财务数据和关键指标变化 - 上半年公司整体调整后净收入14亿美元，二季度调整后净收入7.7亿美元，同比增长12% [2][5] - 二季度财务咨询业务调整后净收入创纪录达4.91亿美元，同比增长20% [5] - 二季度资产管理调整后净收入2.68亿美元，同比增长1%，环比增长2% [7] - 二季度管理费用同比增长1%，平均资产管理规模（AUM）为2390亿美元，较2024年下降3%，环比增长3%；截至6月30日，AUM为2480亿美元，较2024年6月增长2%，较2025年3月增长9% [7] - 二季度调整后薪酬费用率为65.5%，去年同期为66%；调整后非薪酬费用率为20.4%，去年同期为21.7% [9] - 二季度调整后有效税率为36.5%，2024年二季度为14%，预计2025年全年有效税率在25%左右 [10] - 二季度向股东返还6000万美元，包括4700万美元的季度股息，昨日宣布每股0.5美元的季度股息 [10] 各条业务线数据和关键指标变化 财务咨询业务 - 上半年调整后净收入8.61亿美元，二季度4.91亿美元创纪录，同比增长20% [2][5] - 过去十二个月，与私人资本相关的收入占财务咨询总收入的40%以上 [3] 资产管理业务 - 上半年调整后净收入5.33亿美元，二季度2.68亿美元，同比增长1%，环比增长2% [2][7] - 二季度实现正净资金流入，上半年总资金流入创纪录，AUM年初至今增长10% [3] - 二季度市场升值119亿美元，外汇升值84亿美元，净资金流入7亿美元 [8] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国并购市场逐步改善，融资市场总体向好，但IPO市场尚未完全开放 [24] - 欧洲市场上半年业务活动较多，预计下半年美国市场业务活动将增加，但欧洲市场仍将保持较高活跃度 [25][47] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于多元化业务模式，咨询业务中并购与非并购业务占比约为60%和40%，未来将继续拓展非并购业务 [19] - 持续投资私人资本业务，加强与私人资本的联系，预计私募股权在并购中将发挥更积极作用 [3][12] - 资产管理业务注重销售和分销的聚焦，提升投资平台，推出新产品，吸引新客户和新资金流入 [13][14] - 公司招聘优秀人才，2025年已招聘14名财务咨询董事总经理，有望实现或超越2030年每年净增10 - 15名董事总经理的目标 [13] - 公司注重科技和人工智能在业务中的应用，从技术前沿、文化转变、知识数字化和客户关系等方面推进相关工作 [65] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 若关税问题按预期解决，财务咨询业务环境将显著改善，客户对话增多，企业资产负债表强劲，客户适应贸易政策变化，融资市场总体积极 [11] - 科技、能源转型、生物技术革命和全球供应链变化等因素将推动客户业务活动 [12] - 资产管理业务今年是转折点，若投资者偏好继续从美国市场转向其他市场，公司业务将进一步受益 [3][13] 其他重要信息 - 公司二季度参与多笔重大交易，包括CD&R收购赛诺菲消费者健康部门、费列罗国际收购家乐氏等 [6] - 资产管理业务二季度成功推出首只主动ETF产品，计划今年晚些时候推出更多ETF产品 [14] - 公司宣布Eric Van Nostrand加入资产管理部门，担任全球市场主管和首席经济学家 [15] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 咨询业务恢复轨迹及当前业务热情是否回到年初水平，关税等问题是否仍影响市场情绪 - 公司强调咨询业务多元化，目前并购与非并购业务占比约为60%和40%，未来将继续演变 [19] - 认为年初达沃斯共识过于乐观，当前业务环境正逐步改善，虽存在关税、监管和融资等问题，但有望得到解决，董事会和管理层愿意采取行动 [20][21][24] - 上半年欧洲业务活动较多，预计下半年美国业务活动将增加 [25] 问题2: 