公司资产情况 - 公司拥有168个农场，共计111,836英亩，分布在美国15个州，还拥有加州53,787英亩英尺的水资源资产[109] - 2024年9月30日，公司103个农场为纯三净租赁，49个为部分净租赁，3个为单净租赁，1个直接运营，1个空置，11个待售[113] - 2024年10月，公司签订协议出售密歇根州11个蓝莓农场，总价约500万美元，预计2024年12月31日前完成交易[116] - 2024年第三季度，公司从加州拜伦 - 贝瑟尼灌溉区购买2260英亩 - 英尺水，总价约88.3万美元，每英亩 - 英尺约391美元，公司目前拥有53787英亩 - 英尺长期水资产，账面价值约3680万美元[120] - 2024年9月飓风海伦致佐治亚州一农场永久种植作物受损，账面价值约27.5万美元；10月飓风米尔顿致佛罗里达州一农场冷却设施部分受轻微水损，预计维修成本不重大且由保险覆盖[121] - 2023年7月1日至2024年9月30日，公司未收购新农场，处置了1个农场，有23个农场在部分或全部期间处于空置、自营或非应计状态[140] - 2023年1月1日至2024年9月30日，公司未收购新农场，处置了1个农场，有25个农场在部分或全部期间处于空置、自营或非应计状态[141] - 2024年1月11日出售佛罗里达州3748英亩农场，导致已收购或处置物业的租赁收入和物业运营费用减少[148][151][153] - 2024年前九个月，公司出售佛罗里达州马丁县3748英亩农场实现净资本收益约1040万美元；2023年前九个月，出售佛罗里达州138英亩未耕种土地实现净资本收益约640万美元[168] - 截至2024年9月30日，公司在不同农场的运营承诺项目中，哥伦比亚、圣露西、文图拉等地的农场总承诺金额分别为180万美元、23万美元、100万美元等，且各有已支出或应计金额[172] 租赁业务数据 - 截至2024年9月30日的九个月，公司总租赁收入为63,667,000美元，其中加州租赁收入43,331,000美元，占比68.1% [112] - 截至2024年9月30日，29个农场的租赁协议包含基于农场总收入的可变租金部分[113] - 2024 - 2029年及以后各年到期的租赁数量分别为7、17、8、9、13、8、42个，到期租赁面积占比分别为3.6%、22.0%、9.3%、7.6%、4.3%、1.8%、50.2% [114] - 未来六个月有九个农业租赁到期，公司正探索多种选择[115] - 2024年7月1日至文件提交日，公司现有物业新增21笔租赁，涉及10173英亩农场，年化直线租金总计1355万美元，新租约加权平均期限3.7年[117] - 2024年前9个月，20个农场（加州5个、密歇根13个、俄勒冈1个、华盛顿1个）空置、自营或因租户信用问题按现金制确认租赁收入，租赁收入约77.8万美元，上年同期约210万美元（含参与租金约19.5万美元）[118] - 2024年第三季度与2023年同期相比，固定租赁付款为1891.3万美元，减少218.9万美元（-10.4%）；可变租赁付款 - 参与租金为351.2万美元，增加112.7万美元（47.3%）；总运营收入为2257.1万美元，减少96.3万美元（-4.1%）[143] - 2024年前九个月与2023年同期相比，固定租赁付款为5857.8万美元，减少460.2万美元（-7.3%）；可变租赁付款 - 参与租金为462.5万美元，增加204.5万美元（79.3%）；总运营收入为6412万美元，减少182.6万美元（-2.8%）[144] - 2024年前三季度总租赁收入为6.3667亿美元，较2023年的6.5946亿美元下降3.5%；前三季度同店基础总租赁收入为6.1527亿美元，较2023年的5.9025亿美元增长4.2%[146] - 2024年前三季度空置、直接运营或非应计物业的租赁收入为1676万美元，较2023年的4540万美元下降63.1%[146] - 2024年前三季度租户报销及其他收入为464万美元，较2023年的186万美元增长149.5%[146] - 2024年前三季度同店基础固定租赁付款为5.714亿美元，较2023年的5.7514亿美元下降0.7%；参与租金为4387万美元，较2023年的1511万美元增长190.3%[146] 财务指标对比（季度及前三季度） - 