财务数据和关键指标变化 - 第一季度净收入约120万美元，股东净亏损270万美元，即每股普通股亏损0.079美元 [19] - 第一季度调整后资金运营（FFO）约640万美元，而去年第四季度为670万美元；第一季度每股调整后可分配资金（AFFO）为0.185美元，2021年第四季度为0.199美元 [19] - 两个季度每股宣布股息约0.136美元 [20] - 第一季度固定基础现金租金增加约70万美元，即4% [20] - 本季度核心运营费用在季度环比基础上保持相对平稳，总关联方费用减少，但被物业运营费用和一般及行政（G&A）费用的增加所抵消 [20] - 本季度34个农场重新估值，整体价值较约一年前的先前估值增加约1320万美元，增幅约4% [21] - 截至3月31日，公司投资组合估值约15亿美元，每股净资产价值（NAV）为15.54美元，较上一季度增加1.23美元 [22][23] - 截至3月31日，贷款与农场资产公允价值的比率约为40%，超过99%的借款为固定利率，加权平均固定利率为3.25%，期限超过五年 [23] - 未来12个月约6600万美元债务到期，其中约4800万美元为各种贷款到期，相关抵押物业自收购以来总价值增加约2000万美元；扣除这些到期债务后，未来12个月需偿还的分期本金约1800万美元，占未偿还总债务的比例不到3% [24] - 公司目前拥有超过1.75亿美元的可用资金，以及价值3000万美元的未质押物业 [25] - 公司最近将普通股股息提高至每股每月0.0454美元，在过去29个季度中，普通股股息提高了26次，总体增幅超过51% [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司目前拥有约11.3万英亩农田，分布在162个农场，位于15个不同州的29个不同种植区，这些农场全部出租给86个不同的租户农民，租户种植超过60种不同类型的作物 [9] - 自年初以来，公司完成了七份租约续约，涉及四个不同州的物业，预计这些续约将导致年度净营业收入减少约58万美元，主要由于其中一份租约；排除这份租约，其他租约续约预计将使年度净营业收入增加约5.5万美元，较被替换的旧租约增长约3% [13][14] - 未来六个月仅有一份租约到期，占公司总年化租约收入的不到0.5%，公司预计新租约租金与当前水平基本持平或略有上涨 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 有一个名为NCREIF的农田价格指数，目前由价值约144亿美元的农业物业组成，包括公司的大部分物业；过去20年该指数的平均年回报率为12.6%，且在此期间没有出现负回报年份，高于标准普尔指数和整体房地产投资信托（REIT）指数 [28] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在收购方面更加谨慎，更倾向于选择更安全的投资项目，以应对当前的经济不确定性 [12] - 公司正在努力制定与环境、社会和治理（ESG）相关的正式披露政策，部分农场已安装大型太阳能电池板，公司还在与相关方讨论在其他农场增加风能和太阳能租赁项目，但会谨慎确保这些新增项目不会影响现有租户 [17] - 公司有时会遇到希望将农田和农场运营作为一揽子交易出售的业主，但作为房地产投资信托，公司不能获取运营收入；公司正在采取额外措施，以利用此类公司无法直接参与的机会 [18] - 公司认为投资于种植有助于健康生活方式的作物（如果蔬和坚果）的农田符合当前市场趋势，对种植浆果和蔬菜的优质农田的需求总体保持稳定至强劲 [27][28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2022年的业绩持乐观态度，但具体数字很大程度上取决于农场的产量和作物销售价格，需等到今年晚些时候才能进行估计和公布 [10][11] - 尽管美国西部持续面临多年干旱，但公司的农场目前有足够的水来完成今年的作物种植，且公司在评估潜在投资时会考虑多种水源、干旱情景和潜在的政府用水法规 [15][16] - 农田作为一种资产类别表现稳定，在当前市场的不确定性和波动性中持续表现良好，公司认为其股票是一种有吸引力的投资选择，特别是考虑到当前的通胀和衰退担忧 [26] - 公司预计食品行业的通胀将继续上升，进而推动底层农田价值的增加，特别是在新鲜农产品领域，因为越来越多的人倾向于健康饮食 [30] 其他重要信息 - 公司报告中可能包含前瞻性陈述，这些陈述涉及一定的风险和不确定性，实际结果可能与陈述中表达或暗示的未来结果存在重大差异；公司不承担公开更新或修订这些前瞻性陈述的义务，除非法律要求 [6] - 公司讨论的FFO是非公认会计原则（GAAP）的会计术语，核心FFO是对FFO进行某些非经常性收入和费用调整后的结果，调整后的FFO则是在核心FFO的基础上进一步调整某些非现金项目；公司认为这些指标能更好地反映其经营成果，并便于进行不同期间的业绩比较 [7] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 卖家如何受到大宗商品价格波动和利率上升的影响，这是否会促使他们达成新交易或持有物业？ - 卖家的反应因人而异，一些人将大宗商品价格波动或利率上升作为退出业务的原因；随着经济形势变得更加复杂，农民需要考虑化肥等投入成本的增加，尽管农产品价格有所上涨，但部分利润留在了杂货店层面；公司认为随着时间推移，会有更多机会进行收购，预计今年的收购金额在1.5亿至2亿美元之间，但交易完成时间存在不确定性 [33][34][37] 问题2: 从资产负债表角度看，目前有担保债务和无担保债务的定价情况如何，对未来增长和可能的再融资有何影响？ - 目前获取的报价显示，债务定价可能在4%的低端到中端，年底可能会更高；公司有优先股、普通股和债务等多种资本来源，在完成交易和融资时，会综合考虑选择最佳的资本来源组合；从联邦银行借款时，公司会在年底获得一定的回报，第一季度获得约280万美元，相当于借款金额的1.3% [38][39][40] 问题3: 目前约40%的贷款与农田价值比率低于历史水平，是出于谨慎考虑当前经济状况，还是随着后续交易完成该比率可能会上升？ - 该比率可能会随着时间上升，主要原因是去年下半年公司大量使用了普通股股权发售（ATM），并获得了优先股发行的资金；目前公司在MetLife信贷安排中有足够的抵押物，可以随时提取1.1亿美元，但目前不需要这些资金；如果目前管道中的所有交易在未来几个月内完成，公司可能会开始动用这些资金 [42][43] 问题4: 农民在将增加的成本转嫁给客户方面是否存在问题？ - 由于所有投入成本都在上升，农民需要将这些成本转嫁给客户，而杂货店似乎能够接受价格上涨；公司的大部分水果和蔬菜通过杂货店销售，杂货店与农民之间有良好的沟通和合作关系，因此农民能够将成本上涨转嫁给客户，目前他们对所获得的价格感到满意 [45][46] 问题5: 到年底参与租金部分，预计哪些作物将占大部分参与权收入？ - 大部分参与租金收入将来自开心果，公司部分永久种植作物的农场有参与租金条款，除开心果外，还有一些杏仁、酿酒葡萄以及中西部的一些商品作物农场，但开心果的贡献将占主导，目前开心果价格较为强劲 [48][49] 问题6: 物业费用的增加是由于税收，这种增加在全年各季度是否会有变化，未来应如何看待？ - 本季度物业费用的增加包含一些一次性成本，如约6.5万至7万美元的年度州备案费用，这是每年第一季度会发生的费用，不会在后续季度持续；税收方面，增加的原因一是对一处物业的评估增加导致需要记录一些与2021年底相关的调整费用，约5万至6万美元，二是部分租约从完全净租变为部分净租，这部分费用会持续；总体而言，物业运营费用中约10万至12.5万美元的增加不应是持续性的 [51][52] 问题7: 公司今年迄今以6%的利率筹集了约5000万美元的优先股，而普通股的股权成本从股息收益率或公布的净资产价值来看似乎较低，公司如何考虑不同资本来源的成本？ - 公司每天都会考虑资本成本，优先股的销售相对稳定，即使在市场困难时期也能筹集资金，因此公司目前不想关闭优先股的发行渠道；虽然普通股在价格从40美元降至31美元时仍有销售能力，但优先股在困难时期的筹资能力使其具有价值；公司有一个优秀的销售团队负责优先股销售，未来如果不再需要，会考虑关闭该渠道 [55][56][58] 问题8: 拥有多种水源对农田定价的意义有多大？ - 拥有多种水源的农田具有很高的价值，公司会采取措施确保水源与种植规模相匹配；美国西部的水资源竞争激烈，特别是加利福尼亚州，公司通过购买地下蓄水层的水、建造蓄水池等方式来保障水源；虽然目前公司的农场状况良好，但水资源问题始终是一个挑战，未来需要持续关注；过去公司曾应政府要求削减25%的用水量，但仍能保持产量；一些竞争对手因缺水而关闭了部分农田；总体而言，水资源状况在不同地区有所差异，沿海地区相对较好，而山谷地区则面临更大的挑战 [59][60][66] 问题9: 关于那份重新签订的包含80%参与租金的租约，能否详细说明谈判背景，以及这是否会成为一种趋势？ - 这份租约是由一位董事促成的解决方案，当时有一位新租户不愿意同时租赁两个农场，且季节较晚；这种租约方式类似于英国历史上国王出租农场的“按需付费”模式，在一些加利福尼亚的农场中存在；公司不太愿意采用这种可变租金的方式，因为难以根据其规划股息，但在这种情况下，这是引入新租户的唯一方式；如果农场产量达到预期，公司的收入将在合理范围内；公司希望这种情况不会再次发生，但不排除其他董事提出类似请求的可能性 [70][71][72]

资产与负债 - 公司2022年第一季度总资产为13.86亿美元，较2021年底的13.52亿美元有所增长[18] - 2022年第一季度现金及现金等价物为4938万美元，较2021年底的1670万美元大幅增加[18] - 公司2022年第一季度总负债为7.54亿美元，较2021年底的7.62亿美元有所下降[18] - 截至2022年3月31日，公司的借款总额为6.60098亿美元，加权平均利率为3.72%[57] - 截至2022年3月31日，公司未来五年内的债务到期本金支付总额为18.568亿美元，其中2022年剩余九个月需支付3868万美元[68] - 截至2022年3月31日，公司票据和债券应付的公允价值约为6.336亿美元，而账面价值（不包括未摊销的债务发行成本）约为6.638亿美元[69] - 公司使用利率互换协议对冲浮动利率风险，截至2022年3月31日，利率互换的公允价值使用二级输入进行估值[70] - 截至2022年3月31日，公司利率互换的名义金额为8276万美元，2021年12月31日为8298万美元[71] - 截至2022年3月31日，公司利率互换的资产公允价值为369.4万美元，负债公允价值为-103.6万美元[72] - 2022年第一季度，公司利率互换的现金流动对冲关系中的公允价值为473万美元，2021年同期为136.7万美元[73] - 公司长期借款的公允价值为6.336亿美元，较账面价值6.638亿美元有所下降[200] 收入与利润 - 2022年第一季度净收入为118万美元，较2021年同期的55.3万美元显著增加[22] - 公司2022年第一季度租赁收入为1994万美元，同比增长24.4%[22] - 2022年第一季度普通股股东净亏损为274万美元，与2021年同期的221万美元亏损相比有所扩大[22] - 公司2021年第一季度净收入为554,000美元[29] - 2022年第一季度净亏损为273.7万美元，每股亏损0.08美元，与2021年同期基本持平[113] - 2022年第一季度净收入为1187万美元，同比增长114.3%[171] - 2022年第一季度其他收入为2767万美元，同比增长23.8%[171] - 2022年第一季度利息支出为6448万美元，同比增长4.1%[171] - 2022年第一季度净收入为118.7万美元，2021年同期为55.4万美元[193] 现金流 - 公司2021年第一季度经营活动产生的现金流量净额为6,656,000美元[29] - 公司2021年第一季度投资活动使用的现金流量净额为5,406,000美元[29] - 公司2021年第一季度融资活动产生的现金流量净额为62,426,000美元[29] - 公司2021年第一季度现金及现金等价物净增加63,676,000美元[29] - 公司2021年第一季度末现金及现金等价物余额为72,894,000美元[29] - 2022年第一季度净现金流入为3267.3万美元，同比下降48.7%[177] - 公司2022年第一季度投资活动现金流出为3572万美元，同比下降33.9%[177] - 公司2022年第一季度融资活动现金流入为2869.2万美元，同比下降54%[177] 股东权益与股票发行 - 公司2022年第一季度发行了310,055股普通股，募集资金1032万美元[25] - 2022年第一季度公司发行了1,554,170股C系列优先股，募集资金3528万美元[25] - 公司2021年第一季度发行C系列优先股26,219,019股[26] - 