农场租赁协议修订 - 公司在第二季度执行了3份农场租赁协议修订,预计将使年度净运营收入增加约7万美元[3] 农场运营状况 - 公司在第二季度拥有19个处于空置、直接经营或非应计状态的农场,对公司运营产生约45.2万美元的净收入下降[3] 水资产收购 - 公司在第二季度以约301美元/净英亩英尺的价格获得了额外489.9万净英亩英尺(超过16亿加仑)的水资产,并确认了约2.7万美元的非现金收入[3] - 公司在第二季度后进一步购买了198.5万英亩英尺(约6.47亿加仑)的水资产,总成本约80.1万美元[9] 优先股回购 - 公司在第二季度回购了14.0777万股6%优先B股和6%优先C股,平均回购价格为20.56美元/股,获得约27.4万美元的回购收益[3] 普通股分红 - 公司在第二季度将普通股的分红率提高了0.22%,并支付了每股0.1398美元的现金分红[3] 财务业绩 - 公司在第二季度的AFFO为370.3万美元,每股0.103美元,较上年同期的364.9万美元、每股0.102美元有所增加[4] - 公司在第二季度的净亏损为82.3万美元,较上年同期的净利润790.5万美元大幅下降[4] - 公司在第二季度的普通股每股净亏损为0.19美元,较上年同期的每股净利润0.05美元大幅下降[4] - 公司在第二季度的每股估计净资产值下降1.56美元至17.59美元,主要由于某些农场估值下降和固定长期借款及优先证券公允价值上升所致[8] - 公司的经营性现金流在本季度为15,913,000美元,较上年同期下降10.9%[16] 农场资产情况 - 公司拥有168个农场,总面积约112,000英亩,分布在15个不同州,并拥有加利福尼亚州53,975英亩英尺的水资产,总价值约为15亿美元[20] - 公司约30%的新鲜农产品种植面积为有机或正在转换为有机,超过20%的永久性作物种植面积属于此类[20] - 公司农场的平均出租率为99.3%,较上年同期下降0.7个百分点[16] - 公司农场组合的总价值为14.86亿美元,较上年同期下降5.9%[16] - 公司每股净资产值为17.59美元,较上年同期下降8.1%[16] 其他 - 公司自2013年1月首次公开募股以来已连续138个月向股东支付现金分红,并在过去38个季度中增加了35次普通股分红,目前的每股月度分红为0.0467美元,即每年0.5604美元[20] - 公司将于2024年8月9日召开电话会议,讨论其业绩情况[19] - 公司采用了非公认会计准则指标FFO、CFFO和AFFO来衡量其经营业绩和财务状况[24][25][26]

农场资产和运营 - 公司目前拥有168个农场,总面积为111,836英亩,分布在美国15个州,并拥有53,975英亩英尺的水资产[154] - 公司农场租赁给93个不同的无关第三方租户,种植60多种不同类型的作物[155] - 公司农场主要集中在加利福尼亚州(31.2%的总面积),佛罗里达州(16.7%的总面积)和科罗拉多州(29.3%的总面积)[155] - 公司大部分农场采用三重净租赁方式,租期一般为3-10年(行作物)或7-15年(永久作物)[158] - 公司未来9个月内有9个农场的租约到期,公司正在与现有和潜在新租户进行谈判,并考虑自行管理部分农场[162] - 公司自4月1日以来完成了11个农场的新租赁,总年化租金为3,929万美元,加权平均租期为5.7年[168] - 其中7个新租约包含参与租金条款,4个采用全净租赁方式[168] - 公司就部分新租约承诺提供资本改善投资[172] - 公司在6个月内有20个农场处于空置、直接经营或非应计状态，相关租金收入约为56.1万美元[175] - 公司在6个月内通过多项交易在加州两个不同的水资源区获得了4,899净英亩尺的水资产，总成本约为150万美元[176,177] 财务管理 - 公司从4月1日至报告日期间偿还了约600万美元的贷款[178,179] - 公司在4月1日至报告日期间发行了399.5万股5%优先股E股票，募集资金约9,900万美元[179,180,181] - 公司启动了最高2,000万美元的优先股B股和3,500万美元的优先股C股的回购计划[182,183,184] - 公司认为目前的固定利率债务结构可以很好地抵御持续高利率环境[185] - 公司的投资顾问和管理公司的费用结构包括基本管理费和业绩激励费[186,187,188,189,190,191] - 公司的关键会计政策在报告期内未发生重大变化[192] - 