财务数据和关键指标变化 - 二季度总资产因新收购增加约6700万美元，未产生新借款，收购资金来自股权收益，主要是通过ATM计划出售普通股所得 [20] - 二季度净亏损约53.1万美元，普通股股东净亏损350万美元，即每股11.07美元 [21] - 二季度调整后FFO约为370万美元，一季度约为470万美元；二季度AFFO每股为12.06美元，一季度为17.04美元；每季度每股股息约为13.5美元 [21] - 固定基础现金租金环比增长约83万美元，即5%；核心运营费用环比减少约62.6万美元，剔除关联方费用后增加约53.9万美元 [22] - 二季度因科罗拉多州一处房产额外水费支出约35万美元，即每股1.02美元，预计下半年还将支出35 - 40万美元 [23] - 二季度46个农场重新估值，总价值较约一年前增加约33.6万美元；截至6月30日，投资组合估值约13亿美元，每股净资产价值为13.16美元，较上季度增加0.47美元 [23][24] - 截至6月30日，总农田资产贷款价值比约为45%，超99%借款为固定利率，加权平均利率为3.38%，加权平均到期期限超9年 [24] - 未来12个月约3300万美元债务到期，其中约1700万美元为五笔贷款的一次性到期，相关抵押房产价值较收购时增加600万美元；剔除这些到期债务，未来12个月摊销本金还款约1600万美元，占总债务的2% [25] - 目前可用资金超1.25亿美元，还有约4400万美元未质押房产，与多家贷款机构保持良好合作，信贷额度充足 [26] - 近期将普通股股息提高至每股每月4.51美元，过去26个季度中23次提高股息，自2013年以来连续102个月向普通股股东支付股息，累计每股分红5.25美元 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 - 二季度收购13个农场和超2万英亩英尺的储备水，投资约8000万美元，初始净现金收益率约为5.1% [9][10] - 二季度执行了五项位于加利福尼亚州、佛罗里达州和密歇根州的物业租约续签，预计运营收入增加约16.8万美元，较之前租约增长约10% [11] - 未来六个月仅有三份租约到期，占总年化租赁收入的约2%，预计新租约收入与当前基本持平 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 农业地产指数目前由价值约132亿美元的农业物业组成，过去20年农业地产平均年回报率为12.3%，而REIT指数为11%，标准普尔指数更低；过去20年农业地产指数无负收益年份，而REIT指数和标准普尔指数各有四年为负收益 [33][34] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司注重多元化，拥有10.5万英亩农田、53个农场和约2万英亩英尺储备水，分布在14个州的28个种植区，租户种植超55种作物，以保护股东股息 [8] - 计划扩大团队，通过小幅提高0.1%的基础管理费来购买更多农场，目前管理费为资产的0.6% [16] - 积极制定ESG政策，预计将符合纳斯达克提高董事会多样性的新标准 [17] - 成立特殊目的收购公司Gladstone Acquisition，已获得1亿美元资金，寻找Gladstone Land无法参与的投资机会，该公司股票代码为GLEE [18] - 业务战略聚焦于种植新鲜农产品的农田，约85%的作物收入来自此类农场，40%的新鲜农产品种植面积为有机或正在向有机过渡，超10%的永久性作物种植面积属于有机类别，超95%的农田为非转基因 [29][30] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 二季度运营表现强劲，农场续租顺利且租金上涨，多数农场产品需求旺盛 [9] - 美国西部干旱，但公司所有农场目前水源充足，可满足今明两年作物需求，且农场所在水区有储备水或其他补充水源，西部农场依靠井水灌溉，未出现井干涸情况 [12][14] - 预计今年参与租金将增加，主要因更多农场的参与租金条款将于今年生效，但具体金额需在未来几个月确定 [16][17] - 收购活动在本季度有所增加，未来有望宣布更多收购项目 [28] - 投资种植健康食品的农田符合市场趋势，有机食品市场将持续增长，新鲜农产品和蔬菜市场受通胀影响较小，是抵御通胀的良好投资选择 [29][30][31] - 优质农田需求稳定强劲，尤其是西海岸和东海岸部分地区，农田表现优于其他资产 [33] 其他重要信息 - 电话会议中提及的FFO、核心FFO和调整后FFO为非GAAP会计术语，公司认为这些指标能更好反映经营成果和进行业绩比较 [6] - 公司提醒电话会议内容可能包含前瞻性陈述，存在风险和不确定性，实际结果可能与陈述有重大差异，相关风险因素可在公司网站和SEC网站查询 [5] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 今年参与租金的重要性及时间分布如何？ - 三季度有一些迹象，四季度了解更多信息并收到部分付款，明年一季度确定实际金额 [38] 问题2: 按当前作物价格，今年参与租金可能有多重要？ - 预计非常重要，但目前收获尚未完成，无法给出准确数字 [40] 问题3: 过去一年净资产价值增长19%，哪些地区和作物的增值最大，哪些地区增值较慢？ - 加利福尼亚州增值最大，其次可能是俄勒冈州和佛罗里达州；华盛顿州和亚利桑那州增值较慢 [42][44] 问题4: 不同地区和作物的土地价值是否存在差异？ - 新泽西州土地价格变化大，该州鼓励农民设置太阳能板，对农田造成压力，但农民继续耕种不受影响；公司从实际情况评估农场，难以具体指出差异 [46][47] 问题5: 当前收购项目管道情况如何，今年能否实现约2.5亿美元的收购目标？ - 目前已完成约8500万美元收购，若已签署协议的项目全部完成，今年有望超过2.5亿美元，甚至达到2.5 - 3亿美元；目前有超1亿美元的物业已签署购买协议，多数希望在三季度完成，部分可能推迟到四季度，还有其他项目接近签约 [51] 问题6: 当前环境下目标资产的收益率情况如何，是否存在竞争加剧或收益率压缩？ - 奥克斯纳德地区难以找到符合条件的资产，俄勒冈州、华盛顿州和北加利福尼亚州相对容易；主要问题不是收益率，而是说服农民出售农场；公司员工多来自农业社区，便于沟通，但收购过程仍困难且漫长 [53][54] 问题7: 潜在税收影响及1031条款取消后，公司是否更多采用up - REIT结构进行交易？ - 公司向农民宣传up - REIT结构可延迟纳税，但农民较为保守，接受度低；随着公司规模超过10亿美元，情况可能会有所改善；农场通常有多个税务实体，可灵活选择部分以股票交易、部分以现金交易 [57][58] 问题8: 购买的储备水的估值情况如何，哪些因素可能导致其估值变化，如何影响GAAP财务报表和AFFO？ - 购买的是实际水而非水权，估值参考加利福尼亚州水指数；若水价值低于账面价值，将类似房地产减值处理，影响AFFO；若加利福尼亚州降雨或降雪过多，水价可能下降，影响财务表现，但对农业社区和公司资产价值有利 [62][63][65] 问题9: 科罗拉多州物业的用水问题及运营成本或资本支出情况如何？ - 该物业用水问题曾在法庭上解决，目前水价从约85 - 90美元/英亩英尺涨至150美元/英亩英尺；用水成本季节性明显，主要在二、三季度，二季度已记录约50%成本，剩余部分主要在三季度记录；该租约年底到期，未来新租约或其他选择预计不承担此成本 [67][72][73]

资产与负债 - 公司截至2021年6月30日的总资产为1,201,634美元，较2020年12月31日的1,067,289美元增长12.6%[19] - 截至2021年6月30日，公司总股东权益为479,284美元，非控股权益为2,030美元，总权益为481,314美元[28] - 截至2020年6月30日，公司总股东权益为305,236美元，非控股权益为1,147美元，总权益为306,383美元[31] - 公司截至2021年6月30日拥有153个农场，总面积为105,282英亩，净成本基础为1,122,361百万美元[45] - 公司2021年上半年房地产净值为1,104,964美元，较2020年底的1,046,203美元增长5.6%[48] - 截至2021年6月30日，公司的固定利率票据和债券总额为630,886,000美元，加权平均利率为3.72%[66] - 公司在2021年6月30日的长期票据和债券的公允价值约为6.286亿美元，而其账面价值（不包括未摊销的债务发行成本）约为6.309亿美元[77] - 公司在2021年6月30日的利率互换协议的公允价值为负134.4万美元，而2020年12月31日为负150万美元[79] - 公司在2021年6月30日的利率互换协议的名义金额为6163.2万美元，而2020年12月31日为1407.7万美元[79] - 公司在2021年6月30日的利率互换协议的公允价值资产为0美元，而2020年12月31日也为0美元[80] - 公司在2021年6月30日的利率互换协议的公允价值负债为负134.4万美元，而2020年12月31日为负150万美元[80] - 公司在2021年6月30日的D系列优先股的公允价值约为6290万美元，而其账面价值（不包括未摊销的发行成本）约为6040万美元[83] - 公司在2021年6月30日的D系列优先股的每股收盘价为26.03美元[83] - 公司在2021年6月30日的D系列优先股的总发行成本为210万美元，这些成本将在强制赎回期内摊销[83] - 