] - 总G&A和技术支出同比下降7% [43] - 调整后EBITDA为-3100万美元,同比下降 [45] - 公司预计全年GMV约44亿美元,同比增长10% [53] - 预计数字平台GMV增长10%,品牌平台GMV基本持平 [53][54] - 预计全年收入增长8%-10% [55] - 预计数字平台订单贡献率为33%-35% [55] - 预计全年G&A和技术支出约8亿美元,同比下降50百万美元 [56] - 预计全年实现正自由现金流,年末现金和现金等价物超8亿美元 [57] 各条业务线数据和关键指标变化 - 数字平台业务GMV增长7%,订单量增长9%,客单价下降6% [47][48] - 品牌平台业务GMV下降41%,主要受到批发订单延迟交付的影响 [33][45] - 品牌平台毛利率预计为46%-48%,受到库存清理的影响 [55] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国和中国市场GMV同比下降,但呈现出逐步改善的趋势 [24][25][26] - 欧洲和美洲(不含美国)市场GMV保持强劲增长 [22] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司坚持以成为全球奢侈品平台为目标,并在技术、物流和数据能力方面取得进展 [11][12] - 公司正在执行以盈利和现金流为优先的策略,在过去一年内进行了大规模的成本和资本配置调整 [14][15][16][17][18] - 公司的关键战略举措如Ferragamo、Bergdorf Goodman等仍在按计划推进 [19][20] - 公司认为奢侈品行业仍有很大增长空间,数字化渗透率有望从20%提升至30% [13] - 公司正在整合NGG业务,优化资源配置以提高盈利能力 [35][36][37] - 公司收购Reebok业务,正在进行品牌重塑和渠道拓展 [37][38] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为美国和中国市场的宏观环境有所下滑,但其他地区表现良好 [24][25][26] - 管理层对公司长期发展前景保持乐观,并确认2025年的财务目标不变 [13][60][61] - 管理层表示将继续执行以盈利和现金流为优先的策略,并进一步优化成本结构 [60][61] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Douglas Anmuth 提问** 该150百万美元的成本节省是否完全增量,还是包括之前的成本削减? [65][66] **Jose Neves 回答** 该150百万美元的成本节省是相对于之前的指引而言的,是公司在2022年开始采取的一系列决策性行动的延续和深化 [69][70] 问题2 **Douglas Anmuth 提问** 美国和中国市场的下滑是否有结构性因素,还是纯粹受宏观环境影响? [68] **Jose Neves 回答** 美国和中国市场的下滑主要受到宏观环境的影响,不是公司特有的结构性问题。公司正在采取相应的措施,如减少营销投入等,来应对这一环境 [72][73][74] 问题3 **Stephen Ju 提问** 供应商增长40%,而客户和订单增长仅7-9%,这是否意味着供需失衡的风险? [89] **Jose Neves 回答** 公司的独特的市场平台模式使其能够快速调整供给以满足需求变化,不存在供需失衡的风险。公司可以快速调动品牌方的现有库存,不需要承担额外的库存风险 [90][91][92][93]

贷款和债务条款 - Farfetch Holdings PLC与Farfetch US Holdings, Inc.签订了一项信贷协议，借款人将获得4亿美元的初始美元期限贷款，用于工作资本、一般公司用途和收购等方面[7] - Acquired Indebtedness 指的是任何特定人的债务，包括与其他人合并、合并或合并为该特定人的受限子公司，或者成为该特定人的受限子公司时存在的债务，无论此类债务是否与此类其他人合并、合并或合并为该特定人或成为该特定人的受限子公司有关[9] - Administrative Agent 是指摩根大通银行，N.A.