业务线管理 - 公司按四个运营部门管理和审查财务结果，分别为北美零售、国际、北美宠物和北美餐饮服务[14] - 公司按四个运营部门管理和审查财务结果，分别为北美零售、国际、北美宠物和北美食品服务[14] 客户与销售 - 2025财年，沃尔玛及其附属公司占公司合并净销售额的22%，占北美零售部门净销售额的31%，无其他客户占合并净销售额达10%或以上[18] - 2025财年，沃尔玛及其附属公司占公司合并净销售额的22%，占北美零售部门净销售额的31%，无其他客户占比达10%或以上[18] - 公司主要客户包括杂货店、大型零售商等，一般通过直销团队销售，部分产品和市场采用经纪和分销安排[18] 员工情况 - 截至2025年5月25日，公司约有33000名全球员工，其中美国约17000人，美国以外市场约16000人；生产员工约13000人，非生产员工约20000人[31] - 截至2025年5月25日，公司在全球约有33000名员工，其中美国约17000人，美国以外市场约16000人；生产员工约13000人，非生产员工约20000人[31] 产品情况 - 公司产品主要包括零食、即食谷物、方便食品、天然宠物食品等[20] - 公司产品涵盖零食、即食谷物、方便餐、宠物食品等多种品类[20] 原材料与成本 - 公司主要使用的原材料有谷物、乳制品、肉类等，包装材料有纸板、塑料等，成本会因多种外部因素波动[21] - 公司主要使用谷物、乳制品、肉类等原材料及纸箱板、塑料等包装材料，成本会因多种外部条件波动[21] 商标与专利 - 公司产品在全球以多种有价值的商标进行营销，部分商标从其他方获得许可使用[22][23] - 公司产品使用众多自有商标，部分商标从其他方获得许可，部分产品受专利保护[22][23][25] - 公司继续专注于开发和营销创新的专有产品，部分受专利保护，但业务并不严重依赖单一专利或相关专利组[25] 业务监管与风险 - 公司业务受美国和其他国家相关政府机构对食品和宠物产品生产、销售等多方面的监管[27] - 截至2025年5月25日，公司涉及明尼苏达州明尼阿波利斯和新泽西州穆纳奇的两起与有害物质或废物相关的应对行动[28] - 截至2025年5月25日，公司涉及两起与明尼苏达州明尼阿波利斯市和新泽西州穆纳奇市涉嫌或可能释放有害物质或废物相关的应对行动[28] 管理层情况 - 公司执行团队包括首席财务官Kofi A. Bruce、国际部门总裁Ricardo Fernandez等多位高管[36][37] - 公司首席财务官Kofi A. Bruce，55岁，2020年2月任职现职[36] - 公司国际业务总裁Ricardo Fernandez，52岁，2023年12月任职现职[37] - 公司首席供应链官Paul J. Gallagher，57岁，2021年7月任职现职[38] - 公司董事长兼首席执行官Jef rey L. Harmening，58岁，1994年加入公司，2018年任董事长，2017年任首席执行官[39] - 公司北美宠物业务总裁Elizabeth A. Mascolo，50岁，2025年3月任职现职[40] - 公司北美零售和北美宠物业务集团总裁Dana M. McNabb，49岁，2025年6月任职现职[41] - 公司首席数字和技术官Jaime Montemayor，61岁，2020年2月任职现职[42] 业务季节性 - 公司北美零售部门中，冷藏面团、冷冻烘焙食品和烘焙产品在第四季度需求更强，Progresso汤在秋冬需求更高[26] - 公司国际部门中，哈根达斯冰淇淋在夏季需求更高，烘焙混合物在冬季需求增加，但净销售额全年总体平衡[26] 市场竞争 - 公司业务所处的人类和宠物食品类别竞争激烈，竞争基于产品创新、质量、价格等多方面[19] 公司网站 - 公司网站为https://www.generalmills.com ，在“投资者”板块免费提供相关报告，所有文件也可在SEC网站获取[50] - 公司网站为https://www.generalmills.com ，在“投资者”板块免费提供相关报告[50]

市场动态 - 纳斯达克指数盘前上涨84点 道琼斯指数下跌12点 标普500指数上涨7点 罗素2000指数微涨1点 [1] - 5月新屋销售数据预计将显著降温 预期值从4月的74.3万套(12个月高点)降至69.5万套(经季节调整年化值) 抵押贷款利率维持在6.76-7.06%高位区间 [5] - 美联储主席鲍威尔连续第二日在国会作证 重申关税政策不确定性延缓降息决策 [6] 经济数据 - 5月个人消费支出(PCE)数据将于周五公布 该指标是美联储制定货币政策的核心依据 明日将提前发布第一季度GDP二次修正值 [2] 公司财报 - 通用磨坊(General Mills)第四财季业绩表现分化 每股收益0.74美元超预期3美分(但仍同比下滑25%) 营收45.6亿美元低于预期1.04% 股价当日下跌3% 年内累计跌幅达16% [3][4] - 美光科技(Micron)即将公布第三财季业绩 预期每股收益同比暴涨156% 营收预计增长30% 该股盘前下跌1% 但年内涨幅超50% [7] 行业趋势 - 半导体行业持续保持高增长预期 美光财报前市场预期显著升温 [7] - 房地产市场需求显现分化 新屋销售预期走弱但成屋销售超预期 [5]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度北美零售价格组合下降3%，企业层面下降1%，排除贸易时间因素后下降1% [50][56] 各条业务线数据和关键指标变化 宠物食品业务 - 库存方面，去年整体零售库存水平变动较小，上季度有3个点的库存增加，因电商销售占比高，季度间库存波动较大 [33][34] - 业绩上，去年业务恢复稳定且有增长，市场份额保持稳定，猫业务实现中个位数增长，Tiki Cat整合有效且增长良好，Edgar和Cooper在欧洲增长良好并引入美国 [37][38] 北美零售业务 - 