公司对同一物业、新收购或处置物业以及空置、直接经营或非应计物业的运营收入和费用进行了分类披露[193] 财务表现 - 同一物业基础上，固定租赁付款额同比增加1.8%，达到1.97亿美元[31] - 同一物业基础上，参与租金收入同比增加879,000美元，达到879,000美元[31] - 出售一处3,748英亩的佛罗里达州农场导致租赁收入从收购或处置的物业减少732,000美元[31] - 由于部分租赁收入改为现金基准确认，空置、直接经营或非应计物业的固定租赁付款额同比下降66.7%，至670,000美元[31] - 其他经营收入包括非现金收入453,000美元，主要来自向政府机构提供地下水补给设施服务[32,33] - 折旧和摊销费用下降3.1%，主要由于出售资产和部分资产使用年限届满[33] - 基础管理费用下降,主要是由于自2022年12月31日以来处置了某些资产,主要是在2024年第一季度出售了一处3,748英亩的农场[224] - 未产生任何激励费用,因为公司的预激励费用FFO未超过所需的门槛率[225] - 一般及行政费用下降,主要是由于与不再进行的投资相关的收购成本以及专业费用的减少[226] - 处置房地产资产净损失增加,主要是由于在2024年第二季度处置了一处农场[227] - 公司的其他收入主要由来自Farm Credit的利息补贴和短期投资利息构成，其中三个月期间的其他收入增加主要是由于利率上升导致短期投资收益增加，而六个月期间的其他收入略有下降主要是由于来自Farm Credit的利息补贴减少[231] 流动性和资本结构 - 公司目前的可用流动性约为1.792亿美元，包括3,270万美元现金和1.465亿美元未使用的信贷额度[232] - 公司99.9%以上的借款采用固定利率，加权平均利率为3.40%，加权平均剩余期限约8.4年，因此受近年来利率上升的影响较小[232] - 公司预计未来将通过现有信贷额度、长期抵押贷款和债券发行、股权发行等方式满足长期流动性需求，并将大部分可用流动性用于收购农场[234] - 公司已承诺在某些农场进行总计约6,200万美元的资本改善项目，将在未来几年内逐步完成[235,236] - 公司经营活动产生的现金流减少主要是由于出售一处农场导致固定租金收入减少以及支付的利息减少[242,243,244] - 公司已与Farmer Mac建立225亿美元的债券发行额度,目前已发行约100.1亿美元[246] - 公司还与多家Farm Credit协会和其他农业贷款机构保持借贷关系,未来将继续寻求与新老贷款方建立合作[247] - 公司自2024年1月以来发行了1,533.5万股优先股,募集约3.45亿美元净额[249,250] 非GAAP财务指标 - 公司采用FFO、CFFO和AFFO作为非GAAP财务指标,用于评估公司的经营业绩[256] - 公司调整FFO计算中剔除了收购和处置相关费用,以及其他非经常性收支,以提高可比性[253][254] - 公司调整AFFO计算中剔除了租金调整、债务发行成本摊销等非现金项目,以反映公司的可持续经营业绩[254][255] - 公司提供了FFO、CFFO和AFFO的每股数据,方便投资者与其他REIT公司进行比较[256] 资产估值 - 公司采用独立董事组成的估值委员会,定期评估公司资产的公允价值

文章核心观点 - 在当前股市屡创新高且估值水平远高于历史趋势的背景下,寻找有吸引力的投资机会变得越来越困难,但Gladstone Land Corp.(NASDAQ:LAND)这家农业地产投资信托公司可能是为数不多的仍有增长潜力的资产类别之一[2] - 在可能出现的滞胀经济环境下,农田价值和食品价格可能是为数不多的能够战胜通胀的资产[2] - 从长期来看,农田价格有望继续上涨,并可能大幅超越股市的表现[27] 公司概况 - 该公司拥有超过115,000英亩的资产[4] - 公司将自己的农田资产估值为15亿美元,平均每英亩约13,000美元,是美国平均农田价格的3倍[4][7] - 公司目前的市值约为4.5亿美元,按此计算每英亩仅4,700美元,与公司自身估值存在较大差距,这与公司的财务状况有关[4][7] 财务分析 - 公司2023年第一季度收入9032万美元,收入市值比约为6倍,目前3.7%的股息率是可持续的[8] - 公司净收入1360万美元,足以覆盖110万美元的季度股息支付,利息支出560万美元[8] - 公司总债务6100万美元,较去年同期下降7.2%,但在当前利率环境下仍存在一定风险[9] 行业趋势 - 