公司业绩会议基本信息 - 麦迪逊广场花园体育公司于2025年8月12日东部时间上午10点举行2025财年第四季度及年度业绩电话会议 [1] - 公司参会人员包括投资者关系高级副总裁Ari Danes、首席运营官Jamaal T Lesane以及执行副总裁兼首席财务官Victoria M Mink [1] - 机构分析师来自LightShed Partners、Seaport Research Partners、Susquehanna Financial Group和Wolfe Research等机构 [1] 会议流程安排 - 首席运营官将首先介绍公司战略与运营进展 [4] - 首席财务官随后汇报财务业绩细节 [4] - 演讲环节结束后设置分析师问答环节 [4] 信息披露说明 - 会议讨论可能包含1995年私人证券诉讼改革法案界定的前瞻性陈述 [5] - 前瞻性陈述不保证未来业绩实际结果可能因风险因素与陈述存在重大差异 [5] - 建议投资者查阅公司向SEC提交的文件了解具体风险因素 [5]

财务数据和关键指标变化 - 2025财年总收入为10.4亿美元，调整后营业利润为3820万美元 [6][15] - 第四季度总收入为2.04亿美元，同比下降8%，调整后营业亏损为1680万美元，主要由于运营成本增加和收入下降 [15][17] - 第四季度赛事相关收入（包括门票、食品饮料和商品）为1.403亿美元，同比下降8% [16] - 包厢、赞助和广告收入为3190万美元，同比下降8% [17] - 媒体版权费用为2780万美元，同比下降2% [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 尼克斯队进入东部决赛，创下队史单场门票收入新高 [7] - 尼克斯和游骑兵队的平均门票收益率和上座率均有所提升，推动门票收入增长 [8] - 2025-26赛季季票续订率约为90%，尼克斯队季票价格上调，游骑兵队价格保持不变 [8] - 食品饮料人均消费同比增长，但商品总收入（包括线上销售）未达去年水平 [8][9] - 社交媒体新增77.5万粉丝，总粉丝数接近2000万 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 尼克斯季后赛期间在纽约市举办了多场观赛活动，包括中央公园和Radio City Music Hall等场地 [9] - 游骑兵队即将迎来100周年赛季，计划推出特别活动 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续投资于球队和核心业务，同时保持财务灵活性 [25] - 游骑兵队和尼克斯队的媒体版权协议进行了修订，年费分别减少28%和18%，合同期限缩短至2028-29赛季 [11] - 公司新增多个营销合作伙伴，包括阿布扎比文化与旅游部、联想和摩托罗拉，并与Verizon、百事可乐等续签多年协议 [12] - 公司对体育特许经营权的长期价值充满信心，近期行业交易估值创纪录 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层预计2026财年所有场馆内收入类别均将实现增长 [18] - NBA和NHL的新全国媒体版权协议将从2025-26赛季开始生效，预计将带来收入增长 [11][40] - 公司对尼克斯季后赛的表现感到满意，预计其积极影响将持续到新赛季 [44][47] 其他重要信息 - 截至季度末，公司现金余额为1.45亿美元，债务为2.91亿美元 [18] - 公司计划继续优化票价和销售组合以最大化收入 [8] 问答环节所有的提问和回答 问题: 媒体版权协议修订对资本回报的影响 - 公司流动性充足，现金余额为1.45亿美元，游骑兵队循环信贷额度尚有2.5亿美元可用 [24] - 资本分配优先级为维持流动性、保持强劲资产负债表和灵活使用现金，未来可能考虑资本回报计划 [25][26] 问题: 是否考虑出售少数股权 - 公司对球队价值充满信心，但暂无出售少数股权的计划 [27][28] 问题: 是否参与NBA全国RSN计划 - 公司未对假设情况发表评论，但将继续关注媒体版权生态变化 [31][32] 问题: 2027年税收政策变化对盈利的影响 - 公司正在评估税收政策变化的影响，暂无进一步信息 [34] 问题: 全国与本地媒体版权协议的财务影响 - NBA全国媒体版权收入将增加，但本地媒体版权费用减少约2400万美元，预计整体媒体收入仍将增长 [40][41] 问题: 尼克斯季后赛的财务影响 - 季后赛期间平均每场收入为1280万美元，平均每场运营费用为580万美元 [46][47] 问题: 2025-26赛季运营支出展望 - 预计球队运营支出将增加，包括球员薪酬和奢侈税 [50][51] 问题: 赞助收入增长预期 - 公司对赞助业务增长持乐观态度，已签署多个多年协议 [52][54]

财务数据和关键指标变化 - 2025财年总收入为10 4亿美元 调整后营业利润为3820万美元 主要得益于尼克斯和游骑兵队的持续需求带动门票 赞助和包厢收入增长 [5] - 第四季度总收入为2 04亿美元 同比下降8% 主要由于尼克斯和游骑兵队常规赛主场比赛场次减少以及季后赛主场比赛减少6场 [15] - 第四季度活动相关收入(包括门票 食品饮料和商品)为1 403亿美元 同比下降8% 包厢 赞助和广告收入为3190万美元 同比下降8% [15] - 第四季度调整后营业亏损为1680万美元 主要由于运营成本增加和收入下降 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 门票收入增长 尼克斯队进入东部决赛创下队史单场比赛门票收入新高 游骑兵队和尼克斯队平均门票收益率和上座率均有所提升 [6][7] - 商品收入整体未达去年水平 主要由于去年游骑兵队推出两款新球衣而今年没有 但季后赛期间尼克斯队商品销售创下新高 [8][9] - 食品饮料人均消费同比增长 社交媒体粉丝全年净增77 5万 总粉丝数达2000万 [7][10] - 媒体版权收入受NBA新全国媒体协议和本地媒体协议修订影响 本地媒体版权费减少约2400万美元 [11][39] 各个市场数据和关键指标变化 - 纽约市场表现强劲 尼克斯队季后赛期间在全市举办多场观赛活动 包括中央公园和Radio City音乐厅等场地 [9] - 国际营销伙伴新增阿布扎比文化与旅游部作为尼克斯队官方球衣广告合作伙伴 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 继续投资球队建设 尼克斯队聘请两届NBA最佳教练迈克·布朗 游骑兵队聘请两届斯坦利杯冠军教练迈克·沙利文 [6] - 优化票价策略 尼克斯队提高季票价格(续约率达90%) 游骑兵队保持价格稳定 [7] - 翻新更多豪华包厢 预计将为2026财年带来增量收入 [13] - 媒体版权战略调整 缩短与MSG Networks的合同期限至2028-29赛季 并取消年费递增条款 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对体育特许经营权价值充满信心 近期行业交易估值创新高(如芝加哥熊队估值超80亿美元) [14][21] - 预计2026财年所有场馆内收入类别都将实现增长 将受益于NBA新全国媒体协议和完整年度修订后的本地媒体协议 [17] - 游骑兵队将迎来建队100周年 计划推出特别活动加强球迷互动 [10] 其他重要信息 - 截至季度末现金余额为1 45亿美元 债务为2 91亿美元 包括NICS循环信贷额度2 67亿美元和NHL预付款2400万美元 [17] - NBA工资帽从1 406亿美元增至1 046亿美元 NHL工资帽从8800万美元增至9550万美元 [49] 问答环节所有的提问和回答 资本回报和少数股权出售可能性 - 公司现金状况良好(1 45亿美元) 拥有2 5亿美元循环信贷额度 不排除未来实施资本回报计划 但目前没有少数股权出售计划 [22][23][24][26][27] 媒体版权战略 - 对参与NBA全国RSN持开放态度 但强调本地媒体覆盖对提升球迷参与度仍有价值 