财务数据和关键指标变化 - 第一季度总营收12.9亿美元，同比下降3% [14] - 调整后EBITDA降至4亿美元，同比下降7%，调整后EBITDA利润率下降110个基点至23.5% [14] - AFFO为2.19亿美元，同比增长48%，AFFO每股收益为0.86美元，同比增长6% [15] - 净债务为67亿美元，总流动性为17亿美元，杠杆率为5.2 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 全球仓储业务 - 平均每个托盘的收入面临挑战，收入从第四季度开始环比下降，呈现更正常的季节性模式 [16] - 预计全年保持正常季节性，下半年表现将超过上半年，但由于宏观经济不确定性，难以预测增长水平 [16][18] 全球综合解决方案业务 - 业务收入降至3.48亿美元，同比下降3%，NOI降至5700万美元，同比下降3%，NOI利润率持平于16.4% [19] - 预计2025年将保持强劲势头，全年实现连续增长，下半年因基数较低有望实现强劲的两位数增长 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场吞吐量约15%直接与进出口业务相关，关税政策导致客户在短期内持观望态度，难以预测近期业务活动 [17][30] - 美国市场新供应在2023年达到峰值，新增约4%有效托盘位置，2024年和2025年新增约2%，预计2026年新增供应将减半，回到疫情前水平 [144][145] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 与泰森食品达成具有里程碑意义的协议，预计未来几年部署约10亿美元资本，稳定后每年将产生超过1亿美元的EBITDA [5] - 收购贝灵汉冷藏公司的三个仓库园区，加强在太平洋西北地区的业务布局 [12] - 继续推进开发和并购机会，包括在丹麦和荷兰的设施扩建项目 [12] - 采用技术优先的方法，推进LinnOS仓库执行系统的试点工作，预计未来将带来显著的成本优势 [10][11] - 行业竞争激烈，公司凭借全球领先的设施网络、自动化专业知识、数据科学能力和多元化的客户基础，保持竞争优势 [26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度业绩受库存重置和宏观经济不确定性影响，但公司仍保持全年调整后EBITDA和AFFO每股收益增长的预期 [8][10] - 预计下半年业务将恢复增长，主要受正常季节性因素和基数较低的影响，但由于宏观不确定性，难以预测具体增长水平 [18] - 关税政策导致客户在短期内持观望态度，但公司认为从长期来看，食品行业需求稳定，公司具备应对挑战的能力 [32][76] 其他重要信息 - 公司宣布与泰森食品达成协议，收购其四个冷库仓库，并设计、建造和运营两个下一代全自动冷库仓库 [5][6] - 收购预计在第二季度完成，绿地开发项目预计在今年下半年开工，新仓库预计在2027年底和2028年开业 [7] - 公司的LinnOS仓库执行系统在试点项目中取得了超出预期的成果，预计将在未来几年内广泛推广 [10][11] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 吞吐量与进出口业务的关系以及经济不确定性对客户库存和吞吐量的影响 - 约15%的吞吐量直接与进出口业务相关，关税政策导致客户在短期内持观望态度，延迟重大决策，但尚未对整体占用率产生重大影响 [30][32] 问题: 从泰森食品收购的资产在供应链中的位置以及长期承诺 - 收购的资产是生产和分销的混合体，更倾向于分销端，协议为多年期，但具体条款无法披露 [39][41] 问题: 全年 occupancy的节奏以及恢复季节性的信心来源 - 预计下半年将恢复正常季节性，occupancy水平将高于当前，公司的数据科学团队通过研究历史数据得出正常季节性模式，目前数据显示季节性和库存去化已在去年第三季度结束 [45][48][49] 问题: 存储和服务租赁费率下降的原因 - 主要原因包括库存占用率下降、客户重置体积保证水平、部分市场新产能上线以及公司为保持物理库存而进行的战略价格调整，随着客户体积保证的重置和库存水平的稳定，价格压力将逐渐缓解 [52][53][55] 问题: 客户暂停业务的情况主要出现在生产商还是零售商 - 主要出现在生产商，因为消费在美国相对稳定，而生产商在出口或进口方面面临更多不确定性，需要等待更多明确信息后再做出重大决策 [63] 问题: 与锚定客户或租户合作时，收购和开发所需回报的变化 - 与泰森食品的交易符合公司的历史预期，公司认为这些交易对双方都有利，能够通过技术和自动化帮助客户优化供应链 [65][66] 问题: 若没有泰森食品的交易，公司重新评估关税风险时最大的压力点是什么 - 最大的压力点是关税政策的不确定性，客户不确定如何建立库存和引导贸易流动，这可能导致短期业务中断，但公司对中长期业务仍有信心 [70][71] 问题: 客户体积重置和价格下降主要发生在续约协议还是争取新客户的过程中 - 新业务的体积保证率超过42%，但现有客户降低了体积保证水平，这对公司的收入产生了压力，但公司认为较低的物理和经济占用率差距有利于长期业务稳定 [78] 问题: 非同一商店池的occupancy下降的原因 - 主要是由于去年的肯尼威克火灾和大熊事件，这些事件影响了部分设施的运营 [82][83] 问题: 库存水平正常化为何比预期时间长 - 从occupancy水平来看，公司第一季度的表现符合预期，库存和季节性模式在去年第三季度已恢复正常，费率略低于预期是主要差异 [88][89] 问题: 泰森食品收购的四个物业的年龄、状况、是否需要重新开发以及资产收益率 - 物业状况总体良好，任何所需的资本支出都已计入整体交易和回报中，收购的资产具有低两位数的EBITDA倍数 [92] 问题: 收购和开发协议的资金来源以及额外投资能力 - 