市场排名变动 - 印度国家银行超越塔塔咨询服务公司成为印度市值第四大上市公司 随后ICICI银行在周四超越塔塔咨询服务公司升至第五位 将塔塔咨询服务公司进一步推低排名[1] - ICICI银行市值自2009年6月以来首次超过塔塔咨询服务公司 截至中午12点 ICICI银行市值为10.18万亿卢比 而塔塔咨询服务公司在BSE的市值为10.02万亿卢比[1] 股价表现 - ICICI银行股价周四一度上涨1.5%至每股1,428卢比 创下自今年1月16日以来的最高水平[2] - 塔塔咨询服务公司股价延续跌势 下跌近5%至每股2,766卢比 为2020年12月以来的最低水平[2] - 基准Nifty50指数在交易时段下跌超过0.5%[2] 塔塔咨询服务公司股价下跌原因 - 塔塔咨询服务公司及其同行出现恐慌性抛售 因全球科技股面临来自人工智能日益增长的压力[3] - 抛售始于人工智能初创公司Anthropic发布了一款面向内部律师的生产力工具后 投资者担心此类人工智能工具的开发将损害软件公司和整个行业的盈利能力[3] 行业表现与分析师观点 - Nifty IT指数周四下跌近5% 今年以来累计下跌11.7% 该指数跌至2025年4月以来的最低水平[4] - 在IT股中 Wipro领跌年度跌幅达16.8% 其次是Coforge下跌14% LTIMindtree下跌13.8% 塔塔咨询服务公司下跌13.5%[4] - 分析师认为人工智能原生合作伙伴关系将是未来12-14个月的关键驱动力 预计这将导致2026年中期以短周期交易形式的人工智能服务交易增加[4] - 全球SaaS公司如Salesforce和其他企业软件公司也遭遇大量抛售 因市场预计人工智能将更快颠覆传统模式[5] - 尽管人工智能工作空间显示出向智能体主导的自动化转变 但企业仍需要大规模集成、治理、数据现代化和系统编排 在这些领域IT服务公司仍然至关重要[5] 塔塔咨询服务公司财务表现 - 在12月季度 塔塔咨询服务公司第三财季净利润为1,065.7亿卢比 较上年同期的1,238亿卢比下降13.9% 环比下降11.7%[6] - 公司收入表现超出彭博社预期 但利润未达预期[6] - 公司净利润受到重组费用、劳动法变更产生的一次性费用以及为法律索赔计提的101亿卢比准备金的影响[6]

核心观点 - 印度经济虽保持高速增长预期，但货币市场在2026年初面临巨大压力，印度卢比兑美元汇率跌至历史新低，这使其股市及相关的交易所交易基金表现成为焦点 [1] - 印度卢比贬值与股市表现疲软为交易所交易基金投资者创造了一个矛盾局面：货币贬值可能为外国投资者带来潜在汇兑收益，但也伴随着更高的波动性和风险，使印度交易所交易基金成为衡量投资者情绪和经济韧性的关键指标 [4] 宏观经济与市场表现 - 截至2025年12月19日，以美元计算的总回报率显示，MSCI印度指数仅上涨2.2%，大幅落后于MSCI新兴市场指数29.9%的涨幅 [2] - 进入2026年，市场开局不利，截至2026年1月23日，MSCI印度指数下跌6.4%，同时印度卢比兑美元汇率触及92的历史低点 [3] - 国际货币基金组织近期将印度2026年增长预期上调20个基点至6.4%，这表明尽管货币承压，但实际生产力表现优于包括中国和美国在内的全球同行 [12] 货币贬值压力因素 - 大规模资本外流是卢比下跌的主要驱动力，2025年全年外国资金从印度股市撤出近180亿美元，2026年1月前两个交易日又撤出8.46亿美元 [7] - 全球地缘政治不确定性，特别是围绕格陵兰的争议及对与俄罗斯贸易联系紧密国家的潜在新关税，打击了市场风险偏好，同时一项关键的美印贸易协议谈判在2026年初陷入僵局 [8] - 作为能源和电子产品的主要进口国，印度贸易逆差在上个月扩大至超过250亿美元，黄金价格上涨和原油进口成本急剧上升迫使国内公司积极买入美元进行对冲，进一步给本币带来下行压力 [9] 交易所交易基金产品聚焦 - WisdomTree印度收益基金管理资产规模25.8亿美元，投资于557家印度盈利公司，前三大持仓为信实工业（7.05%）、HDFC银行（5.75%）和ICICI银行（5.25%），该基金过去一年上涨2.4%，费用率为84个基点 [14] - Franklin FTSE印度交易所交易基金管理资产规模27.5亿美元，投资于276家印度大中盘公司，前三大持仓为HDFC银行（6.63%）、信实工业（6.04%）和ICICI银行（4.53%），该基金过去一年上涨2.4%，费用率为19个基点 [15] - First Trust印度NIFTY 50等权交易所交易基金管理资产规模1.609亿美元，投资于印度国家证券交易所上市的51只最大、流动性最强的证券，前三大持仓为塔塔钢铁（2.28%）、Hindalco（2.24%）和JSW钢铁（2.20%），该基金过去一年上涨3.5%，费用率为81个基点 [16]