，通过其可能指定的附属公司或分支机构，作为贷款文件下的行政代理，或根据本协议规定的任何继任行政代理[9] - Administrative Agent Fee Letter 指的是日期为本协议签署日期的某个行政代理费用函，由借款人和行政代理签署[9] - All-in Yield 指的是任何债务的收益率，无论是以固定利率、保证金、OID、前期费用、指数底线（仅在确定此类债务或贷款券的利率时，如果增加利率底线会导致当时生效的利率增加）或其他形式支付给贷款人的，OID和前期费用应等同于假定四年到期的固定利率或保证金，不包括安排费用、结构费用、银团贷款费用、计时费用、承诺费用、未使用额度费用、承销费用和任何修正和类似费用（无论是否全部或部分支付给相关贷款人），不包括任何 Term SOFR 或基准利率的波动的影响[13] - Applicable Rate 对于初始美元期限贷款，每年为6.25%的SOFR贷款和每年为5.25%的基准利率贷款[14] - "Base Rate"是根据联邦基金利率、最优贷款利率和Term SOFR计算的浮动利率[19] - "Benchmark"最初指的是Term SOFR Reference Rate，但在Benchmark Transition Event发生后，会根据Benchmark Replacement进行调整[20] - "Benchmark Replacement"是根据Daily Simple SOFR和相关调整值确定的替代基准利率[21] - "Credit Agreement" 指的是（i）本协议和（ii）无论本协议是否仍然有效，如果借款人被指定为“信贷协议”的定义的一部分，则包括一个或多个（A）提供循环信贷贷款、定期贷款、票据、债券、应收账款融资（包括通过将应收账款出售给贷款人或向专门成立的实体出售应收账款以向贷款人借款）或信用证的债务设施、债券或商业票据设施，（B）债务证券、票据、抵押、担保、抵押文件、债券或其他形式的债务融资（包括可转换或可交换的债务工具或银行担保或银行承兑汇票），或（C）证明任何其他债务的工具或协议，每种情况下，与相同或不同的借款人或发行人，并且每种情况下，均按照本协议的规定进行修订、补充、修改、延长、重组、续展、再融资、重申、增加（前提是根据本协议允许增加借款）或全部或部分地从时间到时间由相同或任何其他代理人、贷款人或投资者或贷款人或投资者组进行替换或退还[47] - "Credit Extension" 指的是一笔借款[47] - "Consolidated Funded Senior Secured Indebtedness" 指的是父公司及其受限子公司的资金债务，由抵押品担保[41] - "Consolidated Interest Expense" 指的是某一期间内某个人的利息支出总和，计算方式包括利息支出、资本化利息和利息收入[42] - "Consolidated Net Income" 指的是某一期间内某个人及其受限子公司的净收入总和，排除特殊损益、会计政策变更等因素[43] - "Consolidated Total Assets" 指的是父公司及其受限子公司的总资产总额，根据最近的合并资产负债表计算[45] - "Contribution Indebtedness" 指的是母公司或任何受限子公司的负债总额不超过现金贡献（除去排除的贡献）加上次级股东资金的总额（除去排除的贡献），再加上母公司或受限子公司从发行或出售母公司或母公司的直接或间接母公司的股权利益（除去排除的贡献）或受限子公司获得的净现金收益总额，包括在收盘日期后指定为现金贡献金额的股权利益[46] - "Consolidated EBITDA" 是指在合并基础上，某公司及其受限子公司在任何期间的合并净收入，加上税收、利息费用、折旧和摊销费用等[38] - "Consolidated Cash Interest Expense" 是指在任何期间内，除去非追索债务的现金利息费用净额[35] - "Consolidated Current Assets" 指的是在合并基础上，按照IFRS分类为流动资产的所有资产，扣除适当和充分的准备金，但不包括现金、现金等价物、延期融资费用等[36] - "Consolidated Current Liabilities" 是指在合并基础上，按照IFRS分类为流动负债的所有负债，但不包括部分负债和利息、税收相关的应计费用、未实现收入、补偿金等[37] - "Consolidated Funded Senior Secured Indebtedness" 指的是父公司及其受限子公司的资金债务，由抵押品担保[41] - "Consolidated Interest Expense" 指的是某一期间内某个人的利息支出总和，计算方式包括利息支出、资本化利息和利息收入[42] - "Consolidated Net Income" 指的是某一期间内某个人及其受限子公司的净收入总和，排除特殊损益、会计政策变更等因素[43] - "Consolidated Total Assets" 指的是父公司及其受限子公司的总资产总额，根据最近的合并资产负债表计算[45] - "Contribution Indebtedness" 指的是母公司或任何受限子公司的负债总

