Mogo (MOGO) 电话会议纪要分析 **公司概况** - Mogo 是一家加拿大金融科技平台，专注于长期财富建设，结合创新的金融产品、支付和借贷业务，并以比特币为核心资本策略 [2] - 公司目标是打造北美最具特色的投资平台之一，通过“双重复合策略”结合高增长金融科技业务与比特币国库业务 [3] **Q2 财务表现** - **净利润**：正净收入 1350 万加元 [3] - **收入增长**：财富业务同比增长 48%，支付业务增长 23% [3] - **利润率**：调整后 EBITDA 利润率 11%，毛利率扩大至 72% [3][9] - **现金流与资产负债表**：正运营现金流，期末账面价值 8160 万加元（每股 3.41 加元），现金及证券投资超 5000 万加元 [3][10] **核心业务进展** 1. **财富管理业务** - 主打“智能投资”订阅平台，通过行为引导帮助用户长期投资（而非投机） [5] - 目标用户：年轻投资者，尤其是其他平台亏损后寻求替代方案的群体 [15] - 监管进展：正在申请加密货币交易牌照，若获批将成为加拿大第二家同时提供股票和加密货币交易的公司 [7] 2. **支付业务（Carta Worldwide）** - 聚焦欧洲市场，交易量和收入分别增长 15% 和 20% [8] - 已完成向 Oracle Cloud 的迁移，未来计划整合稳定币支付 [8] 3. **比特币国库策略** - 比特币作为“门槛收益率”，所有投资决策需对比特币预期回报进行评估 [11] - 计划将部分 WonderFi 股权出售收益（约 3000 万加元）投入比特币，目前已部署部分资金 [10] - 产品整合：探索稳定币支付、60/40 标普 500 与比特币配置组合、比特币贷款等 [11] **行业与市场机会** - **加拿大市场**：传统银行保守，加密货币服务空缺，为 Mogo 提供差异化机会 [7] - **财富管理痛点**：加拿大 3 万亿加元共同基金资产长期低效（2% 管理费，回报率仅标普 500 一半），Mogo 瞄准下一代投资者需求 [14] **风险与挑战** - 借贷业务受加拿大政府降息影响，预计 2026 年负面影响消退 [10] - 比特币市场估值波动可能影响国库策略的稳定性 [11] **其他重要信息** - **WonderFi 交易**：Robinhood 以超 2 亿加元收购 WonderFi（Mogo 持股），公司已套现 1400 万加元 [4][10] - **股票回购**：管理层及公司持续回购股票，认为当前股价低于账面价值 [10] --- **食品行业讨论摘要（分析师 Mitch Pinheiro 部分）** **行业趋势** - **健康化转型（MAHA）**：食品公司逐步调整成分（如去除人工色素），但进度缓慢以保护利润率 [24][25] - **消费行为**：通胀下消费者转向低价健康选择（如香蕉、牛油果），水果蔬菜销量增长但价格低于通胀 [26][38] **投资机会** - **受益领域**：生鲜食品（超市周边区域）、高蛋白/高纤维产品、营养补充剂 [38][40][45] - **蛋白替代**：牛肉高价推动鸡肉、猪肉及植物蛋白需求 [34][35] **风险因素** - **关税影响**：香蕉、菠萝等进口水果价格上升（15% 关税），但消费者接受度较高 [31][32] - **GLP-1 药物**：可能减少 70 亿食品消费，长期或达 300 亿，冲击高糖高盐零食 [41][42] - **酒精行业**：世界卫生组织反酒精宣传导致行业下行，类似“新烟草” [44] **其他洞察** - **通胀缓解**：肉类价格仍高，但整体食品通胀趋缓 [36][37] - **供应链成本**：企业通过效率提升分摊关税压力，未完全转嫁给消费者 [33] --- **注**：Mogo 部分引用文档 [1]-[20]，食品行业部分引用 [21]-[47]，内容按业务板块分类，数据与核心观点均来自原文。

