文章核心观点 - 摩根大通分析师重申对霍利公司的“中性”评级，担忧公司缺乏增长催化剂和宏观经济挑战，虽2025年指引显示公司可能实现20%的EBITDA利润率目标，但整体情绪可能受“疲软”的营收前景影响 [1] 评级情况 - 摩根大通分析师克里斯蒂安·卡里诺重申对霍利公司的“中性”评级 [1] 担忧因素 - 分析师担忧公司缺乏增长催化剂和宏观经济挑战影响公司 [1] - 整体情绪可能受“疲软”的营收前景影响 [1] - 鉴于当前消费环境，疲软的营收预测可能左右市场情绪 [2] - 第四季度公司市场份额表现受分销合作伙伴减少安全库存影响，因公司供应链能力增强 [2] - 消费者信心疲软和天气因素影响第一季度销售 [4] 积极因素 - 第四季度直接面向消费者的销售额增长8%，得益于营销努力改善 [3] - 第四季度通过全国零售商的销售额增长12%，因SKU产品种类增加和零售商向更可靠供应商集中采购 [3] 销售预测 - 分析师预测第一季度销售额为1.44亿美元，有机销售额下降2% [4] - 全年总销售额为5.9亿美元，同比下降2%，有机销售额增长2.5% [4] 股价表现 - 周四最新数据显示，霍利公司股价上涨0.61%，至2.485美元 [4]

公司概况 - 公司成立于1903年，是高性能汽车售后市场产品的领先制造商，产品涵盖多个汽车平台，在美、加、意、中均有业务[21][23] - 公司总部位于肯塔基州鲍灵格林，租赁面积约74,000平方英尺，自有物业面积约200,000平方英尺，另有15个制造设施、11个分销点和14个研发/工程设施[190][191] - 公司自2021年7月16日在纽交所上市，股票代码为“HLLY”，权证代码为“HLLY WS”[193] - 截至2025年3月11日，普通股登记股东约34名[194] - 2021年7月16日完成业务合并，按GAAP作为反向资本重组处理，合并后公司在纽交所上市，需承担额外年度费用[202][203] 公司战略与发展 - 公司计划通过激励团队、服务客户、加速盈利增长三大原则，挖掘研发产品组合和品牌潜力[28] - 公司通过有机增长和收购实现增长，收购按FASB ASC Topic 805处理[204][205] 公司核心竞争力 - 公司核心竞争包括多产品类别供应商、单产品类别供应商等四类，其品牌、产品开发、运营能力和市场策略具有优势[33] 品牌与产品 - 公司品牌组合超70个品牌，覆盖超30个产品类别，2024年五大品牌贡献55%销售额[34] - 自2020年起，公司平均每年投入2470万美元用于研发新产品[36] - 2024年，Holley EFI、Holley、MSD、Simpson、Flowmaster品牌分别占销售额的14%、15%、10%、10%、6%[40] 营销与销售渠道 - 2024年，公司在营销和广告上花费约1350万美元，占年度总销售额约2.1%[41] - 近年来，公司营销向数字广告转移，增加数字和社交媒体投入，自2020年年中起拓展电商和数字平台[42] - 公司活动年度总参会人数从2015年的14000人增长至2024年的114000人[43] - 2024年电子零售商和仓库分销商占公司销售额的55%，前十大分销合作伙伴占42%，最大合作伙伴占21%[46] - 2024年公司通过DTC渠道实现约1.495亿美元的总销售额[100] 员工情况 - 2024年12月31日，公司有1467名全职员工和53名临时员工，约46%的全职员工主要位于肯塔基州鲍灵格林的总部、配送中心和制造工厂[54] - 2024年工程部门约有103名员工[55] - 2024财年，公司在每个发薪期对401(k)计划的员工供款匹配高达3.5%，并根据公司业绩目标额外酌情匹配高达1.5%，2024年7月起暂停401(k)匹配[56] - 约30%的公司消费者为女性，2024年公司员工中女性占比39%[61] 公司面临的风险 - 公司面临劳动短缺、信息技术系统故障、金融服务行业不利发展等多种风险，若认股权证条款修改获至少50%流通认股权证持有人批准，可能对持有人不利[22] - 全球经济和金融市场状况，如供应链中断、劳动力短缺、通胀上升等，可能对公司业务产生重大负面影响[68] - 公共卫生危机、地缘政治不稳定等增加了全球宏观经济的不确定性和波动性，可能导致公司净销售额减少或产品组合转变[69] - 2024财年全球市场面临威胁和不确定性，可能影响公司客户、供应商和合作伙伴的财务状况，进而影响公司业务[70] - 疾病爆发等公共卫生问题可能对公司业务、财务状况和经营业绩产生负面影响[71] - 不利经济条件或影响消费者可自由支配支出，进而影响公司业务、销售、财务状况和经营业绩[73] - 通货膨胀或致成本上升、盈利能力下降，若成本无法转嫁，经营业绩将受不利影响[74][75] - 原材料供应中断或短缺会损害公司业务和盈利能力，且难以保证获得合适替代供应[76] - 制造设施或配送中心运营重大中断，会对公司业务、销售、财务状况和经营业绩产生重大不利影响[79] - 行业竞争激烈，若无法有效竞争，公司市场份额或减少，业务将受损害[80][81] - 若无法成功设计、开发和营销新产品，公司业务可能受损，新产品或无法覆盖成本[82] - 消费者偏好向电动汽车或非车辆所有权转变，可能影响公司业务、销售、财务状况和经营业绩[83] - 若无法维护和加强品牌，产品需求显著减少，公司业务、销售、财务状况和经营业绩将受损害[84] - 需求预测不准确，可能导致生产不足或过剩，影响公司财务表现[85] - 公司增长可能面临管理难题，增长举措可能无法达到预期效果，影响客户保留率和经营业绩[86][87][88] - 公司面临知识产权保护风险，可能产生高额成本并分散管理精力[92] - 行业定价压力大，可能导致公司降价或增加促销活动，影响利润率和盈利能力[94] - 产品可能出现质量问题，导致负面宣传、诉讼、召回等，损害品牌和业务[95] - 依赖外国供应商存在风险，可能增加成本或减少产品供应[96][97] - 公司依赖零售合作伙伴，若关系维护不佳或合作伙伴出现问题，可能影响销售[98][99] - 