市场整体表现 - 上周印度股市整体表现疲软 BSE Sensex指数暴跌2,032.65点 跌幅达2.43% [1] - 市场出现大幅抛售 空头占据主导地位 [2] - 市场抛售由多种因素共同推动 包括地缘政治紧张局势升级 外国机构投资者（FII）的激进抛售 以及对卢比走弱的恐慌 [5] 头部公司市值变动总览 - 十大最具价值公司中有九家的总市值上周合计缩水251,711.6亿印度卢比 [1][2] - 信实工业是市值损失最大的公司 [1] - 印度斯坦联合利华是十大公司中唯一一家市值上涨的公司 [4] 各公司具体市值变动 - **信实工业**：市值暴跌96,960.17亿印度卢比 降至1,875,533.04亿印度卢比 [3] - **ICICI银行**：市值减少48,644.99亿印度卢比 降至960,825.29亿印度卢比 [3] - **HDFC银行**：市值下降22,923.02亿印度卢比 降至1,409,611.89亿印度卢比 [3] - **巴蒂电信**：市值缩水17,533.97亿印度卢比 降至1,132,010.46亿印度卢比 [3] - **塔塔咨询服务**：市值减少16,588.93亿印度卢比 降至1,143,623.19亿印度卢比 [3] - **Larsen & Toubro**：市值下降15,248.32亿印度卢比 降至515,161.91亿印度卢比 [3] - **Bajaj Finance**：市值减少14,093.93亿印度卢比 降至577,353.23亿印度卢比 [4] - **印度国家银行**：市值减少11,907.5亿印度卢比 降至950,199.77亿印度卢比 [4] - **印孚瑟斯**：市值减少7,810.77亿印度卢比 降至694,078.82亿印度卢比 [4] - **印度斯坦联合利华**：市值增加12,311.86亿印度卢比 升至566,733.16亿印度卢比 [4] 市场下跌驱动因素 - 疲软的全球市场信号 [2] - 外国机构投资者资金持续外流 [2] - 卢比贬值 [2] - 企业盈利表现平淡 [2] 公司市值排名 - 按最新市值排名 前十大公司依次为：信实工业 HDFC银行 塔塔咨询服务 巴蒂电信 ICICI银行 印度国家银行 印孚瑟斯 Bajaj Finance 印度斯坦联合利华 Larsen & Toubro [5]

流动性期权标的证券借入利率显著上升名单 - 最新数据显示，流动性期权标的中指示性借入利率增幅最大的包括：Starfighters Space, Inc. (FJET) 利率上升105.13%，股价变动+2.83 [1] - GraniteShares 1.5倍做多Coinbase每日ETF (CONL) 利率上升11.48%，股价变动+0.83 [1] - Icici Bank (IBN) 利率上升1.10%，股价变动+0.80 [1] - EETH ETF (EETH) 利率上升19.93%，股价变动+0.59 [1] - Tradr 2倍做多Iris Energy每日ETF (IREX) 利率上升24.34%，股价变动+0.56 [1] - iShares投资级公司债ETF (LQD) 利率上升3.00%，股价变动+0.55 [1] - Beyond Meat (BYND) 利率上升12.97%，股价变动+0.49 [1] - Rani Therapeutics Holdings (RANI) 利率上升18.04%，股价变动+0.44 [1] - Direxion Daily 20年以上国债三倍做空ETF (TMV) 利率上升23.47%，股价变动+0.43 [1] - DeFi Development Corp (DFDV) 利率上升10.50%，股价变动+0.39 [1] 信息来源与推广 - 该信息由TheFly首次发布，该平台是提供实时、影响市场的突发金融新闻的权威来源 [2] - 平台提供分析师推荐的热门股票列表查看服务 [2] - 平台提供关于FJET的更多阅读材料 [2]

