格隆汇7月31日｜另类资产管理公司KKR公布第二季度业绩，总收入同比增长22%，达到50.9亿美元； 调整后每股收益为1.18美元，高于分析师预期的1.14美元。管理资产规模增加14%，达到6860亿美元， 略高于分析师预期的6837亿美元。KKR联合首席执行官Joseph Bae和Scott Nuttall表示，我们在全球范围 内积极进行投资、变现和筹资，这些领域的势头正在反映在公司的财务结果中，我们对下半年的发展持 乐观态度。 ...

业绩总结 - KKR第二季度2025年GAAP净收入为5亿美元，年初至今为3亿美元[16] - 第二季度总收入为50.89亿美元，同比增长22%[17] - 资产管理和战略控股收入为18.35亿美元，年初至今为38.81亿美元[17] - 保险收入为32.54亿美元，年初至今为43.18亿美元[17] - 收费相关收益(FRE)为8.87亿美元，同比增长17%[19] - 总运营收益(TOE)为12亿美元，同比增长14%[19] - 调整后净收入(ANI)为11亿美元，同比增长9%[19] - 管理费用为9.96亿美元，年初至今为19.13亿美元[23] - 新资本募集为280亿美元，年初至今为1090亿美元[19] - KKR的管理资产(AUM)为6860亿美元，同比增长14%[19] 用户数据 - 费用相关收益在2Q'25达到了886,754万美元，同比增长17%[29] - 资产管理部门的管理费用在2Q'25达到了995,763万美元，同比增长17%[29] - 资产管理部门的总收入在2Q'25为1,856,597万美元，同比增长7%[29] - 收费资产管理总额（Fee Paying AUM）在2Q'25为5562.47亿美元，同比增长14%[37] - 永续资本在2Q'25达到了2890亿美元，同比增长16%[37] 未来展望 - 预计战略控股业务的经营收益到2026年将超过3.5亿美元，到2028年将超过7亿美元，到2030年将超过11亿美元[72] - KKR的财务表现不保证未来结果，历史投资回报不应被视为未来表现的指示[145] - KKR的资产管理规模（AUM）和未调用承诺的现金及短期投资水平将影响未来的业务增长潜力[146] 新产品和新技术研发 - KKR的投资活动面临市场和经济条件变化的风险，历史回报不一定能指示未来结果[154] - KKR的未来财务结果将受到其收购Global Atlantic的整合和增长策略的影响[153] 市场扩张和并购 - KKR的股东权益和资本结构将受到未来股本回购的时间、方式和数量的影响[146] - KKR在保险业务中面临的风险包括市场波动、利率变化及保单持有者行为的估计差异[154] 负面信息 - 2025年第二季度净收入为472,387千美元，同比下降29%[109] - 2025年第二季度保险业务的净保费为730,242千美元，同比下降22%[106] - 2025年第二季度的未实现投资损失为239,151千美元[106] - KKR的员工薪酬波动可能影响公司吸引和留住关键人才的能力[147] - KKR的投资策略和市场条件的变化可能导致实际实现的未实现投资价值与当前估值存在重大差异[145]

收入和利润（同比环比） - 第二季度GAAP净收入为5亿美元，年初至今为3亿美元[22] - 第二季度费用相关收益（FRE）为8.87亿美元（每股0.98美元），同比增长17%[25] - 第二季度总运营收益（TOE）为12亿美元（每股1.33美元），同比增长14%[25] - 过去12个月（LTM）FRE为36亿美元（每股3.96美元），同比增长34%[25] - 过去12个月（LTM）TOE为47亿美元（每股5.19美元），同比增长26%[25] - 第二季度调整后净收入（ANI）为11亿美元（每股1.18美元），同比增长9%[25] - 过去12个月（LTM）ANI为45亿美元（每股4.98美元），同比增长27%[25] - 公司总投资收益从984,624增长至1,186,369，增幅为20.5%[132] - 公司净收入（归属于KKR普通股股东）从667,926下降至472,387，降幅为29.3%[132] - 公司调整后净收入从971,869增长至1,063,350，增幅为9.4%[135] - 公司总运营收益从1,049,462增长至1,193,807，增幅为13.8%[136] - 公司费用相关收益从755,397增长至886,754，增幅为17.4%[136] - 公司调整后EBITDA从1,302,614增长至1,448,230，增幅为11.2%[137] - 