公司基本信息与架构 - 2018年7月1日，KKR & Co. L.P.从特拉华州有限合伙企业转变为特拉华州公司KKR & Co. Inc. [36] - 截至2019年3月31日，KKR & Co. Inc.持有约64.1%的KKR集团合伙单位，KKR Holdings及其负责人持有约35.9% [37] - KKR通过一个运营和报告部门运营，该部门反映了首席运营决策者如何根据“一体化公司方法”分配资源和评估绩效[210] - KKR的部门报告在考虑KKR & Co. Inc.和KKR Holdings L.P.之间的收入（损失）分配之前呈现，且未考虑对其管理的投资基金和CFE以及其他非KKR & Co. Inc.子公司的合并实体的合并影响[211] 财务报表编制原则与方法 - 公司合并财务报表按照美国公认会计原则（GAAP）编制，用于中期财务信息披露 [39] - 编制财务报表需管理层进行估计和假设，包括所得税规定和投资及金融工具估值 [41] - 公司评估合并的实体类型包括子公司、投资公司、CFE和其他实体，根据具体情况判断是否为VIE或VOE [42] - 多数KKR投资基金被归类为VIE，公司合并其为主要受益人的所有VIE [44][45] 投资业务分类与核算 - 投资主要包括私募股权、实物资产、信贷、合并CFE的投资、权益法投资、附带权益和其他投资 [49] - 私募股权主要包括对运营企业的股权投资，包括成长型股权投资 [50] - 信贷主要包括对低于投资级别的公司债务证券的投资，如高收益债券和银团银行贷款等 [51] - 合并投资基金按公允价值反映其投资和其他金融工具，未实现损益计入投资活动净收益（损失） [56] - 公司对油气生产活动采用成果法核算，勘探成本（除钻探勘探井成本）在发生时计入费用，成功勘探井成本在发现探明储量时资本化，租赁收购成本在发生时资本化[59] - 生产性油气资产的资本化成本按产量法分油田进行折耗，钻探和开发成本使用探明已开发储量计算折耗率，租赁成本使用总探明储量计算折耗率[61] - 公司对某些投资和金融工具选择公允价值计量，公允价值变动计入投资活动净收益（损失），利息收入按规定计算并计入利息收入[64] - 对有重大影响但不符合合并条件且未选择公允价值计量的投资，采用权益法核算，按被投资单位最新财务信息记录收益或损失，可能滞后不超过三个月[65][66] - 合并CFEs的金融资产和金融负债按更易观察的公允价值计量，使合并净收入（损失）反映公司经济利益[68] 金融工具公允价值计量 - 金融工具公允价值计量分为三个层次，Level I为活跃市场未调整报价，Level II为其他可观察输入值，Level III为不可观察输入值[74][75][76] - 信用投资一般采用中间市场定价并调整至最佳公允价值估计点，合并CLO车辆投资和债务义务按相关方法估值[83][84] - 与上市证券挂钩的证券通常使用标准可转换证券定价模型估值，关键输入值需一定判断[85] - 私募股权投资一般采用市场可比分析和现金流折现分析两种方法估值，完成估值后赋予权重并适当应用流动性折扣[87][89] - 确定估值方法权重时，公司考虑直接市场可比情况、现金流折现分析适用性、预期持有期和变现方式等因素，可能对单一方法赋予高达100%的权重[90] - 公司对私募股权投资统一采用至少5%的流动性折价[91] - 基础设施投资一般采用现金流折现法估值，能源投资采用现金流折现法和市场法，房地产投资采用直接收入资本化法和现金流折现法[94][95][96] 公司收入与费用相关指标变化 - 2019年第一季度和2018年同期，公司总营收分别为11.87亿美元和4.73亿美元[21] - 2019年第一季度和2018年同期，公司总费用分别为7.29亿美元和4.37亿美元[21] - 2019年第一季度和2018年同期，公司投资总收入分别为13.36亿美元和5.85亿美元[21] - 2019年第一季度和2018年同期，公司税前收入分别为17.95亿美元和6.21亿美元[21] - 2019年第一季度和2018年同期，公司净收入分别为16.27亿美元和6.03亿美元[21] - 2019年第一季度和2018年同期，归属于公司A类普通股股东的净收入分别为7.01亿美元和1.70亿美元[21] - 2019年第一季度和2018年同期，公司A类普通股基本每股净收入分别为1.31美元和0.36美元[21] - 2019年第一季度和2018年同期，公司综合收入分别为16.29亿美元和6.07亿美元[23] - 