财务数据和关键指标变化 - 第三季度净收入为2.02亿美元，合每股1.82美元，去年同期为1.79亿美元，合每股1.55美元；净运营收入为1.92亿美元，合每股1.73美元，较去年同期每股增长9% [5] - 截至9月30日，按GAAP报告基础计算，股本回报率为12%，每股账面价值为65.96美元；剔除固定到期投资的未实现损益后，股本回报率为14.7%，每股账面价值增长10%至47.58美元 [6] - 第三季度行政费用为6100万美元，较去年同期增长8.5%；占保费的比例为6.7%，去年同期为6.5%；预计全年行政费用增长约6%，占保费的比例在6.6% - 6.7%之间，2018年为6.5% [9] - 超额投资收入为6500万美元，较去年同期增长5%；每股超额投资收入增长7%；预计全年超额投资收入增长约5%，每股增长约8.5% [20] - 投资组合第三季度收益率为5.47%，较2018年第三季度的5.56%下降9个基点；截至9月30日，投资组合收益率约为5.45% [23] - 预计2019年投资组合的年收益率约为5.49%，2020年约为5.38% [24] - 预计2019年母公司的超额现金流约为3.75亿美元，2020年在3.65亿 - 3.85亿美元之间 [27][29] - 截至目前，全年已花费2.82亿美元母公司现金回购超过330万股股票，平均价格为86.33美元；目前可用现金约为1.18亿美元，其中5000万美元将留存于母公司，第四季度剩余可用资金约为6800万美元 [28] - 预计2019年全年净运营收入每股在6.71 - 6.77美元之间，较上一季度中点6.72美元增加0.02美元；预计2020年净运营收入每股在7 - 7.30美元之间，中点较2019年增长6% [31] 各条业务线数据和关键指标变化 人寿保险业务 - 保费收入增长4%至6.31亿美元，人寿承保利润率为1.81亿美元，较去年同期增长8%；预计全年人寿承保收入增长约7% - 8% [7] - 美国收入公司：人寿保费增长7%至2.93亿美元，人寿承保利润率增长9%至1亿美元；净人寿销售额增长9%至6000万美元；第三季度平均生产代理人数为7578人，较去年同期增长7%，较第二季度增长3%；第三季度末生产代理人数为7770人；预计2019年全年净人寿销售额增长6% - 7%，2020年增长5% - 9% [12][17] - 自由国民公司：人寿保费增长2%至7200万美元，承保利润率增长12%至1900万美元；净人寿销售额增长12%至1300万美元，净健康销售额增长8%至600万美元；第三季度平均生产代理人数为2398人，较去年同期增长10%，较第二季度增长5%；第三季度末生产代理人数为2421人；预计2019年全年净人寿销售额增长8% - 10%，2020年增长6% - 10%；2019年全年净健康销售额增长7% - 9%，2020年增长6% - 10% [13][17][18] - 环球生活直接响应业务：人寿保费增长2%至2.12亿美元，人寿承保利润率增长5%至4100万美元；净人寿销售额为3000万美元，较去年同期下降1%；年初至今销售额下降1%，主要原因是青少年人寿保险邮寄量减少；预计2019年全年净人寿销售额下降2%至持平，2020年下降3%至增长1% [14][17] 健康保险业务 - 保费收入增长5%至2.69亿美元，健康承保利润率增长1%至6100万美元；预计全年健康承保收入增长约3% - 4% [8] - 家庭遗产公司：健康保费增长7%至7400万美元，健康承保利润率增长12%至1900万美元；净健康销售额增长9%至1800万美元；第三季度平均生产代理人数为1135人，较去年同期和第二季度均增长5%；第三季度末生产代理人数为1236人；预计2019年全年净健康销售额增长5% - 7%，2020年增长5% - 9% [15][18] - 联合美国总代理公司：健康保费增长8%至1.03亿美元，利润率下降10%至1400万美元；净健康销售额为1600万美元，较去年同期增长25%；预计2019年联合美国个人医疗保险补充业务净健康销售额增长8% - 12%，2020年相对持平 [16][18] 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司目标是维持资本水平以支持当前评级，2019年目标是将合并公司行动水平风险资本比率维持在300% - 320%之间 [30] - 若市场条件有利且无对股东更具价值的替代方案，公司预计股票回购将继续作为资金的主要用途 [29] - 公司运营于服务不足的市场，销售小额保单，在费用控制和目标市场方面具有优势，认为人寿保险代理人仍有存在的必要 [64] - 公司暂无重大结构调整计划，将继续以多个公司在环球品牌下运营；目前正在升级系统以提高效率和服务质量 [67] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为即使利率长期处于低位，也能在这种环境中发展，因为销售的是非利率敏感型保障产品，当前会计规则下，低利率不会影响GAAP或法定资产负债表，但净投资收入和费用会受到一定影响，不过投资收入仍会增长，只是增速低于投资资产 [24][25] - 2020年公司盈利增长将受到低利率环境的阻碍，预计低利率环境将持续至2020年 [31] 其他重要信息 - 公司部分评论或回答可能包含前瞻性陈述，仅作一般指导用途，可参考2018年10 - K表格及后续提交给美国证券交易委员会的10 - Q表格；部分评论可能包含非GAAP指标，可查看收益报告和公司网站了解相关术语及与GAAP指标的调节情况 [3] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：直接响应业务利润率是否可持续，以及第四季度和2020年销售预期 - 第三季度直接响应业务利润率为19.5%，略高于预期，预计2019年全年在18% - 18.5%之间，2020年初步指导仍在18%左右，且认为利润率将保持稳定 [36] - 政策义务百分比稳定在54%左右，第三季度因更新模型和有利的持续性使摊销成本有波动，预计第四季度不会延续该情况 [37] - 预计第四季度直接响应业务销售额会下降，原因是第三季度青少年邮寄量低，且青少年响应率低于预期 [38][39] 问题2：新的长期合同会计变更对账面价值和未来收益的影响 - 公司正在推进新指引的实施，很高兴实施时间推迟一年，以便有更多时间理解其影响；目前有一些方向性的想法，但细节仍在研究中；在当前利率水平下，预计准备金水平会上升，对整体权益有负面影响，但具体金额和情况暂无信息可分享 [39] 问题3：健康业务利润率是否会因医疗通胀面临压力，以及联合美国和家庭遗产公司健康销售增长的驱动因素 - 预计2020年政策义务在65% - 66%之间，第四季度电话会议给出指引时会有更清晰的判断 [41] - 联合美国公司健康销售增长主要由个人业务驱动，当前个人业务市场定价条件有利，且部分大型代理机构增长强劲；家庭遗产公司销售增长得益于代理人数增加和生产力提高 [43] 问题4：新资金收益率季度环比大幅下降的原因，以及对2020年新资金收益率的预期 - 主要原因是季度内国债利率下降，第三季度购买债券的质量略高于第二季度；国债利率下降60个基点影响了新资金收益率，预计第四季度和2020年利率将维持在低位 [44][45] - 预计2020年新资金加权平均收益率为4.25%，年初利率较低，随着时间推移会略有上升 [47] 问题5：本季度各业务线人寿承保利润率改善的原因，以及2020年各业务线人寿和健康利润率的预期 - 各业务线死亡率均好于预期，其中自由国民公司的改善较为意外，可能是政策义务比率较低所致；美国收入公司在过去几个季度死亡率持续改善，承保利润率从33%提升至33.6%；本季度整体人寿业务利润率超过28%，预计全年约为28%，2020年仍将维持在该水平 [50] - 预计2020年联合美国公司医疗保险补充业务销售持平，主要是因为2019年增长强劲，市场难以预测，且总代理分销市场条件变化迅速 [51][52] 问题6：2020年行政费用增长预期，以及人寿和健康保险承保收入增长预期 - 预计2020年行政费用增长5% - 6%，占保费的比例约为6.7% [54][55] - 预计2020年人寿保险承保收入增长3% - 5%，健康保险承保收入增长4% - 6% [56] 问题7：直接响应业务利润率为何难以回到2011 - 2015年的水平，以及是否与新产品内部收益率有关 - 目前需要根据承保信息重新调整思路，短期内利润率将维持在18% - 19%之间，长期能否回到之前水平难以确定 [58] - 与新产品内部收益率无关，主要是要找到定价、承保和销售的最佳组合，以实现承保收入的增长，而非单纯关注承保利润率 [59] 问题8：美国收入公司销售是否出现转机，前期逆风因素是否减弱 - 美国收入公司销售增长得益于强劲的招聘、较少的人员离职（部分原因是薪酬结构调整）、中层管理人员数量增长9%以及新办公室开始有招聘活动等因素 [61] 问题9：如何看待在线分销商的业务模式，以及公司在代理人招聘方面的情况 - 公司运营的市场服务不足，通常是客户家中唯一的保险代理人，不存在其他代理人或数字竞争；公司销售小额保单，其他机构难以控制费用，因此代理人在该市场中仍有重要作用 [64] - 公司未看到消费者购买偏好从线下转向线上的迹象，代理人数、中层管理人员数量和办公室数量持续增长，保单持续率和代理人留存率未变，说明长期业务模式有效 [65] 问题10：公司是否有结构调整或提高效率的计划 - 暂无重大结构调整计划，将继续以多个公司在环球品牌下运营；过去已对系统和后台运营进行整合，目前正在升级系统以提高效率和服务质量 [67] - 从结构角度看，公司运营公司数量不多，考虑到品牌战略、政策持有人变更成本等因素，认为维持现有法律结构并通过系统整合提高效率更为合适 [68]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 10-Q (Mark one) ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended June 30, 2019 or ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from _____ to ________ Commission File Number 1-8052 GLOBE LIFE INC. (Exact name of registrant as specified in its charter) Delaware 63-0780404 (State or other juri ...

