行业动态与潜在变革 - 美国经纪商和托管机构可能向交易所交易基金的管理公司收取分销费用 这标志着该国13.5万亿美元ETF市场可能出现关键转变 [1] - 过去十年 美国市场涌现出提供免佣金交易的新型金融科技公司 颠覆了华尔街的传统商业模式 [1] - 为应对竞争格局变化 富达和嘉信理财等传统券商已将ETF交易佣金降至零以争夺客户 [2] 商业模式与财务影响 - 随着投资者大规模从共同基金转向ETF 佣金折扣开始对券商收入造成压力 [3] - 这可能促使经纪商收取分销费 以弥补因零佣金交易和共同基金资金外流而损失的收入 [3] - 摩根大通估计美国ETF管理费池规模为210亿美元 经纪商的目标是获取总费用比率中10%至20%的部分 这意味着每年将新增20亿至40亿美元的分销成本 [3] 驱动因素与紧迫性 - 对于金融中介机构而言 这是一项重要举措 因为在过去十年转向零交易佣金后 共同基金资产向ETF的迁移是一次成本高昂的转型 [4] - 托管机构和经纪商的紧迫感更强 因为美国证券交易委员会潜在的规则变更可能加速从基金到ETF的免税转换 [4] 对ETF管理公司的影响 - 包括贝莱德、景顺、富兰克林和骏利在内的最大上市ETF管理公司都可能面临更高的分销费 但影响可能不均 [4] - 贝莱德和先锋集团等大型公司可能在费用谈判中处于更有利地位 而景顺等中型管理公司可能面临更大压力 [5]

公司业绩与财务表现 - 景顺2024年第四季度每股收益为0.62美元，超过市场预期的0.57美元 [3] - 公司第四季度营收为12.3亿美元，略低于市场预期的12.4亿美元 [3] - RBC Capital预测，得益于经营杠杆效应，公司到2026/2027年边际利润可能提升至37%-38% [3] 分析师观点与评级调整 - RBC Capital在1月28日将景顺的目标价从35美元下调至33美元，但维持“跑赢大盘”评级 [1] - 此次目标价调整基于公司第四季度业绩，分析师Kenneth Lee认为公司2026年的费用预估是关键焦点，但总体影响轻微 [1] - RBC Capital维持对景顺的投资观点，预计公司将实现更强劲的有机增长 [3] 公司业务概况 - 景顺是一家全球性投资管理公司，提供多样化的主动和被动管理基金、ETF及另类投资产品 [4] - 公司服务于零售和机构客户，覆盖多种资产类别和投资策略 [4]

公司概况与市场表现 - 景顺有限公司是一家全球性投资管理公司 市值达121亿美元 提供广泛的金融产品和服务 管理资产涵盖股票、固定收益、多资产策略、房地产和另类投资 在交易所交易基金领域实力强劲 [1] - 公司股票在过去52周内表现大幅超越大盘 股价上涨42% 同期标普500指数上涨14.3% [2] - 公司股票年初至今上涨3.9% 表现优于标普500指数1.4%的涨幅 [2] - 公司股票在过去52周的表现也超越了State Street Financial Select Sector SPDR Fund 3.2%的回报率 且该基金年初至今下跌2.4% [3] 最新季度财务业绩 - 公司于1月27日发布2025财年第四季度业绩后 股价出现震荡 最初下跌5.1% 随后在下一个交易日反弹1.5% [5] - 经调整后稀释每股收益为0.62美元 超出市场普遍预期 [5] - 季度净营收同比增长6.1% 达到12.6亿美元 增长动力来自更高的平均管理资产规模以及景顺QQQ信托转换为开放式ETF带来的收入 [5] - 公司录得强劲的长期净资金流入 反映了持续的客户需求 [5] - 管理资产规模达到约2.2万亿美元 凸显了其投资基础的扩大 [5] 分析师预期与评级动态 - 对于截至2026年12月的当前财年 分析师预计公司每股收益将同比增长31% 达到2.66美元 [6] - 公司的盈利惊喜历史表现不一 在过去四个季度中 有三个季度超出华尔街预期 一个季度未达预期 [6] - 在覆盖该股票的13位分析师中 共识评级为“适度买入” 该评级基于5个“强力买入”、1个“适度买入”和7个“持有”评级 [6] - 整体共识评级较三个月前的“持有”评级更为看涨 [7] - 1月21日 RBC Capital Markets将景顺从“行业表现”上调至“跑赢大盘” 并将其目标价从25美元上调至35美元 [7]

