公司背景 - Marsh & McLennan Companies (NYSE:MMC)是一家在风险、战略和人力资源领域自称为全球领先的专业服务公司，客户遍布130多个国家，经营多个业务品牌包括Marsh、Guy Carpenter、Mercer和Oliver Wyman。[2] 股价评级 - 根据评分矩阵，MMC的股票获得了买入评级，这是对之前卖出评级的升级。[11] 股息增长 - 过去十年，MMC的股息每年增长了134%，展现出强劲的股息增长潜力。[18] 营收增长 - MMC在过去一年中实现了双位数的营收增长，展现出强劲的营收增长趋势。[31] 净收入增长 - 在过去一年中，MMC的净收入增长了33%，尽管运营费用和净利息支出有所增加。[37] 资产状况 - MMC的股东权益在过去一年中增长了18%，现金流充裕，资产总额超过负债。[46] 估值分析 - MMC的前瞻市盈率为24.93，略高于行业平均水平，但考虑到其双位数的盈利增长，这一估值是可持续的。[57] 风险分析 - 对于MMC的风险分析，由于其客户集中在咨询领域，人工智能的崛起可能对其未来收入产生影响，但预计风险影响和概率较低，因此将其评为买入。[73]

财务数据和关键指标变化 - 公司第三季度收入增长13%至54亿美元,其中基础收入增长10% [36] - 调整后营业利润增长24%,调整后营业利润率扩大170个基点至21.3% [36][39] - 调整后每股收益增长33%至1.57美元,其中包括0.10美元的税收优惠 [37] - 前9个月基础收入增长10%,调整后营业利润增长17%,调整后营业利润率扩大130个基点,调整后每股收益增长17%至6.31美元 [39][55] 各条业务线数据和关键指标变化 风险与保险服务 - 第三季度收入增长12%,基础收入增长11% [38] - 调整后营业利润增长19%,调整后营业利润率扩大100个基点至23.4% [39] - 前9个月基础收入增长12%,调整后营业利润增长18%,调整后营业利润率扩大150个基点至32.6% [39] 马什 - 第三季度收入增长9%,基础收入增长8% [40][41] - 美国和加拿大基础收入增长6%,国际业务基础收入增长10% [41] - 前9个月基础收入增长9%,美国和加拿大增长7%,国际业务增长10% [41] 盖伊卡彭特 - 第三季度收入增长9%,基础收入增长8% [42] - 前9个月基础收入增长10% [42] 默沙东 - 第三季度基础收入增长8%,这是15年来最好的一个季度 [43][44] - 财富管理业务基础收入增长7%,健康业务基础收入增长8%,职业发展业务基础收入增长7% [43][44] - 前9个月基础收入增长7% [43] 奥利弗韦曼 - 第三季度基础收入增长12% [45] - 前9个月基础收入增长8% [45] 各个市场数据和关键指标变化 - 国际业务第三季度基础收入增长10%,其中拉丁美洲增长14%,亚太地区增长10%,EMEA增长9% [128][129] - 国际业务前9个月基础收入增长10% [41] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司继续进行收购,第三季度完成了两笔重大收购,扩大了在中小企业和澳大利亚市场的业务 [13][14] - 公司持续投资于人才、销售运营、新技术和解决方案,以提升客户价值和内部效率 [15][16][17] - 公司业务部门之间的协同效应不断增强,为客户提供更全面的解决方案 [18][19][20][21] - 公司正在采取措施提高效率,包括精简技术、减少办公空间和优化人员配置,预计到2024年可实现约4亿美元的总成本节约 [22][47] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济环境仍存在不确定性,包括资本市场波动、通胀和地缘政治局势 [24][25] - 但公司有韧性,有能力在各种经济周期中表现出色 [24][29] - 保险和再保险市场方面,预计将保持定价纪律,但成本上升压力持续 [25][26][27][28] - 公司有信心在当前环境下持续表现出色,预计全年基础收入增长9%-10%,并实现利润率和每股收益的强劲增长 [30][55] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Elyse Greenspan 提问** 美国和加拿大业务第三季度基础收入增长放缓,是什么原因导致的?MMA业务的增长情况如何? [60][61] **Martin South 回答** 美国和加拿大业务整体增长良好,MMA业务表现强劲。部分放缓是由于资本市场波动和一些业务线价格压力 [62][63][64] 问题2 **Jimmy Bhullar 提问** 对于再保险市场,您是否预计价格会进一步上涨?这对盖伊卡彭特的增长有何影响? [69][70] **Dean Klisura 回答** 预计财产再保险价格将保持坚挺,但幅度不及去年。再保险公司将继续保持谨慎的定价和承保纪律。这种市场环境有利于盖伊卡彭特为客户提供解决方案 [72][73][74][75] 问题3 **Mike Zaremski 提问** 公司收入增长与GDP增长的相关性似乎有所下降,是否有结构性的原因? [87][88] **John Doyle 回答** 公司一直在努力调整业务结构,将重点转移到更好的增长市场,如并购、中小企业和亚洲等。同时也在不断投资于人才、销售和技术,提升公司的增长能力。尽管宏观环境波动,但公司有信心在各种经济周期中表现出色 [89][90]

财务表现 - 2023年第三季度，Marsh & McLennan Companies, Inc.的营收为5382百万美元，较去年同期增长12.8%[9] - 净利润为730百万美元，较去年同期增长33.6%[9] - 公司现金及现金等价物总额为14729百万美元，较去年同期增长29.5%[13] - 公司总资产达到48000百万美元，较去年同期增长8.9%[11] - 公司净资产为11586百万美元，较去年同期增长8.1%[14] - 公司在2023年前九个月的运营现金流为2475百万美元，较去年同期增长26.0%[13] - 公司在2023年前九个月的融资现金流为1215百万美元，较去年同期增长4250.0%[13] - 公司在2023年前九个月的投资现金流为-943百万美元，较去年同期减少159.4%[13] - 公司在2023年前九个月的综合收益为325百万美元，较去年同期增长333.1%[10] - 公司在2023年前九个月的每股净收益为6.07美元，较去年同期增长17.8%[9] 业务结构 - RIS部门包括风险管理活动和保险经纪服务，通过Marsh和Guy Carpenter进行业务[16] 财务政策 - 公司相信所呈现的信息和披露足以使其不具有误导性[18] - 公司的现金及现金等价物主要包括存款证书和定期存款，其估计公允价值大致等于其账面价值[26] - 公司对应收账款的信用损失提供准备金，但对于2023年前三个月和九个月的合并利润表来说，与预期信用损失相关的费用并不重要[27] 资产管理 - 公司持有某些私募股权基金的投资，根据权益法会计处理[29] 税务情况 - 公司在2023年第三季度释放了与非美国业务的递延税资产的可实现性相关的估值准备金，作为离散税收收益，主要是由于其业务的持续盈利能力[33] - 公司的有效税率在2023年第三季度为20.6%，较2022年同期的24.6%有所下降[31] - 公司的税率反映了其所在司法管辖区的收入、法定税率和税务规划[36] 商誉和无形资产 - 公司在2023年和2022年的商誉金额变动如下：2023年1月1日余额为16251万美元，2022年为16317万美元；2023年收购商誉为480万美元，2022年为139万美元；其他调整为-76万美元，2022年为-880万美元；截至2023年9月30日余额为16655万美元，2022年为15576万美元[109] - 公司在2023年和2022年的商誉主要来自于公司和收购实体业务整合所预期的协同效应和规模经济，以及收购的培训和组建的员工[110] - 截至2023年9月30日，公司报告的各报告部门的商誉分配为风险和保险服务部门127亿美元，咨询部门40亿美元[112] - 截至2023年9月30日和2022年12月31日，其他确定的无形资产的总成本和累计摊销分别为4506万美元和4353万美元[113] - 2023年9月30日三个月和九个月的累计摊销费用分别为8500万美元和2.57亿美元，与去年同期的8400万美元和2.58亿美元相比略有增长[114] 融资和债务 - 公司的短期和长期债务分别为11.78亿美元和11.23亿美元[144] - 公司有一个2.8亿美元的短期商业票据融资计划，于2023年9月和2022年12月均无商业票据未偿还[145] - 公司于2023年10月将其2.8亿美元五年期循环信贷额度扩大至3.5亿美元，并将到期日延长至2028年10月[146] - 公司在2023年9月发行了60亿美元的5.4%到期于2033年的高级票据和100亿美元的5.7%到期于2053年的高级票据[152] - 公司的短期和长期债务的估计公允价值分别为1.85亿美元和1.07亿美元[155] 股票和股息 - 公司在2023年前九个月回购了价值9亿美元的510万股普通股[160] - 公司在2023年前九个月发行了约330万股与股票补偿和员工股票购买计划相关的股票[161] - 公司在2023年1月和3月宣布每股普通股分别为0.59美元的季度股息，并在2023年2月和5月支付，7月宣布每股普通股0.71美元的季度股息，并在2023年第三季度支付[162][163] 风险管理 - 公司在2023年10月与竞争对手达成了一项涉及非法招募公司在欧洲有限数量员工的索赔，金额为7000万美元，包括法律费用的偿还[180]

业绩总结 - 公司在2023年第二季度取得了21.6亿美元的营收，较去年同期增长了5.9%[10] - 公司调整后的运营利润率连续15年实现扩张，自2008年以来扩张了近1700个基点[9] - 公司自2010年以来的自由现金流年复合增长率为17%，截至2023年第二季度自由现金流超过30亿美元[9] - 公司调整后的营业利润率扩张了1210个基点，调整后的每股收益年复合增长率为12.8%[10] - 公司在过去十年中展现了强劲的增长，特别是在2021年和2022年，业务增长率稳定在9%至10%之间[11] 未来展望 - 公司在环境、社会和治理方面有着重要的发展机会，包括气候风险缓解、多样性与包容性、可持续投资等[13] - 公司致力于解决全球超过1万亿美元的网络犯罪问题，以及全球约1500亿美元的灾难保险缺口[13] - 公司在未来将继续关注健康、退休储蓄和未来劳动力的重要问题，包括推动健康社会、填补退休储蓄缺口和重新构想未来劳动力[13] 公司业务 - MMC的资本轻模式业务模型产生了大量的自由现金流[16] - MMC通过有机增长投资、高质量收购和股票回购等长期资本策略，保持了资本的纪律性和平衡性[18] 财务数据 - 2023年6月30日，Marsh McLennan的调整后每股稀释收益为7.38美元[44] - 2023年6月30日，Marsh McLennan的自由现金流为35.5亿美元[45] - 2023年6月30日，Marsh McLennan的调整后营业收入为82.48亿美元[41] 公司业务分布 - Guy Carpenter在2023年的营收为23亿美元[28] - Reinsurance服务在EMEA地区占比40%[28] - Mercer在2023年的营收为53亿美元[32] - Mercer在美国的财富管理占比为44%[32] - Oliver Wyman在2023年的营收为29亿美元[34] - Oliver Wyman的风险管理占比为9%[34] - Marsh McLennan在2023年的营收为207.2亿美元[35] - Marsh McLennan的调整后运营利润率为25.6%[35] - Risk & Insurance Services在2023年的营收为134.11亿美元[38] - Risk & Insurance Services的调整后运营利润率为31.1%[38]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度GAAP EPS为2.07美元，调整后EPS为2.20美元，同比增长16%；前六个月调整后EPS为4.74美元，同比增长13% [28] - 第二季度调整后营业收入增长17%，调整后营业利润率同比扩大100个基点至27.7%；前六个月调整后营业收入增长15%至33亿美元，调整后营业利润率增加130个基点 [26][28] - 第二季度利息费用从2022年同期的1.4亿美元增至1.46亿美元，预计第三季度约为1.42亿美元，全年约为5.67亿美元 [8] - 第二季度外汇带来0.02亿美元的不利影响，假设汇率维持当前水平，预计第三季度为0.01亿美元不利影响，第四季度为0.01亿美元有利影响 [51] - 第二季度总重组成本为6500万美元，预计该项目总费用在3.75 - 4亿美元，已产生约3亿美元，预计2023年实现约2亿美元节省，2024年实现约3亿美元节省 [51][52] - 第二季度其他净收益信贷为6000万美元，预计2023年全年约为2.4亿美元；投资收益按GAAP计算为300万美元，调整后为200万美元 [53] - 第二季度调整后有效税率为24.2%，去年同期为23.7%，排除离散项目后约为25.5%，预计2023年税率在25% - 26%之间 [54] - 第二季度末总债务为126亿美元，下一次债务到期为2023年10月，到期金额为2.5亿美元；预计2023年将在股息、收购和股票回购上部署约40亿美元资本 [55] - 第二季度末现金头寸为12亿美元，本季度现金使用总计10亿美元，包括2950万美元股息、4.21亿美元收购和3亿美元股票回购；前六个月现金使用总计19亿美元 [56] 各条业务线数据和关键指标变化 风险与保险服务（RIS） - 第二季度收入为37亿美元，同比增长12%，基础增长13%，实现连续第九个季度基础增长8%以上；营业收入增长20%至12亿美元，调整后营业收入增长18%至12亿美元，调整后营业利润率扩大140个基点至34.2% [48] - 前六个月收入为76亿美元，基础增长12%，调整后营业收入增长17%至26亿美元，利润率增加170个基点至36.4% [29] Marsh - 第二季度收入为30亿美元，同比增长9%，基础增长10%；前六个月收入为58亿美元，基础增长9%，美国和加拿大增长8%，国际业务增长10% [30][49] Guy Carpenter - 第二季度收入为5.76亿美元，同比增长10%，基础增长11%；前六个月收入为16亿美元，基础增长10% [31] 咨询业务 - 第二季度收入为22亿美元，同比增长4%，基础增长8%；咨询业务营业收入为3.88亿美元，调整后营业收入增长9%至4.03亿美元，调整后营业利润率为19.2% [7] - 前六个月收入为42亿美元，基础增长6%，调整后营业收入增长5%至8.09亿美元 [32] Mercer - 第二季度收入为14亿美元，基础增长6%，实现连续第九个季度基础增长5%或以上；财富业务增长3%，投资管理实现适度增长，健康业务基础增长10% [32] - 前六个月收入为27亿美元，基础增长7% [50] Oliver Wyman - 第二季度收入为7.98亿美元，基础业务增长11%，中东和欧洲业务持续强劲，美洲业务反弹；前六个月收入为15亿美元，基础增长6% [20] 各个市场数据和关键指标变化 保险市场 - Marsh全球保险市场指数整体上涨3%，低于第一季度的4%；财产险费率上涨10%，与上季度持平；意外险定价呈低个位数上涨；工伤赔偿费率呈低个位数下降；金融和专业责任保险费率呈高个位数下降；网络保险定价在多年上涨后趋于稳定 [15] 再保险市场 - 全球财产巨灾再保险风险调整后费率平均上涨约30%，受损失影响的客户面临更高定价；意外险方面，由于前一年度损失发展以及对社会和经济通胀的担忧，多数业务线仍面临定价压力 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司进行战略转型，任命新领导，加强市场人才投资，改善销售运营和客户参与度，将业务组合向增长更快的领域转移 [12][24] - 计划到2024年实现约3亿美元的成本节约，总成本在3.75 - 4亿美元之间 [25] - 与乌克兰政府和保险公司合作，创建战争风险评估数据平台，助力乌克兰经济复苏和重建 [13][23] - 各业务线通过发挥专业能力，为客户提供价值，如Oliver Wyman与乌克兰政府合作制定战后转型战略 [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观经济和地缘政治环境存在不确定性，但公司表现良好，预计2023年全年基础收入将实现高个位数增长，利润率将扩大，调整后EPS将实现强劲增长 [10][19] - 再保险公司保持自律，费率持续显著上涨，市场对释放承保能力的兴趣增加 [6] - 公司认为通胀总体对公司有益，但也面临通胀带来的成本挑战；宏观环境虽有风险，但也存在支持增长的因素 [57][75] 其他重要信息 - 公司上周将季度股息提高20%，达到每股0.71美元，这是连续第14年股息增长，也是25年来最大幅度的增长 [22][34] - 第二季度末资产管理规模为3930亿美元，环比增长11%，同比增长14%，增长得益于资本市场适度反弹、正向资金净流入以及与Westpac的交易 [33] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 全年有机增长指引调整为高个位数，下半年哪些业务可能放缓，以及对下半年信托投资收入的假设 - 公司对年初至今的增长满意，宏观环境虽有波动但仍支持增长，公司一直在调整业务组合，投资人才和销售运营；不提供信托投资收入具体指引，但预计下半年可能继续增长 [57] 问题2: RIS业务收入增长较快，招聘活动的顺风是否已完全反映在结果中 - 公司业务增长不仅得益于招聘，还包括业务组合调整、人才引入、销售运营改善和无机投资等；对招聘投资的回报满意，新员工不仅促进增长，还提升了公司文化 [72][73] 问题3: 宏观层面的负面因素以及通胀对盈利的影响 - 经济虽有韧性，但通胀持续，仍有衰退风险，部分地区经济已处于衰退；名义GDP更能反映公司需求，通胀总体对公司有益，但也面临成本挑战；股权市场虽有改善，但投资业务仍有增长逆风 [75][76] 问题4: RIS业务有机增长超预期，是市场份额提升还是行业整体市场条件改善 - 难以精确区分，美国通胀下降，许多市场GDP增长放缓，P&C定价本季度有所缓和，但劳动力市场紧张仍是积极因素；公司积极调整业务组合，提升增长态势 [85] 问题5: 自由现金流是否会比盈利增长更快，现金流转化率是否会提高 - 公司不强调单季度或年度的自由现金流增长，其波动较大；第二季度自由现金流增长良好，但年初基数较低；长期来看，自由现金流增长与盈利增长密切相关，对未来盈利增长有信心，预计自由现金流也将随之增长 [67] 问题6: Marsh业务国内和国际市场未来一年和五年更看好哪个 - 未明确回答，强调公司对各地区业务的发展都有信心，会根据市场情况进行战略布局 [未提及具体回答内容] 问题7: 第二季度利润率改善低于其他季度的说法是否仍然成立，以及成本节约是否都在下半年实现 - 公司将今年的节约预期提高到2亿美元，但总体仍为3亿美元，反映执行良好且进度加快；假设节约成本按比例在全年分摊，而非全部集中在下半年；下半年费用方面有更好的比较基数 [70][71] 问题8: Guy Carpenter全球专业业务的趋势、发展空间和影响 - Guy Carpenter本季度基础增长11%，上半年为10%，各地区和全球专业业务增长强劲；全球专业业务在伦敦和全球再保险资本市场面临资本挑战，但仍有资本流入；新业务加速增长，得益于人才招聘、分析平台需求旺盛、客户对建议和解决方案的需求强劲；Guy Carpenter证券业务具有差异化优势，上半年完成超20笔资本债券交易 [95][96][97] 问题9: Marsh专业业务的增长情况 - Marsh在信贷专业、国际建筑、航空、能源和电力等专业领域增长良好；咨询业务也表现强劲，为客户提供风险管理和增长建议；公司在困难市场中积极推出新解决方案，如伦敦的多线设施和Victor的互惠业务 [98][99] 问题10: Oliver Wyman构建的能力有哪些 - 公司收购了Avascent等业务，使部分部门更能抵御周期影响；在绩效转型方面开展大量工作，该业务不仅适用于经济下行期；几年前开始建立的重组业务也实现了强劲增长 [100][101] 问题11: Oliver Wyman增长超预期，管道是否反映这一点以及下半年增长情况 - 目前仍有多种可能的未来结果；第一季度末的指引基于销售管道适度上升，第二季度销售增长强劲，主要由公共部门、银行、交通和服务以及电信团队带动；部分业务如经济研究咨询、品牌咨询和数字业务也表现出色，但尚未与经济回升相关联 [108][109] 问题12: 全年展望提高到高个位数是基于已取得的结果还是未来展望改善 - 公司对年初至今的增长和执行情况满意，宏观环境虽有不确定性但仍支持增长，业务组合调整和投资带来积极影响，因此对全年展望持乐观态度 [未提及具体回答内容] 问题13: Mercer职业业务增长放缓的原因及前景 - 本季度增长受部分项目启动延迟影响，但业务基本面依然强劲；客户仍面临劳动力短缺、工资通胀和新工作方式等问题，对服务的需求持续；销售、管道和客户情绪良好，为第三季度及以后提供了良好的可见性 [92][93] 问题14: Oliver Wyman金融服务和银行业务的增长是否受银行业动荡影响，以及未来情况 - 约35% - 40%的增长由银行业务推动；危机初期曾导致决策暂停和管道放缓，但第二季度已有相关业务落地；难以区分危机应对和银行提升能力的工作占比；预计未来几个季度该业务仍将是增长驱动力 [121][122] 问题15: 金融服务是否是Oliver Wyman最大的子行业 - 金融服务是公司的优势领域之一，也是全球管理咨询中最大的行业之一，但公司未提供具体细分数据 [127] 问题16: Guy Carpenter中临时分保（FAC）与合约分保（Treaty）的动态及增长机会 - Guy Carpenter在FAC和Treaty业务上都实现了良好增长；Oliver Wyman和Guy Carpenter密切合作，为客户引入全球资本，帮助客户应对困难市场 [128] 问题17: 对并购环境的看法 - 