行业投资评级 - 投资评级为看好并维持 [15] 核心观点 - 云厂商财报超预期，谷歌、亚马逊、微软和Meta云服务与广告高增，AI应用渗透深化，资本开支普遍上修 [4] - AMD客户端与游戏创纪录高增，生态迭代提速 [4] - Arista与Celestica受益AI网络与HPS需求，800G/400G放量 [4] - Lumentum光模块劲增，Coherent高速模块启动，OCS均实现收入 [4] - 康宁光通信业务强劲，企业网络为核心驱动，Scale-up趋势确定，OIO互联开启新蓝海 [4] - 安费诺订单强劲，IT数据通信高增 [4] - Vertiv订单充足，液冷加速落地 [4] - AI与算力主线持续高景气 [4] 云厂商财报表现 - 谷歌25Q2实现营业收入964.3亿美元，同比+13.8%，GAAP净利润282.0亿美元，同比+19.4% [24] - 谷歌云业务25Q2实现营收136.2亿美元，同比+31.7%，营业利润28.3亿美元，同比+141.1% [26] - 谷歌月均Token处理量从5月480万亿激增至7月980万亿，增长翻倍 [28] - 谷歌将2025年资本支出计划从750亿美元上调至850亿美元，25Q2单季资本支出224.5亿美元，同比+70.2% [31] - 亚马逊25Q2实现营业收入1677.0亿美元，同比+13.3%，净利润181.6亿美元，同比+34.7% [34] - 亚马逊AWS 25Q2实现收入308.7亿美元，同比+17.5%，广告业务收入156.9亿美元，同比+22.9% [37] - 亚马逊25Q2资本开支321.8亿美元，同比+82.7% [40] - 微软FY25Q4实现营业收入764.4亿美元，同比+18.1%，净利润272.3亿美元，同比+23.6% [43] - 微软智能云FY25Q4实现收入298.8亿美元，同比+25.6%，营业利润121.4亿美元，同比+23.4% [45] - 微软FY25Q4资本开支170.8亿美元，同比+23.1%，预计FY26Q1将超过300亿美元 [48] - Meta 25Q2实现营业收入475.2亿美元，同比+21.6%，净利润183.4亿美元，同比+36.2% [51] - Meta广告业务25Q2实现收入465.6亿美元，同比+21.5% [54] - Meta 25Q2资本开支173.1亿美元，同比+111.8%，预计2025年全年资本开支660-720亿美元 [56] CPU/GPU业务表现 - AMD 25Q2实现营业收入76.9亿美元，同比+31.7%，净利润8.7亿美元，同比+229.1% [60] - AMD数据中心业务25Q2实现收入32.4亿美元，同比+14%，但因出口限制亏损1.6亿美元 [62] - AMD客户端与游戏业务25Q2实现收入36.2亿美元，同比+69%，营业利润7.7亿美元，同比+362% [62] - AMD预计MI350系列下半年放量，2026年发布MI400系列，ROCm软件生态迭代提升训练与推理性能3倍 [68] 交换机业务表现 - Arista 25Q2实现营业收入22.0亿美元，同比+30.4%，净利润8.9亿美元，同比+33.6% [71] - Arista推进AI Center战略，AI网络收入从2022年近乎零增长至2025年预计超过15亿美元 [74] - Celestica 25Q2实现营业收入28.9亿美元，同比+21.0%，净利润2.1亿美元，同比+111.8% [80] - Celestica通信市场25Q2营收16.4亿美元，同比+75%，HPS收入12亿美元，同比+82% [85] - Celestica上调2025年全年营收预期至115.5亿美元，同比+20% [90] 光通信与光纤光缆业务表现 - Lumentum FY25Q4实现营业收入4.8亿美元，同比+55.9%，净利润2.1亿美元，同比扭亏 [91] - Lumentum光模块出货量单季收入环比增长超50%，EML出货量创新高，增长接近翻倍 [96] - Coherent FY25Q4实现营业收入15.3亿美元，同比+16.4%，网络通信业务收入9.4亿美元，同比+62.1% [101][105] - Coherent实现1.6T光模块首次出货，预计2025年持续放量，3.2T光模块正在开发 [105] - 康宁25Q2实现营业收入38.6亿美元，同比+18.8%，净利润4.7亿美元，同比+351.0% [111] - 康宁光通信业务25Q2实现营收15.7亿美元，同比+41%，净利润2.5亿美元，同比+73% [113] - 康宁企业网络业务25Q2收入7.69亿美元，同比+81%，运营商网络业务收入7.97亿美元，同比+16% [113] - 康宁判断未来增量来自Scale-up场景，OIO光互连有望开启新蓝海，DCI方案已商业化落地 [123] 线缆业务表现 - 安费诺25Q2实现营业收入56.5亿美元，同比+56.5%，净利润10.9亿美元，同比+107.9% [133] - 安费诺通信业务25Q2收入29.1亿美元，同比+101.4%，IT数据通信业务业绩同比增长133% [136] - 安费诺25Q2资本支出3.0亿美元，同比+110.3% [138] 散热业务表现 - Vertiv 25Q2实现营业收入26.4亿美元，同比+35.1%，净利润3.2亿美元，同比+82.0% [143] - Vertiv订单额首次突破30亿美元，同比增长约15%，未完成订单85亿美元，同比+21% [145] - Vertiv上调2025年净销售额指引至100亿美元，同比+25% [145] - 微软Azure已在所有数据中心区域支持液冷部署，Vertiv携手NVIDIA等实现全球首个液冷云部署 [12]