公司在2021年6月30日的D系列优先股的总发行量为241.5万股，总收益为6040万美元，净收益为5830万美元[83] - 公司在2021年6月30日的D系列优先股的强制赎回日期为2026年1月31日，且在2023年1月31日之前不得赎回[83] - 公司当前可用流动性为131.3百万美元，包括84.3百万美元现金和47.0百万美元未使用的信贷额度[185] - 公司目前有43.6百万美元的无抵押资产可用于作为抵押品[185] 收入与利润 - 公司2021年第二季度的租赁收入净额为16,893美元，同比增长33.7%[24] - 公司2021年上半年的租赁收入净额为32,927美元，同比增长17.9%[24] - 公司2021年第二季度的净亏损为530美元，而2020年同期为盈利184美元[24] - 公司2021年上半年的净收入为23美元，较2020年同期的3,244美元大幅下降[24] - 2021年上半年，公司净收入为23美元[28] - 2021年上半年，公司综合收入为156美元[28] - 2020年上半年，公司净收入为3,244美元[32] - 公司2021年上半年净收入为23百万美元，相比2020年同期的3,283百万美元显著下降[34] - 公司2021年上半年营业收入为13,525百万美元，同比增长1.1%[182] - 2021年上半年其他收入为2,255百万美元，同比增长67.7%[182] - 2021年上半年净亏损为5,679百万美元，同比增长396.4%[182] - 2021年第二季度净亏损为531,000美元，而2020年同期净收入为182,000美元[204] 现金流 - 公司2021年上半年经营活动产生的现金流量净额为16,965百万美元，相比2020年同期的9,937百万美元增长70.8%[34] - 公司2021年上半年投资活动产生的现金流量净额为-84,950百万美元，主要用于新房地产资产的收购，相比2020年同期的-35,100百万美元增加142.3%[34] - 公司2021年上半年融资活动产生的现金流量净额为125,556百万美元，主要来自优先股和普通股的发行，相比2020年同期的36,254百万美元增长246.3%[34] - 公司2021年上半年现金及现金等价物净增加57,571百万美元，期末现金及现金等价物余额为66,789百万美元[34] - 2021年上半年经营活动产生的现金流为16,965百万美元，同比增长70.7%[188] - 2021年上半年投资活动使用的现金流为84,950百万美元，同比增长142.0%[188] - 2021年上半年融资活动产生的现金流为125,556百万美元，同比增长246.3%[188] 折旧与摊销 - 公司2021年第二季度的折旧和摊销费用为6,285美元，同比增长63.5%[24] - 公司2021年上半年的折旧和摊销费用为12,336美元，同比增长52.3%[24] - 2021年上半年房地产折旧费用为1,160万美元，较2020年同期的700万美元增长65.7%[48] - 2021年上半年租户改进相关折旧费用为19.4万美元，较2020年同期的15.2万美元增长27.6%[49] - 2021年上半年租赁无形资产摊销费用为68.7万美元，较2020年同期的110万美元下降37.5%[50] - 2021年6月30日结束的三个月和六个月内，总折旧和摊销费用分别增加了2,442,000美元（63.5%）和4,236,000美元（52.3%）[169] 利息支出 - 公司2021年第二季度的利息支出为6,141美元，同比增长23.1%[24] - 公司2021年上半年的利息支出为12,334美元，同比增长23.9%[24] - 2021年上半年利息支出为12,334百万美元，同比增长23.9%[182] - 2021年6月30日结束的三个月和六个月内，利息费用分别增加了1,151,000美元（23.1%）[180] 股票与股权 - 2021年上半年，公司发行了4,259,045股普通股，净收益为85,390美元[28] - 2021年上半年，公司发行了941,020股C系列优先股，净收益为21,365美元[28] - 2020年上半年，公司发行了1,229,531股B系列优先股，净收益为27,050美元[32] - 公司2021年上半年发行了60,375百万美元的强制性可赎回优先股（D系列）[34] - 公司2021年上半年支付了5,702美元的B系列和C系列优先股股息[28] - 公司2021年上半年支付了7,678美元的OP单位和普通股分配[28] - 公司2021年上半年支付了7,641百万美元的普通股股息，相比2020年同期的5,724百万美元增长33.5%[34] - 公司通过Series C优先股发行筹集资金，截至2021年6月30日，已发行2,001股，每股价格为22.75美元[107] - 公司在2021年6月30日前的六个月内，通过Series C优先股发行销售了939,020股，加权平均发行价格为24.83美元，总收益为23,315,000美元[108] - 公司通过ATM计划在2021年6月30日前的六个月内销售了4,259,045股普通股，加权平均价格为20.29美元，总收益为86,405,000美元[110] - 截至2021年6月30日，公司拥有99.3%的运营合伙企业股份，非控股合伙人持有204,778个OP单位[112] - 公司在2021年6月30日前的六个月内，非控股合伙人持有的OP单位加权平均发行价格为19.42美元，总价值为3,977,000美元[113] - 公司在2021年6月30日后的股权活动中，销售了169,425股Series C优先股，加权平均发行价格为24.89美元，总收益为4,217,000美元[123] - 公司在2021年6月30日后的股权活动中，通过ATM计划销售了849,285股普通股，加权平均价格为23.70美元，总收益为20,132,000美元[123] - 公司宣布了2021年7月至9月的月度现金分配，B系列优先股每股分配0.125美元，C系列优先股每股分配0.125美元，D系列优先股每股分配0.104167美元，普通股每股分配0.0451美元[125][126] - 公司自2021年4月1日以来通过Series C优先股发行筹集了1421.7万美元，加权平均销售价格为每股24.79美元[146] - 公司通过ATM计划自2021年4月1日以来出售了379.5398万股普通股，加权平均价格为每股22.13美元，总收益为8400万美元[148] 农场与租赁 - 公司截至2021年6月30日拥有153个农场，总面积为105,282英亩，净成本基础为1,122,361百万美元[45] - 2021年上半年公司收购了16个新农场，总收购价格为8,531.9万美元，年化直线租金为472.1万美元[54] - 2021年上半年收购相关营业收入为87.4万美元，净利润为39.8万美元[54] - 2020年上半年公司收购了4个新农场，总收购价格为2,516.9万美元，年化直线租金为140.5万美元[56] - 2020年上半年收购相关营业收入为28万美元，净利润为19.6万美元[57] - 2021年收购资产分配中，土地和土地改良占3,909.2万美元，永久种植园占1,807.5万美元[58] - 2021年收购总价格为8,407.3万美元，较2020年的2,516.9万美元增长234%[58] - 公司在Fresno LLC的投资中持有50.0%的所有权，截至2021年6月30日，该投资的账面价值约为110万美元[59] - 公司在2021年6月4日收购了位于加州Kern县的20,330英亩-英尺的银行水，并于6月25日以约120万美元的成本执行了购买合同，截至2021年6月30日，该银行水的账面价值约为1480万美元[60] - 截至2021年6月30日，公司在加州和佛罗里达州的农场分别占总租赁收入的62.6%（2060万美元）和20.5%（670万美元）[63] - 公司目前拥有153个农场，总面积105,282英亩，分布在14个州，租赁给79个不同的第三方租户，种植超过55种不同类型的作物[131][132] - 2021年上半年，加利福尼亚州的农场占总租赁收入的62.6%，佛罗里达州占20.5%，科罗拉多州占4.2%[134] - 公司的大多数租赁采用三重净租赁方式，租户需支付相关税费、保险费用和维护费用[135] - 2021年6月30日，公司有6个租赁将在2021年到期，占总租赁收入的7.3%，47个租赁将在2025年之后到期，占总租赁收入的64.0%[137] - 公司自2021年4月1日以来已收购13个农场，总购买价格为7974.2万美元，总面积为3970英亩，年化直线租金为444.3万美元[140] - 公司现有物业的租赁活动显示，5个农场总面积为983英亩，年化直线租金为184.5万美元，新租赁的加权平均期限为4.3年[142] - 公司目前有五个农业租赁将在未来六个月内到期，预计租金将与现有租赁持平[138] - 公司在2021年6月30日前的六个月内收购了42个新农场，没有农场处置[160] - 公司在2021年第二季度收购了13个新农场，总价值为7,974万美元[211] - 公司在2021年第二季度的农场净增值为3.37亿美元，总公平价值从3月31日的11.703亿美元增长至6月30日的12.504亿美元[211] 费用与支出 - 公司2021年第二季度的每股亏损为0.12美元，较2020年同期的0.10美元有所扩大[24] - 公司支付给Gladstone