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财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入为26亿美元 [5] - 调整后EBITDA为5.31亿美元，剔除外汇影响后利润率为20.1% [5] - 第三季度订单总额超过26亿美元，过去16个季度中有15个季度的订单出货比大于1 [5] - 自由现金流为4.48亿美元 [5] - 通过股息和股票回购向股东分配了2.71亿美元 [5] - 公司总积压订单为168亿美元 [11] - 海底业务收入为23亿美元，环比增长5% [11] - 海底业务调整后EBITDA为5.06亿美元，环比增长5%，利润率为21.8% [11] - 表面技术业务收入为3.28亿美元，环比增长3% [11] - 表面技术业务调整后EBITDA为5400万美元，环比增长3%，利润率为16.4% [11] - 公司费用为2800万美元，净利息支出为1100万美元，税费为7600万美元 [12] - 经营活动现金流为5.25亿美元，资本支出为7700万美元 [12] - 第三季度回购了2.5亿美元股票，加上2000万美元股息，股东总回报为2.71亿美元 [12] - 期末总债务为4.38亿美元，现金及等价物为8.77亿美元，净现金头寸增至4.39亿美元 [13] - 将全年调整后EBITDA指引上调3000万美元至约18.3亿美元（剔除外汇影响）[14] - 将全年自由现金流指引上调至13亿至14.5亿美元的范围 [14] - 预计2025年将通过股息和回购向股东返还超过70%的自由现金流 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 海底业务第三季度订单额为24亿美元 [5] - 海底业务收入增长主要由非洲、澳大利亚和美洲的iEPCI™项目活动增加推动，部分被挪威项目活动减少所抵消 [11] - 表面技术业务收入增长主要由北海和亚太地区活动增加推动，部分被北美活动减少所抵消 [11] - 2026年海底业务收入指引范围为91亿至95亿美元，调整后EBITDA利润率指引范围为20.5%至22% [15] - 预计第四季度海底业务收入将环比下降中个位数百分比，调整后EBITDA利润率下降约300个基点至18.8% [13] - 预计第四季度表面技术业务收入环比下降低个位数百分比，利润率与第三季度的16.4%相似 [14] - 目前Subsea 2.0订单占订单总额的比例已超过50% [41] - 预计到2025年底，公司约40%的产能将用于生产Subsea 2.0产品 [41] 各个市场数据和关键指标变化 - 商业成功得益于南美市场的持续强劲，包括从巴西国家石油公司获得多个柔性管道合同和海底生产系统合同 [6] - 在圭亚那，从埃克森美孚获得Hammerhead项目，这是Stabroek区块的第七个绿地开发项目，将采用Subsea 2.0技术 [6] - 北海和亚太地区活动增加推动了表面技术业务的增长 [11] - 海底业务在非洲、澳大利亚和美洲的项目活动增加 [11] - 公开的机会清单中新增了三个天然气项目 [60] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司的核心目标是持续追求缩短项目周期时间，这推动了Subsea 2.0预工程配置订单产品平台和iEPCI™完全集成执行模型的开发 [8] - 这些创新通过降低风险和加速海底项目，对客户的投资决策产生了深远影响，并导致直接授予公司的奖项显著增加 [9] - 公司致力于资本轻量运营，资本支出指引范围在3.5%至4.5%之间，并计划维持在该范围的低端 [50] - 董事会授权额外高达20亿美元的股票回购，体现了对前景的信心和对股东价值最大化的承诺 [10] - 公司80%的业务是通过直接授予的方式获得，无需经过竞争性招标 [80] - 公司专注于执行高质量项目，对于不符合门槛的工作会选择放弃投标 [83] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层相信海上项目将继续获得越来越多的资本投资份额，这是由于在开发大型、高质量海上储层方面取得的显著改进 [7] - 海上市场的变化由多种因素驱动，包括地震数据质量和解释的改进、大型生产基础设施交付时间的缩短、钻完井活动所需时间的大幅减少以及新商业模式和创新技术的引入 [8] - 更高的经济回报和更大的项目确定性相结合，为当前的活动水平提供了可持续性，支撑了2026年获得100亿美元海底订单的前景，并相信活动水平将在本十年末保持强劲 [9] - 表面技术业务的前景不确定性较高，因此未包含在2026年早期指引中 [66] - 全电动海底基础设施的机会正在进展，但预计绿地开发向全电动转型的力度不会如最初预期的那样强劲，重点将集中在碳捕获与封存、棕地回接以及现有液压树的电动改造等领域 [70][71][73] 其他重要信息 - 自2022年首次授权以来，公司已通过回购和股息分配了超过16亿美元，约占该期间产生的自由现金流的近60% [13] - 公司预计第四季度公司费用约为3500万美元 [14] - 公司拥有23亿美元的当前股票回购授权 [12] - 公司专有的直接授标机会清单的增长速度甚至超过了公开清单 [61] - 公司开发了一种新颖的解决方案，可以在海底通过远程操作车辆将液压驱动控制器更换为电动驱动 [71] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于2026年股东现金回报水平的框架 - 公司承诺至少将70%的自由现金流返还给股东，与2025年的水平相同 [24] - 公司资产负债表状况良好，资本支出计划保持低位，债务结构没有重大调整计划，因此超额现金将主要用于股东回报 [50][51] 问题: 关于尚未宣布的订单和营运资本预期 - 仍有更多订单等待客户批准后宣布，这是正常流程的一部分 [28][29] - 2025年营运资本表现异常强劲，但展望未来通常会以中性头寸作为指引起点 [31] 问题: 关于2026年海底业务指引的解读和周期时间缩短的影响 - 2026年指引的底气来自于高质量的积压订单和卓越的执行力，这不仅能推动收入增长，还能以更快的速度提升利润率 [37][38] - 海底服务业务的增长率预计与整体业务增长保持一致 [39] - 缩短周期时间确实有助于积压订单的转化，这是公司实现更高回报的"秘诀"之一 [39] - Subsea 