2018年第一季度净收入为5.7722亿美元，其中归属普通单位持有人的净收入为1.70102亿美元[26] - 2019年第一季度公司净收入为16.27046亿美元，2018年同期为6.02894亿美元[30] - 2019年第一季度支付利息2.40889亿美元，2018年同期为2.07703亿美元[32] - 2019年第一季度支付所得税890.1万美元，2018年同期为1929.5万美元[32] - 2019年和2018年第一季度总收入分别为11.8748亿美元和4.72606亿美元[102] - 2019年和2018年第一季度管理费分别为1.88408亿美元和1.87727亿美元[102] - 2019年和2018年第一季度费用抵减分别为1.03477亿美元和0.29053亿美元[102] - 2019年和2018年第一季度交易费分别为1.88203亿美元和1.58653亿美元[102] - 2019年和2018年第一季度激励费分别为0和0.13805亿美元[102] - 2019年和2018年第一季度附带权益分别为6.94383亿美元和0.62747亿美元[102] - 2019年第一季度，归属于KKR & Co. Inc. A类普通股股东的净收入为70.0978万美元，2018年为17.0102万美元[153] - 2019年第一季度，A类普通股基本每股净收入为1.31美元，摊薄后为1.27美元；2018年基本每股净收入为0.36美元，摊薄后为0.32美元[153] - 2019年第一季度，加权平均A类普通股基本流通股数为5.33892474亿股，摊薄后为5.5004644亿股；2018年基本为4.87704838亿股，摊薄后为5.35918274亿股[153] - 2019年第一季度，加权平均KKR Holdings单位为2.98858418亿个，2018年为3.35016218亿个[155] - 2019年第一季度，石油和天然气资产折旧、损耗和摊销为1380万美元，2018年为710万美元[157] - 2019年第一季度，固定资产折旧和摊销费用为440万美元，2018年为370万美元[157] - 2019年和2018年第一季度有效税率分别为9.34%和2.84%[181] - 2019年和2018年第一季度，股权薪酬费用分别为7.8551万美元和9.5078万美元[185] 公司资产与负债相关指标变化 - 截至2019年3月31日和2018年12月31日，公司总资产分别为520.04亿美元和507.43亿美元[14] - 截至2019年3月31日和2018年12月31日，公司总负债分别为257.96亿美元和253.61亿美元[14] - 2018年1月1日公司总权益为2.005226亿美元，3月31日增至2.1078308亿美元[26] - 2019年3月31日公司股东总权益为9.322371亿美元，非控股权益为16.88547亿美元，总权益为26.207841亿美元[29] - 截至2019年3月31日，公司总投资为4579.5254万美元，较2018年12月31日的4490.7982万美元有所增加[134] - 截至2019年3月31日，私募股权投资为852.2282万美元，较2018年12月31日的734.9559万美元增长[134] - 截至2019年3月31日，信贷投资为764.9787万美元，较2018年12月31日的909.9135万美元减少[134] - 截至2019年3月31日，合并CFE投资为1502.1345万美元，较2018年12月31日的1473.3423万美元增加[134] - 截至2019年3月31日，公允价值计量的总资产为3927.5085万美元，总负债为1516.9961万美元[137][139] - 截至2018年12月31日，公允价值计量的总资产为3912.1142万美元，总负债为1445.1133万美元[137][140] - 2019年3月31日，证券卖空负债为58.2608万美元，较2018年12月31日的34.4124万美元增加[139][140] - 2019年3月31日，外汇合约和期权资产为20.59万美元，负债为1.72万美元[136][139] - 2019年第一季度，金融工具净实现和未实现收益（损失）资产总计25.844万美元，负债总计 - 25.2281万美元；2018年第一季度，资产总计 - 3.1628万美元，负债总计10.691万美元[151] - 