不断扩大的印度财富管理市场 ——高净值 人群对多元化与高端化资产管理的需求 作者：野村资本市场研究所 北野 洋平（Yohei Kitano） 大川 隼人（Hayato Okawa） 摘要 1. 在印度，为高净值客户提供资产管理和投资服务的财富管理市场正在扩大。近年来，随着 初创企业的增加，年轻富豪越来越多，大城市以外地区的富豪亦明显增加。 2. 印度高净值人群为实现投资组合的多元化，对另类投资基金（AIF）的关注度日益增加。同 时，使用个性化的资产管理服务——投资组合管理服务（PMS）的客户也正在扩大。 3. 借助超高净值人群的增加及世代交替的推进，支持家族资产管理与运营的家族办公室设立 趋于活跃。家族办公室的重点正由家族长期资产保值逐步向资产增值转移，并扩大对另类资产及 海外投资的配置。 4. 大型本地银行正在加强高净值人群的私人银行业务，外资金融机构则在扩大超高净值客户 及家族办公室的业务。此外，本地金融机构与外资金融机构之间的合作也在增加，以应对高净值 客户日益多样化和高度化的需求。 5. 未来外资金融机构在印度的财富管理业务机会有望进一步扩大。在最大化与现有业务的协 同效应、收购其他公司的财富管理业务 ...

文章核心观点 - 当前加拿大帝国商业银行相较于ICICI银行展现出更具吸引力的价值投资机会 [1][7] 估值指标对比 - 加拿大帝国商业银行远期市盈率为12.83 而ICICI银行为19.62 [5] - 加拿大帝国商业银行市盈增长比率为1.36 低于ICICI银行的1.46 [5] - 加拿大帝国商业银行市净率为1.91 显著低于ICICI银行的2.75 [6] 投资评级与价值评分 - 加拿大帝国商业银行Zacks评级为2（买入） ICICI银行评级为4（卖出） [3] - 加拿大帝国商业银行价值评分为B级 而ICICI银行为C级 [6] - 加拿大帝国商业银行的盈利预期修正趋势比ICICI银行更为强劲 [3]

政策授权范围 - 印度财政部授权19家私营银行接受资本利得账户计划存款 此前该业务仅限国有银行和IDBI银行办理[1][2] - 获得授权的私营银行包括HDFC Bank, ICICI Bank, Axis Bank等主要市场参与者[2] - 政策限制继续适用于农村分支机构 即根据2011年人口普查人口少于10,000的地区[2] 政策适用范围扩展 - 新增条款54GA 允许将工业单位从城市地区迁至任何特别经济区所产生的资产转让资本利得存入该计划[3] - 根据第54条 出售土地或旧房后若在售前一年或售后两年内购买新房或指定资产 可豁免缴纳长期资本利得税[4] - 若计划新建房屋 必须在出售旧房后三年内完成 在此期间资金可存入该特殊存款计划[4] 存款账户类型与条款 - 提供两种存款账户 A类为储蓄存款 可随时支取 利率适用储蓄账户标准[5] - B类为定期存款 可选择累积或非累积方式 仅能在存款到期后支取[6] - 存款可一次性或分期存入 最晚截止日期为所得税法第139条规定的所得税申报到期日[6] 资本利得定期存款具体条款 - 开户最低存款额为1,000卢比 之后以1卢比的倍数递增 无最高金额上限[7] - 最长期限自原始资产转让之日起不超过2至3年 最短期限到期权选项为7天 收益权选项为6个月[7] - 提前支取将收取1%的罚息 且该存款不可用于贷款抵押或作为任何资金型业务的保证金[8]

