文章核心观点 - 该文章描述了针对Humana公司的一起集体诉讼案件 [1][3][4] - 该诉讼指控Humana公司及其高管在2022年7月27日至2024年1月24日期间做出了虚假和/或误导性陈述,隐瞒了医疗成本上升给公司调整后每股收益带来的压力 [4] - 根据诉讼,Humana公司在2023年6月13日和6月16日发布的消息显示,医疗服务利用率和成本超出预期,导致其股价下跌 [5][6] - 诉讼还指控Humana公司在2024年1月18日和1月25日发布的消息显示,医疗费用率上升和预计2024年医疗成本将持续高企,导致其股价大幅下跌 [7][8] 行业总结 - Humana是一家医疗保险公司,为会员提供医疗福利计划 [3] - 该诉讼指控Humana公司在疫情影响减弱后,医疗服务需求激增,但公司未能充分披露这一情况对其业绩的负面影响 [4] - 根据诉讼,Humana公司的主要竞争对手UnitedHealth Group也表示看到门诊服务活动水平上升,反映出行业普遍面临的挑战 [5] 公司总结 - Humana公司在2023年第四季度和全年的医疗费用率大幅上升,导致每股亏损4.42美元 [7][8] - Humana公司预计2024年医疗成本高企的情况将持续 [8] - 该诉讼指控Humana公司及其高管在上述期间做出了虚假和/或误导性陈述,隐瞒了医疗成本上升对其业绩的负面影响 [4]

文章核心观点 - 自上次财报发布后，公司股价上涨13.1%，跑赢标普500指数，需关注近期积极趋势能否延续至下次财报发布 [1] - 公司2024年第一季度财报表现受保费增长推动，但也面临运营费用上升和医疗会员总数下降等问题 [2] 分组1：整体业绩表现 - 第一季度调整后每股收益7.23美元，超Zacks共识预期20.1%，但较去年同期的9.38美元有所下降 [3] - 调整后收入同比增长14.3%，达293亿美元，超共识预期2.6% [3] 分组2：运营情况 保费与收入 - 总保费达283亿美元，同比增长10.6%，超Zacks共识预期和模型估计 [4] - 服务收入同比增长6.3%，近11亿美元，超共识和估计 [5] - 投资收入2.88亿美元，同比增长49.2%，但未达共识预期 [5] 费用与收益 - 福利费用比率为88.9%，同比恶化340个基点，部分被定价影响抵消 [5] - 总运营费用284亿美元，同比增长13.4%，高于模型估计 [6] - 运营成本比率同比改善80个基点，至14.6% [6] - 第一季度运营收入12亿美元，低于去年同期的17亿美元，但超估计 [7] 分组3：业务板块表现 保险板块 - 调整后收入同比增长10.8%，达287亿美元，高于估计 [8] - 调整后运营收入9.03亿美元，低于去年的13亿美元 [9] - 调整后福利费用比率同比恶化300个基点，至89.4% [9] - 调整后运营成本比率为8.2%，同比改善80个基点 [9] - 截至2024年3月31日，医疗会员总数为1617万，同比下降5.7% [9] CenterWell板块 - 第一季度收入48亿美元，增长6.9%，超估计 [11] - 调整后运营收入同比下降11.6%，至3.35亿美元 [11] - 运营成本比率为93%，同比恶化140个基点 [11] 分组4：财务状况 - 截至2024年3月31日，现金及现金等价物为59亿美元，高于2023年底的47亿美元 [12] - 总资产501亿美元，高于2023年底的471亿美元 [12] - 长期债务124亿美元，高于2023年底的102亿美元 [12] - 短期债务8.22亿美元，债务资本化比率从2023年底的41.8%升至45.1% [12] - 股东权益162亿美元，略低于2023年底的163亿美元 [13] - 2024年第一季度净运营现金流4.23亿美元，远低于去年同期的67亿美元 [13] 分组5：资本配置 - 截至2024年4月23日，公司回购了价值7.15亿美元的股票，剩余回购额度29.6亿美元 [14] 分组6：2024年展望 盈利与收入 - 调整后每股收益预计约为16美元，低于2023年的26.09美元 [15] - GAAP每股收益预计约为13.93美元，低于去年的20美元 [15] - 收入预计约为1130亿美元，高于2023年的1064亿美元 [17] 会员情况 - 个人医疗保险优势会员预计增长约15万，团体医疗保险优势会员预计增加约4.5万 [16] - 医疗保险独立处方药计划会员预计减少约65万 [16] 其他指标 - 保险部门福利比率预计约为90%，综合GAAP运营成本比率预计约为11.4% [18] - 非GAAP和GAAP有效税率预计分别约为25%和25.2% [18] - 运营现金流预计约为20亿美元，资本支出预计约为8亿美元 [18] 分组7：估值与评级 - 过去一个月，投资者看到公司的估值预期呈下降趋势 [19] - 公司目前增长评分为B，动量评分为D，价值评分为A，综合VGM评分为A [20] - 公司Zacks排名为3（持有），预计未来几个月股票回报与市场一致 [21]