2024年第三季度与2023年同期相比，折旧和摊销为880.5万美元，减少43.9万美元（-4.7%）；物业运营费用为138万美元，增加65.1万美元（89.3%）；总运营费用为1569.9万美元，增加156.3万美元（11.1%）；运营收入为687.2万美元，减少252.6万美元（-26.9%）[143] - 2024年前九个月与2023年同期相比，折旧和摊销为2640.7万美元，减少100万美元（-3.6%）；物业运营费用为347.6万美元，增加73.2万美元（26.7%）；总运营费用为4212.3万美元，增加84.7万美元（2.1%）；运营收入为2199.7万美元，减少267.3万美元（-10.8%）[144] - 2024年前三季度同店基础物业运营费用为2037万美元，较2023年的1967万美元增长3.6%；总物业运营费用为3476万美元，较2023年的2744万美元增长26.7%[156] - 2024年前三季度空置、直接运营或非应计物业的物业运营费用为955万美元，较2023年的501万美元增长90.6%[156] - 2024年前三季度租户报销的物业运营费用为482万美元，较2023年的159万美元增长203.1%[156] - 2024年第一、二、三季度基础管理费分别为2157美元、2076美元、2070美元，全年累计6303美元；2023年分别为2149美元、2148美元、2150美元，全年累计6447美元[158] - 2024年第三季度激励费为109美元，全年累计109美元，但因顾问豁免激励费，净激励费为0；2023年第三季度激励费为789美元，全年累计789美元[158] - 2024年第一、二、三季度总费用分别为2157美元、2076美元、2070美元，全年累计6303美元；2023年分别为2149美元、2148美元、2939美元，全年累计7236美元[158] - 2024年9月30日止三个月运营收入为6872美元，较2023年的9398美元减少2526美元，降幅26.9%；九个月运营收入为21997美元，较2023年的24670美元减少2673美元，降幅10.8%[164][165] - 2024年9月30日止三个月净亏损归属于普通股股东为5787美元，较2023年的2964美元增加2823美元，增幅95.2%；九个月净亏损为4992美元，较2023年的5557美元减少565美元，降幅10.2%[164][165] - 2024年9月30日止三个月利息费用为5402美元，较2023年的5856美元减少454美元，降幅7.8%；九个月利息费用为16492美元，较2023年的17835美元减少1343美元，降幅7.5%[164][165] - 2024年9月30日止三个月房地产资产处置净损失为832美元，较2023年的4美元增加828美元，增幅20700%；九个月房地产资产处置净收益为6641美元，较2023年的5910美元增加731美元，增幅12.4%[164][165] - 2024年9月30日止三个月财产和伤亡净损失为275美元，2023年无此项损失；九个月财产和伤亡净损失为284美元，较2023年的1016美元减少732美元，降幅72%[164][165] - 2024年三季度净收入为6000美元，2023年同期为3141000美元；2024年前三季度净收入为12750000美元，2023年同期为12746000美元[191] - 2024年三季度FFO为5970000美元，2023年同期为6306000美元；2024年前三季度FFO为16932000美元，2023年同期为16009000美元[191] - 2024年三季度CFFO为6268000美元，2023年同期为6389000美元；2024年前三季度CFFO为17278000美元，2023年同期为17463000美元[191] - 2024年三季度AFFO为4526000美元，2023年同期为5369000美元；2024年前三季度AFFO为13359000美元，2023年同期为14917000美元[191] - 2024年三季度摊薄后每股FFO为0.17美元，2023年同期为0.18美元；2024年前三季度摊薄后每股FFO为0.47美元，2023年同期为0.45美元[191] - 2024年三季度摊薄后每股CFFO为0.17美元，2023年同期为0.18美元；2024年前三季度摊薄后每股CFFO为0.48美元，2023年同期为0.49美元[191] - 