公司业绩预期 - 市场预计Lazard(LAZ)在2025年第一季度财报中将出现营收和盈利同比下滑 核心预期指标为每股收益0 29美元(同比-56 1%)和营收6 1637亿美元(同比-17 4%) [1][3] - 过去30天内分析师集体下调季度EPS预期达33 01% 反映业务环境恶化 [4] - 公司当前Zacks Rank为最低的5级(Strong Sell) 且Earnings ESP为0% 显示缺乏业绩超预期的催化剂 [10][11] 同业比较 - 同业公司Bread Financial(BFH)预计Q1每股收益2 12美元(同比-22 3%) 营收9 5776亿美元(同比-3 4%) [17] - 该公司的Earnings ESP达2 36% 配合Zacks Rank 3级(Hold) 显示更可能实现业绩超预期 [18] 历史表现 - Lazard在上一季度实现52 94%的EPS超预期 过去四个季度中有三次击败市场预期 [12][13] - 历史表现显示管理层具备业绩调控能力 但当前指标未延续此优势 [12][13] 市场影响机制 - Zacks Earnings ESP模型显示 当Most Accurate Estimate高于共识预期时 70%概率出现业绩超预期 但该模型对负面ESP预测效力较弱 [6][7][8] - 业绩公布后股价走势还受管理层电话会内容及其他未预见因素影响 [2][14]

文章核心观点 - 拉扎德公司2月资产管理规模略降，高依赖财务顾问费和持续资金净流出或影响营收增长，但成本管理有望短期内提升利润；其他资管公司2月AUM也有微降，受市场因素影响 [1][3][4] 拉扎德公司（LAZ）情况 - 2025年2月初步资产管理规模（AUM）余额为2329亿美元，较1月31日的2330亿美元略有下降，净流出8亿美元，外汇升值和市场升值分别带来5亿和1亿美元正向影响 [1] - 2月股票资产较上月下降0.8%至1800亿美元，固定收益资产增长2.7%至446亿美元，其他资产增长2.1%至83亿美元 [2] - 公司高度依赖财务顾问费获取大部分收入，持续资金净流出可能影响未来营收增长，成本管理努力有望短期内提升利润 [3] 其他资管公司情况 联博控股（AB） - 2025年2月公布AUM，月末初步AUM为8050亿美元，较1月底略有下降，下降完全因市场贬值，2月全公司资金净流量稳定 [4] 景顺集团（IVZ） - 2025年2月公布初步AUM，月末AUM为1.89万亿美元，较上月略有下降 [4] - 2月报告长期资金净流入60亿美元，非管理费收入资金净流入44亿美元，货币市场资金净流出71亿美元，市场回报不佳使AUM减少200亿美元，外汇使AUM增加20亿美元 [5]

财务数据关键指标及收入占比 - 2024年12月31日财年，财务顾问服务约占公司合并净收入的57%[111] - 截至2024年12月31日，Lazard Group及其子公司约有17亿美元未偿还债务，其中3亿美元、5亿美元、5亿美元和4亿美元分别为2027年、2028年、2029年和2031年到期的高级票据[130] - 2024年12月31日止年度，公司资产管理业务通过第三方软美元安排获得研究及其他合格服务，总价值约2400万美元[147] 财务业绩稳定性 - 公司财务业绩季度间波动大，难以实现季度稳定盈利增长，原因包括财务顾问业务依赖交易完成时间和市场条件等[100] 资产管理业务风险 - 资产管理收入对AUM波动敏感，AUM减少会导致管理费下降，激励费也会随投资表现波动[101] - 资产管理业务投资风格可能表现不佳，导致客户或资产流失、AUM减少[117] - 资产管理客户可短时间撤回资产，投资表现不佳、人员变动等会导致客户撤资、收入和盈利能力下降[120] - 资产管理业务依赖中介和顾问获取客户，中介推荐减少或评价不佳可能大幅降低收入并削弱吸引新客户的能力[122] - 资产管理业务依赖第三方服务提供商，服务提供商表现不佳可能导致客户流失和违规[123] - 部分投资为高风险、非流动性资产，可能损失部分或全部本金，且需较长时间才能实现盈利[124] - 资产管理业务面临监管审查，可能导致运营和合规成本增加、面临罚款或限制业务活动[146] 业务竞争与市场压力 - 公司业务竞争激烈，新进入者增加竞争，部分业务面临收费竞争和定价压力[107][108] 