新财年开始三周，约80%的业务获得磅份额 [54] 冷藏面团业务 - 销量增长，但美元销售额仍面临困境，销量份额增长领先于美元份额 [93][94] 各个市场数据和关键指标变化 美国人类食品市场 - 类别增长略低于长期预期，销量符合预期，但价格组合未达正常水平 [72] 宠物食品市场 - 目前增长温和，约1%，长期预期增长3%以上 [73] 国际市场 - 中国和欧洲市场增长低于长期水平 [73] 公司战略和发展方向和行业竞争 战略方向 - 首要目标是在北美零售业务恢复销量增长，继续在目标业务扩大价值投资，并配合大量消费者宣传活动 [6] - 加大新产品和核心产品改造投入，利用卓越体验框架推出新产品，如进入新鲜宠物食品市场、进行蛋白质创新、改造哈根达斯棒冰等 [7][8] - 实施全面的利润率管理和生产力提升计划，以支持投资 [9] 行业竞争 - 定价方面，采取针对性行动，避免全面降价竞争，如在宠物食品特定品类调整价格以符合竞争水平 [50][51] - 加大广告和新产品投入，提升营销效果，增强品牌竞争力 [50] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对恢复业务增长充满信心，认为新产品和核心改造成果良好，国际业务、餐饮服务、健康和宠物业务市场份额增长，投资将在未来带来回报 [8][9] - 认识到当前处于投资年，新鲜宠物食品投资需数年才能产生效益，但达到规模后有望实现盈利和增长 [17] - 不确定关税和通胀走势，但公司有应对通胀的策略和工具 [63] 其他重要信息 - 新鲜宠物食品市场目前规模为3亿美元，预计十年后将达到10亿美元，公司认为蓝馔有机会在该市场取得成功并推动行业增长 [67] - 蛋白质产品在杂货店有中个位数增长，公司计划投入约1亿美元开发相关产品，如Cheerios蛋白质产品表现超预期 [85][86] - 新财年计划增加50%的季节性创新产品，以利用季节性消费需求 [90] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 蓝馔冷藏宠物食品全国推广的利润率潜力及营销战略 - 公司在之前的测试市场中发现蓝馔品牌有影响力，产品重复购买率高，但区域推广时缺乏规模营销。全国推广将解决这一问题，虽前期需投资，但达到规模后有信心建立盈利和增长的业务 [15][16][17] - 营销上，将推出Love Made Fresh全国产品，有多种格式和口味，满足消费者不同使用方式，且获得零售商积极反馈 [18][20] 问题2: 2026财年再投资计划如何确保利润率合理 - 新鲜宠物食品投资虽为多年投资，但达到规模后将实现盈利和回报；关税影响预计可部分缓解，非长期结构性问题；优诺剥离业务的遗留成本拖累将在2027财年末消除 [27][28] 问题3: 宠物业务库存是否会在下季度完全逆转，以及业务底层表现和不同垂直领域的情况 - 不确定库存增加是否会在下季度消除，因电商销售特性，季度间库存波动将持续，但整体库存处于良好状态 [34][35] - 宠物业务去年恢复稳定并增长，市场份额保持稳定，猫业务、Tiki Cat、Edgar和Cooper等表现良好，但荒野和零食业务仍需改进 [37][38][39] 问题4: 2026财年有机收入增长的阶段分布及是否会恢复增长，以及对类别增长的预期 - 由于上一年度末有2个点的贸易费用阶段因素，新财年上半年将面临贸易费用阶段比较压力，下半年压力将缓解，预计会反映在收入增长上 [45] - 公司专注于提升自身竞争力，不依赖类别大幅反弹 [46] 问题5: 定价行动的竞争反应，如何避免价格战，以及毛利率与SG&A的关系 - 定价不会导致价格战，第四季度北美零售价格组合下降3%，企业层面下降1%，且公司还在广告和新产品等方面大量投资 [50] - 定价针对特定品类，使价格处于有效营销区间，同时配合良好的营销和新产品，以实现更好的业绩 [50][53] - SG&A预计增长速度将略快于收入，主要因新鲜宠物食品和北美零售品牌及创新的媒体投资增加，以及激励重置对公司未分配项目的影响 [55] 问题6: 定价能否在年内转正，以及新鲜宠物食品业务长期规模预期受市场增长放缓的影响 - 长期来看，食品行业增长需要价格组合和销量的平衡，但当前阶段将更侧重于销量增长 [60][62] - 尽管新鲜宠物食品市场增长放缓至12% - 13%，但市场规模已翻倍，且宠物人性化趋势持续，公司认为蓝馔有机会在该市场取得成功，预计该细分市场将从目前的3亿美元增长到十年后的10亿美元 [65][66][67] 问题7: 2025财年的类别增长情况及2026财年哪些类别和品牌将重点改善 - 2025财年整体类别增长低于长期预期，美国人类食品、宠物食品和部分国际市场增长均未达长期水平 [72][73][74] - 公司期望在全球品牌和本地优质品牌上全面提升业绩，通过更好的营销、新产品和合理定价，实现与类别同步增长，并争取推动类别增长 [76][77][78] 问题8: 蛋白质新产品的表现，以及价格投资是采用稳定状态还是季节性策略 - 蛋白质产品在杂货店有中个位数增长，公司计划投入约1亿美元开发相关产品，如Cheerios蛋白质产品表现超预期 [85][86] - 新财年计划确保全年有合理的价格价值、创新和广告投入，同时会利用季节性消费需求，增加50%的季节性创新产品 [90] 问题9: 加大投资后，如何确保销量和价格的有利关系，以及新鲜宠物食品全国扩张的投资金额 - 预计上半年销量增长将领先于价值增长，下半年随着新产品营销和广告投入增加，美元份额将开始增长 [95][96][97] - 暂不披露新鲜宠物食品全国扩张的投资金额，但强调会进行大量营销投资以获得消费者试用 [99] 问题10: 如何评估和平衡有机创新与收购新鲜宠物业务，以及盐味零食业务在战略中的定位 - 评估增长机会时，会考虑是否有权利、能力和投资能力在该领域有机增长，蓝馔新鲜宠物食品业务符合这些条件 [102][103][104] - 