公司增加DTC渠道销售的计划若不成功，可能损害业务和财务状况[100] - 公司依赖管理和关键员工，人才流失或招聘困难可能影响业务[101] - 劳动力成本上升、短缺或流动率增加可能对公司运营和财务产生不利影响[102] - 信息技术系统故障、安全威胁或中断可能影响公司运营和声誉[104][105][106] - 全球气候变化及相关法规可能对公司业务产生负面影响，包括影响产品需求、增加运营成本等[137] - 公司面临ESG相关风险，若无法满足客户、投资者或员工期望，可能影响业务和财务状况[140][141] - 公司在包括中国在内的多国开展业务，面临政治、贸易等风险，可能影响市场、供应链和业务运营[143] - 公司若不能有效采用新技术，可能面临竞争风险，且新技术开发和集成可能需大量投资但不一定有预期效果[144][145] - 公司业务需遵守多种法律法规，合规风险可能导致诉讼、罚款等，影响业务和财务状况[148] - 公司可能面临知识产权侵权索赔，若产品被认定侵权，可能需承担高额成本[149][150] - 公司产品的“灰色市场”销售可能影响授权渠道和品牌声誉，制止此类销售可能影响销售业绩[151] - 公司需遵守环境、健康和安全法规，违规可能导致罚款、限制运营等后果[152][153] - 公司需应对数据隐私和网络安全法规，合规成本可能增加，不遵守可能影响业务[155][156] - 公司保险可能无法覆盖所有损失，市场因素可能限制保险范围和购买能力[157] 财务相关 - 截至2024年12月31日，信贷安排下未偿还本金为5.609亿美元，公司需按季支付本金及应计利息[115] - 2023年2月公司修订信贷协议，截至2023年4月2日财季，综合净杠杆率财务契约水平初始提高至7.25:1.00，2024年6月30日财季起恢复至5.00:1.00[119] - 公司预计2025年10 - K报告中，独立注册会计师事务所将对财务报告内部控制有效性进行正式鉴证[122] - 截至2024年12月31日，公司因财务报告内部控制存在重大缺陷，披露控制和程序无效[124] - 2024年第四季度，公司对商誉和商标进行减值评估，分别记录减值4090万美元和770万美元[135] - 信贷协议对公司及子公司施加限制，包括使用现金流偿债、限制额外举债、限制支付股息等[116][117] - 未能遵守信贷协议契约或发生控制权变更，可能导致违约事件，加速贷款方债务偿还[121] - 未能维持有效的财务报告内部控制，可能导致投资者信心下降、股价下跌及监管调查[123] - 公司收购或投资其他公司可能不成功，会分散财务和管理资源，面临整合困难和潜在风险[129][131] - 截至2024年12月31日，Holley股东和发起人合计约持有43%普通股（不包括认股权证）或46%（包括认股权证对应的普通股），可能影响公司决策和股价[160] - 2024年12月31日，公司已发行并流通的认股权证总计14,633,311份，行权价为每股11.50美元[163] - 若至少50%当时流通在外的认股权证持有人批准，公司可对认股权证条款进行不利修改[164] - 2024年12月31日，Holley股东和保荐人（及其关联方）合计实益拥有约43%公司普通股股份（不包括保荐人或其关联方持有的可兑换普通股的认股权证），或46%（包括保荐人及其关联方持有的认股权证所对应的普通股股份）[168] - 公司有权在认股权证到期前赎回，赎回价格为每份0.01美元，前提是普通股最后报告的销售价格在发出赎回通知前一交易日等于或超过每股18.00美元[169] - 公司目前不打算在可预见的未来支付现金股息，未来是否支付将由董事会决定[174] - 公司符合《JOBS法案》定义的“新兴成长公司”，可享受某些报告要求豁免，有效期至2025年12月31日[175] - 公司选择利用《JOBS法案》的延长过渡期，采用与私人公司相同时间的新会计准则或修订准则[176] - 公司普通股和认股权证在纽约证券交易所上市，若被摘牌，公司和股东可能面临重大不利后果[170][171] - 公司证券为“覆盖证券”，各州虽被禁止监管其销售，但怀疑欺诈时可调查，若发现欺诈可进行监管或禁止销售[172] - 未来发行债务证券和股权证券可能对公司产生不利影响，包括影响普通股市场价格和稀释现有股东权益[173] - 公司从未宣布或支付过普通股现金股息，且短期内无此计划[195] - 2021年7月16日至2024年12月31日，假设初始投资100美元，公司展示了普通股、标准普尔500指数和标准普尔消费者非必需消费品指数的累计总回报对比图[197] - 2024年12月31日，信贷协议项下未偿还债务为5.609亿美元，利息基于SOFR或优惠利率加上适用利差率[215] - 2024年净销售额为6.022亿美元，较2023年的6.597亿美元减少5750万美元，降幅8.7%[216][217] - 2024年商品销售成本为3.637亿美元，较2023年的4.036亿美元减少3990万美元，降幅9.9%[216][220] - 2024年销售、一般和行政费用为1.321亿美元，较2023年的1.202亿美元增加1190万美元，增幅9.9%[216] - 2024年研发成本为1871万美元，较2023年的2384万美元减少513万美元，降幅21.5%[216] - 2024年无形资产摊销为1388万美元，较2023年的1456万美元减少67万美元，降幅4.6%[216] - 2024年无限期无形资产减值为769.5万美元，2023年为0，增加769.5万美元，增幅100%[216] - 2024年商誉减值为4090.6万美元，2023年为0，增加4090.6万美元，增幅100%[216] - 2024年资产出售损失为923.4万美元，2023年为0，增加923.4万美元，增幅100%[216] - 2024年重组成本为156.6万美元，较2023年的264.1万美元减少107.5万美元，降幅40.7%[216] 采购与供应链 - 