财务数据和关键指标变化 - 第二季度净收入为1.87亿美元，合每股1.67美元，去年同期为1.84亿美元，合每股1.59美元；净运营收入为1.87亿美元，合每股1.67美元，较去年同期每股增长11% [6] - 截至6月30日，按GAAP报告的股本回报率为12.3%，每股账面价值为60.22美元；剔除固定到期证券的未实现损益后，股本回报率为14.6%，每股账面价值增长10%至46.43美元 [6] - 第二季度行政费用为5900万美元，较去年同期增长7%，占保费的比例为6.6%，去年同期为6.5%；预计全年行政费用增长约6%，占保费比例维持在6.6%左右 [8] - 第二季度超额投资收入为6500万美元，较去年同期增长8%，摊薄后每股增长12%；年初至今，超额投资收入金额增长7%，每股增长10%；预计2019年全年超额投资收入增长约5%，每股增长约8% - 9% [17] - 投资资产为169亿美元，其中按摊余成本计算的固定到期证券为160亿美元；投资级固定到期证券为153亿美元，平均评级为A - ，低于投资级的债券为6.46亿美元，占固定到期证券的比例为4.0%，去年同期为4.5%，为过去20年最低 [18] - 固定到期证券投资组合的净未实现收益为20亿美元，较上一季度增加7.15亿美元，主要由于市场利率变化 [19] - 第二季度投资组合收益率为5.50%，较2018年第二季度的5.57%下降7个基点；截至6月30日，投资组合收益率约为5.50%；预计2019年剩余时间的平均新资金利率约为4.5% [20][21] - 预计2019年母公司的超额现金流在3.65亿 - 3.75亿美元之间，加上年初的流动资产，全年可支配资金约为4.05亿 - 4.15亿美元；扣除已用于股票回购和计划留存的资金后，预计剩余约1.5亿 - 1.6亿美元 [25][26] - 预计2019年12月31日年底每股净运营收入在6.67 - 6.77美元之间，中点为6.72美元，较上一季度中点增加0.04美元 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 寿险业务 - 保费收入增长5%至6.31亿美元，承保利润为1.75亿美元，较去年同期增长9%；预计全年寿险承保收入增长约6% - 7% [7] - 美国收入公司寿险保费增长7%至2.88亿美元，承保利润增长9%至9700万美元，净寿险销售额增长2%至6100万美元；第二季度平均有效代理人数量为7364人，较去年同期增长4%，较第一季度增长7%；季度末有效代理人数量为7477人 [11] - 自由国民公司寿险保费增长3%至7100万美元，承保利润增长6%至1800万美元，净寿险销售额增长4%至1300万美元；健康险保费下降1%至4700万美元，承保利润下降4%至1200万美元，净健康险销售额增长11%至600万美元；第二季度平均有效代理人数量为2290人，较去年同期增长5%，较第一季度增长5%；季度末有效代理人数量为2390人 [12] - 环球生活直接响应业务寿险保费增长4%至2.17亿美元，承保利润增长9%至3900万美元，净寿险销售额下降2%至3400万美元；年初至今销售额持平；预计未来销售和利润均将增长 [13] 健康险业务 - 保费收入增长6%至2.66亿美元，承保利润增长1%至6000万美元；预计全年健康险承保收入增长约3% - 4% [7] - 家庭遗产公司健康险保费增长8%至7300万美元，承保利润增长14%至1800万美元，净健康险销售额增长9%至1700万美元；第二季度平均有效代理人数量为1081人，较去年同期增长3%，较第一季度增长8%；季度末有效代理人数量为1089人 [14] - 联合美国总代理公司健康险保费增长9%至1.02亿美元，承保利润下降8%至1400万美元，净健康险销售额增长24%至1700万美元 [14] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将于8月8日更名为环球生活公司（Globe Life Inc.），在纽约证券交易所的代码为GL，旨在实现企业品牌统一，提升销售和招聘效果，增强品牌知名度 [30] - 公司成为达拉斯牛仔队的官方人寿保险公司，借此以低成本方式加强环球生活品牌的知名度 [34] - 公司投资组合整体评级为BBB + ，与去年同期持平；BBB级债券占固定到期证券投资组合的56%，高于同行，但公司无衍生品或股票等高风险资产敞口，商业抵押贷款和资产支持证券敞口较小；公司认为BBB级证券能提供最佳的风险调整后、资本调整后回报 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司可以在低利率环境下生存，当前会计规则下，长期低利率不会影响GAAP或法定资产负债表，因为公司销售非利率敏感型保障产品；虽然持续低利率环境会影响净投资收入，但超额投资收入仍将增长，只是增速低于投资资产 [22] - 公司预计2019年底各代理机构的有效代理人数量范围为：美国收入公司7200 - 7500人，自由国民公司2300 - 2500人，家庭遗产公司1175 - 1225人 [15] - 预计2019年全年净寿险销售额增长情况为：美国收入公司5% - 9%，自由国民公司9% - 13%，直接响应业务持平至增长2%；净健康险销售额增长情况为：自由国民公司7% - 11%，家庭遗产公司3% - 7%，联合美国个人医疗保险补充业务7% - 13% [15] 其他重要信息 - 公司部分评论或回答可能包含前瞻性陈述，仅作一般指导用途，相关信息请参考公司2018年10 - K表格及后续提交给美国证券交易委员会的10 - Q表格；部分评论可能包含非GAAP指标，具体讨论及与GAAP指标的调节请见公司收益报告和网站 [4] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：直接响应业务全年销售增长指导为持平至增长2%，上半年下降近1%，本季度下降，为何对下半年情况改善有信心？美国收入业务去年担心经济强劲和最高法院关于工会的裁决影响招聘和销售，是否看到对成交率、销售或招聘的影响？ - 直接响应业务第一季度增长1%，第二季度下降2%主要由于邮寄量减少，预计下半年销售增长2% - 3%，因此全年指导为持平至增长2% [38] - 最高法院裁决对美国收入业务的销售、招聘和续保率无影响；第一、二季度代理人数量增加反映招聘同比增加，短期来看，新代理人任命增加而离职减少，但第二季度销售增长未与代理人增长同步，因为新代理人最初几个月生产力低于资深代理人 [38] 问题2：名称变更是否会有财务影响，如初期增加支出打造品牌，或提高效率等？ - 品牌调整相关的摊销支出已记录在各分销渠道的时间线内，公司计划适度增加广告支出以配合销售和招聘增长，预计不会对承保收入产生影响 [39] 问题3：基于上半年强劲的寿险承保利润率，是否会改变全年预期和各业务利润率的长期目标？ - 公司提高了下半年整体寿险业务的预期，预计下半年利润率接近28%，略高于去年同期和上次电话会议的预期，主要是美国收入业务，直接响应业务也略有改善 [42] - 下半年保费增长与上半年接近，增长主要来自利润率提高 [43] 问题4：上述利润率改善是否会持续到2020年？ - 下一季度将提供更明确的2020年指导 [44] - 利润率预计不会有太大波动，例如今年为27.7%，去年为27.1% [45] 问题5：年初至今寿险销售略低于全年目标，背后的动态因素是什么，对下半年有何预期？ - 美国收入业务全年寿险销售预计增长5% - 9%，第一、二季度分别增长2%，预计第二、三、四季度销售将增强，因为去年同期销售较弱 [47] - 自由国民公司下半年净寿险销售应强劲，全年指导为增长9% - 13%；直接响应业务全年指导仍为持平至增长2% [48] 问题6：利率下降、精算审查等是否会有影响，公司进行现金流测试时使用的长期利率假设是多少？ - 公司几乎所有业务基于60个基点，每年根据当前利率为每个发行年份选择利率；现金流测试中从未出现因利率变化导致注销递延获取成本（DAC）或影响负债的情况，因为公司不销售利率敏感型业务，且业务利润率高 [52] 问题7：行业面临系统升级、技术改进和新会计准则转换等成本压力，公司是否受到影响，这些成本是否已包含在当前数据和指导中，未来1 - 2年是否预计增加？ - 公司受到影响，这些成本已包含在数据和指导中；今年行政费用增长7%主要与IT和信息安全费用有关，预计未来仍会增加，但增速可能放缓；全年行政费用预计占保费的6.6%，已包含相关成本 [54]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 10-Q (Mark one) ý Quarterly Report Pursuant to Section 13 or 15(d) of the Securities Exchange Act of 1934 For the quarterly period ended March 31, 2019 ¨ Transition Report Pursuant to Section 13 or 15(d) of the Securities Exchange Act of 1934 For the transition period from _________to_________ Commission File Number 1-8052 TORCHMARK CORPORATION (Exact name of registrant as specified in its charter) (State or other jurisdiction of i ...