Securities的融资费用在2021年6月30日结束的三个月和六个月内分别为35,000美元和52,000美元，而2020年同期均为28,000美元[93] - 公司支付给Gladstone Securities的销售佣金和经销商管理费在2021年6月30日结束的三个月和六个月内分别为808,000美元和2.0百万美元，而2020年同期均为286,000美元[94] - 公司在2021年6月30日结束的三个月内支付给顾问的基础管理费为1,376,000美元，而2020年同期为1,047,000美元[96] - 公司在2021年6月30日结束的六个月内支付给顾问的激励费为1,162,000美元，而2020年同期为1,334,000美元[96] - 公司在2021年6月30日结束的三个月内支付给Gladstone Securities的总费用为843,000美元，而2020年同期为314,000美元[96] - 公司在2021年6月30日结束的六个月内支付给Gladstone Securities的总费用为2,004,000美元，而2020年同期为2,798,000美元[96] - 公司在2021年6月30日结束的三个月内支付给管理员的费用为347,000美元，而2020年同期为357,000美元[96] - 公司在2021年6月30日结束的六个月内支付给管理员的费用为703,000美元，而2020年同期为740,000美元[96] - 公司在2021年6月30日结束的三个月内支付给顾问的总费用为1,376,000美元，而2020年同期为1,047,000美元[96] - 公司在2021年6月30日结束的六个月内支付给顾问的总费用为3,908,000美元，而2020年同期为3,415,000美元[96] - 2021年6月30日结束的三个月和六个月内，基础管理费分别增加了336,000美元（32.5%）和665,000美元（31.9%）[176] - 2021年6月30日结束的三个月和六个月内，净亏损分别增加了713,000美元（391.8%）和1,391,000美元（66.9%）[180] - 2021年6月30日结束的三个月和六个月内，总其他费用净额分别增加了1,927,000美元（32.1%）[180] - 2021年6月30日结束的三个月和六个月内，A系列和D系列优先股的股息分别增加了297,000美元（64.8%）[180] 运营与投资 - 公司2021年上半年新增房地产资产投资为81,752百万美元，相比2020年同期的25,134百万美元增长225.3%[34] - 公司2021年上半年非现金投资和融资活动中，发行了3,970百万美元的运营合伙企业非控股权益[37] - 公司计划使用当前和未来的可用流动性购买更多的农场和农场相关设施[186] - 公司通过调整FFO来计算CFFO，剔除收购和处置相关费用，以提高期间可比性[200] - 公司通过调整CFFO来计算AFFO，剔除租金调整和债务发行成本摊销等非现金项目，以更好地反映运营绩效[201] - 截至2021年6月30日，公司通过第三方评估的农场总价值为9.342亿美元，占总公平价值的74.7%[208] - 公司通过购买价格评估的农场总价值为3.161亿美元，占总公平价值的25.3%[208] - 公司总农场公平价值为12.504亿美元，涵盖153个农场，总面积为105,282英亩[208] - 公司农场土地价值的加权平均值为每英亩35,344美元，市场净营业收入（NOI）为每英亩1,616美元，市场资本化率为5.03%[209] - 公司长期借款的公平价值为6.286亿美元，与账面价值6.309亿美元接近[211] - 公司B系列优先股和D系列优先股的公平价值分别为每股25.98美元和26.03美元[211] - 公司C系列优先股的估计价值为每股25.00美元[211] - 截至2021年6月30日，公司估计每股净资产价值（NAV）为13.16美元[212] 租赁收入 - 2021年第二季度固定租赁收入为16,836千美元，同比增长36.3%[162] - 2021年第二季度总营业收入为16,893千美元，同比增长33.7%[162] - 2021年上半年固定租赁收入为32,816千美元，同比增长33.3%[163] - 2021年上半年总营业收入为32,927千美元，同比增长17.9%[163] - 2021年上半年运营收入为13,525千美元，同比增长1.1%[163] - 同物业基础的折旧和摊销费用在2021年6月30日结束的三个月和六个月内分别减少了114,000美元（3.0%）和490,000美元（6.1%）[169] - 2021年6月30日结束的三个月和六个月内，物业运营费用分别增加了312,000美元（68.0%）和348,000美元（43.7%）[172] - 2021年

财务数据和关键指标变化 - 公司总资产在第一季度增加了约6700万美元，主要由于股票发行的净收益尚未完全投资 [18] - 第一季度净收入为55.4万美元，普通股东净亏损为220万美元，每股亏损0.082美元 [20] - 调整后的FFO（Funds From Operations）在第一季度为470万美元，环比增长31%，AFFO（Adjusted FFO）每股为0.174美元，环比增长18% [20] - 固定基础现金租金环比增长15%，主要由于近期收购带来的额外收入 [21] - 公司农场总价值为12亿美元，基于第三方评估或实际购买价格 [23] - 每股净资产价值为12.69美元，环比增长4% [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司拥有104,000英亩农田，141个农场，总价值超过12亿美元 [9] - 农场分布在13个州和27个不同的种植区域，租户种植超过55种作物 [9] - 第一季度收购了三个农场，总价值约600万美元，其中400万美元通过发行OP Units支付 [12] - 季度末收购了一个大型橄榄农场，价值约3800万美元 [12] - 初始净现金收益率为5.3%，租赁合同包含参与租金和每年2%-3%的租金递增条款 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司农场主要分布在加利福尼亚、俄勒冈、华盛顿和佛罗里达等地区，这些地区的农产品需求保持稳定至强劲 [33] - 中西部地区的农场估值相对平稳，而加利福尼亚的Salinas和Watsonville地区以及佛罗里达的农场估值有显著增长 [51] - 公司农场中约85%的作物收入来自新鲜水果、蔬菜和坚果，这些产品主要销往超市 [29] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于购买和租赁种植健康食品的农田，特别是新鲜水果、蔬菜和坚果 [29] - 公司正在开发与ESG（环境、社会和治理）相关的正式政策，董事会成员中有三分之一为女性 [15] - 公司通过SPAC（特殊目的收购公司）Gladstone Acquisition探索购买农场及其运营业务的机会，因为作为REIT（房地产投资信托基金），公司无法直接拥有运营公司 [16] - 公司计划在未来几个月内增加收购活动，尽管由于COVID-19相关的政府限制，尽职调查过程有所延迟 [28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为，投资于种植健康食品的农田是一个强劲的趋势，特别是在美国市场 [29] - 公司预计未来几年食品通胀将继续上升，特别是新鲜农产品领域 [36] - 管理层对未来的收购机会持乐观态度，尽管税收政策的不确定性可能影响交易速度 [42][44] 其他重要信息 - 公司预计2021年的参与租金将显著增加，尽管具体金额尚不确定 [15] - 公司目前有超过1亿美元的可用资金和4000万美元的未抵押资产，具备充足的流动性 [26] - 公司自2013年以来连续99个月向普通股东支付股息，总计每股5.12美元 [27] 问答环节所有提问和回答 问题: 当前收购管线的状态和预期 - 公司目前有约1.5亿美元的潜在交易处于不同阶段，预计将在未来几个季度完成 [41] - 由于税收政策的不确定性，部分交易可能延迟 [42] 问题: 定价趋势和竞争情况 - 公司未看到明显的竞争加剧，主要由于公司在加利福尼亚和佛罗里达等地的长期声誉 [46] - 部分交易的资本化率略低于去年，但主要是由于特定交易的特殊情况 [81] 问题: 农场估值的变化 - 加利福尼亚的Salinas和Watsonville地区以及佛罗里达的农场估值有显著增长，而中西部地区相对平稳 [51] 问题: Gladstone Acquisition的投资进展 - 公司尚未完成任何投资，由于SEC对SPAC的监管加强，进展有所放缓 [53] 问题: 参与租金的潜在增长 - 如果所有作物价值增长10%，参与租金将显著增加，尽管具体金额难以预测 [83][85] 问题: 杠杆率和资本结构 - 公司目前的杠杆率较低，未来可能会根据收购活动调整 [72][75]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度总资产增加约1.89亿美元，主要因新农场收购 [21] - 第四季度末，通过新的长期借款融资1.54亿美元，加权平均利率2.83%，固定期限超八年 [21] - 第四季度以来，普通股净收益6500万美元，包括10月后续发行的2600万美元和ATM计划的3900万美元 [21] - 同期，C系列优先股净收益2200万美元，计划未来几年少量出售 [22] - 上个月，D系列优先股净收益5800万美元，其中2900万美元用于赎回A系列优先股 [22] - 第四季度净收入9.1万美元，普通股股东净亏损240万美元，每股亏损0.1美元；全年净收入500万美元，普通股股东净亏损440万美元，每股亏损0.195美元 [23] - 第四季度调整后FFO约360万美元，较第三季度增长14%；每股AFFO为0.147美元，增长3% [23] - 2020年调整后FFO约1430万美元，较2019年增长27%；每股AFFO为0.641美元，增长13% [24] - 第四季度每股股息0.135美元，第三季度为0.134美元；2020年每股股息0.537美元，2019年为0.534美元 [24] - 2020年AFFO派息率约84%，2019年为94% [24] - 第四季度末，净资产价值每股12.23美元，较上季度增长0.26美元，增幅2% [27] - 第四季度末，贷款价值比约53%，超99%借款为固定利率，加权平均利率3.38%，固定期限六年 [28] - 未来12个月到期债务3100万美元，其中1700万美元贷款抵押物增值600万美元，预计可再融资；剩余1400万美元本金还款，占总债务2% [29] - 目前可用资金超7000万美元，与多家银行有信贷额度，正与其他贷款方讨论新借款和信贷安排 [30] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2020年新收购资产2.56亿美元，其中1.56亿美元在年末三周完成 [9] - 2020年参与租金240万美元，与2019年的230万美元相近，有望在2021年增长 [9] - 2020年除一租户4.3万美元租金未收回，其余基本租金全部收回；2021年初，两租户拖欠9.7万美元租金，预计后续收回 [10][11] - 目前拥有约10.1万英亩、137个农场，市值约12亿美元，分布在13个州、27个种植区 [12] - 农场100%出租给81个无关租户，种植超55种作物 [13] - 第四季度收购14个农场，花费1.92亿美元，初始净现金收益率约5.5% [13][14] - 第四季度以来，在加州和科罗拉多州的5处房产执行或延长租约，加州租金持平或上涨，科罗拉多州租金结构调整 [15] - 未来六个月仅一租约到期，占年租金收入不到0.5%，预计无空置期 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 过去15年，农田指数平均约13.6%，高于标普指数的10.5%和REIT指数 [38] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注投资农田，种植水果、蔬菜、坚果等健康作物，约85%作物收入来自此类农场 [34] - 约40%新鲜农产品种植面积为有机或向有机过渡，超10%永久作物面积属有机类别，超95%作物为非转基因 [34][35] - 公司认为有机领域将持续增长，新鲜农产品受全球波动影响小，可抵御通胀 [35][36] - 公司避开玉米、大豆、小麦等大宗商品作物，因需与低成本国家竞争 [36] - 公司成立特殊目的收购公司Gladstone Acquisition，用于收购农场运营资产 [18] - 目前收购活动机会多，但尽职调查受旅行限制和市场因素影响时间延长 [33] - 公司收购竞争中未出现新的大型机构投资者，主要竞争对手与以往相同 [60] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为2021年经营状况良好，收购活动有望增加，预计完成约2亿美元收购 [48] - 公司预计农产品需求将保持高位，租金收入稳定增长，股息有望继续提高 [11][30][31] - 公司认为农田投资是长期投资，具有内在价值和现金流，可抵御通胀 [39][40] 其他重要信息 - 公司将制定符合农业行业的ESG标准 [17] - 过去24个季度，公司21次提高普通股股息，月股息累计增长49.83%，自2013年连续96个月分红，共4.98美元/股 [30] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 目前收购管道情况、2021年主要考虑因素及OP单位对交易的帮助 - 公司表示OP单位在小交易中有应用，大交易中卖家更倾向现金；若资本利得税提高，可能更多人接受OP单位；预计2021年经营良好 [44][45] 问题2: 公司正常收购规模的参考标准 - 过去两年每年收购2.56亿美元，目前管道中有足够项目，预计2021年完成约2亿美元收购，但不确定最终结果 [48] 问题3: 过去三个月收购资金来源是否因股价表现而改变 - 公司表示会混合使用优先股和普通股融资，无大规模普通股发行计划 [51] 问题4: SPAC运营方是否会与公司有租赁关系 - 公司认为有可能，会确保无利益冲突，且每季度对房地产进行估值 [54][55] 问题5: SPAC和公司在收购上是否存在竞争 - 公司表示会通过内部审查和董事会审批机制分配交易，确保无利益冲突，类似情况在其他公司也存在 [57][58] 问题6: 收购市场是否有新的机构投资者进入 - 公司表示未看到新投资者，竞争对手与以往大致相同 [60] 问题7: 2021年是否会出现大型租约终止情况 - 公司表示目前未预计到，但不确定未来情况；认为农业行业受经济衰退影响小，农产品销售因疫情增加，经济恢复可能需要2 - 3年 [63][64] 问题8: 2021年物业运营费用每季度30万美元是否合理 - 公司认为过去两个季度费用平稳，该数字可作为未来参考，去年因发电机租赁有额外费用 [67] 问题9: 第四季度和今年第一季度租金下滑原因 - 租金下滑主要因科罗拉多州两个旱地农场租约调整，降低基本租金并增加作物分成，若农民收成好，最终收益可能相近；租约为期两年，希望未来能重新谈判 [69][70]

公司业务与资产 - 公司目前拥有137个农场，总面积达101,079英亩，分布在13个州[16] - 公司主要业务是拥有和租赁农田，不直接参与种植[16] - 公司通过UPREIT结构持有所有物业，控制运营合伙企业的唯一普通合伙人[16] - 公司计划未来选择性收购更多种植商品作物的农田及相关设施[16] - 公司目前在美国13个州拥有物业，并计划在未来扩展到其他农业区域，包括太平洋西北部和中大西洋地区[18] - 公司计划继续扩大其作物种类，重点关注新鲜农产品和永久性作物，同时适度扩展商品作物[18] - 公司目前在美国13个州拥有物业，并计划扩展至东南部、太平洋西北部、中西部和中大西洋地区[25] - 公司计划继续扩展其业务地理范围，重点关注美国太平洋西部和东南部地区，并考虑在中西部地区进行选择性收购[18] - 公司计划继续扩大作物种类，重点发展新鲜农产品和永久作物（如杏仁、蓝莓、开心果和酿酒葡萄）[18] - 公司在选择农田时，重点考虑水资源可用性、土壤成分、地理位置和价格等因素[22] - 公司通过多样化投资组合，避免对单一租户、地理位置、设施类型或作物类型的依赖[25] 公司财务与投资 - 公司股票在纳斯达克上市，普通股代码为“LAND”，系列B优先股代码为“LANDO”，系列D优先股代码为“LANDM”[16] - 公司主要投资目标是通过增加租金现金流、土地增值和出售物业的资本收益来最大化股东回报[17] - 公司计划通过投资和进一步多样化其现有的三重净租赁农田和农业相关物业组合来实现业务目标[17] - 公司预计通过长期抵押贷款借款，以最大化投资数量，并可能进行短期借款或承担其他债务[18] - 公司预计其持有的抵押贷款不会超过总资产公允价值的5.0%[18] - 公司预计通过其运营合伙企业进行大部分投资，可能通过发行普通股、OP单位或现金进行物业收购[19] - 公司预计大多数农场和农业相关设施将从独立农民或农业公司购买，并同时将这些物业回租给原所有者[20] - 公司预计能够以年租金率提供5%至7%或更高的净资本化率租赁农田[21] - 公司预计未来大部分投资将继续以收入型农业房地产为主，且大多数租赁将继续采用三重净租赁结构[19] - 公司预计通过杠杆融资增加可用资金，从而进行更多投资并实现投资组合的多样化[26] - 公司政策规定，未经董事会批准，不得将超过50%的总资产投资于单一物业[27] - 公司投资限制包括不得将超过5%的资产投资于单一发行人的证券，以保持REIT资格[30] - 公司顾问的投资委员会负责评估和批准每项投资，确保符合投资标准和政策[32] - 公司顾问在2020年顾问协议下有权代表公司进行物业投资，无需董事会事先批准，前提是满足特定条件[33] - 公司与Gladstone Securities签订了融资安排协议，由其协助物业融资，并支付相关费用[35] - 公司与Gladstone Securities签订了经销商管理协议，Gladstone Securities作为独家经销商管理公司B系列和C系列优先股的持续公开发行[36] 公司管理与运营 - 公司由外部顾问Gladstone Management Corporation管理，并由Gladstone Administration, LLC提供行政服务[16] - 公司依赖关键管理人员，如David Gladstone、Terry Lee Brubaker和Lewis Parrish[13] - 公司目前没有员工，所有业务服务由顾问和管理员的员工提供，预计2021年将有15至20名全职员工专注于公司事务[37] - 