核心观点 - 美国PE巨头KKR收购大窑饮品关联公司远景国际85%股权已获批准 交易进入最后阶段 腾讯等机构曾参与竞争但最终KKR胜出 [3][5][9] - 大窑饮品2023年曾以20多亿收入寻求100亿估值融资 但因定价过高被投资人认为不合理 2024年利润或达15-20亿 并曾筹备2025年港股上市 [10][12] - 大窑汽水起源于1980年代内蒙古 通过差异化定位和渠道策略在碳酸饮料市场占据5-10%份额 全国经销商超千家 终端覆盖百万家 [15][16][18] - 消费并购浪潮兴起 除大窑外 PE机构正竞购星巴克中国(估值或达百亿美元) 高鑫零售(130亿港元) Marshall(80亿元)等知名消费品牌 [21][22][23] 交易细节 - KKR通过特殊目的公司Dynamo亚洲控股II间接收购远景国际85%股权 远景国际2024年成立 在中国碳酸饮料市场占比5-10% [5] - 远景国际董事名与大窑创始人王庆东拼音相同 交易从2024年中开始接触 是美元PE在中国消费领域多年来的重要出手 [7][8][9] - 大窑2023年利润传闻为小几亿 但未正式披露 此前可口可乐收购传闻被解读为抬高估值手段 [10] 公司发展 - 大窑前身为1980年代内蒙古八一饮料厂 王庆东1986年收购后创立品牌 主打餐饮场景搭配 1990年注册商标 [15] - 2014年开始全国扩张 建设多地生产基地 2021年品牌升级后爆红 2023年推行"北商南援"计划拓展华南市场 [16][18] - 产品策略包括大容量高性价比包装 高渠道利润分配 以及区域特色产品如橙诺 荔爱等口味 [18] 行业趋势 - 全球消费并购活跃 案例包括L Catterton投资唯怡 Supreme Champion卖身 日本肯德基私有化等 [8] - PE机构积极抄底消费资产 因消费企业现金流稳定 中国作为最大统一市场蕴含长期机会 [23] - 碳酸饮料市场整体下滑 健康化个性化需求崛起 并购成为传统品牌转型出路 [19]

收购交易进展 - KKR通过特殊目的公司Dynamo亚洲控股II间接收购远景国际85%股权，交易已于2025年7月4日获批完成 [2] - 远景国际在中国碳酸饮料市场份额为5-10%，交易后KKR取得单独控制权 [2] - 大窑汽水虽未正面回应，但多方信息显示交易初步完成 [2] 市场地位与增长表现 - 大窑为国内有糖汽水第三名，2025年1-5月线下零售额同比增长4.35% [3] - 同期碳酸饮料市场份额：可口可乐60.46%（+0.66%）、百事可乐29.59%（-0.92%）、大窑2.64%（+11.15%） [3] - 2024年有糖汽水前三名为可口可乐、百事可乐、大窑 [3] 渠道策略与销售结构 - 大窑85%以上销售额来自餐饮渠道，78.4%消费者通过餐饮店购买 [5] - 已入驻几十万家终端餐饮店，覆盖31个省级行政区，构建百万余家终端渠道 [6] - 经销商团队达千余家，并拓展至蒙古、俄罗斯、东南亚等海外市场 [6] 产能布局与投资 - 拥有7大生产基地，分布于内蒙古、宁夏、辽宁等地 [6] - 陕西基地投资额最高达12.6亿元，其余基地投资1亿-5亿元不等 [6] 产品多元化与健康转型 - 构建碳酸饮料、果蔬汁、植物蛋白饮料等五大品类矩阵 [8] - 推出无糖系列新品，联名国潮IP以吸引Z世代消费者 [9] - 碳酸饮料线下市场2025年前四个月呈收缩状态 [7] 资本合作背景与KKR策略 - KKR在中国完成近80亿美元股权投资，15笔控股交易总规模超120亿美元 [15] - 消费领域重点投资乳业（如蒙牛）及食品饮料企业，倾向控股型并购 [15] - 2018年后投资策略转向通过并购控股提升企业盈利与估值 [16] 历史发展与扩张路径 - 大窑1990年从内蒙古起步，2014年启动全国扩张，主攻餐饮渠道 [4] - 通过高利润策略（如500ml可乐进货价2.1-2.4元，零售价近4元）吸引餐饮店 [5] - 曾否认被可口可乐、维维股份收购传闻，2025年传闻拟香港IPO募资5亿美元 [12][13]

