公司战略与业务扩张 - HIVE Digital Technologies Ltd 宣布通过与巴拉圭领先电信运营商的战略合资企业，将业务扩展至巴拉圭 [1] - 此次扩张旨在推出巴拉圭首批专用人工智能BUZZ云平台之一，平台位于亚松森，并由巴拉圭领先电信运营商运营的Tier III数据中心托管 [2] - 该平台旨在为巴拉圭及更广泛的南美地区的学术和研究机构、企业、金融服务公司和医疗保健提供商提供高性能计算和人工智能基础设施 [2] - 初始部署预计于2026年第一季度开始，计划首先部署支持AI训练、推理和数据密集型工作负载的企业级GPU集群 [3] - 平台计划根据客户需求和资本可用性逐步扩展，并利用巴拉圭的可再生水电资源、其最大电信运营商的全国光纤网络以及企业级数据中心运营 [3] - 此次扩张建立在公司于巴拉圭现有的数字基础设施基础之上，公司已在该国开发并运营由大规模可再生水电支持的Tier I数据中心和相关变电站 [4] - 公司将比特币挖矿视为建设Tier I数据中心基础设施和变电站的一种手段，旨在将剩余或闲置电力货币化，将能源转化为经济价值 [4] - 公司认为，生产比特币所需的基础设施可以作为更高级数字计算应用的基础层，包括托管在Tier III数据中心的人工智能和高性能计算 [4] - 公司在巴拉圭的战略基于一个长期的多年愿景，旨在将能源驱动的数字基础设施发展为可扩展的人工智能和数据处理能力 [5] - 公司认为，人工智能驱动的数字经济的增长依赖于可靠的电力以及能够支持安全、低延迟数据传输的大容量暗光纤连接 [5] - 公司相信，其从Tier I基础设施开始的分阶段方法，为迈向更高级别的人工智能就绪设施提供了一条有纪律且经济高效的途径 [5] - 公司预计，持续对人工智能和高性能计算基础设施的投资可能支持下游经济活动，包括可能增加对软件开发人员、计算机工程师、数据科学家、电气工程师和其他技术专业人员的需求，从而长期促进劳动力发展 [8] - 公司认为，巴拉圭的可再生能源资源、稳定的治理、支持性的政策条件以及不断增长的数字基础设施，使其有潜力成为南美人工智能和高性能计算领域的长期参与者 [11] 市场与运营环境 - 巴拉圭近几个季度经历了强劲的经济扩张，这得益于稳定的政府和亲投资的政策环境 [6] - 公司认为这些条件，结合该国的能源状况，为长期数字基础设施投资提供了建设性的背景 [6] - 此次扩张也反映了巴拉圭与美国持续的制度性接触，2025年12月15日，美国国务卿与巴拉圭外交部长在华盛顿签署了《部队地位协定》，该协定反映了在安全、稳定和执法等领域的持续双边合作，这可能支持更广泛的制度信心 [9] - 公司认为巴拉圭的条件有利于长期参与人工智能和超大规模数据中心的发展，尽管未来的扩张将取决于暗光纤等基础设施的建设、客户需求、监管条件和资本可用性 [10] - 公司总裁兼首席执行官表示，公司在巴拉圭现有的Tier I数据中心运营目前使用约300兆瓦的电力，根据市场条件和批准，可能在2026年再增加100兆瓦 [11] 技术平台与基础设施 - BUZZ AI云平台的推出旨在通过使组织能够访问在Tier III环境中运行并由可再生能源驱动的人工智能基础设施，来支持整个南美洲对加速计算的需求 [10] - 公司认为，能够承载GPU密集型工作负载的Tier III数据中心需要显著更高的资本投资 [5] - 公司认为这一发展进程与在德克萨斯州观察到的数字基础设施演变大体一致，包括从圣安东尼奥到西德克萨斯的走廊，那里的发展始于由能源密集型工作负载锚定的Tier I数据中心，后来扩展到能够支持高级企业和人工智能工作负载的资本密集型Tier III设施 [7] - 公司认为巴拉圭可能处于这一基础设施发展周期的类似早期阶段 [7] 公司背景 - HIVE Digital Technologies Ltd 是一家总部位于德克萨斯州圣安东尼奥的多元化全球数字基础设施公司 [1] - 公司成立于2017年，是第一家完全使用绿色能源开采数字资产的上市公司 [12] - 目前，公司在加拿大、瑞典和巴拉圭建造和运营下一代区块链和人工智能数据中心，为比特币和高性能计算客户提供服务 [12] - 公司由比特币挖矿和GPU加速人工智能计算驱动的双涡轮引擎基础设施，为数字经济提供可扩展、环境友好的解决方案 [12]