公司将使用循环信贷额度进行资金支出，仍有大量可用额度，未来可能考虑发行公共债券，随着业务增长和EBITDA增加，公司将获得更多资金和投资能力 [96][97] 问题: 业务中的可变成本和劳动力情况 - 劳动力生产率是公司的优势，同一商店仓库的仓储成本在本季度下降，劳动力市场稳定，工资年增长率约为3.5% [100][102] 问题: 2500万美元EBITDA在泰森食品和贝灵汉收购之间的分配 - 公司不披露具体细节，但整体收购具有低两位数的EBITDA倍数 [103] 问题: 指导方针不变的情况下，其他影响因素 - 由于存在诸多不确定性，公司对调整后EBITDA和AFFO每股收益的指导范围有信心，收购活动提供了支持，同时公司预计全年将实现显著的生产率提升 [109][110] 问题: 国内业务与国际业务的表现对比 - 价格压力主要是美国现象，亚太和欧洲业务表现良好且有加速增长趋势，GIS业务预计实现5% - 10%的EBITDA增长 [112] 问题: 同一商店NOI下半年的增长节奏 - 公司对下半年的增长有信心，主要基于基数较低和季节性因素，但由于不确定性，无法给出具体增长范围 [115] 问题: 租户在关税后的库存水平和各行业的表现 - 租户处于观望状态，海鲜业务已稳定，库存从新冠疫情高峰下降，但不再有下行压力 [118] 问题: 中国取消美国猪肉订单对公司的影响 - 这可能对公司的occupancy和业绩产生积极影响，但由于不确定性，公司无法给出具体预测，客户和生产商已在应对类似情况，会将出口转向其他国家或国内市场 [122][124][125] 问题: 经济不确定性对资本部署机会和投资门槛的影响 - 经济不确定性可能为公司带来更多机会，公司始终关注风险调整后的回报，成本是重要考虑因素，随着客户调整供应链，公司的价值将进一步提升 [128][129] 问题: 泰森食品交易的价值主张 - 包括降低成本、提供最佳技术和自动化、更好地服务客户、优化库存位置以及提供灵活性，LinnOS技术也是交易的一部分，目前试点项目取得了两位数的生产率提升 [132][133] 问题: 政府改善贸易平衡对公司的影响 - 由于不确定性较大，公司难以预测具体影响，将在后续季度提供更多信息 [137] 问题: 现有租户在当前承诺内的可用空间 - 不同客户、地区和商品的情况不同，目前公司的occupancy水平有很大的销售空间，随着市场反弹，公司有机会实现强劲的运营杠杆 [140][141] 问题: 过去一年交付的未吸收供应和2025年未租赁供应情况 - 过去几年市场有新供应，2023年达到峰值，2024年和2025年新增供应减少，预计2026年将回到疫情前水平，新进入者面临高成本和高资本成本，可能出现业绩不佳或失败的情况，为公司提供了增长机会 [144][145][146] 问题: 最低体积保证的变化情况 - 最低体积保证的下降主要是第一季度的现象，新业务的平均体积保证率超过42%，预计关税不会对其产生影响，库存变化可能导致客户增加体积保证需求 [150][151] 问题: 泰森食品现有设施向公共仓库过渡期间的occupancy情况 - 过渡期间会出现occupancy下降，但公司已在协议中考虑到这一点，并将逐步将其建设成公共设施 [154] 问题: 若关税消失，公司是否仍能达到原指导目标以及其他抵消因素 - 难以预测关税消失后的情况，若失去2500万美元的预期收益，可能会接近原同一商店指导范围的低端，但公司有信心通过成本控制等手段实现指导目标 [157] 问题: 考虑进行大规模回购或其他提升价值的方式 - 董事会和管理团队将始终以股东利益为出发点，评估所有可能的方式来推动长期股东价值，目前公司专注于复合增长 [158] 问题: 公司在行业中的表现对比 - 行业非常分散且不透明，公司通过全球250名销售人员的市场情报了解竞争对手情况，认为公司在物理层面表现良好 [163][164]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总营收12.9亿美元，同比下降3% [7][13] - 调整后EBITDA降至4亿美元，同比下降7%，调整后EBITDA利润率下降110个基点至23.5% [13] - AFFO为2.19亿美元，同比增长48%，AFFO每股收益为0.86美元，同比增长6% [14] - 净债务为67亿美元，总流动性为17亿美元，杠杆率为5.2 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 全球仓储业务 - 平均每个托盘的收入面临挑战，收入从第四季度开始环比下降，呈现更正常的季节性模式 [15] - 预计全年保持正常季节性，下半年表现将超过上半年，但由于宏观经济不确定性，难以预测增长水平 [15][17] 全球综合解决方案业务 - 业务收入降至3.48亿美元，同比下降3%，NOI降至5700万美元，同比下降3%，NOI利润率持平于16.4% [18] - 预计2025年将保持强劲势头，全年实现连续增长，下半年因基数较低有望实现强劲的两位数增长 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国吞吐量约15%直接与进出口业务相关，关税政策导致客户短期内决策犹豫，难以预测近期业务活动 [28][30] - 行业库存水平在过去几年有所上升，目前已趋于稳定，但仍受季节性影响 [14][15] - 行业新产能在2023年达到峰值，2024年和2025年新增产能约为2%，预计2026年将减半 [135][136] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 与泰森食品达成里程碑式协议，预计未来几年部署约10亿美元资本，稳定后每年将产生超1亿美元EBITDA [4] - 收购贝灵汉冷藏公司的三个仓库园区，加强在太平洋西北地区的业务 [11] - 继续推进开发和并购机会，包括在丹麦和荷兰的设施扩建项目 [11] - 