公司在市场上保持活跃，有坚实的并购管道；寻找具有良好增长基本面、优秀领导和人才的业务；市场上交易数量下降，部分金融买家观望，但战略买家仍活跃；高质量业务需求强劲，资产价格仍有溢价；公司在市场上有良好的买家声誉，创造了很多机会 [130][131] 问题18: 剥离业务对利润率改善的重要性 - 剥离业务规模相对较小，但公司会谨慎考虑投资组合；大部分剥离发生在Mercer，主要是剥离非核心、低增长、资本密集的管理业务；公司认为其他所有者能更好地利用这些资产，带来更大规模、技术和解决方案；公司不会大规模进行剥离，但会抓住机会提升核心业务 [133][134] 问题19: 亚太业务本季度情况及未来展望 - 亚太地区本季度基础增长6%，年初至今为8%，公司认为长期来看这更能反映增长情况；对亚太业务未来充满信心，该地区存在有意义的保障缺口，公司在该地区有良好的布局和分销网络，但不提供具体的基础收入增长指引 [139][140] 问题20: 本季度并购和资本市场活动的逆风情况与第一季度相比 - Mercer的OCIO业务受资本市场影响，但也受益于资金净流入；第二季度资本市场仍有小幅拖累，但基于季度末的价值，预计第三季度资本市场将带来小幅增长；设备市场波动性下降，债券市场仍有一定波动，客户对养老金计划资金波动的咨询需求减少 [147]

财务业绩 - 2023年上半年公司营收118亿美元，较2022年的109.28亿美元增长7.98%[9] - 2023年上半年净利润为22.7亿美元，2022年同期为20.38亿美元，同比增长11.38%[9] - 2023年上半年基本每股收益为4.59美元，2022年同期为4.06美元[9] - 2023年上半年全面收益为25.58亿美元，2022年同期为12.76亿美元[10] - 2023年第二季度和上半年净投资收入分别为300万美元和500万美元，2022年同期分别为200万美元和2800万美元[30] - 2023年第二季度有效税率为24.4%，低于2022年同期的25.5%；2023年和2022年上半年有效税率均为24.6%[31] - 2023年第二季度和上半年风险与保险服务收入分别为37.22亿美元和76.28亿美元，2022年同期分别为33.13亿美元和68.62亿美元[47] - 2023年第二季度和上半年咨询业务收入分别为21.72亿美元和42.03亿美元，2022年同期分别为20.84亿美元和40.94亿美元[47] - 2023年第二季度和上半年从期初合同负债余额中确认的收入分别为2.18亿美元和5.11亿美元，2022年同期分别为1.74亿美元和4.54亿美元[53] - 2023年上半年和第一季度，来自以前期间履行的履约义务确认的收入分别为4400万美元和2700万美元，上一年同期分别为6100万美元和3700万美元[54] - 2023年上半年和第一季度，风险与保险服务收入中信托基金利息分别为1.99亿美元和1.08亿美元，2022年同期分别为1700万美元和1300万美元[57] - 2023年上半年和第一季度，基本和摊薄每股收益计算中，归属于公司的净利润分别为22.7亿美元和10.35亿美元，2022年同期分别为20.38亿美元和9.67亿美元[64] - 2023年和2022年上半年，收购相关的净现金流出分别为2.92亿美元和1.51亿美元，支付的利息分别为2.45亿美元和2.15亿美元，支付的所得税净额分别为5.04亿美元和4.37亿美元[65] - 2023年和2022年上半年，公司基于股份支付计划的非现金普通股发行分别为2.96亿美元和3.37亿美元[66] - 2023年上半年和第一季度，公司记录的与受限股票单位、绩效股票单位和股票期权相关的股份支付费用分别为1.91亿美元和9200万美元，2022年同期分别为1.94亿美元和8900万美元[67] - 2023年上半年收购产生约4100万美元收入和900万美元营业利润，2022年同期为600万美元收入和100万美元营业亏损[80] - 2023年第二季度和上半年，公司总营收分别为58.76亿美元和118亿美元，总运营收入分别为1.457亿美元和3.183亿美元；2022年同期总营收分别为53.79亿美元和109.28亿美元，总运营收入分别为1.364亿美元和2.809亿美元[174] 资产负债情况 - 截至2023年6月30日，公司总资产465.66亿美元，较2022年的441.14亿美元增长5.56%[11] - 2023年6月30日公司因监管要求持有的运营资金为4.64亿美元，高于2022年12月31日的3.48亿美元[26] - 2023年6月30日公司未确认的税收利益总额为1.07亿美元，高于2022年12月31日的9700万美元，未来12个月可能减少约5200万美元[36] - 2023年6月30日合同资产为3.78亿美元，高于2022年12月31日的3.35亿美元；合同负债为9.06亿美元，高于2022年12月31日的8.37亿美元[51] - 2023年6月30日，净未收保费和赔款及相关应付款为167亿美元，2022年12月31日为130亿美元[58] - 2023年6月30日和2022年6月30日，其他综合（损失）收益余额分别为 - 50.55亿美元和 - 53.63亿美元[68] - 2023年6月30日，风险与保险服务和咨询部门的商誉分别为126亿美元和40亿美元[110] - 2023年6月30日其他无形资产净值为25.08亿美元，较2022年12月31日的25.37亿美元略有下降[111] - 2023年第二季度和上半年摊销费用分别为8700万美元和1.72亿美元，预计未来总摊销费用为25.08亿美元[112] - 2023年6月30日按公允价值计量的资产总额为33.5亿美元，负债总额为22.3亿美元[118] - 截至2023年6月30日和2022年12月31日，长期投资账面价值分别为2.49亿美元和2.15亿美元[120] - 2023年6月30日，公司短期债务为23.75亿美元，长期债务为102.47亿美元；2022年12月31日，短期债务为2.68亿美元，长期债务为112.27亿美元[142] - 2023年6月30日，公司短期和长期债务的账面价值分别为23.75亿美元和102.47亿美元，公允价值分别为23.5亿美元和96.73亿美元[152] - 2023年6月30日，公司现金及现金等价物为11.71亿美元，受托持有的现金及现金等价物为115.64亿美元；若短期利率变动10%（38个基点），年利息收入将增减约2400万美元；2022年12月31日，短期利率变动10%（25个基点），利息收入增减约3000万美元[324] - 截至2023年6月30日，公司持有的可确定公允价值的投资约为1600万美元，不可确定公允价值的投资约为3400万美元，按权益法核算的投资约为2.49亿美元[333] 现金流量情况 - 2023年上半年经营活动产生的现金流量净额为6.65亿美元，2022年同期为5.8亿美元[13] - 2023年上半年融资活动产生的现金流量净额为2.27亿美元，2022年同期为4.98亿美元[13] - 2023年上半年投资活动使用的现金流量净额为5.01亿美元，2022年同期为2.58亿美元[13] 业务板块情况 - 公司有风险与保险服务和咨询两个业务板块[15] - 风险与保险服务板块包括风险管理、保险和再保险经纪等业务，通过Marsh和Guy Carpenter开展业务[16] - 公司业务分为风险与保险服务、咨询两个板块[172] 收购与出售情况 - 2023年上半年风险与保险服务和咨询部门各完成3项收购，总收购对价3.4亿美元，含现金3.32亿美元及递延和或有对价800万美元[72][74][75] - 