合并计划 - Six Flags计划与Cedar Fair合并，新公司HoldCo将由Six Flags股东拥有48.8%，Cedar Fair股东拥有51.2%[1] - 公司预计通过合并实现的协同效应包括节省1.2亿美元的成本和增加8,000万美元的EBITDA[6] - 预计合并后的公司EBIT利润率将从2023年的21.4%提高到28.0%[10] 财务状况 - 疫情影响导致Six Flags和Cedar Fair的股票表现不佳，两家公司停止支付股息以保障财务状况[2] - 公司计划在合并后优化资产负债表，但预计时间较长[12] - 根据资产负债表，公司的权益成本为10.52%，加权平均资本成本为8.03%[13] 预期收入和估值 - 合并后的HoldCo预计2023年总收入为32.25亿美元，运营利润率为21.4%[4] - 根据DCF模型估算，Six Flags的股票公平价值为38.68美元，Cedar Fair的股票公平价值为65.17美元[11] - 合并后的HoldCo将通过提供增强服务和降低成本实现增长和利润率提升[14]

加拿大乐园开放活动 - 加拿大乐园将于5月3日开放，并发布了2024年季节的所有令人兴奋的活动和娱乐项目[1] - 新推出的巨型回旋滑水道Moosehorn Falls受到了Fundy国家公园中Broad River瀑布的启发[2] - 2024年的活动阵容包括季票持有者预览、烟花表演、Splash Works开放、庆祝加拿大活动、SickKids Day、KidZfest、Oktoberfest等[4] 加拿大乐园现场娱乐 - 除了这些活动，加拿大乐园还将提供世界级的现场娱乐，包括Cirque Ambiente、Victoria Falls High Divers、Team K9 Dog Show等[11]

文章核心观点 Valleyfair宣布今年秋季将回归举办明尼苏达州最大的万圣节活动ValleyScare，活动内容更丰富，且有新变化 [1][2][3] 活动介绍 - ValleyScare将提供六个沉浸式鬼屋迷宫（含三个新迷宫）、三个重新设计的恐怖惊吓区、大量怪异娱乐项目以及美味的万圣节主题餐饮选择，游客还能在夜间体验刺激游乐设施，白天有适合家庭的Tricks and Treats活动 [2] - ValleyScare将于2024年9月21日至10月26日的特定周五和周六开放，与往年不同，它将作为独立活动需单独购票，购买黄金季票可包含入场资格，非季票持有者的活动门票将于今年夏天晚些时候发售，活动期间将执行包政策 [3] 相关人员表态 - Valleyfair副总裁兼总经理Raul Rehnborg表示游客一直期待该活动回归，活动回归为黄金季票增加了价值，期待游客参与 [4] 公司信息 - Valleyfair是双子城最大的游乐园，占地125英亩，有超75个游乐设施，包括八个过山车、15个儿童游乐设施的史努比星球和七英亩的水上公园Soak City，还举办多种娱乐活动，由雪松会娱乐公司拥有和运营 [4] - 雪松会娱乐公司是全球最大的地区性游乐园度假村运营商之一，总部位于俄亥俄州桑达斯基，拥有并运营13处物业，包括11个游乐园、四个独立户外水上公园以及超2300间客房和超600个豪华房车营地，公园分布在美国多个州和加拿大安大略省 [5]

文章核心观点 多尼公园将在正式开业前举办活动，让公众提前体验新过山车“钢铁威胁” [1][2] 分组1：活动信息 - 多尼公园新过山车“钢铁威胁”将在公园5月10日正式开业前举办活动，活动为期两个周末 [1][5] - 公众可在4月27 - 28日和5月4 - 5日的季前预览日乘坐新过山车，并提前体验部分游乐设施 [2][3] - 符合条件的季票持有者将提前有预览日，具体信息后续公布 [4] 分组2：过山车信息 - “钢铁威胁”有95度、160英尺的落差和四次翻转，能为游客带来独特刺激体验 [5] 分组3：购票及信息获取 - 游客可前往dorneypark.com购买季前预览日门票或获取“钢铁威胁”更多信息 [6] 分组4：公园介绍 - 多尼公园及水上王国提供宾夕法尼亚州高性价比游玩体验，有超100个游乐项目、表演和景点，包括7个过山车、史努比星球大量儿童游乐设施和排名靠前的水上公园 [7] 分组5：公司介绍 - 多尼公园由雪松会娱乐公司拥有和运营，该公司是上市公司，是全球最大的地区性游乐园度假村运营商之一 [8] - 雪松会娱乐公司拥有并运营11个游乐园、4个户外水上公园、1个室内水上公园及超2300间客房和超600个豪华房车营地 [8]

