文章核心观点 - 私募股权公司拥有创纪录的待投资金且杠杆收购融资环境改善 而一批中型市值上市公司因估值跌至多年低点 展现出典型的私有化交易特征 文章据此筛选出五家在2026年可能成为杠杆收购目标的公司[1] Wayfair (W) - 公司为在线家居零售商 股价为81.35美元 较五年高点下跌72% 市值119亿美元 处于典型私募交易规模上限[1] - 2025年第三季度营收33亿美元 调整后息税折旧摊销前利润为2.24亿美元 同比增长133% 息税折旧摊销前利润率达6.8% 为疫情外最高水平[1] - 公司仍录得1.16亿美元GAAP净亏损 股东权益为负28亿美元 且联合创始人兼首席执行官在过去三个月以98至119美元价格系统性减持股票 这与杠杆收购前典型的增持模式相悖[1] LKQ (LKQ) - 公司从事汽车替代零部件业务 股价33.22美元 过去一年下跌13% 市值85亿美元 企业价值与息税折旧摊销前利润比率为9倍 符合经典杠杆收购模型[1] - 2025年第三季度产生3.87亿美元自由现金流 总资产156亿美元 股东权益65亿美元[1] - 北美专业业务有机增长超9% 但整体有机营收下降1.2% 且高管团队在2026年1月以33.41美元价格协同减持股票 构成警示信号[1] YETI Holdings (YETI) - 公司是名单上规模最小、最易被收购的目标 股价49.43美元 较五年高点下跌34% 市值40亿美元 符合私募对消费品牌的偏好[1] - 2025年第四季度营收5.387亿美元超预期 但受关税影响毛利率降至58.4% 该季度为年度最强 由饮品品类复苏及国际业务增长25%驱动[1] - 公司在年末显著加速股票回购计划 但关税导致的利润率压缩可能使交易融资复杂化[1] Etsy (ETSY) - 公司股价44.05美元 较五年高点下跌81% 市值44亿美元 持有14亿美元现金 这些特征历史上易吸引私募兴趣[1] - 2025年第四季度业绩喜忧参半：营收8.816亿美元不及预期 每股收益0.92美元超预期 净利润1.107亿美元同比下降14.8%[1] - 核心市场商品销售总额小幅恢复至32.9亿美元 但活跃卖家持续减少 尽管股价下跌 但其30倍的过往市盈率并非显著低估[1] EPAM Systems (EPAM) - 公司为IT服务与数字工程企业 是最具吸引力的私有化候选者 股价141美元 较五年高点下跌63%[1] - 2025年第四季度营收14.1亿美元 同比增长12.8% 其中收购贡献了约7.2%的增长 金融服务增长20% 软件/高科技增长疲软[1] - 公司持有13亿美元现金及36.5亿美元股东权益 无重大债务 当季回购116万股股票 93亿美元市值对大型私募基金而言易于操作 东欧业务的地缘政治担忧压低了估值 创造了吸引杠杆收购的估值差[1] - 公司以26倍过往市盈率交易且增长加速 展现出分析师认为的私有化候选公司的财务特征[1] 市场背景与交易性质 - 当前市场环境为私募股权推动私有化交易创造了条件 包括稳定的利率、创纪录的待投资金以及拥有强势品牌和现金流的中型公司估值处于多年低点[1] - 文中提及的五家公司均未宣布私有化交易或确认私募兴趣 分析基于其财务特征 包括被压缩的估值、可控的债务负担和强劲的现金流生成能力 实际交易可能性还取决于管理层意愿、董事会动态、融资可得性及监管条件等非纯财务因素[1]