公司业务与战略 - 公司是一家专注于受监管医疗保健市场的战略控股公司 其战略强调执行、合规和有纪律的扩张 而非被动的资产持有[2] - 公司通过全资和控股子公司对日常运营保持直接控制 同时保持灵活性 以便根据机会在投资组合中分配资本和资源[3] - 公司通过收购和优化其全资及控股子公司来创造价值 这些子公司包括RxCompoundStore.com, LLC, Peaks Curative, LLC, Avenvi, LLC, Mister Meds, LLC., Earth Science Foundation, Inc., Las Villas Health Care, Inc., DOConsultation.com, LLC., 以及MagneChef的80%股权[5] 公司业务组合 - 公司拥有多元化的运营布局 包括持牌药物复配、数字健康和远程医疗平台、专业医疗服务以及精选的互补资产[3] - 公司主要专注于一个多元化、垂直整合的健康与保健投资组合[5] 公司近期动态 - 公司已聘请IBN协助其企业传播战略 IBN是一家为私人和公共实体服务的多元化金融新闻和出版公司[1] - IBN将利用其以投资者为中心的分发网络为Earth Science Tech提升知名度 该网络包括超过5,000个关键联合发布渠道、各种新闻通讯、社交媒体渠道、通过InvestorWire提供的新闻专线服务以及博客和其他外展工具[4] 合作方背景 - IBN拥有超过20年的经验 曾协助超过500家客户合作伙伴 并拥有一个包含75个以上可信品牌的庞大品牌家族[5] - IBN已积累了一个包括数百万社交媒体粉丝在内的集体受众[5] - IBN通过其动态品牌组合提供包括新闻专线解决方案、文章和社论联合发布至5,000多个新闻媒体、新闻稿增强、面向不断增长的社交媒体受众的全面分发等一系列企业传播和新闻覆盖解决方案[7]

公司动态 - 中国驻孟买总领事馆总领事秦杰与参赞衔领事张宏宇于1月20日走访ICICI银行孟买总部 [1] - 中国领事馆一行与ICICI银行跨国客户部主管桑托什·派（Sontosh Pai）等管理层举行了会谈 [1]

研究服务定位 - 该研究服务面向寻求亚洲上市股票的价值投资者 其核心是寻找价格与内在价值之间存在巨大鸿沟的标的[1] - 投资理念倾向于深度价值资产负债表便宜货 例如以折价购买资产 涵盖净现金股票 净流动资产折价股 低市净率股票 分部加总估值折价股等[1] - 同时关注护城河宽广的股票 例如以折价购买优秀公司的盈利潜力 涵盖“神奇公式”股票 高质量企业 隐形冠军和拥有宽广护城河的复利型企业[1] 公司三季度业绩表现 - 公司披露了2026财年第三季度 财年于3月结束 的业绩 其中既有积极面也有不利面[1] - 公司净利润未达预期 令人失望[1] - 公司的信用相关风险和领导力相关风险已得到缓解[1] 分析师背景 - 分析师“价值摆钟”是亚洲股票市场专家 拥有超过十年的买方和卖方经验[2] - 其为投资团体“亚洲价值与护城河股票”的作者 专注于为寻求亚洲 特别是香港市场 投资机会的价值投资者提供投资思路[2] - 其在该投资团体中提供深度价值资产负债表便宜货和宽广护城河股票的研究 并维护一系列每月更新的观察名单[2]

核心财务表现 - 公司第三财季（截至2025年12月31日）税后利润为1132亿印度卢比（约13亿美元），同比下降4% [1] - 利润下滑主要受拨备大幅增加、运营费用上升及资金业务亏损影响 [1] - 净利息收入同比增长7.7%至2193亿印度卢比（约24亿美元），净息差为4.30%，上升5个基点 [2] - 非利息收入（不含资金业务）为753亿印度卢比（约8.37亿美元），同比增长12.4% [2] - 手续费收入增长6.3%至657亿印度卢比（约7.31亿美元） [2] - 报告期内资金业务亏损15.7亿印度卢比（约1700万美元），而去年同期为资金业务收益371亿印度卢比（约4100万美元） [2] - 运营费用为1194亿印度卢比（约13亿美元），同比增长13.2% [3] - 拨备（不含所得税拨备）为256亿印度卢比（约2.85亿美元），远高于去年同期的123亿印度卢比（约1.368亿美元） [6] 业务规模与增长 - 截至2025年12月31日，公司总贷款额为146,615亿印度卢比（约1631亿美元），环比增长4.1% [4] - 