公司采用全球采购和内部制造结合的灵活采购模式，无重大供应商集中问题，但供应链中断可能影响业务[38][39] 业务受外部影响及应对 - 公司业务受通胀、劳动力短缺、供应链中断、关税和地缘政治事件影响，已采取措施应对[206] 业务构成 - 净销售主要来自高性能汽车售后市场零部件的设计、营销、制造和分销，销售显示为扣除回扣和销售退货津贴后的净额[208] - 商品销售成本主要包括采购零件和制造产品的成本，还包括保修、运输、检验和维修成本等[209]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度净销售额约为1.401亿美元，较去年同期下降约10% [21] - 2024年第四季度毛利率为45.6%，较去年同期增加690个基点；毛利润为6390万美元，去年同期为6030万美元 [21][51] - 2024年第四季度SG&A（包括研发费用）为3940万美元，去年同期为3720万美元 [52] - 2024年第四季度净亏损3780万美元，去年同期净利润为120万美元；调整后净收入为1260万美元，去年同期亏损54.3万美元 [52][53] - 2024年第四季度调整后EBITDA为2910万美元，去年同期为2850万美元；调整后EBITDA利润率为20.8%，较去年同期增加250个基点 [53] - 2024年第四季度自由现金流为180万美元，去年同期为2990万美元；2024年全年自由现金流为4200万美元，去年为8800万美元 [54] - 2024年底净杠杆为4.17倍，去年同期为4.21倍 [56] - 2024年全年净销售额为6.022亿美元，去年为6.597亿美元 [60] - 2024年全年毛利率为39.6%，较去年增加80个基点 [61] - 2024年全年SG&A（包括研发）为1.509亿美元，去年为1.441亿美元 [61] - 2024年全年净亏损2320万美元，去年净利润为1920万美元；调整后净收入约为2480万美元，去年为2500万美元 [62] - 2024年全年调整后EBITDA为1.105亿美元，去年为1.309亿美元；调整后EBITDA利润率为18.3%，去年为19.8% [63] - 预计2025年营收为5.8 - 6亿美元，调整后EBITDA为1.13 - 1.3亿美元 [71][72] 各条业务线数据和关键指标变化 - 直接面向消费者业务同比增长8%，2024年在电子商务平台销售额超1亿美元 [17][25] - B2B渠道中16个品牌实现增长，全国零售商渠道增长12% [17][18] - 产品管理创新方面，新产品每SKU收入增长75%，全年推出超88种产品，6种产品首年销售额超100万美元 [33][34] 各个市场数据和关键指标变化 - 墨西哥爱好者市场规模约为30 - 50亿美元 [80] - 行业市场2024年下降约5% - 7% [104] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司目标是成为10亿美元的爱好者平台，构建了卓越领导团队，在各层面注入人才 [8] - 战略框架包括激励团队、强化客户关系、加速盈利增长，以实现卓越财务成果 [36][37][38] - 2025年第一季度各部门推出创新产品，如现代卡车和越野性能套件、欧洲部门的新型调谐模块等 [39][40][41] - 持续拓展化学品业务，收购Cataclean并自主开发NOS辛烷值助推器 [108][109] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 消费者支出仍需谨慎，新政策使消费者因不确定性和高物价而持币观望，市场情绪回到2024年夏季水平 [12][13][14] - 尽管消费者面临挑战，但预计转型增长举措将推动核心业务增长，有望在市场疲软时获取份额 [65] - 对2025年增长有信心，期望实现至少6%的有机营收增长、40%的毛利率和超20%的调整后EBITDA利润率 [125] 其他重要信息 - 2024年成本服务节省780万美元，支持了毛利率扩张 [20][24] - 2024年库存周转率提高0.1次，前2500种产品的现货率提高1.5%，逾期账款减少22.3% [25] - 2024年发布23份新闻稿，获得2904篇文章报道，产生31亿媒体曝光量；爱好者活动和社交媒体带来近1000万美元媒体价值 [26][27] - 修订高级担保循环信贷安排为轻契约结构，延长到期日至2029年11月，可用借款更新为1亿美元；进一步对冲利率风险 [57] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 墨西哥市场机会及与AutoZone的分销关系 - 公司与墨西哥主要分销商建立新关系，直接提供产品和沟通；墨西哥市场规模约30 - 50亿美元，旧停车场适合国内肌肉部门的化油器和燃油喷射产品线，吉普车、野马和其他卡车的改装需求适合现代卡车和越野部门；公司与AutoZone在美墨市场合作，该渠道有增长机会 [78][79][80] 问题2: 第四季度毛利率表现及2025年节奏 - 毛利率受成本服务、采购价格差异和D2C业务改善等因素影响；成本服务改善将持续，采购价格差异是一次性因素；2025年毛利率全年更均衡 [84][85][87] 问题3: 2025年指导是否假设消费者信心改善 - 指导假设情况不会恶化，改善将使公司接近增长区间上限；增长主要在下半年，上半年中点持平，下半年为中个位数增长 [89][90][91] 问题4: 今年销售和销售渠道库存是否一致及分销商健康状况 - 公司与分销伙伴密切合作，确保库存与销售匹配；主要分销伙伴持续投资业务、实现增长，公司也关注下一级分销商，预计B2B业务将保持强劲 [92][93][96] 问题5: 第一季度销售情况 - 截至目前，核心业务第一季度趋势持平，剩余三周可能有±1% - 2%的波动，团队继续推动增长举措 [98][99] 问题6: SEMA展会后的情绪变化对指导的影响及持续性 - SEMA展会后的乐观情绪消退，影响了2025年指导；公司希望政策稳定、消费者获得更多清晰度，相信增长举措能获取市场份额 [100][101][102] 问题7: 去年市场整体表现 - 市场下降约5% - 7%，公司业绩下降更多是因为分销商在下半年调整库存水平以适应市场需求 [103][104] 问题8: Cataclean收购及添加剂业务经济状况和英国市场机会 - 公司视化学品为增长机会，继续拓展高性能化学品组合；收购Cataclean是为了延续合作，该产品有助于在全国零售商和其他分销商中扩大化学品业务 [106][108][109] 问题9: 近期消费者趋势下市场各部分的弹性 - 现代卡车和越野垂直领域因美国大部分车辆为卡车、商用车和SUV而有自然推动；安全和摩托车产品组合也有增长；四位数价格产品市场最疲软 [110][111][112] 问题10: 核心客户的区域集中、收入 demographics 及第一季度趋势 - 消费者收入中等偏高，约10万美元以上；目前CRM数据库不够成熟，无法提供更详细的人口统计信息；消费者对近期购车预期有犹豫，这些因素已纳入指导 [114][115][116] 问题11: 新产品需求对2024年营收的提升及2025年影响 - 团队在新产品推出上更高效，多个产品年销售额达100万美元；新产品成熟周期从2 - 3年缩短至接近2年；2025年新产品贡献有望适度改善，但近期增长主要来自修复B2B关系和获取市场份额 [118][119][121]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度净销售额约下降10%，降至1.401亿美元；全年净销售额为6.022亿美元，较上一年的6.597亿美元有所下降 [21][60] - 第四季度毛利率提升690个基点至45.6%，全年毛利率为39.6%，较上一年扩大80个基点 [22][61] - 第四季度调整后EBITDA为2910万美元，调整后EBITDA利润率提升250个基点至20.8%；全年调整后EBITDA为1.105亿美元，调整后EBITDA利润率为18.3% [22][63] - 第四季度自由现金流为180万美元，较上一年减少2810万美元；全年自由现金流为4200万美元，较上一年的8800万美元减少 [22][54] - 第四季度净亏损3780万美元，而2023年第四季度为净收入120万美元；全年净亏损2320万美元，2023年为净收入1920万美元。调整后全年净收入与2023年基本持平，为2480万美元 [52][62] - 到第四季度末，净杠杆率为4.17倍，较上一年的4.21倍有所改善 [56] 各条业务线数据和关键指标变化 - 直接面向消费者业务实现同比8%的增长，2024年在电子商务平台的销售额突破1亿美元 [17][25] - B2B渠道中多个品牌实现增长，销售支持覆盖近80%的B2B业务量；与全国零售商的销售额增长12% [17][18] - 产品方面，第四季度推出多款关键产品，新产品收入每SKU增长75%，全年推出超88款产品，其中6款首年销售额超过100万美元 [23][33] 各个市场数据和关键指标变化 - 墨西哥爱好者市场规模约在30亿 - 50亿美元，当地汽车车龄较老，适合公司的化油器和燃油喷射产品线以及现代卡车和越野产品线 [80] - 整体市场在2024年下降约5% - 7%，公司因经销商调整库存水平，业绩下滑幅度大于市场 [104] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 目标成为10亿美元的爱好者平台，组建优秀领导团队，提升各层面人才水平 [8] - 平衡各销售渠道，满足消费者在全渠道环境下的购物偏好，包括经销商、第三方市场、安装商、全国零售商和自有电商平台 [10] - 持续投入提升数字和消费者体验能力，通过打造消费者体验、优化产品展示和推广以及利用数字能力获取市场份额 [9] - 支持分销合作伙伴，共同推动增长并获取市场份额 [9] - 实施成本控制和运营改进措施，包括降低债务、提升信用评级、优化库存管理和提高现货率等 [11] - 未来将围绕加油团队、强化客户关系和加速盈利增长三个指导原则推进三年计划，包括打造优质消费者旅程、成为B2B客户的可靠合作伙伴、推出创新产品、拓展全球和相邻市场以及进行战略并购等 [36][37][38] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 消费者支出仍需谨慎，新政策出台后消费者因不确定性和高物价而持币观望，市场情绪回到2024年夏季水平，希望市场在政策被充分理解后有所改善 [13][14] - 尽管面临消费者逆风，但由于渠道库存状况改善且无过去逾期账款正常化的压力，预计转型增长举措将推动核心业务增长，从而在市场疲软时获取份额 [65] - 2025年预计收入在5.8亿 - 6亿美元之间，调整后EBITDA在1.13亿 - 1.3亿美元之间，预计增长主要集中在下半年 [71][72] 其他重要信息 - 2024年成本节约项目实现约780万美元的成本节约，超出年初设定的500多万美元目标 [24][47] - 对高级担保循环信贷安排进行修订，采用轻契约结构，延长到期日至2029年11月，可用借款额度更新为1亿美元；同时进行利率套期保值 [57] - 鉴于关税环境的不确定性，当前2025年全年指导未考虑无法缓解的关税影响，但公司有应对策略 [73][74] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：墨西哥市场机会、市场规模、汽车车龄情况以及与AutoZone的分销关系 - 公司与墨西哥主要经销商建立新关系，直接提供产品和沟通。墨西哥市场规模约30亿 - 50亿美元，汽车车龄较老，适合公司部分产品线。公司与AutoZone在美墨市场合作，全国零售商是B2B团队的重点，该渠道有增长机会 [78][79][80] 问题2：第四季度毛利率表现、一次性因素及2025年的节奏 - 毛利率受成本节约、采购价格差异和D2C业务改善等因素影响，成本节约效果将持续。