UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 10-Q (Mark One) ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended March 31, 2025 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 Commission File Number: 0-11757 J.B. HUNT TRANSPORT SERVICES, INC. (Exact name of registrant as specified in its charter) Arkansas 71-0335111 (State or other jurisdiction (I.R.S. Employer o ...

文章核心观点 - 公司股价受关税威胁及经济影响在Q1发布后创新低 但市场过度修正 为投资者提供深度价值投资机会 且该机会可能不会持续太久 [1][2] 股价表现 - 公司纳斯达克股票JBHT当前股价129.23美元 上涨4.50美元 涨幅3.61% 52周股价范围为122.79 - 200.40美元 股息收益率1.36% 市盈率23.24 目标价162.20美元 [1] - 公司股价在Q1发布后因关税威胁及经济影响承压创新低 分析师对Q2股价走势有影响 市场过度修正 股价低于区间低端 [1] - 公司Q1发布首日 五名分析师中有四名下调目标价 但五人共识为强力买入评级 预计有25%上涨空间 一名分析师重申目标价 预计近40%上涨空间 最低目标价凸显价值机会 股价低于最低目标价超10% 处于关键支撑位 [2][3] 业务情况 - 公司Q1面临逆风 卡车数量减少 停靠次数减少 总货运量减少 关键业务每英里收入降低 但季度收入29.2亿美元 同比下降0.7% 比预期好70个基点 [5] - 各业务板块中 多式联运业务表现最强 因运量增加增长5% 其他业务板块均有下滑 专用合同服务下降4% 综合运力解决方案下降6% 货运业务下降7% 最后一英里服务下降12% [6] 盈利与财务 - 公司面临利润率压力 但小于预期 GAAP和调整后收益同比下降但超预期 收益足以维持公司财务健康 包括支付股息和回购股票 [7] - 2024财年和2025财年Q1股票回购强劲 报告期末股票数量减少约4% 股息收益率约1.4% 处于多年低位 为多年来最高远期收益率 [8] - 资产负债表反映业务放缓和激进回购 现金减少 债务增加 但无警示信号 公司正现金流可维持业务 债务杠杆率约为0.25倍股权 [8] 机构活动 - 2025年Q1机构活动（包括抛售）升至多年高位 但整体对市场呈乐观态度 买入活动占主导 持股比例增至约75% 为市场提供坚实支撑 股价处于长期低位 机构买入可能加速 [9][10] 股价预测 - 公司股价可能继续下跌 但市场已超跌 接近关键支撑位120美元 预计4月到达该位置 之后可能反弹 [11]

文章核心观点 J.B. Hunt Transport Services公司股价周四上涨 此前财报表现不佳 股价在128美元水平面临阻力 若突破该阻力位股价可能上涨 [1][5][6] 公司情况 - 第一季度每股收益为1.17美元 低于分析师预期的1.19美元 [1] - 两周前128美元是支撑位 现在是阻力位 [1] - 4月4日、7日、8日、11日的低价交易接近128美元 4月9日开盘价为128.22美元 [3] - 股价跌破128美元后 在此价位附近买入的投资者后悔并设置了128美元左右的卖单 导致该价位形成阻力 [5] - 若突破128美元阻力位 意味着卖家已完成或取消订单 股价可能上涨 [6] 行业知识 - 股票大部分成交量通常在开盘价和收盘价成交 这些价位可能成为支撑和阻力位 [2] - 一天中的前高和前低也很重要 更多是由于投资者和交易者的心理因素 [2] - 短期交易者需了解股票近期的开盘、收盘、高低价位 以便获利 [2][6]

文章核心观点 - 分析师4月对J.B. Hunt Transport Services评级下调至持有，现提供最新情况；分析师采用基于基本面的价值投资方法，寻找长期持久且价格合理的公司，虽认为投资成功公司有估值过高风险，但某些情况下发展空间大时价格短期影响小 [1] 投资理念 - 采用基于基本面的价值投资方法，不认同低倍数股票一定便宜的观点，寻找能以最实惠价格提供最佳长期持久性的公司 [1] - 倾向关注长期稳定增长、无周期性且资产负债表稳健的公司 [1] - 认为投资成功公司有支付过高价格的风险，强调估值的重要性，但某些情况下发展空间大时价格短期影响小 [1] 公司评级情况 - 2024年4月对J.B. Hunt Transport Services评级下调至持有，因担忧其短期表现 [1]