财务顾问业务风险 - 公司依赖财务顾问费用获取大量收入，财务顾问业务无长期合同，客户和业务不稳定，业务量下降会产生不利影响[111][112] - 公司财务顾问业务的承销、交易管理等活动可能带来损失、声誉损害和法律责任[115][116] 重组业务风险 - 债务违约、破产数量或影响重组服务需求的因素减少，公司重组收入会受影响[113] 私募资本相关业务风险 - 公司部分服务依赖私募资本对非流动性资产的投资，资本受限会影响相关服务收费和业绩[114] 私募股权业务情况 - 私募股权业务收入部分来自管理费、交易和咨询费以及激励费，组建新的另类投资基金面临诸多不确定性[125] 战略行动风险 - 公司可能开展新业务、进行收购等战略行动，这些行动会带来风险和挑战，包括业务中断、整合困难等[126][127] 资本市场与流动性风险 - 若无法进入债务和股权资本市场，可能损害流动性、增加借款成本并影响财务状况和经营业绩[130] 信用风险 - 公司面临第三方信用风险，客户贷款抵押品价值波动可能导致损失[131][132] 声誉风险 - 公司声誉受损可能严重影响业务前景，声誉风险源于多种问题[134] 国际业务风险 - 公司国际业务面临特殊风险，可能影响收入，包括管理困难、汇率波动等[135][136] 法规政策风险 - 2022年《降低通胀法案》对某些公开交易公司的净股票回购征收1%的消费税，可能影响公司[164] - 监管环境变化，如反垄断法、州法律、税法等改变，可能影响并购活动水平和公司投资活动[145] 法律诉讼风险 - 金融服务行业诉讼和监管风险大，公司业务活动可能面临客户和第三方法律诉讼[150] 利益冲突风险 - 公司面临实际和潜在利益冲突，处理不当可能限制业务机会、损害声誉[151] ESG相关风险 - ESG相关期望和法规使公司面临潜在责任、成本增加、声誉损害等不利影响[154] 员工行为风险 - 员工不当行为难以察觉和阻止，可能损害公司吸引和留住客户的能力，导致法律责任和声誉损害[156] 信息系统风险 - 信息系统故障或安全漏洞，包括网络安全事件，可能扰乱业务、损害声誉和导致法律责任[158] 内部控制风险 - 若未能按照《萨班斯 - 奥克斯利法案》第404条保持有效的内部控制，可能对公司业务产生重大不利影响[162] 反收购条款影响 - 公司章程和特拉华州法律中的反收购条款可能会延迟或阻止控制权变更[167][168] 税务风险 - 子公司可能需根据修订并重述的税收应收协议付款，若美国国税局成功质疑税务基础增加，子公司付款可能超过现金节税[169] 控股公司资金依赖风险 - 拉扎德公司作为控股公司依赖拉扎德集团的分配来支付股息、税款和其他费用[170] - 拉扎德集团作为控股公司依赖其子公司的分配来履行债务义务，但子公司无义务提供资金[171][172] 前瞻性陈述风险 - 前瞻性陈述受已知和未知风险、不确定性和假设影响，实际结果可能与陈述存在重大差异[175] - 前瞻性陈述包括财务目标、部署现金能力、运营结果和现金流等方面[179] 信息披露方式 - 公司通过网站和社交媒体向投资公众提供信息，包括季度财务结果等[180] 市场风险披露位置 - 市场风险的定量和定性披露包含在“管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析—风险管理”中[390]

文章核心观点 - 过去一年Lazard公司股价涨幅超行业和标普500指数，但近期虽股价表现强劲仍需探讨是否还有上涨空间，公司有驱动股价上涨因素也面临近 期障碍，当前估值有优势但需谨慎对待，长期有望产生健康回报 [1][4][24] 价格表现 - 过去一年Lazard公司股价飙升42.7%，行业增长20.8%，标普500指数上涨22.7%，同行Brookfield Asset Management Inc.