KKR旗下私募投资实体首只在岸人民币基金落地 - KKR旗下境内私募投资实体开德时璞（上海）私募投资基金合伙企业首只在岸人民币基金正式落地 基金规模约为4亿元人民币 [1] - 基金合伙人包括平安资本旗下母基金 新加坡曹氏家族企业"曹宝记（TPC）"以及施罗德旗下基金 [1] - 2024年3月 KKR旗下开德私募基金管理（上海）有限公司在中基协完成备案登记 业务类型涵盖私募股权投资基金 私募股权投资类FOF 创业投资基金 创业投资类FOF [1] - 2024年6月 开德时璞（上海）成立 基金类型为股权投资基金 币种为人民币现钞 开德（上海）为基金管理人 [1] KKR收购远景国际股权 - KKR通过其新设特殊目的公司Dynamo亚洲控股Ⅱ私人有限公司 间接收购远景国际有限公司85%的股权 [1] - 远景国际主要业务为饮料 2024年在中国境内碳酸饮料市场份额在5%～10%区间 [2] - 远景国际董事名为"WANG,QINGDONG" 与大窑汽水创始人兼董事长王庆东拼音拼写相同 [2] - 大窑汽水创始人王庆东通过股权穿透持有大窑饮品67.984%股份 为公司实际控制人 [3] 外资机构在华布局动向 - 全球顶级投资机构在华布局呈现群体性动向 除KKR外 汉斯（上海）私募基金管理有限公司完成私募基金管理人登记 其股东为全球知名房地产运营商Hines [3] - 范达私募基金管理（上海）有限公司 淡明（上海）私募基金管理有限公司和安耐德私募基金管理（北京）有限责任公司等也已完成备案登记 [3]

智通财经APP获悉，由KKR集团(KKR.US)投资的韩国企业Musinsa公司正考虑启动首次公开募股(IPO)， 目前已邀请多家投资银行提交承销商提案。 Musinsa尚未披露IPO的具体细节，但据了解，这家总部位于首尔的公司此次上市估值可能达到约10万亿 韩元(合72亿美元)，创始人Cho Man-ho有望借此实现财富激增。Musinsa表示，将在选定承销商后进一 步商议IPO的时间、规模等细节。 Cho于2001年创立Musinsa，历经二十余年将其从一家小众街头服饰网站转型为全球化时尚平台。目 前，Musinsa运营着韩国领先的线上时尚平台——面向大众的"Musinsa"和聚焦女性用户的"29cm"，两大 平台月活跃用户分别约达700万和300万。 公司文件显示，2024年Musinsa销售额增长25%，达1.2万亿韩元;经营业绩从上年亏损扭转为盈利，实现 营业利润1028亿韩元。这一良好势头延续至2025年第一季度，当期营业利润达176亿韩元。 2022年推出的Musinsa全球站增长迅猛，交易额年均增长率达260%;截至2025年4月底，全球站月活跃用 户已突破300万。 Musinsa此前透露， ...

