债券发行与条款 - 公司已完成发行总额2.5亿美元的9.625%优先担保第二留置权票据增发 该票据将于2032年到期[1] - 本次增发票据发行价为票面价值的102.000% 并计提自2025年7月18日起的应计利息[1] - 本次增发票据与公司于2025年7月18日发行的总额9亿美元的现有9.625%优先担保第二留置权票据构成同一系列 合并后该系列票据总额为11.5亿美元[1] - 票据由公司现有及未来的受限子公司提供连带责任担保 这些子公司也担保了公司现有的优先信贷安排[2] - 票据利息自2025年7月18日起计息 每半年支付一次 付息日为每年1月15日和7月15日 首次付息日为2026年1月15日 票据将于2032年7月15日到期[2] - 票据及其相关担保未根据《1933年证券法》或其修订版进行注册 依据该法第4(a)(2)条及D条例的豁免规定 通过私募方式发行和销售[3] 资金用途 - 本次增发票据的净收益将用于三方面：赎回部分将于2029年到期的10.500%优先担保第一留置权票据 支付与本次发行相关的费用和开支 以及用于一般公司用途[1]

公司项目概述 - 格雷媒体公司为纪念美国建国250周年 启动了一项名为“我们人民”的全公司范围故事讲述项目 [1] - 该项目旨在通过展示当地人物、地点和时刻如何塑造美国故事 将国家历史与家乡经历联系起来 [1] - 公司计划通过该项目制作数百个原创故事 [1] 项目领导层观点 - 公司执行副总裁兼首席运营官表示 美国250周年不仅是日历上的一个日期 更关乎国家身份与历史进程 [2] - 公司执行董事长表示 希望社区能在美国历史中看到自己的身影 无论是小镇游行、社区博物馆、历史战场还是改变生活的个人故事 都展示了“我们人民”如何持续定义美国 [11] 项目内容与范围 - “我们人民”内容由格雷媒体在全国各地的新闻编辑室制作 覆盖从佛罗里达到缅因 从内华达到俄勒冈、阿拉斯加和夏威夷等所有地区 [4] - 项目通过勇气、牺牲、韧性和创新等共同主题来突出美国经历 [4] - 故事主题涵盖“自由与民主的基石”、“服务、牺牲与军事历史”、“民权、正义与自由的扩展”、“文化、创新与美国日常生活”以及“当地地标与国家遗产” [4][5][6][9][10] - 具体故事案例包括：佛蒙特州志愿者修复独立战争士兵墓碑 南北卡罗来纳州关于国王山战役和沙利文岛战役的深度报道 康涅狄格州关于内森·黑尔与老新门监狱及铜矿的特写 对二战、越战等退伍军人的报道 以及关于《美国残疾人法案》建筑师鲍勃·多尔参议员的故事等 [7] - 其他故事包括：威斯康星州被认为是美国首场汽车赛的活动 田纳西州作为“美国播放列表”的角色 孟菲斯比尔街的历史 以及克利夫兰联盟公园、纳什维尔帕特农神庙等历史遗址的深度游览 [13] 项目执行与平台 - 格雷媒体的美国250周年报道将持续到2026年7月4日 覆盖广播、数字和流媒体平台 [11] - 随着各电视台在未来几个月增加新内容 完整的故事集将持续增长 为受众提供一个与国家250年历程相关的丰富本地故事库 [11] 公司背景信息 - 格雷媒体公司是一家多媒体公司 总部位于佐治亚州亚特兰大 在纽约证券交易所上市 代码为GTN [12] - 公司是美国顶级地方电视台和数字资产的最大所有者 服务于113个电视市场 总计覆盖约37%的美国家庭 [12] - 公司投资组合包括78个拥有收视率最高电视台的市场 以及99个拥有收视率第一和/或第二电视台的市场 [12] - 公司拥有最大的Telemundo附属台集团 覆盖44个市场 [12] - 公司还拥有格雷数字媒体 这是一家提供全国和本地客户数字营销策略的全服务数字代理机构 [12] - 公司其他媒体资产包括视频制作公司Raycom Sports、Tupelo Media Group和PowerNation Studios 以及工作室制作设施Assembly Atlanta和Third Rail Studios [12]