采用技术优先的方法，推进LinnOS仓库执行系统的试点项目，预计未来将带来成本优势 [9][11] - 公司具有规模、资产、技术、自动化、数据科学、服务和地理多元化等竞争优势，是行业首选收购方 [24][25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业面临高利率、消费者情绪变化、宏观经济不确定性和关税政策演变等挑战，客户暂停供应链投资，维持低库存水平 [8] - 公司将与客户合作，帮助其优化供应链，应对挑战，预计全年调整后EBITDA和AFFO每股收益将实现增长，下半年同店仓库业务将恢复增长 [9] - 尽管短期内存在不确定性，但公司凭借强大的资产负债表和成本优势，有能力抓住市场机会，实现长期复合增长 [24][25] 其他重要信息 - 公司宣布收购泰森食品的四个冷库仓库，并将设计、建造和运营两个下一代全自动冷库仓库，预计2027年底和2028年开业 [4][5][6] - 公司将欢迎超1000名泰森食品员工加入，通过成熟的整合流程实现平稳过渡 [6] - 公司CFO提到，公司财务和会计团队改进了季度结账流程，本次财报电话会议比上一次提前了一周 [12] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 吞吐量与进出口业务的关系及经济不确定性对客户库存和吞吐量的影响 - 约15%的吞吐量直接与进出口业务相关，关税政策导致客户短期内决策犹豫，但尚未对整体占用率产生重大影响 [28][30] - 客户因关税政策延迟重大决策，如运营扩张、工厂建设、运输采购和库存管理等，部分客户已重新安排库存运输路线 [31][32] 问题: 收购泰森食品资产在供应链中的位置及长期承诺 - 收购的资产是生产和分销的混合体，更倾向于分销端，是一项多年期的长期协议，具体协议细节无法披露 [37][39] 问题: 全年 occupancy的节奏及恢复季节性的信心来源 - 公司认为库存去化在去年第三季度结束，目前正呈现正常的季节性模式，预计下半年 occupancy将高于去年同期 [44][45] - 公司数据科学团队研究了近十年的核心库存数据，发现正常的季节性模式在去年第三季度恢复，并在今年第一季度保持一致 [47][48] 问题: 存储和服务租赁费率下降的原因 - 库存占用率因去库存而下降，客户在第一季度降低了 volume guarantees 以匹配库存需求，同时部分市场有新产能上线 [51][52] - 公司为保持物理库存水平，战略性地以价格换取 volume，销售团队赢得了大量新业务，部分抵消了核心库存的下降 [53] - 随着客户 volume guarantees 基本在第一季度重置，库存水平趋于稳定，全年价格压力将逐渐缓解，预计下半年同店业务将恢复增长 [54] 问题: 客户暂停业务的情况及收购和开发所需回报的变化 - 客户暂停业务更多出现在生产商而非零售商，主要是因为出口或进口生产商不确定产品的采购和运输方向 [62] - 与泰森食品的交易符合公司历史预期，公司认为与客户合作可以通过技术和自动化优化供应链，实现双赢 [63][64] 问题: 重新评估关税风险时的最大压力点及 volume 重置与定价压力的关系 - 最大压力点是关税的不确定性，客户不确定如何建立库存和引导贸易流动，可能导致短期业务中断，但公司相信在中长期能够满足客户需求 [67][68] - 公司销售团队在疲软环境下赢得了大量新业务，新业务的 volume guarantees 超过42%，但现有客户降低了 volume guarantees，对收入产生了压力 [73] 问题: 非同店池 occupancy 下降的原因及库存水平正常化时间较长的原因 - 非同店池 occupancy 下降主要是由于去年的肯纳威克火灾和大熊事件影响了部分设施 [77][79] - 从 occupancy 角度看，公司第一季度表现符合预期，库存和季节性模式在去年第三季度恢复正常，目前与内部模型一致 [82][84] 问题: 泰森食品收购资产的情况及资金来源 - 收购资产的 EBITDA 贡献为低两位数倍数，资产状况良好，任何所需的资本支出都已计入整体交易和回报中 [86][87] - 公司将使用循环信贷额度进行资金支出，作为投资级公司，有机会发行公共债券，随着业务增长和 EBITDA 增加，将获得更多资金容量 [89][90] 问题: 劳动力成本和人员配置情况及 EBITDA 的分解 - 劳动力生产率是公司的优势，劳动力市场稳定，工资年增长率约为3.5%，与历史水平一致 [93][94] - 公司不愿透露2500万美元 EBITDA 在泰森食品和贝灵汉收购之间的分解情况 [95] 问题: 指导方针不变的原因及国内外业务表现 - 指导方针不变是因为存在诸多不确定性，但公司对调整后 EBITDA 和 AFFO 每股收益的指导范围有信心，收购活动将提供支持，同时公司将继续提高生产率 [100] - 价格压力主要是美国现象，亚太和欧洲业务表现良好且有加速趋势，GIS 业务虽同比下降，但仍预计实现5% - 10%的 EBITDA 增长 [102][103] 问题: 同店 NOI 的节奏及租户库存情况 - 公司对下半年同店 NOI 增长有信心，但由于不确定性，无法给出具体增长范围，主要因素包括基数较低和季节性因素 [106] - 租户对库存定位和持有水平持观望态度，海鲜业务已稳定，库存从新冠高峰回落，目前无下行压力 [109] 问题: 中国取消猪肉订单的影响及经济不确定性对资本部署的影响 - 中国取消猪肉订单可能对公司 occupancy 和业绩产生积极影响，但客户已习惯应对贸易壁垒，会将出口转向其他国家或国内市场 [114][116] - 经济不确定性可能为公司带来更多机会，公司会根据风险调整回报进行资本部署，帮助客户进行供应链调整 [120][121] 问题: 泰森食品交易的价值主张及贸易不确定性的影响 - 泰森食品交易的价值主张包括降低成本、提供最佳技术和自动化、优化库存定位、提供灵活性和未来供应链保障，LinOS 