钢铁威胁过山车设计特点 - 钢铁威胁过山车拥有四个翻转，包括一个倾斜环，这是潜水过山车首次采用这种设计[3] - 钢铁威胁过山车将拥有独特的“悬停和潜水”元素，乘客将在座位边缘等待心跳加速的95度、152英尺的陡峭下降[9] 钢铁威胁过山车速度和特色 - 钢铁威胁过山车将以64英里/小时的速度飞驰，拥有潜水过山车上首次采用的倾斜环[10]

文章核心观点 Carowinds宣布举办由Coke Studio™助力的夏季音乐节，众多知名艺人将参演，演出包含在公园门票内，季票持有者可享受相关福利 [1][4][5] 音乐节信息 - 音乐节由Coke Studio™助力，将为公园体验带来全新感受 [2][3] - 音乐节阵容强大，有Flo Rida、LeAnn Rimes、Skillet等知名艺人，后续还会公布更多艺人，超30位艺人将参演 [4] - 音乐节为期10天，在五个选定周末于Carowinds Paladium举办音乐会 [5] - 音乐节包含在公园门票内，季票持有者可作为福利享受演出 [5][7] 合作方观点 - Carowinds副总裁表示音乐节将带来音乐与刺激体验，演出免费含在门票内 [5] - 可口可乐高级副总裁称很高兴与Carowinds合作带来娱乐体验 [8] 相关公司介绍 - 可口可乐是全球饮料公司，产品销往超200个国家和地区，拥有多个十亿美元品牌，与装瓶合作伙伴共雇佣超70万人 [10][11] - Carowinds是400英亩的游乐园，有顶级过山车等超58个游乐设施和表演，还有26英亩水上公园，由Cedar Fair Entertainment Company拥有和运营 [12][13] - Cedar Fair是全球大型区域游乐园度假村运营商，拥有13处产业，包括11个游乐园、4个水上公园及超2300间客房和超600个豪华房车营地 [13]

公司税务包 - Cedar Fair 公司宣布其 2023 年度税务包已经可以在线访问[1] - 公司预计将在 2024 年 3 月 8 日前通过邮寄方式完成其 2023 年度税务包的寄送[2] - 需要 Schedule K-3 报告的持有人可以在八月初访问相关报告[3] 公司背景 - Cedar Fair 是一家总部位于俄亥俄州桑德斯基的上市公司，致力于通过提供有趣、沉浸式和令人难忘的体验来让人们快乐[4]

公司业绩 - 公司2023年第四季度收入为2.93亿美元，净亏损为2,200万美元，调整后的EBITDA为9,800万美元[1][3][5] - 公司自2021年以来，每位客人的消费增长了17％，在历史上的通货膨胀水平下降低了现金支出，利用关键合作伙伴扩大赞助收入，并偿还了债务[2] - 公司全年2023年净收入为3,900万美元，较2022年的1.01亿美元下降，主要受到自保险准备金的3800万美元费用和2023年全年现金运营成本增加的影响[10] 公司财务状况 - 公司总报告债务为23.65亿美元，现金或现金等价物为7800万美元[11] - 公司在2023年12月31日和2023年1月1日的现金流量情况显示，经营活动产生的净现金为257,473千美元，投资活动产生的净现金为-170,237千美元，融资活动使用的净现金为-95,764千美元[35] 公司合并与交易 - 公司与Cedar Fair（NYSE：FUN）于2023年11月2日签署了一项合并协议，预计将于2024年上半年完成合并[12] - 公司将于2024年3月12日举行股东大会，以审议合并协议和其他相关事项[13] - 公司与Cedar Fair之间的交易涉及的重要信息已在SEC注册声明中披露[19] - 投资者和持有者可以免费获取有关Cedar Fair或Six Flags的重要信息[20] 公司财务指标 - 公司提供了非GAAP财务指标，包括Modified EBITDA和Adjusted EBITDA，用于帮助投资者比较公司的运营绩效，并与同行业公司进行比较[36] - Adjusted EBITDA是根据Modified EBITDA减去部分非全资拥有属性的第三方利益计算得出的，公司认为Adjusted EBITDA是评估公司绩效的重要指标，也被分析师和投资者广泛使用[42][43]

