Table of Contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 10-K (Mark One) ☒ ANNUAL REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the fiscal year ended: December 31, 2019 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to . Commission file number 1-9444 (419) 626-0830 (Registrant's telephone number, including area code) Securities registered pursuant to Section ...

业绩总结 - 2018年净收入创下13.5亿美元，同比增长2%[5] - 2018年访客人数达到2590万，同比增长1%[5] - 2018年每位访客在园内的消费达到47.69美元，同比增长1%[5] - 2018年园外收入达到1.52亿美元，同比增长6%[5] - 2019年截至11月3日的净收入为13.7亿美元，同比增长3%[10] - 2019年同园区基础的净收入为13.3亿美元，同比增长4%[10] - 2019年园内每位访客消费增长2%[10] - 2019年园外收入增长10%[10] - 2019年季票销售超过250万张，较10年前增长100%[21] - 调整后的EBITDA为3.55亿美元，较2018年同期的3.38亿美元增长[34] 用户数据 - 自2011年以来，食品和饮料的每位消费增长约30%[18] - 住宿收入超过7500万美元，自2011年以来增长35%[29] - 住宿组合在过去8年中显著增长，总酒店房间数从1,900间增加到超过2,300间[29] 未来展望 - 预计2020年1月开放的室内体育中心面积为145,000平方英尺，设有10个篮球场和20个排球场[30] - 公司计划在南加州旅游市场中优先关注[27] - 关键机会存在于多个公园的多个人口细分市场，包括高收入家庭和亚裔美国家庭[27] 财务状况 - 截至2019年9月29日，现金余额为2.58亿美元，合并杠杆比率为4.2倍[33] - 2019年全年的现金利息成本预计约为1亿美元，2020-2022年预计为1.1亿美元[33] - 公司致力于将总杠杆比率迅速降低至4.0倍以下，以恢复资产负债表的灵活性[32] 新产品和新技术研发 - 每个公园每年都有新项目，旨在提高资本投资的效率[32]

会计政策 - 2019年第二季度关键会计政策与2018年年报披露相比无变化[128] 调整后EBITDA变化 - 2019年二季度和半年调整后EBITDA分别为1.63061亿美元和0.94903亿美元，2018年同期分别为1.27036亿美元和0.61514亿美元[132] - 2019年6个月调整后EBITDA从2018年的6150万美元增至9490万美元，增加3340万美元[150] 净收入变化 - 2019年上半年净收入为5.03167亿美元，较2018年同期的4.35043亿美元增长15.7%，即6812.4万美元[138] - 2019年3个月净收入从3.803亿美元增至4.362亿美元，增加5590万美元，增幅14.7%[153][154] - 2019年3个月净收入从1920万美元增至6330万美元，每股摊薄有限合伙单位收益从0.34美元增至1.11美元[160] - 2019年7个月净收入约8.77亿美元，客流量1650万人次，园内人均消费48.59美元，园外收入1.04亿美元[165] - 同店基础上，2019年7个月净收入约8.5亿美元，较2018年增加3100万美元，增幅4%[166] 运营成本和费用变化 - 2019年上半年运营成本和费用为4.1488亿美元，较2018年同期的3.79989亿美元增长9.2%，即3489.1万美元[138] - 2019年3个月运营成本和费用从2.565亿美元增至2.774亿美元，增加2090万美元，增幅8.1%[153][155] 折旧和摊销费用变化 - 2019年上半年折旧和摊销费用为6949.3万美元，较2018年同期增长20.4%，即1175.3万美元[138] 运营收入变化 - 2019年上半年运营收入为1730.5万美元，而2018年同期运营亏损739.8万美元，增长2470.3万美元[138] - 可比26周基础上，运营收入减少190万美元，净亏损从2018年6个月的3770万美元降至2019年6个月的2040万美元[149] - 2019年3个月运营收入从6820万美元增至1.022亿美元，增加3400万美元，增幅49.8%[153][157] 净亏损变化 - 2019年上半年净亏损为2037.5万美元，即每股摊薄有限合伙单位亏损0.36美元，2018年同期净亏损为6415.7万美元，即每股摊薄有限合伙单位亏损1.14美元[132] 游客人数变化 - 2019年上半年游客人数为967.5万人次，较2018年同期的865.5万人次增长11.8%，即102万人次[138] 园内人均消费变化 - 2019年上半年园内人均消费为47.09美元，较2018年同期的45.42美元增长3.7%，即1.67美元[138] 园外收入变化 - 2019年上半年园外收入为6410.5万美元，较2018年同期的5617.7万美元增长14.1%，即792.8万美元[138] 营运资金比率及现金变化 - 2019年6月30日营运资金比率为1.4，2018年6月24日为0.6，现金及现金等价物增加2.646亿美元[167] 经营活动净现金变化 - 2019年前6个月经营活动净现金为9870万美元，较去年同期增加1290万美元[168] 公司债务情况 - 公司有7.33亿美元优先有担保定期债务，2024年4月到期，年利率为伦敦银行同业拆借利率加175个基点，每年还款750万美元，截至2019年6月30日当前到期债务为750万美元[171] - 