业绩总结 - 2025年第四季度总收入为33.12亿美元，同比增长2.7%[11] - 2025年第四季度净收入为6600万美元，同比下降57.4%[39] - 2025年第四季度整体EBITDA为3.21亿美元，同比下降18%[11] - 2025年第四季度稀释每股收益为0.29美元，同比下降50%[11] - 2025年调整后的净收入为1.5亿美元，同比下降25.7%[41] - 2025年调整后的稀释每股收益为0.59美元，同比下降24.4%[11] 现金流与股东回报 - 2025年全年自由现金流为8.47亿美元，股东回报总额为4.69亿美元，占自由现金流的约55%[9][28] - 2025年第四季度现金流为10.63亿美元，较2024年下降9.5%[11] - 2025年经营活动提供的现金流为10.63亿美元，同比下降5.2%[45] - 2025年资本支出为2.16亿美元，同比下降30.6%[45] 用户数据与市场表现 - 2025年第四季度北美有机收入下降0.7%，而修复索赔下降4%至6%[9][18] - 2025年第四季度欧洲总收入为15.62亿美元，同比增长3.4%[21] 未来展望 - 2026年公司预计有机收入增长在-0.5%至1.5%之间，稀释每股收益预期为2.35至2.65美元[32] - 2026年预测的净收入范围为6亿美元至6.77亿美元[43] - 2026年预测的调整后每股收益范围为2.90美元至3.20美元[43] 财务健康 - 2025年第四季度公司减少债务超过5亿美元，杠杆比率降至2.4倍[9][29]

Exhibit 99.1 LKQ CORPORATION ANNOUNCES RESULTS FOR FOURTH QUARTER AND FULL YEAR 2025 Annual operating cash flow of $1.1 billion; free cash flow of $847 million 3 1,3 Returned $116 million of Capital to Shareholders; $40 million of Share Repurchases and $76 million in Cash Dividends in the Fourth Quarter Board of Directors Initiated a Comprehensive Review of Strategic Alternatives to Enhance Shareholder Value 2026 Outlook Provided Antioch, TENN (February 19, 2026) -- LKQ Corporation (Nasdaq: LKQ) today repor ...

核心观点 - LKQ公司于2025年第四季度及全年面临需求疲软和行业逆风，但通过严格的定价纪律、业务整合及成本控制措施，仍实现了强劲的自由现金流生成，并启动了全面的战略评估以提升股东价值 [1][3][9] - 尽管2025年全年营收和净利润同比有所下滑，但公司现金流状况健康，持续通过股票回购和现金股息向股东返还资本，并对2026年业绩给出了展望，预计核心业务将逐步改善 [1][4][7][12][13] 2025年第四季度财务业绩 - 第四季度营收为33亿美元，同比增长2.7%，其中汇率变动带来3.7%的正面影响，但零部件与服务的内生性营收下降了1.7% [4] - 第四季度净利润为7500万美元，较去年同期的1.51亿美元下降50.3%，摊薄后每股收益为0.29美元，同比下降50.0% [5] - 经调整后，第四季度净利润为1.50亿美元，摊薄后每股收益为0.59美元，同比下降24.4%，去年同期业绩受益于一项3500万美元（税前）的非经常性有利法律和解 [6] - 特种业务部门表现良好，当季内生性营收增长7.8% [3] 2025年全年财务业绩 - 全年营收为136.5亿美元，较2024年的138.2亿美元下降1.3% [7] - 全年净利润为5.96亿美元，较2024年的6.66亿美元下降10.5%，摊薄后每股收益为2.31美元，同比下降8.7% [8] - 经调整后，全年净利润为7.77亿美元，摊薄后每股收益为3.01美元，同比下降11.2% [8] - 全年经营活动现金流为11.1亿美元，自由现金流为8.47亿美元 [1][11] - 截至2025年12月31日，总债务为37亿美元，按信贷安排定义的杠杆率为2.4倍EBITDA [11] 战略举措与业务运营 - 董事会于2026年1月26日启动了对战略替代方案的全面审查，旨在提升股东价值，该审查没有设定最后期限 [9] - 公司近期批准了一项重组计划，预计将产生6000万至7000万美元的重组费用，并带来超过5000万美元的年化成本节约，其中超过一半预计在2026年实现 [10] - 公司持续推进关键战略举措：简化业务组合和运营、在全球扩展精益运营模式、有机投资与增长、执行严格的资本配置策略 [16] - 北美业务在疲软需求环境中通过定价纪律、扩大MSO（多店运营商）关系和加拿大硬质零件业务扩张获得了市场份额 [3] - 欧洲业务进一步整合和简化运营以支持持续的利润率改善，并利用相邻市场机会 [3] - 2025年SKU（库存单位）合理化计划取得显著进展，超过85%的目标SKU已完成审查，高于2024年的50% [16] 股东回报 - 2025年第四季度，公司通过股票回购和股息向股东返还了1.16亿美元资本，其中回购股票花费4000万美元（130万股），支付现金股息7600万美元 [1][12] - 2025年全年，公司通过回购股票（花费1.59亿美元，回购450万股）和支付股息（3.10亿美元）共计向股东返还了4.69亿美元资本 [12] - 自2018年10月底启动股票回购计划以来，截至2025年12月31日，公司已累计回购约6900万股股票，总金额达29亿美元，截至2026年10月25日，仍有16亿美元的回购额度 [12] - 董事会于2026年2月17日宣布了每股0.30美元的季度现金股息，将于2026年3月26日支付 [12] 2026年业绩展望 - 管理层预计2026年零部件与服务的内生性营收增长在-0.5%至1.5%之间 [15] - 预计2026年摊薄后每股收益在2.35美元至2.65美元之间，经调整后的摊薄后每股收益在2.90美元至3.20美元之间 [17] - 预计2026年经营活动现金流在9亿至11亿美元之间，自由现金流在7亿至8.5亿美元之间 [17] - 2026年展望基于当前市场状况和近期趋势，并假设全球有效税率为26.8%，欧元、英镑和加元的汇率分别接近1.17、1.35和0.72的平均水平 [17]