目前合同包含最低直播场次要求 若未达标可能进一步减少本地版权费 [30][31][40] 季后赛财务影响 - 季后赛平均每场收入1280万美元 平均每场直接运营成本580万美元 尼克斯东部决赛创队史单场门票收入纪录 [45][46] 运营支出展望 - 预计2026财年球队运营支出将增加 包括更高的球员薪酬和奢侈税(NBA奢侈税门槛从1 708亿增至1 879亿美元) [49][50] 赞助增长前景 - 营销合作伙伴关系增长势头良好 已与Verizon 百事等达成多年续约 新增联想/摩托罗拉和阿布扎比等合作伙伴 [12][51][52]

收入和利润（同比环比） - 公司2025财年全年收入为10.392亿美元，同比增长1210万美元（1%）[3] - 2025财年第四季度收入为2.04亿美元，同比下降2330万美元（10%）[3][6] - 2025财年第四季度运营亏损2260万美元，同比减少7490万美元（上年同期为盈利5230万美元）[3][13] - 调整后运营亏损1680万美元，同比减少7330万美元（上年同期为盈利5650万美元）[3][13] - 2025年第二季度公司运营亏损为22,576千美元，而2024年同期运营收入为52,303千美元[22] - 2025年全年调整后运营收入为38,156千美元，较2024年的172,242千美元下降77.8%[22] 成本和费用（同比环比） - 直接运营费用增加4710万美元（44%），主因球员交易准备金增加4280万美元[11] - 销售及行政费用增加450万美元（7%），专业费用增加370万美元是主因[12] 业务线表现 - 季后赛相关收入减少1290万美元，主要因纽约游骑兵队未进入季后赛（上年同期有8场主场比赛）[7] - 联盟分成收入减少680万美元，主因缺少上年度NHL一次性区域费用约700万美元[8] - 食品饮料和商品销售下降180万美元，受场均收入下降及少1场常规赛影响[9] - 媒体版权协议修订导致尼克斯和游骑兵队年度版权费分别减少28%和18%[14] 现金流 - 2025年经营活动净现金流为91,607千美元，较2024年的92,131千美元基本持平[29] - 2025年投资活动净现金流出减少22.2%至6,920千美元，2024年为8,898千美元[29] - 2025年融资活动净现金流出减少8.3%至26,406千美元，2024年为28,785千美元[29] - 2025年末现金及受限现金总额增长61.3%至153,188千美元，2024年为94,907千美元[29] 其他财务数据 - 2025年现金及现金等价物增长62.2%至144,617千美元，2024年为89,136千美元[25] - 2025年应收账款净额下降23.5%至25,855千美元，2024年为33,781千美元[25] - 2025年总资产增长9.4%至1,472,974千美元，2024年为1,346,292千美元[25] - 2025年长期债务减少2.9%至267,000千美元，2024年为275,000千美元[27]

核心观点 - 麦迪逊广场花园公司预计季度每股亏损0.37美元 同比恶化134.9% 营收预计1.496亿美元 同比下降34.2% [3] - 盈利预期惊喜模型显示公司ESP为-74.54% 结合Zacks排名第5级 难以预测其能超预期盈利 [12] - 同业公司United Parks & Resorts预计每股盈利1.79美元 同比增长19.3% 营收5.0045亿美元 同比微增0.6% [18][19] 财务预期 - 市场共识预期季度亏损0.37美元/股 营收1.496亿美元 [3] - 最近30天共识EPS预期未发生变动 反映分析师维持原有评估 [4] - 最准确预估低于共识预期 显示分析师近期对盈利前景转趋悲观 [12] 历史表现 - 上季度实际亏损0.59美元/股 较预期盈利1.48美元出现139.86%的负向意外 [13] - 过去四个季度中有两个季度超出盈利预期 [14] - 同业United Parks & Resorts过去四个季度均未达到盈利预期 [20] 预期评估模型 - Zacks盈利ESP模型通过对比最准确预估与共识预估值来预测偏差 [8] - 正ESP值结合Zacks排名1-3级时 预测准确率近70% [10] - 负ESP值并非必然预示业绩未达预期 但会降低预测置信度 [11] 同业比较 - 休闲娱乐服务行业同业United Parks & Resorts预计盈利增长19.3% [18] - 该公司ESP为-3.08% 结合Zacks第5级排名 同样难以预测超预期表现 [19][20] - 行业呈现分化态势 部分企业保持增长而部分面临业绩压力 [18][3]

