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财务数据和关键指标变化 - 2025年全年公司总收入为30亿美元，较2024年增长5% [5][12] - 2025年第四季度公司总收入为8.92亿美元，较上年同期增长10% [12] - 2025年全年财务咨询业务收入为18亿美元，创历史新高 [7] - 2025年第四季度财务咨询业务收入为5.42亿美元，较上年同期增长7% [12] - 2025年全年资产管理业务收入为12亿美元 [9] - 2025年第四季度资产管理业务收入为3.39亿美元，较上年同期增长18%，较上一季度增长15% [14] - 2025年第四季度管理费收入为3.01亿美元，较上年同期增长17%；2025年全年管理费收入为11亿美元，较上年增长5% [14] - 2025年第四季度激励费为3700万美元，全年为5900万美元，均高于上年同期 [15] - 2025年第四季度平均资产管理规模为2610亿美元，较2024年同期增长12% [15] - 截至2025年12月31日，资产管理规模为2540亿美元，较2024年12月增长12%，但较2025年9月下降4% [15] - 2025年第四季度薪酬支出为5.85亿美元，全年为20亿美元 [16] - 2025年全年薪酬比率为65.5%，低于2024年的65.9% [17] - 2025年第四季度非薪酬支出为1.59亿美元，全年为6.13亿美元 [17] - 2025年全年非薪酬比率约为20% [17] - 2025年第四季度调整后实际税率为29.5%，2025年全年为22.7% [17] - 2025年第四季度向股东回报9800万美元，包括4700万美元季度股息和5000万美元股票回购 [17] - 2025年全年向股东回报3.93亿美元，包括1.87亿美元股息、9100万美元股票回购和1.15亿美元用于满足员工纳税义务 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - **财务咨询业务**：2025年实现创纪录的18亿美元收入，其中欧洲、中东和非洲地区以及私人资本咨询团队收入均创纪录 [7] - **财务咨询业务**：2025年每位董事总经理的平均收入为890万美元，自2023年以来每位董事总经理增加了250万美元 [8] - **财务咨询业务**：2025年净增聘董事总经理数量是2024年的两倍多，超过既定每年净增10-15人的目标范围 [7][8] - **财务咨询业务**：与私人资本相关的咨询收入占比从2019年的约25%提升至目前的约40%，并有望逐步达到50% [22] - **财务咨询业务**：2025年收入构成中，并购业务约占60%，非并购业务约占40% [32] - **资产管理业务**：2025年资产管理规模同比增长12% [5][9] - **资产管理业务**：2025年实现创纪录的总流入资金，超过500亿美元的目标 [9] - **资产管理业务**：2025年净流出197亿美元，主要由一个美国次级顾问关系的终止导致；若剔除该影响，2025年全年净流入为84亿美元 [15] - **资产管理业务**：全球ETF平台已在美国成功推出7只主动型ETF，资产管理规模已超过8亿美元 [9] - **资产管理业务**：已赢得但尚未获得资金的委托规模为130亿美元，高于去年已处于高位的水平 [7][10] - **资产管理业务**：客户需求强劲的领域包括量化策略、新兴市场和日本股票策略 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - **欧洲、中东和非洲市场**：财务咨询业务在该地区收入创历史纪录 [7] - **北美市场**：公司宣布Ray McGuire和Tim Donahue为北美财务咨询业务联席主管，并成立新的高级银行家团队以加强大型上市公司覆盖 [23] - **全球扩张**：2025年在丹麦和阿拉伯联合酋长国开设了新办公室，并积极在其他国家探索进一步扩张 [23] - **交易案例**：第四季度及一月份参与的多项标志性交易包括：玛氏以359亿美元收购Kellanova、Constellation Energy以266亿美元收购Calpine、Cognizant收购3Cloud、AkzoNobel与Axalta的250亿美元合并、Investindustrial以29亿美元收购TreeHouse Foods、Atlas Holdings以10亿美元收购ODP Corporation [12][13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **Lazard 2030长期增长战略**：2025年公司整体表现符合该战略目标，由商业和协作文化以及追求卓越的承诺支撑 [10] - **人才战略**：持续投资顶尖人才，目标每年净增10-15位财务咨询董事总经理，2025年招聘人数远超目标 [7][8] - **生产力目标**：将董事总经理生产力目标提升，计划在2030年达到人均1250万美元 [22] - **业务转型**：资产管理业务在2025年迎来明确拐点，通过重新定位业务、加强销售和分销的专注与问责制，以及提升研究和投资平台来实现增长 [9] - **领导层调整**：Chris Hogbin于12月加入并担任资产管理业务首席执行官，并任命了新的首席运营官和首席投资官，组建了有凝聚力的领导团队 [24] - **人工智能与情境阿尔法**：致力于成为独立金融机构中采用人工智能的领导者，以释放集体智慧并提升客户和股东回报 [26] “情境阿尔法”概念融合了宏观、地缘政治、监管等多维度判断，是公司的核心优势 [27][28] - **行业展望**：预计2026年并购活动将加速，同时重组和负债管理活动也将保持活跃，两者可能并存，这与过去周期不同 [23][34] 私募股权活动预计将增加，因为基金管理人需要向有限合伙人返还资本 [24] - **市场机会**：投资者持续将资产重新配置到国际市场，而公司在这些市场存在和表现尤其强劲 [26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **财务咨询前景**：尽管存在政策和地缘政治不确定性，但预计2026年并购活动将加速，因为企业寻求实现规模和聚焦 [23] 非并购业务（如私人资本咨询、重组和负债管理）也有望增长，其收入占比可能从目前的略高于40%逐步提升至50% [32][34] - **资产管理前景**：在更多元化的平台、一流的研究和投资流程以及强化的全球分销战略支持下，预计2026年将实现净资金正流入 [25] 年初势头良好，业务转型有助于深化客户互动并抓住更多机会 [26] - **宏观经济与地缘政治**：公司认为企业高管在决策时需要考虑更广泛的变量，包括地缘政治紧张局势和监管环境变化，而公司“情境阿尔法”的能力在此环境下是竞争优势 [60] 美国中期选举预计不会对活动产生实质性影响 [60][61] 当前监管环境对交易更为包容，这可能促使企业在可能变化的总统选举前完成交易 [63] - **全球交易活动**：2026年初公司业务呈现良好增长势头，但时间尚早存在不确定性 [70] 美国CEO似乎比非美国CEO更有信心，但全球范围内交易兴趣浓厚 [70] 全球经济“断裂”和走向产业独立的趋势正在影响客户决策，带来大量咨询需求 [72] 其他重要信息 - **首席财务官过渡**：Mary Ann Betsch将卸任首席财务官，由Tracy Farr接任，Mary Ann将在过渡期间担任高级顾问 [5][40] 管理层表示此次过渡是正常流程，并非突然 [40] - **已赢得但未获资委托**：截至2025年第四季度，已赢得但尚未获得资金的委托规模为130亿美元，构成包括新兴市场股票、上市基础设施等费率较高的策略，以及一些费率较低的系统化服务，其综合费率与第四季度平均水平大体一致 [54][55] - **资本配置**：公司于2025年第四季度及全年持续通过股息和股票回购向股东返还资本 [17][18] 昨日宣布了每股0.50美元的季度股息 [18] - **费用展望**：预计2026年非薪酬支出美元金额将出现中高个位数增长，具体取决于汇率变动，并随着收入增长，目标是将该费用比率恢复至目标区间 [126] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于非并购咨询业务的收入构成和前景 [31] - 回答: 2025年收入构成中，并购业务约占60%，非并购业务约占40% [32] 非并购业务占比有望从目前的略高于40%逐步提升至50%，这得益于募资业务（特别是二级市场）的持续扩张，以及重组和负债管理业务的强劲表现 [32][33] 企业绩效差异扩大导致并购与重组活动可能同时存在，不同于历史模式 [34] 咨询业务正变得更加多元化和增长 [35] 问题: 关于首席财务官过渡的时间安排和原因 [39] - 回答: 此次过渡是正常流程，并不突然 [40] 由于继任者是内部人选，熟悉公司情况，因此生效日期可以较快 [40] 前任CFO Mary Ann Betsch将担任高级顾问以确保平稳过渡 [40] 问题: 关于私募股权驱动的并购活动前景和持续基金活动风险 [47] - 回答: 基于与顶级资产管理机构的讨论，预计2026年私募股权活动将增加，原因是有限合伙人渴望获得现金回报，且估值预期差距收窄 [48][49] 持续基金和二级市场业务渗透率仍然相对较低（约三分之一），预计将成为私募股权领域的永久性特征，不会因传统并购退出增加而消失 [50][51] 问题: 关于资产管理业务第四季度费率趋势及130亿美元未获资委托的资产和费率构成 [52] - 回答: 第四季度末的费率略高于季度平均费率，因为11月终止的低费率次级顾问关系未影响整个季度 [54] 130亿美元未获资委托主要包括新兴市场股票、上市基础设施等费率较高的策略，以及一些费率较低的系统化服务，其综合费率与第四季度平均水平大体一致 [54][55] 问题: 关于地缘政治紧张和美国中期选举对交易活动的影响 [58][59] - 回答: 目前公司层面的讨论未受影响 [60] 董事会和高管层认识到需要考虑更广泛的变量，这推动了公司“情境阿尔法”优势的发挥 [60] 预计中期选举不会带来实质性环境变化，因为政府后半段通常不会出台重大立法 [61] 当前监管环境对交易更为包容，这可能促使企业在未来政治环境可能变化前完成交易 [63] 问题: 关于在强劲招聘背景下薪酬比率的杠杆路径和回到60%水平的展望 [64] - 回答: 尽管招聘强劲，但预计2026年仍将实现额外的运营杠杆，这取决于收入增长 [65] 持续提高的生产力以及新任CFO Tracy在提升公司职能和整体运营效率方面的努力，将是降低薪酬比率的重要杠杆 [65] 问题: 关于2026年初并购活动开局较慢的迹象以及不同地域的预期 [69] - 回答: 目前时间尚早，但公司1月份业务呈现良好增长势头，这可能是个例 [70] 美国CEO似乎比非美国CEO更有信心，但北美、欧洲乃至全球的交易兴趣都很浓厚 [70] 许多欧洲公司业务全球化，因此受全球局势影响 [71] 全球经济“断裂”和产业独立趋势正在引发客户大量咨询需求 [72] 问题: 关于资产管理业务新任CEO的重点关注领域和变革方向 [73] - 回答: 重点在于执行Lazard 2030战略，主要集中在三个方面：1) 通过投资业绩为客户创造价值，新任首席投资官将帮助整合平台资源；2) 实现增长，重点是扩展现有产品规模，并探索传统市场、私募和财富渠道的空白领域；3) 通过提升效率和整合人工智能驱动盈利性增长 [74][75][76][77] 问题: 关于2026年资产管理业务实现净流入预期的细分驱动因素和流出放缓领域 [82] - 回答: 净流入是总流入和总流出两个大数之差 [83] 2026年预算目标是总流入再次保持强劲，且不会重复出现类似去年的大型次级顾问关系终止那样的大额流出，预计流出将恢复正常水平，从而有信心实现净正流入 [83][84] 客户兴趣浓厚的领域包括新兴市场平台、系统化平台、上市基础设施和实物资产平台以及部分另类投资业务 [84] 资产所有者正寻求从美国向国际市场多元化配置，公司在该领域服务具备优势 [85] 业务已更加多元化，不存在类似去年的集中风险 [89] 问题: 关于二级市场业务未来增长前景是否会放缓 [91] - 回答: 预计不会放缓 [91] 尽管并购活动增加，但二级市场在该领域的渗透率仍然相对较低（约三分之一），有充足空间继续扩张，并正成为私募股权市场中更常态化的组成部分 [91][92] 问题: 关于资产管理业务增长的无机机会框架 [95] - 回答: 公司始终会评估无机机会，但会非常审慎，考察其是否对现有业务有补充作用、回报是否具有吸引力、流程是否稳健、文化是否契合以及经济性是否可行 [96] 随着新管理团队就位，将优先考虑在公开市场、私募和财富渠道等领域制定框架 [97] 问题: 关于当前重组周期所处阶段及未来增长前景 [98] - 回答: 当前环境与过去周期不同，企业绩效差异日益扩大 [98] 处于行业后段的公司需要负债管理和重组援助，而处于前沿的公司则有动机通过并购提升绩效，因此并购与重组活动可能同时增加 [99][100] 问题: 关于新聘董事总经理的生产力预期以及不同业务线（私人资本、重组）的生产力差异 [103][104] - 回答: 新聘董事总经理的质量和尽职调查水平提升，可能使适应期缩短，但平均而言仍存在适应过程 [105][106] 随着新聘董事总经理占比从40%逐步正常化至30%，将额外带来人均约100万美元的生产力提升 [20][21][106] 不同业务线（并购与非并购）之间生产力无显著差异，但北美地区因收费水平较高，平均生产力往往略高于其他地区 [107][108] 问题: 关于人工智能投资的竞争优势、具体应用以及对客户影响和市场份额的潜在驱动 [109][110] - 回答: 