财务数据关键指标变化 - 2019年9月营收为12.405亿美元，2018年同期为10.808亿美元；2019年前九月营收为35.962亿美元，2018年同期为33.826亿美元[13] - 2019年9月总费用为6.917亿美元，2018年同期为6.14亿美元；2019年前九月总费用为21.022亿美元，2018年同期为18.91亿美元[13] - 2019年9月营业利润为5.488亿美元，2018年同期为4.668亿美元；2019年前九月营业利润为14.94亿美元，2018年同期为14.916亿美元[13] - 2019年9月净利息支出为4590万美元，2018年同期为5640万美元；2019年前九月净利息支出为1.49亿美元，2018年同期为1.605亿美元[13] - 2019年9月所得税拨备为1.304亿美元，2018年同期为1.008亿美元；2019年前九月所得税拨备为2.896亿美元，2018年同期为2.827亿美元[13] - 2019年9月净利润为3.824亿美元，2018年同期为3.12亿美元；2019年前九月净利润为10.68亿美元，2018年同期为10.667亿美元[13] - 2019年9月归属于穆迪的净利润为3.794亿美元，2018年同期为3.102亿美元；2019年前九月归属于穆迪的净利润为10.626亿美元，2018年同期为10.593亿美元[13] - 2019年9月基本每股收益为2.01美元，2018年同期为1.62美元；2019年前九月基本每股收益为5.60美元，2018年同期为5.53美元[13] - 2019年9月稀释每股收益为1.99美元，2018年同期为1.59美元；2019年前九月稀释每股收益为5.54美元，2018年同期为5.45美元[13] - 2019年前九月其他综合收益（损失）为 - 9110万美元，2018年同期为 - 4760万美元[15] - 公司税后净收入为1068.0百万美元和1066.7百万美元[16] - 公司其他综合收益（损失）总计为(81.9)百万美元和(177.7)百万美元[16] - 公司综合收益为986.1百万美元和889.0百万美元[16] - 截至2019年9月30日和2018年12月31日，公司现金及现金等价物分别为1178.0百万美元和1685.0百万美元[17] - 截至2019年9月30日和2018年12月31日，公司应收账款净额分别为1228.4百万美元和1287.1百万美元[17] - 截至2019年9月30日和2018年12月31日，公司资本盈余分别为607.9百万美元和600.9百万美元[20] - 截至2019年9月30日和2018年12月31日，公司留存收益分别为9391.6百万美元和8594.4百万美元[20] - 截至2019年9月30日和2018年12月31日，公司商誉分别为3610.0百万美元和3781.3百万美元[21] - 截至2019年9月30日和2018年12月31日，公司总负债分别为8774.7百万美元和8869.7百万美元[22] - 截至2019年9月30日和2018年12月31日，公司股东权益总额分别为697.3百万美元和656.5百万美元[23] - 九个月内净收入为10.68亿美元，去年同期为10.667亿美元[25] - 九个月内经营活动提供的净现金为11.955亿美元，去年同期为10.846亿美元[25] - 九个月内投资活动使用的净现金为1.495亿美元，去年同期为1.138亿美元[25] - 九个月内融资活动使用的净现金为15.17亿美元，去年同期为9.802亿美元[25] - 现金及现金等价物期末余额为11.78亿美元，去年同期为10.348亿美元[26] - 截至2018年6月30日，股东权益总额为4.601亿美元[27] - 截至2018年9月30日，股东权益总额为6.061亿美元[28][32] - 2018年九个月内净收益为3.102亿美元，非控股权益收益为0.018亿美元[27] - 2018年九个月内股息支出为0.857亿美元，非控股权益股息支出为0.0026亿美元[27] - 2018年九个月内基于股票的薪酬为3.07亿美元[27] - 2019年6月30日，公司净收入为3.794亿美元，股息为0.955亿美元[35] - 2018年12月31日至2019年6月30日，公司净收入为10.626亿美元，股息为2.852亿美元[38] - 2019年9月30日，公司股东权益总额为6.973亿美元[36][39] - 2018年12月31日，公司股东权益总额为6.565亿美元[38] - 2019年第三季度公司总营收12.405亿美元，2018年同期为10.808亿美元[64] - 2019年前三季度公司总营收35.962亿美元，2018年同期为33.826亿美元[64] - 截至2019年9月30日的三个月，公司总营收为12.405亿美元，2018年同期为10.808亿美元[69][72] - 截至2019年9月30日的九个月，公司总营收为35.962亿美元，2018年同期为33.826亿美元[67][73] - 2019年第三季度，MIS、MA和总计的收入分别为74660万美元、49390万美元和12.405亿美元；2019年前九个月，MIS、MA和总计的收入分别为21.551亿美元、14.411亿美元和35.962亿美元[74] - 2018年第三季度，MIS、MA和总计的收入分别为64480万美元、43600万美元和10.808亿美元；2018年前九个月，MIS、MA和总计的收入分别为21.17亿美元、12.656亿美元和33.826亿美元[74] - 2019年第三季度，递延收入总变化为 - 1.001亿美元；2019年前九个月，递延收入总变化为 - 1.05亿美元，2019年9月30日递延收入余额为9.707亿美元[77][79] - 2018年第三季度，递延收入总变化为 - 9110万美元；2018年前九个月，递延收入总变化为 - 5090万美元，2018年9月30日递延收入余额为8.954亿美元[81] - 2019年第三季度和前九个月，股票薪酬成本分别为3330万美元和1.032亿美元；2018年第三季度和前九个月，股票薪酬成本分别为3050万美元和1亿美元[86] - 2019年前九个月，公司授予0.2百万份员工股票期权，加权平均授予日公允价值为每股43.10美元；授予0.8百万股限制性股票，加权平均授予日公允价值为每股173.71美元；授予0.1百万股基于绩效的奖励，加权平均授予日公允价值为每股168.04美元[86] - 2019年9月30日，股票期权和未归属受限股的未确认基于股票的薪酬费用分别为750万美元和1.759亿美元，预计分别在2.1年和2.5年的加权平均期间内确认；与非市场业绩奖励相关的未确认费用为2960万美元，预计在1.9年的加权平均期间内确认[89] - 2019年9月30日止三个月和九个月，穆迪的有效税率分别为25.4%和21.3%，2018年同期分别为24.4%和21.0% [91] - 2019年第三季度，公司的未决税务事项（UTPs）增加880万美元，2019年前九个月净减少2390万美元[92] - 2019年和2018年截至9月30日的九个月，公司支付的所得税分别为3.025亿美元和3.37亿美元[96] - 2019年2 - 4月，公司通过加速股票回购计划（ASR）回购280万股普通股，花费5亿美元，均价180.33美元/股[98][99] - 截至2019年9月30日，公司现金等价物和投资中，存单和货币市场存款账户成本4.363亿美元，公允价值4.363亿美元；开放式共同基金成本680万美元，公允价值770万美元[100] - 2019年截至9月30日的三个月和九个月，公司对MAKS分别记录200万美元和1070万美元的非现金减值费用，9月30日估计公允价值为2.025亿美元[112] - 截至2019年9月30日，待售总资产为254.0美元，待售总负债为84.1美元[113] - 截至2019年9月30日，利率互换名义总额为1580.0美元，较2018年12月31日的1330.0美元有所增加[117] - 2019年第三季度，利率互换相关净利息结算和应计项目在利息费用净额中记录为1.0美元，公允价值变动为2.3美元，对冲债务公允价值变动为 - 2.3美元[118] - 截至2019年9月30日，固定换固定利率互换名义金额为10.791亿欧元，加权平均利率为1.43%；浮动换浮动利率互换名义金额为9.313亿欧元，基于3个月EURIBOR [121] - 截至2019年9月30日，交叉货币互换指定为净投资对冲，分别将于2021年、2022年、2023年和2024年到期结算，名义金额分别为6.877亿欧元、4.382亿欧元、4.419亿欧元和4.426亿欧元[122] - 截至2019年9月30日，未到期的远期合同指定为净投资对冲，出售欧元购买美元的名义金额为4.85亿欧元，对应5.32亿美元[123] - 