Commission file number: 001-18298 UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON, D.C. 20549 FORM 10-K ☒ ANNUAL REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 Kemper Corporation For the fiscal year ended December 31, 2025 (Exact name of registrant as specified in its charter) OR (State or other jurisdiction of ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 200 E. Randolph Street Suite 3300 Chicago IL 60601 (Address of pr ...

核心观点 - 公司第四季度业绩未达预期 主要承压于加州人身伤害损失严重性高企以及佛罗里达州的法定退费 同时强调人寿保险板块持续提供稳定的收益和现金流[4] - 管理层正采取成本削减和战略调整措施 包括记录重组费用并推出更具竞争力的非加州个人汽车新产品 以改善专业汽车业务盈利能力并减少波动[5][9][11] 财务业绩与指标 - 第四季度净亏损800万美元 合每股亏损0.13美元 调整后合并净营运收入为1460万美元 合每股0.25美元[3][6] - 股本回报率为负1.2% 每股账面价值同比增长4.6% 过去12个月营运现金流为5.85亿美元[3][6] - 有效保单和承保保费同比分别下降7.3%和9.3% 归因于第四季度季节性因素及在某些市场采取非费率措施以减缓新业务[2] 业务板块表现：专业汽车（财产与意外险） - 专业汽车业务承压 基础综合成本率上升至105% 若剔除退费影响则为101.2%[2][5][6] - 业绩压力主要源于加州人身伤害损失严重性急剧上升 以及佛罗里达州3500万美元的法定退费 该退费使综合成本率增加约3.8个点[4][6][7] - 各州盈利状况分化 加州综合成本率约为105 佛罗里达和德州则在95-97的目标区间内 个人汽车盈利问题主要由加州驱动[7] 市场环境与挑战 - 加州被列为最大挑战 该州去年提高了最低责任限额 这是自1967年以来的首次提高 其中人身伤害限额翻倍 财产损害限额增至三倍 结合社会通胀和法律系统滥用 使得损失成本预测更加困难[1] - 在佛罗里达州 2023年的侵权改革降低了损失成本并加剧了市场竞争 改善的损失成本经验导致本季度根据该州法定利润限制规则向个人汽车客户退费3500万美元[7] 管理层改善业绩的行动 - **成本与重组**：记录1550万美元的重组、整合及其他成本 使累计年化运行率节省额提升至约3300万美元[5][9] - **定价与承保**：在加州采取了非费率的承保行动以减缓新业务 同时推进费率申报 在佛罗里达州进行有针对性的费率调整以支持增长[7][8] - **理赔管理**：将重点从车辆损坏管理转向第三方责任管理 运用高级分析和人工智能工作流来分配理赔 目标是减少不必要的律师介入 因为有律师代理的理赔成本是无代理的“四到五倍”[10] - **产品与地理多元化**：试点新的非加州个人汽车产品 据称在某些市场竞争力提升了约30个百分点 长期目标是将加州以外客户比例提升至50%以上 以管理特定州动态并降低承保收益波动[5][11][12][13] 其他业务板块与资本状况 - **商业汽车**：基础综合成本率约为90% 保单实现“两位数”增长 公司避开某些“核判决”业务领域 并在合理情况下提高费率[15] - **人寿保险**：该板块当季实现调整后净营运收入2000万美元 有效保单面值约196亿美元 平均每份保单面值和签发保单的平均保费均有所上升[17] - **资本与流动性**：季末拥有超过10亿美元的可用流动性 过去一年营运现金流支持偿还了4.5亿美元债务并回购了约3亿美元普通股 债务与资本比率降至24.6%[18] - **再保险更新**：2026年1月1日续签了巨灾超赔再保险计划 为超过5000万美元至1.6亿美元的损失提供95%的保障 总限额因一项优选业务缩减而比去年低1500万美元[19]

