公司概况与业务结构 * 公司为iHeartMedia (IHRT)，是美国领先的音频公司，年收入约40亿美元，全部为广告收入[4] * 业务分为两大平台组：多平台组（包括传统广播电台和网络业务）年收入约27-28亿美元；数字音频组（包括播客、流媒体、网站和社交扩展）年收入约12-13亿美元[4] * 公司拥有850个广播电台，覆盖美国150个城市，触达约2.73亿人[4][5] * 公司经济模式旨在通过用户关系变现，资本支出和营运资本需求低，专注于产生收入增长、EBITDA和自由现金流[5] 传统广播业务现状与前景 * 广播收听率比10年前和20年前更高，受众基础稳固[6] * 公司广播业务覆盖美国90%的人口，而Spotify的广告支持用户覆盖率为18%，TikTok约为34%[13] * 广播是除体育直播外，少数在广告支持电视、杂志、报纸受众下降时仍保持稳定的媒体[8] * 公司拥有约1000名广告销售人员，可跨150个市场销售所有产品，这是其战略优势[9] * 多平台组（含广播）收入降幅正逐季收窄，公司预计该业务将恢复至低个位数的正增长[14] * 对广播乐观的原因包括：受众的韧性、媒体效率、相关性，以及推出了广播程序化广告购买方案[14] 数字音频与播客业务增长 * 数字音频组的主要增长驱动力是播客业务[21] * 公司是美国乃至全球最大的播客出版商，其规模大于第二、三、四名出版商的总和[21][22] * 2025年播客业务收入预计约为5.5亿美元，较2019年的约5000万美元大幅增长[23] * 2025年播客收入增长率约为22%，预计未来增长依然强劲[23] * 美国播客广告市场规模预计在2025年约为20-22.5亿美元，未来几年预计将增长至40-50亿美元，公司将继续参与并扩大市场份额[23] * 公司利用其广播平台推广播客至关重要，因为美国有约300-400万个播客，发现度是关键[24] * 播客业务具有增值性的EBITDA利润率[25] 战略举措与技术转型 * 公司推出了广播程序化广告购买方案，这是音频或视频媒体领域的首创，使广播广告可以像数字广告一样基于展示量购买[17] * 此举旨在使广播广告购买更便捷、更具扩展性，以触及更大的数字娱乐市场总规模（约2500-3000亿美元）[18] * 亚马逊已承诺在2026年将公司的广播广告库存接入其DSP平台[26] * 公司与TikTok建立了运营合作伙伴关系，将合作创建播客，并让TikTok影响者出现在其广播电台和活动中[26] * 公司正通过AI等技术投资持续优化成本和提高效率[31][35] 财务与成本管理 * 公司在2025年实施了净1.5亿美元的成本削减计划，并已全部确定并执行[31] * 公司宣布了针对2026年的额外5000万美元成本削减计划，将从2026年1月1日开始按季度分摊（约每季度2500万美元）[32] * 成本削减涉及多平台组和数字音频组，但大部分来自多平台组[33] * 公司员工人数已从约13000人减少至约8500人，办公空间从约400万平方英尺减少至约200万平方英尺[36] * 公司目标是持续去杠杆化，将负债率降至EBITDA的3-3.5倍，目前根据债务类别不同，杠杆率约为5.5-6倍[37][38] 市场环境与机遇 * 广播广告在顺境时是早期受益者，但在经济不确定时期或初期，往往是首批被削减的预算之一[12] * 公司拥有约40000家广告客户[11] * 即将到来的2026年政治选举周期预计将为公司带来可观的政治广告支出[20] * 播客广告正从以直接响应广告为主，转向吸引大型品牌广告主，这带来了更大的广告预算[30] * 公司认为播客行业仍处于发展早期阶段[30] 竞争优势与行业地位 * 公司规模远超同行，其EBITDA规模大于Cumulus、Townsquare、Audacy、Beasley等公司EBITDA总和乘以约2倍后的数值[19] * 在广告市场中，公司与这些同行基本不构成直接竞争[20] * 公司拥有强大的内容组合，涵盖从保守派谈话节目到流行音乐节目等广泛领域[7] * 公司坚持免费模式，不将内容置于付费墙后[29] * 在播客领域，公司注重出版业务和IP控制，不追求无利润的繁荣，对交易保持财务纪律[28][29]