财务数据和关键指标变化 - 2023年第一季度调整后收入增长4%，按固定汇率计算增长13%，调整后EBITDA利润率在五个季度以来首次改善 [7] - 集团GMV为9.32亿美元，按报告基础计算增长0.1%，按固定汇率计算增长3.6% [36] - 平均订单价值下降10%至566美元，部分原因是货币逆风、更高的降价水平和消费者对低价商品的需求转变 [37] - 调整后收入为4.76亿美元，按固定汇率计算增长13%，毛利润增长4.4%至2.41亿美元，GA和技术成本为2.18亿美元，调整后EBITDA同比略有改善至负3500万美元 [76] - 第三方提成率提高90个基点至32.9%，第三方GMV减少7%，第三方数字平台服务收入减少5% [79] - 第一方毛利率为27.9%，第三方毛利率为67%，品牌平台毛利润为6000万美元，毛利率为52%，较2022年第一季度提高330个基点 [80][81] - 第一季度末现金及现金等价物为4.86亿美元，季度净减少2.48亿美元，与预期相符，且较2021年和2022年第一季度的现金流出情况有所改善 [82] 各条业务线数据和关键指标变化 数字平台 - GMV增长（不包括俄罗斯、中国和外汇影响）约为10%，按固定汇率计算加上俄罗斯和中国后增长2%，报告GMV为8亿美元，同比减少1% [49] - 服务收入增长8%至3.41亿美元，主要受第一方GMV和收入28%的增长推动，第一方GMV占数字平台GMV的22% [51] - 订单贡献利润率基本持平于32.4%，需求生成支出减少16%，带来470个基点的增量订单贡献利润率 [52] 品牌平台 - GMV为1.1亿美元，按报告基础计算增长10%，按固定汇率计算增长15%，反映了2023年春夏系列的强劲交付 [53] 各个市场数据和关键指标变化 中国市场 - 第一季度中国大陆GMV仍在下降，但降幅小于2022年第四季度，截至第二季度已恢复增长 [10] 美国市场 - 第一季度GMV下降，原因是过去三个季度美国在线营销投资减少超过20%，但活跃客户数量和其他指标增长了高个位数，且GMV降幅小于2022年第四季度 [21] 其他市场 - 拉丁美洲和中东市场GMV在第一季度实现了强劲的两位数增长 [20] - 美洲地区整体实现了低个位数的同比增长，主要得益于巴西和墨西哥业务的增长，部分抵消了美国市场的疲软 [50] - EMEA地区（不包括俄罗斯）实现了低两位数的同比增长，得到了法国、意大利和西班牙等核心欧洲市场以及中东地区的持续强劲表现的支持 [78] - 亚太地区季度环比有所改善，中国市场有所好转，尽管同比仍较低 [78] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2023年是公司的执行之年，重点是推动三个业务支柱（市场平台、平台解决方案和品牌平台）的发展，并落实2022年签署的交易 [8][60] - 与历峰集团的交易正在通过监管审查程序推进，有望为公司带来重大发展 [9][26] - 持续投资于本地化运营，在中国市场建立了差异化的平台，为奢侈品牌提供数字化渠道，以接触中国客户 [13] - 以技术为核心，在奢侈品领域引领创新，与香奈儿、历峰集团、开云集团等公司建立了长期创新合作伙伴关系 [16] - 积极探索人工智能在奢侈品行业的应用，与微软合作，开发ChatGPT在奢侈品领域的具体应用 [38] - 注重客户获取和留存，通过个性化服务和体验，提高客户忠诚度和长期价值 [41][42] - 全球布局和多元化的业务模式，使公司能够灵活调整投资，适应不同地区的消费者需求变化 [30][32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临俄罗斯、中国和美元走强等持续逆风，公司仍实现了增长，对2023年的业绩表现充满信心，有望实现GMV约49亿美元、收入29亿美元、稳定的利润率和正的调整后EBITDA [7][64][83] - 