文章核心观点 - 建议投资者回避JBHT约27个半月，期间其股价下跌约27.3%，而标普指数上涨约39% [1] 分组1 - 量化投资时事通讯作者将基本面分析与动量研究结合，开发软件跟踪股价中乐观和悲观情绪水平 [1] - 作者通过利用市场预期与可能结果的脱节获利，投资未来几个月更可能带来惊喜的公司 [1]

文章核心观点 - J.B. Hunt Transport Services 2025年第一季度财报显示，受货运需求疲软和运力过剩影响，盈利和营收同比下滑，但部分业务有增长亮点，公司还进行了股份回购，同时行业内其他公司即将公布财报且面临类似困境 [1][2][12] 财务整体表现 - 第一季度每股收益1.17美元，超Zacks共识预期的1.15美元，但同比下降4.1% [1] - 总运营收入29.2亿美元，略超Zacks共识预期，同比下降0.8% [2] - 总运营收入下降主要因专用合同服务部门平均卡车数量减少5%、最后一英里服务部门停靠次数减少15%、综合运力解决方案部门装载量减少13%以及整车运输每装载量总收入下降8% [2] - 本季度总运营收入同比下降8%至1.787亿美元 [2] 各业务板块亮点 多式联运部门 - 季度收入14.7亿美元，同比增长5%，超预期的13.9亿美元 [3] - 多式联运量同比增长8%，跨大陆网络装载量增长4%，东部网络装载量增长13% [3] - 运营收入同比下降7%，因收益率降低 [3] 专用合同服务部门 - 收入8.22亿美元，同比下降4%，低于预期的9.044亿美元 [4] - 平均卡车数量下降5%，生产率（每辆卡车每周收入）降低2% [4] - 排除燃油附加费收入后，生产率同比增长4%，运营收入同比增长14% [4] 综合运力解决方案部门 - 收入2.68亿美元，同比下降6%，低于预期的2.817亿美元 [5] - 业务量同比下降13%，每装载量收入同比增长6% [5] - 运营亏损270万美元，上年同期亏损1750万美元，承运人基数同比下降3% [6] 整车运输部门 - 收入1.67亿美元，同比下降7%，低于预期的1.744亿美元 [6] - 排除燃油附加费收入后，收入下降4%，装载量增长2% [6] - 运营收入同比增长66%至200万美元 [7] 最后一英里服务部门 - 收入2.01亿美元，同比下降12%，低于预期的2.149亿美元 [8] - 运营收入同比暴跌69%，因收入下降、保险索赔和保费增加及团体医疗成本上升 [8] 流动性与回购情况 - 2025年第一季度末现金及现金等价物4300万美元，低于2024年末的4690万美元 [9] - 长期债务8.802亿美元，低于2024年末的9.777亿美元 [9] - 2025年第一季度回购140万股，花费2.34亿美元，截至2025年3月31日，回购授权剩余约6.5亿美元 [9] 公司评级 - 目前J.B. Hunt的Zacks排名为5（强烈卖出） [11] 行业其他公司情况 - 多家Zacks运输卡车行业公司将在本月公布第一季度财报，如Old Dominion Freight Line和Landstar System [12] - Old Dominion Freight Line将于4月23日公布财报，预计受货运需求疲软、地缘政治和关税不确定性及高通胀压力影响 [12] - 该公司过去四个季度盈利均超Zacks共识预期，平均超1.99% [13] - Landstar System将于4月29日公布财报，预计受货运需求疲软、地缘政治和关税不确定性及高通胀压力影响 [13] - 该公司过去四个季度中有两个季度盈利超Zacks共识预期，平均未达预期0.6% [14]