公司融资活动 - Gray Media Inc 宣布与特定合格投资者签订购买协议 进行私募发行 出售本金总额2.5亿美元的9.625%优先担保第二留置权票据 该票据将于2032年到期 [1] - 本次发行的额外票据将与公司现有于2025年7月发行的9亿美元本金总额的9.625%优先担保第二留置权票据构成同一批次 并与之享有同等权益 形成同一系列 其条款与现有票据基本相同 [2] - 额外票据的发行价格为票面价值的102.000% 外加自2025年7月18日起计的应计利息 发行预计于2025年12月12日完成 取决于惯常交割条件 [3] 募集资金用途 - 发行额外票据所筹集的资金将用于以下用途：赎回部分公司未偿还的10.500%优先担保第一留置权票据（2029年到期） 支付与本次发行相关的费用和开支 以及用于一般公司用途 [3] 发行方式与法律依据 - 本次额外票据及相关担保的发行与销售为私募交易 依据经修订的1933年《证券法》第4(a)(2)条及其下的D条例豁免注册要求 该票据未且将不会根据《证券法》进行注册 不得在美国境内发售或销售 除非获得注册或适用的豁免 或在不属于《证券法》及其他适用证券法注册要求的交易中进行 [4] - 本新闻稿不构成关于2029年到期票据的赎回通知 也不构成出售要约或购买要约的招揽 在任何司法管辖区 若根据该司法管辖区的证券法 此类要约、招揽或销售在注册或取得资格前属于非法行为 则不得在该司法管辖区销售额外票据 本通知系根据《证券法》下的规则135c发布 [5]

行业现状与挑战 - 美国广播电视行业面临整合需求，以应对传统付费电视用户数量因流媒体兴起而持续萎缩的挑战[1][3][5] - 行业目前仍保持盈利，主要收入来源为付费电视分销商支付的高额转播费，约占广播站集团年收入的33%至50%，其余大部分为广告收入[3][4] - 大约6500万美国家庭仍订阅线性电视网络套餐，但传统套餐用户群的缩小导致这些公司的盈利能力下降[4][5] 主要并购活动 - 2024年8月，美国最大广播站所有者Nexstar Media Group宣布拟以62亿美元收购Tegna，合并后将拥有超过260个电视台[1] - 2024年，Sinclair在公开市场收购其较小同行E W Scripps近10%的股份后，发起了敌意收购要约，出价为每股7美元，总额超过5.8亿美元[2][16] - 大型媒体公司如派拉蒙、华纳兄弟探索和康卡斯特的NBCUniversal也持续规划自身的潜在合并[6] 并购驱动因素 - 并购的主要驱动力在于削减重复成本、扩大业务规模，从而在与康卡斯特、Charter、谷歌YouTube TV和DirecTV等大型付费电视提供商进行转播权续约谈判时增强议价能力[6] - 整合旨在帮助广播站集团投资本地新闻、体育转播权以及在紧急情况下保持社区信息畅通的技术[30] Sinclair与Scripps并购案详情 - Sinclair与Scripps的早期谈判涉及创建一个双方家族（Scripps家族和拥有Sinclair多数投票权的Smith家族）放弃对合并后公司多数控制权但保留参与的新公司[11] - 谈判包括设立一个独立董事会来负责关键业务决策，例如是否以及何时抢占全国节目播出[12] - Sinclair在谈判中提出了三种不同的交易方案，包括关于谁留任CEO以及交易结构是合并还是收购的不同规定[13] - Scripps家族最终退缩，部分原因是治理问题和文化担忧，包括Sinclair控股家族知名的保守派政治立场[14] 监管与法律障碍 - 美国联邦通信委员会（FCC）现行规定禁止任何公司拥有覆盖超过39%美国家庭的广播站，这对Nexstar拟收购Tegna的交易构成风险[21][22] - 广播公司还希望废除另一项规定，即禁止一家公司在特定媒体市场拥有三个或更多ABC、CBS、Fox或NBC附属台[24] - FCC主席Brendan Carr支持改革这些规则，FCC已在2024年9月底表示将审查所有权规则，但变更尚未实施[24] - 美国司法部在批准行业交易方面进展缓慢，对所有规模的交易都构成了障碍[25] 并购反对意见 - 付费电视分销商反对合并，认为更高的费用将转嫁给消费者，可能导致传统套餐客户加速流失，并且不清楚整合如何帮助本地新闻行业[28][29] - 反对意见认为，合并将允许广播站集团施加更高的转播许可费，迫使消费者在支付更多或失去节目之间做出痛苦选择[29][30]

