公司动态 - 景顺公司推出两只新的主动管理型ETF：景顺核心固定收益ETF（GTOC）和景顺中期市政ETF（INTM），进一步扩展其主动固定收益平台 [2] - 这两只ETF由景顺的美国投资级债券团队和市政债券团队管理，该团队拥有182名成员，平均行业经验达18年 [3] - GTOC是景顺GTO系列ETF的最新成员，该系列还包括景顺核心增强债券ETF（GTO）和景顺短久期总回报债券ETF（GTOS） [4] 产品特点 - GTOC投资于高质量美国投资级固定收益工具，旨在作为核心投资组合的基石 [9] - INTM至少80%的资产投资于投资级市政债券（BBB或更高评级），旨在提供联邦免税收入，并注重高信用质量和中期久期 [9] - 景顺还通过共同基金和单独管理账户（SMAs）提供广泛的主动固定收益策略，如景顺高收益市政基金（ACTHX）和景顺罗切斯特市政机会基金（ORNYX） [4] 市场趋势与战略 - 固定收益在投资组合构建中的战略作用日益增强，GTOC和INTM通过ETF结构提供灵活和定制化的解决方案 [5] - 景顺强调其长期高质量的主动固定收益管理记录，并致力于提供以投资者为中心的策略 [3] - 公司认为主动和被动策略的结合是客户日益增长的偏好，新产品旨在满足市场对固定收益和主动ETF的需求 [5] 公司背景 - 景顺是一家全球独立投资管理公司，截至2024年6月30日，管理资产达2万亿美元，业务遍布20多个国家 [7] - 公司提供全面的主动、被动和另类投资能力，其固定收益平台目前在全球管理超过4910亿美元的资产 [2][7] - 景顺自2008年率先推出主动ETF以来，已推出一系列创新的固定收益产品 [4]

基金概况 - Invesco S&P 500 Equal Weight Industrials ETF (RSPN) 于2006年11月1日推出 是一种被动管理型交易所交易基金 旨在广泛覆盖工业-广泛领域的股票市场[1] - 被动管理型ETF因其低成本 透明度高 灵活性强和税收效率高等特点 越来越受到机构和零售投资者的青睐 是长期投资的理想工具[1] - 工业-广泛领域是Zacks行业分类中的16个广泛领域之一 目前排名第2 处于前13%的位置[2] 指数详情 - 该基金由Invesco发起 资产规模超过6.7239亿美元 属于中等规模的ETF 旨在追踪工业-广泛领域股票市场的表现[3] - RSPN力求在扣除费用前匹配S&P 500 EQUAL WEIGHT INDUSTRIALS INDEX的表现 该指数对S&P 500指数中的工业板块股票进行等权重配置[3] 成本 - 年度运营费用为0.40% 与同类产品相当 12个月追踪股息收益率为0.92%[4] 行业配置与持仓 - 该基金在工业板块的配置最重 约占投资组合的100%[5] - 最大持仓Generac Holdings Inc (GNRC) 占总资产的1.45% 其次是Leidos Holdings Inc (LDOS)和Huntington Ingalls Industries Inc (HII) 前十大持仓占总资产的13.72%[6] 表现与风险 - 年初至今该ETF上涨约10.45% 过去12个月上涨约17.46% (截至2025年7月23日) 过去52周交易价格区间为43.34美元至55.32美元[7] - 三年追踪期的贝塔值为1.09 标准差为18.05% 约80只持仓有效分散了公司特定风险[7] 替代产品 - Vanguard Industrials ETF (VIS) 跟踪MSCI US Investable Market Industrials 25/50指数 资产规模60亿美元 费用率0.09%[9] - Industrial Select Sector SPDR ETF (XLI) 跟踪Industrial Select Sector指数 资产规模224.9亿美元 费用率0.08%[9]