资产管理业务净资金流入情况，销售和分销方面采取的措施及未资金化授权积压情况 - 未资金化授权积压高于年初，表明业务进展可持续 [28] - 过去几年销售和分销团队进行了调整，员工逐渐适应新平台，同时明确目标和责任，取得了良好效果 [29] - 资金流入向表现优异的投资产品和策略转移，且目前资金流入尚未充分反映投资者偏好从美国股票市场的转移，若该趋势持续，将进一步推动资产管理业务发展 [30][32] 问题3: 咨询业务前景改善，但薪酬比率环比持平，何时能达到60%的目标 - 薪酬比率取决于市场、公司业绩和招聘情况，公司谨慎对待季度波动，本季度保持薪酬比率不变 [35] - 招聘新员工有望带来额外收入和生产力，但也会影响薪酬比率，具体达到60%目标的时间取决于市场条件和公司表现 [36][37] 问题4: 非董事总经理层级人员是否能满足业务量增长需求，是否需要进一步招聘 - 公司非董事总经理层级人员配备良好，过去一两年总助理等效比率有所增加，有能力应对业务环境的改善 [39] 问题5: 欧洲与美国并购市场情绪差异，以及公司在欧洲的业务情况和全年展望 - 公司业务多元化，上半年欧洲业务活动较多，主要是欧洲内部或欧洲与其他地区的业务，非并购业务也很活跃 [44][45] - 公司在欧洲积极招聘人才，扩大业务布局，预计下半年美国市场业务活动将增加，但欧洲市场仍将保持较高活跃度 [46][47] 问题6: 随着业务活动反弹，招聘市场是否有变化，以及全年招聘展望 - 公司横向招聘成效显著，吸引了高质量人才，在竞争中获胜率较高，这得益于公司品牌、声誉、文化、战略和市场地位等优势 [49][50][51] 问题7: 资产管理业务有创纪录的总资金流入和正净资金流入，但仍有较高流出，原因是什么 - 市场存在自然的资金流入和流出，投资者投资偏好会发生变化，且公司业务以机构客户为主，决策过程相对较慢，存在一定滞后性 [56][57] - 公司年初预计部分子顾问账户会有资金流出，目前正看到客户需求向其他产品和策略转移，业务进展符合预期 [58][59] 问题8: 公司如何看待人工智能在业务中的应用及已取得的进展 - 未来几年人工智能将对公司业务产生变革性影响，其发展速度超出预期 [64][65] - 公司从技术前沿、文化转变、知识数字化和客户关系等四个方面推进人工智能应用，注重发挥其优势并加强客户关系 [65][69] 问题9: 私募股权在并购中占比将增加，但今年战略并购表现优于私募并购，私募并购何时复苏 - 公司咨询业务中来自私人资本的收入占比超40%，除并购业务外，还有其他与私人资本相关的业务收入增长 [72] - 由于有限合伙人（LP）现金分配压力增加，且并购业务面临的障碍逐渐解决，预计私募股权并购业务环境将改善 [72][73][74] 问题10: 资产管理业务是否承诺实现净零资金流入，以及近期资金流入对费用率和业务组合的影响 - 年初设定的全年资金平衡目标仍有可能实现，目前资金情况较2024年显著改善 [76][77] - 费用率季度环比略有上升，同比上升更多，子顾问账户规模大但费用率低，资金从子顾问账户流出并流入其他产品，预计费用率至少保持稳定或上升 [78][79] 问题11: 二季度非薪酬费用控制良好，未来非薪酬费用增长趋势如何 - 原预计全年非薪酬费用按美元计算为中个位数增长，受汇率和业务发展、技术投资等因素影响，现预计为高个位数增长 [80] 问题12: 咨询业务当前业务组合与去年相比如何，非并购业务各项目贡献有何变化 - 与去年相比，非并购业务占比略有上升，并购与非并购业务占比约为60%和40% [83] - 非并购业务中，重组和负债管理业务显著增加，尤其是负债管理业务，PCA业务（募资业务）上半年创纪录，其中二级市场业务占比约为三分之二，资本解决方案业务也有显著增长 [83] 问题13: 并购业务环境改善，但负债管理业务仍有强劲势头，如何平衡两者关系，以及未来业务发展趋势 - 即使在整体环境良好的情况下，仍有公司或行业面临困境，负债管理和并购业务可以并存 [87] - 公司重组业务进行了多元化转型，从单纯的重组转向负债管理，且债务人与债权人业务占比约为60%和40%，未来有望向更均衡的方向发展，业务增长空间大 [87][88][89]