KKR首支人民币基金落地上海 - KKR旗下境内私募投资实体开德时璞（上海）私募投资基金合伙企业完成备案 正式落地上海临港新片区 这是KKR在上海募集的首支在岸人民币基金 [3][4][5] - 基金成立于2025年6月 备案于2025年7月 注册地在上海浦东市 基金类型为股权投资基金 币种为人民币现钞 托管人为中国银行 [5][6] - LP阵容包括平安资本旗下母基金 新加坡曹氏家族企业曹宝记(TPC)以及施罗德旗下基金 [6] KKR在中国的布局与团队 - KKR上海办公室共有十余人 由孙铮担任开德(上海)法定代表人 许康担任总经理 两人将共同管理首支人民币基金 [9] - KKR自2007年进入中国市场以来总投资额超70亿美元 投资案例包括南孚电池 蒙牛乳业 字节跳动等 [9] - 公司倾向于选择行业成熟 竞争格局稳定 市场份额集中的行业 偏好拥有定价权和盈利水平的企业 [10] KKR最新投资动向 - KKR正在收购大窑汽水关联公司远景国际 该交易已获重庆市市场监督管理局批准 [10] - KKR参与竞购星巴克中国业务 显示出对中国消费市场的持续关注 [10] - 公司认为当前中国市场并购机会远多于5-10年前 是布局的好时机 [10] 外资加速布局中国资产 - 2025年8月18日A股总市值首次突破100万亿元 上证指数创10年新高 [13][14] - 香港交易所数据显示 2025年二季度末外资持股比例累计达60.4% [14] - 淡马锡旗下淡明资本设立33亿美元基金专注大中华区投资 汉斯等外资私募也相继完成登记 [13] 中国资产吸引力提升 - 外资机构认为中国拥有全球最大供应链和消费市场 孤立不现实 世界需要中国 中国也需要世界 [15] - 国际投资人对中国创新药企业兴趣提升 部分后悔错过港股投资机会 [15] - 全球资金对投资中国的兴趣处于过去3年来的最高水平 [14]

外资机构布局人民币基金 - KKR旗下境内私募实体开德时璞（上海）私募投资基金完成备案，首支在岸人民币基金落地上海临港新片区 [1] - 该基金规模约4亿元人民币，LP包括平安资本旗下母基金、新加坡曹氏家族企业"曹宝记（TPC）"及施罗德旗下基金 [2] KKR公司背景 - KKR成立于1976年，是全球领先的投资公司，截至2025年6月30日资产管理规模达6860亿美元 [2] 临港新片区的金融地位 - 临港凭借开放优势、制度优势及政策优势，成为外资机构参与中国资本市场的重要枢纽 [2] - KKR人民币基金落地临港，标志其深耕中国市场的关键里程碑，同时凸显临港作为金融开放创新前沿阵地的吸引力 [2] 人民币基金的战略意义 - 外资发起的人民币基金将发挥桥梁作用，引导全球资本对接中国经济与产业升级需求 [2] - 此举助力中外资本在高质量发展中实现合作共赢 [2]

格隆汇8月15日｜据13F文件披露：索罗斯二季度清仓阿斯利康和摩根大通，增持英伟达、Snowflake、 KKR，减持谷歌A、高盛等。 ...

Analyst's Disclosure:I/we have no stock, option or similar derivative position in any of the companies mentioned, and no plans to initiate any such positions within the next 72 hours. I wrote this article myself, and it expresses my own opinions. I am not receiving compensation for it (other than from Seeking Alpha). I have no business relationship with any company whose stock is mentioned in this article. Seeking Alpha's Disclosure: Past performance is no guarantee of future results. No recommendation or a ...

