文章核心观点 - 公司本季度运营表现不佳，FFO和营收未达预期，但当前Zacks Rank显示股票有望近期跑赢市场，行业排名靠后或影响公司表现 [1][2][4][5] 公司运营情况 - 本季度FFO为每股0.14美元，未达Zacks共识预期的每股0.15美元，去年同期为每股0.17美元，FFO意外率为 -4.67%，过去四个季度均未超预期 [1] - 上一季度预期FFO为每股0.18美元，实际为每股0.15美元，意外率为 -16.67% [1] - 截至2024年3月季度营收2025万美元，未达Zacks共识预期5.81%，去年同期为2120万美元，过去四个季度有三次超营收预期 [1] 股价表现 - 自年初以来公司股价下跌约10.2%，而标准普尔500指数上涨8.6% [2] 未来展望 - 股票短期价格走势及未来FFO预期主要取决于管理层在财报电话会议上的评论 [2] - 公司FFO展望可帮助投资者判断股票走向，实证研究显示近期股价走势与预期修正趋势强相关 [3] - 财报发布前公司预期修正趋势有利，当前Zacks Rank为2（买入），预计股票近期跑赢市场 [4] - 下一季度当前共识FFO预期为每股0.14美元，营收2120万美元，本财年FFO预期为每股0.66美元，营收9059万美元 [4] 行业情况 - Zacks行业排名中，REIT和股权信托 - 其他行业目前处于250多个Zacks行业的后43%，前50%行业表现优于后50%超两倍 [5] 同行业公司情况 - 同行业One Liberty Properties尚未公布2024年3月季度财报，预计季度收益每股0.48美元，同比下降4%，过去30天季度共识EPS预期未变 [5] - 预计One Liberty Properties营收2223万美元，较去年同期下降3.1% [5]

财务表现 - 公司第一季度净收入为1360万美元，同比增长675.3%[3] - 公司总现金租赁收入同比下降130万美元，降幅6.3%，主要由于佛罗里达州大型农场出售及空置物业收入减少[4] - 公司核心运营费用减少54万美元，主要由于加州水权保护费用及法律费用降低[5] - 公司运营现金流减少129万美元，主要由于固定租赁现金支付减少[6] - 公司每股净资产值（NAV）从17.12美元增至18.50美元，增幅8.1%[6] - 公司总负债减少4741.6万美元，降幅7.2%[8] - 公司农场组合价值减少8200.8万美元，降幅5.2%[8] - 公司调整了AFFO（调整后运营资金）的定义，排除了由于向租户支付的现金激励导致的租赁激励的移除，所有历史期间的AFFO数据均已调整以符合新定义[9] - 公司的NAV（净资产价值）估计为991,788,000美元，扣除累计可赎回优先股后，普通股股东和非控制性OP单位持有人的NAV为662,915,000美元，每股NAV为18.50美元[18] 资产与投资组合 - 公司出售佛罗里达州3748英亩农场，获得6570万美元，净收益1040万美元，股权回报率为60%[2] - 公司目前拥有168个农场，总面积约112,000英亩，分布在15个州，水资产为49,076英亩-英尺，总价值约15亿美元[10] - 公司约30%的新鲜农产品种植面积为有机或正在向有机过渡，20%的永久作物种植面积也属于这一类别[10] - 公司预计未来将继续通过收购和扩张来增加其投资组合，并预计农场价值和运营收入将有所增长[19] 股息与分红 - 公司宣布增加普通股股息，季度股息从每股0.138美元增至0.140美元[4] - 公司自2013年首次公开募股以来，已连续支付135个月的现金分红，并在过去37个季度中34次增加普通股分红，当前每月每股分红为0.0466美元，年化为0.5592美元[10] 运营与市场环境 - 公司农场占用率从100%降至98.9%[8] - 公司提醒投资者，实际结果可能因融资能力、经济环境、租户表现、竞争和利率变化等因素而与前瞻性声明存在重大差异[19]

Table of Contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON, D.C. 20549 FORM 10-Q (Mark One) ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended March 31, 2024 or ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from _______________ to _______________ Commission file number: 001-35795 GLADSTONE LAND CORPORATION (Exact name of registrant as specified in it ...