2.0和iEPCI™订单比例的增长将为公司带来巨大杠杆效应 [41] 问题: 关于2026年海底利润率扩张的驱动因素 - 利润率扩张的驱动因素包括Subsea 2.0产品组合、海底服务业务组合以及持续的全公司工业化进程，这些因素比单纯的价格改善更具可持续性 [45][47] - 遗留项目在积压订单中的占比已低于10%，未来将有更多高利润率的Subsea 2.0和iEPCI™项目执行 [46] 问题: 关于资产负债表和自由现金流的未来使用 - 公司净现金头寸强劲，资本配置策略不变，将继续保持资本轻量运营，股东回报是最主要的超额现金使用方向 [49][51] 问题: 关于Subsea 2.0在海上安装方面的潜在催化剂 - 存在进一步工业化整个iEPCI™范围的重大机会，但具体细节暂未透露 [55][57] 问题: 关于大额项目机会增加的原因和趋势 - 大额项目机会增加是由于最好的储层位于海上，且公司通过提供执行确定性增强了客户的信心，促使他们将更多资本配置到海上项目 [59][60] - 公司专有的直接授标机会清单增长更快 [61] 问题: 关于表面技术业务2026年展望和2025年利润率指引上调的原因 - 表面技术业务前景不确定性较高，因此未提供2026年早期指引 [66] - 该团队通过聚焦核心业务和提供高技术解决方案（如iComplete™）实现了出色的业绩 [66][67] 问题: 关于全电动海底基础设施的机遇 - 全电动转型在碳捕获与封存、棕地回接以及现有液压树电动改造领域存在重要机遇，但绿地开发的全面电动化力度可能不及最初预期 [70][71][73] 问题: 关于2025年订单周期与预期对比及2026年关键区域 - 公司的订单表现符合预期，并未经历市场所说的放缓，这得益于80%业务的直接授标模式带来的高可见性 [80][81] - 公司的市场可见性和客户信心使其能够提前讨论2026年指引 [37] 问题: 关于执行大量积压订单的资源配置和行业瓶颈 - 公司只承接有能力执行的工作，否则会放弃投标，这确保了高执行水准和客户满意度 [83] - 公司的运营模式侧重于通过提高效率（缩短周期时间）来"以少做多"，而非单纯增加人员 [85] 问题: 关于海底服务业务的构成和长期机会 - 海底服务业务包括安装、检查维护维修、设备翻新和干预服务等多个部分 [89] - 该业务规模已增长至约18亿美元，几乎是之前水平的两倍，庞大的在役资产基数带来了持续的增长机会 [90][91] 问题: 关于第四季度收入指引和船舶停运时间 - 第四季度收入下降主要与船舶使用率有关，特别是北海的季节性活动减少 [93] - 尽管第四季度环比下降，但全年收入预期仍将高于中点指引 [94] 问题: 关于2026年收入指引低于近年订单水平的解读和执行重点 - 执行阶段的重点是高质量订单（更多iEPCI™和Subsea 2.0）和持续缩短周期时间，以提高效率和项目回报 [101][102] 问题: 关于55%的正常化自由现金流转换率的假设和营运资本动态 - 在假设营运资本中性的情况下，正常的自由现金流转换率指引约为55% [23][104] - 在订单持续强劲增长的情况下，营运资本有可能保持中性或更好，但鉴于近年订单规模相似，大幅超越中性的机会可能减少 [105] 问题: 关于安装产能和市场合并的影响 - 公司在圭亚那的项目中不负责安装部分，安装范围由客户另行招标 [110] - 关于市场合并，公司已应客户或监管机构要求提供了市场细分和运营方式的澄清，最终由监管机构和客户决定 [111] - 通过缩短周期时间提高效率，公司可以在现有船队基础上创造更多产能 [111]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入为26亿美元 [5] - 调整后EBITDA为5.31亿美元 利润率为20.1% [5] - 第三季度订单总额超过26亿美元 过去16个季度中有15个季度的订单出货比高于1 [5] - 产生自由现金流4.48亿美元 通过股息和股票回购向股东分配了2.71亿美元 [5] - 公司期末积压订单为168亿美元 [11] - 海底业务收入为23亿美元 环比增长5% 调整后EBITDA为5.06亿美元 环比增长5% 利润率为21.8% [11] - 表面技术业务收入为3.28亿美元 环比增长3% 调整后EBITDA为5400万美元 环比增长3% 利润率为16.4% [11] - 企业费用为2800万美元 净利息支出为1100万美元 税费为7600万美元 [12] - 经营活动现金流为5.25亿美元 资本支出为7700万美元 [12] - 第三季度回购了2.5亿美元股票 加上2000万美元股息 股东总分配为2.71亿美元 [12] - 期末总债务为4.38亿美元 现金及现金等价物为8.77亿美元 净现金头寸增至4.39亿美元 [13] - 将全年调整后EBITDA指引上调3000万美元 至约18.3亿美元 并将自由现金流指引上调至13亿至14.5亿美元的范围 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 - 海底业务实现季度订单24亿美元 [5] - 海底业务收入增长主要由非洲 澳大利亚和美洲的iEPCI项目活动增加推动 部分被挪威项目活动减少所抵消 [11] - 表面技术业务收入增长主要由北海和亚太地区活动增加推动 部分被北美活动减少所抵消 [11] - 海底服务业务规模已增长至约18亿美元 [90] 各个市场数据和关键指标变化 - 商业成功得益于南美洲的持续强劲表现 获得了来自巴西国家石油公司的多项柔性管道合同 以及用于其广泛投资组合中多个项目的海底生产系统合同 [6] - 在圭亚那 获得了埃克森美孚的Hammerhead项目 这是Stabroek区块的第七个绿地开发项目 将采用Subsea 2.0技术 [6] - 表面技术业务在国际市场 特别是北海和亚太地区的活动增加 [11][12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司的核心目标是持续追求缩短周期时间 这推动了预工程化、按配置订购的产品平台Subsea 2.0以及行业唯一完全集成的执行模型iEPCI的开发 [8] - 更高的经济回报和更大的项目确定性相结合 使得当前活动水平具有可持续性 支撑了对2026年获得100亿美元海底订单的展望 以及对本十年末活动保持强劲的信心 [9] - iEPCI和Subsea 2.0通过降低风险和加速海底项目 对投资决策产生了深远影响 这些独特产品的成功也促使公司获得的直接授标显著增加 [9] - 公司专注于通过精益运营原则进一步利用海底开发的执行阶段 推动持续改进的文化 以进一步缩短周期时间和提高项目回报 [10] - 董事会授权额外回购最多20亿美元股票 体现了对前景的信心以及对股东价值最大化的承诺 [10] - 公司采取选择性投标策略 不承接无法执行或不符合风险回报阈值的工作 [83] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 海工项目将继续获得越来越多的资本投资份额 这部分是由于在开发近海大型、高质量和高产储层方面取得的显著改进 [7] - 当今海工市场发生了很大变化 驱动因素包括地震数据质量和解释的改进、大型生产基础设施交付时间缩短、钻完井活动所需时间显著减少 以及新商业模式和创新技术的引入 [8] - 公司对2025年获得超过100亿美元海底订单以及过去三年获得300亿美元订单充满信心 [7][80] - 对于2026年 公司指引海底收入在91亿至95亿美元之间 调整后EBITDA利润率在20.5%至22%之间 [15] - 表面技术业务的前景不确定性较高 其国际业务连续性更强 波动较小 [66] 其他重要信息 - 预计第四季度海底收入将环比下降中个位数百分比 调整后EBITDA利润率预计下降约300个基点至18.8% [13] - 表面技术业务收入预计环比下降低个位数百分比 利润率与第三季度的16.4%相似 [14] - 预计企业费用约为3500万美元 [14] - 2025年通过股息和股票回购向股东返还的自由现金流比例将超过70% [16] - 自2022年首次授权以来 已通过回购和股息分配超过16亿美元 约占该期间产生的自由现金流的60% [13] - Subsea 2.0在总产能中的占比预计在2025年底将达到约40% 其新订单占比已超过50% [41] - 全电动海底基础设施在碳捕集与封存、棕地回接以及现有液压采油树的现场电动化改造方面存在机遇 [70][71][73] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于2026年股东现金回报水平的框架 - 公司承诺将继续保持至少70%的自由现金流返还给股东的水平 与2025年相同 [24] 问题: 关于尚未宣布的订单和营运资本预期 - 仍有更多订单公告将发布 时间由客户决定 通常与客户同当地政府或合作伙伴的沟通有关 [28][29] - 2025年营运资本表现非常优异 但展望未来通常会以中性头寸为起点进行预测 [31] 问题: 关于2026年海底业务指引的解读 包括周期时间缩短的影响和服务业务增长 - 公司因其市场地位和客户信心而能够提前讨论2026年 积压订单的质量和执行力为增长提供了信心 [37][38] - 海底服务业务的增长预计将与整体业务增长保持一致 [38] - 周期时间缩短确实有助于积压订单的转化 这是公司实现更高回报的"秘诀"之一 [39] - Subsea 2.0和iEPCI订单占比预计将在2026年继续增长 [41] 问题: 关于2026年海底利润率扩张的驱动因素 - 利润率扩张的驱动因素包括Subsea 2.0组合增加、iEPCI执行以及整个组织的工业化旅程 而不仅仅是依赖定价 [45][46][47] 问题: 关于资产负债表强度和未来自由现金流的潜在用途 - 资产负债表状况良好 资本支出将维持在3.5%-4.5%范围的较低端 债务结构预计不会发生重大变化 超额现金将优先用于股东回报 [50][51] 问题: 关于Subsea 2.0对水面和安装业务的潜在影响 - 存在进一步工业化整个iEPCI范围的重大机遇 但由于公司处于独特地位 目前不便详谈 [56] 问题: 关于大额项目机会增加的趋势和驱动因素 - 大额项目机会增加由近海优质储层和资本向该领域倾斜所驱动 公司通过提供执行确定性增强了客户的信心 [59][60] - 公司的专有机会清单的增长速度甚至更快 [61] 问题: 关于表面技术业务2026年展望和2025年利润率指引上调的原因 - 表面技术业务前景不确定性较高 因此未包含在早期指引中 公司通过聚焦和提供高端解决方案（如iComplete）来改善业绩 [66][67] - 2025年利润率指引上调得益于团队采取的措施和业务聚焦 [65] 问题: 关于全电动海底基础设施的最新进展 - 全电动在绿地项目中的普及速度可能不及最初预期 但在碳捕集与封存、棕地回接以及现有液压采油树的现场电动化改造方面存在机遇 [70][71][73] 问题: 关于2025年订单周期与年初预期的对比 以及2026年的关键盆地 - 公司的订单表现符合预期 并未经历市场放缓 这得益于80%的业务为直接授标 使公司能更早地参与项目并拥有更好的可见性 [80][81] 问题: 关于执行大规模积压订单的资源配置和行业瓶颈 - 公司不承接无法执行的工作 有选择性地投标 其运营模式侧重于通过提高效率（即用更少资源做更多事）来缩短周期时间 而非单纯增加人员 [83][85] 问题: 关于海底服务业务的构成和长期机会 - 服务业务包括安装、检查维护和修理、设备 refurbishment 以及干预服务 iEPCI和市场存在推动了该业务的显著增长 [89][90] 问题: 关于第四季度收入指引和船舶停运的影响 - 第四季度收入环比下降主要与船舶使用率有关 特别是北海的季节性活动减少 但全年收入预期仍将高于中点 [93][94] 问题: 关于2026年收入指引相对订单的保守性 以及执行重点 - 执行重点在于订单质量 更多的iEPCI和Subsea 2.0项目增强了执行力 核心仍是持续追求缩短周期时间和提高内部效率 [101][102] 问题: 关于正常化自由现金流转换率以及订单与收入动态对营运资本的影响 - 正常化自由现金流转换率预计约为EBITDA的55% 在订单持续强劲的情况下 公司目标是保持中性或更好的营运资本 但目前展望不会远高于中性 [104][105] 问题: 关于安装产能和市场合并（Saipem）的影响 - 公司在圭亚那的项目中不与Saipem合作 关于合并 公司将遵从监管机构和客户的决定 公司通过提高效率（缩短周期时间）来创造更多产能 而非增加资产 [110][111]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入为26亿美元 [4] - 调整后EBITDA为5.31亿美元，剔除外汇影响后利润率为20.1% [4] - 第三季度订单总额超过26亿美元，过去16个季度中有15个季度的订单出货比高于1 [4] - 