贷款协议相关 - 公司与第一共和银行签订的定期贷款协议于2027年7月1日到期，循环贷款协议于2023年3月24日到期，多笔定期贷款协议于2030年7月1日到期[208] - 贷款协议包含财务和其他契约，限制公司及子公司从事某些交易或活动，如产生额外债务、提供担保等[210] - 若公司无法维持符合贷款协议中财务契约的杠杆水平，可能导致违约，债权人可行使权利和补救措施[211] - 截至2022年3月31日，公司贷款协议下未偿还借款为1.718亿美元[501] - 截至2022年3月31日，定期贷款协议和循环贷款协议的年利率均为2.25%[501] - 基于2022年3月31日贷款协议的浮动利率部分，预计利率提高100个基点，未来12个月利息费用将增加50万美元[502] 债务融资风险 - 公司预计继续利用债务为运营融资，增加杠杆可能使公司更难应对不利经济条件或业务计划差异[209] - 公司管理的某些专业基金、投资的基金及投资组合公司依赖杠杆，债务融资市场的波动和收缩可能影响其投资回报率[212] 客户与投资者风险 - 客户和第三方投资者违约可能对公司专业基金的运营和业绩产生不利影响，投资者不履行资本认缴义务可能导致公司损失[215] - 公司若未遵守客户设定的投资指南，可能导致客户终止协议、要求赔偿损失，进而使公司收益下降和资产管理规模减少[217] 人员与服务风险 - 员工、顾问或第三方服务提供商的不当行为可能损害公司吸引和留住客户的能力，使公司面临法律责任和声誉损害[218] 投资管理业务风险 - 公司投资管理业务的收入受投资表现影响，投资表现不佳可能导致收入和收益下降，难以筹集新资金[220] - 公司收到附带权益分配的时间不稳定且不可预测，可能使公司难以实现季度收益稳定增长，导致A类普通股价格下跌[221] - 非流动性投资估值存在重大不确定性，若变现价值远低于基金资产净值反映的价值，可能导致基金损失和管理费损失，还可能使投资者失去信心，影响公司募资和客户留存[225] - 公司投资管理活动涉及高风险、非流动性资产，公司和客户可能损失部分或全部投资金额，且在相当长一段时间内无法实现盈利[228] - 私募市场基金投资的投资组合公司存在高度商业和财务风险，可能面临激烈竞争、市场低迷等问题，导致投资回报降低，公司可能损失部分或全部投资并遭受声誉损害[229] - 公司可能追求涉及业务、监管、法律等复杂因素的投资机会，此类交易融资和执行困难，可能面临更高监管审查和或有负债风险，影响公司业务和财务状况[230] - 公司专业基金和定制独立账户可能面临投资未分散的风险，特定资产类别、行业、地区的市场低迷可能对集中投资的账户产生重大不利影响[231] 业务增长风险 - 公司业务近年来大幅增长，可能难以持续，会对资源和员工造成重大需求，增加费用，若无法有效管理，可能影响公司竞争力和业务目标[235] 收费结构风险 - 由于私募市场投资者要求降低费用的行业压力，公司可能无法维持理想的收费结构，这可能对利润率和经营业绩产生重大不利影响[237] 风险管理风险 - 公司的风险管理策略和程序可能使公司面临未识别或未预料到的风险，若风险管理技术失败，可能对公司业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响[238] 尽职调查风险 - 公司投资的尽职调查过程可能无法揭示所有相关事实和风险，包括贿赂、欺诈等非法活动，可能影响投资估值，导致客户终止协议和声誉受损[240] 数据收集与分析风险 - 收集和分析客户投资数据能力受限会对公司业务产生不利影响[245] 运营风险 - 运营风险可能导致公司业务中断、声誉受损、财务损失或限制增长[246] 网络安全风险 - 信息和技术网络安全维护失败会损害公司声誉并影响经营结果、财务状况和现金流[247] 隐私法规风险 - 隐私法律法规的快速发展和变化会增加公司合规成本并带来执法风险和声誉损害[252] 知识产权风险 - 无法获取、维护、保护和执行知识产权权利会对公司业务和品牌价值产生不利影响[254] 专业声誉与法律责任风险 - 服务不被认可或其他原因可能导致公司专业声誉受损和承担法律责任[257] - 近年来针对金融顾问的诉讼和监管程序索赔数量和金额呈上升趋势[258] - 公司资产管理和咨询活动可能面临重大法律责任风险[258] ESG相关风险 - 公司受到客户、投资者和监管机构对ESG成本和投资影响的严格审查，可能限制投资机会和筹集资金能力[259] - 选择和评估ESG因素具有主观性，无法保证反映特定客户的信念、价值观或市场趋势[244] - 客户和投资者对ESG关注度增加，或影响公司专业基金募资及收入[260] - 美国SEC将ESG投资列为检查重点，欧盟出台多项ESG相关法规，公司合规成本增加且面临法律不确定性[261] - 全球ESG法律和监管改革缺乏协调，可能影响公司竞争力和声誉[262] - 公司考虑ESG因素或构建相关基金可能引发客户反对，影响募资和收入[263] - 气候变化及相关法规可能影响公司业务、投资组合公司运营和声誉[264] 国际业务风险 - 公司国际业务面临管理、汇率、合规等风险，可能影响收入和运营[268][269] - 公司非美国投资面临货币、市场、经济政治等风险，可能影响业务和财务状况[271] - 英国脱欧可能影响公司欧洲业务，增加成本，影响募资和回报[274] 市场竞争风险 - 投资管理业务竞争激烈，公司面临多方面竞争压力，可能影响业务和财务状况[277][278] 市场与经济环境风险 - 困难或动荡的市场、地缘政治和经济条件可能影响公司业务和投资表现[280] - 市场恶化会使公司管理的专业基金和定制独立账户面临流动性收紧、收益和现金流减少、减值费用等问题[281] - 经济衰退或信贷市场收紧可能导致公司投资机会减少、退出投资困难，使客户投资组合价值下降和激励费收入减少[283] - 公司寻找优质投资经理的能力在市场恶化时可能受限，影响资本投资和回报[284] 新冠疫情影响 - 新冠疫情导致全球金融市场波动和混乱，影响公司业务，如市场推广、尽职调查、技术资源和运营风险等[287][289][290] - 新冠疫情可能导致公司募资活动放缓，管理费延迟或减少，激励费收入下降[290] 法律法规监管风险 - 公司业务受广泛且不断变化的法律法规约束，监管框架变化可能带来额外费用和资本要求[292][293][294] - 政府可能实施金融系统和参与者监管改革，影响公司专业基金和定制独立账户的投资策略和商业模式[294] - 现行政府可能推动税收政策改革，提高公司企业所得税、个人普通和资本利得税税率[295] - 税务机关可能挑战公司对税收法律法规的解释，导致额外税务负债或调整所得税拨备[296] - 公司咨询和投资管理业务受美国多个监管机构监管，SEC拟新规若实施或影响公司收入[297] - 公司若不遵守法律法规，可能面临罚款、人员停职等制裁，损害声誉和业务[298] - SEC加强对资产管理和私募股权行业监管，公司估值政策或受更多审查[299] - 