贷款增长主要由国内贷款、零售贷款、农村贷款、商业银行业务贷款、国内公司及其他贷款强劲增长驱动 [4] - 总存款额为165,961亿印度卢比（约1846亿美元），环比增长3.2% [4] 资产质量 - 截至2025年12月31日，净不良资产率为0.37%，较去年同期的0.42%有所改善 [5] - 报告期内，不良资产的回收与升级（不含核销与出售）为328亿印度卢比（约3.65亿美元） [5] - 报告期内，总不良资产净增加207亿印度卢比（约2.31亿美元） [5] - 总不良资产新增536亿印度卢比（约5.96亿美元），总不良资产核销205亿印度卢比（约2.28亿美元） [5] 资本状况 - 根据印度储备银行的巴塞尔III准则，公司总资本充足率为17.34%，一级资本充足率为16.46% [7] - 两项比率均远高于监管最低要求 [7] 前景与挑战 - 公司为数字化运营而增加的支出预计将在未来几个季度对盈利能力构成压力 [10] - 疲弱的信贷质量仍是近期的不利因素 [10] - 强劲的贷款需求、为提升手续费收入而进行的数字化运营努力以及良好的经济增长预计将提供一定支撑 [10] 其他同业动态 - 德意志银行计划于2026年1月29日公布2025年第四季度及全年业绩，市场对其季度每股收益的一致预期为0.72美元，较去年同期显著增长 [12] - 巴克莱银行计划于2026年2月10日公布2025年第四季度及全年业绩，市场对其季度每股收益的一致预期为0.42美元，较去年同期增长23.5% [12][13]

核心观点 - 印度工业信贷投资银行在2026财年第三季度业绩稳健 核心经营利润同比增长6%至1751.3亿印度卢比 但受到印度储备银行关于农业优先部门贷款合规性的指令影响 计提了128.3亿印度卢比的额外标准资产拨备 对当期利润造成一次性拖累 [2][3][5] - 公司基本面保持强劲 信贷质量稳定 净不良资产率降至0.37% 资本充足率保持高位 存款与贷款增长势头良好 管理层重申将专注于风险校准下的盈利增长和客户中心的运营策略 [3][4][21] 财务业绩与监管影响 - **利润表现**：剔除资金业务后 税前利润为1495.7亿印度卢比 去年同期为1528.9亿印度卢比 税后利润为1131.8亿印度卢比 去年同期为1179.2亿印度卢比 资金业务本季度亏损15.7亿印度卢比 而去年同期为盈利37.1亿印度卢比 [1] - **监管拨备影响**：本季度总拨备为255.6亿印度卢比 其中包含因印度储备银行年度监管审查而计提的128.3亿印度卢比额外标准资产拨备 若剔除该拨备影响 调整后剔除资金业务的税前利润将同比增长6.2%至1624.0亿印度卢比 税后利润将同比增长4.1%至1228.0亿印度卢比 [2][5][6] - **拨备原因**：拨备与一项“农业优先部门信贷组合”有关 其条款“未完全符合被归类为农业优先部门贷款的监管要求” 但资产分类和借款人条款未变 拨备将持续至贷款根据指导方针完成偿还或续期 相关组合规模估计在2000亿至2500亿印度卢比之间 [1][5] 业务增长与构成 - **存款增长**：平均存款同比增长8.7% 环比增长1.8% 平均活期及储蓄账户存款同比增长8.9% 环比增长1.5% 截至2025年12月31日 总存款同比增长9.2% 环比增长2.9% [4][7] - **贷款增长**：截至2025年12月31日 国内贷款组合同比增长11.5% 环比增长4% 零售贷款同比增长7.2% 环比增长1.9% 占整体组合的42.2% 商业银行业务贷款同比增长22.8% 环比增长4.7% 国内公司贷款同比增长5.6% 环比增长6.5% 整体贷款（含国际）同比增长11.5% 环比增长4.1% [4][9] - **零售产品细分**：抵押贷款同比增长11.1% 环比增长3.2% 汽车贷款同比增长0.7% 环比增长0.9% 商用车及设备贷款同比增长7.9% 环比增长3.2% 个人贷款同比增长2.4% 环比增长1.7% 信用卡组合同比下降3.5% 环比下降6.7% 管理层将环比下降归因于上一季度节日消费后的还款 并预计该业务将逐步改善 [11][12] 盈利能力与效率指标 - **净息差与收入**：净利息收入同比增长7.7% 环比增长1.9%至2193.2亿印度卢比 净息差为4.3% 与上季度持平 高于去年同期的4.25% 存款成本为4.55% 