公司人事变动 - iHeartMedia宣布自1月1日起，晋升原执行副总裁兼副首席财务官Michael McGuinness为首席财务官 [8] - 原首席财务官Richard Bressler将继续担任首席运营官和总裁职务，McGuinness上任后将向Bressler汇报 [8] - Bressler自2013年7月加入公司担任首席财务官兼总裁，并于2015年2月起额外承担首席运营官职责，此次变动后其将卸任长达12年的财务职责 [3][8] 新任首席财务官背景与薪酬 - Michael McGuinness于2019年9月加入iHeartMedia，此前曾在制造公司Hain Celestial Group担任高级副总裁、首席会计官兼财务主管，并在招聘平台Monster工作七年 [5] - 其职业生涯始于安达信会计师事务所的高级审计师 [5] - 根据修订后的雇佣协议，McGuinness作为首席财务官的年基本工资定为120万美元，其年度目标奖金机会提高至工资的150%，长期年度激励奖励的目标授予日公允价值调整为150万美元 [6] 公司财务与运营目标 - 公司首席执行官Robert Pittman在最近一次财报电话会议中表示，公司有望在年底前实现1.5亿美元的净成本节约 [7] - 公司还目标从2026年开始，每年额外增加5000万美元的增量节约 [7] 行业趋势与观点 - 此次首席财务官人事变动逆转了公司合并首席财务官和首席运营官角色的增长趋势 [3] - 今年已有Salesforce和支付处理商PayPal等公司宣布设立此类双重角色 [3] - Tapestry公司（Coach和Kate Spade的所有者）的首席财务官兼首席运营官Scott Roe在近期讨论中表示，虽然这两个角色通常互补，但其合并与否取决于相关高管的个性及公司文化 [4]

公司年度活动 - iHeartMedia宣布启动年度电台节日音乐转换 超过95个电台将开始全天候播放节日音乐 [1] - 节日音乐内容涵盖当代知名艺术家作品以及Bing Crosby等经典圣诞歌曲 [1] - iHeartRadio节日特别节目今年回归 由Mario Lopez主持 节目将包含对Goo G的采访 [1]

科蒂集团与开云集团、古驰的法律纠纷及行业影响 - 科蒂集团通过子公司在英国商业法庭起诉古驰及其母公司开云集团 [1] - 科蒂与古驰的美妆授权合同将于2028年到期 开云集团计划在合约到期后将古驰美妆业务转至欧莱雅集团进行为期50年的独家授权合作 [1] - 事件反映奢侈品牌对美妆业务主导权与利润分配的重新争夺 开云集团选择欧莱雅意在借助其更强的美妆运营能力重塑品牌高端化定位 [1] - 奢侈集团正加速整合美妆板块 [1] TikTok与iHeartMedia的战略合作 - TikTok和iHeartMedia达成多平台合作关系 将TikTok创作者引入iHeart生态体系 [2] - 合作推出TikTok播客网络 将推出25个由TikTok创作者主持的新播客节目 [2] - iHeartMedia将在美国洛杉矶、纽约和亚特兰大推出新的联名播客工作室 [2] - 合作体现短视频平台向音频领域延伸的战略意图 旨在将流量生态与内容创作能力延展至长音频赛道以实现平台多元化 [2] 汉堡王中国业务的股权变更与发展计划 - 资产管理机构CPE源峰与汉堡王品牌达成战略合作 双方将成立合资企业汉堡王中国 [3] - CPE源峰将向汉堡王中国注入3.5亿美元的初始资金 用于支持餐厅门店扩张、市场营销、菜单创新及运营能力提升 [3] - 交易完成后CPE源峰将持有汉堡王中国约83%的股权 餐饮品牌国际集团保留约17%的股权 [3] - 引入本土投资方有望借助资本、供应链与运营资源加速汉堡王在中国市场的发展 [3] 抖音电商关于茅台酒销售价格的澄清 - 抖音电商相关负责人表示关于新规“卖茅台低于市场价将被罚”的相关传言不实 属于误读 [4] - 抖音电商近日发起的是虚假宣传治理专项行动 重点治理以“虚假低价”为噱头的违规引流行为 [4] - 平台治理虚假低价行为有助于净化酒类等高价值商品的电商生态 [4]

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财务业绩概览 - 2025年第三季度营收为9.9701亿美元，同比下降1.1% [1] - 季度每股收益为0.63美元，相比去年同期的-0.16美元实现扭亏为盈 [1] - 报告营收比Zacks一致预期9.8087亿美元高出1.65% [1] - 每股收益未带来惊喜，因市场一致预期为0美元 [1] 细分业务营收表现 - 数字音频业务营收为3.4169亿美元，高于两位分析师平均预期的3.2937亿美元 [4] - 音频与媒体服务营收为6661万美元，高于分析师平均预期的6467万美元 [4] - 多平台业务总营收为5.9121亿美元，略高于分析师平均预期的5.8935亿美元 [4] - 多平台业务中，广播电台营收为4.2702亿美元，高于预期的4.1839亿美元 [4] - 多平台业务中，网络营收为1.1427亿美元，略低于预期的1.1531亿美元 [4] - 多平台业务中，赞助与活动营收为4550万美元，低于预期的5056万美元 [4] - 多平台业务中，其他营收为441万美元，低于分析师平均预期的510万美元 [4] 股价表现与市场预期 - 公司股价在过去一个月内上涨78.8%，远超同期标普500指数0.3%的涨幅 [3] - 股票当前Zacks评级为4级（卖出），预示其近期表现可能弱于大市 [3] - 关键业务指标与分析师预期的对比有助于投资者更准确评估公司财务健康状况 [2]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度合并收入为下降1.1%，处于此前指引的下降低个位数区间的高端，若剔除政治广告影响，收入增长2.8% [4][12] - 第三季度调整后EBITDA为2.05亿美元，略高于此前1.8亿至2.2亿美元指引区间的中点，与去年同期持平 [4][15] - 第三季度GAAP运营亏损为1.16亿美元，其中包括与FCC牌照价值直接相关的2.09亿美元减值费用，而去年同期为运营收入7700万美元 [15] - 自由现金流为负3300万美元，去年同期为7300万美元，差异主要源于去年第三季度约4000万美元的政治收入（提前收款）、新的非现金营销合作收入确认以及营运资本项目的时间性影响 [19] - 季度末净债务约为47亿美元，总流动性为5.1亿美元，现金余额为1.92亿美元，净债务与调整后EBITDA比率为6.6倍 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 数字音频集团第三季度收入为3.42亿美元，同比增长13.5%，高于此前高个位数增长的指引，调整后EBITDA为1.3亿美元，同比增长30.3%，调整后EBITDA利润率从去年同期的33.2%提升至38.1% [4][16] - 数字音频集团中，播客收入为1.4亿美元，同比增长22.5%，符合低20%区间的指引，非播客数字收入同比增长8%至2.02亿美元 [5][16][17] - 多平台集团第三季度收入为5.91亿美元，同比下降4.6%，符合此前中个位数下降的指引，若剔除政治广告影响，收入下降2.5%，调整后EBITDA为1.19亿美元，同比下降8.3%，调整后EBITDA利润率为20.2%，低于去年同期的21% [6][7][17] - 音频与媒体服务集团第三季度收入为6700万美元，同比下降26%，主要受去年同期政治广告影响，若剔除政治收入影响，收入下降3.4%，调整后EBITDA为2300万美元，同比下降49.1% [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于通过销售现代化努力将广播库存实现程序化交易，类似于数字广告，以释放巨大的货币化机会 [7][8] - 近期宣布与亚马逊达成程序化音频合作，广告商可通过亚马逊DSP访问公司的音频库存，非播客数字库存将立即可用，播客和广播库存将于2026年跟进 [8] - 宣布与TikTok建立新合作伙伴关系，将TikTok创作者引入生态系统，包括播客、全国广播电台以及扩大现场活动参与 [6] - 公司持续投资于专有受众数据库，这是销售现代化努力的关键组成部分，并通过非现金营销合作来推动数字受众和参与度增长 [9][18] - 公司正利用AI等新技术工具和服务，以最大化运营结构效率 [9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 当前广告支出保持稳定，与广告主的讨论积极，但政府停摆增加了一定程度的不确定性 [10][30] - 最大的广告主和广告代理集团的表现持续增长，这为公司计划使多平台集团恢复收入增长提供了信心 [7][12] - 广播电台听众数量比10年前甚至20年前更多，挑战在于货币化 [7] - 对于2026年政治广告周期，公司预计将是一个强劲的收入周期，但未提供具体数字 [27][28] - 第四季度调整后EBITDA指引为2亿至2.4亿美元，去年同期为2.46亿美元，受益于总统选举周期的8300万美元政治收入，公司预计第四季度合并收入同比下降低个位数，若剔除政治影响，则同比增长中个位数 [20][21] 其他重要信息 - 