若HLA作为“受托人”违反ERISA相关规定，可能对业务产生重大不利影响[300] - 外国投资风险审查现代化法案增加CFIUS管辖交易类型，可能限制公司基金投资价值实现[302] - 公司受国内外反腐败、制裁等法律约束，违规可能面临重大责任和声誉损害[303][304] - 公司在欧盟受AIFMD、MiFID II等法规监管，合规成本增加且面临复杂性和灵活性问题[305][307][308] - 欧盟IFR和IFD于2021年6月26日生效，英国新审慎制度于2022年1月1日生效，可能影响公司运营[309] 公司股权结构与治理 - 公司因B类普通股股东控制多数投票权，作为“受控公司”可豁免部分纳斯达克公司治理要求[313][314] - 公司A类普通股和B类普通股投票权不同，A类一股一票，B类一股十票（日落条款生效前），B类股东可控制公司重大事项决策 [330][331] - 约1670万股A类普通股在满足一定条件下可由B类和C类单位持有人交换获得并适时转售 [333] - 公司董事会有权不经股东进一步行动，发行至多1000万股未指定优先股[339] 公司资金与税收相关 - 公司作为控股公司依赖HLA分配资金，若HLA无法分配，可能影响公司流动性和财务状况[316] - 公司使用IPO和后续注册发行所得部分资金购买HLA会员单位，可能增加公司在HLA资产税收基础中的份额，但IRS可能对此提出质疑 [317] - 公司需将因收购HLA会员单位获得的税收基础提升带来的税收优惠的85%支付给HLA的原直接或间接成员，公司保留剩余15% [318][319] - 税收应收协议自公司IPO完成时开始，直至所有相关税收优惠被使用或过期，若提前终止需支付相应款项 [320] - 若公司提前终止税收应收协议、发生控制权变更或重大违约，需支付等于协议下所有应付款项净现值的提前终止款项 [322] - HLA按假设税率向成员进行现金分配或税收分配，分配总额可能超过其按假设税率对净收入纳税的金额 [326] 股东利益与股息 - 公司高级管理团队成员与A类普通股股东可能存在利益冲突，因其经济利益多通过其他实体持有HLA [329] - 公司预计继续向股东支付股息，但董事会可自行决定调整或停止支付，且受公司结构和相关法律限制 [335] 反收购条款影响 - 公司章程文件和特拉华州法律中的反收购条款可能使公司被收购更困难，限制股东更换管理层的尝试 [337][338] 公司财务数据 - 截至2022年3月31日，公司有7200万美元可用现金和贷款协议下5000万美元可用额度[292] 投资货币敞口 - 公司专业基金和定制独立账户投资于外币资产的货币敞口限于普通合伙人权益，通常为总资本承诺的1%[500] 收入影响因素 - 公司管理费用和咨询费用收入不受投资价值变化的显著影响，因其通常基于承诺资本或净投资资本[497] - 公司激励费用不受未实现投资公允价值变化的重大影响，因其基于实现收益并需达到绩效标准[504] 市场风险敞口 - 自2021年3月31日以来，公司市场风险敞口无重大变化[504]

财务数据和关键指标变化 - 2022财年管理和咨询费收入增长9%，费用相关收益增长11% [4] - 全年GAAP每股收益为3.98美元，基于1.46亿美元的GAAP净收入；非GAAP每股收益为4.39美元，基于2.35亿美元的调整后净收入 [4] - 董事会批准将年度财政股息提高14%，至每股1.60美元，即每季度每股0.40美元 [5] - 2022财年专业基金收入较上年略有增加，为210万美元或1% [40] - 客户和独立账户收入较上年增加930万美元或10% [42] - 咨询、报告和其他服务收入较上年增加约1070万美元 [42] - 分销管理业务收入增加380万美元 [43] - 2022财年激励费用总计5370万美元，占总收入的15% [43] - 未实现的carry余额较上年增长84%，达到12亿美元 [44] - 费用相关收益较上年增长11% [45] - 总费用较上年增加1240万美元 [45] - 总薪酬和福利减少720万美元，G&A增加1960万美元 [45] 各条业务线数据和关键指标变化 定制独立账户 - 定制独立账户的收费AUM为309亿美元，在过去12个月增长了21% [20] - 过去12个月，超过80%的定制独立账户总流入来自现有客户群 [21] 专业基金 - 专业基金的收费AUM在财年末达到182亿美元，过去12个月实现了1.9亿美元的正流入，较上年增长11% [22] 常青平台 - 常青平台目前规模接近25亿美元，从2022年1月到4月，每月平均净流入近1.35亿美元 [25] 第五直接股权基金 - 该季度举行了该基金的第六次收盘，LP承诺总额为3.06亿美元，产生了14万美元的追溯费用 [26] - 5月6日举行了第七次收盘，总额约为7200万美元，追溯费用将在2023财年第一季度确认 [26] - 两次收盘使该基金的总筹集金额接近16亿美元 [27] 年度直接信贷系列 - 本财季举行了第二次收盘，LP承诺总额超过1.07亿美元 [28] - 4月又进行了额外收盘，总额超过2.14亿美元，使该系列的总筹集金额达到5.31亿美元 [29] 二手平台 - 2021年2月，第五二手基金最终收盘，筹集了39亿美元 [31] - 4月22日，第六二手基金首次收盘，金额超过6.11亿美元 [32] 各个市场数据和关键指标变化 - 财年末公司总资产规模约为9010亿美元，较上年增长25% [14] - AUM同比增长190亿美元或21%，来自专业基金和定制独立账户 [15] - AUA增长1640亿美元或26%，来自不同客户类型和地理区域 [15] - 财年末总收费AUM为491亿美元，较上年增长71亿美元或17% [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司加入非营利组织Ownership Works，支持公司向共享所有权模式过渡 [7] - 在瑞士苏黎世开设新办公室，使公司办公室总数达到20个 [10] - 发布2022年市场概述报告，采用虚拟形式吸引了全球1300多人参加直播发布活动 [11][13] - 继续投资资产负债表，参与Tifin的1.09亿美元D轮融资，投资已产生1.4倍回报 [34][35] - 与ADDX合作，在其平台上提供全球私人资产基金的代币化访问，并参与其最新一轮融资 [37][38] - 行业竞争方面，财富管理渠道有更多另类资产管理公司推出新产品，公司认为业绩、品牌和先发优势很重要 [71][73][74] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场下跌时，募资环境会更艰难，但投资者会考虑在未来周期内何处能获得最佳表现，历史数据显示他们倾向于转向私募市场 [50][52] - 目前未看到投资者因市场下跌而恐慌，更多是在考虑如何配置私募市场资本 [54] - 定制独立账户的管道仍然强劲，未看到因公开市场情况而出现重大变化 [55][56] - 预计市场放缓不会像2020年那样严重，私募股权和信贷市场范围更广，投资组合设计更平衡 [68][69][70] - 二手市场成熟、增长，能解决的问题增多，预计不会出现恐慌性抛售 [79][80][81] - 专业基金费用率将保持稳定，收入将随AUM增长 [91][92] - 公司将继续专注于与其他基金经理合作的信贷业务模式 [95] - 认为SPAC仍是重要工具，公司将继续努力使其成为业务线，但市场情况有待确定 [99][100] 其他重要信息 - 会议提醒会有前瞻性陈述，受风险和不确定性影响，实际结果可能与预期有重大差异 [2] - 会议提及非GAAP指标，其与GAAP的对账可在公司网站股东板块的收益报告材料中找到 [3] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 收费AUM或资产基础中来自美国养老基金社区的比例是多少？如何看待分母效应及投资者对私募市场的潜在过度配置风险？SMA新关系和现有关系续约的管道情况如何？ - 养老基金占比相对较小，不是公司业务的主要依赖部分 [50] - 市场下跌时募资环境更艰难，但投资者会考虑未来周期的表现，历史数据显示他们倾向于转向私募市场，目前未看到投资者恐慌，更多是在考虑如何配置私募市场资本 [50][52][54] - SMA管道仍然强劲，未看到因公开市场情况而出现重大变化 [55][56] 问题2: 常青战略在分销方面的建设情况如何？未来12个月扩大分销的步骤有哪些？ - 公司采取全球拓展策略，执行良好，已增加资源、扩大地理覆盖范围并进入更多渠道，目前规模达25亿美元且无仓库关系，未来有望建立仓库关系 [57][58][59] 问题3: 3月季度独立账户承诺特别强劲的原因是什么？具有挑战性的市场条件若持续，将如何影响收费AUM？ - 独立账户承诺强劲可能有季节性和偶发性因素，年底更多董事会和决策者做出资本部署决策，年初签订合同；新流入资金中20%来自新客户，显示了品牌和分销关系的优势 [64][65] - 与2020年不同，当前市场虽有放缓，但不会像2020年那样严重，私募股权和信贷市场范围更广，投资组合设计更平衡，预计不会出现重大变化 [68][69][70] 问题4: 财富管理渠道的中介机构如何区分不同的另类资产产品？先发优势是否重要？ - 中介机构通常希望产品能提供多元化的私募市场投资机会，包括信贷、股权、房地产等；业绩、品牌和先发优势很重要，公司在该渠道有一定规模和优势 [72][73][74] 问题5: 二手业务强劲投资节奏的来源是什么？是否与私募股权拥挤效应和LP现金流影响有关？ - 二手市场成熟、增长，能解决的问题增多，市场对其价值的认可度提高；二手市场与私募市场整体增长相关，预计不会出现恐慌性抛售 [79][80][81] 问题6: 本季度报告业务表现较好的驱动因素是什么？ - 主要是361基金收入的全面影响，以及公司将Cobalt LP收购整合到销售模式中，更好地将软件服务和传统后台服务结合起来销售 [84] 问题7: 如何看待未来费用和利润率的前景？专业基金费用是否会随AUM增长而增加？ - 随着差旅和合同费用恢复，利润率可能会略有下降，但不会有实质性变化；薪酬增长将与行业趋势一致 [88][89] - 专业基金费用率将保持稳定，收入将随AUM增长 [91][92] 问题8: 信贷系列业务是否有机会发展为内部管理的直接贷款产品线？SPAC的交易环境如何？若SPAC工具到期，是否有财务影响？ - 公司目前专注于与其他基金经理合作的信贷业务模式，认为该模式能受益于众多合作伙伴的交易流，具有强大优势 [95] - SPAC市场受最新法规影响严重，公司仍希望将其发展为业务线，继续寻找机会，但市场情况有待确定 [97][98][100] 问题9: 公司在美国养老基金方面的敞口情况如何？ - 在专业基金方面，美国养老基金的敞口不是整体基金敞口的重要部分，但AUA资产情况不同 [104]

业绩总结 - 截至2022年3月31日，管理资产约为1060亿美元，较2021年增长21%[2] - 2022财年GAAP净收入为1.46亿美元，同比增长49%[2] - 2022财年调整后净收入为2.354亿美元，同比增长61%[2] - 2022财年总收入为3.42亿美元，同比增长8%[9] - 2022财年非GAAP每股收益为4.39美元，同比增长61%[2] - 2022财年管理和顾问费用同比增长9%，达到3.142亿美元[2] 用户数据 - 截至2022年3月31日，未实现的分成权益为11.91亿美元，分散在3000多个资产和90多个基金中[9] - 截至2022年3月31日，管理资产总额为901,114百万美元，同比增长25%，环比增长6%[33] - 截至2022年3月31日，未确认的收益权益总额为1,191,065百万美元，同比增长84%，环比增长12%[32] 未来展望 - 2022财年调整后EBITDA为1.839亿美元，同比增长9%[2] - 2022财年经营活动提供的净现金为169,523千美元，较2021财年的188,158千美元下降9.4%[35] 新产品和新技术研发 - 2022财年，定制分开账户的期末余额为30,938千美元，同比增长21%，环比增长9%[33] - 2022财年，专门基金的期末余额为18,193千美元，同比增长11%，环比增长3%[33] 负面信息 - 2022年第一季度总收入为100,900千美元，同比下降2%[30] - 2022年第一季度净收入为37,557千美元，同比下降42%[29] - 2022年第一季度调整后的净收入为47,573千美元，同比下降7%[29] - 2022年第一季度现金及现金等价物为72,138千美元，较2021年3月31日下降17.5%[34] 其他新策略和有价值的信息 - 2022年，费用相关收益（FRE）为144,254千美元，较2021年的130,039千美元增长了10.5%[36] - 2022年，利息支出为4,638千美元，较2021年的2,503千美元增长了85.2%[36] - 2022年，所得税费用为66,423千美元，较2021年的24,417千美元增长了171.5%[36]