核心业绩表现 - 2025年第四季度每股收益为0.25美元，远低于市场预期的0.85美元，同比大幅下降（上年同期为1.78美元）[1] - 当季营收为11.5亿美元，低于市场预期6.34%，同比略有下降（上年同期为11.8亿美元）[2] - 本季度业绩意外为-70.67%，上一季度业绩意外为-75.19% [1] 近期市场表现与预期 - 年初至今股价下跌约6%，同期标普500指数上涨1.1% [3] - 业绩发布前，盈利预期修正趋势不利，导致股票获Zacks Rank 4（卖出）评级，预计短期内将跑输大盘 [6] - 当前市场对下一季度的共识预期为每股收益1.07美元，营收12.5亿美元；对本财年的共识预期为每股收益4.88美元，营收51亿美元 [7] 行业背景与同业比较 - 公司所属的Zacks保险-多险种行业，在250多个行业中排名处于后38% [8] - 同业公司Lemonade预计将于2月19日公布业绩，市场预期其季度每股亏损0.41美元，同比改善2.4%，营收预计为2.1667亿美元，同比增长45.6% [9]

总收入与利润 - 2025年第四季度总营收为11.314亿美元，2025年全年总营收为47.897亿美元[8] - 2025年第四季度总营收为11.314亿美元，2025年全年总营收为47.897亿美元[25] - 2025年全年净收入为1.326亿美元，较2024年的3.125亿美元大幅下降约57.6%[17] - 2025年全年净收入归属于Kemper Corporation为1.433亿美元，摊薄后每股收益为2.29美元[13] - 2025年全年归属于Kemper公司的净收入为143.3百万美元，较2024年的317.8百万美元下降54.9%[63] - 2025年全年年化净收入为3.178亿美元，低于2024年全年的14.33亿美元[66] 季度与年度净亏损 - 2025年第四季度归属于Kemper公司的净亏损为800万美元，2025年全年净利润为1.433亿美元[8] - 2025年第四季度净亏损归属于Kemper Corporation为800万美元，摊薄后每股亏损0.13美元[13] - 2025年第四季度归属于Kemper公司的净亏损为8.0百万美元，而调整后综合净营业收入为14.6百万美元[63] - 2025年第四季度年化净亏损为3200万美元，而2025年第三季度年化净亏损为8400万美元，2025年第二季度年化净利润为2.904亿美元[66] 调整后综合净营业收入 - 2025年第四季度调整后综合净营业收入为1.46亿美元，2025年全年为2.255亿美元[8] - 2025年全年调整后综合净营业收入为225.5百万美元，较2024年的381.5百万美元下降40.9%[63] 每股收益与股息 - 2025年第四季度基本每股净亏损为0.13美元，2025年全年基本每股净收益为2.31美元[8] - 2025年第四季度调整后综合净营业收入每股为0.25美元，2025年全年为3.64美元[8] - 2025年第四季度每股调整后综合净营业收入为0.25美元，而每股净亏损为0.13美元[63] - 2025年全年每股调整后综合净营业收入为3.64美元，较2024年的5.95美元下降38.8%[63] - 2025年第四季度每股股息为0.32美元，2025年全年每股股息为1.28美元[8] - 2025年全年向股东支付的每股股息为1.28美元，较2024年的1.24美元增长3.2%[13] - 2025年四个季度向股东支付的现金股息总额为79.6百万美元[19] 股东权益回报率 - 2025年第四季度股东权益回报率为-1.2%，调整后股东权益回报率为-1.9%[8] - 2025年全年股东权益回报率为5.1%，调整后股东权益回报率为7.8%[8] - 2025年第四季度股东权益回报率为-1.2%，调整后股东权益回报率为-1.9%[66] - 2025年第三季度股东权益回报率为-3.0%，调整后股东权益回报率为-4.6%[66] - 2025年第二季度股东权益回报率为9.9%，调整后股东权益回报率为14.9%[66] 已赚保费收入 - 2025年第四季度已赚保费为10.443亿美元，2025年全年为43.963亿美元[8] - 