交易事件概述 - 根据2026年2月17日的SEC文件 Ananym Capital Management LP在2025年第四季度增持了LKQ 361,902股[1] - 此次增持的估计规模为1091万美元 以季度平均收盘价计算[1] - 增持后 LKQ头寸的总价值增加了1068万美元 这反映了交易活动和股价变化的综合影响[1] 投资机构持仓情况 - 此次买入后 LKQ占Ananym Capital 13F报告资产管理规模的比例达到13.79%[2] - 在提交文件后 Ananym Capital的前五大持仓为：万豪度假全球4251万美元占17.5% 汉瑞祥4135万美元占17.0% 贝克休斯3661万美元占15.1% 学乐集团3585万美元占14.7% LKQ 3352万美元占13.8%[7] 公司股价与市场表现 - 截至2026年2月17日 LKQ股价为32.51美元[3] - 该股价在过去一年中下跌了14.9%[3] - 其表现落后于标普500指数29个百分点[3] 公司财务与业务概况 - 公司市值为84.0亿美元[4] - 过去十二个月营收为139.6亿美元[4] - 过去十二个月净利润为6.97亿美元[4] - LKQ是全球领先的汽车替换零件分销商 在北美和欧洲市场占有重要地位[5] - 公司业务模式多元化 通过销售和分销用于维修和保养的汽车零件产生收入 主要服务于碰撞和机械维修店、新车和二手车经销商以及汽车售后市场的零售客户[8] - 公司分销的产品包括车身面板、玻璃、二手机械零件和特种车辆配件等[8] 交易背景与潜在逻辑 - Ananym Capital最初于2024年第四季度以约36美元的价格买入LKQ 并在随后几个季度卖出超半数持股以快速获利[9] - 在过去两个季度 当股价跌至30美元左右时 该机构再次开始积累LKQ股票[9] - 这一行为可能表明 该机构将其视为“逢低买入”的机会[9] 行业长期前景与挑战 - 公司业务面临一个根本性问题：自动驾驶汽车的发展将对其运营产生何种影响[10] - 向自动驾驶汽车的转变趋势似乎不可阻挡 但可能需要数年甚至数十年才能完全显现[10] - 考虑到公司在细分市场的领导地位 这种转变可能不会对其业务造成完全颠覆 且其对更广泛的汽车零部件供应链的影响尚不明确[10]

