文章核心观点 - 拉扎德公司10月资产管理规模下降，未来营收增长或受影响，但成本管理有望助力短期利润；过去半年股价涨幅超行业，当前评级为持有；同时介绍了其他资产管理公司的AUM情况 [1][3][5] 拉扎德公司AUM情况 - 2024年10月初步资产管理规模为2358亿美元，较9月30日的2477亿美元下降4.8% [1] - AUM下降原因包括市场贬值44亿美元、净流出33亿美元和外汇贬值42亿美元 [2] - 10月股票资产较上月下降4.9%至1821亿美元，固定收益资产下降5%至455亿美元，其他资产微升至82亿美元 [2] 拉扎德公司业绩影响 - 公司高度依赖财务顾问费获取大部分收入，持续净流出可能影响未来营收增长，但成本管理努力有望短期内助力利润 [3] 拉扎德公司股价表现与评级 - 过去六个月，拉扎德股价上涨42%，而行业涨幅为16.4% [5] - 拉扎德目前Zacks评级为3（持有） [5] 其他资产管理公司AUM情况 - 富兰克林资源公司截至2024年10月31日初步AUM为1.63万亿美元，较上月下降2.9%；2024年第四季度AUM因市场不利和长期净流出185亿美元而下降 [6] - 科恩&斯特尔斯公司截至2024年10月31日初步AUM为897亿美元，较上月下降2.2%；AUM下降因市场贬值23亿美元和分红1.5亿美元，部分被净流入4.54亿美元抵消 [6][7]