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净收入为1.85亿美元，合每股1.65美元，去年同期为1.74亿美元，合每股1.49美元；净运营收入为1.85亿美元，合每股1.64美元，较去年同期每股增长12% [6] - 截至3月31日，按GAAP报告基础计算，股本回报率为12.9%，每股账面价值为54.13美元；剔除固定到期投资的未实现损益后，股本回报率为14.7%，每股账面价值增长11%至45.45美元 [7] - 第一季度行政费用为5900万美元，较去年同期增长7%，占保费的6.6%，去年同期为6.5%；预计全年行政费用增长约5% - 6%，占保费的6.6%左右 [10] - 超额投资收入为6600万美元，较去年同期增长6%，按每股计算，受股票回购计划影响增长9%；预计全年超额投资收入增长约5%，每股增长约9% [19] - 投资组合第一季度收益率为5.53%，较2018年第一季度的5.58%下降5个基点；截至3月31日，投资组合收益率约为5.51%；2019年，按指导区间中点计算，全年新增资金平均收益率预计为4.90% [23] 各条业务线数据和关键指标变化 寿险业务 - 保费收入增长4%至6.24亿美元，承保利润率为1.7亿美元，较去年同期增长10%；预计全年寿险承保收入增长约4% - 6% [8] - 美国收入公司寿险保费增长7%至2.82亿美元，承保利润率增长10%至9300万美元，净寿险销售额增长4%至5800万美元；第一季度平均有效代理人数量为6865人，较去年同期增长1%，较第四季度下降1%，季度末有效代理人数量为7233人 [11] - 自由国民公司寿险保费增长2%至7100万美元，承保利润率增长10%至1800万美元，净寿险销售额增长8%至1200万美元，净健康险销售额增长12%至600万美元；第一季度平均有效代理人数量为2179人，较去年同期增长4%，与第四季度基本持平，季度末有效代理人数量为2297人 [12] - 环球生活公司直接响应业务寿险保费增长3%至2.18亿美元，承保利润率增长11%至3700万美元，净寿险销售额增长1%至3200万美元；预计未来销售和利润都将增长 [13] 健康险业务 - 保费收入增长6%至2.67亿美元，承保利润率增长6%至6200万美元；预计全年健康险承保收入增长约3% - 5% [9] - 家庭遗产公司健康险保费增长8%至7100万美元，承保利润率增长14%至1800万美元，净健康险销售额下降3%至1300万美元；第一季度平均有效代理人数量为1002人，较去年同期增长1%，较第四季度下降11%，季度末有效代理人数量为1020人 [14] - 美国联合综合代理公司健康险保费增长9%至1.03亿美元，净健康险销售额增长5%至1500万美元 [15] 投资业务 - 投资资产为169亿美元，其中固定到期投资和摊销成本为160亿美元；固定到期投资中，投资级债券为153亿美元，平均评级为A - ，低于投资级的债券为6.71亿美元，去年同期为6.88亿美元，占固定到期投资的比例从4.5%降至4.2% [20] - 整个投资组合评级为BBB + ，与去年相同；BBB级债券占固定到期投资组合的57%，高于同行；无衍生品或股票等高风险资产敞口，商业抵押贷款和资产支持证券敞口较小 [21] - 固定到期投资组合净未实现收益为12亿美元，较上一季度增加6.91亿美元，主要由于市场利率变化 [21] 各个市场数据和关键指标变化 无相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在直接响应业务中，近年来主要专注于最大化利润，同时调整营销努力以稳定利润率，未来期望实现销售和利润的增长 [13] - 公司计划高效使用现金，若市场条件有利且无对股东更具价值的替代方案，股票回购将继续作为资金的主要用途 [31] - 公司目标是维持保险子公司的资本水平以支持当前评级，目标合并公司行动级风险资本（RBC）比率在300% - 320%之间 [32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为尽管希望未来利率上升，但正处于低利率环境中，持续的低利率环境将影响损益表，但由于主要销售按FAS 60核算的非利率敏感型保障产品，不会影响GAAP或法定资产负债表；即使在长期低利率环境下，公司仍将获得大量超额投资收入 [24] - 公司预计2019年全年净寿险销售额方面，美国收入公司增长5% - 9%，自由国民公司增长7% - 11%，直接响应业务持平至增长2%；净健康险销售额方面，自由国民公司增长6% - 10%，家庭遗产公司增长2% - 6%，美国联合个人医疗保险补充业务增长4% - 8% [16] - 公司预计2019年全年运营每股收益在6.61 - 6.75美元之间，指导区间中点6.68美元较上一季度中点6.60美元增加0.08美元，主要由于第一季度寿险业务的保单义务低于预期，承保结果前景改善 [35] 其他重要信息 - 母公司2019年初拥有4100万美元流动资产，预计全年超额现金流在3.65 - 3.75亿美元之间，加上年初资产，全年母公司可用资金约4.05 - 4.15亿美元 [26][27] - 2018年12月提前使用商业票据和母公司现金进行了2500万美元的2019年股票回购，计划使用2019年超额现金流中的1500万美元偿还相关商业票据，预计母公司剩余可用资金约3.9 - 