公司处于人工智能应用前沿，但预计其他公司也会跟进，目标是保持领先一步 [112] 具体应用包括：生成“情境阿尔法”术语、用于高管每日简报和会议准备、从客户关系管理系统中获取洞察、自动化机械性工作以让员工专注于高附加值活动等 [113][114][115] 人工智能将帮助公司提升服务客户的能力，例如培养提出深刻问题的好奇心、加强面对面的客户关系和信任建立 [116] 该技术也将助力提升后台效率和客户支持 [117] 问题: 关于人工智能如何影响薪酬杠杆、具体时间表和潜在影响幅度 [120] - 回答: 人工智能通过提升董事总经理生产力来间接带来运营杠杆，因为更高的生产力往往伴随着更低的非董事总经理薪酬比率 [121] 长期来看，人工智能可能使每位董事总经理所需的团队规模变小，这为初级员工承担更多责任、向上流动提供了机会，有助于培养未来的董事总经理 [122][123] 问题: 关于2026年非薪酬支出指引 [124] - 回答: 预计将继续在业务增长方面进行投资，非薪酬支出美元金额预计将出现中高个位数增长，具体取决于汇率变动，同时目标是将该费用比率恢复至目标区间 [126]

财务数据和关键指标变化 - 公司2025年全年总收入为30亿美元 较2024年增长5% 第四季度收入为8.92亿美元 同比增长10% [12] - 2025年全年薪酬费用为20亿美元 薪酬比率为65.5% 较2024年的65.9%有所改善 [16][17] - 2025年全年非薪酬费用为6.13亿美元 非薪酬比率约为20% [17] - 2025年第四季度调整后有效税率为29.5% 全年为22.7% [17] - 2025年第四季度向股东回报9800万美元 包括4700万美元季度股息和5000万美元股票回购 全年共向股东回报3.93亿美元 包括1.87亿美元股息 9100万美元股票回购和1.15亿美元用于满足员工纳税义务 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 财务顾问业务 - 2025年财务顾问业务收入创纪录 达到18亿美元 其中第四季度收入为5.42亿美元 同比增长7% [7][12] - 2025年每位董事总经理的平均收入为890万美元 自2023年以来提升了250万美元 [8] - 2025年公司净增聘了超过11名财务顾问董事总经理 是2024年净增人数的两倍以上 并预计未来每年净增聘10-15名 [7][8] - 与私募资本相关的顾问收入占比已从2019年的约25%提升至目前的约40% 并有信心未来提升至50% [22] - 2025年收入构成中 并购业务占比略低于60% 非并购业务占比略高于40% [32] 资产管理业务 - 2025年资产管理业务收入为12亿美元 同比增长12% 第四季度收入为3.39亿美元 同比增长18% 环比增长15% [9][14] - 2025年资产管理规模同比增长12% 第四季度平均AUM为2610亿美元 截至12月31日的AUM为2540亿美元 [15] - 2025年实现了创纪录的总资金流入 超过500亿美元的目标 但第四季度净流出197亿美元 主要受一个美国子顾问关系关闭的影响 若剔除该影响 2025年全年净流入为84亿美元 [9][15] - 2025年第四季度管理费收入为3.01亿美元 同比增长17% 全年管理费收入为11亿美元 同比增长5% 第四季度及全年激励费分别为3700万美元和5900万美元 均高于去年同期 [14] - 公司已赢得但尚未注资的委托规模达130亿美元 高于去年水平 [7] - 公司在美国成功推出7只主动型ETF 目前AUM已超过8亿美元 [9] 各个市场数据和关键指标变化 - 财务顾问业务在EMEA地区及私募资本顾问部门收入创纪录 重组及负债管理业务也表现强劲 [7] - 公司2025年在丹麦和阿拉伯联合酋长国开设了新办公室 并积极在其他国家探索扩张机会 [23] - 在资产管理业务中 客户对量化策略 新兴市场和日本股票策略表现出浓厚兴趣 例如 第四季度有超过10亿美元来自韩国客户进入全球股票优势策略 超过10亿美元来自不同客户进入新兴市场股票基金 以及近7亿美元来自英国机构客户进入日本战略股票策略 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正在执行其"Lazard 2030"长期增长战略 重点在于提升文化和业务转型 [5][10] - 在财务顾问业务方面 公司积极重塑董事总经理团队以加强商业和协作文化 并升级与客户的连接 目标是到2030年将每位董事总经理的平均收入提升至1250万美元 [19][22] - 公司任命Ray McGuire和Tim Donahue为北美财务顾问业务联席主管 并成立新的高级银行家职能 以增加对大型上市公司的覆盖 这是2026年的首要任务之一 [23] - 在资产管理业务方面 公司已建立了一个有凝聚力且专注的高管领导团队 由Chris Hogbin担任CEO 并正在通过专注于量化驱动策略 新兴市场和定制解决方案等领域进行转型 [24][25] - 公司认为人工智能和"情境阿尔法"是支撑长期增长的两个额外因素 致力于成为独立金融机构中采用人工智能的领导者 以释放集体智慧并提升对客户和股东的成果 [26] - 公司认为当前企业绩效的离散度加大 导致并购活动增加的同时 重组和负债管理活动也保持高位 这与过去的周期不同 [24][98] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司预计2026年财务顾问活动将加速 并购周期继续深化 客户对其他顾问解决方案的需求保持强劲 [6] - 尽管存在持续的政策和地缘政治不确定性 但公司预计2026年并购活动将加速 因为企业寻求实现规模和聚焦 [23] - 公司预计2026年私募股权活动将增加 因为赞助商希望向有限合伙人返还资本 同时募资活动持续强劲 [24] - 在资产管理业务方面 公司预计2026年将实现净资金正流入 这得益于更多元化的平台 一流的研究和投资流程以及增强的全球分销策略 [25] - 公司认为2026年将是投资者继续向国际市场重新配置资产的一年 而公司在这些市场的存在和表现尤其强劲 [26] - 公司认为美国CEO目前似乎比非美国CEO更有信心 但看到北美 欧洲乃至全球范围内对交易的浓厚兴趣 [70] 其他重要信息 - 公司宣布Mary Ann Betsch将卸任CFO Tracy Farr将接任 过渡期内Mary Ann将担任高级顾问 [4][5] - 公司宣布季度股息为每股0.50美元 [18] - 公司提及了第四季度及一月份参与的多项重大交易 包括玛氏以359亿美元收购Kellanova Constellation Energy以266亿美元收购Calpine 以及Cognizant收购3Cloud 近期宣布的交易包括阿克苏诺贝尔与艾仕得250亿美元的合并等 [12][13] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于非并购顾问业务的收入构成和前景展望 [31] - 回答: 2025年收入构成约为60%并购和40%非并购 公司相信非并购业务的占比也能从略高于40%逐步提升至50%左右 这得益于募资业务（尤其是二级市场）的持续扩张 以及重组和负债管理业务的强劲表现 公司认为企业投资资本回报率差异扩大 导致并购与重组活动可以共存 预计顾问业务将更加多元化和增长 [32][33][34][35] 问题: 关于CFO过渡的安排和原因 [39] - 回答: 此次过渡完全属于正常流程 并不突然 由于继任者Tracy是内部人选 熟悉公司事务 因此生效日期可以较快 且前CFO Mary Ann将在过渡期担任高级顾问以确保平稳交接 [40] 问题: 关于私募股权驱动的并购活动前景和持续基金活动风险 [47] - 回答: 基于与另类资产管理公司高管的讨论 预计2026年私募股权活动将增加 原因是有限合伙人渴望现金回报 以及估值预期差距缩小 关于持续基金和二级市场 公司认为其渗透率仍然相对较低 这将成为私募股权领域永久性的新特征 而不仅仅是并购退出减少时的暂时现象 [48][49][50][51] 问题: 关于资产管理业务第四季度费率趋势及130亿美元已赢得未注资委托的资产和费率构成 [52] - 回答: 第四季度末的费率略高于季度平均费率 因为11月关闭的大型子顾问关系费率显著低于平均水平且未影响整个季度 在130亿美元的已赢得未注资委托中 资产组合包括新兴市场股票 上市基础设施等高费率产品 以及部分系统性服务等略低费率产品 总体费率与第四季度经历的费率大体一致 [54][55] 问题: 关于地缘政治紧张和美国中期选举对业务对话和活动的影响 [58][59] - 回答: 目前地缘政治紧张尚未对公司层面的讨论产生影响 董事会和高管层认识到需要考虑更广泛的变量 这推动了公司"情境阿尔法"能力的价值 对于美国中期选举 预计不会对环境产生实质性影响 因为政府后半段通常不会出台重大立法 可能的权力更迭会带来政治噪音 但对企业直接影响有限 当前政府的监管环境对交易更为包容 这可能促使企业在下次总统大选前推进交易 [60][61][62][63] 问题: 关于在强劲招聘背景下 薪酬比率的杠杆路径和回到60%水平的展望 [64] - 回答: 尽管招聘强劲 公司预计2026年仍将获得额外的运营杠杆 这取决于收入增长和持续提升的董事总经理生产率 此外 新任CFO Tracy将把提升公司职能等领域的运营效率作为首要任务之一 以推动薪酬比率持续下降 [65] 问题: 关于年初至今并购活动趋势及不同地域的预期 [69] - 回答: 目前时间尚早 但公司自身在一月份看到了良好的业务增长势头 在地域组合上 美国CEO似乎比非美国CEO更有信心 但公司在北美 欧洲乃至全球都看到了显著的交易兴趣 许多欧洲公司业务全球化 因此受全球局势影响 全球经济"断裂"和产业独立趋势正在引发客户大量讨论 公司为其提供相关协助 [70][71][72] 问题: 关于资产管理业务新任CEO的重点关注领域和变革方向 [73] - 回答: 重点在于执行"Lazard 2030"战略 具体围绕三个方面：1) 通过任命CIO加强与投资团队合作 为客户提供强劲的投资表现 2) 专注于扩大现有产品规模 并探索传统市场 私募和财富渠道的增长机会 3) 通过任命COO推动业务效率 整合人工智能 实现盈利性增长 [74][75][76][77] 问题: 关于实现2026年资产管理净资金正流入的具体细分驱动因素 [82] - 回答: 净流入是总流入和总流出两个大数字的差额 2026年预算目标是实现强劲的总流入 且内部目标高于去年 同时 预计不会再有大型子顾问客户关闭 流出将恢复至更正常水平 结合年初130亿美元已赢得未注资委托的支撑 对实现净正流入充满信心 客户兴趣集中在新兴市场 系统化 上市基础设施及另类投资平台 同时观察到全球资产所有者开始寻求从美国向国际市场多元化配置 [83][84][85] 问题: 关于二级市场业务未来增长是否会放缓 [91] - 回答: 预计不会放缓 尽管并购活动回升 但二级市场在该领域的渗透率仍然相对较低（约三分之一） 有足够的扩张空间 预计其将成为私募股权市场中更常态化的永久组成部分 [91][92] 问题: 关于资产管理业务的无机增长机会框架 [95] - 回答: 公司始终会评估无机机会 但会非常审慎 考虑是否对现有业务有补充作用 是否有有吸引力的回报 稳健的流程 文化契合度以及可行的经济性 因此筛选标准严格 目前重点在于执行 但会围绕公募市场 私募市场和财富渠道这三个方向进行探索 [96][97] 问题: 关于当前重组周期所处阶段及未来展望 [98] - 回答: 当前环境与过去周期不同 企业绩效差异日益扩大 导致处于行业底部的公司需要重组和负债管理协助 而处于前沿的公司则有动机通过并购提升效率 因此重组和负债管理活动与并购活动可以同时增加 公司预计重组活动将持续 [98][99][100] 问题: 关于新招聘董事总经理的生产率预期以及不同业务线（私募资本 重组）的生产率差异 [103][104] - 回答: 公司在招聘时加强了尽职调查 新聘董事总经理的适应速度可能比过去更快 但平均而言仍存在适应期 随着新聘董事总经理占比从40%逐步正常化至30%左右 将额外带来生产率提升 在不同业务线之间 生产率没有显著差异 但平均而言 北美地区因收费水平较高 生产率略高于其他地区 顶级绩效者则同时来自并购和非并购业务 [105][106][107][108] 问题: 关于人工智能投资的领先性 具体应用及对客户和市场地位的潜在影响 [109][110] - 回答: 公司认为自身处于前沿 但其他公司也会跟进 目标是保持领先一步 具体应用包括：生成"情境阿尔法"等术语概念 用于高管每日简报和会议准备 从CRM中获取洞察 自动化机械性工作等 这将使员工能专注于更具价值的工作 如提出深刻问题 加强人际关系和客户沟通 因为答案可能商品化 但提出好问题的能力和人际信任难以被AI取代 此外 AI也将助力后台效率提升 [112][113][114][115][116][117] 问题: 关于人工智能如何具体影响薪酬杠杆 时机和潜在幅度 [120] - 回答: 人工智能通过提升董事总经理生产率来间接实现运营杠杆 因为更高的单人生产率会降低非董事总经理的薪酬比率 长期来看 技术可能使服务于每位董事总经理的团队规模缩小 这为初级员工承担更多责任提供了上升通道 有助于公司培养未来董事总经理所需的技能和判断力 [121][122][123] 问题: 关于2026年非薪酬费用指引 [124] - 回答: 预计公司将在业务增长方面继续投资 例如客户开发和前沿技术 因此预计非薪酬费用美元金额将出现中高个位数百分比的增长 具体取决于汇率变化 同时 随着两边业务收入增长 目标是在2026年使非薪酬比率回到目标区间 [126]