季度业绩表现 - 公司季度每股收益为0.52美元 超出Zacks一致预期的0.38美元 同比持平 [1] - 季度营收达7.6987亿美元 超出预期11.82% 同比增长12.45% [2] - 过去四个季度中 公司三次超出每股收益预期 三次超出营收预期 [2] 业绩超预期幅度 - 本季度盈利超预期幅度达+36.84% 上一季度超预期幅度更高达+93.1% [1] - 营收超预期幅度为11.82% [2] 股价表现与市场比较 - 公司股价年初至今上涨6.8% 略低于标普500指数8.1%的涨幅 [3] - 当前Zacks评级为3(持有) 预计短期内表现与市场同步 [6] 未来业绩预期 - 下季度共识预期为每股收益0.52美元 营收7.4166亿美元 [7] - 本财年共识预期为每股收益2.35美元 营收30.1亿美元 [7] 行业比较 - 所属金融-综合服务行业在Zacks行业排名中位列前38% [8] - 同行业公司LM Funding America预计季度每股亏损0.52美元 同比改善68.5% 营收预计180万美元 同比下降40.2% [9]

业绩总结 - Lazard的2023年总净收入为2440百万美元，预计到2030年将实现收入翻倍的目标[31] - 2023年净收入为25.15亿美元，同比下降9%[150] - 2024年预计净收入增长21%至30.52亿美元[150] - 2024年净收入为17.31亿美元，较2023年的13.57亿美元增长约27.5%[90] - 2024年运营收入为5.05亿美元，较2023年的3.03亿美元增长约66.7%[58] 用户数据 - 2024年，Lazard的财务顾问客户中，支付超过100万美元费用的客户数量为115个[47] - 2024年新客户中，19%的客户的费用超过200万美元[70] - 2024年公司在美洲地区的收入占比为60%，EMEA和亚太地区占比为40%[70] 未来展望 - Lazard的目标是到2030年实现每年10%至15%的股东总回报率[31] - 2025年，Lazard的目标是将财务顾问部门每位董事总经理的年收入提升至850万美元，至2028年达到1000万美元[34] 新产品和新技术研发 - Lazard的资产管理规模达到2480亿美元，63%的资产以非美元证券形式存在[51] - 2025年，Lazard的平均管理费为44个基点，显示出其在资产管理领域的竞争力[51] 市场扩张和并购 - 2024年完成的并购交易中，超过80宗交易的价值超过5亿美元[70] - Lazard的平均资产管理规模在2025年达到246亿美元，显示出其在市场中的强大影响力[48] 负面信息 - 2023年财务顾问部门的调整后运营收入为149百万美元，较2022年下降72%[164] - 2023年资产管理部门的调整后运营收入为303百万美元，较2022年下降10%[164] - 2023年公司整体调整后净收入为2440百万美元，较2022年下降12%[164] 其他新策略和有价值的信息 - Lazard的运营利润率在2023年达到56%，反映出其高效的成本管理和盈利能力[39] - 2024年资产管理部门的运营利润率为21%，较2023年的7%显著提升[123] - 2024年财务顾问部门的运营利润率为11%，较2023年的23%有所下降[127] - 2024年公司整体的补偿比率为65.9%，较2023年的69.8%有所改善[131]

收入和利润（同比环比） - 公司2025年第二季度净收入为7.96亿美元，调整后净收入为7.7亿美元，同比增长16%和12%[2] - 2025年上半年净收入为14.44亿美元，调整后净收入为14.13亿美元，与去年同期基本持平[2] - 公司第二季度净利润为5500万美元，同比增长11%，稀释每股收益为0.52美元[2] - 2025年上半年净利润为1.16亿美元，同比增长35%，稀释每股收益为1.08美元[2] - 公司2025年第二季度总营收为8.1716亿美元，同比增长15%，环比增长22%[29] - 2025年上半年总营收14.86324亿美元，与去年同期基本持平（下降0%）[31] - 