公司运营与增长 - 2023年12月，公司挖出306个比特币，同比增长197% [1][4][7] - 增长主要驱动力来自巴拉圭业务的显著扩张，算力从6艾哈希提升至25艾哈希 [1][7] - 公司持续投资并升级更高效的ASIC矿机芯片，将能耗从上一周期的每太哈希30焦耳降至17焦耳，最新芯片可低至11焦耳 [2][8] - 公司计划在巴拉圭新建一个100兆瓦的设施，旨在增加10艾哈希的算力 [2][9] - 公司预计新增的10艾哈希算力将带来约每天5个比特币的额外现金流 [10] 战略与业务拓展 - 公司采用“双引擎”增长战略，即比特币挖矿与高性能计算/人工智能 [5][6] - 在高性能计算领域，公司正与加拿大贝尔合作，在曼尼托巴省建设数据中心，以支持基于英伟达芯片的AI工作负载 [2][6][10] - 公司预计其高性能计算业务将在一年后大幅提升，去年该业务已实现翻倍，今年预计将实现数倍增长 [11] 行业与市场环境 - 尽管面临被称为“困难环境”的挑战，公司仍实现了同比、环比及逐月增长 [4] - 行业技术创新遵循类似摩尔定律的规律，使得比特币挖矿在全球范围内能效更高，迫使使用过时设备的运营商退出 [8] - 近期科技板块和AI领域在经历大量做空压力和泡沫讨论后持续反弹，证明其处于一个巨大的超级周期中 [6]

关于发布商 - 发布商Proactive是一家为全球投资受众提供快速、易懂、信息丰富且可操作的商业与金融新闻内容的机构[2] - 其新闻团队由经验丰富且合格的新闻记者独立制作所有内容[2] - 团队遍布全球主要金融和投资中心，在伦敦、纽约、多伦多、温哥华、悉尼和珀斯设有办事处和演播室[2] 关于内容覆盖范围 - 公司在中小型股市场是专家，同时也向投资社区更新蓝筹股公司、大宗商品及更广泛投资领域的信息[3] - 团队提供的新闻和独特见解涵盖多个市场领域，包括但不限于生物技术与制药、采矿与自然资源、电池金属、石油与天然气、加密货币以及新兴数字和电动汽车技术[3] 关于技术与内容制作 - 公司一直积极前瞻并热衷于采用技术[4] - 人类内容创作者拥有数十年的宝贵专业知识和经验[4] - 团队也会使用技术来协助和增强工作流程[4] - 公司偶尔会使用自动化和软件工具，包括生成式人工智能[5] - 但所有发布的内容均由人类编辑和撰写，遵循内容制作和搜索引擎优化的最佳实践[5]

文章核心观点 - HIVE Digital Technologies Ltd 报告了2025年12月及全年强劲的比特币生产业绩 尽管面临比特币减半、全球网络算力难度大幅提升以及北半球季节性极端天气的暂时影响 公司通过其地理分散的运营模式、技术领先优势和严格的资本配置 实现了显著的同比、环比及月度增长 并计划进一步扩大其绿色能源驱动的数据中心产能 巩固其在全球比特币网络中的领先地位和面向未来的双引擎业务模式[1][4][5][6][7] 2025年12月及全年生产业绩 - **12月比特币产量**：生产了306个比特币 较2024年12月的103个比特币同比增长197%[8] - **月度与季度增长**：环比增长6% 环比增长23% 反映了算力增长和矿机效率提升[8] - **12月平均日产量**：达到9.9个比特币/天[8] - **算力表现**：12月平均算力为23.3 EH/s 峰值达到24 EH/s[8] - **矿机效率**：达到17.5焦耳/太哈希[8] - **每EH/s产币量**：为13.2个比特币[8] - **全年比特币产量**：2025年全年生产了2,311个比特币 较2024年的1,770个比特币同比增长31%[5] - **运营韧性**：尽管12月比特币挖矿难度同比上升了40% 2025年全年比特币挖矿年平均难度较2024年高出46% 公司仍实现了产量增长[5][8] 公司运营规模与战略 - **全球网络份额**：公司运营规模持续占据全球比特币网络超过2%的份额[2] - **分散化运营模式**：业务横跨三大洲、九个时区和五种语言 