公司有4.5亿美元5.375%优先无担保票据，2024年6月到期，按面值发行，半年付息一次[171] - 公司有5亿美元5.375%优先无担保票据，2027年4月到期，按面值发行，2020年4月15日前最多35%可按本金105.375%赎回，半年付息一次[171] - 公司有5亿美元5.250%优先无担保票据，2029年7月到期，按面值发行，2022年7月15日前最多35%可按本金105.250%赎回，半年付息一次[171] - 公司2.75亿美元优先有担保循环信贷安排无借款，有1540万美元信用证，可用借款额度为2.596亿美元，手头现金为3.247亿美元[171] 利率互换协议情况 - 截至2019年6月30日，公司有8份利率互换协议将5亿美元浮动利率债务转换为固定利率，其中4份固定利率为4.39%，2020年12月31日到期，另外4份固定利率为4.63%，2020年12月31日至2023年12月31日有效[172] 财务状况契约遵守情况 - 经修订的2017年信贷协议规定综合杠杆比率最高为5.50倍，截至2019年6月30日公司遵守该财务状况契约及其他财务契约[173] 受限付款条款及资金需求情况 - 公司长期债务协议规定受限付款条款，根据2024年优先票据契约，无违约情况下每年可进行6000万美元受限付款，预计未来现有信贷安排和运营现金流足以满足营运资金、偿债、合伙分配和计划资本支出需求[174][176] 债务利率及汇率影响 - 截至2019年6月30日，公司19.5亿美元未偿长期债务为固定利率债务，2.33亿美元为浮动利率债务，假设30天伦敦银行同业拆借利率提高100个基点，浮动利率债务年现金利息成本将增加约770万美元，衍生品组合净现金利息支付将减少500万美元[183][184] - 假设美元相对加元统一升值10%，公司年营业收入将减少300万美元[184]

财务数据和关键指标变化 - 2019年第二季度净收入4.36亿美元，较去年同期3.8亿美元增长5600万美元，增幅15%，部分增长归因于本季度运营天数增加10%；按可比运营日历计算，净收入增长1400万美元，增幅3% [21] - 第二季度每位客人在食品和饮料类别的支出增幅最大，按可比运营日历计算增长9%，其次是优质产品和商品支出增长6%；人均门票收入增长2% [22][23] - 第二季度运营成本和费用增加2100万美元，增幅8%，达到2.77亿美元；按可比运营日历计算，运营成本和费用增加800万美元，增幅3% [24][25] - 2019年第二季度调整后EBITDA增至1.63亿美元，较去年同期1.27亿美元增加3600万美元；按可比运营日历计算，调整后EBITDA增加700万美元，增幅5%，调整后EBITDA利润率提高50个基点至37.4% [26] - 截至8月4日，同店基础上的年初至今净收入总计8.5亿美元，较去年同期增长3100万美元，增幅4%；同店基础上，客流量增长1%，即21.3万次访问，园内客人人均消费增长3%，园外收入增长4%，即400万美元 [28] - 截至8月4日，合并净收入约8.77亿美元，增长7%；客流量总计1650万次，增长4%；园内客人人均消费48.59美元，增长3%；园外收入总计1.04亿美元，增长7% [30][31] - 截至7月底，递延收入较去年同期增加超过1500万美元，增幅超过15% [32] - 第二季度末，公司资产负债表健康，手头现金3.25亿美元，债务约22亿美元，大部分通过长期票据或利率互换固定；总杠杆率为4.4倍债务与调整后EBITDA之比 [33][34] - 预计全年支付现金利息成本约9800万美元，现金税4500万美元 [34] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第二季度园内客人人均消费增长，食品和饮料、优质产品和商品、门票等类别均有提升 [22][23] - 截至7月，同店客流量增长7%，即超过33万次访问，同店收入增长8%，即超过2000万美元 [27] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司完成5亿美元债券发行，用于三项战略收购，包括加利福尼亚州大美国乐园下方112英亩土地、德克萨斯州两个标志性水上公园以及锯木溪度假村 [10] - 公司制定长期计划，将拓宽客人体验作为主要战略重点，如推出Monster Jam Thunder Alley和Grand Carnivale等沉浸式娱乐项目 [39][40][42] - 公司正在对季节通行证奖励计划进行市场测试，计划于2020年全面推出；公园周边的相邻开发项目正在推进，如卡罗温兹附近的SpringHill Suites酒店即将开业 [45] - 公司计划在加拿大仙境乐园建造最高品牌酒店，已克服设计挑战，即将破土动工；明年1月将在雪松点附近开放室内体育中心 [46] - 公司今年年初启动了有针对性的营销计划，旨在提高服务不足市场和销售渠道的渗透率，预计在完成分析并制定2020年营销计划后将大幅提升 [47] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对前七个月的经营业绩感到满意，对长期战略充满信心，将继续利用市场条件保持强大的资产负债表，同时灵活投资于未来的战略增长机会 [35] - 尽管市场对经济放缓存在担忧，但公司业务表现良好，有信心在同店基础上取得创纪录的业绩 [50] - 公司认为德克萨斯州的两个Schlitterbahn公园将在2021年及以后对调整后EBITDA产生重大增值作用 [51] - 公司目前不准备更新长期指引，将在今年晚些时候公布2019年全年业绩时再做评估 [52] - 公司的首要任务是尽快将债务与调整后EBITDA杠杆率降至4倍以内，同时确保分配的可持续性，并计划在短期内适度控制分配增长 [53] 其他重要信息 - 公司提醒电话中的评论包含前瞻性陈述，可能涉及风险和不确定性，实际结果可能与陈述内容存在重大差异 [4] - 由于2019年财政日历的变化，第二季度结果与上一年不直接可比，64个运营日从第三季度移至第二季度 [19] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 7月业绩增长是由哪些公园或地区推动的，还是更广泛的组合增长？ - 公司表示今年的反弹是广泛的，不仅在天气好的时候，而且每周都能看到所有公园区域的增长，包括加利福尼亚州和东海岸 [66] 问题2: 如何考虑第三季度和第四季度的模型，除了64天的转移外，还有其他需要考虑的因素吗？ - 公司预计第三季度运营天数约减少60天，分析基本正确；今年加拿大仙境乐园新增的冬季活动通常会增加20 - 25个运营日，全年净增运营日约10 - 15天 [68] 问题3: 提高资本效率方面是否有更新的资本支出目标，以及预计何时实现这些目标？ - 2019年核心物业的基础设施和可营销新景点的计划投资约为1.4亿美元，另有3000 - 4000万美元用于业务发展项目；2020年计划与2019年相当，真正影响效率的能力从2021年开始 [69][70] 问题4: 过去四周收入增长6%、客流量增长2%的计算是否正确，以及是否具有可比性？ - 自7月4日中期更新以来，即7月8日至8月4日，客流量增长约7%，即超过33万次访问，收入增长超过2000万美元，增幅8% [77] 问题5: 年初至今的可比利润率是多少，以及如何看待第三季度的利润率？ - 第二季度调整后EBITDA利润率在可比基础上提高了50个基点；展望未来，8月1日之后的比较会更具挑战性，利润率提升会更困难，但公园的综合表现会影响利润率 [79][81] 问题6: 从宏观角度看，是什么推动了行业内人均消费增长但客流量表现不一的动态？ - 公司认为消费者财务状况良好，他们希望与家人和朋友共度时光，良好的天气会吸引更多人前来，停留时间更长，消费更多；公司在食品和饮料方面的投资取得了成效，这对园内人均消费很重要 [83][84] 问题7: 截至7月底的提前购买承诺和递延收入是否受Schlitterbahn和Sawmill Creek的影响？ - Sawmill和Schlitterbahn对提前购买承诺的影响不大，截至7月底现金增加超过1500万美元，增幅超过15%是可比的 [90] 问题8: 过去四周客流量增长33万次等数据是否包括Schlitterbahn？ - 这些数据包含Schlitterbahn，对数据有一定推动作用 [91] 问题9: 能否提供Schlitterbahn在2019年的贡献信息，如收入、客流量或调整后EBITDA？ - 公司仍在观察其发展情况，Schlitterbahn物业此前年收入在6500 - 7000万美元之间，总客流量近120万次；公司7月1日收购，预计今年的贡献略高于这些数字的一半 [92][93] 问题10: 能否谈谈有机利润率的进展和计划，以及相关目标和对去杠杆化的影响？ - 利润率在很大程度上取决于各个公园的表现，过去几年的投资在短期内对利润率有压力，但长期来看会有显著收益；随着一些活动进入第二年或第三年，利润率将开始改善；最终，利润率由各个公园的表现驱动，大型公园表现良好对利润率有很大帮助 [95][96][98] 问题11: 请从高层次谈谈Schlitterbahn的协同效应，以及其客流量中季节通行证和本地客人与国内旅行客人的比例？ - Schlitterbahn品牌在德克萨斯州很有标志性，其季节通行证计划的发展可能比公司落后约十年；公司将利用自身能力提升其表现，包括强大的CRM平台、电子商务能力和收入管理能力；收入协同效应的建立会比成本协同效应慢，计划在2021年将其完全整合到公司系统和平台上；成本协同效应可在2020年实现，预计有300 - 500个基点的利润率提升空间 [105][106][111] 问题12: 现金税和现金利息费用的年化情况如何，考虑到部分新债务和收购的税收结构？ - 预计未来几年现金税在4500 - 5500万美元之间，具体取决于业务增长情况；现金利息支付未来几年至少接近1 - 1.05亿美元 [112][113] 问题13: 迪士尼推出星球大战项目后，对距离迪士尼乐园5英里的诺氏浆果农场是否有压力？ - 诺氏浆果农场今年前七个月开局是有史以来最好的，尽管1月和2月因天气原因表现不佳，但整体表现非常好 [120] 问题14: 室内体育中心目前的进展如何？ - 室外体育中心的预订趋势非常好，已经超过了原计划第四年和第五年的里程碑；室内体育中心将于今年晚些时候或明年年初软开业，首批大型锦标赛将于明年1月中旬开始，目前预订情况良好 [121][122][123]

净收入变化 - 2019年第一季度净收入为6700万美元，较2018年第一季度的5470万美元增加1230万美元，增幅22.4%；按13周对比，净收入减少340万美元，降幅5%[128][136] - 2019年4月28日止四个月净收入较2018年4月29日止四个月增长约2%[139] 运营成本和费用变化 - 2019年第一季度运营成本和费用为1.375亿美元，较2018年第一季度的1.235亿美元增加1400万美元，增幅11.3%；按13周对比，运营成本和费用增加290万美元，增幅2%[128][137] 折旧和摊销费用变化 - 2019年第一季度折旧和摊销费用为1359万美元，较2018年第一季度的552万美元增加807万美元，增幅146.1%[128] 运营亏损变化 - 2019年第一季度运营亏损为8490万美元，较2018年第一季度的7560万美元增加930万美元，增幅12.3%[128] 调整后EBITDA亏损变化 - 2019年第一季度调整后EBITDA亏损为6820万美元，较2018年第一季度的6550万美元增加260万美元，增幅4%；按13周对比，调整后EBITDA亏损增加720万美元，增幅12%[128][138] 营运资金比率情况 - 截至2019年3月31日和2018年3月25日，营运资金比率均为0.6[140] 经营活动净现金变化 - 2019年第一季度经营活动净现金为5670万美元，较去年同期增加150万美元[141] 投资活动净现金变化 - 