4亿美元，其中包括通常保留的5000万美元流动资产 [28] - 第一季度花费8900万美元以平均每股81.32美元的价格回购110万股公司股票，4月至今花费1100万美元以平均每股84.61美元的价格回购13.1万股；截至目前，全年已花费1亿美元母公司现金以平均每股81.68美元的价格回购超100万股；扣除已用于回购的1亿美元和计划保留在母公司的5000万美元，今年剩余时间母公司约有2.4 - 2.5亿美元超额现金流可用 [29][30] - 2018年12月31日，公司合并RBC比率为326%，略高于目标区间上限，主要由于所需资本略低和法定收益高于预期；在此比率下，保险子公司有1.29亿美元资本超过合并RBC目标下限300%所需金额，加上母公司持有的5000万美元资产，约有1.79亿美元可用于满足保险公司可能出现的需求；此外，2018年递延税项资产被用资本出资购买的有价证券取代，资本质量大幅提高 [33][34] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：EPS指导区间中点提高0.08美元，多少是因为第一季度业绩好，多少是因为对全年剩余时间更乐观的看法？ - 大部分增长是由于第一季度业绩好于预期，第二至四季度预计与去年大致相符，可能有一些小的改善，但绝大部分是第一季度理赔较低和业绩好于预期所致 [40] 问题2：直接响应业务连续两个季度销售为正但增长温和，预计全年持平至增长2%，为何预期增长如此温和，是否过于保守？ - 并非过于保守，2019年插入媒体咨询预计下降2% - 3%，电子咨询预计增长5%，发行量预计增长2%，邮件量预计下降5%，在响应率不变的情况下，预计全年销售持平至增长2%是合理预测 [42] 问题3：最高法院关于工会的裁决以及强劲的劳动力市场是否对业务产生影响，如影响美国收入公司的生产、招聘或销售？ - 未看到最高法院裁决对美国收入公司的生产、招聘或销售产生影响 [43] 问题4：美国收入公司调整薪酬后，代理人留存率有何变化？ - 第一季度代理人留存率相对稳定，已测量了第三个月、第六个月和第十三个月的留存率；第一季度终止合同的人数减少，特别是在季度后半段，预计2019年留存率会更好 [46] 问题5：投资组合中BBB级债券的情况，BBB - 级债券占比多少，行业分配情况如何？ - BBB级债券行业分配较为分散；在所有BBB级债券中，BBB - 级占比不到20%，其余80%多为BBB级或BBB + 级 [47] 问题6：家庭遗产公司代理人数量连续几个季度下降，原因是什么，前景如何？ - 假期和1月份招聘活动特别缓慢，直到2月初才开始恢复；部分原因是去年第三和第四季度专注于生产，11月招聘开始减少；目前招聘已恢复正常水平，预计第二季度代理人数量将增加 [51] 问题7：如果类似伯尼·桑德斯提出的“全民医保”方案通过，对医疗保险补充业务有何影响？ - 目前还很难说，一方面，如果“全民医保”方案中共同支付和免赔额由类似医疗保险的保险覆盖，可能是个机会；另一方面，如果该方案取消所有私人保险，肯定会产生负面影响；目前医疗保险业务在公司整体业务和收益中占比相对较小 [55] 问题8：健康险业务中医疗保险补充业务保费占比多少？ - 约占健康险总保费的50% [57] 问题9：本季度行政费用略有上升，是否有一次性项目或系统会计投资等情况？ - 员工福利方面有一次性项目导致本季度费用略高，全年预计费用增长5% - 6%，该一次性项目不会延续 [61] 问题10：薪酬结构调整情况如何，对招聘有何影响，在销售和代理人数量增长指导中体现了多少？ - 美国收入公司调整薪酬结构，将更多代理人佣金前置以鼓励新代理人留在行业，同时设置奖金让经理花更多时间培训和留住新代理人；家庭遗产公司为代理人设置基于中介招聘目标的新奖金；自由国民公司薪酬基本不变；美国收入公司已看到一些积极结果，新增了新代理人，终止合同人数减少，但目前下结论还为时过早 [63][64] 问题11：本季度有利的死亡率情况在哪些方面更集中，如年龄、保单类型等？ - 有利的死亡率情况在各年龄段和各业务板块都有体现，美国收入公司、直接响应业务和自由国民公司整体死亡率都较低 [65]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 10-K [X] ANNUAL REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the fiscal year ended December 31, 2018 or [ ] TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to (Address of principal executive offices) (Zip Code) 972-569-4000 (Registrant's telephone number, including area code) Securities registered pursuant to Section 12(b) o ...

