文章核心观点 公司在挑战性天气条件下运营稳健，水库水位改善使运营恢复稳定，一季度营收和利润增长，财务状况良好 [1][2][3] 运营情况 - 因水库水位问题营收曾暂时下滑，现运营恢复此前稳定状态 [1] - 冰岛高地冬季降水多，所有水库水位高于平均水平，较去年下半年的历史低位有决定性改善 [1] 财务数据 - 一季度营收1.62亿美元，同比增长13% [2] - 季度未实现金融项目前利润同比增长18%，达9100万美元 [3] - 核心业务一季度利润9100万美元，运营现金流1.04亿美元 [5] 财务状况 - 股权比率达67%创历史新高，净债务与EBITDA之比为1.4倍，净债务持续减少 [3][5] - 公司财务状况处于最强水平，为即将到来的建设时期奠定坚实基础 [3][5] 业务发展 - 即将建设瓦多尔德风电场和赫瓦斯维特水电站，并扩建西加尔达水电站 [3]

文章核心观点 - 公司成功在美国私募市场发行1.5亿美元绿色债券，资金将用于资助电力项目，体现对可持续融资的承诺 [1][4][5] 债券发行情况 - 公司成功在美国私募市场发行总额1.5亿美元绿色债券，原发行目标为1.25亿美元，因投资者兴趣强烈而增额 [1] - 债券6年和8年到期，分三批发行，两批固定利率分别为5.17%和5.37%，较美国国债利差115 - 125个基点，第三批为浮动利率，与SOFR挂钩利差144个基点，发行无契约限制 [2] - 巴克莱资本公司和荷兰国际集团金融市场有限责任公司担任联合配售代理 [3] 资金用途 - 所得款项将用于资助公司电力项目，包括Vaðalda风电场和Hvammur水电站 [4] - Vaðalda风电场是该国首个风力发电厂，含28台风力涡轮机，首批14台预计2026年秋季投产，2027年底全面运营 [4] - Hvammur水电站将成为Þjórsá和Tungnaá地区第八座水电站 [4] 绿色融资框架 - 债券依据公司绿色融资框架发行，强调公司对可持续性和气候相关目标的承诺，确保资金仅用于对环境和气候有积极影响的资产或项目 [5]

公司介绍 - Gladstone Land Corporation举行2025年第一季度收益电话会议 会议时间为2025年5月13日美国东部时间上午8:30 [1] - 公司首席执行官兼总裁David Gladstone主持电话会议 其他参与人员包括首席财务官Lewis Parrish和总法律顾问Michael LiCalsi [1][2] - 电话会议参与者包括来自Alliance Global Partners、Janney Montgomery Scott和B Riley Securities的分析师 [1] 会议流程 - 电话会议开始时所有参与者处于只听模式 正式演讲后将进行问答环节 [1] - 总法律顾问Michael LiCalsi首先发言 提醒会议报告可能包含前瞻性声明 [3] 法律声明 - 公司报告中包含根据1933年证券法和1934年证券交易法作出的前瞻性声明 涉及未来业绩预期 [3] - 前瞻性声明基于公司当前合理计划 但实际结果可能因多种因素与声明存在重大差异 [3] - 相关风险因素详见公司提交给SEC的10-K和10-Q文件 可在公司官网gladstoneland.com或SEC网站sec.gov查阅 [3]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净收入约为1510万美元，普通股股东净收入为910万美元，即每股0.25美元 [26] - 调整后FFO约为200万美元，即每股0.06美元，去年同期为510万美元，即每股0.14美元 [26] - 普通股每股股息均为0.14美元 [26] - 固定基础现金租金较上年同期减少约570万美元 [27] - 目前可动用资本超1.8亿美元，其中现金约4000万美元，未质押房产近1.5亿美元 [31] - 未来12个月约有2800万美元债务到期，其中约1100万美元为个别贷款到期，预计可顺利 refinance；另有约1700万美元计划本金摊销到期，占总债务不到4% [32] - 