财务表现 - 公司第三季度营收达77.5亿美元，同比增长15%，超出分析师预期的75.6亿美元 [1] - 第三季度调整后每股收益为11.65美元，超出预期的10.91美元 [1] - 第四季度营收指引为37.2-37.6亿美元，调整后每股收益指引为2.63-2.68美元 [2] - 公司股票在盘后交易中上涨8.1%至720.13美元 [17] 业务增长 - 消费者业务增长11%（去年同期为9%），Credit Karma增长31%（去年同期为8%）[3] - GBS在线生态系统增长20%（与去年同期持平），桌面生态系统增长18%（去年同期为14%）[3] - TurboTax Live客户数量增长24%，收入增长47%，主要得益于AI增强界面 [4] - QBO Advanced和IES业务同比增长40% [10] 战略与AI应用 - 公司通过AI和自动化推进"为你完成体验"战略 [4] - AI代理的引入创造了跨产品组合的增量交叉销售机会 [11] - 公司正在将增长算法从高销量转向更高的ARPC（每客户平均收入）[11] - QuickBooks业务即将推出的Agentic产品将推动ARPU增长和客户留存 [16] 市场定位 - TurboTax Live收入占消费者业务的约40%，验证了产品主导增长战略 [9] - 公司在中等规模市场（>890亿美元）中持续获得份额 [10] - 公司优化营销ROI，将"零付费"客户从1000万减少到800万 [14] - 在线服务板块继续表现强劲，主要由Money平台和Payroll驱动 [16] 分析师观点 - Piper Sandler将目标价从785美元上调至825美元，维持超配评级 [11] - JP Morgan将目标价从660美元上调至770美元，维持超配评级 [11] - Goldman Sachs将目标价从750美元上调至860美元，维持买入评级 [11] - RBC Capital将目标价从760美元上调至850美元，维持跑赢大盘评级 [11] - Stifel将目标价从725美元上调至850美元，维持买入评级 [11]

市场指数表现 - 标普500指数本周累计下跌约2 3% 周五当天初步收跌0 6% [1] - 道琼斯工业平均指数本周累计下跌约2 5% [1] - 纳斯达克综合指数本周累计下跌约2 4% 周五当天初步收跌0 9% [1] - 纳斯达克100指数本周累计下跌约2 4% [1] 行业板块表现 - 半导体指数本周累计下跌4 4% [1] - 银行指数本周累计下跌约4 2% [1] - 美国科技股七巨头指数本周累计下跌约2 8% [1] - "特朗普关税输家指数"本周累计下跌5% [1] - 小盘股指数本周累计下跌3 3% [1] - 生物科技指数本周累计上涨0 4% [1] - 科技板块周五当天下跌1 2% [1] - 电信 可选消费 金融板块周五当天至多下跌0 9% [1] - 公用事业板块周五当天上涨1 2% [1] 个股表现 - 纳斯达克100指数成分股Workday周五当天下跌12 4% [1] - Copart周五当天下跌11 6% [1] - 罗斯百货周五当天下跌9 9% [1] - CrowdStrike周五当天上涨2 9% [1] - Grail周五当天上涨3 6% [1] - Intuit周五当天上涨8 2% [1]

财务表现 - 公司2025财年第三季度非GAAP每股收益为11.65美元，超出市场预期6.98%，同比增长18% [1] - 季度营收达77.5亿美元，超出预期2.78%，同比增长15.1% [1] - 非GAAP营业利润增长17%至43.4亿美元，营业利润率提升90个基点至56% [4] 业务部门表现 全球商业解决方案部门 - 营收占比36.7%，达28.5亿美元，同比增长19.4% [2] - 在线生态系统营收增长18%至21亿美元，其中QuickBooks在线会计业务增长21%至10.4亿美元 [2] - 在线服务（含薪资支付等）营收增长18%至10.5亿美元 [3] - 国际在线业务营收按固定汇率计算增长8% [3] 消费者部门 - 营收占比52.2%，达40.5亿美元，同比增长10.8% [3] 专业税务部门 - 营收占比3.6%，达2.78亿美元，同比增长9.4% [3] Credit Karma业务 - 营收贡献5.79亿美元，同比增长30.7%，主要受信用卡和个人贷款业务推动 [4] 资产负债表与股东回报 - 现金及投资总额从1月底的25亿美元增至62亿美元 [5] - 长期债务为59亿美元 [5] - 季度股票回购7.54亿美元 [5] - 季度股息提升16%至每股1.04美元 [5] 业绩展望 - 