2024年三季度摊薄后每股AFFO为0.13美元，2023年同期为0.15美元；2024年前三季度摊薄后每股AFFO为0.37美元，2023年同期为0.42美元[191] - 2024年三季度普通股每股股息为0.14美元，2023年同期为0.14美元；2024年前三季度普通股每股股息为0.42美元，2023年同期为0.41美元[191] 费用规则及变化原因 - 基础管理费按季度支付，年利率为上一季度“有形房地产总值”的0.60%（每季度0.15%）[134] - 激励费按季度计算并支付，若特定季度的激励前运营资金（Pre - Incentive Fee FFO）超过上一季度总调整普通股权益的1.75%（年化7.0%），则需支付激励费[135] - 激励费收取规则：若Pre - Incentive Fee FFO未超门槛率，无激励费；超门槛率但低于2.1875%（年化8.75%），收取100%；超2.1875%，收取超出部分的20%[136] - 基础管理费减少是因2022年12月31日后处置某些资产，主要是2024年第一季度出售佛罗里达州3748英亩农场[160] - 2024年前三季度折旧和摊销费用减少，主要因处置部分资产及部分资产达使用年限，部分被新资本改进的折旧费用抵消[151] 市场环境及相关指数 - 截至2024年9月30日，美国消费者价格指数年增长率2.4%，食品价格年增长率2.3%，过去三年食品价格上涨18.0%，高于整体CPI的14.9%；美国农田12个月总回报率2.6%[130] 公司融资及借款情况 - 2024年7月1日至文件提交日，公司偿还约1330万美元到期或重定价贷款，加权平均票面利率4.28%，有效利率3.33%[122] - 2024年7月1日至文件提交日，公司销售3595股E系列优先股，加权平均发行价每股24.89美元，毛收入8.9万美元，净收入8.1万美元[123] - 2024年7月1日至文件提交日，公司通过市价发行计划出售346216股普通股，加权平均发行价每股13.52美元，毛收入468万美元，净收入463.3万美元[127] - 2024年7月1日至文件提交日，公司回购60441股B系列优先股和115604股C系列优先股，B系列毛回购价129.6万美元，每股加权平均回购价21.44美元，收益4.9万美元；C系列毛回购价244万美元，每股加权平均回购价21.1美元，收益18.2万美元[129] - 公司超99.9%借款为固定利率，加权平均有效利率3.40%，固定期限3.7年，受过去几年高利率影响极小[131] - 2024年第一季度公司记录的来自Farm Credit的利息补贴约为190万美元，上年同期约为230万美元；2023年利息补贴使借款利率降低22.0%（约101个基点）[166] - 2024年9月30日止三个月和九个月，公司总借款（不包括累积定期优先股）的加权平均本金余额分别约为5.409亿美元和5.506亿美元，上年同期分别约为5.895亿美元和6.005亿美元；同期总借款加权平均利率分别为3.83%和3.82%，上年同期分别为3.81%和3.79%[168] - 公司当前可用流动性约为1.644亿美元，包括约1980万美元现金和基于当前抵押品水平在与MetLife信贷安排下约1.446亿美元可用额度；另有估值约1.598亿美元未抵押房产可作抵押[169] - 公司超99.9%借款为固定利率，加权平均有效利率为3.

文章核心观点 - 该文章主要介绍了一个名为"High Dividend Opportunities"的投资社区,该社区专注于为投资者提供高收益的投资方法 [1] - 该社区拥有8000多名成员,为投资者提供了一个交流和学习的平台 [1] - 该社区的"Income Method"可以在市场波动中产生稳定的收益,使退休投资更加简单和轻松 [1] 公司概况 - High Dividend Opportunities是一个专注于为投资者提供高收益投资方法的社区 [1] - 该社区拥有8000多名成员,是一个活跃的投资者社区 [1] - 该社区提供了一个名为"Income Method"的投资方法,可以在市场波动中产生稳定的收益 [1] 产品和服务 - High Dividend Opportunities为投资者提供了一个模型投资组合,目标收益率为9-10% [2] - 该社区正在提供一个限时17%折扣的年度订阅,并提供14天免费试用 [2] - 该社区鼓励投资者加入,以获取强大的股息收益 [2]