核心观点 - 美国康宁公司对中国新型显示产业发起全球性专利围堵，涉及"337调查"及多国诉讼，旨在遏制中国企业突破玻璃基板技术垄断的势头 [2][7][8] - 中国显示产业虽在中游面板领域占据全球主导地位（产值占50%、产能占76%），但上游玻璃基板90%市场被康宁等外企垄断，彩虹股份是唯一突破8.5代线量产的本土企业（市占率10%） [4][12][14] - 诉讼焦点集中在基板玻璃的"溢流法"工艺专利，康宁通过知识产权护城河发起法律攻势，而彩虹股份宣称拥有全套自主知识产权并组建全球应诉团队 [17][19] - 案件结果将直接影响中国1.5万亿元面板产业链安全，若败诉可能导致关键材料再度被外企垄断 [13][20] 行业格局 - 全球显示产业链分为玻璃基板（上游）-液晶面板（中游）-电子显示屏（下游），中国已建成60余条面板生产线，年产能2.5亿平方米 [3][14] - 中国面板产业2024年规模达1080亿美元占全球49%，但上游玻璃基板被康宁（50%+份额）、日本旭硝子/电气硝子垄断，三者合计控制90%市场 [4][12] - 彩虹股份通过20年研发投入超百亿元，突破8.5代线量产技术，使基板玻璃价格从千元降至200-300元，目前市占率约10% [12][13] 诉讼动态 - 康宁在2024年底至2025年初两个月内连续发起两起337调查申请（案件号337-TA-1433），指控侵犯其4项美国专利及商业秘密 [7][8] - 截至2025年8月共发起13起跨国诉讼，覆盖美欧印中等地，337调查已进入听证会关键阶段，此前举证环节耗时5-8个月 [2][8][9] - 惠科已与康宁达成和解，历史数据显示35%涉华337案件以和解告终 [20] 技术竞争 - 玻璃基板制造需满足0.5mm厚度、微米级粗糙度等苛刻工艺要求，彩虹与康宁均采用"溢流法"实现原子级平整度 [12][17] - 康宁凭借先发专利优势构建知识产权壁垒，其发言人强调创新保护是业务核心 [17][18] - 彩虹2024年11月建成国产首条超高世代基板玻璃生产线，计划继续扩产以确保产业链安全 [13] 产业影响 - 案件被视为中美显示产业从下游终端向上游材料延伸的博弈，类似欧盟对康宁的反垄断调查最终以取消排他条款等条件和解 [15][21] - 专家建议通过谈判解决争端，指出日韩企业也曾面临类似专利纠纷 [20] - 若败诉将导致彩虹产品被禁售，使中国面板产业重新依赖进口基板玻璃 [13]

投资策略 - iREIT+HOYA Capital专注于提供可持续投资组合收入、多元化和通胀对冲的收入型资产类别投资服务[1] - 以合理价格买入优质股票并长期持有是一种有效的投资策略 尤其是当这些股票支付股息时能为投资者提供持续收入流[2] - 投资风格偏向防御型股票 投资期限以中长线为主[2] 分析师背景 - 分析师拥有14年以上投资经验 并获得金融MBA学位[2] - 分析师目前持有GLW公司的多头仓位 包括股票、期权或其他衍生品[3]