上涨47.7%，Burford Capital Limited下跌1.9% [1] 驱动股价上涨因素 有利政策与交易复苏 - 2022年以来受地缘政治和宏观经济影响的交易活动已复苏，宏观环境趋稳，特朗普政府对交易更宽松的态度将支持并购活动，有利于公司营收增长，资产管理业务多元化资产组合也将推动整体营收增长 [5][6] 收购助力资产管理规模 - 过去几年公司资产管理规模显著增加，2016 - 2024年复合年增长率为1.7%，2023年3月收购Truvvo Partners、与Elaia Partners合作及2024年第二季度成立Lazard Elaia Capital等举措将推动营收增长，强化资产管理业务 [7][8][9] 良好流动性状况 - 截至2024年12月31日，公司高级债务为16.9亿美元，拥有投资级信用评级和稳定展望，能以优惠利率进入债务市场，2024年第四季度末现金及现金等价物13.1亿美元，信贷额度可用2亿美元，财务灵活性好，债务到期结构合理，违约可能性低 [10][11] 宏伟2030目标 - 公司目标到2030年使收入翻倍，预计到2030年每年实现10 - 15%的股东总回报 [12] 近期障碍 资金净流出 - 公司面临资金净流出挑战，主要在股票资产类别，2020 - 2024年分别为114亿美元、116亿美元、169亿美元、35亿美元和357亿美元，新兴市场股票流出短期内会阻碍资产管理规模增长 [14] 依赖财务咨询业务 - 截至2024年12月31日，财务咨询业务收入占总运营收入的59.9%，2022 - 2023年该业务收入同比分别下降7.1%和17.9%，虽2024年有所增加，但短期内难达历史水平 [15] 估值情况 - 公司当前估值相对行业较便宜，远期12个月市盈率为12.29倍，低于行业平均的17.02倍，同行BAM和BUR当前远期12个月市盈率分别为32.61倍和8.41倍 [16][17][18] 销售与盈利预测 销售预测 - Zacks对公司2025年3月、6月、12月及2026年12月的销售共识估计分别为7.1672亿美元、7.7112亿美元、32.1亿美元和36.3亿美元，同比增长分别为 - 4.00%、12.63%、11.08%和13.22% [21] 盈利预测 - Zacks对公司2025年3月、6月、12月及2026年12月的每股收益共识估计分别为0.82美元、0.89美元、4.24美元和5.06美元，同比增长分别为24.24%、71.15%、81.20%和19.26% [23] 投资建议 - 虽公司估值有利，但因对咨询收入依赖增加和持续资金净流出影响短期营收增长，资本分配活动不可持续，目前对LAZ股票应持谨慎态度，持股者可长期持有，公司目前Zacks评级为3（持有） [24][25]

文章核心观点 - 拉扎德公司2024年第四季度和全年业绩表现良好，营收增长、费用下降，但资产管理规模下降，公司注重有机增长，流动性强，但对咨询收入依赖增加和持续资金净流出或影响未来营收增长 [1][2][11] 拉扎德公司业绩情况 盈利情况 - 2024年第四季度调整后每股收益78美分，超Zacks共识预期的51美分，上年同期为66美分 [1] - 2024年每股收益2.34美元，超共识预期的2.06美元，2023年为77美分；2024年净利润2.799亿美元，上年为净亏损7550万美元 [3] 营收情况 - 第四季度运营收入8.124亿美元，同比增长7%，超Zacks共识预期9.9% [4] - 2024年运营收入28.9亿美元，超Zacks共识预期2.5%，同比增长18% [4] 费用情况 - 运营费用7.098亿美元，同比下降3% [5] - 调整后薪酬费用与运营收入之比为65.6%，低于上年同期的67.8%；调整后非薪酬费用与运营收入之比为19%，低于上年同期的19.5% [5] 各业务板块表现 - 财务咨询板块调整后运营收入5.077亿美元，同比增长6% [6] - 资产管理板块调整后运营收入2.872亿美元，同比增长5% [6] - 公司板块调整后运营收入1760万美元，同比增长77% [6] 资产管理规模情况 - 截至2024年12月31日，总资产管理规模2263亿美元，较上年同期的2467亿美元下降8.2% [7] - 该季度外汇升值113亿美元，资金净流出101亿美元；本季度平均资产管理规模2338亿美元，同比下降0.1% [7] 资产负债表情况 - 截至2024年12月31日，公司现金及现金等价物总计13亿美元，较上年同期略有上升；股东权益6.852亿美元，环比增长0.7% [8] 股份回购情况 - 本季度拉扎德回购了价值1600万美元的普通股 [9] 股息情况 - 2025年1月29日，公司宣布对其流通在外的普通股每股派发季度股息50美分，将于2月21日支付给2月10日登记在册的股东 [10] 股价表现 - 2024年第四季度业绩公布后，公司股价上涨4.6% [2] 评级情况 - 目前拉扎德的Zacks评级为4（卖出） [12] 其他资产管理公司业绩情况 景顺集团 - 2024年第四季度调整后每股收益52美分，超Zacks共识预期的49美分，较上年同期增长10.6% [13] - 业绩得益于调整后费用下降和调整后净收入增加，资金流入使资产管理规模增加 [13] 贝莱德 - 2024年第四季度调整后每股收益11.93美元，超Zacks共识预期的11.44美元，较上年同期增长23.5% [14] - 业绩受益于收入增长，资产管理规模因资金净流入强劲增长至11.55万亿美元，但费用增加和非运营收入下降带来不利影响 [14]

文章核心观点 - 介绍不同投资相关组织及公司情况，包括The Value Lab、Lazard和Valkyrie Trading Society [1][2][3] 各组织及公司情况 The Value Lab - 专注长期价值投资理念，寻找国际市场定价错误股票，目标投资组合收益率约4% [1] - 过去5年表现良好，涉足国际市场 [1] - 为会员提供实时更新投资组合、24/7答疑、定期全球市场新闻报道等服务 [2] Lazard, Inc. - 本季度实际业绩表现平平，营收增长低于近期报告同行 [2] Valkyrie Trading Society - 由分析师团队组成，分享高确信度、鲜为人知的发达市场投资理念 [3] - 是只做多头的投资者，投资理念下行风险有限，在当前经济环境下可能产生非相关性和超额回报 [3]

文章核心观点 - 公司2024年第四季度财报表现良好，营收和每股收益同比增长且超预期，部分关键指标表现也不错，但股票近期评级不佳 [1][3] 财务数据表现 - 2024年第四季度营收8.1243亿美元，同比增长6.8%，超Zacks共识预期7.3949亿美元，超预期幅度9.86% [1] - 同期每股收益0.78美元，去年同期为0.66美元，超共识预期0.51美元，超预期幅度52.94% [1] 关键指标表现 - 过去一个月公司股价回报率为2.4%，而Zacks标准普尔500综合指数变化为1.2%，目前股票Zacks排名为4（卖出），短期内可能跑输大盘 [3] - 管理资产方面，总股票资产为1749.4亿美元，低于两位分析师平均预期的1833.7亿美元；总固定收益资产为432.9亿美元，低于两位分析师平均预期的455.9亿美元；期末管理资产为2263.2亿美元，低于两位分析师平均预期的2376.2亿美元 [4] - 调整后净收入方面，资产管理业务为2.8721亿美元，高于三位分析师平均预期的2.8242亿美元，同比变化+4.9%；财务咨询业务为5.0767亿美元，高于三位分析师平均预期的4.4529亿美元，同比变化+6.4%；公司业务为1755万美元，高于三位分析师平均预期的1178万美元，同比变化+77.3% [4]

公司概况 - 公司成立于1848年，2005年在纽交所上市，截至2024年底有3263名员工，来自93个国家，使用46种语言，业务覆盖美洲（50%）、欧洲/中东/非洲（46%）和亚太地区（5%）[15] 业务板块 - 资产管理业务2024年第四季度AUM为2260亿美元，62%为非美元证券，有超40种投资策略AUM超10亿美元，82%为机构客户，业务覆盖20个国家，客户来自56个国家，超90%收入来自管理费等，平均管理费44个基点[51] - 财务咨询业务2024财年净收入17亿美元，60%收入来自美洲，40%来自EMEA和亚太地区，有344个客户费用超100万美元，完成80笔价值超5亿美元的并购交易，19%为费用超200万美元的新客户[71] 技术应用 - 利用技术和创新数据智能提升运营效率，包括AI战略、协作基础设施与分析、客户中心解决方案等，以提供定制化客户解决方案[23][25] 发展战略 - 2030战略目标是收入翻倍，总股东回报率年均达10 - 15%，提升公司影响力；设定组织架构调整、把握市场机会和明确业务增长目标等具体行动[30][31][32] 财务表现 - 2020 - 2024年调整后净收入分别为25.24亿、31.39亿、27.69亿、24.4亿和28.9亿美元，复合年增长率受市场波动影响；调整后运营利润率分别为23%、26%、21%、7%和14%，平均为18%[35][36] - 2024财年资产管理业务净收入11亿美元，运营收入2.67亿美元；财务咨询业务净收入17.31亿美元，运营收入3.97亿美元[59][90] 资本管理 - 采取投资增长、回购股份抵消稀释、维持股息等方式实现股东价值最大化，2020 - 2024年有持续的股息发放和股份回购[119][120][142] 风险提示 - 前瞻性陈述受多种风险因素影响，包括经济环境、收入下降、第三方问题、未知风险、流动性不足、竞争压力和税收法规变化等，实际结果可能与预期有重大差异[2]