4月宣布2025年第二季度普通股每股月股息为0.0467美元，按当前股价9.65美元计算，年化收益率为5.8% [33] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2025年执行了七份新租约或修订了部分现有租约，主要是西部的永久性作物 [9] - 六份租约预计导致年度NOI同比下降，目前有16份租约将于2025年剩余时间到期 [16] - 第一季度固定基础现金租金较上年同期减少约570万美元，主要因农场空置和租约结构变化 [27] - 预计2025财年固定基础租金较2024年减少约1700万美元，大部分作物分成收益将在2025年第四季度确认，剩余小部分在2026年下半年确认 [28][29] 各个市场数据和关键指标变化 - 大部分新鲜农产品如浆果和蔬菜受关税影响较小，坚果行业较脆弱，约78%的美国种植的杏仁和开心果每年出口 [20][21] - 关税使中国减少美国坚果进口，印度、欧盟和土耳其成为主要进口国，需求转移有助于稳定美国坚果价格 [22][23] - 美元走弱有助于缓解关税负面影响 [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 因利率和资本成本高，对新投资保持谨慎，计划在利率下降时寻找收购机会 [9][34] - 调整部分农场租约结构，减少或消除固定租金，增加作物分成部分，希望2025年收获后恢复传统租约或出售部分房产 [10][15] - 持续与潜在买家和租户沟通，解决剩余租户问题，若年底无法解决，可能出售部分农场 [20] - 认为投资种植有助于健康生活方式作物的农田符合市场趋势，整体对种植浆果和蔬菜的优质农田需求稳定至强劲 [36][37] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场条件对西部许多永久性作物农场不利，作物价格低、投入和借贷成本高 [11] - 希望杏仁和开心果价格上涨和产量增加带来好收成，但需到第四季度收获时才明确 [14] - 预计食品行业通胀将持续上升，农田价值也将随时间增加 [38] - 认为购买公司股票是对农田的长期投资，历史回报长期来看表现强劲，但近期有起伏 [37] 其他重要信息 - 公司目前拥有约10.3万英亩农田、50个不同农场和约5.5万英亩英尺的水资源（约180亿加仑），分布在15个州、29个种植区，所有水资源资产都在加州 [7] - 农场租给80多个租户农民，种植60种不同作物，主要是水果、蔬菜和坚果 [8] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2025年比2024年低1700万美元收入的原因及参与租金情况 - 新增一份租约给予租户激励，一处房产直接运营，这两部分去年的收入加上给予租户的租约激励导致该数字增加 [40] - 预计八处房产能弥补1700万美元损失，保险可覆盖该数字并有小利润，收入将在2025年第四季度和2026年下半年分配，预计2025年获得60 - 70% [41][42] - 去年940万美元参与租金中部分来自调整租约结构的农场，今年该数字会降低，再加上1700万美元及农场产生的利润 [43] 问题2: 240万美元终止费涉及的农场情况 - 是三个杏仁农场，租户提前终止租约支付的费用，目前农场空置，公司正在寻找使其产生收入的方案 [44] 问题3: 第二季度及2025年后续的销售情况及五处空置资产情况 - 有农场挂牌出售，但暂无想执行的合同 [49] - 两处是空地，维护成本低；另外三处树木接近生命周期尾声，目前只需承担房地产税，公司正在评估多种方案，希望年底部分资产能产生收入 [50][51][53] 问题4: 杏仁农场是否适合卖给房屋建筑商 - 目前不适合 [54] 问题5: 股价低于9美元时董事会是否考虑回购股票 - 公司目前保留现金以应对可能的资金需求，确保有足够资金应对债务到期和运营，若作物种植收益好，可能改变想法 [55][57][58] 问题6: 如何为2026年初到期的优先股融资 - 公司会支付款项，但在使用现金和向银行贷款之间做决策，目前银行贷款利率高 [68] - 可能有更多农场出售获得现金用于支付，也在与银行沟通 