2025年全年已赚保费收入为43.963亿美元，较2024年的42.159亿美元增长4.3%[13] - 2025年全年已赚保费为39.257亿美元，较2024年的35.764亿美元增长9.8%[33] - 2025年全年净保费收入为39.128亿美元，较2024年的36.854亿美元增长6.2%[33] 净投资收入 - 2025年第四季度净投资收入为1.031亿美元，2025年全年为4.05亿美元[8] - 2025年全年净投资收入为4.05亿美元，与2024年的4.075亿美元基本持平[13] - 2025年第四季度净投资收入为10.31亿美元，全年净投资收入为40.5亿美元，较2024年的40.75亿美元略有下降[46] - 2025年全年净投资收入为2.112亿美元，较2024年的1.896亿美元增长11.4%[33] - 2025年全年净投资收入为13.26亿美元，较2024年的12.18亿美元增长8.9%[37] 总支出与费用 - 2025年全年总支出为46.29亿美元，较2024年的42.501亿美元增长8.9%[13] - 2025年全年保险及其他费用总计12.15亿美元，较2024年的11.802亿美元增长2.9%[44] - 2025年全年保单获取成本净摊销为6.781亿美元，较2024年的6.416亿美元增长5.7%[44] - 2025年全年业务部门运营成本为3.107亿美元，较2024年的2.774亿美元增长12.0%[44] - 2025年全年利息支出为3850万美元，较2024年的5690万美元大幅下降32.3%[44] - 2025年全年其他费用为4770万美元，较2024年的6620万美元下降27.9%[44] - 2025年全年收购、处置相关交易、整合、重组及其他成本为43.1百万美元，较2024年的31.8百万美元增长35.5%[63] 专业财产与意外险业务表现 - 2025年第四季度专业财产与意外险已赚保费为9.354亿美元，全年为39.257亿美元，较2024年全年35.764亿美元增长9.8%[25] - 2025年第四季度专业财产与意外险净投资收入为5,730万美元，全年为2.112亿美元，较2024年全年1.896亿美元增长11.4%[25] - 2025年全年专业P&C部门调整后净营业收入为1.871亿美元，较2024年的3.763亿美元下降50.3%[33] - 2025年第四季度特种财产与意外险分部调整后营业利润为3100万美元，较2024年同期的1.267亿美元大幅下降75.5%[27] - 2025年全年调整后综合营业利润为2.755亿美元，较2024年的4.749亿美元下降42.0%[27] 个人汽车业务表现 - 2025年第四季度个人汽车已赚保费为6.968亿美元，全年为30.249亿美元，较2024年全年28.514亿美元增长6.1%[25] - 2025年个人汽车净保费收入为30.249亿美元，较2024年的28.514亿美元增长6.1%[33] 商业汽车业务表现 - 2025年第四季度商业汽车已赚保费为2.386亿美元，全年为9.008亿美元，较2024年全年7.250亿美元增长24.2%[25] - 2025年商业汽车净保费收入为9.008亿美元，较2024年的7.25亿美元增长24.2%[33] 人寿保险业务表现 - 2025年第四季度人寿保险总营收为1.407亿美元，全年为5.832亿美元，较2024年全年5.656亿美元增长3.1%[25] - 2025年第四季度人寿保险分部调整后营业利润为2.35亿美元，较2024年同期的2.84亿美元下降17.3%[27] - 寿险部门2025年全年已赚保费为3.934亿美元，与2024年的3.939亿美元基本持平，但受LDTI假设更新影响，2025年第四季度及全年减少了630万美元[40] - 寿险部门2025年全年净投资收入为1.882亿美元，较2024年的1.706亿美元增长10.3%[40] - 寿险部门2025年全年调整后净营业收入为6,850万美元，较2024年的5,020万美元增长36.5%[40] 非核心业务表现 - 2025年第四季度非核心业务收入为1.75亿美元，全年为8.49亿美元，较2024年全年28.24亿美元大幅下降70.0%[25] - 