2023年上半年公司支付与往年收购相关的递延对价5100万美元和或有对价1.75亿美元[75] - 2023年5月出售加拿大金融咨询业务，产生1700万美元损失[83] - 2023年第一季度因2022年出售美世美国亲和业务，转移2000万美元信托现金及等价物[84] - 2022年风险与保险服务和咨询部门分别完成16项和4项收购，总收购对价约1.58亿美元[85][92][94] - 2022年4月出售美世美国亲和业务获1.4亿美元现金，产生1.12亿美元收益[96] - 2023年第二季度公司以1.39亿美元购买子公司剩余股权[101] 租赁情况 - 2023年第二季度和上半年，公司分别确认使用权资产减值500万美元和1300万美元[130] - 2023年第二季度和上半年净租赁成本分别为1.07亿美元和2.21亿美元[131] - 截至2023年6月30日，未来最低租赁付款总额为22.8亿美元，扣除利息后为20.08亿美元[132] - 截至2023年6月30日，公司有5500万美元的经营房地产租赁尚未开始，将在未来12个月内开始[133] 养老金计划情况 - 公司为美国和非美国符合条件的员工维持合格和非合格的设定受益养老金计划[134] - 2023年6月30日，美国计划目标资产配置为50%股票及股票替代资产和50%固定收益，实际配置与之相同；英国计划目标配置为14%股票及股票替代资产和86%固定收益，实际为13%股票及股票替代资产和87%固定收益[136] - 2023年第二季度和上半年，美国和重要非美国养老金计划净定期福利信贷分别为5500万美元和1.07亿美元，2022年同期分别为5200万美元和1.07亿美元[138] - 2023年截至6月30日的三个月和六个月，公司对美国和非美国设定受益养老金计划的缴款分别约为2600万美元和4700万美元，2022年同期分别为4500万美元和1.13亿美元，预计2023年剩余时间缴款约5900万美元[139] - 2023年截至6月30日的三个月和六个月，美国设定提存计划成本分别为4400万美元和8800万美元，英国分别为3800万美元和8100万美元[140][141] 债务融资情况 - 公司短期商业票据融资计划从2022年10月的20亿美元增至28亿美元，2023年6月30日，未偿还商业票据为3.08亿美元，平均有效利率为5.33%[143] - 2023年3月，公司发行6亿美元5.45%的2053年到期优先票据；2022年10月，发行5亿美元5.75%的2032年到期和5亿美元6.25%的2052年到期优先票据[150][151] 重组与回购情况 - 公司预计与2022年第四季度启动的重组活动相关的总费用在3.75亿至4亿美元之间，截至2023年6月30日已产生约3亿美元[153] - 2023年第二季度和上半年，公司重组活动产生的费用分别为6500万美元和1.18亿美元，2022年同期分别为2800万美元和5800万美元[155] - 2023年前六个月公司回购350万股普通股，花费6亿美元，截至2023年6月30日，仍有权回购至多约37亿美元普通股[157] - 2022年前六个月公司回购700万股普通股，花费11亿美元[158] - 2023年和2022年前六个月，公司分别发行约280万和270万股用于股票补偿和员工股票购买计划[159] - 2023年1月和3月，董事会宣布每股0.59美元季度股息，分别于2月和5月支付；7月宣布每股0.71美元季度股息，将于8月支付[160] - 2023年上半年，公司回购了350万股普通股，花费6亿美元[341] 法律与风险情况 - 公司面临巴西反垄断调查、Greensill相关诉讼等多项法律事务，目前无法预测结果和影响[164][165][166] - 公司因收购和历史业务存在担保事项，可能面临索赔[167][168] - 公司及子公司面临多项法律、行政、监管和政府程序、索赔和调查[338] - 公司面临外汇风险，会使用远期合约和期权来限制外汇汇率对净收入和现金流的影响[327] - 公司投资面临市场价值下降风险，会定期审查投资账面价值[333] 会计与披露情况 - 公司于2022年1月1日采用新会计指引，对财务状况和经营成果无重大影响[178] - 公司首席执行官和首席财务官认为公司的披露控制和程序有效[335] - 公司上一财季财务报告内部控制无重大变化[336] 外汇影响情况 - 公司国际业务中受外汇波动影响的非美国收入约占总收入的52%[327] - 若主要货币（欧元、英镑、澳元和加元）兑美元汇率同向变动10%且全年保持不变，公司预计全年净营业收入将增减约8200万美元[330] - 若2023年6月30日的汇率在2023年剩余时间保持不变，公司预计外币收益换算将使全年净营业收入减少约4000万美元[331]

财务数据和关键指标变化 - 公司第一季度收入为59亿美元,同比增长7%,其中基础收入增长9% [34] - 风险与保险服务(RIS)分部收入同比增长10%,基础收入增长11% [36] - 咨询分部收入同比增长1%,基础收入增长5% [39] - 公司调整后营业利润同比增长13%,调整后营业利润率扩大150个基点至31.2% [35] - 公司调整后每股收益同比增长10% [35] 各条业务线数据和关键指标变化 - Marsh业务收入同比增长8%,基础收入增长9% [37] - 美国和加拿大地区基础收入增长7% [37] - 国际地区基础收入增长10% [37] - Guy Carpenter业务收入同比增长7%,基础收入增长10% [38] - Mercer业务收入基础增长7%,其中Career业务增长12%,Health业务增长12%,Wealth业务增长2% [40][41] - Oliver Wyman业务收入基础持平 [42] 各个市场数据和关键指标变化 - 主要保险市场价格总体上涨4%,其中财产险价格上涨10%,责任险价格小幅上涨,工伤险价格持平,金融专业责任险价格下跌中单位数 [18] - 再保险市场条件仍然充满挑战,美国财产险再保险价格上涨40%-60%,日本财产险再保险价格上涨15%-25% [19][20] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司正在推动更深入的业务协同,发挥公司整体实力为客户创造价值 [21][22][23][24][25][27] - 公司正在采取措施提高运营效率,预计到2024年实现约3亿美元的成本节省 [26][44] - 公司在ESG领域持续投入,为客户提供相关咨询服务 [28][29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观经济存在不确定性,但公司业务保持良好势头,有利因素如通胀推动保险价格上涨、利率上升带来受托收益增加等 [15][16][17] - 公司有信心2023年实现中单位数以上的基础收入增长,并继续扩大利润率 [31][50] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **David Motemaden提问** 询问公司增加成本节省目标的原因 [54] **John Doyle回答** 公司正在推动业务协同,带来收入和成本效率机会,主要通过人才、技术和房地产等方面实现成本节省 [55][56][57] 问题2 **Jimmy Bhullar提问** 询问RIS业务一季度加速增长的原因 [63] **John Doyle、Martin South和Dean Klisura回答** 公司在人才、市场和销售能力等方面的投资,以及宏观环境的支持,是推动RIS业务增长的主要因素 [64][65][68][69] 问题3 **Elyse Greenspan提问** 询问再保险业务人才流失对未来增长的影响 [95] **John Doyle回答** 公司在再保险业务拥有强大的人才团队,尽管存在一些自愿离职,但不会影响业务的增长轨迹 [96][97]