文章核心观点 - 探讨影响Humana股票近期表现的关键因素，判断其未来走势，虽Zacks Rank 3表明其近期或与大盘表现一致，但相关信息有助于投资者决定是否关注该公司市场热度 [1][18] 股价表现 - 过去一个月，公司股票回报率为 -0.7%，同期Zacks S&P 500综合指数变化为 -4.1%，公司所属的Zacks医疗 - HMOs行业下跌3.7% [2] 盈利预测修正 - Zacks优先评估公司盈利预测变化，因股票公允价值由未来盈利流现值决定，盈利预测上调会使股票公允价值上升，吸引投资者买入致股价上涨，且盈利预测修正趋势与短期股价走势强相关 [3][4] - 本季度公司预计每股收益5.90美元，同比变化 -34%，Zacks共识估计在过去30天变化 -1.8% [5] - 本财年共识盈利估计为16.18美元，较上一年变化 -38%，过去30天估计变化 +0.6% [6] - 下一财年共识盈利估计为20.85美元，较预计一年前报告变化 +28.8%，过去一个月估计变化 -12.5% [7] - 因共识估计近期变化幅度及其他三个与盈利估计相关因素，公司被评为Zacks Rank 3（持有） [8] 预计营收增长 - 公司盈利增长虽为财务健康最佳指标，但若无营收增长则难以持续，了解公司潜在营收增长至关重要 [9] - 本季度公司共识销售估计为284亿美元，同比变化 +10.4%；本财年和下一财年估计分别为1137.4亿美元和1153.5亿美元，变化分别为 +9.6%和 +1.4% [10] 上次报告结果及意外表现历史 - 公司上一季度报告营收293.3亿美元，同比变化 +9.7%，每股收益7.23美元，去年同期为9.38美元 [11] - 与Zacks共识估计的286亿美元相比，报告营收意外增长 +2.55%，每股收益意外增长 +20.1% [12] - 过去四个季度，公司三次超过共识每股收益估计，三次超过共识营收估计 [13] 估值 - 投资决策需考虑股票估值，判断当前价格是否反映公司内在价值和增长前景很关键 [14] - 比较公司估值倍数当前值与历史值，以及与同行对比，可判断股票是否合理估值 [15] - Zacks价值风格评分有助于识别股票是否高估、合理估值或暂时低估，公司在此方面评级为A，表明其股价相对于同行有折扣 [16][17]

文章核心观点 健康保险巨头Humana 2024年第一季度财报盈利超预期，但下调2024年和2025年每股收益指引，引发股价下跌，投资者对其未来盈利前景担忧，公司表示2025年调整后每股收益指引需进一步下调，但具体幅度要到2024年晚些时候确定 [1][2][3] 分组1：财务数据 - 2024年第一季度每股收益7.23美元，超市场预期1.11美元，营收同比增长10.7%至296.1亿美元，超市场预期的285.2亿美元 [1][11] - 下调2024年全年GAAP每股收益至13.93美元，此前为14.87美元；调整后每股收益确认为16.00美元，保险业务赔付率确认为近90% [2][12] - 2025年调整后每股收益6 - 10美元需进一步下调，具体幅度待2024年晚些时候确定 [3] 分组2：业务情况 - 尽管住院利用率成本上升，公司仍坚持Medicare Advantage（MA）计划，2024年目标新增15万名MA会员，实现2.8%的会员增长，目前已新增5万名 [5] - 公司在医疗补助计划方面持续有机扩张，在得克萨斯州、佛罗里达州和弗吉尼亚州赢得合同 [12] 分组3：股价表现 - 2024年第一季度财报发布前，HUM股价呈每日上升三角形形态，4月2日形成上升趋势线299.23美元，平顶上趋势线为334.54美元，但财报发布后股价突破失败并反转下跌，跌破上升趋势线 [9] - 每日相对强弱指数（RSI）在50附近急剧反转，向超卖的30区域移动，回调支撑位分别为299.23美元、290.47美元、280.72美元和269.18美元 [10] - 财报发布后股价下跌超13% [4] 分组4：管理层观点 - 首席执行官Bruce Broussard承认当前环境短期内会扰乱行业，但长期仍看好MA行业的核心基本面和增长前景 [13] - 他预计2025年最终MA费率通知将对福利水平、老年人选择和计划稳定性产生负面影响，认为当前费率不足以应对医疗成本趋势和监管变化 [14] - 由于MA投标定价决策的最终确定、竞争对手定价行动水平和行业成本趋势演变等变量，2025年调整后每股收益展望要到2024年晚些时候才会清晰 [16] 分组5：行业影响 - 2024年1月15日，Humana大幅下调2024年和2025年每股收益展望，原因是2023年11 - 12月MA住院利用率激增导致成本压力飙升 [7] - UnitedHealth Group、CVS Health旗下的Aetna也发出类似警告，Cigna出售其MA业务，市场担忧这可能是保险公司MA计划繁荣结束的开始 [8]