这种地理分散模式有助于维持高运行时间、运营韧性和生产稳定性 抵御了局部极端天气的影响[4] - **双引擎业务模式**：基础设施由比特币挖矿和GPU加速的AI计算双轮驱动 为数字经济提供可扩展、环境友好的解决方案[11] - **管理层观点**：公司将比特币视为捆绑的、可转移的能源 其绿色数据中心将剩余的水电转化为全球流动的数字资产 超过2%的全球网络份额是多年严格执行的结果 随着比特币进入新周期和AI计算需求加速 公司的双引擎模式能够有机地为增长提供资金 同时最大化可再生能源的价值[7][10] 产能扩张与增长展望 - **新增产能计划**：公司计划在其巴拉圭Yguazú园区新增100兆瓦水电驱动的数据中心产能 目标在2026年第三季度全面投入运营 长交货期的变电站组件已订购[6] - **资本配置框架**：新产能的部署将遵循严格的投入资本回报率框架 以优化绿色能源数据中心基础设施产生的自由现金流[6] - **可再生能源总产能**：完成后 公司的可再生能源总产能预计将达到约540兆瓦 其中包括巴拉圭的400兆瓦以及加拿大和瑞典的140兆瓦[6][9]

文章核心观点 - HIVE Digital Technologies Ltd 报告了2025年12月及全年强劲的比特币生产业绩 尽管北半球部分地区的季节性极端天气对峰值算力可用性造成暂时影响 但公司凭借其地理分散的运营模式 仍实现了显著的同比增长 并保持了运营韧性 [2][5] - 公司计划在巴拉圭的Yguazú园区额外开发100兆瓦的水电数据中心容量 预计于2026年第三季度全面投入运营 此举将使其可再生能源总装机容量提升至约540兆瓦 突显了其利用绿色能源进行扩张的战略 [7][8][9] - 管理层将比特币视为“捆绑的、可携带的能源” 强调其绿色数据中心模式将剩余水电转化为全球流动的数字资产 同时 公司通过比特币挖矿与GPU加速AI计算的“双引擎”基础设施 定位为数字经济的环保解决方案提供者 [8][10][11] 2025年12月生产亮点 - **比特币产量**：2025年12月生产306个比特币 相比2024年12月的103个比特币 实现了197%的同比增长 [8] - **环比与环比增长**：相比前一个月（环比）增长6% 相比前一季度（环比）增长23% 这反映了算力的提升和矿机效率的改善 [8] - **运营效率指标**：当月平均算力为23.3 EH/s 峰值达到24 EH/s 矿机 fleet效率为17.5 J/TH 每EH/s产出的比特币为13.2个 平均日产量为9.9个比特币/天 [8] 2025年全年业绩 - **全年比特币产量**：2025年全年生产2,311个比特币 相比2024年的1,770个比特币 实现了31%的同比增长 [6] - **增长背景**：这一增长是在比特币经历减半事件 且全球网络挖矿难度全年平均值同比2024年大幅提升46%的背景下实现的 凸显了公司的运营杠杆和技术领导力 [6] 公司运营规模与模式 - **网络占比**：公司持续运营着超过全球比特币网络2%的算力 这体现了其规模、可靠性和跨全球多元化矿场的纪律性执行 [3] - **地理分散化优势**：运营横跨三大洲、九个时区、使用五种语言 这种地理去中心化的模式使其能够在北半球极端天气事件中保持高正常运行时间、运营韧性和生产一致性 [5][10] 扩张计划与增长前景 - **产能扩张**：计划在巴拉圭Yguazú园区新增100兆瓦水电数据中心容量 长期使用的变电站组件已订购 目标是在2026年第三季度全面投入运营 [7] - **可再生能源总装机**：项目完成后 公司的可再生能源总装机容量预计将达到约540兆瓦 其中包括巴拉圭的400兆瓦以及加拿大和瑞典的140兆瓦 [8][9] - **资本配置框架**：公司将采用严格的投入资本回报率框架来部署新产能 以优化来自绿色能源数据中心基础设施的自由现金流 [7] 管理层评论与战略定位 - **业务模式阐述**：执行董事长Frank Holmes将比特币描述为捆绑的、可携带的能源 公司的绿色数据中心将剩余水电转化为不受传输限制、可即时移动的全球流动性数字资产 [8] - **双引擎战略**：随着比特币进入新周期以及AI计算需求加速 