2019年第一季度投资活动净现金为5280万美元，较去年同期增加800万美元[142] 融资活动净现金变化 - 2019年第一季度融资活动净现金为6220万美元，较去年同期增加8410万美元[144] 利率互换协议情况 - 截至2019年3月31日，公司有8份利率互换协议，将5亿美元浮动利率债务转换为固定利率，其中4份将浮动利率债务固定在4.39%，于2020年12月31日到期，另外4份在2020年12月31日至2023年12月31日期间将浮动利率债务固定在4.63%[145] 信贷协议财务状况契约遵守情况 - 修订后的2017年信贷协议规定综合杠杆比率最高为5.50倍综合总债务与综合EBITDA之比，截至2019年3月31日，公司遵守该财务状况契约及其他财务契约[146] 票据契约受限付款规定 - 根据2014年6月票据契约，在无违约情况下，公司每年可进行6000万美元受限付款，若预估总债务与综合现金流比率小于等于5.00倍，还可进行额外受限付款[147] 向有限合伙人单位分配情况 - 2019年2月27日和5月8日，公司分别宣布向有限合伙人单位分配0.925美元，前者于3月20日支付，后者将于6月17日支付[148] 循环信贷安排及资产负债表外融资情况 - 截至2019年3月31日，公司循环信贷安排下有1540万美元信用证未偿还，无其他重大资产负债表外融资安排[150] 公司债务情况 - 公司有5.375%的高级无担保票据，5亿美元于2027年4月到期，4.5亿美元于2024年6月到期；7.35亿美元高级有担保定期债务于2024年4月到期，年利率为LIBOR加175个基点；1.2亿美元借款来自2.75亿美元高级有担保循环信贷安排，年利率为LIBOR或CDOR加200个基点[150] 未偿长期债务情况及利率影响 - 截至2019年3月31日，经调整后，公司14.5亿美元未偿长期债务为固定利率债务，2.35亿美元为浮动利率债务，假设循环信贷借款平均余额约为1590万美元，30天LIBOR假设提高100个基点，可变利率债务的年度现金利息成本将增加约730万美元[155] 利率及汇率变动对公司影响 - 假设30天LIBOR提高100个基点，公司衍生品投资组合的净现金利息支付在未来12个月将减少500万美元；美元相对加元统一升值10%，年度营业收入将减少300万美元[156] 公司披露控制和程序情况 - 截至2019年3月31日，公司披露控制和程序有效，本财季内财务报告内部控制无重大变化[158] 诉讼和解协议情况 - 公司就Freddie Ramos诉讼案达成420万美元和解协议，2019年2月22日签订最终有约束力的和解协议，此前预留准备金足以支付所有和解款项[159]

财务数据和关键指标变化 - 2019年第一季度合并净收入为6700万美元，较去年同期的5500万美元增加1200万美元，主要因客流量、园内人均消费和园外收入增加，且本季度多了9个运营日 [19] - 第一季度运营成本和费用为1.38亿美元，较去年同期增加1400万美元，增幅11%，与预期相符，主要因本季度多了一周共9个运营日 [20][21] - 2019年前四个月净收入约为1.28亿美元，同比增长2%，即增加200万美元，主要得益于园内人均消费和园外收入的增长，园内人均消费约增长3% [21][22] - 截至4月底，前四个月客流量较去年同期小幅下降2万次 [23] - 截至2019年前四个月，预收款增加12%，即增加超过2000万美元，是去年同期增幅的两倍多 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 乐园业务方面，诺氏浆果农场表现出色，得益于其早期特别活动的日益受欢迎，收入和季票销售持续同比增长 [24] - 住宿业务方面，本季度住宿收入有不错增长，夏洛特的SpringHill Suites酒店将于今年晚些时候开业，预计2020年将带来全面收益 [138] 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划通过多渠道投资实现积极的长期增长，包括投资核心乐园运营，如新增世界级过山车；投资拓展游客体验的景点和活动，如“禁忌前沿”“怪物卡车雷区”“盛大狂欢节”和“冬季庆典”；投资拓展季票计划，实施忠诚度和奖励计划；投资乐园周边物业，如计划今年开业的桑达斯基室内体育设施和夏洛特的SpringHill Suites酒店 [48][49][50] - 公司将与费尔德娱乐等优秀合作伙伴进行战略合作，为游客带来更多世界级景点，这将是公司下一阶段增长的重要部分 [37][38] - 公司正在开发忠诚度计划，计划今年在多个乐园进行测试，目标是在2020年更广泛地推广，以从交易型模式向关系型模式转变 [56][57] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2019年开局表现满意，早期收入同比增长2%，有望实现连续第10年创纪录收入，预售承诺销售额增加超过2000万美元 [7][8] - 消费者状况良好，心态积极，在天气好的时候，更多人来乐园游玩，停留时间更长，消费更多 [74][75][76] - 公司预计2019年将是出色的一年，正在执行长期战略，一系列关键举措将助力实现长期增长目标，为投资者提供有吸引力且税务高效的投资机会 [52] 其他重要信息 - 公司宣布2019年分析师日定于8月9日在俄亥俄州桑达斯基雪松点的酒店断路器举行 [28] - 第一季度多的一周运营日将在第四季度得到抵消，与去年同期相比，约60个运营日将从第三季度转移到第二季度，预计2019年全年运营天数与2018年相当 [29][30] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 忠诚度计划的进展及从竞争角度的初步想法，以及诺氏浆果农场在《星球大战》主题园区开放前的情况 - 忠诚度计划是季票计划的持续演变，将从交易型向关系型转变，忠诚度和奖励将是该计划的关键部分，目前处于深入开发阶段，即将进行一些测试 [56][57] - 