业绩总结 - 2025年第一季度收入为29.2亿美元，同比下降1%[10] - 2025年第一季度运营收入为1.787亿美元，同比下降8%[10] - 2025年第一季度稀释每股收益为1.17美元，同比下降4%[10] - 2025年第一季度的Intermodal（JBI）收入为14.7亿美元，同比增长5%[10] - Dedicated Contract Services（DCS）收入为8.22亿美元，同比下降4%[10] - Integrated Capacity Solutions（ICS）收入为2.68亿美元，同比下降6%[10] - Final Mile Services（FMS）收入为2.01亿美元，同比下降12%[11] - Truckload（JBT）收入为1.67亿美元，同比下降7%[11] 用户数据 - DCS的客户保留率约为91%[30] - 2023年第一季度，FMS的收入同比下降1%[58] - FMS的运营收入在2023年达到4670万美元，较2022年增长26%[59] - JBT的每载货收入为1,751美元[70] 财务状况 - 2025年3月31日，公司的流动资产总额为1,670,559千美元，较2024年12月31日的1,770,983千美元下降6%[74] - 2025年3月31日，公司的流动负债总额为1,874,375千美元，较2024年12月31日的1,678,040千美元增长12%[74] - 2025年3月31日，公司的长期债务为880,243千美元，较2024年12月31日的977,702千美元下降10%[74] - 2025年3月31日，公司的股东权益为3,866,673千美元，较2024年12月31日的4,014,505千美元下降4%[74] 未来展望 - JBT的运营收入在2024年第一季度增长66%，达到200万美元[63] - JBT的平均有效拖车数量较去年减少约800个，下降6%[62]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度合并GAAP基础上，营收下降1%，营业收入减少8%，摊薄后每股收益下降4%，主要因业务收益率降低和通胀成本压力，保险保费连续三年显著增加 [15] - 全年预计税率在24% - 25%，节奏与去年相似 [16] - 过去两年通过人员流失和绩效管理，人力成本降低超2亿美元，但部分被员工年度绩效加薪和福利成本增加抵消 [16] - 本季度发行7.5亿美元新高级票据，延长部分今年晚些时候到期债务期限 [19] - 2025年预计净资本支出在5 - 7亿美元，低于此前7 - 9亿美元预期 [20] - 第一季度回购2.34亿美元股票，当前授权下还剩6.5亿美元 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 公路与最后一英里服务 - 最后一英里业务中，大型笨重产品需求低迷，家具、健身器材和电器需求疲软，但履行网络需求因特价零售趋势呈正向 [30] - JBT业务在招标季保留业务、获适度费率提升并赢得新客户，服务水平获客户认可，带来更多招标机会，盈利能力提升取决于整车甩挂解决方案整体需求和填充过剩运力能力 [31][32] - ICS业务客户数量较去年第一季度增加超20%，招标季三分之一已完成，对目前中标情况满意，本季度毛利率表现良好，后续将继续关注成本和生产率提升 [33][34] 专用合同服务 - 第一季度销售约260辆新车合同，年度净销售目标为800辆，业务需求总体保持良好，但管道中可见第二季度部分车队损失 [39] - 预计2025年恢复车队净增长，但交易签约和完成时间将决定能否实现适度正营收和营业收入增长 [43] 多式联运 - 第一季度多式联运服务需求强劲，创季度运量纪录，运量同比增长8%，1月、2月、3月分别增长9%、6%、7% [45] - 跨大陆运量增长4%，东部运量增长13%，连续三个季度实现东部网络正向表现，墨西哥业务运量强劲 [46] 各个市场数据和关键指标变化 - 本季度整体客户需求符合正常季节性趋势，考虑到1月和2月天气事件影响 [22] - 多式联运服务需求持续强劲，经纪和卡车业务受天气影响出现运力紧张，但随着季度推进，整车市场运力宽松，表明运力仍超需求 [23][24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略保持不变，即运营卓越、为客户提供有价值服务、扩大战略投资，同时高管团队探讨更激进削减成本方案 [10] - 多式联运业务招标季采取三方面策略：修复费率、实现网络平衡、与新老客户共同增长，目前在填充空驶里程和网络平衡方面取得一定成效，但费率修复受市场影响，竞争激烈 [47][48][57] - 专用合同服务业务专注为客户提供专业外包私人车队解决方案，凭借差异化模式和价值主张，在市场中保持竞争力，注重安全以降低风险和成本 [38][42] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度业绩基本符合预期，公司为未来增长和成功做好更充分准备，尽管市场拐点时间不确定，但公司将凭借优势走出困境 [7][12] - 行业运营环境艰难，季节性低运量、费率压力和通胀成本逆风抵消成本控制和生产率提升效果，对利润率造成影响 [15] - 客户需求受天气和贸易关税等因素影响，客户进行情景规划，等待市场尘埃落定后确定短期和长期业务战略 [25][26] 其他重要信息 - 公司安全文化核心地位凸显，连续两年在每百万英里DOT可预防事故指标上创纪录，第一季度安全表现进一步提升，爱荷华州锡达拉皮兹市维护团队实现100万集体工作小时无伤害 [28][29] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2025年多式联运能否实现费率增长 - 公司在招标季取得一定成效，填充空驶里程和东部网络增长方面表现良好，有部分费率增长，但并非全面增长，因采取严格价格策略，也失去部分业务，市场竞争激烈 [56][57][58] 问题2: 业务组合对收益率的影响 - 东部网络运量增长13%，跨大陆运量增长4%，会改变每负载收入模型，东部网络负载距离短、每负载收入小，但不意味着利润率差，将影响季度每单位收入 [60][61] 问题3: 如何权衡多式联运招标季填充空驶和不利业务组合对盈利能力的影响，以及如何管理成本 - 填充空驶的好处在第一季度未完全显现，后续将逐步体现，客户在进行情景规划，公司视其为机遇，将在不同情景下进行成本管理、股票回购和资本支出规划，保持灵活性 [67][68][74] 问题4: 关税对未来90天货物提前运输及下半年运量增长的影响 - 客户情况各异，贸易谈判结果不确定，若谈判时间延长，可能带来挑战和机遇，公司将帮助客户优化供应链，目前未收到大量客户提前运输反馈，仅墨西哥业务有短期提前运输情况 [82][83][87] 问题5: 多式联运部分客户因价格转投其他运营商是否反映在当前或3月运量运行率中，以及如何实现正确定价结果 - 公司因坚持价格策略失去部分业务，但招标周期未结束，很多客户决策未确定，无法提供3月运量运行率细节，在需求旺盛的去程市场坚持严格价格策略以获取正确回报，已取得一定成功 [92][93][95] 问题6: 若5月起进口数据大幅下降，公司如何管理资产和定价 - 公司不会因未知的进口需求大幅下降而改变定价策略，市场情况多变，客户也在调整采购来源，公司将适应环境变化 [103][104][106] 问题7: 与大型价值型零售商客户的招标对话在过去两周的进展 - 公司合规性表现良好，客户需求回归正常季节性和趋势，有助于预测和规划运输需求，客户未改变需求预测 [110][111][112] 问题8: 多式联运业务中海外和中国进口量占比，以及如何管理运力 - 约20% - 30%的多式联运量来自西海岸，不确定中国进口量占比，公司不认为减少运力能改变定价，正在研究其他利用闲置资产的方式 [116][117][119] 问题9: 多式联运创纪录运量与较低利润率的矛盾，以及第一季度到第二季度利润率的历史季节性情况 - 运量增长部分源于去年定价周期延续，东部网络增长需更多运量提升，设备成本和网络不平衡是利润率提升的挑战，公司在招标周期已取得一定修复成果，不提供专用业务利润率历史趋势指导 [124][125][127] 问题10: 多式联运每负载利润率低，如何改变支付方式避免类似情况，以及卡车转换业务进展 - 公司对利润率不满意，市场竞争和网络低效影响定价，填充空驶可降低成本但需时间，客户因公司运营卓越和服务价值，对多式联运信心增强，公路转换是热门话题 [134][135][140] 问题11: 公司成本削减机会的利润率底线，以及需求恶化时利润率变化 - 公司进行情景规划，考虑不同情况的持续时间和影响，综合客户、内部数据和铁路信息制定决策，利润率是规划一部分 [146][147] 问题12: 市场共识预期下半年多式联运每车收入增长2%是否乐观 - 公司不了解市场共识预期，将努力与客户合作提高回报和修复利润率，东部网络增长带来机会，将关注西海岸需求变化 [150][151] 问题13: 专用市场竞争力变化，以及多式联运费率修复需多个定价周期还是当前招标季 - 专用市场竞争与过去几年相似，主要竞争来自客户保留或外包私人车队决策，续约业务竞争更激烈，公司第一季度销售表现良好，价值主张强；多式联运费率修复实际指利润率修复，可能需多个周期填充过剩运力，2025年目标是使业务利润率改善 [156][157][162] 问题14: 多式联运利润率同比改善前景，以及行业动态与疫情前相比难以恢复盈利增长模式的原因 - 公司不提供利润率修复时间指导，将通过执行服务、提高效率、降低成本、增加运量等方式努力实现；与疫情前不同，当前行业面临货运衰退，客户要求降低成本，但通胀使成本上升，利润率下降，且疫情导致盈利波动大，修复利润率困难 [169][170][174] 问题15: 运营商是否更愿意接受较低利润率 - 行业处于艰难环境，公司未见过持续三年的衰退，运营商都在坚持，若这意味着接受较低或零利润率，那就是当前的应对方式 [177][178]

