财务数据和关键指标变化 - 2022年第一季度总营收3400万美元，几乎是2021年第一季度的3倍，环比增长9%，年化营收达1.38亿美元 [10] - 第一季度调整后EBITDA为800万美元，增长超100%，EBITDA利润率为24% [11] - 第一季度税前利润近800万美元，同比增长250% [11] - 第一季度末现金达9100万美元 [12] - 2022年第一季度营收3400万美元或8700万新以色列谢克尔，接近2021年第一季度营收1300万美元或3300万新以色列谢克尔的3倍，较2021年第四季度环比增长9% [35] - 第一季度毛利率达41%，2021年为44%；排除9家药房的临时负面影响，第一季度毛利率高于23% [36][37] - 第一季度IFRS运营利润达创纪录的800万美元，同比增长250% [37] - 2022年第一季度调整后EBITDA为800万美元或2100万新以色列谢克尔，占营收的24%，是2021年第一季度400万美元或1000万新以色列谢克尔的两倍多；排除9家药房的影响，本季度EBITDA利润率将超过26% [39] 各条业务线数据和关键指标变化 - 医疗大麻配药业务实现有机增长，得益于对高品质品牌产品的强劲需求和动态国际供应链支持 [12] - 本季度新增3家药房，药房连锁店总数达22家，其中14家在第一季度积极配药医疗大麻 [25] - 排除8家正在开发和等待配药许可证的药房以及1家暂时停止运营的药房的临时负面影响，第一季度毛利率高于42%，EBITDA利润率高于26% [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 以色列市场是全球最大、最先进的药用级医用大麻市场，目前产品的年化门店数超过50家；本季度新增约3000名新患者，增长约4%，达到超过11.2万名订阅者 [21] - 德国、英国、澳大利亚等新兴市场对公司品牌药品组合有需求 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于将模式复制到每个有监管框架支持的地区，第一阶段聚焦英国、德国、澳大利亚和奥地利四个关键地区 [19] - 2022年将继续扩大供应链，预计在英国、澳大利亚和德国推出首个品牌配药业务和药品，全球扩张预计将对财务产生积极影响 [20] - 与Clever Leaves建立独家战略合作伙伴关系，其高品质GMP医用大麻产品将获得多个医用大麻市场的额外供应渠道 [17] - 与以色列健康市场领导者Altman Health建立战略合作伙伴关系，以引领CBD产品新市场 [29] - 签署最终协议收购Better 100%的现有股份，这是药用级医用大麻领域的首次重大整合 [30] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2022年开局良好，各业务板块持续扩大运营规模，将继续成功执行既定战略，提供高品质品牌大麻产品并实现盈利增长 [8] - 公司强大的资产负债表、盈利的垂直整合平台使其在行业中占据有利地位，能够抓住当前环境中的战略机遇 [9] - 国际大麻市场许多国家正在采用有利的大麻法规和改革，未来几年公司有望在全球脱颖而出 [32] - 以色列和德国正在推进改革，预计将产生连锁反应，带动更多国家跟进 [33] - 公司有信心在2022年实现或超越增长目标，作为北美以外领先的盈利且全面增长的大麻公司，将在塑造国际大麻市场中发挥重要作用 [34] - 预计2022年第二季度及全年营收将继续增长，公司有能力继续扩大规模并为股东创造价值 [41] 其他重要信息 - 2022年第一季度成功推出5款以上产品，包括首个100%无农药新产品系列 [14] - 以色列卫生部宣布CBD产品将纳入《危险药物法》，预计2022年完成相关法规实施，公司团队准备成为该国首个注册CBD产品的公司 [28] - 第二季度，一家暂停运营的药房恢复全面大麻配药活动，预计其余7家药房在获得所需许可证后将对财务运营产生积极影响 [27] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 以色列国内医疗供应无法满足增长的医疗需求，IMCA优先国内种植或外国进口的立场对近期定价和产品供应有何影响？ - 当地市场过去三年快速增长，对质量要求不断提高；目前公司本地种植的质量高于进口产品；若新法规减缓或停止进口，预计高品质产品价格将上涨 [44][45] 问题2: IMCA的新进口法规对公司与Clever Leaves在以色列的合作以及种植和批发战略有何影响？ - 目前难以推测影响，公司正在努力应对新法规；根据以往经验，公司有能力快速适应并恢复进口 [46] 问题3: 随着公司持续增长，自由现金流能否持续，是否需要动用现金流支持增长计划？ - 预计运营现金流将保持正向，但会进行资本支出以实现增长；公司认为2022年情况将与过去类似，并希望利用现金进行战略投资以实现盈利增长 [50][51] 问题4: 除已提及内容外，对德国大麻合法化的看法，在合法化前进行投资是否值得，还是目前医疗市场机会已足够？ - 公司认为包括德国在内的市场最终将发展为成人使用市场；公司将利用当前法规在德国和其他市场建立品牌资产和知名度，目前难以预测法规具体形式，但认为这只是时间问题 [53][54]

股权与股东相关规定 - 若任何人未经以色列药品管理局（IMCA）事先批准，持有超过公司已发行普通股4.99%，超出部分自动转为休眠股[38] - 股东持有或控制公司5%或以上已发行股份，或个人获得持有公司5%或以上普通股股东的控制权，未获IMCA或相关监管机构事先批准，公司在以色列的大麻相关活动许可证可能被暂停或撤销[168] - 任何人未经以色列药品管理局（IMCA）事先批准，收购、持有或控制公司超过4.99%的流通普通股，超出部分将自动成为休眠股；若超过5%，IMCA颁发的许可证可能会被暂停或撤销[178][179][180][181] 生产设施与认证 - 公司在以色列南北部的主要设施生产流程获IMC - GAP和IMC - GSP标准认证，北部设施每季度至少接受一次检查[43] - 公司在以色列持有与药用大麻育种、种植、制造、分销和安全相关的许可证，包括IMC - GAP、IMC - GMP、IMC - GDP和IMC - GSP [42] - 公司在以色列的药用大麻生产、进口和分销依赖监管批准和许可证，这些批准受持续合规要求、报告义务和固定期限限制[42] - 公司在以色列南部基布兹的生产设施总面积170万平方英尺，一期使用30万平方英尺，年产量7吨，满负荷运营年产量可达88吨[203] - 公司在以色列北部基布兹的生产设施面积5.5万平方英尺，年产量可达3吨，扩展后面积约16万平方英尺，年产量可达10吨[204] 业务合作与拓展 - 公司与丹麦生产商和德国经销商达成协议，计划在欧盟分销产品，丹麦合作伙伴持有生产许可证且种植设施获欧盟GMP标准认证[46] - 公司与加拿大合作伙伴按51 - 49比例成立合资企业，用于在加拿大和欧盟生产和分销药用大麻产品，加拿大合作伙伴等待最终生产许可证[47] - 公司与两个基布兹实体合作，北部基布兹设施的过度使用许可证有效期至2027年，南部至2025年[54] - 公司与Tilray、Aphria等多家公司建立长期独家战略合作伙伴关系[219] - 公司与Charlotte's Web达成战略伙伴关系，拥有其产品在以色列的长期独家分销权和欧洲市场的非独家分销权[220] 临床试验 - 公司获得开展9项临床试验的IMCA可行性批准，并已启动一项3期临床试验[55] - 公司获得IMCA可行性批准开展9项临床试验，已启动一项3期临床试验[208] 行业监管与合规风险 - 药用大麻行业受高度监管，新法规或现有法规变化可能对公司业务产生重大不利影响[39] - 公司业务受美国和其他国家多种法律约束，部分法律未确定，违规可能导致严重后果[70] - 若无法遵守安全、健康和环境法规，公司可能承担责任，未来资本和运营支出预计增加[82][84] - 公司需遵守萨班斯 - 奥克斯利法案第404节要求，若无法在规定时间内证明内部控制有效，可能导致财务市场负面反应[116] - 公司作为外国私人发行人，可遵循以色列本国公司治理实践，而非SEC和纳斯达克资本市场要求，这可能使投资者获得的保护少于美国国内发行人[122] - 公司若失去外国私人发行人身份，需满足多数股份由美国居民持有，且多数董事或高管为美国公民或居民，或未能满足避免失去该身份的额外要求[125] - 以色列税法对免税股票交换的认可程度不如美国税法，合并交易的税收递延有诸多条件限制，如交易后两年内限制出售和处置参与公司的股份[169] - 