核心财务预测 - 预计季度每股收益为0.65美元，同比下降18.8% [1] - 预计季度营收为32.6亿美元，同比下降2.9% [1] - 过去30天内，市场对每股收益的共识预期下调了0.3% [1] 营收细分预测 - 预计“其他总收入”为9850万美元，同比下降35.6% [4] - 预计“欧洲零部件与服务收入”为15.2亿美元，同比增长0.5% [4] - 预计“零部件与服务收入”为31.9亿美元，同比下降0.4% [4] - 预计“专业零部件与服务收入”为3.6012亿美元，同比增长3.2% [5] - 预计“北美批发零部件与服务收入”为13亿美元，同比增长0.2% [5] - 预计“专业业务收入”为3.6418亿美元，同比增长4.4% [5] - 预计“欧洲业务收入”为15.3亿美元，同比增长1.2% [6] - 预计“北美批发业务收入”为13.8亿美元，同比增长1% [6] 盈利与增长指标预测 - 预计“北美批发业务息税折旧摊销前利润”为1.9284亿美元，去年同期为2.31亿美元 [7] - 预计“专业业务息税折旧摊销前利润”为475万美元，去年同期为1400万美元 [7] - 预计“欧洲业务息税折旧摊销前利润”为1.4106亿美元，去年同期为1.52亿美元 [8] - 预计“有机增长-其他”为1.3%，去年同期为6.1% [6] 市场表现与预期 - 过去一个月公司股价上涨1.8%，同期标普500指数下跌1.7% [8] - 盈利预测修正趋势是预测股票短期价格走势的重要指标 [2] - 除了整体营收和盈利，关注具体关键指标的预测能提供有价值的洞察 [3]

市场环境与基金表现 - 2025年第四季度 美国小盘股整体取得温和上涨 季度初延续了后国庆日的市场风险偏好环境 季度末则在积极的宏观经济背景下强势收尾[1] - 当季小盘股受到以下因素支撑：具有吸引力的估值、盈利复苏、市场广度扩大以及资金从超大盘股轮动[1] - 亚里士多德小盘股基金(I-2类)在2025年第四季度回报率为1.96% 落后于罗素2000指数2.19%的总回报率 个股选择对整体表现有贡献 但资产配置拖累了业绩[1] LKQ公司概况与市场表现 - LKQ公司是北美替代性碰撞维修零件市场的领导者 业务涵盖二手、回收、翻新和再制造的碰撞维修零件以及（新）售后碰撞维修市场[3] - 截至2026年2月13日 LKQ股价收于每股34.10美元 其一个月回报率为1.76% 但过去十二个月股价下跌了12.81%[2] - LKQ公司的当前市值为87.74亿美元[2] 投资逻辑与公司优势 - 公司具备有利的规模优势 能够从供应商处获得批量采购折扣 并拥有比竞争对手更广泛的经销网络、更高的订单满足率和更快的响应时间[3] - 公司在技术和物流网络方面的投资超过了规模较小的竞争对手 预计其技术先进性将进一步加强其市场地位[3] 持股情况与市场关注度 - LKQ公司是亚里士多德小盘股基金在2025年第四季度新增的投资组合标的[2] - 在2025年第三季度末 共有49只对冲基金投资组合持有LKQ公司 较前一季度的32只有所增加[4]