产生自由现金流4.48亿美元，通过股息和股票回购向股东分配2.71亿美元 [4] - 公司期末积压订单为168亿美元 [10] - 自由现金流指引上调至13亿至14.5亿美元范围 [13] - 全年调整后EBITDA指引上调3000万美元，预计达到约18.3亿美元（剔除外汇影响） [13] - 净现金头寸增加至4.39亿美元 [12] 各条业务线数据和关键指标变化 海底业务 - 第三季度海底订单额为24亿美元 [4] - 海底业务收入23亿美元，环比增长5% [10] - 海底业务调整后EBITDA为5.06亿美元，环比增长5%，利润率为21.8% [10] - 第四季度海底收入预计环比下降中个位数百分比，调整后EBITDA利润率预计下降约300个基点至18.8% [12] - 2026年海底收入指引范围为91亿至95亿美元，调整后EBITDA利润率指引范围为20.5%至22% [14] 表面技术业务 - 第三季度表面技术业务收入3.28亿美元，环比增长3% [10] - 表面技术业务调整后EBITDA为5400万美元，环比增长3%，利润率为16.4% [10] - 第四季度表面技术收入预计环比下降低个位数百分比，调整后EBITDA利润率预计与第三季度的16.4%相似 [13] - 全年表面技术业务调整后EBITDA利润率指引上调至16%至16.5%范围 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 海底业务收入的连续增长主要由非洲、澳大利亚和美洲的iEPCI™项目活动增加推动，部分被挪威项目活动减少所抵消 [10] - 表面技术业务的连续增长主要由北海和亚太地区活动增加推动，部分被北美活动减少所抵消 [10] - 公司在南美市场表现强劲，从巴西国家石油公司获得多项合同 [5] - 在圭亚那，公司从埃克森美孚获得Hammerhead项目，这是Stabroek区块的第七个绿地开发项目 [5] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于持续缩短周期时间，开发了预工程化配置订购产品平台Subsea 2.0和行业唯一完全集成的执行模型iEPCI™ [7] - 这些创新有助于缩短周期时间、提高项目回报，并为客户提供更大的项目进度确定性 [7] - 公司约80%的业务是通过直接授标获得，无需经过竞争性招标 [64] - 公司对在2025年获得超过100亿美元海底订单以及在过去三年实现300亿美元订单流入充满信心 [6] - 公司相信海上项目将继续获得越来越多的资本投资份额 [6] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 海上市场已发生重大变化，原因包括地震数据质量和解释的改进、大型生产基础设施交付时间缩短、钻井和完井活动所需时间显著减少以及新商业模式和创新技术的引入 [7] - 更高的经济回报和更大的项目确定性的结合为当前活动水平提供了可持续性，支撑了公司在2026年获得100亿美元海底订单的前景，并使其有信心活动水平将在本十年末保持强劲 [8] - 公司预计海底活动将持续强劲至本十年末 [8] - 表面技术业务的前景不确定性较高，因此未包含在2026年早期指引中 [52] 其他重要信息 - 公司董事会授权额外高达20亿美元的股票回购 [9] - 第三季度回购了2.5亿美元股票，加上2000万美元股息，股东总分配为2.71亿美元 [11] - 自2022年首次授权以来，公司已通过回购和股息分配超过16亿美元，约占该期间产生的自由现金流的60% [12] - 本季度减少债务2.58亿美元，包括提前偿还2026年2月到期的6.5%优先票据 [12] - 公司期末总债务为4.38亿美元，现金及现金等价物为8.77亿美元 [12] - 公司预计2025年将通过股息和股票回购将超过70%的自由现金流返还给股东 [15] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于2026年股东现金回报水平的思考 [18] - 公司承诺将继续将至少70%的自由现金流返还给股东，与2025年水平相同 [20] - 历史上公司曾表示EBITDA的自由现金流转化率约为50%，现在认为在将营运资本正常化至更中性位置后，该比率将接近55% [19] 问题: 关于海底订单流入和营运资本预期 [22] - 公司指出其差异化优势体现在直接授标水平上，可获取的市场总量正在缩小，而公司的直接授标持续增加 [23] - 仍有更多奖项有待宣布，这通常取决于客户与当地政府或合作伙伴的沟通进度 [23] - 关于自由现金流和营运资本假设，公司在进行前瞻指引时通常会以中性头寸为起点 [25] 问题: 关于2026年海底业务指引的解读 [27] - 公司强调其积压订单覆盖不仅数量充足，而且质量高，这使其对收入和利润率的增长充满信心 [29] - 2026年海底服务业务的增长率预计与整体业务增长一致 [31] - 缩短周期时间确实有助于积压订单的转化，这是公司能够以适度资本支出实现增长的关键部分 [31] - 截至2025年底，预计约有40%的产能将用于Subsea 2.0产品，而Subsea 2.0的订单流入占比已超过50%，并且预计明年将继续增长 [33] 问题: 关于2026年海底利润率扩张的驱动因素 [36] - 利润率扩张的驱动因素包括Subsea 2.0产品组合、海底服务业务组合以及定价改善，但公司更侧重于前两者的可持续性 [37] - 整个组织都在进行工业化旅程，包括简化、标准化和工业化，这创造了运营杠杆 [38] - 遗留积压订单占比已降至10%以下，2026年将有更多Subsea 2.0和iEPCI™项目执行 [37] 问题: 关于资产负债表和自由现金流的未来使用 [40] - 公司资产负债表状况良好，资本支出指引维持在收入的3.5%至4.5%范围的低端，且目前没有大幅调整债务结构的计划 [41] - 除了承诺至少返还70%的自由现金流外，任何超额现金也将优先考虑股东回报 [42] 问题: 关于Subsea 2.0对水面和安装方面业务的潜在影响 [44] - 存在进一步工业化整个iEPCI™范围的重大机会，但公司目前对此披露有限 [45] 问题: 关于超大项目范围（超过10亿美元）增加的原因 [47] - 驱动因素包括最好的储层位于海上，资本将流向该领域，以及公司通过提供确定性和缩短周期时间，使客户对投资海上项目重拾信心 [47] - 公司的专有机会清单（驱动直接授标）的增长速度甚至更快 [49] 问题: 关于表面技术业务2026年展望和2025年利润率指引上调原因 [51] - 2026年表面技术业务前景不确定性较高，因此未包含在早期指引中 [52] - 2025年利润率指引上调得益于公司采取的措施，包括聚焦特定领域和技术（如iComplete™数字化方案）以及在关键地区的本地化投资 [52] 问题: 关于全电动海底基础设施机遇的更新 [55] - 全电动技术将在三个领域受益：碳捕获和存储、棕地回接项目，以及现有液压采油树的电动改造 [56] - 公司认为所有新项目都将转向全电动的初始预期已改变，但发现了其他有前景的应用领域 [58] 问题: 关于2025年订单周期演变与年初预期对比及2026年关键驱动盆地 [63] - 公司未经历市场放缓，订单表现符合预期，这得益于80%业务的直接授标模式，使其能早期参与项目并拥有更好的可见性 [63] - 关于执行资源的充足性，公司表示只承接有能力执行的工作，其运营模式和效率提升策略（以更少资源做更多事）使其对现有资源水平充满信心 [65] 问题: 关于海底服务业务构成及长期服务机会 [69] - 海底服务业务包括安装活动、检查维护和修理、设备翻新以及干预服务等多个部分 [70] - 该业务已显著增长，预计2025年达到约18亿美元，几乎是不久前的两倍 [71] - 综合项目奖项和不断增长的已安装基础为服务机会提供了支持 [69] 问题: 关于第四季度收入指引和船舶停运时间 [73] - 第四季度收入预期下降主要与船舶使用率有关，特别是北海地区的季节性活动减少 [74] - 尽管第四季度预期下降，但综合第三和第四季度表现，全年收入预计将高于中点指引 [74] 问题: 关于进入积压订单深入执行阶段的关注点 [78] - 关注点在于流入订单的质量（更多iEPCI™和Subsea 2.0），以及对缩短周期时间的持续追求，这能提高客户项目回报和内部效率 [79] 问题: 关于55%正常化自由现金流转化率的确认及订单高于收入对营运资本的影响 [81] - 确认在营运资本中性的前提下，正常化自由现金流转化率约为EBITDA的55% [82] - 在订单流入显著增长的时期，如果获得高质量积压订单并能持续执行，公司有能力保持中性或更好的营运资本头寸 [83] - 随着订单流入逐年相似，进一步改善营运资本的机会可能减少，目前前瞻性看法不会远高于中性 [83] 问题: 关于安装产能市场看法及对Saipem合并的评论 [87] - 公司澄清在圭亚那项目中的工作范围独立，安装范围由客户另行招标 [88] - 关于合并，公司表示尊重监管机构和客户的决定，在被要求时会就市场细分和运作方式提供澄清 [89] - 公司通过提高效率（如将项目交付时间从三年缩短至两年）来创造更多产能，而非依赖更多资产 [89]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入为26亿美元 [6] - 调整后EBITDA为5.31亿美元，利润率为20.1%（剔除外汇影响后）[6] - 第三季度自由现金流为4.48亿美元 [7] - 通过股息和股票回购向股东返还2.71亿美元 [7] - 公司期末积压订单为168亿美元 [14] - 第三季度运营现金流为5.25亿美元，资本支出为7700万美元 [16] - 第三季度净利息支出为1100万美元，税费支出为7600万美元 [16] - 期末现金及现金等价物为8.77亿美元，总债务为4.38亿美元，净现金头寸增至4.39亿美元 [17] - 2025年全年调整后EBITDA指引上调3000万美元，至约18.3亿美元（剔除外汇影响）[19] - 2025年自由现金流指引上调至13亿至14.5亿美元区间 [19] - 预计2025年将通过股息和股票回购返还超过70%的自由现金流给股东 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 海底业务 - 第三季度海底业务收入为23亿美元，环比增长5% [14] - 海底业务调整后EBITDA为5.06亿美元，环比增长5%，利润率为21.8% [14] - 第三季度海底业务订单额为24亿美元 [14] - 预计第四季度海底业务收入将环比下降中个位数百分比，调整后EBITDA利润率预计下降约300个基点至18.8% [17] - 2026年海底业务收入指引为91亿至95亿美元，调整后EBITDA利润率指引为20.5%至22% [20] 表面技术业务 - 第三季度表面技术业务收入为3.28亿美元，环比增长3% [15] - 第三季度表面技术业务调整后EBITDA为5400万美元，环比增长3%，利润率为16.4% [15] - 预计第四季度表面技术业务收入将环比下降低个位数百分比，调整后EBITDA利润率预计与第三季度的16.4%相似 [18] - 2025年全年表面技术业务调整后EBITDA利润率指引上调至16%至16.5%区间 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 海底业务收入环比增长主要由非洲、澳大利亚和美洲的iEPCI项目活动增加推动，部分被挪威项目活动减少所抵消 [14] - 表面技术业务收入环比增长主要由北海和亚太地区活动增加推动，部分被北美活动减少所抵消 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于持续缩短项目周期，通过预工程化、按订单配置的产品平台Subsea 2.0和完全集成的iEPCI执行模式实现 [11] - 公司约80%的业务是通过直接授标获得，而非竞争性招标，这减少了竞争对手可接触的总目标市场 [91] - 公司对在2025年获得超过100亿美元的海底订单以及在过去三年获得300亿美元的订单充满信心 [8] - 公司相信海上项目将继续获得越来越多的资本投资份额，原因包括地震数据质量提升、大型生产基础设施交付时间缩短、钻探和完井活动所需时间显著减少以及新商业模式和创新技术的引入 [9][10] - 公司董事会授权额外高达20亿美元的股票回购，显示出对公司前景的信心以及对股东价值最大化的承诺 [13] - 公司定位为资本密集度较低的企业，资本支出指引在收入的3.5%至4.5%之间，并计划维持在该区间的低端 [57] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为，更高的经济回报和更大的项目确定性相结合，使得当前的活动水平具有可持续性，支撑了公司展望，并确保2026年能获得100亿美元的海底订单，且活动水平将保持强劲直至本十年末 [11] - 海上 resurgence 