财务表现 - 2023年第一季度，Marsh & McLennan公司营收为592.4亿美元，较去年同期增长6.8%[9] - 2023年第一季度，Marsh & McLennan公司净利润为123.5亿美元，较去年同期增长15.2%[9] - 2023年第一季度，Marsh & McLennan公司综合收入为131.5亿美元，较去年同期增长35.8%[10] - 2023年第一季度，Marsh & McLennan公司现金及现金等价物为110.6亿美元，较去年同期增长4.3%[13] - 2023年第一季度，Marsh & McLennan公司总资产为3435.8亿美元，较去年同期增长2.7%[11] - 2023年第一季度，Marsh & McLennan公司总负债为2714.4亿美元，较去年同期增长4.6%[12] - 2023年第一季度，Marsh & McLennan公司股东权益为1119.6亿美元，较去年同期增长4.1%[14] - 2023年第一季度，Marsh & McLennan公司每股净收入为2.47美元，较去年同期增长17.1%[9] - 2023年第一季度，Marsh & McLennan公司现金流量净额为-26.2亿美元，较去年同期下降85.9%[13] - 公司在2023年第一季度录得了200万美元的净投资收入，相比2022年同期的2600万美元[29] - 公司2023年第一季度的有效税率为24.7%，较2022年同期的23.7%略有增加[30] - 公司未确认税收福利的负债在2023年3月31日为1.07亿美元，较2022年12月31日的9700万美元有所增加[34] - 公司在2023年第一季度录得了3906亿美元的风险和保险服务收入，较2022年同期的3549亿美元有所增长[46] 资产和负债 - 公司现金及现金等价物主要包括存款证书和定期存款，截至2023年3月31日，公司根据监管要求维持了4.01亿美元[25] - 公司合同资产和合同负债主要与配额份额再保险经纪和潜在保险人收入有关，截至2023年3月31日，合同资产为3.66亿美元，合同负债为9.06亿美元[48] - 公司预计未来期间内将实现的收入约为2.36亿美元，主要与梅瑟有关[52] - 公司通过梅瑟子公司管理信托或基金中的资产，梅瑟的管理或受托费用与提供服务所需的工作量成比例[56] - 公司基本每股净收入为公司的税后收入除以公司普通股的加权平均流通股数[58] 收购和资产交易 - 公司完成了一项收购，将Westpac银行的财务咨询业务和BT Financial Group的养老基金转移给Mercer Super Trust，交易金额为2.52亿美元[73] - 公司因出售加拿大一家小型金融咨询业务而录得了1.9亿美元的损失[74] - 公司完成了一项收购，总购买价格为1.5亿美元，其中包括现金支付和延期购买和估计的有条件购买[68] 股权和股息 - 公司在2023年第一季度回购了180万股普通股，金额为3亿美元[139] - 公司截至2023年3月31日，授权回购其普通股高达约40亿美元，无时间限制[140] - 公司在2023年第一季度发行了约180万股股票作为股票补偿和员工股票购买计划[141] - 公司董事会于2023年1月宣布每股普通股0.59美元的季度股息，并于2023年2月支付，同时于2023年3月宣布额外的季度股息0.59美元，将于2023年5月15日支付[142] 风险和外部影响 - 公司在巴西面临反垄断机构对保险经纪商的调查，可能对公司的综合业绩、财务状况或现金流产生重大影响[145] - 公司因1998年收购英国Sedgwick Group而涉及担保责任，可能面临索赔风险[147]

公司收入与部门贡献 - 公司2022年总收入超过200亿美元，全球员工超过85,000人，业务覆盖130多个国家[9] - 风险与保险服务部门占公司2022年总收入的61%，员工约48,600人[13] - Marsh部门占公司2022年总收入的51%，员工约45,200人，业务覆盖130多个国家[14] - Guy Carpenter部门占公司2022年总收入的10%，员工约3,400人，提供再保险经纪和咨询服务[32] - 公司咨询部门在2022年贡献了约39%的总收入，全球员工约30,900人[40] - Mercer在2022年贡献了公司总收入的26%，拥有约24,200名员工，覆盖48个国家[40] - Oliver Wyman Group在2022年贡献了公司总收入的14%，拥有超过6,700名专业人士，覆盖30多个国家[50] - 公司2022年总收入的61%来自风险与保险服务部门，该部门在全球拥有约48,600名员工[13] - Marsh在2022年贡献了公司总收入的51%，拥有约45,200名员工，服务覆盖130多个国家[14] - Guy Carpenter在2022年贡献了公司总收入的10%，拥有约3,400名员工，专注于再保险经纪和咨询服务[32] 数字化工具与客户体验 - Marsh通过LINQ、Blue[i]和Bluestream等数字化工具提升客户体验[20] - Marsh通过其数字化工具如LINQ、Blue[i]和Bluestream提升客户体验，帮助客户在全球范围内应对风险[20] - Marsh Advisory通过其Blue[i]数字分析平台为客户提供咨询、索赔、分析和自保公司服务，优化总风险成本[27] 专业化服务与行业覆盖 - Marsh Specialty部门为航空、建筑、能源等高度专业化行业提供数据驱动的洞察和服务[21] - Marsh Specialty为高度专业化的行业和产品领域提供数据驱动的洞察和服务，涵盖航空、建筑、能源等多个领域[21] - Guy Carpenter提供传统再保险之外的替代方案，如行业损失担保和资本市场替代方案[35] - Guy Carpenter提供广泛的再保险服务，涵盖汽车、航空、网络、生命健康等多个领域[34] - Oliver Wyman Group在多个行业提供咨询服务，包括金融、保险、健康与生命科学等[51] - Oliver Wyman Group在金融、风险、气候与可持续发展等领域提供专业咨询服务[51][52] 收购与扩展 - Marsh McLennan Agency (MMA)自2009年以来已收购超过100家机构[22] - Marsh McLennan Agency (MMA)自2009年以来已收购超过100家机构，为中小企业和个人提供保险和福利解决方案[22] 保险与再保险经纪 - Victor Insurance Managers是全球最大的专业责任和特殊保险项目承保管理公司之一[23] - Victor Insurance Managers是全球最大的专业责任和特殊保险项目承保管理公司之一，通过数字化平台为小企业提供实时保险报价[23] - Marsh和Guy Carpenter通过佣金和费用获得报酬，具体金额取决于保险类型、选择的保险公司和经纪人的角色[38] 咨询与投资服务 - Mercer管理的全球资产截至2022年12月31日约为3450亿美元[47] - Mercer通过其DarwinSM平台提供工具，增强员工对健康福利的参与度[42] - Mercer的财富业务帮助客户管理退休计划和其他资产池，提供投资咨询和投资管理服务[44][45] - Mercer的退休相关咨询和投资服务在许多国家受到养老金法律和金融监管的约束[68] - Mercer通过其Mercer