2025年第四季度非核心业务调整后营业亏损为3900万美元[27] - 2025年全年公司及其他调整后营业亏损为5.02亿美元[27] - 2025年全年非核心业务亏损为31.9百万美元，较2024年的28.2百万美元亏损扩大13.1%[63] 综合成本率与赔付率 - 2025年全年综合成本率为99.7%，较2024年的92.3%恶化7.4个百分点[33] - 2025年全年当前事故年非巨灾损失及LAE比率为76.2%，较2024年的70.3%恶化5.9个百分点[33] - 2025年第四季度综合比率为110.1%，较2024年同期的90.8%显著恶化19.3个百分点[37] - 2025年第四季度基础综合比率为110.0%，较2024年同期的91.4%恶化18.6个百分点[37] - 2025年全年综合比率为99.7%，较2024年的91.9%恶化7.8个百分点[37] - 专业财产与意外险部门2025年全年综合赔付率为99.7%，较2024年的94.0%上升5.7个百分点，主要受第三季度91.9%的高赔付率影响[38] - 专业财产与意外险部门2025年全年基础综合赔付率为90.9%，较2024年的92.3%改善1.4个百分点[38] 已发生损失及LAE - 2025年全年总已发生损失及LAE为30.772亿美元，较2024年的25.417亿美元增长21.1%[33] - 2025年全年已发生损失及LAE为23.437亿美元，较2024年的19.99亿美元增长17.2%[37] - 2025年全年当前事故年巨灾损失及LAE为1150万美元，较2024年的1990万美元下降42.2%[33] - 2025年第四季度特种财产与意外险分部发生43起单次损失低于500万美元的巨灾事件，总损失及LAE为1400万美元[29] - 2024年第四季度特种财产与意外险分部发生6起单次损失低于500万美元的巨灾事件，总损失及LAE为1900万美元[29] 专业财产与意外险部门详细业绩 - 专业财产与意外险部门2025年全年净承保保费为9.787亿美元，较2024年的7.977亿美元增长22.7%[38] - 专业财产与意外险部门2025年全年已赚保费为9.008亿美元，较2024年的7.250亿美元增长24.2%[38] - 专业财产与意外险部门2025年全年净投资收入为7,860万美元，较2024年的6,780万美元增长16.0%[38] - 专业财产与意外险部门2025年全年调整后净营业收入为6,720万美元，较2024年的9,020万美元下降25.5%[38] 季度保费收入环比变化 - 2025年第四季度净保费收入为6.156亿美元，而2025年第三季度为7.276亿美元，环比下降15.4%[37] - 2025年全年净保费收入为29.341亿美元，较2024年的28.877亿美元增长1.6%[37] 调整后营业利润 - 2025年全年调整后营业利润为1.501亿美元，较2024年的3.586亿美元大幅下降58.1%[37] 保险准备金 - 保险准备金总额为61.983亿美元，较2024年末的58.116亿美元增长约6.7%[15] - 截至2025年12月31日，保险准备金总额为27.694亿美元，较2024年同期的23.479亿美元增长18.0%[35] - 其中，非标准汽车保险准备金为18.268亿美元，商业汽车保险准备金为9.426亿美元[35] - 截至2025年12月31日，寿险部门保险准备金总额为32.894亿美元，较2024年同期的32.024亿美元增长2.7%[42] 投资资产与构成 - 截至2025年底，公司总投资资产为866.96亿美元，较2024年底的888.85亿美元略有下降[48] - 总投资资产从2024年末的88.885亿美元降至2025年末的86.696亿美元，减少约2.5%[14] - 按公允价值计量的固定到期日投资为674.33亿美元，占总投资的77.9%，其平均久期为7.4年[48][50] - 固定到期日投资中，高评级(AAA/AA/A)占比为70.5%，价值475.05亿美元；BBB级占23.3%，价值157.44亿美元[50] - 非政府固定到期日投资按行业分布，金融、保险和房地产行业占比最高，为23.6%，价值204.82亿美元[52] - 