公司业务总体概况 - 自2000年成立以来，公司已促成超192亿美元汽车贷款，积累超20年专有数据，开发超200万个独特风险概况，目前服务437家活跃贷款机构[60] - 近优质和非优质汽车贷款发起市场规模估计为每年2700亿美元，公司目前服务约2%；近优质和非优质汽车贷款再融资市场机会估计为每年400亿美元[66] 关键财务指标同比变化 - 2023年第一季度总收入为3840万美元，2022年同期为5010万美元[69] - 2023年第一季度营业收入为1710万美元，2022年同期为3220万美元[70] - 2023年第一季度净收入为1250万美元，2022年同期为2320万美元[71] - 2023年第一季度调整后EBITDA为2120万美元，2022年同期为3380万美元[72] - 2023年第一季度和2022年第一季度赚取的保费分别为8180万美元和5950万美元[77] - 2023年3月31日止三个月，总营收为3836.1万美元，较2022年同期的5006.8万美元下降23%，其中利润分成收入降970万美元（34%），计划费用收入降240万美元（12%），理赔管理及其他服务费用收入增40万美元（21%）[94][95] - 2023年3月31日止三个月，服务成本为543.1万美元，较2022年同期的478.8万美元增加13%，主要因员工薪酬和福利成本增加[100] - 2023年3月31日止三个月，毛利润为3293万美元，较2022年同期的4528万美元下降27%，主要因预期利润分成、计划费用和估计未来收入减少[101] - 2023年3月31日止三个月，一般及行政费用为1019.5万美元，较2022年同期的748.2万美元增加36%，主要因专业费用、员工薪酬和福利成本及营业税增加[103] - 2023年3月31日止三个月，销售和营销费用为440.9万美元，较2022年同期的373.3万美元增加18%，主要因营销和业务开发成本增加[104] - 2023年3月31日止三个月，研发费用为123万美元，较2022年同期的182.3万美元下降33%，主要因员工薪酬和福利减少[105] - 2023年3月31日止三个月，利息费用为240万美元，较2022年同期的80.3万美元增加197%，主要因借款成本和未偿债务余额增加[107] - 2023年3月31日止三个月，所得税费用为423.5万美元，较2022年同期的831万美元下降49%，主要因税前收入减少[109] - 2023年第一季度经营活动提供的净现金为2950.8万美元，较2022年同期的3193.2万美元减少240万美元，主要归因于现金收款减少710万美元、现金付款增加450万美元和利息支付增加180万美元，部分被所得税付款减少830万美元和利息收入增加200万美元抵消[115] - 2023年第一季度调整后EBITDA为2124.8万美元，较2022年同期的3376.9万美元减少1250万美元，降幅37%；调整后EBITDA利润率从2022年的67%降至2023年的55%，主要因收入减少和成本增加[125] 认证贷款业务数据变化 - 2023年第一季度促成32,408笔认证贷款，2022年同期为43,944笔[68][72] - 2023年3月31日止三个月，认证贷款数量为32408笔，较2022年同期的43944笔下降26%，其中单期付款贷款降30%，月度付款贷款增11%[94] 保险业务合作伙伴收入占比变化 - 2023年3月31日止三个月，公司前两大保险承运商合作伙伴分别占总收入的33%和12%，2022年同期占比为38%和14%[84] 投资与融资活动现金情况 - 2023年和2022年第一季度，投资活动使用的净现金分别为30万美元和20万美元，主要用于内部使用的计算机软件开发[116] - 2023年第一季度融资活动使用的净现金为2240万美元，主要用于以2150万美元回购3095334股库藏股；2022年第一季度融资活动提供的净现金为80万美元，主要与2026年到期的定期贷款本金还款有关[118][119] 债务情况 - 截至2023年3月31日，公司循环信贷安排无未偿还金额，2027年到期的定期贷款未偿还金额为1.481亿美元[120] - 截至2023年3月31日，2027年9月9日到期的定期贷款未偿还金额为1.481亿美元，循环信贷安排无未偿还金额；信贷协议借款利率为调整后的SOFR加基于总净杠杆率的利差（1.625% - 2.375%），循环信贷安排未使用部分需支付0.150% - 0.225%的承诺费[134] 股票回购计划情况 - 2022年11月17日，董事会授权一项最高7500万美元的股票回购计划，截至2023年3月31日，公司已回购3095334股，花费2130万美元（不含消费税），该计划剩余可用金额为3550万美元[121][122] 政策法规影响 - 2022年8月16日，美国政府颁布《2022年降低通胀法案》，包括对美国企业所得税制度的变更，如对超过10亿美元的“调整后财务报表收入”征收15%的最低税，以及对2022年12月31日后的股票净回购征收1%的消费税[83] 业务风险因素 - 活跃汽车贷款机构使用LPP的增长趋势是直接影响收入和财务结果的关键因素[78] - 公司依赖三大保险合作伙伴获得利润分成和索赔管理服务费收入，这些合作关系的终止或中断可能对收入产生重大不利影响[131] - 公司收益和现金流受货币市场基金和美国国债投资利率变化影响，2027年到期的新定期贷款也面临短期利率变化风险[133] 内部控制与法律事项情况 - 管理层评估认为截至本季度报告期末，公司的披露控制和程序在合理保证水平上有效，且本季度报告期内公司财务报告内部控制无重大变化[135][136] - 公司管理层评估本季度报告期末披露控制与程序的有效性，首席执行官和首席财务官认为其在合理保证水平上有效[135] - 本季度报告期内，公司财务报告内部控制无重大影响的变化[136] - 截至本季度报告日期，公司未参与重大法律诉讼，未来普通业务中的法律事项预计不产生重大不利影响[137]