技术是交易的一部分，试点项目进展顺利，有望降低成本和提高效率 [125][126][127] - 贸易不确定性可能对公司产生影响，但目前难以预测具体情况，公司将在后续季度提供更多信息 [129] 问题: 现有租户利用空间的情况及市场供应情况 - 不同客户、地区和商品的情况不同，目前公司 occupancy 有很大提升空间，随着市场反弹，有机会实现强劲的运营杠杆 [132][133] - 过去几年市场有新供应，2023年新增产能达到峰值，2024年和2025年新增约2%，预计2026年减半，新进入者面临高成本和高资本成本，可能出现业务表现不佳或失败的情况，为公司提供增长机会 [135][136][137] 问题: 最低 volume guarantees 的变化及泰森食品仓库过渡情况 - 最低 volume guarantees 下降主要是第一季度现象，新业务的 volume guarantees 超过42%，预计关税不会对其产生影响，库存变化可能导致 volume guarantees 增加 [141][142] - 泰森食品现有仓库过渡到公共仓库时会出现 occupancy 下降，但公司已制定结构化交易，将逐步恢复 occupancy [144][145] 问题: 维持指导方针的因素及考虑回购或其他方式提升价值 - 难以预测关税消失后的情况，但公司有信心通过成本控制等手段实现指导范围，即使同店业务低于预期，也会努力取得更好的结果 [148] - 董事会和管理层将始终考虑对股东最有利的行动，目前专注于复合增长和长期股东价值 [150] 问题: 公司在行业中的表现 - 行业非常分散且不透明，公司通过全球250名销售人员的情报了解竞争对手的情况，认为公司在物理层面表现良好 [152][153]

公司整体财务数据关键指标变化 - 截至2025年3月31日，公司总资产为187.68亿美元，较2024年12月31日的186.61亿美元增长0.57%[16] - 2025年第一季度净收入为12.92亿美元，较2024年同期的13.28亿美元下降2.6%[18] - 2025年第一季度运营成本为8.76亿美元，较2024年同期的8.84亿美元下降0.9%[18] - 2025年第一季度运营收入为5600万美元，较2024年同期的1.01亿美元下降44.55%[18] - 2025年第一季度净收入（亏损）为0，较2024年同期的亏损4800万美元有所改善[18] - 2025年第一季度综合收入（亏损）为4700万美元，较2024年同期的亏损1.19亿美元大幅改善[18] - 2025年第一季度基本和摊薄每股收益均为0.01美元，2024年同期为亏损0.28美元[18] - 截至2025年3月31日，公司股东权益为8.586亿美元，较2024年12月31日的8.638亿美元下降0.6%[16] - 2025年第一季度公司支付股息和其他分配共计1.35亿美元[23] - 2025年第一季度公司股票薪酬为4000万美元[23] - 2025年和2024年第一季度经营活动净现金分别为1.39亿美元和1.05亿美元[26] - 2025年和2024年第一季度投资活动净现金分别为 -1.38亿美元和 -2.02亿美元[26] - 2025年和2024年第一季度融资活动净现金分别为0.21亿美元和1.21亿美元[26] - 2025年和2024年第一季度现金及现金等价物和受限现金净增加分别为0.22亿美元和0.23亿美元[26] - 2025年3月31日和2024年12月31日受限现金均为200万美元[37] - 2025年3月31日和2024年12月31日应收账款备抵均为1000万美元[38] - 2025年3月31日和2024年12月31日对无重大影响的部分拥有实体投资账面价值分别为3000万美元和2900万美元[41] - 公司授权发行最多5亿股普通股，面值为每股0.01美元，截至2025年3月31日和2024年12月31日，已发行和流通的普通股分别为2.28207882亿股和2.28191656亿股[47] - 2024年第一季度，公司回购25.468万股普通股，平均每股价格为98.37美元，总回购金额为2500万美元[48] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，运营合伙企业的总资本单位分别为2.53452803亿个和2.53419503亿个[49] - 2024年第一季度，BG Cold收到1100万美元的预分配款项[53] - 2025年4月15日后，公司将把21.9006万个可赎回非控股权益单位重新分类为流动负债，10万个单位重新分类为运营合伙企业的非控股权益，需向持有人支付总计2800万美元[59][60] - 2024年2月1日，JCS单位持有人赎回6.1593万个单位，获得600万美元，BG Cold收到100万美元的创始人权益份额分配[62] - 截至2025年3月31日，有146.1148万个OPEUs流通在外，占LLH所有权的0.6%[65] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，第三方分别持有公司REIT子公司373股A类优先股[67] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，有221.4553万个Kloosterboer优先股流通在外[68] - 2025年第一季度，公司将此前记录的400万美元增值转回，以反映赎回价值降至ASC 810价值[70] - 2024年12月31日至2025年3月31日，可赎回非控股权益总额从4.3亿美元降至4.1亿美元[72] - 2024年12月31日至2025年3月31日，非控股权益总额从10.13亿美元增至10.19亿美元[73] - 2024年12月和2025年3月，公司向普通股股东宣布的股息均为每股0.5275美元，股息支付均为1.2亿美元[77] - 