股权收购进展 - 大窑汽水被美国私募股权公司KKR收购85%股权案已过公示期 [1] - 交易正在进行中，交割将分多次进行，预计今年内启动 [1] 未来战略规划 - 收购完成后，大窑汽水的下一步除了全国化可能还包括国际化 [1] - 公司表示全国化及年轻化战略不会有任何变化 [1] - 未来决策将围绕品牌长远发展以及为消费者提供更好的产品与服务 [1] 当前经营状况 - 目前经营团队稳定，公司业务有序开展 [1]

战略合作 - 公司与全球领先投资机构KKR达成战略合作 KKR旗下基金对公司进行投资 具体财务条款未披露[1] - 合作旨在支持公司长期增长战略 双方在团队文化理念上高度契合[3] 公司概况 - 公司成立于2004年 是美国HVAC、管道和电气产品领域增长最快的纯电商分销商之一[2] - 通过自有电商平台服务超700万客户 运营25万SKU 覆盖500多个品牌 物流网络可两天内触达98%美国人口[5] - 拥有行业领先的TradeMaster忠诚度计划 全国物流网络和顶级客服团队[2] - 公司员工达1200人 以团队协作和创新文化著称 多次被评为全美最佳工作场所[2][3] 业务模式 - 专注垂直领域电商模式 为HVAC、管道和电气行业专业人士提供服务[3] - 数字化平台提供直观工具简化产品搜索和采购流程[5] - 通过内部专属支持团队和忠诚度计划提升客户体验[5] 增长战略 - 计划扩大运营规模并提升服务质量 同时保持现有企业文化[3] - 将与KKR合作确保员工共享公司未来成功 视员工参与度为关键增长驱动力[3] - KKR通过其Ascendant战略进行投资 该战略专注北美中型企业[4] 行业地位 - 在专业贸易领域建立差异化电商模式 拥有优异的有机增长记录[3] - 以客户为中心的文化获得KKR高度认可 与KKR的员工持股理念高度契合[3]

核心观点 - 美国PE巨头KKR收购大窑饮品关联公司远景国际85%股权，交易已获批准[1][3] - 腾讯及多家外资PE曾参与竞争，但KKR最终胜出[1] - 大窑饮品2023年曾以20多亿收入寻求100亿估值融资，但因定价过高未成功[8] - 2024年大窑在中国碳酸饮料市场份额达5-10%，利润或达15-20亿[4][10] - 消费并购浪潮兴起，星巴克中国、高鑫零售、Marshall等品牌相继被收购[17][18][20][21] KKR收购大窑饮品 - KKR通过特殊目的公司收购远景国际85%股权，远景国际2024年成立，主营中国饮料业务[3][4] - 远景国际董事姓名与大窑创始人王庆东拼音一致，证实关联性[5] - 交易从2024年中开始接触，是美元PE在中国消费领域的重要出手[6][7] 大窑饮品发展历程 - 前身为1980年代内蒙古八一饮料厂，1990年完成商标注册，主打区域性餐饮场景[12][13] - 2014年启动全国扩张，2021年品牌升级后爆红，2023年推进"北商南援"计划[13][14] - 全国经销商超千家，终端覆盖百万家，产品线扩展至植物蛋白饮料等多元化品类[14] - 通过大容量包装、高渠道利润策略突围可乐品牌竞争[14] 消费行业并购动态 - 星巴克中国获高瓴、KKR等竞购，估值或达百亿美元[18] - 德弘资本130亿港元收购高鑫零售，红杉中国80亿元收购Marshall多数股权[20][21] - 蓝池资本投资Golden Goose 12%股权，方源资本收购Tasaki珠宝[21] - 消费类企业因现金流稳定成为并购热点，中国市场被视为核心战场[21][22]