Humana公司财报情况 - Humana公司根据非GAAP（调整后）标准的收入达到296亿美元，同比增长14%，但调整后的净收入下降了23%至近12亿美元（每股7.31美元）[2] - 公司的收入和调整后的净收入均超过了分析师的预期，分析师预计收入为285亿美元，调整后的净收入为每股6.12美元[3] - 公司在财报中重申了2024年全年每股调整后净收入约16美元的指导，但这低于分析师的16.36美元的集体估计。公司没有提供年度收入预测[5] Humana公司运营情况 - Humana公司表示，其好于预期的数字主要归功于管理费用低于预期。然而，在目前的MA领域运营并不一定有利，因为本月早些时候，美国医疗保险和医疗补助服务中心（CMS）为该计划设定的支付率增长低于许多人的预期[4]

公司概况 - Humana Inc.总部位于肯塔基州路易斯维尔，致力于将健康放在首位，为数百万服务对象提供更好的健康[47] 业务战略 - Humana Inc.计划在未来18至24个月内逐步退出雇主团体商业医疗产品业务[48] - Humana Inc.的战略旨在为会员提供负担得起的医疗保健，结合积极的消费者体验，在增长市场中实现长期增长[52] 经营业绩 - 2024年第一季度，Humana Inc.的净收入为7亿美元，每股摊薄普通股收益为6.11美元[53] - 2024年第一季度，Humana Inc.的总收入为16亿美元，其中非合并少数股权投资的认购/认沽估值调整为1.31亿美元[54] - 2024年第一季度，公司保费收入为282.61亿美元，同比增长10.6%[57] - 2024年第一季度，公司服务收入为10.62亿美元，同比增长6.3%[57] - 2024年第一季度，公司投资收入为2.88亿美元，同比增长49.2%[57] - 2024年第一季度，公司总营收为296.11亿美元，同比增长10.7%[57] - 2024年第一季度，公司运营成本为283.75亿美元，同比增长13.4%[57] - 2024年第一季度，公司净收入为73.9亿美元，同比下降40.3%[57] - 2024年第一季度，公司医疗会员总数为1617.47万，同比下降5.7%[60] - 2024年第一季度，公司医疗保费收入为282.61亿美元，同比增长10.6%[60] - 2024年第一季度，公司服务收入为2.75亿美元，同比增长13.6%[60] - 2024年第一季度，公司保险部门运营收入为8.98亿美元，同比下降32.3%[61] - CenterWell服务收入在2024年第一季度增加了3亿美元，增长率为4.0%[63] - CenterWell内部部门收入在2024年第一季度增加了2.83亿美元，增长率为7.6%[63] 财务状况 - 现金及现金等价物在2024年3月31日增加至59亿美元，较2023年12月31日的47亿美元略有增长[65] - 现金流量从运营活动中提供的现金在2024年第一季度为4.23亿美元，较2023年第一季度的6.67亿美元减少了6.3亿美元[65] - 公司在2024年3月31日的投资组合平均持有期约为3年[74] - 公司投资组合中包括现金及现金等价物，1%的利率上升可能导致证券价值下降约6.88亿美元[74] - 公司在2024年3月31日的固定收益证券投资组合中，净未实现损失增加了1.14亿美元[73] 风险提示 - Humana Inc.将继续受到新法律和法规的影响，可能对其经营业绩、财务状况和现金流产生重大不利影响[56] - 公司相信公司的现金余额、投资证券、运营现金流以及信贷协议和商业票据计划提供的资金足以至少在未来12个月内资助持续运营和监管要求、收购、未来扩张机会和资本支出[70]