2019年第三季度，净投资对冲的外汇远期合同、交叉货币互换和长期债务的已确认收益分别为4.9美元、79.6美元和18.2美元[124] - 2019年第三季度，现金流量对冲的交叉货币互换和利率合同的已确认收益分别为0.1美元和 - 0.1美元[124] - 净投资套期保值工具中，外汇远期合约2019年9个月金额为490万美元，交叉货币互换为7510万美元，长期债务为1700万美元，总计9700万美元[125] - 现金流量套期保值工具中，交叉货币互换2019年相关金额为150万美元，利率合约为-10万美元，总计150万美元[125] - 截至2019年9月30日，累计净投资套期和现金流量套期在AOCI中的净收益为1.266亿美元，2018年12月31日为3280万美元[126] - 未指定为会计套期的外汇远期合约，2019年第三季度净损失2670万美元，2018年同期为1180万美元；2019年前9个月净损失3500万美元，2018年同期为2910万美元[130] - 2019年9月30日，指定为会计套期的衍生品资产总计1.54亿美元，2018年12月31日为2690万美元；负债总计5.508亿美元，2018年12月31日为5.88亿美元[131] - 2019年前9个月，商誉方面，MIS新增/调整5210万美元，MA新增/调整4490万美元，合并新增/调整9700万美元[133] - 2019年前9个月，因外币折算调整，MIS的商誉减少1010万美元，MA减少1.145亿美元，合并减少1.044亿美元[133] - 2019年前9个月，MA和合并的商誉因重新分类至持有待售资产分别减少1.639亿美元[133] - 截至2019年9月30日，MIS的商誉期末余额为3.2亿美元，MA为33.022亿美元，合并为36.222亿美元[133] - 2019年，公司采用ASU 2018 - 02，与净投资套期税效应相关的250万美元重新分类至留存收益[125] - 2019年9月30日无形资产净值为1454.1百万美元，2018年12月31日为1566.1百万美元[136] - 2019年第三季度无形资产摊销费用为24.7百万美元，2018年同期为24.6百万美元；2019年前九个月为77.3百万美元，2018年同期为75.4百万美元[136] - 2019年前九个月重组费用为5830万美元，2018年同期无费用[139] - 2019年9月30日重组负债余额为3130万美元，预计到2021年支付完毕[140][141] - 2019年9月30日公允价值计量的资产为16230万美元，负债为570万美元；2018年12月31日资产为7680万美元，负债为1640万美元[143][144] - 2019年9月30日其他流动资产为28610万美元，2018年12月31日为28230万美元[148] - 2019年9月30日其他资产为42530万美元，2018年12月31日为27430万美元[148] - 2019年9月30日无形资产预计未来摊销费用2019年（9月30日后）为2010万美元，2020年为9540万美元，2021年为9520万美元，2022年为9510万美元，2023年为9260万美元，之后为10.

财务数据和关键指标变化 - 第三季度公司整体收入增长15%，穆迪投资者服务公司（MIS）增长16%，穆迪分析公司（MA）增长13% [9] - 调整后营业利润6.14亿美元，较上年同期增长19%，调整后营业利润率49.5%，上升190个基点 [9] - 调整后摊薄每股收益增长27% [9] - 全年调整后摊薄每股收益指引区间上调至8.05 - 8.20美元 [9] - 第三季度总运营费用增长13%，年初至今总运营费用增长11% [22][23] - 预计2019年全年收入和运营费用将实现高个位数百分比增长，运营利润率和调整后运营利润率预计分别约为42%和48% [25][26] - 目标净利息费用约为1.95亿美元，全年有效税率预计在21.5% - 22.5%之间 [26] - 预计摊薄每股收益和调整后摊薄每股收益将分别增至7.20 - 7.35美元和8.05 - 8.20美元，股票回购预计约为10亿美元 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 MIS - 第三季度收入较上年同期增长16%，调整后营业利润率扩大250个基点 [19] - 全年收入展望调整为中个位数百分比增长，预计美国收入中个位数增长，非美国收入低个位数增长 [27] - 2019年债务发行估计与2018年大致持平，预计实现约900个首次授权，调整后营业利润率预期仍约为58% [27][28] MA - 整体收入增长率为13%，有机收入增长10%，调整后营业利润率提高80个基点 [20] - 研究与分析（RD&A）收入增长13%，有机增长10% [20] - 企业风险解决方案（ERS）收入季度增长16%，有机增长13%，过去12个月收入增长5%，销售额增长10% [21] - ERS经常性收入自2015年以来增长1.6亿美元，占总业务的78%，过去12个月订阅销售增长16%，一次性产品和服务销售下降6% [21][22] - 预计全年总收入将实现低两位数百分比增长，调整后营业利润率扩大150 - 250个基点至28% - 29% [28] 各个市场数据和关键指标变化 - 第三季度固定收益市场发行强劲，投资级和高收益债券发行分别增长45%和超100%，浮动利率贷款发行增长21% [15][16] - 预计2020年发行水平可能与2019年大致相似，若贸易紧张局势缓和、欧洲局势稳定、增长情绪改善等，可能实现中个位数增长 [37][38] - 预计2019年绿色债券市场发行约220 - 230亿美元，社会和可持续债券约40 - 50亿美元，可持续和绿色关联贷款约70亿美元 [71] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 持续加强核心评级和分析业务，在企业信用金字塔下游、新地理区域和相邻产品领域寻求战略增长机会 [10] - 加强在中国和拉丁美洲的区域布局，在中国通过合资企业中诚信国际（CCXI）开展业务，在拉丁美洲推出Moody's Local平台 [10][12] - 进行多项收购，包括收购SingTel Green Finance少数股权、ABS Suite软件平台、RiskFirst等，提升产品能力和市场地位 [11][13] - 积极参与ESG相关活动，发布可持续发展会计标准委员会指数，举办ESG会议等，致力于建立评估ESG风险的透明标准 [17][18] - ESG市场较为分散，竞争对手众多，标准尚待建立，公司通过收购和整合数据、分析能力，在标签债券市场取得领先地位 [68][70][72] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 央行行动和基准利率下降创造了有利于发行人的市场条件，但地缘政治不确定性和全球增长预测仍存在 [14] - 公司为英国脱欧做好了准备，无论结果如何，MIS都能在欧盟27国和英国开展业务 [16] - 对MA的长期前景持乐观态度，但短期内ERS收入受会计标准影响会有波动 [43] - 预计2020年债务发行可能与2019年水平相似，存在增长机会，但也面临全球衰退、市场情绪和利差扩大等下行风险 [37][38] 其他重要信息 - 11月1日起，Steve Tulenko将担任MA总裁，Mike West将担任MIS总裁，Rob Fauber将担任首席运营官 [30] - 公司预计参加未来两个月在纽约、波士顿和旧金山举行的会议，投资者可在12月中旬的巴克莱全球TMT会议上与Steve Tulenko会面 [32] - 公司将于2020年3月11日在纽约举行下一次投资者日活动 [32] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请提供2020年展望及相关假设 - 公司需等到年底确定当前年度发行情况，再结合自身预测和市场预测进行判断 [37] - 预计2020年发行水平可能与2019年大致相似，若贸易紧张局势缓和、欧洲局势稳定、增长情绪改善等，可能实现中个位数增长，但也面临全球衰退等下行风险 [37][38] 问题2: 近期业务进展是否改变有机再投资和并购的类别及优先级 - 公司战略是长期的，当前业务进展不会改变投资方向，将继续坚持既定战略 [40] 问题3: MA的10%有机增长是否可持续 - 公司对MA的长期前景持乐观态度，但短期内ERS收入受会计标准影响会有波动 [43] 问题4: 中国业务是否会采用与拉丁美洲类似的品牌策略 - 目前投资CCXI是公司在中国国内市场的最佳方式，预计在可预见的未来将继续使用CCXI品牌 [45] 问题5: 指引变化的原因及第四季度预期 - 外汇因素带来约0.04美元的逆风，Max剥离延迟约影响0.01美元 [49] - 