公司2021年第一季度发行普通股1,312,932股[26] - 公司2021年第一季度股东权益总额为417,667,000美元[26] - 公司2021年第一季度非控制性权益为1,835,000美元[26] - 公司于2021年1月完成了5.00% D系列累积期限优先股的发行，总发行量为241.5万股，总收益约为6040万美元，净收益约为5830万美元[76] - 截至2022年3月31日，D系列累积期限优先股的公允价值约为6160万美元，而账面价值（不包括未摊销的发行成本）约为6040万美元[77] - 截至2022年3月31日，公司已发行5,057,561股C系列优先股，募集资金约1.254亿美元[100] - 2022年第一季度，公司通过C系列优先股发行募集了约3,841.6万美元的毛收入，净收入为3,523.8万美元[102] - 公司计划在2025年6月1日或之前完成C系列优先股的主要发行，并计划在发行结束后一年内申请在纳斯达克或其他全国性证券交易所上市[104] - 公司在2022年第一季度通过ATM计划出售了310,055股普通股，加权平均发行价格为每股33.64美元，总收益为1043.1万美元[106] - 2022年第一季度非控股OP单位持有者的加权平均数量为204,778单位，较2021年同期的47,782单位大幅增加[114] - 公司在2022年第一季度支付了约770万美元赎回204,778个OP单位[118] - 2022年第一季度普通股每股分红为0.1359美元，较2021年同期的0.13485美元略有增加[109] - 2022年4月12日，公司宣布了B系列、C系列和D系列优先股的季度现金分红，分别为每股0.375美元、0.375美元和0.312501美元[120] - 公司已发行约1.42亿美元的C系列优先股和2.56亿美元的普通股[185] 农场与租赁 - 公司在加利福尼亚州拥有62个农场，总面积为33,027英亩，净成本基础为8.51亿美元[40] - 公司在佛罗里达州拥有26个农场，总面积为22,591英亩，净成本基础为2.23亿美元[40] - 公司在亚利桑那州拥有6个农场，总面积为6,280英亩，净成本基础为5494.3万美元[40] - 公司在科罗拉多州拥有12个农场，总面积为32,773英亩，净成本基础为4709.4万美元[40] - 公司在华盛顿州拥有3个农场，总面积为1,384英亩，净成本基础为3705.5万美元[40] - 公司在内布拉斯加州拥有9个农场，总面积为7,782英亩，净成本基础为3083.3万美元[40] - 公司在密歇根州拥有23个农场，总面积为1,892英亩，净成本基础为2444万美元[40] - 公司在俄勒冈州拥有5个农场，总面积为726英亩，净成本基础为2073.4万美元[40] - 公司在德克萨斯州拥有1个农场，总面积为3,667英亩，净成本基础为823.1万美元[40] - 公司在马里兰州拥有6个农场，总面积为987英亩，净成本基础为794.3万美元[40] - 公司在2021年以总计约280万美元的价格购买了45,000英亩-英尺的储备水，计划长期持有用于农场[51] - 截至2022年3月31日，储备水的投资账面价值约为3400万美元，未发现减值迹象[51] - 2022年第一季度，加利福尼亚和佛罗里达的农场分别贡献了1320万美元（66.4%）和360万美元（18.0%）的租赁收入[53] - 公司目前拥有164个农场，总面积达112,542英亩，分布在15个州[126] - 2022年第一季度，加州的农场占总租赁收入的66.4%，佛罗里达州占18.0%[129] - 公司租赁收入中，66.4%来自加州，18.0%来自佛罗里达州，3.0%来自华盛顿州[129] - 2022年第一季度，公司总租赁收入为19,943,000美元，同比增长24.4%[129] - 公司目前有121个农场采用纯三重净租赁，40个农场采用部分净租赁，3个农场采用单净租赁[130] - 2022年有5个租赁合同到期，涉及20,315英亩，占总租赁收入的6.8%[132] - 2023年有14个租赁合同到期，涉及13,915英亩，占总租赁收入的8.7%[132] - 公司预计未来6个月内将续签一个加州的农业租赁合同，租金率预计与现有合同持平[133] - 2022年1月1日至报告日，公司签订了7份新租赁合同，涉及9,941英亩，年化租金为2,069,000美元[134] - 公司承担了地面租赁义务，截至2022年3月31日，未来最低租赁付款总额为110.3万美元[98] - 2022年第一季度，公司记录了约2.3万美元的租赁费用，较2021年同期的1.4万美元有所增加[98] - 2022年第一季度固定租赁收入为1993.8万美元，较2021年同期的1597.9万美元增长24.8%[111] - 2022年第一季度新增物业租赁收入为407.5万美元，同比增长13483.3%[156] 债务与融资 - 2022年2月3日，公司与MetLife修订了信贷协议，新增1亿美元的长期票据，总信贷额度达到2.5亿美元[58] - 截至2022年3月31日，公司在Farmer Mac Facility下发行了8140万美元的债券，利率范围为3.31%至3.68%[62] - 2022年第一季度，公司从Farm Credit获得了280万美元的利息返还，使借款利率降低了29.9%（约137个基点）[65] - 公司与MetLife的信贷设施在2022年2月3日进行了修订，新增了1亿美元的长期票据（2022 MetLife Term Note），预计在2032年1月5日到期[139] - 公司通过Farm Credit Notes Payable在2022年第一季度记录了约280万美元的利息返还，导致借款利率减少了29.9%（约137个基点）[140] - 公司在2022年通过Series C Preferred Stock的销售获得了5485.5万美元的总收益，净收益为5037万美元[141] - 公司在2022年通过ATM Program销售了310,055股普通股，加权平均售价为33.64美元，总收益为1043.1万美元，净收益为1032.7万美元[143] - 公司在2022年4月5日获得了一笔480万美元的贷款，固定利率为4.36%，期限至2046年2月1日[116] 费用与支出 - 公司顾问根据当前顾问协议收取季度基础管理费，费率为前一个日历季度“总有形房地产”的0.60%（每季度0.15%）[80] - 公司顾问根据顾问协议收取激励费，激励费的计算基于季度“激励前FFO”超过1.75%的障碍率[81] - 公司顾问根据顾问协议收取资本利得费，费率为累计实现资本利得减去累计实现资本损失的15%，减去之前支付的任何资本利得费[83] - 公司与Gladstone Securities签订了融资安排协议，融资费用为融资总额的0.5%至1.0%，2022年第一季度支付了约94,000美元的融资费用[87] - 2022年第一季度，公司向Gladstone Securities支付了约320万美元的销售佣金和经销商管理费，较2021年同期的110万美元大幅增加[88] - 2022年第一季度，公司支付给Gladstone Securities的总费用为327万美元，较2021年同期的116万美元显著增长[90] - 公司通过Gladstone Securities在2022年第一季度支付了约450万美元的销售佣金和经销商管理费[141] - 公司2022年第一季度折旧和摊销费用为834.6万美元，同比增长37.9%[155] - 公司2022年第一季度物业运营费用为70.3万美元，同比增长63.9%[155] - 公司2022年第一季度管理费用为316.8万美元，同比增长25.2%[155] - 公司2022年第一季度运营收入为657.9万美元，同比增长7.4%[155] - 公司2022年第一季度物业税和保险费用增加，导致物业运营费用上升[163] - 公司2022年第一季度基础管理费为203.7万美元，同比增长48.8%[168] - 公司2022年第一季度激励费为113.1万美元，同比下降2.7%[168] - 公司2022年第一季度运营收入为6579万美元，同比增长7.4%[171] 投资与估值 - 截至2022年3月31日，公司已承诺为农场资本改进提供总计约2.3亿美元的资金，其中1.48亿美元已支出[95] - 公司采用销售比较、收益资本化和成本法等多种方法评估房地产公允价值[196] - 公司每三年至少进行一次独立第三方房地产全面评估[196] - 公司截至2022年3月31日的投资组合公允价值为14.768亿美元，较2021年12月31日的14.636亿美元增加了1318.5万美元[200] - 公司通过第三方评估的34个农场在2022年第一季度实现了1318.5万美元的净增值[200] - 公司B系列优先股和D系列优先股的每股公允价值分别为25.90美元和25.50美元[200] - 公司C系列优先股的每股公允价值估计为25.00美元[200] - 公司截至2022年3月31日的每股净资产价值（NAV）估计为15.54美元[201] - 公司2022年第一季度每股净资产价值较2021年12月31日的14.31美元增加了1.23美元[204] - 公司2022年第一季度农场投资组合的未实现公允价值变动为0.48美元[204] - 公司2022年第一季度长期负债的未实现公允价值变动为0.66美元[204] - 公司2022年第一季度普通股和非控股OP单位的每股净资产价值为15.54美元[204] 风险与未来计划 - 公司业务面临的风险因素与2021年年报中描述的风险一致，未发生重大变化[210] - 公司预计LIBOR向SOFR的过渡将对整体运营产生最小影响，目前正在监控这一过渡[145] - 公司作为“小型报告公司”享有减少披露要求的优势，截至2022年3月31日仍符合该资格[152] - 公司在2022年第一季度未受到COVID-19的显著不利影响，但未来影响仍不确定[144] - 公司当前可用流动性为1.78亿美元，包括6570万美元现金和1.123亿美元的未使用信贷额度[174] - 公司计划使用现有和未来可用流动性购买更多农场和农业相关设施[175] 运营与财务指标 - 2022年第一季度FFO（Funds from Operations）为662万美元，2021年同期为464.8万美元[193] - 2022年第一季度CFFO（Core Funds from Operations）为668万美元，2021年同期为476.1万美元[193] - 2022年第一季度AFFO（Adjusted Funds from Operations）为638.1万美元，2021年同期为468.3万美元[193] - 2022年第一季度稀释后FFO每股为0.19美元，2021年同期为0.17美元[193] - 2022年第一季度稀释后CFFO每股为0.19美元，2021年同期为0.18美元[193] - 2022年第一季度稀释后AFFO每股为0.19美元，2021年同期为0.17美元[193] - 2022年第一季度加权平均普通股流通量为34,285,002股，2021年同期为26,874,630股[193]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度总资增加约9000万美元，通过债务和股权融资 [18] - 第四季度净收入约200万美元，普通股股东净亏损140万美元，即每股0.042美元；全年净收入约350万美元，普通股股东净亏损870万美元，即每股0.286美元 [18][19] - 第四季度调整后FFO约670万美元，较第三季度的530万美元增长约28%；AFFO每股0.199美元，较第三季度的0.166美元增长19% [19] - 2021年调整后FFO约2040万美元，较2020年的1430万美元增长42%；AFFO每股0.668美元，较2020年的0.641美元增长4% [19] - 2021年普通股股息支付率约为AFFO的81%，2020年为84% [20] - 固定基础现金租金季度环比增加约120万美元或7%，同比增加约1760万美元或35% [20] - 第四季度参与租金约340万美元，全年参与租金约520万美元，2020年分别为180万美元和240万美元 [20] - 2021年核心运营费用季度环比增加约67.9万美元，同比增加约360万美元；剔除关联方费用后，季度环比减少约25.6万美元，同比增加约65.2万美元 [21][22] - 2021年发生约57.2万美元与科罗拉多州房产相关的额外水费，预计2022年不会继续；记录约28.2万美元与保护加州某些农场水权相关的成本，预计未来几年将维持类似水平 [22][23] - 第四季度24个农场和一个冷却设施重新估值，价值较约一年前增加约210万美元，截至12月31日，投资组合估值约15亿美元 [23] - 截至12月31日，每股净资产价值为14.31美元，较上季度增加0.51美元 [24] - 