合作协议核心内容 - 公司与俄亥俄山谷联盟（OVC）达成篮球赛事转播协议，覆盖5个州的20个市场[1] - 该协议是OVC与ESPN多年合约的一部分，所有赛事将在ESPN+上全国同步直播且无数字黑屏限制[1] 市场覆盖与合作伙伴详情 - 田纳西河谷体育与娱乐网络将通过纳什维尔、诺克斯维尔和查塔努加的地面电视信号覆盖田纳西州立大学、田纳西理工大学和田纳西大学马丁分校的赛事，孟菲斯的WMC+亦参与该网络[2] - 公司在密苏里州圣路易斯和开普吉拉多的Matrix Midwest将服务东南密苏里州立大学、南伊利诺伊大学爱德华兹维尔分校和林登伍德大学的本地观众[3] - 公司在伊利诺伊州皮奥里亚、昆西和罗克福德的电视台将服务西伊利诺伊大学和东伊利诺伊大学的球迷，在印第安纳州埃文斯维尔、韦恩堡和南本德的电视台将聚焦南印第安纳大学[3] - 公司将在肯塔基州列克星敦为莫尔黑德州立大学的球迷提供赛事转播，并预计在小石城为阿肯色大学小石城分校引入第三方广播合作伙伴[3] 公司背景信息 - 公司是全国最大的高评级地方电视台和数字资产所有者，服务113个电视市场，覆盖约37%的美国家庭[9] - 公司投资组合包括78个拥有顶级评级电视台的市场，以及99个拥有第一和/或第二高评级电视台的市场[9] - 公司拥有最大的Telemundo附属集团，覆盖44个市场，并拥有全服务数字代理商Gray Digital Media[9] - 公司其他媒体资产包括视频制作公司Raycom Sports、Tupelo Media Group和PowerNation Studios，以及演播室制作设施Assembly Atlanta和Third Rail Studios[9]

合作核心内容 - 孟菲斯灰熊队、Gray Media和FanDuel体育网络再次合作，将在本赛季同步转播七场灰熊队的比赛[1] - 此次合作是原有合作的扩展，将覆盖范围扩大至四个州的六个关键市场[4] - 所有转播将包含由福特及其经销商呈现的赛前和赛后节目“Grizzlies LIVE”[4] 广播覆盖范围与渠道 - Gray Media将通过无线电视在田纳西州三大媒体市场（孟菲斯、纳什维尔、诺克斯维尔）免费播放比赛[1] - 计划将无线电视套餐扩展至阿肯色州琼斯伯勒、肯塔基州鲍灵格林和密西西比州图珀洛[1] - 在孟菲斯，比赛将在WMC-TV（Action News Five频道5）免费无线播出，并在Midsouth体育与娱乐网络（频道5.3）同步转播[2] - 在纳什维尔，比赛将在WSMV-TV（频道4.1）免费无线播出，并在田纳西河谷体育与娱乐网络（频道4.2）同步转播[2] - 在诺克斯维尔，比赛将在WBXX（Knoxville's CW，频道20.1）和MyVLT（MyNetworkTV，频道8.2）免费无线播出[3] - 图珀洛的覆盖将由Allen Media Group旗下的电视台提供[3] 公司背景与市场地位 - Gray Media, Inc (NYSE: GTN) 是一家总部位于佐治亚州亚特兰大的多媒体公司[5] - 该公司是美国最大的高评级地方电视台和数字资产所有者，服务于113个电视市场，覆盖约37%的美国家庭[5] - 其投资组合包括78个拥有顶级评级电视台的市场，以及99个拥有第一和/或第二高评级电视台的市场[5] - 公司拥有最大的Telemundo附属集团，覆盖44个市场[5] - 公司还拥有Gray Digital Media，一家为全国和本地客户提供最先进数字产品和服务的全方位服务数字代理商[5] - 其他媒体资产包括视频制作公司Raycom Sports、Tupelo Media Group和PowerNation Studios，以及演播室制作设施Assembly Atlanta和Third Rail Studios[7] 具体比赛日程 - 七场比赛的具体日程安排如下：2025年11月20日对阵萨克拉门托国王队、2025年11月26日对阵新奥尔良鹈鹕队、2025年12月5日对阵洛杉矶快船队、2025年12月20日对阵华盛顿奇才队、2026年1月9日对阵俄克拉荷马城雷霆队、2026年1月25日对阵丹佛掘金队、2026年1月31日对阵明尼苏达森林狼队[6]