交易事件概述 - Kiltearn Partners LLP在2025年第四季度买入264,600股LKQ公司股票 交易估值约为798万美元 基于该季度平均收盘价计算[1] - 该持仓在季度末的价值增加了791万美元 此变化包含了交易本身及股价波动的影响[1] - 此次增持后 Kiltearn对LKQ的持股占其13F报告资产管理规模的3.24%[7] 公司财务与市场表现 - 公司过去十二个月营收为139.6亿美元 净收入为6.97亿美元 股息收益率为3.52%[3] - 截至2026年2月13日 股价为34.10美元 过去一年下跌8.6% 表现落后标普500指数20.37个百分点[7] - 股价较2022年峰值下跌约43% 过去三年 过去十二个月的净收入下降了39.1%[9] - 公司在2025年9月出售其自助服务业务部门后 将2025年运营现金流预期上调2500万美元 至8.25亿至10.25亿美元区间[9] 公司业务与行业地位 - LKQ公司是领先的汽车替换零件分销商 业务覆盖北美和欧洲 拥有广泛的地域布局和多元化的产品组合[5] - 公司采用分销商业模式 为汽车售后市场提供新旧及回收零件 服务于碰撞维修、机械维修店、新旧车经销商及零售客户[8] - 业务范围包括车身面板、机械零件、玻璃和专业配件等 公司利用规模和采购能力为车辆维修保养提供高性价比解决方案[5][8] - 公司同时专注于回收件和售后件 这支撑了其在汽车售后市场领域的韧性商业模式[5] 交易对投资组合的影响 - 此次增持后 LKQ持仓价值约1500万美元 成为Kiltearn投资组合的第12大持仓 但未进入前五大持仓[6] - Kiltearn投资组合前五大持仓依次为：AMG（6815万美元 占AUM 14.8%）、DG（4202万美元 占AUM 9.1%）、CVS（3506万美元 占AUM 7.6%）、LUV（2948万美元 占AUM 6.4%）、CMCSA（2894万美元 占AUM 6.3%）[7]

服务核心定位 - 提供专注于石油和天然气领域的投资服务与社区 [1] - 服务核心关注现金流及能够产生现金流的公司 [1] - 旨在发掘具有真实潜力的价值与增长前景 [1] 订阅者服务内容 - 订阅者可使用一个包含50多只股票的投资组合模型账户 [1] - 提供对勘探与生产公司的深入现金流分析 [1] - 提供关于该行业的实时聊天讨论 [1] 市场推广信息 - 提供为期两周的免费试用 [2] - 推广语为“获得石油和天然气的新机遇” [2]

交易概述 - Seizert Capital Partners在2026年第四季度增持了503,998股LKQ股票 基于季度平均价格估算的交易价值为1520万美元[1] - 增持后 该机构持有的LKQ股票在季度末价值增至6580万美元 较上季度增加了1465万美元[1] - 此次增持使LKQ在Seizert Capital Partners的13F报告资产管理规模中占比达到2.78%[2] 公司股价与估值表现 - 截至2026年2月2日 LKQ股价为32.52美元 过去一年下跌了11.1% 表现落后于标普500指数25个百分点[3] - 公司股票估值较低 市净率仅为1.3倍 自由现金流倍数为12倍[9] - 公司已从成长股转变为注重资本回报的稳定型公司 过去五年以每年3.6%的速度减少股份数量[10] 公司财务与业务概况 - 公司过去十二个月营收为139.6亿美元 净利润为6.97亿美元[4] - 公司提供丰厚的股息回报 当前股息收益率高达3.63%[4] - LKQ是北美和欧洲汽车维修店、经销商及零售客户的汽车替换零件供应商[5] - 公司业务模式多元化 通过批发分销向维修店、经销商和零售客户产生收入[8] - 产品组合包括车身面板、玻璃、旧件回收零件和特种产品等[8] 机构观点与投资逻辑 - Seizert Capital Partners已连续七个季度增持LKQ股票 在此期间股价从每股50美元稳步下跌至33美元左右[9] - 机构认为当前股价为LKQ提供了价值投资机会 因为其是汽车替换零件行业的龙头企业[9] - 公司管理层在股价折价期间持续大力回购股票[10] - 除股票回购外 公司还支付不断增长的股息[10]