核心观点 - 公司2025年上半年订单与销售额均实现增长 订单同比增长5% 销售额同比增长8% 其中第二季度增长显著 订单增长15% 销售额增长20% [1][2][3] - 公司推进增效计划并实现成本节约 上半年已实现超过1000万英镑成本节约 预计全年节约金额将超过3000万英镑 [1][3][6] - 董事会建议股东接受KKR提出的收购方案 每股收购价格为41.75英镑 包括每股28便士中期股息 [1][3][20] 财务表现 - 订单总额达6.463亿英镑 同比增长5% 第二季度订单增长15% [2][28] - 销售额达6.361亿英镑 同比增长8% 第二季度销售额增长20% [3][28] - 调整后营业利润为6560万英镑 与去年同期持平 法定营业利润为2480万英镑 同比增长3% [3][46] - 调整后营业利润率为10.3% 同比下降10个基点 法定营业利润率为3.9% 同比下降20个基点 [6][46] - 调整后每股收益下降20%至38.4便士 主要由于净融资成本增加 [6][47] - 调整后现金转化率达126% 同比提升15个百分点 主要得益于营运资本改善 [6][47] - 净债务为5.46亿英镑 预计2025年底杠杆率将回落至1至2倍目标区间 [3][6] 业务板块表现 - 思百吉科学板块订单同比增长17% LFL增长2% 销售额同比增长21% LFL增长3% 调整后营业利润同比增长29% 利润率提升70个基点至11.1% [36][37] - 思百吉动力板块订单同比下降3% LFL下降7% 销售额同比持平 LFL下降3% 调整后营业利润同比增长2% 利润率提升10个基点至12.4% [42][43] - 分终端市场表现：生命科学/制药增长7% 学术研究增长10% 材料增长6% 电子半导体下降10% 汽车下降10% [30][46] 区域表现 - 北美地区销售额占比27% LFL下降2% 欧洲地区占比34% LFL增长2% 亚洲地区占比35% LFL增长1% [34] - 中国地区销售额占比16% LFL下降4% 日本地区占比6% LFL增长14% 英国地区占比4% LFL增长11% 德国地区占比9% LFL下降4% [34] 战略进展 - 通过整合Micromeritics和SciAps获得额外成本协同效应 预计2026年底实现全年超过5000万英镑成本节约 推动营业利润率向20%以上目标迈进 [26][49] - 研发投入达5020万英镑 持续加码创新推动内生增长及市场份额提升 [50] - 深化思百吉业务体系应用 11家生产基地冲刺银牌认证 预计2025年底绝大多数基地完成铜牌认证 [51] 收购进展 - KKR最终报价每股41.75英镑 包括28便士中期股息 董事会一致推荐该方案 [18][19][20] - 股东将于8月27日投票表决 预计2026年第一季度完成交易 需获得欧盟、美国、中国等地反垄断及英国外资批准 [21][22][23] - 收购历程：6月5日KKR首次提案被拒 6月9日Advent报价37.63英镑 7月2日KKR报价40英镑 7月29日Advent提价至41英镑 8月5日KKR最终报价41.75英镑 [8][9][14][16][18]

财务数据关键指标变化（收入和利润） - 公司2025年第二季度总收入为50.89亿美元，同比增长22%[36] - 2025年第二季度归属于KKR普通股股东的净利润为4.72亿美元，同比下降29.3%[37] - 2025年第二季度每股基本收益为0.53美元，同比下降29.3%[37] - 2025年上半年公司总收入为81.99亿美元，同比下降40.7%[36] - KKR在2024年第二季度的净收入为6.679亿美元，六个月累计净收入为13.501亿美元[44] 财务数据关键指标变化（成本和费用） - 2025年第二季度公司普通股股息为每股0.185美元，总计支付1.65亿美元[43] - 公司普通股股息为每股0.175美元（季度）和0.34美元（六个月），分别支付1.553亿美元和3.013亿美元[44] - 2024年六个月期间，KKR支付了1.482亿美元的利息和3.747亿美元的所得税[48] 各条业务线表现 - 资产管理及战略控股部门收入在2025年第二季度达到18.35亿美元，同比增长17.6%[36] - 保险部门净保费收入在2025年第二季度为7.3亿美元，同比下降21.9%[36] - 截至2025年6月30日，资产管理及战略控股业务总收入为38.81亿美元，其中管理费11.25亿美元，业绩分成收入20.7亿美元[68] - 2025年第二季度资产管理费收入5.93亿美元，同比2024年同期4.7亿美元增长26.1%[68] - 2025年上半年交易费用收入7.34亿美元，较2024年同期5.35亿美元增长37.2%[68] - 2025年第二季度业绩分成收入9.11亿美元，同比2024年同期7.38亿美元增长23.4%[68] - 