公司顾问和行政人员共有67名全职员工，其中13名负责执行管理，36名负责投资管理、组合管理和尽职调查，18名负责行政、会计、合规、人力资源、法律和财务[38] - 公司顾问和行政人员通过提供具有竞争力的基本工资和奖金结构，以及职业发展和成长机会，吸引和保留有能力的顾问和行政人员[38] - 公司顾问负责管理资产和负债，并负责日常业务运营[29] - 公司顾问的投资委员会由具有丰富经验的成员组成，负责评估和批准每项投资[32] - 公司顾问通过独立房地产评估补充其估值估计，考虑租赁交易条款、租户信用质量和信贷市场状况[23] - 公司顾问评估潜在租户的信用状况，考虑其经验、财务实力和遵守质量标准的能力[24] 公司风险与挑战 - 公司面临的主要风险包括农田集中在少数州、租户财务稳定性、气候变化影响等[12] - 公司可能无法维持REIT资格，导致需按公司税率缴纳联邦所得税[12] - 公司业务可能受到COVID-19疫情的持续影响[13] - 公司业务可能受到COVID-19疫情、社会或政治动荡和安全问题的影响[9] - 公司未来可能无法以有利条件获得融资安排，这可能影响其运营和支付股息的能力[9] - 公司业务可能受到气候变化的影响，进而影响其物业价值和租金收入[12] - 公司可能无法维持其作为房地产投资信托基金（REIT）的资格，这将导致其应纳税收入按常规公司税率征税[12] - 公司依赖关键管理人员，如David Gladstone、Terry Lee Brubaker和Lewis Parrish，其未来成功可能受到影响[13] - 公司面临来自开发商、市政当局、个体农民、农业公司、机构投资者等多方面的农田竞争[39] - 2020年因COVID-19疫情，公司向两名租户提供了总计约34万美元的短期租金延期[40] - COVID-19疫情可能对公司业务、财务状况、流动性、运营结果、资金运作或前景产生重大不利影响[40] - 公司预计2021年12月31日结束的年度，遵守各种法律法规不会对资本支出、运营结果和竞争地位产生重大影响[41] - 公司作为房地产所有者，可能因环境污染物或不合规而面临第三方责任，清理成本可能非常高昂[41] - 公司遵守美国联邦、州和地方法律法规，COVID-19疫情可能导致政府实施影响公司业务运营的法律法规，可能对2021年的经营结果产生重大影响[41] - 公司作为房地产所有者，可能因环境污染物或不合规行为而面临第三方责任，清理成本可能超过财产价值和责任方的总资产[41] 公司政策与合规 - 公司已制定政策，禁止与董事、高管或相关实体进行资产交易，除非获得独立董事的批准[28] - 公司政策禁止与顾问、其附属公司或任何顾问投资的实体进行房地产交易[28] - 公司政策规定，未经董事会批准，不得将超过50%的总资产投资于单一物业[27] - 公司政策禁止与董事、高管或其关联实体进行资产交易或借贷[28] - 公司遵守美国联邦、州和地方法律法规，COVID-19疫情可能导致政府实施影响公司业务运营的法律法规，可能对2021年的经营结果产生重大影响[41]

Gladstone Land Corp (NASDAQ:LAND) Q3 2020 Earnings Conference Call November 5, 2020 8:30 AM ET Company Participants David Gladstone - Chief Executive Officer Michael LiCalsi - General Counsel & Secretary Lewis Parrish - Chief Financial Officer & Assistant Treasurer Conference Call Participants Craig Kucera - Wunderlich Securities Operator Greetings and welcome to the Gladstone Land Corporation Earnings Call for the Quarter ended September 30, 2020. At this time, all participants are in a listen-only mode. A ...

租赁活动与收入 - 公司在2020年前九个月签署了14份新租约，涉及7,141英亩农场，年化直线租金为655.4万美元[45] - 公司与亚利桑那州租户达成协议，终止四份租约，获得一次性终止付款300万美元，并签署了新的七年租约[46] - 截至2020年9月30日，公司在加利福尼亚州的农场占总租赁收入的52.9%，佛罗里达州占23.9%，亚利桑那州占10.2%[50] - 2020年第三季度，公司固定租赁收入为12,838,000美元，可变租赁收入为1,151,000美元，总租赁收入为13,989,000美元[105] - 2020年前九个月，公司固定租赁收入为37,450,000美元，可变租赁收入为4,457,000美元，总租赁收入为41,907,000美元[105] - 2020年第三季度固定租赁收入为1283.8万美元，同比增长26.7%[150] - 2020年第三季度总营业收入为1398.9万美元，同比增长27.0%[150] - 2020年前九个月的总营业收入为41,907千美元，同比增长54.1%[152] - 固定租赁支付收入为37,450千美元，同比增长42.7%[152] - 参与租金收入为1,206千美元，同比增长38.0%[152] - 租赁终止净收入为2,810千美元，去年同期为0[152] - 公司2020年前九个月的同物业基础租赁收入为27,952千美元，同比增长15.6%[155] - 公司2020年前九个月的新收购或处置物业的租赁收入为13,317千美元，同比增长383.9%[155] - 公司2020年前九个月的租户补偿收入为441千美元，同比增长374.2%[155] 借款与融资 - 公司截至2020年9月30日的总借款净额为5.035亿美元，加权平均利率为4.03%[54] - 公司于2020年2月20日与MetLife达成协议，创建新的7500万美元长期票据和循环信贷额度[56] - 公司新发行的MetLife定期票据总额为7500万美元，到期日为2030年1月5日，未提取的承诺金额为7500万美元[57] - 公司MetLife信用额度总额为7500万美元，已提取1160万美元，未提取金额为6340万美元，利率为3个月LIBOR加2.00%[57] - 公司Farm Credit票据在2020年9月30日前的九个月内新增贷款总额为18,681,000美元，利率范围为3.00%至4.00%[58] - 公司Conterra票据在2020年6月8日发行，金额为210万美元，利率为3.40%，到期日为2027年7月1日[59] - 公司Farmer Mac Facility总额为1.25亿美元，截至2020年9月30日，已修订并重新发行了810万美元的债券，利率为2.66%[60][61] - 公司截至2020年9月30日的长期票据和债券的公平价值约为4.974亿美元，而账面价值为4.951亿美元[64] - 公司利率互换协议在2020年9月30日的公平价值为172.1万美元，而2019年12月31日为39万美元[65][67] - 公司6.375% Series A累计期限优先股在2020年9月30日的账面价值为2880万美元，公平价值与之相近[68] - 公司目前大部分债务为固定利率，仅有少量基于LIBOR的浮动利率债务，预计LIBOR将在2021年底过渡为SOFR，预计对运营影响较小[138] - 公司目前有1.499亿美元的New MetLife Facility未使用，可用额度为2420万美元[177] - 公司通过Farmer Mac Facility发行了约1.087亿美元的债券，并已再融资2200万美元[178] - 公司目前有一处价值160万美元的农场未抵押，可作为未来借款的抵押品[179] - 2020年公司通过发行B系列优先股、C系列优先股和普通股筹集了约1.515亿美元[180] - 公司2020年注册声明允许发行总额达10亿美元的证券，包括6.5亿美元的C系列优先股[181] 费用与支付 - 2020年基础管理费按季度支付，年费率为0.50%（每季度0.125%），基于上一季度的“总有形房地产”计算[72] - 2020年激励费按季度支付，若季度预激励费FFO超过上一季度总调整普通股权益的1.75%（年化7.0%），则支付激励费[73] - 2020年资本利得费按年度计算，等于累计实现资本利得减去累计实现资本损失的15%，再减去之前支付的资本利得费[75] - 2020年终止费为终止顾问协议时支付，金额为过去24个月平均年基础管理费和激励费的三倍[76] - 2020年三季度和九个月，公司支付给Gladstone Securities的融资费用分别为7,000美元和35,000美元[79] - 2020年三季度和九个月，公司支付给Gladstone Securities的B系列销售佣金和经销商管理费分别为0美元和250万美元[81] - 2020年三季度和九个月，公司支付给Gladstone Securities的C系列销售佣金和经销商管理费分别为59.8万美元和88.5万美元[82] - 2020年三季度和九个月，公司支付给顾问的总费用分别为189.9万美元和531.4万美元[83] - 2020年三季度和九个月，公司支付给Gladstone Securities的总费用分别为60.5万美元和340.3万美元[83] - 