投资背景与策略 - 投资生涯始于2011年高中时期，主要投资领域包括房地产投资信托基金、优先股和高收益债券 [1] - 当前投资策略结合长期股票多头仓位、备兑认购期权和现金担保认沽期权 [1] - 投资分析方法纯粹基于基本面长期观点 [1] 研究覆盖范围 - 研究覆盖重点领域为房地产投资信托基金和金融板块 [1] - 偶尔根据宏观交易思路撰写关于交易所交易基金和其他股票的文章 [1]

I ventured into investing in high school in 2011, mainly in REITs, preferred stocks, and high-yield bonds, starting a fascination with markets and the economy that has not faded despite the years. More recently I have been combining long stock positions with covered calls and cash secured puts. I approach investing purely from a fundamental long-term point of view. On Seeking Alpha I mostly cover REITs and financials, with occasional articles on ETFs and other stocks driven by a macro trade idea.Analyst’s D ...

Merchants Bancorp (MBIN) came out with quarterly earnings of $0.97 per share, beating the Zacks Consensus Estimate of $0.79 per share. This compares to earnings of $1.17 per share a year ago. These figures are adjusted for non-recurring items.This quarterly report represents an earnings surprise of +22.78%. A quarter ago, it was expected that this bank holding company would post earnings of $1.12 per share when it actually produced earnings of $0.6, delivering a surprise of -46.43%.Over the last four quarte ...