根据10月的初步结果，公司预计全年业绩处于指引区间的上三分之一 [49] 问题6: 如何看待当前监管环境及业务模式潜在变化 - 过去十年评级行业的商业模式受到严格审查，现有模式被认为对所有市场参与者最有利，重点应放在透明度、合规和监管审查上 [51] - 公司承认业务模式存在利益冲突，但通过公开披露方法和分析方法来管理冲突，同时强调该模式能为市场参与者提供免费的信用评级 [52][53] 问题7: 请介绍SingTel绿色金融收购及中国ESG需求情况 - 这是一项少数股权投资，旨在结合公司在中国和ESG方面的努力 [56] - 中国是全球第二大绿色债券市场，政府要求上市公司从2020年开始披露ESG风险信息 [56] - SingTel提供ESG和绿色金融数据及分析，投资将有助于其扩大在中国市场的覆盖范围和应用，同时增强公司的全球ESG产品 [57] 问题8: Max出售预计何时完成，ERS季度一次性许可证交付规模如何 - Max出售预计在11月上半月完成 [58] - 公司未具体披露ERS许可证交付情况，认为其对指引方向和数据影响不大 [58] 问题9: 拉丁美洲目前的收入情况、加速增长的可能性及时机原因 - Moody's Local平台收入较小，拉丁美洲整体在公司总收入中占比也较小 [62] - 公司通过重新定位业务，以提供本地评级满足特定需求，预计未来12 - 24个月将继续扩大该平台 [62] 问题10: Reis的新产品及在美国银行市场的进展 - Reis表现符合预期，公司在产品策略方面做了大量工作 [64] - 商业房地产领域对更好的数据解决方案和先进分析工具需求旺盛，公司看好该业务的机会，但仍有很多工作要做 [64][65] 问题11: 请比较公司ESG目标产品与主要竞争对手，如何实现盈利及未来两到三年的收入机会 - ESG市场较为分散，竞争对手众多，标准尚待建立 [68] - 公司在环境领域有较多投入，通过收购和整合数据、分析能力，在标签债券市场取得领先地位 [68][70][72] - 公司将通过收购的业务以及在MA和MIS产品和服务中整合数据和分析来实现盈利，预计标签债券市场将继续增长，但市场发展仍存在不确定性 [70][72] 问题12: 如何看待与中国政府的关系及CCXI的未来计划 - 公司与中国监管机构的关系一直是建设性的，能够进行良好的沟通 [74] - 公司对CCXI的投资持保守态度，将继续致力于提供评级、研究服务和MA产品，对CCXI的股权感到满意 [75] 问题13: 如何看待2020年的利润率情况及驱动因素 - 第三季度有机利润率扩张260个基点，无机收购和持续投资对利润率产生约70个基点的负面影响 [78] - 外汇波动会影响利润率，未来利润率主要由业务增长驱动，公司还可通过资本管理活动推动每股收益增长 [79] - MA连续九个季度实现利润率扩张，通过业务增长、产品组合调整和运营改进等方式提升利润率 [80] 问题14: 在中国的合资企业和子公司的责任情况及与全球其他地区的评级风险比较 - CCXI是独立公司，公司是其30%的少数股东，不具有管理控制权，不直接控制其评级和研究工作 [82] - 中国国内评级机构的评级普遍高于国际评级机构，但重要的是正确对信用进行排序，公司关注国内评级行业在这方面的表现 [82][83] 问题15: 第三季度激励性薪酬情况及第四季度成本预期 - 2019年第三季度激励性薪酬为6500万美元，2018年同期为4300万美元 [86] - 预计2019年第一季度到第四季度的费用增长不到1000万美元，第四季度费用将低于第二和第三季度，因为公司开始实现重组计划和成本控制措施的节省 [86] 问题16: 如何看待当前债务发行环境、信用利差、违约率和经济前景 - 目前债务发行环境宽松，但低利率尤其是负利率可能成为逆风因素，因为其反映了对低增长或负增长的预期 [88] - 违约率较低，预计2020年略有上升，但仍有利于市场活动，关注2019年债务发行的有利组合是否会在2020年持续 [89] 问题17: 调整后每股收益指引上限仅为8.20美元的原因及第四季度可能的情况 - 外汇因素、Max剥离等因素会影响业绩，公司希望第四季度表现良好，10月的初步数据令人鼓舞，倾向于指引区间的上限 [91] - 如果9 - 10月出现提前融资情况，可能影响11 - 12月的业绩，机会性融资的规模是重要因素 [91] 问题18: 业绩超过指引上限的积极情况 - 机会性再融资尤其是非频繁发行人的再融资持续强劲，MA产品销售的时机可能对第四季度有帮助 [93] - 美国投资级市场投资者需求强劲，欧洲投资级市场也有良好的管道，美国公共财政市场持续活跃，应税再融资趋势可能带来上行空间 [94][95] 问题19: 发行增长对定价环境和评级的影响及定价能力是否改善 - 定价受发行规模和发行人类别（频繁和非频繁发行人）的影响，非频繁发行人按交易定价，其增长对公司更有利 [98] - 2020年定价情况需密切关注发行水平和组合对价格的影响 [98] 问题20: 长期利润率能否超过50% - Moody's Analytics的较高增长率可能会限制利润率的大幅扩张，因为其利润率低于信用评级机构 [101] 问题21: 中国离岸债券市场的机会和前景 - 公司在中国跨境债券市场业务稳健，不断获得新的评级授权，但中国经济增长的相对放缓可能会周期性地影响跨境业务 [104] - 贸易谈判的积极结果将有助于全球和中国经济，进而有利于公司的跨境业务 [105] 问题22: 股票回购指引下调的原因 - 这反映了公司现金汇回管理的一致性以及对全球现金需求的评估，预计2020年将增加3亿美元，具体金额将在年底确定 [108] 问题23: 公司利用负利率的机会 - 负利率为公司管理债务组合提供了机会，公司看到了反向扬基债券发行的情况，可将资金带回美国用于更高收益的机会 [110] - 公司首先会投资于增长机会，如再投资和收购，若没有合适机会，会通过股息或股票回购将资本返还给股东 [110][111] 问题24: 若中国和ESG业务无增量增长，公司未来几年的业绩是否会有重大变化 - ESG业务在三年内对公司整体业绩的影响不大，但会增强公司产品和评级的相关性，其货币化是一个长期过程 [114] - 中国业务存在不确定性，国内债券市场规模大，对公司分析产品和解决方案有需求，公司关注国内市场、国际投资者在中国的市场和跨境市场 [116]

收入和利润（同比环比） - 2019年第二季度营收为12.136亿美元，同比增长3.3%[12] - 2019年上半年营收为23.557亿美元，同比增长2.3%[12] - 2019年第二季度营业利润为4.835亿美元，同比下降9.5%[12] - 2019年上半年营业利润为9.452亿美元，同比下降7.8%[12] - 2019年第二季度归属于穆迪的净收入为3.103亿美元，同比下降17.5%[12] - 2019年上半年归属于穆迪的净收入为6.832亿美元，同比下降8.8%[12] - 2019年第二季度摊薄后每股收益为1.62美元，同比下降16.5%[12] - 2019年上半年摊薄后每股收益为3.56美元，同比下降7.5%[12] - 2019年第二季度归属于穆迪的综合收入为3.196亿美元，而2018年同期为1.234亿美元[13] - 2019年上半年归属于穆迪的综合收入为6.832亿美元，而2018年同期为6.189亿美元[14] - 2019年上半年净利润为6.856亿美元，较2018年同期的7.547亿美元下降9.2%[16] - 2019年第二季度净利润为3.103亿美元[21] - 2019年上半年净收入为6.856亿美元[24] - 2019年第二季度公司总收入为12.136亿美元，同比增长3.3%（2018年同期为11.751亿美元）[45] - 2019年上半年公司总收入为23.557亿美元，同比增长2.3%（2018年同期为23.018亿美元）[45] - 公司第二季度总营收为12.136亿美元，同比增长3.3%[46] - 公司上半年总营收为23.557亿美元，同比增长2.3%[47] - 第二季度合并营收为12.136亿美元，同比增长3.3%（2018年同期为11.751亿美元）[153][156] - 上半年合并营收为23.557亿美元，同比增长2.3%（2018年同期为23.018亿美元）[154][156] - 公司2019年第二季度总营收为12.136亿美元，同比增长3%[177] - 营业利润率为39.8%，同比下降560个基点[177] - 调整后营业利润率为49.4%，同比下降30个基点[177] - 摊薄后每股收益为1.62美元，同比下降16%[177] - 调整后摊薄后每股收益为2.07美元，同比增长1%[177] - 2019年第二季度营业利润为4.835亿美元，同比下降5050万美元；营业利润率为39.8%，低于去年同期的45.4%[187] - 调整后营业利润在2019年第二季度为5.99亿美元，同比增长1460万美元；调整后营业利润率为49.4%，略低于去年同期的49.7%[187] - 