财务数据和关键指标变化 - 公司前三季度总营收为21亿美元，其中财务咨询业务创纪录收入达13亿美元 [4] - 第三季度公司总营收为7.25亿美元，同比增长12% [8] - 第三季度财务咨询业务收入为4.22亿美元，同比增长14% [8] - 第三季度资产管理业务收入为2.94亿美元，同比增长8%，环比增长10% [9] - 第三季度管理费收入同比增长6%，环比增长8% [9] - 第三季度激励费为900万美元，去年同期为300万美元 [10] - 第三季度平均资产管理规模为2570亿美元，较2023年同期增长5%，环比增长8% [10] - 截至9月30日，资产管理规模达2650亿美元，较2023年9月和2024年6月均增长7% [10] - 第三季度薪酬支出为4.75亿美元，薪酬比率为65.5%，去年同期为66% [11] - 第三季度非薪酬支出为1.49亿美元，比率为20.5%，去年同期为21.4% [11] - 第三季度有效税率为21.4%，去年同期为32.5%，预计2025年全年有效税率约为20% [12] - 第三季度向股东返还6000万美元，包括4700万美元的季度股息 [12] 各条业务线数据和关键指标变化 - 财务咨询业务在第三季度表现活跃，并购活动在医疗保健、工业和消费零售领域表现强劲，重组和负债管理以及一级和二级市场募资业务也表现良好 [4] - 资产管理业务2025年成为拐点，前三季度总收入为8.27亿美元，第三季度收入同比增长8% [5] - 投资业绩改善、对关键产品和策略的聚焦以及更有利的市场条件推动第三季度和前三季度创纪录的总流入 [6] - 年初至今实现16亿美元的正净流入，总资产管理规模增长17% [6] - 第三季度市场增值120亿美元，净流入46亿美元，部分被4亿美元的外汇贬值所抵消 [10] - 客户参与度和需求持续，特别是在量化策略和新兴市场策略方面，例如韩国机构向全球股票优势策略投入30亿美元，美国公共基金向国际股票优势策略投入10亿美元，美国金融中介客户向新兴市场股票投入10亿美元 [10] - 来自荷兰客户的定制美国股票委托超过10亿美元，美国机构投资者向国际优质增长策略投入约9亿美元 [11] - 资产管理业务中97%的收入已不在转咨询类别内 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司长期增长战略为Lazard 2030，目标是从2023年到2030年将公司总收入翻倍，并在此期间实现年均股东回报至少10%至15% [20] - 在财务咨询方面，目标是通过提高每位董事总经理的平均生产力和扩大董事总经理团队来增加收入 [20] - 在资产管理方面，目标是通过加强研究平台和将分销工作集中在关键产品和策略上，实现今年更平衡的资金流状况 [20] - 公司通过招聘和晋升改变了财务咨询部门的董事总经理团队，并提高了对商业成果和协作行为的期望 [22] - 公司正在扩大与私人资本的连接，以抓住私人资本重新活跃带来的机会 [14] - 公司专注于主动管理最能增加客户价值的领域，包括量化驱动策略、新兴市场和定制化解决方案 [16] - 公司正在通过主动ETF扩展产品范围，第三季度推出了两只新的主动ETF，使美国市场总数达到六只 [17] - 公司任命了新的资产管理业务首席执行官，以帮助加速进展并推动未来增长 [6] - 公司聘请了地缘政治高级顾问，以增强在地缘政治趋势方面的洞察力，特别是在中东地区 [18] - 公司正在利用人工智能扩展其智力资本，并致力于成为领先的人工智能驱动的独立金融服务公司 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管美国政府停摆可能会暂时影响交易审批时间，但财务咨询活动的环境正在日益改善 [13] - 在地缘政治和宏观经济格局变化以及人工智能发展的背景下，客户面临动荡的同时也存在大量机会 [14] - 并购需求持续增长，重组和负债管理活动依然强劲，企业正在重新定位以应对不断变化的市场条件 [14] - 私人资本正在重新回到市场，对二级市场和延续基金的需求依然强劲，这种情况在所有主要地理区域都在发生 [14] - 公司对持续提高生产力充满信心，包括超越2028年每位董事总经理收入1000万美元的目标，并认为到2030年达到1250万美元是完全可以实现的 [15][27] - 公司预计2026年将出现进一步的运营杠杆，并在降低薪酬比率方面取得进展 [42] - 公司认为私人信贷市场的近期破产案例并不预示着更广泛的问题，但预计该市场最终会出现波动 [67] - 由于企业绩效差异扩大，并购活动与重组和负债管理活动可能比以前更多地共存 [69][70] - 市场可能对美联储进一步降息过于乐观，如果利率保持较高水平，对重组和负债管理世界的影响可能比对并购的影响更大 [72] - 欧洲市场尽管存在宏观经济挑战，但企业部门实力强劲，并购活动活跃，预计私人资本将在2026年更积极地回归并购市场 [75][76] 其他重要信息 - 公司今年已招聘20名新董事总经理，并在中东和北欧开设了新办事处 [4][11] - 公司正在扩建ETF业务，2025年已推出六种策略 [11] - 公司董事总经理参与度调查得分极高，表明组织健康状况良好 [25] - 公司预计非薪酬支出全年将以高个位数百分比同比增长 [81] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于招聘环境、人才保留和薪酬杠杆的平衡 [24] - 公司在吸引人才方面非常成功，得益于公司的重新焕发活力以及在工业、医疗保健、北欧、中东等关键领域的势头，人才质量很高 [25] - 人才流失非常少，董事总经理参与度得分极高，表明组织健康 [25] - 薪酬杠杆主要来自提高每位董事总经理的生产力，因为与非董事总经理相关的费用不会随生产力同比例增长，因此提高生产力可带来运营杠杆 [26] - 对新招聘人员进行了大量尽职调查，相信他们将有助于提高生产力，并对未来生产力增长充满信心 [27] 问题: 资产管理业务净流入的成功驱动因素、地理分布以及对实现年度净中性流动的信心 [29] - 资金流入主要集中在量化系统策略、新兴市场股票、定制解决方案等有前景的领域，欧洲投资者对可持续产品也有兴趣 [30] - 当前未融资的委托中80%至95%是针对美国以外的产品和策略，且客户也主要在美国以外，全球布局有益 [30] - 年初至今业绩非常好，持续赢得新委托，有望实现净零流动的延伸目标，业务正朝着更可持续的方向转型 [31][32] 问题: 资产管理业务总流出趋势是否有改善 [40] - 总流出量低于去年，且主要来自转咨询账户，如果剔除转咨询账户，净流动轨迹看起来更有希望 [40] 问题: 资产管理业务好转带来的运营杠杆是否降低咨询业务达到60%目标的门槛 [41] - 预计2026年将出现运营杠杆，并在降低薪酬比率方面取得进展，但未给出具体时间表 [42] - 运营杠杆来自董事总经理生产力的提高以及新招聘人员度过适应期后的自然提升，资产管理业务则来自策略规模效应 [43][44] 问题: 新任资产管理业务首席执行官的计划公布时间表 [54] - 预计相对较快，可能在明年1月或2月，即第一季度内，会安排适当的讨论 [55] 问题: 咨询业务内部各业务板块的构成和趋势 [61] - 近期并购与非并购业务比例约为60/40，本季度接近50/50，预计非并购业务将持续增长 [62] - 上市公司与私人资本业务比例也趋向更平衡，本季度略偏向上市公司，但中期目标是非并购业务接近一半 [62][63] 问题: 重组业务的前景和当前是否看到压力迹象 [66] - 不认为近期的破产案例是私人信贷市场更广泛问题的预警信号 [67] - 企业绩效差异扩大导致并购动机增强（优秀公司收购表现不佳公司）的同时，表现不佳的公司也需要重组，因此两者可能共存 [69][70][71] - 市场可能对美联储降息过于乐观，若利率保持较高水平，对重组业务的影响可能大于对并购的影响 [72] 问题: 欧洲与美国市场的比较和前景 [73] - 本季度收入略偏向欧洲，公司优势在于可以在美欧之间根据活动热度调整 [74] - 欧洲有许多优秀的公司，尽管存在宏观政治挑战，但企业部门实力强劲，并购活动活跃 [75] - 预计2026年私人资本将更积极地回归并购市场，公司对私人资本的覆盖投入将获得回报 [76] 问题: 美国政府停摆对咨询业务具体部分的影响和处理时间 [78] - 需要SEC、司法部、FTC等非必要政府机构批准的交易会受影响，但停摆结束后积压问题会在数周内解决，而非数月 [78] - 以往政府停摆并未产生实质性影响，因为追赶速度很快 [79] 问题: 非薪酬支出的轨迹和AI投资的影响 [80] - AI的前期投资相对于其他支出规模较小，回报率高，不会显著影响非薪酬支出 [80] - 非薪酬支出预计全年以高个位数百分比同比增长，驱动因素包括技术投资、业务发展增加、外汇逆风和随AUM增长的资产服务费 [81] 问题: 二级市场业务的前景 [84] - 二级市场业务趋势强劲，尾风强劲，预计将持续 [84] - 即使并购和IPO市场重新开放，二级市场业务也不会受到负面影响，反而为该资产类别奠定了基础，该业务渗透率仍低，有巨大增长空间 [85] 问题: 资产管理业务流入和流出的费率以及整体费率趋势 [86] - 本季度平均费率因流入产品费率高于流出产品而略有上升 [87] - 未来预计平均费率不会有重大变化，近期内大致持平 [87]

即将发布的季度业绩 - 公司预计于2025年10月23日发布季度财报 [1] - 市场预期每股收益为0.44美元，预期营收为7.2625亿美元 [1][5] - 每股收益预计同比增长7.9%，营收预计同比增长8% [5] 业绩预期与市场影响 - 过去30天内，市场一致每股收益预期被下调了1.8% [1][5] - 实际业绩若超预期可能推动股价上涨，若不及预期则可能导致股价下跌 [2] - 财报电话会议中的见解对判断股价变动的可持续性至关重要 [2] 公司估值指标 - 公司市盈率为15.67倍，市销率为1.52倍 [3] - 企业价值与销售额的比率为1.37 [3] 公司财务健康状况 - 公司的债务与权益比率为0.70，显示其资产融资策略平衡 [4] - 流动比率为1.89，表明公司有能力用短期资产覆盖短期负债 [4]