的持久性因资本支出向这些市场转移而得到证明 [12] - 公司对其在2026年实现两位数调整后EBITDA增长充满信心，该增长水平几乎是预期收入增长的两倍，将进一步扩大利润率，改善回报 [21] - 表面技术业务的前景不确定性较高，因此未包含在2026年早期指引中 [74] 其他重要信息 - 第三季度债务减少2.58亿美元，包括提前偿还2026年2月到期的利率为6.5%的优先票据 [17] - 自2022年首次授权回购以来，公司已通过回购和股息向股东返还超过16亿美元，约占该期间产生的自由现金流的近60% [17] - 公司期末总债务主要由期限至2033年、利率为4%及以下的私募票据构成 [17] - 公司预计第四季度公司费用约为3500万美元 [18] 问答环节所有的提问和回答 关于股东回报和现金流 - 关于2026年股东现金回报水平的框架，公司重申将至少返还70%的自由现金流给股东，与2025年水平相同 [25][27][28] - 关于正常化自由现金流转换率，公司历史指引约为EBITDA的50%，现在在营运资本中性情况下接近55% [26][120] 关于订单和营运资本 - 关于尚未宣布的订单，公司确认仍有更多奖项将宣布，时间由客户决定，这属于正常流程 [30][32][33] - 关于营运资本预期，公司指出2025年表现异常强劲，但展望未来通常会以中性位置为起点进行指引 [35][36] 关于2026年海底业务指引 - 关于2026年海底收入指引与市场趋势，公司强调其能提前获得项目，具有独特的可见性，指引基于高质量订单和卓越执行力 [40][41] - 关于海底服务增长，预计其增长与整体海底业务增长一致 [42] - 关于Subsea 2.0的占比，预计到2025年底约40%的产能将用于Subsea 2.0，而新订单中Subsea 2.0占比已超过50%，且预计未来会增长 [46][47] - 关于2026年海底利润率扩张的驱动因素，主要包括Subsea 2.0和iEPCI的混合效应、遗留项目的减少以及整个组织的工业化旅程 [51][52][53] 关于资产负债表和资本配置 - 关于净现金头寸和未来自由现金流使用，公司资产负债表状况良好，资本配置策略不变（资本密集度低，资本支出指引在3.5%-4.5%的低端），债务结构满意，因此超额现金将主要用于股东回报 [55][57][58] 关于技术、市场和执行 - 关于Subsea 2.0对水面/安装方面的影响，公司承认存在进一步工业化的重大机会，但目前细节有限 [62][63] - 关于大型项目范围增加的趋势，驱动因素包括海上储层质量最佳、公司提供的执行确定性提升了客户信心，以及天然气在海上碳氢化合物结构中的占比可能增加 [65][66][67][68] - 关于表面技术业务2026年展望，由于不确定性较高未提供具体指引，但公司通过聚焦正确客户、盆地和技术（如iComplete数字化方案）以及在中东的本地制造投资来定位自己 [72][74][76] - 关于全电动海底基础设施机会，进展中但应用可能不如最初预期广泛，重点领域包括碳捕获与储存、棕地回接以及现有液压树的电动改造 [78][79][80][81][82] - 关于2025年订单周期与预期，公司未经历市场放缓，订单符合预期，差异源于其80%业务为直接授标，提前参与项目阶段，拥有专有机会清单 [89][90][91][92] - 关于执行大型积压订单的资源问题，公司承诺不承接无法执行的工作，通过提高效率（缩短周期时间）而非单纯增加人员来管理资源 [94][95][97] 关于海底服务业务 - 关于海底服务业务构成和增长，包括安装、检查维护维修、设备 refurbishment 和干预服务，该业务已显著增长（2025年指引约18亿美元），庞大的安装基数带来持续机会 [102][103][105] - 关于第四季度收入指引和船舶停运，收入下降主要与船舶利用率季节性下降（尤其在北海）有关，但全年收入预期仍高于中点 [107][108][110] 关于安装产能和市场合并 - 关于安装产能和市场合并（如Saipem），公司不对特定合并发表评论，但强调其通过缩短周期时间（如从3年减至2年）来创造更多有效产能，而非依赖更多资产 [126][129][131]

季度业绩表现 - 季度每股收益为0.75美元，超出市场预期的0.65美元，较去年同期的0.64美元有所增长 [1] - 季度收入为26.5亿美元，超出市场预期1.16%，较去年同期的23.5亿美元增长 [3] - 本季度盈利超出预期15.38%，上一季度盈利超出预期19.3%，在过去四个季度中有三次超出每股收益预期 [2][3] 股价表现与市场比较 - 公司股价年初至今上涨约29.6%，表现优于同期标普500指数13.9%的涨幅 [4] - 公司当前Zacks评级为第2级（买入），预计近期股价表现将优于市场 [7] 未来业绩预期 - 市场对下一季度的共识预期为每股收益0.52美元，收入25.2亿美元 [8] - 对本财年的共识预期为每股收益2.18美元，收入99亿美元 [8] - 在本次财报发布前，公司的盈利预期修正趋势向好 [7] 行业比较 - 公司所属的Zacks油气田服务行业在250多个行业中排名位于后32% [9] - 同业公司Kinetik Holdings Inc 预计季度每股收益为0.39美元，同比增长11.4%，收入预计为6.6907亿美元，同比增长68.8% [10][11]

业绩总结 - 公司第三季度总收入为23.19亿美元，较上一季度增长5%，同比增长14%[9] - 调整后EBITDA为5.06亿美元，较上一季度增长5%，同比增长36%[9] - 2025年第三季度总收入为26.473亿美元，较2024年同期增长12.6%[37] - 调整后的净收入为3.121亿美元，较2024年同期增长9.3%[33] - 2025年第三季度的每股摊薄收益为0.75美元，较2024年同期增长17.2%[33] - 调整后的每股摊薄收益为0.75美元，较2024年同期增长10.3%[33] - 2025年第三季度的调整后EBITDA为5.189亿美元，较2024年同期增长34.3%[35] - 2025年第三季度的调整后EBITDA利润率为19.6%[37] 现金流与财务状况 - 公司第三季度自由现金流为4.48亿美元，运营现金流为5.25亿美元[8] - 2025年第三季度自由现金流为4.478亿美元，较2024年同期增长97.5%[45] - 截至2025年9月30日，公司现金及现金等价物为8.77亿美元，净现金为4.39亿美元[22] - 公司股东分配总额为2.71亿美元，股票回购授权增加20亿美元[8] 订单与业务展望 - 公司第三季度总订单为26亿美元，过去16个季度中有15个季度的订单收入比率超过1.0倍[8] - 2025年全年的自由现金流指引提高至13亿至14.5亿美元[8] - 2025年子海业务的收入预期在84亿至88亿美元之间，调整后EBITDA利润率在19%至20%之间[12] - 子海业务的订单收入为23.82亿美元，较上一季度下降7%，同比下降3%[9] - 表面技术部门的收入为3.28亿美元，较上一季度增长3%，同比增长2%[10] 现金及净现金状况 - 2025年第三季度的现金及现金等价物为8.766亿美元，较2024年同期增长4.7%[43] - 2025年第三季度的净现金为4.386亿美元，较2024年同期改善[43]