公司与员工和关键顾问签订的非竞争协议可能无法在员工工作地法律下执行，以色列法律对员工服务发明补偿规定存在不确定性，公司可能面临员工索赔[171] - 投资者难以在美国对公司或其高管和董事执行美国判决，在以色列主张美国证券法索赔也存在困难，以色列法院可能拒绝审理相关索赔或适用以色列法律[173] 市场与竞争风险 - 公司目前业务处于较新行业，成功依赖市场持续增长和吸引保留患者能力，需求受多种不可控因素影响[58] - 公司需在医用大麻行业建立品牌知名度，进行业务战略和产能投资，但效果可能不佳[59] - 公司面临来自多方面竞争，包括有更多资源和经验的公司，未来竞争可能加剧[61] - 非医用大麻的合法与非法使用可能对公司业务产生重大负面影响，减少产品需求[64] - 公司国际业务面临各国法律、政治、经济等风险，法律政策变化可能影响运营和盈利[67] - 公司可能因不利宣传或负面认知，导致产品需求显著减少[72] - 公司可能无法维持收入增长和发展，这取决于诸多因素，如合适条款的充足资本可用性、法律法规变化、竞争等[110] - 公司可能无法快速扩大运营以满足需求或管理超出当前规模的运营，可能无法吸引和留住持续增长所需的管理人员[111] - 公司可能无法获得足够可靠的资金来源以运营业务或增加生产，无法筹集资金可能导致业务目标延迟或无限期推迟[112] - 公司股票市场价格可能波动且下跌，受多种因素影响[135] - 证券或行业分析师不发布研究或发布不准确、不利研究，可能导致公司股票交易价格和成交量下降[138] 运营风险 - 公司农业业务面临作物歉收等风险，产品保质期有限，供应链中断可能影响业务[74] - 合资企业缺乏独家决策权，伙伴利益不一致或导致决策不佳或延迟，解散可能引发纠纷[81] - 依赖第三方运输服务，运输中断或成本上升会影响销售和盈利，全球分销或增加安保成本[85][86] - 产品可能因多种原因召回，需耗费资源，还会影响销售、声誉和增加合规成本[87][88] - 产品若致损失或伤害，公司可能面临索赔和监管行动，且难以获得足够产品责任保险[90][91] - 关键投入供应中断或价格上涨会影响制药级大麻种植和生产[92] - 公司成功依赖关键人员，可能难以吸引和留住人才，且未购买关键人员保险[94] - 员工等的欺诈或非法活动可能使公司承担责任，面临诉讼、监管检查和声誉损失[96][97] - 2020年12月南部基布兹设施有盗窃未遂事件，设施安保系统阻止了事件[99] - 公司若遭受网络攻击或数据安全事件，可能导致收入损失、成本增加和声誉损害[103][104][105] - 公司依赖第三方进行生产、分销等任务，若第三方未履行合同义务，公司产品商业化可能失败，产品销售收入可能受负面影响[107][109] - 公司计划进行国际扩张，但面临业务、监管、政治等潜在风险[128] - 信息技术系统故障可能导致公司业务严重中断[131] - 公司面临运营风险，包括监管审批、市场渗透、财务等多方面问题[132] - 公司有3个根据以色列隐私保护法注册的数据库，隐私泄露可能导致制裁和处罚[134] - 新冠疫情可能导致公司设施或供应商设施关闭，扰乱供应链，影响临床试验和业务扩张计划[190][192][193] - 俄乌冲突可能导致全球市场动荡、通胀上升和供应链中断，对公司业务产生重大不利影响[196] 财务相关 - 公司2020年和2021年经营活动现金流为正，2019年为负，未来运营盈利无保证[79] - 截至2020年12月31日，特殊目的收购公司Subversive LP的资产包括2.26亿美元现金和证券，无重大负债[210] - 2021年4月23日SPAC交易完成时，公司向Subversive LP单位持有人发行15650280股普通股，其中5243616股有条件受限[210] - SPAC交易和私募融资扣除赎回后筹集资金5600万美元[210] - 2022年2月16日，公司宣布以3500万美元收购Cann Pharmaceutical Ltd. 100%股份，预计2022年第三季度初完成[212] - 税收和会计要求变化可能对公司财务结果和业务产生重大不利影响[130] - 外汇汇率波动会影响公司财务结果，若新谢克尔贬值，以美元或加元衡量的结果将下降[133] - 