财务数据和关键指标变化 - 第二季度实现净利润1350万美元[4] - 财富业务收入同比增长48% 支付业务收入同比增长23%[4] - 调整后EBITDA利润率扩大11.4个百分点[4] - 经营现金流为正[4] - 账面价值达8160万美元 合每股3.41美元[4] - 现金及有价证券投资总额超过5000万美元[4] - 毛利润率扩大至72%[19] - 调整后EBITDA为190万美元 上季度为110万美元 去年同期为140万美元[21] - 现金及有价证券和私人投资为5080万美元 约合每股2.1美元[22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 财富业务AUM达4.62亿美元 同比增长18%[8] - 支付业务处理量28亿美元 与去年同期持平[17] - 欧洲支付业务(不含已退出的加拿大业务)卡量同比增长15%[17] - 新用户ARPU达20美元/月 远高于传统用户10美元/月的水平[8][19] - 贷款业务本季度实现增长 被视为盈利性现金流业务[39] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲支付市场表现强劲 核心业务量增长15%[17] - 加拿大市场支付业务已退出 专注于欧洲市场[17] - 正在申请成为加拿大仅有的两家同时提供加密资产和股票交易服务的受监管平台之一[5][12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 推行"双重复合战略" 包括产品价值和资本价值双重积累[5] - 正在构建全新的统一AI原生平台 预计第四季度推出V1版本[9][11] - 比特币国库策略包含三个层次:基础储备层、监管基础设施层和产品集成层[25] - 订阅制商业模式与行业主流交易驱动模式形成差异化[10][15] - 定位服务于从投机转向长期投资的用户群体 不与Robinhood和Wealthsimple直接竞争[15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 业务增长由正确的细分领域驱动 财富和支付业务都在有机扩张[19] - 用户结构向高价值用户转变 推动收入增长而不增加成本[20] - 运营业务年化收入运行率接近7000万美元[22] - 认为市场估值存在明显脱节 预计随着持续执行交付 估值差距将缩小[23] - 比特币部署仍处于早期阶段 近期重点是通过WonderFi股权变现获得资金[26] 其他重要信息 - AUN创下4.62亿美元的历史新高[4] - 投资组合中加密相关投资占比接近80%[22] - 投资组合包括WonderFi、Gemini和Hootsuite等高质量资产[22] - 已完成向现代基础设施堆栈的全面迁移 提高了可扩展性和成本效率[18] - 看到稳定币支付领域的机会 与金融科技向实时区块链结算转变的趋势一致[18] 问答环节所有的提问和回答 问题: 如何平衡比特币积累与业务再投资 - 计划同时进行两方面投资 但将比特币回报率作为基准门槛率[31] - 目前接近现金流盈亏平衡 WonderFi交易收益将提供充足流动性[31] - 如果核心业务能达到比特币门槛回报率且不需要全部现金 剩余资金将用于比特币投资[32] 问题: 对并购加速增长的态度 - 对并购持开放态度 过去通过并购进入财富和支付业务[33] - 但并购必须具有战略意义 且达到比特币或核心业务的回报门槛[34] 问题: 加密交易监管流程时间表和投资需求 - 监管审批流程至少需要6个月 可能更长[35] - 已在股票侧获得监管许可 这有助于加密侧的审批[35] - 期间可能通过合作伙伴关系部分执行加密策略[35] - 不需要大量投资 现有财富业务基础设施已具备大部分条件[36] 问题: 贷款业务展望和计划 - 贷款业务是重要的盈利性现金流业务 具有高投资回报率[39] - 20多年经验形成重要护城河 经历过全球金融危机等周期[39] - 目标是不拖累增长 但也不作为主要增长驱动[40] - 将继续保持纪律性增长 目前业务表现良好[40]

There are no easy answers to this key question, but one reliable measure that can help investors address this is the company's earnings outlook. Not only does this include current consensus earnings expectations for the coming quarter(s), but also how these expectations have changed lately. Empirical research shows a strong correlation between near-term stock movements and trends in earnings estimate revisions. Investors can track such revisions by themselves or rely on a tried-and-tested rating tool like t ...

