Chicago Atlantic BDC (LIEN) Q1 2025 Earnings Call May 14, 2025 09:00 AM ET Company Participants Tripp Sullivan - PresidentPeter Sack - CEOMartin Rodgers - CFODino Colonna - PresidentPablo Zuanic - Managing Partner Operator Day, and welcome to the Chicago Atlantic BDC First Quarter twenty twenty five Earnings Conference Call. All participants will be in listen only mode. After today's presentation, there will be an opportunity to ask questions. Please note, today's event is being recorded. I'd now like to tu ...

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度总投资收益为1190万美元，去年第四季度为1270万美元 [11] - 第一季度净费用为430万美元，反映了向管理人放弃一般及行政费用报销，去年第四季度净费用为440万美元（扣除贷款组合收购费用） [12] - 第一季度净投资收入为760万美元，即每股0.34美元，去年第四季度为800万美元，即每股0.35美元 [12] - 季度末净资产为3亿美元，每股资产净值为13.19美元，已发行和流通的普通股为2280万股 [12] 各条业务线数据和关键指标变化 - 自2024年10月1日以来，公司发起了5280万美元的总融资，2025年第一季度承诺3230万美元并出资2080万美元 [7] - 第一季度新债务投资承诺约3230万美元，出资约2080万美元，均为新借款人 [15] - 第一季度贷款还款和摊销总计约770万美元，第二季度已向四个借款人出资720万美元，其中500万美元给新投资组合公司，其余给三个现有借款人 [16] - 季度末总未出资承诺约为1280万美元，平台管道潜在债务交易总计约5.9亿美元，其中大麻机会约4.62亿美元，非大麻投资机会约1.28亿美元 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 截至3月31日，债务投资加权平均收益率为16.6%，BDC平均为12.1% [6] - 公司所有债务投资均为优先担保，其他BDC平均有19%的第二留置权次级债务或股权敞口 [6] - 投资组合公司加权平均担保净杠杆为1.4倍，利息覆盖率为3.4倍，投资组合无杠杆，BDC平均为1.1倍 [6] - 公司无不良应计项目，行业平均为3.9% [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司是唯一专注于向大麻公司贷款的BDC，有针对传统贷款人不提供资金的市场的子战略，可实现差异化风险回报 [5] - 公司将继续加大投资部署，专注于成熟运营商、强劲市场、现金流多元化、低杠杆、高摊销和强大抵押品覆盖 [7] - 公司希望随着平台规模扩大，增加向股东的股息回报 [8] - 公司在大麻和非大麻直接贷款领域竞争较小，是大麻领域主要发起方，在非大麻领域也开始树立领先品牌 [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 自上次报告以来，联邦监管变化预期相对不变，常识性改革如重新分类前景积极，但时间不可预测，公司仍根据借款人现金流和抵押品状况进行投资承保 [9][10] - 3月和4月初关税问题导致资本市场动荡，目前已开始稳定，公司预计对整体投资组合直接影响有限 [16] 其他重要信息 - 公司今日宣布每股0.34美元的股息，为连续第三个季度维持该水平，过去四个季度共宣布1.27美元股息 [8] - 公司季度内完成1亿美元新信贷安排，目前杠杆低于其他BDC，随着使用信贷安排，预计杠杆将略有增加 [14] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 其他金融公司对行业前景更谨慎，而公司准备今年发放1亿美元贷款，如何解释这种差异？ - 公司自成立以来不关注美国大麻行业整体，而是关注40个州各自的供需动态、吸引力和增长情况，与看好的运营商建立长期合作关系，以在不同市场周期中持续、有纪律地部署资金 [23][24] 问题: 大麻和非大麻业务管道与三到六个月前相比有无细微差别，比例是否全年保持稳定？ - 无显著差异，第一季度部署变化是正常波动，并非有意改变或市场驱动 [26] 问题: 如果公司对行业看法不变或改善，认为有更多资金部署空间，BDC增加信贷安排的灵活性如何？ - 公司通过向不同风险水平的行业和公司部署资金，以及管理整体杠杆低于BDC市场的工具来构建差异化风险回报平台，认为有增加优先担保信贷安排和适度增加无担保票据的空间，但会结合管道有纪律地进行 [27] 问题: 公司的债务杠杆阈值是多少，是否与BDC平均的1.1倍相同，还是长期看更低？ - 公司在可预见的未来更可能远低于行业平均水平 [28] 问题: 根据公司增长势头，预计第三或第四季度可增加股息，如何看待这一问题？ - 公司不提供股息指引，BDC每年需分配几乎所有收入，所有收入将在年底前分配 [30]

Chicago Atlantic BDC, Inc. (LIEN) came out with a quarterly loss of $0.34 per share versus the Zacks Consensus Estimate of $0.34. This compares to loss of $0.01 per share a year ago. These figures are adjusted for non-recurring items.This quarterly report represents an earnings surprise of -200%. A quarter ago, it was expected that this company would post earnings of $0.29 per share when it actually produced earnings of $0.35, delivering a surprise of 20.69%.Over the last four quarters, the company has surp ...