2025年第二季度私募股权投资净收益为15.05亿美元，其中已实现收益2.39亿美元，未实现收益12.66亿美元[71] - 2025年第二季度信贷投资净收益为1.23亿美元，但未实现收益出现亏损7.71亿美元[71] - 2025年上半年固定收益证券投资收入为29.47亿美元，同比增长7.4%[72] - 2025年上半年抵押贷款和其他贷款应收款收入为15.56亿美元，同比增长30.8%[72] - 2025年第二季度保险业务净投资收入为18.63亿美元，同比增长17.9%[72] - 2025年第二季度可供出售固定收益证券已实现亏损4.1亿美元，同比扩大450%[74] - 2025年第二季度衍生工具净收益5.26亿美元，同比增长61.9%[74] - 2025年上半年非美元计价投资外汇收益2.66亿美元，同比改善显著[74] - 2025年第二季度房地产资产未实现亏损420万美元，同比改善85.6%[74] - 2025年上半年保险业务净投资相关亏损11.97亿美元，主要受固定收益证券亏损影响[74] 投资表现 - 公司总投资从2024年底的2765.97795亿美元增长至2025年6月30日的2933.50784亿美元，增幅6.1%[80] - 公司可供出售固定期限证券的摊余成本从2024年底的856亿美元增至2025年6月30日的893亿美元[80] - 公司交易性固定期限证券的摊余成本从2024年底的238亿美元增至2025年6月30日的243亿美元[81] - 公司房地产资产净值（扣除累计折旧）从2024年底的14.078498亿美元增至2025年6月30日的14.538374亿美元[80] - 公司权益法投资（包括资本配置型收入）从2024年底的20.891897亿美元增至2025年6月30日的22.541732亿美元[80][82] - 截至2025年6月30日，AFS固定到期证券的总成本或摊销成本为89,250,798美元，公允价值为82,089,222美元，未实现损失总额为7,489,132美元[85] - 公司债券类AFS固定到期证券的成本或摊销成本为54,285,603美元，公允价值为48,649,592美元，未实现损失为5,922,217美元[85] - 截至2025年6月30日，AFS固定到期证券中连续12个月或以上处于未实现亏损状态的证券公允价值为24,127,830美元，未实现亏损总额为6,971,994美元[90] - 2025年6月30日，低于投资级的AFS固定到期证券的未实现亏损为3.509亿美元，较2024年12月31日的5.574亿美元有所改善[90] - 截至2025年6月30日，抵押贷款和其他贷款应收账款总额为53,465,988美元，净额为52,891,499美元[92] - 商业抵押贷款从2024年12月31日的25,263,148美元增至2025年6月30日的25,778,064美元[92] - 截至2025年6月30日，AFS固定到期证券中12个月或以上处于未实现亏损状态且计提信用损失准备的证券公允价值为18亿美元，未实现亏损为1.717亿美元[91] - 2025年6月30日，AFS固定到期证券中最大单笔未实现亏损为4930万美元，较2024年12月31日的5440万美元有所减少[90] - 截至2025年6月30日，AFS固定到期证券中12个月或以上处于未实现亏损状态的证券数量为3,016只[91] - 2025年6月30日，AFS固定到期证券中处于未实现亏损状态的证券数量为4,605只，较2024年12月31日的5,966只减少[90] 资产和负债变化 - 公司总资产从2024年12月31日的3600.99亿美元增长至2025年6月30日的3808.68亿美元，增长5.77%[26][27] - 现金及现金等价物从2024年12月31日的148.78亿美元增至2025年6月30日的178.24亿美元，增长19.8%[26] - 投资资产从2024年12月31日的2768.98亿美元增至2025年6月30日的2935.15亿美元，增长6%[26] - 债务义务从2024年12月31日的496.47亿美元增至2025年6月30日的512.10亿美元，增长3.15%[26] - 保险业务政策负债从2024年12月31日的1852.05亿美元增至2025年6月30日的1916.76亿美元，增长3.5%[26] - 合并VIE总资产从2024年12月31日的1224.38亿美元增至2025年6月30日的1317.63亿美元，增长7.62%[32][33] - 可赎回非控股权益从2024年12月31日的15.85亿美元增至2025年6月30日的19.94亿美元，增长25.8%[27] - 