净利润与每股收益 - 第三季度净利润为5470万美元，环比第二季度增长1670万美元（44%），但同比2024年第三季度下降660万美元（11%）[1][4][5] - 稀释后每股收益为0.97美元，环比增长62%，但同比下降17%[1] - 第三季度净收入为5470万美元，环比增长44%，但同比下降11%[43] - 第三季度摊薄后每股收益为0.97美元，环比增长62%，同比下降17%[43] - 2025年第三季度净收入为5470.1万美元，环比增长44.0%，但较2024年同期的6127.3万美元下降10.7%[60] - 2025年前九个月净收入为1.509亿美元，同比下降33%[47] - 2025年前九个月净收入为1.50921亿美元，较2024年同期的2.2472亿美元下降33%[55] 净利息收入与净息差 - 净息差为2.82%，同比下降17个基点，净利息收入下降4%至1.281亿美元[23][24] - 净利息收入为1.281亿美元，基本持平[30] - 净息差为2.82%，下降1个基点[35] - 第三季度净利息收入为1.280亿美元，环比下降1%，同比下降4%[43] - 第三季度贷款利息收入为2.541亿美元，同比下降12%[43] - 前九个月净利息收入为3.790亿美元，同比下降2%[47] - 2025年第三季度净利息收入为1.28058亿美元，较2024年同期的1.32821亿美元下降3.6%[58] - 2025年第三季度平均生息资产收益率为6.64%，较2024年同期的7.62%下降98个基点[58] 非利息收入 - 非利息收入大幅增长2630万美元（157%），主要受贷款服务费和贷款销售收益驱动[5][26] - 非利息收入为4300万美元，减少750万美元或15%[33] - 贷款服务费包括210万美元的服务权正面公允价值调整，而上一期间为670万美元的负面调整[28] - 贷款销售利得增加790万美元或47%[28] - 第三季度非利息收入为4300万美元，环比下降15%，但同比大幅增长157%[43] - 2025年前九个月贷款销售收益为5963.2万美元，较2024年同期的3725.5万美元增长60.1%[60] 信贷损失拨备与资产质量 - 贷款损失准备金总额减少2380万美元（45%），特殊关注类贷款下降9%至1.557亿美元[1][12] - 核销贷款2950万美元，环比第二季度的4610万美元有所改善[9][11] - 不良贷款增至2.983亿美元，占贷款总额的2.81%，较第二季度末上升[14] - 第三季度信贷损失拨备为2920万美元，环比大幅下降45%，但同比激增324%[43] - 前九个月信贷损失拨备为8990万美元，同比大幅增加317%[47] - 截至2025年9月30日，贷款和持有待售贷款总额为147.38亿美元，其中不良贷款占比2.81%[64][65] - 2025年前九个月信贷损失准备下的净冲销额为8607万美元，显著高于2024年同期的1045.1万美元[65] 存款表现 - 核心存款达128亿美元，占总存款的92%[1][17] - 平均存款证余额为22亿美元，减少28亿美元或56%[28] - 平均生息支票账户余额为75亿美元，增加22亿美元或41%[28] - 总存款从2024年9月30日的12,891,887千美元增长至2025年9月30日的13,934,705千美元，增幅为8.1%[40] - 计息需求账户余额在2025年6月30日达到峰值631,746千美元，较2025年3月31日的505,687千美元增长24.9%[40] - 总存款从2024年12月31日的11,919.976亿美元增长至2025年9月30日的13,934.705亿美元，增长约16.9%[67] - 核心存款从2024年12月31日的9,385.898亿美元增长至2025年9月30日的12,790.632亿美元，增长约36.3%[67] - 经纪存款从2024年12月31日的25.34078亿美元大幅下降至2025年9月30日的11.44073亿美元，下降约54.8%[67] - 计息存款总额从2024年12月31日的11,680.971亿美元增长至2025年9月30日的13,534.891亿美元，增长约15.9%[67] - 不计息存款从2024年12月31日的239.005亿美元大幅增长至2025年9月30日的399.814亿美元，增长约67.3%[67] - 核心活期存款从2024年12月31日的431.9512亿美元增长至2025年9月30日的768.1422亿美元，增长约77.8%[67] - 核心储蓄存款从2024年12月31日的344.2111亿美元增长至2025年9月30日的378.8707亿美元，增长约10.1%[67] - 核心存单从2024年12月31日的138.5270亿美元下降至2025年9月30日的92.0689亿美元，下降约33.5%[67] - 经纪存单从2024年12月31日的25.3319亿美元大幅下降至2025年9月30日的11.43413亿美元，下降约54.9%[67] - 总存单从2024年12月31日的391.8489亿美元下降至2025年9月30日的206.4102亿美元，下降约47.3%[67] 贷款与证券 - 贷款销售收入增加790万美元（47%）同比[1][17] - 平均贷款及待售贷款余额为147亿美元，减少1.716亿美元或1%[35] - 平均持有至到期证券余额为15亿美元，减少6130万美元或4%[35] - 贷款净额从2024年9月30日的10,261,890千美元增长至2025年9月30日的10,515,221千美元，增幅为2.5%[40] - 待售贷款从2024年9月30日的3,808,234千美元增长至2025年9月30日的4,129,329千美元，增幅为8.4%[40] - 持有至到期证券的账面价值从2024年9月30日的1,755,047千美元下降至2025年9月30日的1,670,555千美元，降幅为4.8%[40] - 截至2025年9月30日，多户住宅融资贷款额为48.77亿美元，较2024年12月31日的46.24亿美元增长5.4%[62] - 抵押贷款仓储回购协议额为16.46亿美元，较2024年12月31日的14.46亿美元增长13.8%[62] 资产与负债总额 - 总资产达到创纪录的194亿美元，较2024年12月31日增长5.489亿美元（3%）[1][7] - 总资产从2024年9月30日的18,652,976千美元增长至2025年9月30日的19,354,647千美元，增幅为3.8%[40] - 借款从2024年9月30日的3,568,721千美元下降至2025年9月30日的2,902,631千美元，降幅为18.7%[40] - 截至2025年9月30日，总资产为193.55亿美元，较2024年12月31日的188.06亿美元增长2.9%[60] - 2025年第三季度平均总资产为188.13165亿美元，较2024年同期的183.11393亿美元增长3%[58] - 2025年第三季度平均计息负债为159.73365亿美元，总存款为138.69569亿美元[58] 股东权益与回报率 - 留存收益从2024年9月30日的1,250,176千美元增长至2025年9月30日的1,431,983千美元，增幅为14.5%[41] - 股东权益总额从2024年9月30日的1,939,107千美元增长至2025年9月30日的2,225,434千美元，增幅为14.8%[41] - 第三季度年化平均资产回报率为1.16%，环比上升36个基点[50] - 截至2025年9月30日，有形普通股股东权益为16.66087亿美元，较2024年同期的14.81641亿美元增长12%[56] - 截至2025年9月30日，有形资产为193.46591亿美元，较2024年同期的186.44897亿美元增长4%[56] - 2025年第三季度年化平均有形普通股股东权益回报率为10.69%，较2024年同期的14.43%下降374个基点[52] - 截至2025年9月30日，每股有形账面价值为36.31美元，较2024年同期的32.38美元增长12%[56] 业务板块资产构成 - 截至2025年9月30日，多户住宅抵押贷款银行业务资产为51.30亿美元，占总资产的2%[60] - 抵押贷款仓储业务资产为69.94亿美元，占总资产的36%[60] - 银行业务资产为115.22亿美元，占总资产的60%[60] 其他财务数据 - 公司拥有59亿美元未使用的借款能力，占其总资产的30%[1][19] - 利息收入为3.018亿美元，减少260万美元或1%[31] - 现金及现金等价物从2024年9月30日的601,906千美元下降至2025年9月30日的598,036千美元，降幅为0.6%[40] - 2025年前九个月非利息支出为2.16251亿美元，较2024年同期的1.6061亿美元增长35%[55]