市场表现 - 上周五三大基准指数均收跌 道琼斯工业平均指数下跌1% 标普500指数下跌0.3% 纳斯达克综合指数下跌0.1% [1] - 市场回调源于美国关税威胁 对加拿大、欧盟等地区加征关税引发对经济增长和通胀的担忧 [2] 公司股价表现 - Mogo Inc (MOGO)自5月8日被上调至Zacks Rank 2后股价上涨81.8% 同期标普500指数上涨11.1% [4] - ATI Inc (ATI)自5月6日被上调至Zacks Rank 2后回报率达32.6% 同期标普500指数上涨10.7% [5] - Amarin Corporation (AMRN)自5月12日被上调至Outperform后股价上涨62.6% 同期标普500指数上涨10.5% [8] - European Wax Center (EWCZ)同期上涨49.9% [8] 投资组合表现 - Zacks Rank 1股票组合在2025年5月回报率为+6.51% 超过标普500指数的+4.47% [5] - 该组合2024年回报率为+22.4% 低于标普500指数的+28% [6] - 2023年回报率为+20.65% 低于标普500指数的+24.83% [6] - 自1988年以来 Zacks Rank 1股票组合年化平均回报率为+23.5% 超过标普500指数的+11% [7] 焦点股票表现 - Intellia Therapeutics (NTLA)过去12周上涨53.8% Lam Research Corporation (LRCX)同期上涨49.9% 标普500指数上涨15.7% [11] - Zacks Focus List组合2025年回报率为+8.84% 超过标普500指数的+6.21% [12] - 该组合2024年回报率为+18.41% 低于标普500指数的+25.04% [12] 其他投资组合 - Earnings Certain Admiral Portfolio (ECAP)在2025年一季度回报率为+3.20% 标普500指数下跌4.30% [16] - Earnings Certain Dividend Portfolio (ECDP)在2025年一季度回报率为+5.74% 标普500指数下跌2.41% [20] - Zacks Top 10 Stocks组合2025年回报率为+11.8% 超过标普500指数的+6.2% [22] - 该组合自2012年以来累计回报率达+2,246.8% 远超标普500指数的+502.3% [24]

动量投资方法论 - 动量投资核心是追踪股票近期趋势 采取"买高卖更高"策略 关键在于利用股价趋势惯性[1] - Zacks动量风格评分帮助量化动量指标 解决传统动量定义模糊问题[2] - 动量评分需结合Zacks评级系统 1-2级且A/B评分股票通常跑赢大盘[4] Mogo公司动量表现 - 当前获B级动量评分 且Zacks买入评级(2) 符合超额收益筛选标准[3][4] - 短期股价飙升：周涨幅78.86%远超行业2.56% 月涨幅57.36%对比行业0.74%[6] - 中长期表现突出：季度涨幅153.12% 年涨幅23.78% 均显著跑赢标普500指数[7] 量价指标分析 - 20日平均交易量达1448万 量价配合显示资金活跃度[8] - 股价短期爆发力强 但需观察能否持续超越科技服务行业表现[5][6] 盈利预测修正 - 全年亏损预期收窄：60天内共识EPS从-0.23上调至-0.21 无下调[10] - 下财年盈利预测获单边上调 反映分析师预期改善[10] 综合评估 - 量价齐升配合盈利预测上调 构成短期动量交易基础[9][12] - 科技服务行业中表现领先 但需注意高波动特性[6][7]

动量投资策略 - 动量投资者通常不进行市场择时或"低买高卖" 而是通过"高买更高卖"策略在更短时间内获取更高收益 [1] - 单纯依赖传统动量参数投资存在风险 因趋势股可能因估值过高而失去动能 [2] - 更安全的策略是寻找具有价格动能且估值合理的股票 通过Zacks动量风格评分系统筛选 [3] Mogo公司投资亮点 - 近四周股价上涨48.4% 显示投资者兴趣持续增长 [4] - 过去12周累计涨幅达136.1% 且贝塔值高达3.57 表明股价波动幅度是市场基准的257% [5] - 获得Zacks动量评分A级 显示当前为最佳入场时机 [6] 财务与估值分析 - 获Zacks排名2(买入) 盈利预测持续上调吸引更多投资者 [7] - 市销率仅0.9倍 相当于为每美元销售额支付90美分 估值具吸引力 [7] - 同时具备快速动量特征和合理估值 显示股价仍有较大上行空间 [8] 筛选工具与策略 - Zacks提供超过45种专业筛选工具 包括"快速动量且估值合理"筛选器 [9] - 研究向导工具可回测策略有效性 包含多种成功选股策略 [10]