文章核心观点 - JB Hunt 2025 年第一季度财报显示营收和盈利有变化，部分指标与分析师预期有差异，公司股票近期表现不佳且评级为卖出 [1][3] 公司财务表现 - 2025 年第一季度营收 29.2 亿美元，同比下降 0.8%，超 Zacks 共识预期 0.10% [1] - 同期每股收益 1.17 美元，去年同期为 1.22 美元，超共识预期 1.74% [1] 公司股票表现 - 过去一个月 JB Hunt 股票回报率为 -7.8%，Zacks 标准普尔 500 综合指数变化为 -3.9% [3] - 股票目前 Zacks 排名为 4（卖出），短期内可能跑输大盘 [3] 公司关键指标表现 运营指标 - 专用业务期间平均卡车数量为 12624 辆，低于三位分析师平均估计的 12736 辆 [4] - 综合运力解决方案每负载收入为 1946 美元，高于三位分析师平均估计的 1890.89 美元 [4] - 多式联运每负载收入为 2816 美元，高于三位分析师平均估计的 2802.74 美元 [4] - 多式联运期末拖挂设备数量为 124971 个，高于三位分析师平均估计的 123062 个 [4] 营收指标 - 整车运输营收 1.6663 亿美元，低于四位分析师平均估计的 1.7399 亿美元，同比变化 -6.6% [4] - 专用业务营收 8.2229 亿美元，低于四位分析师平均估计的 8.5659 亿美元，同比变化 -4.4% [4] - 最后一英里服务营收 2.007 亿美元，低于四位分析师平均估计的 2.2306 亿美元，同比变化 -12.5% [4] - 综合运力解决方案营收 2.6804 亿美元，低于四位分析师平均估计的 2.8357 亿美元，同比变化 -6% [4] - 多式联运营收 14.7 亿美元，高于四位分析师平均估计的 14.2 亿美元，同比变化 +5.3% [4] - 燃油附加费营收 3.6166 亿美元，高于三位分析师平均估计的 3.5916 亿美元，同比变化 -7.6% [4] - 不含燃油附加费的运营营收 25.6 亿美元，低于三位分析师平均估计的 25.8 亿美元，同比变化 +0.3% [4] - 部门间消除营收 -553 万美元，低于三位分析师平均估计的 -463 万美元，同比变化 +30.2% [4]

文章核心观点 - JB Hunt本季度财报有盈有亏，股价年初以来表现不佳，未来走势取决于管理层财报电话会议评论及盈利预期变化，当前Zacks Rank显示股票近期或跑输市场，同行业的Saia即将公布财报 [1][3][6] JB Hunt财报情况 - 本季度每股收益1.17美元，超Zacks共识预期的1.15美元，去年同期为1.22美元，此次财报盈利惊喜为1.74%，上一季度盈利惊喜为 -5.56% [1] - 过去四个季度，公司两次超出共识每股收益预期 [2] - 截至2025年3月季度营收29.2亿美元，超Zacks共识预期0.10%，去年同期为29.4亿美元，过去四个季度公司三次超出共识营收预期 [2] JB Hunt股价表现 - 自年初以来，JB Hunt股价下跌约19.2%，而标准普尔500指数下跌 -8.1% [3] JB Hunt未来展望 - 股票近期价格走势及未来盈利预期的可持续性，主要取决于管理层财报电话会议评论 [3] - 盈利前景可帮助投资者判断股票走向，包括当前对未来季度的共识盈利预期及预期变化 [4] - 盈利预测修正趋势与短期股价走势有强相关性，可通过Zacks Rank追踪 [5] - 财报发布前，JB Hunt盈利预测修正趋势不利，当前Zacks Rank为4（卖出），股票近期或跑输市场 [6] - 未来几天，未来季度和本财年的盈利预测变化值得关注，当前未来季度共识每股收益预期为1.45美元，营收30.1亿美元，本财年共识每股收益预期为6.16美元，营收124.4亿美元 [7] 行业情况 - Zacks行业排名中，运输 - 卡车行业目前处于250多个Zacks行业的后4%，研究显示排名前50%的行业表现比后50%的行业好两倍多 [8] 同行业公司情况 - 同行业的Saia预计4月25日公布2025年3月季度财报，预计本季度每股收益2.77美元，同比变化 -18.1%，过去30天该季度共识每股收益预期下调7.6% [9] - Saia本季度营收预计为8.0712亿美元，较去年同期增长6.9% [10]