诺氏浆果农场开局良好，尽管年初南加州降雨较多，但4月表现出色，在《星球大战》主题园区开放前，没有迹象表明该乐园今年不会有出色表现 [59] 问题2: 如何实现2023年EBITDA目标，包括收入增长的驱动因素和成本通胀预期 - 实现2023年目标的关键策略包括扩大受众、拓展季票计划和有针对性的营销努力，以增加客流量；目前认为客流量有更大的增长动力和机会，至少在长期计划的初期，将更侧重于客流量增长；园外收入和住宿业务的扩张也将在计划中发挥作用 [64][65][67] - 成本方面，最大的挑战仍然是劳动力成本，约占总成本结构的40%以上，公司目标是使运营成本的总体趋势与通胀保持一致或略高于通胀 [69][70] 问题3: 目前对全年工资成本通胀的预期是否与之前的讨论相似 - 过去几年劳动力成本呈中个位数增长，公司去年进行了市场调整以提高竞争力，预计2019年仍将面临劳动力供应压力，但总体增长幅度与过去几年相似，为中个位数 [71][72] 问题4: 核心消费者的健康状况以及在非天气影响日的表现 - 自去年以来，消费者状况和心态没有明显变化，消费者感觉良好，在天气好的时候，更多人来乐园游玩，停留时间更长，消费更多 [74][75][76] 问题5: 60个运营日从第三季度转移到第二季度是否有重大影响，以及这些日子是否平均 - 并非每个运营日都相同，这60天中会有一些重要日子的转移，会导致第二季度和第三季度的收入和EBITDA有明显变化；公司将在第二季度数据公布时提供截至7月底的更新，尽量进行正常化处理，但可能会有大量有意义的收入和EBITDA从第三季度转移到第二季度 [81][82][83] 问题6: 递延收入增长12%中，来自老季票持有者或餐饮通行证持有者与首次购买者的增长情况，以及如何推动两者增长 - 季票销售的增长与递延收入增长大致相当，忠诚度计划将重点关注季票的续订率，公司既注重获取新客户，也注重留住现有客户；季票销售的显著增长是消费者健康状况的良好领先指标，凸显了公司对今年的乐观态度 [84][85] 问题7: 中西部天气不稳定是否对未来几周乐园开放有影响 - 公司认为天气长期来看会趋于平均，乐园运营日历是提前制定的，不会根据天气调整；虽然天气不稳定，但诺氏浆果农场开局出色，部分乐园运营天数少，天气影响更明显，但公司不认为这有特殊意义，在天气好的时候，市场对新过山车等产品的反应符合预期 [88][89][91] 问题8: 请提供诺氏浆果农场在洛杉矶市场面对大型竞争对手开业时的历史情况 - 当环球影城开放哈利·波特主题园区时，诺氏浆果农场那一年表现出色；南加州旅游市场规模大，每年有4900万游客，任何能吸引更多游客的事情对诺氏浆果农场都有好处，公司对其发展势头和机会感到乐观 [95][96][97] 问题9: 是什么让公司有信心在今年及以后实现客流量增长 - 2018年下半年客流量增长6%，说明存在一定的潜在需求；2019年前四个月由于只有诺氏浆果农场有实质性运营，难以看到客流量显著提升，公司预计2019年客流量增长机会主要在6月、7月、8月及以后 [103][105][107] 问题10: 第一季度额外运营日对盈利能力的影响，以及全年来看这些额外运营日如何影响EBITDA - 第一季度额外运营日主要来自诺氏浆果农场，对盈利能力有积极影响，但由于其他乐园有额外一周的日历成本，稀释了这部分收入增长带来的提升；预计第二季度大部分额外运营日带来的收入将开始反映在利润中，第三季度会有一定抵消 [110][111] 问题11: 到7月底第二季度和第三季度的差异是否会正常化 - 到7月底会部分正常化，但不会完全正常化，从有意义的运营日角度来看，更应考虑劳动节前后实现正常化，到年底才能完全正常化 [112] 问题12: 如果今年是正常年份，是否有机会看到利润率扩大或稳定 - 如果能实现预期的客流量增长，特别是关键月份（如7月，高利润率月份）的客流量回升，将有助于推动利润率扩大；高利润率乐园（如雪松点、国王岛、加拿大奇幻乐园、诺氏浆果农场等）表现良好也将对整体利润率产生有益影响 [113][114] 问题13: 大美国乐园土地收购如何改变公司的开发计划和资本投入速度 - 收购大美国乐园的土地是千载难逢的机会，公司此前已获得重新分区批准，正在积极实施更激进的开发战略；拥有土地使公司能够充分受益于投资，从现金流角度来看相对中性，更多是一个战略举措 [118][119][121] 问题14: 加拿大奇幻乐园冬季庆典的增加对运营日历是否有积极影响，是否有抵消因素 - 加拿大奇幻乐园冬季庆典通常会增加20 - 25个运营日，但由于复活节和春假较晚，以及一些运营决策（如雪松点2019年比2018年晚一周开业），这些因素相互抵消，预计2019年运营天数可能比2018年多约6天 [122][123][124] 问题15: 盛大狂欢节对收入和利润率的影响，以及选择测试乐园和月份的原因，是否针对新客户或现有客户 - 盛大狂欢节有机会吸引新游客和增加季票持有者的入园率，还能提升晚间时段的客流量；选择这些乐园是基于其日历安排和可利用的其他景点，以实现“四季欢乐”的策略，该活动旨在创造市场热度，吸引游客提前入园和激活季票持有者 [131][132][135] 问题16: 盛大狂欢节活动是否会为晚来的游客提供优惠票价或不同类型的门票 - 公司有暮光票、晚场票和下午4点后票价等，过去曾与其他优惠结合，取得了不错的效果，此类活动可以重新激发人们对这些票务计划的关注 [137] 问题17: 住宿收入本季度增长良好，是否受诺氏浆果农场运营日变化的影响，以及如何预测2020年新酒店带来的增长 - 夏洛特的SpringHill Suites酒店今年晚些时候开业，预计第四季度影响较小，2020年将带来全面收益；公司正在制定继续扩大度假村组合的其他计划，但未提供具体细节 [138][139] 问题18: 酒店的收入或EBITDA是否会与同品牌平均连锁酒店不同 - 从运营ADR角度来看，公司酒店与同品牌其他酒店预期回报相似，不过公司会将门票打包销售，这可能是一个差异点 [140]