基金概览 - Invesco S&P 500 Equal Weight Consumer Discretionary ETF (RSPD) 是一只被动管理型交易所交易基金 旨在为投资者提供对消费 discretionary 行业的广泛投资敞口 该基金于2006年11月1日推出 [1] - 该基金资产规模为2 0732亿美元 属于中等规模ETF 旨在追踪标普500等权重消费 discretionary 指数的表现 [3] 行业分类与排名 - 消费 discretionary 行业是Zacks行业分类中的16个宽基行业之一 目前排名第11位 处于后31%的位置 [2] 费用结构 - 该基金年运营费用率为0 40% 与同类产品相当 12个月追踪股息收益率为0 70% [4] 投资组合构成 - 基金100%配置于消费 discretionary 行业 [5] - 前十大持仓占比为21 73% 其中嘉年华公司(CCL)占比2 33% 皇家加勒比游轮(RCL)和耐克(NKE)紧随其后 [6] 业绩表现 - 年初至今回报率为5 65% 过去一年回报率为15 50% (截至2025年7月23日) [7] - 过去52周交易区间为44 09美元至56 27美元 [7] 替代产品 - 先锋消费 discretionary ETF(VCR)资产规模62 9亿美元 费用率0 09% [9] - 消费 discretionary 精选行业SPDR ETF(XLY)资产规模229 7亿美元 费用率0 08% [9]

公司参与者 - 公司总裁兼首席执行官为Andrew Ryan Schlossberg [1] - 投资者关系与财务主管为Gregory Wade Ketron [1] - 高级董事总经理兼首席财务官为Laura Allison Dukes [1] 会议参与者 - 参与电话会议的分析师来自高盛、巴克莱、德意志银行、Evercore ISI、摩根大通、摩根士丹利、Bernstein Autonomous和瑞信等机构 [1] 电话会议安排 - 电话会议时长为1小时 [2] - 会议内容包含前瞻性陈述和非GAAP财务指标 [4] - 公司官网提供财报新闻稿和演示文稿 [3] 公司高管发言 - 首席执行官Andrew Schlossberg和首席财务官Allison Dukes将参与发言 [5]

核心观点 - Invesco第二季度调整后每股收益36美分 低于预期且同比下滑16[1][8] - 公司资产管理规模(AUM)同比增长16至2万亿美元 主要受益于156亿美元净流入[4][8] - 调整后营收同比增长1至11亿美元 但运营费用同步上升1至76亿美元[3][8] 财务表现 - 调整后净亏损1250万美元 去年同期为净利132亿美元[2] - 调整后运营利润率31 同比提升03个百分点[3] - 现金及等价物922亿美元 长期债务188亿美元[5] 业务动态 - 长期资金净流入主要来自ETF指数产品 中国合资企业 印度市场及固定收益业务[4] - 季度内回购170万股股票 耗资2500万美元[6] - 与Barings的战略合作有望支撑未来财务表现[7] 同业比较 - BlackRock二季度每股收益1205美元 超预期且同比增16[9] - BlackRock资产管理规模创1252万亿美元纪录 受资金流入及市场增值推动[9] - Blackstone预计二季度每股收益109美元 同比增幅135[10]

财务表现 - 公司2025年第二季度营收为11亿美元 同比增长17% [1] - 每股收益036美元 低于去年同期的043美元 [1] - 营收低于Zacks共识预期111亿美元 产生-054%的意外 [1] - 每股收益低于共识预期041美元 产生-122%的意外 [1] 股价表现 - 公司股价过去一个月上涨353% 远超标普500指数59%的涨幅 [3] - 目前Zacks评级为1级(强力买入) 预示短期内可能跑赢大盘 [3] 资产管理规模 - ETF和指数类资产管理规模5469亿美元 高于分析师平均预期的51282亿美元 [4] - 总平均资产管理规模18974万亿美元 高于分析师平均预期的185571万亿美元 [4] - 固定收益类资产管理规模3016亿美元 高于分析师平均预期的29702亿美元 [4] - 私募市场资产管理规模1312亿美元 高于分析师平均预期的12982亿美元 [4] 区域资产管理 - 中国合资和印度业务资产管理规模1202亿美元 高于分析师平均预期的11448亿美元 [4] - 多资产/其他类资产管理规模641亿美元 高于分析师平均预期的6048亿美元 [4] 其他业务指标 - QQQ产品资产管理规模3527亿美元 远超分析师平均预期的31454亿美元 [4] - ETF和指数类平均资产管理规模5097亿美元 高于分析师平均预期的50191亿美元 [4] 营业收入构成 - 其他营业收入4820万美元 低于分析师平均预期的5325万美元 但同比增长21% [4] - 服务和分销费用收入3638万美元 低于分析师平均预期的37577万美元 同比增长06% [4] - 绩效费用收入260万美元 远低于分析师平均预期的899万美元 同比大幅下降701% [4]