预计美国市场的促销动态将在年内缓和，随着零售商清理库存，美国市场有望在2023年下半年恢复增长 [22] - 中国市场的表现持续改善，预计将对公司2023年的整体计划产生积极影响 [10][14] - 公司在人工智能领域的领先地位和创新能力，有望为客户提供更个性化的体验，增强公司的竞争力 [17][27] - 对公司实现中期目标和长期使命充满信心，认为公司有能力在奢侈品行业中继续扩大市场份额，实现持续盈利和正的自由现金流 [87][88] 其他重要信息 - 公司与微软的长期合作关系，使其能够获得最先进版本的ChatGPT，并开发相关应用 [38] - 公司在第一季度新增了50万名新客户，活跃消费者数量增长至近400万 [41] - 公司的私人客户保留率保持在90%以上，黄金和白金会员升级比例较高，私人客户平均订单价值保持在1100美元以上 [46] - 公司计划在2023年全年支出约9.5亿美元，包括与2022年相比10%的成本节约，主要通过裁员和成本削减措施实现 [54] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 美国市场在宏观环境更严峻的情况下实现了环比改善的原因，以及截至第二季度中期的增长情况和需求生成杠杆的可持续性 - 公司2023年是执行之年，第一季度实现了增长和加速，推出了多个重要项目，对全年业绩充满信心 [63][64] - 美国市场第一季度GMV下降是由于平均订单价值降低，客户转向低价商品，但活跃客户数量和其他指标增长，美洲地区整体实现了同比增长 [65][66] - 公司通过长期的营销策略和技术投资，实现了客户获取和留存的效率提升，预计需求生成支出将占GMV的7% - 7.5% [69][94][95] 问题2: 公司是否认为潜在增长可能快于初始指引，以及抵消因素是什么 - 公司在第一季度实现了预期目标，对全年业绩保持信心，计划实现约49亿美元的GMV，潜在增长预计为8% - 10% [71][98][99] - 中国市场在第二季度已恢复增长，但预计全年仍低于2021年水平；美国市场情况有所改善，但能否在下半年实现正增长尚不确定 [102][103] 问题3: 第一方业务的库存质量、全年库存预期、第一方渗透率和毛利率的变化 - 公司在第一季度成功清理了部分过剩库存，尽管Reebok的库存增加了2000 - 2500万美元，但整体库存水平仍有所下降 [106] - 目标是在年底前将整体库存降至3亿美元以下，这将导致全年毛利率低于30%，第一方GMV占比在未来几个季度保持在20%以上，2024年有望降至20%以下 [107] 问题4: 个性化通信努力与需求生成减少之间的关系，以及能否抵消需求生成的减少 - 公司多年来一直专注于利用人工智能和机器学习算法进行个性化推荐，内部算法在AV测试中表现优于行业其他算法，个性化通信的转化率比其他通信方式高90% [108][128] - 公司拥有丰富的数据集和行业知识，能够为奢侈品客户提供优质的用户体验，目前正在积极开展三个概念验证项目，有望进一步推动个性化服务 [109][129] 问题5: 美国市场客户增长的构成（高端客户与有抱负客户的比例），以及在更正常环境下的客户增长预期 - 公司作为市场平台，能够满足不同价格点和客户偏好的需求，既服务于有抱负的客户，也服务于高端私人客户 [113][133] - 公司通过长期的品牌建设和效率提升措施，实现了客户增长和留存，尽管美国市场环境不确定，但订单和活跃客户数量仍实现了增长 [112] 问题6: 第二季度GMV改善的幅度，以及全年新交易带来的GMV预期 - 第二季度GMV预计将实现个位数的同比增长，公司将专注于新客户的业务发展 [122] - 全年新交易预计将带来约5亿美元的GMV增长 [71] 问题7: 欧洲市场增长的原因，以及第一季度新增客户数量是否与过去季度一致 - 欧洲市场的增长主要来自南欧地区，如意大利、法国和西班牙，这得益于公司在语言、支付系统、物流和营销技术方面的投资，以及能够将需求生成资金投向更高效的市场 [141][142] - 第一季度新增客户数量约为50万 [144]