2025财年第四季度营收预计增长17-18%，达37.2-37.6亿美元，非GAAP每股收益预计2.63-2.68美元 [6] - 全年营收预期187.2-187.6亿美元，增长约15% [6] - 全球商业解决方案部门全年营收预计增长16%，消费者部门增长10%，Credit Karma增长28%，专业税务部门增长3-4% [7] - 全年非GAAP营业利润预计75.4-75.6亿美元，每股收益20.07-20.12美元 [7] 市场表现 - 公司股价年初至今上涨14.8% [8] - 同行业Amphenol（APH）股价上涨22.7%，2025年盈利预期增长38.6% [9] - Juniper Networks（JNPR）股价下跌4.5%，但盈利预期上调至增长21.5% [9] - Upwork（UPWK）股价下跌2.9%，盈利预期增长9.62% [10]

公司业绩表现 - 公司股价在财报发布后上涨约9% [1] - 第三季度营收同比增长15%至78亿美元 [1] - 净利润同比增长18%至28.2亿美元 每股收益从8.42美元增至10.02美元 [1] 财务指引 - 上调全年营收预期至187.2-187.6亿美元 高于此前181.6-183.5亿美元的指引区间 [2] - 最新指引超出分析师预期的183.5亿美元 [2] 业务发展 - 公司实现十年来最快的有机增长率 [2] - 通过AI代理和AI赋能专家打造一站式服务平台 助力消费者及中小企业发展 [3]

About this content About Angela Harmantas Angela Harmantas is an Editor at Proactive. She has over 15 years of experience covering the equity markets in North America, with a particular focus on junior resource stocks. Angela has reported from numerous countries around the world, including Canada, the US, Australia, Brazil, Ghana, and South Africa for leading trade publications. Previously, she worked in investor relations and led the foreign direct investment program in Canada for the Swedish government ...

市场表现 - 主要指数在交易最后半小时下跌 道指、标普500和小盘股Russell 2000收盘持平 纳斯达克收盘上涨53点（+0 28%）[2] - 过去一个月标普500和纳斯达克指数仍保持两位数涨幅[2] 债券市场 - 30年期国债收益率达5 05% 创18年新高 但较昨日峰值有所缓和[1] 公司财报 WorkDay (WDAY) - Q1每股收益2 23美元（预期1 99美元） 营收24亿美元（预期22 2亿美元）[3] - 维持业绩指引并削减资本支出 盘后股价下跌5%[3] Deckers Outdoor (DECK) - Q1每股收益1 00美元（预期0 57美元） 营收10 2亿美元（预期9 886亿美元）[3] - 下季度指引大幅低于预期 因关税问题暂停全年指引 盘后股价暴跌11%[3] Intuit (INTU) - fiscal Q3每股收益11 65美元（预期10 89美元） 营收75亿美元（预期75 4亿美元）[4] - 上调下季度指引 Credit Karma业务增长推动 盘后股价上涨5%[4] Ross Stores (ROST) - Q1每股收益1 47美元（预期1 43美元） 营收49 8亿美元（略超预期）[5] - 同店销售持平（预期-0 9%） 但下季度指引低于预期 盘后股价下跌9%[5] AutoDesk (ADSK) - Q1每股收益2 29美元（预期2 14美元） 营收16 3亿美元（预期16 1亿美元）[6] - 下季度指引强劲 盘后股价上涨5%[6]