州及地方政府债券投资为125.33亿美元，占总投资的14.4%，其中加州和德州是最大的两个投资地区[54] - 短期投资（成本近似公允价值）大幅减少至31.35亿美元，占总投资的3.6%，而2024年底为103.71亿美元[48] - 公司自有寿险资产增加至57.92亿美元，占总投资的6.7%[48] - 股权投资（按公允价值计量）增加至30.64亿美元，占总投资的3.4%[48] - 十大投资敞口中，对加州和德州的固定收益投资分别为13.48亿美元和10.54亿美元，各占总投资的1.6%和1.2%[52] - 截至2025年12月31日，按权益法核算的有限责任公司投资总额为97.5百万美元，报告价值为176.0百万美元，较2024年12月31日的186.3百万美元下降5.5%[56] - 截至2025年12月31日，按公允价值计量的其他权益工具总额为152.5百万美元，报告价值为210.3百万美元，较2024年12月31日的183.6百万美元增长14.5%[57] - 截至2025年12月31日，对有限责任公司及有限合伙企业的总投资额为250.1百万美元，报告价值为392.2百万美元，较2024年12月31日的389.3百万美元增长0.7%[57] 投资收入明细 - 2025年第四季度固定收益证券利息收入为7.7亿美元，全年为30.94亿美元，较2024年的31.53亿美元下降1.9%[46] - 2025年全年公司自有寿保险收入为4.29亿美元，较2024年的3.57亿美元增长20.2%[46] - 2025年第四季度另类投资总收入为1900万美元，全年为6700万美元，较2024年的6300万美元增长6.3%[46] - 2025年全年已实现投资净收益（损失）为-1080万美元，而2024年为-580万美元[46] - 2025年第四季度净已实现投资收益为800万美元[27] 资产与债务 - 截至2025年12月31日，总资产为124.727亿美元，较上季度（124.434亿美元）略有增长[11] - 截至2025年12月31日，公司总资产为124.727亿美元，较2024年同期的126.304亿美元下降约1.2%[14] - 截至2025年末，债务为9.435亿美元，较2024年末的13.916亿美元显著减少32.2%[11] - 截至2025年12月31日，长期债务总额为9.435亿美元，较2024年同期的13.916亿美元大幅下降32.2%[23] - 截至2025年12月31日，公司债务为9.435亿美元，较2024年底的13.916亿美元大幅减少4.481亿美元[20] - 截至2025年12月31日，联邦住房贷款银行预付款为5.138亿美元，较2024年同期的5.413亿美元下降5.1%[23] 资本结构与比率 - 截至2025年末，债务占总资本化比率为26.0%，较2024年末的33.3%改善730个基点[11] - 债务与股东权益比率从2024年底的49.9%显著改善至2025年底的35.2%[20] - 2025年母公司流动性（现金、投资及可用信贷额度）为7.454亿美元，较2024年底的10.596亿美元有所下降[20] 股东权益与账面价值 - 截至2025年末，股东权益为26.814亿美元，每股账面价值为45.71美元[11] - 股东权益总额从2024年末的27.843亿美元增至2025年末的26.694亿美元[15] - 每股账面价值从2024年底的43.68美元增长至2025年底的45.71美元[20] - 调整后每股账面价值从2024年底的29.04美元微降至2025年底的28.06美元[20] - 截至2025年12月31日，公司股东权益为26.814亿美元，调整后股东权益为16.461亿美元[71] - 截至2025年12月31日，每股账面价值为45.71美元，调整后每股账面价值为28.06美元[71] - 截至2025年12月31日，普通股已发行及流通股数为5866.7万股[71] 现金流量 - 2025年经营活动产生的净现金为5