公司仍在按计划在2025年实现1.5亿美元的净节省，第三季度业绩已受益于4000万美元的净节省，此外，本季度采取的新行动将从2026年开始产生额外的5000万美元年度节省，其中大部分将惠及多平台集团 [9][15][16] - 广告收入多元化，没有任何广告类别占总广告收入超过约5%，也没有任何单个广告主占比超过约2% [12] - 第三季度，按绝对美元计算，增长最大的广告类别是医疗保健、电信、专业服务和零售，下降最多的类别是政治、金融服务、食品饮料和娱乐 [12][13] - 公司预计10月收入同比下降十位数中段，若剔除第四季度政治收入影响，则大致持平 [22] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于自由现金流时间性影响及债务管理计划 [24] - 确认第三季度自由现金流为负及第四季度将产生有意义的现金流并计划偿还ABL贷款，在债务管理上将保持机会主义，以降低资本结构总成本为目标 [25] 问题: 多平台集团收入趋势、潜在广告环境及2026年政治广告展望 [26] - 多平台集团第三季度表现符合预期，对2026年政治周期持乐观态度，预计将是强劲的收入周期，但未提供具体数字 [27][28] - 当前广告环境表现良好，最大的广告主和广告代理集团趋势非常积极，目前未感受到政府停摆的影响 [30] 问题: 程序化举措进展及对财务的影响时间表 [33] - 已与所有主要DSP就部分库存达成协议，亚马逊合作将于明年增加广播库存，将程序化视为类似播客业务的增量收入来源，具有相似的增长轨迹和潜力 [33][34] - 公司持续专注于利用其独特的受众群体，通过现有平台开发新的收入流，如播客、TikTok合作和广播程序化 [35][36] 问题: 播客增长前景、新合作关系的财务影响阶段 [39][40][41] - 播客业务未显示放缓迹象，第四季度播客收入的绝对美元增长额将大于第三季度，强调应关注绝对美元而非百分比 [42][43] - 视频播客被视为音频播客的附加机会，而非替代品，旨在开拓新的收入流 [44][45] - 5000万美元成本削减计划将于2026年初全面实施，其分阶段实施方式与之前的1.5亿美元计划类似，其中约61%将惠及多平台集团 [46][47][48] 问题: 播客业务长期收入增长可持续性 [51] - 播客听众数量和收听时长均在增长，广告主持续增加投入，播客广告效果显著，约75-80%的播客会被完整收听，且大型品牌广告主和本地销售力量的参与度提升，支持长期增长前景 [52][53][54][55] - 程序化广告技术平台也将成为播客业务的增长载体 [56] 问题: 竞争环境（尤其是AVOD）对广播货币化的影响 [58] - 广播广告正迎来复兴，研究显示在广告活动早期加入广播可以预热消费者，提升整体活动效果，将广播购买整合到数字广告采购平台是打破结构性障碍的关键 [59][60][61] - 近期与亚马逊和TikTok的合作凸显了广播电台的能力和未来潜力 [62][63] - 公司的主要目标之一是使多平台集团恢复收入增长 [64] 问题: 播客在政治广告中的长期机会及本地广告市场趋势 [68][70] - 播客在政治广告中被视为一个非常积极的变量 [69] - 本地市场趋势未见异常变化 [71][72] 问题: 赞助和活动收入表现及展望 [75] - 活动业务规模较小，季度间波动属正常，预计活动业务将继续在公司中扮演重要角色，包括从绝对美元和促销角度，以及与TikTok等新合作带来的增强 [76][77] - 大型活动不仅盈利，还极大地提升了品牌形象，并且常与其他广告打包，收入体现在其他业务线 [79] - 确认未失去任何重要的活动赞助合作伙伴 [80] 问题: 多平台集团利润率改善途径 [81] - 多平台集团的利润率流损情况已有持续改善，该业务具有较高的固定成本成分，收入增长能带来75%-85%的增量流损，结合收入恢复增长和持续的成本削减（包括利用AI等技术），是改善该业务线盈利能力的关键 [81][82][83]