战略合作协议 - T1 Energy与康宁公司宣布达成战略商业协议 旨在加强美国太阳能供应链和先进制造业 [1] - T1将从康宁密歇根基地采购超高纯度多晶硅和太阳能硅片 自2026年下半年开始交付至T1正在建设中的G2_Austin电池工厂 [1] - 电池将用于T1已投产的G1_Dallas工厂制造太阳能组件 形成垂直整合制造模式 [1][2] 供应链影响 - 协议为美国国内太阳能组件供应提供更稳定和可预测的来源 增强供应链确定性 [2] - 垂直整合模式支持长期规划、法规合规和能源韧性 连接美国制造的多晶硅、硅片、电池和组件 [2] - 协议通过横跨密歇根和德克萨斯州的制造基地 释放美国最具扩展性的能源来源 [3] 公司战略与就业 - T1旨在加速美国制造先进太阳能解决方案的能力 并支持总计近6000个美国就业岗位 [4] - 康宁正在加速提升先进制造能力 以支持有韧性的美国太阳能供应链 并在密歇根增加高薪制造业岗位 [4] - T1是能源解决方案提供商 建设美国太阳能和电池集成供应链 2024年12月完成转型交易后成为美国领先太阳能制造公司之一 [5] 行业背景 - 美国迫切需要更多电力以参与全球AI竞争并实现能源独立 [3] - 康宁是材料科学领域全球领先创新者 拥有170年历史 在玻璃科学、陶瓷科学和光学物理领域具有无与伦比的专长 [7] - 康宁的市场涵盖光通信、移动消费电子、显示、汽车、太阳能、半导体和生命科学等多个动态行业 [7]

核心观点 - T1 Energy与康宁公司达成战略商业协议，推动美国太阳能供应链发展，支持近6000个就业岗位并促进能源安全 [1][4] - 协议涉及高纯度多晶硅和太阳能硅片的供应，形成垂直整合模式，增强供应链稳定性 [1][2] - 该合作旨在满足美国对电力的迫切需求，支持人工智能竞赛和能源独立 [3] 公司与行业动态 T1 Energy - T1 Energy是一家能源解决方案提供商，专注于构建美国太阳能和电池的集成供应链 [5] - 2024年12月完成转型交易，成为美国领先的太阳能制造公司之一，同时探索欧洲资产优化机会 [5] - 正在开发G2_Austin太阳能电池设施，并利用G1_Dallas工厂生产太阳能组件 [1] 康宁公司 - 康宁是全球材料科学领域的创新领导者，拥有170年的历史 [7] - 加速先进制造能力，支持美国太阳能供应链的韧性，并在密歇根州建设基础设施 [4][7] - 与T1的合作凸显对美国制造的高质量太阳能技术的强劲需求 [4] 供应链与制造 - 康宁将从2026年下半年开始向T1供应硅片，用于G2_Austin的太阳能电池生产 [1] - 垂直整合模式连接美国制造的多晶硅、硅片、电池和组件，提升长期规划和能源韧性 [2] - 制造基地覆盖密歇根州和得克萨斯州，释放美国最具扩展性的能源来源 [3] 就业与能源安全 - 合作预计支持近6000个美国就业岗位，促进能源独立 [4] - 通过国内产能和工业技术建立关键能源供应链，增强美国能源安全 [4] - 康宁在密歇根州的基础设施建设将增加高薪制造业岗位 [4]

蓝思科技股价表现 - 蓝思科技(06613)股价上涨4 56%至21 56港元 成交额达1 72亿港元 [1] 苹果与康宁合作 - 苹果宣布投资25亿美元(约179 65亿元人民币)与康宁共建玻璃原片生产线 专供iPhone和Apple Watch [1] - 新生产线位于美国肯塔基州 生产新一代材质玻璃原片 [1] 供应链关系 - 康宁是苹果玻璃原片供应商 生产基地分布在美国 日本 韩国及重庆(新投产) [1] - 蓝思科技是苹果玻璃后道加工供应商 主要生产基地在中国湖南和越南北江 [1] - 康宁在中国香港和湖南设有分拨中心向蓝思供货 蓝思不承担玻璃原片的国际运费 [1] 行业影响 - 新生产线有助于争取关税豁免 [1] - 新一代玻璃材质有利于蓝思科技为下一代产品设计更复杂方案 提升市场竞争力 [1]