公司资产管理板块总收入从1,728,165增长至1,856,597，增幅为7.4%[139] 成本和费用（同比环比） - 交易费用本季度达1.996亿美元，YTD达4.289亿美元，其中80%集中于债务产品[72][75] - 2025年第二季度股权激励税收优惠金额为2920万美元，与2024年同期2940万美元基本持平[144] - 2025年截至第二季度股权激励税收优惠累计达6000万美元，较2024年同期的5560万美元增长8%[144] 资产管理规模（AUM）表现 - 资产管理规模（AUM）为6860亿美元，同比增长14%[25] - 收费资产管理规模（FPAUM）为5560亿美元，同比增长14%[25] - 资产管理规模（AUM）达6860亿美元，同比增长14%，其中收费AUM为5560亿美元（占81%），永续资本为2890亿美元（占AUM的42%）[46][47] - 资产管理规模（AUM）季度环比增长5%，同比增长18%至1794.47亿美元，本季度新增有机资本募集82.39亿美元，年初至今（YTD）新增134.61亿美元[62][63] - 截至2025年6月30日的三个月，公司管理资产总额从5260.45亿美元增长至5562.47亿美元，增长5.7%[104] - 公司总资产管理规模（AUM）为6858.06亿美元，其中私募股权和实物资产占672.8亿美元，信贷和流动性策略占2075.07亿美元[111] 业务线表现 - 资产管理板块收益在2Q'25达到112.7亿美元，同比增长13%，主要由管理费增长（16%至37亿美元）驱动[36][39][40] - 私募股权板块AUM达2146亿美元（同比增长16%），2Q'25新增资本募集55亿美元，传统PE组合LTM回报率13%[58][59] - 私募股权板块2Q'25资本部署49亿美元，主要集中于欧美传统PE及科技医疗领域[59][60] - 信贷和流动性策略部门AUM季度环比增长3%，同比增长10%至2917.83亿美元，本季度新增资本募集142.5亿美元，YTD新增285.79亿美元[67][68] - 保险部门净投资收益本季度达17.89亿美元，YTD达35.18亿美元，全球大西洋（Global Atlantic）AUM达2010亿美元[81][82] - 私募股权业务的管理资产从1240.5亿美元增长至1412.22亿美元，增长13.8%[104] - 实物资产业务的管理资产从1440.33亿美元增长至1504.97亿美元，增长4.5%[104] - 信贷及流动性策略业务的管理资产从2579.62亿美元增长至2645.28亿美元，增长2.5%[104] - 公司资产管理板块2025年第二季度收入为38.81亿美元，其中费用和其他收入为18.11亿美元，资本配置收入为20.7亿美元[131] - 公司保险板块2025年第二季度净保费收入为10.54亿美元，净投资收益为36.47亿美元[131] 资本募集与部署 - 第二季度新募集资本为280亿美元，过去12个月为1090亿美元[25] - 2Q'25新募集资本280亿美元，LTM募集资本585亿美元，未动用承诺资金1151亿美元[37][52][53] - 三个月内新募集资本总额为388.06亿美元，其中私募股权业务募集186.91亿美元[104] - 私募股权业务总承诺金额为2205.82亿美元，未动用承诺金额为551.32亿美元[107] - 实物资产业务总承诺金额为1059.35亿美元，未动用承诺金额为332.75亿美元[108] - 信贷和流动性策略业务线总承诺金额为452.38亿美元，其中未动用承诺为161.66亿美元，已投资293.14亿美元[110] - 公司在私募股权、实物资产及信贷与流动性策略业务线的未动用承诺资本达105亿美元[146] 投资组合回报 - 基础设施投资组合在过去12个月（LTM）增值14%，机会型房地产投资组合增值7%[63] - 杠杆信贷组合LTM增值7%，另类信贷组合增值9%[68] - 基金投资表现：基础设施组合LTM回报率14%，杠杆信贷组合回报率7%[55] - 亚洲基金IV的剩余公允价值为143.57亿美元，较剩余成本83.97亿美元增值71%[106] - 全球基础设施投资者IV的剩余公允价值为181.42亿美元，较剩余成本139.63亿美元增值30%[108] - 核心投资者I的剩余公允价值为169.05亿美元，较剩余成本82.99亿美元增值104%[106] 战略控股与保险业务 - 战略持有运营收益为11.94亿美元，公司预计其未来对TOE贡献将增加[31][32] - 战略控股部门本季度股息净收入6157.2万美元，YTD达6060.7万美元，预计2026年运营收益将超过3.5亿美元[90] - 公司通过战略控股板块参与核心私募股权策略的投资计入资产管理板块[158] 财务结构与债务 - 公司现金和短期投资为70.84亿美元，资产管理板块投资为93.6亿美元，净现金和投资为71.38亿美元[114] - 公司债务总额为93.06亿美元（按面值计算），包括KKR & Co. Inc.