动量投资策略 - 动量投资策略与传统“低买高卖”理念相反 主张“高买更高卖”以在更短时间内获取更高收益 [1] - 单纯依赖传统动量参数选股存在风险 因趋势股可能因估值过高而失去上涨动力 [1] - 结合价格动量与低估值的“快速动量且低估”筛选模型能更安全地识别机会 [2] Mogo公司(MOGO)动量特征 - 过去4周股价上涨22.1% 反映市场关注度提升 [3] - 过去12周累计涨幅达45.3% 展现持续动量特性 [4] - 当前贝塔值3.65 显示股价波动幅度为市场基准的265% [4] MOGO估值与评级 - 动量评分A级 显示当前为较佳入场时机 [5] - 获Zacks评级2(买入) 因盈利预测上调吸引资金流入 [6] - 市销率仅0.63倍 每美元销售额对应63美分股价 估值具吸引力 [6] 筛选工具与扩展应用 - Zacks提供超过45种策略筛选器 可基于不同投资风格定制选股 [8] - “快速动量且低估”模型还筛选出其他符合条件标的 建议持续跟踪新入选股票 [7]

动量投资策略 - 动量投资策略的核心是“买高卖更高” 而非传统的“低买高卖” 投资者倾向于选择趋势性股票而非低价股等待复苏 [1] - 趋势性股票存在估值过高风险 若未来增长无法支撑高估值则可能失去上涨动力 [1] - 结合价格趋势与估值筛选的“低价快速动量”策略可更安全地识别投资机会 [2] Mogo Inc (MOGO) 动量特征 - 过去四周股价上涨51.2% 反映市场关注度提升 [3] - 过去12周累计涨幅达25% 显示持续动量效应 [4] - 贝塔值高达3.47 表明股价波动幅度为市场基准的247% [4] MOGO 基本面与估值 - 获Zacks动量评分B级 显示当前为较佳入场时机 [5] - 盈利预测上调推动其获得Zacks 2(买入)评级 该评级区间股票通常具有较强动量效应 [6] - 市销率仅0.63倍 相当于每美元销售额对应63美分估值 处于吸引力区间 [6] 筛选工具与扩展应用 - Zacks提供超过45种策略筛选器 可基于不同投资风格定制选股方案 [8] - 历史回测工具Research Wizard可验证策略有效性 包含多种成功选股模型 [9]

公司业绩表现 - 季度每股亏损0.04美元 超出Zacks共识预期的0.07美元亏损 较去年同期0.12美元亏损有所改善 [1] - 本季度盈利超出预期42.86% 上一季度实际亏损0.01美元 比预期0.08美元亏损高出87.5%的惊喜幅度 [1] - 过去四个季度均超过EPS预期 最近一季度营收1207万美元 超出共识预期3.97% 但低于去年同期的1330万美元 [2] 市场表现与展望 - 年初至今股价下跌19.1% 同期标普500指数下跌4.3% [3] - 当前Zacks评级为1级(强力买入) 预计短期内将跑赢大盘 [6] - 下季度EPS预期为-0.06美元 营收预期1122万美元 本财年EPS预期-0.24美元 营收预期4587万美元 [7] 行业比较 - 所属科技服务行业在Zacks行业排名中位列前27% 排名前50%行业平均表现是后50%的两倍以上 [8] - 同业公司Full Truck Alliance预计季度EPS为0.17美元 同比增长70% 营收预期3.6675亿美元 同比增长16.7% [9][10]