财务表现 - Humana公司2024年第一季度营收为293.3亿美元，同比增长9.7%[1] - 每股收益为7.23美元，较去年同期的9.38美元有所下降[1] - 公司营收超出Zacks Consensus Estimate 2.55%，每股收益也超出预期20.10%[2] - 投资收入为2.88亿美元，同比增长49.2%[9] - 保费收入为282.6亿美元，同比增长10.6%[10] 关键指标表现 - 关键指标如Benefits Expense Ratio、Medical Membership等表现良好[5][6][7][8] 股票表现 - Humana公司股票过去一个月回报率为-5.9%[14] - 公司目前的Zacks Rank为3，预示着未来表现与整体市场持平[15]

文章核心观点 - 公司2024年第一季度收益超预期，受保费增加、保险业务改善和医保优势增强推动，但被运营费用增加和医疗会员总数减少部分抵消 [1] 运营情况 整体运营 - 调整后每股收益为7.23美元，超Zacks共识预期20.1%，但低于去年同期的9.38美元 [1] - 调整后收入同比增长14.3%，达293亿美元，超共识预期2.6% [2] - 总保费达283亿美元，同比增长10.6%，超Zacks共识预期和模型估计 [3] - 服务收入同比增长6.3%，近11亿美元，超共识和估计；投资收入2.88亿美元，同比增长49.2%，但未达共识预期 [4] - 福利费用比率为88.9%，同比恶化340个基点，因医保优势医疗成本趋势上升，部分被定价影响抵消 [5] - 总运营费用284亿美元，同比增长13.4%，高于模型估计，主要因福利费用和运营成本增加 [6] - 运营成本比率同比改善80个基点，至14.6%，得益于规模和成本效率提升 [7] - 第一季度运营收入12亿美元，低于去年同期的17亿美元，但超估计 [8] 保险业务 - 调整后收入同比增长10.8%，达287亿美元，高于估计 [9] - 调整后运营收入9.03亿美元，低于去年的13亿美元；调整后福利费用比率同比恶化300个基点，至89.4%；调整后运营成本比率为8.2%，同比改善80个基点 [10] - 截至2024年3月31日，医疗会员总数为1617万，同比下降5.7% [11] 中心健康业务 - 第一季度收入48亿美元，增长6.9%，超估计，得益于初级保健业务增长和家庭解决方案业务稳健 [12] - 调整后运营收入同比下降11.6%，至3.35亿美元；运营成本比率为93%，同比恶化140个基点 [13] 财务状况 - 第一季度末现金及现金等价物为59亿美元，高于2023年末的47亿美元；总资产501亿美元，高于2023年末；长期债务124亿美元，高于2023年末；短期债务8.22亿美元；债务资本化比率从2023年末的41.8%升至45.1%；股东权益162亿美元，略低于2023年末 [15] - 2024年第一季度净运营现金流为4.23亿美元，远低于去年同期的67亿美元 [16] 资本配置 - 截至2024年4月23日，公司回购了价值7.15亿美元的股票，剩余股票回购额度为29.6亿美元 [17] 2024年展望 - 调整后每股收益预计约为16美元，低于2023年的26.09美元；GAAP每股收益预计约为13.93美元，低于去年；不再期望利润率恢复举措在2025年使调整后每股收益增长6 - 10美元；报销率低于预期会影响业绩 [18] - 个人医保优势会员预计增长约15万，团体医保优势会员预计增加约4.5万 [19] - 医保独立处方药计划会员预计减少约65万 [20] - 收入预计约为1130亿美元，高于2023年的1064亿美元；保险业务收入预计约为1100亿美元；中心健康业务GAAP收入预计约为190亿美元 [21] - 保险部门福利比率预计维持在90%左右；综合GAAP运营成本比率预计约为11.4%；非GAAP有效税率预计约为25%，GAAP有效税率预计约为25.2%；运营现金流预计约为20亿美元；资本支出预计约为8亿美元 [22] 评级与推荐 - 公司目前Zacks评级为3（持有） [23] - 医疗行业中，环球医疗服务公司、阿美迪斯公司和健康催化剂公司Zacks评级为2（买入） [24] - 环球医疗服务公司2024年盈利预计同比增长26.6%，过去两个月有6次上调预期，过去四个季度均超盈利预期，平均超预期5.9% [25] - 阿美迪斯公司2024年全年盈利预计为每股4.54美元，同比增长5.6%，过去四个季度两次超盈利预期，平均超预期6.4%；收入预计近23亿美元，同比增长3.8% [26] - 健康催化剂公司2024年全年盈利预计同比增长120%，过去四个季度均超盈利预期，平均超预期247.9%；收入预计为3.083亿美元，同比增长4.2% [27]