2025年毛利率在各季度会更均衡 [84][85][87] 问题3：全年指导是否假设消费者信心改善 - 指导假设情况不会恶化，若情况改善，公司业绩可能达到增长区间上限。增长主要集中在下半年，上半年预计持平，下半年为中个位数增长 [89][90][91] 问题4：渠道库存情况、销售与销售渠道的一致性以及经销商健康状况 - 公司与经销商密切合作，确保库存合理。主要经销商持续投资业务、实现增长并与公司加强合作，B2B业务有望继续增强 [92][93][95] 问题5：第一季度销售情况、SEMA展会情绪变化对指导的影响以及2024年整体市场表现 - 截至目前第一季度核心业务趋势持平，正负波动1% - 2%。SEMA展会后的乐观情绪消退，影响了2025年的指导，但公司对增长举措有信心。2024年市场下降约5% - 7%，公司因经销商库存调整业绩下滑幅度更大 [98][99][104] 问题6：Cataclean收购、添加剂业务经济状况以及对英国市场的影响 - 公司将化学品视为增长机会，Cataclean收购是为了延续合作关系，有助于在全国零售商和其他经销商中拓展化学品业务 [106][108][109] 问题7：消费者趋势下市场的弹性、现代卡车与美国肌肉车改装市场表现 - 市场各领域有差异，现代卡车和越野领域因市场需求有自然增长，安全产品组合和摩托车业务也有增长，四位数价格产品市场较疲软 [110][111][112] 问题8：核心客户的区域分布、收入 demographics 以及第一季度与第四季度的趋势对比 - 消费者收入中等偏高，约10万美元以上。目前CRM数据库尚不完善，无法提供详细数据。消费者对近期购车持谨慎态度，这些因素已纳入指导 [114][115][116] 问题9：新产品对2024年营收的提升以及2025年的影响 - 团队在新产品推出上更高效，新产品对营收有提升，但短期内不是增长的主要驱动因素，长期来看将是重要因素 [118][119][120]

文章核心观点 - 公司本季度财报表现有盈有亏，股价年初至今表现不佳，未来走势取决于管理层财报电话会议评论及盈利预期变化，当前评级为卖出，同行业另一家公司即将公布财报 [1][3][6] 公司财报表现 - 本季度每股收益0.11美元，超Zacks共识预期0.02美元，去年同期盈亏平衡，本季度盈利惊喜达450%，上一季度预期盈利0.02美元，实际亏损0.01美元，盈利惊喜为 - 150% [1] - 过去四个季度仅一次超每股收益共识预期，截至2024年12月季度营收1.4005亿美元，超Zacks共识预期2.42%，去年同期营收1.5571亿美元，过去四个季度两次超营收共识预期 [2] 公司股价表现 - 年初至今公司股价下跌约20.5%，而标准普尔500指数下跌 - 4.5% [3] 公司未来展望 - 公司盈利前景可帮助投资者判断股票走向，近期盈利预期修正趋势与短期股价走势强相关，可借助Zacks Rank工具跟踪 [4][5] - 财报发布前盈利预期修正趋势不利，当前Zacks Rank为4（卖出），预计短期内股票表现逊于市场 [6] - 未来几个季度和本财年盈利预期变化值得关注，下一季度共识每股收益预期为0.06美元，营收1.606亿美元，本财年共识每股收益预期为0.24美元，营收6.1996亿美元 [7] 行业影响 - Zacks行业排名中，汽车原始设备行业目前处于250多个Zacks行业的后46%，研究显示排名前50%的行业表现优于后50%超两倍 [8] 同行业公司情况 - 同行业Aeva Technologies, Inc. 尚未公布2024年12月季度财报，预计3月19日公布，预计本季度每股亏损0.58美元，同比变化 + 3.3%，过去30天本季度共识每股收益预期未变 [9] - Aeva Technologies, Inc. 预计本季度营收249万美元，较去年同期增长54.8% [10]

净销售额变化 - 2024年第四季度净销售额降至1.401亿美元，同比下降10.1%；全年净销售额降至6.022亿美元，同比下降8.7%[6] - 2024年13周净销售额140,054美元，较2023年的155,707美元下降10.1%；全年净销售额602,224美元，较2023年的659,704美元下降8.7%[23] - 2024年12月31日止13周，公司净销售为140,054千美元，2023年同期为155,707千美元；2024年全年净销售为602,224千美元，2023年全年为659,704千美元[32] 净利润与净亏损情况 - 2024年第四季度净亏损3780万美元，去年同期净利润120万美元；全年净亏损2320万美元，去年同期净利润1920万美元[6] - 2024年基本和摊薄每股净亏损分别为 - 0.32美元和 - 0.32美元，较2023年的0.01美元分别下降3300.0%；全年基本和摊薄每股净亏损分别为 - 0.20美元和 - 0.20美元，较2023年的0.16美元分别下降225.0%[23] - 2024年12月31日止13周，公司净亏损37,782千美元，2023年同期净利润1,202千美元；2024年全年净亏损23,235千美元，2023年全年净利润19,180千美元[32] 调整后净利润情况 - 2024年第四季度调整后净利润为1260万美元，去年同期调整后净亏损50万美元；全年调整后净利润为2480万美元，去年同期为2500万美元[6] - 2024年12月31日止13周，公司调整后净收入为12,556千美元，2023年同期亏损543千美元；2024年全年调整后净收入为24,838千美元，2023年全年为25,040千美元[36] 调整后EBITDA情况 - 2024年第四季度调整后EBITDA为2910万美元，去年同期为2850万美元；全年调整后EBITDA为1.1052亿美元，去年同期为1.309亿美元[6] - 2024年12月31日止13周，公司调整后EBITDA为29,127千美元，2023年同期为28,511千美元；2024年全年调整后EBITDA为110,493千美元，2023年全年为130,885千美元[32] 