净利息收入敏感性分析 - 净利息收入敏感性分析显示，利率上升200基点时净利息收入预计增加8598.2万美元或16.2%，利率下降200基点时预计减少8428.9万美元或15.9%[478] - 净利息收入敏感性分析显示，利率上升100基点时净利息收入预计增加4289.5万美元或8.1%，利率下降100基点时预计减少4435.7万美元或8.3%[478] - 与2024年12月31日相比，2025年6月30日净利息收入对利率变动的敏感性增加，例如+200基点情景下变化率从13.1%升至16.2%[478] - 公司利率风险管理政策目标为利率±100基点变动时净利息收入变化限制在20%以内，±200基点变动时限制在30%以内，当前情景均符合政策限制[478] 股权经济价值（EVE）敏感性分析 - 股权经济价值敏感性分析显示，利率立即上升200基点时EVE预计增加489.7万美元或0.2%，利率下降200基点时预计增加5484.9万美元或2.6%[480] - 股权经济价值敏感性分析显示，利率立即上升100基点时EVE预计增加26.04万美元或0.1%，利率下降100基点时预计增加3611.2万美元或1.7%[480] - 公司利率风险管理政策目标为利率±100基点变动时EVE变化限制在15%以内，±200基点变动时限制在20%以内，当前情景均符合政策限制[480] 权益与账面价值 - 截至2025年6月30日总权益为21.84632亿美元，较2024年同期的18.88147亿美元增长[485] - 截至2025年6月30日有形普通股权益为16.25279亿美元，较2024年同期的14.30652亿美元增长[485] - 截至2025年6月30日每股有形账面价值为35.42美元，较2024年同期的31.27美元增长[485]

文章核心观点 - 文章旨在评估Merchants Bancorp（纳斯达克代码 MBIN）的优先股是否值得纳入投资组合 [1]

公司业绩表现 - 季度每股收益0 6美元 低于Zacks共识预期的1 12美元 同比去年1 49美元下降 [1] - 营收1 792亿美元 超出共识预期12 6% 同比去年1 5947亿美元增长 [2] - 过去四个季度中 仅一次超过EPS预期 但两次超过营收预期 [2] 市场反应与股价 - 年初至今股价下跌4 9% 同期标普500指数上涨8 6% [3] - 当前Zacks评级为3级(持有) 预计短期表现与市场持平 [6] 未来预期 - 下季度共识EPS预期1 19美元 营收预期1 6495亿美元 [7] - 本财年共识EPS预期4 49美元 营收预期6 4115亿美元 [7] - 盈利预测修订趋势近期呈现混合状态 [6] 行业对比 - 所属东北地区银行业在Zacks行业排名中位列前15% [8] - 同业公司LINKBANCORP预计季度EPS0 2美元 同比增长17 7% 营收2888万美元 同比增9 6% [9]