公司概况与定位 - 公司是一家独立的投资管理公司 致力于提供帮助客户提升生活品质的投资体验 [1] - 公司通过其美国博客提供专家投资观点 [1] 公司业务与产品结构 - 公司的零售产品和集合信托基金在美国由Invesco Distributors, Inc. 负责分销 [1] - Invesco Advisers, Inc. 及其他关联投资顾问提供投资顾问服务 不销售证券 [1] - Invesco单位投资信托由发起人Invesco Capital Markets, Inc. 及包括Invesco Distributors, Inc. 在内的经纪自营商分销 [1] 品牌与所有权结构 - PowerShares® 是 Invesco PowerShares Capital Management LLC 的注册商标 [1] - 上述提及的每个实体都是 Invesco Ltd. 的间接全资子公司 [1]

公司业务与定位 - 公司是一家独立的投资管理公司 致力于提供帮助人们改善生活的投资体验 [1] - 公司通过其美国博客提供专家投资观点 [1] - 公司的零售产品和集合信托基金在美国由 Invesco Distributors, Inc. 负责分销 [1] - 公司的单位投资信托由发起人 Invesco Capital Markets, Inc. 及包括 Invesco Distributors, Inc. 在内的经纪交易商分销 [1] - PowerShares® 是公司旗下 Invesco PowerShares Capital Management LLC 的注册商标 [1] 公司治理与架构 - Invesco Advisers, Inc. 及其他提及的关联投资顾问提供投资咨询服务 不销售证券 [1] - 文中提及的每个实体都是 Invesco Ltd. 的间接全资子公司 [1]

文章核心观点 - 文章核心观点是，市场择时对大多数投资者而言非常困难且难以执行，长期投资策略优于市场择时，而Invesco NASDAQ 100 ETF (QQQM) 作为一只低成本ETF，为投资者提供了便捷的长期投资工具，帮助其保持投资状态并受益于市场的长期增长 [1] 市场择时的挑战与长期投资的优势 - 市场择时涉及试图在疲软迹象出现时退出股票、ETF或其他证券，并在情况改善时重新进入，但这对于大多数投资者甚至专业人士而言都难以执行 [1] - 投资者很难恰好在市场最糟糕的日子之前退出，并在反弹之前买回，因此保持投资状态具有价值 [1] - 回顾自1928年以来的标普500指数年度回报，市场很少提供“平均”年份（自1950年以来定义为约10%的回报），回报往往集中在极端情况 [1] - 大约四分之三的年份是正回报，且许多涨幅超过长期平均水平，通常接近20%，下跌年份较少且幅度通常较小，平均跌幅接近13% [1] - 历史证实，更广泛的市场在年度基础上上涨的频率高于下跌，但无人能准确预测何时发生，因此通常最好保持投资状态 [1] - 投资的下一个步骤是保持投资，在市场中停留的时间而非择时，仍然是长期结果最可靠的驱动因素之一 [1] - 客户维持与其目标一致的多元化投资组合的时间越长，市场天然的“不对称性”（上涨年份多且涨幅大，下跌年份少且跌幅小）就越对他们有利 [1] Invesco NASDAQ 100 ETF (QQQM) 的产品特点 - Invesco NASDAQ 100 ETF (QQQM) 是著名的Invesco QQQ Trust (QQQ) 的低成本对应产品 [1] - QQQM持有一批著名的大型成长股（及其他股票），这些股票多年来推动了更广泛市场的上涨 [1] - 尽管许多QQQM持仓在近年来的表现轻松超越了标普500指数，但其上涨过程并非总是一帆风顺，这强调了投资者应考虑保持投资而非试图择时回调 [1]