2024年12月31日至2025年3月31日，看跌期权负债从1.07亿美元增至1.09亿美元[82] - 截至2025年3月31日，看跌期权涉及的股份总数为178.6063万股，内在价值为1.09亿美元，最大赎回价值为2.16亿美元[82] - 截至2025年3月31日，公司有11.2亿美元的未履行客户合同义务，预计未来12个月确认18.4%，剩余81.6%在9.6年内确认[86] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，客户合同应收账款分别为7.54亿美元和7.19亿美元[87] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，客户合同递延收入分别为8200万美元和8100万美元[88] - 2025年3月31日，公司物业、厂房及设备净值为106.44亿美元，2024年12月31日为106.27亿美元；2025年第一季度记录了100万美元的减值费用，2024年同期无减值费用[90] - 2025年第一季度，公司商誉总额从2024年12月31日的33.38亿美元增至33.79亿美元，其中全球仓储业务为27.39亿美元，全球综合解决方案业务为6.40亿美元[92] - 截至2025年3月31日，公司其他无形资产净值为11.16亿美元，2024年12月31日为11.27亿美元；2025年和2024年第一季度分别注销了1200万美元和1500万美元的已全额摊销无形资产及相关累计摊销[93] - 2025年3月31日，公司预付费用和其他流动资产为1.71亿美元，2024年12月31日为9700万美元[94] - 2025年和2024年第一季度，公司有效税率分别为100.0%和16.8%[96] - 2025年3月31日，公司总债务为51.99亿美元，2024年12月31日为49.76亿美元；长期债务净额为51.30亿美元，2024年12月31日为49.06亿美元[99] - 2025年3月31日，公司循环信贷额度借款总额为19.62亿美元，2024年12月31日为17.72亿美元；循环信贷额度下已开具的信用证分别为6400万美元和6600万美元[104][105] - 2025年和2024年第一季度，公司确认的递延融资成本摊销分别为300万美元和500万美元[110] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，长期债务净额中未摊销的递延融资成本分别为1200万美元和1300万美元，其他资产中分别为2600万美元和2800万美元[111] - 2025年和2024年第一季度，利率衍生品在OCI中确认的损益分别为100万美元和2900万美元，从AOCI重分类至收益的损益分别为1900万美元和2500万美元[118] - 预计截至2025年3月31日累计其他综合收益（损失）中现有损益净额5100万美元将在未来12个月内重分类至收益[118] - 2025年3月31日和2024年12月31日，公司利率衍生品合约公允价值分别为5100万美元和6900万美元[119] - 2025年和2024年第一季度，公司利息费用净额分别为6000万美元和1.39亿美元[121] - 2025年3月31日和2024年12月31日，公司长期债务公允价值分别为50.81亿美元和48.68亿美元[122] - 2025年3月31日和2024年12月31日，公司融资租赁使用权资产净额分别为12.31亿美元和12.54亿美元，经营租赁使用权资产净额分别为6.18亿美元和6.27亿美元[126] - 截至2025年3月31日，未来五年及以后最低租赁付款总额为34.18亿美元，其中融资租赁23.4亿美元，经营租赁10.78亿美元[127] - 2025年和2024年第一季度，公司租赁总成本分别为8300万美元和8100万美元[127] - 2025年第一季度，公司股份支付费用总计4000万美元，2024年同期为500万美元[139] - 2025年和2024年第一季度，公司在一般及行政费用中分别记录了200万美元和300万美元的过渡和运营服务及费用报销费用[140] - 2025年和2024年第一季度，公司与供应商发生的成本分别为300万美元和200万美元[142] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，公司与少数股东权益伙伴和权益法投资对象的关联方应收款均为200万美元；与少数股东权益伙伴的关联方应付款均为200万美元[143][144] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，与工人补偿负债相关的应付账款和应计负债及其他长期负债合计分别为5400万美元和5200万美元；与保险公司的应收款相关的预付费用和其他流动资产及其他资产总计均为1700万美元[145] - 2025年第一季度，公司因华盛顿州肯尼威克仓库火灾记录了2400万美元的净收益，包括2500万美元的保险赔偿（含800万美元的业务中断保险赔偿），抵消了100万美元的清理成本[152] - 2025年第一季度，归属于普通股股东的基本和摊薄每股收益为0.01美元，2024年同期为 - 0.28美元[158] - 2025年和2024年3月31日公司存在多种潜在普通股等价物来源，如非公司有限合伙人持有的合伙单位赎回、认沽期权等[159] 各条业务线数据关键指标变化 - 2025年第一季度全球仓储业务收入9.44亿美元，全球综合解决方案业务收入3.48亿美元，总净收入12.92亿美元；2024年同期分别为9.69亿、3.59亿和13.28亿美元[165] - 2025年第一季度全球仓储业务运营成本5.84亿美元，全球综合解决方案业务运营成本2.91亿美元，总运营成本8.76亿美元；2024年同期分别为5.84亿、3亿和8.84亿美元[165] - 