财务业绩 - 公司2024年第三季度和前九个月的合并净收入分别为100%和100%[214] - 公司金融咨询业务收入占总收入的47%和55%[214] - 公司资产管理业务收入占总收入的38%和39%[214] - 公司2024年前三季度完成的并购交易总价值较2023年同期下降4%[227] - 公司2024年前三季度完成的并购交易数量较2023年同期下降10%[227] - 公司2024年前三季度宣布的并购交易总价值较2023年同期增长20%[227] - 公司2024年前三季度宣布的并购交易数量较2023年同期下降3%[227] - 公司2024年前三季度完成的重组交易总价值较2023年同期下降14%[227] - 公司2024年前三季度完成的重组交易数量较2023年同期下降15%[227] - 公司2024年前三季度的公司违约数量较2023年同期下降[228] - 公司三季度净收入为7.85亿美元，同比增长49.8%[257] - 三季度经营利润为1.61亿美元，经营利润率为20.5%[257] - 三季度调整后净收入为6.46亿美元，同比增长21.6%[258] - 前三季度净收入为22.35亿美元，同比增长30.7%[257] - 前三季度经营利润为2.79亿美元，经营利润率为12.5%[257] - 前三季度调整后净收入为20.77亿美元，同比增长23.8%[258] - 2024年第三季度净收入增加50%,调整后净收入增加21%[268] - 投资银行和其他咨询活动的费用收入增加38%[275] - 资产管理费用(包括激励费)增加3%[275] - 2024年前三季度调整后营业利润增加217百万美元,占调整后净收入的比例从4.1%上升至13.7%[280] - 金融咨询业务净收入增加38%,主要由于完成的并购交易数量增加[291] 资产管理业务 - 资产管理业务的收费主要由管理资产规模和资产组合性质驱动[231] - 资产管理业务的收入会受到股票市场指数变动、外汇波动和资产组合变化的影响[231] - 截至2024年9月30日，资产管理业务总资产管理规模(AUM)为2,477亿美元，较2023年12月31日的2,467亿美元增加10亿美元，主要由于市场升值抵消了净流出[297] - 截至2024年9月30日，机构和中介客户占资产管理业务总AUM的83%，个人客户占17%[298] - 截至2024年9月30日，有外汇敞口的AUM占总AUM的62%[299] - 2024年第三季度和前九个月的资产净流出主要来自股票资产类别的全球、本地和多区域平台[301][302] - 2024年第三季度和前九个月的平均AUM分别同比增长4%和6%[297] - 2024年第三季度资产管理业务净收入为2.94亿美元，同比增长3%，经营利润为4,190万美元，经营利润率为14.3%[311] - 资产管理业务收入地理分布中，美洲占比41%，EMEA占46%，亚太占13%[308] - 2024年第三季度资产管理业务经营费用同比增加9%[311] - 资产管理业务营业收入为4,200万美元，同比下降21%[312] - 资产管理业务净收入增加1,800万美元，同比增长2%[313] - 资产管理业务营业收入增加1,800万美元，同比增长17%[314] 财务顾问业务 - 公司财务顾问业务的净收入趋势通常与完成的行业范围内并购交易和公司债务违约后重组交易的水平相关[229] - 财务顾问业务的收入会受到整体并购活动水平、公司债务违约水平和资本市场融资环境等因素的影响[234] - 财务顾问业务的收入会出现大幅波动,因为很大一部分收入来自于交易、重组或融资活动的成功完成[235] 成本管理 - 公司进行了全公司范围的成本节约措施,于2024年第一季度完成[248] - 三季度调整后薪酬及福利费用为4.26亿美元，占调整后净收入的66.0%[261] - 三季度调整后非薪酬费用为1.38亿美元，占调整后净收入的21.4%[262] - 前三季度调整后薪酬及福利费用为13.71亿美元，占调整后净收入的66.0%[261] - 调整后薪酬和福利费用增加16%,占调整后净收入的比例从70.7%下降至66.0%[276][278] - 调整后非薪酬费用下降1%,占调整后净收入的比例从25.2%下降至20.3%[279] 税务和法律 - 公司于2024年1月1日完成从百慕大豁免公司向美国C公司的转换,将面临更高的有效税率[249][250] - 公司正在评估OECD"Pillar Two"最低税收提案对未来期间的潜在影响[251] - 公司根据历史信用损失经验、客户信用风险评估以及定性评估,计提了应收款项的预期信用损失准备[355,356] - 公司根据调整后收入情况,按比例将年度酌情薪酬分摊至各期间[358] - 公司在确认递延所得税资产时需要评估其可实现性,对于一些亏损实体计提了估值准备[360,361,362,363,364] - 公司根据更可能实现的金额确认所得税头寸,涉及重大判断[365,366] 资产负债表和现金流 - 公司第三季度完成一处办公楼的出售,获得约1.94亿美元的净收益[328] - 公司在2024年第一季度完成了高级债务的再融资[329] - 公司在2024年9月30日持有约11.66亿美元的现金及现金等价物[331] - 公司在2024年9月30日有约2.1亿美元的未使用信贷额度[332] - 公司在2024年9月30日满足财务和非财务契约条款[337] - 公司历史上经营活动产生的现金流足以满足年度义务[338] - 公司认为未来12个月内的流动性来源足以满足当前义务[338] - 公司于2024年9月30日发行了4亿美元6.0%的2031年到期的高级票据,用于偿还2025年到期的票据,并回购了2.36亿美元的2025年票据[340] - 截至2024年9月30日,公司总股东权益为6.8亿美元,较2023年12月31日的4.82亿美元增加[344] - 2024年前9个月,公司回购了112.34万股普通股,平均价格为39.10美元[347] 风险管理 - 公司主要子公司受所在司法管辖区的监管要求,需要遵守有关最低资本要求的规则[351] - 公司商誉不定期减值测试,2024年未发现减值迹象[371] - 公司确定是否需要合并实体的依据是评估其是否为投票权实体(VOE)或可变利益实体(VIE)[372] - 公司持有控股权益的种子投资和LFI投资实体的规模不重大,公司的风险敞口仅限于对这些实体的投资[373,374] - 公司持有的种子投资和其他投资主要用于支持资产管理业务的策略或减少与LFI等延期薪酬安排相关的风险敞口[382] - 公司通过总收益互换等衍生工具对冲了大部分权益类投资和债券类投资的市场风险[385,386,387] - 公司的应收款主要来自财务顾问和资产管理业务,并对其计提了信用损失准备[391] - 公司的银行贷款业务具有足额抵押品覆盖,不需要计提信用损失准备[392] - 公司使用衍生工具对冲外汇和利率风险,但仍面临一定的交易对手风险[394,395] - 公司的现金及现金等价物主要投资于高流动性的货币市场基金和短期利息收益工具[397,398] - 公司维持了一个包括政策和内部控制系统的框架,旨在监控和管理操作风险,并及时准确地向管理层提供信息[399] - 公司设有业务连续性和灾难恢复计划,管理公司在发生中断情况下提供服务的能力[399] - 公司购买保险政策,旨在帮助保护公司免受意外损失和可能严重影响公司财务目标、人员、财产或履行对各利益相关方责任的损失[399] - 市场风险的定量和定性披露包括在"管理层讨论与分析-风险管理"中[400]