公司股价表现 - 蓝思科技股价上涨4.56%至21.56港元 成交额达1.72亿港元 [1] 行业合作动态 - 苹果宣布投资25亿美元（约179.65亿元人民币）与康宁共建美国玻璃原片生产线 专供iPhone和Apple Watch [1] - 康宁为苹果玻璃原片核心供应商 生产基地覆盖美国、日本、韩国及重庆 [1] 供应链关系 - 蓝思科技作为苹果玻璃后道加工供应商 主要生产基地位于中国湖南和越南北江 [1] - 康宁通过香港及湖南分拨中心向蓝思供货 蓝思不承担玻璃原片国际运费 [1] 技术升级与竞争优势 - 康宁美国新厂将生产新一代材质玻璃原片 有助于争取关税豁免 [1] - 新技术将支持蓝思科技实现更复杂设计 提升下一代产品市场竞争力 [1]

公司股价表现 - 蓝思科技股价上涨4.56%至21.56港元 成交额达1.72亿港元 [1] 行业动态 - 苹果宣布投资25亿美元(约179.65亿元人民币)与康宁共建美国肯塔基州玻璃原片生产线 专供iPhone和Apple Watch [1] - 康宁为苹果玻璃原片供应商 生产基地分布在美国、日本、韩国及中国重庆 [1] 供应链关系 - 蓝思科技为苹果玻璃后道加工供应商 主要生产基地在中国湖南和越南北江 [1] - 康宁在中国香港和湖南设有分拨中心向蓝思供货 蓝思不承担玻璃原片国际运费 [1] 技术升级 - 康宁美国新生产线将生产新一代材质玻璃原片 [1] - 新生产线有助于蓝思科技为下一代产品设计更复杂方案 提升市场竞争力 [1] - 新生产基地有利于争取关税豁免 [1]

康宁公司近期表现 - 公司股票在过去几年保持稳健的上涨趋势 但市场关注度不足 [1] - 2025年第二季度财报显示公司业绩表现强劲 延续了两位数增长 [1] 行业分析背景 - 分析聚焦科技相关领域的增长机会 关注当前及未来趋势驱动的基本面 [1] - 分析涉及科技类证券的投资组合构建与管理 该组合长期跑赢市场 [1] 数据来源说明 - 分析基于作者个人持仓情况 未受第三方机构影响 [2] - 观点仅代表作者独立意见 与发布平台立场无关 [3]

全球光通信行业动态 - 康宁2025Q2光通信业务营收15.7亿美元(同比+42%)，净利润2.47亿美元(同比+73%)，重点提及"Scale-up"战略预计带来20亿美元企业网络业务2-3倍新增市场空间 [1] - 安费诺以105亿美元现金收购康普CCS业务，涵盖数据中心光纤互联、宽带通信及楼宇连接三大领域，强化全链路布局并与康宁形成垂直竞争 [2] Scale-up战略重构产业逻辑 - 从Scale-out到Scale-up的演进本质是AI算力架构追求更高效率的转变，Scale-up通过提升单个节点计算密度实现算力扩展，GPU间互联距离缩短至机架内但连接密度呈数量级提升 [3] - Scale-up架构对带宽和延迟要求更严苛，需支持极高频宽GPU间数据传输和细粒度内存语义通信，推动光通信技术向更高能效和集成度发展 [3] - 芯片级光互联(如CPO)成为必然选择，传统铜缆互联面临功耗和散热极限挑战，高密度GPU集群促使CPO等技术快速发展 [4] 产业链各环节受益情况 - 上游光芯片/组件率先爆发：高速VCSEL/EML激光芯片(200G/通道以上)、硅光引擎和光连接器需求直接拉动 [5] - 多模光纤因Scale-up获得超行业增长，特种光纤(如抗弯曲、高密度带状光纤)在机架内布线场景需求提升 [5] - 设备集成环节马太效应强化，头部企业通过并购补足短板，竞争转向全栈解决方案能力，提供一体化方案的厂商获更大溢价空间 [6] 行业转型与头部企业布局 - 康宁与博通推进CPO技术研发解决光电转换瓶颈，其DCI方案已获三家头部客户采用，预计形成10亿美元级市场 [1] - 安费诺通过收购康普CCS业务实现从高速光纤连接器到数据中心布线的完整产品链布局 [2] - AI算力需求推动产业链从芯片级光互联到高密度光纤布线全面升级，头部企业加速技术突破与垂直整合 [6]