公司财务状况 - 公司的收入从2021年的22.57亿美元增长到2022年的23.17亿美元[54] - 公司的收入增长率过去有所下降，未来可能继续下降，受到竞争加剧和业务成熟化等因素的影响[54] - 公司预计未来期间成本将增加，包括投资于战略举措，可能对未来运营结果和盈利能力产生负面影响[55] - 公司财务信息以美元为单位，但某些子公司的基础货币不同，导致外汇翻译风险[71] - 公司报告的集团营收增长为2.7%，但按恒定汇率计算，集团营收增长将达到11.9%[71] - 公司使用远期外汇合约和外汇期权合约对核心交易风险进行部分对冲[72] 技术和系统风险 - 公司依赖信息技术和系统来运营业务，任何未能投资和适应技术发展和行业趋势的失败都可能损害业务[72] - 公司依赖先进的信息技术和系统，但业务增长可能会对数据管理造成负面影响[79] - 公司通过数据分析和数据洞察指导业务战略和运营[79] - 公司扩张业务可能会对数据利用和持续增长产生负面影响[80] 成本优化和文化挑战 - 公司在2022年启动了成本优化计划，重点是重组固定成本基础和重新分配人员[81] - 公司的成本优化计划可能会对业务造成干扰，预期成本和费用可能高于预期[82] - 公司文化对其竞争优势和成功至关重要，但在适应未来运营需求方面可能面临挑战[83] 风险管理 - 公司依赖第三方运输提供商进行物流，运输商面临服务水平下降或价格上涨的风险[94] - 公司的营销渠道主要依赖在线服务提供商、搜索引擎和社交媒体等，搜索引擎算法变化可能对公司业务产生负面影响[95] - 公司面临支付方式或实践相关的操作、合规和监管风险，未能妥善处理可能损害声誉和品牌[96] - 公司对信用卡、借记卡和支付卡交易承担欺诈活动的责任，未能充分减轻风险可能损害声誉和业务[97] 法律和合规风险 - 公司的业务和财务表现可能受到现有法律、规则和法规的不利变化或解释的影响[100] - 公司可能受到与互联网、电子商务和在线平台相关的新法律、规则和法规的不利影响[101] - 公司扩大业务可能面临更严格的消费者保护法律和更严格的执法，增加合规负担[102] - 公司在国际扩张过程中需要更新合规计划以应对经济和贸易制裁、反腐败法律等风险[104] 市场和合作风险 - 公司与阿里巴巴和Richemont等公司合作，以扩大在欧洲和中国等地理市场的影响力[119] - 公司可能继续收购其他公司或技术，这可能会分散管理注意力并对运营结果造成影响[120] - 公司与Symphony Global LLC达成协议，从Richemont手中收购YNAP的股份，这可能会对公司未来业绩产生影响[121] 知识产权风险 - 公司可能面临第三方对知识产权侵权或盗用的指控，这可能导致昂贵的诉讼费用和对业务和运营结果的重大损害[156] - 公司使用开源软件可能会对专有软件和系统造成风险，包括知识产权侵权索赔和公开发布源代码的要求[159] - 公司未能充分保护、维护或执行知识产权可能会严重损害业务和运营结果[160]

财务数据和关键指标变化 - 2022年全年集团GMV为40亿美元，按报告基准同比略有4%的下降，但按固定汇率计算同比增长2%；调整后收入增长4%，按固定汇率计算同比增长13% [11] - 数字平台订单贡献利润率提高40个基点至32%，第三方抽成率为32.1%，同比提高190个基点 [11] - Q4集团GMV同比下降12%至11亿美元，按固定汇率计算下降5%；收入同比下降6%至6.29亿美元，按固定汇率计算增长2%；调整后EBITDA利润率为 - 6.3% [31] - Q4第三方抽成率为32.4%，同比提高200个基点 [32] - 数字平台订单贡献利润率在Q4同比下降95个基点至31.5% [34] - Brand Platform报告GMV为1亿美元，同比下降15%，按固定汇率计算下降3%；品牌平台收入为9800万美元，同比下降16% [35] - Q4调整后EBITDA为 - 3500万美元，税后亏损为1.77亿美元；年末现金及现金等价物为7.34亿美元；Q4实现大致中性的自由现金流状况 [36] - 2022年末基本流通股为3.948亿股，较上年增加4% [37] - 预计2023年全年集团GMV约为49亿美元，其中数字平台GMV约为42亿美元，品牌平台GMV约为6亿美元，店内GMV约为1亿美元；数字平台订单贡献利润率在33% - 35%之间；运营成本约为9.5亿美元；调整后EBITDA利润率从2022年的 - 4.9%扩大至1% - 3%；现金及现金等价物预计与2022年末持平 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 数字平台 - Q4表现受市场内强劲潜在增长驱动，除俄罗斯和中国外订单同比增长12%，但因美国减少需求生成支出、俄罗斯市场关闭、中国疫情限制以及货币影响平均订单价值（同比下降14%）而有所抵消 [12] - 