2025年第二季度运营收入9308.1万美元，同比增长46%，环比增长70%[29] - 2025年第二季度调整后运营利润率14.1%，同比提升1.8个百分点[35] - 公司2025年第二季度基本每股收益0.56美元，同比增长6%，环比下降8%[29] - 2025年上半年调整后净利润1.15721亿美元，同比下降3%[38] - 2025年第二季度调整后公司净收入为1.0016亿美元，较2025年第一季度增长9.5%[44] - 2025年第二季度调整后运营收入为1.08232亿美元，较2025年第一季度增长46.3%[47] - 2025年第二季度调整后每股收益为0.52美元，与2025年第一季度持平[47] - 2025年上半年调整后净收入为14.13051亿美元，较2024年同期下降1.3%[44] - 2025年上半年调整后运营收入（扣除利息费用、摊销和其他收购相关成本）为1.401亿美元，较2024年同期的1.603亿美元下降12.6%[53] 成本和费用（同比环比） - 2025年第二季度非薪酬费用（美国通用会计准则）为1.837亿美元，较2024年同期的1.691亿美元增长8.7%[49] - 2025年上半年调整后非薪酬费用为3.052亿美元，较2024年同期的2.829亿美元增长7.9%[49] - 2025年第二季度营销与业务发展费用（调整后）为2556万美元，较2024年同期的2255万美元增长13.3%[49] - 2025年第二季度技术与信息服务费用（调整后）为4924万美元，较2024年同期的4636万美元增长6.2%[49] - 2025年第二季度基金管理和外包服务费用（调整后）为1231万美元，较2024年同期的1153万美元增长6.8%[49] - 2025年第二季度调整后所得税费用为3176万美元，而2024年同期为863万美元[53] - 2025年第二季度调整后有效税率为36.5%，较2024年同期的14.0%显著上升[53] 金融咨询业务表现 - 金融咨询业务第二季度调整后净收入达4.91亿美元，同比增长20%，创历史新高[3][4] - 2025年上半年金融咨询业务新增14名董事总经理，以支持长期增长[3] - 2025年第二季度金融咨询业务收入4.91359亿美元，同比增长20%，环比增长33%[35] - 2025年第二季度调整后财务咨询净收入为4.91359亿美元，较2025年第一季度增长33.0%[44] 资产管理业务表现 - 资产管理业务第二季度净收入为2.92亿美元，同比增长2%，管理资产规模（AUM）达2480亿美元[3][8] - 第二季度平均管理资产规模为2390亿美元，同比下降3%，但环比增长3%[8] - 资产管理业务收入2.68491亿美元，同比基本持平（增长1%），环比增长2%[35] - 2025年第二季度调整后资产管理净收入为2.68491亿美元，较2025年第一季度增长1.5%[44] - 截至2025年6月30日，公司总资产管理规模(AUM)达到2483.6亿美元，较2025年3月31日增长9.2%，较2024年12月31日增长9.7%[41] - 2025年第二季度股票类资产中，新兴市场资产规模增长显著，达到331.02亿美元，较2025年3月31日增长14.8%，较2024年12月31日增长18.5%[41] - 固定收益类资产中，全球资产规模在2025年第二季度达到134.11亿美元，较2025年3月31日增长19.5%[41] - 2025年第二季度净流入资金为6.77亿美元，而2025年第一季度净流出资金为36.59亿美元[41] 股东回报 - 公司第二季度向股东返还6000万美元，包括4700万美元股息和400万美元股票回购[14] 现金及资产状况 - 截至2025年6月30日，公司现金及现金等价物为9.78亿美元[16] - 截至2025年6月30日，公司现金及现金等价物为9.78259亿美元，较2024年底下降25%[33] - 截至2025年6月30日，公司总资产44.93386亿美元，较2024年底下降6.3%[33]