Investments LLC在美国提供投资服务，该公司是SEC注册的投资顾问[68] - Mercer的Health业务主要通过保险合同的佣金和基于账户增长等因素的补充补偿获得收入[62] - Mercer与Marsh合作，在海外市场以Mercer Marsh BenefitsSM品牌提供健康福利经纪和咨询服务[43] - Mercer的财富业务帮助客户设计和管理退休计划，并提供投资咨询和资产管理服务[44][45] - Oliver Wyman Group通过其Oliver Wyman、Lippincott和NERA Economic Consulting三个运营单位提供咨询服务[50] - Mercer通过佣金和基于资产或会员的费用获得补偿，而Oliver Wyman Group主要通过客户支付的费用获得补偿[62] 竞争环境 - 公司面临来自全球、区域、国家和地方层面的保险和再保险经纪公司的激烈竞争，包括直接向客户提供产品和资本的第三方资本提供者[71] - 公司咨询业务面临来自全球、国家和地方公司的竞争，特别是在健康福利领域，竞争对手包括保险公司和非传统竞争者[73] 员工与领导层 - 截至2022年12月31日，公司及其子公司全球员工总数超过85,000人，其中约48,600人在风险与保险服务部门，30,900人在咨询部门[79] - 公司全球员工中，三分之二位于北美或欧洲，女性占全球员工总数的一半以上，32%的高级领导为女性[79] - 公司提供440场现场学习课程和超过32,000个个人学习课程，以支持员工发展[86] - 公司提供全面的健康保险和心理健康支持，包括24/7员工援助计划，覆盖99%的员工及其符合条件的家庭成员[90] - 公司通过年度奖金计划和长期激励措施，提供具有竞争力的薪酬和福利，以支持员工的财务安全[92] - 公司首席信息官Paul Beswick管理超过5,000名技术人员，支持全球业务[93] - 公司首席执行官John Q. Doyle拥有超过35年的管理经验，曾在AIG担任多个高管职位[95] - 公司首席财务官Mark McGivney自2016年起担任该职位，负责公司财务管理工作[99] - 公司全球员工总数超过85,000人，其中风险与保险服务部门约48,600人，咨询部门约30,900人[79] - 公司三分之二的全球员工位于北美或欧洲，同时在亚太、拉丁美洲和中东地区也有显著增长[79] - 公司全球员工中女性占比超过一半，高级领导层中女性占比约32%[79] - 在美国，约四分之一的员工和17%的高级领导层为非白人[79] - 公司为99%的员工及其家属提供24/7的员工援助计划，涵盖心理健康咨询和危机支持[90] - 公司提供全面的健康保险和带薪休假福利，包括每年一天的带薪志愿者假期[90] - 公司通过年度奖金计划和长期激励计划，鼓励员工绩效与公司长期利益一致[92] - 公司首席信息官Paul Beswick管理超过5,000名技术人员，支持全球业务[93] - 公司致力于通过数字优先的学习策略和个性化发展建议，推动员工职业成长[85] - Katherine J. Brennan担任Marsh McLennan的高级副总裁兼总法律顾问，负责全球法律、合规和公共事务，并领导公司的ESG工作[94] - John Q. Doyle担任Marsh McLennan的总裁兼首席执行官，拥有超过35年的管理经验，曾在AIG担任多个高管职位[95] - Martine Ferland担任Mercer的总裁兼首席执行官，并兼任Marsh McLennan的副主席，拥有丰富的养老金精算和咨询经验[96] - Carmen Fernandez担任Marsh McLennan的高级副总裁兼首席人力资源官，曾在投资银行领域工作，拥有丰富的HR领导经验[97] - John Jones担任Marsh McLennan的首席营销和传播官，拥有超过25年的营销、传播和战略经验[98] - Dean Klisura担任Guy Carpenter的总裁兼首席执行官，并兼任Marsh McLennan的副主席，拥有丰富的保险行业领导经验[99] - Mark McGivney担任Marsh McLennan的首席财务官，曾在公司担任多个高级财务管理职位[100] - Martin South担任Marsh的总裁兼首席执行官，并兼任Marsh McLennan的副主席，拥有超过30年的保险行业经验[101] - Nicholas Studer担任Oliver Wyman Group的首席执行官，并兼任Marsh McLennan的副主席，拥有超过25年的咨询经验[102] 公司治理与报告 - 公司根据《1934年证券交易法》提交年度报告、季度报告、当前报告和股东委托书，相关信息可在公司网站和SEC网站获取[103][104]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度末管理资产达3450亿美元，环比增长9%，但因外汇市场下跌较去年第四季度下降17% [1] - 第四季度健康收入基础增长8%，职业收入基础增长12%，美世全年收入53亿美元，基础增长6% [1] - 第四季度值得关注项目3.44亿美元，其中与重组活动相关的最大类别为2.33亿美元 [2] - 第四季度GAAP基础投资收入亏损600万美元，调整后亏损500万美元，预计2023年第一季度投资收入可忽略不计 [3] - 第四季度利息支出1.27亿美元，预计2023年全年约5.65亿美元 [3] - 第四季度风险与保险服务（RIS）收入降至29亿美元，基础增长8%，运营收入4.72亿美元，调整后运营收入增至6.85亿美元，调整后利润率扩大290个基点至25.6% [55] - 第四季度调整后有效税率为22.9%，2022年全年为23.5%，预计2023年税率为25% - 26% [56] - 第四季度调整后每股收益（EPS）为1.47美元，同比增长8%，基础收入增长7%，调整后运营收入增长13%，调整后运营利润率同比扩大160个基点 [101] - 第四季度合并收入降至50亿美元，基础增长7%，运营收入6.8亿美元，调整后运营收入增至10亿美元，调整后运营利润率增至22%，GAAP EPS为0.93美元，调整后EPS为1.47美元 [104] - 第四季度调整后公司费用为6800万美元，外汇第四季度造成0.05美元逆风，预计2023年为0.03美元逆风 [106] - 第四季度其他净福利信贷为5700万美元，全年为2.35亿美元，预计2023年约2.35亿美元，2022年现金缴款1.69亿美元，预计2023年约1.07亿美元 [107] - 年末总债务115亿美元，第四季度末现金头寸14亿美元，季度现金使用10亿美元，全年39亿美元 [108] 各条业务线数据和关键指标变化 - RIS全年收入126亿美元，增长5%，基础增长9%，调整后运营收入增长15%，调整后运营利润率增至29.8% [85] - 第四季度Marsh收入降至27亿美元，但基础增长6%，全年收入105亿美元，增长3%或基础增长8% [85] - 咨询部门第四季度收入21亿美元与上年持平，基础增长6%，运营收入3.36亿美元，调整后运营收入4.07亿美元，下降1%，调整后运营利润率为20%，全年收入81亿美元，基础增长8%，调整后运营收入增至15亿美元，调整后运营利润率降至19.7% [87] - 第四季度Oliver