全球人口不断增加,但可用农田面积却在下降,每人可用农田面积预计2020-2040年将下降约15%[19][20][22] - 生物燃料和动物蛋白需求的增加将进一步推动对农作物的需求[23][25][26] - 过去20年美国农田价格已经上涨了4倍,与股市涨幅相当[27] 投资机会 - 从长期来看,农田价格有望继续上涨,租金收入也可能随之增加,为公司带来收益增长[27] - 在可能出现的滞胀环境下,实物资产如农田可能会优于股市表现[27] - 公司目前估值较低,是一个不错的投资机会[28] 潜在风险 - 利率持续高企可能使公司难以扩大农田资产规模[28] - 农民人口老龄化可能导致对租赁农田需求下降[28] - 一些负面因素可能抵消正面因素的影响,但长期来看供需因素仍将主导[28]

文章核心观点 Gladstone Land是专注于拥有并出租农田的REIT 公司的优先股股息仍有较好覆盖 稳健资产负债表和资产公允价值计算可弥补较高派息率 作者持有LANDM股票等待2026年1月赎回 投资者可考虑LANDO和LANDP等永续优先股 [1][2][17] 公司概况 - Gladstone Land是专注拥有农田并出租给农民的REIT 不受收成好坏直接影响 仅受租户情况影响 [1] 财务状况 收益情况 - 公司AFFO计算起点是扣除优先股股息后745万美元净收入 总FFO约600万美元 AFFO为510万美元 [3] - 2024年第一季度总运营收入2025.2万美元 同比降4.5% 总运营费用1299.1万美元 同比降5.6% 净收入1356.7万美元 同比增675.3% [4] 股息覆盖 - 510万美元AFFO已包含610万美元优先股股息 扣除前AFFO约1120万美元 派息率约54% [5] 资产负债 - 截至2024年3月31日 总资产13.6351亿美元 负债6.40191亿美元 权益超7.2亿美元 权益资产比超50% [5][6] 资产估值 - 公司约有1900万优先股流通 优先股资本约4.7亿美元 普通股权益约3.12亿美元 [9] - 截至2024年第一季度末 资产累计折旧约1.5亿美元 净账面价值12.3亿美元 公允价值近15亿美元 比账面价值高2.7亿美元 [9][10][12] 每股估值 - 普通股假设公允价值约18.5美元/股 [14] 优先股情况 系列D优先股 - 系列D优先股交易代码为NASDAQ:LANDM 年股息1.25美元 分12个月支付 2026年1月底前须赎回 否则股息增至2美元/股 [15] - 若未赎回 基于当前股价24.41美元 收益率将升至约8.2% 若2026年1月赎回 到期收益率为6.65% 高于同期美国国债 [16] 其他优先股 - LANDO和LANDP是永续优先股 目前股息收益率分别约为6.8%和7% [17]

文章核心观点 - 公司股价近三年下跌45%，主要受利率影响，但当前估值低，随着宏观条件改善有望回升，目前评级为持有 [2][3][25] 公司概况 - 公司是房地产投资信托基金，拥有并运营美国各地农场及相关物业，租给个体农民 [1] 投资机会 - 公司股价近三年下跌45%，当前估值低，随着房地产行业宏观条件改善，股价有望回升 [2][3] - 公司当前股息收益率为4.15%，每月支付，且连续9年提高股息，有一定吸引力 [3] - 若初始投资10000美元，2015 - 2023年每月定投500美元并将股息再投资，2023年股息收入达3348美元，持仓价值超92000美元 [18] - 新鲜农产品市场总值1199亿美元，预计到2028年复合年增长率约7%，公司物业市场机会大 [22] 公司业务 资产组合与策略 - 公司拥有约168个农场，占地11.2万英亩，分布在15个州，资产总值约15亿美元，主要种植果蔬 [4] - 采用三重净租赁策略，将物业税、保险和维护成本等责任转嫁给租户，提高利润率和收入稳定性 [5] - 公司农场出租率达99.4%，美国农田面积减少将提升现有农田价值 [6] - 公司重点关注适合果蔬生长和农田增值潜力大的地区，如加利福尼亚州 [7] - 公司对潜在农田进行市场、水质、土壤测试，对租户进行运营和财务状况审查 [9] 财务状况 - 第一季度营收同比下降4.5%，为2025万美元，运营资金为每股0.167美元，超预期0.02美元 [10] - 公司资产组合增长在2022年停滞，总种植面积从历史高位略有下降，主要受利率上升影响 [10] - 公司有两个租户处于非应计状态，第一季度净营业收入减少约75万美元，历史入住率降至近十年最低 [11] - 公司现金及现金等价物达5.16亿美元，为十年新高，长期债务约6.12亿美元，自2020年以来持续下降 [12] 股息情况 - 最新月股息为每股0.0466美元，股息收益率为4.15%，过去三年股息复合年增长率为1.09%，五年为0.87% [15][16] - 上季度运营资金每股0.167美元，派息率约83%，处于房地产投资信托基金正常范围 [15] 估值情况 - 公司股价在2022年达到峰值超40美元，目前回到疫情前水平，市AFFO比率为23.06倍，高于行业中值14.81倍 [19] - 华尔街平均目标价为每股15.20美元，潜在涨幅约12%，分析师通过股息贴现模型估算公允价值为每股14美元，潜在涨幅约3.3% [20][22] 投资风险 - 公司有五个租约将在未来六个月内到期，占总租赁收入约9%，可能增加空置率和降低收入 [23] - 利率上升可能导致租户违约增加，影响每股AFFO，若公司无法有效增长资产组合或替换问题租户，股价可能下跌 [23] - 2024年剩余时间和2025年有债务到期，未来12个月到期债务预计为3500万美元 [24]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净收益约1,360万美元,归属普通股东净收益740万美元,每股0.21美元 [24] - 调整后的FFO约510万美元,每股0.143美元,较上年同期下降 [24] - 每股普通股股息0.14美元,较上年同期增加 [24] - 固定基础现金租金同比下降约100万美元,主要由于出售农场和某些资产出现问题 [25] - 参与租金同比下降约20万美元,主要由于获取某些作物销售信息的时间滞后 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司拥有168个农场,分布在15个州的29个不同种植区,种植60种不同作物 [8] - 目前有4个农场处于空置状态,11个农场通过管理协议直接经营 [12] - 有2个租户拖欠租金,公司正在与他们进行收款 [13] - 这些问题农场对公司第一季度经营业绩产生约75万美元的负面影响 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 加州农场的坚果作物需求和价格下降,公司正在调整租金结构 [17][18] - 密歇根州的蓝莓农场由于农场主意外受伤,公司正在出售这些农场 [10] - 加州和佛罗里达州的一些葡萄园品种不受欢迎,公司也在出售这些农场 [10] - 公司没有投资进入受到打击的番茄和柑橘行业 [11] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司谨慎进行新的收购,因为资本成本仍然较高,农场租金涨幅跟不上成本上升 [14] - 公司继续关注加州农场的水资源安全,通过建设地下水库等项目增加水权储备 [20][21] - 公司认为投资健康农产品如水果蔬菜坚果符合市场趋势,长期看好这一领域 [33][34] - 公司不会频繁买卖农场获取资本利得,而是专注于长期持有和出租农场 [54][55] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 通胀仍高于美联储目标,加息对小农场影响较大,公司正在等待利率下降 [15] - 除了个别问题农场,公司现有农场整体经营状况符合预期 [15] - 公司对未来6个月内解决问题农场的情况持乐观态度 [13] - 公司认为加州和佛罗里达的优质农场需求仍然稳定或强劲 [34] - 公司预计未来食品行业通胀和农场地价将持续上涨 [33][34] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Rob Stevenson 提问** 密歇根州14个农场是否都由同一个租户经营,以及加州5个农场的情况 [37][42] **David Gladstone 回答** 密歇根州农场现由2个租户经营,加州5个农场都种植坚果 [38][43] 问题2 **John Massocca 提问** 公司是否有计划在未来几个季度将直接经营的农场转租出去 [61][62] **David Gladstone 回答** 公司正在与多方商谈,未来几个季度从直接经营转为出租的时间表还不确定 [62][63] 问题3 **John Massocca 提问** 公司是否看到加州农场经营环境恶化带来的收购机会 [73] **David Gladstone 回答** 公司尚未看到太多可收购的优质农场,因为小农场受高利率影响较大,但大农场资金充足 [73][74]