refinance，但成本不低，目前未做决定 [71][72] 问题7: 优先股若按8%利率滚动可维持多久 - 会变成永久性的 [73] 问题8: 如何考虑银行地下水储备 - 目前有足够水，今年雨水较多，未使用储备水，预计今年水情况良好，但担心美联储利率政策 [77][78][79] 问题9: 加州永久性作物市场交易是否有松动 - 杏仁价格较去年大幅上涨，开心果市场表现良好，葡萄酒葡萄市场不佳，只要开心果市场好，公司情况就较好 [82] 问题10: 市场变好时是否出售特定区域资产 - 市场上有很多农场出售，但公司因资金成本高，将维持现状 [83][84]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净收入约为1510万美元，归属于普通股股东的净收入为910万美元，即每股0.25美元 [25] - 调整后FFO约为200万美元，即每股0.06美元，去年同期为510万美元，即每股0.14美元，同比下降主要因租赁结构变化、农场空置及农场出售导致收入减少和成本增加 [25] - 两季度普通股每股股息均为0.14美元 [25] - 与去年同期相比，固定基础现金租金减少约570万美元，部分被240万美元的租赁终止费和46.5万美元的参与租金抵消，预计2025财年固定基础租金较2024年总共下降约1700万美元 [26] - 核心运营费用增加约36.5万美元，主要因空置、直接运营或非应计状态农场的额外物业运营费用；其他费用减少，主要因贷款偿还和优先股回购导致利息费用和优先股股息支付减少 [29] - 目前可动用超过1.8亿美元资本，包括约4000万美元现金，还有近1.5亿美元未质押物业，超99.9%的借款为固定利率，加权平均利率为3.41%，锁定3.4年 [30] - 未来12个月约2800万美元债务到期，其中约1100万美元为个别贷款到期，预计可顺利再融资；排除这些到期债务，未来12个月约1700万美元计划本金摊销到期，占总未偿债务不到4%；还有约700万美元固定利率贷款期限将在明年内到期 [31] - 4月宣布2025年第二季度普通股每股月股息为0.0467美元，按当前股价9.65美元计算，年化收益率为5.8%，高于房地产投资信托基金板块平均股息收益率 [32] 各条业务线数据和关键指标变化 - 目前拥有约10.3万英亩农田，分布在15个不同州的29个种植区，租给80多个租户农民，种植60种不同作物，主要为水果、蔬菜和坚果 [5][6] - 拥有约5.5万英亩英尺水资源，相当于约180亿加仑水，均位于加利福尼亚州 [5] - 2025年至今执行七份新租约或修订现有租约，主要针对西部永久性作物农场，部分租约调整结构，减少或取消基础租金，增加参与租金部分，大部分将在第四季度收获时确认 [8][9] - 目前有五个农场空置，两个物业由第三方运营商协助直接运营，与三个租户以现金形式租赁五个农场并确认收入，正与潜在买家和租户讨论出售或租赁这些物业 [17][18] 各个市场数据和关键指标变化 - 大部分新鲜农产品如浆果和蔬菜受关税影响较小，因国内消费强劲；坚果行业较脆弱，约78%的美国种植杏仁和开心果每年出口，中国曾是主要进口国，现需求转移至印度、欧盟和土耳其等国 [19][20][22] - 美元走弱有助于缓解关税对美国坚果出口需求的负面影响 [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 因利率和资本成本高，收购活动谨慎，等待利率下降和低成本资本机会，预计未来12个月收购活动仍缓慢 [7][34] - 调整部分农场租赁结构，帮助种植者降低固定成本，同时参与收益分成，希望2025年收获后恢复传统租赁结构或出售部分物业 [9][14] - 持续与现有租户和潜在新租户讨论租赁事宜，若无法达成协议，可能出售部分农场 [16] - 认为投资种植有助于健康生活方式作物的农田符合市场趋势，优质农田需求稳定强劲，但部分永久性作物价格低迷影响农田价值 [35][36] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场条件对西部许多永久性作物农场不利，作物价格低、投入和借贷成本高，公司调整租赁结构应对，希望收获季有好产量，减少对作物保险依赖 [10][12] - 期待利率下降，以便开展更多农场收购活动，认为长期来看农田价值会随通胀上升，特别是新鲜农产品相关农田 [34][37] - 目前农场运营状况良好，预计按计划发展，希望今年取得好成绩，让股东受益 [70] 其他重要信息 - 财报电话会议可能包含前瞻性陈述，涉及风险和不确定性，实际结果可能与陈述有重大差异，公司无义务公开更新或修订这些陈述，除非法律要求 [2] - 讨论的FFO、核心FFO和调整后FFO为非公认会计准则会计术语，公司认为这些指标能更好反映运营结果和进行业绩比较 [3] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2025年比2024年低1700万美元收入的原因及是否有更多农场调整租赁结构 - 有一个额外农场执行新租约并给予租户租赁激励，还有一个物业转为直接运营，这两个农场去年确认的收入以及给予租户的租赁激励都计入了减少的收入中 [39] 问题2: 2025年预计的总参与租金情况 - 预计八个调整租赁结构或直接运营的农场能弥补1700万美元损失，保险应能覆盖该金额并有一点利润，参与租金将在2025年第四季度和2026年下半年确认，预计2025年获得60% - 70% [40] 问题3: 2025年参与租金是否为去年940万美元加上1700万美元 - 不完全是，去年部分参与租金来自现在调整租赁结构的农场，今年这部分会减少，再加上1700万美元以及今年农场产生的利润 [41] 问题4: 240万美元租赁终止费涉及的农场情况 - 是来自一个此前租赁三个杏仁农场的租户的一次性费用，目前这三个农场空置，公司正寻求让其产生收入的方案 [43] 问题5: 2025年第二季度及后续的农场销售情况 - 有一些农场已挂牌出售，但暂无想执行的合同 [48] 问题6: 目前五个空置资产的情况及后续潜力 - 两个是空地，维护成本低，仅需承担较低房地产税；另外三个农场的树木接近生命周期尾声，目前也只需承担房地产税，公司正在评估多种方案，希望年底前将部分资产转为创收资产，部分可能推迟到明年 [49][50][52] 问题7: 杏仁农场是否适合卖给房屋建筑商 - 目前认为不合适 [53] 问题8: 公司是否考虑回购股票 - 公司目前保留现金以保持高流动性，确保有足够资金应对各种情况，避免出现资金短缺问题，若今年农场经营良好，可能会改变想法，但至少今年会保持高流动性 [54][56][57] 问题9: 如何为2026年初到期的优先股融资 - 公司计划支付这笔款项，但在使用现金和向银行贷款之间做决策，目前银行贷款利率高；可能会有更多农场出售，获得的现金可用于支付，也在与银行讨论再融资，但成本不低，目前尚未决定具体方式 [68][71][72] 问题10: 系列D优先股若按8%利率滚动可持续多久 - 会变成永久性的 [73] 问题11: 如何考虑银行地下水储备，是否增加或出售 - 今年雨水较多，目前水资源充足，预计情况良好，有一个情况可能会增加储备，相比水资源更担心美联储的利率政策 [78][79][80] 问题12: 加州永久性作物市场交易是否有松动 - 杏仁价格较去年大幅上涨，开心果市场表现良好，葡萄酒葡萄市场不佳，只要开心果市场好，公司情况就会不错 [82] 问题13: 若市场变好，是否会出售该地区资产 - 过去两年农民经营困难，有很多农场出售，但公司因资金成本高不打算购买，会维持现状 [84][85]

公司业绩表现 - 公司季度FFO为每股0.06美元 超出市场预期的0.03美元 但低于去年同期的0.14美元 [1] - 季度FFO超出预期86.67% 但上一季度FFO为0.09美元 低于预期的0.11美元 差距达-18.18% [2] - 公司季度营收1680万美元 超出预期3.79% 但低于去年同期的2025万美元 [3] 市场表现与预期 - 公司股价年初至今下跌11.3% 表现逊于标普500指数-3.8%的跌幅 [4] - 当前市场对公司未来季度FFO预期为每股0.07美元 对应营收1756万美元 全年FFO预期0.48美元 对应营收8163万美元 [8] - 行业排名显示REIT和权益信托行业处于Zacks行业排名的后41% [9] 行业比较 - 同行业公司Terreno Realty预计季度每股收益0.63美元 同比增长10.5% 预期营收1.0903亿美元 同比增长28.2% [10] - Terreno Realty的每股收益预期在过去30天下调了0.4% [10]