文章核心观点 介绍不同投资团队及公司表现，吸引价值投资者关注 [1][2] 分组1：The Value Lab - 专注长期价值投资理念，寻找国际市场定价错误股票，目标投资组合收益率约4% [1] - 过去5年表现良好，涉足国际市场 [1] - 为会员提供实时更新投资组合、24/7答疑、定期全球市场新闻报道等服务 [2] 分组2：Lazard - 今日表现令市场印象深刻，虽并购业务有一定环比压力，但仍发展良好 [2] 分组3：Valkyrie Trading Society - 分析师团队分享高确信度、冷门发达市场投资理念，下行风险有限，有望在当前经济环境下产生非相关且超额回报 [3] - 为只做多头投资者 [3]

文章核心观点 - 拉扎德公司2024年第三季度业绩受费用上升和企业部门表现疲软影响，但财务咨询和资产管理部门收入增加及资产管理规模上升提供支撑 股价在业绩公布后上涨 公司注重有机增长 但对咨询收入依赖增加和持续资金净流出将影响未来营收增长 [1][2][12] 拉扎德公司业绩情况 盈利情况 - 2024年第三季度调整后每股收益38美分 低于Zacks共识预期的41美分 但高于去年同期的10美分 [1] - 净利润（GAAP）为1.079亿美元 较去年同期的710万美元大幅增加 [3] 收入情况 - 季度运营收入6.459亿美元 同比增长21.5% 但低于Zacks共识预期的6.527亿美元 [4] 费用情况 - 运营费用6.237亿美元 同比增长17.9% 高于预期的5.84亿美元 [5] - 调整后薪酬费用与运营收入之比为66% 低于去年同期的68.4% 调整后非薪酬费用与运营收入之比为21.4% 低于去年同期的25.9% [5] 各部门表现 - 财务咨询部门调整后运营收入3.687亿美元 较去年同期增长41.1% 略低于预期的3.697亿美元 [6] - 资产管理部门调整后运营收入2.715亿美元 较去年同期增长3.6% 略低于预期的2.72亿美元 [6] - 企业部门调整后运营收入560万美元 较去年同期下降30.2% 低于预期的1460万美元 [7] 资产管理规模情况 - 截至2024年9月30日 总资产管理规模为2477亿美元 较去年同期略有增加 高于预期的2317亿美元 [8] - 本季度市场增值94亿美元 外汇增值60亿美元 资金净流出124亿美元 资金净流出高于预期的27亿美元 [8] - 本季度平均资产管理规模为2460亿美元 同比增长4.1% 高于预期的2382亿美元 [8] 资产负债表情况 - 截至2024年9月30日 现金及现金等价物总计12亿美元 同比增长78.4% [9] - 股东权益为6.8亿美元 较去年同期增长62.1% [9] 股份回购与股息情况 - 本季度回购了价值300万美元的普通股 [11] - 2024年10月31日 宣布对流通在外的普通股每股派息50美分 股息将于2024年11月15日支付给11月8日登记在册的股东 [11] 其他资产管理公司业绩情况 贝莱德 - 2024年第三季度调整后每股收益11.46美元 远超Zacks共识预期的10.34美元 较去年同期增长5% [13] - 业绩受益于收入增加和非运营收入提高 资产管理规模因资金净流入和市场增值强劲增长至11.45万亿美元 但费用增加构成不利因素 [13] 景顺 - 2024年第三季度调整后每股收益44美分 符合Zacks共识预期 较去年同期增长25.7% [14] - 业绩主要得益于调整后费用下降和调整后净收入增加 资产管理规模因资金流入增加也是积极因素 [14]