第三方毛利率为67.4%，同比提高5个基点；需求生成支出绝对值同比下降25%，占数字平台服务收入的比例同比下降500个基点至16% [33] Brand Platform - 表现同比疲软，按固定汇率计算下降3%，报告GMV为1亿美元，同比下降15%，品牌平台收入为9800万美元，同比下降16%；Q4品牌平台毛利率为44%，低于全年平均的49.1%；预计2023年全年品牌平台毛利率在48% - 50%之间 [35] 媒体解决方案业务 - Q4媒体解决方案收入创下季度新高，2022年全年是有记录以来最大的一年，同比增长超过60%，受活跃媒体解决方案客户增加和每位客户平均年度投资增加的推动 [27] 各个市场数据和关键指标变化 - 亚太地区GMV同比下降，中国大陆GMV同比下降超过30% [32] - 美洲地区同比持平，美国市场因减少营销支出表现疲软，但通过墨西哥和巴西的强劲增长弥补了损失的GMV；EMEA地区（不包括俄罗斯）同比持平，中东和核心欧洲市场（如法国、意大利和西班牙）有稳定增长，但英国和东欧表现较弱 [89] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2022年进行了深刻重组和成本合理化，目标是到2025年实现100亿美元GMV和10% - 13%的调整后EBITDA利润率；市场业务支柱进行了全面改革，设立了首席市场官一职 [5] - 重组平台组织和签署的项目是推动公司到2025年达到100亿美元GMV的基础；为支持FPS业务和NGG的增长计划进行招聘，这些投资占2023年预计SG&A增长的100%以上，但市场核心业务和支持平台的成本将整体降低10% [6] - 重新审视了第一方订购计划，预计将对2023 - 2024年的第一方毛利率产生重大积极影响 [13] - 推进2023年的营运资金计划，预计全年实现强劲的自由现金流，通过减少库存水平、缩短贸易应收账款期限和市场的增长来实现 [15] - 计划在2023年推出与Ferragamo、Reebok和Neiman Marcus Group的合作项目；与Richemont的交易正在进行监管审查 [84] - 将1P业务与3P业务整合，形成统一的商品销售部门，由单一的首席时尚和商品销售官监督；将特定类别的所有市场供应商整合到单一的市场组织下 [87] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2022年是充满挑战的一年，但公司仍实现了活跃客户增长6%，同时需求生成支出减少7%；现有客户数量在除俄罗斯和中国外的几乎所有市场同比实现两位数增长，3个月现有客户回购率与上年基本持平 [7] - 公司对2023年实现增长、盈利和正自由现金流充满信心，认为2023年将是回归增长、实现盈利和产生正自由现金流的一年；随着时间推移，将逐步克服宏观逆风带来的影响，实现GMV增长和利润率扩张 [6][30][39] - 奢侈品行业具有韧性且数字化程度不断提高，公司作为全球领先的奢侈品平台，有望在未来3年实现100亿美元GMV和10% - 13%的调整后EBITDA利润率 [60] 其他重要信息 - CFO Elliott Jordan将在年底卸任，公司将开始寻找继任者，Elliott将在2023年继续担任CFO以确保平稳过渡 [24] - 公司采取了减少员工数量（核心业务减少17%）、关闭或减少全球多达15个地点以及缩减零售业务规模等措施，预计2023年实现SG&A节省8500万美元 [96] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 重申的2023年集团GMV展望是否仍包含约5亿美元来自新交易和合作伙伴关系，是否意味着核心业务实现高个位数增长，以及对中国和美国市场的假设和中国重新开放的早期指标或细节 - 展望与资本市场日时一致，预计新举措带来5亿美元GMV，包括Reebok、Ferragamo和Neiman Marcus的合作；核心业务订单增长态势良好，排除俄罗斯和中国后增长11% - 12%；活跃消费者数量同比增长约6%；美国市场通过减少需求生成支出和避免过度促销，实现了较好的第三方毛利率和订单贡献利润率，预计2023年将推动市场增长；对中国市场今年实现增长有信心 [44][45][46] 问题: 请说明Reebok在品牌平台和数字平台之间的细分情况，以及从4.5亿美元基础增长到6亿美元中，核心增长和Reebok的占比 - 