公司2020年9月30日应付给顾问的总费用为192.2万美元，较2019年12月31日的175.3万美元有所增加[85] - 公司在2020年9月30日应付给相关方的总费用为226.6万美元，较2019年12月31日的216.9万美元有所增加[85] - 公司在2020年9月30日应付给管理方的总费用为34.4万美元，较2019年12月31日的41.6万美元有所减少[85] - 公司在2020年9月30日累计未支付的管理费用为0美元，较2019年12月31日的7.5万美元有所减少[85] - 公司在2020年9月30日应付给顾问的激励费用为82.1万美元，较2019年12月31日的84.7万美元有所减少[85] - 公司在2020年9月30日应付给顾问的其他费用为2.3万美元，较2019年12月31日的2.5万美元有所减少[85] - 公司在2020年9月30日应付给顾问的基本管理费为107.8万美元，较2019年12月31日的88.1万美元有所增加[85] - 公司在2020年9月30日应付给管理方的管理费为34.4万美元，较2019年12月31日的34.1万美元有所增加[85] - 公司在2020年9月30日应付给相关方的总费用为226.6万美元，较2019年12月31日的216.9万美元有所增加[85] - 公司在2020年9月30日应付给顾问的总费用为192.2万美元，较2019年12月31日的175.3万美元有所增加[85] - 2020年第三季度基础管理费和激励费为189.9万美元，同比增长120.3%[150] - 2020年9月30日结束的三个月中，基础管理费为1.078亿美元，同比增长25.1%[166] - 2020年9月30日结束的九个月中，基础管理费为3.159亿美元，同比增长163.5%[166] - 2020年9月30日结束的三个月中，激励费为8210万美元，2019年同期为0[166] - 2020年9月30日结束的九个月中，激励费为2.155亿美元，2019年同期为0[166] 投资与收购 - 公司在加利福尼亚州弗雷斯诺县的投资中持有37.5%的LLC股权，截至2020年9月30日，该投资账面价值为87.4万美元[47] - 公司在2020年10月1日至10月23日期间收购了四块新农场，总面积为1,398英亩，总购买价格为3,559.3万美元，主要种植作物包括开心果和草皮[109] - 公司自2020年7月1日至报告日期共收购了12个农场，总购买价格为7477.2万美元，年化直线租金为397万美元[129] - 公司在2020年5月支付了320万美元的额外补偿，用于在Napa县的38.7英亩土地上种植葡萄园，预计每年将增加33.5万美元的直线租金收入[130][131] - 自2020年7月1日至报告日期，公司在加州和佛罗里达州的租赁活动中，签署了4份新租约，年化直线租金为179.6万美元[132] - 公司通过Series C优先股发行计划，预计最高可筹集6.365亿美元，净收益约为5.915亿美元，用于偿还债务和未来收购[134] - 自2020年7月1日至报告日期，公司通过Series C优先股发行销售了493,355股，加权平均价格为每股24.86美元，净收益为1122.4万美元[135] - 公司通过普通股发行计划销售了1,897,500股，加权平均价格为每股14.40美元，净收益为2609.4万美元，用于偿还债务和收购[137] - 公司在2020年第三季度收购了8个新农场，总价值为3917.9万美元[195] - 2020年第三季度，公司28个农场通过第三方评估，净增值为1993.2万美元[195] 财务表现 - 2020年第三季度，公司普通股股东净亏损为837,000美元，每股亏损为0.04美元[108] - 2020年第三季度净收入为158.1万美元，同比增长202.3%[150] - 2020年第三季度运营收入为713.1万美元，同比增长31.2%[150] - 2020年第三季度归属于普通股股东的净亏损为83.7万美元，同比增长30.0%[150] - 2020年第三季度利息支出为520.2万美元，同比增长18.2%[150] - 2020年第三季度折旧和摊销费用为390.9万美元，同比增长14.3%[150] - 2020年第三季度财产运营费用为28.7万美元，同比下降46.5%[150] - 2020年第三季度其他收入为32.3万美元，同比增长421.0%[150] - 折旧和摊销费用为12,010千美元，同比增长34.2%[152] - 物业运营费用为1,525千美元，同比下降21.4%[152] - 公司2020年前九个月的净收入为4,864千美元，同比增长505.0%[152] - 2020年9月30日结束的三个月中，同物业基础的物业运营费用为2.44亿美元，同比下降45.0%[161] - 2020年9月30日结束的九个月中，同物业基础的物业运营费用为9.81亿美元，同比下降44.0%[161] - 2020年9月30日结束的三个月中，收购或处置物业的运营费用为2400万美元，同比下降59.3%[161] - 2020年9月30日结束的九个月中，租户报销的物业运营费用为4.41亿美元，同比增长374.2%[161] - 2020年9月30日结束的三个月中，总物业运营费用为2.87亿美元，同比下降46.5%[161] - 2020年9月30日结束的九个月中，总物业运营费用为15.25亿美元，同比下降21.4%[161] - 2020年第三季度净收入为158.1万美元，同比增长202.3%[188] - 2020年第三季度FFO（Funds From Operations）为328.5万美元，同比增长12.7%[188] - 2020年第三季度CFFO（Core Funds From Operations）为332.8万美元，同比增长10.1%[188] - 2020年第三季度AFFO（Adjusted Funds From Operations）为314.8万美元，同比增长6.4%[188] - 2020年第三季度稀释后FFO每股收益为0.15美元，同比增长7.1%[188] - 2020年第三季度稀释后CFFO每股收益为0.15美元，同比增长7.1%[188] - 2020年第三季度稀释后AFFO每股收益为0.14美元，同比增长0%[188] 股东与分红 - 公司在2020年2月20日提交了400,000股6.00% Series C累积可赎回优先股的公开招股说明书，每股价格为25.00美元，但未售出任何股份[99] - 2020年4月3日，公司提交了新的招股说明书，计划发行26,000,000股Series C优先股，其中20,000,000股通过Gladstone Securities以每股25.00美元的价格发行，6,000,000股通过DRIP以每股22.75美元的价格发行[99] - 截至2020年9月30日，公司在Series C发行中产生了约225,000美元的成本，这些成本被记录为递延发行成本[99] - 2020年第三季度，公司通过Series C发行售出289,494股，平均每股价格为24.82美元，总收益为7,184,000美元，净收益为6,586,000美元[100] - 2020年前九个月，公司通过Series C发行售出420,196股，平均每股价格为24.86美元，总收益为10,444,000美元，净收益为9,559,000美元[100] - 2020年第三季度，公司通过ATM计划售出526,016股普通股，平均每股价格为16.13美元，总收益为8,483,000美元，净收益为8,398,000美元[103] - 2020年前九个月，公司通过ATM计划售出979,945股普通股，平均每股价格为14.94美元，总收益为14,638,000美元，净收益为14,491,000美元[103] - 公司在2020年10月1日后发行了203,861股C系列优先股，每股发行价格为24.92美元，总募集资金为5,081,000美元，净收益为4,638,000美元[111] - 公司在2020年10月19日将B系列优先股在纳斯达克上市，股票代码为"LANDO"[112] - 公司在2020年10月13日宣布了A、B、C系列优先股及普通股的月度现金分红，A系列每股分红0.1328125美元，B系列每股分红0.125美元，C系列每股分红0.125美元，普通股每股分红0.0449美元[114] - 截至2020年9月30日，公司每股普通股的净资产价值（NAV）估计为11.97美元[196] - 公司总权益为3.173亿美元，调整后的净资产价值为4.251亿美元[198] - 2020年第三季度，公司普通股和OP单位的每股NAV从6月30日的11.06美元增加到9月30日的11.97美元[199] - 公司普通股的收盘价在2020年9月30日为15.02美元，高于其每股NAV估计值11.97美元[199] 农场组合与租赁 - 公司目前拥有127个农场，总面积达93,999英亩，分布在13个州，并拥有多个与农场相关的设施，如冷却设施、包装厂和存储设施[119] - 公司目前拥有127个农场，租给75个不同的第三方租户，种植超过50种不同类型的作物[122] - 截至2020年9月30日，公司农场组合的总面积为92,601英亩，租赁收入为4,190.7万美元[124] - 公司94个农场采用纯三重净租赁，30个农场采用部分净租赁，3个农场采用单净租赁，33个农场采用基于收入的参与租金[125] - 2020年有2个租赁到期，涉及23,978英亩，占总面积的25.9%，租赁收入为82.6万美元，占总租赁收入的2.0%[126] - 2021年有9个租赁到期，涉及8,935英亩，占总面积的9.6%，租赁收入为191.1万美元，占总租赁收入的4.6%[126] - 2023年有11个租赁到期，涉及6,266英亩，占总面积的6.8%，租赁收入为449.2万美元，占总租赁收入的10.7%[126] - 2024年有5个租赁到期，涉及6,243英亩，占总面积的6.7%，租赁收入为171.6万美元，占总租赁收入的4.1%[126] - 公司目前有3个农业租赁将在未来6个月内到期，预计将以当前市场租金率续租[128] 现金流与流动性 - 公司预计短期内现金资源足以支付股东分配、债务服务、优先股股息和运营成本[171] - 公司计划利用当前和未来的流动性购买更多农场和农场相关设施[171] - 2020年前九个月，公司经营活动产生的净现金流为1.159亿美元，同比下降16.6%[172] - 2020年前九个月，公司投资活动使用的净现金流为7.562亿美元，同比下降64.0%[172] - 2020年前九个月，公司融资活动产生的净现金流为5.679亿美元，同比下降69.4%[172] 房地产组合与估值 - 截至2020年9月30日，公司房地产组合的当前公允价值为9.7088亿美元，较净成本基础8.6079亿美元增长12.8%[192] - 2020年第三季度公司房地产组合的加权平均土地价值为每