各业务线销售增长情况 - 2024年DTC和全国零售商分别增长8%和12%，新产品发布每个SKU收入增长75%，电商销售额超1亿美元，16个品牌实现增长[5] 未来业绩指引 - 2025年全年净销售额指引为5.8 - 6亿美元，同比增长0.8% - 4.3%；调整后EBITDA指引为1.13 - 1.3亿美元[12] 库存与杠杆率情况 - 2024年总库存为1.925亿美元，2023年为1.923亿美元；银行调整后EBITDA杠杆率为4.17倍，2023年为4.21倍[10] - 截至2024年12月31日，公司银行调整后EBITDA杠杆比率为4.17倍[34] 库存周转率情况 - 2024年库存周转率提高至2.0倍，去年为1.9倍[13] 信贷安排与许可协议 - 公司主动修订高级有担保循环信贷安排，到期日延长至2029年11月18日，可用借款更新为1亿美元[13] - 公司与Cataclean签订北美市场永久独家许可协议，总购买价2380万美元[13] 商品销售成本情况 - 2024年13周商品销售成本76,168美元，较2023年的95,453美元下降20.2%；全年商品销售成本363,680美元，较2023年的403,615美元下降9.9%[23] 毛利润情况 - 2024年13周毛利润63,886美元，较2023年的60,254美元增长6.0%；全年毛利润238,544美元，较2023年的256,089美元下降6.9%[23] 现金及现金等价物情况 - 截至2024年12月31日，现金及现金等价物为56,087千美元，较2023年的41,081千美元增加[25] 经营、投资、融资活动净现金情况 - 2024年13周经营活动提供的净现金为4,126美元，全年为46,899美元；2023年13周为31,229美元，全年为88,092美元[27] - 2024年13周投资活动提供的净现金为4,748美元，全年为2,021美元；2023年13周为 - 1,328美元，全年为 - 4,453美元[27] - 2024年13周融资活动使用的净现金为 - 4,291美元，全年为 - 34,605美元；2023年13周为 - 26,010美元，全年为 - 69,008美元[27] 总负债与股东权益情况 - 截至2024年12月31日，总负债为712,168千美元，较2023年的762,192千美元减少；股东权益为421,152千美元，较2023年的441,151千美元减少[25] 加权平均流通股情况 - 2024年加权平均基本流通股为118,724股，较2023年的117,707股增加0.9%；加权平均摊薄流通股为118,724股，较2023年的119,573股减少0.7%；全年加权平均基本流通股为118,442股，较2023年的117,379股增加0.9%；加权平均摊薄流通股为118,442股，较2023年的118,511股减少0.1%[23] 净收入利润率情况 - 2024年12月31日止13周，公司净收入利润率为 -27.0%，2023年同期为0.8%；2024年全年净收入利润率为 -3.9%，2023年全年为2.9%[32] 调整后EBITDA利润率情况 - 2024年12月31日止13周，公司调整后EBITDA利润率为20.8%，2023年同期为18.3%；2024年全年调整后EBITDA利润率为18.3%，2023年全年为19.8%[32] 调整后摊薄每股收益情况 - 2024年12月31日止13周，公司调整后摊薄每股收益为0.11美元，2023年同期为0.00美元；2024年全年调整后摊薄每股收益为0.20美元，2023年全年为0.21美元[36] 自由现金流情况 - 2024年12月31日止13周，公司自由现金流为1,775千美元，2023年同期为29,901千美元；2024年全年自由现金流为41,821千美元，2023年全年为83,639千美元[38] 非GAAP财务指标情况 - 公司定义的非GAAP财务指标包括EBITDA、调整后EBITDA等，用于评估经营表现和辅助决策[28]

文章核心观点 - 公司上市是重要里程碑，部分公司能为股东创造财富，但如Holley表现不佳 [1]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净销售额为1.34亿美元，较去年同期的1.565亿美元下降14.4% [65] - 本季度调整后的毛利率为39%，较去年同期的37.3%上升170个基点，尽管销售额下降但运营改善使毛利率上升 [67] - 本季度SG&A（包括研发费用）为3470万美元，较去年的3500万美元有所下降，主要受120万美元休假节省抵消100万美元一次性咨询成本影响 [68] - 2024年第三季度净亏损为630万美元，去年同期净利润为80万美元调整后的净亏损为50万美元，去年同期调整后的净利润为350万美元 [69] - 本季度调整后的EBITDA为2210万美元，调整后的EBITDA利润率为16.5% [70] - 本季度自由现金流为 - 210万美元，较去年减少2380万美元，多种因素导致包括销量降低以及去年同期库存调整等 [21] - 公司年初预计全年成本节约500 - 1000万美元，目前看来接近700 - 800万美元，第四季度预计还能从成本节约中获得100万美元左右，休假相关活动全年总影响约300 - 350万美元，其中第四季度401 - K相关约70万美元 [91] - 截至第三季度末，净杠杆率为4.25倍，低于5倍契约和2023年第三季度的4.89倍 [75] 各条业务线数据和关键指标变化 - 直接面向消费者（D2C）业务同比有显著增长，数字和消费者体验团队工作出色，通过创造吸引消费者体验等方式从其他制造商获取市场份额 [9] - 本季度在生活方式和动力品牌方面，品牌体验网站使D2C渠道有20%左右的增量增长，带动D2C销售同比增长16% [36] - 在B2B战略方面，与经销商合作更紧密，参与营销日历活动的经销商外售销售额提升10%，过去六个月对全国零售渠道支持团队的战略增强使该渠道同比增长12% [37] - 