财务数据和关键指标变化 - 第四季度净收入为1.65亿美元，合每股1.45美元，去年同期为10.3亿美元，合每股8.71美元，2017年第四季度因企业税率降低重新计量税收资产和负债，录得8.74亿美元净收入 [6] - 本季度净营业收入为1.77亿美元，合每股1.56美元，每股同比增长26%，排除税改影响，预计增长约8% [7] - 按GAAP报告基准，截至12月31日，股本回报率为4.3%，每股账面价值为48.11美元；排除固定到期投资未实现损益后，股本回报率为14.6%，每股账面价值增长11%至44.32美元 [7] - 第四季度超额投资收入为6200万美元，较去年同期增长7%，摊薄后每股增长10%；全年超额投资收入增长2%，摊薄后每股增长6%；预计2019年超额投资收入增长约5%，摊薄后每股增长约9% [21][22] - 第四季度投资组合收益率为5.56%，较2017年第四季度的5.61%下降5个基点；截至12月31日，投资组合收益率约为5.55%；2019年假设全年新资金平均收益率为5% [27] - 2018年全年花费3.72亿美元回购440万股，平均价格为84.38美元；第四季度花费1.22亿美元回购150万股，平均价格为82.11美元；2019年已花费2900万美元回购35.9万股，平均价格为79.56美元；12月因股市回调，提前从2019年加速回购约2500万美元 [29][30] - 预计2019年超额现金流在3.5亿 - 3.7亿美元之间，年初手头资产加上预计现金流，母公司将有3.9亿 - 4.1亿美元现金和流动资产可用 [33] - 预计2019年净营业收入每股在6.50 - 6.70美元之间，中点6.60美元与之前指引一致 [49] 各条业务线数据和关键指标变化 人寿保险业务 - 保费收入增长3%至6亿美元，承保利润为1.68亿美元，同比增长5%，预计2019年人寿承保收入增长3% - 5% [8] - 美国收入公司人寿保费增长7%至2.76亿美元，承保利润增长5%至9000万美元，净人寿销售额为5400万美元，下降2%；2018年全年净人寿销售额持平；第四季度平均有效代理人数量约为6936人，与去年同期基本持平，较第三季度下降2%，季度末有效代理人数量为6894人；预计2019年底代理人数量增长2% - 4%，全年净人寿销售额增长4% - 8% [12][13][19] - 自由国民公司人寿保费增长1%至7000万美元，承保利润下降1%至1800万美元，净人寿销售额增长6%至1300万美元，净健康销售额为600万美元，增长9%；2018年全年净人寿销售额增长5%，净健康销售额增长8%；第四季度平均有效代理人数量为2172人，较去年同期增长3%，与第三季度基本持平，季度末有效代理人数量为2159人；预计2019年底代理人数量增长2% - 11%，全年净人寿销售额增长2% - 10%，净健康销售额增长4% - 8% [15][16][20] - 环球生活公司直接响应业务人寿保费增长1%至2亿美元，承保利润增长6%至3900万美元，净人寿销售额为2900万美元，与去年同期持平；2018年全年净人寿销售额下降7%；预计2019年全年净人寿销售额持平至增长2%，年初增长缓慢，年中开始实现可持续增长 [16][17][20] 健康保险业务 - 保费收入增长5%至2.57亿美元，承保利润增长6%至5800万美元，预计2019年健康承保收入增长2% - 4% [9] - 家庭遗产公司健康保费增长8%至7000万美元，承保利润增长15%至1800万美元，净健康销售额增长3%至1500万美元；2018年全年净健康销售额增长7%；第四季度平均有效代理人数量为1129人，较去年同期增长10%，较第三季度增长4%，季度末有效代理人数量为1097人；预计2019年底代理人数量增长8% - 13%，全年净健康销售额增长5% - 9% [17][18][19] - 联合美国综合代理公司健康保费增长6%至9700万美元，净健康销售额为3000万美元，增长7%；预计2019年联合美国个人医疗保险补充业务净健康销售额增长4% - 8% [18][20] 行政管理费用 - 本季度行政管理费用为5700万美元，同比增长5%，占保费的6.7%，去年同期为6.6%；全年行政管理费用为2.24亿美元，占保费的6.5%，2017年为6.4%；预计2019年行政管理费用增长约4% - 5%，占保费比例维持在6.5%左右 [10] 直接响应业务 - 本季度承保利润率为19%，去年同期为18%，主要因本季度理赔情况稍好及摊销减少；2018年全年承保利润率为17.8%；预计2019年承保利润率与2018年大致相同，在17% - 18%之间，且前两个季度季节性低于下半年 [45][46] 股票薪酬费用 - 预计本季度股票薪酬费用较去年同期增加，主要因税率降低和2018年超额税收优惠；但实际费用高于预期，因12月股价下跌，员工行使期权数量减少，超额税收优惠低于预期；预计2019年费用与2018年大致相同，高于之前指引，主要因全年超额税收优惠预测降低 [47][48][49] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司目标是维持资本水平以支持当前评级，计划将综合风险资本（RBC）比率目标设定在300% - 