2019年第二季度摊薄后每股收益为1.62美元，同比下降0.32美元；调整后摊薄每股收益为2.07美元，同比增长0.03美元[191] 成本和费用（同比环比） - 2019年第二季度重组费用为5380万美元[12] - 2019年第二季度与计划剥离MAKS相关的减值费用为870万美元[12] - 2019年上半年资本性支出为3870万美元[16] - 2019年上半年回购库存股支出15.13亿美元[21] - 2019年上半年支付股息1.89亿美元[16] - 2019年第二季度支付股息9620万美元（每股0.50美元）[21] - 2019年上半年支付股息（每股1.00美元）总计1.905亿美元[24] - 2019年上半年，公司回购库藏股支出6.152亿美元[24] - 2019年上半年，与股票薪酬补偿相关的股份发行净支出为4610万美元[24] - 2019年上半年，公司无形资产摊销费用为5.26亿美元，较2018年同期的5.08亿美元增长3.5%[104] - 2019年第二季度，公司确认重组费用5380万美元，上半年累计重组费用为5930万美元[107] - 2019年上半年，公司因重组产生2480万美元的使用权资产减值损失，减值后该资产公允价值为1770万美元[107] - 2019年上半年，公司累计发生重组相关费用5900万美元，其中包含与员工终止相关的费用[107] - 2019年第二季度，公司其他非营业支出净额为40万美元，较2018年同期的1490万美元大幅下降[115] - 2019年上半年，公司其他非营业支出净额为270万美元，较2018年同期的1590万美元大幅下降[115] - 2019年第二季度，现金流量套期保值净亏损为0.1百万美元，其中交叉货币互换和利率合约各亏损0.1百万美元[117] - 2019年上半年，养老金及其他退休福利净亏损为1.2百万美元，税前亏损为1.6百万美元，所得税抵免为0.4百万美元[117] - 2019年第二季度，从累计其他综合收益重分类至净亏损的净损失总额为0.7百万美元[117] - 2019年第二季度，其他综合收益重分类前金额为净亏损253.5百万美元[118] - 2019年第二季度，养老金计划净周期性费用为5.0百万美元，服务成本为4.0百万美元，利息成本为5.2百万美元，计划资产预期回报为5.1百万美元[124] - 2019年第二季度，其他退休计划净周期性费用为1.0百万美元，服务成本为0.7百万美元，利息成本为0.3百万美元[124] - 2018年第二季度，从累计其他综合收益重分类至净亏损的净损失总额为0.6百万美元[117] - 养老金计划净周期性费用从2018年的1350万美元降至2019年的1020万美元，降幅为24.4%[125] - 其他退休计划净周期性费用在2018年和2019年均为190万美元[125] - 2019年上半年，公司为其未注资的美国固定收益养老金计划支付了300万美元，为其他美国退休计划支付了10万美元[125] - 公司预计在2019年下半年将分别向其未注资的美国固定收益养老金计划和其他美国退休计划支付360万美元和100万美元[125] - 净利息支出总额在2019年第二季度为5,060万美元，2018年同期为5,340万美元；2019年上半年为1.031亿美元，2018年同期为1.041亿美元[133] - 2019年上半年实际支付利息9,770万美元，2018年同期为4,300万美元[134] - 2019年第二季度总租赁成本为2,860万美元，上半年为5,720万美元，其中包含因退出某些房地产租赁而产生的2,480万美元使用权资产减值费用[137] - 2019年第二季度为经营租赁负债支付的现金为2,700万美元，上半年为5,320万美元[138] - 2019年第二季度营业费用为3.399亿美元，同比增加1970万美元[184] 各条业务线表现 - 公司2018年全年MIS业务线收入重分类后为13.792亿美元，其中CFG为13.792亿美元，SFG为4.814亿美元[37] - 公司2018年全年MA业务线收入重分类后为11.204亿美元，其中RD&A为11.204亿美元，ERS为4.511亿美元[37] - 2019年第二季度MIS评级收入为7.333亿美元，同比下降1.9%（2018年同期为7.479亿美元）[45] - 2019年第二季度MA外部收入为4.752亿美元，同比增长12.4%（2018年同期为4.228亿美元）[45] - 2019年第二季度CFG收入为3.874亿美元，同比下降0.9%（2018年同期为3.910亿美元），其中银行贷款收入下降31.2%至8350万美元[45] - 2019年第二季度SFG收入为1.121亿美元，同比下降12.6%（2018年同期为1.282亿美元），其中结构化信贷收入下降24.8%至4100万美元[45] - 2019年第二季度RD&A收入为3.153亿美元，同比增长14.3%（2018年同期为2.759亿美元）[45] - 评级业务（MIS）第二季度营收为7.384亿美元，同比下降1.8%[46] - 市场分析业务（MA）第二季度营收为4.752亿美元，同比增长12.4%[46] - 评级业务（MIS）上半年营收为14.085亿美元，同比下降4.3%[47] - 市场分析业务（MA）上半年营收为9.472亿美元，同比增长14.2%[47] - 穆迪投资者服务（MIS）第二季度总收入为7.384亿美元，其中交易性收入4.776亿美元（占比65%），关系性收入2.608亿美元（占比35%）[49] - 穆迪分析（MA）第二季度总收入为4.752亿美元，其中交易性收入0.692亿美元（占比15%），关系性收入4.060亿美元（占比85%）[49] - 穆迪公司第二季度总收入为12.136亿美元，其中交易性收入5.468亿美元（占比45%），关系性收入6.668亿美元（占比55%）[49] - MIS上半年总收入为14.085亿美元，其中交易性收入8.875亿美元（占比63%），关系性收入5.210亿美元（占比37%）[49] - MA上半年总收入为9.472亿美元，其中交易性收入1.407亿美元（占比15%），关系性收入8.065亿美元（占比85%）[49] - 穆迪公司上半年总收入为23.557亿美元，其中交易性收入10.282亿美元（占比44%），关系性收入13.275亿美元（占比56%）[49] - 截至2019年6月30日，MIS的未开单应收账款为3.509亿美元，较2018年底的3.118亿美元有所增加[53] - 截至2019年6月30日，MA的未开单应收账款为0.489亿美元，较2018年底的0.595亿美元有所减少[54] - 截至2019年6月30日，公司递延收入总额为10.708亿美元，其中MIS为3.760亿美元，MA为6.948亿美元[55] - 截至2019年6月30日，公司递延收入总额为10.708亿美元，其中MIS分部为3.76亿美元，MA分部为6.948亿美元[56] - 2019年上半年，MIS分部递延收入增加5060万美元，而MA分部减少5550万美元，导致总递延收入净减少490万美元[56] - 2019年上半年，公司确认了与期初递延收入余额相关的收入6.941亿美元（MIS: 1.605亿美元，MA: 5.336亿美元）[56] - 截至2019年6月30日，MIS分部剩余履约义务总额为1.444亿美元，其中超过1年的部分为1.21亿美元[60] - 截至2019年6月30日，MA分部剩余履约义务总额为16.36亿美元，其中1年内为11.471亿美元，1-2年为3.277亿美元，超过2年为1.612亿美元[62] - 公司运营分为两个可报告分部：穆迪投资者服务（MIS）和穆迪分析（MA）[145] - 第二季度MIS部门营收为7.714亿美元，同比下降1.5%（2018年同期为7.829亿美元）[153] - 第二季度MA部门营收为4.774亿美元，同比增长12.3%（2018年同期为4.252亿美元）[153] - 上半年MIS部门营收为14.738亿美元，同比下降3.8%（2018年同期为15.326亿美元）[154] - 上半年MA部门营收为9.518亿美元，同比增长13.7%（2018年同期为8.370亿美元）[154] - MIS外部营收为7.384亿美元，同比下降2%[177] - MA外部营收为4.752亿美元，同比增长12%[177] - 穆迪投资者服务全球收入在2019年第二季度为7.384亿美元，同比下降2%[194] - 穆迪分析全球收入在2019年第二季度为4.752亿美元，同比增长12%，其中收购贡献约1000万美元收入（2个百分点）[205] - 穆迪分析调整后营业利润在2019年第二季度为1.346亿美元，同比增长28%；调整后营业利润率为28.2%，高于去年同期的24.7%[204] - 