发行的84.1亿美元和KKR Financial Holdings LLC发行的8.96亿美元[119] - 公司在第二季度发行了5.9亿美元的6.875%次级票据，到期日为2065年[123] - 公司现金及短期投资为7,083,841[141] - 公司资产管理板块投资为9,360,072[141] 股东回报与股票回购 - 公司宣布2025年第二季度普通股股息为每股0.185美元，将于2025年8月26日支付[121] - 从2024年12月31日至2025年7月25日，公司使用1.1亿美元回购了100万股股票，平均成本为每股114.90美元[125] 风险管理与指引 - 公司修改了薪酬框架，降低了与费用相关收入的补偿目标百分比，增加了已实现附带权益和激励费用的补偿目标百分比[187] - 公司提到战略控股业务段的预期股息金额和投资回报可能大幅低于当前预期或完全无法实现[183] - 公司强调了全球大西洋保险业务的增长策略执行风险，包括其实际或感知的财务实力和评级变化[189] - 公司指出保险业务在GAAP下的净收入可能因会计标准变化而波动[189] - 公司提到战略控股业务段的长期复合收益潜力，但强调这并非未来表现的保证[183] - 公司警告了与组织结构相关的风险，包括作为受控公司的地位和普通股价格下跌的可能性[189] - 公司提到资产估值方法可能因市场和经济条件变化而具有主观性[190] - 公司强调了与投资活动相关的风险，包括历史回报不预示未来结果和依赖高杠杆投资[190] - 公司指出全球大西洋收购可能无法实现预期收益或整合失败的风险[191] - 公司提到保险业务面临持续低利率或高利率等波动市场条件的风险[191] 非GAAP指标与调整 - 非GAAP指标调整包含投资工具合并及抵押融资实体的影响[162] - 资产管理分部收益（Asset Management Segment Earnings）包含管理费、已实现绩效收入、已实现绩效收入补偿、已实现投资收入和已实现投资收入补偿，不包括未实现投资损益和未实现附带权益[169] - 保险运营收益（Insurance Operating Earnings）包含净投资收入、净保险成本和一般行政及其他费用，不包括与资产/负债匹配投资策略相关的已实现/未实现投资损益[169] - 战略控股分部收益（Strategic Holdings Segment Earnings）包含股息净额和净已实现投资收入，不包括未实现投资损益[169] - 费用相关收益（Fee Related Earnings）衡量资产管理分部从经常性收入中产生的收益，包括管理费和费用相关绩效收入[169][170] - 总运营收益（Total Operating Earnings）是费用相关收益、保险运营收益和战略控股运营收益的总和，反映各分部最经常性盈利形式[169] - 总资产管理分部收入（Total Asset Management Segment Revenues）包含管理费、交易和监控费净额、费用相关绩效收入、已实现绩效收入和已实现投资收入[171] - 管理资产规模（AUM）包括投资基金的公允价值、未动用资本承诺、Global Atlantic保险公司资产价值、CLO面值等，截至报告日达总和[173][174] - 收费管理资产规模（FPAUM）仅包含KKR有权收取管理费的AUM部分，基于资本承诺或投入资本计算（非公允价值）[173] - 未动用承诺（Uncalled Commitments）是KKR投资基金和共同投资工具未使用的资本承诺总额，可用于未来投资[173][176] - 已投资资本（Capital Invested）包括KKR投资基金、Global Atlantic保险公司和Principal Activities业务线的投资总额，衡量资本部署活动[173]

当地时间7月30日，美国能源领域投资公司Energy Capital Partners与私募股权巨头KKR宣布将在美国得 州新建190兆瓦超大规模数据中心园区，预计总投资额接近40亿美元。声明称，这是两家公司500亿美元 战略合作伙伴关系的首笔投资。(智通财经) ...