收入和利润（同比环比） - 2025年第一季度净收入约1510万美元，上年同期约1360万美元，同比增长11.4%；归属于普通股股东的净收入约910万美元，合每股0.25美元，上年同期约740万美元，合每股0.21美元[5][12] - 本季度调整后运营资金（AFFO）约200万美元，合每股0.06美元，上年同期约510万美元，合每股0.14美元[5] - 2025年第一季度运营现金流较上年同期增加约100万美元[9] - 截至2025年3月31日，总运营收入1680.4万美元，较上年同期的2025.2万美元下降17.0%；总运营费用1312.7万美元，较上年同期的1299.1万美元增长1.0%[12] 各条业务线表现 - 出售七个农场，总面积8189英亩，总售价6450万美元，净收益约1570万美元[6] - 执行六项修订或新租赁协议，五项预计使年净营业收入较之前减少约23.6万美元[6] - 与风力公司签订可再生能源租赁协议，预计每年增加约16.6万美元收入[11] 财务操作 - 偿还约1940万美元预定在2025年晚些时候重新定价的贷款[6] - 记录约170万美元与2024年借款相关的利息补贴，使2024年总利息补贴使借款利率降低21.9%（约101个基点）[6] 分红相关 - 宣布4、5、6月每月每股普通股现金分红0.0467美元[11] - 公司自2013年1月首次公开募股以来，已连续147个月向普通股股东支付月度现金分红[16] - 公司普通股当前月度每股分红为0.0467美元，年度每股分红为0.5604美元[16] 公司资产情况 - 公司拥有150个农场，约103000英亩土地，分布在15个州，在加州拥有超55000英亩英尺的水资源资产[16] - 超30%的新鲜农产品种植面积为有机或正过渡为有机，近20%的永久性作物种植面积属于此类[16] 财务指标定义 - FFO是净收入（按GAAP计算），排除物业销售收益（或损失）和物业减值损失，加上房地产资产折旧和摊销，并对非合并合伙企业和合资企业进行调整[20] - CFFO是FFO调整后的数据，调整项目包括非经常性项目等，以反映公司运营组合的结果和各期业绩可比性[21] - AFFO是CFFO调整后的数据，调整某些非现金项目，以现金为基础衡量可持续运营绩效[22] 管理层讨论和指引 - 公司提醒部分声明为前瞻性声明，存在风险和不确定性，实际结果可能与声明有重大差异[24] - 影响前瞻性声明实际结果的因素包括融资能力、经济环境、租户表现、竞争和利率变化等[24] - 更多风险因素信息可在公司2024财年Form 10 - K及其他SEC文件中查看[24]

财务数据关键指标变化 - 截至2025年3月31日和2024年同期，公司农场租赁收入分别为16,803,000美元和19,826,000美元[128] - 2025年第一季度，15个农场产生租赁收入约370万美元，上年同期约170万美元[145] - 2025年第一季度总租赁收入为1.6803亿美元，较2024年同期的1.9826亿美元下降15.2%，其中固定租赁付款收入为1.3927亿美元，较2024年的1.9593亿美元下降28.9%[162] - 2025年第一季度可变租赁付款中的参与租金收入为46.5万美元，2024年同期为0；租户报销和其他收入为241.1万美元，较2024年的23.3万美元增长934.8%[162] - 2025年第一季度其他营业收入为1000美元，较2024年的42.6万美元下降99.8%[162] - 2025年第一季度总运营费用为1312.7万美元，较2024年的1299.1万美元增长1.0%，运营收入为367.7万美元，较2024年的726.1万美元下降49.4%[162] - 