公司报告和功能货币为新谢克尔，但部分运营费用以美元、欧元和加元计价，面临货币波动风险，未来可能进行货币套期保值交易[174] - 公司股权补偿计划可能对财务结果产生不利影响[139] - 若公司被认定为被动外国投资公司（PFIC），美国股东可能面临不利税收后果，判定标准为至少75%的总收入是“被动收入”或平均至少50%的资产产生被动收入[189] - 公司自成立以来未支付过普通股现金股息，且预计在可预见的未来也不会支付[188] 公司优势与目标 - 公司是以色列医用大麻生产和分销的先驱，已在以色列持牌生产和分销大麻及大麻制品超13年[199] - 公司拥有经验丰富的领导团队，团队成员是大麻领域的先驱，创始人兼总裁是全球公认的大麻种植专家[227] - 公司专注于卓越运营，开发了质量管理体系，达到制药级生产标准并实现盈利[228] - 公司目标是成为高品质药用大麻产品生产和分销的全球领导者[230] - 公司仅专注于高品质大麻产品，在生产符合最高质量标准的药用大麻方面积累了多年经验[230] - 公司认为自身专业知识和分销能力使其在以色列娱乐大麻和CBD市场具备优势[230] 政治与社会环境 - 以色列议会由120名成员组成，2019年4月至2021年3月举行了四次大选，2021年未能通过财政预算，6月13日组建联合政府，但政治不确定性仍可能持续[160] - 以色列公民包括部分高管每年需服最多36天军事预备役，40岁前（特定职位人员年龄更大）需服役，军事冲突或紧急情况时可能被征召现役，可能扰乱公司运营[164] - 以色列负面的劳动力状况，如罢工和停工威胁，可能对公司业务产生重大不利影响[175] 知识产权风险 - 公司在知识产权保护和执行方面面临风险，可能影响业务和运营结果[145] - 若侵权索赔成功，公司可能需支付巨额损害赔偿，包括三倍损害赔偿和律师费，可能被迫停止产品开发和商业化、重新设计产品或寻求知识产权许可[153] 保险相关 - 公司保险不涵盖中东安全局势相关事件造成的损失及运营中断，虽以色列政府过去曾承担恐怖袭击或战争造成的直接损失重置价值，但无法保证未来继续提供足够赔偿[163] 股权结构 - 公司首席执行官亚历山大·拉宾诺维奇直接或间接拥有公司超过26%的投票权，公司内部人士总共约持有28%的流通普通股[183] - 公司管理层和少数大股东持股集中，可能限制公众投资者获取公司普通股，影响股价和少数股东出售股份的能力[184] 股票上市情况 - 公司股票在TASE、TSX和纳斯达克三地上市，可能会增加波动性，导致各交易所流动性降低[177] 药房业务 - 公司在以色列运营20家药房，其中14家持有医用大麻分销许可证，另外6家正在申请[207][224] 行业研究与创新 - 公司是行业研究与创新的市场领导者，开展农业技术研究以提高大麻植物产量和各类大麻素的生产[226] 产品供应与研究参与 - 公司目前为一项活跃临床研究提供产品，未来计划参与临床前研究和临床试验，但不是该研究的主办方，仅提供产品和数据信息，不拥有研究产生的知识产权[155] 出口预期 - 2019年1月以色列政府批准药用大麻及产品出口，公司预计待相关机构确定指南和流程后开始出口[44]

财务数据和关键指标变化 - 2021年第三季度公司收入为2500万加元或6200万新以色列谢克尔，是2020年第三季度的三倍，环比增长36%，实现连续七个季度的高个位数增长和连续五个季度的正向运营现金流 [25] - 第三季度大麻部门的EBITDA约为600万加元或1400万新以色列谢克尔，增长得益于收入增长、毛利润和运营利润的改善 [26] - 剔除上季度收购的贸易公司业务影响，本季度正常化毛利率达到约45%，高于2021年第二季度的42.6%；包含贸易公司业务影响，第三季度毛利率为40% [38][40] - 2021年第一季度调整后EBITDA为570万加元，占收入的23%，较2021年第二季度的470万加元增长20%；运营产生正向现金流390万加元 [42] - 期末现金余额为8500万加元，高于2021年第二季度的8100万加元和2020年第三季度的9000万加元 [43] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司在以色列、英国和德国的医药级分销业务覆盖范围扩大；药房连锁目前有20家药房，其中14家获许可分发医用大麻 [19][20] - 10月公司医用大麻产品单月分发量达1吨，在以色列医用大麻市场的份额约为30% [21] - 自2018年以来，公司收入从300万加元增长至超1亿加元的运行率，增长了33倍且持续增长 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 以色列医用大麻市场目前运行率超40吨且在增长，市场规模近3亿加元且在增长 [69] - 进口开放时，进口供应约占以色列国内需求的30% - 40% [70] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续在全球复制成功模式，拓展至法规有利的新地区，如德国、英国和澳大利亚 [22] - 公司与国际制药和大麻公司建立战略合作伙伴关系，致力于在各方面做到一流 [21] - 公司将继续引领国际大麻市场的整合进程，塑造行业未来 [48] - 随着更多国家实施医用大麻计划，全球大麻革命正在扩张；成人使用大麻合法化是医用大麻之后的自然步骤，是公司的另一个主要增长引擎 [46][47] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为作为经证实的领导者，有能力利用全球大麻革命带来的机遇，从GMP医用法规开始，随后是成人使用合法化 [15] - 公司预计在2021年剩余时间和2022年继续保持强劲势头，专注于卓越运营和实现盈利增长 [35] - 公司认为随着更多国家实施医用大麻计划，将继续在全球扩大其医药级领导地位；预计所在地区的CBD法规即将出台，将与战略合作伙伴夏洛特网络一起成为该领域的领先者 [46] 其他重要信息 - 9月1日公司在纳斯达克开始交易，这为公司提供重要资金以推动未来增长，同时扩大了公司在美国零售和机构投资者中的知名度和渠道 [27][28] - 第三季度公司收购Cannomed零售资产，包括两家医用大麻药房和一个患者支持中心；收购资产整合后，收入和盈利能力增长超30% [29][30] - 公司是第一家满足以色列医用大麻局新进口要求的公司，成功从战略合作伙伴处进口货物 [30] - 公司扩大南部设施的种植和制造规模至满负荷，并开始南部设施的扩建进程 [31][32] - 第三季度公司成功推出多款新产品，这些产品迅速成为患者最常要求和最畅销的产品 [32] - 9月公司首席执行官在公开市场购买超42万股公司股票，价值超370万加元，因其认为公司被低估 [33] - 期后公司从SPAC交易赞助商处收回520万股股票，按当前股价为股东增加约5600万加元的价值 [34] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司完全垂直整合后的毛利率具体数字及实现路径 - 公司无法提供具体数字，但表示通过供应链销售产品并供应给药房时，毛利率将远高于当前，自然会超过50% [56] 问题2: 公司营收增长的节奏和百分比情况 - 公司认为增长势头将持续到2022年，增长规模取决于法规的演变速度，不仅是以色列，还包括欧洲等地区 [58] 问题3: 收购贸易公司的创新活动进展及该资产在以色列大麻基础设施中的作用 - 公司预计收购在2022年开始产生增益，目前处于清理收购时继承的库存阶段；贸易公司的主要运营重点是为药房和分发部门服务，成为采购部门 [63][64] 问题4: 使剩余药房获得医用大麻分发许可的流程、障碍和正常时间线 - 流程取决于以色列不同地区，有些地区预计6个月，有些地区可能超过一年；这也是以色列约2000家药房中只有约160家获许可的原因之一 [65] 问题5: 以色列市场的当前规模（吨和美元）及公司市场份额 - 以色列市场当前运行率超40吨且在增长，市场规模近3亿加元且在增长；公司未给出具体市场份额，但单月分发1吨时约占30%市场份额 [69] 问题6: 以色列国内需求中进口和本地生产的占比 - 当局没有明确的月度数据，且进口情况波动；公司认为进口开放时，进口供应约占30% - 40% [70] 问题7: 未来12 - 18个月以色列可能发生的监管变化 - 预计会有大麻改革，包括医用大麻获取许可流程简化、制药级大麻法规向欧盟GMP靠拢；出口改革已获政府同意和投票，预计12月初开始按新法规发货 [72]