2025年第一季度全球仓储业务净运营收入3.6亿美元，全球综合解决方案业务净运营收入5700万美元，总净运营收入4.17亿美元；2024年同期分别为3.85亿、5900万和4.44亿美元[165] - 2025年第一季度税前净收入800万美元，2024年同期亏损5800万美元[165] - 2025年第一季度物业、厂房和设备资本支出1.11亿美元，2024年同期为1.17亿美元[165] 公司投资与收购情况 - 公司对部分拥有实体的投资占比在8.8% - 50.0%之间[39] - 公司承诺向Emergent Cold LatAm Holdings, LLC投资至多1.08亿美元，截至目前已投资9700万美元，2025年和2024年第一季度分别投资700万美元和500万美元[40] - 2023年8月，公司收购SK Logistics 75%的所有权，非控股股东有权在2025年9月30日和2026年9月30日将剩余25%的股份出售给公司[69] - 2025年4月1日，公司以1.21亿美元现金收购贝灵汉冷藏公司三个仓库园区[168] - 2025年4月，公司拟约2.47亿美元现金收购泰森食品四个冷库及相关资产，交易预计二季度完成，还需签订约7.4亿美元的冷库建设运营协议[169] 公司股票薪酬授予情况 - 2025年3月18日，公司授予新的基于绩效的受限股票单位，预计授予日公允价值相当于公司股票收盘价，截至2025年3月31日，未确认基于时间的受限股票单位薪酬费用为6700万美元，预计在1.3年加权平均期内确认[133][134] - 截至2025年3月31日，与未归属基于绩效的RSU相关的未确认股份支付费用为1700万美元，预计在1.2年的加权平均期间内确认[135] - 截至2025年3月31日，未归属基于时间的LTIP单位数量为1235806个，加权平均授予日公允价值为每股87.46美元；未归属基于绩效的LTIP单位数量为1776421个，加权平均授予日公允价值为每股89.85美元[137] - 截至2025年3月31日，与未归属基于时间的LTIP单位相关的未确认股份支付成本为7200万美元，预计在1.5年的加权平均期间内确认；与未归属基于绩效的LTIP单位相关的未确认股份支付成本为6000万美元，预计在1.8年的加权平均期间内确认[137][138] - 2025年4月，公司授予员工多种基于股票的薪酬，包括144.8657万股受限股票单位、25.3352万股绩效受限股票单位等，预计分别产生8100万、1400万等费用，一般3年归属[170] 公司债务与利率衍生品情况 - 截至2025年3月31日，公司有29.62亿美元可变利率债务，利率为调整后期限担保隔夜融资利率4.5%加92.5个基点，已对25亿美元进行利率对冲，未对冲可变利率债务5.43亿美元，市场利率100基点变动将使利息费用年化变动约5

财务数据关键指标变化 - 2025年第一季度总营收下降2.7%，至12.92亿美元[6] - 2025年第一季度GAAP净利润盈亏平衡，摊薄后每股收益为0.01美元[6] - 2025年第一季度调整后EBITDA下降7.0%，至3.04亿美元；调整后EBITDA利润率下降110个基点，至23.5%[6] - 2025年第一季度调整后基金运营现金流（AFFO）增长48.0%，至2.19亿美元；每股AFFO增长6.2%，至0.86美元[6] - 公司预计2025年全年调整后EBITDA为13.5 - 14.0亿美元，每股调整后FFO为3.40 - 3.60美元[5] - 截至2025年3月31日，公司总资产为187.68亿美元，较2024年12月31日的186.61亿美元有所增加[19] - 截至2025年3月31日，公司总负债为91.22亿美元，较2024年12月31日的89.67亿美元有所增加[19] - 2025年第一季度净收入为12.92亿美元，2024年同期为13.28亿美元[22] - 2025年第一季度运营成本为8.76亿美元，2024年同期为8.84亿美元[22] - 2025年第一季度运营收入为5600万美元，2024年同期为1.01亿美元[22] - 2025年第一季度净利润为0，2024年同期净亏损4800万美元[22] - 2025年3月31日可赎回非控股权益为4100万美元，2024年12月31日为4300万美元[26] - 2025年第一季度经营活动提供的净现金为1.39亿美元，2024年同期为1.05亿美元[28] - 2025年第一季度投资活动使用的净现金为1.38亿美元，2024年同期为2.02亿美元[28] - 2025年第一季度融资活动提供的净现金为2100万美元，2024年同期为1.21亿美元[28] - 2025年第一季度末现金、现金等价物和受限现金为1.97亿美元，2024年同期为9400万美元[28] - 2025年第一季度基本和摊薄每股收益均为0.01美元，2024年同期均为 - 0.28美元[22] - 2025年第一季度净收入为0，2024年同期净亏损4800万美元[51][53] - 2025年第一季度EBITDA为2.8亿美元，2024年同期为2.92亿美元[51] - 2025年第一季度调整后EBITDA为3.04亿美元，2024年同期为3.27亿美元；调整后EBITDA利润率2025年为23.5%，2024年为24.6%[51] - 2025年第一季度净收入为12.92亿美元，2024年同期为13.28亿美元[51] - 2025年第一季度FFO为8700万美元，2024年同期为3900万美元[53] - 2025年第一季度核心FFO为8900万美元，2024年同期为8600万美元[53] - 2025年第一季度调整后FFO为2.19亿美元，2024年同期为1.48亿美元[53] - 2025年加权平均普通股为2.28亿股，2024年为1.62亿股；调整后摊薄加权平均普通股2025年为2.56亿股，2024年为1.82亿股[53] - 2025年调整后摊薄普通股每股FFO为0.86美元，2024年为0.81美元[53] 股息与收购计划 - 