财务数据和关键指标变化 - 二季度末管理资产总额创纪录，略超2000亿美元，较一季度末增长157亿美元或8%，较2024年二季度末增长286亿美元或17% [29] - 平均长期管理资产为1340亿美元，较上季度增长1%，较去年二季度增长12% [29] - 二季度净收入11亿美元，较去年同期增加1900万美元 [39] - 调整后运营收入增长3%，运营利润率扩大30个基点 [12] - 调整后摊薄每股收益为0.36美元 [31] - 二季度有效税率为26.5%，预计三季度非GAAP有效税率接近26% [43][44] 各条业务线数据和关键指标变化 全球ETF和指数平台 - 季度年化有机增长率达10%，长期净流入126亿美元 [12] 基本面固定收益 - 整体净流入近30亿美元，纳入固定收益ETF和中国资产后，流入近100亿美元 [15][16] 财富管理SMA平台 - 规模近320亿美元，年化有机增长率达15% [18] 私人房地产 - 净流入超2亿美元，INCREAF基金6月募资创新高，带杠杆资产达35亿美元 [19] 私人信贷 - 季度初受风险情绪影响呈负流入，但5 - 6月净流入10亿美元，6月完成5亿美元CLO募资 [22] 中国合资企业和印度业务 - 净流入56亿美元，中国合资企业管理资产达105亿美元创纪录 [23] 多资产相关业务 - 长期净流入5亿美元 [24] 基本面股票 - 季度净流出36亿美元，但EMEA和亚太地区有正流入，美国财富管理渠道仍有流出 [24][25] 各个市场数据和关键指标变化 - 亚太和EMEA地区合计占长期客户管理资产的40%，上半年长期净流入310亿美元 [12] - 美国市场中，Q2QM基金净流入56亿美元，AUM超50亿美元；因子套件中动量和质量ETF净流入40亿美元 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 与MassMutual和Barings合作，回购10亿美元优先股，MassMutual拟投资6.5亿美元支持与Barings的合作 [6][8] - 调整基本面股票平台，整合新兴市场和全球及国际投资团队 [9] - 计划将QQQ从单位投资信托转变为开放式基金ETF [10] - 采用混合解决方案，结合State Street和BlackRock平台，预计2026年底完成实施 [42] - 关注ETF、SMA、私人市场等业务增长，通过合作和收购拓展私人市场能力 [61][63] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 二季度市场波动后出现全球股市反弹和债券市场企稳，公司多元化平台有助于维持长期有机资金流入和韧性 [11] - 公司有望受益于市场新兴趋势和周期性顺风，尤其在中国市场 [23] - 对实现盈利增长、提升资本回报和加强资产负债表有信心 [47] 其他重要信息 - 公司预计净收入收益率接近稳定或出现拐点，取决于资产组合转移方向 [35] - 二季度Alpha平台实施成本为1200万美元，符合预期 [41] - 完成优先股回购后，三季度起优先股股息减少1480万美元/季度 [45] - 循环信贷额度续签并扩大至25亿美元 [45] 问答环节所有提问和回答 问题: 为何现在提出QQQ结构变更，如何看待变更后资金流、增量利润率及资金使用方式 - 管理层认为现在是现代化结构的合适时机，旨在提升客户和股东回报 [53] - 目前预计QQQ营销预算为6000 - 1亿美元，约占年度资产的2 - 3个基点；若变更获批，预计净收入和运营收入增加4个基点，且无额外运营费用 [55] 问题: 新增收入如何平衡去杠杆和业务增长 - 公司认为去杠杆和增长并非二选一，重点是改善运营现金流；将继续通过合作和收购拓展私人市场能力，同时加速ETF、SMA等业务增长 [60][63] 问题: QQQ的8个基点许可费的市场竞争力和可持续性，有无谈判降低的可能 - 公司表示受限于代理文件，不便多谈，主要合作伙伴表现出色，目前许可费设置维持现状 [65] 问题: 过去未进行QQQ结构变更是否因难以凑齐投票法定人数，现在是否更容易 - 公司称无法推测难度，建议参考代理文件 [71] 问题: QQQ结构变更后能否产生SEC借贷收入 - 代理文件显示有此机会，但规模相对较小，并非变更主要动机 [72] 问题: 私人市场业务缺失部分及扩大规模的速度 - 公司认为现有1300亿美元私人市场管理资产基础良好，将通过合作和收购补充能力，不仅关注美国市场，也会拓展全球市场 [77][80] 问题: QQQ的许可和行政费用是否计入第三方分销和服务费用，4个基点净收入收益率情况 - 14个基点的费用（包括许可、托管和营销）都计入第三方分销服务和咨询费用，净收入收益率为4个基点 [82][84] 问题: 401(k)市场对私人市场产品的潜在采用情况、公司策略和时间预期 - 公司认为美国退休市场采用私人市场产品需监管和诉讼方面的进展；公司具备相关能力和解决方案，有望随市场发展满足需求 [86][88] 问题: 公司未来在哪些方面还有增值机会，是收入、费用还是资本分配 - 公司认为ETF、SMA、私人市场等业务有增长机会，同时需改善基本面股票业务；在费用管理和资本分配方面也有提升空间 [94][96] 问题: 数字美元对现金管理的影响及公司的适应策略 - 公司作为现金管理领域参与者，关注数字资产创新，如代币化货币市场基金，但实现尚需时日 [103][104] 问题: 中国合资企业本季度薪酬下降原因及是否为常态 - 主要因收入下降（受业绩费用减少影响）和监管变化，以及一些离散项目；长期来看，中国合资企业运营利润率可能会降低 [105][108]

财务数据和关键指标变化 - 二季度末管理资产总额创纪录，略超2000亿美元，较一季度末增加157亿美元（8%），较2024年二季度末增加286亿美元（17%）；平均长期管理资产为1340亿美元，较上季度增加1%，较去年二季度增加12% [28] - 二季度净收入11亿美元，较去年同期增加1900万美元；投资管理费增加3500万美元，业绩费减少1400万美元；调整后营业费用仅增加1000万美元（1%），剔除外汇影响后与去年同期持平 [38] - 二季度调整后摊薄每股收益为0.36美元；营业杠杆为40个基点，营业利润增加900万美元（近3%），营业利润率提高30个基点至31.2%；有效税率为26.5%，高于一季度的24.4% [30][42] - 2025年年初至今年化有机增长率为5%，平均管理资产增长15%，平均长期管理资产增长13%；净收入增加3.5%，费用增加不到1%，营业杠杆为270个基点，营业利润率提高190个基点 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 全球ETF和指数平台 - 季度年化有机增长率为10%，长期净流入资金126亿美元 [11] - 美国市场Q2QM基金净流入资金创纪录，达56亿美元，管理资产超50亿美元；因子套件动量和质量ETF净流入资金4亿美元 [13] 基本面固定收益 - 基本面固定收益平台长期净流入资金近30亿美元，若包含固定收益ETF和中国资产，流入资金近100亿美元 [13][14] - 英国人民养老金固定收益授权项目在二季度完成剩余40亿美元资金注入 [15] - 美国财富管理SMA平台管理资产近320亿美元，年化有机增长率为15% [16] 私人市场 - 私人房地产板块净流入资金超2亿美元，INCREAF基金6月募资额创历史新高，管理资产达350亿美元 [17] - 直接房地产业务受英国圣詹姆斯广场房地产投资组合计划清算影响，相关资金流出4亿美元 [18][19] - 私人信贷板块二季度资金净流出，但5 - 6月净流入资金10亿美元，抵消部分4月损失；6月完成5亿美元CLO交易，下半年业务前景良好 [20] 中国合资企业和印度业务 - 净流入资金56亿美元，主要来自固定收益产品；中国合资企业管理资产创历史新高，达1050亿美元 [21] 多资产相关业务 - 长期净流入资金5亿美元，主要由量化策略驱动 [22] 基本面股票 - 整体净流出资金36亿美元，但来自欧洲、中东和非洲以及亚太地区的客户资金流入为正，如全球股票收益基金净流入资金24亿美元，管理资产达170亿美元 [22][23] 各个市场数据和关键指标变化 - 二季度市场波动明显，股市最终实现全球反弹，债市在季度后期趋于稳定 [10] - 从客户情绪、资产类别和地域来看，资金流向呈现多样化，主动和被动、机构和零售业务以及多个地区均有积极表现，亚太和欧洲、中东和非洲地区合计占公司长期客户管理资产的40%，上半年长期净流入资金达310亿美元 