公司股息公告 - 公司董事会宣布季度股息为每股0.32美元 [1] - 股息将于2026年3月3日派发 [1] - 股权登记日为2026年2月17日 [1] 公司业务概览 - 公司是美国领先的专业保险公司之一 [2] - 公司总资产规模约为120亿美元 [2] - 公司通过Kemper Auto和Kemper Life品牌为个人、家庭和企业提供保险解决方案 [2] 公司运营规模 - 公司服务的保单数量超过460万份 [2] - 公司由24,200名代理人和经纪人代表 [2] - 公司拥有7,500名员工致力于服务客户 [2]

作者背景与文章性质 - 作者拥有经济学和政治学荣誉学位 专注于经济发展领域 [1] - 作者具备36年高级管理经验 在保险再保险 全球及亚太市场 气候变化和ESG方面拥有广泛知识 [1] - 文章内容代表作者个人观点 作者并非投资顾问 不提供投资建议 仅分享个人分析供读者参考 [3] - 作者可能在未来72小时内建立KMPB公司的多头头寸 包括购买股票 看涨期权或类似衍生品 [2]

股价表现 - 公司股价在周四交易日出现大幅下跌 单日跌幅超过14% 表现远逊于同期下跌1.1%的标普500指数 [1] 第三季度营收表现 - 第三季度总营收为12.4亿美元 较2024年同期增长5% [2] - 已赚保费为11.3亿美元 同比增长6% 构成营收主要部分 [2] - 总营收表现超出分析师普遍预期的12亿美元 [3] 第三季度盈利表现 - 非GAAP净营业收入为2040万美元 合每股0.33美元 较去年同期的1.05亿美元大幅下降 [3] - 每股盈利远低于分析师普遍预期的1.33美元 [3] 盈利能力下降原因 - 盈利下滑主要归因于专业财产意外险业务线的表现 [4] - 商业汽车保险中人身伤害保险的较高不利先前年度发展是主要原因 部分被费率上涨带来的已赚保费增长所抵消 [4] 分析师观点 - 有分析团队未将公司列入当前推荐的十支最佳股票名单 [4][5]

股价表现与市场反应 - 公司股价在2025年第三季度财报发布后大幅下跌156% [1] - 此次股价大幅波动较为罕见 过去一年中股价波动超过5%的情况仅出现4次 表明该新闻对市场认知产生重大影响 [3] - 公司股价自年初以来已下跌44% 当前股价3662美元较2024年11月的5210美元高点下跌492% [5] 2025年第三季度财务业绩 - 公司调整后每股收益为033美元 较华尔街预期的132美元低75% 盈利能力显著不及预期 [1] - 疲弱的盈利能力源于承保表现不佳 综合成本率为996% 远高于分析师预期的947% 且较去年同期恶化 [1] - 尽管公司营收超出预期 但每股账面价值未达预期 加剧了投资者的担忧 [1] 近期重大事件与历史表现 - 约22天前 公司宣布总裁兼首席执行官Joseph P Lacher Jr立即卸任 导致股价下跌81% 此次突然的领导层变动动摇了投资者信心 [4] - 投资者若在5年前投资1000美元购买公司股票 当前价值仅为56493美元 [5]

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季度业绩表现 - 季度每股收益为0.33美元，远低于市场预期的1.33美元，同比大幅下降（上年同期为1.62美元）[1] - 本季度收益意外为-75.19%，上一季度收益意外为-14.47%[1] - 季度营收为12.4亿美元，超出市场预期1.79%，同比上年同期的11.8亿美元有所增长[2] - 在过去四个季度中，公司两次超出每股收益预期，三次超出营收预期[2] 股价表现与市场比较 - 公司股价自年初以来已下跌约34.2%，而同期标普500指数上涨15.1%[3] - 股价未来的短期走势将很大程度上取决于管理层在财报电话会议中的评论[3] 未来业绩展望与预期 - 当前市场对下一季度的普遍预期为每股收益1.23美元，营收12.3亿美元[7] - 对本财年的普遍预期为每股收益5.56美元，营收48.6亿美元[7] - 财报发布前，对公司的预期修订趋势好坏参半，当前Zacks评级为第三级（持有）[6] 行业背景与同业比较 - 公司所属的保险-多险种行业在250多个Zacks行业中排名前28%[8] - 同业公司Oscar Health预计在即将公布的报告中季度每股亏损0.55美元，同比变化-150%[9] - Oscar Health的季度营收预期为30.9亿美元，同比增长27.5%[10] - 对Oscar Health的季度每股收益预期在过去30天内上调了14.7%[9]