财务数据和关键指标变化 - 公司管理费和咨询费收入同比增长10%，费用相关收益同比增长超过13% [5] - 截至第三季度，GAAP每股收益为3.59美元，基于1.32亿美元的GAAP净收入，非GAAP每股收益为3.50美元，基于1.88亿美元的调整后净收入 [5] - 本季度宣布每股0.35美元的股息，预计全年股息将增长12%，达到每股1.40美元 [5] - 总资产规模（AUM + AUA）达到8510亿美元，同比增长30% [8] - AUM同比增长22亿美元，增幅29%，主要来自专业基金和定制独立账户 [8] - AUA同比增长30%，达到1720亿美元 [8] - 非经营性收入中，因FactSet收购Cobalt GP，公司确认了1200万美元的已实现收益 [12] - 因iCapital最新融资轮次，公司确认了2000万美元的未实现收益，投资估值达到近6000万美元 [12] 各条业务线数据和关键指标变化 - 常青平台AUM超过20亿美元，平均管理费率为140个基点，每月净流入接近1亿美元 [13][14] - 收费AUM同比增长15%，达到59亿美元，其中定制独立账户贡献33亿美元，专业基金贡献25亿美元 [14][15] - 定制独立账户AUM达到284亿美元，同比增长13%，80%的流入来自现有客户 [16] - 专业基金AUM同比增长17%，净流入25亿美元 [17] - 直接股权基金第五次关闭，募集资金超过12亿美元 [18] - 第七期信贷系列基金首次关闭，募集资金2.1亿美元，创下该系列基金首次关闭的最高纪录 [19] - 第二期影响力基金第二次关闭，募集资金达到2亿美元，是第一期的两倍 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 私人市场净值在过去五年显著增长，主要由私募股权推动 [22] - 公司AUM中，私募股权占654亿美元，私募信贷占41亿美元，实物资产占108亿美元 [23] - 包括AUA在内，公司对私募股权的敞口超过5300亿美元，私募信贷超过560亿美元，实物资产超过1630亿美元 [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续投资技术，作为增长战略和行业领导地位的关键 [9] - 公司计划将实现收益的15%纳入员工奖金池，以激励员工并与股东利益保持一致 [11] - 公司将继续扩展常青平台，并考虑推出更多针对特定资产类别、地区或行业的产品 [34] - 公司在私募股权、私募信贷和实物资产领域均有战略布局，并计划继续推动这些领域的增长 [24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为私人市场在波动性增加的环境下更具吸引力，尤其是私募股权 [47] - 公司预计私募信贷和实物资产将继续增长，尽管私募股权的增长可能更快 [48] - 公司认为品牌、规模和业绩是成功推出零售和高净值客户产品的关键因素 [40] 其他重要信息 - 公司连续第十年被评为“最佳工作场所”，体现了其在文化建设和员工关怀方面的成就 [6][7] - 公司在技术投资方面取得了显著成果，并推动了行业技术的广泛应用 [10] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于常青平台未来产品扩展的考虑 [33] - 公司认为当前平台具有高度灵活性，能够支持多种资产类别和策略，未来可能会推出更多产品 [34] 问题: 二级市场活动和GP主导交易的趋势 [35] - 二级市场交易量创历史新高，GP主导交易持续增长，市场波动性可能进一步推动这一趋势 [36] 问题: 零售和高净值客户产品的竞争和成功因素 [38] - 公司认为品牌、产品结构和业绩是关键成功因素，多管理人结构使其产品在竞争中具有独特性 [39][40] 问题: 激励费用的展望 [41] - 公司预计在市场波动性增加的情况下，激励费用可能会放缓，但由于业务多元化，影响相对有限 [42][43] 问题: 私募股权需求和分母效应的影响 [46] - 近期市场波动尚未显著影响投资者行为，私募股权需求依然强劲，分母效应尚未显现 [47] 问题: 私募信贷和实物资产的未来增长 [48] - 公司预计私募信贷和实物资产将继续增长，尽管私募股权的增长可能更快 [48] 问题: 费用展望和疫情后环境的影响 [51] - 公司预计费用环境将保持温和，旅行和娱乐费用可能不会完全恢复到疫情前水平 [52] 问题: 定制独立账户的客户流入趋势 [53] - 客户流入主要来自现有客户的续投和新客户的增加，没有显著的趋势变化 [53] 问题: 常青平台的资金流入和地理分布 [56] - 平台每月净流入约1亿美元，主要来自非美国市场，但美国市场的潜力巨大 [57][58] 问题: 二级基金6的进展和GP主导交易的分类 [62] - 二级基金6刚刚启动，尚无具体更新，GP主导交易目前仍以机会主义为主 [62]

业绩总结 - 截至2021年12月31日，管理资产总额为980亿美元，收费资产管理总额为460亿美元，分别较2020年增长29%和15%[2] - 2021年总收入同比增长12%，主要受管理和咨询费用增长推动[18] - 2021年净收入为209,696千美元，同比增长101%[25] - GAAP净收入为5180万美元，同比增长127%[2] - 调整后净收入为6820万美元，同比增长97%[2] - 2021年基本每股收益为3.64美元，同比增长103%[25] - 2021年调整后EBITDA为133,969千美元，同比增长13%[26] 用户数据 - 2021年未实现的收益权为10.64亿美元，分布在3000多个资产和近90个基金中[19] - 2021年管理和咨询费用占总收入的近90%[17] 财务数据 - 2021年12月31日的总资产为1,279,453千美元，较2021年3月31日的1,136,519千美元增长了12.5%[32] - 2021年12月31日的总负债为540,578千美元，较2021年3月31日的546,318千美元下降了1.0%[33] - 截至2021年12月31日的债务为147,000千美元[25] - 2021年12月31日的现金及现金等价物为78,838千美元，较2021年3月31日的87,025千美元下降了13.5%[32] 股息和激励 - 宣布每股0.35美元的季度股息，将于2022年3月15日支付给记录持有人[2] - 2021年12月31日的激励费用为37,366千美元，同比增长25%[29] 未来展望 - 2021年经营活动提供的净现金为152,512千美元，较2020年的147,791千美元增长了3.7%[34] - 2021年投资活动使用的净现金为55,664千美元，较2020年的47,413千美元增加了17.5%[34] 负面信息 - 2021年三季度的非经营收入为(39,178)千美元，较2020年同期的(6,229)千美元下降了530%[36] - 2021年三季度的利息支出为2,503千美元，较2020年同期的468千美元增长了435%[36]