盐味零食业务今年表现不佳，因未充分参与主要增长趋势，但新财年有多项创新举措，如改造口味、推出辣味产品和合作项目，预计业绩将显著改善 [107][108][109]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度北美零售价格组合下降3%，企业整体下降1%，排除贸易时间因素后企业整体下降约1% [48][55] 各条业务线数据和关键指标变化 宠物食品业务 - 过去一年零售库存水平波动较小，库存处于良好状态，但因电商销售占比高，季度间库存波动较大，上季度库存增加3个百分点 [31][32] - 去年业务恢复稳定并实现一定增长，市场份额保持稳定，猫业务实现中个位数增长，Tiki Cat和Edgar & Cooper业务增长良好，但Wilderness和零食业务仍需改进 [35][36] 北美零售业务 - 新财年开始三周，约80%的业务已获得磅数份额增长 [53] 冷藏面团业务 - 销量增长，但未超过价格下降幅度，美元销售额仍面临压力 [93] 咸味零食业务 - 今年表现不佳，因在一些主要增长趋势中的参与度不足 [111] 各个市场数据和关键指标变化 美国人类食品市场 - 品类增长略低于长期预期，销量与预期相符，但价格组合未达正常水平 [73] 宠物食品市场 - 目前增长温和，约为1%，长期预期增长率为3%以上 [74] 国际市场 - 中国和欧洲市场增长低于长期预期，中国市场有所下降，欧洲市场增长略低 [74] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 首要目标是实现北美零售业务的销量增长，继续在目标业务上扩大价值投资，并配合大量消费者相关的宣传活动 [5] - 加大新产品和核心产品改造投入，如推出新鲜宠物食品、进行蛋白质创新、改造哈根达斯棒冰等 [6] - 实施全面的利润率管理和生产力提升计划，以支持各项投资 [7] 行业竞争 - 在定价方面采取针对性行动，使价格回到营销有效区间，同时加强广告和新产品投入，避免价格战 [48][50] - 宠物食品业务中，湿粮价格调整至与竞争对手一致，但生命保护配方价格保持不变 [49] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 认为当前是投资年，尽管面临一些短期挑战，但对投资回报充满信心，相信能够推动业务实现增长 [7] - 宠物新鲜食品业务虽需数年投资以吸引消费者尝试，但达到规模后有望实现盈利和增长 [15] - 长期来看，食品行业增长需要销量和价格的平衡，但目前消费者情绪下销量增长更为突出，未来两者将趋于平衡 [60][62] - 宠物食品市场的人性化趋势将持续，特别是在千禧一代和Z世代消费者中，这为公司的新鲜宠物食品业务提供了机会 [67] 其他重要信息 - 公司预计新鲜宠物食品市场规模将从目前的3亿美元增长至10年后的10亿美元 [68] - 新财年计划投入约1亿美元用于蛋白质相关产品创新，如Cheerios蛋白质产品表现超出预期 [87] - 新财年季节性创新计划增加约50%，以配合全年的创新和宣传活动 [90] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 蓝馔（Blue）冷藏宠物食品全国推广的利润率潜力及商品销售策略 - 此前区域测试中，蓝馔品牌反响良好，产品重复购买率高，但因规模不足营销受限。全国推广将解决规模问题，虽需数年投资吸引消费者尝试，但达到规模后有望实现盈利和增长 [13][15] - 推出“Love Made Fresh”全国产品，有多种格式和口味，设计灵活，以满足不同消费者需求。零售商反应积极，公司将加大营销投入以提高知名度和试用率 [16][18] 问题2: 2026财年再投资计划如何确保利润率合理，是否有一次性或临时性因素 - 新鲜宠物食品投资虽为多年投资，但达到规模后将实现盈利和回报；关税影响有望在年内部分缓解，但非长期结构性问题；优诺（Yoplait）业务剥离带来的遗留成本影响将在2027财年末消除 [25][26] 问题3: 宠物业务第四季度库存增加是否会在第一季度完全逆转，以及宠物业务的整体情况 - 宠物业务库存整体处于良好状态，但因电商销售占比高，季度间库存波动较大，无法预测上季度增加的库存是否会在本季度消除 [31][33] - 宠物业务去年恢复稳定并实现一定增长，市场份额保持稳定，猫业务实现中个位数增长，Tiki Cat和Edgar & Cooper业务增长良好，但Wilderness和零食业务仍需改进 [35][36] 问题4: 2026财年有机收入增长的阶段分布及是否会恢复增长，以及品类增长预期 - 本季度末有机销售数据受2个百分点的贸易费用阶段影响，明年上半年贸易费用阶段对比将影响收入增长，下半年随着投资效果显现，对比压力将减轻 [43] - 公司专注于提升自身竞争力，不依赖品类大幅反弹实现增长 [44] 问题5: 定价行动的竞争反应，如何避免价格战，以及毛利率与SG&A的关系 - 第四季度北美零售价格组合下降3%，企业整体下降1%，定价行动是针对性的，并非全面降价，同时加大广告和新产品投入，避免价格战 [48][50] - SG&A预计将比收入增长略快，主要因新鲜宠物食品推广、品牌和创新投入增加，以及激励机制调整的影响 [54] 问题6: 年内定价能否转正，以及新鲜宠物食品业务的长期规模预期 - 长期来看，食品行业增长需要销量和价格的平衡，但目前消费者情绪下销量增长更为突出，未来两者将趋于平衡 [60][62] - 尽管新鲜宠物食品市场增速从25%降至12% - 13%，但市场规模已翻倍，且宠物食品人性化趋势将持续，公司认为蓝馔有机会在该市场取得成功，预计市场规模将从目前的3亿美元增长至10年后的10亿美元 [66][68] 问题7: 2025财年品类增长情况，以及2026财年哪些品类和品牌需要重点改进以提升销售 - 全球品类增长略低于长期预期，美国人类食品品类销量与预期相符，但价格组合未达正常水平；宠物食品市场增长温和；中国和欧洲市场增长低于长期预期 [73][74] - 公司希望各品类和品牌都能取得改善，特别是大型重要业务，通过提升营销、新产品和价值定位，有望实现与品类同步或更好的增长 [77][79] 问题8: 蛋白质产品的表现及市场情况，以及价格投资的策略和消费者反应 - 蛋白质产品在杂货店实现中个位数增长，公司计划投入约1亿美元用于相关产品创新，如Cheerios蛋白质产品表现超出预期 [86][87] - 价格投资计划注重全年的价值定位、新产品和广告宣传，同时会利用季节性机会增加创新，新财年季节性创新计划增加约50% [90] 问题9: 冷藏面团业务销量增长但美元销售额仍面临压力，如何确保投资后销量和价格关系更有利 - 预计新财年上半年销量份额将超过美元份额，但随着下半年营销投入增加、新产品推出和核心业务改进，美元份额有望开始增长 [97][98] 问题10: 蓝馔冷藏宠物食品全国推广的投资金额 - 公司暂不披露具体投资金额，但强调这是全国性推广，将投入足够资金进行营销以吸引消费者尝试，因为产品重复购买率有望较高 [101] 问题11: 如何评估和平衡有机创新与收购新鲜宠物食品业务，以及为何选择再次推出蓝馔冷藏宠物食品 - 评估增长机会时，会考虑是否有权利、能力和投资能力在该领域取得成功。蓝馔品牌在首次测试中表现良好，公司具备冷藏产品运营能力，且认为此次产品具有创新性，与蓝馔品牌契合，因此选择有机增长 [105][107] 问题12: 咸味零食业务在公司战略中的定位及发展计划 - 零食业务在经济环境不佳时属于 discretionary 支出，公司需要优化价值主张，加强营销和新产品开发。咸味零食业务今年表现不佳，因在主要增长趋势中的参与度不足 [110][111] - 新财年计划对三种顶级口味进行改造，增加风味强度，推出辣味创新产品，与Tabasco和Bugles合作，以及推出Chex桶装产品，有望提升业务表现 [111]

公司业绩表现 - 季度每股收益为0.74美元，超出市场预期的0.71美元，同比增长-26.7%（去年同期为1.01美元）[1] - 本季度盈利超预期幅度为+4.23%，连续四个季度均超预期[2] - 季度营收45.6亿美元，低于市场预期1.04%，同比下滑3.2%（去年同期47.1亿美元）[3] 市场表现与预期 - 年初至今股价下跌16.3%，同期标普500指数上涨3.6%[4] - 当前Zacks评级为4级（卖出），预计短期内表现将弱于大盘[7] - 下季度市场预期每股收益0.94美元，营收46.2亿美元；本财年预期每股收益3.87美元，营收189.5亿美元[8] 行业状况 - 所属食品杂项行业在Zacks行业排名中处于后21%位置[9] - 同行业公司Lamb Weston预计季度每股收益0.65美元（同比-16.7%），营收15.9亿美元（同比-1.1%）[10]

财务数据和关键指标变化 - 2025财年全年净销售额为195亿美元，报告和有机基础上均下降2%，受不利价格组合影响 [46] - 调整后营业利润为34亿美元，按固定汇率计算下降7%，因净价格实现较低和产品组合不利 [46] - 调整后摊薄每股收益为4.21美元，按固定汇率计算下降7%，主要受调整后营业利润降低和净利息支出增加影响 [47] - 2025财年调整后毛利率下降30个基点至34.5%，受投入成本通胀、不利价格组合和销量去杠杆化影响 [47] - 2025财年调整后营业利润率下降90个基点至17.2%，受调整后毛利率降低和SG&A费用占净销售额比例上升影响 [47] - 2025财年经营现金流降至29亿美元，主要受净收益降低和重组、转型、减值及其他退出成本变化影响 [48] - 2025财年资本投资总计6.25亿美元，占净销售额的3%，通过股息和净股票回购向股东返还25亿美元现金 [48] - 2026财年预计净利息支出增至约5.75亿美元，调整后有效税率约为21%，预计净股数减少约3% [52] - 2026财年有机净销售额预计在-1%至1%之间，调整后营业利润和调整后摊薄每股收益预计按固定汇率计算下降10%至15%，自由现金流转化率至少为调整后税后收益的95% [53] 各条业务线数据和关键指标变化 北美零售业务 - 第四季度有机净销售额下降7%，落后于尼尔森衡量的美国零售销售额约3个百分点，主要受贸易费用时间影响 [37] - 第四季度营业利润按固定汇率计算下降29%，受不利价格组合、投入成本通胀和销量下降影响 [38] - 全年有机净销售额比去年低3%，落后于尼尔森衡量的零售销售额约1个百分点 [38] - 全年营业利润按固定汇率计算下降11%，主要受销量降低和投入成本上升影响 [39] 北美宠物业务 - 第四季度有机净销售额增长3%，受销量增加推动，报告净销售额湿粮和零食两位数增长，干粮中个位数增长 [39] - 第四季度营业利润按固定汇率计算下降3%，受投入成本上升和媒体投资增加影响 [39] - 全年有机净销售额增长平缓，积极的有机销量部分被不利价格组合抵消 [40] - 全年营业利润按固定汇率计算增长3%，主要受成本节约推动 [41] 北美食品服务业务 - 第四季度有机净销售额下降1%，受烘焙面粉和面包业务下滑影响 [42] - 第四季度营业利润按固定汇率计算增长5%，受成本节约推动，部分被投入成本通胀抵消 [42] - 全年有机净销售额增长2%，受销量增加和积极价格组合推动 [43] - 全年营业利润按固定汇率计算为13%，主要受成本节约和有利价格组合推动，部分被投入成本通胀和SG&A费用增加抵消 [43] 国际业务 - 第四季度有机净销售额增长9%，受巴西和经销商市场强劲增长推动 [43] - 第四季度营业利润为3400万美元，去年为2200万美元，受积极价格组合推动，部分被投入成本上升和SG&A费用增加抵消 [43] - 全年有机净销售额增长平缓，经销商市场、欧洲和澳大利亚的净销售额增长部分被中国的下降抵消 [44] - 