报告时间相关 - 报告日期为2025年4月30日[2] - 新闻稿日期为2025年4月30日，作为8 - K表格当前报告的附件99.1[8] - 报告签署日期为2025年5月1日[11] 财务结果公布及讨论安排 - 公司将在2025年5月14日市场开盘前公布2025年第一季度（截至3月31日）财务结果[5] - 公司将于2025年5月14日上午9点（东部时间）举行财报电话会议和直播音频网络研讨会讨论财务结果[5] 公司股票信息 - 普通股每股面值为0.01美元，交易代码为LIEN，在纳斯达克股票市场有限责任公司上市[3]

财务数据关键指标变化 - 2025年第一季度总投资收入为1.1923002亿美元，2024年同期为2760.247万美元[13] - 2025年第一季度总费用为5249.058万美元，2024年同期为2840.056万美元[13] - 2025年第一季度净投资收入为7648.421万美元，2024年同期亏损7.9809万美元[13] - 2025年第一季度净实现和未实现收益亏损为亏损3.4064万美元，2024年同期为盈利59.962万美元[13] - 2025年第一季度运营导致的净资产净增加为7614.357万美元，2024年同期为51.9811万美元[13] - 2025年第一季度每股基本和摊薄净投资收入为0.34美元，2024年同期为亏损0.01美元[13] - 2025年第一季度运营导致的每股基本和摊薄净资产净增加为0.33美元，2024年同期为0.08美元[13] - 2025年3月31日普通股加权平均流通股数为2282.0386万股，2024年同期为621.4941万股[13] - 2025年3月31日公司净资产为3.01018004亿美元，2024年同期为8451.8767万美元[15][17] - 2025年第一季度向股东分配投资收入净额为775.8931万美元，2024年同期为155.3736万美元[16][17] - 2025年3月31日运营活动产生的净资产净增加额为7614357美元，2024年同期为519811美元[20] - 2025年3月31日投资未实现（增值）折旧净变化为34064美元，2024年同期为 - 599620美元[20] - 2025年3月31日购买投资金额为 - 20601132美元，2024年同期为0美元[20] - 2025年3月31日运营活动提供（使用）的净现金为 - 7264322美元，2024年同期为2103079美元[20] - 2025年3月31日融资活动提供（使用）的净现金为 - 1746345美元，2024年同期为 - 1554420美元[20] - 2025年3月31日现金及现金等价物净增加（减少）额为 - 9010667美元，2024年同期为548659美元[20] - 2025年3月31日现金及现金等价物期初金额为23932406美元，2024年同期为32611635美元[20] - 2025年3月31日现金及现金等价物期末金额为14921739美元，2024年同期为33160294美元[20] - 2025年应计递延融资成本为725867美元，2024年同期为0美元[20] - 2025年支付的消费税为115357美元，2024年同期为30568美元[20] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，现金及现金等价物分别为1490万美元和2390万美元[56] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，公司记录的预付利息储备分别为213,269美元和37,752美元[77] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，应计消费税分别为0美元和88,709美元[79] - 2025年第一季度，公司确定上一财年多支付联邦消费税预提负债26,648美元[80] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，递延发行成本均为49,998美元[84] - 2025年第一季度发行成本计入资本为0美元，2024年全年为1,214,375美元[85] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，公司应付发行成本分别为0美元和989,645美元[85] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，贷款组合收购累计交易费用均为6,053,043美元[86] - 2025年第一季度和2024年第一季度，贷款组合收购交易费用分别为0美元和2,106,050美元[87] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，贷款组合收购应付交易费用分别为0美元和2,945,125美元[87] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，递延融资成本应付分别为114,548美元和47,881美元[88] - 2025年和2024年3月31日止三个月，公司管理费用分别为1260875美元和246131美元[132] - 