全球RD&A收入在2019年第二季度达到3.153亿美元，较去年同期增长3940万美元，增幅为14%[207] - 2019年第二季度RD&A收入增长中，约900万美元（或3个百分点）的增长来自Reis收购[207] - 由于Bureau van Dijk收购会计处理所需的递延收入调整，上年收入减少了600万美元，这对2019年RD&A收入增长产生了有利影响[207] - 2019年第二季度美国收入为1.378亿美元，同比增长17%[207] - 2019年第二季度非美国收入为1.775亿美元，同比增长13%[207] - 汇率折算对RD&A收入产生了3个百分点的负面影响[207] 各地区表现 - 第二季度美国市场营收为6.379亿美元，非美国市场营收为5.757亿美元[46] - 第二季度亚太地区MA业务营收为0.569亿美元，同比增长29.0%[48] - 上半年亚太地区MA业务营收为1.102亿美元，同比增长20.2%[48] - 上半年EMEA地区评级业务（MIS）营收为3.268亿美元，同比下降9.8%[48] - 第二季度美国地区营收为6.379亿美元，同比增长2.0%（2018年同期为6.254亿美元）[156] - 第二季度亚太地区营收为1.408亿美元，同比增长13.8%（2018年同期为1.237亿美元）[156] - 亚太地区营收为1.408亿美元，同比增长14%[178] - 美国市场收入在2019年第二季度为6.379亿美元，同比增长1250万美元[182] - 非美国市场收入在2019年第二季度为5.757亿美元，同比增长2600万美元，但受汇率不利影响达4%[183] 管理层讨论和指引 - 公司于2019年7月16日达成协议，计划在2019年下半年出售MAKS业务[30] - 公司宣布季度股息为每股0.50美元，将于2019年9月10日派发[160] - 公司于2019年7月16日达成协议，将Moody's Analytics Knowledge Services (MAKS)业务出售给Equistone Partners Europe Limited[161] - 全球员工总数为13,222人，同比增长8%[179] - 交易收入占2019年第二季度全球穆迪公司收入的45%，低于2018年同期的48%[182] - 2018年重组计划预计产生税前总费用1.05亿至1.1亿美元，预计实现年化节约约6000万美元[106] - 2018年重组计划中，与退出房地产租赁相关的费用预计约为5000万美元[106] - 2018年重组计划中，与人员相关的重组费用预计约为6000万美元，相关现金支出预计为6000万美元并将持续支付至2021年[106] - 截至2019年6月30日，公司重组负债余额为4010万美元，预计将在2021年前支付完毕[108] - 公司已于2019年1月3日全额偿还了2014年发行的5年期高级票据4.5亿美元[132] - 根据债务偿还计划，2020年到期债务为5亿美元，2021年到期债务为8亿美元[132] - 2022年及以后到期的长期债务总额为29.694亿美元[132] 其他财务数据 - 截至2019年6月30日，公司总资产为95.916亿美元，较2018年底的95.262亿美元略有增加[15] - 截至2019年6月30日，现金及现金等价物为11.959亿美元，较2018年底的16.85亿美元减少4.891亿美元[15] - 截至2019年6月30日，应收账款净额为12.453亿美元，较2018年底的12.871亿美元略有减少[15] - 截至2019年6月30日，长期债务为52.58亿美元，较2018年底的52.261亿美元略有增加[15] - 截至2019年6月30日，穆迪股东权益为3.528亿美元，较2018年底的4.599亿美元减少1.071亿美元[15] - 2019年第二季度其他综合收益为1100万美元，而2018年同期为其他综合损失2.577亿美元[13] - 2019年上半年其他综合收益为920万美元，而2018年同期为其他综合损失1.301亿美元[14] - 截至2019年6月30日，累计其他综合损失为4.461亿美元，较2018年底的4.263亿美元有所扩大[15] - 2019年上半年经营活动产生的现金流量净额为7.545亿美元，较2018年同期的7.773亿美元下降2.9%[16] - 截至2019年6月30日，现金及现金等价物期末余额为11.959亿美元，较期初16.85亿美元下降29.0%[16] - 2019年第二季度因收购Vigeo Eiris产生非控股权益1.74亿美元[21] - 截至2019年6月30日，穆迪股东权益总额为1.232亿美元[21] - 截至2019年6月30日，穆迪公司股东权益总额为5.747亿美元[24][25] - 截至2019年6月30日，累计其他综合损失为4.461亿美元[25] - 公司自2019年1月1日起采用新租赁会计准则，对办公室租赁等经营租赁确认使用权资产和租赁负债[38][39] - 2019年1月1日采用新租赁会计准则，确认使用权资产约5.18亿美元，租赁负债约6.22亿美元

财务数据和关键指标变化 - 公司第二季度总收入同比增长3% [10] - 调整后营业利润为5.99亿美元，同比增长2% [10] - 调整后稀释每股收益同比增长1%，部分得益于股票回购计划使稀释后流通股数同比减少2% [10] - 公司预计2019年全年收入将增长中个位数百分比范围，总运营费用将增长高个位数百分比范围 [17] - 预计2019年全年运营利润率约为42%，调整后运营利润率预计保持在约48% [18] - 预计2019年全年净利息支出约为1.95亿美元，有效税率在21%至22%之间 [18] - 预计2019年全年稀释每股收益在7.15美元至7.35美元之间，调整后稀释每股收益在7.95美元至8.15美元之间 [18] - 预计2019年股票回购规模在10亿美元至13亿美元之间 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 **穆迪投资者服务** - 第二季度穆迪投资者服务收入同比下降2%，而同期全球发行活动下降14%，显示出业务模式的韧性 [14] - 第二季度穆迪投资者服务调整后运营利润率为60.2% [14] - 预计2019年全年穆迪投资者服务总收入将增长低个位数百分比范围，增长将集中在下半年 [19] - 预计2019年穆迪投资者服务调整后运营利润率约为58% [20] **穆迪分析** - 第二季度穆迪分析总收入同比增长12%，有机收入增长10% [15] - 第二季度穆迪分析调整后运营利润率连续第二个季度同比改善350个基点 [15] - 研究、数据与分析收入增长14%，有机增长11%，得益于信贷研究和评级数据订阅的强劲销售、Bureau van Dijk的销售增长以及Reis收购的贡献 [15] - 企业风险解决方案收入增长7%，主要受保险公司对订阅产品的强劲需求驱动，同时受益于向SaaS运营模式的持续转型 [16] - 专业服务收入增长13%，有机增长10%，受全球对培训解决方案的强劲需求推动 [16] - 预计2019年全年穆迪分析总收入将增长低双位数百分比范围 [20] - 预计2019年穆迪分析调整后运营利润率将扩大150至250个基点，达到28%至29%的范围 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 预计2019年穆迪投资者服务美国收入将增长中个位数百分比范围，主要得益于固定利率公司债券的贡献增强 [19] - 预计2019年穆迪投资者服务非美国收入将大致持平 [19] - 在中国市场，穆迪在跨境评级市场拥有约37%的收入份额，市场规模约为2.6亿美元；其联营公司中诚信国际在国内市场也拥有约37%的收入份额，市场规模同样约为2.6亿美元 [62][63] - 公司在中国相关收入（不包括联营公司贡献）约为1.5亿美元 [63] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过有针对性的收购和剥离来执行长期战略，以扩展风险评估和分析解决方案能力 [9] - 近期战略交易包括：多数股权收购物理气候风险数据和分析提供商Four Twenty Seven；收购面向买方、提供投资组合管理和风险分析SaaS解决方案的RiskFirst；与Team8新成立的合资企业，结合双方在方法论、全球标准和网络安全技术方面的专长；以及计划剥离穆迪分析知识服务 [12][13] - 这些交易预计将对2019年调整后稀释每股收益产生约0.05美元的稀释影响 [13] - 公司致力于环境、社会和治理领域，特别是气候相关风险和机遇，旨在促进全球测量标准 [23] - 公司正在努力将可持续发展会计准则委员会制定的披露指标纳入自身报告 [24] - 重组计划相关费用已基本完成，总重组费用为1.08亿美元，超过此前公布的7000万至8000万美元范围 [20] - 预计重组计划带来的年化税前节约额增加至约6000万美元，比此前宣布的4000万至5000万美元范围的中点增加了1500万美元 [21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第二季度发行活动喜忧参半：下降的基准利率、收窄的利差和经济基本面支撑了强劲的发行条件，但全球增长预测下调、持续的地缘政治不确定性以及并购和投资活动减少使部分发行人持观望态度 [10] - 公司固定利率发行的复苏部分抵消了浮动利率银行贷款的疲软，但全球发行活动已连续第四个季度下降 [11] - 银行表示美国投资级和杠杆融资发行渠道温和，但CLO活动仍然疲弱 [11] - 鉴于同比基数相对更容易，管理层对穆迪投资者服务在下半年实现增长抱有信心 [11] - 当前市场处于“金发姑娘”情景：增长正在放缓但仍有增长，放缓的增长鼓励央行采取行动，这对利率有利，且利差保持紧缩 [58] - 对2019年剩余时间的发行量预测保持不变，为持平至下降5%，但预期已转向更多固定利率债券发行和更少的浮动利率发行 [55][56] - 投资级发行前景因机会性再融资和大型并购活动而小幅上调，公司高收益债券发行前景从第一季度上调，预计全年将有显著增长，而银行贷款发行前景则因机会性再融资减少以及新发行贷款利差和收益率高于去年同期而下调 [56] - 上行风险包括发行人友好的市场条件可能带来比预期更多的机会性供给，以及持续的并购活动；下行风险包括央行应对较低经济预测的潜在意外、无序脱欧以及中美贸易讨论 [57] 其他重要信息 - 穆迪分析过去12个月的经常性收入占其总收入的84% [8] - 企业风险解决方案过去12个月的销售额增长8%，为未来收入增长提供了积极信号 [16] - 公司预计在2019年实现约90个首次委托评级 [20] - 第二季度激励性薪酬为5100万美元，与2019年每季度约5000万美元的预期一致 [94] - Bureau van Dijk业务在有机不变美元基础上以低至中双位数的速度增长 [71] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于ESG倡议的规模、机遇和整合计划 [26][93] - 管理层将ESG领域视为“非地理新兴市场”，其货币化程度和速度更具推测性，但确信市场对良好测量工具和标准有强劲需求 [27] - 无论直接财务机会如何，ESG工作都将增强公司现有产品和信用评级的关联性 [28] - 公司已收购Vigeo Eiris和Four Twenty Seven等资产，并在评级机构内部生产ESG内容，未来所有ESG内容将整合为更广泛的穆迪品牌产品套件的一部分 [95][96] 问题: 关于印度联营公司ICRA的风险 [29][31] - 管理层不预期ICRA正在处理的事项（涉及信用评级和匿名指控调查）会对穆迪产生任何重大影响 [32] 问题: 穆迪投资者服务收入表现优于发行量下降的原因 [34] - 表现优于的主要驱动因素是发行结构（更多由并购驱动和低频发行人的发行）以及良好的商业执行 [35] - 低频发行人的参与受并购环境和机会性融资驱动，当基准利率下降和利差收窄时，往往会吸引他们进入市场 [37] 问题: 穆迪分析利润率强劲扩张的驱动因素 [38] - 第二季度350个基点的利润率扩张可分解为：约150个基点来自核心业务（其中约一半来自企业风险解决方案盈利能力的提升）；约100个基点来自Bureau van Dijk业务中去年第二季度存在的递延收入减记的消除；另外约100个基点来自Bureau van Dijk业务的整体贡献 [39][40] 问题: 穆迪投资者服务美国收入指引上调的原因 [42] - 上调原因包括对公司债券发行的展望以及美国项目和基础设施融资活动的小幅上调预期，部分被美国银行贷款和CLO的下调预期所抵消 [43] 问题: 重组计划节约额的时间和再投资计划 [44] - 预计2019年将实现约3000万美元的节约，这体现在对2019年费用增长曲线的预期中（预计第一季度到第四季度费用仅增长0至1000万美元） [45] - 6000万美元的年化节约额将根据2020年的环境，为内部投资或利润率提升提供灵活性 [45] 问题: Max剥离交易对指引的影响以及对穆迪分析业务未来概况的影响 [47][48] - 剥离交易已纳入更新后的指引，该业务在2019年预计产生约1.1亿美元收入和约20%的独立EBITDA利润率 [49] - 穆迪分析调整后利润率指引的下调主要是由于RiskFirst收购和Max剥离相关的交易成本所致，若无这些交易，利润率指引将保持不变 [84] 问题: 利率变动对发行前景的影响 [50] - 银行反馈显示，对美联储降息的预期正在推动收益率下降和利差收窄，这为下半年投资级和高收益债券的强劲发行环境创造了条件 [52] - 在欧洲，极低的基准利率鼓励了反向扬基发行（约占欧洲年初至今总发行量的三分之一） [53] - 管理层内部观点是，发行量预测保持不变（持平至下降5%），但预期已转向更多固定利率债券发行，公司高收益债券发行前景上调，而银行贷款发行前景下调 [55][56] 问题: 在中国市场的战略和运营情况 [60][75][78] - 公司目前持有中国最大国内评级机构中诚信国际30%的股份，对此感到满意，未来是否增持、减持或申请独立牌照将取决于政策变化 [61] - 在跨境评级市场，中国发行人的评级动态与美国或西欧发行人相似；在国内市场，由于买方和发行方存在更多限制，信用评级的益处目前不太明显，但随着风险评估质量的提高，资本配置效率有望改善，这也符合中国官员的政策目标 [76][79] - 针对中国公司的欺诈风险，在跨境市场，由于涉及的是最大的、国际活跃的实体，财务报告质量较高，风险较小；在国内市场，挑战更大，公司通过评估财务信息的完整性和合理性，或在信息不足时采取保守评级假设来应对 [76] 问题: 在维持全球发行量预测不变的情况下，上调穆迪投资者服务收入指引的原因 [81] - 原因在于有利的发行结构（更多固定利率发行）可能在下半年持续，以及对发行量的预期略有改善，但尚未超出持平至下降5%的范围 [82] 问题: 近期收购（如RiskFirst、Four Twenty Seven）的战略逻辑和协同效应 [85] - RiskFirst被视为典型的穆迪分析业务，提供高度专业化的分析能力、独特的数据集，并通过SaaS平台产生网络效应，与公司在保险负债分析方面的现有能力（如GGY收购）形成协同，增强了为保险公司解决问题的能力 [87][88] - Four Twenty Seven的收购使公司能够将气候分析整合到评级和穆迪分析的产品中，是公司在ESG领域更广泛投资的一部分 [90][91] 问题: RiskFirst收购对穆迪分析增长的影响以及是否暗示潜在增长放缓 [97] - RiskFirst的规模被高估，且需考虑递延收入减记的会计处理，同时Max业务的剥离将抵消部分增长，因此未上调收入指引，但基础业务表现非常强劲 [98][100] 问题: 对当前宏观经济周期阶段的看法 [100] - 公司承认全球增长周期已长且增长正在放缓，但政策工具将被用于应对放缓，且贸易讨论和脱欧等不确定事件若得到有利解决，可能成为新一轮增长的催化剂 [101][102] 问题: 网络安全战略及与Team8合资的最终目标 [103] - 公司对网络安全领域的最佳产品形式持开放态度（评级、评分、研究分析等），目前专注于与Team8合作开发方法论和分析引擎，为这一领域带来科学性 [104] 问题: 除Max外，是否考虑其他业务剥离 [105] - 管理层表示目前对业务组合感到满意，暂无其他剥离计划 [105] 问题: 近期收购（Four Twenty Seven、RiskFirst）及合资企业的增长率或年度化收入规模 [106] - 这些业务规模较小，尚不构成重大影响，收购主要是为了获取能力和专业知识，而非即时的财务回报 [107] - Max业务在被剥离前预计2019年收入约1.1亿美元，EBITDA利润率约20%，其增长速度低于穆迪分析整体业务 [108]

Table of Contents Moody's Corporation (Exact name of registrant as specified in its charter) UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 Form 10-Q (Mark one) ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended March 31, 2019 Or ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to Commission file number 1-14037 Delaware 13-3998945 (State of I ...