宣布季度股息为每股0.5275美元，年化股息率为每股2.11美元[6] - 签署最终协议，以2.47亿美元从泰森食品收购四个冷藏仓库及其他相关资产[6] - 计划签订一项多年仓储协议，在美国主要配送市场设计、建造和运营两个下一代全自动化冷藏仓库，泰森食品将作为主要客户入驻[6] 各条业务线数据关键指标变化 - 2025年Q1全球仓储业务收入9.44亿美元，较2024年的9.69亿美元下降2.6%[30] - 2025年Q1同店仓库收入8.75亿美元，较2024年的9.13亿美元下降4.2%[34] - 2025年Q1非同店仓库收入6900万美元，较2024年的5600万美元增长23.2%[37] - 2025年Q1全球综合解决方案业务收入3.48亿美元，较2024年的3.59亿美元下降3.1%[40] - 2025年Q1全球仓储业务平均经济占用托盘数805.6万个，较2024年的818.7万个下降1.6%[30] - 2025年Q1同店仓库平均经济占用托盘数748.7万个，较2024年的767.1万个下降2.4%[34] - 2025年Q1非同店仓库平均经济占用托盘数56.9万个，较2024年的51.6万个增长10.3%[37] 资本支出与投资变化 - 2025年Q1维护性资本支出3200万美元，较2024年的3000万美元有所增长[42] - 2025年Q1整合性资本支出1200万美元，较2024年的1700万美元有所下降[44] - 2025年Q1外部增长资本投资6700万美元，较2024年的1.29亿美元大幅下降[47] 前瞻性指导情况 - 公司无法对前瞻性调整后EBITDA和调整后FFO每股收益提供前瞻性指导，因相关调整项目不可预测[66]

核心财务表现 - Q1 25营收预计达1800万美元 同比增长106% [2][8] - 调整后EBITDA约500万美元 较Q1 24的120万美元大幅增长 [3][8] - 净利润达450万美元 同比改善400万美元 [3][8] - 经营活动产生净现金流350万美元 [8] 增长驱动因素 - 客户获取持续强劲 现有账户扩张及新增英国、日本、法国、墨西哥、西班牙、韩国等市场 [2] - 运营效率提升推动利润率改善 [3] - 产品组合多元化及地理市场扩张战略见效 [5] 管理层战略 - 过去18个月实施的战略和运营架构显现成效 体现团队韧性和适应能力 [4] - 通过客户贴近、敏捷执行和纪律性运营实现增长与现金流生成 [4] - 跨客户垂直领域和地理市场的多元化战略应对全球贸易动态变化 [5] 公司背景 - 2012年成立 2019年9月起在TSXV上市 提供移动应用用户获取平台 [6] - 平台整合全球数字媒体资源 为广告主提供统一视图和用户获取控制中心 [6] - 通过集中化媒体源降低广告主数据整合成本 提升数据洞察效率 [6] 运营数据说明 - 财务数据为初步未经审计结果 最终或存在重大差异 [9][10] - 调整后EBITDA为非IFRS指标 含股份支付调整 用于评估运营绩效 [11][12]

新船命名仪式 - 挪威邮轮公司(NCL)在迈阿密为其全新邮轮Norwegian Aqua举行命名仪式，超过2000名嘉宾出席[3][5] - 仪式在LEED金级认证的迈阿密港码头举行，由艾美奖得主Eric Stonestreet担任教父并主持传统船舶祝福仪式[5][9] - Norwegian Aqua是Prima Plus级别的首艘邮轮，船体艺术由首位女性艺术家Allison Hueman设计[4][15] 邮轮硬件升级 - Norwegian Aqua比姐妹船Prima和Viva增加10%的尺寸和载客量，总吨位达156,300吨，可容纳3,571名乘客[15] - 船上配备全球首个混合过山车与水滑梯Aqua Slidecoaster、数字体育综合场馆Glow Court及家庭娱乐区Aqua Game Zone[16] - 提供舰队最宽敞的住宿选择，包括首次推出的三卧室复式套房(The Haven)[16] 私人岛屿改造计划 - 公司宣布2025年第四季度将在巴哈马私人岛屿Great Stirrup Cay新增大型泳池区、儿童戏水区及游泳酒吧[1][6] - 配套建设多船码头、迎宾中心及环岛电车服务，同步引入船上热门设施如Vibe Beach Club成人休闲区和Horizon Park家庭游乐区[7] - 该岛屿现有238英亩面积，含3处原始海滩、6个酒吧、4个免费餐厅及21间海滩小屋等设施[14] 娱乐与餐饮创新 - 推出独家制作《Revolution: A Celebration of Prince》剧场音乐会及升级版元素主题秀《Elements: The World Expanded》[17] - 新增首家泰式特色餐厅Sukhothai及植物基餐厅Planterie，后者位于Indulge Food Hall美食广场[17] 航线与促销计划 - Norwegian Aqua首航后将执行从卡纳维拉尔港出发的7天东加勒比航线，2025年8月起转至纽约运营百慕大航线[11] - 推出More At Sea套餐包含无限酒水、特色餐饮、高速WiFi及港口消费券，整体节省超75%，部分航次含第二人免费机票[12] 公司战略定位 - 公司持续强调"海上更多体验"战略，通过硬件升级和服务创新强化"自由灵活"的邮轮度假定位[19] - 目前运营20艘邮轮，覆盖全球350个目的地，包括2处私人岛屿(巴哈马Great Stirrup Cay和伯利兹Harvest Caye)[19]