文章核心观点 - Gladstone Land（LAND）股票有上涨潜力，虽分析师目标价不可全信，但盈利预期上调和Zacks排名显示其短期内有上涨可能 [1][2][5] 分析师目标价情况 - Gladstone Land上一交易日收盘价13.46美元，过去四周上涨2.3%，华尔街分析师设定的平均目标价17.83美元，有32.5%的上涨潜力 [1] - 六个短期目标价从16美元到20美元不等，标准差2.04美元，最低估计上涨18.9%，最乐观估计上涨48.6% [1] 分析师目标价的局限性 - 仅依靠共识目标价做投资决策不明智，分析师设定目标价的能力和公正性存疑 [2] - 研究表明目标价常误导投资者，分析师因业务激励常设定过高目标价 [3] 目标价标准差的意义 - 低标准差代表分析师对股票价格走势和幅度有高度共识，可作为进一步研究的起点，但投资决策不能仅基于目标价 [4] Gladstone Land上涨原因 - 分析师上调每股收益预期，显示对公司盈利前景乐观，盈利预期修正趋势与近期股价走势强相关 [5] - 过去30天，Zacks当前年度共识估计提高0.5%，一个估计上调且无负面修正 [5] - Gladstone Land目前Zacks排名第二（买入），处于基于盈利估计的4000多只股票前20%，表明短期内有上涨潜力 [5]

文章核心观点 - 公司是拥有10年投资银行从业经验的资深研究分析师，对Gladstone Land的优先股感兴趣，尤其关注LANDM的价值，虽公司业绩不佳主要影响普通股股东，但优先股股息有保障，且有大量次级股权，认为LANDM无论是获得7.4%年化回报还是股息率提高到8.3 - 8.4%都可接受 [1][14] 公司业务模式 - Gladstone Land是一家REIT，拥有农田并将其出租给农民，不受收成好坏影响，仅受租户情况影响，截至2023年底，在15个州的168个农场拥有近11.2万英亩土地 [1] 财务表现 第四季度 - 净亏损430万美元，加回折旧费用和资产出售损失后，FFO为620万美元，AFFO为540万美元，每股AFFO为0.15美元，足以覆盖每股0.139美元的分红 [3] 全年 - AFFO为2030万美元，每股约0.57美元，虽能覆盖每股0.554美元的分红，但派息率升至97%，表现较弱，不过在支付优先股股息前产生约4500万美元AFFO，优先股股息近2500万美元，派息率约55% [5][7] 资产负债情况 - 资产负债表包含13.9亿美元资产，7.2亿美元权益，其中约4.1亿美元为优先股权益，约有1635万股优先股流通，D系列优先股因强制赎回日期在资产负债表中列为负债 [8] - 最坏情况下，若公司不赎回优先股，优先股将转回权益，总权益约7.8亿美元，其中约4.7亿美元为优先股权益，缓冲资金3.1亿美元较薄，但公司农田公允价值约16亿美元，高于账面价值，资产覆盖率安全网可能远高于3.1亿美元 [10] 优先股情况 - 关注的LANDM优先股每年股息1.25美元，分12个月支付，2026年1月底前须赎回，若不赎回，股息将增至每年每股2美元 [12] - 假设2026年1月赎回，基于当前股价23.97美元，资本收益约4.3%，强制赎回收益率约7.4%；若公司选择支付8%息票而非赎回，2美元的年优先股股息收益率略超8.3% [13] 投资策略 - 分析师无Gladstone Land普通股持仓，也无做多打算，曾卖出4月和5月到期、行权价12.50美元的看跌期权，希望不被指派股票并可能提前平仓 [14] - 目前持有少量D系列优先股（LANDM），可能会增持，认为优先股股息有保障，且对LANDM两种收益情况都能接受 [14]

分组1 - Gladstone Land (LAND)上周收盘价为$13.17，较过去四周上涨了1.2%[1] - 华尔街分析师设定的短期价格目标显示，股票仍有潜在的上涨空间，平均价格目标为$18，涨幅达36.7%[1] - 分析师们对公司的盈利预期较之前的估计更为乐观，这种正面的盈利预期修订趋势在预测股价上涨方面已被证明有效[4] 分组2 - 研究表明，分析师设定的价格目标往往更容易误导投资者，而不是指导他们[5] - 分析师们往往会设定过于乐观的价格目标，这可能是为了吸引对公司股票感兴趣的投资者[6] - 分析师们对股票价格走势的高度一致性，即低标准差，表明他们对股价走势的方向和幅度有很高的一致性[7] 分组3 - 尽管投资者不应完全忽视价格目标，但仅基于价格目标做出投资决策可能导致投资回报率令人失望[8] - 分析师们对公司盈利前景的乐观态度，以及他们在修订每股收益预期方面的一致性，可能是预期股票上涨的合理理由[9] - LAND目前拥有Zacks Rank 2（买入），这是对股票短期潜在上涨更具有决定性的指标[10]