财务数据关键指标变化：收入与利润 - 2018年总收入为44.427亿美元，较2017年的42.041亿美元增长约5.7%[117] - 2018年归属于穆迪的净利润为13.096亿美元，较2017年的10.006亿美元增长约30.9%[117] - 2018年摊薄后每股收益为6.74美元，较2017年的5.15美元增长约30.9%[117] - 2018年营业利润为18.682亿美元，营业利润率约为42.1%[117] - 净收入从2017年的10.077亿美元增长至2018年的13.194亿美元，增幅为30.9%[120] - 2018年净收入为13.096亿美元[130] - 2017年净收入为10.006亿美元[127] - 报告净收入为13.194亿美元，较采用旧准则的13.006亿美元增加1880万美元[139] - 2018年总营收为44.427亿美元，较2017年的42.041亿美元增长约5.7%[166] 财务数据关键指标变化：成本和费用 - 2018年总费用为25.745亿美元，其中销售、一般及行政费用为10.801亿美元[117] - 研发费用在2018年为5110万美元，2017年为4200万美元，2016年为4010万美元[145] - 采用ASU 2017-07后，2018年营业费用减少480万美元至12.455亿美元，营业利润增加900万美元至18.682亿美元[141] - 2018年折旧和摊销费用为90.2百万美元，低于2017年的96.9百万美元和2016年的92.5百万美元[192] - 2018年无形资产摊销费用为1.017亿美元，较2017年的6140万美元增长约65.6%[206] - 2018年股权激励费用为1.303亿美元，2017年为1.229亿美元，2016年为9810万美元[235] 各条业务线表现 - 评级业务(MIS)总营收为26.934亿美元，较2017年的27.553亿美元下降约2.2%[166] - 分析业务(MA)总营收为17.303亿美元，较2017年的14.303亿美元大幅增长约21.0%[166] - 公司金融(CFG)营收为13.341亿美元，较2017年的13.927亿美元下降约4.2%[166] - 结构化金融(SFG)营收为5.265亿美元，较2017年的4.955亿美元增长约6.3%[166] - 研究、数据与分析(RD&A)营收为11.341亿美元，较2017年的8.327亿美元大幅增长约36.2%[166] - 穆迪投资者服务（MIS）2018年收入为27.124亿美元，同比下降2.2%；其中交易性收入占62%（16.861亿美元），关系性收入占38%（10.263亿美元）[170] - 穆迪分析（MA）2018年收入为17.303亿美元，同比增长21%；其中关系性收入占84%（14.551亿美元），交易性收入占16%（2.752亿美元）[170] - 公司金融业务2018年收入为13.341亿美元，其中交易性收入占69%（9.181亿美元），关系性收入占31%（4.16亿美元）[170] - 穆迪公司2018年总收入为44.427亿美元，其中交易性收入占44%（19.613亿美元），关系性收入占56%（24.814亿美元）[170] 各地区表现 - 美国地区总营收为23.296亿美元，较2017年的23.484亿美元微降约0.8%[167] - 非美国地区总营收为21.131亿美元，较2017年的18.557亿美元增长约13.9%[167] - 2018年评级业务(MIS)在美国营收为16.192亿美元，在非美国地区营收为10.932亿美元[167] - 公司2018年税前利润为16.71亿美元，其中美国地区为9.355亿美元，非美国地区为7.355亿美元[243] 管理层讨论和指引 - 全球固定收益市场在2008年金融危机后经历显著下滑，但穆迪认为其长期前景依然向好，预计市场将持续增长[14] - 穆迪投资者服务（MIS）的大部分收入来自债务发行人支付的评级费用，其收入高度依赖于全球资本市场中可评级债务证券的美元等值发行量和数量[14] - 结构化金融证券发行量自1990年代中期强劲增长，但在2008年因市场动荡急剧逆转，2009年和2010年持续下降，2011年企稳，穆迪在该市场的收入从2012年开始增长[14] - 穆迪分析（MA）在金融危机后因金融机构加强风险管理而实现强劲收入增长，但随着市场稳定，监管驱动的需求已有所缓和[15] - 公司预计采用新租赁会计准则将导致2019年1月1日确认约5.2亿美元的使用权资产和约6.25亿美元的租赁负债[163] - 公司预计新租赁会计准则不会对采用后的经营业绩或现金流量产生重大影响[163] - 公司正在评估ASU No. 2016-13对财务报表的影响，预计最显著的影响将涉及应收账款坏账准备的评估流程[163] - 公司预计将因税法影响，从累计其他综合收益重分类约2000万美元的税收优惠至留存收益[164] - 预计2019年无形资产摊销费用为1.033亿美元，未来五年（2019-2023）年均摊销费用约为1.006亿美元[206] - 2018年重组计划预计产生7000万至8000万美元税前费用，其中第四季度已确认约4900万美元，预计每年可节省4000万至5000万美元成本[207] - 2019年养老金计划预期资产回报率假设为5.65%，较2018年的4.50%有所提高[226] - 2019年预计支付540万美元给美国非资金充足养老金计划，100万美元给其他退休计划[230] 业务规模与客户基础 - 穆迪投资者服务截至2018年12月31日拥有约4800家受评非金融公司发行人[13] - 穆迪投资者服务截至2018年12月31日拥有约4100家受评金融机构发行人[13] - 穆迪投资者服务截至2018年12月31日拥有约17600家受评公共财政发行人[13] - 穆迪投资者服务截至2018年12月31日拥有约9600项受评结构融资交易[13] - 穆迪投资者服务截至2018年12月31日拥有约1000家受评基础设施和项目融资发行人[13] - 穆迪分析在2018年服务全球超过150个国家的超过11100家机构客户[13] - 穆迪研究网站在2018年被超过281000名个人访问，其中包括38000名客户用户[13] - 截至2018年12月31日，穆迪公司全职员工总数约为13,000人[23] 战略投资与收购活动 - 穆迪2018年的战略投资包括收购QuantCube Technology的少数股权、收购Omega Performance、投资Team8 Partners II, L.P.以及完成对Reis, Inc.的收购[17] - 穆迪在2018年10月宣布已达成协议，收购智利领先的国内信用评级机构ICR Chile的少数股权[17] - 公司于2017年8月以35.42亿美元收购了Bureau van Dijk[36] - 公司于2018年10月以2.78亿美元现金收购了Reis, Inc.，以拓展商业房地产数据和分析业务[193] - 收购Reis业务的初步净资产价值为2.78亿美元，其中商誉为1.86亿美元，无形资产为1.035亿美元[194] - Bureau van Dijk收购的最终现金对价为35.42亿美元，净资产公允价值分配中商誉为26.147亿美元，无形资产为13.524亿美元[196][197] - 收购GGY的总对价为8650万美元，其中商誉为5940万美元，无形资产为3410万美元[202][203] - Omega Performance、SCDM Financial及KIS的收购对价均不重大，对近期运营及现金流无重大影响[196][200] 竞争格局 - MIS在全球信用评级业务中的最大竞争对手是标普全球评级（S&P）[16] - 在欧洲，目前约有45家公司在欧洲证券和市场管理局（ESMA）注册，包括国内和国际信用评级机构[16] - MA在金融信息行业面临广泛竞争，主要竞争对手包括路孚特、彭博、标普全球市场情报等[16] - 在部分海外市场公司需与更具本地优势的评级机构竞争[31] 监管与法律环境 - MIS及其评级的许多证券在美国和其他国家（包括州和地方当局）受到广泛监管，现有及拟议的法律法规可能影响公司运营和评级市场[18] - 公司已进行并持续进行大量IT及其他投资，以履行美国《金融改革法案》等相关合规义务[20] - 欧洲证券和市场管理局关于认可评级适用欧盟法规的最终指引于2019年1月1日生效[20] - 