公司战略与业务模式 - 公司于今年初完成管理层更迭并启动整合计划 已收购总计五家公司 [4] - 公司战略已演变为专注于机器人技术和房地产的垂直整合模式 [3][9] - 目标收购两家酒店资产 已完成一家收购 另一家预计在未来一周左右完成 [4] - 公司拥有两家机器人子公司RoboOp365和TechForce Robotics 母公司未来将以TechForce Robotics名义开展业务 [4] 核心竞争优势 - 公司以酒店运营实际需求为出发点 区别于纯技术驱动的机器人公司 具备运营优势 [4][5] - 团队拥有深厚的酒店业背景经验 能够从解决实际问题的角度开发机器人应用 [4][5] - 所有软件均由美国内部团队开发 并利用自身酒店业务进行快速适应和问题聚焦 [5] - 公司在注重研发的同时 大量利用现有技术 并专注于实际解决方案的部署 [6] 市场定位与行业前景 - 公司是一家酒店技术公司 旨在通过AI驱动的机器人技术和战略性收购重新定义酒店运营 [2] - 公司是新兴的机器人公司 专注于跨行业开发和部署AI驱动的自动化技术 酒店业是其首个切入的领域 [8] - 公司采用机器人即服务平台 专注于处理酒店业中繁重、重复、肮脏且易导致工伤的岗位任务 [8] - 公司的长期愿景是拓展至其他需要类似自动化解决方案的垂直领域 提供可扩展的机器人以提升安全性、效率和可靠性 [8] - 全球服务机器人行业预计到2030年将超过1700亿美元 公司通过机器人创新和房地产增长相结合的策略旨在抢占市场份额 [10] 财务与资产策略 - 作为垂直整合模式的一部分 公司通过持有资产丰富的房地产来强化其资产负债表 酒店收购可作为机器人测试和运营基准化的实时部署场地 [9]

新兴市场投资吸引力 - 2025年新兴市场股票的投资理由增强，除估值因素外，美元表现疲弱也推动国际股票表现优于美国国内股票 [2] - MSCI新兴市场指数在9月份单月上涨7%，实现连续第七个月上涨，高盛已上调其对2026年新兴市场的展望 [3] LG Display Co, Ltd (NYSE: LPL) - 公司是韩国领先科技企业，生产用于电视、笔记本电脑、平板电脑及智能手机的OLED显示屏，在美国市场通过ADR交易 [4] - 公司市值达50亿美元，大部分业务来自亚洲，同时在美国和欧洲有显著收入 [4] - 韩国股市年内上涨超过6%，高盛报告显示70%的韩国股票交易价格低于账面价值，LPL股票年内上涨超过60%，过去三个月上涨28% [6] - 股票交易价格高于其50日和200日简单移动平均线，Benzinga Edge价值得分为89.85，近期回调至50日移动平均线可能构成新的入场点 [6] Taiwan Semiconductor Manufacturing Co, Ltd (NYSE: TSM) - 公司在人工智能领域至关重要，控制着超过一半的晶圆代工芯片市场，市值已达1.5万亿美元 [7] - 股票年内上涨超过50%，第三季度营收环比增长10%，同比增长40%，净利润率从第二季度的42.7%提升至45.7% [7] - 自6月出现黄金交叉后上涨势头增强，尽管10月以来呈区间波动，但Benzinga Edge动量得分为89.21，技术趋势显示其可能在新高 [9] ICICI Bank Ltd (NYSE: IBN) - 公司是印度金融巨头，提供零售和企业银行服务，大部分收入来自印度国内客户 [10] - 印度因有利的人口结构及产业链从中国转移的趋势，成为新兴市场中引人注目的案例 [10] - 股票在过去三个月下跌超过9%，年内涨幅收窄至2%，但目前交易市盈率仅为18倍，Benzinga Edge增长得分为96.58 [12] - 日线图显示可能正在形成双底形态，相对强弱指数(RSI)是判断股价能否反弹的关键指标 [12] Harmony Gold Mining Co, Ltd (NYSE: HMY) - 公司是南非金矿企业，2025年黄金价格创历史新高，公司市值已超过100亿美元 [13] - 黄金价格年内上涨超过50%，但HMY股价涨幅近乎翻倍，导致汇丰银行分析师上月将其评级上调至买入 [13] - 图表显示上涨趋势动能强劲但波动性增加，股价在50日移动平均线获得支撑，相对强弱指数(RSI)走势是关键指标 [15]