净收入数据及占比情况 - 2018年净收入12665.3万美元，占净收入总额的9.4%；2017年净收入21547.6万美元，占比16.3%；2016年净收入17768.8万美元，占比13.8%[102] - 2018年净收入总额13.4853亿美元，其中门票收入7.37676亿美元，占比54.7%；食品、商品和游戏收入4.33315亿美元，占比32.1%；住宿、额外收费产品及其他收入1.77539亿美元，占比13.2%[102] - 2018年净收入为13.485亿美元，较2017年的13.22亿美元增加2660万美元，增幅2.0%[125] - 2017年同店基础上（不包括Wildwater Kingdom）净收入从2016年的12.833亿美元增至13.22亿美元，增加3870万美元[143] 运营成本和费用相关数据 - 2018年运营成本和费用8.92416亿美元，占净收入总额的66.2%；折旧和摊销1.55529亿美元，占比11.5%；固定资产减值/报废净损失1017.8万美元，占比0.8%[102] - 2018年运营成本和费用为8.924亿美元，较2017年的8.627亿美元增加2970万美元，增幅3.4%[126] - 2017年同店基础上运营成本和费用增加6120万美元[143] 利息及其他费用、外汇损益、税收拨备数据 - 2018年利息及其他费用净额8435.4万美元，占净收入总额的6.3%；掉期净影响744.2万美元，占比0.6%；提前偿债损失107.3万美元，占比0.1%[102] - 2018年外汇损益为损失3625.4万美元，占净收入总额的2.7%；税收拨备3474.3万美元，占比2.6%[102] - 2017年利息费用较2016年增加170万美元，因提前偿还债务确认2310万美元损失，外汇损益净收益为2910万美元，高于2016年的1470万美元[139] - 2017年税收准备金为110万美元，远低于2016年的7140万美元，主要因联邦企业所得税税率从35%降至21%，公司确认610万美元当期所得税收益和4920万美元递延所得税收益[140] 游客人数及园内人均消费数据 - 2018年游客人数为2591.2万人次，2017年为2572.3万人次，2016年为2510.4万人次[102] - 2018年园内人均消费为47.69美元，2017年为47.30美元，2016年为46.90美元[102] - 2018年入园人数为2591.2万人，较2017年的2572.3万人增加18.9万人，增幅0.7%[125] - 2018年园内人均消费为47.69美元，较2017年的47.30美元增加0.39美元，增幅0.8%[125] 递延税资产估值备抵相关 - 截至2018年12月31日，公司为880万美元的外国税收抵免结转递延税资产记录了640万美元的估值备抵[116] - 2018年第四季度，基于管理层对未来外国税收抵免利用的更新预测，公司确认了230万美元的估值备抵增加[116] 税收政策影响相关 - 《减税与就业法案》将联邦企业税率从35%降至21%，公司在2018年确认了与税率降低相关的最终税收影响，最终影响与临时金额相差130万美元[118] 折旧和摊销、固定资产减值/报废损失数据 - 2018年折旧和摊销费用较上一年增加230万美元[128] - 2018年固定资产减值/报废损失为1020万美元，2017年为1270万美元[128] - 2017年折旧和摊销费用较2016年增加2130万美元，固定资产减值/报废损失为1270万美元[137] 运营收入、调整后EBITDA及利润率数据 - 2018年运营收入为2.905亿美元，较2017年的2.952亿美元减少470万美元，降幅1.6%[129] - 2018年调整后EBITDA为4.678亿美元，较2017年的4.79亿美元减少1120万美元，降幅2.3%[131] - 2018年调整后EBITDA利润率为34.7%，较2017年的36.2%下降1.5%[125] - 2017年全年营业收入从2016年的3.169亿美元降至2.952亿美元，减少2170万美元[138] - 2017年调整后EBITDA从2016年的4.812亿美元降至4.79亿美元，减少230万美元，调整后EBITDA利润率下降110个基点[142] - 2017年同店运营收入减少2250万美元[143] 园外收入数据 - 2018年园外收入为1.52216亿美元，较2017年的1.43763亿美元增加850万美元，增幅5.9%[125] 净利润及摊薄后每股收益数据 - 2017年净利润为2.155亿美元，摊薄后每股收益为3.79美元，高于2016年的1.777亿美元和3.14美元[141] 营运资金比率、现金及现金等价物数据 - 2018年末营运资金比率为0.9，低于2017年末的1.1，现金及现金等价物较2017年末减少6090万美元[145] 经营活动净现金数据 - 2018年经营活动净现金从2017年的3.312亿美元增至3.507亿美元，增加1960万美元；2017年较2016年减少2720万美元[146] 资本支出数据 - 2018年资本支出为1.898亿美元，2017年为1.881亿美元并获得330万美元优先股投资出售收益，2016年为1.607亿美元并购买60万美元可辨认无形资产[147] 未偿还信用证及未偿长期债务数据 - 截至2018年12月31日，公司循环信贷安排下有1540万美元的未偿还信用证[161] - 截至2018年12月31日，经调整后，公司14.5亿美元的未偿长期债务为固定利率债务，2.35亿美元为浮动利率债务[165] 利率和汇率波动影响数据 - 假设循环信贷借款平均余额约为1320万美元，30天伦敦银行同业拆借利率假设提高100个基点，公司浮动利率债务的年度现金利息成本将增加约750万美元[165] - 假设30天伦敦银行同业拆借利率提高100个基点，公司衍生品投资组合的净现金利息支付额将在明年减少500万美元[166] - 美元相对加元统一升值10%，公司年度营业收入将减少300万美元[167] 市场风险及管理策略 - 公司面临利率波动和加元汇率波动带来的市场风险，目标是将利率和外汇汇率波动的潜在负面影响降低到可接受水平[162] - 公司通过固定利率长期债务、利率互换和循环信贷安排下的浮动利率借款来管理利率风险，加拿大业务的汇兑风险未进行套期保值[163] 衍生工具会计处理 - 公司的利率互换协议均未指定为套期工具，不符合套期会计或被取消指定的衍生工具公允价值变动在综合损益表中报告为“互换净影响”[164] 成本转嫁能力及经营风险 - 成本和费用大幅增加可能影响公司经营业绩，但历史上公司能将成本增加转嫁给客户，且认为长期仍有能力这样做[168] 前瞻性陈述及交易风险 - 报告中的一些非历史性陈述为前瞻性陈述，可能涉及难以预测的风险和不确定性，拟购买圣克拉拉市土地的交易存在无法获得政府批准等风险[169]