低于上季度的4.64%和去年同期的4.91% [13] - **非利息收入**：剔除资金业务后 非利息收入同比增长12.4% 环比增长2.3%至752.5亿印度卢比 费用收入同比增长6.3% 环比增长1.2%至657.2亿印度卢比 其中来自零售、农村和商业银行业务客户的费用约占78% [15] - **运营支出**：运营支出同比增长13.2% 环比增长1.2% 员工支出同比增长12.5% 其中包含因新劳动法计提的约14.5亿印度卢比 非员工支出同比增长13.6% 截至2025年12月31日 分支机构总数达7,385家 本财年前九个月新增402家 同期技术支出约占运营支出的11% [16] 资产质量与资本状况 - **信贷质量**：截至2025年12月31日 净不良资产率为0.37% 较上一季度的0.39%和去年同期的0.42%有所改善 不良贷款拨备覆盖率为75.4% 公司还持有1310亿印度卢比的或有拨备 约占贷款总额的0.9% [4][17] - **不良资产变动**：本季度新增总额不良资产535.6亿印度卢比 低于去年同期的608.5亿印度卢比 回收和升级总额为328.2亿印度卢比 导致总额不良资产净增207.4亿印度卢比 零售和农村业务新增总额不良资产427.7亿印度卢比 其中Kisan信用卡新增73.6亿印度卢比 该业务通常在财年第一和第三季度有较高新增 本季度核销不良资产204.6亿印度卢比 现金出售不良资产12.0亿印度卢比 [18][19] - **特定风险敞口**：对非银行金融公司和住房金融公司的敞口为7911.8亿印度卢比 约占贷款的4.3% 建筑商组合为6808.3亿印度卢比 占总贷款组合的4.3% 其中约1.1%内部评级为BB及以下或已被归类为不良 对评级为BB及以下的正常公司借款人的贷款和非资金类敞口为339.2亿印度卢比 约占贷款的0.2% [20] - **资本充足率**：截至2025年12月31日 普通股一级资本充足率为16.46% 总资本充足率为17.34% 已包含2026财年前九个月的利润 [4][21] 管理层评论与展望 - **战略重点**：管理层重申专注于“风险校准、盈利增长” 强调剔除资金业务后的税前利润增长以及以客户为中心的“360度”运营方式 [3] - **增长势头**：管理层指出本季度增长势头有所加快 并预计这一势头将延续至第四季度 同时保持承销纪律 [10] - **净息差展望**：管理层预计第四季度非应计项目影响将减弱 并重申净息差应从当前水平“保持区间波动” [14] - **储蓄账户趋势**：整体储蓄余额增长趋软 主要反映了“机构银行业储蓄账户”的减少 这部分约占平均储蓄账户基础的“10-12%”且“肯定低于15%” 而零售储蓄账户增长依然强劲 [8]

财务数据和关键指标变化 - 核心营业利润同比增长6% 环比增长2.5% 达到1751.3亿印度卢比 [2] - 本季度总拨备为255.6亿印度卢比 其中包括根据印度储备银行年度监管审查额外计提的128.3亿印度卢比标准资产拨备 [2][3] - 不含资金业务的税前利润为1495.7亿印度卢比 去年同期为1528.9亿印度卢比 若剔除额外标准资产拨备影响 则同比增长6.2%至1624.0亿印度卢比 [3][17] - 税后净利润为1131.8亿印度卢比 去年同期为1179.2亿印度卢比 若剔除额外标准资产拨备影响 则同比增长4.1%至1228.0亿印度卢比 [3][17] - 净利息收入同比增长7.7% 环比增长1.9% 达到2193.2亿印度卢比 [14] - 净息差为4.3% 与上一季度持平 高于去年同期的4.25% [14] - 存款成本为4.55% 低于上一季度的4.64%和去年同期的4.91% [14] - 不含资金业务的非利息收入同比增长12.4% 环比增长2.3% 达到752.5亿印度卢比 [15] - 手续费收入同比增长6.3% 环比增长1.2% 达到657.2亿印度卢比 其中来自零售、农村和商业银行业务客户的手续费占比约78% [15] - 营业费用同比增长13.2% 环比增长1.2% 员工费用同比增长12.5% 非员工费用同比增长13.6% [16] - 截至2025年12月31日 普通股一级资本充足率为16.46% 总资本充足率为17.34% [6] - 截至2025年12月31日 净不良资产率为0.37% 较上一季度的0.39%和去年同期的0.42%有所改善 [4] - 拨备覆盖率为75.4% 