2025年和2024年3月31日止三个月，公司基于收入的激励费用分别为1916277美元和0美元[133] - 2025年和2024年3月31日止三个月，公司资本收益激励费用分别为 - 6813美元和119924美元[134] - 2025年和2024年3月31日止三个月，顾问根据费用限制协议分别免除公司运营费用316000美元和0美元[138] - 2025年3月31日和2024年12月31日，公司与关联方的共同投资分别为245658531美元和272816695美元[138] - 2025年3月31日和2024年12月31日，公司未使用的延迟提取贷款承诺分别为12785714美元和1250000美元[151] - 2025年3月和2024年3月，公司宣布的季度股息分别为每股0.34美元和0.25美元[155] - 2025年第一季度，公司运营带来的净资产净增加为761.4357万美元，每股净资产净增加0.33美元；2024年同期分别为51.9811万美元和0.08美元[163] - 2025年和2024年税收年度，公司因永久性账面与税收差异重新分类金额，额外实缴资本分别减少12.0003万美元和1.0676万美元，可分配收益（累计亏损）分别增加12.0003万美元和1.0676万美元[173] - 2025年税收年度，公司向股东分配的普通收入为1862.5335万美元；2024年为981.9273万美元[173] - 截至2025年3月31日，公司净短期资本损失结转额为21.0767万美元，净长期资本损失结转额为7.4483万美元[169] - 截至2025年3月31日，公司投资和现金等价物的税收成本为3.07394719亿美元，未实现增值128.6665万美元，未实现减值449.6904万美元，净未实现减值321.0239万美元[174] - 2025年第一季度末，公司每股净资产为13.19美元，净资产为3.01018004亿美元；2024年同期分别为13.60美元和8451.8767万美元[176] - 2025年第一季度，公司基于市值的总回报率为 - 4.97%，基于净资产价值的总回报率为2.90%；2024年同期分别为16.82%和1.33%[176] - 2025年第一季度总投资收入为1192.3万美元，2024年同期为276.02万美元[13] - 2025年第一季度总费用为524.91万美元，2024年同期为284.01万美元[13] - 2025年第一季度净投资收入为764.84万美元，2024年同期亏损7.98万美元[13] - 2025年第一季度净实现和未实现损益为亏损3.41万美元，2024年同期收益59.96万美元[13] - 2025年第一季度每股基本和摊薄净投资收入为0.34美元，2024年同期亏损0.01美元[13] - 2025年3月31日普通股总净资产为3010.18万美元，2024年同期为845.19万美元[15][16][17] - 2025年第一季度经营活动净现金使用为726.43万美元，2024年同期提供210.31万美元[20] - 2025年第一季度融资活动净现金使用为174.63万美元，2024年同期为155.44万美元[20] - 2025年第一季度现金及现金等价物净减少901.07万美元，2024年同期增加54.87万美元[20] - 2025年第一季度支付消费税11.54万美元，2024年同期为3.06万美元[20] 各条业务线数据关键指标变化 - 美国第一留置权优先担保债务中，大麻行业总金额为210,854美元，占比70.2%[23] - 美国第一留置权优先担保债务总计240,063美元，占比80.0%[23] - 美国优先担保票据中，金融与保险行业总金额为27,163美元，占比9.1%[23] - 美国优先担保票据总计34,686美元，占比11.6%[23] - 美国公司债务投资总计274,749美元，占比91.6%[23] - 加拿大第一留置权优先担保债务总计12,911美元，占比4.3%[23] - 总债务投资为287,660美元，占比95.9%[23] - 房地产及租赁行业总计1,436美元，占比0.5%[23] - 零售贸易行业总计3,299美元，占比1.1%[23] - 大麻行业高级担保票据中，RTCP, LLC金额为22,000美元，占比7.3%[23] - 2024年5月20日收购Workbox Holdings Inc. A - 1优先股358,950股，成本500，占净资产0.2%[24] - 2024年5月20日收购Workbox Holdings Inc. A - 3认股权证791,258份，成本97，价值75，占净资产0.0%[24] - 2024年5月20日收购Workbox Holdings Inc. A - 4认股权证1,191,769份，成本146，价值113，占净资产0.0%[24] - 2024年11月4日收购Tulip.io Inc.