业绩总结 - 截至2021年12月31日，管理资产总额为980亿美元，收费资产管理总额为460亿美元，分别较2020年增长29%和15%[2] - 2021年总收入同比增长12%，主要受管理和咨询费用增长推动[18] - 2021年净收入为209,696千美元，较2020年的104,200千美元增长101%[34] - GAAP净收入为5180万美元，同比增长127%[2] - GAAP每股收益为1.40美元，同比增长102%[2] - 调整后净收入为6820万美元，同比增长97%[2] - 2021年经营活动提供的净现金为152,512千美元，较2020年的147,791千美元增长3%[34] 用户数据 - 截至2021年12月31日，管理和顾问费用为79,836千美元，同比增长6%[25] - 2021年未实现的收益权为10.64亿美元，分散在3000多个资产和近90个基金中[19] - 费用相关收益（FRE）为130,039千美元，较2020财年的37,823千美元增长244%[37] 未来展望 - 2021年现金及现金等价物期末余额为82,340千美元，较2020年期末的95,937千美元下降14%[34] - 2021年投资活动现金流出为55,664千美元，较2020年的47,413千美元增加17%[34] - 2021年融资活动现金流出为104,885千美元，较2020年的57,781千美元增加82%[34] 新产品和新技术研发 - 2021财年，Hamilton Lane的调整后净收入为187,852千美元，较2020财年的46,641千美元增长302%[36] - 2021财年，非公认会计原则每股收益为3.50美元，相较于2020财年的0.87美元增长302%[36] 市场扩张和并购 - 2021财年，调整后的息税折旧摊销前利润（Adjusted EBITDA）为168,239千美元，较2020财年的67,785千美元增长148%[36] - 2021年总支出为50,658千美元，同比增长21%[25] 负面信息 - 2021年调整后的EBITDA为44,325千美元，同比下降4%[26] - 2021年税收支出为24,417千美元，较2020财年的869千美元增长2,711%[36] 其他新策略和有价值的信息 - 截至2021年12月31日，总资产为1,279,453千美元，较2021年3月31日的1,136,519千美元增长13%[32] - 截至2021年12月31日，总负债为540,578千美元，较2021年3月31日的546,318千美元下降1%[33]

管理资产规模 - 截至2021年9月30日，公司定制独立账户管理资产约740亿美元，专项基金管理资产约220亿美元，咨询服务管理资产约7090亿美元[101] - 2021年9月30日止三个月收费资产管理规模增加19亿美元，达446亿美元[168] - 2021年9月30日止三个月定制独立账户收费资产管理规模增加10亿美元（4%），达274亿美元[169] - 2021年9月30日止三个月专业基金收费资产管理规模增加9亿美元（5%），达172亿美元[171] - 2021年9月30日止六个月收费资产管理规模增加26亿美元，达446亿美元[172] - 2021年9月30日止六个月定制独立账户收费资产管理规模增加17亿美元（7%），达274亿美元[173] - 2021年9月30日止六个月专业基金收费资产管理规模增加9亿美元（6%），达172亿美元[174] 现金与贷款情况 - 截至2021年9月30日，公司可用现金8600万美元，贷款协议可用额度1亿美元[106] - 截至2021年9月30日和3月31日，公司现金及现金等价物分别为8600万美元和8700万美元[198] - 截至2021年9月30日，公司在定期贷款协议下的未偿还余额为7270万美元，有权额外申请不超过2500万美元的非承诺定期预付款和不超过2500万美元的承诺定期预付款[201] - 截至2021年9月30日，公司在循环贷款协议下无未偿还余额，该协议未偿还余额上限为2500万美元[202] - 截至2021年9月30日，公司在多笔定期贷款协议下的未偿还余额为7500万美元，该协议本金总额为1亿美元[203] - 截至2021年9月30日和3月31日，公司未偿还债务本金分别为1.477亿美元和1.636亿美元[204] - 截至2021年9月30日，公司贷款协议下有1.477亿美元未偿还借款，定期贷款协议和循环贷款协议年利率均为2.25%[232] 股票发行与回购 - 2021年9月，公司和某些售股股东完成950,751股A类普通股注册发行，公司出售877,400股，净收益约7380万美元[108] - 2018年11月公司授权股票回购计划，可回购至多6%的A类普通股，金额不超5000万美元，目前尚未回购[209] 费用与收益比例 - 公司专项基金、直接/联合投资基金、战略机会基金和常青基金的附带权益通常为净利润的10.0% - 12.5%，部分初级基金为5.0%[120] - 公司定制独立账户的业绩费为净利润的5.0% - 12.5%[122] - 公司约25%的专项基金和定制独立账户激励费授予特定员工[125] 收入与费用构成 - 公司收入主要来自管理和咨询费，其次是激励费[113] - 公司最大的费用是薪酬和福利，包括基本工资、股权薪酬和激励费薪酬[123] 业务板块情况 - 公司经营单一业务板块，首席运营决策官以此审查财务绩效和分配资源[110] 收费管理资产指标 - 公司使用收费管理资产指标衡量赚取管理费的资产，主要包括定制独立账户和专项基金资产[132] 营收变化情况 - 2021年第三季度总营收较2020年同期增加1190万美元，达9630万美元，增幅14%[140] - 2021年前六个月总营收较2020年同期增加2110万美元，达1.753亿美元，增幅14%[143] 管理和咨询费变化情况 - 2021年第三季度管理和咨询费较2020年同期增加960万美元，达7590万美元，增幅14%[141] - 2021年前六个月管理和咨询费较2020年同期增加1620万美元，达1.498亿美元，增幅12%[144] 激励费变化情况 - 2021年第三季度激励费较2020年同期增加230万美元，达2040万美元[142] - 2021年前六个月激励费较2020年同期增加500万美元，达2550万美元[146] 总费用变化情况 - 2021年第三季度总费用较2020年同期增加370万美元，达4980万美元，增幅8%[147] - 2021年前六个月总费用较2020年同期增加600万美元，达9310万美元，增幅7%[150] 其他收入变化情况 - 2021年第三季度其他收入较2020年同期增加3390万美元，达5240万美元[155] - 2021年9月30日止六个月其他收入增加7670万美元，达7320万美元[159] 被投资公司权益收入变化情况 - 2021年第三季度被投资公司的权益收入较2020年同期增加950万美元，达2740万美元[156] - 2021年9月30日止六个月被投资单位收益权益增加5100万美元，达4770万美元[160] 非经营收入变化情况 - 2021年9月30日止六个月非经营收入增加2680万美元，主要因当期一项技术投资产生2320万美元未实现收益[161] 有效税率情况 - 