截至12月31日，贷款价值比约为44%，超过99%的借款为固定利率，加权平均固定利率为3.36%，为期六年 [24] - 未来12个月约6500万美元债务到期，其中约4800万美元为各种贷款到期，相关抵押房产自收购以来增值约2400万美元；扣除这些到期债务后，未来12个月摊销本金还款约1700万美元，占未偿总债务的约3% [25] - 目前有1.15亿美元干粉资金和超过3500万美元未质押房产 [25] - 最近将普通股股息提高至每股每月0.0453美元，过去28个季度中25次提高普通股股息，自2013年以来连续108个月向普通股股东支付股息，总股息为每股0.0552美元 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2021年有39个农场的租约包含活跃的参与租金成分，2020年为19个；2022年晚些时候还有一些农场的参与租金成分将上线 [21] - 同物业基础上，2021年租赁收入（包括参与租金，不包括提前终止租约收入）较2020年增加约230万美元，增长4.5% [21] 各个市场数据和关键指标变化 - NCREIF农场土地指数目前涵盖约138亿美元美国农业地产，过去20年平均年回报率约为12.6%，无负收益年份，与整体REIT指数相当，高于同期有4个负收益年份的标准普尔指数 [29] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划持有银行水以保障资产免受未来缺水影响 [12] - 持续寻找符合投资标准的收购机会，内部目标是每年投资2 - 3亿美元 [34] - 利用多种资金来源为新交易提供资金，包括信贷额度、未质押房产、出售股票和额外借款 [37][38] - 关注ESG政策，持续更新相关披露内容 [16] - 设立Gladstone Acquisition SPAC以把握Gladstone Land无法参与的机会 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 农场运营保持强劲，多数农场产品需求高，食品价格持续上涨 [11] - 尽管西部持续干旱，但公司所有物业目前有足够的水来完成当前作物种植，且多数农场有多种水源 [14][15] - 预计参与租金在2022年将有所增加，但具体金额取决于农场产量和作物价格 [10] - 认为投资农田符合市场趋势，农田表现优于其他资产，预计食品领域通胀将推动农田价值上升 [28][31] 其他重要信息 - 报告可能包含前瞻性陈述，涉及风险和不确定性，实际结果可能与陈述有重大差异 [5] - FFO是不包括房地产销售损益和物业减值损失，加上房地产资产折旧和摊销的净收入；核心FFO是对某些非经常性收入和费用进行调整后的FFO；调整后FFO是进一步对核心FFO进行某些非现金项目调整后的结果 [6] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 目前收购管道情况及明年可投入资金情况，资本部署趋势是否会持续 - 每年年初需要时间补充第四季度耗尽的管道，目前有2 - 5个处于初步审查阶段后的交易，不确定第一季度是否能完成交易，希望第二季度初能有消息；内部目标是每年投资2 - 3亿美元，但具体取决于机会和投资标准 [34][35] 问题: 新交易的资金来源 - 目前有1.15亿美元干粉资金可立即部署，按6%的贷款价值比可支持近3亿美元的收购；还有3500万美元未质押房产；此外，系列C股票销售情况良好，普通股ATM有可用额度，必要时还可进行额外借款 [37][38] 问题: 信贷额度的利率 - 信贷额度有2.5%的下限，目前为LIBOR加2%的利差 [39] 问题: 为中西部农民承担运营费用以换取参与租金的原因 - 原租户面临破产，新租户对其中一个农场不太熟悉，因此签订一年期租约，公司预付大部分运营成本，年底获得农场80%的毛收入；公司对农民能力和农场产量有信心，希望年底能与租户签订长期租约 [41][42] 问题: 运营费用增加的金额 - 为新租户提供的固定承诺金额为56万美元 [43] 问题: SPAC的潜在发展及资产管理公司IPO的目标 - 有一些机会正在努力推进，希望SPAC能尽快获得资金，但不确定能否成功，预计未来60天内可能有消息；所有四家上市公司都表现出色 [45] 问题: 可变租金增长归因于食品通胀还是含可变租金成分租约增加 - 某些作物回报较好，如开心果价格高、产量好，而杏仁传统价格略有下降；2021年大部分收入来自开心果作物，但难以准确回答问题 [49] 问题: 水问题对承保和市场定价的影响 - 购买农场的人都会仔细考虑水的问题；加州情况不稳定，难以预测天气和水的供应，但公司农场大多有井且目前有足够的水；佛罗里达州地下水位高，水的问题相对容易解决 [51][54] 问题: 2022年利息赞助金的预期 - 内部预计与上一年相似，但由于每年有来自农场信贷的额外贷款，如果支付比例不变，应该会更多；这些金额不确定，目前只收到一个协会的支付情况且符合预期，共有13个协会，预计在1 - 2个月后有更多信息；预计在220万美元左右 [56] 问题: 农民能否承受更高运营成本及租金调整情况 - 2022年租金下降主要是由于一份租约结构的变化，剔除该租约后，其他租约租金增长约5%；未来6个月只有一份租约到期，预计租金与目前持平；今年下半年还有一些租约到期，正在谈判中，目前预计不会有大幅下降 [58][59] 问题: 2022年资本回报率展望 - 预计资本回报率不会有大的变化，优质房产的资本回报率应保持在5% - 5.5% [62] 问题: 天气问题对参与租金的影响 - 天气是难以预测的变量，对业务影响不大，每年情况不同但似乎都能解决 [64]

公司业务与运营 - 公司目前拥有164个农场，总面积达112,542英亩，分布在15个州[16] - 公司主要专注于种植新鲜农产品和永久性作物的农场，未来计划选择性收购更多种植商品作物的农场及相关设施[16] - 公司通过UPREIT结构运营，持有99.4%的运营合伙企业（Operating Partnership）普通单位[16] - 公司股票在纳斯达克交易，包括普通股（LAND）、6.00% Series B优先股（LANDO）和5.00% Series D优先股（LANDM）[16] - 公司主要投资目标是通过增加租金、土地增值和出售物业的资本收益来最大化股东回报[17] - 公司目前在美国15个州拥有物业，并计划在太平洋西部和东南部地区进一步扩展[19] - 公司计划继续扩大作物种类，目前主要种植新鲜农产品和永久作物，如草莓、西红柿、杏仁和蓝莓[19] - 公司预计通过长期抵押贷款借款，以最大化投资数量，且抵押贷款不会超过总资产公允价值的5%[19] - 公司预计大多数投资将继续以三重净租赁结构进行，主要集中在美国的农业地产[20] - 公司预计通过运营合伙企业进行投资，可能通过发行普通股、OP单位或现金进行收购[20] - 公司预计租赁物业的年租金率在物业市场价值的5%至7%之间[22] - 公司在选择物业时考虑水供应、土壤成分、地理位置和价格等因素[23] - 公司对潜在物业进行尽职调查，包括物理条件评估和环境风险评估[23] - 公司评估租户的信用状况，考虑其经验、财务实力和遵守质量标准的能力[26] - 公司目前在美国15个州拥有地产，并计划扩展至东南部、太平洋西北部、中西部和中大西洋地区[28] - 公司通过借款作为融资机制，以最大化股东回报，且没有对单一投资物业或整体借款水平的限制[29] - 公司投资政策规定，未经董事会批准，不得将超过50%的总资产投资于单一物业[30] - 公司采用政策以减少潜在利益冲突，禁止与董事、高管及其关联实体进行资产交易或借款[32] - 公司由外部顾问管理，顾问负责资产和负债管理、日常运营以及投资交易的识别、评估和完成[33] - 公司顾问的投资委员会负责评估和批准每项投资，确保交易符合投资标准[34] - 公司顾问在满足特定条件下，可在未经董事会批准的情况下进行物业投资[35] - 公司通过Gladstone Securities安排物业融资，并支付相关融资费用[38] - 公司目前没有员工，所有业务服务由顾问和管理员的员工提供，预计2022年将有15至20名全职员工投入公司事务[40] - 公司面临来自开发商、农业公司、机构投资者等多方面的竞争，主要竞争对手包括Hancock Agricultural Investment Group和Prudential Agricultural Investments等[41] - 公司预计2022年12月31日结束的年度运营结果可能受到COVID-19疫情及相关法规的显著影响[43] - 公司作为房地产所有者，可能因环境污染物或不合规行为面临第三方责任，清理成本可能超过资产价值[43] - 公司业务可能受到COVID-19疫情、新疗法、政府法规及新病毒株的影响[9] - 公司未来运营结果可能受到资本市场的波动、利率变化及经济环境变化的影响[11] - 公司租赁的农业地产可能因气候变化或自然灾害而贬值，影响租金收入[12] - 公司可能无法以有利条件筹集足够资本或借款，影响运营和分红能力[12] - 公司可能因无法维持REIT资格而面临联邦所得税，减少可用于分红的资金[12] - 公司依赖关键管理人员，如David Gladstone、Terry Lee Brubaker等，其离职可能影响公司未来成功[13] - 公司可能因网络安全事件或信息泄露而遭受业务中断或声誉损害[13] - 公司未来运营结果可能受到租赁率下降或空置率上升的影响[11] - 公司目前拥有164个农场，总面积达112,542英亩，分布在15个州[16] - 公司计划在未来选择性收购更多种植商品作物（如玉米和豆类）的农田及相关设施[16] - 公司通过UPREIT结构持有所有物业，目前拥有99.4%的运营合伙单位[16] - 公司的主要投资策略是通过三重净租赁方式持有农田和农业相关物业，以获取稳定且增长的租金收入[17] - 公司计划在未来扩展至美国其他农业区域，包括太平洋西北部和中大西洋地区[19] - 公司目前大部分租户种植新鲜农产品（如浆果和蔬菜）或永久作物（如杏仁和蓝莓），未来将继续扩展至其他永久作物和商品作物[19] - 公司预计通过长期抵押贷款借款，以最大化投资数量，且抵押贷款预计不超过总资产公允价值的5.0%[19] - 公司预计未来大部分租户为独立或公司化农业经营，且将继续以三重净租赁方式出租农田和设施[19] - 公司预计通过运营合伙单位发行股票、现金或组合方式收购物业[20] - 公司预计通过收购农田和设施，同时与租户签订租赁协议，提供替代融资方案[21] - 公司目前在美国15个州拥有物业，并计划扩展至东南部、太平洋西北部、中西部和中大西洋地区[28] - 公司通过借款作为融资机制，以最大化股东回报，借款金额不受单一物业或整体借款水平的限制[29] - 公司政策规定，未经董事会许可，不得将总资产的50%或以上投资于单一物业[30] - 公司政策禁止与顾问、其附属公司或任何顾问投资的实体进行房地产交易[32] - 公司由外部顾问管理，顾问负责资产和负债管理、日常运营以及投资交易的识别、评估和完成[33] - 顾问的投资委员会负责评估和批准所有投资，确保交易符合公司的投资标准和政策[34] - 顾问在满足特定条件下，可以在未经董事会事先批准的情况下进行物业投资[35] - 顾问和行政人员还服务于其他关联公司，但必须为公司的业务分配足够的资源[35] - Gladstone Securities是公司的关联公司，由公司董事长兼首席执行官David Gladstone拥有和控制[36] - 公司与Gladstone Securities签订了融资安排协议，支付融资费用以获取融资服务[38] - Gladstone Securities作为独家经销商经理，为公司B系列和C系列优先股的持续公开发行提供销售、促销和营销服务[39] - 公司目前没有员工，预计未来也不会有员工，业务服务由顾问和管理机构的员工提供[40] - 2022年，预计顾问和管理机构的15至20名全职员工将投入大量时间处理公司事务[40] - 截至2021年12月31日，顾问和管理机构共有69名全职员工，其中36名专注于投资管理、组合管理和尽职调查[40] - 公司在农业用地收购方面面临来自开发商、市政、农民、农业公司、机构投资者等的竞争[41] - 主要竞争对手包括Hancock Agricultural Investment Group、Prudential Agricultural Investments和UBS Agrivest等农业投资公司[41] - 公司需遵守美国联邦、州和地方的法律法规，COVID-19疫情相关法规可能影响2022年的运营结果[42] - 作为房地产所有者，公司需遵守环境法律法规，可能因环境污染或不合规而面临第三方责任[43] - 公司年度报告、季度报告、当前报告和代理声明等文件可通过公司网站或SEC网站免费获取[45] 风险与挑战 - 公司面临的主要风险包括农场集中在少数州、租户财务稳定性不足、气候变化对农场价值的影响等[12] - 