财务数据和关键指标变化 - 公司2025年第三季度总营收为7.25亿美元，同比增长12% [8] - 2025年前九个月总营收为21亿美元，其中财务咨询业务营收创纪录，达到13亿美元 [4] - 第三季度财务咨询业务营收为4.22亿美元，同比增长14% [8] - 第三季度资产管理业务营收为2.94亿美元，同比增长8%，环比增长10% [10] - 第三季度管理费同比增长6%，环比增长8% [10] - 第三季度激励费为900万美元，去年同期为300万美元 [10] - 第三季度平均资产管理规模为2570亿美元，较2024年同期增长5%，环比增长8% [10] - 截至9月30日，资产管理规模达2650亿美元，较2024年9月和2025年6月均增长7% [10] - 第三季度市场增值120亿美元，净流入46亿美元，部分被外汇贬值4亿美元所抵消 [11] - 第三季度薪酬支出为4.75亿美元，薪酬比率为65.5%，去年同期为66% [13] - 第三季度非薪酬支出为1.49亿美元，比率为20.5%，去年同期为21.4% [13] - 第三季度实际税率为21.4%，2024年同期为32.5%，预计2025年全年实际税率约为20% [14] - 2025年前九个月，公司通过季度股息等方式向股东返还6000万美元 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - 财务咨询业务在第三季度表现活跃，并购活动在医疗保健、工业和消费零售领域表现强劲，重组和负债管理以及一级和二级募资业务也表现良好 [4] - 资产管理业务2025年成为拐点，前九个月营收总计8.27亿美元，第三季度实现创纪录的总流入 [5] - 年初至今资产管理业务实现净正流入16亿美元，总资产管理规模增长17% [6] - 资产管理业务中，定量和新兴市场策略、定制解决方案等平台获得强劲资金流入，例如韩国机构向全球股票优势策略投入30亿美元，美国公共基金向国际股票优势策略投入10亿美元，美国金融中介客户向新兴市场股票投入10亿美元 [11][12] - 资产管理业务中，子咨询基金在过去几年不成比例地导致了资金外流，但2025年公司已通过关注增长机会领域完全抵消了这些外流，目前97%的资产管理业务收入来自子咨询类别之外 [19] - 财务咨询业务中，并购与非并购业务的比例正朝着更均衡的方向发展，本季度接近50/50，而历史上约为60/40 [63] - 财务咨询业务中，上市公司与私人资本业务的比例也趋向更均衡的混合 [64] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在所有主要地理区域（包括美国、欧洲以及现在的中东）都观察到业务活动的改善，这进一步凸显了业务的多元化 [16] - 资产管理业务中，当前已赢得但尚未注资的委托中，80%至95%是针对美国以外的产品和策略，且客户也位于美国以外 [37] - 在欧洲市场，尽管存在宏观经济挑战和政治极化，但欧洲公司仍表现出强劲的活动意愿，许多欧洲公司是全球性的，受本土政治影响有限 [78] - 美国政府的停摆可能会暂时影响需要SEC、司法部或FTC批准的交易的时机，但预计停摆结束后积压的交易将在数周内得到清理，而非数月 [82] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司长期增长战略（Lazard 02/1930）的重点是提升财务咨询业务每位董事总经理的平均生产力，并扩大董事总经理团队；在资产管理业务方面，通过加强研究平台和聚焦关键产品与策略来实现更平衡的资金流 [23] - 公司目标是到2030年将公司总收入较2023年翻倍，并在同期实现年均股东回报率10%至15% [25] - 公司在财务咨询业务方面，计划每年净增10至15名董事总经理，并已提前一年实现2024年每位董事总经理平均营收860万美元的目标，目前该指标已提升至近900万美元，并对在2028年达到1000万美元及之后继续提升生产力充满信心 [17][34] - 在资产管理业务方面，公司正将重点集中在主动管理最可能为客户增加价值的市场领域，如定量驱动策略、新兴市场和定制解决方案 [18] - 公司正在积极发展ETF业务，2025年已在美国推出六种策略，包括第三季度推出的美国系统小盘股和上市基础设施ETF，并计划未来几个月进行全球扩张 [20] - 公司通过引入世界级人才（如聘请Eric Carrillo担任高级顾问，Dmitry Shevilenko加入董事会）来增强在地缘政治和人工智能领域的专业能力 [21][23] - 公司认为人工智能有能力显著扩展其集体智力资本，同时加强客户关系 [23] - 行业竞争方面，高级人才竞争激烈，但公司成功吸引了高质量人才，董事总经理敬业度得分极高，人员流失率极低 [30][31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为财务咨询活动的环境日益改善，尽管美国政府停摆可能暂时影响交易审批时机 [15][16] - 在动荡时期，随着客户应对地缘政治和宏观经济格局变化以及人工智能进步，客户面临大量机会，并购需求持续增长，重组和负债管理活动依然强劲 [16] - 随着私募股权重回市场，公司扩大的与私人资本的连接使其处于有利地位，对次级和延续基金的需求依然强劲，这种情况在所有主要地理区域都在发生 [16] - 管理层对资产管理的流动前景持积极态度，年初至今净正流入结果显著，且继续赢得新委托 [38][39] - 管理层预计2026年将看到运营杠杆进一步发挥作用，从而在降低薪酬比率方面取得进展，运营杠杆主要来自财务咨询方面每位董事总经理生产力的提高，以及资产管理方面每个策略的规模经济 [50][52] - 