产品创新、新产品阶段门系统和产品发布执行增强使新产品每次发布的收入同比提高133%，推动整体新产品收入增长25% [38] - 一些动力品牌如ADS、Stilo、Dinan、APR和Simpson有显著增长，部分品牌今年迄今增长超过30% [39] 各个市场数据和关键指标变化 - 行业内消费者需求仍然疲软，后疫情趋势下消费者倾向于体验和服务，美国家庭用品和必需品的通胀成本使消费者收紧开支，经济波动、高利率和地缘政治不确定性（包括选举年）影响消费者信心 [13] - 尽管整体市场今年迄今估计下降约4% - 5%，但公司在经销商处的外售销售额仅下降3%，显示出公司与经销商的合作和营销支持使其获得份额 [64] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 建立卓越领导团队并在各级增加人才，目标是成为数十亿美元的爱好者平台 [8] - 平衡各渠道，包括经销商、第三方市场、安装商、全国零售商和自有电商平台，满足消费者偏好，各渠道都有增长和协调机会 [10] - 在运营方面保持严格财务纪律，在债务减少、信用升级和维持或提高收入转换方面取得进展，通过消除非增值成本来改善运营并将节省资金用于再投资或提高利润 [11] - 不断发展多渠道消费者参与方式，推出品牌体验网站提升参与度和订单增长，举办动态活动吸引爱好者，2024年活动季吸引超11万参与者 [19] - 提升与经销商的合作关系，支持其增长以共同赢得市场份额，例如与前50名B2B合作伙伴合作，引入R&R推动产品数据采用以促进有机增长，与大客户共同规划推动合作与增长并开发跟踪工具 [32][33] - 产品管理和创新方面，产品发布组和阶段门系统增加新产品收入，对一级产品进行B2B产品销售培训并投资工作流管理工具提高效率，实施战略定价举措并加强MAP执行以赢得经销商信任 [33][34] - 公司致力于成为汽车爱好者平台，通过举办LS Fest等活动提升品牌影响力，与影响者和媒体建立联系，LS Fest East今年吸引约4.5万爱好者，产生200万美元媒体价值并在社交媒体上有大量曝光和互动 [24][25][26] - 公司计划在转型后实现稳定的有机顶线增长至少6%，维持40%的毛利率目标和大于20%的调整后EBITDA利润率目标，产生可持续自由现金流并建立战略收购价值解锁平台 [128] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临通胀等不利因素，但公司在转型方面取得进展，在品牌建设、营销能力提升等方面有成果，如在市场需求疲软情况下仍保持外售份额增长 [14] - 尽管第三季度销售额受经销商库存调整等因素影响下降，但随着经销商库存正常化，预计未来收入趋势将更可预测，对2025年第一季度开始的有机增长有信心 [93][94] - 公司认为选举结果可能对业务产生积极影响，行业内对2025年较为乐观，在SEMA展会上公司表现良好，获得经销商认可并提升品牌知名度 [100][102][104] - 尽管宏观环境持续具有挑战性，但公司通过成本节约、库存管理等措施在财务优先事项上不断取得进展，如实现成本节约、改善自由现金流、优化营运资金和减少债务等 [56][57][59][60] 其他重要信息 - 公司过去一年多的成本服务计划节省了成本，本季度节省250万美元，今年迄今节省670万美元，这些节省支持了毛利率的同比扩张 [18] - 公司通过改进预测和需求规划流程，使前2500种产品的库存率提高3.2%，减少逾期订单超50%，库存周转率同比提高0.3次 [23] - 公司完成CRM数据整合为第四季度的活动做准备，并完成产品信息管理系统以提供单一的产品数据来源 [31] 问答环节所有的提问和回答 问题: 公司在中国的直接和间接风险敞口以及目前支付关税的产品比例 - 公司通过成本服务计划关注进货运费等，已致力于减少关税一年多，目前情况良好，未看到未来有重大影响 [82] 问题: 全国零售商销售额增长中，多少是因为货架空间增加和品牌定位提升而非销售渠道扩张 - 公司认为与全国零售商的合作是未来增长的重要领域，目前已看到部分产品在零售商处的份额增长，且有更多产品布局机会 [84] 问题: 定价优化措施对定价的影响是积极还是消极 - 定价相关措施是积极的，MAP政策执行范围的扩大有助于建立与经销商的信任，而其他围绕价格点优化的举措旨在提高总盈利能力 [87][88] 问题: 能否量化定价优化措施带来的定价收益 - MAP政策更多是建立信任和规范市场，而其他如针对价格点优化等举措才是直接影响价格和盈利能力的，目前主要在优化产品的弹性盈利点 [89] 问题: 成本节约是否有更新的估计以及2025年是否有增量成本节约机会 - 年初预计全年成本节约500 - 1000万美元，目前接近700 - 800万美元，第四季度预计还能从成本节约中获得100万美元左右，休假相关活动全年总影响约300 - 350万美元，其中第四季度401 - K相关约70万美元，目前未提及2025年增量成本节约机会 [91] 问题: 经销商库存是否会在年底完成正常化 - 大部分库存调整在第三季度完成，第四季度可能还有一些剩余，预计到年底库存将与市场需求相匹配，为2025年做好准备 [93] 问题: 如何看待2025年的销售情况 - 预计2025年第一季度开始看到有机增长，但目前给出全年指导还为时过早 [94] 问题: 出售Detroit Speed的原因以及是否还有其他品牌可能出售 - Detroit Speed业务并非核心业务，QA1更适合该团队和业务，目前没有其他品牌出售计划 [95] 问题: 选举结果对公司业务（特别是顶线业务）的影响 - 公司认为选举结果可能会有积极影响，SEMA展会后行业内有积极氛围 [100] 问题: 在SEMA展会上的情况 - 公司在SEMA展会上的展示较以往有很大变化，展示了所有四个消费垂直领域和主要品牌，获得了经销商的好评并获得10个奖项 [102] 问题: 独立速度商店等渠道的健康状况（是否有店铺数量减少） - 