股东权益总额从2024年12月31日的603.99亿美元增至2025年6月30日的689.75亿美元，增长14.2%[27] - 合并CFE投资从2024年12月31日的274.89亿美元增至2025年6月30日的286.85亿美元，增长4.35%[32][33] - 其他VIE资产从2024年12月31日的292.67亿美元增至2025年6月30日的308.93亿美元，增长5.55%[32][33] - 截至2024年6月30日，KKR的总股东权益为216.731亿美元，非控股权益为355.654亿美元，总权益达到572.385亿美元[44] 现金流活动 - 2024年六个月期间，KKR的经营活动净现金流入为48.853亿美元，投资活动净现金流出为117.754亿美元，融资活动净现金流入为21.061亿美元[45] - 公司现金及现金等价物在2024年六个月期间净减少47.383亿美元，期末余额为160.698亿美元[47] - KKR保险业务在2024年六个月期间的投资购买额为395.197亿美元，投资回收额为278.744亿美元[45] - 公司通过再保险协议获得了113.932亿美元的投资和20.4亿美元的合同持有人存款基金[48] - KKR在2024年GA收购中支付了26.222亿美元的现金对价[45] - 截至2024年6月30日，KKR的资产管理及战略持有现金及现金等价物为79.832亿美元，保险业务为80.716亿美元[47] 公司治理和重大事件 - 公司预计在2026年12月31日或创始人去世/永久残疾后6个月内完成治理结构改革[55] - 2025年5月FASB发布ASU 2025-03，要求VIE收购中需重新评估会计收购方认定标准，预计对财报无重大影响[67] - 2024年3月采纳ASU 2024-01关于利润权益会计处理指引，未对合并报表产生实质性影响[64] - 2023年12月FASB发布ASU 2023-09要求自2025年起分项披露有效税率调节信息，公司正在评估影响[65] - KKR & Co. Inc.间接持有KKR Group Partnership约98.9%的经济权益单位[51] - KKR在2024年1月2日以26亿美元现金和4100万美元可交换证券收购Global Atlantic剩余少数股权[52] - 2025年第二季度公司发行了51,750,000股D系列强制可转换优先股，融资25.43亿美元[43] - 2025年第二季度公司回购了36,411股普通股，总金额为336万美元[43] 公允价值计量 - 截至2025年6月30日，公司总资产公允价值为2203.28亿美元，其中一级资产52.81亿美元（2.4%），二级资产1203.12亿美元（54.6%），三级资产947.35亿美元（43.0%）[152] - 私募股权资产在三级资产中占比最高，达391.38亿美元，占三级资产的41.3%[152] - 保险业务的可供出售固定收益证券总额为820.89亿美元，其中公司债占比最高（486.50亿美元，占59.3%）[152] - 交易性固定收益证券总额为221.16亿美元，结构化证券占比34.2%（75.67亿美元）[152] - 与2024年12月31日相比，2025年6月30日三级资产增长16.4%（从813.54亿美元增至947.35亿美元）[152][153] - 负债端公允价值总额为370.12亿美元，其中保险业务嵌入式衍生工具（年金产品）占比最高（64.20亿美元，占17.3%）[155] - 合并CFEs的投资债务义务达280.66亿美元，占资产管理业务负债的94.6%[155] - 房地产资产公允价值从2024年末的132.23亿美元微增至2025年中的132.49亿美元[152][153] - 衍生工具资产净额从2024年末的6135万美元大幅下降至2025年中的1358万美元，降幅达77.9%[152][153] - 按公允价值计量的其他投资从2024年末的50.92亿美元增至2025年中的52.49亿美元，增幅3.1%[152][153] 投资组合变动 - 公司资产管理及战略控股部门的总资产从期初的56,707,298美元增长至期末的62,997,409美元，增长11.1%[160] - 保险部门AFS固定期限证券投资总额从11,662,794美元增至14,405,578美元，增长23.5%[160] - 私人股权投资从33,123,449美元增至39,138,019美元，增长18.2%[160] - 