关于利率前景，管理层认为市场对美联储进一步降息的预期可能过于乐观，如果利率在曲线短端保持较高水平，可能对重组和负债管理领域产生比并购更大的影响 [74][75] - 对于欧洲市场，管理层指出欧洲有许多杰出的公司，即使面临宏观经济挑战，企业活动意愿依然强烈，下一阶段并购周期的发展将是私募股权在并购中的回归，预计这将在2026年越来越明显 [78][79] - 关于次级交易（secondaries）前景，管理层认为强劲的顺风将持续，该业务类别渗透率仍然相对较低，有巨大的增长空间，预计不会减速，甚至可能相反 [88][89] 其他重要信息 - 公司2025年迄今已招聘20名新董事总经理 [4] - 公司今年在中东和北欧开设了新办公室 [14] - 公司将于12月迎来Chris Hodgman担任Lazard Asset Management的首席执行官 [6][20] - 公司注重文化变革，提高了抱负和协作方式，通过招聘和晋升改变了财务咨询部门的董事总经理团队，并提高了对商业成果和协作行为的期望 [25][26] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于人才招聘环境、平衡引进人才与薪酬杠杆以及人才保留 [28][29] - 回答: 公司在吸引高质量人才方面非常成功，人员流失极少，董事总经理敬业度得分高；引进人才旨在推动增长和提升每位董事总经理生产力，从而带来薪酬杠杆，因为提升生产力会带来运营杠杆；公司对招聘流程增加了大量尽职调查，对此充满信心，并预计到2030年每位董事总经理生产力达到1250万美元是完全可以实现的 [30][31][32][33][34] 问题: 关于资产管理业务近期净流入的成功驱动因素、地理分布以及对实现年度净中性流动目标的信心 [35] - 回答: 资金流入主要集中在定量和系统策略、新兴市场股票、定制解决方案等令人兴奋的领域，且地理分布日益多元化，当前已赢得但尚未注资的委托大部分针对美国以外的产品和客户；对于年度净零流动这一延伸目标，年初至今结果非常显著，公司继续赢得新委托，一切看起来非常积极，同时业务正朝着最具可持续性的领域转型 [36][37][38][39][40] 问题: 关于资产管理业务总流出趋势是否有改善，以及资产管理业务好转对实现60%薪酬比率目标的影响 [47][49] - 回答: 总流出量低于去年，且主要由子咨询账户造成，若剔除子咨询账户，净流动轨迹更为乐观；管理层对2026年运营杠杆进一步发挥作用充满信心，这将推动薪酬比率下降，运营杠杆主要来自董事总经理生产力的提高（财务咨询）和每个策略的规模经济（资产管理），新招聘人员的成熟也会带来机械性的生产力提升 [48][50][51][52] 问题: 关于资产管理业务新领导层的计划公布时间表 [57] - 回答: 预计时间相对较快，可能在2026年第一季度，新CEO经验丰富，对公司业务和机遇有很好的了解 [58][59][60] 问题: 关于财务咨询业务内部主要业务板块（如并购、私募资本咨询、重组业务）的构成比例及其历史变化 [62] - 回答: 并购与非并购业务的比例正从历史上的60/40向更均衡的50/50发展；上市公司与私人资本业务的比例也趋向更均衡；预计非并购业务（如募资、重组和负债管理）将增长至接近业务的一半，同时保持全球核心并购产品的优势 [63][64][65] 问题: 关于重组业务的前景，是否看到压力迹象，以及利率变化的影响 [68][69] - 回答: 不认为近期的破产案例是私人信贷更广泛问题的预警信号；企业绩效分散度加大可能导致并购与重组活动共存的情况比历史上更常见；如果利率在短端保持较高水平（管理层认为市场对降息过于乐观），可能对重组和负债管理的影响大于对并购的影响 [70][71][72][73][74][75] 问题: 关于欧洲与美国市场的趋势比较和近期展望 [76][77] - 回答: 本季度收入组合更倾向于欧洲，但会波动；欧洲有许多杰出的公司，即使宏观环境挑战，企业活动意愿强，许多欧洲公司是全球性的，受本土政治影响有限；下一阶段是私募股权在并购中的回归，预计2026年将越来越明显，公司扩大的私人资本覆盖投入将带来回报 [78][79] 问题: 关于美国政府停摆可能影响的具体咨询业务领域以及影响持续时间 [81] - 回答: 需要SEC、司法部、FTC或其他非必要政府机构批准的交易可能受影响；预计停摆结束后积压将在数周内清理完毕；过去政府停摆未产生实质性影响，本次预计也是如此 [82][83] 问题: 关于非薪酬支出的轨迹以及人工智能投资的前期投入 [84] - 回答: 人工智能的前期投资相对于其他支出规模较小，回报率高，不应成为非薪酬部分的重要推动因素；非薪酬支出指引维持上季度预期，即美元计同比高个位数增长，主要由技术投资、业务开发增加、外汇逆风和随AUM增长而增加的资产服务费推动 [84][85] 问题: 关于次级交易（secondaries）业务的前景是否放缓 [88] - 回答: 趋势没有放缓，顺风依然强劲；不认为其他退出策略（如并购、IPO）重启会对次级业务产生负面影响，反而像是为这类资产 priming the pump；该业务类别在私募股权基金中的渗透率仍相对较低，有巨大增长空间，预计不会减速 [88][89] 问题: 关于资产管理业务资金流入和流出的费率以及整体费率趋势展望 [91] - 回答: 本季度平均费率有小幅上升，机械原因是流入产品的费率高于流出产品；预计未来平均费率不会有重大变化，近期内大致持平 [91][92]