行业概况 - 休闲娱乐服务行业受益于业务流程优化、持续合作伙伴关系和数字化举措 强劲的音乐会需求、贸易紧张局势缓解和邮轮运营商预订量增长支撑行业发展 [1] - 全球贸易紧张局势缓解和美国通胀放缓迹象缓解了市场对美国经济放缓的担忧 投资者情绪改善 [2] - 邮轮行业受益于强劲需求和加速预订量 临近需求定价坚挺及船上消费表现良好 主题公园行业因游客量回升而增长 [3] 重点公司分析 嘉年华公司(CCL) - 受益于需求持续强劲、预订量增加、船上收入提升和成本控制 2025财年指引因运营效率和战略增长计划上调 [5] - 当前财年(截至2025年11月)预期收入和盈利增长率分别为54%和38% 过去30天盈利预期上调59% [6] - 估值指标显示吸引力：市盈率151倍(行业217倍)、市销率14倍(行业12倍)、PEG比率09倍 [7][9] 曼彻斯特联队(MANU) - 业务涵盖体育团队运营、品牌商业化及周边产品销售 通过电商平台和批发渠道分销商品 同时分销英超等足球赛事内容 [10][11] - 当前财年(截至2026年6月)预期收入和盈利增长率分别为96%和566% 过去30天盈利预期上调超100% [12] - 券商目标价区间169-26美元 较最新收盘价1732美元隐含最高501%上行空间 [13] 马库斯公司(MCS) - 业务分为影院和酒店度假村两大板块 影院业务覆盖多州 酒店业务包括度假俱乐部和物业管理服务 [14][15] - 当前财年盈利预期过去60天上调212% 券商目标价24-25美元较1682美元收盘价隐含最高486%涨幅 [15][17] 麦迪逊广场花园体育(MSGS) - 拥有NBA纽约尼克斯队和NHL纽约游骑兵队等职业球队资产 同时运营电竞战队和训练中心 [18][19] - 当前财年(截至2026年6月)盈利预期过去60天上调63% 券商目标价215-314美元较20478美元现价隐含最高533%潜力 [20][21] Pursuit旅游酒店(PRSU) - 在美加和冰岛运营综合性旅游目的地 包含景点、旅馆及配套餐饮零售设施 [22] - 下一年度预期收入和盈利增长率分别为62%和11% 过去60天盈利预期上调286% 券商目标价38-55美元较3013美元现价最高涨幅825% [23][24] 数据趋势 - 嘉年华Q1/F1/F2季度盈利预期60天变动分别为-15%/+595%/+619% [7] - 马库斯公司Q1/F1/F2季度盈利预期60天变动分别为+220%/+2121%/+1296% [17] - 麦迪逊广场花园Q1/F2季度盈利预期60天变动分别为+6829%/+6296% [21]

财务表现 - 公司2025年第一季度营收为4.242亿美元，同比下降1.3% [1] - 每股收益(EPS)为-0.59美元，去年同期为1.57美元 [1] - 营收低于Zacks共识预期4.2748亿美元，偏差为-0.77% [1] - EPS远低于共识预期1.48美元，偏差达-139.86% [1] 关键业务指标 - 活动相关收入1.7676亿美元，高于分析师平均预期1.7404亿美元 [4] - 联盟分销及其他收入1020万美元，低于分析师平均预期1233万美元 [4] - 赞助、标识及包厢许可收入1.137亿美元，高于分析师平均预期1.0505亿美元 [4] - 媒体版权收入1.2354亿美元，低于分析师平均预期1.3607亿美元 [4] 市场反应 - 公司股价过去一个月回报率为-0.3%，同期标普500指数回报率为-0.5% [3] - 公司当前Zacks评级为4级(卖出)，预示短期内可能跑输大盘 [3] 分析视角 - 投资者需结合同比变化与华尔街预期来评估公司财务健康状况 [2] - 关键业务指标的变化对预测股价表现具有重要参考价值 [2]