320%之间，预计2018年综合RBC比率在315% - 320%之间，2019年目标比率维持在300% - 320%之间 [36][37] - 全国保险专员协会（NAIC）考虑改变固定到期投资的资本因子（C1因子），预计2020年底前不会实施；若实施，新C1因子将增加固定到期投资所需资本，预计公司RBC比率将降低30 - 35个百分点，需额外1.75亿 - 1.9亿美元资本以维持原RBC比率 [38][39] - 公司对固定到期投资组合进行压力测试，假设采用2008 - 2010年实际评级迁移和违约率，RBC比率将在三年内降低约40 - 45个百分点，需约2亿 - 2.25亿美元资本以维持原RBC比率 [41][42] - 公司认为当前信贷周期已成熟，未来固定到期投资组合可能出现评级下调或违约情况，但公司有足够借款能力和现金流生成能力应对资本需求，且额外借款投资长期资产不会对收益产生重大不利影响 [40][41][44] - 若市场条件有利且无对股东更有价值的替代方案，公司预计股票回购将继续作为资金的主要用途 [35] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全国低失业率影响公司代理人增长，新代理人留存率下降，但公司有信心解决该问题，对美国收入公司未来增长持乐观态度 [13][14] - 公司将继续优化和调整营销计划，以实现新业务盈利最大化 [17] - 公司预计2019年各业务线将实现不同程度增长，包括承保收入、净销售额和代理人数量等方面 [8][9][19][20] 其他重要信息 - 公司部分评论或回答可能包含前瞻性陈述，仅作一般指导用途，可参考2017年10 - K表格和后续提交给美国证券交易委员会（SEC）的10 - Q表格；部分评论可能包含非GAAP指标，可查看收益报告和公司网站了解相关术语及与GAAP指标的调节情况 [4] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：直接响应业务人寿利润率是否会在第四季度基础上改善，还是只是损失趋势的异常情况 - 公司认为第四季度利润率稍高有季节性因素，预计2019年整体与2018年相似，在17% - 18%之间 [53] 问题2：公司对各渠道代理人数量增长的预测较为乐观，信心来源是什么 - 公司将改变美国收入公司第一年代理人佣金和奖金结构，鼓励留存；增加培训新代理人的经理奖金；对中层经理和代理机构所有者进行招募和新代理人留存奖励，预计这些措施将使2019年代理人数量增加 [54] 问题3：公司为提高代理人留存率采取的奖金等措施，费用如何处理，是否包含在指引中 - 公司未增加佣金总额，只是调整佣金结构以鼓励新代理人产出和留存；许多奖金与特定销售直接相关，会作为递延获取成本计算的一部分资本化并随时间摊销，均反映在指引中 [56][57] 问题4：关于利差压缩，新资金收益率与投资组合收益率何时能达到中性影响，利差压缩何时结束 - 公司目前利差为负，但预计未来一年左右平均利差至少达到中性，即大部分或几乎所有超额投资收入将来自股权资产；2020年投资收益率有望高于所需利息 [59][60] 问题5：保单退保率略有上升，是否异常 - 美国收入公司首年和续保率持续改善，自由国民公司近两个季度首年业务退保率略有上升；公司认为这可能是过去两三年销售增长导致的正常波动，会持续关注 [62][63] 问题6：在C1因子变化和压力测试情景下，与评级机构沟通情况如何，增加借款补充保险实体资本是否会获得稳定评级 - 公司未收到评级机构关于增加借款补充资本会有问题的指示，只要债务与资本比率不超过30%，符合评级机构设定的准则；即使在最坏情况下借款，预计债务与资本比率仍低于28%，且随着时间推移该比率会下降，评级机构对此应有信心 [66][67][68] 问题7：为什么对自由国民和家庭遗产公司代理人数量增长目标更强劲，信心来源有何不同 - 自由国民和家庭遗产公司规模较小，与美国收入公司相比，相同数量增长对应的百分比更高；美国收入公司位于城市地区，互联网招募占比较大，低失业率下新代理人易被其他雇主联系，导致三个月留存率下降，但2018年招募量增长6%，公司预计相关举措将使美国收入公司今年实现代理机构增长 [69][70][71] 问题8：2019年直接响应业务承保利润率持平的展望是否保守 - 公司认为这是现实展望，过去几个季度保单义务百分比稳定在54% - 55%之间，非医疗类理赔情况已趋于正常，虽个别季度可能较高，但总体仍将维持在该水平；公司对直接响应业务现状满意，过去几年盈利下降，今年利润率改善，明年预计保费增长2% - 3%，利润率也将同步增长 [73][74] 问题9：未来几年直接响应业务承保利润率能否恢复到之前水平 - 公司未进行长期预测，但预计未来几年将维持在18%左右，四五年前为22% - 23% [75] 问题10：自由现金流受新业务压力影响程度如何，是否会出现阶梯式增长 - 公司预计在正常稳定增长情况下，自由现金流将缓慢增长；销售大幅增长时，相关费用会拖累法定收益，新销售利润需数年才能弥补前期投资；销售放缓有助于改善自由现金流，而销售增长较好时会有一定拖累 [78][79][80]