财务表现 - 公司2025年4月季度营收达77.5亿美元，同比增长15.1% [1] - 每股收益为11.65美元，去年同期为9.88美元 [1] - 营收超出Zacks共识预期2.78%，共识预期为75.4亿美元 [1] - 每股收益超出共识预期6.98%，共识预期为10.89美元 [1] 业务板块表现 - 消费者业务营收40.5亿美元，同比增长10.8%，超出分析师平均预期39.7亿美元 [4] - 全球商业解决方案业务营收28.5亿美元，同比增长19.4%，略低于分析师平均预期28.6亿美元 [4] - Credit Karma业务营收5.79亿美元，同比增长30.7%，大幅超出分析师平均预期4.31亿美元 [4] - ProTax业务营收2.78亿美元，同比增长9.5%，略高于分析师平均预期2.74亿美元 [4] 生态系统表现 - 全球商业解决方案在线生态系统总营收21亿美元，同比增长19.9%，略低于分析师平均预期21.4亿美元 [4] - 全球商业解决方案桌面生态系统总营收7.46亿美元，同比增长17.9%，超出分析师平均预期7.24亿美元 [4] - QuickBooks在线会计业务营收10.4亿美元，同比增长21.4%，略低于分析师平均预期10.6亿美元 [4] - 桌面服务与供应业务营收3.04亿美元，同比增长2.7%，略低于分析师平均预期3.1亿美元 [4] - QuickBooks桌面会计业务营收4.42亿美元，同比增长31.2%，超出分析师平均预期4.11亿美元 [4] 服务与产品表现 - 服务业务营收69.7亿美元，同比增长15.3%，超出分析师平均预期66.7亿美元 [4] - 产品及其他业务营收7.83亿美元，同比增长13.6%，略高于分析师平均预期7.7亿美元 [4] 市场表现 - 公司股价过去一个月上涨10.7%，同期标普500指数上涨13.4% [3] - 公司目前Zacks评级为3级(持有)，预计短期内表现将与大盘一致 [3]

核心观点 - Intuit最新季度每股收益为11 65美元 超出Zacks共识预期的10 89美元 同比增长17 9% [1] - 季度营收达77 5亿美元 超出共识预期2 78% 同比增长15% [3] - 公司连续四个季度均超出EPS和营收预期 [2][3] - 今年以来股价累计上涨5% 跑赢标普500指数(-0 6%) [4] 财务表现 - 最新季度EPS超预期6 98% 上一季度超预期幅度达28 68% [2] - 非经常性项目调整后 去年同期EPS为9 88美元 [1] - 去年同期营收为67 4亿美元 [3] 市场预期 - 当前市场对下季度EPS预期为2 58美元 营收预期35 1亿美元 [8] - 本财年EPS预期19 26美元 营收预期182 8亿美元 [8] - 盈利预测修订趋势呈现混合状态 当前Zacks评级为3(持有) [7] 行业比较 - 所属计算机软件行业在Zacks行业排名中位列前26% [9] - 行业龙头Oracle预计下季度EPS为1 64美元(同比+0 6%) 营收155 4亿美元(同比+8 8%) [10] - 行业前50%表现优于后50% 超额收益达2倍以上 [9]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收增长15%，上调包括营收、营业利润、营业利润率和每股收益等所有指标的指引 [6] - 第三季度GAAP营业利润37亿美元，增长20%；非GAAP营业利润43亿美元，增长17%；GAAP摊薄后每股收益10.02美元，增长19%；非GAAP摊薄后每股收益11.65美元，增长18% [20] - 预计2025财年总营收增长15%，GAAP营业利润增长35%，非GAAP营业利润增长18%，GAAP摊薄后每股收益增长26% - 27%，非GAAP摊薄后每股收益增长18% - 19% [35] - 第四季度公司总营收预计增长17% - 18%，GAAP每股收益0.84 - 0.89美元，非GAAP每股收益2.63 - 2.68美元 [36] 各条业务线数据和关键指标变化 消费者集团 - 第三季度营收40亿美元，增长11%，预计全年增长约10% [20] - 预计TurboTax Live客户增长24%，营收增长47%，占消费者集团营收约40% [8][24] - 预计在线付费单位增长6%，平均每份申报单收入增长13% [22] - 预计Pay Nothing客户约800万，低于上一财年的超1000万；在线TurboTax单位预计下降约1%，总申报单份额下降约1个百分点 [23] Protax集团 - 第三季度营收增长9%，预计全年增长3% - 4% [24] 全球商业解决方案集团 - 第三季度营收增长19%，在线生态系统营收增长20%（剔除Mailchimp为24%） [25] - QuickBooks Online Accounting第三季度营收增长21%，在线服务营收增长18%（剔除Mailchimp为29%） [26] - 第三季度总在线支付量增长18%（剔除去年闰日为20%） [27] - 