业务依赖风险 - 公司运营和增长依赖保留现有及吸引新汽车贷款机构，2022年十大汽车贷款机构占总计划费用收入很大比例[67,73,84,85] - 截至2022年12月31日，公司依靠四家保险公司为汽车贷款机构贷款提供保险，2023年12月31日CNA将不再续约[89,90] - 公司依赖三大保险合作伙伴获取大部分利润分成和理赔管理服务费收入，关系终止或中断会影响收入[325] 外部环境影响 - 全球半导体芯片供应短缺使2021和2022年新车产量大幅下降，美国新车库存低于往年，损害公司业务[81,82] - 新冠疫情对公司财务状况和经营成果产生不利影响，采取的预防措施可能影响业务和经营结果[92,93] - 公司业务受宏观经济和汽车贷款机构财务表现影响，经济因素影响消费者贷款意愿和能力[74,75] - 信用市场不稳定使贷款违约率上升，许多贷款机构减少放贷意愿并收紧信贷要求[76,77] - 经济疲软导致违约和保险索赔增加，可能影响保险公司提供违约保险的意愿[79] - 二手车价值下降可能增加损失严重程度，对公司利润分成收入产生重大不利影响[80] - 市场利率上升会增加新贷款的利率，影响消费者借贷能力和意愿，导致贷款违约增加，对公司业务产生不利影响[106] - 俄乌冲突导致全球经济受影响，可能使汽车供应链中断、贷款减少、需求降低，还可能引发网络攻击，影响公司业务[162][163] 监管风险 - 公司业务受监管环境影响，行业监管转型带来不确定性，隐私等法规可能增加成本[70] - 公司需遵守联邦和州的消费者保护等法律法规，合规政策有效性无保证，违规将面临多种不利后果[164][167] - 监管环境不断变化，新法规或对现有法规的新解读可能影响公司运营，增加合规成本[170][171] - 州监管方面，若公司未遵守相关法律，可能失去许可证或面临制裁，影响业务开展[173][174] - 汽车贷款机构和保险公司受严格监管，其运营受限可能影响与公司的业务往来，进而影响公司业务[177][178] - 公司面临监管检查和调查，可能产生罚款、增加成本，影响业务[181] - 《多德 - 弗兰克法案》禁止不公平、欺骗性或滥用性的行为（UDAAP），CFPB可能认定汽车贷款机构贷款的某些特征违规，对公司业务产生重大不利影响[184][185] - 遵守隐私、信息安全和数据保护相关法律可能导致合规和技术成本增加，限制产品和服务提供，影响盈利能力[189] - 若违反隐私等法律，可能面临监管调查、政府行动、诉讼、罚款等，损害声誉和品牌[191] 公司运营挑战 - 公司增长迅速，但难以持续且对运营、行政和财务资源提出重大要求，还导致费用增加[96][97] - 公司面临诸多挑战，包括获取汽车贷款机构承诺、维护合作关系、控制风险、应对监管等[98] - 负面宣传会使公司失去汽车贷款机构和保险公司的信任，损害业务[100] - 隐私问题或安全漏洞会导致经济损失、损害声誉、阻碍用户使用产品并带来法律责任[102] - 供应商关系使公司面临多种风险，供应商违约或服务中断会对公司业务造成不利影响[109][110][111] - 诉讼、监管行动和合规问题会使公司面临巨额罚款、赔偿和整改成本，增加费用[112] - 欺诈活动会影响公司业务，导致汽车贷款机构和保险公司减少合作，增加欺诈冲销[117][118] - 网络攻击和安全漏洞会中断公司业务，导致法律和财务风险、声誉受损以及用户信心下降[119][120] - 公司业务集中于美国汽车行业的消费者贷款，易受该市场波动、监管等因素影响[138][139] - 消费者贷款行业竞争激烈，若无法有效竞争，减少LPP使用量或降低贷款盈利能力，将影响公司收入和收益[136][137] - 公司依赖计算机系统和第三方数据中心，其服务中断或技术升级问题可能对业务产生重大不利影响[125][126][128] - 公司使用的承保模型若有错误或无效，会损害与汽车贷款机构和保险公司的声誉和关系[129][130] - 公司依赖消费者信息的准确性和完整性，信息不准确可能导致贷款违约风险增加和业务受损[131][132][133] - 公司未来可能拓展新行业，若无法合规、准确预测需求或增长，将对业务产生不利影响[140][141] - 公司需吸引和留住高技能员工，否则可能因劳动力短缺和成本增加影响业务[142] - 公司依赖多种方式保护知识产权，但可能面临第三方挑战、侵权纠纷，维权成本高且可能不成功[149][150][151] - 风险管理模型无效或信息不准确，可能使公司遭受意外损失[155] - 开源软件使用不当或开源许可证条款被不利解读，会对公司业务产生负面影响[157][158] - 公司未来通过收购等战略投资实现增长可能面临困难，包括难以找到合适目标、完成交易及整合等[159][160] 信贷协议相关 - 2022年信贷协议规定的信贷额度包括最高1.5亿美元的高级有担保定期贷款和最高1.5亿美元的高级有担保循环贷款，到期日为2027年9月9日[144] - 信贷协议包含肯定和否定契约，限制公司开展某些活动，还包含违约事件条款，违反契约可能导致违约和贷款加速到期[145][146][147] - 截至2022年12月31日，公司2027年到期的新定期贷款未偿还金额为1.491亿美元，新循环信贷安排无未偿还金额[327] - 2022年信贷协议下借款利率为有担保隔夜融资利率加0.10%再加基于总净杠杆率的利差，利差范围为1.625% - 2.375%，循环信贷安排未使用承诺费范围为0.15% - 0.225% [328] 上市公司相关风险 - 公司管理层运营上市公司经验有限，可能难以有效管理相关要求，影响业务管理和增长[197] - 作为上市公司，面临法律、会计等成本增加，合规要求使活动更耗时，可能影响声誉和吸引人才[199][200] - 公司可能面临各类诉讼，诉讼费用高、耗时久，会分散管理层注意力，影响经营和财务状况[201] - 