季度业绩预测 - 华尔街分析师预测Lazard(LAZ)即将公布的季度每股收益为0.38美元，同比下降26.9% [1] - 预计季度营收为6.885亿美元，同比增长0.6% [1] - 过去30天内，市场对季度EPS共识预期下调1.3%，反映分析师对初始预测的集体修正 [2] 关键业务指标预测 - 资产管理调整后净收入预计为2.6101亿美元，同比下降1.6% [5] - 金融咨询调整后净收入预计为4.1705亿美元，同比增长2.2% [5] - 企业业务调整后净收入预计为944万美元，同比下降17.8% [5] 资产管理规模变化 - 固定收益类资产管理规模预计为451.2亿美元，低于去年同期的461.1亿美元 [6] - 股票类资产管理规模预计为1824.5亿美元，低于去年同期的1904.3亿美元 [6] - 期末总资产管理规模预计为2362亿美元，同比下降3.5% [7] - 其他类别资产管理规模预计为86.4亿美元，同比增长6.3% [7] 股价表现 - 过去一个月公司股价上涨16.4%，同期标普500指数上涨5.9% [7]

公司业绩表现 - Lazard (LAZ) 属于金融-综合服务行业，近期表现出持续的盈利超预期能力，过去两个季度的平均盈利超预期幅度达73.02% [1] - 最近一个季度每股收益为0.56美元，远超市场预期的0.29美元，超预期幅度93.10% [2] - 前一季度每股收益为0.78美元，超过预期的0.51美元，超预期幅度52.94% [2] 盈利预测指标 - 公司当前盈利预期修正趋势向上，Zacks Earnings ESP指标为+2.21%，显示分析师近期对其盈利前景转为乐观 [5][8] - 结合Zacks Rank 3(持有)评级，历史数据显示此类组合在未来盈利超预期的概率接近70% [6][8] - 下一次财报预计将于2025年7月24日发布 [8] 盈利预测方法论 - Zacks Earnings ESP指标通过比较最新分析师修正后的"最准确预估"与市场共识预估来预测盈利超预期可能性 [7] - 该指标认为临近财报发布前分析师修正的数据包含更及时信息，可能比早期预测更准确 [7] - 负值的Earnings ESP会降低预测效力，但并不意味着必然出现盈利不及预期 [9]

核心观点 - Lazard (LAZ) 预计在2025年第二季度财报中营收增长但盈利同比下降，实际业绩与预期的对比将影响短期股价 [1] - 若关键数据超预期，股价可能上涨；若不及预期，股价可能下跌 [2] - 公司盈利预测为每股0.38美元，同比下降26.9%，营收预计6.885亿美元，同比增长0.6% [3] 盈利预期与修正 - 过去30天内，季度每股收益(EPS)共识预期下调1.27%，反映分析师对初始预测的重新评估 [4] - Zacks Earnings ESP模型显示，Lazard的最准确估计高于共识预期，ESP为+2.21%，结合Zacks Rank 3，预示公司大概率超预期 [11] 历史表现与预测模型 - 上一季度Lazard实际盈利0.56美元，远超预期的0.29美元，意外涨幅达93.10% [12] - 过去四个季度中，公司三次超越共识EPS预期 [13] - Zacks模型显示，当股票同时具备正ESP和Zacks Rank 1-3时，70%概率实现盈利超预期 [9] 市场影响与策略 - 盈利超预期或不及预期并非股价变动的唯一因素，其他催化剂也可能影响走势 [14] - 通过筛选Earnings ESP和Zacks Rank可提高投资成功概率，Lazard目前具备盈利超预期的潜力 [15][16]

Lazard资产管理规模(AUM)变化 - 截至2025年5月31日公司AUM达2353亿美元 较4月环比增长17% [1][7] - 增长主要来自74亿美元市场增值和2亿美元外汇增值 但被37亿美元净流出(含单一客户43亿美元撤资)部分抵消 [1][7] 资产类别表现 - 权益类资产环比增长24%至1805亿美元 其他资产增长3%至90亿美元 [2][7] - 固定收益资产环比下降13%至458亿美元 [2][7] 公司经营状况 - 收入高度依赖财务顾问费 持续资金外流可能限制收入增长 [3] - 成本控制措施有望短期内支撑利润表现 [3] - 过去一年股价上涨143% 跑赢行业124%的涨幅 [3] 同业比较 - Franklin Resources(BEN)5月AUM达157万亿美元 环比增长26% 含10亿美元长期净流入(剔除Western Asset的30亿流出) [8] - T Rowe Price(TROW)即将公布月度数据 其股价过去一年下跌19% [8]