业绩总结 - 2025年第三季度收入为9.97亿美元，同比下降1.1%[10] - 调整后EBITDA为2.05亿美元，与2024年第三季度持平[10] - 2025年截至9月30日，综合收入为27.38亿美元，同比增长0.1%[63] - 2025年截至9月30日，调整后EBITDA为4.655亿美元，同比增长1.3%[63] - 2025年第三季度自由现金流为负3300万美元[10] - 2025年截至9月30日，净亏损为6580万美元，较2024年的4130万美元增加[65] 用户数据 - 播客的月均听众在8年内翻了一番，从2017年的6700万增长到2025年的1.58亿[23] - 2025年第三季度播客收入为1.40亿美元，同比增长22%[10] - 2025年截至9月30日，播客收入为3.90亿美元，同比增长26.1%[63] 未来展望 - 第四季度预计综合收入将低个位数下降，排除政治影响的收入预计中个位数增长[10] - 第四季度调整后EBITDA预计在2亿到2.4亿美元之间[10] - 2025年现代化计划预计实现净节省1.5亿美元，2026年再增加5000万美元[36] 新产品和新技术研发 - 数字音频集团收入为3.42亿美元，同比增长14%[10] - 2025年第三季度数字音频组收入为3.417亿美元，同比增长13.5%[56] - 2025年截至9月30日，数字音频组收入为9.428亿美元，同比增长14.2%[63] 资本支出与财务状况 - 2025年第三季度资本支出总额为6300万美元，较2024年的7220万美元下降12.7%[61] - 2025年截至9月30日，总债务为51.203亿美元，较2024年的50.715亿美元增加[44] - 2025年截至9月30日，净债务为46.738亿美元，较2024年的45.221亿美元增加[44] - 2025年第三季度运营活动现金流为负1000万美元[10] 其他信息 - 多平台集团收入为5.91亿美元，同比下降5%[10] - 直接运营费用为3.991亿美元，较2024年的4.097亿美元下降2.6%[41] - 销售、一般和行政费用(SG&A)为4.144亿美元，较2024年的4.188亿美元下降1.1%[41] - 2025年截至9月30日，音频与媒体服务组收入为1.937亿美元，同比下降15.5%[63]

收入和利润（同比/环比） - 2025年第三季度综合收入为9.97亿美元，同比下降1110万美元，降幅1.1%[110][111] - 公司第三季度总收入为9.97亿美元，同比下降1110万美元，降幅1.1%[112][113] - 公司九个月总收入为27.38亿美元，与去年同期基本持平，微增150万美元[112][114] - 2025年第三季度运营亏损1.163亿美元，同比变化1.93亿美元，主因是确认了2.085亿美元的非现金FCC牌照减值费用[111] - 公司第三季度运营亏损为1.16亿美元，主要因记录了2.09亿美元的非现金减值费用[112][120] - 2025年第三季度净亏损6576万美元，同比增加2440万美元[110][111] - 公司第三季度净亏损为6626万美元，同比增加2500万美元，主要受上述减值费用影响[112][127] - 公司第三季度净亏损为6570万美元，去年同期净亏损为4130万美元[144] - 公司九个月净亏损为4.31亿美元，较去年同期的10.41亿美元显著改善6.11亿美元，主要因去年减值费用高达9.22亿美元[112][128] - 2025年第三季度调整后EBITDA为2.0475亿美元，与去年同期的2.0459亿美元基本持平[110][111] - 公司第三季度调整后EBITDA为2.05亿美元，与去年同期的2.05亿美元基本持平[143][144] 成本和费用（同比/环比） - 第三季度直接运营费用为3.99亿美元，同比下降1060万美元，降幅2.6%[112][115] - 第三季度销售、一般和行政费用为4.14亿美元，同比下降440万美元，降幅1.1%[112][117] - 第三季度折旧和摊销费用为9006万美元，同比下降1130万美元[112][119] - 第三季度利息支出净额为1.02亿美元，同比增加610万美元，主要因债务利率上升[112][122] - 基于股权的薪酬费用在2025年第三季度为1160万美元，在2024年同期为830万美元，同比增长39.8%；2025年前九个月为2790万美元，2024年同期为2400万美元，同比增长16.3%[148] 各业务线表现 - 多平台集团收入下降2830万美元，降幅4.6%，部门调整后EBITDA下降1070万美元，降幅8.3%[111] - Multiplatform Group第三季度收入为5.91亿美元，同比下降4.6%[129] - Multiplatform Group第三季度广播收入减少2180万美元，同比下降4.9%[130] - 数字音频集团收入增长4070万美元，增幅13.5%，部门调整后EBITDA增长3030万美元，增幅30.3%[111] - 数字音频集团第三季度收入为3.42亿美元，同比增长13.5%[134] - 