公司业绩概览 - 2025年第四季度，公司每股账面价值增长3.7%至8.72美元，加上每股0.36美元的股息，实现了8.0%的季度经济回报 [2] - 第四季度普通股每股净收益为0.68美元，低于第三季度的0.74美元；可用于分配的每股收益为0.56美元，低于第三季度的0.58美元 [9] - 第四季度净利息收入为2130万美元，高于第三季度的1760万美元；平均净息差为1.11%，高于第三季度的0.90% [10] 资产负债表与杠杆 - 截至季度末，债务与权益比率小幅上升至7.0倍，高于2025年9月30日的6.7倍 [3] - 截至季度末，投资组合总规模为63亿美元，其中54亿美元为机构住宅抵押贷款支持证券，9亿美元为机构商业抵押贷款支持证券 [3] - 公司持有4.533亿美元无限制现金及无负担投资 [3] 投资组合构成 - 抵押贷款支持证券投资组合的公平价值为62.76609亿美元，加权平均收益率为5.37% [15] - 投资组合中84.6%为30年期固定利率过手证券，加权平均收益率为5.46%；机构商业抵押贷款支持证券占比14.3%，加权平均收益率为4.62% [15] - 期末加权平均融资成本为4.04%，低于第三季度末的4.35%；期末加权平均净息差为1.33%，高于第三季度末的1.07% [10] 融资与衍生品 - 总借款额为56.19255亿美元，加权平均利率为4.04%，加权平均剩余期限为23天 [16] - 利率互换合约名义本金总额为38.2亿美元，加权平均固定支付利率为1.34%，加权平均浮动收取利率为3.87% [17] - 美国国债期货合约空头名义本金总额为10.9亿美元 [19] 资本活动 - 公司宣布并支付了每股0.36美元的普通股股息，并将股息宣告和支付频率从季度改为月度，首次月度股息为每股0.12美元 [20] - 在第四季度，公司通过市场发行计划发行了849,987股普通股，获得净现金收益720万美元 [21] - 公司在第四季度回购并注销了76,356股C系列优先股，账面价值为180万美元 [22] 管理层观点与行业展望 - 管理层认为第四季度金融状况改善，得益于美联储两次降息、强劲的企业盈利和经济增长，这推动了机构住宅抵押贷款支持证券相对于国债的显著优异表现 [2] - 尽管利率波动性显著下降使公司对机构住宅抵押贷款支持证券持建设性看法，但鉴于该板块近期强劲表现以及房利美和房地美将购买2000亿美元机构住宅抵押贷款支持证券的公告，公司认为近期风险平衡 [4] - 长期来看，鉴于利率波动性降低、投资者需求扩大以及收益率曲线趋陡的预期，机构抵押贷款支持证券的投资环境可能保持有利 [4] 非公认会计准则财务衡量指标 - 第四季度可用于分配的收益为3990万美元，略高于第三季度的3900万美元 [10] - 第四季度有效净利息收入为4765万美元，略高于第三季度的4675万美元；有效息差为3.07%，低于第三季度的3.28% [10] - 经济债务与权益比率与公认会计准则下的债务与权益比率一致，均为7.0倍 [10]