财务数据和关键指标变化 - 公司2025年全年总收入为30亿美元，较2024年增长5% [4][11] - 第四季度总收入为8.92亿美元，同比增长10% [11] - 2025年全年财务咨询业务收入创纪录，达到18亿美元 [6] - 第四季度财务咨询业务收入为5.42亿美元，同比增长7% [11] - 2025年全年资产管理业务收入为12亿美元，资产管理规模同比增长12% [4][8] - 第四季度资产管理业务收入为3.39亿美元，同比增长18%，环比增长15% [12] - 第四季度平均资产管理规模为2610亿美元，同比增长12% [13] - 截至2025年12月31日，资产管理规模为2540亿美元，较2024年12月增长12%，但较2025年9月下降4% [13] - 2025年全年薪酬费用为20亿美元，薪酬比率从2024年的65.9%改善至65.5% [14][15] - 2025年全年非薪酬费用为6.13亿美元，非薪酬比率约为20% [15] - 2025年全年调整后有效税率为22.7%，第四季度为29.5% [15] - 2025年第四季度向股东返还9800万美元，包括4700万美元季度股息和5000万美元股票回购 [15] - 2025年全年向股东返还3.93亿美元，包括1.87亿美元股息、9100万美元股票回购和1.15亿美元用于满足员工纳税义务 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 - **财务咨询业务**：2025年每位董事总经理的平均收入为890万美元，自2023年以来每位董事总经理增加了250万美元 [7][18] - 财务咨询业务董事总经理净增人数超过2024年的两倍，2024年净增11人，2025年超过此目标 [6][7] - 与私募资本相关的咨询收入占比从2019年的约25%增长至目前的约40%，目标是未来达到50% [19] - 2025年第四季度，财务咨询收入在团队和地域上呈现多元化，参与了多宗标志性交易 [11] - **资产管理业务**：2025年实现了创纪录的总流入，超过500亿美元的目标 [8] - 2025年第四季度管理费为3.01亿美元，同比增长17%；全年管理费为11亿美元，同比增长5% [12] - 第四季度和全年的激励费用均同比增长，分别为3700万美元和5900万美元 [13] - 2025年第四季度，市场增值100亿美元，外汇减值8亿美元，净流出197亿美元（主要因一个美国次级顾问关系终止） [13] - 若剔除上述关系，2025年全年净流入为84亿美元 [13] - 公司已赢得但尚未获得资金的委托规模为130亿美元，高于去年水平 [5][9] - 全球ETF平台在2025年支持了强劲的总流入，过去一年在美国成功推出7只主动型ETF，资产管理规模已超过8亿美元 [8] 各个市场数据和关键指标变化 - **欧洲、中东和非洲地区**：财务咨询业务收入创纪录 [6] - **北美市场**：公司任命了财务咨询业务的联合负责人，并成立了新的高级银行家团队，以增加对大市值上市公司的覆盖，这是2026年的首要任务 [20] - **全球扩张**：2025年在丹麦和阿拉伯联合酋长国开设了新办公室，并积极在其他国家探索进一步扩张 [20] - **客户资金流向**：第四季度客户资金主要流向量化、新兴市场和日本股票策略，具体包括：韩国客户超过10亿美元投入全球股票优势策略，多个客户超过10亿美元投入新兴市场股票基金，英国机构客户近7亿美元投入日本战略股票，澳大利亚客户3.5亿美元投入新兴市场股票优势策略，美国保险公司超过2.5亿美元投入国际股票优势策略，以及第四季度美国客户超过6亿美元投入美国股票精选策略 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正在执行“Lazard 2030”长期增长战略 [4][9] - 财务咨询业务通过积极重塑董事总经理团队，加强商业和协作文化，升级与客户的连接 [17] - 目标每年净增加10-15名财务咨询业务董事总经理 [6] - 将董事总经理人均收入目标从2025年的890万美元提升至2030年的1250万美元 [19] - 资产管理业务正在进行转型，专注于能为客户增加最大价值的市场领域，如量化驱动策略、新兴市场和定制解决方案 [23] - 资产管理业务已组建了由首席执行官、首席运营官和首席投资官组成的专注且协调的高管领导团队 [22] - 公司致力于成为独立金融机构中采用人工智能的领导者，以释放集体智慧并提升客户和股东的成果 [24] - 公司强调“情境阿尔法”的概念，即结合宏观经济、地缘政治、监管等多方面因素提供独立、差异化的建议和投资解决方案 [25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 展望未来，预计两大业务均有大幅增长 [5] - 在财务咨询方面，并购周期持续深化，客户对其他咨询解决方案（如私募资本咨询、重组和负债管理）的需求保持强劲 [5] - 预计2026年财务咨询活动将加速 [8] - 2025年是资产管理业务的明确拐点 [8] - 预计2026年资产管理业务将实现净正流入 [9][23] - 预计2026年投资者将继续向国际市场重新配置资产，而公司在该领域的实力和表现尤为强劲 [24] - 尽管存在持续的政策和地缘政治不确定性，但预计2026年并购活动将加速，因为公司寻求实现规模和聚焦 [20] - 与过去周期不同，由于企业业绩持续分化，预计并购活动增加的同时，重组和负债管理活动也将保持高位 [21] - 预计2026年私募股权活动将增加，因为基金管理人需要向有限合伙人返还资本，同时募资活动保持强劲 [21][44] - 公司预计2026年将实现额外的运营杠杆，尽管招聘活动强劲 [62] 其他重要信息 - 公司首席财务官变更，Tracy Farr接替Mary Ann Betsch，Mary Ann将在过渡期间担任高级顾问 [3][4][37] - 公司宣布季度股息为每股0.50美元 [16] - 次级市场和续期基金活动预计将成为私募股权领域永久性的一部分，渗透率仍有增长空间（可能接近三分之一，远低于50%）[46][85] - 公司认为，由于企业投资资本回报率和整体业绩的差异日益扩大，重组和负债管理活动可以与并购活动共存，这与历史模式不同 [31][91] - 人工智能的应用已加速，包括用于生成简报、会议准备和客户关系管理洞察等 [25][104][105] - 公司董事会成员包括人工智能领域的专家 [103] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于非并购咨询业务的收入构成和前景展望 [28] - 回答：2025年收入构成约为60%并购，40%非并购。公司相信，非并购业务的占比可以随时间从略高于40%提升至50%左右。这得益于募资业务（特别是二级市场）的持续扩张、以及重组和负债管理业务的强劲表现。企业业绩的广泛差异使得并购与重组活动可以共存。公司预计咨询业务将更加多元化和增长 [30][31][32][33] 问题: 关于首席财务官过渡的时间安排和原因 [36] - 回答：此次过渡完全属于正常流程，并不突然。由于是内部候选人，熟悉公司情况，因此生效日期较快。