Wyman收入7.65亿美元，基础增长8%，全年收入28亿美元，基础增长13%，预计2023年增长放缓 [88] - 第四季度美世收入13亿美元，基础增长5%，财富基础持平，固定收益市场下降，固定福利增长缓解投资下降 [64] - Guy Carpenter第四季度收入1.71亿美元，基础增长5%，全年收入20亿美元，增长8%或基础增长9%，预计2023年受益于再保险市场收紧 [105] 各个市场数据和关键指标变化 - 1月1日再保险续约是近二十年来最具挑战性的，全球财产巨灾再保险费率涨幅25% - 60%，美国40% - 60% [100] - 整体董事及高级职员责任保险（D&O）费率下降6%，网络保险费率加速至28% [114] - 商业财产险和意外险（P&C）保险定价平均持续上涨，第21个季度费率上涨约4%，意外险稳定在3%，财产险上季度加速至7% [131] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于以更快速度增长收入，管理资本分配以平衡短期业绩和长期投资，加速业务协作以提高增长和效率 [79] - 第四季度采取行动调整员工队伍和技能，合理化技术，减少房地产足迹，预计2023年节省1.25 - 1.5亿美元 [80] - 公司战略核心包括促进吸引和留住人才的文化，有机和无机投资，定位有吸引力的细分市场和地区，利用数据和见解帮助客户，提供完整价值主张 [99] - 公司预计2023年基础收入实现中个位数或更好增长，利润率扩张，调整后EPS强劲增长 [102] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2023年经济形势复杂，主要经济体有衰退风险，但通胀推动保险价值和损失成本上升，P&C保险费率持续上涨支持业务增长 [81] - 全球风险报告指出客户面临的风险超越经济和保险周期，公司与客户合作应对挑战 [82] - 尽管宏观经济不确定，但公司业务有支持增长的因素，对2023年增长前景有信心 [125] 其他重要信息 - 公司2022年进行多项收购，MMA收购两家前100强机构，Oliver Wyman进行收购，美世预计上半年完成澳大利亚交易 [98] - 公司全球退休计划第四季度其他净福利信贷5700万美元，全年2.35亿美元，预计2023年约2.35亿美元，2022年现金缴款1.69亿美元，预计2023年约1.07亿美元 [107] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 重组行动是防御性还是进攻性举措 - 这不是防御性举措，是为使员工队伍和技能与客户不断变化的需求相匹配，同时提高业务效率 [110] 问题: 再保险和商业险市场客户行为是否有变化 - 客户不断优化保险计划， captive管理业务季度和全年近两位数增长，客户保留更多风险，公司有多种方案帮助客户管理风险 [9] 问题: 信托投资收入是否有滞后效应，投资组合是否已重置 - 预计信托收入今年将继续增长，利率尚未见顶，第四季度平均利率仍在变动，将持续带来收益 [11] 问题: 佣金结构是否有变化 - 公司与客户有透明的佣金协议，预计Guy Carpenter今年收入增长良好 [119] 问题: 长期有机增长展望是否改变，工资压力影响多大 - 未提及长期有机增长展望是否改变，工资压力可控，公司在人才管理方面处于有利地位 [17] 问题: Marsh和Guy Carpenter基础收入增长剔除因素后是否为负 - 不会为负，两家公司去年增长强劲，Guy Carpenter今年有望实现强劲增长 [27] 问题: 预计信托收入增加是否意味着有更多长期投资空间 - 第四季度的行动为公司创造了投资能力，使公司未来更强大，但信托收入增长与客户需求和机会的相关性不确定 [141] 问题: 重组的劳动力行动是否影响2021年招聘 - 未提及是否影响2021年招聘，公司认为过去几年对人才的投资回报良好，推动了2022年增长并预计2023年继续推动增长 [42] 问题: 自由现金流是否会同比持平 - 公司自由现金流长期表现良好，与盈利增长相关，预计盈利将稳健增长，但现金流有波动性，不精确预测自由现金流，预计资本部署主要来源是自由现金流 [32] 问题: 收入与业务活动放缓的滞后效应如何 - 难以精确说明滞后效应，整体环境不确定，但名义GDP比实际GDP更能反映公司业务需求，需求仍然强劲 [46] 问题: 第四季度利润率中信托投资收入贡献大，运营杠杆如何 - 公司预计2023年是连续第16年利润率扩张，对利润率改善满意，专注于盈利和自由现金流增长，会在有意义的地方投资 [47] 问题: 新上任主要关注什么 - 关注公司战略，认为公司处于正确业务领域，有领先品牌和优秀人才，关注业务交叉领域的机会，满足客户动态需求 [48] 问题: 费用计划和信托投资收入对2023年利润率的影响 - 未提供具体影响数据，但预计2023年公司收入强劲增长，利润率将提高，保持财务纪律和调整后EPS增长 [118] 问题: 重组中房地产、技术和劳动力各方面的收益规模及未来行动 - 三者收益较为平衡，未来可能有进一步行动，但预计费用低于第四季度，公司将继续优化人才配置和运营效率 [127] 问题: 再保险市场客户购买模式变化 - 通胀驱动的额外限额需求未实现，客户大多购买与去年相同的巨灾限额，部分全球客户略有增加，部分限额调整到更高层级，因费率上升和条款条件苛刻，购买更多限额对许多客户成本过高 [113] 问题: 保险市场观察 - 整体D&O费率下降6%，因SPAC活动减少和新进入市场的全球约20家新运营商，网络保险费率加速至28%，但增速较上季度的53%有所放缓 [114] 问题: 信托投资收入是否会进一步增加 - 未明确是否会进一步增加，指出近期部分地区利率持平 [115] 问题: 再保险费率大幅上涨对佣金结构的影响及对Guy Carpenter有机增长的影响 - 公司与客户有透明的佣金协议，预计Guy Carpenter今年收入增长良好，分保保费不会与费率增长同步，因客户保留更多风险 [119] 问题: 宏观经济对公司业务增长的影响 - 公司业务并非不受宏观经济影响，但通胀等因素支持业务增长，具体情况因客户而异 [121] 问题: Marsh季度收入低于两位数增长的原因及长期展望 - 反映了高增长季度的基数效应和主要客户在动荡年后的业务放缓，长期仍对收入计划持乐观态度，预计回归中高个位数基础增长 [123] 问题: 通胀和风险敞口对业务的后续影响 - 不同客户受经济影响不同，通胀和名义GDP比实际GDP更能反映公司业务需求 [150] 问题: Oliver Wyman和Mercer Career业务的管道情况及客户咨询需求是否放缓 - Oliver Wyman 2022年增长出色，预计2023年增长适度放缓，但进入2023年增长势头良好，销售和管道强劲，客户对人员议程需求仍强劲 [151][154] 问题: 工资压力对业务的影响 - 工资压力可控，公司通过文化和品牌吸引优秀人才，营造协作环境，专注于客户影响 [157] 问题: 困难的再保险续约季节对Guy Carpenter费用的影响 - 未提及对费用的具体影响，但表示整体前景支持Guy Carpenter良好的增长环境 [25] 问题: JLT整合成本9100万美元的情况 - 是JLT与公司整合的最后一步，涉及关闭其伦敦总部的准备工作，该行动在整合早期就已计划，因改造办公地点以容纳所有员工而耗时较长 [146] 问题: 2023年计划的40亿美元资本部署与自由现金流的关系 - 计划部署的40亿美元资本主要来源是预计产生的自由现金流，去年债务融资的现金也提供了部分额外资本 [167]