截至2019年3月31日，其他资产总计268.7802万美元，截至2018年12月31日为253.6692万美元[157] - 截至2019年3月31日，应付账款和其他负债总计327.9028万美元，截至2018年12月31日为274.399万美元[159] - 截至2019年3月31日和2018年12月31日，应收关联方款项分别为734,195美元和657,189美元，其中应收投资组合公司款项分别为93,855美元和82,204美元，应收非合并投资基金款项分别为637,501美元和568,211美元，应收关联实体款项分别为2,839美元和6,774美元[208] - 截至2019年3月31日和2018年12月31日，应付关联方款项分别为254,781美元和275,584美元，其中应付KKR Holdings与税收应收协议相关款项分别为108,270美元和117,862美元，应付非合并投资基金款项分别为146,511美元和157,722美元[209] 公司现金流相关指标变化 - 2019年第一季度经营活动提供的净现金为1.56278亿美元，2018年同期使用净现金21.575亿美元[30] - 2019年第一季度投资活动使用净现金1990.6万美元，2018年同期为867万美元[30] - 2019年第一季度融资活动提供的净现金为724.8万美元，2018年同期为1.218171亿美元[30] - 2019年第一季度现金、现金等价物和受限现金净增加1.45256亿美元，2018年同期减少927.097万美元[30] 公司投资活动收益相关指标变化 - 2019年第一季度，投资活动净收益为12.9781万美元，未实现收益为107.4097万美元，总计120.3878万美元[133] - 2018年第一季度，投资活动净收益为3.038万美元，未实现收益为44.242万美元，总计47.28万美元[133] - 2019年第一季度，Level III资产和负债相关投资活动净未实现收益（损失）变化为51.3568万美元[141] - 2018年第一季度，Level III资产和负债相关投资活动净未实现收益（损失）变化为31.8553万美元[142] 公司投资公允价值相关指标 - 截至2019年3月31日，私募股权公允价值为683.1546万美元和432.2213万美元[144] - 成长型股权公允价值为250.9333万美元，流动性折扣为11.6%，范围在5.0% - 20.0%[144] - 信贷公允价值为653.0479万美元，收益率为7.6%，范围在3.5% - 23.4%[144] - 合并CFE的投资公允价值为208.3735万美元，债务义务公允价值为191.4571万美元[144] - 实物资产公允价值为321.3813万美元，其中能源为171.1998万美元，房地产为129.4181万美元[144] - 权益法 - 其他公允价值为165.0179万美元，流动性折扣为9.5%，范围在5.0% - 15.0%[144] - 其他投资公允价值为206.3950万美元，流动性折扣为10.2%，范围在5.0% - 20.0%[146] - 私募股权市场可比法中企业价值/过去12个月EBITDA倍数为14.2x，范围在6.9x - 23.7x[144] - 能源加权平均资本成本为10.6%，范围在9.5% - 14.1%，每桶油当量平均价格为44.62美元，范围在38.98 - 47.75美元[144] - 基础设施投资价值2.076亿美元，加权平均资本成本为6.8%，企业价值/过去12个月EBITDA退出倍数为10.0x[146] 公司债务相关指标变化 - 2019年3月31日，公司循环信贷安排的融资可用额度为6401365美元，借款未偿还金额为22262369美元；2018年12月31日，融资

KKR & Co LP (NYSE:KKR) Q1 2019 Earnings Conference Call April 30, 2019 10:00 AM ET Company Participants Craig Larson - Head of Investor Relations William Janetschek - Chief Financial Officer Scott Nuttall - Co President, Co Chief Operating Officer Conference Call Participants William Katz - Citigroup Alex Blostein - Goldman Sachs Gerald O'Hara - Jefferies Devin Ryan - JMP Securities Michael Carrier - Bank of America Merrill Lynch Brian Bedell - Deutsche Bank Chris Harris - Wells Fargo Patrick Davitt - Auton ...