公司依赖关键管理人员，包括董事长兼首席执行官David Gladstone、首席运营官Terry Lee Brubaker等[13] - 公司可能无法维持REIT资格，导致需按公司税率缴纳联邦所得税，影响股东分红[12] - 公司未来可能面临资本不足或融资条件不利的风险，影响运营和分红能力[12] - 公司业务可能受到COVID-19疫情及其他公共卫生事件的负面影响[12] - 公司可能因网络安全事件导致业务中断或信息泄露，影响财务状况和运营结果[13] - 公司业务可能受到COVID-19疫情、新疗法、政府法规及新病毒株的影响[9] - 公司未来运营结果可能受到资本市场的波动、利率变化及经济环境变化的影响[11] - 公司租赁的农业地产可能因气候变化或自然灾害而贬值，影响租金收入[12] - 公司可能无法以有利条件筹集足够资本或借款，影响运营和分红能力[12] - 公司可能因无法维持REIT资格而面临联邦所得税，减少可用于分红的资金[12] - 公司依赖关键管理人员，如David Gladstone、Terry Lee Brubaker等，其离职可能影响公司未来成功[13] - 公司可能因网络安全事件或信息泄露而遭受业务中断或声誉损害[13] - 公司未来运营结果可能受到租赁率下降或空置率上升的影响[11] - 公司需遵守美国联邦、州和地方的法律法规，COVID-19疫情相关法规可能影响2022年的运营结果[42] - 作为房地产所有者，公司需遵守环境法律法规，可能因环境污染或不合规而面临第三方责任[43] 公司治理与政策 - 公司采用政策以减少潜在利益冲突，禁止与董事、高管及其关联实体进行资产交易或借款[32] - 公司由外部顾问管理，顾问负责资产和负债管理、日常运营以及投资交易的识别、评估和完成[33] - 公司顾问的投资委员会负责评估和批准每项投资，确保交易符合投资标准[34] - 公司顾问在满足特定条件下，可在未经董事会批准的情况下进行物业投资[35] - 公司政策规定，未经董事会许可，不得将总资产的50%或以上投资于单一物业[30] - 公司政策禁止与顾问、其附属公司或任何顾问投资的实体进行房地产交易[32] - 顾问和行政人员还服务于其他关联公司，但必须为公司的业务分配足够的资源[35] - Gladstone Securities是公司的关联公司，由公司董事长兼首席执行官David Gladstone拥有和控制[36] - 公司与Gladstone Securities签订了融资安排协议，支付融资费用以获取融资服务[38] - Gladstone Securities作为独家经销商经理，为公司B系列和C系列优先股的持续公开发行提供销售、促销和营销服务[39] - 公司目前没有员工，预计未来也不会有员工，业务服务由顾问和管理机构的员工提供[40] - 2022年，预计顾问和管理机构的15至20名全职员工将投入大量时间处理公司事务[40] - 截至2021年12月31日，顾问和管理机构共有69名全职员工，其中36名专注于投资管理、组合管理和尽职调查[40] 竞争与市场环境 - 公司面临来自开发商、农业公司、机构投资者等多方面的竞争，主要竞争对手包括Hancock Agricultural Investment Group和Prudential Agricultural Investments等[41] - 公司在农业用地收购方面面临来自开发商、市政、农民、农业公司、机构投资者等的竞争[41] - 主要竞争对手包括Hancock Agricultural Investment Group、Prudential Agricultural Investments和UBS Agrivest等农业投资公司[41] 法律与合规 - 公司需遵守美国联邦、州和地方的法律法规，COVID-19疫情相关法规可能影响2022年的运营结果[42] - 作为房地产所有者，公司需遵守环境法律法规，可能因环境污染或不合规而面临第三方责任[43] - 公司年度报告、季度报告、当前报告和代理声明等文件可通过公司网站或SEC网站免费获取[45]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总资产因新收购增加约6000万美元，通过债务和股权融资 [19] - 第三季度净收入约150万美元，普通股股东净亏损160万美元，即每股亏损0.052美元 [20] - 第三季度调整后FFO约530万美元，较第二季度的370万美元增长约41%；AFFO每股为0.166美元，较第二季度的0.126美元增长32%；每股股息约0.135美元 [20] - 第三季度参与租金约180万美元，上一季度仅1.9万美元；固定基础现金租金季度环比增加约100万美元，即6% [21] - 核心运营费用增加约110万美元，主要因关联方费用增加；剔除关联方费用后，核心运营费用减少约25万美元 [21][22] - 科罗拉多州额外水费本季度影响约26万美元，即每股0.01美元，上一季度约35万美元；预计第四季度额外产生10 - 15万美元，2021年后不再产生 [23] - 第三季度37个农场重新估值，整体价值较去年增加约200万美元；截至9月30日，投资组合估值略超13亿美元，每股净资产价值为13.80美元，较上季度增加0.64美元 [23][24] - 9月30日，总药类资产贷款价值比约44%，超99%借款为固定利率，加权平均利率3.35%，固定期限6年，加权平均到期期限约10年 [24][25] - 未来12个月约4300万美元债务到期，其中约2700万美元对应8笔贷款，相关抵押物价值较收购时增加1400万美元；剔除后，未来12个月摊销本金还款约1600万美元，占总债务约2% [25] - 目前流动资金超1.25亿美元，未质押资产超1亿美元，主要借款额度充足，与多家贷款方就新借款和信贷额度保持沟通 [26] - 近期普通股股息提高至每股每月0.0452美元，过去27个季度中24次提高，月分红整体增长50.7%；自2013年以来，连续105个月向普通股股东分红，总计每股分红5.39美元 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第三季度收购5个农场及1000英亩英尺银行存水，总价约6200万美元；季度结束后，又收购2个农场及约2000英亩英尺银行存水，总价约4600万美元；新投资约1.08亿美元，初始净现金收益率约5.5% [10] - 第三季度开始以来，在加利福尼亚州、科罗拉多州、佛罗里达州和密歇根州执行10份租约续约，预计年净营业收入增加约22.7万美元，较之前租约增长约8% [12] - 未来6个月仅3份租约到期，占总年化租赁收入不到2%，与现有租户及潜在新租户沟通中，预计无闲置期，新租约租金与当前基本持平 [13] - 过去两年每年记录约240万美元参与租金，预计2021年大幅增加；截至第三季度，已记录约180万美元参与租金 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 中西部农田价格今年大幅上涨，公司所在地区过去10年稳步上涨，过去3年上涨约15% [39] - 有一个农场土地目前每英亩约8万美元，若能分区用于建造联排别墅，每英亩价值可达150万美元 [44] - 有一个协会的农田指数目前由价值约132亿美元的农业地产组成，过去20年平均回报率约12.3%，同期REIT指数为11%，标准普尔指数更低；过去20年，农田指数无负收益年份，而REIT指数和标准普尔指数有4个负收益年份 [33][34] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于投资农田，种植水果、蔬菜和坚果等有助于健康生活方式的作物，目前约85%的作物收入来自此类农场 [28][29] - 公司注重ESG政策制定，持续推进相关正式政策披露工作 [16] - 成立Gladstone Acquisition（SPAC），以把握农场主出售农田及运营业务的打包交易机会，目前有超1亿美元现金 [17] - 公司认为投资农田可对冲通胀，新鲜水果和蔬菜板块在过去40多年中，食品类别CPI涨幅是整体食品的1.5倍，且受全球波动影响较小 [31] - 公司避开玉米、大豆、小麦等大宗商品谷物作物，因其价格波动大，易受全球供需影响，且美国农民需与巴西、阿根廷、乌克兰等国竞争 [32] - 公司目标是建立大型农业运营公司，追赶美国其他大型农场主 [45] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管疫情使交易速度放缓，但公司收购活动良好，持续有购买机会，第四季度开局不错，有望年底前完成部分农场收购 [9] - 农场运营整体强劲，多数农场产品需求相对强劲，如浆果、蔬菜和坚果等价格持续上涨，对农民和公司长期有利 [9] - 西部虽有干旱，但近期降雨和山区积雪融化使农场有充足水源，目前农场用水来自水井，有额外存水保障安全 [13][14] - 公司预计参与租金今年将创历史新高，主要因更多农场有参与租金条款 [16] - 公司认为投资公司股票是对农田的长期投资，类似黄金是硬资产，且有现金流，优于债券基金，因股息持续增加 [35] - 预计食品领域通胀将增加，推动农田价值上升，尤其是新鲜农产品 [36] 其他重要信息 - 电话会议报告可能包含前瞻性陈述，存在风险和不确定性，实际结果可能与陈述有重大差异，相关风险因素可在公司网站或美国证券交易委员会网站查询 [5] - 公司讨论FFO、核心FFO和调整后FFO，认为这些指标能更好反映运营结果，便于比较各期表现 [6] - 银行存水是公司拥有但储存在当地水区的水，可用于农场、出售给第三方或自用，公司计划保留作为资产保障 [11] - 公司约40%的新鲜农产品种植面积为有机或正在向有机转型，约15%的永久性作物种植面积属于有机类别，超95%的作物为非转基因 [30] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：如今农田价格与疫情前几年相比如何 - 中西部价格今年大幅上涨，公司所在地区过去10年稳步上涨，过去3年上涨约15% [39] 问题：鉴于房地产市场火热，公司是否考虑将部分土地出售给房屋建筑商 - 加利福尼亚州出售土地给开发商需满足当地城市规定，且投票往往难以通过；目前公司不打算出售土地，目标是建立大型农业公司 [41][42][45] 问题：收购工具选择SPAC而非应税REIT子公司的原因 - 目标交易规模大，若违反规定将失去REIT资格5年，所以选择SPAC；目前有相关机会，待收购完成后会有更多进展 [47][48] 问题：连续两个季度租约续约使净营业收入增长超10%，是个别农场情况还是受通胀环境影响 - 两者都有影响，部分地区如北加利福尼亚州、密歇根州、佛罗里达州部分地区和中西部租金有小幅上涨，佛罗里达州市场一直较强 [50] 问题：未来一年租约续约主要发生在哪里 - 2021年剩余时间只有一个农场续约，在科罗拉多州，预计租金持平，但运营费用将显著降低，净营业收入有望增加 [53] 问题：公司未来为新交易融资的计划 - 融资方式包括借款（有多家农业贷款机构）、出售优先股（成本约6%）、通过ATM计划出售股票；还会采用非应税交易，用股票换农场；目前会先使用股权资金收购农场，再锁定低利率贷款但暂不提取 [55][56][59] 问题：本季度交易规模情况及未来对大型农场或农场组合的收购意愿 - 大型农场较少，公司希望获得大农场但需考虑租户问题，目前更擅长小农场交易，注重多元化 [62][63][64] 问题：鉴于疫情限制，第四季度收购农场的情况以及是否会有更多农民在第一季度出售农场 - 疫情影响交易进度，公司在市场上知名度提高，但农场出售受情感因素和历史问题影响；政府对1031交易规则的改变对公司有利，预计未来会有更多机会 [66][67][70] 问题：潜在开发机会是否能增加农场面积 - 森林砍伐主要在山区，对公司增加农场面积无帮助，公司需要平坦的优质农田；土地用途正从农业向居住转变，未来部分农田会被开发 [72][73][74] 问题：通胀预期对收购量的影响 - 通胀使农民期望更高价格，但公司部分租约有租金调整机制，可受益于通胀；收购方面，人们出售农场时会考虑税收和通胀保护，通胀对收购有一定影响，但公司也有应对措施 [76][77][78] 问题：新潜在租约谈判中，获得百分比租金协议是否遇到更多阻力 - 谈判正常进行，部分卖家因情感因素不愿按平均价格出售土地 [82] 问题：与一年前相比，是否因通胀出现价格变化 - 未遇到因通胀而提高价格的情况，公司交易受评估价格限制，且小农场竞争较少 [86]