文章核心观点 - 公司虽资产大幅扩张但股价回报不佳，整体估值适合持有但难获高回报，其优先股被认为是投资农田的较好选择 [2][3][11] 公司基本情况 - 公司是拥有11.1836万英亩美国农田的REIT，土地用途多样，约三分之二地块位于加州、佛罗里达州和科罗拉多州 [1] 公司业绩表现 - 自2013年上市以来，农田资产价值从7500万美元增长至约15亿美元，增长了15倍 [2] - 自上市以来股价回报为负7.2%，得益于股息，总回报略为正，约为4% [2][3] 行业现状 - 全球人均耕地呈下降趋势，但每亩产量持续上升，缓解了农田稀缺的影响 [4] 公司运营情况 - 公司出租率加权平均为99.8%，从未低于98.8%，2021年租金收入增长4.5%，2022和2023年无净增长，2024年虽有改善但被出租率下降抵消 [5] - 公司债务到期和租约到期安排良好，加权平均有效利率为3.39%，固定4年 [6][7] 公司估值情况 - 公司以约23倍运营资金（FFO）的价格交易，预计2023 - 2026年增长平缓，股票较共识净资产价值有小幅折扣但缺乏上涨催化剂 [7][10] 优先股情况 - 公司优先股LANDP和LANDO目前价格约21.5美元（面值25美元），收益率7.1%，按月支付 [12] - 优先股有较大的普通股净资产作为保护，被认为被低估，收益率比普通股高3.1%，有较好的控制权变更保护 [12]

财务数据和关键指标变化 - 公司在本季度录得净亏损823,000美元,普通股股东净亏损670万美元,每股亏损0.19美元 [47] - 调整后的FFO为370万美元,每股0.103美元,较上年同期略有增加 [47] - 每股普通股股息为0.140美元,较上年同期0.138美元有所上升 [47] - 固定基础现金租金同比减少110万美元,主要由于出售农场和部分农场空置或直接经营 [48] - 参与租金收入同比增加110万美元,主要是由于获得了之前收成的相关信息 [50] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司拥有112,000英亩的农场,54,000英亩英尺的水资产,总价值约15亿美元 [12] - 公司在本季度新签或修订了11份租约,预计将使年度净经营收入增加46.5万美元 [15] - 公司在本季度又购买了4,899英亩英尺的水,总成本150万美元,平均每英亩英尺300美元 [18] - 公司在季度末后又购买了1,985英亩英尺的水,总成本80万美元,平均每英亩英尺400美元 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司农场主要种植水果、坚果和蔬菜等农产品 [14] - 坚果类作物如杏仁和开心果价格近期有所下降,但最近有回升迹象 [21][23][26][27] - 苹果和葡萄酒葡萄等作物价格也有所下降 [33] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司正在评估某些永久性作物农场的盈利前景,考虑降低固定基础租金,增加参与租金 [36] - 公司可能会直接经营一些农场或寻找第三方管理公司进行短期经营 [37] - 如果能够提高这些农场的盈利能力,公司也可能考虑出售部分农场资产 [38][39][40] - 公司认为投资农业用地并种植有益健康的农产品符合当前市场趋势 [67][68][71] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司目前农场的水资源供给充足,不存在因水资源短缺而需要休耕的情况 [28] - 公司对坚果类作物价格的回升持乐观态度,认为最坏的时期已经过去 [21][22][26][27] - 公司认为未来通胀,特别是食品领域的通胀,将继续上升,这将推动农地价值的增长 [71] 其他重要信息 - 公司目前有1个农场空置,5个农场由第三方直接经营,对本季度业绩产生了79.4万美元的负面影响 [31] - 公司已启动回购优先股计划,截至目前共回购了24.929万股,节省了约7.2%的股息支出 [44][45] - 公司目前有约1.8亿美元的流动性,其中包括3000万美元的现金,另有近1.5亿美元的未抵押资产 [57] - 公司99.9%的借款采用固定利率,加权平均利率为3.4%,期限为3.9年 [58] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Gaurav Mehta 提问** 公司农场组合中杏仁和开心果的占比是多少? [75] **Lewis Parrish 回答** 杏仁占收入比重约10%,开心果约20% [76] 问题2 **Rob Stevenson 提问** 公司目前有19个处于空置、直接经营或不计提状态的农场,主要是坚果类农场,未来公司是否会继续持有这些资产? [84][85][86] **David Gladstone 回答** 只要这些农场有足够的水资源,公司就会继续持有,因为总会有人愿意在上面种植作物。公司希望能找到合适的农场承租人,大部分这些农场未来可能会继续保留在公司手中 [85][86] 问题3 **John Massocca 提问** 公司本季度录得110万美元的参与租金收入,这是否会影响未来几年的参与租金水平? [90][91][92] **Lewis Parrish 回答** 这主要是由于几个特殊情况导致,包括某些农场提前支付了参与租金、某些葡萄酒农场的销售收入延迟确认等。这不会对未来几年的参与租金水平产生影响 [91][92]

文章核心观点 - 分析Gladstone Land季度财报表现及股价走势，探讨其未来投资前景，同时提及National Bankshares业绩预期 [1][2][3] Gladstone Land公司情况 财务表现 - 本季度运营资金（FFO）为每股0.10美元，未达Zacks共识预期的每股0.12美元，去年同期为每股0.11美元，FFO意外率为 -14.17% [1] - 上一季度预期FFO为每股0.15美元，实际为每股0.14美元，意外率为 -6.67%，过去四个季度均未超FFO共识预期 [1] - 截至2024年6月季度营收2130万美元，超Zacks共识预期4.04%，去年同期为2121万美元，过去四个季度有三次超营收共识预期 [1] 股价表现 - 自年初以来股价下跌约4.4%，而标准普尔500指数上涨9% [2] 未来展望 - 股价短期走势及未来FFO预期取决于管理层财报电话会议评论 [2] - 业绩发布前，FFO预期调整趋势喜忧参半，当前Zacks排名为3（持有），预计短期内与市场表现一致 [4] - 下一季度FFO共识预期为每股0.17美元，营收2289万美元，本财年FFO为每股0.60美元，营收8722万美元 [4] 行业情况 - Zacks行业排名中，REIT和股权信托 - 其他行业目前处于250多个Zacks行业前39%，研究显示排名前50%的行业表现比后50%的行业高出两倍多 [5] National Bankshares公司情况 业绩预期 - 预计2024年6月季度每股收益0.32美元，同比下降51.5%，过去30天该季度共识每股收益预期下调1.9% [5] - 预计该季度营收1143万美元，较去年同期下降4.8% [6]

农场租赁协议修订 - 公司在第二季度执行了3份农场租赁协议修订,预计将使年度净运营收入增加约7万美元[3] 农场运营状况 - 公司在第二季度拥有19个处于空置、直接经营或非应计状态的农场,对公司运营产生约45.2万美元的净收入下降[3] 水资产收购 - 公司在第二季度以约301美元/净英亩英尺的价格获得了额外489.9万净英亩英尺(超过16亿加仑)的水资产,并确认了约2.7万美元的非现金收入[3] - 公司在第二季度后进一步购买了198.5万英亩英尺(约6.47亿加仑)的水资产,总成本约80.1万美元[9] 优先股回购 - 公司在第二季度回购了14.0777万股6%优先B股和6%优先C股,平均回购价格为20.56美元/股,获得约27.4万美元的回购收益[3] 普通股分红 - 公司在第二季度将普通股的分红率提高了0.22%,并支付了每股0.1398美元的现金分红[3] 财务业绩 - 公司在第二季度的AFFO为370.3万美元,每股0.103美元,较上年同期的364.9万美元、每股0.102美元有所增加[4] - 公司在第二季度的净亏损为82.3万美元,较上年同期的净利润790.5万美元大幅下降[4] - 公司在第二季度的普通股每股净亏损为0.19美元,较上年同期的每股净利润0.05美元大幅下降[4] - 公司在第二季度的每股估计净资产值下降1.56美元至17.59美元,主要由于某些农场估值下降和固定长期借款及优先证券公允价值上升所致[8] - 