公司的“双涡轮引擎”基础设施——由比特币挖矿和GPU加速AI计算驱动——使其能够有机地为增长提供资金 同时最大化可再生能源的价值 [10][11] - **运营平台优势**：总裁兼首席执行官Aydin Kilic指出 跨九个时区的日常运营使公司能够优化正常运行时间、保护利润率并高效扩展 巴拉圭的资产在产生当前现金流的同时 为未来保持灵活性 [10] 公司背景 - **行业地位**：HIVE Digital Technologies Ltd 成立于2017年 是首家完全使用绿色能源进行数字资产挖矿的上市公司 [11] - **当前业务**：公司在加拿大、瑞典和巴拉圭建造并运营新一代区块链和AI数据中心 服务于比特币和高性能计算客户 [11]

公司近期股价表现 - HIVE Digital Technologies Ltd (NASDAQ:HIVE) 股价连续第三日下跌 周二收盘下跌5.17% 收于每股2.57美元 投资者因缺乏新的催化剂而获利了结 [1] - 该股是周二表现最差的股票之一 [1] 公司战略与业务扩张 - HIVE Digital Technologies Ltd 成功在哥伦比亚证券交易所上市 作为其扩张计划的一部分 [2] - 此举旨在为更多投资者提供对可持续高性能计算、比特币挖矿和下一代人工智能基础设施的可见度和投资渠道 覆盖美洲地区 [2] - 公司成为首家在哥伦比亚上市的比特币与人工智能基础设施公司 巩固了其作为拉丁美洲主要可再生能源驱动数据中心运营商的地位 [3] - 此次上市是对其在加拿大、德国和纳斯达克长期上市地位的补充 [3] 行业与投资背景 - 人工智能股票被认为具有更大的回报潜力和有限的下行风险 [4] - 存在一些人工智能股票被认为是短期投资的更好选择 [4]

核心观点 - Rosenblatt Securities 因比特币挖矿盈利能力急剧下降而下调了多家比特币矿企的目标价和财务预测 同时强调向人工智能和高性能计算业务多元化转型的重要性 [1][2] 行业环境与趋势 - 比特币挖矿行业面临艰难环境 比特币价格自10月初高点下跌约30% 同期衡量挖矿收入的哈希价格下跌26% 至接近历史低点的38美元/PH/天 [3] - 由于盈利能力减弱 行业透明度出现转变 多家矿企已停止发布月度生产报告 [7] - 网络数据显示部分矿工已在低价下屈服 比特币全球哈希率自10月中旬峰值下降7% 但年初至今仍增长34% 预计在比特币价格反弹前 哈希率增长将放缓 [8] 公司评级与目标价调整 - 对Cipher Mining、TeraWulf和Hut 8重申买入评级 青睐积极向AI和算力多元化的公司 [2] - 将Marathon Digital目标价下调至15美元 因其对比特币挖矿业务风险敞口高 [4] - 将Cipher Mining目标价从33美元下调至25美元 [5] - 将TeraWulf目标价下调至20美元 但仍维持其“首选”称号 因其能将电力容量转向利润率更高的AI客户 [5] - 将Hive Digital目标价从10美元下调至6.50美元 [6] 财务预测调整 - 将2026年比特币价格预测从133,000美元下调至114,000美元 [3] - 将Marathon Digital 2026年调整后EBITDA预估从2.81亿美元大幅下调至9900万美元 [4] 公司业务动态 - 纯比特币挖矿业务因“顽固的高网络竞争”而持续承压 但获得有利电力容量合同的矿工所受影响有限 [2] - TeraWulf的优势在于其向高利润率AI租户转移电力容量的能力 [5] - Hive Digital虽在扩展自身HPC业务 但其财务业绩仍受其在巴拉圭大规模挖矿扩张的严重影响 [6] - Hive Digital是该分析师覆盖范围内唯一继续发布月度比特币挖矿运营更新的公司 [7]