财务数据和关键指标变化 - 公司第二季度净收入为18.2万美元，普通股东净亏损为210万美元，每股亏损9.5美元 [25] - 调整后的FFO（Funds From Operations）为每股10.1美元，较第一季度的25.3美元大幅下降，主要原因是第一季度的一次性租赁终止付款和利息收入 [25] - 现金租金环比下降13.9万美元，降幅为1%，主要由于第一季度执行的租赁协议中包含2020年的免租期 [26] - 核心运营费用环比下降130万美元，主要由于第一季度顾问激励费用的减少 [26] - 公司总资产增加1600万美元，主要由于新农场收购和股权发行 [22] - 公司农场总估值为9.12亿美元，较上一季度下降0.4% [27] - 每股净资产为11.6美元，较上一季度下降0.4美元，降幅为3.5% [27] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司拥有89,000英亩土地，150个农场，分布在10个州和24个不同的种植区域 [16] - 农场100%出租，租户数量超过70个，种植约50种不同的作物 [16] - 第二季度收购了两个农场，投资1800万美元，并在现有农场投资300万美元 [18] - 新租赁协议预计将增加年净收入17.3万美元，增幅为24% [20] - 2020年第四季度到期的租赁占总年化租赁的不到5%，预计续租情况将保持稳定或略有上升 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司90%-95%的农产品销售给杂货店，如Kroger、Safeway、Costco和Walmart，食品服务行业（如餐厅和学校）的销售受到疫情影响 [12] - 杂货店的农产品销售同比增长10%，预计这一趋势将持续到年底 [12] - 加州和佛罗里达州的农场需求保持稳定至强劲，尤其是浆果和蔬菜种植的优质农田 [38] - 公司40%的新鲜农产品种植面积为有机或正在向有机过渡，10%的永久作物种植面积为有机 [36] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于种植健康食品的农田，如水果、蔬菜和坚果，85%的收入来自这些作物 [35] - 公司避免种植玉米、大豆和小麦等谷物作物，因为这些作物面临国际竞争，价格波动较大 [37] - 公司计划通过发行新的OP单位（Operating Partnership Units）来收购更多农场 [30] - 公司预计食品价格通胀将继续推动农田价值上涨，尤其是新鲜农产品 [40] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为农田投资是对抗通胀的良好对冲工具，尤其是在食品价格和土地价值上涨的背景下 [40] - 公司预计第三和第四季度的参与租金（Participation Rents）将带来收益增长，类似于去年的230万美元 [10] - 公司认为当前的经济环境对农田投资有利，尽管收购过程因疫情和政府关闭而放缓 [34] - 公司预计未来几年有机食品和非转基因食品的需求将继续增长 [36] 其他重要信息 - 公司向两个蓝莓种植者提供了租金延期，延期金额为4.3万美元，占2020年预计现金租金的不到1% [15] - 公司目前拥有超过5000万美元的可用资金，用于未来的农场收购 [30] - 公司计划在未来几年内逐步发行C系列优先股，以支持农场收购 [23] - 公司自2013年以来已连续支付90个月的股息，累计支付4.71美元/股 [31] 问答环节所有的提问和回答 问题: 公司是否看到更多的收购机会 [42] - 公司表示，农民因疫情繁忙，政府关闭也导致收购过程放缓，但预计未来几个月会有更多机会 [43] 问题: 疫情是否影响了农场价格 [44] - 公司表示，农场价格保持稳定，杂货店农产品价格上涨约10% [45] 问题: 公司是否预计下半年参与租金会增加 [46] - 公司表示，希望参与租金能够增加，认为这是参与农场运营的良好方式 [47] 问题: 公司预计年底前能完成多少收购 [48] - 公司预计将完成价值7000万美元的四个农场收购，另外8000万美元的收购尚不确定 [49] 问题: 公司是否考虑使用OP单位进行收购 [50] - 公司表示，OP单位一直是讨论的一部分，但许多卖家更倾向于现金交易 [51] 问题: 公司2020年的资本支出预算 [52] - 公司表示，大部分资本支出项目已接近完成，预计下半年支出将减少 [53] 问题: 公司是否考虑进入核桃种植业务 [54] - 公司表示，核桃业务存在不确定性，只有在价格合适的情况下才会考虑 [55] 问题: 政府关闭是否影响了交易进度 [57] - 公司表示，情况有所改善，预计下半年可能会有积压的收购需求 [58] 问题: 公司是否面临联邦农业贷款计划的竞争 [59] - 公司表示，目前没有明显的竞争，农业贷款市场尚未完全组织化 [60] 问题: 公司为何不发行更多普通股 [63] - 公司认为当前股价被低估，认为其资产价值和稳定性应支持更高的股价 [63]

农场租赁与运营 - 2020年2月10日公司与租户达成协议提前终止亚利桑那州四个农场的现有租约，获约300万美元一次性终止付款，同时确认约8.9万美元预付租金为额外租赁收入，冲销约25.4万美元递延租金余额和约47万美元未摊销租赁无形资产[40] - 截至2020年6月30日和2019年6月30日，公司农场分别为115个和98个，总面积分别为89128英亩和75886英亩，租赁收入分别为2791.8万美元和1619.2万美元[44] - 截至2020年6月30日，公司农场租给72个不同第三方租户，租户A的租赁收入约300万美元，占总租赁收入的10.1%，此后公司与租户A无合同协议[45] - 2020年上半年，加利福尼亚州、佛罗里达州和亚利桑那州的农场租赁收入分别约为1380万美元（49.5%）、670万美元（23.9%）和380万美元（13.6%）[46] - 2020年7月，公司给予两名租户最多123天的租金延期，涉及半年度租金约34.3万美元，占年度投资组合现金租金约0.7% [116][123] - 公司正等待另一名租户支付2020年7月到期的约5.3万美元年度租金，占年度投资组合现金租金约0.1% [116][123] - 公司目前拥有115个农场，共89128英亩，分布在美国10个州，还拥有多个农场相关设施[120] - 公司认为目前新冠疫情未对自身及租户运营产生重大影响，多数农民前期销量和价格上升，近期已恢复正常[123] - 公司预计近期农业贷款不会出现信贷冻结，自身符合债务契约，有足够流动性支付近期债务和运营费用[123] - 公司预计农田投资组合价值保持稳定，除7月给予两名租户的租金延期外，预计至少在可预见未来租金能按时支付[123] - 自2013年1月首次公开募股以来，公司投资组合从12个农场扩展到115个，租户从7个增加到70个，种植作物超45种[124] - 公司投资组合在作物类型上实现多元化，除新鲜农产品一年生行作物外，还包括多年生作物和部分商品作物[124] - 公司投资组合在地理上也实现了多元化，收购更多农场使其分布范围更广[124] - 公司大部分租赁为三净租赁，目前89个农场为纯三净租赁，26个为部分净租赁，29个租赁协议含参与租金部分[127] - 2020 - 2024年及以后各年到期租赁数量分别为4、10、3、9、5、45个，到期租赁面积占比分别为27.5%、9.9%、0.4%、6.9%、7.0%、48.3%，对应租赁收入占比分别为4.9%、4.8%、1.4%、10.5%、4.1%、64.0%[128] - 未来六个月内有四个农业租赁到期，两个在加州，两个在科罗拉多州，预计加州续约租金增加，科罗拉多州降低[129] - 2020年4月1日至文件日期，公司收购两个农场，总面积1,268英亩，总购买价17,669美元，收购成本100美元，年化直线租金988美元[130] - 因纳帕县批准38.7英亩葡萄园种植，公司2020年5月支付约320万美元额外补偿，每年将增加约33.5万美元直线租金收入[131] - 2020年4月1日至文件日期，加州和佛罗里达州3个租赁，总农场面积316英亩，原年化直线租金719美元，新租金891美元，新加权平均租期7.2年[132] - 