公司整体投资与财务概况 - 截至2018年12月31日，公司完成超350笔私募股权投资，总交易价值超600亿美元[19] - 截至2018年12月31日，约78%的收费资产管理规模自成立起至少8年不可赎回[22] - 截至2018年12月31日，公司及员工等约171亿美元投资或承诺投入自有基金和投资组合公司，其中91亿美元来自资产负债表出资，53亿美元来自资产负债表对投资基金的额外承诺，18亿美元来自个人投资出资，9亿美元来自个人投资的额外承诺[26] - 公司自1976年成立至2018年12月31日，将970亿美元资本转化为1907亿美元价值[36] - 从成立到2018年12月31日，公司通过出售私募股权组合公司获得约1417亿美元现金收益[59] - 2016 - 2018财年公司AUM新增资本分别为288亿、387亿和340亿美元[502] - 2016 - 2018财年公司投资资本分别为110亿、184亿和202亿美元[503] - 2016 - 2018财年公司银团资本分别为12亿、47亿和63亿美元[503] - 2016 - 2018年公司实现投资收入分别为6.944亿、4.797亿和6.518亿美元[504] - 2016 - 2018年公司实现附带权益分别为13亿、12亿和12亿美元[504] - 2018年总营收为23.95836亿美元，2017年为35.5728亿美元，同比减少11.61444亿美元[542][543] - 2018年总费用为20.89477亿美元，2017年为23.36692亿美元，同比减少2.47215亿美元[542] - 2018年总投资收益为19.50489亿美元，2017年为15.6378亿美元，同比增加3.86709亿美元[542] - 2018年税前收入为22.56848亿美元，2017年为27.84368亿美元，同比减少5.2752亿美元[542] - 2018年净收入为24.50946亿美元，2017年为25.60042亿美元，同比减少1.09096亿美元[542] - 2018年归属KKR & Co. Inc.的净收入为11.31063亿美元，2017年为10.18305亿美元，同比增加1.12758亿美元[542] - 2018年总费用及其他收入为18.41326亿美元，2017年为15.41604亿美元，同比增加2.99722亿美元，主要因交易费、管理费和费用报销增加及费用抵减减少[542][543][544] - 2018年资本分配收入为5.5451亿美元，2017年为20.15676亿美元，同比减少14.61166亿美元，主要因私募股权投资组合净值增值水平降低[542][543][548] - 2018年12月31日止年度投资活动净收益为12.54832亿美元，2017年为9.28144亿美元[552] - 2018年12月31日止年度投资活动净收益包括5.347亿美元的已实现净收益和7.202亿美元的未实现净收益[553] 公司业务线划分 - 公司业务分为四个业务线：私募市场、公开市场、资本市场和主体活动[27] 私募市场业务线数据 - 截至2018年12月31日，私募市场业务线的资产管理规模为1034亿美元，收费资产管理规模为668亿美元，其中私募股权440亿美元，实物资产184亿美元，其他相关策略44亿美元[28] - 私募股权和成长型股权基金总承诺资本为9.54761亿美元，未缴资本承诺为2.84285亿美元[33] - 房地产资产总承诺资本为2.22084亿美元，未缴资本承诺为1.06196亿美元[33] - 其他类别中核心投资工具承诺资本为9500万美元，未缴资本承诺为6560.7万美元[33] - 私募市场总承诺资本为12.97366亿美元，未缴资本承诺为4.81609亿美元[33] - 亚洲基金III承诺资本为9000万美元，未缴资本承诺为7433.2万美元，普通合伙人承诺比例为5.6%[33] - 