公司的经营性现金流在本季度为15,913,000美元,较上年同期下降10.9%[16] 农场资产情况 - 公司拥有168个农场,总面积约112,000英亩,分布在15个不同州,并拥有加利福尼亚州53,975英亩英尺的水资产,总价值约为15亿美元[20] - 公司约30%的新鲜农产品种植面积为有机或正在转换为有机,超过20%的永久性作物种植面积属于此类[20] - 公司农场的平均出租率为99.3%,较上年同期下降0.7个百分点[16] - 公司农场组合的总价值为14.86亿美元,较上年同期下降5.9%[16] - 公司每股净资产值为17.59美元,较上年同期下降8.1%[16] 其他 - 公司自2013年1月首次公开募股以来已连续138个月向股东支付现金分红,并在过去38个季度中增加了35次普通股分红,目前的每股月度分红为0.0467美元,即每年0.5604美元[20] - 公司将于2024年8月9日召开电话会议,讨论其业绩情况[19] - 公司采用了非公认会计准则指标FFO、CFFO和AFFO来衡量其经营业绩和财务状况[24][25][26]

农场资产和运营 - 公司目前拥有168个农场,总面积为111,836英亩,分布在美国15个州,并拥有53,975英亩英尺的水资产[154] - 公司农场租赁给93个不同的无关第三方租户,种植60多种不同类型的作物[155] - 公司农场主要集中在加利福尼亚州(31.2%的总面积),佛罗里达州(16.7%的总面积)和科罗拉多州(29.3%的总面积)[155] - 公司大部分农场采用三重净租赁方式,租期一般为3-10年(行作物)或7-15年(永久作物)[158] - 公司未来9个月内有9个农场的租约到期,公司正在与现有和潜在新租户进行谈判,并考虑自行管理部分农场[162] - 公司自4月1日以来完成了11个农场的新租赁,总年化租金为3,929万美元,加权平均租期为5.7年[168] - 其中7个新租约包含参与租金条款,4个采用全净租赁方式[168] - 公司就部分新租约承诺提供资本改善投资[172] - 公司在6个月内有20个农场处于空置、直接经营或非应计状态，相关租金收入约为56.1万美元[175] - 公司在6个月内通过多项交易在加州两个不同的水资源区获得了4,899净英亩尺的水资产，总成本约为150万美元[176,177] 财务管理 - 公司从4月1日至报告日期间偿还了约600万美元的贷款[178,179] - 公司在4月1日至报告日期间发行了399.5万股5%优先股E股票，募集资金约9,900万美元[179,180,181] - 公司启动了最高2,000万美元的优先股B股和3,500万美元的优先股C股的回购计划[182,183,184] - 公司认为目前的固定利率债务结构可以很好地抵御持续高利率环境[185] - 公司的投资顾问和管理公司的费用结构包括基本管理费和业绩激励费[186,187,188,189,190,191] - 公司的关键会计政策在报告期内未发生重大变化[192] - 公司对同一物业、新收购或处置物业以及空置、直接经营或非应计物业的运营收入和费用进行了分类披露[193] 财务表现 - 同一物业基础上，固定租赁付款额同比增加1.8%，达到1.97亿美元[31] - 同一物业基础上，参与租金收入同比增加879,000美元，达到879,000美元[31] - 出售一处3,748英亩的佛罗里达州农场导致租赁收入从收购或处置的物业减少732,000美元[31] - 由于部分租赁收入改为现金基准确认，空置、直接经营或非应计物业的固定租赁付款额同比下降66.7%，至670,000美元[31] - 其他经营收入包括非现金收入453,000美元，主要来自向政府机构提供地下水补给设施服务[32,33] - 折旧和摊销费用下降3.1%，主要由于出售资产和部分资产使用年限届满[33] - 基础管理费用下降,主要是由于自2022年12月31日以来处置了某些资产,主要是在2024年第一季度出售了一处3,748英亩的农场[224] - 未产生任何激励费用,因为公司的预激励费用FFO未超过所需的门槛率[225] - 一般及行政费用下降,主要是由于与不再进行的投资相关的收购成本以及专业费用的减少[226] - 处置房地产资产净损失增加,主要是由于在2024年第二季度处置了一处农场[227] - 公司的其他收入主要由来自Farm