收入和利润 - 2025年第二季度净利润3800万美元，同比减少3840万美元（下降50%）[1][2][4] - 2025年第二季度每股摊薄收益0.60美元，同比下降60%，环比下降35%[1][2] - 净利息收入为1.287亿美元，较1.222亿美元增加650万美元或5%[31] - 非利息收入为5050万美元，较2370万美元增加2680万美元或113%[35] - 公司2025年第二季度净利息收入为1.287亿美元，环比增长5%，与去年同期持平[45] - 公司2025年第二季度非利息收入为5048万美元，环比大幅增长113%，同比增长61%[45] - 公司2025年第二季度净利润为3798万美元，环比下降35%，同比下降50%[45] - 公司2025年第二季度普通股股东应占净利润为2772万美元，环比下降35%，同比下降59%[45] - 公司2025年第二季度基本每股收益为0.60美元，环比下降35%，同比下降60%[45] - 净利息收入为25.09亿美元，同比下降2%[47] - 净收入为9622万美元，同比下降41%[47] - 第二季度净收入为3798.1万美元，环比下降35%，同比下降50%[50] - 公司2025年上半年净收入为9.622亿美元，较2024年同期的16.3447亿美元下降41%[56] - 2025年上半年归属于普通股股东的净利润为7031.8万美元，较2024年同期的1.452亿美元大幅下降52%[56] - 2025年第二季度净利息收入为1.2872亿美元，略高于2024年同期的1.2812亿美元，但净息差降至2.83%[58] - 2025年第二季度抵押贷款仓储业务部门净收入为2298.6万美元，银行部门净收入为1457.4万美元[60] - 2025年第二季度多户住宅贷款销售利润为1981.5万美元，上半年总计为2994万美元[60] 成本和费用 - 2025年第二季度信贷损失拨备同比增加4310万美元（上升432%），环比增加4530万美元（上升586%）[1][4][5] - 非利息支出7730万美元，同比增加2700万美元（上升54%）[28] - 非利息支出为7730万美元，较6170万美元增加1570万美元或25%[36] - 公司2025年第二季度信贷损失拨备为5303万美元，环比激增586%，同比激增432%[45] - 公司2025年第二季度非利息支出为7734万美元，环比增长25%，同比增长54%[45] - 信贷损失拨备为6075.4万美元，同比大幅增加314%[47] - 非利息支出为1.39亿美元，同比增加40%[47] - 截至2025年6月30日，年内贷款冲销额达5657万美元，显著高于2025年3月的1050.7万美元[64] 资产和负债 - 总资产191亿美元，较2025年3月31日增长2%[1][7] - 核心存款114亿美元，较2025年3月31日增加7.446亿美元（上升7%），占总存款的90%[1][16] - 经纪存款13亿美元，较2025年3月31日减少4.639亿美元（下降27%）[1][17] - 未使用的借款能力为50亿美元，占其总资产的26%[1][18] - 存款证平均余额为31亿美元，较65亿美元下降34亿美元或53%[29] - 借款平均余额为35亿美元，较10亿美元增长235%[29] - 贷款和持有待售贷款平均余额为148亿美元，较138亿美元增长8%[34] - 计息支票账户平均余额为62亿美元，较51亿美元增长20%[34] - 截至2025年6月30日，公司总资产为1910亿美元，存款为1270亿美元[38] - 总资产从2024年6月30日的18,212.422百万美元增长至2025年6月30日的19,141.204百万美元，增幅为5.1%[42] - 总存款从2024年6月30日的14,917,067百万美元降至2025年6月30日的12,686,835百万美元，降幅为14.9%[42] - 借款从2024年6月30日的1,159,206百万美元大幅增至2025年6月30日的4,009,474百万美元，增幅为245.8%[42] - 无息存款从2024年6月30日的383,260百万美元降至2025年6月30日的315,523百万美元，降幅为17.7%[42] - 有息存款从2024年6月30日的14,533,807百万美元降至2025年6月30日的12,371,312百万美元，降幅为14.9%[42] - 第二季度平均资产为189.85亿美元，环比增长6%，同比增长7%[50] - 2025年第二季度总资产增至191.412亿美元，较2024年同期增长5%[56] - 贷款总额从2024年12月31日的104.384亿美元微增至2025年6月30日的105.239亿美元[62] - 待售贷款显著增长，从2024年12月31日的37.715亿美元增至2025年6月30日的41.058亿美元[62] - 总贷款净额（扣除损失准备）持续增长，从2024年12月的141.255亿美元增至2025年6月的145.379亿美元[62] - 总存款从2024年12月的119.2亿美元增长至2025年6月的126.868亿美元[66] - 核心存款显著增加，从2024年12月的93.859亿美元增至2025年6月的114.324亿美元，而经纪存款相应减少[66] 特定资产项目变化 - 现金及现金等价物从2024年6月30日的540,882百万美元增至2025年6月30日的647,165百万美元，增幅为19.6%[42] - 待售贷款从2024年6月30日的3,483,076百万美元增至2025年6月30日的4,105,765百万美元，增幅为17.9%[42] - 证券化中的抵押贷款从2024年6月30日的209,244百万美元增至2025年6月30日的402,427百万美元，增幅为92.3%[42] - 持有至到期证券从2024年6月30日的1,291,110百万美元增至2025年6月30日的1,548,211百万美元，增幅为19.9%[42] - 截至2025年6月30日，服务权余额为1.9304亿美元，较期初有所增加[60] 股东权益和资本充足率 - 有形账面价值达到创纪录的每股35.42美元，同比增长13%，环比增长1%[1][3] - 股东权益从2024年6月30日的550,430百万美元增至2025年6月30日的1,184,632百万美元，增幅为115.2%[42] - 截至2025年6月30日，公司股东权益总额为21.846亿美元[43] - 年化平均资产回报率为0.80%，较去年同期下降92个基点[50] - 有形普通股权益回报率为6.75%，较去年同期大幅下降1280个基点[50] - 普通股每股有形账面价值为35.42美元，同比增长13%[50] [53] - 总资本与风险加权资产比率为13.4%，较去年同期提升140个基点[50] - 平均有形普通股股东权益回报率从2024年上半年的22.30%显著下降至2025年同期的8.68%，降幅达1362个基点[56] - 有形普通股每股账面价值从2024年6月30日的31.27美元增至2025年同期的35.42美元，增长13%[56] 利率和收益率 - 总生息负债平均利率为4.35%，较5.22%下降87个基点[29] - 公司2025年第二季度总利息收入为3.044亿美元，环比增长6%，同比下降7%[45] - 公司2025年第二季度总利息支出为1.757亿美元，环比增长6%，同比下降12%[45] - 2025年第二季度贷款和持有待售贷款的平均余额为148.2615亿美元，收益率为6.92%[58] 贷款信用质量 - 贷款信用风险状况改善，“通过”类别贷款占比从2024年12月的93.3%上升至2025年6月的94.4%[64] - “关注”类别贷款大幅减少，占比从2025年3月的3.9%降至2025年6月的1.6%[64] - 不良贷款总额从2025年3月的2.846亿美元降至2025年6月的2.515亿美元，不良贷款率从2.73%降至2.39%[64] - 逾期贷款比率从2025年3月的2.32%改善至2025年6月的1.91%[64] 非利息收入驱动因素 - 非利息收入5050万美元，同比增加1910万美元（上升61%），主要受贷款销售收益推动[4][27] - 贷款销售利得增加1170万美元或101%，主要因多户住宅贷款组合量增加[35][37]