收入和利润表现 - 公司第三季度总营收为26.473亿美元，环比增长4.4%，同比增长12.7%[4] - 第三季度净利润为3.097亿美元，环比增长14.9%，同比增长12.8%；稀释后每股收益为0.75美元[4] - 2025年第三季度公司总收入为26.473亿美元，同比增长12.7%[46] - 2025年前九个月公司总收入为74.156亿美元，同比增长10.4%[46] - 2025年第三季度净收入为3.109亿美元，前九个月净收入为7.225亿美元，同比增长15.5%（去年同期前九个月为6.256亿美元）[60] - 2025年第三季度调整后稀释每股收益为0.75美元，同比增长17.2%（去年同期为0.64美元）[67] - 2025年前九个月总收入为74.156亿美元，运营利润为10.27亿美元，调整后EBITDA为13.836亿美元[80] - 公司2024年第一季度收入达到20.8亿美元[89] - 公司第一季度调整后EBITDA为2.44亿美元，利润率为11.7%[89] 调整后EBITDA及利润率 - 第三季度调整后EBITDA为5.189亿美元，调整后EBITDA利润率为19.6%[4][5] - 2025年第三季度调整后EBITDA为5.189亿美元，同比增长34.4%（去年同期为3.861亿美元）[69] - 2025年第三季度调整后EBITDA为5.189亿美元，利润率为19.6%；剔除外汇净影响后为5.314亿美元，利润率提升至20.1%[72] - 海底业务2025年第三季度调整后EBITDA利润率为21.8%[72] - 表面技术业务2025年第三季度调整后EBITDA利润率为16.4%[72] - 公司预计2024年全年调整后EBITDA利润率约为11.5%[89] 现金流和自由现金流 - 第三季度运营现金流为5.251亿美元，自由现金流为4.478亿美元[7][28] - 2025年第三季度经营活动产生的现金流量为5.251亿美元，前九个月为13.110亿美元，同比增长243.0%（去年同期前九个月为3.821亿美元）[60] - 2025年第三季度经营活动产生的现金流量为5.251亿美元，自由现金流为4.478亿美元[88] - 2025年前九个月自由现金流为10.883亿美元，相比2024年同期的2.267亿美元大幅增长[88] - 公司第一季度运营现金流为1.99亿美元[89] - 公司第一季度自由现金流为1.22亿美元[89] - 公司预计2024年全年自由现金流转化率将超过90%[89] 海底业务表现 - 海底业务部门营收为23.192亿美元，环比增长4.6%，同比增长14.4%；调整后EBITDA为5.056亿美元，利润率21.8%[13][15] - 海底业务新签订单23.815亿美元，其中包含与埃克森美孚签订的2.5亿至5亿美元的Hammerhead项目订单[7][11][20] - 2025年第三季度海底业务新增订单为23.815亿美元，环比下降6.7%（上季度为25.531亿美元），同比下降3.3%（去年同期为24.632亿美元）[53] - 2025年第三季度总收入为26.473亿美元，其中海底业务收入23.192亿美元[72] - 海底业务2025年第三季度运营利润率为17.3%[72] - 公司第一季度Subsea部门收入为17.2亿美元[89] 地面技术业务表现 - 地面技术业务部门营收为3.281亿美元，环比增长3.0%；运营利润为3680万美元，环比大幅增长57.3%[23][24] - 2025年第三季度总收入为26.473亿美元，其中表面技术业务收入3.281亿美元[72] - 表面技术业务2025年第三季度运营利润率为11.2%[72] - 表面技术业务2025年前九个月运营利润率为9.6%，低于2024年同期的17.8%，主要受业务处置影响[80][83] - 公司第一季度Surface Technologies部门收入为3.6亿美元[89] 订单情况 - 第三季度新签订单总额为26.481亿美元，环比下降6.5%；期末未完成订单总额为168.136亿美元，环比增长1.0%[4] - 2025年第三季度新增订单总额为26.481亿美元，环比下降6.5%（上季度为28.310亿美元），同比下降4.9%（去年同期为27.845亿美元）[53] - 截至2025年9月30日，订单储备总额为168.136亿美元，环比增长1.0%（上季度末为166.459亿美元），同比增长14.4%（去年同期末为146.989亿美元）[53] - 公司第一季度总积压订单为139亿美元[89] 股东回报和资本支出 - 公司董事会批准新增20亿美元股票回购授权，总回购授权达23亿美元，约占流通股的16%[7][8] - 公司第三季度通过股息和股票回购向股东回报2.705亿美元[28] - 2025年前九个月公司用于股票回购的现金为7.502亿美元，同比增长127.2%（去年同期为3.301亿美元）[60] - 2025年前九个月资本支出为2.227亿美元，同比增长43.3%（去年同期为1.554亿美元）[60] - 2025年资本性支出指引约为3.4亿美元[31] 未来业绩指引 - 2025年全年海底业务收入指引为84亿至88亿美元[31] - 2025年全年海底业务调整后EBITDA利润率指引为19%至20%[31] - 2025年全年表面技术业务收入指引为12亿至13.5亿美元[31] - 2025年全年表面技术业务调整后EBITDA利润率指引为16%至16.5%，较此前指引15%-16%有所提高[31][32] - 2025年全年自由现金流指引为13亿至14.5亿美元，较此前指引10亿-11.5亿美元有所提高[31][32] - 2026年全年海底业务收入指引为91亿至95亿美元[36] - 2026年全年海底业务调整后EBITDA利润率指引为20.5%至22%[36] - 公司预计2024年全年收入将增长约10%[89] 财务状况和其他项目 - 截至2025年9月30日，现金及现金等价物为8.766亿美元，较2024年12月31日的11.577亿美元减少24.3%[57][60] - 公司净现金状况从2024年第三季度的净负债1.292亿美元改善为2025年第三季度的净现金4.386亿美元[85] - 2025年第三季度公司发生重组、减值及其他费用3100万美元，其中海底业务1800万美元，表面技术业务1300万美元[72]