预计第四季度在线生态系统营收增长加速至约21%，2025财年增长约20%；预计GBSG全年营收增长16% [28][30] 桌面生态系统 - 第三季度营收增长18%，QuickBooks Desktop Enterprise营收增长超20% [29] Credit Karma - 第三季度营收增长31%，预计推动消费者集团营收增长1个百分点，上调2025财年营收增长指引至28% [31][32][33] 各个市场数据和关键指标变化 - 消费者税务市场，公司预计消费者集团营收增长10%，TurboTax Live客户和营收大幅增长 [8] - 中小企业市场，全球商业解决方案集团营收增长强劲，在线生态系统表现突出，预计持续增长 [25] - 中端市场，公司平台成为一站式解决方案，吸引了各行业客户，预计持续渗透 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司以全球AI驱动专家平台战略为核心，为消费者、中小企业和会计师提供服务，加速创新，提升虚拟AI团队和人类专家的能力 [6] - 税务业务，通过数据、AI和人类专业知识，颠覆辅助税务类别，实现TurboTax和Credit Karma的无缝客户体验 [8][9] - 商业平台，推出端到端AI代理，提供更多“为您完成”体验，帮助客户解决问题，实现业务增长 [13][14] - 中端市场，公司平台成为一站式解决方案，吸引各行业客户，通过产品发布和与会计事务所合作，加速渗透 [15][17][18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为宏观环境存在不确定性，但平台对客户至关重要，凭借平台广度、客户多样性和数据洞察，有信心应对不确定性 [36] - 公司对长期增长战略充满信心，包括实现两位数营收增长和营业利润增速高于营收，未来增长空间广阔 [42] 其他重要信息 - 公司第三季度末现金及投资约62亿美元，债务约64亿美元，回购7.54亿美元股票，董事会批准每股1.04美元的季度股息，较去年增长16% [34] - 公司对全球商业解决方案集团的三个关键领域（小企业、中端市场和服务）进行领导调整，以加速业务平台的发展 [38][41] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：公司在消费者税务业务战略上的学习成果及增长可持续性 - 公司表示聚焦体验、价格和快速获取资金，数据、AI和人类专家的投资取得成功，转化率双位数提升，Credit Karma贡献增长，同时意识到平台体验仍有改进空间，对未来增长充满信心 [45][46][48] 问题2：TurboTax Live和全服务业务增长的驱动因素及改进机会 - 公司认为是多方面因素共同作用，包括全服务业务表现出色、专家生产力提升、客户获取和市场策略调整等；在客户搜索和认证环节存在改进空间，已开始着手优化 [54][55][57] 问题3：新AI代理产品的推出、定价模式及对运营成本的影响 - 公司将推出一系列AI代理，它们相互协作，为客户提供服务；定价将基于价值，包括一对一定价和按模块消费定价；公司通过AI投资提升内部效率，控制运营成本，扩大利润率 [64][66][70] 问题4：Credit Karma业务增长的驱动因素及业务可见性 - 公司认为是宏观环境稳定和团队对AI的整合应用，使客户与合作伙伴更好匹配，提高ARPC，在信用卡、个人贷款和保险等领域取得增长 [76][77] 问题5：公司在中小企业市场的定价能力和业务弹性 - 公司超90%的业务为经常性收入和订阅模式，在辅助税务和中端市场具有价格优势，能够为客户节省成本，因此具有较强的定价能力和业务弹性 [82][83][86] 问题6：公司是否有机会夺回流失客户并替代其他供应商 - 公司表示目前重点仍在现有客户升级和拓展新客户，夺回流失客户是市场口碑的体现，虽占比小但有增长潜力 [90][91][93] 问题7：公司未来的定价策略及GBSG营收增长的信心来源 - 公司认为创新产品能为客户节省成本，因此有定价空间；GBSG业务的增长信心来自于服务中小企业、中端市场、提升服务能力和Mailchimp的协同效应 [98][99][102] 问题8：TurboTax业务增长的最关键因素及未来可持续性 - 公司认为是多方面因素共同作用，Credit Karma也有重要贡献；未来将继续关注体验、价格和资金获取，对TurboTax Live的增长有信心 [106][107][109] 问题9：公司每股收益增长的影响因素及利润率的发展趋势 - 公司认为营收增长和运营成本控制是关键，通过技术、AI和自动化提升各部门生产力，有信心实现运营利润增速高于营收和利润率扩张 [116][117] 问题10：公司在辅助税务类别中的作用及营销支出的学习成果 - 公司通过创新服务模式，为客户提供更便捷、透明和低成本的税务解决方案，在辅助税务类别中发挥重要作用；营销支出注重时机和针对性，提高了投资回报率 [122][123][127] 问题11：Intuit Enterprise Suite的市场推广进展及会计渠道的重要性 - 公司表示仍处于市场推广早期，有很大增长空间；会计事务所是重要合作伙伴，对公司和客户的成功至关重要，双方合作处于早期阶段，前景广阔 [133][134][135]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入为78亿美元，同比增长15% [20] - GAAP营业利润为37亿美元，同比增长20%；非GAAP营业利润为43亿美元，同比增长17% [20] - GAAP稀释后每股收益为10.02美元，同比增长19%；非GAAP稀释后每股收益为11.65美元，同比增长18% [20] - 公司提高2025财年全年指引：收入增长从之前的12%-13%上调至15%，GAAP营业利润增长从28%-30%上调至35%，非GAAP营业利润增长从13%-14%上调至18% [34] - 第四季度收入增长指引为17%-18% [36] - 季度末现金及投资约为62亿美元，债务为64亿美元 [33] - 第三季度回购了7.54亿美元的股票，并将季度股息提高16%至每股1.04美元 [33] 各条业务线数据和关键指标变化 - 消费者群体收入为40亿美元，增长11%，预计全年增长约10% [20] - TurboTax Live客户预计增长24%，收入预计增长47%，占消费者群体收入的约40% [6][21] - 在线付费单位预计增长6%，平均每单收入预计增长13% [21] - 免费报税客户预计约为800万，低于上一财年的超过1000万 [21] - 专业税务群体收入第三季度增长9%，预计全年增长3%-4% [23] - 全球商业解决方案群体收入增长19%，其中在线生态系统收入增长20% [24] - QuickBooks在线会计收入增长21%，在线服务收入增长18% [25] - Credit Karma收入增长31%，主要受信用卡、个人贷款和汽车保险业务推动 [31] - 桌面生态系统收入增长18%，QuickBooks桌面企业收入增长超20% [29] 各个市场数据和关键指标变化 - 中端市场总可寻址市场为890亿美元 [14] - 在线生态系统中，服务于中端市场的QBO Advanced和Intuit Enterprise Suite收入增长约40% [28] - 中小型企业及其他基础的在线生态系统收入增长17% [28] - 通过会计合作伙伴促成的Intuit Enterprise Suite交易约占15% [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略核心是作为全球AI驱动的专家平台，为消费者、小型企业和会计师提供服务 [5] - 正在推出一系列端到端AI代理，包括客户、支付、财务、项目管理和会计代理，以提供"代劳"体验 [12][62] - 目标是通过预测性洞察在问题出现前解决，并代表客户采取智能行动，在需要时无缝连接AI赋能的人类专家 [13] - 在中端市场，公司致力于成为一站式平台，解决企业过度数字化、使用过多不互通的解决方案的问题 [15] - 公司是辅助报税类别的低成本颠覆者，专注于提供最佳体验、最快获得资金和最佳价格 [46][83] - 总可寻址市场估计为3000亿美元 [38] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观环境存在不确定性，但客户认为公司的产品具有使命关键性，有助于他们发展业务、做出更好决策和改善现金流 [36] - 公司对其通过不确定性管理能力充满信心，这得益于其平台的广度、客户群的多样性以及从数据中获得的洞察 [36] - 对AI在整个平台的应用进展感到鼓舞，这增强了公司实现收入增长和更高效运营的信心 [36] - 公司预计营业利润增长将长期快于收入增长，包括本财年预计的100个基点利润率改善 [35][68] 其他重要信息 - 公司被《财富》杂志评为美国最具创新力公司之一 [19] - 公司宣布了全球商业解决方案群体的组织架构调整，由三位经验丰富的领导者分别负责小型企业、中端市场和服务业务，以加速增长 [38][39][40] - 本季度通过从超过200个合作伙伴处导入数据，覆盖了客户最常见税务文件的90%，高于去年的68% [8] - 