核心财务表现 - 2025年第二季度净利润3800万美元，较2024年同期下降504%，较2025年第一季度下降35% [1][3][4] - 稀释后每股收益0.60美元，较2024年同期下降60%，较2025年第一季度下降35% [1][12] - 信贷损失准备金增加4310万美元(432%)，主要与多户房产价值下降及抵押贷款欺诈调查相关 [3][7][12] 资产质量 - 贷款损失准备金达9180万美元，较2025年第一季度增长10% [7] - 特殊关注贷款下降584%至1715亿美元，不良贷款下降至2515亿美元(占应收贷款239%) [9][11] - 核销贷款4610万美元，涉及14个多户贷款客户，无回收 [8] 资产负债表 - 总资产1910亿美元，较2025年第一季度增长2%，主要受抵押贷款仓库组合增长驱动 [5][12] - 核心存款1140亿美元，占总存款90%，创2022年3月以来最高水平 [12][15] - 未使用借款能力50亿美元，占资产26%，流动性状况稳健 [12][17][18] 业务亮点 - 贷款销售收益增长109%至2330万美元，多户贷款证券化交易贡献显著 [3][12][25] - 有形账面价值创纪录达3542美元/股，较2024年同期增长13% [2][12][39] - 完成373亿美元多户贷款证券化交易，通过Freddie Mac Q系列项目执行 [12] 行业与战略 - 自2019年起通过贷款销售和证券化降低信用风险，2025年6月扩大信用违约互换规模 [13] - 多户抵押银行业务净收入927万美元，抵押贷款仓储业务净收入2299万美元 [47] - 公司业务模式持续出售或证券化大部分贷款，为流动性管理提供灵活性 [19]

财务数据关键指标变化（收入和利润） - 2025年一季度净利息收入（扣除信贷损失前）为12.2196亿美元，同比下降3.8%[395] - 2025年3月31日净利息收入敏感性分析显示，利率下降200个基点时净利息收入减少6628.4万美元（-12.6%），上升200个基点时增加7300.1万美元（+13.9%）[388] 财务数据关键指标变化（成本和费用） - 2025年一季度非利息支出6166.4万美元，效率比率升至42.27%（2024年同期为29.13%）[395] 财务数据关键指标变化（权益和账面价值） - 公司有形普通股权益从2024年的126.8697亿美元增至2025年的160.1376亿美元[395] - 2025年3月31日每股有形账面价值34.90美元，较2024年同期增长19.3%[395] 业务线表现 - 公司核心业务包括多户住宅贷款、SBA贷款及回购协议，采用"发放-出售"模式以降低利率风险[379] 利率风险管理 - 利率风险管理政策规定：净利息收入变动在±200个基点利率波动时不得超过30%[388] - 公司采用净利息收入风险（NII at Risk）和经济价值权益（EVE）双模型管理利率风险[384] - 2025年一季度经济价值权益（EVE）敏感性测试显示，利率上升200个基点时EVE减少1022.8万美元（-0.5%）[390] 其他财务数据 - 2025年3月31日公司总资产达187.978亿美元，较2024年同期增长5.5%[395]