Credit的利息补贴和短期投资利息构成，其中三个月期间的其他收入增加主要是由于利率上升导致短期投资收益增加，而六个月期间的其他收入略有下降主要是由于来自Farm Credit的利息补贴减少[231] 流动性和资本结构 - 公司目前的可用流动性约为1.792亿美元，包括3,270万美元现金和1.465亿美元未使用的信贷额度[232] - 公司99.9%以上的借款采用固定利率，加权平均利率为3.40%，加权平均剩余期限约8.4年，因此受近年来利率上升的影响较小[232] - 公司预计未来将通过现有信贷额度、长期抵押贷款和债券发行、股权发行等方式满足长期流动性需求，并将大部分可用流动性用于收购农场[234] - 公司已承诺在某些农场进行总计约6,200万美元的资本改善项目，将在未来几年内逐步完成[235,236] - 公司经营活动产生的现金流减少主要是由于出售一处农场导致固定租金收入减少以及支付的利息减少[242,243,244] - 公司已与Farmer Mac建立225亿美元的债券发行额度,目前已发行约100.1亿美元[246] - 公司还与多家Farm Credit协会和其他农业贷款机构保持借贷关系,未来将继续寻求与新老贷款方建立合作[247] - 公司自2024年1月以来发行了1,533.5万股优先股,募集约3.45亿美元净额[249,250] 非GAAP财务指标 - 公司采用FFO、CFFO和AFFO作为非GAAP财务指标,用于评估公司的经营业绩[256] - 公司调整FFO计算中剔除了收购和处置相关费用,以及其他非经常性收支,以提高可比性[253][254] - 公司调整AFFO计算中剔除了租金调整、债务发行成本摊销等非现金项目,以反映公司的可持续经营业绩[254][255] - 公司提供了FFO、CFFO和AFFO的每股数据,方便投资者与其他REIT公司进行比较[256] 资产估值 - 公司采用独立董事组成的估值委员会,定期评估公司资产的公允价值

文章核心观点 - 在当前股市屡创新高且估值水平远高于历史趋势的背景下,寻找有吸引力的投资机会变得越来越困难,但Gladstone Land Corp.(NASDAQ:LAND)这家农业地产投资信托公司可能是为数不多的仍有增长潜力的资产类别之一[2] - 在可能出现的滞胀经济环境下,农田价值和食品价格可能是为数不多的能够战胜通胀的资产[2] - 从长期来看,农田价格有望继续上涨,并可能大幅超越股市的表现[27] 公司概况 - 该公司拥有超过115,000英亩的资产[4] - 公司将自己的农田资产估值为15亿美元,平均每英亩约13,000美元,是美国平均农田价格的3倍[4][7] - 公司目前的市值约为4.5亿美元,按此计算每英亩仅4,700美元,与公司自身估值存在较大差距,这与公司的财务状况有关[4][7] 财务分析 - 公司2023年第一季度收入9032万美元,收入市值比约为6倍,目前3.7%的股息率是可持续的[8] - 公司净收入1360万美元,足以覆盖110万美元的季度股息支付,利息支出560万美元[8] - 公司总债务6100万美元,较去年同期下降7.2%,但在当前利率环境下仍存在一定风险[9] 行业趋势 - 全球人口不断增加,但可用农田面积却在下降,每人可用农田面积预计2020-2040年将下降约15%[19][20][22] - 生物燃料和动物蛋白需求的增加将进一步推动对农作物的需求[23][25][26] - 过去20年美国农田价格已经上涨了4倍,与股市涨幅相当[27] 投资机会 - 从长期来看,农田价格有望继续上涨,租金收入也可能随之增加,为公司带来收益增长[27] - 在可能出现的滞胀环境下,实物资产如农田可能会优于股市表现[27] - 公司目前估值较低,是一个不错的投资机会[28] 潜在风险 - 利率持续高企可能使公司难以扩大农田资产规模[28] - 农民人口老龄化可能导致对租赁农田需求下降[28] - 一些负面因素可能抵消正面因素的影响,但长期来看供需因素仍将主导[28]