2020年第二季度，固定租赁付款为1.235亿美元，较2019年同期的8332万美元增加4018万美元，增幅48.2%；总运营收入为1.2638亿美元，较2019年同期的8362万美元增加4276万美元，增幅51.1%[151] - 2020年上半年，固定租赁付款为2.4612亿美元，较2019年同期的1.6105亿美元增加8507万美元，增幅52.8%；总运营收入为2.7918亿美元，较2019年同期的1.6192亿美元增加1.1726亿美元，增幅72.4%[152] - 2020年上半年，同店基础上固定租赁付款为1.5897亿美元，较2019年同期的1.5472亿美元增加425万美元，增幅2.7%；总租赁收入为2.7918亿美元，较2019年同期的1.6192亿美元增加1.1726亿美元，增幅72.4%[154] - 2020年上半年公司收到约300万美元的提前终止租赁付款，扣除约16.5万美元的预付租金和递延租金资产余额[155] - 2020年3月和6月，同店基础上固定租赁付款的租赁收入增加，参与租金的租赁收入也增加[155] - 2020年3月和6月，收购或处置的物业租赁收入、空置或自营物业租赁收入、租户报销费用均增加[156] 农场收购与权益 - 2019年公司分两阶段收购加利福尼亚州弗雷斯诺县2110英亩农田，同时获得相关LLC所有权，8月16日收购11.75%股权，价值约28万美元，11月1日收购13.25%股权，价值约30.7万美元[41] - 截至2020年6月30日和2019年12月31日，公司在LLC的综合所有权权益账面价值分别约为61.3万美元和58.7万美元，2020年第二季度和上半年分别录得约-0.8万美元和2.6万美元损益[41][43] - 2019年4月1日至2020年6月30日，公司收购29个新农场，无农场处置；2019年1月1日至2020年6月30日，收购30个新农场，无农场处置[149] 借款与债务 - 截至2020年6月30日和2019年12月31日，公司借款净额分别为49163.8万美元和48192.9万美元，加权平均利率分别为3.98%和3.93%[48][49] - 2020年2月20日公司与大都会人寿保险公司达成协议，创建新信贷安排，包括7500万美元新长期应付票据和7500万美元循环信贷额度[50] - 截至2020年6月30日，新长期应付票据未提取承诺为7500万美元，循环信贷额度本金余额为100万美元，未提取承诺为7490万美元[51] - 截至2020年6月30日，上述借款以账面价值约8.213亿美元的农场作抵押，公司遵守所有借款契约[49] - 2020年上半年公司与Farm Credit签订多笔贷款协议，包括5月14日450万美元、6月24日两笔60万美元、6月25日850万美元[53] - 2020年3月31日止三个月，公司记录约130万美元利息补贴，使借款利率降低20.4%（约98个基点）[54] - 2020年上半年公司与Conterra签订210万美元贷款协议，期限30年，利率3.4% [55] - 2020年上半年公司对Farmer Mac Facility下810万美元债券进行修订重述，期限至2024年1月12日，利率2.66% [56] - 截至2020年6月30日，公司未来各期债务本金还款计划为2020下半年1936.1万美元、2021年1883.3万美元等，总计49466.2万美元[57] - 截至2020年6月30日，公司长期应付票据和债券的公允价值约4.965亿美元，账面价值约4.947亿美元[58] - 截至2020年6月30日，公司利率互换协议名义金额1407.7万美元，公允价值负债181.6万美元[59] - 2020年4月1日至文件提交日，公司产生多笔新的长期借款，如5月14日向Premier Farm Credit, FLCA借款4500000千美元，利率4.00%，预期有效利率3.00% [134] - 多数债务为固定利率，对基于伦敦银行同业拆借利率（LIBOR）的可变利率债务风险敞口有限，预计LIBOR将在2021年末逐步淘汰，过渡到有担保隔夜融资利率（SOFR） [139] - 2020年Q2和H1利息费用增加，主要因整体借款增加，2020年Q2和H1借款加权平均本金余额约为4.831亿美元和4.822亿美元（去年同期约为3.45亿美元和3.406亿美元），有效利率为3.98%（去年同期3.93%）[168] - 2020年2月20日修订的新大都会人寿信贷安排，包括7500万美元的新大都会人寿定期票据和7500万美元的大都会人寿信贷额度，目前定期票据无未偿还余额，信贷额度有10万美元未偿还，全部承诺额度中有1.499亿美元未提取，基于当前抵押品水平，可用额度约2420万美元，定期票据提款期至2022年12月31日[178][179] - 与联邦农业抵押贷款公司的协议规定，截至2018年12月11日可发行债券最高达1.25亿美元，截至该日已发行约1.087亿美元，此后该公司无义务购买剩余未发行债券，自2018年12月11日起已对先前发行的三只债券进行再融资，所得款项约2200万美元，公司预计能继续对到期债券再融资，并正讨论扩大现有信贷安排规模和延长借款期限[180] - 自2014年9月以来与10家不同的农业信贷协会完成34笔单独贷款，目前与另外四家农业贷款机构有借贷关系，预计未来就潜在新收购与现有和新贷款机构达成更多借款协议，目前有一处估值约160万美元的农场可作为抵押品[181] 优先股与普通股 - 2016年8月公司发行6.375% A系列累积定期优先股，发行115万股，总收益约2880万美元，净收益约2760万美元[63] - 截至2020年6月30日，A系列累积定期优先股公允价值约3020万美元，账面价值约2880万美元[63] - 2020年2月20日，公司将2600万股授权且未发行的普通股重新分类为C系列优先股，普通股数量从约9150万股减至6550万股[88] - 截至2020年6月30日和2019年12月31日，公司分别持有约99.3%和98.6%的已发行OP单位，非控股股东分别持有144,151和288,303个OP单位[90] - 2020年3月6日提交的2020年注册声明允许公司发行总计达10亿美元的证券，截至2020年6月30日，已发行44,129股普通股和130,702股C系列优先股，总收益分别约为71.4万美元和330万美元[93] - B系列优先股发行于2020年3月5日完成，600万股全部售出，总收益约1.475亿美元，净收益约1.334亿美元[98] - 2020年上半年，B系列优先股销售1,229,531股，总收益3014.8万美元，净收益2766.4万美元；赎回12,918股，现金赎回支付30.9万美元[95][96] - 2020年4月3日提交的招股说明书补充文件允许公司进行C系列优先股的连续公开发行，最多可售2600万股[99] - 截至2020年6月30日的三个月和六个月内，C系列优先股销售130,702股，加权平均发行价24.94美元，总收益326万美元，净收益297.3万美元[99] - 公司在2020年上半年注销了约2.9万美元与2017年注册声明初始提交相关的未分配成本[93] - 公司打算在B系列优先股发行结束日期后的一个日历年内，申请将其在纳斯达克或其他国家证券交易所上市[98] - 截至2020年6月30日，C系列发行相关成本约30.2万美元[100] - 公司终止3000万美元的先前ATM计划，开启最高1亿美元的当前ATM计划[101][103] - 2020年3个月和6个月内，普通股分别售出44,129股和453,929股，总收益分别为71.4万美元和615.5万美元[103] - 2020年3个月和6个月内，A、B、C系列优先股和普通股每股分红分别为0.3984375美元、0.375美元、0.375美元、0.13410美元和0.7968750美元、0.750美元、0.375美元、0.26805美元[105] - 2020年3个月和6个月内，普通股每股净亏损分别为0.10美元和0.05美元[110] - 2020年6月30日后，C系列优先股售出147,682股，总收益368万美元；普通股售出343,925股，总收益558.3万美元[112] - 2020年6月30日后，赎回1,297股B系列优先股，支付赎回成本约2.9万美元[113] - 2020年6月30日后，非控股OP单位持有人赎回144,151个OP单位，公司发行144,151股普通股进行交换[113] - 公司宣布2020年7 - 9月对A、B、C系列优先股和普通股的月度现金分红，A系列优先股每股共0.3984375美元，B、C系列优先股每股各0.375美元，普通股每股0.1344美元[115] - 2020年1月1日以来，B系列优先股出售1229531股，加权平均发行价每股24.52美元，总收益3014.8万美元，净收益2766.4万美元；C系列优先股出售278384股，加权平均发行价每股24.93美元，总收益694万美元，净收益633.3万美元；普通股ATM计划出售797854股，加权平均发行价每股14.71美元，总收益1173.8万美元，净收益1162.1万美元[182] - 2020年注册声明允许公司发行总计最高达10亿美元的证券，包括最高6.5亿美元预留用于发行C系列优先股，迄今已发行约690万美元的C系列优先股和约630万美元的普通股[182] - 公司有能力且预计未来向第三方发行额外的运营合伙单位，作为未来物业收购的对价[182] - 2020年净收入为32.83亿美元，