此外还持有1310亿印度卢比的或有拨备 约占贷款总额的0.9% [5][6] 各条业务线数据和关键指标变化 - **整体贷款组合**：截至2025年12月31日 包括国际分支机构在内的整体贷款组合同比增长11.5% 环比增长4.1% [4] - **国内贷款组合**：同比增长11.5% 环比增长4% [4] - **零售贷款组合**：同比增长7.2% 环比增长1.9% 包括非资金业务在内的零售组合占总组合的42.2% [4] - **住房抵押贷款**：同比增长11.1% 环比增长3.2% [8] - **汽车贷款**：同比增长0.7% 环比增长0.9% [8] - **商用车和设备贷款**：同比增长7.9% 环比增长3.2% [8] - **个人贷款**：同比增长2.4% 环比增长1.7% [8] - **信用卡贷款**：同比下降3.5% 环比下降6.7% 主要因上一季度末节日消费导致基数较高 本季度出现还款 [8] - **农村贷款组合**：同比增长4.9% 环比增长7.2% [4] - **商业银行业务组合**：同比增长22.8% 环比增长4.7% [4] - **国内企业贷款组合**：同比增长5.6% 环比增长6.5% [4] - 对NBFC和HFC的总贷款余额为7911.8亿印度卢比 约占贷款总额的4.3% [9] - 建筑商贷款组合（包括建筑金融、租赁租金贴现、定期贷款和营运资金）为6808.3亿印度卢比 约占贷款总额的4.3% 其中约1.1%的内部评级为BB及以下或已被归类为不良资产 [9] - **海外贷款组合**：占总贷款账簿的2.4% [4] 各个市场数据和关键指标变化 - **存款增长**：平均存款同比增长8.7% 环比增长1.8% 平均活期和储蓄账户存款同比增长8.9% 环比增长1.5% 总存款同比增长9.2% 环比增长2.9% [3] - **流动性覆盖率**：本季度平均LCR约为126% [3] - **资产质量细节**： - 本季度新增不良资产总额为535.6亿印度卢比 去年同期为608.5亿印度卢比 [9] - 回收和升级金额为328.2亿印度卢比 去年同期为339.2亿印度卢比 [10] - 不良资产净增加额为207.4亿印度卢比 去年同期为269.3亿印度卢比 [10] - 零售和农村组合新增不良资产427.7亿印度卢比 净增加173.8亿印度卢比 [10][11] - 企业和商业银行业务组合新增不良资产107.9亿印度卢比 净增加33.6亿印度卢比 [11] - 本季度核销不良资产204.6亿印度卢比 并现金出售12.0亿印度卢比不良资产 [11] - **其他风险敞口**： - 对归类为不良资产的借款人的非资金业务敞口为222.9亿印度卢比 [12] - 对评级为BB及以下的正常企业借款人的贷款和非资金业务敞口为339.2亿印度卢比 约占贷款总额的0.2% [13] - 根据各种指南正在解决中的标准借款人的总资金业务敞口为166.6亿印度卢比 约占总贷款组合的0.1% [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司的战略重点继续是通过360度以客户为中心的方法 并利用生态系统和微观市场的机会 实现不含资金业务的税前利润增长 [2] - 在价值观框架内运营 以加强特许经营权 保持高治理标准、深化覆盖范围、提升交付能力 并专注于简单性和运营弹性 是风险校准的盈利增长的关键驱动力 [2] - 公司看到许多机会来推动风险校准的盈利增长 并在关键细分市场增加市场份额 同时保持强大的资产负债表、审慎的拨备和健康的资本水平 为股东提供可持续和可预测的回报 [6] - 在信用卡和个人贷款业务中 信贷质量已有所改善 公司对当前担保和非担保贷款的质量感到满意 并积极利用其特许经营权来发展这些业务 尽管面临全行业的价格竞争 [35][36] - 在企业贷款方面 公司积极参与有业务关系的企业融资 尽管价格竞争激烈 基准利率的稳定为公司提供了更多的定价和放贷信心 [47][48] - 在成本管理方面 公司致力于最大化拨备前营业利润 而非单纯削减成本 预计成本增速将低于前几个季度 但新的劳动法将在未来略微增加经常性运营成本 [50] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 展望未来 公司看到许多机会来推动风险校准的盈利增长 并在关键细分市场增加市场份额 [6] - 关于净息差 管理层认为 