公司高管、董事和主要股东持有大量有表决权股票，可能影响公司决策，降低股票投资价值[203] - 公司章程指定特定法院为某些诉讼的专属论坛，可能增加股东诉讼成本，限制其选择有利司法论坛的能力[206] - 公司普通股活跃交易市场可能无法维持，影响股东出售股票和公司融资、激励员工及收购能力[208] - 若公司无法满足纳斯达克上市标准被摘牌，公司和股东将面临市场报价受限、流动性降低等不利后果[209] - 公司普通股市场价格波动大，受多种因素影响，可能导致股东投资价值下降，还可能引发证券集体诉讼[211][212] - 公司预计未来发行额外股本会导致其他股东股权被稀释[214] - 截至2022年12月31日，公司普通股大量由关联实体、高管和董事持有，大量出售或预期出售会影响股价[216] - 公司无计划支付普通股现金股息，未来股息由董事会决定，现有融资安排限制支付能力[219] - 公司未来可能发行普通股、债务或其他股权证券融资，会稀释现有股东权益或降低股价[220] - 公司章程和细则某些条款会阻碍控制权变更，影响普通股价格[222] - 证券和行业分析师不准确或不利研究报告可能导致公司股价和交易量下降[225] 市场风险 - 公司运营面临利率变化和消费者对车辆所有权态度变化等市场风险[323] 业务收入影响 - 汽车经销商销售下降会导致贷款量和相关费用收入降低，影响公司收入[77]

财务数据和关键指标变化 - 2022年公司产生约9000万美元现金，年末现金余额为2亿美元，启动了股票回购计划 [6] - 2022年全年认证超16.5万笔贷款，较上一年略有下降；总收入1.8亿美元，下降17%，处于指引低端；调整后运营现金流1.43亿美元，接近指引高端 [24] - 2022年第四季度总营收2680万美元，包含与利润分成相关的ASC 606负估计变更1280万美元，相比2021年第四季度的5160万美元下降；排除ASC 606估计变更影响后，2022年第四季度营收同比仅下降550万美元，即12% [191] - 2022年第四季度利润分成收入610万美元，项目费用1830万美元，索赔管理费及其他240万美元 [34] - 2022年第四季度销售、一般和行政费用为1720万美元，2021年第四季度为1170万美元，同比增加主要因增加员工支持增长 [38] - 2022年第四季度调整后EBITDA为850万美元，2021年第四季度为3660万美元 [39] - 2022年第四季度调整后运营现金流为3300万美元，2021年第四季度为3800万美元；季度末总资产3.8亿美元，其中无限制现金2.05亿美元、合同资产7500万美元、净递延税资产6500万美元；总负债1.67亿美元，其中未偿债务1.47亿美元 [40] - 2022年第四季度毛利润2190万美元，毛利率约82%，2021年第四季度毛利润4690万美元，毛利率约91%；排除ASC 606负估计变更后，本季度毛利率为88% [64] - 2022年第四季度营业利润480万美元，2021年第四季度为3520万美元；净亏损420万美元，主要因利润分成合同资产负调整1280万美元，2021年第四季度净收入2780万美元；基本和摊薄后每股亏损0.03美元，2021年同期为0.23美元 [65] 各条业务线数据和关键指标变化 - 再融资业务在2022年2月达到认证贷款量峰值43%，12月降至11%，受美联储行动影响严重 [26] - 2022年第四季度促成34550笔认证贷款，2021年第四季度为42639笔，2022年第三季度为42186笔；虽认证贷款量下降，但项目费用收入仅略有下降，因业务组合使单位经济效益提高 [60][61] - 2022年第四季度新发放贷款的利润分成相关为1890万美元，即每笔认证贷款546美元，2021年第四季度为2470万美元，即每笔认证贷款580美元 [62] 各个市场数据和关键指标变化 - Manheim二手车价值指数同比下跌近15%，为该指数历史上最大单年跌幅，但仍远高于过去10年的水平，影响汽车可负担性 [63] - Telham数据显示，2022年第四季度总贷款发放量约160亿美元，同比下降21%，较2022年第三季度环比下降19% [196] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司2023年重点关注进一步优化销售渠道、增强技术服务、吸引和留住人才，以支持和加强长期竞争优势 [27] - 销售方面，增加销售、营销和客户管理团队近30%，计划持续投资，新聘营销高级副总裁，开展多种营销活动，改进实施流程，缩短新机构上线时间，新聘运营高级副总裁 [54][55][56] - 技术方面，凭借20多年专有数据、先进技术等具有竞争优势，将继续战略投资贷款生产技术；将直接和再融资渠道的贷款审批探索窗口从30天延长至45天；扩展与三个新科技合作伙伴的集成 [30][31] - 人才方面，去年底任命首席人力资源官，致力于打造强大的人才战略，营造多元化协作的企业文化 [32] - 过去几年公司引入更多A级保险公司以降低集中风险，与三家保险公司合作良好，正将原由CNA承保的客户过渡给它们 [42][43] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业面临汽车销售、定价、利率波动，ASC 606下利润分成变化使上市公司盈利波动大，但公司现金流强劲，预计继续产生大量自由现金流，目标自由现金流指标达到调整后EBITDA的85% - 90% [4][7] - 近期汽车行业面临前所未有的挑战，美联储加息影响汽车行业和可服务市场，近prime和非prime消费者受利率上升影响大，可支配收入降低；信贷联盟等金融机构资金流动性减少，影响汽车贷款发放 [12][25] - 基于当前宏观和汽车行业贷款指标变化，难以预测金融机构未来流动性和汽车贷款发放速度，公司采取更谨慎的季度展望方式 [44] - 预计2023年Manheim二手车价值指数将继续适度下降，目标信用评分借款人的可负担性指数受二手车价值、通胀、利率和消费者情绪影响 [45] - 公司对长期机会充满信心，认为消费者、汽车贷款机构等的行为和定价动态并非没有先例，行业复苏时，二手车通常引领复苏，公司业务主要来自二手车，有望受益 [158][159] - 2023年第一季度指引为认证贷款2.8 - 3.2万笔，总收入3000 - 3400万美元，调整后EBITDA 1300 - 1700万美元 [71] 其他重要信息 - 公司董事会授权在今年11月前回购7500万美元普通股，体现对商业模式、自由现金流和资产负债表的信心 [67] - 合作伙伴CNA因资本分配优先级转变，将于2023年12月31日结束与Lenders Protection的合作，公司感谢其多年合作，并将管理现有保单的到期事宜 [68] - 其他三家保险公司AmTrust、American National Insurance Company和Arch Insurance North America的合作合同分别到2028年第四季度、2026年第二季度和2027年第二季度 [69] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关于利润分成与保险公司合作比例，CNA决策后其他三家伙伴是否会重新考虑72 - 28的分成比例 - 公司与其他三家保险公司关系良好，它们对当前业务条款和单位经济效益的需求强烈，目前感觉良好，但会持续审查 [76][78] - 由于是盈余线政策，每笔贷款目标损失率为60%，若超出可调整保费以维持保险公司期望的损失率 [81] 问题2: 第四季度利润分成假设的重大变化，以及二手车价格不同时利润分成的敏感性 - 第四季度Manheim指数加速下降，全年下降15%，而第三季度预计全年下降11%，二手车价值直接影响未来索赔和损失严重程度的估计 [88][89] - 以50%损失率为基线，对第四季度贷款发放施加约23%的压力，使每笔贷款利润分成从约788美元降至546美元 [92] 问题3: 第四季度G&A费用大幅上升的其他因素，以及新科技合作伙伴集成对业务的意义 - 从科技合作伙伴角度，与更多贷款发起系统集成使首次实现收入的时间更快，如与XLOS项目和GetJerry合作 [100] 问题4: 如何考虑合适的运营费用运行率，以及长期模式下是否有结构性变化影响利润率回到60%以上 - 第一季度运营费用预计较第四季度略有下降，公司在2023年的投资是有计划和审慎的，必要时可放缓投资节奏 [108] - 随着收入增加，公司相信可以利用现有的SG&A费用，提高利润率，当前利润率压力是暂时的 [118] 问题5: 是否有保费增加，是否包含在本季度调整中，以及保费增加的速度 - 公司曾两次调整贷款预付率，相当于保费增加，一次是新冠疫情时增加5%，另一次不久前增加2.5% [121] - 若需要增加保费，向被保险人发出30天通知即可在30天内实施 [122] 问题6: 业务恢复或正常化需要宏观环境发生什么变化 - 需要二手车价格下降，利率稳定并下降，以提高汽车可负担性 [125] - 信用联盟将回归核心业务，为近prime消费者提供短期、高收益的汽车贷款 [126][127] 问题7: CNA占公司业务量的百分比 - 未披露CNA占业务量的百分比，CNA自2017年合作，但不是最大的保险公司 [163] 问题8: 再融资业务情况，以及未来业务组合的看法 - 再融资业务受2022年7次加息和2023年1次加息影响严重，从2022年2月的43%降至12月的11% [152] - 难以确定未来业务组合，OEM有望继续保持当前节奏，公司也会增加相关业务 [153] 问题9: 平均项目费用每笔认证贷款持续改善，但滞后于平均贷款规模增加的原因 - 项目费用基于贷款金额的百分比，没有滞后，主要是业务组合因素，大客户量大有折扣，过去部分大客户业务量下降导致 [173] 问题10: 2023年项目费用每笔认证贷款的增长是否主要与贷款规模相关 - 预计主要与贷款规模相关 [174] 问题11: 两个OEM客户的最新情况和未来OEM客户展望 - 对未来OEM客户的合作频率感到鼓舞，OEM 1和2的业务在第三季度到第四季度企稳并有所上升 [161][162] 问题12: 核心非再融资非OEM业务季节性表现强于预期的驱动因素，以及3月季度指导中OEM、再融资和核心业务的认证贷款组合看法 - 核心非OEM业务同比增长16%，第四季度下降主要因大客户流动性受限，公司对多数客户的增长感到鼓舞 [165][166]

财务数据对比 - 2022财年总营收1.796亿美元，2021财年为2.157亿美元[17] - 2022财年调整后EBITDA为1.057亿美元，2021财年为1.55亿美元[17] - 2022财年调整后运营现金流为1.426亿美元，2021财年为1.292亿美元[17] 业务指标情况 - 2022年认证贷款总数为165,211笔，2021年为171,697笔[10] - 2022年促成贷款发放量为47.586亿美元，2021年为43.315亿美元[10] 业务占比情况 - 2022年新车认证占比10.4%，2021年为11.9%[10] - 2022年二手车认证占比89.7%，2021年为88.1%[10] 季度数据情况 - 2022年Q4营收2680万美元，2021年Q4为5160万美元[1][21][28] - 2022年Q4调整后EBITDA为850万美元，2021年Q4为3660万美元[21][24] - 2022年Q4调整后运营现金流为3300万美元，2021年Q4为3750万美元[16][21]