财务总体状况 - 截至2021年9月30日，公司总资产为12.61836亿美元，较2020年12月31日的10.67289亿美元有所增长[18] - 截至2021年9月30日，公司股东权益为5.25447亿美元，2020年12月31日为3.8379亿美元[20] - 截至2021年9月30日，公司总负债为7.36389亿美元，2020年12月31日为6.83499亿美元[19] - 2021年6月30日，公司股东权益总额为479,284千美元，非控股权益为2,030千美元，总权益为481,314千美元[26] 运营收入与亏损情况 - 2021年第三季度，公司总运营收入为1.9591亿美元，高于2020年同期的1.3989亿美元[23] - 2021年前三季度，公司总运营收入为5.2518亿美元，高于2020年同期的4.1907亿美元[23] - 2021年第三季度，公司净亏损为1639万美元，而2020年同期净亏损为837万美元[23] - 2021年前三季度，公司净亏损为7319万美元，而2020年同期净亏损为1981万美元[23] - 2021年前九个月净收入为152.6万美元，2020年同期为486.4万美元[36] - 2021年第三季度，公司净收入为1,495千美元，综合收益为357千美元[26] - 2021年上半年，公司净收入为1,518千美元，综合收益为513千美元[29] - 2020年下半年，公司净收入为4,812千美元，综合损失为1,331千美元[34] - 2021年第三季度和前九个月租赁收入净额分别为1959.1万美元和5251.8万美元，2020年同期分别为1398.9万美元和4190.7万美元[118] - 2021年第三季度和前九个月归属于普通股股东的净亏损分别为163.9万美元和731.9万美元，2020年同期分别为83.7万美元和198.1万美元[120] - 截至2021年9月30日的九个月，公司总租赁收入为5251.8万美元，较2020年的4190.7万美元有所增长[138] - 2021年第三季度与2020年同期相比，总运营收入从1.3989亿美元增至1.9591亿美元，增长40.0%；总运营费用从6858万美元增至1.1207亿美元，增长63.4%；运营收入从7131万美元增至8384万美元，增长17.6%[165] - 2021年前九个月与2020年同期相比，总运营收入从4.1907亿美元增至5.2518亿美元，增长25.3%；总运营费用从2.1395亿美元增至3.0609亿美元，增长43.1%；运营收入从2.0512亿美元增至2.1909亿美元，增长6.8%[167] - 2021年第三季度与2020年同期相比，固定租赁付款从1.2838亿美元增至1.7791亿美元，增长38.6%；可变租赁付款 - 参与租金从1132万美元增至1800万美元，增长59.0%[165] - 2021年前九个月与2020年同期相比，固定租赁付款从3.745亿美元增至5.0607亿美元，增长35.1%；可变租赁付款 - 参与租金从1206万美元增至1845万美元，增长53.0%[167] - 2021年第三季度与2020年同期相比，同一物业基础上，固定租赁付款略有下降0.5%；收购或处置物业的租赁收入增长2833.9%[169] - 2021年前三季度固定租赁付款的租赁收入略有增加，主要因部分农场资本改善带来额外租金，但部分租赁续约和修订减少了固定基础租金[170] - 2021年前三季度参与租金的租赁收入增加，主要因2021年有更多农场需支付参与租金[170] - 2020年前三季度公司收到约300万美元的提前终止租赁付款[171] - 2021年前三季度经营收入2.1909亿美元，较2020年的2.0512亿美元增长6.8%；净亏损7319万美元，较2020年的1981万美元扩大269.5%[187] - 2021年第三季度经营收入8384万美元，较2020年的7131万美元增长17.6%；净亏损1639万美元，较2020年的837万美元扩大95.8%[185] - 2021年第三季度净收入为1503美元，2020年同期为1581美元；2021年前九个月净收入为1526美元，2020年同期为4864美元[210] - 2021年第三季度归属于普通股股东和非控制性OP单位持有人的净亏损为1631美元，2020年同期为824美元；2021年前九个月为7311美元，2020年同期为1929美元[210] 股份相关情况 - 截至2021年9月30日，公司普通股加权平均流通股数为3136.2423万股，2020年同期为2199.1291万股[23] - 2021年6月30日至9月30日，C系列优先股净发行581,069股，普通股净发行1,565,925股[26] - 2020年12月31日至2021年6月30日，C系列优先股净发行1,522,089股，普通股净发行5,824,970股[29] - 2020年6月30日至12月31日，B系列优先股净发行1,229,531股，C系列优先股净发行420,230股，普通股净发行979,945股[34] - 2021年第三季度和前九个月，C系列优先股分别销售578426股和1517446股，毛收益分别为14372000美元和37687000美元[110] - 2021年第三季度和前九个月，“按市价发行”计划下普通股分别销售1565925股和5824970股，毛收益分别为37053000美元和123458000美元[113] - 2021年1月公司发行241.5万股D类定期优先股，总收益约6040万美元，净收益约5830万美元，截至2021年9月30日，公允价值约6290万美元[85] - 2016年8月公司发行115万股A类定期优先股，总收益约2880万美元，2021年2月赎回，赎回费用约2880万美元，同时注销约12.7万美元未摊销发行成本[83] - 2021年7月1日至文件提交日，公司销售973831股C系列优先股，加权平均每股价格24.89美元，总收益2423.8万美元，净收益2215.5万美元，支付销售佣金和经销商管理费约210万美元[151][152] - 2021年1月1日以来，C系列优先股出售1912851股，加权平均股价24.86美元，总收益4755.3万美元，净收益4351.7万美元；普通股ATM计划出售7990994股，加权平均股价21.70美元，总收益1.73428亿美元，净收益1.71693亿美元[202] - 注册声明允许发行总计10亿美元证券，包括预留6.5亿美元用于发行C系列优先股，迄今已发行约7470万美元C系列优先股、约6040万美元D系列定期优先股和约2.412亿美元普通股[203] - 2021年第三季度加权平均流通普通股（基本和摊薄）为31362423股，2020年同期为21991291股；2021年前九个月为29215628股，2020年同期为21558859股[210] 股息与分配情况 - 2021年第三季度，B系列和C系列优先股股息为3,111千美元，OP单位和普通股分配为4,255千美元[26] - 2021年上半年，B系列和C系列优先股股息为8,814千美元，OP单位和普通股分配为11,895千美元[29] - 2020年下半年，B系列和C系列优先股股息为6,749千美元，OP单位和普通股分配为8,691千美元[34] - 2021年和2020年第三季度及前九个月，公司向优先股和普通股股东宣布的每股分红情况不同，如2021年前九个月普通股每股分红0.40515美元，2020年为0.40245美元[116][117] - 公司B、C、D系列优先股和普通股在2021年10 - 12月均有多次股息分配，各系列优先股全年总分配分别为0.375美元、0.375美元、0.312501美元，普通股全年总分配为0.1356美元[129] - 2021年前三季度和第三季度支付A类和D类定期优先股股息分别约为230万美元和75.5万美元，较2020年同期分别增长68.3%和64.8%[185][187][188] 现金流量情况 - 2021年前九个月经营活动提供的净现金为2035.6万美元，2020年同期为1159.3万美元[36] - 2021年前九个月投资活动使用的净现金为14950.1万美元，2020年同期为7562万美元[36] - 2021年前九个月融资活动提供的净现金为18641.8万美元，2020年同期为5679.4万美元[36] - 2021年前三季度经营、投资和融资活动产生的净现金流分别为2.0356亿美元、 - 1.49501亿美元和1.86418亿美元，较2020年同期分别增长75.6%、扩大97.7%和增长228.2%[194] - 2021年前三季度经营活动现金增加主要因近期收购带来额外租金收入和从农业信贷获得利息补贴，部分被利息支付增加抵消[195] - 2021年前三季度投资活动现金使用增加主要因新农场收购现金支出增加，部分被现有农场资本改进现金支出减少抵消[196] - 2021年前三季度融资活动提供的现金增加，主要因股权发行净现金收益约1.054亿美元和D系列定期优先股发行净现金收益约3160万美元，部分被总分配增加抵消[197] 资产相关情况 - 截至2021年9月30日，公司应付账款及应计费用为840.9万美元，2020年12月31日为908.1万美元[19] - 截至2021年9月30日，公司拥有158个农场[46] - 截至2021年9月30日，对特殊目的有限责任公司的投资净账面价值约为110万美元[46] - 截至2021年9月30日，一份地面转租净成本基础约为77.2万美元[46] - 截至2021年9月30日，在Semitropic水储存区储存了25330英亩英尺的水[46] - 截至2021年9月30日，公司在多地拥有158个农场，总面积106,798英亩，农场面积88,200英亩，净成本基础为1,178,621美元，产权负担为649,557美元[47] - 公司拥有亚利桑那州两个农场的租赁权益，两份地面租赁总计1,368英亩，农场面积1,221英亩，截至2021年9月30日，累计净成本基础约为120万美元[48] - 2021年9月30日，公司房地产净值为1,156,928美元，较2020年12月31日的1,046,203美元有所增加；2021年第三季度和前九个月房地产折旧费用分别约为660万美元和1830万美元[49] - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，公司记录的租户改良净值分别约为210万美元和200万美元；2021年第三季度和前九个月相关折旧费用和额外租赁收入分别约为8.8万美元和28.2万美元[50] - 2021年9月30日，公司租赁无形资产净值为4,742美元，较2020年12月31日的3,732美元有所增加；2021年第三季度和前九个月相关摊销费用分别约为29.6万美元和98.3万美元[51] - 2021年第三季度和前九个月，公司与高于市场租赁价值和租赁激励相关的摊销分别约为4.7万美元；与低于市场租赁价值和其他递延收入相关的增值分别约为6.2万美元和16.1万美元[53] - 2021年前九个月，公司收购21个新农场，总面积5,719英亩，总购买价格147,652美元，收购成本813美元，年化直线租金8,853美元；第三季度和前九个月分别确认营业收入约180万美元和260万美元，净收入约64.6万美元和100万美元[54][55] - 2020年前九个月，公司收购12个新农场[56] - 2020年1 - 9月30日，公司因收购物业确认运营收入约80.8万美元，净收入约44.8万美元[57] - 2020年和2021年收购资产总价分别为6.4348万美元和1461万美元，其中2021年土地及土地改良资产为5531.8万美元，永久种植资产为4750.2万美元[58] - 截至2021年9月30日，公司对Fresno LLC的总所有权权益为50%，2021年1 - 9月30日记录亏损约4.2万美元[59] - 2021年1 - 9月30日，公司执行合同以约160万美元的额外成本购买25330英亩英尺的银行存水，截至该日投资账面价值约1960万美元[60] - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，公司所有物业均未发生减值[64] - 2021年9月30日后，公司收购两个新农场，总收购价格4