公司整体财务数据关键指标变化 - 2024年第四季度净收入8.17亿美元，全年净收入30.52亿美元，分别同比增长1%和21%[1] - 2024年全年公司净收入和调整后净收入分别为1.09亿美元和0.59亿美元，GAAP基础上全年收入含出售办公楼所得1.14亿美元，带来净收入7000万美元[9] - 2024年全年总营收31.39904亿美元，较2023年的25.93162亿美元增长21%[29] - 2024年第四季度总营收8.39018亿美元，较2024年第三季度的8.07414亿美元增长4%，较2023年第四季度的8.25763亿美元增长2%[26] - 2024年全年净利润2.86708亿美元，2023年为亏损5730.7万美元[29] - 2024年第四季度净利润7829.6万美元，较2023年第四季度的7149.4万美元增长10%，较2024年第三季度的1.16135亿美元下降33%[26] - 2024年第四季度调整后净营收8.12433亿美元，较2024年第三季度的6.45914亿美元增长26%，较2023年第四季度的7.60958亿美元增长7%[34] - 2024年第四季度调整后净利润8492.9万美元，较2024年第三季度的3970.6万美元增长114%，较2023年第四季度的6501.1万美元增长31%[34] - 截至2024年12月31日，总资产47.93993亿美元，较2023年12月31日的46.35781亿美元有所增长[32] - 截至2024年12月31日，总负债40.2921亿美元，较2023年12月31日的40.65919亿美元略有下降[32] - 2024年全年基本每股收益2.93美元，2023年为亏损0.90美元[29] - 2024年第四季度基本每股收益0.89美元，较2023年第四季度的0.69美元增长29%，较2024年第三季度的1.13美元下降21%[26] - 2024年调整后净收入为2.889554亿美元，较2023年的2.439619亿美元增长18%[38] - 2024年调整后运营收入为4109.45万美元，较2023年的1655.78万美元增长148%[38] - 2024年调整后运营利润率为14.2%，2023年为6.8%[38] - 2024年调整后摊薄加权平均股数为1.04398248亿股，较2023年的9745.0393万股增长7%[38] - 2024年调整后有效税率为24.4%，2023年为14.5%[38] 财务咨询业务数据关键指标变化 - 2024年财务咨询业务调整后净收入增长28%[2] - 2024年第四季度财务咨询业务净收入和调整后净收入分别为5.2亿美元和5.08亿美元，同比均增长6%；全年分别为17.56亿美元和17.31亿美元，同比分别增长27%和28%[3] - 2024年金融咨询净收入为1.731049亿美元，较2023年的1.356835亿美元增长28%[38] 资产管理业务数据关键指标变化 - 2024年资产管理业务调整后净收入增长3%[2] - 2024年第四季度资产管理业务净收入和调整后净收入分别为3.12亿美元和2.87亿美元，同比分别增长6%和5%；全年分别为11.87亿美元和11亿美元，同比均增长3%[7][8] - 截至2024年12月31日，总资产管理规模（AUM）为2263.21亿美元，较2024年9月30日的2476.57亿美元下降8.6%，较2023年12月31日的2466.51亿美元下降8.2%[46] - 2024年资产管理净收入为1.099874亿美元，较2023年的1.067559亿美元增长3%[38] 薪酬和福利费用数据关键指标变化 - 2024年第四季度薪酬和福利费用GAAP和调整后分别为5.34亿美元和5.33亿美元，全年分别为20.03亿美元和19.03亿美元；2024年第四季度调整后薪酬比率为65.6%，全年为65.9%[9] - 