财务数据和关键指标变化 - 2022年第三季度，公司认证贷款42,186笔，较2021年第三季度的49,332笔和2022年第二季度的44,531笔有所下降 [7][35] - 2022年第三季度总营收5070万美元，较2021年第三季度的5890万美元下降14%；剔除与利润分成相关的ASC 606估计变更后，营收同比仅下降5% [35] - 2022年第三季度毛利润4550万美元，毛利率约90%，与2021年第三季度基本持平 [39] - 2022年第三季度销售、一般和行政费用为1770万美元，高于上一年同期的1180万美元，主要因增加员工支持增长及研发技术投资，本季度还有约350万美元一次性费用 [40] - 2022年第三季度营业利润2780万美元，净利润2450万美元，基本和摊薄后每股收益为0.19美元，均低于2021年第三季度 [41] - 2022年第三季度调整后EBITDA为2940万美元，低于2021年第三季度的4210万美元 [42] - 2022年第三季度调整后运营现金流为3590万美元，低于2021年第三季度的3880万美元 [43] - 截至季度末，公司总资产3.99亿美元，其中无限制现金2.018亿美元，合同资产9990万美元，净递延税资产7340万美元；总负债1.657亿美元，其中未偿还债务1.483亿美元 [43] - 基于2022年迄今业绩和第四季度趋势，公司收紧全年指导范围，预计总认证贷款在16万 - 17万笔，总营收在1.8亿 - 1.9亿美元，调整后EBITDA在1.12亿 - 1.22亿美元，调整后运营现金流在1.3亿 - 1.45亿美元 [48] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2022年第三季度利润分成收入2650万美元，其中与新贷款发放相关的利润分成2490万美元，每笔认证贷款589美元；还包括170万美元来自以前发放贷款的未来收入估计正向调整 [36][37][38] - 2022年第三季度项目费用2180万美元，索赔管理费用及其他约230万美元；项目费用收入同比略有增加，因业务认证组合使项目费用单位经济效益提高 [36] - 第三季度非OEM业务（主要是信用社）认证贷款同比基本持平，而大型综合性银行汽车贷款发放量同比下降30% - 40% [33] 各个市场数据和关键指标变化 - 截至10月，新轻型汽车SAAR为1370万辆，较历史趋势线低约300万辆；库存因生产恢复和供应链改善有所提升，但因半导体芯片短缺恢复速度慢于预期 [25] - 汽车可负担性指数达到42.6周，较去年上升8%，为15年来最高水平；曼海姆价格指数较近期峰值下降15%，自年初以来五年期汽车贷款利率平均上升20%，美联储基金利率已上调6次共375个基点，为35年来最快增速 [26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为自身拥有约2700亿美元汽车贷款发放和400亿美元汽车再融资的庞大且不断增长的潜在市场，今年市场份额不足2%，有较大增长空间 [20] - 公司具备竞争优势和进入壁垒，拥有20多年专有数据、先进技术、与四家A级保险合作伙伴的独家关系、深厚的贷款人关系和监管知识，资产负债表和单位经济效益良好，且不承担资产负债表信用风险 [21] - 公司将继续坚持严格的承保标准，在当前经济和行业挑战下，增加销售、客户管理和营销团队约20%，并计划持续投资；还增加了研发团队成员，继续投资技术和增强贷款保护产品 [30][31][34] - 为帮助客户应对高可负担性问题，公司修改产品，调整项目承保规则，扩大贷款额度并将符合条件车辆的贷款期限延长至84个月 [35] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司第三季度业绩符合预期，但经济和行业动态持续带来挑战；通胀率超8%，汽车行业在以往衰退中有类似情况，新车辆SAAR下降，无风险利率降低，OEM生产恢复需12 - 18个月，汽车价格会适度调整但不会大幅下跌 [6][23][24] - 公司预计随着库存增加，汽车价格将继续适度调整，调整速度与OEM生产和供应链状况解决程度相关 [27] - 公司许多信用社客户更保守地管理流动性和存款，但仍认可公司价值主张，认为近优和非优级市场有更大收益机会 [28][29] - 公司将继续以高于行业汽车贷款发放增长率的目标实现增长，同时管理风险，保持严格承保标准 [30] 其他重要信息 - 公司宣布与美国第一信用社合作，该信用社资产170亿美元，会员120万，是美国第七大信用社 [34] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: Q4指导的背景，以及营收环比下降中正常季节性因素和宏观谨慎因素的占比 - 公司考虑了美联储货币政策、Q4季节性低销量以及非优级消费者可负担性问题，因美联储加息激进且难以预测政策滞后效应，所以采取保守态度 [53][54][55] 问题2: 延长贷款期限和提高贷款额度后，违约保险保费上升是否会影响平均利润分成 - 从保险公司角度，风险增加保费会上升，公司每笔销售按约60%损失率计算；Q3新贷款发放每笔认证贷款利润分成从去年的566美元升至589美元，公司认为承保决策正确，与保险公司是合作关系 [58][59][60] 问题3: 连续九个季度利润分成正向调整且本季度最小的原因 - 去年正向调整主要因消费者流动性充足、违约和索赔及损失严重程度低；今年及未来模型考虑了曼海姆指数下降、违约正常化及提前还款速度受利率上升影响等因素 [66][67][68] 问题4: 季度末贷款客户数量及新合作机构的影响 - 第三季度约有400家活跃机构；今年新增约53家新账户；按新披露方式，截至季度末有430家活跃客户，第三季度有21家新贷款机构首次与公司执行认证贷款 [69][78][81] 问题5: 再融资业务量趋势及未来预期 - 再融资渠道因五角大楼因素有所放缓，但仍是重要业务；部分大型信用社因资金成本和寻找现金来源问题，申请量下降，但批准率仍较高；随着资金成本上升，该业务仍有增长空间 [73][74][76] 问题6: 客户流失情况及新合作伙伴的效益和起效时间 - 公司未出现重大客户流失，部分信用社因流动性问题活跃度降低；公司销售团队活跃，收到很多大型信用社的咨询；新合作伙伴效益需时间体现 [79][80][82] 问题7: 作为CEO，在当前宏观环境下对市场策略有无调整机会 - 公司将延续现有工作，对市场策略进行一系列改进，包括营销、销售、客户管理、实施和产品开发等方面，通过测试新假设找到合适组合并快速扩展 [90][91][92] 问题8: 中长期来看，二手车价格下降对现有贷款组合残值和损失准备金的影响及在承保模型中的考虑 - 公司有完善季度流程和经验丰富的风险团队，参考穆迪经济预测，考虑曼海姆指数下降、违约严重程度和提前还款速度等因素对投资组合进行压力测试，将这些因素纳入计量经济模型 [94][95][96] 问题9: 公司资本分配优先级及对并购的考虑 - 公司优先投资市场策略和技术路线图，因TAM渗透率低，获取市场份额机会大；并购是未来可考虑的方向，但目前重点在现有业务；新CEO将与团队讨论并在年终电话会议进一步说明 [103][105][106] 问题10: 考虑营收趋势，从调整后EBITDA利润率角度如何看待运营杠杆 - Q3剔除一次性成本后，EBITDA利润率约63% - 64%；全年指导中，预计EBITDA利润率在60% - 62%；公司计划继续投资业务和市场策略及技术，在其他公司缩减时保持投入 [108] 问题11: 如何定义和评估可负担性，以及可负担性问题何时从逆风转为顺风促进增长 - 可负担性指标为消费者购买汽车所需周数，目前为42.6周，高于以往正常的30周；可负担性受汽车价格、利率、通胀和就业市场等因素影响，利率正常化时可负担性将改善；公司通过推出84个月贷款期限等措施缓解可负担性问题 [115][116][119] 问题12: 近、中期利润分成和每笔认证费用的趋势 - 第三季度新贷款发放平均利润分成589美元，项目费用518美元，项目费用同比增长约18%，利润分成增长约4%；长期来看，利润分成约5.5亿美元，项目费用约4.75亿 - 5亿美元，但具体取决于业务组合 [127][128] 问题13: 第四季度认证指导下降的原因，以及对2023年认证业务的参考性 - Q4是季节性低销量季度，且自上次沟通后，美联储行动激进、消费者可负担性问题以及信用社客户管理流动性和存款更保守等因素导致公司收紧全年指导，进而影响第四季度 [133][134] 问题14: 新CEO参加用户组会议的收获，以及客户面临的机会和挑战 - 信用社在过去季度取代 captive成为美国第二大汽车贷款来源，但在管理存款和贷款组合方面存在谨慎态度；因抵押贷款利率变化，信用社贷款与份额比率改变，未来可能将资金投向汽车贷款 [136][137][140] 问题15: 关闭率情况，以及剔除扩展贷款期限后关闭率是否恢复 - 公司不确定剔除84个月贷款期限后的关闭率具体数值；年初项目承保规则调整后，捕获率在两个类别上均提高了8% - 10%，这是早期迹象 [145][146] 问题16: 保费定价上涨的来源及其他可提高保费的手段和意愿 - 目前额外保费来自84个月贷款期限；公司可提前30天通知被保险人调整保费，也可通过改变预付款率等方式提高保费，但目前利润分成情况良好，暂无调整必要 [149][150] 问题17: 运营现金流上升至先前范围高端的原因 - 今年现金收款情况良好，利润分成、项目费用等业务产生大量现金，推动运营现金流上升 [155] 问题18: 利润分成经济假设虽下降但本季度仍为正，为何不保留，以及计算方法是否有主观性 - 第三季度170万美元利润分成主要因实际索赔低于预期，公司根据实际情况增加合同资产；前瞻性地对投资组合在损失严重程度和违约率方面进行压力测试；这是一个季度性、严谨且受密切监控的过程，会根据情况调整 [157][158][159] 问题19: 第四季度认证业务量能否作为2023年初建模的合理运行率 - Q1的3月因退税因素通常是业务旺季；Q4受可负担性、美联储行动和信用社客户保守态度影响；公司正在进行2023年的相关工作，将在2月电话会议公布全年情况 [160][161]

财务数据对比 - 2022年Q3总认证数42,186，低于2021年Q3的49,332[1] - 2022年Q3收入5070万美元，低于2021年Q3的5890万美元[1] - 2022年Q3调整后EBITDA为2940万美元，低于2021年Q3的4210万美元[1] 业绩指标情况 - 2022年Q3新车辆认证占比11.8%，旧车辆认证占比88.2%[3] - 2022年Q3间接认证占比55.1%，直接认证占比17.0%，再融资认证占比28.0%[3] 现金流与资产 - 近LTM期间，约157%的合同资产估计变化由已实现投资组合表现驱动[2] - 历史期间较低的索赔和损失严重程度推动合同资产估计正向变化，带来强劲短期现金流[2] 财务调整与计算 - 2022年Q3调整后EBITDA利润率为58%，低于2021年Q3的71%[5] - 2022年Q3调整后运营现金流为3590万美元，低于2021年Q3的3880万美元[1][5] 股份情况 - 截至2022年11月2日，总发行股份1.282亿股，流通股1.263亿股，库存股190万股[6]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON, DC 20549 FORM 10-Q (Mark One) ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended September 30, 2022 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from ______________ to ______________ Commission File Number: 001-39326 OPEN LENDING CORPORATION (Exact Name of Registrant as Specified in its Charter) Delaware ...