私募KKR和ECP联合发起数据中心项目 - 私募巨头KKR和能源资本合作伙伴ECP将联合发起一个规模达40亿美元的数据中心项目 [1] - 该项目表明私募资本正加速布局数据中心基础设施领域 [1] - 40亿美元的投资规模显示行业对数据中心资产的需求持续强劲 [1]

少林寺商业发展 - 少林寺住持释永信涉嫌刑事犯罪 包括挪用侵占项目资金寺院资产 严重违反佛教戒律 正接受多部门联合调查 [2] - 释永信是中国首位拥有MBA学位的方丈 1998年成立河南少林寺实业发展有限公司 主营旅游资源及产品开发 现已注销 [4] - 2004年重启少林药局 开发活络膏 少林灵芝茶等产品 2019年销售额突破8000万元 单价从几十元到上千元不等 [5] - 发展"功夫"经济 包括买地 卖药 开发网游 淘宝开店 对其他寺庙进行托管 武僧团全球巡演每场收入从10万美元升至50万美元 [5] NASA裁员计划 - NASA拟通过自愿辞职计划裁减3870名员工 是特朗普政府削减联邦政府雇员规模计划的一部分 [5] - 数百名在职及前员工联名警告裁员会带走高度专业化 不可替代的知识经验 可能危及任务安全与执行效率 [5] 贝索斯减持亚马逊股票 - 贝索斯于23日至24日出售420万股 套现9.54亿美元 按照3月份10b5-1交易计划进行 总计出售规模不超2500万股 [5] - 6月底减持超过330万股 套现7.37亿美元 两次减持合计16.91亿美元（约120多亿元人民币） 减持后仍持有约9.05亿股 为最大个人股东 [5] - 亚马逊股价231.44美元 市值2.457万亿美元 [5] 华为云业务调整 - 华为云域名注册 企业邮箱等多款产品正式停售 企业邮箱于2025年7月26日停售后无法新购 已购服务续费和使用不受影响 [6] - 域名注册服务Domains于2025年7月26日停售后无法新购 已购服务续费和使用不受影响 [6] 白家阿宽质量问题 - 代工麻六记270g规格酸辣粉部分批次出现质量问题 涉及2025年6月16日 6月18日两个批次 因生产过程消杀环节不足 导致产品可能受细菌污染 [6] - 问题批次产品已全部下架 正全面召回 消费者可退货退款 公司承担退货费用并按规定补偿 [6] ChatGPT法律风险 - OpenAI首席执行官山姆·奥特曼警告 ChatGPT对话内容不具有法律上的保密性 可能被传唤并用作法庭案件证据 [9] 特斯拉战略突破 - 特斯拉工程副总裁表示公司正处于战略突破关键期 多款重磅产品即将面世 最期待Semi电动卡车 [11] - 当前在自动驾驶 Robotaxi Optimus人形机器人和Semi项目上都处在战略突破节点 [11] 人形机器人产业 - 2025世界人工智能大会展示具身智能等领域最新产品 机器人"干活"能力大幅提升 订单供不应求 [13] - 2025年或成为具身智能机器人产业量产元年 全年预计将有5万台人形机器人下线 [14] - 宇树科技累计中标订单超100笔 跨维智能已有批量化订单落地 发布新一代人形机器人DexForce W1 Pro [14] - 京东成立智能机器人事业部 隶属于3C家电事业部 [14] - 智元机器人拟进军北美 欧洲 中东 日本及东南亚等市场 [14] 比亚迪海外拓展 - 比亚迪在马来西亚推出纯电紧凑型SUV元UP 与腾势已建立超40家销售门店 计划将服务网点扩展至30家以上 [16] KKR收购数据中心 - KKR正在洽谈收购ST Telemedia Global Data Centres 估值可能超过50亿美元 [18] - KKR已持有该公司14.1%股份 2024年与新加坡电信组成的财团向其投资17.5亿新元(13.7亿美元) [18] 阿维塔数智工厂 - 阿维塔全新5G数智工厂在重庆挂牌 由长安汽车与华为 中国联通等联合打造 设备自动化率100% 平均每60秒下线一台新车 [20] 问界M9卫星救援 - 问界M9车主在青海无人区通过车载卫星通信eCall功能发起一键求助 实现行业首例卫星救援 [21] 特斯拉机器人 - 特斯拉第三代机器人已在美国工厂实测 预计2025年面向中国C端市场推出 进入家庭等消费场景 预计2026年量产 计划5年内年产100万台 [23] Relativity Networks融资 - 空芯光纤初创公司Relativity Networks完成610万美金种子轮融资 将用于空芯光纤技术商业化 总计已获1070万美金投资 [25] Elements Green融资 - 英国太阳能和电池储能项目开发商Elements Green完成1.4亿英镑债务融资 由高盛另类投资旗下私募信贷部门提供 [26] 腾讯3D世界生成模型 - 腾讯发布并开源业界首个3D世界生成模型混元3D世界模型1.0 输入一句话或一张图可生成可漫游的3D世界 [26] 智元机器人世界模型 - 智元机器人发布行业首个动作驱动世界模型开源平台Genie Envisioner 融合预测 控制 评测三大核心能力 机器人可完成"做三明治"等多项任务 [28] 大模型发展 - 全球已发布大模型总数达3755个 我国企业贡献1509个 数量居全球首位 [29] 工业企业利润 - 1-6月份全国规模以上工业企业实现利润总额34365.0亿元 同比下降1.8% 国有控股企业利润下降7.6% 私营企业增长1.7% [29] 暑期档票房 - 2025年暑期档总票房破50亿 总人次1.29亿 《侏罗纪世界：重生》票房5.4亿领跑 《长安的荔枝》4.55亿暂列第二 [29][33]

欧盟委员会调查 - 欧盟委员会启动调查KKR与NetCo并购交易中是否存在违反提供正确信息义务的情况 [1]

外资巨头抢滩人民币基金 - 全球PE巨头KKR在中国完成开德时璞（上海）私募投资基金备案，管理人为其香港全资子公司开德私募基金管理（上海）有限公司 [7] - 该基金LP包括平安资本（出资3.27亿元占比79.79%）、新加坡曹宝记集团和施罗德资，显示豪华阵容 [8] - KKR此前已在海南布局，2022年登记开德私募基金管理（海南）有限公司并成立开德海外一期基金，与五矿信托合作 [8] 外资加速布局中国市场的趋势 - 华平投资、汉领资本、路威凯腾等全球PE巨头均在加码中国市场，形成"东升西落"的资本流动格局 [11] - 凯德投资设立50亿元在岸母基金，淡马锡旗下淡明资本、安耐德资本完成私募管理人登记 [11] - 2025年被行业视为外资入华关键转折点，外资LP对中国硬科技（AI、机器人等）关注度显著回升 [11][12] 政策与技术驱动的市场回暖 - 政策红利释放与本土技术创新推动外资对中国市场"再认识"，2025年以来外资LP配置兴趣强劲反弹 [12] - 淡马锡中国区主席吴亦兵明确表态长期看好中国经济韧性与潜力 [12] - 外资行动从"认知重估"转向"配置加码"，如光速光合、砺思资本完成美元基金募集 [13] 人民币基金的本土化战略价值 - KKR人民币基金采用更贴近本土市场的模式，区别于过往美元基金或QFLP形式，为外资GP提供新思路 [9] - 新质生产力驱动的增长机遇正吸引外资深入布局，未来投资有望更广泛覆盖中国资产 [13]