未看到安装商数量有显著变化，行业整体较为稳定，尽管部分经销商有同比下降，但行业对2025年较为乐观 [104] 问题: 终端消费者趋势是否更加谨慎 - 公司对经销商的营销日历支持有助于稳定第三季度的外售销售额，如果继续这种合作有望在第四季度维持和获取份额，但整体市场健康状况仍会影响增长 [105] 问题: 低销量SKU的清理情况 - 今年仅在第一季度末进行了有意义的战略产品SKU合理化，未来不会有重大调整，公司内部有良好流程确保产品组合合理 [106] 问题: 如何调和第四季度销售预期与目前积极的业务表现（如DTC增长）之间的关系，是否存在保守估计 - 第四季度销售预期与目前趋势一致，目前与经销商合作更紧密有更多销售信息，虽可能因假日支持有一些上升空间，但不存在库存调整的悬崖式风险 [108] 问题: 如果行业在2025年初出现拐点，公司过去一两年是否有投资不足的业务领域 - 公司一直致力于推动四个消费垂直领域和全渠道的增长，没有投资不足的业务领域 [110] 问题: 第四季度销售预期增长的驱动因素（如果第一季度有增长） - 公司在与经销商建立平衡方面取得进展，第四季度可能还有一些库存调整，2025年第一季度的增长驱动因素包括公司团队的工作成果、去年同期业绩较软、选举结果以及行业的正常化 [115] 问题: 第四季度营销活动与去年有何不同 - 公司在营销日历执行方面不断改进，第四季度将开展正常的假日营销活动，同时与经销商在一些小项目上合作，但没有重大变化 [116] 问题: 引入R&R营销对毛利率的影响 - R&R对公司产品组合熟悉，公司B2B团队规模不足以推动增长所以合作，R&R团队经验丰富，预计其帮助推动的增长将抵消合作投资对毛利率的影响 [117] 问题: 新产品开发过程以及相关产品的高低点 - 公司建立了阶段门系统来规范产品开发过程，解决了之前缺乏纪律和结构的问题，同时改进产品发布过程，提前向经销商提供数据等以提高产品采用率 [121][122][123] 问题: 随着效率提升，研发支出会增加还是保持不变 - 研发支出应保持在确保团队高效工作的水平，不会改变长期的毛利率和EBITDA结构 [124]

业绩总结 - 2024年第三季度净销售额为1.34亿美元，同比下降14.4%[17] - 调整后毛利率为39.0%，较去年同期提高170个基点[17] - 调整后EBITDA为2210万美元，同比下降7.6百万美元，调整后EBITDA利润率为16.5%[17] - 2024年第三季度自由现金流为-210万美元，同比下降2380万美元[17] - 2024年第三季度的调整后每股亏损为-0.01美元，同比下降0.05美元[17] - 2024年9月29日的净收入为负6.3百万美元，而2023年10月1日的净收入为0.8百万美元[38] - 2024年9月29日的净销售额为134.0百万美元，2023年10月1日为156.5百万美元[38] - 2024年9月29日的净收入利润率为-4.7%，2023年10月1日为0.5%[38] 用户数据与市场表现 - 直接面向消费者(DTC)销售在市场活动期间提升了110%[4] - 2024年第三季度的活动总参与人数约为110,000人[4] - 过去逾期应收账款减少55%[4] 未来展望 - 2024年第四季度的净销售预期在1.33亿至1.43亿美元之间，全年净销售预期在5.95亿至6.05亿美元之间[28] - 2024年第四季度的调整后EBITDA预期在2400万至2900万美元之间，全年调整后EBITDA预期在1.15亿至1.20亿美元之间[28] - 公司的目标是实现6-7%的有机收入增长，40%的毛利率和超过20%的调整后EBITDA利润率[30] 财务健康状况 - 2023年第三季度的净债务与EBITDA杠杆比率为4.89倍，预计在2024年第三季度降至4.25倍[23][24] - 公司的财务杠杆比率保持在5.0倍以下，显示出良好的财务健康状况[26] - 2023年第三季度的净债务为5.844亿美元，调整后EBITDA为1.167亿美元[26] 成本管理与效率 - 自2023年起，运营成本节省累计达到670万美元，支持毛利率同比扩张[4][15] - 2023年第三季度的库存周转率为2.5次，较去年同期改善0.3次[35] - 2023年第三季度的过去逾期订单为900万美元，显示出库存水平的改善[34] 资本支出与折旧 - 2023年第三季度的资本支出预计在600万至800万美元之间，折旧和摊销预计在2300万至2500万美元之间[28]

文章核心观点 - 公司本季度财报有盈收表现，股价年初至今下跌且跑输市场，未来表现取决于管理层财报电话会议评论及盈利预期变化，行业排名靠后也会影响其表现 [1][3][8] 公司盈利情况 - 本季度每股亏损0.01美元，好于Zacks共识预期的0.02美元，去年同期每股收益0.03美元，本季度盈利意外为 - 150% [1] - 过去四个季度未能超越共识每股收益预期，上一季度每股收益符合预期 [1][2] 公司营收情况 - 截至2024年9月季度营收1.3404亿美元，未达Zacks共识预期6.17%，去年同期营收1.5653亿美元，过去四个季度有两次超过共识营收预期 [2] 公司股价表现 - 年初至今公司股价下跌约43.3%，而标准普尔500指数上涨25.2% [3] 公司盈利预期 - 盈利预期修正趋势喜忧参半，当前Zacks排名为3（持有），预计短期内股票表现与市场一致 [6] - 下一季度共识每股收益预期为0.05美元，营收1.5411亿美元，本财年共识每股收益预期为0.19美元，营收6.2508亿美元 [7] 行业情况 - 汽车原始设备行业在Zacks行业排名中处于后32%，研究显示排名前50%的行业表现比后50%的行业好两倍多 [8] 同行业其他公司情况 - REE Automotive Ltd. 尚未公布2024年9月季度财报，预计本季度每股亏损0.70美元，同比变化 + 64.8%，过去30天该季度共识每股收益预期未变 [9] - REE Automotive Ltd. 本季度营收预计为90万美元，较去年同期增长328.6% [9]