核心财务业绩 - 第三季度总收入为26.473亿美元，环比增长4.4%，同比增长12.7% [3] - 净利润为3.097亿美元，环比增长14.9%，同比增长12.8%；稀释后每股收益为0.75美元，环比增长17.2%，同比增长19.0% [3] - 调整后息税折旧摊销前利润为5.189亿美元，调整后息税折旧摊销前利润率为19.6% [3][4] - 新增订单额为26.481亿美元，未完成订单总额为168.136亿美元，同比增长14.4% [3] 股东回报与现金流 - 董事会授权新增高达20亿美元的股票回购计划，当前总授权回购金额达23亿美元，约占公司流通股的16% [6] - 本季度以2.5亿美元回购了650万股普通股，加上2050万美元的股息支付，季度股东总回报达2.705亿美元 [21] - 运营现金流为5.251亿美元，资本支出为7730万美元，自由现金流为4.478亿美元 [20][52] - 自2022年7月启动回购计划以来，已通过股票回购和股息向股东返还超过16亿美元 [7] 业务板块表现：Subsea - Subsea板块收入为23.192亿美元，环比增长4.6%，同比增长14.4% [11][12] - 营业利润为4.013亿美元，环比增长5.5%，同比增长39.0%；营业利润率为17.3% [11][13] - 调整后息税折旧摊销前利润为5.056亿美元，调整后息税折旧摊销前利润率为21.8% [11][14] - 新增订单额为23.815亿美元，未完成订单额为160.382亿美元，同比增长16.8% [11] - 未完成订单中，2025年第四季度预计实现17.8亿美元，2026年预计实现56.75亿美元，2027年及以后为85.84亿美元 [11] 业务板块表现：Surface Technologies - Surface Technologies板块收入为3.281亿美元，环比增长3.0%，同比增长2.4% [17] - 营业利润为3680万美元，环比大幅增长57.3%，同比增长9.2%；营业利润率为11.2% [17][18] - 调整后息税折旧摊销前利润为5380万美元，调整后息税折旧摊销前利润率为16.4% [17][19] - 新增订单额为2.666亿美元，未完成订单额为7.754亿美元 [17][19] 战略重点与市场前景 - 公司对2025年实现超过100亿美元的Subsea订单充满信心，并预计2026年也能获得100亿美元的Subsea新增订单 [8][10] - 首席执行官强调，过去16个季度中有15个季度的订单出货比高于1，商业成功是收入和利润增长的基础 [8] - 离岸项目因更高的经济回报和项目确定性，预计将继续获得更大比例的资本投资 [8] - 公司技术创新如Subsea 2.0产品平台和集成式iEPCI执行模式，为客户提供了更大的项目执行进度确定性 [8] 2025年及2026年财务指引 - 2025年全年指引更新：Subsea收入区间为84-88亿美元，调整后息税折旧摊销前利润率区间为19-20%；Surface Technologies收入区间为12-13.5亿美元，利润率区间为16-16.5% [23] - 2025年公司自由现金流指引上调至13-14.5亿美元，高于此前预期的10-11.5亿美元 [23] - 首次提供2026年Subsea财务指引：收入区间为91-95亿美元，调整后息税折旧摊销前利润率区间为20.5-22% [25][32] 重大项目奖项 - 第三季度获得包括巴西国家石油公司柔性管道合同、巴西国家石油公司海底生产系统合同以及埃克森美孚圭亚那Hammerhead项目在内的多个重要奖项 [14][15][16] - 埃克森美孚圭亚那Hammerhead项目为"实质性"合同（价值2.5-5亿美元），标志着自2017年以来公司获得了该运营商在圭亚那的所有海底生产系统订单 [8][16]

公司人事任命 - FTI咨询公司任命Warren Dunn为高级常务董事兼澳大利亚风险咨询业务负责人 [1] 新任负责人背景 - Warren Dunn拥有三十年风险与监管领域经验，尤其专注于金融服务行业 [2] - 其专业领域包括非金融风险管理、复杂的客户补救、高规格监管响应事务及重大行为问题 [2] - 曾领导澳大利亚一些最大的风险管理失败事件的调查和补救工作，涉及利率操纵、反洗钱违规、贿赂和腐败丑闻等 [2] - 在加入FTI咨询之前，曾是一家四大会计师事务所的合伙人，为银行、保险和财富管理客户提供风险、监管和合规相关服务 [4] - 在过去五年担任澳大利亚风险管理协会的董事会成员 [4] 职责与业务重点 - Warren Dunn将加强风险咨询业务，专注于因当前市场条件扰乱运营和风险挑战演变而变化的澳大利亚企业需求 [3] - 将支持客户处理复杂的风险、行为和监管合规事务以及补救计划 [3] - 将利用其在法证技术方面的经验，包括对结构化和非结构化数据的高级数据分析，帮助客户识别、预防和预测欺诈、不当行为、错误、运营浪费及合规违规 [3] 行业监管环境 - 监管环境持续演变，焦点集中在数字化转型、加强合规和日益严格的审查 [4] - 金融服务客户面临日益增加的监管压力，在运营风险、网络弹性、第三方风险管理、数据隐私和人工智能等领域实施了更严格的审慎要求 [6] - 澳大利亚交易报告与分析中心（AUSTRAC）显著扩大了反洗钱义务，澳大利亚证券和投资委员会（ASIC）加强了对产品、销售、索赔和投诉管理的重视 [6] 公司业务拓展 - 此次任命增强了澳大利亚风险与调查业务的能力，此前近期已在悉尼新增了高级常务董事Natalie Faulkner和Mark Gossington [5] 公司基本信息 - FTI咨询公司是一家为面临危机和转型的组织提供服务的全球领先专家公司，截至2025年6月30日，在32个国家和地区拥有超过7,900名员工 [7] - 公司在2024财年创造了37亿美元的收入 [7]