认股权证64,776份，价值为 - ，占净资产0.0%[24] - 总股权投资成本743，价值688，占净资产0.2%[24] - 总投资成本288,403美元，价值289,264美元，占比96.1%[24] - 截至2025年3月31日，公司投资组合本金余额为2.91133531亿美元，其中第一留置权优先担保债务占比87.9%，优先担保票据占比12.1%[94] - 截至2024年12月31日，公司投资组合本金余额为2.77417394亿美元，其中第一留置权优先担保贷款占比87.3%，优先担保票据占比12.7%[94] - 截至2025年3月31日，固定利率贷款本金余额为6913.9797万美元，浮动利率贷款（SOFR）为1685.2192万美元，浮动利率贷款（Prime）为2.05141542亿美元[95] - 截至2024年12月31日，固定利率贷款本金余额为5681.9862万美元，浮动利率贷款（SOFR）为1554.3708万美元，浮动利率贷款（Prime）为2.05053824亿美元[95] - 截至2025年3月31日，公司投资组合按行业划分，大麻行业摊销成本占比79.2%，金融和保险业占比10.3%[97] - 截至2024年12月31日，公司投资组合按行业划分，大麻行业摊销成本占比76.6%，金融和保险业占比11.3%[97] - 截至2025年3月31日，公司投资组合按地理区域划分，中西部摊销成本占比31.0%，西部占比30.5%[99] - 截至2024年12月31日，公司投资组合按地理区域划分，中西部摊销成本占比32.4%，西部占比31.6%[101] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，三家投资组合公司分别占公司投资组合公允价值的42.9%和45.1%[107] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，公司最大的投资组合公司分别占投资组合总公允价值的17.9%和18.9%[107] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，公司投资组合主要为一级抵押优先担保贷款和优先担保票据，公允价值分别为2.89262741亿美元和2.75241398亿美元[114][117][118] - 2025年3月31日，一级抵押优先担保贷款、优先担保票据、优先股和认股权证的公允价值分别为2.53722547亿美元、3485.2194万美元、50万美元和18.8万美元；2024年12月31日分别为2.39860206亿美元、3465.6192万美元、50万美元和22.5万美元[117][118] - 2025年3月31日，一级抵押优先担保贷款和优先担保票据的折现率加权平均分别为12.70%和11.57%；2024年12月31日分别为13.4%和11.5%[1

Chicago Atlantic BDC, Inc. (LIEN) is expected to deliver a year-over-year increase in earnings on higher revenues when it reports results for the quarter ended March 2025. This widely-known consensus outlook gives a good sense of the company's earnings picture, but how the actual results compare to these estimates is a powerful factor that could impact its near-term stock price.The stock might move higher if these key numbers top expectations in the upcoming earnings report, which is expected to be released ...

文章核心观点 公司宣布2025年第一季度财务结果发布详情 [1] 财务结果发布安排 - 公司计划于2025年5月14日周三美股开盘前发布截至2025年3月31日第一季度财务结果 [2] - 当天上午9点（东部时间）举行电话会议和网络直播，电话会议号码为(833) 630 - 1956（国际拨打412 - 317 - 1837），网络直播可在公司网站lien.chicagoatlantic.com观看 [2] - 电话会议回放将于2025年5月14日当天结束前在lien.chicagoatlantic.com提供 [3] 公司概况 - 公司是一家专业金融公司，选择按照1940年《投资公司法》（经修订）作为业务发展公司进行监管，并选择在美国联邦所得税方面被视为受监管投资公司 [4] - 公司投资目标是通过主要投资于向私营中型市场公司提供的直接贷款，为股东实现股权的风险调整后回报最大化，主要关注大麻公司 [4] - 公司由专注于大麻行业及其他小众或关注不足领域的投资管理公司Chicago Atlantic BDC Advisers, LLC管理 [4] 联系方式 - 联系人Tripp Sullivan，所属SCR Partners, LLC，邮箱LIEN@chicagoatlantic.com [6] - 时间为2025年5月14日周三上午9点（东部时间） [6] - 网络直播链接为https://edge.media-server.com/mmc/p/jzmxrb2v，回放地址为lien.chicagoatlantic.com [6]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度总投资收入为1270万美元，去年第四季度为370万美元 [4] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度为七项投资提供资金，票面价值约2480万美元，其中五项对现有借款人的投资约1890万美元，两项对新借款人的投资约590万美元 [5] - 本季度本金还款和投资销售总额约1710万美元 [5] - 季度末后，公司承诺约3230万美元的新债务投资，并提供了其中约2080万美元的资金 [5] - 目前整个平台的潜在债务交易约6.44亿美元，涉及39家独特公司 [5] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于创建一个规模化、多元化的高级担保投资组合，利用在大麻和其他服务不足的贷款市场的专业知识，产生有吸引力的收益率 [3] - BDC是公司支持行业运营商的另一种手段，能为运营商提供更灵活的资本解决方案 [9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在该领域运营近六年，已部署超20亿美元资本，完成近200项投资，在不同周期和复杂环境下有出色表现 [15] 问答环节所有提问和回答 问题: 从公司和借款人角度看BDC的优势，以及与抵押REIT或售后回租相比，借款人从BDC借款的优势，还有投资资产的限制比例 - 从借款人角度，借款人需要资金可用性和了解其业务、能支持其发展的战略合作伙伴，BDC是公司为运营商提供灵活资本解决方案的另一种工具 [9] 问题: 第一季度约3000万美元的新债务融资节奏能否全年持续 - 公司专注于部署第一季度宣布的信贷安排，由于部署情况不稳定且可能快速加速，难以逐季预测全年情况 [10] 问题: 公司投资组合质量及与其他公司的对比 - 公司在该领域运营近六年，部署超20亿美元资本，完成近200项投资，在不同周期和复杂环境下有出色表现，注重承保低杠杆、多元化现金流、强大抵押品基础的风险 [15] 问题: 公司的利率风险敞口、利率下限、固定利率与浮动利率情况 - 文档未给出明确回答

业绩总结 - 截至2024年12月31日，公司的总投资组合价值为2.75亿美元[12] - 2024年第四季度的总投资收入为1270万美元，较2023年同期的360万美元增长了252.8%[24] - 2024年第四季度的净投资收入为800万美元，较2023年同期的170万美元增长了370.6%[24] - 2024年第四季度的净资产为3.012亿美元，较2023年同期的856万美元增长了352.3%[24] - 2024年第四季度的每股净投资收入为0.35美元，较2023年同期的0.27美元增长了29.6%[24] 用户数据 - 截至2024年12月31日，投资组合公司数量为28家[26] - 投资组合公司25的投资价值为52,027,209美元，占投资组合的19.10%[57] - 投资组合公司21的投资价值为40,385,347美元，占投资组合的14.70%[57] - 投资组合公司7的投资价值为31,745,000美元，占投资组合的11.50%[57] - 投资组合公司19的投资价值为22,000,000美元，占投资组合的8.00%[57] 投资组合与收益 - 公司的债务投资的毛加权平均收益率为16.5%[12] - 投资组合的加权平均年现金利率为14.4%[57] - 80%的投资组合为浮动利率贷款，几乎所有贷款都有利率下限[16] - 2024年12月31日，浮动利率债务占债务投资公允价值的80%[26] - 2024年12月31日，贷款组合的收购费用为30万美元，较2023年同期的70万美元下降了57.1%[24] 市场展望 - 预计2024年美国大麻行业的零售收入为320亿美元[43] - 预计到2030年，美国大麻行业的零售收入将增长至580亿美元[43] - 公司专注于服务不足的行业，特别是大麻行业[16] 其他信息 - 自平台成立以来，已关闭的贷款总额超过26亿美元[13] - 公司的活跃贷款评估管道约为6.44亿美元[12] - 最近关闭了一项未提取的1亿美元优先担保循环信贷额度[16] - 公司的管理资产总额为19亿美元[19] - 投资团队拥有跨市场周期和复杂法律法规框架的多行业经验[13]

财务结果公布安排 - 公司将于2025年3月31日开盘前公布2024年第四季度和全年财务结果，并于同日上午8点30分召开财报电话会议和直播网络音频会议[4] 董事人事变动 - 2025年3月13日，Frederick Herbst和Jason Papastavrou辞去公司董事职务[6] - 2025年3月13日，董事会任命Supurna VedBrat为公司1类董事，任期至2025年股东大会；任命Patrick McCauley为公司3类董事，任期至2027年股东大会[7] 首席执行官人事变动 - 2025年3月13日，Andreas Bodmeier辞去公司首席执行官职务[10] - 2025年3月13日，董事会任命Peter Sack为公司首席执行官[11] 现金股息新闻稿发布 - 2025年3月14日，公司发布关于2025年第一季度现金股息的新闻稿[13]