信贷投资从4,805,408美元降至4,345,315美元，下降9.6%[160] - 房地产资产投资从12,524,290美元增至12,994,699美元，增长3.8%[160] - 交易性固定期限证券投资从2,081,507美元增至2,709,473美元，增长30.2%[160] - 抵押贷款及其他应收款从1,611,109美元增至4,946,666美元，增长207.0%[160] - 其他投资从4,848,851美元增至5,086,240美元，增长4.9%[160] - 公司总资产从81,354,288美元增至94,734,983美元，增长16.4%[160] - 保险部门净未实现收益（损失）为-55,856美元[160] 估值假设 - 私募股权资产采用市场比较法估值，企业价值/LTM EBITDA倍数中位数为16.3倍，范围为6.7-27.5倍[172] - 私募股权估值中流动性折扣加权平均为5.8%，范围为5%-20%[172] - 私募股权估值中加权平均资本成本为9.8%，范围为6%-15.3%[172] - 私募股权资产公允价值截至2025年6月30日为39,138,019美元[172] - Growth Equity的流动性折扣为10.1%，处于10.0% - 15.0%范围内，呈现下降趋势[173] - Credit部分的收益率为10.9%，范围为6.5% - 18.9%，呈现下降趋势[173] - Energy部分的加权平均资本成本为13.6%，范围为10.4% - 14.7%，呈现下降趋势[173] - Infrastructure的加权平均资本成本为7.0%，范围为6% - 8.5%，呈现下降趋势[173] - Real Estate的直接收入资本化率为5.1%，范围为2.3% - 6.7%，呈现下降趋势[173] - Corporate Fixed Maturity Securities的贴现利差为2.5%，范围为0.4% - 5.9%，呈现下降趋势[174] - Structured Securities的贴现利差为2.3%，范围为1.6% - 5.2%，呈现下降趋势[174] - Real Assets的贴现率为7.4%，范围为6.5% - 8.3%，呈现下降趋势[174] - Reinsurance Recoverable的费用假设为15.4美元，范围为8.2 - 78.0美元，呈现上升趋势[174] - Reinsurance Recoverable的资本成本为8.3%，范围为3.7% - 13.9%，呈现上升趋势[174]

政策动向 - 美国总统特朗普将签署行政命令允许私募股权、加密货币及其他另类资产纳入401(k)退休计划[1] - 美国劳工部被指示重新评估退休计划中另类资产投资的相关指导方针并阐明政府对于资产配置基金的受托责任立场[1] - 美国证券交易委员会将被要求为退休计划提供获取另类资产的便利并与财政部等联邦监管机构协调推进规则修改[1] 市场影响 - 行政命令将缓解企业计划管理人员对向退休计划参与者提供流动性差且复杂金融产品的担忧[1] - 目前大多数固定缴款计划以股票和债券为主[1] - 资产管理公司认为从固定缴款计划中获得资金是增长途径因许多机构投资者如美国养老基金已达到私募股权投资上限[1] 受益主体 - 黑石(BXUS)、KKR(KKRUS)、阿波罗全球管理(APOUS)和贝莱德(BLKUS)等资产管理公司可能受益于401(k)计划新规[1]

并购交易详情 - KKR将以64亿美元收购英国仪器巨头思百吉 报价为每股41 75英镑 较Advent此前41英镑报价高出0 75英镑 [1] - 交易使思百吉股权价值达42亿英镑 企业总价值(含债务)达48亿英镑(约64亿美元) [1] - 消息公布后思百吉欧股早盘上涨1 7% [1] 竞购战背景 - 两家美国私募股权公司(KKR与Advent)围绕思百吉的争夺战持续超一个月 始于6月Advent初始报价 [4] - KKR最新报价较Advent每股高出0 75英镑 显示私募对优质英国资产的强烈兴趣 [4] - 思百吉股价较2021年峰值已下跌约一半 [4] 欧洲并购市场动态 - 高盛策略师指出包括思百吉竞购战在内的一系列并购活动是欧洲市场积极变化的重要信号 但尚未被市场充分定价 [3] - 全球并购市场强劲反弹 今年前七个月交易总价值达2 6万亿美元 创2021年疫情峰值以来同期最高纪录 [4] 英国资产吸引力 - 英国相对较低估值水平和稳定市场环境持续吸引海外买家 近月针对英国资产收购要约激增 [4] - 尽管美国关税政策冲击全球并购 但英国公司收购步伐今年明显加快 [4]