全年营业利润为9600万美元，去年为1.25亿美元，主要受投入成本通胀、SG&A费用增加和不利价格组合影响，部分被成本节约和销量增加抵消 [44] 合资企业 - 第四季度谷物合作伙伴全球净销售额按固定汇率计算下降6%，主要受拉丁美洲和欧洲下降影响 [44] - 哈根达斯日本净销售额按固定汇率计算增长1%，反映出强劲的核心改造 [45] - 全年合资企业税后收益总计5800万美元，去年为8500万美元，受谷物合作伙伴全球供应链简化的非现金资产减值费用影响 [45] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在北美宠物、北美食品服务和国际业务的各细分市场中，分别在超过50%的优先业务中保持或增加了美元份额，相比2024财年有所改善 [8] - 公司在第四季度63%的优先业务中保持或增加了磅份额，相比前三个季度有所加速 [34] - 北美零售业务在第四季度64%的前十大美国类别中磅份额稳定或增长 [37] - 国际业务全年59%的优先业务增长或保持份额 [44] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2026财年公司计划通过投资产品和包装、信息传递、全渠道执行和为消费者提供价值，恢复以销量驱动的有机销售增长 [3] - 公司将应用卓越体验框架评估品牌，确定各品牌所需投资类型，以应对竞争 [12] - 北美零售业务计划加强卓越体验框架各方面投资，预计新产品销售增长25%，投资价值以满足消费者需求 [13][14] - 北美宠物业务计划加速增长，包括加强核心产品线、拓展新市场，如推出Edgar and Cooper品牌和Blue Buffalo的Love Made Fresh产品线 [22][26] - 北美食品服务业务将利用类别领导地位，推动K - 12学校早餐业务增长，拓展冷冻烘焙食品领导地位 [29] - 国际业务将在哈根达斯和Old El Paso等平台上加速增长，通过产品新闻和增加投资实现 [30] - 公司将积极推动成本结构效率，预计2026财年实现5%的成本节约，全球转型计划预计节省1亿美元成本 [31][33] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2026财年经营环境将保持动荡，消费者受关税、全球冲突和法规变化影响，将继续寻求价值 [10] - 公司预计消费者将优先考虑蛋白质、大胆口味和熟悉有趣的品牌体验，宠物主人将继续优先为宠物消费 [10][11] - 公司认为2025财年下半年的投资已取得预期效果，预计这些投资在2026财年将继续提升竞争力 [3][7] - 2026财年公司预计有机销售增长将改善，但季度结果将有显著差异，第四季度预计受益于去年同期投资和贸易时间因素及第53周的影响 [49][53] 其他重要信息 - 公司网站提供了今天发布的新闻稿、演示文稿副本和讲话记录 [2] - 今天的讲话包含前瞻性陈述，基于管理层当前观点和假设，演示文稿第二张幻灯片列出了可能导致未来结果与当前估计不同的因素 [2] 总结问答环节所有的提问和回答 文档中未提及问答环节相关内容。

财务数据和关键指标变化 - 2025财年全年净销售额195亿美元，报告和有机基础均下降2%，受不利价格组合影响 [42] - 调整后营业利润34亿美元，按固定汇率计算下降7%，因净价格实现降低和产品组合不利 [42] - 调整后摊薄每股收益4.21美元，按固定汇率计算下降7%，主要受调整后营业利润降低和净利息费用增加影响 [43] - 2025财年调整后毛利率下降30个基点至34.5%，受投入成本通胀、不利价格组合和销量去杠杆化影响 [43] - 2025财年调整后营业利润率下降90个基点至17.2%，受调整后毛利率降低和SG&A费用占净销售额比例上升影响 [43] - 2025财年经营现金流降至29亿美元，主要受净收益降低和重组、转型、减值及其他退出成本变化影响 [44] - 第四季度报告净销售额46亿美元，下降3%，有机净销售额也下降3% [30] - 第四季度调整后营业利润6.22亿美元，按固定汇率计算下降22% [31] - 第四季度调整后摊薄每股收益0.74美元，按固定汇率计算下降27% [31] 各条业务线数据和关键指标变化 北美零售业务 - 第四季度有机净销售额下降7%，落后于尼尔森衡量的美国零售销售额约3个百分点 [33] - 第四季度北美零售业务部门营业利润按固定汇率计算下降29% [34] - 全年有机净销售额比去年低3%，按固定汇率计算部门营业利润下降11% [34] 北美宠物业务 - 第四季度有机净销售额增长3%，报告净销售额湿粮和零食两位数增长，干粮中个位数增长 [35] - 第四季度北美宠物业务部门营业利润按固定汇率计算下降3% [35] - 全年有机净销售额增长接近持平，部门营业利润按固定汇率计算增长3% [36] 北美食品服务业务 - 第四季度有机净销售额下降1%，部门营业利润按固定汇率计算增长5% [37][38] - 全年有机净销售额增长2%，部门营业利润按固定汇率计算为13% [39] 国际业务 - 第四季度有机净销售额增长9%，部门营业利润从去年的2200万美元增至3400万美元 [39] - 全年有机净销售额增长接近持平，部门营业利润从去年的1.25亿美元降至9600万美元 [40] 合资企业 - 第四季度谷物合作伙伴全球净销售额按固定汇率计算下降6% [40] - 哈根达斯日本净销售额按固定汇率计算增长1% [41] - 全年合资企业税后收益从去年的8500万美元降至5800万美元 [41] 各个市场数据和关键指标变化 - 2025财年第四季度，公司在超60%的美国前10大优先业务中保持集团磅份额，稳定了北美零售业务的家庭渗透率 [6][7] - 2025财年，北美宠物、北美食品服务和国际业务在超50%的优先业务中保持或增加了美元份额 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2026财年公司优先事项为恢复由销量驱动的有机销售增长，保持再投资与成本节约的平衡，加速北美宠物业务增长，提高效率为增长再投资 [10][11] - 公司将应用卓越体验框架评估品牌，确定投资类型，为各品牌提供定制解决方案 [11] - 北美零售业务计划加强卓越体验框架各方面投资，预计新产品销售增长25%，增加价格架构、媒体投资等，投资价值领域 [12][13] - 北美宠物业务计划在核心蓝 buffalo 产品线基础上拓展新领域，推出Edgar and Cooper品牌，扩大猫食品业务，推出蓝 buffalo新鲜宠物食品系列 [20][21][23] - 北美食品服务业务将利用类别领导地位推动K - 12学校早餐增长，扩大冷冻烘焙食品领导地位 [26] - 国际业务将在哈根达斯和Old El Paso品牌上加大投资和产品创新 [27] - 公司将通过整体利润率管理和全球转型计划提高效率，预计2026财年实现5%成本节约和1亿美元成本节省 [28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2026财年经营环境将保持动荡，消费者受关税、全球冲突和法规变化影响，将继续寻求价值 [9] - 公司预计2026财年有机销售增长将改善，销量贡献将超过价格组合，经营利润增长将受多种因素影响 [45] - 公司预计投入成本通胀约为商品成本的3%，新关税将带来1% - 2%的额外风险，但会积极缓解影响 [45][46] - 公司预计2026财年有机净销售额在 - 1%至1%之间，调整后营业利润和调整后摊薄每股收益按固定汇率计算下降10% - 15%，自由现金流转化率至少为95% [49] 其他重要信息 - 公司2025财年通过股息和净股票回购向股东返还25亿美元现金 [9] - 公司自2018年以来已更换约30%的净销售基础 [9] - 2026财年公司将进行重大价值、新闻和创新投资，包括新鲜宠物食品全国推出 [47] 总结问答环节所有的提问和回答 文档未提供问答环节内容，无法总结

财务数据和关键指标变化 - 2025财年全年有机净销售额下降2%，调整后营业利润和调整后摊薄每股收益按固定汇率计算下降7% [4] - 2025财年第四季度报告净销售额为46亿美元，下降3%，有机净销售额也下降3%；调整后营业利润为6.22亿美元，按固定汇率计算下降22%；调整后摊薄每股收益为0.74美元，按固定汇率计算下降27% [34][35] - 2025财年调整后毛利率下降30个基点至34.5%，调整后营业利润率下降90个基点至17.2% [47] - 2025财年经营现金流降至29亿美元，资本投资总额为6.25亿美元，占全年净销售额的3%，通过股息和净股票回购向股东返还25亿美元现金 [48] - 预计2026财年有机净销售额在-1%至1%之间，调整后营业利润和调整后摊薄每股收益按固定汇率计算下降10%至15%，自由现金流转化率至少为调整后税后收益的95% [53] 各条业务线数据和关键指标变化 北美零售业务 - 2025财年第四季度有机净销售额下降7%，全年有机净销售额比去年低3%；第四季度营业利润按固定汇率计算下降29%，全年按固定汇率计算下降11% [37][38] - 2026财年计划通过投资提升产品、包装、品牌传播等方面的卓越体验，预计新产品销售额增长25% [13] 北美宠物业务 - 2025财年第四季度有机净销售额增长3%，全年有机净销售额增长接近持平；第四季度营业利润按固定汇率计算下降3%，全年按固定汇率计算增长3% [39][40][41] - 2026财年计划加速增长，包括加强核心产品线、拓展新市场等 [22] 北美餐饮服务业务 - 2025财年第四季度有机净销售额下降1%，全年有机净销售额增长2%；第四季度营业利润按固定汇率计算增长5%，全年按固定汇率计算为13% [42][43] - 2026财年将利用品类领导地位推动早餐业务增长，拓展冷冻烘焙食品领导地位 [29] 国际业务 - 2025财年第四季度有机净销售额增长9%，全年有机净销售额增长接近持平；第四季度营业利润为3400万美元，全年为9600万美元 [43][44] - 2026财年将在哈根达斯和老埃尔帕索等平台加速增长 [30] 合资企业 - 2025财年第四季度谷物合作伙伴全球净销售额按固定汇率计算下降6%，哈根达斯日本净销售额按固定汇率计算增长1%；全年合资企业税后收益总计5800万美元 [44][45] 各个市场数据和关键指标变化 - 2025财年在宠物食品市场竞争力提升，狗粮业务美元份额增长；在餐饮服务市场，71%的业务保持或扩大市场份额 [40][43] - 2025财年第四季度63%的优先业务保持或增加磅份额，北美零售业务64%的前十大美国品类磅份额稳定或增长 [34][37] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2026财年公司设定三个优先事项：使北美零售业务恢复销量增长、加速北美宠物业务增长、提高效率为增长投资提供资金 [11] - 运用卓越体验框架评估品牌，确定投资方向，以提升竞争力 [12] - 各业务线制定具体增长计划，如北美零售业务增加产品创新、投资价值等；北美宠物业务拓展产品线、进入新市场等 [13][22] - 行业竞争方面，消费者寻求价值，公司通过投资提升产品价值和竞争力以应对 [6] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计2026财年经营环境仍将动荡，消费者受关税、全球冲突和法规变化影响保持谨慎，寻求价值 [10] - 公司对2026财年计划充满信心，认为投资将使北美零售业务恢复销量增长，推动整体业务发展 [21][55] 其他重要信息 - 公司自2018年以来已更换约30%的净销售额基础，包括收购和剥离业务 [10] - 近期推出全球转型计划，旨在加速增长，预计实现1亿美元成本节约并重新投资于增长 [31][33] 总结问答环节所有的提问和回答 文档中未提及问答环节相关内容，故无相关总结。