2025年第一季度折旧和摊销费用为842.9万美元，较2024年的878.9万美元下降4.1%，主要因处置资产和部分资产达到使用年限[162][170] - 2025年第一季度基础管理费为205.8万美元，较2024年的215.6万美元下降4.2%；资本利得费为18.8万美元，2024年无此项费用[162][176] - 2025年第一季度行政费用为64.2万美元，较2024年的60.3万美元增长6.5%，主要因使用管理员资源比例增加[162][179] - 2025年第一季度一般及行政费用为68.2万美元，较2024年的56.6万美元增长20.5%，主要因专业费用和股东相关费用增加[162][180] - 2025年第一季度净收入为1.5108亿美元，较2024年的1.3567亿美元增长11.4%，归属于普通股股东的净收入为9106万美元，较2024年的7449万美元增长22.2%[181] - 2025年第一季度其他收入为195.2万美元，较2024年的242.8万美元减少19.6%，主要因短期投资利息和农场信贷利息补贴减少[181][182] - 2025年第一季度利息费用为517.7万美元，较2024年的555.5万美元减少6.8%，主要因整体借款减少，加权平均借款本金余额从2024年的5.576亿美元降至2025年的5.078亿美元[181][185] - 2025年第一季度房地产资产处置净收益为1541万美元，较2024年的1027.3万美元增长50%，主要因出售佛罗里达和内布拉斯加的农场[181][186] - 2025年第一季度经营活动净现金流量为446.7万美元，较2024年的342万美元增长30.6%，主要因参与租金现金收入和终止费增加，部分被固定租赁现金收入减少抵消[197][198] - 2025年第一季度投资活动净现金流量为6021.6万美元，较2024年的6251.9万美元减少3.7%，主要因2025年出售佛罗里达和内布拉斯加的农场，2024年出售佛罗里达的一个大农场[197][199] - 2025年第一季度融资活动净现金流量为 - 4004.1万美元，较2024年的 - 3295.5万美元减少21.5%，主要因债务还款增加约690万美元[197][200] - 2025年第一季度净收入为1510.8万美元，2024年同期为1356.7万美元；摊薄后FFO每股0.06美元（2024年为0.17美元），摊薄后CFFO每股0.06美元（2024年为0.17美元），摊薄后AFFO每股0.06美元（2024年为0.14美元）[218] 各条业务线表现 - 目前92个农场纯三净租赁，46个部分净租赁，3个单净租赁，4个直接运营，5个空置，24个含可变租金成分[129] - 公司农场租赁期限，行作物农场3 - 10年，永久作物农场7 - 15年，常有续租选项[129] - 公司150个农场租给84个不同第三方租户，种植60多种作物[126] - 截至目前，5个农场空置，4个农场直接运营，5个农场处于非应计状态[146] 各地区表现 - 公司拥有150个农场，总面积103,001英亩，分布在美国15个州，还有55,350英亩英尺的加州水资源资产[123] - 2025年3月31日，加州农场数量63个，面积34,845英亩，占总面积33.8%，租赁收入10,491,000美元，占比62.4%；2024年同期农场数量63个，面积34,844英亩，占比31.2%，租赁收入13,180,000美元，占比66.5%[128] - 2025年1月公司出售佛罗里达5个农场共5630英亩，总价约5250万美元，净收益约1410万美元[141] - 2025年2月公司出售内布拉斯加2个农场共2559英亩，总价1200万美元，净收益约160万美元[142] 管理层讨论和指引 - 公司认为FFO、CFFO和AFFO有助于投资者理解运营表现，且这些非GAAP财务指标有局限性，不能替代GAAP计算结果[207] - 公司面临的主要市场风险是利率风险，虽现有租赁和借款有一定措施降低风险，但不能完全消除[220] 其他没有覆盖的重要内容 - 2025 - 2029年及以后各年租赁到期农场数量分别为16、8、9、12、7、40个，到期面积占比分别为17.2%、9.2%、8.3%、4.8%、1.9%、52.2%[131] - 