战略规划 - 公司公布未来五年战略计划“创新航线”，聚焦三大支柱：打造最有趣舰队、创造独特体验与目的地、培养更多忠诚客户[1] - 计划包括2027年和2028年交付第四第五艘Excel级船舶，2029-2033年交付三艘23万总吨的Project Ace级新船[3][13] - 新船将引入音乐主题区域、夜间水上乐园等创新设计，保持行业领先地位[6][10] 新船部署 - 第四艘Excel级船舶命名为Carnival Festivale，2027年春季从卡纳维拉尔港首航，配备顶层Sunsation Point家庭娱乐区[4][5][8] - 第五艘Excel级船舶命名为Carnival Tropicale，2028年春季交付，延续Festivale的创新功能[12] - Project Ace级每艘可容纳近8000名乘客，将成为全球载客量最大的邮轮[13] 客户体验 - Festivale将提供1000间连通房，比现有Excel级增加70%，并增设婴幼儿专属活动区[7] - 顶层水上乐园Carnival Waterworks Ultra包含6条滑道，首次开放夜间运营[8][9][10] - 现有舰队将进行装饰现代化改造，引入新餐饮和娱乐体验[18] 目的地开发 - 2025年7月开放专属目的地Celebration Key，已有1400个航次预订至2027年[25] - 2026年扩建RelaxAway和Half Moon Cay，新增码头支持大型船舶停靠[25] - 洪都拉斯Mahogany Bay将更名为Isla Tropicale，新增泳池和沙滩俱乐部[25] 市场布局 - 2027年将Mardi Gras调整为卡纳维拉尔港的短途航线，强化短途游市场优势[15] - 计划2027年在阿拉巴马州莫比尔恢复全年运营，并考虑向巴尔的摩部署更大吨位船舶[17] - 50%美国人口居住在距公司港口5小时车程内，维持次级市场覆盖[16] 忠诚度计划 - 现有VIFP忠诚度计划将于2026年升级，具体细节2025年夏季公布[20][21] - 该计划自2012年实施以来随业务规模不断扩大[21]

公司概况 - Lineage Logistics是全球冷链仓储行业领导者 拥有31亿立方英尺专用仓储空间 [1] - 公司于2024年6月以78美元IPO 当前股价已下跌至5966美元 [1] - 当前股价对应2025年AFFO共识预期的17倍估值 [3] 行业分析 需求驱动因素 - 全球食品需求持续增长 受人口增长和收入提升双重驱动 USDA预测该趋势将持续至2050年 [7] - 温度控制食品分销比例提升的两大动因：冷冻食品更具成本效益(节省23%供应链浪费)和减少防腐剂使用 [12][13][15] - 美国通胀环境下 冷冻食品因价格优势(例如356美元10片装华夫饼可供5餐)获得消费者青睐 [11] 供给现状 - 2019年以来冷链仓储容量激增40% 目前行业处于供过于求状态 [18][19] - 在建项目导致新增供给将持续至2025年底 预计2026-2027年恢复正常 [18][24] - 行业平均物理仓位利用率仅781% [19][22] 公司增长潜力 运营改善 - 当前全球仓储部门利润率390% 同比提升60个基点 [28] - 自动化仓库占比168%(82/488) 正在推广自研LinOS系统提升效率 初期试点效果超预期 [30][31] - 劳动力成本占营收比重达362%(355/980百万美元) 自动化推进将优化该指标 [29] 财务表现 - 2024Q4仓储服务收入增长51%至472百万美元 仓储收入下降34%至526百万美元 [28] - 物理仓位存储收入6550美元/托盘 经济仓位(包含空置成本)收入6099美元/托盘 [22] 并购机会 - 行业高度分散 公司作为龙头可通过收购中小竞争者实现增值整合 [32] - 类似自助仓储行业案例 并购后NOI有望实现20%+提升 [32] 特殊风险 - 前IPO投资者Bay Grove Capital持有6889%股份 未来三年锁定期解禁可能引发抛压 [36][38][39] - 2025年上半年将面临季节性业绩压力 可能加剧股价波动 [35] - 租户库存水平处于历史低位 恢复正常季节性存不确定性 [25][26] 估值展望 - 当前17倍AFFO倍数未充分反映市场份额提升、利润率扩张和仓位利用率回升的三重增长潜力 [3][33] - 若运营改善措施见效 AFFO增速可能远超市场预期 [34]

文章核心观点 - 沙尔律师事务所宣布代表Lineage公司投资者调查该公司是否违反证券法 [1] 调查相关 - 调查聚焦公司是否发布虚假或误导性声明，以及是否未披露投资者相关信息 [2] - Lineage因2024年财务表现疲软遭多位分析师下调评级 [2] 投资者参与方式 - 受损股东可点击链接参与调查 [2] - 可联系沙尔律师事务所的Brian Schall免费讨论权益，联系电话310 - 301 - 3335，地址为洛杉矶世纪公园东2049号2460室，邮编90067 [3] - 也可通过律所网站www.schallfirm.com或邮箱[email protected]联系 [3] 律所信息 - 沙尔律师事务所代表全球投资者，专注证券集体诉讼和股东权益诉讼 [3] 联系方式 - 联系人：沙尔律师事务所的Brian Schall [5] - 电话：310 - 301 - 3335 [5] - 邮箱：[email protected] [5] - 网站：www.schallfirm.com [5] - 消息来源：沙尔律师事务所 [5]

文章核心观点 DJS Law Group宣布代表Lineage公司投资者调查该公司是否违反证券法 [1] 调查详情 - 调查聚焦公司是否发布虚假或误导性声明，以及是否未披露投资者相关信息 [1] - Lineage因2024年财务表现疲软遭多位分析师下调评级 [1] DJS Law Group优势 - 主要通过平衡咨询和积极辩护提高投资者回报 [3] - 专注证券集体诉讼、公司治理诉讼和国内外并购评估 [3] - 客户包括全球大型复杂对冲基金和另类资产管理公司 [3] 联系方式 - 联系人：David J. Schwartz [5] - 地址：274 White Plains Road, Suite 1, Eastchester, NY 10709 [5] - 电话：914 - 206 - 9742 [5] - 邮箱：[email protected] [5]