文章核心观点 - Gladstone Land作为房地产投资信托基金（REITs）在农业领域提供投资机会，具有稳定性和增长潜力，能为投资者带来稳定被动收入并支持农业发展 [1][8] 公司特点 - 作为农田REIT，拥有并出租种植永久作物和季节性农产品的农场 [3] - 与租户农民签订长期净租赁协议，确保稳定租金收入 [3] 股票优势 - 每月分红，区别于多数按季度分红的股票，适合寻求稳定被动收入的投资者 [2] - 截至2024年3月20日，股价为12.91美元，年初以来小幅上涨0.030美元（0.23%） [4] 股息情况 - 月股息收益率为4.3%，每投资1000美元可获43美元年收入 [5][7] - 自上市以来连续132个月分红，展现定期收入分配的承诺 [5][7] - 在过去36个季度中33次提高派息，旨在长期匹配或超过通胀率 [5][7] 发展前景 - 虽因市场条件近期未进行农场收购，但资产负债表稳健，市场有利时可进行机会性购买 [5] - 随着全球人口增长，农产品需求强劲，公司通过农场收购战略扩张，投资该公司可实现财务目标并促进可持续农业发展 [7]

财务数据和关键指标变化 - 2023年第四季度净收益约180万美元,全年净收益约1460万美元 [22] - 2023年第四季度调整后FFO约540万美元,全年约2030万美元,同比下降 [22][23] - 2023年第四季度每股调整后FFO0.151美元,全年0.569美元,同比下降 [22][23] - 2023年第四季度每股普通股股息0.139美元,全年0.554美元,同比增加 [22][23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 固定租金收入同比增长1%,主要由于完成的资本改善项目带来的额外租金收入 [24] - 参与租金收入同比下降,主要由于产量下降和价格下降,尤其是杏仁市场 [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 加州农场的水资源管理项目取得进展,确保了长期可持续的水供应 [16][17] - 佛罗里达农场销售获得较高价格,超过最近的评估价值 [12] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司继续谨慎收购新农场,因为资本成本和土地价格仍然较高 [11] - 公司专注于加强水资源管理,确保农场长期可持续发展 [16][17] - 公司认为农业行业前景良好,特别是在生鲜农产品领域 [32][33] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为2024年前景乐观,如果利率下降,公司将恢复收购农场 [61][62] - 管理层认为公司的资产质量和财务状况良好,有足够的流动性应对未来挑战 [29][30] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Rob Stevenson 提问** 15处空置农场的作物类型和原因 [36][37][38] **David Gladstone 回答** 主要是蓝莓农场,由于之前租户出现个人问题无法经营,公司正在寻找新的租户 [37][38] 问题2 **Mike Albanese 提问** 公司各类农产品的价格和供需情况 [52][53][54] **David Gladstone 回答** 总体来说,公司主要农产品的价格和供需已基本恢复到2021-2022年的水平,前景良好 [54] 问题3 **Barry Oxford 提问** 公司未来在加州水资源管理方面的计划 [63][64][65][66][67] **David Gladstone 回答** 公司将继续加大水资源的储备和管理,确保农场长期水源充足 [67][69]

财务表现 - Gladstone Land (LAND)在最近的季度财务运营中，每股FFO为0.15美元，低于Zacks Consensus Estimate的0.18美元[1] - 过去四个季度，公司未能超过共识FFO预期[2] - Gladstone在2023年12月结束的季度中，营收为2,445万美元，超过Zacks Consensus Estimate 1.63%[3] 股价走势 - 公司股价的短期走势将主要取决于管理层在财报电话会议中的评论[4]