业绩总结 - 通用磨坊财政2025年第四季度净销售额为45.56亿美元，同比下降3%[67] - 财政2025年调整后的营业利润为6.22亿美元，同比下降22%[67] - 财政2025年调整后的稀释每股收益为0.74美元，同比下降27%[67] - 财政2025年全年的有机净销售增长为-2%，调整后的营业利润和稀释每股收益均下降7%[10] - 财政2025年总净销售额为194.87亿美元，同比下降2%[95] - 调整后营业利润为33.53亿美元，同比下降7%[95] - 调整后稀释每股收益为4.21美元，同比下降7%[95] - 2025财年的净收益为23.189亿美元，较2024年的30.283亿美元下降23%[133] 用户数据 - 财政2025年北美零售部门的有机净销售在第四季度下降7%，部门营业利润下降29%[71] - 财政2025年北美宠物部门的有机净销售增长3%，部门营业利润增长3%[75] - 财政2025年国际部门的有机净销售在第四季度增长9%，但部门营业利润下降33%[85] - 加拿大市场第四季度净销售额同比下降47%[106] 未来展望 - 财政2025年公司计划在2026年恢复以销量驱动的有机增长，增加各方面的投资[8] - 预计2026财年有机净销售增长在-1%到+1%之间[101] - 调整后营业利润预计下降15%到10%[101] - 预计2026财年自由现金流转化率超过95%[101] 新产品和新技术研发 - 财政2025年公司实现了97%的自由现金流转换，超过长期目标95%[29] 负面信息 - 财政2025年重组和转型费用为8.75亿美元，较2024年的3.88亿美元增加[126] - 财政2025年有效税率为20.2%，较2024年的19.6%上升0.6个百分点[133] - 财政2025年资产减值费用为2.33亿美元，较2024年的2.202亿美元显著减少[131] 其他新策略 - 财政2025年调整后毛利率为34.5%，较上年下降0.3个百分点[97] - 调整后营业利润率为17.2%，较上年下降0.6个百分点[97] - 资本投资为6.25亿美元，支付的股息为13.39亿美元，净回购股份为11.6亿美元[99]

收入和利润（同比环比） - 全年净销售额195亿美元，下降2%，有机净销售额也下降2%；第四季度净销售额46亿美元，下降3%，有机净销售额同样下降3%[5][9] - 全年营业利润33亿美元，下降4%，调整后营业利润34亿美元，按固定汇率计算下降7%；第四季度营业利润5.04亿美元，下降35%，调整后营业利润6.22亿美元，按固定汇率计算下降22%[5][9] - 全年摊薄后每股收益4.10美元，下降5%，调整后摊薄后每股收益4.21美元，按固定汇率计算下降7%；第四季度摊薄后每股收益0.53美元，下降46%，调整后摊薄后每股收益0.74美元，按固定汇率计算下降27%[5][9] - 2025财年净销售额为194.866亿美元，下降2%；调整后归属于公司的净利润率为12.0%，下降120个基点[33] - 截至2025年5月25日的季度净销售额为45.562亿美元，下降3%；调整后归属于公司的净利润率为8.8%，下降340个基点[36] - 2025财年总净销售额为194.87亿美元，较2024财年的198.57亿美元下降2%[38] - 2025财年营业利润为33.05亿美元，较2024财年的34.32亿美元下降4%[38] - 2025财年净收益归属于通用磨坊为22.952亿美元，2024财年为24.966亿美元，2023财年为25.939亿美元[51] - 2025财年基本每股收益为4.12美元，摊薄后每股收益为4.10美元；2024财年基本每股收益为4.34美元，摊薄后每股收益为4.31美元；2023财年基本每股收益和摊薄后每股收益均为4.36美元[51] - 2025年5月25日季度调整后营业利润为6.225亿美元，较2024年5月26日的7.998亿美元下降22%；2025财年为33.526亿美元，较2024财年的36.027亿美元下降7%[70] - 2025年5月25日季度调整后摊薄每股收益为0.74美元，较2024年5月26日的1.01美元下降27%；2025财年为4.21美元，较2024财年的4.52美元下降7%[71] - 2025年5月25日季度报告的营业利润增长为5.04亿美元，较2024年5月26日的7.792亿美元下降35%；2025财年为33.048亿美元，较2024财年的34.317亿美元下降4%[70] - 2025年5月25日季度报告的摊薄每股收益为0.53美元，较2024年5月26日的0.98美元下降46%；2025财年为4.10美元，较2024财年的4.31美元下降5%[71] - 2025财年报告的营业利润为33.048亿美元，占净销售额17.0%；2024财年为34.317亿美元，占17.3%；2023财年为34.338亿美元，占17.1%[76] - 2025财年调整后归属于公司的净收益为23.454亿美元，占净销售额12.0%；2024财年为26.211亿美元，占13.2%；2023财年为25.864亿美元，占12.9%[76] - 2025年5月25日季度报告的净收益归属于公司为2.94亿美元，占净销售额6.5%；2024年5月26日为5.575亿美元，占11.8%[73] - 2025财年，调整后净收益（含非控股股东权益）为23.691亿美元[85] 成本和费用（同比环比） - 全年未分配公司项目净费用3.96亿美元，去年为3.34亿美元；剥离加拿大酸奶业务全年收益9600万美元[21][22] - 2025财年净利息费用5.24亿美元，去年为4.79亿美元；有效税率为20.2%，去年为19.6%，调整后有效税率为20.6%，去年为20.1%[23] - 2025财年第四季度未分配公司费用为1.51亿美元，去年同期为2600万美元；2025财年未分配公司费用为3.96亿美元，去年为3.34亿美元[50] - 