公司第三季度业绩表现 - 第三季度每股亏损0.24美元，优于分析师普遍预期的每股亏损0.34美元 [1] - 第三季度销售额为7.49亿美元，超出分析师普遍预期的7.45047亿美元 [1] - 公司公布2025财年销售额指引为30.7亿至30.85亿美元，低于市场预期的30.9亿美元 [1] 公司股价与分析师评级变动 - 公司股价在周一上涨1.6%，报收于4.8950美元 [2] - 富国银行分析师Steven Cahall维持“均配”评级，并将目标股价从5美元上调至5.5美元 [4] - 基准分析师Daniel L. Kurnos维持“买入”评级，并将目标股价从9美元上调至10美元 [4]

核心财务表现 - 第三季度营收为7.49亿美元，同比下降21.2%，但符合华尔街7.461亿美元的预期[1] - 公认会计准则下每股亏损0.24美元，较分析师预期的亏损0.48美元高出50%[1][6] - 经调整的税息折旧及摊销前利润为1.57亿美元，超出分析师预期13.1%，利润率为21%[6] - 运营利润率为13.6%，低于去年同期的26.3%[6] - 对第四季度的营收指引中值为7.745亿美元，较分析师预期的8.133亿美元低4.8%[1][6] 运营效率与成本控制 - 总运营费用比指引区间的低端还低1700万美元，超出预期[3] - 成本节约和运营效率的提升是业绩超预期的关键原因[3][5] - 严格的费用管理有助于抵消营收下滑的影响[7] 营收驱动因素 - 在非选举周期内，政治广告收入高于预期[3] - 核心广告类别出现早期改善迹象，尽管广告主因宏观经济不确定性仍持谨慎态度[3] - 法律广告类别持续实现两位数增长，金融服务广告实现高个位数增长[7] - 本地直接广告实现低个位数同比增长，数字业务增长健康[7] 战略举措与增长前景 - 公司加速并购，在六个新市场收购顶级地方新闻台，并计划建立11个新的四大网络双头垄断市场[7] - 对2026年持非常乐观态度，预计下一季度将有令人鼓舞的早期数据，并将受益于政治支出增长[4] - 投资于本地内容、新的体育合作伙伴关系以及数字计划，如推出由谷歌云支持的流媒体平台[4] - 位于亚特兰大的Assembly Atlanta工作室总投资约6.5亿美元，正吸引长期租户和制作协议，预计在未来12至24个月内将成为现金流的重要贡献者[8] 市场表现与估值 - 第三季度业绩引发市场积极反应[3] - 公司当前市值为4.963亿美元[6]

公司业绩表现 - 第三季度营收为7.49亿美元，符合华尔街预期，但同比下降21.2% [2] - GAAP每股亏损0.24美元，显著好于分析师预期的每股亏损0.48美元 [2] - 调整后EBITDA超出市场预期16.7% [2] - 公司对下一季度的营收指引较分析师预期低近5% [2] 市场反应与股价表现 - 财报发布后股价在下午交易时段上涨6.8%，收盘报4.82美元，较前一日收盘价上涨4.2% [1][3] - 公司股票波动性极高，过去一年内有46次涨幅超过5%的波动 [4] - 此次股价波动被市场视为有意义但不会根本改变对公司看法的新闻 [4] 行业与市场背景 - 科技股占比较高的纳斯达克指数下跌约1.4%，市场出现谨慎情绪 [5] - 尽管Palantir Technologies公布创纪录季度业绩并上调全年营收展望，其股价仍下跌约7% [5] - 高盛和摩根士丹利领导层指出未来几年股市可能出现回调，将此视为长期牛市中必要且健康的特征 [6]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入为7.49亿美元，达到指引区间的高端 [5] - 第三季度调整后EBITDA为1.62亿美元 [6] - 第三季度归属于普通股股东的净亏损为2300万美元 [5] - 第三季度总运营费用（扣除折旧、摊销、减值及资产处置损益前）为5.92亿美元，比指引区间的低端还低1700万美元 [5] - 第三季度政治广告收入为800万美元，超出预期 [6] - 