文章核心观点 Gladstone Land是专注于拥有并出租农田的REIT 公司的优先股股息仍有较好覆盖 稳健资产负债表和资产公允价值计算可弥补较高派息率 作者持有LANDM股票等待2026年1月赎回 投资者可考虑LANDO和LANDP等永续优先股 [1][2][17] 公司概况 - Gladstone Land是专注拥有农田并出租给农民的REIT 不受收成好坏直接影响 仅受租户情况影响 [1] 财务状况 收益情况 - 公司AFFO计算起点是扣除优先股股息后745万美元净收入 总FFO约600万美元 AFFO为510万美元 [3] - 2024年第一季度总运营收入2025.2万美元 同比降4.5% 总运营费用1299.1万美元 同比降5.6% 净收入1356.7万美元 同比增675.3% [4] 股息覆盖 - 510万美元AFFO已包含610万美元优先股股息 扣除前AFFO约1120万美元 派息率约54% [5] 资产负债 - 截至2024年3月31日 总资产13.6351亿美元 负债6.40191亿美元 权益超7.2亿美元 权益资产比超50% [5][6] 资产估值 - 公司约有1900万优先股流通 优先股资本约4.7亿美元 普通股权益约3.12亿美元 [9] - 截至2024年第一季度末 资产累计折旧约1.5亿美元 净账面价值12.3亿美元 公允价值近15亿美元 比账面价值高2.7亿美元 [9][10][12] 每股估值 - 普通股假设公允价值约18.5美元/股 [14] 优先股情况 系列D优先股 - 系列D优先股交易代码为NASDAQ:LANDM 年股息1.25美元 分12个月支付 2026年1月底前须赎回 否则股息增至2美元/股 [15] - 若未赎回 基于当前股价24.41美元 收益率将升至约8.2% 若2026年1月赎回 到期收益率为6.65% 高于同期美国国债 [16] 其他优先股 - LANDO和LANDP是永续优先股 目前股息收益率分别约为6.8%和7% [17]

文章核心观点 - 公司股价近三年下跌45%，主要受利率影响，但当前估值低，随着宏观条件改善有望回升，目前评级为持有 [2][3][25] 公司概况 - 公司是房地产投资信托基金，拥有并运营美国各地农场及相关物业，租给个体农民 [1] 投资机会 - 公司股价近三年下跌45%，当前估值低，随着房地产行业宏观条件改善，股价有望回升 [2][3] - 公司当前股息收益率为4.15%，每月支付，且连续9年提高股息，有一定吸引力 [3] - 若初始投资10000美元，2015 - 2023年每月定投500美元并将股息再投资，2023年股息收入达3348美元，持仓价值超92000美元 [18] - 新鲜农产品市场总值1199亿美元，预计到2028年复合年增长率约7%，公司物业市场机会大 [22] 公司业务 资产组合与策略 - 公司拥有约168个农场，占地11.2万英亩，分布在15个州，资产总值约15亿美元，主要种植果蔬 [4] - 采用三重净租赁策略，将物业税、保险和维护成本等责任转嫁给租户，提高利润率和收入稳定性 [5] - 公司农场出租率达99.4%，美国农田面积减少将提升现有农田价值 [6] - 公司重点关注适合果蔬生长和农田增值潜力大的地区，如加利福尼亚州 [7] - 公司对潜在农田进行市场、水质、土壤测试，对租户进行运营和财务状况审查 [9] 财务状况 - 第一季度营收同比下降4.5%，为2025万美元，运营资金为每股0.167美元，超预期0.02美元 [10] - 公司资产组合增长在2022年停滞，总种植面积从历史高位略有下降，主要受利率上升影响 [10] - 公司有两个租户处于非应计状态，第一季度净营业收入减少约75万美元，历史入住率降至近十年最低 [11] - 公司现金及现金等价物达5.16亿美元，为十年新高，长期债务约6.12亿美元，自2020年以来持续下降 [12] 股息情况 - 最新月股息为每股0.0466美元，股息收益率为4.15%，过去三年股息复合年增长率为1.09%，五年为0.87% [15][16] - 上季度运营资金每股0.167美元，派息率约83%，处于房地产投资信托基金正常范围 [15] 估值情况 - 公司股价在2022年达到峰值超40美元，目前回到疫情前水平，市AFFO比率为23.06倍，高于行业中值14.81倍 [19] - 华尔街平均目标价为每股15.20美元，潜在涨幅约12%，分析师通过股息贴现模型估算公允价值为每股14美元，潜在涨幅约3.3% [20][22] 投资风险 - 公司有五个租约将在未来六个月内到期，占总租赁收入约9%，可能增加空置率和降低收入 [23] - 利率上升可能导致租户违约增加，影响每股AFFO，若公司无法有效增长资产组合或替换问题租户，股价可能下跌 [23] - 2024年剩余时间和2025年有债务到期，未来12个月到期债务预计为3500万美元 [24]