公司核心业务与定位 - 公司致力于建设和运营绿色数据中心，业务涵盖比特币挖矿以及高性能计算和人工智能云服务 [4] - 公司利用水力发电等清洁能源，为加密货币和人工智能工作负载提供可扩展且环境友好的数字基础设施 [4] 财务与运营表现 - 公司公布创纪录的季度营收，达到8730万美元，同比增长285% [1] - 公司在11月实现创纪录的比特币产量，达到290枚，同比增长182% [2] - 11月平均日产量为9.7枚比特币，平均算力为每秒23.5 Exahash，车队效率为每太哈希17.5焦耳 [2] 战略扩张与全球布局 - 公司在哥伦比亚证券交易所上市，成为首家在该交易所上市的比特币与人工智能基础设施公司 [1] - 公司已在加拿大、德国和美国上市，此次上市进一步扩大了其全球影响力 [1] - 公司正在扩大其巴拉圭业务，计划实现超过25 Exahash的挖矿算力，部署36000个GPU，并利用400兆瓦的可再生能源 [1] - 公司在巴拉圭瓦伦苏埃拉园区的最终一批ASIC矿机已投入使用，其在巴拉圭的总电力容量已增至300兆瓦 [2] 分析师观点与市场评价 - B Riley的分析师Nick Giles将公司目标价从8美元下调至7美元，但维持“买入”评级 [3] - 分析师看好公司强劲的第三季度EBITDA表现，这得益于较低的电力成本，以及在比特币挖矿和人工智能云建设方面的进展 [3] - 分析师认为公司的高性能计算资产估值具有吸引力，未来GPU部署和托管服务将成为催化剂 [3]

公司近期业绩与股价表现 - 第二季度营收达到创纪录的8730万美元，同比增长285% [1] - 第二季度生产了717个比特币，同比增长76.6%，产生8210万美元挖矿收入，扣除电力成本后毛利率为48.6% [3] - 当前股价约为4.00美元，分析师平均目标价为8.46美元，意味着103%的上涨潜力 [1][5] 公司运营与战略定位 - 公司运营算力为25 EH/s，目标是在2026年底前达到35 EH/s [3] - 正在从纯比特币挖矿业务向Tier III+ AI数据中心转型 [4] - 第二季度BUZZ高性能计算业务收入为520万美元，同比增长175% [4] - 计划将Grand Falls等设施改造为可容纳25,000个下一代芯片的液冷GPU数据中心 [7] 财务与资本状况 - 截至2025年9月的财年，公司自由现金流为负2.2亿美元，尽管报告了3440万美元的净收入 [6] - 过去一年，公司通过市场发行和股权融资稀释了股东权益87%，导致每股收益下降57%，尽管净收入增长 [6] - 公司运营算力产生的现金流可为资本密集型的GPU设施改造提供资金，无需举债 [4] 增长前景与估值驱动 - 在比特币价格9万美元且当前挖矿难度下，公司年化挖矿收入运行率接近4亿美元，扣除电力后利润率为50% [4] - 分析师认为公司的“挖矿+AI”双重战略是长期的财富创造者 [1] - 公司为愿意承担高风险并相信该双重叙事的投资者提供了真正的上涨潜力 [9] 面临的挑战与执行风险 - 向AI转型本身未经证实且资本密集 [7] - 为超大规模GPU工作负载改造挖矿设施需要完美的执行力和电力稳定性，这两者均无法保证 [7] - 失去一个主要客户或产能部署延迟都可能严重破坏增长逻辑 [8] - 股价的定价已包含了在多个方面（如算力扩张、GPU市场客户获取、持续获得廉价电力、无重大稀释）的完美执行 [9]

行业投资评级 - 增持 [6] 报告核心观点 - 比特币矿场转型人工智能数据中心（AIDC）已成为一种普遍现象和确定趋势，是矿场与云厂商的“双向奔赴” [1][11] - 市场对矿场用于AI业务的电力资源给予了远高于挖矿电力的估值溢价，这推动了矿场加快转型步伐 [4][55] - 报告建议关注转型动作坚决、电力资源储备丰富（尤其是有大容量单体场地）以及有AI云业务经验的比特币矿场，例如Iris Energy、Hive Digital、比特小鹿等 [4][10][55] 转型现状与市场格局 - **总体规模**：自2024年至2025年11月3日，已有6家比特币矿场与至少5家云厂商签订了总额**536亿美元**、涉及**1.959吉瓦（GW）** 电力的租赁合同 [1][11][12] - **客户结构**：超过**50%** 的签约方是新兴云厂商（Neocloud），包括Coreweave（653兆瓦，占33%）、Core42（70兆瓦）和Fluidstack（536兆瓦，占27%），其余为亚马逊云（300兆瓦，占15%）和微软（200兆瓦，占10%）等超大云厂商 [2][13] - **矿场竞争**：Core Scientific（CORZ）最早与Coreweave签约，但后来者签约规模更大，如Terawulf（438兆瓦，占22%）、Cipher（468兆瓦，占24%）和Applied Digital（450兆瓦，占23%），竞争格局分散 [2][17] - **项目特征**： - 单项目关键IT负载容量较大，最小为**70兆瓦（MW）**，最大为**300兆瓦（MW）**，均值为**176兆瓦（MW）** [3][21] - 合同年限普遍较长，除Iris Energy与微软的合约为5年外，其余项目均值为**14年**，最长可达**25年** [3][24] - 合同单价（除Iris Energy项目外）较为一致，均值为**173万美元/兆瓦/年**，最低为**122万美元/兆瓦/年**，最高为**226万美元/兆瓦/年** [3][27] - **业务模式**：当前矿场布局AIDC主要有三种模式：为云厂商提供电力托管（主流）、裸金属租赁（仅Iris Energy与微软合作一例）以及自营云服务 [3][31][32] 转型动因与商业模式对比 - **挖矿业务不确定性**：比特币挖矿收入受产量减半和价格波动影响，且全网算力增长迫使矿场持续投入以维持份额，单位算力预期收入呈下降趋势，盈利面临压力 [35][38] - **AIDC经济性更优**：根据测算，将**1兆瓦（MW）** 电力投入不同业务，经济指标对比如下 [3][40][41]： - **收入**：比特币挖矿为**85万美元/年**，AIDC托管为**173万美元/年**，AIDC裸金属租赁为**970万美元/年**，AIDC自营云为**883万美元/年** - **毛利**：比特币挖矿为**10万美元/年**，AIDC托管为**63万美元/年**，AIDC裸金属租赁为**182万美元/年**，AIDC自营云为**135万美元/年** - **毛利率**：比特币挖矿为**12%**，AIDC托管为**36%**，AIDC裸金属租赁为**19%**，AIDC自营云为**15%** - **回本周期**：比特币挖矿为**2.5年**，AIDC托管为**6.4年**，AIDC裸金属租赁为**3.2年**，AIDC自营云为**3.4年** - **结论**：短期内，AIDC托管模式毛利率最高但回本周期较长；比特币挖矿、AIDC裸金属租赁与自营云模式毛利率较低但回本更快 [3][40] 领先矿场的自营云业务进展 - **比特小鹿（BTDR）**：截至2025年10月31日运营**584块GPU**，利用率87%，年化收入**800万美元**；预计2025年底前将运营**1160块GPU**；公司乐观预计，将**200兆瓦（MW）** 电力转向AI云服务可在2026年底前带来超过**20亿美元**的年化收入 [4][44][45] - **Iris Energy（IREN）**：预计2025年第三季度运营**2067块GPU**，AI云业务收入**730万美元**；预计2026年第一季度运营**2.3万块GPU**，年化收入约**5亿美元**；2026年底前计划运营**14万块GPU** [4][47] - **Hive Digital（HIVE）**：截至2025年第三季度末，有**5050块GPU**在线，年化收入约**2000万美元**；计划在2026年底前运营超过**1.1万个GPU**，年化收入约**1.4亿美元** [4][51][52] 市场估值与投资逻辑 - **估值差异显著**：市场对矿场电力资源的估值因用途不同而差异巨大。粗略统计显示，市场给予比特币矿场总电力的市值均值约为**473万美元/兆瓦（MW）**，给予挖矿电力的市值约为**1226万美元/兆瓦（MW）**，而给予AI电力的市值均值高达**1.44亿美元/兆瓦（MW）** [4][55][57] - **投资逻辑**：市场正在对AI相关的电力资源给予显著更高的估值溢价，拥有更多AI电量的公司市值相对更高 [4][55]