财务数据和关键指标变化 - 二季度总资产因新收购增加约6700万美元，未产生新借款，收购资金来自股权收益，主要是通过ATM计划出售普通股所得 [20] - 二季度净亏损约53.1万美元，普通股股东净亏损350万美元，即每股11.07美元 [21] - 二季度调整后FFO约为370万美元，一季度约为470万美元；二季度AFFO每股为12.06美元，一季度为17.04美元；每季度每股股息约为13.5美元 [21] - 固定基础现金租金环比增长约83万美元，即5%；核心运营费用环比减少约62.6万美元，剔除关联方费用后增加约53.9万美元 [22] - 二季度因科罗拉多州一处房产额外水费支出约35万美元，即每股1.02美元，预计下半年还将支出35 - 40万美元 [23] - 二季度46个农场重新估值，总价值较约一年前增加约33.6万美元；截至6月30日，投资组合估值约13亿美元，每股净资产价值为13.16美元，较上季度增加0.47美元 [23][24] - 截至6月30日，总农田资产贷款价值比约为45%，超99%借款为固定利率，加权平均利率为3.38%，加权平均到期期限超9年 [24] - 未来12个月约3300万美元债务到期，其中约1700万美元为五笔贷款的一次性到期，相关抵押房产价值较收购时增加600万美元；剔除这些到期债务，未来12个月摊销本金还款约1600万美元，占总债务的2% [25] - 目前可用资金超1.25亿美元，还有约4400万美元未质押房产，与多家贷款机构保持良好合作，信贷额度充足 [26] - 近期将普通股股息提高至每股每月4.51美元，过去26个季度中23次提高股息，自2013年以来连续102个月向普通股股东支付股息，累计每股分红5.25美元 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 - 二季度收购13个农场和超2万英亩英尺的储备水，投资约8000万美元，初始净现金收益率约为5.1% [9][10] - 二季度执行了五项位于加利福尼亚州、佛罗里达州和密歇根州的物业租约续签，预计运营收入增加约16.8万美元，较之前租约增长约10% [11] - 未来六个月仅有三份租约到期，占总年化租赁收入的约2%，预计新租约收入与当前基本持平 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 农业地产指数目前由价值约132亿美元的农业物业组成，过去20年农业地产平均年回报率为12.3%，而REIT指数为11%，标准普尔指数更低；过去20年农业地产指数无负收益年份，而REIT指数和标准普尔指数各有四年为负收益 [33][34] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司注重多元化，拥有10.5万英亩农田、53个农场和约2万英亩英尺储备水，分布在14个州的28个种植区，租户种植超55种作物，以保护股东股息 [8] - 计划扩大团队，通过小幅提高0.1%的基础管理费来购买更多农场，目前管理费为资产的0.6% [16] - 积极制定ESG政策，预计将符合纳斯达克提高董事会多样性的新标准 [17] - 成立特殊目的收购公司Gladstone Acquisition，已获得1亿美元资金，寻找Gladstone Land无法参与的投资机会，该公司股票代码为GLEE [18] - 业务战略聚焦于种植新鲜农产品的农田，约85%的作物收入来自此类农场，40%的新鲜农产品种植面积为有机或正在向有机过渡，超10%的永久性作物种植面积属于有机类别，超95%的农田为非转基因 [29][30] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 二季度运营表现强劲，农场续租顺利且租金上涨，多数农场产品需求旺盛 [9] - 美国西部干旱，但公司所有农场目前水源充足，可满足今明两年作物需求，且农场所在水区有储备水或其他补充水源，西部农场依靠井水灌溉，未出现井干涸情况 [12][14] - 预计今年参与租金将增加，主要因更多农场的参与租金条款将于今年生效，但具体金额需在未来几个月确定 [16][17] - 收购活动在本季度有所增加，未来有望宣布更多收购项目 [28] - 投资种植健康食品的农田符合市场趋势，有机食品市场将持续增长，新鲜农产品和蔬菜市场受通胀影响较小，是抵御通胀的良好投资选择 [29][30][31] - 优质农田需求稳定强劲，尤其是西海岸和东海岸部分地区，农田表现优于其他资产 [33] 其他重要信息 - 电话会议中提及的FFO、核心FFO和调整后FFO为非GAAP会计术语，公司认为这些指标能更好反映经营成果和进行业绩比较 [6] - 公司提醒电话会议内容可能包含前瞻性陈述，存在风险和不确定性，实际结果可能与陈述有重大差异，相关风险因素可在公司网站和SEC网站查询 [5] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 今年参与租金的重要性及时间分布如何？ - 三季度有一些迹象，四季度了解更多信息并收到部分付款，明年一季度确定实际金额 [38] 问题2: 按当前作物价格，今年参与租金可能有多重要？ - 预计非常重要，但目前收获尚未完成，无法给出准确数字 [40] 问题3: 过去一年净资产价值增长19%，哪些地区和作物的增值最大，哪些地区增值较慢？ - 加利福尼亚州增值最大，其次可能是俄勒冈州和佛罗里达州；华盛顿州和亚利桑那州增值较慢 [42][44] 问题4: 不同地区和作物的土地价值是否存在差异？ - 新泽西州土地价格变化大，该州鼓励农民设置太阳能板，对农田造成压力，但农民继续耕种不受影响；公司从实际情况评估农场，难以具体指出差异 [46][47] 问题5: 当前收购项目管道情况如何，今年能否实现约2.5亿美元的收购目标？ - 目前已完成约8500万美元收购，若已签署协议的项目全部完成，今年有望超过2.5亿美元，甚至达到2.5 - 3亿美元；目前有超1亿美元的物业已签署购买协议，多数希望在三季度完成，部分可能推迟到四季度，还有其他项目接近签约 [51] 问题6: 当前环境下目标资产的收益率情况如何，是否存在竞争加剧或收益率压缩？ - 奥克斯纳德地区难以找到符合条件的资产，俄勒冈州、华盛顿州和北加利福尼亚州相对容易；主要问题不是收益率，而是说服农民出售农场；公司员工多来自农业社区，便于沟通，但收购过程仍困难且漫长 [53][54] 问题7: 潜在税收影响及1031条款取消后，公司是否更多采用up - REIT结构进行交易？ - 公司向农民宣传up - REIT结构可延迟纳税，但农民较为保守，接受度低；随着公司规模超过10亿美元，情况可能会有所改善；农场通常有多个税务实体，可灵活选择部分以股票交易、部分以现金交易 [57][58] 问题8: 购买的储备水的估值情况如何，哪些因素可能导致其估值变化，如何影响GAAP财务报表和AFFO？ - 购买的是实际水而非水权，估值参考加利福尼亚州水指数；若水价值低于账面价值，将类似房地产减值处理，影响AFFO；若加利福尼亚州降雨或降雪过多，水价可能下降，影响财务表现，但对农业社区和公司资产价值有利 [62][63][65] 问题9: 科罗拉多州物业的用水问题及运营成本或资本支出情况如何？ - 该物业用水问题曾在法庭上解决，目前水价从约85 - 90美元/英亩英尺涨至150美元/英亩英尺；用水成本季节性明显，主要在二、三季度，二季度已记录约50%成本，剩余部分主要在三季度记录；该租约年底到期，未来新租约或其他选择预计不承担此成本 [67][72][73]

资产与负债 - 公司截至2021年6月30日的总资产为1,201,634美元，较2020年12月31日的1,067,289美元增长12.6%[19] - 截至2021年6月30日，公司总股东权益为479,284美元，非控股权益为2,030美元，总权益为481,314美元[28] - 截至2020年6月30日，公司总股东权益为305,236美元，非控股权益为1,147美元，总权益为306,383美元[31] - 公司截至2021年6月30日拥有153个农场，总面积为105,282英亩，净成本基础为1,122,361百万美元[45] - 公司2021年上半年房地产净值为1,104,964美元，较2020年底的1,046,203美元增长5.6%[48] - 截至2021年6月30日，公司的固定利率票据和债券总额为630,886,000美元，加权平均利率为3.72%[66] - 公司在2021年6月30日的长期票据和债券的公允价值约为6.286亿美元，而其账面价值（不包括未摊销的债务发行成本）约为6.309亿美元[77] - 公司在2021年6月30日的利率互换协议的公允价值为负134.4万美元，而2020年12月31日为负150万美元[79] - 公司在2021年6月30日的利率互换协议的名义金额为6163.2万美元，而2020年12月31日为1407.7万美元[79] - 公司在2021年6月30日的利率互换协议的公允价值资产为0美元，而2020年12月31日也为0美元[80] - 公司在2021年6月30日的利率互换协议的公允价值负债为负134.4万美元，而2020年12月31日为负150万美元[80] - 公司在2021年6月30日的D系列优先股的公允价值约为6290万美元，而其账面价值（不包括未摊销的发行成本）约为6040万美元[83] - 公司在2021年6月30日的D系列优先股的每股收盘价为26.03美元[83] - 公司在2021年6月30日的D系列优先股的总发行成本为210万美元，这些成本将在强制赎回期内摊销[83] - 公司在2021年6月30日的D系列优先股的总发行量为241.5万股，总收益为6040万美元，净收益为5830万美元[83] - 公司在2021年6月30日的D系列优先股的强制赎回日期为2026年1月31日，且在2023年1月31日之前不得赎回[83] - 公司当前可用流动性为131.3百万美元，包括84.3百万美元现金和47.0百万美元未使用的信贷额度[185] - 公司目前有43.6百万美元的无抵押资产可用于作为抵押品[185] 收入与利润 - 公司2021年第二季度的租赁收入净额为16,893美元，同比增长33.7%[24] - 公司2021年上半年的租赁收入净额为32,927美元，同比增长17.9%[24] - 公司2021年第二季度的净亏损为530美元，而2020年同期为盈利184美元[24] - 公司2021年上半年的净收入为23美元，较2020年同期的3,244美元大幅下降[24] - 2021年上半年，公司净收入为23美元[28] - 2021年上半年，公司综合收入为156美元[28] - 2020年上半年，公司净收入为3,244美元[32] - 公司2021年上半年净收入为23百万美元，相比2020年同期的3,283百万美元显著下降[34] - 公司2021年上半年营业收入为13,525百万美元，同比增长1.1%[182] - 2021年上半年其他收入为2,255百万美元，同比增长67.7%[182] - 2021年上半年净亏损为5,679百万美元，同比增长396.4%[182] - 2021年第二季度净亏损为531,000美元，而2020年同期净收入为182,000美元[204] 现金流 - 公司2021年上半年经营活动产生的现金流量净额为16,965百万美元，相比2020年同期的9,937百万美元增长70.8%[34] - 公司2021年上半年投资活动产生的现金流量净额为-84,950百万美元，主要用于新房地产资产的收购，相比2020年同期的-35,100百万美元增加142.3%[34] - 公司2021年上半年融资活动产生的现金流量净额为125,556百万美元，主要来自优先股和普通股的发行，相比2020年同期的36,254百万美元增长246.3%[34] - 公司2021年上半年现金及现金等价物净增加57,571百万美元，期末现金及现金等价物余额为66,789百万美元[34] - 2021年上半年经营活动产生的现金流为16,965百万美元，同比增长70.7%[188] - 2021年上半年投资活动使用的现金流为84,950百万美元，同比增长142.0%[188] - 2021年上半年融资活动产生的现金流为125,556百万美元，同比增长246.3%[188] 折旧与摊销 - 公司2021年第二季度的折旧和摊销费用为6,285美元，同比增长63.5%[24] - 公司2021年上半年的折旧和摊销费用为12,336美元，同比增长52.3%[24] - 2021年上半年房地产折旧费用为1,160万美元，较2020年同期的700万美元增长65.7%[48] - 2021年上半年租户改进相关折旧费用为19.4万美元，较2020年同期的15.2万美元增长27.6%[49] - 2021年上半年租赁无形资产摊销费用为68.7万美元，较2020年同期的110万美元下降37.5%[50] - 2021年6月30日结束的三个月和六个月内，总折旧和摊销费用分别增加了2,442,000美元（63.5%）和4,236,000美元（52.3%）[169] 利息支出 - 公司2021年第二季度的利息支出为6,141美元，同比增长23.1%[24] - 公司2021年上半年的利息支出为12,334美元，同比增长23.9%[24] - 2021年上半年利息支出为12,334百万美元，同比增长23.9%[182] - 2021年6月30日结束的三个月和六个月内，利息费用分别增加了1,151,000美元（23.1%）[180] 股票与股权 - 2021年上半年，公司发行了4,259,045股普通股，净收益为85,390美元[28] - 2021年上半年，公司发行了941,020股C系列优先股，净收益为21,365美元[28] - 2020年上半年，公司发行了1,229,531股B系列优先股，净收益为27,050美元[32] - 公司2021年上半年发行了60,375百万美元的强制性可赎回优先股（D系列）[34] - 公司2021年上半年支付了5,702美元的B系列和C系列优先股股息[28] - 公司2021年上半年支付了7,678美元的OP单位和普通股分配[28] - 公司2021年上半年支付了7,641百万美元的普通股股息，相比2020年同期的5,724百万美元增长33.5%[34] - 