数字音频集团第三季度播客收入增长2560万美元，同比增长22.5%[135] - Digital Audio Group第三季度收入为3.42亿美元，同比增长4070万美元，增幅13.5%，主要由播客收入增长22.5%所驱动[112][113] - 音频与媒体服务集团收入下降2340万美元，降幅26.0%，部门调整后EBITDA下降2180万美元，降幅49.1%[111] - Audio & Media Services Group第三季度收入为6660万美元，同比下降26.0%[139] 现金流表现 - 2025年第三季度运营活动所用现金流为955万美元，去年同期为运营活动提供现金流1.028亿美元[110][111] - 公司第三季度运营活动所用现金为-950万美元，去年同期为1.03亿美元[146] - 2025年第三季度自由现金流为负3282万美元，去年同期为7335万美元[110][111] - 公司第三季度自由现金流为-3280万美元，去年同期为7330万美元[146] - 2025年前九个月经营活动所用现金为6367.2万美元，而2024年同期为经营活动提供现金7021.7万美元[150][151] - 2025年前九个月自由现金流为负1.26665亿美元，而2024年同期为负195.7万美元[150] - 2025年前九个月投资活动所用现金为5787.6万美元，主要反映6300万美元的资本支出[150][152] - 2025年前九个月融资活动提供现金5389.4万美元，主要由于从4.5亿美元的ABL信贷额度中提取了1亿美元[150][154] - 2024年前九个月投资活动提供现金2351.7万美元，主要反映出售BMI投资所得10.14亿美元，部分被7220万美元的资本支出所抵消[153] 财务状况与债务 - 截至2025年9月30日，公司现金及现金等价物为1.922亿美元，总可用流动性为5.098亿美元[156] - 截至2025年9月30日，公司总债务为51.203亿美元，净债务为46.738亿美元[161] - 公司预计2025年剩余时间的债务偿付现金支出约为1.021亿美元，包括利息、定期贷款摊销支付和与债务溢价相关的支付[158] - 截至2025年9月30日，公司约46%的长期债务本金总额为浮动利率，若利率变动100个基点，预计九个月利息费用将变动1700万美元[169] - 截至2025年9月30日，公司有1760万美元未确认的与未归属股权奖励相关的薪酬成本，预计在约1.6年的加权平均期内确认[149] 减值费用与相关分析 - 公司第三季度发生减值费用2.09亿美元，去年同期为400万美元[143][144] - 公司于2025年7月1日进行年度减值测试，对无限期无形资产确认了2.085亿美元减值，测试后FCC许可证的账面价值为6.014亿美元[176][180] - FCC许可证公允价值对关键假设敏感度：收入增长率下降100个基点影响7713.6万美元，利润率下降100个基点影响8977.1万美元，贴现率上升100个基点影响9351.8万美元[179] - 商誉减值测试敏感度分析：Multiplatform部门收入增长率/利润率/贴现率变动100个基点分别影响公允价值1.64008亿美元/1.18902亿美元/1.45275亿美元[183] - Digital Audio部门商誉公允价值对收入增长率/利润率/贴现率变动100个基点的敏感度分别为1.12398亿美元/8940万美元/1.04408亿美元[183] - Katz Media部门商誉公允价值对收入增长率/利润率/贴现率变动100个基点的敏感度分别为1259.1万美元/980.8万美元/1051.6万美元[183] - RCS部门商誉公允价值对收入增长率/利润率/贴现率变动100个基点的敏感度分别为1175.1万美元/516.8万美元/898.1万美元[183] - 公司假设Multiplatform部门永续增长率为1.0%，Digital Audio部门为3.0%，RCS和Katz Media部门为2.0%[184] - 公司用于现金流折现的贴现率假设在各报告单位间为15%至16%[184] - 无限期无形资产估值关键假设包括：空中收入增长率2.0%，数字收入增长率3.0%，永续期增长率1.0%，营业利润率第一年8.0%逐步升至最高14.1%[178] 管理层讨论和指引 - 公司现代化举措预计在2025年全年产生约1.5亿美元的净节省，并在2026年额外产生约5000万美元的年化节省[101]