2021年和2020年9月30日止三个月公司有效税率分别为14.2%和21.4%，六个月分别为16.7%和22.1%[163] 净收入情况 - 2021年第三季度汉密尔顿莱恩公司归属净收入为52145千美元，2020年同期为21813千美元；2021年前六个月归属净收入为80313千美元，2020年同期为25059千美元[181] - 2021年第三季度调整后净收入为74332千美元，2020年同期为41993千美元；2021年前六个月调整后净收入为119616千美元，2020年同期为48785千美元[181] 调整后所得税法定税率情况 - 2021年第三季度和前六个月调整后所得税法定税率分别为23.8%和23.7%[181] 流通股情况 - 2021年第三季度A类普通股加权平均流通股（摊薄）为36342615股，2020年同期为33204126股；2021年前六个月为36229757股，2020年同期为31830772股[181] - 2021年第三季度调整后流通股为53695573股，2020年同期为53622798股；2021年前六个月为53682306股，2020年同期为53599400股[181] 非公认会计准则每股收益情况 - 2021年第三季度非公认会计准则每股收益为1.38美元，2020年同期为0.78美元；2021年前六个月为2.23美元，2020年同期为0.91美元[181] 基金业绩情况 - 1998年成立的PEF I基金规模12200万美元，已实现资本投入8000万美元，实现总倍数1.3，总内部收益率5.4%，与标准普尔500公共市场等价物利差379个基点[188] - 2000年成立的PEF IV基金规模25000万美元，已实现资本投入23800万美元，实现总倍数1.7，总内部收益率16.2%，与标准普尔500公共市场等价物利差1302个基点[188] - 2019年成立的Secondary Fund V基金规模392900万美元，已实现资本投入2000万美元，实现总倍数2.0，总内部收益率148.8%，与标准普尔500公共市场等价物利差11803个基点[188] - 2018年成立的Co - Investment Fund IV基金规模169800万美元，已实现资本投入14700万美元，实现总倍数4.1，总内部收益率81.8%，与CS HY II公共市场等价物利差6296个基点[188] 现金流管理情况 - 公司主要通过收取管理和咨询费收入来管理历史流动性和资本需求，主要现金流活动包括运营现金流、投资变现、资金承诺、股息支付和债务相关操作[198] - 公司运营现金主要来源包括管理和咨询费、激励费和基金分配，主要用于支付各类费用、债务服务、资本支出和资金承诺等[199] - 公司使用A类普通股销售所得现金结算HLA会员权益交换，还使用可用现金和贷款协议借款进行战略投资[200] IRR情况 - 公司IRR为自成立至2021年6月30日所有全权委托投资的合并IRR，毛IRR未包含公司自身费用，净IRR扣除所有费用[193] 流动性与资本需求情况 - 公司认为可通过经营活动现金流、现有现金及现金等价物和未来外部融资能力满足当前和长期流动性及资本需求[206] 子公司流动性净资产要求 - 截至2021年9月30日和3月31日，公司香港、英国及经纪交易商子公司需分别维持约330万美元和300万美元的流动性净资产以满足监管要求[211] 税 receivable 协议情况 - 税 receivable 协议要求公司将实现的85%的税收优惠支付给HLA现有直接和间接成员[214] 各活动净现金情况 - 2021年和2020年截至9月30日的六个月，公司经营活动提供的净现金分别为83923000美元和89634000美元[215] - 2021年和2020年截至9月30日的六个月，公司投资活动使用的净现金分别为19609000美元和17351000美元[215] - 2021年和2020年截至9月30日的六个月，公司融资活动使用的净现金分别为65120000美元和40594000美元[215] 利率影响情况 - 基于2021年9月30日贷款协议的浮动利率部分，预计利率提高100个基点，未来12个月利息费用将增加40万美元[233] 外汇风险敞口情况 - 公司专业基金和定制独立账户投资的外汇风险敞口限于普通合伙人权益，通常为总资本承诺的1%[231] 收入与投资价值关系情况 - 公司管理费用和咨询费用收入不受投资价值变化显著影响，激励费用不受未实现投资公允价值变化重大影响[230][234]

财务数据和关键指标变化 - 年初至今，管理和咨询费收入增长12%，与费用相关的收益增长24%，基于8000万美元的GAAP净收入，GAAP每股收益为2.19美元，基于1.2亿美元的调整后净收入，非GAAP每股收益为2.23美元，本季度宣布每股股息为0.35美元，相当于2022财年目标每股1.40美元 [7] - 本财年上半年，管理和咨询费较上年同期增长12%，专业基金收入增加580万美元或9%，定制独立账户收入较上年同期增加210万美元，报告和其他服务收入较上年同期增加560万美元，分销管理业务收入较上年同期增加370万美元，年初至今激励费用为2550万美元，占总收入的15% [37][39][40] - 未实现的附带权益余额较上年增长142%，达到9.9亿美元，与费用相关的收益较上年同期增长24%，总费用较上年同期增加600万美元，其中G&A增加1140万美元，总薪酬福利减少540万美元 [41][42] 各条业务线数据和关键指标变化 资产管理规模（AUM）和资产咨询规模（AUA） - 本季度总资产规模达8050亿美元，AUM同比增长230亿美元或32%，来自专业基金和定制独立账户，AUA同比增长2350亿美元或50%，来自不同客户类型和地理区域 [11][12] 常青平台 - 为私人财富渠道和个人投资者提供直接和即时的私募市场敞口，平均管理费为140个基点，可按12.5%的比例获得附带权益，每月净资金流入超过1.92亿美元 [13][14] 收费AUM - 较上年同期增长54亿美元或14%，其中定制独立账户增长28亿美元，专业基金增长26亿美元，定制独立账户收费AUM达274亿美元，过去12个月增长11%，专业基金过去12个月实现26亿美元的正资金流入，收费AUM增长18% [18][19][21] 各个市场数据和关键指标变化 - 私募财富市场需求强劲，公司的产品受到该市场细分领域的青睐，有望受益于不断增长的需求和整体顺风 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 战略方向 - 继续在专业基金和定制独立账户两条业务线上实现增长和获胜，扩大全球业务版图，寻求尚未投资该资产类别的投资者 [11][20] - 推出新的公共利益公司Novata，提供ESG数据收集和基准测试平台，对TIFIN进行战略投资，以进一步拓展财富管理和私人财富投资领域 [31][33] 行业竞争 - 行业内存在工资上涨压力，但公司认为自身管理团队在管理业务方面表现出色，专业基金业务的增长有助于提升利润率 [46][47] - 二次业务市场增长显著，但其他公司的收购行为对公司业务影响不大，公司认为该市场资本池将继续增长，希望自身份额也能随之增加 [73][74] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司本季度表现强劲，对持续增长和成功感到满意，员工数量自年初以来增加了50多人，支持了客户服务和业务整体增长 [9] - 私募财富市场机会依然强劲，公司的产品在该市场具有吸引力，有望受益于市场需求的增长 [15] - 公司在各个业务领域都取得了良好的进展，包括专业基金的募集、技术投资和战略合作伙伴关系的建立，对未来前景感到兴奋 [21][25][31] 其他重要信息 - 公司对iCapital的1000万美元投资目前价值4000万美元，本季度记录的未实现收益约为2300万美元 [25] - Canoe完成了由黑石和凯雷领投的A轮扩展融资，公司是其客户之一 [26] - FactSet收购了Cobalt GP，公司实现了对Bison投资的完全退出，将在下个季度获得1200万美元的收益 [30] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：FRE利润率本季度上升，是否会成为新常态，未来一到两年的正常利润率应该是怎样的？ - 公司目前仍处于非正常经营环境，费用方面存在不确定性，工资上涨压力将持续，但专业基金业务的增长有助于提升利润率，目前不能将47%视为新常态或新基准 [46][47][48] 问题2：考虑到客户基础的成熟度，未来一到两年客户的续约情况如何，与疫情前相比有何不同，对费用和利润率有何影响？ - 客户续约情况因客户而异，在市场上升的情况下，客户对私募市场的资金流入通常会增加，续约对利润率有积极影响，因为服务客户的大部分成本已经确定 [50][51] 问题3：关于独立账户，其潜在市场规模如何，在新客户或市场中，资产配置情况如何，竞争态势怎样？ - 仍有许多实体尚未进入该资产类别，市场对该资产类别的兴趣持续上升，常青产品在财富管理渠道的市场增长潜力巨大，公司在该领域具有优势 [55][56][58] 问题4：公司的资金流入是否已达到可持续的新水平或轨迹？ - 宏观环境有利于资金流入，公司在专业基金、新产品开发和零售业务方面取得了进展，数据和技术投资也为业务增长提供了支持 [60][61] 问题5：新的独立账户客户的特征、渠道和地理来源是什么，新客户管道情况如何？ - 独立账户客户来自不同地理区域、机构类型和规模，这体现了该资产类别受到广泛需求，也反映了公司内部建立的分销网络的有效性 [67][68] 问题6：独立账户的费用率为何略有下降，独立账户和基金业务的增量利润率趋势如何？ - 独立账户费用率下降是本季度的异常情况，是由于与现有客户的续约和部分条款的重新协商导致的，从年度来看，费用率没有变化，专业基金业务的利润率高于独立账户业务，其增长有助于提升公司整体利润率 [70][71] 问题7：其他公司收购二次业务平台对市场竞争有何影响，从基金业务向独立账户业务的转变趋势如何？ - 二次业务市场增长显著，但其他公司的收购行为对公司业务影响不大，市场资本池将继续增长，公司希望自身份额也能随之增加 [73][74] 问题8：请详细介绍零售和财富管理渠道在美国的机会，包括分销平台数量、独立经纪交易商和大型经纪公司的情况？ - 公司在该领域已开展业务两年，资金流入来自多个实体，但尚未触及大型经纪公司，公司认为这是一个逐步发展的过程，目前正沿着成功先例的路径前进 [78][79] 问题9：在共同投资业务中，公司的竞争优势是什么？ - 公司拥有经验丰富的直接股权投资团队，团队成员大多来自基金管理行业，同时公司是全球最大的一级基金资本分配者之一，这使公司成为基金经理的首选合作伙伴 [81][82][83] 问题10：竞争对手改变薪酬结构，公司是否有必要调整现有薪酬结构？ - 公司密切关注市场动态，但公司采用的是一体化的薪酬模式，认为这种模式能使员工与客户和彼此保持一致，目前没有必要大幅改变薪酬理念，但会对工资上涨环境做出响应 [87][88] 问题11：未来三到五年，私募市场中哪些子行业和策略将增长最快，哪些相对较慢，这对公司的战略行动和资源分配有何影响？ - 私募市场的增长难以预测，取决于经济环境的变化，公司在各个领域都有深厚的专业知识和资源，能够根据市场变化灵活调整 [92][93][94]

业绩总结 - 截至2021年9月30日，管理资产总额为960亿美元，同比增长32%[2] - 第二季度管理和顾问费用为7590万美元，同比增长12%[2] - GAAP净收入为5210万美元，同比增长220%；GAAP每股收益为1.41美元，同比增长177%[2] - 调整后净收入为7430万美元，同比增长145%；非GAAP每股收益为1.38美元，同比增长145%[2] - 2021年第二季度的总收入为9632万美元，同比增长14%[24] - 净收入为84820万美元，同比增长90%；归属于Hamilton Lane的净收入为52145万美元，同比增长139%[24] - 2021年净收入为129,501千美元，相较于2020年的49,567千美元增长了161%[33] 用户数据 - 截至2021年9月30日，未实现的收益为990百万美元，分布在3000多个资产和80多个基金中[12] - 管理资产在2021年第三季度为96,042百万美元，同比增长32%[30] - 顾问资产在2021年第三季度为709,129百万美元，同比增长50%[30] 财务数据 - 2021年六个月的经营活动提供的净现金为83,923千美元，较2020年的89,634千美元下降了6%[33] - 2021年六个月的投资活动使用的净现金为19,609千美元，较2020年的17,351千美元增加了13%[33] - 2021年六个月的融资活动使用的净现金为65,120千美元，较2020年的40,594千美元增加了60%[33] - 2021年六个月的调整后EBITDA为89,644千美元，相较于2020年的72,082千美元增长了24%[34] - 2021年六个月的非GAAP每股收益为2.23美元，较2020年的0.91美元增长了145%[34] 费用和支出 - 费用相关收益为3600万美元，同比增长24%；调整后EBITDA为4950万美元，同比增长24%[2] - 2021年六个月的费用相关收益为69,389千美元，相较于2020年的56,026千美元增长了24%[34] - 2021年六个月的折旧和摊销费用为2,452千美元，较2020年的1,977千美元增加了24%[34] - 2021年六个月的股权基础补偿费用为3,995千美元，较2020年的3,551千美元增加了13%[34] - 2021年六个月的税收费用为25,996千美元，较2020年的14,093千美元增加了84%[34] 未来展望与风险 - 公司在财务报告中提到的前瞻性声明可能受到多种已知和未知风险的影响，包括市场条件和投资机会的可获取性[42] - 公司强调其管理增长、资金表现和合规能力的重要性，以应对潜在的财务风险[42] - 公司在年度报告中详细列出了风险因素，建议投资者参考2021财年截至3月31日的10-K表格[43] - 报告中提到的数值为四舍五入的近似值，可能不反映实际的精确数据[44]