公司通过Series C优先股发行筹集资金，截至2021年6月30日，已发行2,001股，每股价格为22.75美元[107] - 公司在2021年6月30日前的六个月内，通过Series C优先股发行销售了939,020股，加权平均发行价格为24.83美元，总收益为23,315,000美元[108] - 公司通过ATM计划在2021年6月30日前的六个月内销售了4,259,045股普通股，加权平均价格为20.29美元，总收益为86,405,000美元[110] - 截至2021年6月30日，公司拥有99.3%的运营合伙企业股份，非控股合伙人持有204,778个OP单位[112] - 公司在2021年6月30日前的六个月内，非控股合伙人持有的OP单位加权平均发行价格为19.42美元，总价值为3,977,000美元[113] - 公司在2021年6月30日后的股权活动中，销售了169,425股Series C优先股，加权平均发行价格为24.89美元，总收益为4,217,000美元[123] - 公司在2021年6月30日后的股权活动中，通过ATM计划销售了849,285股普通股，加权平均价格为23.70美元，总收益为20,132,000美元[123] - 公司宣布了2021年7月至9月的月度现金分配，B系列优先股每股分配0.125美元，C系列优先股每股分配0.125美元，D系列优先股每股分配0.104167美元，普通股每股分配0.0451美元[125][126] - 公司自2021年4月1日以来通过Series C优先股发行筹集了1421.7万美元，加权平均销售价格为每股24.79美元[146] - 公司通过ATM计划自2021年4月1日以来出售了379.5398万股普通股，加权平均价格为每股22.13美元，总收益为8400万美元[148] 农场与租赁 - 公司截至2021年6月30日拥有153个农场，总面积为105,282英亩，净成本基础为1,122,361百万美元[45] - 2021年上半年公司收购了16个新农场，总收购价格为8,531.9万美元，年化直线租金为472.1万美元[54] - 2021年上半年收购相关营业收入为87.4万美元，净利润为39.8万美元[54] - 2020年上半年公司收购了4个新农场，总收购价格为2,516.9万美元，年化直线租金为140.5万美元[56] - 2020年上半年收购相关营业收入为28万美元，净利润为19.6万美元[57] - 2021年收购资产分配中，土地和土地改良占3,909.2万美元，永久种植园占1,807.5万美元[58] - 2021年收购总价格为8,407.3万美元，较2020年的2,516.9万美元增长234%[58] - 公司在Fresno LLC的投资中持有50.0%的所有权，截至2021年6月30日，该投资的账面价值约为110万美元[59] - 公司在2021年6月4日收购了位于加州Kern县的20,330英亩-英尺的银行水，并于6月25日以约120万美元的成本执行了购买合同，截至2021年6月30日，该银行水的账面价值约为1480万美元[60] - 截至2021年6月30日，公司在加州和佛罗里达州的农场分别占总租赁收入的62.6%（2060万美元）和20.5%（670万美元）[63] - 公司目前拥有153个农场，总面积105,282英亩，分布在14个州，租赁给79个不同的第三方租户，种植超过55种不同类型的作物[131][132] - 2021年上半年，加利福尼亚州的农场占总租赁收入的62.6%，佛罗里达州占20.5%，科罗拉多州占4.2%[134] - 公司的大多数租赁采用三重净租赁方式，租户需支付相关税费、保险费用和维护费用[135] - 2021年6月30日，公司有6个租赁将在2021年到期，占总租赁收入的7.3%，47个租赁将在2025年之后到期，占总租赁收入的64.0%[137] - 公司自2021年4月1日以来已收购13个农场，总购买价格为7974.2万美元，总面积为3970英亩，年化直线租金为444.3万美元[140] - 公司现有物业的租赁活动显示，5个农场总面积为983英亩，年化直线租金为184.5万美元，新租赁的加权平均期限为4.3年[142] - 公司目前有五个农业租赁将在未来六个月内到期，预计租金将与现有租赁持平[138] - 公司在2021年6月30日前的六个月内收购了42个新农场，没有农场处置[160] - 公司在2021年第二季度收购了13个新农场，总价值为7,974万美元[211] - 公司在2021年第二季度的农场净增值为3.37亿美元，总公平价值从3月31日的11.703亿美元增长至6月30日的12.504亿美元[211] 费用与支出 - 公司2021年第二季度的每股亏损为0.12美元，较2020年同期的0.10美元有所扩大[24] - 公司支付给Gladstone Securities的融资费用在2021年6月30日结束的三个月和六个月内分别为35,000美元和52,000美元，而2020年同期均为28,000美元[93] - 公司支付给Gladstone Securities的销售佣金和经销商管理费在2021年6月30日结束的三个月和六个月内分别为808,000美元和2.0百万美元，而2020年同期均为286,000美元[94] - 公司在2021年6月30日结束的三个月内支付给顾问的基础管理费为1,376,000美元，而2020年同期为1,047,000美元[96] - 公司在2021年6月30日结束的六个月内支付给顾问的激励费为1,162,000美元，而2020年同期为1,334,000美元[96] - 公司在2021年6月30日结束的三个月内支付给Gladstone Securities的总费用为843,000美元，而2020年同期为314,000美元[96] - 公司在2021年6月30日结束的六个月内支付给Gladstone Securities的总费用为2,004,000美元，而2020年同期为2,798,000美元[96] - 公司在2021年6月30日结束的三个月内支付给管理员的费用为347,000美元，而2020年同期为357,000美元[96] - 公司在2021年6月30日结束的六个月内支付给管理员的费用为703,000美元，而2020年同期为740,000美元[96] - 公司在2021年6月30日结束的三个月内支付给顾问的总费用为1,376,000美元，而2020年同期为1,047,000美元[96] - 公司在2021年6月30日结束的六个月内支付给顾问的总费用为3,908,000美元，而2020年同期为3,415,000美元[96] - 2021年6月30日结束的三个月和六个月内，基础管理费分别增加了336,000美元（32.5%）和665,000美元（31.9%）[176] - 2021年6月30日结束的三个月和六个月内，净亏损分别增加了713,000美元（391.8%）和1,391,000美元（66.9%）[180] - 2021年6月30日结束的三个月和六个月内，总其他费用净额分别增加了1,927,000美元（32.1%）[180] - 2021年6月30日结束的三个月和六个月内，A系列和D系列优先股的股息分别增加了297,000美元（64.8%）[180] 运营与投资 - 公司2021年上半年新增房地产资产投资为81,752百万美元，相比2020年同期的25,134百万美元增长225.3%[34] - 公司2021年上半年非现金投资和融资活动中，发行了3,970百万美元的运营合伙企业非控股权益[37] - 公司计划使用当前和未来的可用流动性购买更多的农场和农场相关设施[186] - 公司通过调整FFO来计算CFFO，剔除收购和处置相关费用，以提高期间可比性[200] - 公司通过调整CFFO来计算AFFO，剔除租金调整和债务发行成本摊销等非现金项目，以更好地反映运营绩效[201] - 截至2021年6月30日，公司通过第三方评估的农场总价值为9.342亿美元，占总公平价值的74.7%[208] - 公司通过购买价格评估的农场总价值为3.161亿美元，占总公平价值的25.3%[208] - 公司总农场公平价值为12.504亿美元，涵盖153个农场，总面积为105,282英亩[208] - 公司农场土地价值的加权平均值为每英亩35,344美元，市场净营业收入（NOI）为每英亩1,616美元，市场资本化率为5.03%[209] - 公司长期借款的公平价值为6.286亿美元，与账面价值6.309亿美元接近[211] - 公司B系列优先股和D系列优先股的公平价值分别为每股25.98美元和26.03美元[211] - 公司C系列优先股的估计价值为每股25.00美元[211] - 截至2021年6月30日，公司估计每股净资产价值（NAV）为13.16美元[212] 租赁收入 - 2021年第二季度固定租赁收入为16,836千美元，同比增长36.3%[162] - 2021年第二季度总营业收入为16,893千美元，同比增长33.7%[162] - 2021年上半年固定租赁收入为32,816千美元，同比增长33.3%[163] - 2021年上半年总营业收入为32,927千美元，同比增长17.9%[163] - 2021年上半年运营收入为13,525千美元，同比增长1.1%[163] - 同物业基础的折旧和摊销费用在2021年6月30日结束的三个月和六个月内分别减少了114,000美元（3.0%）和490,000美元（6.1%）[169] - 2021年6月30日结束的三个月和六个月内，物业运营费用分别增加了312,000美元（68.0%）和348,000美元（43.7%）[172] - 2021年

财务数据和关键指标变化 - 公司总资产在第一季度增加了约6700万美元，主要由于股票发行的净收益尚未完全投资 [18] - 第一季度净收入为55.4万美元，普通股东净亏损为220万美元，每股亏损0.082美元 [20] - 调整后的FFO（Funds From Operations）在第一季度为470万美元，环比增长31%，AFFO（Adjusted FFO）每股为0.174美元，环比增长18% [20] - 固定基础现金租金环比增长15%，主要由于近期收购带来的额外收入 [21] - 公司农场总价值为12亿美元，基于第三方评估或实际购买价格 [23] - 每股净资产价值为12.69美元，环比增长4% [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司拥有104,000英亩农田，141个农场，总价值超过12亿美元 [9] - 农场分布在13个州和27个不同的种植区域，租户种植超过55种作物 [9] - 第一季度收购了三个农场，总价值约600万美元，其中400万美元通过发行OP Units支付 [12] - 季度末收购了一个大型橄榄农场，价值约3800万美元 [12] - 初始净现金收益率为5.3%，租赁合同包含参与租金和每年2%-3%的租金递增条款 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司农场主要分布在加利福尼亚、俄勒冈、华盛顿和佛罗里达等地区，这些地区的农产品需求保持稳定至强劲 [33] - 中西部地区的农场估值相对平稳，而加利福尼亚的Salinas和Watsonville地区以及佛罗里达的农场估值有显著增长 [51] - 公司农场中约85%的作物收入来自新鲜水果、蔬菜和坚果，这些产品主要销往超市 [29] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于购买和租赁种植健康食品的农田，特别是新鲜水果、蔬菜和坚果 [29] - 公司正在开发与ESG（环境、社会和治理）相关的正式政策，董事会成员中有三分之一为女性 [15] - 公司通过SPAC（特殊目的收购公司）Gladstone Acquisition探索购买农场及其运营业务的机会，因为作为REIT（房地产投资信托基金），公司无法直接拥有运营公司 [16] - 公司计划在未来几个月内增加收购活动，尽管由于COVID-19相关的政府限制，尽职调查过程有所延迟 [28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为，投资于种植健康食品的农田是一个强劲的趋势，特别是在美国市场 [29] - 公司预计未来几年食品通胀将继续上升，特别是新鲜农产品领域 [36] - 管理层对未来的收购机会持乐观态度，尽管税收政策的不确定性可能影响交易速度 [42][44] 其他重要信息 - 公司预计2021年的参与租金将显著增加，尽管具体金额尚不确定 [15] - 公司目前有超过1亿美元的可用资金和4000万美元的未抵押资产，具备充足的流动性 [26] - 公司自2013年以来连续99个月向普通股东支付股息，总计每股5.12美元 [27] 问答环节所有提问和回答 问题: 当前收购管线的状态和预期 - 公司目前有约1.5亿美元的潜在交易处于不同阶段，预计将在未来几个季度完成 [41] - 由于税收政策的不确定性，部分交易可能延迟 [42] 问题: 定价趋势和竞争情况 - 公司未看到明显的竞争加剧，主要由于公司在加利福尼亚和佛罗里达等地的长期声誉 [46] - 部分交易的资本化率略低于去年，但主要是由于特定交易的特殊情况 [81] 问题: 农场估值的变化 - 加利福尼亚的Salinas和Watsonville地区以及佛罗里达的农场估值有显著增长，而中西部地区相对平稳 [51] 问题: Gladstone Acquisition的投资进展 - 公司尚未完成任何投资，由于SEC对SPAC的监管加强，进展有所放缓 [53] 问题: 参与租金的潜在增长 - 如果所有作物价值增长10%，参与租金将显著增加，尽管具体金额难以预测 [83][85] 问题: 杠杆率和资本结构 - 公司目前的杠杆率较低，未来可能会根据收购活动调整 [72][75]