财务数据和关键指标变化 - 2018年全年净收入增至创纪录的13.5亿美元，较2017年增加2700万美元，增幅2% [15] - 2018年运营成本和费用总计8.92亿美元，较2017年增加3000万美元，增幅3% [20] - 2018年全年调整后EBITDA为4.6亿美元，较2017年减少1100万美元，降幅2% [22] - 2018年第四季度收入达2.5亿美元，较去年增加2200万美元，增幅9%；调整后EBITDA达6800万美元，较去年增加700万美元，增幅11% [28] - 2018年底递延收入为1.07亿美元，较去年增加2100万美元，增幅24% [32] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2018年游客人次增加1%，即18.9万次，达到2590万次，主要得益于季票游客人次的增加 [15] - 2018年公园内人均消费增加1%，即0.39美元，达到47.69美元 [15] - 2018年公园外收入增加36%，即800万美元，达到1520万美元，主要归因于度假村物业入住率和平均每日房价的提高 [15][17] - 2019年预售承诺（包括季票和全季产品）销售额较去年同期增长超过25% [14] - 2018年季票游客人次占总游客人次的比例超过50% [19] 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司制定了到2023年实现调整后EBITDA达到5.75亿美元的五年目标，意味着未来五年的复合年增长率为4% [46] - 为实现目标，公司将聚焦四个增长机会：拓宽游客体验、扩展季票计划、通过有针对性的营销努力提高市场渗透率、进行周边开发 [47] - 拓宽游客体验方面，将利用管理专业知识和资产，提供更全面、灵活的娱乐体验，近期投资将更多关注互动式和沉浸式家庭景点、特殊活动、音乐会和户外聚会空间 [48][49] - 扩展季票计划方面，目标是从基于季节性交易的计划转变为基于长期关系的计划，关注游客的终身价值，将引入新的忠诚度和奖励计划 [55][60] - 提高市场渗透率方面，未来五年目标是通过针对市场中增长且未充分渗透的受众群体，增加独特游客访问量，同时将整体营销支出控制在预期门票收入的9% - 10% [63][64] - 周边开发方面，公司拥有超过1300英亩的未开发土地，可用于度假村扩建、业余体育设施和其他娱乐概念，目前正在建设的项目包括夏洛特的Springhill Suites酒店和桑达斯基的室内业余体育设施 [66][67] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2018年虽面临挑战，但公司公园取得了令人瞩目的成就，实现了创纪录的收入增长，且这种增长势头将延续到2019年 [10] - 消费者继续优先考虑体验而非物质，公司公园提供的体验式平台受益于这一消费趋势；经济呈现两极分化，公司通过推出高端产品和更严格的收益管理方法，实现了人均消费和游客人次的增长；消费者面临时间贫困问题，许多消费者倾向于选择四小时或更短的体验，这对公司的季票持有者尤为重要 [41][43][44] - 公司对未来增长和价值创造充满信心，凭借一流的资产、受欢迎的区域品牌、强劲的游客需求和有弹性的商业模式，预计将继续实现增长 [70] 其他重要信息 - 公司将于2019年推出两个新的标志性过山车以及几个新的多周沉浸式娱乐项目，预计将吸引游客更早到访公园 [25] - 公司计划在2019年推出新的劳动力管理系统，以更系统、高效地管理季节性劳动力，减轻劳动力成本上升对整体运营的影响 [21] - 2019财年第一季度比2018年第一季度多一周运营时间，这将导致第一季度增加一周的开业前运营成本和大约10个额外运营日的报告，但这将在第四季度得到抵消；此外，由于日历变化，大约60个运营日从第三季度转移到了第二季度，预计2019年全年运营天数与2018年相当 [33][34][35] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 长期指导中EBITDA增长预测的因素以及劳动力假设 - 公司在制定长期计划时，注重平衡季票销售和吸引独特游客，以推动游客人次增长；同时，公司拥有CRM系统、电子商务平台和更复杂的收入管理系统等工具，有助于了解游客行为和市场情况，从而实现增长 [86][87] - 公司预计未来劳动力成本压力与过去几年相当，已实施新的劳动力管理系统等举措，但在计划中并未完全假设这些举措能带来所有收益 [90][91] - 长期计划假设消费者和经济保持现状，天气正常化 [92] 问题2: 公司改变资本支出方式后，是否还能轻松提价 - 公司过去的重大资本投资，如过山车、酒店翻新、公园Wi - Fi和水上公园扩建等，仍将在未来的营销活动中发挥作用；公司将继续进行重大投资，同时确保每个市场都有可推广的项目以促进需求 [95][96] - 公司通过活动创造需求，进而实现提价，例如万圣节活动（Halloween Haunt），其在十月的人均消费和客流量都很高 [97] 问题3: 12个月分期付款计划的变化、是否有溢价以及收入确认和控制损耗的会计处理 - 12个月分期付款计划与之前的付款计划类似，只是将付款期限延长至12个月，会计处理上没有变化，仍按照与其他付款计划相同的方式确认收入 [102] - 推出12个月分期付款计划的目的是更积极地解决游客的 affordability问题，并测试游客对在公园非运营期间付款的反应，从递延收入的显著增长可以看出游客对该计划的反应良好 [103] 问题4: 2018年季票游客人次占比、访问频率以及独特游客增长和季票渗透率情况 - 季票游客人次占总游客人次的比例超过50%，且较去年有所增加；同时，独特游客数量也有所增加 [106] - 季票游客的平均访问频率从几年前的不到4次增加到现在的约5次，部分公园的季票游客平均访问次数达到6次或更多，预计未来这一数字将继续增长 [106] - 独特游客在季票和非季票渠道均有所增长；全季产品（主要是餐饮和饮料）的渗透率持续上升，但仍有提升空间 [107] 问题5: 2020年股息增长4%的参数以及在何种情况下会削减股息 - 公司提高2019年股息4%，表明对商业模式的信心，递延收入和季票销售的强劲增长也支持了这一决策；公司的计划支持股息的可持续性和持续增长，作为MLP，股息的质量和可持续性是公司的首要任务之一 [112] - 2019年公司需要实现预期的增长，如果未能实现，股息增长将接受审查，但维持现有股息水平不受影响 [114] 问题6: 开设WinterFest活动是否会导致游客在旺季选择不去公园，以及是否存在游客更喜欢在秋季或冬季前往公园的趋势 - 公司认为下半年活动（如Halloween Haunt和WinterFest）的成功验证了活动策略，这些活动不仅吸引了季票持有者，还吸引了独特游客；公司计划在未来几周宣布针对年初的活动，认为这些活动可以增加独特游客数量，而不是对旺季造成蚕食 [116][117] 问题7: 第一季度多一周运营时间以及复活节对公司的影响 - 第一季度多一周运营时间主要是在3月底，大部分公园处于非运营期，这将带来一些前期成本压力，但日历变化（包括复活节）将使第二季度受益，部分运营日和业绩将从第三季度转移到第二季度 [120] 问题8: 资本支出策略转变的原因、特定市场的测试案例、客户反应以及是否会增加运营支出或广告支出 - 以Knott's Berry Farm为例，该公园未投资大型标志性钢制过山车，而是投资于活动和家庭景点，取得了成功，实现了游客人次和票价的增长，验证了该策略的有效性 [128][129] - 资本支出略有下降，部分原因是过去几年的一些投资项目已基本完成，未来主要是维护性投资；2019年仍有两个大型标志性过山车项目；活动的初始资本支出相对较低，但运营支出较高，如WinterFest在初期会对公司利润率造成一定压力，但从长期来看对季票销售和吸引独特游客至关重要 [131][132] 问题9: 营销方面未充分渗透的细分市场以及最初聚焦南加州营销的因素 - 公司通过市场规模研究，发现南加州的旅游业是一个有潜力的市场，当地经济强劲，有很好的发展机会；此外，公司还对Gen Z等不同人口统计学群体进行了研究，关注他们对体验的期望以及如何与他们进行沟通 [136][137][139] 问题10: 第四季度公园内人均消费同比下降的原因以及核心定价趋势 - 第四季度10月的人均消费较高，而11 - 12月的WinterFest活动虽然每小时人均消费不错，但停留时间较短，整体人均消费较低，新增WinterFest活动对人均消费有一定的稀释作用；同时，季票的相关因素也对人均消费有一定影响；不过，食品和饮料业务在第四季度有显著增长 [144][145][146] - 公司内部更关注门票的净收益率，即向合适的人在合适的时间提供合适的优惠；万圣节活动（Haunts）的定价策略积极，推动了较高的净收益率；WinterFest活动方面，不同公园处于不同的发展阶段，定价也在逐步调整，预计需要三到五年时间实现盈利和定价的正常化 [148][149] 问题11: 2019年是否会从受天气影响的年份中反弹，以及是否能实现超过4%的增长 - 公司无法确定2019年天气的影响，但从需求角度看，递延收入的增加表明需求强劲；2019年的活动规划将更强大，资本项目（两个标志性过山车）也很有吸引力，公司有望取得良好业绩 [153] - 公司在追求当年业绩优化的同时，也注重为未来增长奠定基础，如WinterFest活动在初期成本较高，但后期会带来增长，公司会平衡这种关系 [154][155][156] 问题12: 公司是否计划举办分析师活动 - 公司计划在第二季度财报电话会议后不久，即8月上旬或中旬举办分析师活动，邀请大家参观公园 [157]

业绩总结 - 2018年净收入创纪录为13.5亿美元，同比增长2%[5] - 2018年访客人数创纪录为2590万人次，同比增长1%[5] - 2018年公园内人均消费创纪录为47.69美元，同比增长1%[5] - 2018年公园外收入创纪录为1.52亿美元，同比增长6%[5] - 2019年每单位年分配率为3.70美元，同比增长4%[4] - 自2009年以来，调整后EBITDA年均增长率约为4%[8] - 2018年的EBITDA为401,097千美元，较2017年的454,558千美元下降[30] 用户数据 - 预计2019年提前购买承诺增长超过25%[4] - Knott's Berry Farm的市场渗透率低于2%，增加100个基点可带来额外50万独特访客[23] 财务状况 - 公司的现金余额约为105百万美元，截至2018年12月31日[29] - 公司的合并杠杆比率为3.6倍（截至2018年12月31日）[29] - 公司的现金利息成本预计约为85百万美元[29] - 2018年的利息支出为85,687千美元，较2017年的85,603千美元略有增加[30] - 公司的固定债务结构在利率上升的环境中影响较小[26] 未来展望 - 预计到2023年调整后EBITDA目标为5.75亿美元[11] - 公司致力于在向持有人支付稳定增长的分配的同时投资于业务[26] - 过去32年向持有人支付的总分配达26亿美元[8] 管理团队 - 公司在多个经济周期中创造价值的管理团队经验丰富[26] - 公司致力于在向持有人支付稳定增长的分配的同时投资于业务[26]