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 与万通互惠理财和霸菱建立合作关系，回购10亿美元优先股，万通互惠理财计划向Invesco Dynamic Credit Opportunity Fund投资1.5亿美元，并支持与霸菱在私募市场的战略合作，总投资达6.5亿美元 [5][6] - 对基本面股票平台进行调整，整合新兴市场、全球和国际投资团队，由单一首席投资官管理特定资产类别，并对美国新兴市场和部分国际及地区基本面股票策略进行投资组合管理调整 [7] - 计划将QQQ的运营结构从单位投资信托转变为开放式基金ETF，需获得美国证券交易委员会和股东批准 [9] - 采用混合解决方案，利用道富银行的股票平台和贝莱德的固定收益平台，预计2026年底完成实施 [40][41] - 持续关注私募市场增长机会，通过合作和收购扩大业务能力，优先考虑合作伙伴关系 [61][76] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场波动对公司业务产生影响，但多元化平台、全球规模和广泛产品有助于维持长期有机资金增长和韧性 [10] - 公司致力于为客户创造积极成果，执行战略优先事项，提高运营杠杆，加强资产负债表，对未来发展充满信心 [4][109] - 尽管短期市场不确定性可能带来挑战，但长期来看，客户信心将增强，为公司带来更大规模、业绩提升和盈利能力改善的机会 [109] 其他重要信息 - 公司发布的财报电话会议包含前瞻性陈述和非公认会计准则财务指标，相关披露和调整信息可在幻灯片2和附录中查看 [3] - 公司不负责第三方提供的财报电话会议记录的准确性，授权网络直播可在公司网站查看 [3] 问答环节所有提问和回答 问题：为何现在提议将QQQ的运营结构从单位投资信托转变为开放式基金ETF？如何看待转变后的资金流向和增量利润率？ - 公司管理层表示一直在寻找提升客户和股东收益的方法，认为现在是对QQQ进行现代化结构调整的合适时机 [52][53] - 预计信托营销预算为6000 - 1亿美元，相当于资产的2 - 3个基点；若提案获批，预计净收入和营业利润将增加约4个基点，且不会产生额外运营费用 [55] 问题：如何平衡去杠杆和业务增长的关系？ - 公司认为去杠杆和业务增长并非二选一的选择，重点是提高运营现金流，为公司提供更多选择 [59] - 公司在私募市场有良好的有机增长能力，将继续通过合作和收购等方式扩大业务，并对无机增长机会持开放态度 [61][62] 问题：QQQ的8个基点许可费在市场上的竞争力如何？是否有谈判降低的空间？ - 公司表示受限于代理文件内容，无法提供更多信息，但强调主要合作伙伴非常优秀，目前许可费设置与提案一致 [65] 问题：现在是否更容易获得QQQ投票的法定人数？转变后是否能产生证券借贷收入？ - 公司无法推测获得法定人数的难易程度，建议参考代理文件；转变后有机会产生证券借贷收入，但规模相对较小，并非此次调整的主要动机 [69][70] 问题：如何看待私募市场业务的缺失环节和规模扩张能力？ - 公司拥有1300亿美元的私募市场管理资产，具备强大的房地产和另类信贷业务基础，将寻找能够补充现有能力的合作机会 [75][76] - 优先考虑合作伙伴关系，同时也会关注并购机会，但并购门槛较高；公司过去几年在产品能力、专业分销和运营实践方面进行了投资，有助于扩大私募市场业务规模 [76][77] 问题：QQQ的许可费和管理费是否都计入第三方分销和服务费用？如何看待私募市场产品在401(k)市场的潜在应用？ - 许可费和管理费（约14个基点）以及可自由支配的营销费用都计入第三方分销服务和咨询费用 [80] - 美国私募市场退休业务的发展需要监管和诉讼方面的支持；公司具备相关能力和信托工具，有望将私募市场产品引入计划赞助商和客户；私募市场解决方案在固定缴费计划中有潜在应用机会，但市场发展需要时间 [84][85][86] 问题：公司在哪些方面还有提升空间？ - 在收入方面，公司希望加快ETF、SMA和私募市场等业务的增长，并提高基本面股票业务的资产留存率 [92][93] - 在费用方面，公司展示了强大的费用管理能力，预计未来仍将实现营业利润增长；随着混合解决方案的实施和资产重新分配，有望进一步缩减费用规模 [94][95][96] - 在资本配置方面，公司将继续推进去杠杆工作，同时灵活利用扩大的循环信贷额度，为业务增长提供资金支持 [96][97] 问题：数字美元对现金管理业务有何影响？公司在中国合资企业的薪酬下降原因是什么？ - 公司是现金管理领域的重要参与者，正在关注数字资产领域的发展，如代币化货币市场基金等，但实现这些目标还需要解决很多问题 [101][102] - 中国合资企业薪酬下降主要是由于业绩费收入减少（受监管变化影响）以及一些离散项目的影响；预计未来中国合资企业的运营利润率将有所下降 [103][104][105]