文章核心观点 - 公司本季度运营表现不佳，FFO和营收未达预期，但当前Zacks Rank显示股票有望近期跑赢市场，行业排名靠后或影响公司表现 [1][2][4][5] 公司运营情况 - 本季度FFO为每股0.14美元，未达Zacks共识预期的每股0.15美元，去年同期为每股0.17美元，FFO意外率为 -4.67%，过去四个季度均未超预期 [1] - 上一季度预期FFO为每股0.18美元，实际为每股0.15美元，意外率为 -16.67% [1] - 截至2024年3月季度营收2025万美元，未达Zacks共识预期5.81%，去年同期为2120万美元，过去四个季度有三次超营收预期 [1] 股价表现 - 自年初以来公司股价下跌约10.2%，而标准普尔500指数上涨8.6% [2] 未来展望 - 股票短期价格走势及未来FFO预期主要取决于管理层在财报电话会议上的评论 [2] - 公司FFO展望可帮助投资者判断股票走向，实证研究显示近期股价走势与预期修正趋势强相关 [3] - 财报发布前公司预期修正趋势有利，当前Zacks Rank为2（买入），预计股票近期跑赢市场 [4] - 下一季度当前共识FFO预期为每股0.14美元，营收2120万美元，本财年FFO预期为每股0.66美元，营收9059万美元 [4] 行业情况 - Zacks行业排名中，REIT和股权信托 - 其他行业目前处于250多个Zacks行业的后43%，前50%行业表现优于后50%超两倍 [5] 同行业公司情况 - 同行业One Liberty Properties尚未公布2024年3月季度财报，预计季度收益每股0.48美元，同比下降4%，过去30天季度共识EPS预期未变 [5] - 预计One Liberty Properties营收2223万美元，较去年同期下降3.1% [5]

财务表现 - 公司第一季度净收入为1360万美元，同比增长675.3%[3] - 公司总现金租赁收入同比下降130万美元，降幅6.3%，主要由于佛罗里达州大型农场出售及空置物业收入减少[4] - 公司核心运营费用减少54万美元，主要由于加州水权保护费用及法律费用降低[5] - 公司运营现金流减少129万美元，主要由于固定租赁现金支付减少[6] - 公司每股净资产值（NAV）从17.12美元增至18.50美元，增幅8.1%[6] - 公司总负债减少4741.6万美元，降幅7.2%[8] - 公司农场组合价值减少8200.8万美元，降幅5.2%[8] - 公司调整了AFFO（调整后运营资金）的定义，排除了由于向租户支付的现金激励导致的租赁激励的移除，所有历史期间的AFFO数据均已调整以符合新定义[9] - 公司的NAV（净资产价值）估计为991,788,000美元，扣除累计可赎回优先股后，普通股股东和非控制性OP单位持有人的NAV为662,915,000美元，每股NAV为18.50美元[18] 资产与投资组合 - 公司出售佛罗里达州3748英亩农场，获得6570万美元，净收益1040万美元，股权回报率为60%[2] - 公司目前拥有168个农场，总面积约112,000英亩，分布在15个州，水资产为49,076英亩-英尺，总价值约15亿美元[10] - 公司约30%的新鲜农产品种植面积为有机或正在向有机过渡，20%的永久作物种植面积也属于这一类别[10] - 公司预计未来将继续通过收购和扩张来增加其投资组合，并预计农场价值和运营收入将有所增长[19] 股息与分红 - 公司宣布增加普通股股息，季度股息从每股0.138美元增至0.140美元[4] - 公司自2013年首次公开募股以来，已连续支付135个月的现金分红，并在过去37个季度中34次增加普通股分红，当前每月每股分红为0.0466美元，年化为0.5592美元[10] 运营与市场环境 - 公司农场占用率从100%降至98.9%[8] - 公司提醒投资者，实际结果可能因融资能力、经济环境、租户表现、竞争和利率变化等因素而与前瞻性声明存在重大差异[19]