财务数据和关键指标变化 - 公司管理费和咨询费收入同比增长10%，费用相关收益同比增长21% [4] - GAAP每股收益为0.78美元，基于2800万美元的GAAP净收入，非GAAP每股收益为0.84美元，基于4500万美元的调整后净收入 [4] - 本季度宣布每股0.35美元的股息，保持12%的同比增长，目标2022财年每股1.40美元 [4] - 总资产规模达到7570亿美元，同比增长47% [8] - 管理资产（AUM）同比增长230亿美元或34%，咨询资产（AUA）同比增长2180亿美元或49% [9] - 费用相关收益（FRE）同比增长21%，主要由于收入增长和利润率提升 [33] 各条业务线数据和关键指标变化 - 定制独立账户和专项基金的费用相关AUM增长38亿美元或10%，其中定制独立账户贡献21亿美元，专项基金贡献17亿美元 [12] - 定制独立账户的费用相关AUM达到264亿美元，同比增长9%，80%以上的资金流入来自现有客户 [13] - 专项基金的费用相关AUM增长17亿美元，同比增长11% [14] - 直接股权基金（原共同投资基金）第三次关闭，募集2.23亿美元，总募集额超过9.73亿美元 [15] - 第二只影响力基金首次关闭，募集1.48亿美元，超过第一只影响力基金的1亿美元 [16] - 基础设施专项基金首次关闭，募集3.1亿美元，投资组合包括基础设施二级市场和直接股权交易 [19] - Evergreen平台AUM达到13亿美元，2021年前7个月流入近5亿美元，超过2020年全年流入 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司服务超过700家全球机构客户，零售业务也在增长 [6] - Evergreen平台覆盖18个国家，拥有20个分销合作伙伴，7月流入7800万美元 [20][21] - 基础设施专项基金的投资组合包括全球范围内的基础设施二级市场和直接股权交易 [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过创新和增长满足客户需求，保持行业领先地位 [6] - 专项基金和定制独立账户的增长来自现有客户的续约、新客户的增加、现有基金平台的扩展和新专项基金的募集 [12] - 公司推出首个基础设施专项基金，结合RAPM的资源，建立了一个规模化的运营平台 [17][18] - Evergreen平台在全球范围内迅速扩展，成为少数管理规模超过10亿美元的机构之一 [20] - 公司在技术投资方面表现出色，如DealCloud和iCapital的投资回报显著 [22][25][27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对未来充满信心，将继续保持行业领先地位 [6] - 专项基金和Evergreen平台的强劲需求表明公司战略与投资者需求高度契合 [21] - 公司将继续通过技术投资和创新推动业务增长 [22][25][27] - 管理层预计未来将继续看到强劲的增长机会，特别是在专项基金和Evergreen平台方面 [21][25] 其他重要信息 - 公司宣布了新的基础设施专项基金，并已开始投资 [19] - Evergreen平台的流入量在2021年前7个月已超过2020年全年 [21] - 公司在技术投资方面取得了显著回报，如DealCloud和iCapital的投资 [22][25][27] 问答环节所有的提问和回答 问题: FRE利润率的影响因素及未来展望 - FRE利润率从41%提升至45%，部分原因是疫情期间差旅费用减少，另一部分是业务结构变化，专项基金和Evergreen平台的高利润率贡献 [39][40] - 未来利润率可能受到差旅费用回升和工资压力的影响，但专项基金和Evergreen平台的持续增长将有助于维持较高利润率 [41][42] 问题: Evergreen平台的分布策略 - Evergreen平台目前有20个全球分销合作伙伴，覆盖18个国家，销售资源均匀分布在美国和非美国市场 [44][45] - 公司通过内部销售团队和分销合作伙伴的双重策略推动增长，目标是继续扩大全球分销网络 [46][47] 问题: 未实现收益（carry）的展望 - 未实现收益余额增长160%，达到8.09亿美元，主要由于估值上升和投资表现良好 [32][50] - 未来收益结构将更多来自交易型独立账户和Evergreen平台的逐笔交易模式 [52][53] 问题: 二级市场的竞争和活动水平 - 二级市场活动持续增长，特别是GP主导的交易和单资产交易，占市场总量的3/4 [56] - 当前市场供应超过需求，资本充足的投资者有更多选择 [57] 问题: 专项基金对管理费的影响 - 专项基金的管理费增长主要来自直接股权基金和影响力基金，未来几个季度将继续贡献收入 [59][60] - 基础设施基金的首次关闭已接近3.5亿美元，未来有望成为重要的收入来源 [61] 问题: 定制独立账户增长放缓的原因 - 定制独立账户增长放缓部分由于疫情期间客户尽职调查和面对面交流减少 [63] - 新客户可能首先通过专项基金进入，随后再转向定制独立账户 [64][65] 问题: 长期FRE利润率展望 - 公司更关注业务增长而非利润率最大化，未来利润率可能维持在40%以上，具体取决于差旅费用和工资压力的变化 [66][69] 问题: 薪酬变化及未来展望 - 本季度薪酬下降主要由于去年非经常性收入（如追溯费用）的影响 [71][72] - 公司面临工资压力，特别是在软件开发和运营支持领域，但通过提供良好的工作环境吸引人才 [73][75] 问题: 未产生费用的承诺资本 - 公司未公开未产生费用的承诺资本数据，但强调其规模较大，主要用于替换到期资本 [76] 问题: 基础设施基金的成功经验及未来产品机会 - 基础设施基金的成功得益于公司在独立账户业务中的经验积累 [79] - 未来可能推出更多专项基金，如地理专项基金或增长股权基金 [81][82] 问题: Evergreen平台的国际分布 - Evergreen平台的国际产品起步较早，目前非美国市场资产规模大于美国市场 [84] - 公司将继续扩大全球分销网络，特别是吸引大型分销合作伙伴 [86] 问题: Evergreen平台的2年里程碑意义 - 2年运营时间和超过10亿美元的规模使公司在分销合作伙伴中更具吸引力 [87][88]