超过一半的自助和协助报税客户在一小时内完成申报，专家准备申报单的时间减少了约20% [7][9] - 通过Credit Karma与TurboTax的无缝体验，促进了新客户获取，其中22%的客户选择了Live服务 [10] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于消费者税务业务战略的可持续性以及从今年学到了什么 [44] - 回答：成功归因于在体验、价格和最快获得资金方面的专注投资，以及AI代理和AI赋能人类专家的平台能力 Credit Karma贡献了一个增长点，超过20%的客户选择了TurboTax Live 虽然产生了大量来自往年辅助客户的流量，但也发现了体验中的摩擦点，这为未来改进提供了信心和机会 [45][46][47][48] 问题: 进一步解读TurboTax Live和全服务业务的出色表现，以及存在的机会 [52] - 回答：驱动因素包括现有客户群内的采用、全服务业务在新客户中的突破性增长 不满意之处在于，尽管流量巨大，但一些基本体验（如首先需要身份验证而非直接连接专家）导致了客户流失 这指明了未来的改进方向 [54][55][56][57] 问题: 关于新AI代理产品的发布细节、定价模式以及对运营支出的影响 [60] - 回答：即将发布的是能够相互通信的AI代理套件，为客户完成具体工作 定价策略包括基于价值的直接定价，以及针对特定模块的按使用付费模式 AI投资不仅用于重塑客户体验，也用于内部效率提升，有助于在投资增长的同时控制运营支出和扩大利润率 [62][63][64][65][66][67][68][69] 问题: Credit Karma业绩强劲超预期的原因和可见度 [73] - 回答：主要驱动因素是AI的整合，能更好地连接客户与合作伙伴的优惠，从而带来更高的平均每客户收入，以及在信贷卡、个人贷款和保险等新领域通过创新获取份额 [75] 问题: 公司的定价能力和在经济下行时的韧性 [78] - 回答：公司90%以上是经常性订阅收入，产品对客户具有使命关键性 在辅助报税和中端市场领域，公司是价格颠覆者，能为客户节省成本，因此具有韧性和平均每客户收入增长潜力 [80][81][82][83][84][85] 问题: 关于中端市场客户回流和取代其他供应商的机会 [87] - 回答：焦点仍然是升级现有客户基础至QuickBooks Advanced或IES 示例中的回流客户是通过口碑发生的，这显示了公司在体验、价格和总拥有成本上的优势 虽然来自基础外的增长目前占比较小，但预示着未来的可能性 [88][89][90][91] 问题: 宏观背景下的定价思路以及维持GBSG高增长的信心 [96] - 回答：对许多客户而言，迁移到公司平台可以节省成本，因为他们可以停用其他应用 这为基于创新的定价创造了机会 结合在小型企业、中端市场和服务方面的成功，以及对Mailchimp增长的信心，支撑了对增长可持续性的信心 [97][98][99][100] 问题: 推动TurboTax突破性表现的最关键因素 [104] - 回答：是全方位的努力奏效，包括全服务消费者和商业税务业务的出色表现、自身客户群内专家服务的突破性采用、Credit Karma的贡献以及市场推广的变化 对未来持久性的信心来自于持续专注于在体验、价格和快速获得资金上取胜 [104][105][106] 问题: 对下一年TurboTax Live增长持久性的信心来源 [107] - 回答：信心来源于持续专注于在体验、价格和快速获得资金上取胜 TurboTax Live现已占业务的40%，当超过50%时增长模式将转变 公司目标仍是实现15%-20%的增长，并对实现超常增长保持关注 [108][109][110] 问题: 每股收益增长和利润率扩张的驱动因素 [112] - 回答：利润率强劲得益于各业务的收入表现以及在整个运营中嵌入技术、AI和自动化带来的效率提升 例如技术部门开发人员编码速度提升高达40% 这仍处于早期阶段，为未来继续扩大利润率带来信心 [113][114][115] 问题: 公司在辅助报税类别增长中的作用以及本年度营销支出的效果 [118] - 回答：公司通过提供透明、无缝协作的体验，正在颠覆传统的、手工的辅助报税模式 营销支出略有增加但并非超常，关键是改变了投入时机，更早针对辅助客户进行营销，并对营销投资回报率感到满意 [119][120][121][122][123] 问题: IES业务的市场策略成熟度以及会计渠道的重要性 [126] - 回答：中端市场的市场策略仍处于早期学习和调整阶段 会计合作伙伴被视为关键合作伙伴而非单纯渠道，公司正处于与大型会计师事务所合作服务中端市场的早期阶段，对此感到兴奋 [127][128][129]