公司流动性超过9亿美元，公开市场回购授权中尚有2.32亿美元可用额度 [13] - 截至2025年9月30日的杠杆率：第一留置权杠杆率为2.72倍，担保杠杆率（包含第二留置权）为3.66倍，总杠杆率为5.77倍 [13][14] - 预计完成待定并购交易后，总杠杆率将比季度末水平低约0.25倍 [15] - 2025年全年现金税指引维持在3900万美元，预计年内无需进一步支付现金税 [16] - 2025年全年资本支出指引下调1500万美元，至新的7000万-7500万美元区间 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 核心广告活动在第三季度有所加强，最终表现高于指引 [10] - 考虑到2024年第三季度NBC奥运会带来的约2000万美元收入提振（其中约1600万美元为核心广告收入，400万美元为政治广告），2025年第三季度收入较2024年同期增长约1% [10] - 从广告类别看，汽车类别下降高个位数百分比，服务类别整体上升，其中法律服务同比增长双位数百分比，是公司前五大广告类别之一 [10] - 金融服务类别表现亮眼，增长高个位数百分比 [11] - 数字业务持续健康增长，新的本地直销业务较2024年同期增长低个位数百分比 [11] - 电视台层面运营费用（不包括网络加盟费）在2025年第三季度较2024年同期实际下降800万美元，降幅2% [15] - 网络加盟费用在第三季度下降9%，而转播授权收入下降6% [16] - 制作公司部门第三季度EBITDA约为300万美元 [31] 各个市场数据和关键指标变化 - 政治广告收入超出预期，第三季度指引为600-700万美元，实际完成800万美元 [11] - 在弗吉尼亚州，从2025年州长和总检察长竞选中获得了良好收益 [11] - 亚特兰大电视台WANF于8月16日转为独立电视台，开局异常强劲，在本地市场增加了超过25.5小时的新闻和其他本地化节目 [8] - 公司预计通过收购进入6个新市场，并创建11个新的四大电视网完全双头垄断市场 [6] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 第三季度并购活动显著加速，旨在寻找并谈判能够增强业务和资产负债表的增值交易 [6] - 公司认为创建双头垄断市场对于行业和在各自较小市场中保留本地新闻绝对必要 [6] - 7月完成的融资交易具有变革性，为管理债务和杠杆提供了额外途径 [7] - 董事会宣布每股0.08美元的季度普通股股息，与最近几个季度一致 [7] - 在第三季度继续加强本地内容产品，包括续签与太阳队和水星队的合作伙伴关系，并将体育产品组合扩展至达拉斯星队的外围市场 [7] - 与谷歌云合作，由Quick Play提供支持，推出新的流媒体结构，将于明年1月在所有市场推出 [8] - 8月宣布续签覆盖27个福克斯市场的加盟协议，延长两年 [8] - 正在与Assembly Atlanta的潜在开发伙伴合作，以进一步货币化这项资产的投资 [8] - 公司专注于已宣布的并购交易，并认为未来有机会进行类似规模的交易（低于2亿美元），以改善投资组合和资产负债表 [38][39] - 公司坚持收购市场排名第一或第二的电视台的策略，以确保提供本地新闻 [45] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 由于宏观环境，广告商在整个2025年保持一定程度的谨慎 [10] - 10月份核心广告收入实现低双位数增长，11月和12月目前趋势略有上升 [12] - 第四季度核心广告收入指引为增长低个位数 [11] - 对于2026年非常乐观，已有早期第一季度数据非常令人鼓舞 [24] - 预计2026年中期选举的政治广告支出将非常庞大 [53] - 行业正处于快速变化的时期，规则不明确 [43] - YouTube TV与ABC的转播授权争议令人沮丧，公司希望双方尽快解决 [56][58] 其他重要信息 - Investigate TV在9月首播了第三季，并推出了一个多平台项目，旨在教育观众了解人工智能 [7] - 