文章核心观点 - 因政府医疗支出放缓，Humana撤回2025年调整后盈利指引，致其股价周三盘中下跌超5%，抵消了其一季度超预期业绩和上调的医保优势会员指引 [1][4] 业绩情况 - 公司一季度调整后每股收益为7.23美元超预期，营收增长10.7%至296.1亿美元 [6] - 公司受益于低于预期的行政费用，调整后运营成本比率从去年的10.9%降至10.2% [7] 盈利指引 - 公司不再认为2025年调整后每股收益增长6 - 10美元是合适目标范围，正评估计划层面定价决策 [6] - 公司重申全年调整后每股收益约为16.00美元，将GAAP预期从约14.87美元下调至约13.93美元 [8] 会员情况 - 公司预计2024年医保优势会员人数将增加15万，高于此前估计的10万 [8] 股价表现 - 公司股价周三盘中下跌超5%，截至美国东部时间周三下午1点，下跌5.2%至310.62美元，今年以来已下跌约三分之一 [4][5][8] 行业问题 - 医保保险公司面临成本上升问题，且医疗保险和医疗补助服务中心对医保优势计划的支付低于行业预期 [5] - 华盛顿发布的最终医保优势费率通知不足以应对当前医疗成本趋势环境，预计会对老年人的福利水平、计划稳定性和选择产生负面影响 [6]

财务数据和关键指标变化 - 公司在2024年第一季度有稳健的开局,维持全年调整后每股收益约16美元的指引,同时将个人Medicare Advantage会员增长目标上调5万至15万净增长 [11] - 个人Medicare Advantage业务的早期医疗成本趋势基本符合或优于预期,公司的全新和成熟自有初级护理中心的患者增长分别为20%和7% [11] - 公司在佛罗里达州、德克萨斯州和弗吉尼亚州的Medicaid业务取得新合同,2024年表现符合预期 [12] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司的初级护理业务患者量同比增长20%,成熟自有中心增长7% [11] - 公司Medicaid业务在佛罗里达、德克萨斯和弗吉尼亚等州取得新合同,2024年表现符合预期 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司个人Medicare Advantage会员增长目标上调5万至15万净增长 [11] - 公司在佛罗里达州、德克萨斯州和弗吉尼亚州的Medicaid业务取得新合同 [12] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司认为Medicare Advantage行业基本面和增长前景依然良好,尽管短期内会面临一些挑战和扰动 [20][21] - 公司将专注于定价纪律和利润率恢复,评估计划层面的定价决策及其对会员增长的影响 [22] - 公司将评估提高生产效率的机会,以支持2025年及以后的每股收益增长 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为2025年Medicare Advantage福利水平、计划稳定性和老年人选择将受到最终费率通知的负面影响,这不足以应对当前的医疗成本趋势环境和监管变化 [13] - 公司认为行业将随着时间的推移调整到当前的资金监管环境,继续实现强劲的收入增长,利润率最终将恢复到至少3%的水平 [14] - 公司认为Medicare Advantage项目仍有强大的两党支持,该行业的基本面和增长前景依然良好 [17][18] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ann Hynes提问** 询问公司是否看到了与第四季度相比的成本趋势变化,以及公司是否认为采取了保守的准备方式 [26] **Susan Diamond回答** - 公司一季度住院利用率总体符合预期,非住院趋势和单位成本方面公司将需要更多可见性 [27][28][29][30][31][32][33][34][35] - 公司在第一季度末对第三季度之前的发生费用计提了积极的准备,但对第四季度及更近期的发生费用保持谨慎 [32][33][34][35] 问题2 **Kevin Fischbeck提问** 询问公司3%以上的利润率目标是否意味着公司将定位在3%-5%行业目标区间的较低端 [38] **Susan Diamond回答** - 公司继续关注企业整体利润率的最大化,3%以上的目标是公司和行业的最低合理水平 [39][40][41][42][43] - 公司相信长期来看,如果行业利润率最终正常化到更高水平,公司也将保持与行业相当的竞争性利润率 [41] - 公司相信CenterWell业务的进一步渗透和差异化服务能力,可以带来更高的利润率和再投资于业务增长 [42] 问题3 **Gary Taylor提问** 1) 询问TBC限制是否对2025年利润率恢复构成更大障碍 2) 询问公司是否仍然预期2025年有一定的收益增长 [45] **Susan Diamond回答** 1) 最终费率通知使得公司需要做出更大的福利减少来实现稳定的利润率和接近TBC阈值,这将限制公司的定价能力 [47][48][49][50] 2) 公司认为2025年净会员增长对收益的影响将比之前更大,需要更多了解竞争对手的反应 [49]