前任首席财务官将担任高级顾问以确保平稳过渡 [37] 问题: 关于私募股权驱动的并购活动前景及续期基金活动的风险 [44] - 回答：基于与大型另类资产管理公司高管的讨论，预计2026年私募股权活动将增加，原因是有限合伙人渴望现金回报，以及对估值预期的买卖价差收窄。续期基金和二级市场业务预计将继续增长，并成为私募股权领域的永久性特征，因为其渗透率仍然相对较低 [45][46][47] 问题: 关于资产管理业务第四季度费率趋势及130亿美元未注资委托的资产构成和费率 [48] - 回答：第四季度末的费率略高于季度平均费率，因为11月关闭的大型次级顾问关系费率较低，且未影响整个季度。130亿美元未注资委托中，主要是新兴市场股票、上市基础设施等费率较高的策略，也有一些系统性服务费率略低。总体费率与第四季度水平大体一致 [51][52] 问题: 关于地缘政治紧张和美国中期选举对并购对话和活动的潜在影响 [55] - 回答：目前对公司层面的讨论没有影响。董事会和高管层认识到需要考虑更广泛的变量，这正是公司“情境阿尔法”的优势所在。预计中期选举不会对环境产生实质性改变，无论选举结果如何，预计都不会有重大立法。当前政府的监管环境对交易更为包容，这可能促使公司在下次总统大选前完成交易 [56][57][58][59] 问题: 关于在强劲招聘背景下，薪酬比率和运营杠杆的路径 [61] - 回答：尽管招聘强劲，公司预计2026年将实现额外的运营杠杆，但这取决于收入增长。提高董事总经理生产率是关键，同时新任首席财务官将致力于在公司和各职能部门提高运营效率 [62] 问题: 关于2026年初并购活动趋势及不同地域的展望 [65] - 回答：目前为时尚早，但公司1月份业务有良好增长。美国首席执行官似乎比非美国首席执行官更有信心。公司在北美、欧洲乃至全球都看到显著的交易兴趣。许多欧洲公司业务全球化，因此受全球局势影响。全球经济的分化正在引发客户关于其运营的讨论 [66][67][68] 问题: 关于资产管理业务新任首席执行官关注的重点领域和变革方向 [69][70] - 回答：重点在于执行“Lazard 2030”战略，主要集中在三个方面：1) 通过强劲的投资业绩为客户服务；2) 扩大规模，专注于扩展现有产品，并探索传统市场、私募和财富渠道的增长机会；3) 推动业务效率，实现盈利性增长，并全面整合人工智能 [71][72][73] 问题: 关于实现2026年资产管理净正流入指引的具体驱动因素和细分领域表现 [77] - 回答：净流入是总流入和流出两个大数字的差额。2026年预算为强劲的总流入，且没有类似去年的大型次级顾问关系关闭，预计流出将恢复正常水平。未注资的130亿美元委托主要集中在新兴市场、系统化、上市基础设施/实物资产以及另类投资平台。公司看到资产所有者正寻求从美国向国际市场多元化配置 [78][79][80] 问题: 关于次级市场业务未来增长是否会放缓 [85] - 回答：预计不会放缓。尽管并购活动回升，但二级市场在该领域的渗透率仍然相对温和（可能接近三分之一），有足够的扩张空间，并已成为市场永久性的一部分 [85][86] 问题: 关于资产管理业务无机增长的机会和框架 [89] - 回答：公司始终会评估无机机会，但会非常挑剔，考虑因素包括是否具有增值性、是否有吸引力的回报、稳健的流程、文化契合度以及经济可行性。目前重点仍是执行，优先领域包括公开市场、私募和财富渠道 [89][90] 问题: 关于当前处于重组周期的哪个阶段 [91] - 回答：由于公司业绩差异日益扩大，当前环境与历史周期不同。处于行业后端的公司需要重组和负债管理援助，而处于前沿的公司则有进行并购的强烈动机。因此，预计重组活动将持续，并与并购周期呈现不同的相关性 [91][92][93] 问题: 关于新招聘董事总经理的生产率潜力以及不同业务线（私募资本、重组）的生产率差异 [96] - 回答：新招聘的董事总经理质量更高，适应速度可能更快。随着新董事总经理占比从40%降至更正常的30%，生产率将有额外提升。非并购与并购业务董事总经理的生产率没有实质性差异。北美地区由于收费水平较高，平均生产率略高于其他地区 [97][98][99][100] 问题: 关于人工智能投资的竞争定位、具体应用及差异化潜力 [101] - 回答：公司处于前沿，但其他公司会跟进，目标是保持领先一步。人工智能已融入日常运营，例如生成“情境阿尔法”概念、准备每日简报、会议前分析演示文稿等。这将帮助团队专注于增加最大价值的部分：提出有洞察力的问题、加强客户人际关系和信任。人工智能也将助力后台效率提升 [103][104][105][106][107][108] 问题: 关于人工智能如何影响薪酬杠杆、时间表和潜在幅度 [111] - 回答：人工智能通过提高董事总经理生产率来创造运营杠杆，从而降低非董事总经理薪酬比率。长期来看，技术可能使每位董事总经理所需的团队规模变小，这为初级员工承担更多责任、向上流动提供了机会，有助于培养未来的董事总经理 [112][113][114] 问题: 关于2026年非薪酬费用指引 [115] - 回答：预计将继续在业务两端进行投资（客户发展、前沿技术等）。预计美元金额将实现中高个位数增长（取决于汇率变动），并随着收入增长，目标在2026年使非薪酬比率回到目标区间 [117]

业绩总结 - Lazard在2025财年的净收入为12亿美元，95%的收入来自管理费和其他收入[53] - 2025年第四季度的总净收入为892百万美元[41] - 2025年净收入为18亿美元，较2024年的17亿美元增长了6%[90] - 2025年运营收入为5.05亿美元，较2024年的3.03亿美元增长了66%[60] - 2023年净收入为24.4亿美元，较2022年下降12%[157] - 2023年调整后的净收入为7500万美元，调整后每股净收入为0.77美元[157] - 2023年公司整体调整后的净收入为24.40亿美元，同比下降12%[161] 用户数据 - 2025年Financial Advisory部门的客户中有346个客户的费用超过100万美元[16] - 2025年新增客户中，费用超过200万美元的客户数量为75个[69] - 2025年来自美洲的收入占总收入的60%，来自EMEA和亚太地区的收入占40%[69] 资产管理 - Lazard的资产管理在2025年第四季度的资产管理规模（AUM）为2540亿美元[53] - 截至2025年，平均管理资产（AUM）为2720亿美元，较2024年的2330亿美元增长了18%[58] - 2025年AUM的正流入为632亿美元，流出为428亿美元，净流入为203亿美元[63] - 2025年，资产管理的平均费用为44个基点[58] - 67%的资产管理规模投资于非美元证券[17] 财务目标与展望 - Lazard的目标是到2030年实现收入翻倍，且每年的总股东回报率（TSR）目标为10%到15%[27] - 2025年Financial Advisory部门的管理董事（MD）年均增长目标为10到15名[30] 并购与市场扩张 - 2025年完成的并购交易中，价值超过5亿美元的交易数量为73笔[69] - 2025年，Lazard的员工总数为1574人，其中管理董事216人[71] 负面信息 - 2023年调整后的资产管理部门的净收入为10.99亿美元，同比下降17%[159] - 2023年调整后的薪酬和福利支出为10.14亿美元，占调整后净收入的75%[159]