公司在Assembly Atlanta的公共工程建筑相关报销预计将在年底前收到，因此2025年在该项目的净资本投资将为零 [17] - 公司在Assembly Atlanta的净投资迄今约为6.5亿美元 [34] - 预计在未来12到24个月内，Assembly Atlanta可能成为公司最大的现金流业务 [33] - WANF电视台在亚特兰大举办了一次独特且特别的前期广告推介活动，反响热烈 [27] - 公司续签了老鹰队的协议，勇士队的协议将于2026年3月生效，包含10场春季训练赛 [28] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于净转播授权收入的未来运行速率以及2026年的展望 [20] - 管理层指出净转播授权收入已经趋于平缓，从2024年对2023年以及2025年全年指引对2024年可以看出季度数据正在扁平化 [21] - 目前给出2026年全年指引为时过早，但确实出现了平缓趋势，理想情况下可能转为正值，但存在一些不确定的下降因素 [21] 问题: 在考虑到政治广告排挤效应、增量体育内容和关键垂直行业企稳的情况下，如何展望2026年的核心广告 [23] - 管理层对2026年表示非常乐观，已有早期第一季度数据非常令人鼓舞 [24] - 年底将出现政治广告排挤效应，但基于当前情况，对2026年非常非常乐观 [24] 问题: 亚特兰大电视台改版后广告商的接受度以及收视率过渡期间是否有中断 [26] - 管理层表示广告商对亚特兰大的举措接受度很好，增加了25小时本地新闻和体育节目，观众有回应，在早间、关键人群和黄金时段前收视率均有增长，能够用高质量的本地内容服务社区 [26] - 补充说明举办了一次独特的前期广告推介活动，效果显著，并将WANF定位为亚特兰大本地的CNN [27] - 还提到续签了体育协议，为2026年带来了势头 [28] 问题: 关于Assembly Atlanta的总成本、净投资以及预期投资回报时间 [30][31] - Assembly Atlanta的净投资迄今约为6.5亿美元 [34] - 公司不是房地产开发公司，但在工作室部分运营良好，与NBC Universal的合作关系牢固 [32] - 正在与多方谈判成立合资企业，有些资产可能出售 [33] - 预计在未来12到24个月内，该资产可能成为公司最大的现金流业务 [33] - 预计第四季度将收到约2500万美元的城市报销 [33] 问题: 关于当前战略性并购的考量以及有吸引力的大型交易标准 [37] - 管理层目前专注于第三季度宣布的交易，政府停摆延迟了审批进程 [38] - 未来会考虑类似规模的交易（低于2亿美元），以改善投资组合和资产负债表 [38][39] - 公司策略一直是收购高质量的市场第一或第二的电视台 [40] - 公司也关注填补其体育网络覆盖范围的收购机会 [41] - 目前没有进行大型交易谈判，行业变化快，规则不明确 [43] - 公司不必进行任何交易，可以继续减少债务并回报股东，但如果出现合适价格的机会，也不会回避，目标是增强本地新闻 [44][45] 问题: 关于第四季度政治广告收入指引（700-800万美元）与历史政治年前第四季度收入（2000-3000万美元）之间存在差异的原因 [47] - 管理层解释今年上半年政治收入与两年前、三年前同期基本一致 [48] - 今年下半年至今未看到像往年非大选年那样强劲的支出，主要归因于民主党方面的筹款水平不同 [48] - 本周二的选举结果显示民主党表现出色，预计民主党筹款将发生重大变化，共和党也会跟进，对明年的政治广告支出非常乐观 [49][50][51][52] - 尽管对今年第二季度的筹款水平感到失望，但整体政治收入表现仍高于年初预期 [52] 问题: 关于YouTube TV转播授权争议对未来谈判以及附属台与网络之间关系的影响 [55] - 管理层表示ABC电视台从YouTube TV下架令人沮丧，公司更希望能在MVPD谈判中为自己的电视台发声 [56] - 无法推测此事将如何影响未来市场，但希望两家大公司为了双方以及美国消费者的利益尽快解决问题 [56][58]