公司基本信息 - 公司是农业REIT，拥有168个农场共111,836英亩，分布在美国15个州，还拥有多个农场相关设施[25] - 公司是农业REIT，拥有168个农场共111,836英亩土地，分布在美国15个州，还拥有多个农场相关设施[25] - 公司通过UPREIT结构开展业务，控制运营合伙企业的唯一普通合伙人，直接或间接拥有其100.0%的有限合伙权益普通股单位[28] - 公司通过UPREIT结构开展业务，控制运营合伙企业的唯一普通合伙人，直接或间接拥有其100.0%的有限合伙权益普通股单位[28] - 公司普通股于2013年1月29日在纳斯达克全球市场上市，还有多类优先股在纳斯达克交易，另有一类优先股已注册但未上市[30] - 公司普通股于2013年1月29日在纳斯达克全球市场上市，还有多类优先股在纳斯达克交易，另有一类优先股已注册但未上市[30] - 公司由外部顾问管理，行政服务由关联公司提供[29] 业务目标与策略 - 公司主要业务目标是通过月度现金分配、土地增值和物业出售资本收益最大化股东回报，策略是投资和多元化现有农田及相关物业组合[31] - 公司主要业务目标是通过月度现金分配、土地增值和物业出售资本收益最大化股东回报，策略是投资和多元化现有农田及相关物业组合，还可能收购支持农业社区的商业物业[31] - 未来公司预计有选择性地收购更多种植商品作物的农田和农场相关设施[27] - 公司农场土地主要集中在种植新鲜农产品一年生行作物或某些永久性作物的地区，未来计划有选择地收购更多种植商品作物的农田及农场相关设施[26][27] - 公司计划继续在地理上扩张业务，未来将在美国其他农业地区收购物业，主要关注美国西部和东南部地区[34] - 公司目前在美国15个州拥有房产，未来计划在美国其他农业地区收购房产，重点关注西部和东南部，也会考虑太平洋西北、大西洋中部和中西部部分地区[34][38][60] - 公司目前在美国15个州拥有房产，未来计划在美国其他地区扩张，包括太平洋西北地区、中西部和大西洋中部[38][60] - 公司将继续扩大作物品种，在保持对新鲜农产品一年生行作物和某些永久性作物农场关注的同时，拓展其他永久性作物和少量商品作物[34] - 公司目前租户种植的作物主要是新鲜农产品一年生行作物和某些多年生作物，少量为商品作物，未来将继续扩大多年生作物种植，适度扩大商品作物种植[34] - 公司策略是通过借款融资以最大化股东回报，治理文件和政策未对借款金额设限[62] - 公司策略是通过借款融资以最大化股东回报，治理文件和政策未对单笔投资物业借款额及整体借款水平设限[62] - 公司预计大部分投资为产生收入的农业不动产，多数租约为三净租赁，还可能收购支持农业社区的商业地产[38] - 公司预计大部分投资仍为产生收入的农业房地产，多数租约为三净租约，也可能收购支持农业社区的企业使用的房产[38] 融资与借款 - 公司为最大化投资数量，打算通过长期抵押贷款借款，也可能短期借款或产生其他债务[35] - 公司为最大化投资数量，打算通过房产长期抵押贷款借款，也可能短期借款或产生其他债务[35] - 公司在某些情况下可能向农民发放以农场或相关房地产为抵押的高级有担保第一留置权抵押贷款，预计持有的抵押贷款不超过总资产公允价值的5.0%[36] - 公司在特定情况下会向农民提供以农场或农场相关房地产为抵押的高级有担保第一留置权抵押贷款，预计持有的抵押贷款不会超过总资产公允价值的5.0%[36] - 公司可能在利率下降、现有抵押贷款到期或有有吸引力投资时对房产进行再融资[65] - 公司可能在利率下降、现有贷款到期或有有吸引力投资机会时对物业进行再融资[65] - 公司与Gladstone Securities签订融资安排协议，由其协助安排物业融资并收取费用[87] - 2017年4月11日公司与关联方Gladstone Securities签订融资安排协议，后者协助安排物业融资，公司支付融资费用[87] 优先股发行 - 公司就优先股发行与Gladstone Securities签订经销商 - 经理协议，由其提供销售、推广和营销服务[88] - 公司就系列优先股发行与Gladstone Securities签订经销商 - 经理协议，后者提供销售、推广和营销服务[88] 农场与物业收购 - 