Invesco (IVZ) came out with quarterly earnings of $0.36 per share, missing the Zacks Consensus Estimate of $0.41 per share. This compares to earnings of $0.43 per share a year ago. These figures are adjusted for non-recurring items.This quarterly report represents an earnings surprise of -12.20%. A quarter ago, it was expected that this investment management company would post earnings of $0.39 per share when it actually produced earnings of $0.44, delivering a surprise of +12.82%.Over the last four quarter ...

业绩总结 - 2025年第二季度净长期流入为156亿美元，年化有机增长率为4.7%[22] - 截至2025年第二季度，资产管理规模（AUM）达到创纪录的2万亿美元[22] - 长期AUM较2024年第二季度增长16%[22] - 2025年上半年净收入增长3.5%，费用增长0.8%[22] - 2025年第二季度的调整后净收入为1109百万美元，较2024年第二季度的1105百万美元增长0.4%[25] - 2025年第二季度的净收入为1.974亿美元，较Q1-25下降26.2%[44] - 2025年第二季度的摊薄每股收益为-0.03美元，较Q1-25下降[44] 用户数据 - 2025年第二季度的平均管理资产(AUM)为1880.8亿美元，较2024年第二季度增长16.6%[23] - 2025年第二季度的ETF和指数产品的AUM为546.9亿美元，较2024年增长31.5%[38] - 2025年第二季度的中国合资企业和印度的AUM为120.2亿美元，较2024年增长20.2%[38] - 2025年第二季度的全球流动性AUM为196.4亿美元，较2024年增长13.1%[38] 财务数据 - 2025年第二季度的净债务为961百万美元，较2024年第二季度的890百万美元增加8%[33] - 2025年第二季度的杠杆比率为2.70倍，较2024年第二季度的2.83倍下降4.6%[32] - 2025年第二季度的净收入收益率(NRY)为23.5个基点，较2024年第二季度的24.6个基点下降3%[23] - 2025年第二季度的契约调整EBITDA为15.907亿美元[59] - 2025年第二季度的利息支出为5960万美元[59] - 2025年第二季度的税费支出为2.748亿美元[59] 成本与费用 - 2025年第二季度的员工薪酬支出为760百万美元，较2024年第二季度的750百万美元增长1.3%[25] - 2025年第二季度的总营业费用为13.013亿美元，较Q1-25增长3.9%[44] - 2025年第二季度的投资管理费用为11.009亿美元，较Q1-25增长0.1%[44] 股东回报 - 2025年第二季度的资本回报给股东总额为177百万美元，其中包括95百万美元的普通股回购和82百万美元的普通股股息[29] - 执行2500万美元的股票回购，回购了170万股[22] 未来展望 - 从2024年第二季度起，产生超过40个基点的正操作杠杆，推动了30个基点的操作利润率改善[22] - 2025年上半年产生超过270个基点的正操作杠杆，推动了190个基点的操作利润率改善[22] - 资产负债表持续加强，未动用信贷额度，杠杆比率改善[22]