农场资产情况 - 公司拥有168个农场，共111,836英亩，分布在美国15个州[103] - 2024年1月11日，公司出售佛罗里达州马丁县3,748英亩农场，售价约6570万美元，净收益约1040万美元[111] - 2024年1月11日，公司出售了佛罗里达州一个3748英亩的农场[136] - 2024年第一季度，公司出售佛罗里达州3748英亩农场，获得约6570万美元收益，净收益约1040万美元[164] - 2023年1月1日至2024年3月31日，公司未收购新农场，处置了一个农场[129] 农场租赁情况 - 截至2024年3月31日的三个月，公司租赁收入为19,826,000美元，其中加利福尼亚州占比66.5% [106] - 2024年3月31日，105个农场为纯三净租赁，45个为部分净租赁，3个为单净租赁，11个直接运营，4个空置[107] - 2024 - 2029年及以后各年到期租赁的农场数量分别为7、11、11、7、14、7、42个，对应租赁面积占比分别为7.1%、18.5%、10.5%、7.5%、4.6%、1.8%、48.6% [109] - 2024 - 2029年及以后各年到期租赁的农场在2024年第一季度租赁收入分别为1,782,000美元、1,597,000美元、1,300,000美元、2,419,000美元、1,395,000美元、1,336,000美元、9,871,000美元，占比分别为9.0%、8.1%、6.6%、12.2%、7.0%、6.7%、49.8% [109] - 公司有五个农业租赁将在未来六个月到期，正与现有和潜在租户谈判续租[110] - 2024年和2023年第一季度，该出售农场租赁收入分别约为0和732,000美元[111] - 公司农场租户93个，种植作物超60种，投资重点为适合种植新鲜农产品一年生行作物或某些永久性作物的农田[104] - 公司大部分租赁为三净租赁，租期3 - 10年（行作物）和7 - 15年（永久性作物），租金通常提前支付且有定期递增条款[107] - 2024年第一季度，公司20个农场的租赁收入约29.3万美元，上年同期约100万美元[113] - 2024年和2023年3月31日止的三个月内，分别有16个农场部分时段空置[129] - 2024年和2023年3月31日止的三个月内，公司分别从涉及6个农场的4份租约以现金基础确认收入[131] - 2024年第一季度总租赁收入1982.6万美元，较2023年的2120.2万美元下降6.5%[132] 水资产情况 - 截至2024年3月31日，公司获得2524英亩英尺水信用额度，总账面价值约71.6万美元，2024年第一季度记录非现金收入约42.6万美元；因其他协议获得549英亩英尺水信用额度，总账面价值约16.6万美元；公司目前拥有49076英亩英尺长期水资产，总账面价值约3540万美元[115] - 2024年第一季度，公司确认约42.6万美元与为政府市政当局转移和储存多余水相关的非现金收入[138] - 2024年第一季度其他运营收入42.6万美元，2023年同期为0[132] - 2024年第一季度，公司收购水资产771千美元[182] 财务费用与收入情况 - 2024年第一季度，公司记录与农业信贷应付票据相关的利息赞助约190万美元，2023年第三季度收到约11.1万美元利息赞助，2023年利息赞助使借款利率降低22.0%（约101个基点）[116] - 2024年1月1日至文件提交日，公司偿还约1620万美元到期债券，加权平均年利率为3.15%[117] - 2024年1月1日至文件提交日，公司销售11340股E系列优先股，加权平均发行价每股25美元，总收益28.4万美元，净收益25.5万美元，支付给券商的销售佣金和经销商管理费约2.8万美元[119] - 2024年第一季度总运营收入2025.2万美元，较2023年的2120.2万美元下降4.5%[132] - 2024年第一季度总运营费用1299.1万美元，较2023年的1375.7万美元下降5.6%[132] - 2024年第一季度运营收入726.1万美元，较2023年的744.5万美元下降2.5%[132] - 2024年第一季度基础管理费为2156美元，季度费率0.150%，主要因收购资产和农场改良而增加；2023年为2149美元[147][148] - 2024年和2023年第一季度激励费均为0，因预激励费用FFO未超门槛率[147][150] - 2024年第一季度运营收入7261美元，较2023年的7445美元下降2.5%；净收入13567美元，较2023年的1750美元增长675.3%[152] - 其他收入2024年第一季度为2428美元，较2023年的2620美元下降7.3%，主要因农场信贷利息赞助减少[152][153] - 