公司业绩表现 - 公司第四季度利润超出市场预期 [1] - 业绩增长主要由咨询业务和资产管理业务的强劲增长所推动 [1] 公司管理层变动 - 公司任命内部人士Tracy Farr为首席财务官 [1]

财务数据关键指标变化：收入与利润 - 2025年第四季度净收入为9.07亿美元，调整后净收入为8.92亿美元；2025年全年净收入为30.99亿美元，调整后净收入为30.30亿美元[1] - 2025年第四季度按美国通用会计准则计算净收入为5000万美元（稀释后每股0.45美元），调整后净收入为8900万美元（稀释后每股0.80美元）；全年按美国通用会计准则计算净收入为2.37亿美元（稀释后每股2.17美元），调整后净收入为2.66亿美元（稀释后每股2.44美元）[1] - 2025年第四季度总营收为9.293亿美元，环比增长21%，同比增长11%[29] - 2025年第四季度归属于Lazard, Inc.的净收入为4986万美元，环比下降30%，同比下降42%[29] - 2025年第四季度调整后净收入为8.921亿美元，环比增长23%，同比增长10%[35] - 2025年第四季度调整后运营收入为1.486亿美元，环比增长47%，同比增长18%，调整后运营利润率为16.7%[35] - 2025年全年总营收为31.865亿美元，同比增长1%[31] - 2025年全年归属于Lazard, Inc.的净收入为2.368亿美元，同比下降15%[31] - 2025年全年调整后净收入为30.298亿美元，较2024年的28.895亿美元增长5%[38] - 2025年调整后营业利润为4.322亿美元，营业利润率为14.3%，较2024年的14.2%略有提升[38] - 2025年调整后净利润为2.664亿美元，同比增长9%；调整后稀释每股收益为2.44美元，同比增长4%[38] - 2025年第四季度调整后净收入为8877.1万美元，摊薄后每股收益为0.80美元[52] - 2025年全年调整后净收入为2.66364亿美元，同比增长9.1%，全年调整后每股收益为2.44美元[52] - 2025年第四季度调整后运营收入为1.4856亿美元，较上一季度的1.01341亿美元增长46.6%[52] - 2025年全年调整后运营收入为4.3215亿美元，调整后运营利润率为未提供具体数字[52] 财务数据关键指标变化：成本和费用 - 2025年第四季度调整后薪酬福利费用为5.85亿美元，调整后薪酬比率为65.5%；全年调整后薪酬福利费用为19.85亿美元，调整后薪酬比率为65.5%[11] - 2025年第四季度调整后非薪酬费用为1.59亿美元，调整后非薪酬比率为17.8%；全年调整后非薪酬费用为6.13亿美元，调整后非薪酬比率为20.2%[12] - 2025年第四季度调整后薪酬福利费用为5.847亿美元，调整后薪酬比率为65.5%[35] - 2025年调整后薪酬福利费用为19.848亿美元，薪酬比率为65.5%，较2024年的65.9%略有下降[38][41] - 2025年第四季度调整后薪酬福利费用为5.84659亿美元，占调整后净收入的比例未提供具体数字[52] - 2025年第四季度调整后非薪酬费用为1.5889亿美元，其中市场与业务发展费用为2919.2万美元[52][54] - 2025年全年调整后非薪酬费用为6.12808亿美元，技术及信息服务费用为1.93041亿美元[52][54] - 2025年第四季度与高级管理层过渡相关的费用为4397.6万美元，已从调整后指标中剔除[52][59] 各条业务线表现 - 2025年第四季度财务咨询净收入为5.42亿美元，同比增长4%（调整后同比增长7%）；全年财务咨询净收入为18.34亿美元，同比增长4%（调整后净收入18.25亿美元，同比增长5%）[2][4] - 2025年第四季度资产管理净收入为3.67亿美元，调整后净收入为3.39亿美元，均同比增长18%；全年资产管理净收入为12.75亿美元，调整后净收入为11.66亿美元，分别同比增长7%和6%[2][8][10] - 2025年第四季度金融咨询业务调整后净收入为5.416亿美元，环比增长28%，同比增长7%[35] - 2025年第四季度资产管理业务调整后净收入为3.386亿美元，环比增长15%，同比增长18%[35] - 财务咨询业务净收入增长5%至18.248亿美元，资产管理业务净收入增长6%至11.658亿美元，企业部门收入下降33%至3924万美元[38] - 2025年全年财务咨询部门人均收入（Revenue per MD）为890万美元[3] 资产管理规模（AUM）表现 - 截至2025年12月31日，资产管理规模（AUM）为2540亿美元，同比增长12%；2025年第四季度平均资产管理规模为2610亿美元，同比增长12%[2][10] - 截至2025年12月31日，公司管理资产总额为2543亿美元，较2024年末的2263.21亿美元增长12.4%[45] - 2025年全年管理资产净流出181.2亿美元，但市场及外汇升值贡献了460.99亿美元，推动年末AUM增长[45] - 2025年第四季度管理资产净流出197.13亿美元，但市场及外汇升值贡献94.76亿美元，季度末AUM为2543亿美元，环比下降3.9%[45] - 2025年全年平均管理资产为2468.51亿美元，较2024年增长1.6%[45] 其他财务数据 - 2025年全年公司向股东回报3.93亿美元，包括1.87亿美元股息、9100万美元股票回购及1.15亿美元用于员工税项[15] - 截至2025年12月31日，公司现金及现金等价物为14.69亿美元[17] - 截至2025年12月31日，公司现金及现金等价物为14.694亿美元，较2024年末增长12%[33] - 2025年调整后有效税率为22.7%，较2024年的24.4%有所下降[38] - 2025年第四季度调整后有效税率为29.5%，较上一季度的21.4%有所上升[58] - 2025年第四季度调整后加权平均摊薄股数为1.11064073亿股[52]