文章核心观点 公司于2024年10月31日上午8点召开2024年第三季度及前九个月财报电话会议 [1] 会议参与人员 - 公司参会人员包括投资者关系、财务与企业可持续发展主管Alexandra Deignan、首席执行官Peter Orszag、首席财务官Mary Ann Betsch、资产管理首席执行官Evan Russo [1] - 电话会议参会人员包括Wolfe Research的Brendan O'Brien、瑞银的Brennan Hawken、摩根士丹利的Ryan Kenny、高盛的James Yaro、公民JMP的Devin Ryan、富国证券的Mike Brown、KBW的Aidan Hall [1] 会议安排 - 会议正在录音，目前所有参会者处于只听模式，发言结束后将进行问答环节 [2] 信息发布 - 除今日音频评论外，公司已在网站发布财报，今日晚些时候电话会议回放也将在网站提供 [4]

财务数据和关键指标变化 - 公司在2024年前九个月的调整后净收入为21亿美元，同比增长24% [7] - 第三季度的调整后净收入为6.46亿美元，同比增长21% [16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 财务顾问业务的调整后净收入为3.69亿美元，同比增长41%，前九个月的收入为12亿美元，同比增长39% [17] - 资产管理业务的第三季度调整后净收入为2.72亿美元，同比增长4% [20] 各个市场数据和关键指标变化 - M&A活动回升，2024年前三季度的M&A宣布量同比增长超过20% [9] - 截至2024年9月30日，资产管理的管理资产（AUM）为2480亿美元，同比增长8% [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正在执行Lazard 2030战略，专注于提供差异化的建议和投资解决方案 [7] - 公司在私募市场的互动收入同比增长超过50% [11] - 公司计划在2025年推出主动管理的ETF产品，以适应市场需求 [12][91] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对未来的经营环境持乐观态度，预计M&A活动将在中期进一步增强 [28] - 公司认为，尽管存在地缘政治风险，但整体市场条件正在改善 [27] 其他重要信息 - 公司在第三季度向股东返还5100万美元，包括4500万美元的季度股息 [26] - 公司在员工参与度调查中取得了显著改善，显示出员工对公司未来的承诺 [14] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于薪酬比率的评论 - 管理层表示，如果M&A市场继续发展，薪酬比率有望降至60%以下 [39][42] 问题: 关于资产管理业务的增长 - 管理层认为，未来的利率下降将推动对新兴市场股票的需求 [54][56] 问题: 关于欧洲和美国的M&A环境 - 管理层指出，尽管美国的宏观环境更为有利，但欧洲的顾问业务在本季度表现强劲 [58][60] 问题: 关于C公司转型的反应 - 管理层对C公司转型后的市场反应表示满意，认为这为吸引新投资者提供了机会 [70][71] 问题: 关于资产管理的费用率影响 - 管理层表示，单一客户的大额流出对平均费用率产生了影响，但这被视为偶发事件 [74][76]

业绩总结 - Lazard 2023年总净收入为2,655百万美元，较2022年增长了4%[32] - 2023年Lazard的运营利润率为27%，与2022年持平[32] - 2023年Lazard的资本回报为596百万美元，较2022年增长了3%[32] - 2023年Lazard的资产管理业务净收入为1,240百万美元，运营收入为539百万美元[43] - 2023年公司的净收入为2,515百万美元，同比下降9%[99] - 2023年公司的运营收入为-80百万美元，运营收入占净收入的比例为-3%[99] - 2023年调整后的净收入为2,440百万美元，同比下降12%[112] - 2023年调整后的每股稀释净收入为0.77美元[109] - 2024年第三季度的净收入为108百万美元，显示出一定的恢复迹象[99] 用户数据 - Lazard的客户中，超过1百万美元的客户数量为299个，超过2百万美元的客户数量增长了18%[55] - 2023年Lazard的平均管理资产(AUM)为227亿美元，管理费用平均为53个基点[43] - Lazard的资产管理在2024年第三季度的管理资产（AUM）达到2480亿美元，其中62%为非美元证券[17] 未来展望 - Lazard的目标是到2030年实现收入翻倍，年均总股东回报率（TSR）目标为10%至15%[29] - Lazard计划在2025年将每位管理董事的年均收入目标提高至850万美元，至2028年提高至1000万美元[30] - Lazard的目标是到2030年在替代投资和财富管理中实现约30%的收入来源[30] 新产品和新技术研发 - Lazard的技术战略包括利用AI和大数据平台来提升运营效率和客户解决方案的质量[22] 市场扩张和并购 - Lazard在2023年完成了47笔超过500百万美元的并购交易[55] - 2024年第三季度，公司的总募资承诺约为89亿美元[69] 负面信息 - 2023年公司的补偿和福利费用为1,946百万美元，较2022年增加[103] - 2023年公司的调整后补偿比率为69.8%[103] - 2023年净收入（损失）为-75百万美元，较2022年下降[109] 其他新策略和有价值的信息 - Lazard的成本结构保持严格纪律，以确保在不同经济周期中实现强劲的财务表现[10] - 公司因关闭某些办公室而产生的损失与成本节约措施相关[118] - 公司在某些业务重组中产生的费用和损失包括员工减少和关闭小型办公室[118]