利息费用2024年第一季度为5555美元，较2023年的6036美元下降8.0%，主要因整体借款减少[152][153] - 2024年第一季度房地产资产处置净收益10273美元，2023年为净损失481美元，主要因2024年出售农场[152][153][154] - 2024年净收入为13,567美元，2023年为1,750美元；归属于普通股股东和非控制性OP单位持有人的净收入（亏损）2024年为7,449美元，2023年为 - 4,320美元[175] - 2024年可供普通股股东和非控制性OP单位持有人使用的FFO为5,988美元，2023年为5,303美元；CFFO 2024年为5,999美元，2023年为6,458美元；AFFO 2024年为5,130美元，2023年为5,899美元[175] - 2024年摊薄后每股FFO为0.17美元，2023年为0.15美元；摊薄后每股CFFO 2024年为0.17美元，2023年为0.18美元；摊薄后每股AFFO 2024年为0.14美元，2023年为0.17美元[175] 市场环境与行业数据 - 截至2024年3月31日，美国消费者价格指数（CPI）年增长率为3.5%，食品价格年增长率为2.2%，美国农田总回报率为3.6%；过去两年食品价格上涨10.9%，整体通胀率为8.6%[120] 公司费用支付规则 - 公司顾问的基本管理费按季度支付，年利率为0.60%（每季度0.15%），基于上一季度的“有形房地产总值”计算[124] - 公司顾问的激励费按季度计算并支付，若特定季度的激励前运营资金（Pre - Incentive Fee FFO）超过上一季度总调整普通股权益的1.75%（年化7.0%），则需支付激励费[125] - 公司根据管理协议支付可分配的管理费用，该费用通常通过将管理员的总费用乘以其员工为公司服务时间占总服务时间的大致百分比得出[127] 公司流动性与资金来源 - 公司当前可用流动性约20350万美元，包括5700万美元现金和14650万美元信贷额度[155] - 公司短期和长期流动性需求包括偿债、运营、分红等，预计通过多种资本来源满足[156] 公司资本改良承诺 - 截至2024年3月31日，公司在多个农场有资本改良承诺，总承诺金额达7149000美元[157][159] 公司租赁费用情况 - 截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月，公司分别记录租赁费用约2.6万美元和2.5万美元[160] 公司现金流量变化 - 2024年和2023年第一季度，经营活动现金净变化分别为342万美元和471.4万美元，变化为-129.4万美元，降幅27.5%；投资活动现金净变化分别为6251.9万美元和-301.6万美元，变化为6553.5万美元，增幅2172.9%；融资活动现金净变化分别为-3295.5万美元和-2411.1万美元，变化为-884.4万美元，降幅36.7%；现金及现金等价物净变化分别为3298.4万美元和-2241.3万美元，变化为5539.7万美元，增幅247.2%[161] - 融资活动现金变化主要由于优先股和普通股发行净现金收益减少约1410万美元，以及净借款减少约550万美元[165] 公司信贷与债券发行情况 - 公司与大都会人寿的信贷安排包括7500万美元循环信贷额度和1.75亿美元定期票据，目前循环信贷额度有20万美元未偿还，定期票据有3690万美元未偿还，未使用额度为2.129亿美元，可用额度约1.102亿美元[166] - 公司与联邦农业抵押贷款公司的协议允许在2026年12月31日前发行总计2.25亿美元债券，目前已发行约1.001亿美元[167] - 2023年注册声明允许公司发行总计15亿美元证券，目前已发行约430万美元E系列优先股和220万美元普通股[169] 公司表外安排情况 - 截至2024年3月31日，公司没有重大表外安排[170] 公司资金运营计算方法 - 公司计算核心资金运营（CFFO）时会调整资金运营（FFO），包括收购和处置相关费用及其他调整；计算调整后资金运营（AFFO）时会调整CFFO，包括租金调整、债务发行成本摊销及其他调整[171][172][173] - 稀释后资金运营（Diluted FFO）、稀释后核心资金运营（Diluted CFFO）和稀释后调整后资金运营（Diluted AFFO）每股收益分别为FFO、CFFO和AFFO除以加权平均总股数[174] 公司资产估值情况 - 