纪要涉及的公司 Lazard（LAZ） 纪要提到的核心观点和论据 公司战略与进展 - **Lazard 2030 计划进展良好**：董事会焕新，C 公司转换吸引新投资者，高级团队凝聚；财务咨询业务文化契合且招聘进展顺利，提前达成每位董事总经理 850 万美元收入目标；资产业务有望在 2025 年改善，多产品和策略受关注 [6][7][8][9] - **业务组合**：不过分关注 60% 咨询、40% 资产管理的业务组合比例，更注重各业务具体机会，会根据机会调整 [12] - **业务协同**：品牌、内容、连接性和技术（AI）是业务协同的主要类别，部分协同已实现，未来将充分挖掘潜力 [13][14] 资产管理制度业务 - **增长愿景**：有机增长方面，投资组合经理、研究和产品分销，如推出主动型 ETF；无机增长关注财富和私人资产领域，会谨慎进行资本配置 [16][22] - **资金流入情况**：大型美国子顾问账户占 LAM 收入不到 5%，有不同动态；除该部分外有资金净流入，未动用的授权额度较年初仍增加，今年业绩未消耗该额度 [19][20][21] 财务咨询业务 - **并购咨询环境**：客户情绪有所改善，讨论加速，积压订单持续增长；欧洲业务表现强劲，业务多元化，非并购业务如重组和负债管理等也有显著活动 [28][29][32] - **影响因素**：关税不确定性影响交易决策，投资者等待关税制度明确；利率方面，高且稳定利率对交易有一定负面影响，但不确定性和快速波动影响更大；监管环境更有利于交易，反垄断态度回归传统 [30][33][34][35] - **私募资本业务**：私募资本业务活动升温，预计未来季度增加；私募资本咨询业务与赞助商并购业务有协同效应，收入占比约 40% 且有望增长 [38][39][40] - **重组业务**：由于市场变化，预计负债管理活动将增加，高利率会使有再融资需求的公司产生更多相关服务需求 [41] 其他方面 - **费用与薪酬比率**：目标是将薪酬比率降至 60%，主要取决于外部环境和收入情况 [45] - **招聘情况**：招聘进展顺利，目标是每年净增 10 - 15 位董事总经理，新加入人员体验良好且富有成效 [46][47] - **股东回报**：目标是实现年均 10 - 15% 的总股东回报率，通过执行计划、提高业务生产力和专注增长来提升股价 [50][51] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司与 Arena Capital Management 结盟，通过合作测试私人信贷基金的关键卖点，为未来潜在收购提供参考 [24][25] - 新研究表明并购对整体经济有显著益处 [35]

Lazard资产管理规模(AUM) - 截至2025年4月30日初步AUM达2314亿美元，较3月31日增长18% [1] - 外汇升值带来51亿美元正向影响，市场贬值与净流出分别抵消09亿和02亿美元 [1] Lazard资产类别表现 - 权益类资产环比增长13%至1763亿美元 [2] - 固定收益类资产环比增长53%至463亿美元 [2] - 其他资产环比下降56%至88亿美元 [2] 公司经营分析 - 财务顾问费占收入主导，持续净流出可能影响未来收入增长 [3] - 成本管控措施有望短期内改善盈利水平 [3] 股价表现 - 过去一年股价上涨214%，跑赢行业10%的涨幅 [4] 同业比较 - Franklin Resources(BEN)4月AUM为153万亿美元，环比微降，主因Western Asset Management长期净流出100亿美元 [7] - T Rowe Price(TROW)4月AUM为156万亿美元，权益类产品微降至7670亿美元，固收类(含货币市场)增长1%至1980亿美元 [8]