财务数据和关键指标变化 - 公司第三季度总营收为7.25亿美元，同比增长12% [7] - 前九个月总营收为21亿美元，其中财务咨询收入达到创纪录的13亿美元 [4] - 第三季度财务咨询收入为4.22亿美元，同比增长14% [7] - 第三季度资产管理收入为2.94亿美元，同比增长8%，环比增长10% [9] - 第三季度管理费同比增长6%，环比增长8% [9] - 第三季度激励费为900万美元，去年同期为300万美元 [10] - 第三季度平均资产管理规模为2570亿美元，同比增长5%，环比增长8% [10] - 截至9月30日，资产管理规模达2650亿美元，较2023年9月和2024年6月均增长7% [10] - 第三季度薪酬支出为4.75亿美元，薪酬比率为65.5%，去年同期为66% [11] - 第三季度非薪酬支出为1.49亿美元，比率为20.5%，去年同期为21.4% [11] - 第三季度有效税率为21.4%，去年同期为32.5%，预计2025年全年有效税率约为20% [12] - 第三季度向股东返还6000万美元，包括4700万美元的季度股息 [12] 各条业务线数据和关键指标变化 - 财务咨询业务在第三季度表现强劲，并购活动在医疗保健、工业和消费零售领域活跃，重组和负债管理以及一级和二级募资业务也表现良好 [4] - 财务咨询业务平均每位董事总经理收入在2024年达到860万美元，目前已提升至近900万美元 [14] - 资产管理业务2025年前九个月收入为8.27亿美元，第三季度实现创纪录的总流入 [5] - 资产管理业务年初至今实现16亿美元的正净流入，总资产管理规模增长17% [5] - 第三季度资产管理业务市场增值为120亿美元，净流入为46亿美元，部分被4亿美元的外汇贬值所抵消 [10] - 资产管理业务中，97%的收入来自非转咨询类别 [17] - 财务咨询业务中，并购与非并购业务的比例近期接近50/50，历史上约为60/40 [46] - 公共公司与私募资本业务比例趋向更均衡，本季度略偏向公共公司 [46] 各个市场数据和关键指标变化 - 客户参与度在所有主要地理区域保持强劲，包括美国、欧洲以及中东 [13] - 资产管理业务的资金流入呈现地域多元化，80%至95%的已中标但尚未出资的委托是针对美国以外的产品和策略，且客户也位于美国以外 [29] - 欧洲市场表现强劲，本季度收入组合更偏向欧洲，但会随活动热点区域波动 [56] - 公司在中东和北欧开设了新办公室 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正在执行长期增长战略"Lazard 2030"，目标是从2023年到2030年将公司总收入翻倍，并实现年均10%至15%的股东回报 [20] - 财务咨询业务的目标是通过提高董事总经理生产力和扩大董事总经理团队来增加收入 [20] - 资产管理业务的目标是通过加强研究平台和聚焦关键产品和策略的销售工作，在今年实现更均衡的资金流 [20] - 公司专注于在信息不完善和可应用技术产生超额回报的领域发展主动管理，包括量化策略、新兴市场和定制化解决方案 [16] - 公司正在积极发展ETF业务，2025年已推出六只策略，并在第三季度推出了两只新的主动型ETF [17] - 公司致力于成为领先的人工智能赋能的独立金融服务公司，并聘请了Perplexity的首席商务官加入董事会 [19] - 公司通过招聘世界级人才增强实力，今年已有20位新董事总经理加入 [4] - 公司聘请了退休的美国陆军四星上将、前美国中央司令部司令作为高级顾问，以增强在地缘政治咨询方面的能力 [18] - 资产管理业务新任CEO将于12月上任，预计将加速业务发展和转型 [5] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管美国政府停摆可能暂时影响交易审批时间，但财务咨询活动的环境正在日益改善 [13] - 在地缘政治、宏观经济格局变化以及人工智能发展的背景下，客户面临大量机会 [13] - 并购需求持续增长，重组和负债管理活动依然强劲，企业正在重新定位以适应市场变化 [13] - 私人资本重新活跃，公司扩大的私人资本连接能力使其处于有利地位，对次级基金和延续基金的需求旺盛 [13] - 私人信贷市场近期出现的破产案例不被视为更广泛问题的预警信号 [50] - 由于企业绩效差异扩大，并购活动与重组及负债管理活动可能比以前更能共存 [52] - 市场可能对美联储进一步降息过于乐观，如果利率在曲线短端保持较高水平，对重组和负债管理领域的影响可能大于对并购的影响 [54] - 欧洲尽管存在宏观经济挑战和政治极化，但其企业部门实力强劲，许多欧洲公司是全球性的 [57] - 并购周期的下一阶段是私人股权在并购中的回归，预计这将在2026年愈发明显 [58] - 次级基金业务前景强劲，增长动力持续，预计将成为未来环境的永久组成部分，渗透率仍有很大增长空间 [64] 其他重要信息 - 公司宣布每股0.50美元的季度股息 [12] - 公司内部调查显示财务咨询部门董事总经理的敬业度得分极高 [25] - 公司对人工智能的前期投资相对于其他支出规模适中，回报率很高 [61] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于人才招聘环境、平衡引进人才与薪酬杠杆以及人才保留的考量 [24] - 公司在吸引优秀人才方面非常成功，得益于公司的重新焕发活力和在关键领域的势头，人才质量很高 [25] - 人才保留情况良好， regrettable departures 非常少，董事总经理团队状态强劲，内部调查显示敬业度得分极高 [25] - 引进人才是因为相信他们不仅能带来长期增长，还能帮助持续提高人均生产力，从而带来薪酬杠杆 [26] - 薪酬杠杆的重要来源是提高董事总经理人均收入，因为支持高产出和低产出的董事总经理的非MD相关费用差异不大，随着人均生产力提高，非MD薪酬占收入比例下降，产生运营杠杆 [26] - 公司对招聘流程增加了大量尽职调查，以提高对新员工未来生产力的信心，过去几年招聘人员的早期结果令人满意 [27] - 公司有信心在2028年后继续提高人均生产力目标，例如到2030年达到1250万美元是完全可以实现的 [27] 问题: 关于资产管理业务近期推动净流入的成功、新客户贡献、地域分布以及对实现年度净中性资金流目标的信心 [28] - 资金流入主要集中在公司看好的业务领域，如量化系统策略、新兴市场股票、定制化解决方案、全球上市基础设施等，欧洲投资者对可持续产品也有兴趣 [29] - 资金流入在地域上日益多元化，80%至95%的已中标未出资委托是针对美国以外的产品和策略，且客户也在美国以外 [29] - 将年度资金流目标设为净零是一个延伸目标，年初许多人都持怀疑态度，因此年初至今的成绩尤为显著 [30] - 接近年底，公司正努力实现这一目标，近期仍在赢得新委托，目前整体资金流情况非常积极，尤其是在前述有前景的产品和策略上 [31] - 在净流入为正的同时，业务正显著转向公司认为具有长期可持续增长潜力的领域，而大型转咨询账户则持续流出，业务结构正在转型 [32] 问题: 关于资产管理业务总流出趋势的变化，特别是转咨询账户以外的情况 [35] - 总流出量低于去年，且不成比例地由转咨询账户造成，如果剔除转咨询账户，净资金流轨迹看起来更有希望 [36] 问题: 关于资产管理业务好转带来的运营杠杆和薪酬杠杆是否降低咨询业务实现60%目标的门槛，以及对实现该目标的中期看法 [37] - 公司相信运营杠杆将在2026年进一步显现，并在降低薪酬比率方面取得进展，但未给出具体时间表 [37] - 运营杠杆的来源包括：董事总经理人均生产力的持续提高；招聘带来的临时性影响（新员工需要时间适应平台，会暂时降低人均生产力或提高薪酬比率）随着员工成熟而减弱；即使招聘率更高，由于过去几年转向更积极招聘姿态的过渡效应，预计会产生机械性的生产力提升 [38] - 资产管理业务的运营杠杆来自资金流入以及"策略规模"，即关注单个策略的规模而非整体规模 [39] - 人工智能等其他因素也有助于提高流程效率 [40] 问题: 关于资产管理业务新任CEO的计划何时会向投资者沟通 [42] - 预计时间相对较快，新任CEO经验丰富，对公司业务和机会有很好的了解，具体时间可能在明年1月或2月，最晚不会超过6个月，可能在第四季度业绩发布后安排沟通 [43] 问题: 关于咨询业务内部结构（如并购、PCA、重组等主要板块）的构成比例近期与历史水平的对比和变化 [45] - 近一年来并购与非并购业务比例约为60/40，本季度接近50/50，预示着非并购咨询服务的增长 [46] - 公共公司与私募资本业务比例也趋向更均衡，本季度略偏向公共公司，但季度间会有波动 [46] - 预计未来并购业务将继续增长，同时募资、重组和负债管理业务也将增长，中期目标是这些业务接近总业务的一半，同时保持全球核心并购产品的优势 [47] 问题: 关于重组业务是否看到压力积聚的迹象以及对前景的看法，考虑到信贷担忧和降息等因素 [49] - 近期受到关注的破产案例不被视为私人信贷更广泛问题的预警信号，公司正在为其中一例提供咨询 [50] - 私人信贷增长迅速，出现波动是合理的预期，但目前这些案例还不是信号 [50] - 企业绩效差异的显著扩大改变了重组/负债管理与并购活动之间的历史相关性，现在两者更可能共存，因为表现好的公司有动机收购表现差的公司以改善其运营，而表现差的公司则需要重组 [52] - 市场可能对美联储进一步降息过于乐观，如果短期利率保持较高水平，对重组/负债管理领域的影响可能大于对并购的影响 [54] 问题: 关于欧洲与美国市场的趋势对比以及近期费用池的相对走势 [55] - 本季度收入组合更偏向欧洲，但会随活动热点波动，公司在欧美都有强大业务，能够灵活应对 [56] - 欧洲尽管宏观环境存在挑战（如政治极化），但企业部门实力强劲，许多欧洲公司是全球性的（例如法国CAC 40公司大部分业务在法国以外），因此并购活动依然活跃 [57] - 并购周期下一阶段是私人股权的回归，这在欧洲也适用，预计2026年有限合伙人对流动性的需求将不仅通过次级/延续基金满足，还会需要私人股权机构进行并购交易，公司对私人资本的覆盖投入将因此受益 [58] 问题: 关于美国政府停摆可能影响哪些咨询业务部分以及交易恢复的速度 [59] - 需要SEC、司法部、FTC或其他非必要政府机构批准的交易可能会受到影响 [59] - 预计停摆结束后积压的交易会相对较快得到处理，时间周期是数周而非数月 [59] - 如果停摆持续较长时间，政府可能会重新界定"必要"服务的范围以避免对宏观经济造成重大影响 [60] - 过去的政府停摆并未产生实质性影响，因为追赶速度很快，预计此次也是如此 [60] 问题: 关于非薪酬支出的轨迹以及成为AI领导者是否需要前期投资 [61] - 对AI的前期投资相对于其他支出规模适中，回报率很高，因此不应将其视为非薪酬部分的重要推动因素 [61] - 非薪酬支出指引维持上季度观点：预计美元金额同比增幅为高个位数百分比，驱动因素包括技术投资、业务开发增加、外汇逆风以及随AUM增长而增加的资产服务费 [62] 问题: 关于次级基金业务近期增长是否放缓 [64] - 次级基金业务趋势没有放缓，增长动力非常强劲 [64] - 有人认为随着并购和IPO市场重启，次级业务会受到负面影响，但公司不这么认为，其他退出渠道暂时困难反而为这类资产奠定了基础 [64] - 该业务在私募股权基金中的渗透率仍然相对较低，有巨大增长空间，公司业务并未减速，预计相反 [65] 问题: 关于资产管理业务资金流入和流出的费率对比以及整体费率趋势 [66] - 本季度平均费率有小幅上升，因为流入产品的费率高于流出产品 [67] - 未来预计平均费率不会有重大变化，短期内合理的预期是大致持平，具体取决于增长产品和策略的流入构成 [67]

季度业绩表现 - 季度每股收益为0.56美元，超出市场预期的0.41美元，较去年同期的0.38美元增长47.37% [1] - 季度营收为7.2465亿美元，超出市场预期3.85%，较去年同期的6.4591亿美元增长12.19% [2] - 过去四个季度均超出每股收益和营收的市场预期 [2] 业绩超预期幅度 - 本季度业绩超预期幅度为36.59% [1] - 上一季度业绩超预期幅度为36.84% [1] 股价表现与市场比较 - 年初至今股价下跌约3.3%，而同期标普500指数上涨13.9% [3] 未来业绩预期 - 对下一季度的市场普遍预期为每股收益0.91美元，营收9.2305亿美元 [7] - 对本财年的市场普遍预期为每股收益2.40美元，营收30.3亿美元 [7] 行业评级与前景 - 所属的金融-综合服务行业在250多个Zacks行业中排名前34% [8] - 研究显示排名前50%的行业表现优于后50%，优势超过2比1 [8] 同业公司业绩预期 - 同业公司Heritage Global Inc (HGBL) 预计季度每股收益为0.05美元，同比增长66.7% [9] - 该公司预计季度营收为1414万美元，较去年同期增长35.8% [10]

新闻内容分析 - 提供的文档内容不包含任何实质性的新闻、事件、财报或行业信息 文档内容仅为技术性提示 要求用户启用浏览器Javascript和Cookie 并禁用广告拦截器以继续访问 [1]

业绩总结 - Lazard在2025年第三季度的总净收入为8.12亿美元，显示出持续的增长趋势[38] - Lazard的财务顾问部门在2025年第三季度的净收入为5.08亿美元，较前一季度增长[39] - Lazard的资产管理部门在2025年第三季度的净收入为2.94亿美元，显示出稳定的收入来源[40] - Lazard的2030战略目标是到2030年实现收入翻倍，显示出对未来增长的信心[29] - 2023年公司净收入为25.15亿美元，同比下降9%[155] - 2024年公司预计净收入将增长21%至30.52亿美元[155] 用户数据 - Lazard的财务顾问客户中，超过115个客户的费用超过100万美元，表明客户基础的稳固[43] - 2024财年，机构客户占比达到82%[49] - 2025年第三季度的净流入为20亿美元，流出为12.7亿美元，显示出正向变化[60] - 2025年9月30日的资产管理规模（AUM）为2720亿美元，较2024年有所增长[61] 资本管理与盈利能力 - Lazard的平均运营利润率在2023年达到56%，显示出强劲的盈利能力[31] - Lazard的资本回报为6000万美元，显示出持续的资本管理能力[41] - 2023年调整后的运营利润率为11%，较2022年的32%下降了21个百分点[169] 费用与支出 - 2023年公司补偿和福利支出为19.46亿美元，调整后的补偿比例为69.8%[159] - 2024年公司补偿和福利支出预计为20.03亿美元[159] - 2023年非补偿支出为6.93亿美元，调整后的非补偿比例为23.4%[161] - 2024年非补偿支出预计为6.7亿美元[161] 未来展望与战略 - Lazard的财务顾问部门目标是每年增加10到15名管理董事（MD），以维持卓越标准和提高生产力[30] - 2025年目标是每年增加10-15名董事总经理，2025年9月已增加20名[95] 负面信息 - 2023年公司净收入（U.S. GAAP基础）为-7500万美元，较2022年下降了121%[162] - 2023年调整后的净收入为7500万美元，较2022年下降了80%[164] - 2023年公司运营收入为-8000万美元，运营收入占净收入的比例为-3%[155]

公司业绩表现 - 公司第三季度利润增长 [1] - 业绩增长反映了华尔街大型同业公司的普遍收益 [1] 行业活动趋势 - 第三季度交易活动步伐加快 [1]