截至2024年3月31日，通过购买价格法估值的农场当前公允价值为1,344千美元，占总公允价值的0.1%；内部估值法为36,000千美元，占2.4%；第三方评估法为1,460,575千美元，占97.5%[180] - 截至2024年3月31日，土地价值（每可耕种英亩）评估加权平均为35,159美元，内部估值加权平均为5,512美元；市场NOI（每可耕种英亩）加权平均为1,846美元；市场资本化率为4.43%[181] - 2024年第一季度，公司收购水资产771千美元，出售一个农场65,651千美元，农场价值变化 - 3,675千美元，截至2024年3月31日总投资组合公允价值为1,497,919千美元，2023年12月31日为1,566,474千美元[182] - 截至2024年3月31日，公司长期抵押的公允价值约为5.068亿美元，账面价值（不包括未摊销的相关债务发行成本）约为5.548亿美元[182] - 截至2024年3月31日，公司B系列优先股、C系列优先股和D系列定期优先股的公允价值分别为每股20.04美元、20.02美元和23.96美元，E系列优先股估计价值为每股25.00美元[182] - 截至2024年3月31日，公司估计每股净资产值（NAV）为18.50美元[184] - 公司资产负债表上的总股本为723,319美元，估计的资产净值（NAV）为991,788美元，可供普通股股东和非控制性OP单位持有人使用的估计NAV为662,915美元[185] - 公司房地产持有量的净公允价值调整为217,961美元，长期债务的净公允价值调整为50,508美元[185] - 公司流通在外的普通股和非控制性OP单位总数为35,838,442，估计的每股普通股和OP单位的NAV为18.50美元[185] - 截至2024年3月31日的三个月，公司每股普通股估计NAV从2023年12月31日的19.06美元变为18.50美元，净收入贡献0.21美元，估值净变化为 - 0.63美元，分配为 - 0.14美元[186] - 2024年3月31日公司普通股收盘价为每股13.34美元，而估计的每股NAV为18.50美元[188] 公司市场风险情况 - 公司面临的主要市场风险是利率风险，目前超过99.9%的借款为固定利率，加权平均有效利率（扣除利息补贴后）为3.39%，固定期限还有4.2年[190] - 截至2024年3月31日，公司固定利率借款（不包括D系列定期优先股）的公允价值约为5.068亿美元[190] - 若市场利率在2024年3月31日的基础上降低2%、1%，公司固定利率借款公允价值分别为5.36281亿美元、5.21177亿美元；若升高1%、2%，公允价值分别为4.93051亿美元、4.79951亿美元[191] - 公司未来可能因额外借款面临更多利率变化影响，利率风险管理目标是限制利率变化对收益和现金流的影响并降低总体借款成本[191] - 公司农田投资组合的公允价值会因当地和区域经济状况以及租户信用状况的变化而波动，房地产公允价值的重大不利变化可能影响公司债务再融资能力[191] 公司加权平均流通股数情况 - 2024年和2023年加权平均流通在外的普通股股数分别为35,838,442股和35,547,397股[

文章核心观点 - Gladstone Land（LAND）股票有上涨潜力，虽分析师目标价不可全信，但盈利预期上调和Zacks排名显示其短期内有上涨可能 [1][2][5] 分析师目标价情况 - Gladstone Land上一交易日收盘价13.46美元，过去四周上涨2.3%，华尔街分析师设定的平均目标价17.83美元，有32.5%的上涨潜力 [1] - 六个短期目标价从16美元到20美元不等，标准差2.04美元，最低估计上涨18.9%，最乐观估计上涨48.6% [1] 分析师目标价的局限性 - 仅依靠共识目标价做投资决策不明智，分析师设定目标价的能力和公正性存疑 [2] - 研究表明目标价常误导投资者，分析师因业务激励常设定过高目标价 [3] 目标价标准差的意义 - 低标准差代表分析师对股票价格走势和幅度有高度共识，可作为进一步研究的起点，但投资决策不能仅基于目标价 [4] Gladstone Land上涨原因 - 分析师上调每股收益预期，显示对公司盈利前景乐观，盈利预期修正趋势与近期股价走势强相关 [5] - 过去30天，Zacks当前年度共识估计提高0.5%，一个估计上调且无负面修正 [5] - Gladstone Land目前Zacks排名第二（买入），处于基于盈利估计的4000多只股票前20%，表明短期内有上涨潜力 [5]