美洲基金XII承诺资本为1.35亿美元，未缴资本承诺为8874.7万美元，普通合伙人承诺比例为6.0%[33] - 医疗保健战略成长基金承诺资本为1331万美元，未缴资本承诺为1162.5万美元，普通合伙人承诺比例为11.3%[33] - 下一代技术成长基金承诺资本为658.9万美元，未缴资本承诺为244.8万美元，普通合伙人承诺比例为22.5%[33] - 截至2018年12月31日，公司已筹集24只私募股权基金，资本承诺约为1072亿美元[47] - 截至2018年12月31日，公司TMT和医疗保健成长型股权策略已获得20亿美元的资本承诺[48] - 截至2018年12月31日，公司传统私募股权组合包括114家公司，年收入约为1230亿美元[51] - 欧洲基金承诺金额为1.965亿欧元，欧洲基金II为25.975亿欧元，欧洲基金III为28.828亿欧元等[40] - 截至2018年12月31日，能源基金获36亿美元资本承诺，独立管理账户获10亿美元资本承诺[65] - 截至2018年12月31日，基础设施基金获112亿美元资本承诺，独立管理账户和联合投资工具获11亿美元资本承诺[66] - 截至2018年12月31日，房地产股权基金获39亿美元资本承诺[67] - 截至2018年12月31日，房地产信贷策略管理约23亿美元资产，专注CMBS交易风险留存档的基金获11亿美元资本承诺[68] - 2017年，核心投资工具获基金投资者60亿美元和公司资产负债表35亿美元资本承诺[72] - 截至2018年12月31日，BDC平台合并资产管理规模约168亿美元[75] - 2018年私募股权投资净收益为8.93384亿美元，2017年为5.62288亿美元[552] 私募市场投资策略与回报 - 公司对私募市场投资采取长期策略，关注已实现投资资本倍数和内部收益率[36] - 1976年成立至2018年12月31日，公司投资活动超24个月的投资基金累计毛内部收益率为25.6%，同期标普500指数和MSCI世界指数分别为11.7%和8.7%[37] - 2008 - 2009年市场低迷期，2009年3月31日公司部分私募股权基金投资价值降至原始成本的67%[37] - 1976基金承诺和投资金额均为3140万美元，总价值5.372亿美元，毛内部收益率39.5%，净内部收益率35.5%，投资资本倍数17.1[39] - 1980基金承诺和投资金额均为3.568亿美元，总价值18.278亿美元，毛内部收益率29.0%，净内部收益率25.8%，投资资本倍数5.1[39] - 遗留基金小计承诺和投资金额均为16.4745亿美元，总价值50.2693亿美元，毛内部收益率26.1%，净内部收益率19.9%，投资资本倍数3.1[39] - 纳入基金小计承诺金额11.93141亿美元，投资金额8.05388亿美元，总价值14.04246亿美元，毛内部收益率15.5%，净内部收益率11.5%，投资资本倍数1.8[39] - 所有基金承诺金额13.57886亿美元，投资金额9.70133亿美元，总价值19.06939亿美元，毛内部收益率25.6%，净内部收益率18.8%，投资资本倍数2.0[39] - 2006基金承诺金额1.76422亿美元，投资金额1.73045亿美元，总价值3.38743亿美元，毛内部收益率11.3%，净内部收益率8.7%，投资资本倍数2.0[39] - 亚洲基金（2007）承诺金额3983.3万美元，投资金额3945.9万美元，总价值8704.0万美元，毛内部收益率18.9%，净内部收益率13.8%，投资资本倍数2.2[39] - 北美基金XI（2012）承诺金额8718.4万美元，投资金额9300.5万美元，总价值1.78947亿美元，毛内部收益率24.0%，净内部收益率19.0%，投资资本倍数1.9[39] - 包含循环资本会使所有纳入基金的综合净内部收益率降低0.1%，所有遗留基金的综合净内部收益率降低0.5%[46] - 包含循环资本会使纳入基金的综合投资资本倍数降低不到0.1，遗留基金的综合投资资本倍数降低0.4[46] - 美洲基金XII等基金截至2018年12月31日投资不足24个月，未计算相关内部收益率和投资资本倍数[42] 私募股权基金相关规定 - 公司私募股权基金投资期一般长达6年，期限一般为10 - 12年，最长可达15年[60] - 私募股权基金普通合伙人有权获得有限合伙人投资净利润的20%，自2012年起的基金有7%的业绩门槛[62] - 私募股权基金管理费在投资期为承诺资本的1% - 