财务数据和关键指标变化 - 2023年第四季度创下新纪录,净收入达到371百万美元,同比增长1% [32] - 2023年全年净收入为18亿美元,同比下降1%,主要由于1%的参观人次下降和1%的场内人均消费下降 [39][40] - 2023年全年调整后EBITDA为5.28亿美元,同比下降2.4亿美元,主要由于参观人次和净收入下降以及广告、土地租赁和保险成本上升 [48] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2023年第四季度场外收入增长7%,主要由于度假物业、赞助业务和Knott's Marketplace的强劲表现 [32] - 2023年全年场外收入增长5%,达到1.9亿美元 [39] - 2023年全年场内人均消费下降1%,主要由于门票收入下降,部分被食品饮料支出增加所抵消 [40][41] 各个市场数据和关键指标变化 - 2023年上半年加州公园和加拿大公园受到极端天气的影响,导致早期参观人次和春季季票销售下降 [17][18] - 下半年参观人次增长3%,弥补了早期的部分缺口 [18] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司正在实施动态定价策略,并利用数据分析提高决策能力,以应对市场变化 [93][94] - 公司正在投资新的游乐设施、餐饮设施和技术,以提升客户体验,增强吸引力 [180][181][182] - 公司正在调整运营日历,集中参观人次于更少的运营日,提高运营效率 [55][56] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对2024年的前景持乐观态度,预计参观人次将接近2019年疫情前水平 [60][61][65] - 管理层认为公司的业务模式具有韧性和持续性,能够在不同经济周期中表现出色 [22][25][26][29] - 管理层表示将继续关注成本管理,通过优化运营日历和提高运营效率来提升利润率 [44][45][46][47] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **James Hardiman 提问** 询问公司是否已经扭转了参观人次下滑的局面 [70][71] **Richard Zimmerman 回答** 公司对2024年的参观人次前景持乐观态度,认为已经看到强劲需求的恢复迹象 [72][73][74][75] 问题2 **Steve Wieczynski 提问** 询问公司是否有信心在2024年超越2022年的EBITDA水平 [88][89] **Richard Zimmerman 和 Brian Witherow 回答** 公司将继续关注提高运营效率和利润率,但受天气等外部因素影响,难以对具体数字做出承诺 [90][91][92] 问题3 **Lizzie Dove 提问** 询问第四季度参观人次和人均消费的变化情况 [151][152][153][154][155][156][157][158][159] **Brian Witherow 和 Richard Zimmerman 回答** 解释了不同公园和节庆活动的影响,以及定价策略调整对人均消费的影响 [152][153][154][156][157][159][160][161][162]