英国脱欧公投后，其金融市场行为监管局表示所有欧盟金融法规将继续有效，公司须继续遵守现有义务[20] - 美国及海外日益严格的金融法规可能增加公司运营成本并影响信用评级业务的经济模式[28][29] - 公司面临与评级意见及商业行为相关的诉讼及政府监管程序风险可能增加法律费用和赔偿责任[30] - 公司在欧盟受ESMA直接监管需遵守包括强制轮换等规则可能显著增加运营成本和法律风险[29] - 公司因全球运营需遵守美国《反海外腐败法》及英国《反贿赂法》等法规违规可能导致重大罚款[31] - 诉讼或监管事项的进展可能导致公司在未来期间确认负债[31] - 公司面临网络安全风险，违反欧盟GDPR可能导致最高达全球年收入4%的罚款[32] - 公司运营受美国及多国法律法规约束，合规与风险管理计划可能无效[37] - 欧盟法规要求公司免费提供部分专有评级信息，可能导致收入损失[38] 知识产权与数据依赖 - 公司通过其Moody's Analytics业务（包括其Bureau van Dijk业务）向客户授权包含知识产权的数据库、软件应用、信用风险模型等[21] - Bureau van Dijk业务从第三方信息提供商获取全球公司的财务、信用风险、合规、管理、所有权等数据[22] - 公司拥有两项专利，其知识产权（除专利和受法律保护的著作权外）无特定到期日[22] - 公司认为包含“Moody's”字样的商标及相关公司名称、标识对其至关重要[21] - 公司从第三方获取市场指数数据、财务报表数据、研究数据、违约数据、证券识别码等金融信息以及软件开发工具和库的授权[21][22] - 公司依赖版权、商标、商业机密、专利、保密协议及其他合同保障措施来保护其知识产权[22] - 公司依赖第三方技术，其失效或成本增加可能对业务和财务状况产生重大不利影响[33] 收入确认与合同义务 - 公司于2018年1月1日采用ASC 606新收入确认会计准则[114] - 采用新收入会计准则对2018年1月1日留存收益的税后调整总额为1.56亿美元[134] - 新收入会计准则使公司2018年总收入增加1340万美元至44.427亿美元[136] - 新收入会计准则使公司2018年营业利润增加2370万美元至18.682亿美元[136] - 新收入会计准则使公司2018年归属于穆迪的净利润增加1880万美元至13.096亿美元[136] - 新收入会计准则使2018年1月1日总资产增加1.21亿美元至87.152亿美元[135] - 新收入会计准则使2018年1月1日留存收益增加1.561亿美元至76.215亿美元[135] - 新收入会计准则使2018年销售及管理费用减少880万美元[136] - 采用新收入会计准则后，公司总资产增加1.271亿美元，达到95.262亿美元[137] - 截至2018年12月31日，公司递延收入余额为10.757亿美元，其中MA分部为7.503亿美元，MIS分部为3.254亿美元[172] - 截至2018年12月31日，MA分部剩余履约义务金额为17.766亿美元，其中预计在1年内确认的收入为13.535亿美元[175] - 截至2018年12月31日，MIS分部剩余履约义务金额为1.496亿美元，其中预计在1-5年内确认的收入为6860万美元[173] - MIS业务收入安排通常包含两个履约义务：初始评级和相关监测服务，初始评级收入在评级交付时确认，监测收入在监测期内（通常一年）按比例确认[150] - MA业务订阅和PCS合同通常在合同覆盖期（主要为1年，范围3-5年）开始前开具发票，永久软件许可在交付时开票，专业服务在提供时开票[151] - 公司估计与取消权和价格折让相关的可变对价，并相应减少确认的收入金额[153] - 公司使用预期价值法估计可变对价，并作为应收账款备抵或合同资产的增加项进行反映[154] - 为获取客户合同发生的增量成本（如销售佣金）予以递延，截至2018年12月31日余额为1.096亿美元，2018年度摊销额为3800万美元[154] - 为履行客户合同发生的在建MIS评级成本予以资本化，截至2018年12月31日余额为1060万美元，2018年度摊销额为4040万美元[154] - MA业务中与第三方信息数据提供商相关的版税成本予以资本化，截至2018年12月31日余额为3500万美元，2018年度摊销额为5400万美元[154] 资产、负债与权益状况 - 总资产从2017年的85.942亿美元增长至2018年的95.262亿美元，增幅为10.8%[119] - 现金及现金等价物从2017年的10.715亿美元增至2018年的16.85亿美元，增长57.2%[119] - 长期债务从2017年的51.111亿美元微增至2018年的52.261亿美元[119] - 应收账款净额从2017年的11.472亿美元增至2018年的12.871亿美元[119] - 留存收益从2017年的74.654亿美元增至2018年的85.944亿美元[119] - 股东权益（赤字）从2017年的负11.49亿美元改善至2018年的正6.565亿美元[119] - 截至2018年12月31日，公司商誉资产为37.813亿美元，无形资产为15.661亿美元[36] - 约94%的商誉和无形资产位于MA业务部门，剩余6%位于MIS部门[36] - 截至2018年12月31日，公司合并商誉净值为37.813亿美元，其中市场评估(MA)部门为35.235亿美元，投资者服务(MIS)部门为2.578亿美元[204] - 截至2018年12月31日，公司已收购无形资产净值为15.661亿美元，其中客户关系净值占比最大，为11.533亿美元[205] - 2018年末不动产、厂房和设备净值为320.4百万美元，较2017年末的325.1百万美元略有下降[191] - 2018年末其他流动资产总额为282.3亿美元，较2017年的250.1亿美元增长12.9%[212] - 2018年末其他资产总额为274.3亿美元，较2017年的159.9亿美元大幅增长71.5%[212] - 2018年末应付账款及应计负债总额为695.2亿美元[213] - 2018年末其他负债总额为576.5亿美元[213] - 2018年末自我保险准备金余额为10.6亿美元，较年初的8.1亿美元增加30.9%[214] - 2018年累计其他综合收益总额亏损扩大至4.263亿美元，较2017年末的1.722亿美元亏损显著增加[216] - 截至2018年12月31日，公司总债务本金为57.216亿美元，账面价值为56.76亿美元[249] - 2018年末长期债务总额为52.261亿美元，流动部分为4.494亿美元[249] 现金流量 - 经营活动产生的净现金从2017年的7.546亿美元大幅增长至2018年的14.611亿美元，增幅为93.6%[120] - 2018年投资活动净现金流出4.064亿美元，主要用于收购（净现金支出2.893亿美元）和资本性支出（0.904亿美元）[120] - 2018年融资活动净现金流出4.115亿美元，主要用于偿还商业票据（11.2亿美元）和支付股息（3.372亿美元）[120] - 经营活动产生的净现金流入未受影响，均为14.611亿美元[139] - 2017年支付股息2.195亿美元[127] - 2018年支付股息3.39亿美元[130] - 2018年回购库存股支出2.026亿美元[130] 金融工具与风险管理 - 公司于2018年发行了3.25%利率、3亿美元、2021年到期的优先无担保票据[10] - 公司于2018年发行了4.25%利率、4亿美元、2029年到期的10年期优先无担保票据[10] - 公司于2018年发行了4.875%利率、4亿美元、2048年到期的30年期优先无担保票据[10] - 公司使用衍生金融工具来管理正常业务过程中产生的某些金融风险敞口[161] - 2018年利率互换名义本金总额：2010年票据500.0百万美元，2012年票据330.0百万美元，2017年票据500.0百万美元[181] - 2018年利率互换对净利息支出的影响总额为216.0百万美元[182] - 2018年第四季度，公司终止了与2014年票据相关的利率互换，该票据名义本金为450.0百万美元[181] - 2018年第四季度，公司签订并结算了名义金额为250.0百万美元的国债利率锁定合约，作为现金流对冲[183] - 2018年，公司签订了交叉货币互换，将总计710.2百万