根据您的要求，我已将提供的财报关键点按照单一主题进行分组。归类结果如下： 财务数据关键指标变化：收入和利润 - 公司第三季度调整后净收入创纪录达7.25亿美元，同比增长12%[2][4] - 第三季度调整后净利润6200万美元，同比增长56%[2] - 2025年第三季度总营收为7.707亿美元，较2024年同期下降5%[30] - 2025年第三季度归属于Lazard, Inc.的净收入为7124.7万美元，较2024年同期下降34%[30] - 2025年前九个月总营收为22.571亿美元，较2024年同期下降2%[32] - 2025年前九个月归属于Lazard, Inc.的净收入为1.87亿美元，较2024年同期下降3%[32] - 2025年第三季度调整后运营利润率为14.0%，较2024年同期的12.6%有所提升[36] - 2025年前九个月调整后稀释每股收益为1.64美元，较2024年同期增长6%[39] - 2025年第三季度，公司调整后净收入为7.24653亿美元，低于美国通用会计准则（GAAP）下的净收入7.48078亿美元[45] - 2025年第三季度，公司调整后运营收入为1.01341亿美元，环比下降6.4%[48] - 2025年第三季度，公司调整后稀释每股收益为0.56美元，高于去年同期的0.38美元[48] - 2025年第三季度调整后营运收入（扣除利息支出等）为7868万美元，高于2024年同期的5884.3万美元[54] 财务数据关键指标变化：成本和费用 - 第三季度调整后薪酬比为65.5%，较去年同期66.0%有所改善[12] - 第三季度调整后非薪酬费用1.49亿美元，同比增长8%[13] - 2025年第三季度非薪酬费用总额为1.75082亿美元，经调整后为1.48665亿美元，调整额为2641.7万美元[50] - 2025年第三季度基金管理和外包服务费用为3239万美元，经调整后大幅降至1357.6万美元，调整额为1881.4万美元[50] - 2025年前九个月非薪酬费用总额为5.21936亿美元，经调整后为4.53918亿美元，调整额为6801.8万美元[50] - 2025年第三季度营销和业务发展费用为2608.5万美元，经调整后为2209.6万美元，调整额为398.9万美元[50] - 2025年第三季度专业服务费用为2095.1万美元，经调整后为1999.4万美元，调整额为95.7万美元[50] 各条业务线表现 - 第三季度金融咨询调整后净收入4.22亿美元，同比增长14%[2][5] - 第三季度资产管理调整后净收入2.94亿美元，同比增长8%[2][9] - 2025年第三季度调整后金融咨询净收入为4.223亿美元，较2024年同期增长14%[36] - 2025年第三季度调整后资产管理净收入为2.942亿美元，较2024年同期增长8%[36] - 2025年前九个月调整后金融咨询净收入为12.832亿美元，较2024年同期增长5%[39] - 2025年第三季度，资产管理业务调整后净收入为2.94189亿美元，环比增长9.6%[45] - 2025年第三季度，财务顾问业务调整后净收入为4.22279亿美元，环比下降14.1%[45] 资产管理规模（AUM）表现 - 截至第三季度末资产管理规模达2650亿美元，同比增长7%[2][11] - 前九个月资产管理净流入16亿美元，资产管理规模年初至今增长17%[4][11] - 截至2025年9月30日，公司管理资产总额（AUM）达到2645.37亿美元，较2025年6月30日增长6.5%，较2024年12月31日增长16.9%[42] - 2025年第三季度，股权类AUM为2085.1亿美元，环比增长8.5%，其中新兴市场股权AUM增长14.0%至377.37亿美元[42] - 2025年第三季度，固定收益类AUM为471.86亿美元，环比基本持平（增长0.3%），但全球固定收益AUM下降5.9%[42] - 2025年首九个月，AUM净流入15.93亿美元，而去年同期为净流出25.608亿美元[42] - 2025年首九个月，市场及外汇变动带来AUM增值366.23亿美元，显著高于去年同期的266.14亿美元[42] 税务与股东回报 - 公司前九个月向股东回报2.95亿美元，包括1.39亿美元股息和4100万美元股票回购[16] - 2025年第三季度调整后有效税率为21.4%，低于2024年同期的32.5%[54] - 2025年前九个月调整后所得税准备金为4121.7万美元，低于2024年同期的5997.9万美元[54] 财务状况（现金） - 截至9月30日公司现金及等价物为11.72亿美元[17] - 截至2025年9月30日，公司现金及现金等价物为11.72亿美元，较2024年底下降10%[34] 其他重要内容（指标调整说明） - 公司调整项包括支付给第三方的分销、介绍和管理费，以及被视为无法收回的应收账款信贷损失准备金[55] - 调整后指标旨在为跨期运营结果比较提供有意义的基础[55]

2025年第三季度及前九个月财务业绩概览 - 公司2025年第三季度净收入为7.48亿美元，经调整净收入创纪录达到7.25亿美元 [1] - 公司2025年前九个月净收入为21.92亿美元，经调整净收入为21.38亿美元 [1] - 按美国通用会计准则计算，公司2025年第三季度净利润为7100万美元，摊薄后每股收益为0.65美元 [1] - 按美国通用会计准则计算，公司2025年前九个月净利润为1.87亿美元 [1]