KKR首支在岸人民币基金落地 - KKR境内管理实体开德时璞（上海）私募投资基金合伙企业完成备案 基金类型为私募股权基金 标志着KKR首支在岸人民币基金正式落地[2] - 开德时璞成立于2024年12月 注册地在上海浦东 由KKR香港公司100%控股[2] - 平安资本通过旗下母基金平台出资3.27亿元人民币 占79.79% 为第一大LP[2] 基金出资结构 - 新加坡曹宝记集团通过在华平台出资0.6亿元人民币 占14.63% 为第二大LP[3] - 施罗德资本通过旗下海南三亚基金出资0.23亿元人民币 占5.58% 为第三大LP[3] - 出资结构呈现典型的外资GP加境内机构LP组合[4] 跨国PE人民币基金募集趋势 - 过去2年华平投资、汉领资本、路威凯腾、施罗德资本、亚赋资本、博枫、黑石、凯雷、CVC等全球PE巨头均已募集或正在募集人民币基金[4] - 施罗德资本自2020年以来推出至少4只人民币基金 总规模约30亿元人民币 投资组合涵盖多家中国顶级VC/PE机构[4] - 募集人民币基金已成为跨国PE的新共识[5]

核心观点 - 美国PE巨头KKR收购大窑饮品关联公司远景国际85%股权已获批准 交易进入最后阶段 腾讯等机构曾参与竞争但最终KKR胜出 [3][5][9] - 大窑饮品2023年曾以20多亿收入寻求100亿估值融资 但因定价过高被投资人认为不合理 2024年利润或达15-20亿 并曾筹备2025年港股上市 [10][12] - 大窑汽水起源于1980年代内蒙古 通过差异化定位和渠道策略在碳酸饮料市场占据5-10%份额 全国经销商超千家 终端覆盖百万家 [15][16][18] - 消费并购浪潮兴起 除大窑外 PE机构正竞购星巴克中国(估值或达百亿美元) 高鑫零售(130亿港元) Marshall(80亿元)等知名消费品牌 [21][22][23] 交易细节 - KKR通过特殊目的公司Dynamo亚洲控股II间接收购远景国际85%股权 远景国际2024年成立 在中国碳酸饮料市场占比5-10% [5] - 远景国际董事名与大窑创始人王庆东拼音相同 交易从2024年中开始接触 是美元PE在中国消费领域多年来的重要出手 [7][8][9] - 大窑2023年利润传闻为小几亿 但未正式披露 此前可口可乐收购传闻被解读为抬高估值手段 [10] 公司发展 - 大窑前身为1980年代内蒙古八一饮料厂 王庆东1986年收购后创立品牌 主打餐饮场景搭配 1990年注册商标 [15] - 2014年开始全国扩张 建设多地生产基地 2021年品牌升级后爆红 2023年推行"北商南援"计划拓展华南市场 [16][18] - 产品策略包括大容量高性价比包装 高渠道利润分配 以及区域特色产品如橙诺 荔爱等口味 [18] 行业趋势 - 全球消费并购活跃 案例包括L Catterton投资唯怡 Supreme Champion卖身 日本肯德基私有化等 [8] - PE机构积极抄底消费资产 因消费企业现金流稳定 中国作为最大统一市场蕴含长期机会 [23] - 碳酸饮料市场整体下滑 健康化个性化需求崛起 并购成为传统品牌转型出路 [19]