尽管存在降息和抵押贷款定价的激烈竞争 但受益于零售存款的重新定价 预计净息差将从当前水平保持区间波动 [27][28] - 关于增长势头 公司已看到增长势头在第三季度有所改善 并预计这一势头将延续到第四季度 [34] - 对于信用卡业务 本季度的下降主要是由于上一季度末节日消费导致的基数效应 预计业务将从此逐步改善 [35][45] - 对于存款增长 零售储蓄账户和定期存款表现良好 但机构银行业务的储蓄账户余额在过去两个季度有所减少 对整体储蓄存款增长造成拖累 [62][63] 其他重要信息 - 根据印度储备银行的年度监管审查 公司被要求对一组农业优先部门信贷设施计提128.3亿印度卢比的标准资产拨备 原因是这些设施的条款不完全符合监管对农业优先部门贷款分类的要求 相关资产分类、借款条款或还款行为并未改变 公司正在努力使该组合符合监管预期 [7] - 该额外拨备所涉及的基础资产组合规模约为2000-2500亿印度卢比 [26] - 公司分支网络在本财年九个月内增加了402家 截至2025年12月31日共有7,385家分支机构 [16] - 技术支出占本财年九个月运营费用的约11% [16] - **子公司业绩**： - **ICICI人寿**：九个月年化保费等值为681.1亿印度卢比 新业务价值增长至166.4亿印度卢比 新业务价值利润率为24.4% 九个月税后净利润为99.2亿印度卢比 [18][19] - **ICICI通用保险**：本季度总直接保费收入增长至704.1亿印度卢比 综合成本率为104.5% 税后净利润为65.9亿印度卢比 [22] - **ICICI资产管理公司**：本季度税后净利润为91.7亿印度卢比 [22] - **ICICI证券**：本季度合并税后净利润为47.5亿印度卢比 [22] - **ICICI银行加拿大分行**：本季度税后净利润为540万加元 [22] - **ICICI银行英国分行**：本季度税后净利润为500万美元 [22] - **ICICI住房金融公司**：本季度税后净利润为19.5亿印度卢比 [23] - 董事会已决定将CEO的任期延长两年 新的任期将持续至2028年10月 [71] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于标准资产拨备的细节、对运营费用的影响以及分类不合规的具体原因 [25] - 回答: 根据监管审查 公司被要求计提128.3亿印度卢比拨备 涉及的基础资产组合规模约为2000-2500亿印度卢比 公司将努力使该组合符合监管要求 以最小化拨备和优先部门贷款缺口的影响 关于具体不合规的细节 属于监管检查过程中的观察项 不便详述 [26] 问题: 对净息差前景的看法 以及存款重新定价是否还能支撑净息差 [25] - 回答: 本季度净息差受到贷款重新定价（与回购利率和MCLR挂钩）以及KCC不良资产季节性非应计项目的综合影响 同时被存款重新定价和现金准备金率下调部分抵消 展望第四季度 非应计项目影响将消失 将继续看到贷款重新定价和零售存款重新定价的影响 总体预计净息差将保持区间波动 [27][28] 问题: 农业贷款被重新分类为非优先部门贷款是否带来了额外的优先部门贷款合规成本 [32] - 回答: 优先部门贷款证书的购买成本在过去几个季度一直在上升 这部分推高了运营费用 但并非专门针对此次监管观察 公司将努力使该组合符合监管要求以最小化影响 目前不单独指出额外的成本影响 [33] 问题: 增长势头是否在改善 以及未来增长展望 [32] - 回答: 尽管信用卡业务有所下降 但第三季度环比增长已显示出改善势头 预计这一势头将延续至第四季度 同比增速也因近期趋势而有所提升 [34] 问题: 信用卡业务增长疲软的原因 是否仅因上一季度交易额激增后的还款所致 [32] - 回答: 主要原因是上一季度末因节日消费导致信用卡账单额异常高 相关还款发生在本季度 公司认为信用卡业务质量已改善 并对其增长前景持积极态度 [35] 问题: 被重新分类的贷款导致的优先部门贷款缺口 是否会通过购买更多优先部门贷款证书或RIDF债券来弥补 从而产生额外成本 [37] - 回答: 首要目标是使该组合符合优先部门贷款要求以最小化缺口 之后会像往常一样综合评估 通过有机和无机方式生成优先部门贷款 再决定是否购买优先部门贷款证书或接受RIDF处罚 公司的RIDF余额已降至峰值水平的三分之一 [38] 问题: 