2%，投资期后为投资资本的0.75% - 1.25%[62] - 私募股权基金普通合伙人最低资本承诺为基金总资本承诺的2% - 8%[63] 公开市场业务线数据 - 截至2018年12月31日，公司公共市场业务线的资产管理规模为913亿美元，其中杠杆信贷策略355亿美元、特殊情况策略66亿美元、私人信贷策略228亿美元、对冲基金平台257亿美元、其他策略7亿美元[101] - 杠杆信贷策略中，机会主义信贷策略自成立至2018年12月31日年化总回报率为12.06%，净回报率为10.08%，基准总回报率为5.96%[81] - 另类信贷策略的公共市场投资基金中，夹层合伙人基金承诺资本为10.228亿美元，投资9.139亿美元，总价值13.621亿美元，总内部收益率为13.1%，净内部收益率为8.5%，投资资本倍数为1.5[83] - 特殊情况基金承诺资本22.743亿美元，投资22.727亿美元，总价值26.848亿美元，总内部收益率为4.8%，净内部收益率为2.8%，投资资本倍数为1.2[83] - 特殊情况基金II承诺资本34.759亿美元，投资21.404亿美元，总价值23.637亿美元，总内部收益率为5.4%，净内部收益率为3.0%，投资资本倍数为1.1[83] - 私人信贷机会合伙人II承诺资本22.451亿美元，投资8485万美元，总价值8488万美元，总内部收益率为1.6%，净内部收益率为 - 0.6%，投资资本倍数为1.0[83] - 贷款合伙人基金承诺资本4.602亿美元，投资4.053亿美元，总价值5.053亿美元，总内部收益率为6.5%，净内部收益率为5.0%，投资资本倍数为1.2[83] - 贷款合伙人II承诺资本13.359亿美元，投资11.791亿美元，总价值15.307亿美元，总内部收益率为11.9%，净内部收益率为9.6%，投资资本倍数为1.3[83] - 贷款合伙人欧洲基金承诺资本8.476亿美元，投资5.381亿美元，总价值6.001亿美元，总内部收益率为9.6%，净内部收益率为6.1%，投资资本倍数为1.1[83] - 2018年信贷投资净亏损为7.74524亿美元，2017年为4688.4万美元[552] 公开市场业务线费率与期限 - 杠杆信贷策略的管理费率为0.10%-1.10%，特殊情况策略的管理费率为0.90%-1.75%，私人信贷策略的管理费率为0.50%-1.50%，对冲基金的管理费率为0.50%-2.00%，BDC的管理费率为0.60%[104] - 特殊情况策略的激励费/附带权益为10.00%-20.00%，私人信贷策略的激励费/附带权益为10.00%-20.00%，BDC的激励费为8.00%[104] - 特殊情况策略的优先回报率为7.00%-12.00%，私人信贷策略的优先回报率为5.00%-8.00%，BDC的优先回报率为7.00%[104] - CLO的资本期限为10 - 14年，特殊情况和私人信贷策略的资本期限为8 - 15年[104] 公司投资与运营相关情况 - 公司投资注重创建投资组合，通过选择有吸引力价格的投资、定期监控和监督，以及根据价格目标和相对价值参数进行买卖决策来获取有吸引力的风险调整后回报[87] - 公司通过多种渠道寻找投资机会，包括内部交易生成策略和全球人脉网络，部分策略有机会投资KKR私募股权组合公司证券，但有可用性和最大规模限制[89] - 公司持有Marshall Wace 34.6%的股份、BlackGold Capital Management L.P. 24.9%的股份、PAAMCO Prisma Holdings, LLC 39.9%的股份[99] - 2018年11月14日，公司出售了Nephila Capital Ltd. 24.6%的全部股份[100] - 截至2018年12月31日，公司客户与合作伙伴集团有超80名高管和专业人员[106] - 截至2018年12月31日，公司各策略基金约有970名投资者，当年新增70名投资者[107] - 截至2018年12月31日，公司全球员工总数为1301人，其中投资专业人员447人，其他专业人员587人，支持人员267人[127][128] - 公司旗下KKR Capstone有66名运营顾问，为评估投资机会和协助投资组合公司管理提供专业知识[132] - 截至2018年12月31日，KKR Holdings通过有限合伙权益间接持有公司约35.9%的权益[136] - 2016年3月17日发行1380万股