2023年财务数据 - 2023年净收入为17.99亿美元，其中门票收入8.95亿美元占49.7%，食品、商品和游戏收入6.14亿美元占34.1%，住宿、额外收费产品及其他收入2.90亿美元占16.1%[117] - 2023年运营成本和费用为13.16亿美元，占净收入的73.2%，折旧和摊销为1.58亿美元，占8.8%，固定资产减值/报废净损失为0.18亿美元，占1.0%[117] - 2023年运营收入为3.06亿美元，占净收入的17.0%，净收入为1.25亿美元，占6.9%[117] - 2023年游客人数为2666.5万人次，园内人均消费为61.05美元，运营天数为2365天[117] - 2023年净收入为17.99亿美元，较2022年减少1870万美元，降幅1.0%，主要因游客数量和园内人均消费下降，部分被园外收入增加抵消[135][137] - 2023年运营成本和费用为13.16亿美元，较2022年增加2730万美元，增幅2.1%，主要因SG&A费用增加，部分被COGS和运营费用减少抵消[135][138] - 2023年折旧和摊销费用为1580万美元，较2022年增加470万美元，主要因加州大美国乐园土地售后回租后长期资产估计使用寿命缩短[135][139] - 2023年运营收入为3.06亿美元，较2022年减少2.14亿美元，降幅41.1%，主要因2022年有土地出售收益[135][140] - 2023年净收入为1.25亿美元，较2022年减少1.83亿美元，降幅59.5%，净收入利润率下降10.0%，主要因2022年有土地出售收益[135][143] - 2023年调整后EBITDA为5.28亿美元，较2022年减少2430万美元，调整后EBITDA利润率下降1.1%，主要因净收入下降和成本增加[146][148] - 2023年现金利息支付总额为1.357亿美元，低于2022年的1.377亿美元和2021年的1.743亿美元[156] - 2023年所得税净现金支付总额为4500万美元，而2022年为净现金退款4720万美元，2021年为净现金支付1010万美元[156] - 2023年投资活动净现金为2.204亿美元，较2022年减少3.471亿美元，较2021年增加1.626亿美元[157] - 2023年融资活动净现金为1.43亿美元，较2022年减少3.466亿美元，较2021年减少3.234亿美元[158] 运营相关 - 2023年较2022年增加63个运营日，主要因部分公园在1月、2月及第二季度增加运营日，但因恶劣天气关闭17个运营日[133] - 公司收入来自游乐园和水上乐园门票销售、园内园外食品商品游戏销售、住宿及额外收费产品等，主要成本和费用在典型运营季相对固定，与游客人数关联不大[113] - 公司各物业由总经理监督并自主运营，管理层按物业评估运营结果和分配资源，运营数据按单个公园准备供管理层使用[114] - 公司在单一可报告的游乐园/水上乐园及配套度假村设施业务板块运营[114] 合并交易 - 2023年11月2日公司宣布与六旗娱乐达成最终合并协议，交易预计2024年上半年完成，合并后公司有限合伙权益持有人将持有约51.2%的股份，六旗普通股股东将持有约48.8%的股份[115] - 2023年11月9日，公司就2025年、2027年、2028年和2029年高级票据签订补充契约，合并需支付同意费[161] - 与六旗的拟议交易存在不确定性，包括审批、协同效应实现、成本超预期等风险[173] - 拟议交易可能会扰乱或损害公司当前计划和运营，分散管理层注意力[173] 会计处理 - 公司对长期资产、商誉和其他无形资产进行减值测试，对自保险储备金、收入确认、所得税等进行会计处理并需进行大量估计和判断[119][121][123][124][125] 流动性与资金安排 - 截至2023年12月31日，公司现金为6550万美元，循环信贷额度可用2.8亿美元，预计至少到2025年第一季度有足够流动性[149] - 2024年运营季预计资本支出2.1 - 2.2亿美元，用于新游乐设施和餐饮设施升级[150] - 2024年预计现金利息支付1.4 - 1.5亿美元，所得税支付5000 - 6000万美元[153] 递延收入 - 截至2023年12月31日，递延收入为1.92亿美元，较2022年增加1900万美元，主要因后续季节长期产品销售增加[154] 债务情况 - 截至2023年12月31日，公司主要合同义务包括未偿还的长期债务协议和租赁协议承诺[159] - 公司有10亿美元2025年到期、利率5.5%的高级担保票据，5亿美元2027年到期、利率5.375%的高级无担保票据，3亿美元2028年到期、利率6.5%的高级无担保票据，5亿美元2029年到期、利率5.25%的高级无担保票据[160] - 截至2023年12月31日，公司有2025年、2027年、2028年和2029年四批固定利率高级票据未偿还[162] - 2027年、2028年和2029年高级票据在支付权利上与发行人现有和未来高级无担保债务平等，但在担保债务价值范围内低于有担保债务[163] - 截至2023年12月31日和2022年12月31日，债务方集团对非担保子公司的内部应收账款为1430万美元[166] 市场风险与管理 - 公司面临加拿大业务利率和汇率波动以及进口游乐设施和设备带来的市场风险，目标是将利率和外汇汇率波动的潜在负面影响降至可接受水平[168] - 公司通常通过固定利率长期债务、固定可变利率长期债务的利率互换以及循环信贷安排下的可变利率借款来管理利率风险，加拿大业务的外汇折算风险未进行套期保值[169] - 2022年第三季度公司偿还了所有未偿还的可变利率长期债务并终止利率互换协议，截至2023年12月31日，除循环信贷借款外所有未偿还长期债务均为固定利率债务[170] - 假设过去十二个月循环信贷借款日均余额约为7310万美元，可变利率债务的30天SOFR假设提高100个基点，未来十二个月现金利息成本将增加约70万美元[170] - 2023年12月31日止年度，美元相对加元统一升值10%将导致年度营业收入减少670万美元[171] 前瞻性陈述与风险因素 - 报告中部分非历史性陈述为前瞻性陈述，存在诸多风险因素可能导致实际结果与陈述有重大差异[173] - 潜在风险因素包括宏观经济、公共卫生、天气、竞争、建设延误、资本投资计划变更等[173] - 公司不承担公开更新或修改前瞻性陈述以反映未来事件、信息或情况的义务[173]