体育赛事主场比赛场次变化 - 2025年3月31日止三个月，尼克斯和游骑兵队在麦迪逊广场花园的主场比赛合计减少2场；九个月合计增加1场[155] 媒体转播权费用变化 - 尼克斯年度转播权费用降低28%，游骑兵降低18%，均取消年度转播权费用递增，并将合同到期日变更至2028 - 29赛季末[156] - 考虑媒体转播权协议修订后，预计2025年和2026年6月30日止年度的本地媒体转播权费用分别为1.62939亿美元和1.39237亿美元[159] 公司营收变化 - 2025年3月31日止三个月，公司营收减少575.7万美元，降幅1%；九个月营收增加353.65万美元，增幅4%[158][159] 直接运营费用变化 - 2025年3月31日止三个月，直接运营费用增加433.09万美元，增幅16%；九个月增加915.28万美元，增幅18%[158] - 2025年第一季度直接运营费用增加43,309美元，增幅16%，达316,335美元；前九个月增加91,528美元，增幅18%，达600,299美元[166] 运营收入变化 - 2025年3月31日止三个月，运营收入减少474万美元，降幅59%；九个月减少563.51万美元，降幅60%[158] - 2025年第一季度营业收入减少47,400美元，降幅59%，至32,342美元；前九个月减少56,351美元，降幅60%，至37,384美元[176] 利息收入变化 - 2025年3月31日止三个月，利息收入增加57.4万美元；九个月增加105.6万美元，增幅68%[158] - 2025年第一季度利息收入增加574美元，至1,051美元；前九个月增加1,056美元，增幅68%，至2,605美元[177] 利息费用变化 - 2025年3月31日止三个月，利息费用减少190.1万美元，降幅27%；九个月减少460.7万美元，降幅22%[158] - 2025年第一季度利息费用减少1,901美元，降幅27%，至5,020美元；前九个月减少4,607美元，降幅22%，至16,662美元[178][179] 所得税费用变化 - 2025年3月31日止三个月，所得税费用增加28.39万美元，增幅8%；九个月增加8.49万美元，增幅3%[158] 公司净亏损情况 - 2025年3月31日止三个月，公司净亏损142.27万美元；九个月净亏损206.58万美元[158] - 2025年前九个月，公司净亏损2.0658亿美元，去年同期净利润为3.328亿美元[197] 销售、一般和行政费用变化 - 2025年第一季度销售、一般和行政费用减少1,701美元，降幅2%，至74,697美元；前九个月增加164美元，至195,184美元[164][175] 杂项费用净额变化 - 2025年第一季度杂项费用净额增加4,340美元，至5,743美元；前九个月增加2,401美元，增幅22%，至13,478美元[180][181] 各项收入增长原因 - 套房收入增长，第一季度主要因套房产品净销售增加，前九个月还因尼克斯队和游骑兵队主场比赛增多[163] - 联赛分配收入增长，第一季度主要因当年国家媒体版权费增加，前九个月还因某些与国家媒体版权费无关的联赛分配增加[164] - 季前/常规赛门票相关收入增长，第一季度主要因平均每场比赛收入增加，前九个月还因主场比赛增多[165] 调整后营业收入情况 - 公司以调整后营业收入评估业绩，该指标排除多项非现金和特殊项目影响[183] - 2025年第一季度调整后营业收入降至3.6931亿美元，较去年同期减少5.177亿美元，降幅58%；前九个月降至5.4912亿美元，较去年同期减少6.082亿美元，降幅53%[188][189] 公司现金及相关义务情况 - 截至2025年3月31日，公司现金及现金等价物为9.6536亿美元，递延收入义务为12.4958亿美元[192] 