For the quarter ended September 2024, Lazard (LAZ) reported revenue of $645.91 million, up 21.5% over the same period last year. EPS came in at $0.38, compared to $0.10 in the year-ago quarter.The reported revenue compares to the Zacks Consensus Estimate of $652.72 million, representing a surprise of -1.04%. The company delivered an EPS surprise of -7.32%, with the consensus EPS estimate being $0.41.While investors scrutinize revenue and earnings changes year-over-year and how they compare with Wall Street ...

文章核心观点 - 拉扎德公司本季度财报盈利和营收未达预期，但今年股价表现优于市场 未来走势取决于管理层财报电话会议评论和盈利预期变化 同行业的思特石集团即将公布财报 [1][2][3] 拉扎德公司财报情况 - 本季度每股收益0.38美元，未达Zacks共识预期的0.41美元，去年同期为0.10美元，此次财报盈利意外为 -7.32% 上一季度盈利意外为30% [1] - 过去四个季度，公司三次超出共识每股收益预期 [2] - 截至2024年9月季度营收6.4591亿美元，未达Zacks共识预期1.04%，去年同期为5.3162亿美元 过去四个季度，公司三次超出共识营收预期 [2] 拉扎德公司股价表现 - 自年初以来，拉扎德公司股价上涨约45.7%，而标准普尔500指数涨幅为21.9% [3] 拉扎德公司未来展望 - 股票近期价格走势和未来盈利预期的可持续性主要取决于管理层财报电话会议评论 [3] - 盈利展望可帮助投资者判断股票走势，包括当前对未来季度的共识盈利预期及预期变化 [4] - 盈利预测修正趋势与短期股价走势有强相关性，可通过Zacks Rank跟踪 [5] - 此次财报发布前，拉扎德公司盈利预测修正趋势喜忧参半，当前Zacks Rank为3（持有），预计近期股票表现与市场一致 [6] - 未来几天，未来季度和本财年的盈利预测变化值得关注 当前未来季度共识每股收益预期为0.82美元，营收7.9532亿美元；本财年共识每股收益预期为2.40美元，营收28.8亿美元 [7] 行业情况 - 金融 - 杂项服务行业在Zacks行业排名中处于前31%，排名前50%的行业表现优于后50%行业两倍多 [8] 思特石集团情况 - 思特石集团尚未公布2024年9月季度财报，预计11月7日发布 [9] - 预计本季度每股收益0.44美元，同比增长69.2% 过去30天，本季度共识每股收益预期下调0.7% [9] - 预计本季度营收2.1551亿美元，较去年同期增长12.6% [10]

财务状况 - 公司2022年第三季度营收为1.14亿美元，同比增长18%。[1] - 公司2022年前三季度营收为3.24亿美元，同比增长17%。[1] - 公司2022年第三季度毛利率为78.5%，同比下降1.5个百分点。[1] - 公司2022年前三季度毛利率为78.9%，同比下降1.1个百分点。[1] 业务发展 - 公司在第三季度继续扩大在全球范围内的销售和营销力度。[1] - 公司在第三季度推出了新的产品和服务,进一步丰富了产品线。[1] - 公司在第三季度加大了研发投入,持续推动技术创新。[1] - 公司在第三季度加强了与合作伙伴的合作,拓展了销售渠道。[1] 未来展望 - 公司预计2022年全年营收将达到4.4亿至4.5亿美元,同比增长约15%至17%。[1] - 公司预计2022年全年毛利率将在78%至79%之间。[1] - 公司将继续专注于产品创新和市场拓展,保持业务的快速增长。[1] - 公司将进一步优化成本结构,提高经营效率,为股东创造更多价值。[1]