公司高层人事任命 - 公司任命Tracy Farr为首席财务官，自2026年2月1日起生效 [1] - Tracy Farr是一位拥有20年经验的资深财务专业人士，在公司任职超过十年，最近担任资本结构咨询部门的董事总经理 [1] - 其背景包括在安永担任注册会计师和顾问，并在美国财务会计准则委员会担任研究员，拥有广泛而严谨的财务基础 [1][4] 新任CFO的专业经验与角色 - 在资本结构咨询部门任职期间，曾为公司客户一些最知名和最复杂的并购交易提供咨询，设计交易结构并提供融资解决方案 [4] - 领导公司的分拆业务，并担任其估值和公允意见委员会的成员，其工作跨越行业和地域 [4] - 新任CFO将领导提高运营效率的工作，帮助推动盈利增长和实现Lazard 2030目标，并在与投资界沟通中发挥核心作用 [3] 前任CFO的贡献与过渡 - 前任CFO Mary Ann Betsch将担任高级顾问以帮助完成过渡 [2] - Betsch于2022年加入公司，在加强公司财务基础、提升报告和规划能力方面发挥了重要的领导作用 [2] - 在其任期内，指导公司完成了向C型公司的转型，并扩大了股东参与，为公司引入了新的长期投资者 [2] 公司业务概况 - 公司成立于1848年，是一家卓越的财务顾问和资产管理公司，业务遍及北美、南美、欧洲、中东、亚洲和澳大利亚 [5] - 业务范围包括为并购、资本市场和资本解决方案、重组和负债管理、地缘政治及其他战略事务提供咨询，并为机构、企业、政府等提供资产管理和投资解决方案 [5] - 公司在纽约证券交易所上市，股票代码为LAZ [5] 公司近期动态 - 公司同时宣布了2025年第四季度及全年财务业绩 [3]

核心财务业绩摘要 - 2025年第四季度，公司报告美国通用会计准则（GAAP）净收入为9.07亿美元，调整后净收入为8.92亿美元，分别同比增长11%和10% [1][4] - 2025年全年，公司报告GAAP净收入为30.99亿美元，调整后净收入为30.30亿美元，分别同比增长2%和5% [1][4] - 2025年第四季度，公司报告GAAP净收入为5000万美元（稀释后每股0.45美元），调整后净收入为8900万美元（稀释后每股0.80美元）[2][4] - 2025年全年，公司报告GAAP净收入为2.37亿美元（稀释后每股2.17美元），调整后净收入为2.66亿美元（稀释后每股2.44美元）[2][4] 财务顾问业务表现 - 2025年第四季度，财务顾问业务净收入和调整后净收入均为5.42亿美元，分别较2024年同期增长4%和7% [4][5] - 2025年全年，财务顾问业务净收入和调整后净收入分别为18.34亿美元和18.25亿美元，分别较2024年全年增长4%和5% [4][5] - 2025年财务顾问业务调整后净收入创下18亿美元的历史新高，并提前实现2030年目标，每位董事总经理（MD）创收达890万美元，全年新聘21位董事总经理 [7] - 公司在第四季度及之后参与了多项重大交易，包括为Kellanova被Mars以359亿美元收购、Constellation Energy以266亿美元收购Calpine等交易提供顾问服务 [6][15] 资产管理业务表现 - 2025年第四季度，资产管理业务净收入和调整后净收入分别为3.67亿美元和3.39亿美元，均较2024年同期增长18% [4][11] - 2025年全年，资产管理业务净收入和调整后净收入分别为12.75亿美元和11.66亿美元，分别较2024年全年增长7%和6% [4][12] - 2025年第四季度，调整后的管理费及其他收入为3.01亿美元，同比增长17%，环比第三季度增长6%；调整后的业绩报酬为3700万美元，高于2024年同期的2900万美元 [11] - 2025年全年，调整后的管理费及其他收入为11.07亿美元，同比增长5%；调整后的业绩报酬为5900万美元，高于2024年全年的4300万美元 [12][13] - 截至2025年12月31日，资产管理规模（AUM）达到2540亿美元，较2024年底增长12%；2025年第四季度平均AUM为2610亿美元，同比增长12% [4][12][14] - 全年AUM增长主要由350亿美元的市场增值和111亿美元的外汇增值驱动，但存在181亿美元的净流出；若剔除一项大型美国转委托关系，2025年全年净流入为84亿美元 [14] 运营费用分析 - 2025年第四季度，GAAP及调整后的薪酬福利费用分别为6.386亿美元和5.84659亿美元，调整后的薪酬比率（占调整后净收入比例）为65.5%，与2024年同期的65.6%基本持平 [4][16][44] - 2025年全年，GAAP及调整后的薪酬福利费用分别为20.85384亿美元和19.84855亿美元，调整后的薪酬比率为65.5%，低于2024年全年的65.9% [4][17][45] - 公司作为Lazard 2030长期增长战略的一部分，目标是将调整后薪酬比率降至60%或以下 [18] - 2025年第四季度，GAAP非薪酬费用为1.827亿美元，与去年同期持平；调整后非薪酬费用为1.5889亿美元，同比增长3% [19] - 2025年全年，GAAP非薪酬费用为7.0464亿美元，同比增长5%；调整后非薪酬费用为6.12808亿美元，同比增长7% [20] - 2025年第四季度调整后非薪酬比率为17.8%，低于2024年同期的19.0%；2025年全年调整后非薪酬比率为20.2%，略高于2024年全年的19.9% [19][21] - 公司目标是将调整后非薪酬比率维持在16%至20%之间 [22] 资本管理与财务状况 - 2025年第四季度，公司向股东回报9800万美元，包括4700万美元股息、5000万美元普通股回购以及40万美元用于满足员工纳税义务的款项 [25] - 2025年全年，公司向股东回报3.93亿美元，包括1.87亿美元股息、9100万美元普通股回购以及1.15亿美元用于满足员工纳税义务的款项 [26] - 2025年第四季度以平均每股49.12美元的价格回购100万股股票，全年以平均每股47.97美元的价格回购190万股股票 [27] - 截至2025年12月31日，公司现金及现金等价物为14.69416亿美元，财务状况保持强劲 [28] 管理层评论与战略 - 首席执行官Peter R. Orszag表示，2025年展示了公司对执行Lazard 2030长期增长战略的持续关注，财务顾问业务收入创纪录，资产管理业务资金流入创纪录 [3] - 管理层认为，过去两年对两项业务的转型努力正在取得进展并产生成果，在有利的商业环境和客户对“情境化阿尔法”（将商业决策与更广泛的宏观经济和地缘政治视角相结合）的强劲需求下，公司为未来的重大增长机遇做好了准备 [3] - 公司宣布任命Tracy Farr为首席财务官 [3]

公司股息公告 - 公司董事会已投票决定，就公司已发行普通股宣派每股0.50美元的季度股息 [1] - 该股息将于2026年2月20日派发，股权登记日为2026年2月9日 [1] 公司业务概览 - 公司成立于1848年，是一家卓越的金融咨询和资产管理公司 [2] - 公司业务遍及北美、南美、欧洲、中东、亚洲和澳大利亚 [2] - 公司为机构、企业、政府、合伙企业、家族办公室和高净值个人提供并购、资本市场与资本解决方案、重组与负债管理、地缘政治及其他战略事务的咨询，以及资产管理和投资解决方案 [2] - 公司在纽约证券交易所上市，股票代码为LAZ [2]