文章核心观点 - 景顺公司股票评级被上调至Zacks Rank 1，这反映了其盈利预期的上升趋势，并可能对股价产生积极影响 [1][3] - Zacks评级体系的核心驱动力是盈利预期的变化，这与短期股价走势有很强的相关性，机构投资者的估值行为强化了这一关系 [4][6] - 景顺公司被置于Zacks覆盖股票的前5%，表明其盈利预期修正表现优异，有望在短期内跑赢市场 [10] 评级上调与投资逻辑 - 景顺的Zacks评级被上调至“强力买入”，这本质上是对其盈利前景的积极评价 [1][3] - 评级上调意味着公司基本面业务的改善，投资者对这种改善趋势的认可应会推动股价上涨 [5] - 与华尔街分析师主观的评级体系不同，Zacks评级体系基于盈利预期修正，且在任何时候对其覆盖的4000多只股票都保持“买入”和“卖出”评级的均等比例 [9] Zacks评级体系方法论 - Zacks评级的唯一决定因素是公司盈利预期的变化，具体跟踪卖方分析师对当前及下一财年每股收益的一致预期 [1] - 该体系利用与盈利预期相关的四个因素，将股票分为五组，从第1级到第5级 [7] - 自1988年以来，Zacks Rank 1的股票平均年回报率为+25%，拥有经外部审计的优异历史记录 [7] - 无论市场条件如何，只有排名前5%的股票获得“强力买入”评级，接下来的15%获得“买入”评级，进入前20%即表明其盈利预期修正特征优异 [9][10] 景顺公司具体数据 - 这家投资管理公司预计在截至2026年12月的财年每股收益为2.68美元，与上年相比没有变化 [8] - 过去三个月，市场对景顺的Zacks共识预期已上调7.2% [8]

交易事件概述 - Ledgewood Wealth Advisors, LLC于2026年1月15日披露增持了204,172股Invesco BulletShares 2027 Corporate Bond ETF (BSCR)，基于季度平均价格估算，此次购买价值约为403万美元 [1][2] - 此次交易使该ETF在Ledgewood Wealth Advisors, LLC截至2025年12月31日13F报告资产管理规模中的占比达到5.8% [6] - 交易后，该头寸的季度末价值增加了400万美元，这反映了此次购买以及债券ETF的价格变动 [2] ETF产品详情 - BSCR是一只目标到期日为2027年的公司债券ETF，旨在为投资者提供对2027年到期的美元计价投资级公司债券的定向敞口 [7][8] - 该基金的投资策略要求至少80%的资产投资于符合其到期期限特征的证券，主要持有高质量公司债券的多元化投资组合 [7] - 该ETF采用被动管理，具有固定的到期日结构，为投资者提供了透明的工具，便于实施阶梯策略和预测现金流 [7][8] ETF市场表现与数据 - 截至2026年1月15日市场收盘，BSCR股价为19.75美元，其过去一年的总回报率为5.7% [4][6] - 然而，该回报率落后于标普500指数12.5个百分点 [6] - 该基金的年度化股息收益率为4.3%，截至2026年1月16日，其股价较52周高点低0.3% [4][6] 投资者持仓与策略背景 - 在Ledgewood Wealth Advisors, LLC提交文件后，其前五大持仓为：DFAU (1520万美元，占AUM 8.7%)、PFS (1340万美元，占AUM 7.7%)、MSEX (1280万美元，占AUM 7.4%)、DFAI (1090万美元，占AUM 6.3%) 和 DFCF (1060万美元，占AUM 6.1%) [6] - 一些机构投资者在第四季度利率和美联储政策变化的背景下，调整了其债券ETF的配置 [9] - 精明的投资者预期随着通胀降温和经济状况改善，2026年利率将会降低 [9]

核心观点 - RBC资本分析师在Invesco第四季度业绩超预期后，将其目标价从35美元下调至33美元，但维持“跑赢大盘”评级[1] - 尽管公司的费用前景受到关注，但分析师认为整体影响轻微[1] - RBC资本仍看好公司有机增长前景改善以及潜在的边际利润率扩张[1] 财务表现与目标价调整 - 分析师将Invesco的目标价从35美元下调至33美元[1] - 此次调整发生在公司第四季度业绩超预期之后[1] 业务前景与评级 - RBC资本维持对Invesco股票的“跑赢大盘”评级[1] - 公司被认为拥有改善的有机增长前景[1] - 公司存在潜在的增量利润率扩张空间[1] 运营关注点 - 公司的费用展望是市场关注的焦点[1] - 分析师评估认为，费用问题对公司产生的整体影响轻微[1]