2024年调整后薪酬和福利费用为1.903463亿美元，较2023年的1.702537亿美元增长12%[38] - 2024年调整后薪酬比率为65.9%，2023年为69.8%[38] - 2024年12月31日结束的三个月，调整后薪酬福利费用为532,563千美元，2024年全年为1,903,463千美元[53] 非薪酬费用数据关键指标变化 - 2024年第四季度非薪酬费用GAAP和调整后分别为1.84亿美元和1.54亿美元，全年分别为6.7亿美元和5.75亿美元；2024年第四季度调整后非薪酬比率为19.0%，全年为19.9%[11] - 2024年12月31日结束的三个月，非薪酬费用为154,002千美元，2024年全年为575,146千美元[53] 所得税拨备数据关键指标变化 - 2024年第四季度所得税拨备GAAP和调整后分别为2900万美元和1900万美元，全年分别为1亿美元和7900万美元；2024年第四季度调整后有效税率为18.1%，全年为24.4%[12] - 2024年12月31日结束的三个月，调整后所得税拨备为18,813千美元，2024年全年为78,792千美元[53] - 2024年12月31日结束的三个月，调整后有效税率为18.1%，2024年全年为24.4%[59] 股东返还与股票回购情况 - 2024年第四季度公司向股东返还6100万美元，全年返还3.03亿美元；2024年回购140万股，均价42.2美元；截至2025年1月24日，总未完成股票回购授权约1.8亿美元[13][14] 现金及现金等价物情况 - 截至2024年12月31日，公司现金及现金等价物为13.08亿美元[14] 调整后业绩指标季度与全年对比 - 2024年12月31日结束的三个月，调整后营业收入为125,868千美元，2024年全年为410,945千美元[53] - 2024年12月31日结束的三个月，调整后归属于公司的净收入为84,929千美元，2024年全年为244,110千美元[53] - 2024年12月31日，调整后摊薄加权平均流通股数量为108,357,556股，2024年全年为104,398,248股[53] - 2024年12月31日结束的三个月，调整后摊薄每股净收入为0.78美元，2024年全年为2.34美元[53] - 2024年12月31日结束的三个月，调整后营业收入减去利息费用、摊销和其他收购相关成本为103,744千美元，2024年全年为322,908千美元[59] 业绩列报基础说明 - 公司认为按调整后基础列报业绩和指标，结合美国公认会计原则指标，能为各期间经营业绩比较提供有意义和有用的基础[60]

文章核心观点 - 2024年11月Lazard公司AUM余额下降 未来营收增长或受影响 但成本管理有望助力短期利润 同时介绍了其他资产管理公司AUM情况及Lazard股价表现 [1][3][8] Lazard公司AUM情况 - 2024年11月初步AUM余额为2344亿美元 较10月30日的2358亿美元下降0.6% 下降原因是23亿美元净流出和22亿美元外汇贬值 市场增值30亿美元带来正向影响 [1] - 11月股权资产较上月下降0.2%至1818亿美元 固定收益资产下降2.2%至445亿美元 其他资产下降1.6%至80亿美元 [2][3] Lazard公司前景 - 公司高度依赖财务顾问费获取大部分收入 持续净流出可能影响未来营收增长 不过成本管理努力有望在短期内助力利润 [3] Lazard公司股价表现及评级 - 过去六个月Lazard股价上涨41.5% 行业增长24.2% [10] - 目前Lazard的Zacks评级为4（卖出） [6] 其他资产管理公司AUM情况 - 截至2024年11月30日 Cohen & Steers初步AUM为914亿美元 较上月增长1.9% 增长受19亿美元市场增值推动 部分被1.51亿美元分配和9800万美元净流出抵消 [8] - 截至2024年11月30日 Franklin Resources初步月末AUM为1.65万亿美元 较上月增长1.2% 增长得益于有利市场回报 部分被130亿美元长期净流出抵消 其中Western Asset Management有120亿美元长期净流出 [9]