文章核心观点 - 文章旨在比较加拿大丰业银行与印度ICICI银行的投资价值 帮助价值投资者做出选择 [1] - 通过对比两家公司的Zacks排名和关键估值指标 得出结论：加拿大丰业银行目前是比ICICI银行更具吸引力的价值投资选项 [7] 公司比较：Zacks排名 - 加拿大丰业银行目前Zacks排名为第2位（买入）而ICICI银行为第4位（卖出） [3] - 排名显示加拿大丰业银行的盈利前景改善程度近期强于ICICI银行 [3] 公司比较：估值指标 - 市盈率 - 加拿大丰业银行远期市盈率为13.11倍 ICICI银行为19.52倍 [5] - 加拿大丰业银行市盈增长比为1.51倍 ICICI银行为1.53倍 [5] 公司比较：估值指标 - 市净率与价值评级 - 加拿大丰业银行市净率为1.46倍 而ICICI银行为2.73倍 [6] - 基于各项估值指标 加拿大丰业银行获得价值评级B ICICI银行获得价值评级D [6]

分析师观点与持仓 - 对ICICI银行维持中性评级 该股在过去几个月呈横盘走势[1] - 分析师为价值导向型投资者 投资视野从一季度到两年不等[1] - 分析师拥有超过3年主动投资经验 曾在精品研究公司和家族办公室担任买方分析师[1] 分析师背景与研究方法 - 专注于基础研究 覆盖行业包括但不限于化工、住宅建筑、建筑材料、工业和金属与采矿[1] - 偏好投资于价格低廉且近期存在催化剂的股票[1]

文章核心观点 - 对ICICI银行维持中性评级 该观点在过去几个月得到验证 股价呈横盘走势[1] 分析师背景与投资方法 - 分析师为价值导向型投资者 专注于基础研究[1] - 研究覆盖行业包括化学品、住宅建筑、建筑材料、工业、金属与采矿等[1] - 投资偏好价格低廉且近期存在催化剂的股票[1] - 投资期限通常为一个季度至两年[1] - 拥有超过3年主动投资经验 曾在精品研究公司和家族办公室担任买方分析师[1]

文章核心观点 - 对ICICI Bank Limited (NYSE: IBN) 维持“中性”评级 [1] - 有吸引力的投资候选者需在强劲的利润率/资产回报率和业务规模扩张之间取得良好平衡 但ICICI银行近期的季度表现未通过此项测试 [1] 研究服务概述 - 研究服务专注于为价值投资者寻找亚洲上市股票 这些股票的价格与内在价值之间存在巨大差距 [1] - 研究服务重点寻找深度价值资产负债表廉价股（例如 以折价购买资产 如净现金股票 净流动资产折价股 低市净率股票 分类加总估值折扣股）和宽广护城河股票（例如 以折价购买优秀公司的盈利能力的股票 如“神奇公式”股票 高质量企业 隐形冠军 宽广护城河复利股） [1] - 研究服务主要提供在亚洲（尤其关注香港市场）上市的投资机会观点 [2]

文章核心观点 - 对ICICI Bank Limited (NYSE: IBN) 维持“中性”评级 [1] - 有吸引力的投资标的是能在强劲利润率/资产回报率和业务规模扩张之间取得良好平衡的公司 但ICICI银行最近的季度表现未能通过此项测试 [1] 研究服务概述 - 研究服务专注于为价值投资者寻找亚洲上市股票 这些股票需具备价格与内在价值之间的巨大差距 [1] - 研究服务倾向于深度价值资产负债表廉价股 例如以折价购买资产 如净现金股票 净流动资产股 低市净率股票 分类加总估值折扣股 [1] - 研究服务也关注宽广护城河股票 例如以折价购买优秀公司的盈利能力的股票 如“神奇公式”股票 高质量企业 隐形冠军和宽广护城河复利型企业 [1] - 研究服务提供投资机会 特别关注香港市场 [2] - 研究服务在其投资组合内提供一系列观察清单并每月更新 [2]