收购事件进展 - KKR通过其新设特殊目的公司Dynamo亚洲控股II私人有限公司间接收购远景国际85%股权 审结时间为2025年7月4日 [1][2] - 远景国际2024年在开曼群岛成立 通过关联公司在中国境内从事饮料业务 最终控制人为自然人 [2] 目标公司关联性分析 - 远景国际董事名"WANG QINGDONG"与大窑汽水董事长王庆东拼音拼写高度雷同 [2] - 远景国际2024年在中国碳酸饮料市场占比5%-10% 与大窑2024年2.42%的市场份额存在关联性 [2][5] - 大窑嘉宾饮品股份无外资股东 王庆东对其总持股67.984% [3] 碳酸饮料行业现状 - 2024年碳酸饮料市场可口可乐占比60.28% 百事可乐29.37% 大窑2.42%排名第三 [2] - 2025年前四个月碳酸饮料线下市场整体下滑 可口可乐在华装瓶合作伙伴中国食品与太古可口可乐2024年销量均下降 [3][4] - 大窑市场份额持续提升：2023年2.28%→2024年2.42%→2025上半年2.64% [5] 交易影响 - 若交易完成 KKR将控股85% 大窑品牌国货属性可能改变 [6]

收购传闻 - KKR公司收购远景国际有限公司股权案已通过重庆市市场监督管理局无条件批准，审结时间为2025年7月4日 [1] - 远景国际背后运营实体指向大窑饮品，其通过关联公司在中国境内从事饮料业务 [2][3] - KKR通过特殊目的公司Dynamo亚洲控股II私人有限公司间接收购远景国际85%股权 [3] 公司关联与市场表现 - 远景国际2024年在中国碳酸饮料市场占比为5%～10%，与大窑的市场地位高度吻合 [3] - 2024年碳酸饮料市场前三名：可口可乐（60.28%）、百事可乐（29.37%）、大窑（2.42%） [3] - 大窑市场份额持续提升：2023年2.28%，2024年2.42%，2025年上半年2.64% [5] 股权与控制权 - 大窑饮品运营方大窑嘉宾饮品股份无外资股东，董事长王庆东总持股比例为67.984% [4] - 远景国际注册董事名为"WANG，QINGDONG"，与大窑董事长王庆东拼音拼写高度雷同 [3] 行业背景 - 碳酸饮料市场整体收缩，2025年前四个月线下市场下滑 [4] - 可口可乐在华装瓶合作伙伴中国食品与太古可口可乐2024年销量均下滑 [4] 潜在影响 - 若收购完成，大窑可能不再被视为国货品牌 [6]

核心观点 - 投资者可能低估股票及其他风险资产进一步上涨的潜力 [1] - 需对冲美元走弱、债券收益率上升及市场波动加剧的风险 [1] 市场环境分析 - 金融条件放松为风险投资提供有利环境 [1] - 全球央行货币宽松政策支持风险资产 [1] - 生产率提升及净发行不足对风险投资形成支撑 [1]

收购交易 - KKR公司通过其新设特殊目的公司Dynamo亚洲控股II私人有限公司间接收购远景国际有限公司85%的股权 [1] - 该收购案已于2025年7月4日办结 [1] 目标公司业务 - 远景国际有限公司通过其关联公司在中国境内主要从事饮料业务 [1] - 2024年在中国境内碳酸饮料市场份额为5-10% [1] 市场传闻 - 此次收购让外界联想到此前KKR被曝收购大窑饮品的传闻 [1] - 大窑饮品方面表示目前不便评论相关事项 [1]

市场监管总局发布2025年6月30日—7月6日无条件批准经营者集中案件列表，其中包括KKR公司收购远 景国际有限公司股权案、浙江吉利控股集团有限公司收购Renault do Brasil LTDA公司股权案等。 ...