公司预计收购的农场和相关设施多来自独立农民或农业公司，部分交易可能与租户的收购、资本重组等公司交易相关[39] - 公司选择农田时考虑水可用性、土壤成分、位置、价格等因素，顾问会对潜在收购房产进行尽职调查[43][44][45][46][48] - 公司选择农田时会考虑水可用性、土壤成分、位置和价格等因素，顾问会对潜在房产收购进行尽职调查[43][44][45][46][48] - 公司顾问会对潜在投资进行评估并提交投资委员会决定是否推进，投资前可能由外部顾问进行额外尽职调查[52] 租户与租约 - 公司农业租约原始期限，一年生作物农场为3 - 10年，多年生作物农场为7 - 15年，租金通常提前支付，有定期递增条款[40] - 公司评估租户信用时考虑经验、财务实力、遵守质量标准等因素，还会采取增强和保护价值的租约条款及信用增强措施[54][55][56][57][58] - 公司顾问评估租户信用时会考虑经验、财务实力、遵守质量标准等因素，还会通过一些条款增强和保护投资价值[54][55][56][57] - 公司顾问可能寻求交叉违约条款、信用证或租户关联公司担保等信用增强措施，以降低风险[58] - 公司许多物业租给中型独立农业经营和企业，其财务和人员资源有限，可能影响公司租金收入[11] - 部分租户可能无法支付租金，影响公司向股东分配现金的能力和投资价值[12] 投资限制与规定 - 公司规定未经董事会许可，不得将50%或以上总资产投资于单个物业，不得将超5%资产投资于单一发行人证券，不得投资超10%的单一发行人已发行证券[66] - 公司投资政策规定未经董事会许可，不得将50%或以上总资产投资于单个物业，不得将超5%资产投资于单一发行人证券，不得投资超10%单一发行人流通证券[66] - 未经多数独立董事批准，公司不得与对相关实体有超5%权益的人员进行资产交易、借款或其他交易[69] - 公司政策规定未经多数独立董事批准，不得与利益相关方（利益超5%）进行资产买卖、借贷等交易[69] 外部顾问管理 - 公司外部由顾问管理，于2021年7月1日修订并重述投资顾问协议，顾问负责管理资产负债、日常运营及投资交易[74] - 公司外部管理由顾问负责，顾问有投资委员会评估和批准投资，顾问董事会授权投资委员会按协议授权和批准投资[74][78][79] - 顾问按协议需为公司提供符合投资政策的投资机会，进行房地产投资相关的各项操作及日常管理[81] - 若满足物业总成本不超估值且符合投资目标和政策条件，顾问可不经董事会事先批准代表公司投资物业[82] - 某些交易需董事会（含多数独立董事）事先批准，如投资成本超总资产50%的收购及涉及与顾问利益冲突的交易[83] - 公司预计2024年约15至25名顾问和管理人全职员工将大量投入公司事务，若投资增加，投入人员将增多[89] - 2024年预计约15至25名顾问和管理人全职员工将投入大量时间处理公司事务[89] - 截至2023年12月31日，顾问和管理人共有69名全职员工，其中执行管理13人、投资管理等35人、行政等21人[90] - 截至2023年12月31日，顾问和管理人共有69名全职员工，其中执行管理13人、投资管理等35人、行政等21人[90] 竞争情况 - 公司在农田收购上面临来自开发商、农民、农业公司、投资机构等多类主体的竞争[91] - 公司在农田面积方面面临来自开发商、市政当局等不同实体的竞争[91] - 公司可能直接竞争的投资公司包括Hancock Agricultural Investment Group等农业投资公司[92] - 公司可能直接竞争的投资公司包括汉考克农业投资集团等农业投资公司[92] - 公司面临来自其他农业REITs、农业私募股权基金和在线农田众筹平台的竞争[92] 风险因素 - 公司房地产投资组合集中在少数州，若当地天气、经济或监管变化，可能面临重大损失风险[10] - 公司农场投资部分现金流受作物价格下降和产量低于平均水平等风险影响，可能影响租金收入和现金分配能力[13] - 公共卫生紧急情况相关法规可能影响公司2024年运营及经营成果[93] - 公司作为房地产所有者受各类环境法律法规约束，环境责任成本可能巨大[94] 财务信息获取 - 公司相关财务信息可参考10 - K表格中的合并财务报表及附注[96] - 公司10 - K、10 - Q、8 - K等报告可在公司网站免费获取[97]