截至2025年3月31日，公司99.9%以上借款为固定利率，加权平均有效利率3.41%，固定期限3.4年[134] - 过去三年食品价格上涨14.2%，超过整体CPI的11.2%，2025年3月31日CPI年增长率2.4%，食品价格年增长率3.0%[132] - 2024年9月美联储首次降息50个基点，此后未进一步降息，10年期国债收益率近期持续高于4.3%[133] - 约60%-70%的美国种植的杏仁和开心果每年用于出口，易受贸易动态和报复性关税影响[135] - 2025年1月1日至文件日期，公司偿还约1940万美元预定今年晚些时候重新定价的贷款，加权平均利率为5.38%，有效利率为4.51%[148] - 2025年第一季度公司记录与农场信贷应付票据相关的利息补贴约170万美元，2024年利息补贴使借款利率降低21.9%（约101个基点）[149] - 咨询协议中基本管理费按季度支付，年利率为0.60%（每季度0.15%）[154] - 激励费按季度计算并支付，若季度预激励费用FFO超过上一季度总调整后普通股权益的1.75%（年化7.0%）则需支付[155] - 资本利得费在每个财政年度结束时计算并支付，为累计实现资本利得减去累计实现资本损失后的15%[158] - 截至2025年3月31日，公司拥有150个农场，同店组合入住率降至95.9%，较2024年3月31日的98.9%下降约3.0%[164] - 公司当前可用流动性约为1.838亿美元，包括381万美元现金和1457万美元信贷额度，另有价值1.478亿美元的未抵押房产可作抵押[189] - 公司与大都会人寿的信贷安排包括7500万美元循环信贷额度和1.75亿美元定期票据，目前循环信贷额度使用20万美元，定期票据使用3630万美元，剩余可用额度1.1亿美元[201] - 2023年注册声明允许公司发行总计不超过15亿美元的证券，至今已发行约440万美元的E系列优先股和680万美元的普通股[204] - 截至2025年3月31日，公司无重大表外安排[206] - 目前公司超99.9%的借款为固定利率，加权平均有效利率（扣除利息补贴后）为3.41%，固定期限还有3.4年[221] - 截至2025年3月31日，固定利率借款（不包括D系列定期优先股）的公允价值约为4.72亿美元[221] - 若市场利率降低或升高1%、2%，2025年3月31日固定利率借款的公允价值会相应变化，如利率降低2%，公允价值减少663.5万美元；利率升高2%，公允价值减少4897.3万美元[222] - 公司自2014年9月以来与多家农业信贷协会完成多笔贷款，还与其他农业贷款机构有借贷关系，并期望未来与现有和新贷款机构达成更多借款协议[203] - 公司有能力且预计未来会向第三方发行额外的OP单位，作为未来物业收购的对价[205]

投资策略 - 投资组合主要包括房地产投资信托基金(REITs)、优先股和高收益债券 [1] - 采用长期基本面分析方法进行投资决策 [1] - 结合多头股票头寸与备兑认购期权和现金担保看跌期权策略 [1] 研究领域 - 主要关注房地产投资信托基金(REITs)和金融行业 [1] - 偶尔研究交易所交易基金(ETFs)和其他受宏观交易理念驱动的股票 [1] 作者背景 - 自2011年高中时期开始投资生涯 [1] - 多年来持续保持对市场和经济的浓厚兴趣 [1]

公司评级与投资主题 - Gladstone Land Corporation (NASDAQ: LAND) 被评为持有评级，适合以收入为导向的房地产投资信托基金(REITs)投资者 [1] - 投资核心逻辑在于全球人口增长与可耕地面积减少的矛盾，凸显公司持有的农业地产价值 [1] 分析师背景 - 分析师David A Johnson为Endurance Capital Management创始人，拥有30年投资经验，涉足股票、债券、REITs等多元资产 [1] - 学术背景包括波士顿大学投资分析硕士、福特汉姆大学MBA及金融规划证书 [1] （注：根据要求，已排除披露声明、免责条款等非核心内容，未提及风险提示及评级规则）