公司整体财务数据关键指标变化 - 截至2021年3月31日，公司总资产为1134466美元，较2020年12月31日的1067289美元增长6.3%[19] - 截至2021年3月31日，公司总负债为716799美元，较2020年12月31日的683499美元增长4.9%[20] - 截至2021年3月31日，公司总权益为417667美元，较2020年12月31日的383790美元增长8.8%[21] - 2021年第一季度，公司总运营收入为16034美元，较2020年同期的15280美元增长4.9%[23] - 2021年第一季度，公司总运营费用为9907美元，较2020年同期的8083美元增长22.6%[23] - 2021年第一季度，公司净收入为554美元，较2020年同期的3101美元下降82.1%[23] - 2021年第一季度，归属于普通股股东的净亏损为2211美元，而2020年同期为净收入934美元[23] - 2021年第一季度，普通股每股基本和摊薄亏损为0.08美元，而2020年同期为每股收益0.04美元[23] - 2021年第一季度，公司综合收入为1920美元，较2020年同期的1802美元增长6.6%[23] - 2021年第一季度净收入为554,000美元，2020年同期为3,101,000美元；2021年第一季度经营活动提供净现金6,656,000美元，2020年同期为3,496,000美元[30] - 2021年第一季度投资活动使用净现金5,406,000美元，2020年同期为10,168,000美元；2021年第一季度融资活动提供净现金62,426,000美元，2020年同期为23,216,000美元[30] - 2021年第一季度现金及现金等价物净增加63,676,000美元，期末余额为72,894,000美元；2020年同期净增加16,544,000美元，期末余额为30,232,000美元[30] - 2021年第一季度租赁收入净收入为1603.4万美元，2020年同期为1528万美元[114] - 2021年第一季度普通股每股净亏损0.08美元，2020年同期每股净收入0.04美元[116] - 2021年第一季度固定租赁付款收入15979000美元，较2020年增长3717000美元，增幅30.3%[169] - 2021年第一季度折旧和摊销费用6051000美元，较2020年增长1794000美元，增幅42.1%[169] - 2021年第一季度运营收入6127000美元，较2020年减少1070000美元，降幅14.9%[169] - 2021年第一季度折旧和摊销费用总计605.1万美元，较2020年的425.7万美元增加179.4万美元，增幅42.1%，其中同店基础上减少8.9%，收购或处置物业增加15500%[174] - 2021年第一季度物业运营费用总计42.9万美元，较2020年的52.1万美元减少9.2万美元，降幅17.7%，其中同店基础上增加10.7%，收购或处置物业增加440%，租户报销费用减少84.3%[176] - 2021年第一季度应支付给顾问的基本管理费为136.9万美元，较2020年的103.4万美元增加，激励费为116.2万美元，较2020年的133.4万美元减少，总费用为253.1万美元，较2020年的236.8万美元增加[181] - 2021年第一季度运营收入为612.7万美元，较2020年的719.7万美元减少107万美元，降幅14.9%[184] - 2021年第一季度其他收入为223.5万美元，较2020年的132.4万美元增加91.1万美元，增幅68.8%[184] - 2021年第一季度利息费用为619.3万美元，较2020年的496.3万美元增加123万美元，增幅24.8%[184] - 2021年第一季度A类和D类定期优先股股息为80.4万美元，较2020年的45.8万美元增加34.6万美元，增幅75.5%[184] - 2021年第一季度房地产资产处置净损失为79.8万美元，较2020年的9.9万美元增加69.9万美元，增幅706.1%[184] - 2021年第一季度公司可用流动性约为1022万美元，包括约780万美元现金和242万美元MetLife信贷额度[186] - 2021年第一季度公司有两个估值约3950万美元的农场未设抵押，可作为抵押品[186] - 2021年第一季度经营活动净现金流量为665.6万美元，较2020年的349.6万美元增加316万美元，增幅90.4%[189] - 2021年第一季度投资活动净现金流量为 - 540.6万美元，较2020年的 - 1016.8万美元增加476.2万美元，降幅46.8%[189] - 2021年第一季度融资活动净现金流量为6242.6万美元，较2020年的2321.6万美元增加3921万美元，增幅168.9%[189] - 2021年第一季度现金及现金等价物净增加额为6367.6万美元，较2020年的1654.4万美元增加4713.2万美元，增幅284.9%[189] - 2021年第一季度净收入为554万美元，2020年同期为3101万美元[205] - 2021年第一季度归属于普通股股东和非控制性OP单位持有人的净亏损为2210万美元，2020年同期净收入为976万美元[205] - 2021年第一季度FFO为4648万美元，2020年同期为5336万美元[205] - 2021年第一季度CFFO为4761万美元，2020年同期为5301万美元[205] - 2021年第一季度AFFO为4683万美元，2020年同期为5442万美元[205] - 2021年第一季度摊薄后每股FFO为0.17美元，2020年同期为0.25美元[205] - 2021年第一季度摊薄后每股CFFO为0.18美元，2020年同期为0.25美元[205] - 2021年第一季度摊薄后每股AFFO为0.17美元，2020年同期为0.25美元[205] 公司股权结构及发行情况 - 2021年第一季度，公司发行了535678股C系列优先股，净增12171美元权益[26] - 2019年12月31日，优先股数量为4,755,869股，面值5美元；普通股数量为20,936,658股，面值21美元；股东权益总额为276,621美元，总权益为278,970美元[27] - 2020年第一季度，发行B系列优先股净增1,229,531股，增加股东权益27,116美元；赎回B系列优先股减少股东权益185美元；发行普通股净增409,800股，增加股东权益5,324美元[27] - 2020年3月31日，优先股数量为5,977,647股，面值6美元；普通股数量为21,346,458股，面值21美元；股东权益总额为305,699美元，总权益为308,055美元[27] - 2021年1月13日，公司重新分类360万股授权但未发行的普通股为D类定期优先股[100] - 截至2021年3月31日，公司根据注册声明发行C类优先股、D类定期优先股和普通股的总收益分别约为4030万美元、6040万美元和9030万美元[104] - 2020年3月9日完成B系列股票发售，600万股全部售罄，总收益约1.475亿美元，净收益约1.334亿美元[106] - 2020年4月3日提交C系列股票发售招股说明书，可发售最多2600万股，其中2000万股以每股25美元发售，600万股通过股息再投资计划以每股22.75美元发售[107] - 截至2021年3月31日的三个月，C系列股票售出534,971股，加权平均发行价每股24.89美元，总收益1331.5万美元，净收益1217.1万美元；通过股息再投资计划发行约707股[108] - 2020年5月12日启动普通股的市价发行计划，可发售总发行价高达1亿美元的普通股[109] - 截至2021年3月31日的三个月，通过市价发行计划售出普通股1,312,932股，加权平均发行价每股17.17美元，总收益2253.7万美元，净收益2231.2万美元[110] - 2021年1月，公司发行241.5万股D系列定期优先股，总收益约6040万美元，净收益约5830万美元；截至2021年3月31日，公允价值约6170万美元，账面价值约6040万美元，使用1级输入值估值[78] - 2021年5月7日，公司将剩余850,000股授权但未发行的A系列定期优先股重新分类为普通股，授权股本包括63,944,073股普通股、6,456,065股B系列优先股、25,999,862股C系列优先股和3,600,000股D系列定期优先股[124] - 2021年1月，公司完成5.00% Series D Cumulative Term Preferred Stock公开发行，发行241.5万股，总收益约6040万美元，净收益约5830万美元[149] - 2021年2月12日，公司赎回所有Series A Term Preferred Stock，支付约2880万美元，同时注销约12.7万美元未摊销发行成本[151] - 2021年1月1日至文件日期，公司销售71.3012万股Series C Preferred Stock，加权平均每股价格24.86美元，总收益1772.3万美元，净收益1622.1万美元[152][153] - 公司于2020年5月12日启动ATM Program，可发行和销售总发行价高达1亿美元的普通股[154] - 公司出售3138384股股票，每股加权平均价格为18.98美元，总收益为59557美元，净收益为58961美元[155] - 自2021年1月1日以来，公司发行C系列优先股713012股，每股24.86美元，总收益1772.3万美元，净收益1622.1万美元；发行D系列定期优先股241.5万股，每股25美元，总收益6037.5万美元，净收益5848.8万美元；通过ATM计划发行普通股313.8384万股，每股18.98美元，总收益5955.7万美元，净收益5896.1万美元[197] - 公司注册声明允许发行总计10亿美元的证券，其中6.5亿美元预留用于发行C系列优先股，截至目前已发行约4470万美元的C系列优先股、约6040万美元的D系列定期优先股和约1.273亿美元的普通股[198] 公司农场业务数据关键指标变化 - 截至2021年3月31日，公司拥有140个农场，总面积101,312英亩，农田面积83,652英亩，净成本基础为1,048,165,000美元，产权负担为632,619,000美元[40][41] - 2021年3月31日和2020年12月31日，公司有形房地产资产投资净额分别为1,046,371,000美元和1,046,203,000美元，2021年和2020年第一季度折旧费用分别约为570万美元和340万美元[44] - 截至2021年3月31日和2020年12月31日，公司记录的租户改良净额均约为200万美元，2021年和2020年第一季度相关折旧费用和额外租赁收入分别约为9.8万美元和7.5万美元[45] - 2021年3月31日和2020年12月31日，公司租赁无形资产净额分别为4,390,000美元和3,732,000美元，2021年和2020年第一季度摊销费用分别约为38.3万美元和82.6万美元[46] - 2021年3月31日和2020年12月31日，公司高于市场租赁价值和租赁激励的递延资产分别为255,000美元和308,000美元，低于市场租赁价值和其他递延收入的递延负债分别为2,229,000美元和908,000美元[47] - 2021年和2020年第一季度，高于市场租赁价值和租赁激励的摊销分别约为 - 4.4万美元和3.1万美元，低于市场租赁价值和其他递延收入的增值分别约为3.6万美元和2.5万美元[47] - 2021年第一季度，公司收购3个新农场，总收购价格为5,577,000美元，相关外部法律费用约4000美元，确认运营收入约2.5万美元，净亏损约4000美元[48][49] - 2020年第一季度，公司收购2个新农场，总收购价格为7,500,000美元，相关外部法律费用约4000美元，确认运营收入约8.8万美元，净收入约7万美元[50][51] - 2021年和2020年收购的购买价格分配中，土地及土地改良分别为1,341,000美元和6,843,000美元[52] - 公司