目前不进行细分；品牌平台在Q1预计将实现增长，但不会像市场那样快速增长；公司正在调整零售策略，减少对一些零售商的分销，将更多品牌销售转向其他直接渠道，以提高订单贡献和毛利率，改善库存周转 [67] 问题: 回顾在美国减少客户获取活动的问题，当前环境与2019年上半年促销期相比如何 - 美国市场竞争激烈，主要由大型实体零售商的降价促销活动驱动；公司减少了需求生成支出（同比绝对额下降25%），但仍取得了比预期更好的业绩，活跃客户数量也有所增加；Q1行业库存水平仍然较高，公司将继续对库存进行降价处理以清理库存，这将对第一方利润率造成压力 [69] 问题: 2023年SG&A成本从8.5亿美元增加到9.5亿美元，意味着增加约1.85亿美元成本，能否说明投资的性质以及预计在2023年资本化的债务费用 - 大部分支出与Reebok业务相关，而非FPS业务；FPS业务具有高度可扩展性，利用与市场和现有FPS客户相同的技术平台，团队专注于盈利能力，为客户提供了巨大价值；FPS业务有很大的增长机会，包括来自大型客户、中型公司的兴趣，以及模块化服务的推出 [70] 问题: 在美国减少新客户生成支出是暂时现象还是表明美国市场更成熟；NGG业务在不考虑Reebok的情况下，多久能实现生产端合理化以控制库存 - 美国市场通过多元化渠道建立了坚实的业务基础，减少需求生成支出并不影响销售，说明多元化策略有效；关于NGG业务生产端合理化的时间未给出明确答复，但提到NGG到2025年将继续实现20%以上的EBITDA利润率 [78][79][76]

财务数据和关键指标变化 - Q3营收同比增长14%，GMV同比增长4%（按固定汇率计算），其他贡献利润率有所改善 [8] - Q3毛利率同比增加160个基点至45%，数字平台订单贡献利润率同比扩大580个基点至32.4% [11] - 调整后EBITDA为负400万美元，按固定汇率计算约为500万美元；税后亏损2.75亿美元 [46] - 预计2022年全年数字平台GMV为34 - 35亿美元，同比下降5% - 7%；品牌平台GMV基本持平；数字平台订单贡献利润率在32% - 33%；调整后EBITDA利润率为负3% - 负5%；截至12月31日现金在手7.5 - 8亿美元 [48] 各条业务线数据和关键指标变化 数字平台 - GMV为7.87亿美元，报告期同比下降5%，按固定汇率计算增长3%；Farfetch市场GMV在EMEA、亚太地区同比下降，美洲地区持平 [37] - 剔除俄罗斯后潜在订单增长13%，活跃消费者同比增长9%，客户获取成本同比下降18% [38] - 季度末市场库存总值同比增长25%至创纪录的55亿美元 [39] - 平均订单价值同比约降低10%至530美元，第三方抽成率为32.6%，同比提高250个基点 [40] - 第一方GMV同比增长4%至1.39亿美元，占数字平台GMV的20% [41] 品牌平台 - GMV为1.48亿美元，同比下降10%，按固定汇率计算增长5%；收入下降2%至1.62亿美元 [43] - 产生毛利润8100万美元，利润率49.8%，同比增加120个基点 [44] 门店 - GMV同比增长35%至3200万美元，实现毛利润1900万美元，毛利率70% [44] 各个市场数据和关键指标变化 - EMEA市场GMV同比下降，主要因美元走强和俄罗斯市场关闭；俄罗斯市场在2021年占市场GMV约7%，2022年Q1末将消除该负面因素 [95][96] - 亚太市场GMV同比下降，主要受中国疫情限制影响，但Q3降幅小于Q2 [97] - 美洲市场整体基本持平，受美国市场拖累；美国市场Q3促销活动增加，公司为维护利润率和客户价值，不参与促销，将牺牲GMV [98][99] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司目标成为全球奢侈品平台，2023年预计恢复增长，实现调整后EBITDA盈利和正自由现金流，同时推进2022年签署的战略合作伙伴关系 [14] - 奢侈品行业预计从2022年约3500亿美元增长到2030年超5000亿美元，公司在该行业构建平台，应对宏观挑战 [7] - 公司重新设计组织架构，优化成本结构，提高效率和盈利能力，同时注重有纪律的增长以扩大利润率 [9][11] - 公司与品牌保持良好关系，为品牌提供创新、全球覆盖和奢侈品受众等价值，巩固作为品牌战略合作伙伴的地位 [25][26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观环境充满挑战，包括美元走强、俄罗斯业务停止和中国疫情限制，但公司业务仍在增长，且采取措施应对挑战，预计2023年恢复增长 [60][61][66] - 奢侈品消费者对奢侈品仍有强烈兴趣，公司客户参与度高，特别是私人客户表现出色，公司通过多种方式提升客户体验和忠诚度 [19][21] - 公司对中国市场长期看好，认为是巨大机遇，将继续投资本地化体验，利用独特竞争优势 [81][84] 其他重要信息 - 公司发行4亿美元五年期定期贷款工具，增强流动性，并结清与腾讯剩余5000万美元的可转换工具 [47] - 公司将于12月1日举办资本市场日，分享2023年和中期计划 [15][51] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 目前业务受宏观逆风影响，底层业务现状及2023年展望如何？ - 过去三年业务在GMV和营收方面大致翻倍，高于同行；今年受俄罗斯、中国疫情和汇率等不可控因素影响，但底层业务仍在增长，如剔除俄罗斯业务仍可增长 [60][61][62] - 公司利用宏观波动年进行组织重组，控制成本，聚焦高价值客户和销售，提高利润率 [64][65] - 2023年预计恢复增长，得益于宏观因素消退、核心业务强劲和新签署的合作协议，同时有望实现EBITDA盈利和正现金流 [66][67][68] 问题2: 数字平台订单贡献方面，营销支出和客户获取成本的效率提升潜力，以及媒体解决方案对抽成率的提升潜力如何？中国市场开放后的预期，以及这段时间对TLP平台的影响？ - 订单贡献有五个提升杠杆，媒体解决方案收入有显著提升空间，目前占GMV不到1%，对标其他市场可达4% - 5%；需求生成方面，团队已实现成本节约，减少低价值客户获取，保持订单贡献利润率高于30% [72][73][76] - 第一方业务目前毛利率低，预计清理库存后可提升至35% - 40%；未来计划从第一方业务转向第三方业务驱动GMV增长；FPS业务将增加订单贡献利润率 [77][78][80] - 中国是巨大机遇，公司是唯一在当地有全面本地化业务的西方玩家，与阿里巴巴合作的天猫奢品馆表现良好，长期看好该市场 [81][82][84] 问题3: 重组和费用控制的全面效果何时显现，预计的总节约金额是多少，是否还有其他措施？ - 重组带来新的报告结构和明确的所有权，已实现部分成本节约，如季度支出减少800万美元，未来几个季度将继续显现效果 [87] - 2023年将在各方面实现支出杠杆效应，部分节约资金将用于再投资新业务增长 [88][90] 问题4: 当前业务在客户、品类和地区方面的表现如何？ - EMEA市场受美元和俄罗斯市场关闭影响下降，Q1末将消除俄罗斯业务的负面影响 [95][96] - 亚太市场受中国疫情影响下降，但Q3降幅小于Q2，贸易限制解除后有望回升 [97] - 美洲市场整体持平，美国市场促销活动增加，公司为维护利润率不参与，将牺牲GMV；同时媒体成本通胀高，但公司实现客户获取成本下降18%，推动订单贡献利润率提升 [98][99][100] 问题5: 成本降低在会计上，G&A费用和股票薪酬费用相加未呈现季度环比下降趋势的原因是什么？FPS业务中，Neiman Marcus和YNAP的过渡时间预计多久？ - 股票薪酬费用因股价波动而增加，导致相加后未呈现下降趋势，但调整后EBITDA已实现季度环比节约800万美元，未来将在各平台实现支出杠杆效应 [108][109][110] - Neiman Marcus的时间线与客户规模和业务复杂性相匹配，YNAP的过渡时间将根据与监管机构的沟通情况更新 [111][112] 问题6: 需求生成成本大幅削减，如何确保不影响客户获取，是否会减少入门级客户流入，排除青铜和银级客户后，留存率是否有提升？ - 公司有能力获取大量客户，目前仍在持续获取，同时采取策略聚焦高价值客户和目标客户，在减少媒体支出的情况下仍看到效率提升 [119][120] - 公司注重客户留存，通过多种方式提高高价值客户留存率，同时低层级客户每单商品数量增加，是未来忠诚度和复购的良好指标 [121][124] 问题7: 北美尤其是美国的客户获取成本上升，是否意味着客户增长放缓，美国的竞争环境是否会蔓延到低成本地区？ - 尽管美国媒体成本通胀高，但公司通过拓展渠道实现客户获取成本下降18%，未影响新客户获取，且新客户的三个月LTV有所提升 [128][129][131] - 美国市场Q4促销加剧，可能有小概率蔓延至欧洲，但难以预测，公司将通过业务发展应对，2023年有望恢复增长和盈利 [133][134][135]