信用卡组合增长停滞 是否因交易客户比例显著上升 [42] - 回答: 整个行业的交易客户比例都有所上升 公司信用卡业务本季度下降主要是由于上一季度异常强劲增长后的抵消 公司视信用卡为整体客户服务的一部分 预计业务将逐步改善 [43][45] 问题: 企业贷款增长强劲 其中BBB级贷款占比增加 大部分增长是否来自BBB级或商业银行业务 [46] - 回答: 企业融资渠道多元 银行积极参与有业务关系的企业融资 尽管价格竞争激烈 基准利率的稳定为定价和放贷提供了更多信心 公司对BBB级贷款的信贷质量感到满意 并在内部限额框架内运营 [47][48][49] 问题: 运营费用增长加速的原因 以及未来成本增长趋势 [50] - 回答: 成本增长部分源于优先部门贷款合规成本上升 若不考虑新劳动法相关拨备 本季度成本环比略有下降 公司目标是最大化拨备前营业利润 而非单纯削减成本 新劳动法将在未来略微增加经常性运营成本 [50] 问题: 商业银行业务增长放缓是否为有意控制 以及未来增长展望 [54] - 回答: 商业银行业务仍在全力推进 同比增长22% 增长率的缓和主要是基数效应 该组合规模现已略超企业贷款组合 资产质量保持良好 公司对该业务的增长感到满意 [55] 问题: 信用卡和个人贷款增长是否会回升至超过整体贷款增长水平 [56] - 回答: 在整体贷款增长11.5%的背景下 个人贷款增长2% 要超过整体增长水平尚需时日 但相信其增速将从当前水平回升 [57] 问题: 大型私营银行是否更易受到此类印度储备银行指令的影响 [58] - 回答: 无法评论其他银行 公司接受并遵守监管观察 并尽力解决 [58] 问题: 储蓄账户存款增长缓慢的原因 [61] - 回答: 零售储蓄账户增长持续强劲 但机构银行业务的储蓄账户余额在过去两个季度有所减少 拖累了整体储蓄存款增长 零售储蓄、零售定期存款和活期存款表现均良好 [62][63] 问题: 机构储蓄存款占总储蓄存款的大致比例 [64][65] - 回答: 机构储蓄账户约占平均储蓄存款基础的10-12% 肯定低于15% [66] 问题: 公司愿意将AA及更高评级贷款的比例降至多低 [67] - 回答: 公司对A级及以上评级感到满意 这些评级历史上较为稳定 并能提供更好的风险调整后回报 并不特别执着于AA或AAA级贷款 对于BBB级贷款 会选择性开展 并严格遵守内部限额框架 [67] 问题: 董事会为何寻求为期两年的CEO任期延期 而非完整的三年 [70] - 回答: 董事会经与CEO协商后决定延期两年 现任任期至2026年10月结束 因此从现时至新任期结束接近三年 [71] 问题: 这是否意味着这将是CEO的最后一个任期 [72] - 回答: 以轻松的口吻回应 公司希望这能平息关于2026年10月的猜测 现在推测2028年10月还为时过早 [72] 问题: 贷款收益率环比下降21个基点是否主要受KCC逆转影响 [73] - 回答: 不是 主要受多因素影响 包括6月回购利率下调的滞后影响（部分贷款在9月才重新定价 因此在第三季度影响更充分）以及MCLR下调约75个基点的影响 [76] 问题: 核心手续费收入增长疲软（6%同比） 未来如何展望 [80] - 回答: 本季度信用卡和支付相关手续费增长有所拖累 希望未来能改善 贷款增长也应有所贡献 尽管贷款相关手续费面临竞争压力 希望该数字未来能增长 好消息是手续费收入结构非常分散 78%来自零售、农村和商业银行业务 企业手续费也以交易银行业务为主 非常分散 [81] 问题: 本季度的流动性覆盖率是多少 以及2026年4月新规实施后的影响 [85] - 回答: 本季度平均LCR为126% 新规实施后该比率将大致保持相似水平 [86][87] 问题: 公司希望将LCR维持在什么水平 [88] - 回答: 公司有一定的资金结构和流动性缓冲 导致这一比率 该比率可能在季度内月度间波动（例如低至120%） 平均而言 高于120%的水平是可以接受的 没有严格的政策规定 [88] 问题: 存贷比上升是否构成约束 管理层如何看待 [89] - 回答: 存贷比是资产负债表负债结构的函数 资本水平较高的银行可以承受更高的存贷比 现金准备金率下调也导致全系统存贷比上升 鉴于公司目前的资本水平和流动性监管要求 当前存贷比水平是可以接受的 预计不会进一步上升 可能小幅缓和 在融资方面 公司最大化零售存款（包括活期和储蓄账户） 对批发存款的依赖度适中 [89][90]