公司信贷安排情况 - 截至2025年3月31日，公司现有信贷安排下额外可用借款额度为2.58亿美元[194] 公司经营、投资、融资活动现金情况 - 2025年前九个月，经营活动产生的净现金为4.1884亿美元，较去年同期增加5.8104亿美元[197][198] - 2025年前九个月，投资活动使用的净现金为5349万美元，较去年同期减少340万美元[197][200] - 2025年前九个月，融资活动使用的净现金为2.6406亿美元，去年同期为提供2.6234亿美元[197][201] 公司资产减值情况 - 截至2025年3月31日，商誉账面价值为22.6523亿美元，年度减值测试未发现减值[205][206] - 截至2025年3月31日，可辨认 indefinite - lived 无形资产为10.3644亿美元，年度减值测试未发现减值[207][208] 公司信贷安排下借款及利息影响 - 截至2025年3月31日，公司信贷安排下未偿还借款总额为2.67亿美元，假设浮动利率上升100个基点，全年利息费用将增加约270万美元[213]

公司业绩表现 - 季度每股亏损0 59美元 低于Zacks共识预期的每股收益1 48美元 去年同期为每股收益1 57美元 [1] - 季度营收4 242亿美元 低于Zacks共识预期0 77% 去年同期为4 2995亿美元 [2] - 过去四个季度中 公司两次超过EPS预期 三次超过营收预期 [2] - 本季度业绩意外为-139 86% 上一季度为-80% [1] 股价表现与市场对比 - 年初至今股价下跌14 6% 同期标普500指数下跌4 7% [3] - 当前Zacks评级为4级(卖出) 预计短期内表现将弱于市场 [6] 未来业绩预期 - 下一季度共识预期为每股亏损0 97美元 营收1 2284亿美元 [7] - 当前财年共识预期为每股收益0 32美元 营收9 6141亿美元 [7] - 盈利预期修订趋势目前不利 可能影响短期股价走势 [6] 行业对比 - 所属行业(休闲娱乐服务)在Zacks行业排名中处于后30% [8] - 同行业公司Xponential Fitness预计季度每股收益0 15美元 同比下降6 3% [9] - Xponential Fitness预计季度营收7607万美元 同比下降4 3% [10] - Xponential Fitness的EPS预期在过去30天内上调了5 9% [9]

财务表现 - 2025财年第三季度收入为4.242亿美元，同比下降580万美元或1% [4][7] - 营业利润3230万美元，同比下降4740万美元或59% [4][15] - 调整后营业利润3690万美元，同比下降5180万美元或58% [4][15] - 直接运营费用3.163亿美元，同比增加4330万美元或16% [13] - 销售及行政费用7470万美元，同比下降170万美元或2% [14] 收入构成 - 本地媒体版权费减少1860万美元，主要因与MSG Networks协议修订导致预期费用降低 [8] - 食品饮料和商品销售减少250万美元，主要因场均收入下降和比赛场次减少 [9] - 赞助和广告收入增加890万美元，主要因现有库存销售增长 [10] - 包厢收入增加340万美元，主要因产品净销售额提升 [11] - 联盟分成收入增加240万美元，主要因全国媒体版权费增长 [11] - 票务相关收入增加50万美元，主要因场均收入提高 [12] 运营动态 - 纽约尼克斯和纽约游骑兵在第三季度比赛场次合计减少2场 [2][7] - 2025-26赛季季票续订计划启动后需求强劲 [3] - 尼克斯目前正在参加NBA季后赛 [3] - 与MSG Networks达成交易支持协议，将调整媒体版权协议并参与债务重组 [16] 媒体版权调整 - 尼克斯年度版权费减少28%，游骑兵减少18% [16] - 取消年度版权费递增条款 [16] - 合同到期日延长至2028-29赛季末 [16] - MSG Networks将向公司发行可认购19.9%股权的认股权证 [16]