财务数据对比 - 2022年Q2总认证数44,531，低于2021年Q2的46,408[1] - 2022年Q2收入5200万美元，低于2021年Q2的6110万美元[1] - 2022年Q2调整后EBITDA为3400万美元，低于2021年Q2的4610万美元[1] 现金流与资产 - 2022年Q2调整后运营现金流为3460万美元，高于2021年Q2的3050万美元[2] - 过去12个月净基础上，约151%的合同资产估计变化由已实现投资组合表现驱动[3] 关键绩效指标 - 2022年Q2新车辆认证占比9.8%，低于2021年Q2的16.9%[4] - 2022年Q2间接认证占比51.7%，低于2021年Q2的65.8%[4] 财务更新 - 2022年Q2净利润2312.6万美元，低于2021年Q2的7596.6万美元[5] 财务指标调整 - 2022年Q2调整后EBITDA利润率为65%，低于2021年Q2的75%[6] 股份情况 - 截至2022年8月4日，总发行股份1.282亿股，其中流通股1.262亿股，库存股200万股[7]

财务数据和关键指标变化 - 2022年第二季度促成44,531笔认证贷款，2021年Q2为46,408笔，2022年Q1为43,944笔 [24] - 2022年第二季度总营收5200万美元，2021年Q2为6110万美元；若排除ASC 606估计收入变化，2022年Q2营收同比持平 [25] - 2022年第二季度利润分成收入2920万美元，其中新贷款发放相关为2630万美元（每笔认证贷款591美元），2021年Q2为2700万美元（每笔认证贷款582美元） [26] - 2022年第二季度毛利润4700万美元，毛利率90%；2021年Q2毛利润5700万美元，毛利率93% [27] - 2022年第二季度销售、一般和行政费用1410万美元，2021年同期为1210万美元 [28] - 2022年第二季度营业收入3280万美元，2021年Q2为4490万美元；净利润2310万美元，2021年Q2为7600万美元（含一次性收益5540万美元） [29] - 2022年第二季度调整后EBITDA为3400万美元，2021年Q2为4610万美元 [30] - 2022年第二季度调整后运营现金流3460万美元，同比增长13% [31] - 2022年公司指导：认证贷款15.5 - 18万笔，总营收1.75 - 2.05亿美元，调整后EBITDA 1.1 - 1.35亿美元，调整后运营现金流1.15 - 1.45亿美元 [32] 各条业务线数据和关键指标变化 - 非OEM业务（主要是信用社）在2022年第二季度认证贷款同比增长27%，前10大客户认证量同比增长33% [11] - 再融资业务占本季度业务的32%，约14000笔认证贷款 [69] 各个市场数据和关键指标变化 - 6月曼海姆二手车价值指数价格较5月下降1.3%，但较2021年6月仍上涨9.7%，全年处于25年高位 [18] - 二手车批发价格上半年持续上涨，平均二手车价格从疫情前的1.9万美元涨至2.8万美元，涨幅47% [18] - 2022年新车SAAR行业估计下调3次，共下调160万辆 [19] - 2021年6月OEM每辆车提供2700美元激励，2022年6月约为1200美元 [19] - 未来五年新车销量预计按AUM增长5.2%，当前新车SAAR低于历史水平200 - 300万辆 [20] - 路上车辆平均车龄超12年，创历史新高 [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 投资市场销售策略，上半年销售和账户管理团队增加23%，招聘汽车贷款领域有经验人才 [10] - 增强贷款机构保护，投资平台和基础设施，改善贷款机构入职、报告和索赔管理能力 [12] - 公司目标是实现高于行业的增长率，同时严格把控承销流程，管理风险 [16] - 公司拥有超20年专有数据、5秒承销决策和4家A类保险合作伙伴，竞争优势明显 [15] - 行业面临芯片短缺、供应链挑战、二手车价格高、通胀和利率上升等问题，许多银行汽车贷款发放量同比下降超20%，而公司预计2022年汽车贷款发放量与2021年持平 [7][9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管行业面临挑战，但公司业务表现良好，对业务弹性有信心，能应对供应和 affordability 限制 [33] - 行业和经济挑战影响短期增长前景，公司在制定指导时考虑了多种因素，包括承销调整、供应链中断、芯片短缺、库存水平、投资、再融资业务、行业增长率、二手车价格、通胀和利率等 [33] - 美联储政策不确定性影响消费者和经销商情绪，公司将密切关注FOMC政策和销售前景相关基本面 [34] - 随着市场正常化，公司有望恢复显著增长，二手车价格下降和库存补充将使贷款更具吸引力，释放潜在需求 [47][53] 其他重要信息 - 公司总潜在市场（TAM）约为310亿美元，其中汽车贷款发放270亿美元，较上市前研究增长8%；汽车再融资40亿美元 [12][13] - 公司市场份额不足2%，增长空间大 [13] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司市场份额表现及2023年及以后的合理增长率 - 公司对增长前景感到兴奋，新的TAM有所增长，信用合作社对公司业务感兴趣，随着汽车供应恢复，有望实现增长 [43][44] - 预计二手车价格在2023年末至2024年初下降，使贷款更具吸引力，在此期间公司可通过再融资业务满足消费者需求 [47][48] - 历史上公司在市场正常化后能实现较高的收入复合年增长率，未来有望恢复显著增长 [53] 问题2: 信用质量情况 - 公司投资组合平均分数约为640，不属于次级和非优质贷款范畴 [52] - 违约和逾期率有所上升，但符合预期，且实际违约率低于预期；索赔率处于历史低位，因为拍卖收益高于预期 [52] 问题3: 最新展望受二手车价格还是消费者情绪影响，以及未来几个季度应关注哪些因素 - 多种因素影响公司展望，包括地缘政治环境、亚洲封锁、芯片问题、行业供应、affordability、SAAR等，其中美联储行动和消费者情绪对指导范围影响最大 [57][58][61] - 公司专注于运营业务，为股东和公司创造现金流，等待潜在需求释放 [60] 问题4: 利润分成安排中，保险公司分成是否会因每笔认证贷款的绝对利润分成水平变化而改变 - 不会 [62] 问题5: 本季度承销模型调整细节，非OEM业务增长是否因再融资活动，以及OEM渠道是否下降最多 - 4月推出84个月贷款期限，扩大间接贷款金额，捕获率有所提高，预计将继续改善 [67] - 再融资业务有新账户加入，公司通过该业务扩大客户份额，部分账户先开展再融资业务再考虑其他渠道 [68] - 再融资业务占本季度业务的32%，约14000笔认证贷款；非OEM业务增长27%，OEM业务受供应、激励和库存影响下降最多 [69] - 公司有新的资金来源对再融资渠道感兴趣，预计再融资申请将继续增加 [70] - 公司拥有超200万个独特风险概况，可根据消费者信用变化调整定价，确保利润分成稳定 [71] 问题6: 新OEM情况及宏观环境对其采用贷款保护计划时间线的影响 - 与新OEM的讨论仍在进行，情况与上一季度变化不大，一些OEM开始出现损失，凸显了公司业务的价值 [73] - 激励措施、SAAR、价格等因素已触底，行业动态正在改善，公司业务基本面强劲，准备好利用500万辆的潜在需求 [74] 问题7: 隐含的每笔贷款收入及对违约率上升的看法 - 从建模角度看，每笔贷款的利润分成在5.5 - 6亿美元之间感觉良好，计划费用因贷款金额增加和业务组合变化而同比上升 [79] 问题8: 再融资贷款数量环比下降18%的原因 - 主要是由于一家大型信用社资金来源暂停两个月以调整资产负债表，并非对利率或营销计划的担忧 [80] 问题9: 信用社在违约预期增加时期对公司产品的兴趣和使用情况，以及产品需求和使用的周期性 - 信用社已广泛采用公司计划，随着违约和逾期率上升，未签约的信用社可能更倾向于加入 [87][88] - 历史上，2007 - 2008年公司在信用社客户中的捕获率翻倍，产品需求增加 [91] - 公司FICO 575及以上的违约和逾期率较低，与10年跟踪表现一致 [91] 问题10: 竞争格局变化 - 未发现能以公司方式开展业务的竞争对手，大型银行贷款数量下降，可能是由于定价过高或资金成本上升 [93] 问题11: 考虑利率、二手车价格和生产正常化，未来几个季度业务组合的变化 - 随着OEM库存增加，其业务占比将提高；再融资业务占比可能维持或略有下降，但认证贷款绝对数量可能继续增加 [101] - 经济压力将使消费者信用分数下降，更多人会寻求再融资以降低每月支出，再融资业务不会减少 [102][103] 问题12: EBITDA展望变化是由于收入影响还是额外投资支出 - 主要是收入变化，公司在指导中维持约63% - 65%的EBITDA利润率，已考虑2022年的投资 [109] 问题13: 如何利用强大的资产负债表和现金状况 - 首要任务是投资业务和市场销售策略，准备利用潜在需求；同时保持财务灵活性，未来会关注并购机会 [110] 问题14: 与贷款合作伙伴的沟通情况，以及非OEM业务量在指导中点隐含的下半年收缩原因 - 贷款合作伙伴并非试图降低风险敞口或资金成本问题，而是需要重新组织资产负债表以寻找额外资金用于贷款 [114][115] - 公司正在积极将业务重新分配给其他合作伙伴，OEM业务第二季度较第一季度略有上升，预计全年将保持当前趋势 [116] 问题15: 是否考虑进行股票回购，是否存在限制 - 目前没有董事会授权进行股票回购，公司会在董事会层面进行审慎评估，当前重点是积累现金、保持财务灵活性和投资业务 [118] 问题16: 去年第二季度初取消车辆价值折扣对利润分成平均水平的同比影响 - 取消5%折扣后捕获率增加，但降低了保费和合同利率；较高的贷款金额会带来更高的保费和利润分成，84个月贷款期限也带来了更高的保费费率 [121][122][123] 问题17: 合同资产估计和利润分成收入中，是否有特定年份的贷款表现值得关注 - 实际情况是索赔和损失严重程度低于原模型估计的640万美元，而前瞻性期间因二手车价格下降、提前还款增加和违约预期上升等因素，增加了360万美元的压力 [126]

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