2025财年第四季度有效税率为18.3%，低于2024财年第四季度的20.1%；2025财年有效税率为20.2%，高于2024财年的19.6%[51] - 2025财年第四季度调整后有效税率为19.2%，低于去年同期的20.0%；2025财年调整后有效税率为20.6%，高于2024财年的20.1%[51] - 2025财年销售成本中的重组费用为900万美元，去年为1800万美元；2025财年第四季度销售成本中的重组费用为800万美元，去年同期为100万美元[50] - 2025财年记录了与出售北美酸奶业务和收购Whitebridge Pet Brands相关的4900万美元交易成本，2024财年为1400万美元[50] - 2025年5月25日季度，调整后有效所得税税率按报告为19.2%，上一年同期为20.0%[81] - 2025财年，公司税前收益按报告为283.5亿美元，调整后为288.27亿美元[83] - 2025财年，公司所得税按报告为5.737亿美元，调整后为5.946亿美元[83] - 2025财年，公司报告的有效税率为20.2%，调整后为20.6%[83] - 2025年5月25日季度，调整后所得税总和为2.61亿美元，上一年同期为3500万美元[81] 各条业务线表现 - 北美零售部门全年净销售额119亿美元，下降5%，有机净销售额下降3%；第四季度净销售额26亿美元，下降10%，有机净销售额下降7%[12][13] - 北美宠物部门全年净销售额25亿美元，增长4%，有机净销售额基本与去年持平；第四季度净销售额6.75亿美元，增长12%，有机净销售额增长3%[14][15] - 北美食品服务部门全年净销售额23亿美元，增长2%，有机净销售额增长2%；第四季度净销售额5.79亿美元，下降2%，有机净销售额下降1%[16][17] - 国际部门全年净销售额28亿美元，增长2%，有机净销售额基本与去年持平；第四季度净销售额7.39亿美元，增长11%，有机净销售额增长9%[18][19] - 合资企业全年税后收益5800万美元，去年为8500万美元；第四季度按固定汇率计算，谷物合作伙伴全球净销售额下降6%，哈根达斯日本增长1%[20] - 2025年5月25日季度，北美零售业务运营利润按报告汇率计算下降29%，按固定汇率计算也下降29%[80] - 2025年5月25日季度，国际业务运营利润按报告汇率计算增长50%，按固定汇率计算增长42%[80] 管理层讨论和指引 - 公司宣布一项多年全球转型计划，预计2026财年产生1亿美元的增量成本节约[25] - 董事会宣布每股0.61美元的季度股息，8月1日支付，较之前季度利率增长2%[26] - 2026财年公司优先恢复销量驱动的有机净销售增长，预计品类增长低于长期预测[27] - 2026财年有机净销售预计在下降1%至增长1%之间；调整后营业利润预计按固定汇率计算下降10 - 15%；调整后摊薄每股收益预计按固定汇率计算下降10 - 15%；自由现金流转化率预计至少为调整后税后收益的95%[28] - 2026财年资产剥离、收购、外汇和第53周的净影响预计使全年净销售增长减少约4%；外汇对调整后营业利润或调整后摊薄每股收益增长预计无重大影响[28] - 公司预计2026财年美国和加拿大酸奶业务剥离以及北美Whitebridge宠物品牌收购将使调整后营业利润增长减少约5个百分点[27] - 预计2026财年外汇汇率、收购、剥离和53周将使净销售额增长降低约4%，外汇汇率对调整后营业利润和调整后摊薄每股收益增长影响不大[55] - 预计2026财年重组和转型费用以及交易和收购整合成本总计约9000万至9500万美元[55] 其他没有覆盖的重要内容 - 2025财年经营活动提供的现金为29亿美元，上年为33亿美元；资本投资为6.25亿美元，上年为7.74亿美元；全年经营现金流转化率为税后收益的126%，自由现金流转化率为调整后税后收益的97%[24] - 2025财年支付的股息降至13亿美元，减少2%；回购约1900万股普通股，花费12亿美元，上年为20亿美元；摊薄后平均流通股减少4%，至5.58亿股[24] - 2025财年第三季度，公司以14亿美元收购NX Pet Holding, Inc.，并记录了10.87亿美元的商誉[46] - 2025财年，公司以约21亿美元出售北美酸奶业务，第三季度完成加拿大酸奶业务出售，录得税前收益9590万美元[46] - 2024财年第四季度，公司以4.34亿美元收购欧洲宠物食品业务[47] - 2023财年第一季度，公司以2.53亿美元收购TNT Crust[48] - 2023财年第一季度，公司以6.07亿美元出售Helper主餐和Suddenly Salad配菜业务，录得税前收益4.42亿美元[49] - 2025财年公司批准多年全球转型计划，预计产生约1.3亿美元重组和转型费用，其中约1.2亿美元为现金费用，预计2028财年末完成[50] - 2025财年经营活动产生的净现金为29.18亿美元，较2024财年的33.03亿美元下降12%[44] - 截至2025年5月25日，总资产为330.71亿美元，较2024年5月26日的314.70亿美元增长5%[42] - 2025年5月25日季度调整后毛利率为32.7%，净销售额为14.903亿美元；2024年5月26日为34.9%，净销售额为16.445亿美元[73] - 2025财年调整后毛利率为34.5%，净销售额为67.27亿美元；2024财年为34.8%，净销售额为69.127亿美元；2023财年为34.2%，净销售额为68.702亿美元[76] - 外币汇率对调整后营业利润增长和调整后摊薄每股收益增长影响持平[70][71] - 2025财年，经营活动提供的净现金为29.182亿美元，自由现金流为22.929亿美元[85] - 2025财年，经营活动提供的净现金转化率为126%，自由现金流转化率为97%[85]