收入和利润（同比环比） - 2025年第一季度净亏损1187.1万加元，同比2024年同期的361万加元扩大229%[8] - 2025年第一季度营收1733万加元，较2024年同期的1792.5万加元下降3.3%[8] - 每股基本亏损从2024年同期的0.15加元扩大至2025年第一季度的0.49加元[8] - 公司2025年第一季度总收入为17,330千加元，同比下降3.3%（2024年同期为17,925千加元）[44] - 利息收入同比下降8.8%至6,599千加元（2024年同期为7,234千加元），财富管理收入同比增长40.8%至3,481千加元（2024年同期为2,472千加元）[44] 成本和费用（同比环比） - 贷款损失准备金从2024年同期的470.5万加元增至2025年第一季度的481.4万加元，增长2.3%[8] - 营业费用同比下降3.4%至12,991千加元（2024年同期为13,444千加元），技术开发费用同比增长7.5%至4,134千加元（2024年同期为3,844千加元）[49] - 贷款损失准备金从2024年12月31日的14,076增至2025年3月31日的14,979，主要由于重新计量增加4,513[33] - 2025年一季度债券利息支出为746，预计2029年到期时将偿还本金25,078[41][43] - 2025年一季度信贷额度利息支出为1,446（2024年同期为1,656）[37] - 关联方交易涉及总额133的债券，年息8.0%，2025年第一季度利息支出3[88] 现金流表现 - 公司2025年第一季度经营活动产生现金流56万加元，较2024年同期亏损386.6万加元改善114.5%[14] - 公司2025年第一季度投资活动产生现金流198.9万加元，较2024年同期亏损152万加元改善230.9%[14] 资产和负债变化 - 公司2025年第一季度总资产为1.702亿加元，较2024年底的1.896亿加元下降10.3%[4] - 公司现金及现金等价物从2024年底的853万加元增至2025年3月的982万加元，增长15.1%[4] - 可交易证券从2024年底的2608.5万加元降至2025年3月的1632.2万加元，减少37.4%[4] - 总负债从2024年底的1.084亿加元降至2025年3月的1.012亿加元，减少6.7%[4] - 非流动资产总额同比下降2.3%至69,267千加元（2024年末为70,872千加元），其中加拿大地区占比99.7%[48] - 市场证券公允价值下降37.4%至16,322千加元（2024年末为26,085千加元），全部归类为Level 1资产[60][61] - 投资组合公允价值下降20.1%至9,473千加元（2024年末为11,991千加元），全部归类为Level 3资产[60][61] - 现金及现金等价物同比增长15.1%至9,820千加元（2024年末为8,530千加元）[60][61] - 债务工具总额同比下降6.7%至99,048千加元（2024年末为106,175千加元）[60][61] - 公司投资组合的公允价值从2024年12月31日的11,991下降至2025年3月31日的9,473，主要由于未实现损失1,803和处置715[65] 业务线表现 - 利息收入同比下降8.8%至6,599千加元（2024年同期为7,234千加元），财富管理收入同比增长40.8%至3,481千加元（2024年同期为2,472千加元）[44] - 金融工具公允价值变动净收益7,662千加元（2024年同期为净损失1,088千加元），主要来自投资组合未实现损失10,090千加元[51] 地区表现 - 加拿大地区收入同比下降7.4%至15,022千加元（2024年同期为16,221千加元），欧洲收入同比增长35.4%至2,308千加元（2024年同期为1,704千加元）[46] 贷款和信贷相关 - 截至2025年3月31日，公司贷款应收款总额为71,975（2024年12月31日为72,696），其中不良贷款（91+天逾期或破产）为9,515（2024年12月31日为9,714）[31] - 若采用100%悲观情景假设，贷款损失准备金将比报告值高出1,431（2024年12月31日高出1,404）[32] - 信贷额度利率降低100个基点至7%+SOFR/2%较高者，未使用部分收取0.33%费用，2025年3月31日未偿余额为48,241[36] - 信贷额度展期至2029年1月2日，同时债券受偿权同步延后至该日期[36][41] - 公司信贷设施利率为7%加SOFR（2025年3月31日SOFR为4.32%，2024年12月31日为4.49%）[73] - 信贷设施本金48,241将于2029年到期，债券本金25,746同年到期[76] 投资和证券 - 可交易证券总额从2024年12月31日的26,085降至2025年3月31日的16,322，主要因WonderFi Technologies Inc.持仓价值减少9,671[34] - 投资组合中未上市股权的估值采用收入倍数法，倍数范围为1.65-2.4（2024年为0.6-3.0），股权波动率为50%-110%（2024年为50%-130%）[64] - 2025年3月31日，市场倍数调整5%将导致损益波动474（2024年12月31日为600）[67] 公司股权和期权 - 公司持有24,472,377普通股（2024年12月31日相同），库存股为190,706股[78][79] - 股票期权加权平均行权价为2.71美元（2024年12月31日为2.69美元），预计波动率为88%[81][82] - 未偿还认股权证769,000份，加权平均行权价5.02美元，到期日为2025年6月至2027年8月[85] 其他财务承诺 - 公司租赁付款承诺2025年为1,012，2026年为1,009，2027年为588[76] - 无形资产净账面价值从2024年12月31日的31,080降至2025年3月31日的29,639，期内摊销费用为1,867[35] - 公司债券本金余额为34,714（2024年12月31日为35,257），修改条款后重新估值导致1,367损失[41][42]